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说：“当通货膨胀、创纪录的高资产价格和不断上升的利率重叠时，人们总想获得一些额外的保护，这是一场非常完美的风暴”，“每当股市创下历史新高，人们就会想‘鞋子什么时候会掉下来’”。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>什么情况？交易员开始大规模买入美股看跌期权</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手表等领域激烈竞争，双方都计划未来两年发布重大硬件。</p>\n<p>苹果的常规薪酬方案包括基本薪资、股票奖励和现金奖励，此次的奖励不在其列。知情人士称，苹果有时会向员工发放额外的现金奖，但这次的股票奖励并不常见，且时机出人意料。相关部门约10%至20%的工程师得到了这次的奖励。</p>\n<p>但这也惹恼了一些没有得到奖励的工程师，认为选择程序不公。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对手挖墙角太厉害，苹果18万美元特别股票奖励慰留工程师</title>\n<style 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Inc．等竞争对手。\n知情人士称，苹果公司上周通知芯片设计、硬件以及部分软件和运营部门的一些工程师，将以限制性股票形式向他们发放特别奖金。这些股票分四年归属，以鼓励工程师留在这家iPhone制造商。\n工程师们得到的这笔“意外之财”从5万美元到18万美元不等。不愿具名的知情人士...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-29/doc-ikyamrmz1827669.shtml\">Web 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Inc．等竞争对手。\n知情人士称，苹果公司上周通知芯片设计、硬件以及部分软件和运营部门的一些工程师，将以限制性股票形式向他们发放特别奖金。这些股票分四年归属，以鼓励工程师留在这家iPhone制造商。\n工程师们得到的这笔“意外之财”从5万美元到18万美元不等。不愿具名的知情人士说，许多工程师收到了大约8万美元、10万美元或12万美元的股票。这笔福利由经理们发放，作为对绩优员工的奖励。\n苹果公司的一位代表拒绝置评。\n苹果正在与硅谷及其他地区的公司展开人才大战，Meta尤其构成威胁。过去几个月，Meta从苹果招聘了大约100名工程师；但来而不往非礼也，苹果也吸引了不少关键的Meta员工。\n两家公司可能在增强现实、虚拟现实和智能手表等领域激烈竞争，双方都计划未来两年发布重大硬件。\n苹果的常规薪酬方案包括基本薪资、股票奖励和现金奖励，此次的奖励不在其列。知情人士称，苹果有时会向员工发放额外的现金奖，但这次的股票奖励并不常见，且时机出人意料。相关部门约10%至20%的工程师得到了这次的奖励。\n但这也惹恼了一些没有得到奖励的工程师，认为选择程序不公。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696888708,"gmtCreate":1640662588104,"gmtModify":1640662588104,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696888708","repostId":"2194483289","repostType":4,"repost":{"id":"2194483289","pubTimestamp":1640659278,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194483289?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 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“对我们来说，最重要的问题是首先让伊朗轻易和不受阻碍地出售石油。石油（销售）的收入要作为外汇存入伊朗的银行，这样我们才可以享有JCPOA规定的所有经济利益。”\n</blockquote>\n<p>另据新华社，伊朗外长阿卜杜拉希扬12月27日表示，伊朗核问题全面协议相关方将重点讨论一份“新的共同草案”，新一轮谈判将以该草案为蓝本。这份“新的共同草案”在12月初结束的第七轮磋商中达成，涉及取消对伊制裁和核查等问题。</p>\n<h2>谈判进展缓慢，国际油价大涨</h2>\n<p>华尔街见闻提及，2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊核协议。2018年5月，特朗普带领下的美国政府单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊制裁。2019年5月，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款。</p>\n<p>当拜登带领下的本届美国政府打算重返伊核协议时，伊朗官员声称，必须先取消制裁，并保证未来的美国政府能够履约。同时，取消原油出口制裁也一直是伊朗的首要诉求之一。据路透社，西方谈判代表则希望，伊朗能在取消制裁之前就减少核活动。</p>\n<p>今年4月以来，伊核谈判已在维也纳举行了七轮，但始终未能达成一致意见。同时，据路透社，<b>在本月初结束的第七轮磋商中双方几乎没有取得任何进展，这导致国际社会对美国取消对伊朗石油出口的制裁的前景感到悲观。</b></p>\n<p>本次谈判将继续由欧盟对外行动署副秘书长莫拉主持。12月27日晚间，莫拉重新强调了会谈的紧迫性：</p>\n<blockquote>\n “所有代表团都有一种紧迫感，即必须在相对合理的时间内完成谈判。同样，我不会设置限制，但我们希望能在几周而非几个月内完成。”\n</blockquote>\n<p>华尔街见闻提及，联合国原子能监管机构 IAEA 在今年10月表示，德黑兰将在“几个月内”拥有足够的材料制造核武器。对此，伊朗回应称其核计划是用于民用目的，没有军事意图。</p>\n<p>对此，美国伊朗问题特使 Rob Malley 在12月21日也警告称，给谈判留下的时间不多了，若谈判不迅速达成，伊朗将接近具备研制核武器的能力，伊核危机或进一步升级。</p>\n<blockquote>\n “或许在不久的将来，我们将不得不得出结论，JCPOA 已不复存在，我们将不得不谈判一项全新的协议，当然我们会经历一段不断升级的危机时期。”\n</blockquote>\n<p>这一背景下，叠加市场对奥密克戎病毒紧张程度的下降，周一，国际油价盘中涨3%，美油上逼76美元布油突破78美元。截至发稿，布伦特原油期货主力合约跃升至78美元/桶上方，WTI原油报75.97美元/桶。</p>\n<p>值得一提的是，对于原油价格，除需关注<b>新变异病毒影响、伊朗核谈判恢复对该国石油出口的影响，于下周二举行的OPEC+联盟2月产量决策也值得投资者关注。</b></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伊核谈判重启，国际油价为何狂飙？</title>\n<style 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“对我们来说，最重要的问题是首先让伊朗轻易和不受阻碍地出售石油。石油（销售）的收入要作为外汇存入伊朗的银行，这样我们才可以享有JCPOA规定的所有经济利益。”\n\n另据新华社，伊朗外长阿卜杜拉希扬12月27日表示，伊朗核问题全面协议相关方将重点讨论一份“新的共同草案”，新一轮谈判将以该草案为蓝本。这份“新的共同草案”在12月初结束的第七轮磋商中达成，涉及取消对伊制裁和核查等问题。\n谈判进展缓慢，国际油价大涨\n华尔街见闻提及，2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊核协议。2018年5月，特朗普带领下的美国政府单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊制裁。2019年5月，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款。\n当拜登带领下的本届美国政府打算重返伊核协议时，伊朗官员声称，必须先取消制裁，并保证未来的美国政府能够履约。同时，取消原油出口制裁也一直是伊朗的首要诉求之一。据路透社，西方谈判代表则希望，伊朗能在取消制裁之前就减少核活动。\n今年4月以来，伊核谈判已在维也纳举行了七轮，但始终未能达成一致意见。同时，据路透社，在本月初结束的第七轮磋商中双方几乎没有取得任何进展，这导致国际社会对美国取消对伊朗石油出口的制裁的前景感到悲观。\n本次谈判将继续由欧盟对外行动署副秘书长莫拉主持。12月27日晚间，莫拉重新强调了会谈的紧迫性：\n\n “所有代表团都有一种紧迫感，即必须在相对合理的时间内完成谈判。同样，我不会设置限制，但我们希望能在几周而非几个月内完成。”\n\n华尔街见闻提及，联合国原子能监管机构 IAEA 在今年10月表示，德黑兰将在“几个月内”拥有足够的材料制造核武器。对此，伊朗回应称其核计划是用于民用目的，没有军事意图。\n对此，美国伊朗问题特使 Rob Malley 在12月21日也警告称，给谈判留下的时间不多了，若谈判不迅速达成，伊朗将接近具备研制核武器的能力，伊核危机或进一步升级。\n\n “或许在不久的将来，我们将不得不得出结论，JCPOA 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同时，新东方表示会在教育领域继续努力，提供四六级、考研、出国语言（英语、小语种）、留学咨询、国际游学、国内研学&amp;营地教育等教育服务。