（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 金融市场动荡，比特币也随之波动。周一全球股票市场陷抛售潮，美国经济衰退的担忧，比特币价格呈巨幅震荡，创2022年FTX交易所崩溃以来比特币单周最大跌幅。 8月5日比特币一度跌破5万美元大关，单日曾跌近17%，较7月29日触及7万美元的跌幅更深。近两日虽小有回升，但预期短期震荡行情持续。1 比特币价格表现 资料来源：彭博 主因或是美股跌、日圆升 分析本周比特币价格的暴跌因素，与近期全球金融市场波动、地缘政治环境等多重原因密切相关。 自上周日本央行加息政策以来，全球金融市场进入剧烈波动期，日圆套息交易拆仓，导致日圆急升及多地股市急跌。美国公布高于预期的失业率触发萨姆法则，市场对美国经济衰退担忧加深，加之巴菲特大幅减持苹果股票、英伟达新款人工智能芯片因设计缺陷推迟发布等多重消息影响，美日股市连日急挫，纳斯达克指数自7月份高位跌幅逾12%，日经225指数重挫，较7月份高点下跌约18%。2受此轮全球股市恐慌抛售的影响，加密资产也无法避免。 美国大选不确定性增加 此外，比特币监管政策的不确定性也推高投资者沽售的避险情绪。 美国总统候选人特朗普7月27日曾在田纳西州纳什维尔举行的一场比特币大会主题发言中曾承诺，将促使美国成为“地球加密资产之都”，并将使用美国政府目前持有的比特币创建“战略储备”。 然而，近期民主党贺锦丽选举行情持续看涨，民调显示已反超特朗普，总统选举愈加不明朗，市场亦加剧反应未来美国政府将会对数字货币采取何种监管政策的不确定性。 资料来源：纽约时报 在全球流动性冲击的趋势下，比特币价格将持续承压 中长期看，比特币作为高风险、高波动的资产，在经济衰退担忧加深、金融市场波动加剧的情况下，投资者倾向于套现避险。当前，美联储大概率会在9月开始减息以支持经济扩张，但很有可能减息的速度难以跟上经济放缓的速度，市场去杠杆化和

以南方东英日经225每日杠杆(2X)产品 $FL二南方日经(07262)$ 为例，其投资目标和策略显示：  南方东英日经225每日杠杆(2x)产品（产品）的投资目标是提供在扣除费用及支出之前尽量贴近日经平均指数（「指数」）每日表现两倍(2x)的投资业绩。产品不会寻求在超过一日的期间达到其既定的投资目标。  为达到产品的投资目标，基金经理采用以期货为基础的模拟投资策略，透过直接投资于最近季度的日经225期货（及／或最近季度日经225 mini）此类投资有助于产品更能跟踪指数的情况，也能将此类投资用作本策略的辅助工具。  日经杠反产品在二级市场股价表现和日经指数表现的偏差主要由港股交易时段、日经指数和日经指数期货交易时段不同所导致，且由于近几日日经指数波动幅度较大，使得“表面差异”更加凸显。  日经指数每天收盘定价是香港时间下午14:00；而日经225指数期货交易会持续到14:15（产品的估值时点也是香港时间下午14:15），随后闭市1小时15分钟，于下午香港时间15:30重启日经225指数期货交易，一直到第二天凌晨5点。  而产品的二级市场股价从下午14:00到16:10处于持续交易时段，因此二级市场价格会反应日经指数期货在日经指数收盘以后的价格波动（下图红色阴影部分）。而此时，日经指数没有波动。  即月期指8月5日当日下午的价格表现 根据净值表现来看，过去两天南方东英日经225每日杠杆(2X)产品基本能够符合其投资目标。  图为8月5日当天下午7262.HK与即月期指的价格对比图，白色线为7262.HK股价表现，蓝色线为即月期指价格  总结一下，近几日日经杠反产品在二级市场股价表现和日经指数表现的偏差主要由港股交