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a425ff7a158cf3a277bac42053327f3e","relate_stocks":{"01797":"东方甄选","09901":"新东方-S","EDU":"新东方"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157524588","content_text":"12月28日消息，新东方在其官方微信公众号上发布公告称，将上线直播带货平台“东方甄选”。同时，公告还表示，俞敏洪将在今晚8点开启助农直播首秀，届时，俞敏洪抖音直播间和“东方甄选”的抖音直播间将同时开启。据官方信息透露，本场直播产品将上线生鲜蔬果、粮油干货、乳品零食等多个品类的数十种产品。\n\n同时，新东方表示会在教育领域继续努力，提供四六级、考研、出国语言（英语、小语种）、留学咨询、国际游学、国内研学&营地教育等教育服务。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1139,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696888858,"gmtCreate":1640662517243,"gmtModify":1640662517243,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696888858","repostId":"1162914570","repostType":4,"repost":{"id":"1162914570","weMediaInfo":{"introduction":"民间投资共享平台——汇集投资高手，发现投资好点子。","home_visible":1,"media_name":"阿尔法工场研究院","id":"1026500124","head_image":"https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a"},"pubTimestamp":1640662133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162914570?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 11:28","market":"sh","language":"zh","title":"阿特斯：“跟随者”不一定总能喝上汤","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162914570","media":"阿尔法工场研究院","summary":"2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。\n2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆","content":"<p>2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2018324e06e7700c035f4d0bd1a5172\" tg-width=\"864\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。</p>\n<p>2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。</p>\n<p>此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。</p>\n<p>历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。</p>\n<p>今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。</p>\n<p>这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。</p>\n<p>2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。</p>\n<p>天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。</p>\n<p>此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。</p>\n<p>在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。</p>\n<p><b>曾经沧海难为水</b></p>\n<p>时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。</p>\n<p>彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。</p>\n<p>促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。</p>\n<p>就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。</p>\n<p>这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/843b3634e756cb22244d10f1706c02f8\" tg-width=\"865\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">图片来源：黑鹰光伏</p>\n<p>即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。</p>\n<p>一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。</p>\n<p>与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。</p>\n<p>此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。</p>\n<p>不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。</p>\n<p>在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。</p>\n<p>当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。</p>\n<p><b>“骑墙者”——阿特斯</b></p>\n<p>相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。</p>\n<p>实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b160c6f76714073c349114fbebb1acd\" tg-width=\"865\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。</p>\n<p>稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。</p>\n<p>在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。</p>\n<p>加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。</p>\n<p>于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。</p>\n<p>在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。</p>\n<p>能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。</p>\n<p>瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。</p>\n<p>也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。</p>\n<p>因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。</p>\n<p>譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。</p>\n<p>其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。</p>\n<p>182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。</p>\n<p>可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。</p>\n<p><b>摇摆制痛</b></p>\n<p>迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。</p>\n<p>可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c961e452723a5ed09fbc700d8b4e1c2\" tg-width=\"864\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”</p>\n<p>然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。</p>\n<p>根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。</p>\n<p>即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。</p>\n<p>2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。</p>\n<p>阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。</p>\n<p>论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。</p>\n<p>2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。</p>\n<p>毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。</p>\n<p>报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。</p>\n<p>根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。</p>\n<p>阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。</p>\n<p>在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。</p>\n<p>由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。</p>\n<p>同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。</p>\n<p>根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。</p>\n<p>2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。</p>\n<p>影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。</p>\n<p>一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。</p>\n<p>与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。</p>\n<p>2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。</p>\n<p>根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；</p>\n<p>隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。</p>\n<p>晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”</p>\n<p>相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。</p>\n<p>与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。</p>\n<p>未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。</p>\n<p>关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。</p>\n<p>因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。</p>\n<p>在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。</p>\n<p>知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。</p>\n<p>对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？</p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p>不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。</p>\n<p>可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。</p>\n<p>在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。</p>\n<p>与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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height=\"auto\">曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。</p>\n<p>2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。</p>\n<p>此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。</p>\n<p>历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。</p>\n<p>今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。</p>\n<p>这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。</p>\n<p>2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。</p>\n<p>天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。</p>\n<p>此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。</p>\n<p>在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。</p>\n<p><b>曾经沧海难为水</b></p>\n<p>时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。</p>\n<p>彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。</p>\n<p>促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。</p>\n<p>就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。</p>\n<p>这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/843b3634e756cb22244d10f1706c02f8\" tg-width=\"865\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">图片来源：黑鹰光伏</p>\n<p>即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。</p>\n<p>一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。</p>\n<p>与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。</p>\n<p>此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。</p>\n<p>不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。</p>\n<p>在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。</p>\n<p>当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。</p>\n<p><b>“骑墙者”——阿特斯</b></p>\n<p>相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。</p>\n<p>实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b160c6f76714073c349114fbebb1acd\" tg-width=\"865\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。