回顾2024年上半年，虚拟资产期货指数录得相对更高的年至今回报与最高回报，台湾加权指数、日经225指数紧随其后。2024年下半年全球市场投资需在分化中寻觅机会，分区域来看：美国劳动力市场和通胀的降温抬高9月份降息的可能性，上半年AI概念走高带动大盘；日本在温和通胀和货币政策调整的背景下，企业盈利增速稳健，但日圆升值风险可能对全球资产产生影响；中国台湾和韩国则因其在全球芯片代工市场的领先地位，正乘风人工智能热潮，吸引大量资金流入；于此同时，东南亚地区受益于全球制造业复苏，成为供应链转移的主要受益者；沙特阿拉伯在油价波动的挑战下，通过经济多元化实现了非石油业务的稳定增长。 资料来源：彭博，南方东英，截至2024年7月31日。蓝条两端分别为与2022年12月30日比较的最低和最高回报，金色圆点为年初至今回报。黄金期货为Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index的额外回报指数，原油期货为Solactive WTI 1-Day Rolling Futures Index的额外回报指数，S-REITs为iEdge新加坡房地产投资信托领先指数（净总回报），创业板指数、富时中国国债指数、富时中国国债+政策性银行债券指数为总回报指数，其他指数皆为净总回报指数。过往表现并不预示未来业绩，投资涉及风险。 美国：降息将近，人工智能持续助推成长板块 随着劳动力市场和通胀降温，市场正在为美联储降息做准备。美国就业市场转冷，6月失业率上升至4.1%，CPI同比超预期回落；7月失业率跃升至4.3%，创近三年新高，联邦基金利率的目标区间维持不变为5.25%到5.50%，符合市场预期，鲍威尔在FOMC会后称，目前正在接近适合减息的时间点，联储局最快将在9月份选择减息。 联邦基金期货市场预计9月降息概率达100%^资料来源：^FRED，FedWatch，截至2024

南方东英比特币期货每日反向(-1x)产品 $FI南方比特币(07376)$ 已在香港上市，在下跌中赚取收益。

7月31日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间维持不变为5.25%到5.50%，符合市场预期。 鲍威尔其后在记者会称，目前正在接近适合降息的时间点，但还没有完全达到那个点，美联储最快将在9月份选择降息。 本次FOMC决议声明的修改是一大重点，决议声明不再说“仍高度关注通胀风险”，改称关注就业和通胀双重使命面临的风险。经济描述亦有所不同，对美国经济增长的描述从“仍强劲”下修为“有所放缓”，对失业率的描述增加“有所上升”，对通胀高企的描述降温至“有些高企”，对实现2%通胀目标删除了“适度”进展，改为“一些进一步进展”。 有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos认为，美联储为9月降息扫清道路，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，这种重大转变暗示美联储正更加接近降息。 鲍威尔的讲话加强降息预期，美股指整体持续上涨，在鲍威尔发布会期间刷新日高，纳指100最高涨近3.2%，收涨3.01%；标普500指数大盘最高涨逾2.1%收涨1.58%。 而美债方面，对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌8.87个基点，报4.2698%；美国10年期基准国债收益率跌10个基点，刷新日低至4.0392%。 若通胀、就业数据如期放缓，美联储将很可能在9月降息，降息交易机不可失。推荐股票投资者关注南方东英纳斯达克100 ETF $南方纳指一百(03034)$ 和南方东英纳斯达克100指数每日杠杆（2x）产品$FL二南方纳指(07266)$ ，把握近期纳指100回调的入市时机。亦推荐债券投资者关注南方东英富时美国国债20年+指数ETF

投资沙特，绕不开其雄心勃勃的“2030愿景”计划，助力沙特迈向一个经济多元化和社会发展的新纪元。 本期视频对社会文化改革目标进行解读，带大家系统了解沙特2030愿景目标及市场机会！ $南方沙特(02830)$ $沙特ETF(159329)$ $N沙特ETF(520830)$ $南方沙特-R(82830)$