</p>\n<p>稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。</p>\n<p>在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。</p>\n<p>加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。</p>\n<p>于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。</p>\n<p>在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。</p>\n<p>能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。</p>\n<p>瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。</p>\n<p>也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。</p>\n<p>因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。</p>\n<p>譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。</p>\n<p>其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。</p>\n<p>182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。</p>\n<p>可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。</p>\n<p><b>摇摆制痛</b></p>\n<p>迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。</p>\n<p>可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c961e452723a5ed09fbc700d8b4e1c2\" tg-width=\"864\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”</p>\n<p>然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。</p>\n<p>根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。</p>\n<p>即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。</p>\n<p>2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。</p>\n<p>阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。</p>\n<p>论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。</p>\n<p>2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。</p>\n<p>毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。</p>\n<p>报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。</p>\n<p>根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。</p>\n<p>阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。</p>\n<p>在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。</p>\n<p>由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。</p>\n<p>同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。</p>\n<p>根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。</p>\n<p>2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。</p>\n<p>影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。</p>\n<p>一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。</p>\n<p>与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。</p>\n<p>2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。</p>\n<p>根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；</p>\n<p>隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。</p>\n<p>晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”</p>\n<p>相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。</p>\n<p>与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。</p>\n<p>未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。</p>\n<p>关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。</p>\n<p>因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。</p>\n<p>在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。</p>\n<p>知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。</p>\n<p>对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？</p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p>不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。</p>\n<p>可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。</p>\n<p>在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。</p>\n<p>与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/096e374818f94a1d385200d65a9cc2aa","relate_stocks":{"CSIQ":"阿特斯太阳能"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162914570","content_text":"2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。\n2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。\n此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。\n历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。\n今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。\n这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。\n2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。\n天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。\n此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。\n在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。\n曾经沧海难为水\n时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。\n彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。\n促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。\n就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。\n这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。\n图片来源：黑鹰光伏\n即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。\n一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。\n与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。\n此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。\n不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。\n在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。\n当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。\n“骑墙者”——阿特斯\n相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。\n实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。\n\n图片来源：阿特斯招股说明书\n“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。\n稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。\n在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。\n加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。\n于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。\n在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。\n能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。\n瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。\n也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。\n因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。\n譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。\n其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。\n182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。\n可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。\n摇摆制痛\n迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。\n可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。\n\n图片来源：阿特斯招股说明书\n瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”\n然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。\n根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。\n即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。\n2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。\n阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。\n论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。\n2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。\n毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。\n报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。\n根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。\n阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。\n在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。\n由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。\n同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。\n根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。\n2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。\n影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。\n一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。\n与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。\n2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。\n根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；\n隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。\n晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”\n相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。\n与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。\n未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。\n关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。\n因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。\n在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。\n知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。\n对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？\n尾声\n不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。\n可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。\n在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。\n与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1391,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696980364,"gmtCreate":1640598188660,"gmtModify":1640598188797,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696980364","repostId":"2194543105","repostType":4,"repost":{"id":"2194543105","pubTimestamp":1640594308,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194543105?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-27 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“资本恶魔”。\n迪士尼很快与斯嘉丽和解，但是但对迪士尼来说，未来就很难在Disney+上线新的院线内容了，换句话说，对Disney+的订阅者来说，他们原本是想花7.99美元看一部原本要好几十美金的大片同时还能看Disney海量剧集的愿望落空了，自然就会对持续订阅产生犹豫。