虚拟资产价格相当波动，南方东英推出亚洲首只比特币期货每日反向产品 $FI南方比特币(07376)$ ，7月23日正式上市。南方东英董事总经理及销售部主管（亚太区）王卓峰接受访问时表示，此产品可满足亚洲时区投资者需求，尤其是短线操作，本港散户可于大型券商买卖，银行或需时审批。 南方东英约一年半前推出比特币期货ETF $FA南方比特币(03066)$ ，王卓峰透露，该产品反应良好，市场亦有更多信心投资新兴资产类别，同时观察到投资者对反向产品的需求大。过去360个成交日，比特币属最波动的主要资产类别，波幅率高达38.3%，「很应该有一对产品（包括反向产品），让市场投资者进行短线操作。 有利投资者短线操作 王卓峰坦言，比特币没有内在价值，价格主要受投资者信心及市场供需左右，形容犹如坐过山车。 他说，比特币价格由5月升穿7万美元高位，至7月上旬失守5.6万美元，跌幅超过两成，现时则回升至6.7万美元。「若以5万多美元作为买入讯号，7万美元作为看淡讯号，来回可能有超过40%回报。^」由于比特币波幅高，作为短线操作更加吸引。 虽然比特币年初至今涨逾50%，惟后市面临多个潜在风险。王卓峰举例，美国大选存在不确定性，联储局货币政策亦影响表现。目前市场估计美国第四季开始减息，一旦预期落空，很大机会导致比特币价格承压。不过，他认为反向产品属短线操作工具，长远较看好比特币仍处牛市阶段。 比特币相关反向产品在美国等市场已渐渐炽热，今年首季全球以期货为基础的比特币反向产品录得7900万美元流入量，创下去年第二季以来季度最高。王卓峰称，有关联储局的消息及美国新闻经常在美股收市后才发生，在亚洲时段内可作反映，因此今次亚洲首推出反向产品，相信

新高之后，比特币转眼下泻23%[1] 危中有机，反向产品恰逢其时！ 亚洲首只比特币期货反向产品横空出世—— 南方东英比特币期货每日反向(-1x) 产品 $FI南方比特币(07376)$ 将于2024年7月23日正式登陆港交所 探索做淡新工具，乐享反向新机遇！ 比特币：世界上波动性最高的资产之一 纵观过去十年，比特币在全球主要资产^表现排名中从未错失“第一”的宝座，或如2020年激增305%正数第一，抑或如2022年大跌64%排名垫底[2]。大起大落的走势推高了波动率，近一年比特币波动率高达38%，超过恒生科技指数、原油、纳指等一众风险资产。 主要资产的360个交易日波动率比较（%） Image 资料来源：彭博，截至2024/7/12。 值得一提的是，比特币的下跌阵仗往往惊心动魄。过去十年比特币的回撤幅度动辄超过50%，单日跌超10%比比皆是：2020年3月12日，疫情影响下比特币暴跌27%；2021年5月19日，内地禁止加密资产交易后，比特币重挫25%；更不用说今年更是短短一个月比特币就从七万多美元跳水至六万美元以下。[3] 比特币回撤幅度 Image 资料来源：彭博, 基于XBTUSD BGN Curncy. 1/3/2023 - 7/18/2024。 一直以来，市面上比特币质疑声音不绝于耳—— 沃伦·巴菲特：“你无法给比特币定价，因为它没有价值。” 先锋领航CEO Tim Buckley：“比特币风险太大，不是一种价值储存工具。” 香港著名股评人沈大师：“这个世纪最大的骗局是比特币。” 最近比特币正值多事之秋，前有德国抛售其收缴的价值35亿美元的比特币，后有昔日全球最大比特币交易所Mt. Gox偿还债权人给市场带来90亿美元的天量比特币供应,[4]令主要受投资者信心和市场供需影响的

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） Image 中国降息预期再起！昨有官媒报道称， 7月LPR（贷款市场报价利率）存在下调可能。 今年以来国家队托市、“国九条”颁布以及具竞争力的估值令全球投资者重燃对中国资产的信心。如今正值二十届三中全会召开之际，改革预期升温，同时7月降息概率增大，中国资产或迎政策利好，迎来中长期配置良机。 本周南方东英华泰柏瑞沪深300 ETF（3133.HK） $南方沪深三百(03133)$ 在香港交易所上市，南方东英MSCI中国A50互联互通ETF（3003.HK） $南方明晟A50(03003)$ 亦以新投资策略重新出发，海外投资者布局中国优质资产再增优质高效的简便工具。  年初四大因素力撑A股上涨势能 年初四大因素力撑A股上涨势能 今年年初，多家外资机构重新看好中国股市，瑞银4月将A股上调至超配，随后高盛直言围绕中国股市的FOMO (Fear of Missing Out) 情绪正在升温，今年以来的北向资金净流入额已达去年全年的86%。 唱多的背后主要源于四大支撑因素： 1） “国家队”入场：坚定市场信心 去年年末以来，以中央汇金、证金公司为代表的国有金融公司大幅买入A股ETF，“国家队”的真金白银显著提振了市场情绪。2024年一季度中央汇金买入A股或超3000亿元人民币，其中全球最大的沪深300ETF获增持888亿元人民币。[1] 2） “国九条”助力：分红支撑股东回报 近年来A股公司分红和回购金额快速增长至10年新高。 分红和回购往往是刺激股价和估值的最佳利器。美股十年牛市离不开天量分红和回购，日股亦依靠公司治理改革全球吸金突破历史新高。 随着国务院推