\n而Disney+上线院线电影，的确也是与传统影院抢生意，肯定会遭到大部分电影同行抵制。迪士尼被两面夹击，里外不是人的处境相当尴尬。\n此外，订阅用户的疲软最关键的还是其内容的质量。9月之后迪士尼的剧集和电影表现并不尽如人意，比如《尚气》和《永恒族》等，并不受市场欢迎。\n不过，迪士尼的管理层依旧信心十足。迪斯尼的首席执行官Bob Chapek表示，公司将在2024财年达成2.3-2.6亿全球付费订阅用户，并在同年实现Disney+盈利。\n传统业务\n随着迪士尼向流媒体的转型，我们都快忘记了它还有着庞大的传统业务。\n这些传统业务都严重依赖旅游业和消费者的娱乐需求。而现在正值奥密克戎变种病毒肆虐全球，病例不断增加和封锁政策的实施都会对其业务造成重大影响。\n疫情的复苏一波三折，迪士尼传统的业务仍将步履维艰。不过最坏的日子已经过去，人们的娱乐需求最终将会恢复，疫情缓解或彻底结束后，相信迪士尼的业绩会迎来大爆发。\n技术面\n迪士尼的日线图显示，目前正在构筑双底形态，若突破颈线位置，短期内将迎来一波反弹。不过若想彻底结束下跌走势，还需要反弹至红色三角形整理区间并突破该区间才能扭转。\n迪士尼日线图，来源：Investing.com\n总结\n迪士尼正面临着流媒体增长放缓和疫情的双重夹击，股价的下跌也反应了其所处 不利处境。不过我对迪士尼未来的前景比较看好，迪士尼拥有太多同行所不具备的核心竞争力，比如强大的品牌、无敌的IP、完整的内容生态和线下乐园等，短期内转型的阵痛不可避免，期待它浴火重生的那天。\n同时，迪士尼也是最近大火的元宇宙概念相关股，迪士尼乐园加上Disney+数字平台使该公司具备了无可匹敌的元宇宙构建能力。若元宇宙在未来大放异彩的话，相信迪士尼也会有一席之地。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1417,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698601301,"gmtCreate":1640356175817,"gmtModify":1640356175882,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698601301","repostId":"1162181744","repostType":4,"repost":{"id":"1162181744","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639977228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162181744?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 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23:17","market":"hk","language":"zh","title":"雷军造车要错过风口了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197599115","media":"嗨牛财经","summary":"12月28日，小米年度旗舰数字系列手机小米12就要发布了，以往重要的小米手机型号发布都由雷军主持讲解，不过此次新品发布或将由新的产品经理担任。今年下半年来，雷军连卸任多家关联公司法人代表、执行董事、董","content":"<p>12月28日，小米年度旗舰数字系列手机小米12就要发布了，以往重要的小米手机型号发布都由雷军主持讲解，不过此次新品发布或将由新的产品经理担任。今年下半年来，雷军连卸任多家关联公司法人代表、执行董事、董事长职务，种种动作，外界普遍猜测，雷军的此番举动，是将从台前走向幕后，从关联公司解脱出来，专注于小米的造车计划。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2816443bd336ebc1230e65c1c33d124\" tg-width=\"446\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年3月，雷军公布了小米汽车的长远规划，就在9月初，小米汽车有限公司完成了工商登记，注册总资本达到了100亿元。</p>\n<p>此前，雷军曾表示，“这是小米历史上最重大的决定”、“这将是我人生中最后一次重大创业项目，愿意押上人生积累的所有战绩和声誉”。</p>\n<p>从一碗小米粥开始，雷军从0开始带领小米手机成为全球知名的手机品牌，如今在手机行业日趋饱和的情况下，又迎来了新能源汽车风口，雷军大概是想all in造车，带领小米走上新的高度，但造车难度远比造手机要困难得多，雷军还能复制小米手机的奇迹吗？从现在看，这次的赢面似乎没那么大。</p>\n<p>而从入局时间看，传统汽车厂商正加大布局智能电动车，而造车新势力也完成了从0到1，并开始往100冲刺，而三年后小米汽车将才发布，届时智能电动车市场或已成定局。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90a147ed06d8c41e9de70fe446671fde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“站在风口上的猪都会飞”，这是雷军说过的一句经典的言论，智能电动汽车发展势头好、市场前景广、政策支持力度大，显然是未来十年最大的风口，小米也想抓住这个风口，此外也有百度、创维、滴滴等一众互联网大厂都抢着入局。</p>\n<p>大厂都盯上造车，智能电动车好造吗？造车至少有资金投入大、生产周期长、技术挑战多三个门槛。</p>\n<p><b>资金投入大。</b>自2020年之后，新能源车成为全球性的风口之后，造车行业的门槛就一直在提高，蔚来董事长李斌也表示，随着国内市场环境的变化，要成为一家有竞争力、可持续的新造车企业，至少需要400亿元的资金储备。成立7年，蔚来仍在亏损，其他几家造车新势力也差不多。</p>\n<p><b>生产周期长。</b>2014年成立的蔚来汽车，第一辆车ES8的量产交付却是在2018年，历时4年；小鹏汽车用了3年量产交付了第一款车G3；理想汽车的第一款车理想One2019也是在公司成立4年后才实现量产交付。</p>\n<p>不止如此，现金储备只是新能源车的第一步，其后还有要解决的产业链问题、自动驾驶技术问题以及电池问题。</p>\n<p>造车不容易，但是互联网企业认为自身在智能电动汽车领域具备“先天优势”，使其有敢于尝试造车的底气。</p>\n<p>小米造车的底气主要来源于：不差钱。2021年末，现金流量准备1080亿人民币，雷军直言能承受；有全球排名前三的手机业务；有世界上最完善的智能生态系统；工程师有一万多人，预计今年还会增加5000人。当然，还有庞大的粉丝用户基础，这都将有机会转化成为小米汽车的用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c75753d4014f8de9964a009ee1b81b4c\" tg-width=\"724\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>雷军认为，小米拥有业内最丰富的软硬件融合经验、大量的关键技术积累和业内规模最大、连接最活跃的成熟智能生态以及充足的现金储备，对于造车，小米有着非常显著的独特优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5934bf2d6da93adddb2aa602cbc66c36\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于小米造车而言，诚然有资金、用户基础等优势，但也面临着诸多挑战。</p>\n<p><b>一是缺乏成熟造车产业链。</b>这是任何造车新势力相较于传统车企都老生常谈的问题。一款车，重点不仅是软件，电池、车架、平台都缺一不可。而生产资质、生产工厂、生产经验、研发人才、研发技术、研发经验都是造车新势力的不足之处，包括小米。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8a5c18a72f23d2ff5581a3bd2a9bf61\" tg-width=\"640\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比于手机，造车所需的零件更多，工序更加复杂，对供应链整合能力要求更高。在造车之前，小米手机曾多次备货不足而被消费者认为是“饥饿营销”或是“耍猴”，一定程度上反映了小米在手机供应链整合能力不足。那么面对庞大的汽车供应链和体系，小米能否做好还需要打个问号。</p>\n<p><b>二是外部竞争对手强悍。</b>自主车企如比亚迪、传祺等品牌在高端新能源汽车领域不断推出新品牌外，外资和合资车企在新能源汽车领域的布局也开始提速，就连一向保守的日系车企，如丰田、本田等也纷纷推出自己的电动化品牌。还有造车新势力领域的特斯拉、蔚来、理想、小鹏，这些都是小米汽车不可忽视的对手。</p>\n<p>造车新势力小鹏、蔚来、理想大都完成了0到1的阶段，现在三家均不断发布新车型、迭代新技术、扩大产能，比如三家品牌均已完成自有工厂的建设，正处于产能的爬坡期，同时在近期，各自也都更新迭代了其自动驾驶技术，他们正处于1到100的飞跃阶段。</p>\n<p>而3年后，小米首款车型可能才刚刚发布，刚刚从0到1，那么届时的小米汽车还有胜算吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48ee494b67f1ebac6f40be436c6e07d\" tg-width=\"700\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从行业的发展进程看，留给小米汽车的时间窗口期不多了。据中汽协预测，今年全年我国新能源汽车销量将达到340万辆，同比增长1.5倍，明年新能源汽车销量将突破500万辆，渗透率将超过20％。</p>\n<p>中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高指出，合资车企会在明后年集体发力，2023年中外品牌新能源汽车将进入激烈竞争期，未来五年随着我国新能源汽车市场进入高速增长期，竞争也会愈发激烈，届时新能源领域的末位淘汰赛也将来临。</p>\n<p>换句话说，随着合资车企大规模进军新能源市场的时间临近，留给自主品牌的机会已经不多了，留给小米造车的时间也不多了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abee14b1e836582e3820137f0aa86db1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于小米而言，当下迫切需要解决的或许是手机主业这个主心骨不稳的问题。</p>\n<p>在今年8月10日的小米秋季新品发布会上，雷军立下了未来三年的新目标：“我们当前的任务就是：站稳全球第二。下一步目标是：三年全球第一。”</p>\n<p>根据此前多家调研机构的数据，2021Q2全球智能手机市场中，小米手机销量超越了苹果，首次晋升全球第二。其中据IDC数据显示，小米Q2出货量5310万台手机，同比增长86.6%，全球智能手机市占率达到16.9%。</p>\n<p><b>不过“全球第二”的位置并没站稳，到了第三季度，小米出货量为4430万部，占13.4%的市场份额，较去年同期下降4.6%，被苹果反超。在国内的销售量也不及荣耀，位居第四。</b>手机市场竞争的加剧导致小米前景的不确定增加。</p>\n<p>手机主业销售不稳，跟小米手机的产品力有关。</p>\n<p>在雷军一些微博下，不少网友在话题下质疑小米11手机过热、WiFi故障、MIUI系统Bug等。在黑猫投诉和小米论坛上，以“小米11、发烧”等为关键词进行搜索，也有上万条关于小米11手机的投诉，问题有黑屏、死机等原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8221a3b164b6be5c0d1e013779fcd71d\" tg-width=\"890\" tg-height=\"862\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>还有更关键是小米的MIUI系统也常被质疑，在哔哩哔哩上，UP主@木羽说科技发布了标题为《小米高端路的最大障碍——MIUI》的视频，吐槽MIUI存在的种种问题，“杀后台”、“黑屏”、“掉帧”等问题不断，视频超过了287万播放，有超过1.7万的弹幕跟着吐槽。事实上，当小米准备发布新机时，一些用户就会发出灵魂拷问：MIUI系统优化好了吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e59212a03adafae395a85de2634c533b\" tg-width=\"902\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在造车路上，小米当下还有重要的是解决手机产品和MIUI的问题，否则会影响到小米产品的口碑和品牌形象，进而影响手机的销售。</p>\n<p>而造车所需的现金流以及消费群体有赖于小米手机，显然这对造车又会增加许多的不确定性。</p>","source":"lsy1595499097637","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>雷军造车要错过风口了</title>\n<style 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in造车，带领小米走上新的高度，但造车难度远比造手机要困难得多，雷军还能复制小米手机的奇迹吗？从现在看，这次的赢面似乎没那么大。\n而从入局时间看，传统汽车厂商正加大布局智能电动车，而造车新势力也完成了从0到1，并开始往100冲刺，而三年后小米汽车将才发布，届时智能电动车市场或已成定局。\n\n“站在风口上的猪都会飞”，这是雷军说过的一句经典的言论，智能电动汽车发展势头好、市场前景广、政策支持力度大，显然是未来十年最大的风口，小米也想抓住这个风口，此外也有百度、创维、滴滴等一众互联网大厂都抢着入局。\n大厂都盯上造车，智能电动车好造吗？造车至少有资金投入大、生产周期长、技术挑战多三个门槛。\n资金投入大。自2020年之后，新能源车成为全球性的风口之后，造车行业的门槛就一直在提高，蔚来董事长李斌也表示，随着国内市场环境的变化，要成为一家有竞争力、可持续的新造车企业，至少需要400亿元的资金储备。成立7年，蔚来仍在亏损，其他几家造车新势力也差不多。\n生产周期长。2014年成立的蔚来汽车，第一辆车ES8的量产交付却是在2018年，历时4年；小鹏汽车用了3年量产交付了第一款车G3；理想汽车的第一款车理想One2019也是在公司成立4年后才实现量产交付。\n不止如此，现金储备只是新能源车的第一步，其后还有要解决的产业链问题、自动驾驶技术问题以及电池问题。\n造车不容易，但是互联网企业认为自身在智能电动汽车领域具备“先天优势”，使其有敢于尝试造车的底气。\n小米造车的底气主要来源于：不差钱。2021年末，现金流量准备1080亿人民币，雷军直言能承受；有全球排名前三的手机业务；有世界上最完善的智能生态系统；工程师有一万多人，预计今年还会增加5000人。当然，还有庞大的粉丝用户基础，这都将有机会转化成为小米汽车的用户。\n\n雷军认为，小米拥有业内最丰富的软硬件融合经验、大量的关键技术积累和业内规模最大、连接最活跃的成熟智能生态以及充足的现金储备，对于造车，小米有着非常显著的独特优势。\n\n对于小米造车而言，诚然有资金、用户基础等优势，但也面临着诸多挑战。\n一是缺乏成熟造车产业链。这是任何造车新势力相较于传统车企都老生常谈的问题。一款车，重点不仅是软件，电池、车架、平台都缺一不可。而生产资质、生产工厂、生产经验、研发人才、研发技术、研发经验都是造车新势力的不足之处，包括小米。\n\n相比于手机，造车所需的零件更多，工序更加复杂，对供应链整合能力要求更高。在造车之前，小米手机曾多次备货不足而被消费者认为是“饥饿营销”或是“耍猴”，一定程度上反映了小米在手机供应链整合能力不足。那么面对庞大的汽车供应链和体系，小米能否做好还需要打个问号。\n二是外部竞争对手强悍。自主车企如比亚迪、传祺等品牌在高端新能源汽车领域不断推出新品牌外，外资和合资车企在新能源汽车领域的布局也开始提速，就连一向保守的日系车企，如丰田、本田等也纷纷推出自己的电动化品牌。还有造车新势力领域的特斯拉、蔚来、理想、小鹏，这些都是小米汽车不可忽视的对手。\n造车新势力小鹏、蔚来、理想大都完成了0到1的阶段，现在三家均不断发布新车型、迭代新技术、扩大产能，比如三家品牌均已完成自有工厂的建设，正处于产能的爬坡期，同时在近期，各自也都更新迭代了其自动驾驶技术，他们正处于1到100的飞跃阶段。\n而3年后，小米首款车型可能才刚刚发布，刚刚从0到1，那么届时的小米汽车还有胜算吗？\n\n从行业的发展进程看，留给小米汽车的时间窗口期不多了。据中汽协预测，今年全年我国新能源汽车销量将达到340万辆，同比增长1.5倍，明年新能源汽车销量将突破500万辆，渗透率将超过20％。\n中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高指出，合资车企会在明后年集体发力，2023年中外品牌新能源汽车将进入激烈竞争期，未来五年随着我国新能源汽车市场进入高速增长期，竞争也会愈发激烈，届时新能源领域的末位淘汰赛也将来临。\n换句话说，随着合资车企大规模进军新能源市场的时间临近，留给自主品牌的机会已经不多了，留给小米造车的时间也不多了。\n\n对于小米而言，当下迫切需要解决的或许是手机主业这个主心骨不稳的问题。\n在今年8月10日的小米秋季新品发布会上，雷军立下了未来三年的新目标：“我们当前的任务就是：站稳全球第二。下一步目标是：三年全球第一。”\n根据此前多家调研机构的数据，2021Q2全球智能手机市场中，小米手机销量超越了苹果，首次晋升全球第二。其中据IDC数据显示，小米Q2出货量5310万台手机，同比增长86.6%，全球智能手机市占率达到16.9%。\n不过“全球第二”的位置并没站稳，到了第三季度，小米出货量为4430万部，占13.4%的市场份额，较去年同期下降4.6%，被苹果反超。在国内的销售量也不及荣耀，位居第四。手机市场竞争的加剧导致小米前景的不确定增加。\n手机主业销售不稳，跟小米手机的产品力有关。\n在雷军一些微博下，不少网友在话题下质疑小米11手机过热、WiFi故障、MIUI系统Bug等。在黑猫投诉和小米论坛上，以“小米11、发烧”等为关键词进行搜索，也有上万条关于小米11手机的投诉，问题有黑屏、死机等原因。\n\n还有更关键是小米的MIUI系统也常被质疑，在哔哩哔哩上，UP主@木羽说科技发布了标题为《小米高端路的最大障碍——MIUI》的视频，吐槽MIUI存在的种种问题，“杀后台”、“黑屏”、“掉帧”等问题不断，视频超过了287万播放，有超过1.7万的弹幕跟着吐槽。事实上，当小米准备发布新机时，一些用户就会发出灵魂拷问：MIUI系统优化好了吗？\n\n在造车路上，小米当下还有重要的是解决手机产品和MIUI的问题，否则会影响到小米产品的口碑和品牌形象，进而影响手机的销售。