沙特ETF 自问世以来备受瞩目，从港交所挂牌 $南方沙特(02830)$ 到A股互挂 $N沙特ETF(520830)$ $沙特ETF(159329)$ ，激起了市场的热烈反响。 投资者们不禁好奇：这个以石油著称的中东强国，在资本市场上究竟有何魅力？沙特ETF又是如何成为投资者的财富挖掘机？ 现在，我们汇集了五大热门疑问，为你逐一解答，揭开沙特投资的神秘面纱！ Q1：沙特作为中东“老大哥“，区域动荡是否会影响其稳定？ A1：多年冲突反而让沙特本土 “逆境里开花“，由于其交通枢纽地位和资源，沙特在多次冲突后呈现出本国GDP、人均GDP和原油出口量的大幅增长。 并且，沙特一直是海外热土，以沙特利雅得每年的大型活动“未来投资建议大会（FII）”为例，每年聚集全球5000多名政、商、学界的领袖代表，也包括欧美投资者，传言2023年FII的火爆程度，让二手门票都炒到了2万美元一张；沙特举办的全球投资论坛，依然吸引了全世界几乎所有的金融机构和知名企业的CEO亲自到场。 Q2：为何金融业权重占比达41%？沙特金融相比其他区域金融优势在何处? A2：伊斯兰银行无利息、无衍生品交易，推崇银行与借款人风险共担，这使得它们具备低风险、低杠杆率、高资本充足率、高分红的特点。不仅曾在08年期间有着传统银行两倍以上的资产增长率，并且在现在拥有高分红比例，2018年平均分红率达17.6%【1】。 自从“2030愿景”计划上线以来，沙特银行的收入增长速度平均值飙升到了20%，同时核心资本充足率降到17%-18%。现在的沙特金融变得更加“抗打”，既保证了投资的回

2024年7月16日，南方东英华泰柏瑞沪深300ETF (3133.HK) $南方沪深三百(03133)$ 将在香港交易所上市，海外投资者布局中国优质资产再添优质高效的简便工具。 今年以来国家队入市、“国九条”颁布以及具竞争力的估值令全球投资者重燃对中国资产的信心，如今正值二十届三中全会召开之际，改革预期升温，中国资产或迎政策利好，迎来中长期配置良机。 “多”声四起！外资重返A股 2024年初伊始，多家外资机构看好中国股市，纷纷上调评级。瑞银于4月将中国A股评级上调至超配，其认为大型股票基本面稳健。随后高盛称围绕中国股市的FOMO (Fear of Missing Out/错失恐惧症) 情绪正在升温，并将沪深300指数12个月目标点位从3900点上调至4100点。 资金流更加诚实，被视为外资动向风向标的北向资金自今年2月以来已经连续三个月实现净流入，4月创阶段新高后逐步获利了结，今年以来的北向资金净流入额已达到去年全年的86%。 四大因素力撑A股动能 唱多底气主要来源于四大支撑因素： 1 “国家队”入场：坚定市场信心 去年年末以来，以中央汇金、证金公司为代表的国有金融公司大幅买入A股ETF，这些被称为“国家队”的政策性资金频频展现支撑资本市场的姿态，被视为一种稳定市场信心的信号。 2024年以来流入A股的政策性资金的75%都流向了沪深300 ETF。2024年一季度中央汇金买入A股或超3000亿元人民币，其中全球最大的沪深300ETF——华泰柏瑞沪深300ETF获增持888亿元人民币。[1] 2 “国九条”助力：分红支撑股东回报 近年来A股公司分红和回购金额快速增长至10年新高。 分红和回购往往是刺激股价和估值的最佳利器。美股十年牛市离不开天量分红和回购，日股亦依靠公司治理改革全球吸金突破历

2024年7月16日，南方东英华泰柏瑞沪深300ETF (3133.HK) 将在香港交易所上市，海外投资者布局中国优质资产再添优质高效的简便工具。 今年以来国家队入市、“国九条”颁布以及具竞争力的估值令全球投资者重燃对中国资产的信心，如今正值二十届三中全会召开之际，改革预期升温，中国资产或迎政策利好，迎来中长期配置良机。 “多”声四起！外资重返A股 2024年初伊始，多家外资机构看好中国股市，纷纷上调评级。瑞银于4月将中国A股评级上调至超配，其认为大型股票基本面稳健。随后高盛称围绕中国股市的FOMO (Fear of Missing Out/错失恐惧症) 情绪正在升温，并将沪深300指数12个月目标点位从3900点上调至4100点。 资金流更加诚实，被视为外资动向风向标的北向资金自今年2月以来已经连续三个月实现净流入，4月创阶段新高后逐步获利了结，今年以来的北向资金净流入额已达到去年全年的86%。 四大因素力撑A股动能 唱多底气主要来源于四大支撑因素： 1 “国家队”入场：坚定市场信心 去年年末以来，以中央汇金、证金公司为代表的国有金融公司大幅买入A股ETF，这些被称为“国家队”的政策性资金频频展现支撑资本市场的姿态，被视为一种稳定市场信心的信号。 2024年以来流入A股的政策性资金的75%都流向了沪深300 ETF。2024年一季度中央汇金买入A股或超3000亿元人民币，其中全球最大的沪深300ETF——华泰柏瑞沪深300ETF获增持888亿元人民币。[1] 2 “国九条”助力：分红支撑股东回报 近年来A股公司分红和回购金额快速增长至10年新高。 分红和回购往往是刺激股价和估值的最佳利器。美股十年牛市离不开天量分红和回购，日股亦依靠公司治理改革全球吸金突破历史新高。 随着国务院推出10年一度的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”），其

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 横行整固两月有余，日本股市终于冲破阻力再创历史新高。 继7月9日，日经225指数收市升近2%创历史新高后，7月10日再升0.6%，今日更是连续第三日上涨，历史首次突破42000日圆关口，连翻创历史新高。今年以来，日经225指数累计回报逾26%。【1】 回顾上月日股盘整之际，笔者曾发文称波动之中日股投资逻辑未改、长期配置价值依旧。近来我们看到日本两大基本面困局有积极进展，或触发日股酝酿新一轮牛市。 破局一：实际工资上升在望 日本跑不赢通胀的工资增速一直饱受诟病，日本实际工资已连跌26个月，创持续下挫的最长时间。最新数据显示，实际工资增长有望走出负区间。 2024年日本春季劳资谈判（俗称「春斗」）最终统计结果出炉，日本正式员工月薪平均增长5.1%，暌违33年超过5%，显著高于2023年的3.58%和2022年的2.07%。随后公布的日本5月基本工资升幅创31年新高，实际工资降幅正在缩小。【2】 回顾2016至2023年，基本工资升幅往往与春斗薪资升幅一致3。若最终全年实现近5%工资增长，扣除通胀后的实际工资升幅下半年有望转正。 春斗结果将反映在薪资增长中，5月基本工资增长加速（同比%） 资料来源：摩根士丹利，日本厚生劳动省，日本劳动组合总联合会 强劲的工资增长一箭双雕，一方面有助于提振居民消费，另一方面离日本实现「工资─通胀」良性循环和走出通缩又近了一步。 破局二：投资热火朝天 保守囤金、吝于支出是日企估值低迷的主导因素。2010年以来，庞大的现金储备加上低迷的投资支出，令业务扩张能力受限，往往让日企增长的想象空间大打折扣。但这一情况近来有所改变。 摩根士丹利研究发现，在日本罕见修正一季度GDP数据后，日本私人资本支出水平亦被一致上调，季节性调整后的年化名义资本支出达104.3万亿日圆，上修了1.8万亿日圆，接近199