\n而造车所需的现金流以及消费群体有赖于小米手机，显然这对造车又会增加许多的不确定性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1507,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698959771,"gmtCreate":1640283071211,"gmtModify":1640283071211,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698959771","repostId":"1166297154","repostType":4,"repost":{"id":"1166297154","weMediaInfo":{"introduction":"晚一点，好一点。这是《财经》杂志与小晚团队联合推出的新品牌。全部一手采访，没有二手信息。做你最信任的商业新闻媒体。","home_visible":1,"media_name":"晚点LatePost","id":"1026578596","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c6daaa6faf674b18bd5facc8daca7d3d"},"pubTimestamp":1640272390,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166297154?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-23 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月底，爱奇艺账面现金和短期投资共有 109 亿元。12 月 1 日，爱奇艺被要求赎回 48.8 亿元的可转债，赎回后爱奇艺账面现金约为 61.47 亿元，还有 46.47 亿元债务需要在一年内偿还。</p>\n<p>爱奇艺主要收入都在今年受重创。中国互联网广告增长的骤停加速了危机到来，爱奇艺三季度广告收入减少了 10%。根据爱奇艺在财报中披露的数据，爱奇艺截至今年三季度末共有 1.036 亿付费会员，比二季度、比去年同期均有所减少。</p>\n<p>融资也变得比过去困难。一家上市公司无论是发债还是定增股票，都需要市值的支撑。但年初至今，爱奇艺股价已跌去六成、总市值不足 40 亿美元，公司所持股份只值 23 亿美元。</p>\n<p>按照目前的经营状况，爱奇艺需要有新的资金注入，比如大股东<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的帮助、或者寻求其它战略投资。若没有外援，爱奇艺就得急剧降低经营开支，减少版权购买、裁减人员，放弃增长，才可能安然度过 2022 年。</p>\n<p><b>十一年不计成本地追逐增长</b></p>\n<p>2015 年起，中国的长视频竞争变成了大公司的游戏。爱奇艺、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频与优酷分别背靠百度、腾讯与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>攻城略地，它们开出天价争夺影视版权、投资行业团队和制作公司，行业的竞争成本因此被不断抬高。</p>\n<p>《晚点 LatePost》曾报道，2014 年爱奇艺就以上千万元的价格请来了优酷头号 IP 高晓松及其节目《晓说》的自制班底。此前一年，优酷与高晓松商谈的出场费还仅为 500 万元；几乎同一时间，火爆的网剧《盗墓笔记》也曾经向优酷开出了 1 亿元的版权费，但优酷难以承受。最终，爱奇艺用 500 万元一集的成本将其拿下。</p>\n<p>百度、阿里、腾讯做娱乐，没有谁能通过烧钱结束战争，结果视频版权和制作费用高涨。而长视频服务本身就像一条条 “管道”：用户只在意看什么，并不关心在哪里看，谁花钱抢到受欢迎的节目，就能抢走用户。</p>\n<p>“有很多剧集播放量并不一定好，成本却在亿元级别，但高层觉得这没有太大问题。” 一位负责版权业务的爱奇艺员工说，“在他们眼里只要剧的品质达标就可以。”</p>\n<p>爱奇艺曾在行业内率先提出自制内容、效仿 Netflix，原因是自制内容的成本更可控。</p>\n<p>但为了给创作团队充分的空间，龚宇几乎不为自制团队设立任何 KPI。他对当时的团队承诺：第一年是研发期不一定要出内容，头两个项目即便赔本也没关系。从第三个项目起，抛出所有成本赚的钱按比例作为工作室的激励。</p>\n<p>根据爱奇艺财报，2015 年至 2021 年，它的内容成本从 53 亿元上涨至 209 亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9eb3b907b7f4e43544afda7e12532daf\" tg-width=\"870\" tg-height=\"1408\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>“整个互联网行业都在烧钱，从千团大战到打车大战，没人觉得有问题。” 一位爱奇艺战略部人士说，尤其在 2018 年上市前后，爱奇艺多数员工都斗志昂扬，很少考虑能不能盈利这件事。</p>\n<p>爱奇艺是最早推出会员付费的中国视频网站，认为这比广告更能支持内容平台的长远发展。</p>\n<p>一位爱奇艺中层回忆，起初爱奇艺只针对平台上的电影进行收费，定价策略参考的是盗版光碟。即假设一张盗版光碟为 5 元，每个用户每月大概率只会在四个周末看电影，于是会员价格被定为 19.8 元 / 月。</p>\n<p>2015 年，爱奇艺的会员数达到 500 万。团队又想到可以拿电视剧做 “抢先看” 模式拉新。效果出乎意料地好，爱奇艺第一部付费网剧《盗墓笔记》上线当晚，涌入的会员直接压垮了爱奇艺的服务器，而会员数则直接被再次拉升。</p>\n<p>爱奇艺高级副总裁杨向华最常问的问题是：我们的会员数天花板是多少。会员团队用了很多办法去找答案，结果得出来是 1.6 亿- 2 亿。“老板对这个结论很满意。” 一位爱奇艺业务负责人回忆。但现实情况是，截止至 2019 年，爱奇艺的会员数在达到 1 亿后便鲜有明显增长。</p>\n<p>彼时，有爱奇艺高层提出了关于 “要不要涨价” 的讨论，但所有人心里都在打鼓：国内消费者的消费习惯还没有形成，涨价是不是有点太早了？更关键的是，如果爱奇艺涨价，竞争对手不涨，用户会不会离开？</p>\n<p>“没有人敢下决定。” 上述业务负责人说。</p>\n<p>在被激烈的竞争裹挟之下，这场关于涨价的讨论只持续了很短的时间，就没有继续。从那以后，涨价甚至排不上重要议程，用户增长成了最重要的任务：团队先是研发出了连续包月的付费模式，并艰难说服了支付宝与微信支付团队为它们搭建系统。2018 年，龚宇还亲自与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>创始人刘强东谈下合作，两家公司推出了联合会员。京东会员费低于爱奇艺，联合会员相当于是爱奇艺在下调会员费。</p>\n<p>2019 年，爱奇艺的付费会员数终于达到 1 亿的里程碑，为此爱奇艺还在当天凌晨 5 点办了一场小型的庆祝仪式。</p>\n<p>但为了得到这一亿用户、144 亿元会员费，爱奇艺花了 222 亿元购买或制作内容，创了新高。</p>\n<p>重压之下，爱奇艺 2019 年年底才重议会员费提价，此时距离爱奇艺的首次定价过去八年。</p>\n<p><b>50 位副总裁与苹果树</b></p>\n<p>爱奇艺曾不断尝试探索新商业模式。</p>\n<p>龚宇最初为爱奇艺定的战略名为 “苹果树”：将一个 IP （树干）进行影视、综艺、动漫、文学、直播、游戏（树枝）等全链条开发，以获得更多收益分摊成本。</p>\n<p>但<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>和快手将娱乐推进短视频时代，爱奇艺的目标从 “苹果树” 变成了 “苹果园”，即从一个超级应用变成若干个应用组成的产品矩阵。</p>\n<p>不过对于一家核心业务在营收上有压倒性优势的公司而言，创新很难且需要有超常的投入。“这些就像远水解不了近渴。” 一位头部互联网公司内容业务总监说。</p>\n<p>2017 年，团队曾给龚宇做过一份关于中国动画市场的报告，结果显示市面上的多数制作公司都已经与竞争对手们有了紧密的合作关系，这导致爱奇艺的制作产能严重受限。一位爱奇艺人士回忆，龚宇随即令投资部出手寻找收购标的。</p>\n<p>《晚点 LatePost》曾经报道，游戏一度被爱奇艺视为最重要的分支业务。2014 年，爱奇艺收购了视频网站 PPS，并基于后者位于上海的游戏团队成立了爱奇艺游戏。</p>\n<p>一位爱奇艺游戏的前中层告诉《晚点 LatePost》，高层一度希望游戏收入可以占到总收入的 20% - 30%。不过爱奇艺忽视了建立游戏研发能力需要大量前期投入。</p>\n<p>当时爱奇艺的一个主要策略是 “影游联动”，即要求每一款游戏的研发和上线都必须配合影视剧的进度，这显然违背了正常的内容生产逻辑。好莱坞片商多年前也曾有过类似幻觉，但配合大片上架的游戏鲜有成功。</p>\n<p>爱奇艺的资金压力也注定导致它在非主航道的业务上给不了这么多的耐心，在持续没有做出成绩后，相应的资源便投入得越来越少。“当年听到（前阿里游戏总裁）史仓健说，他们要花十个亿，三年把游戏体系搭起来挣未来的钱，所有人都很羡慕。” 上述中层人士称。</p>\n<p>2020 年，爱奇艺将新的增长点寄希望于海外市场，随着 TikTok 等一系列中国产品在美国、印度等地遭遇强监管，公司立刻放缓了扩张的步伐，只维持基本的运营。</p>\n<p>短视频是爱奇艺最近一次大举投入的新业务。2019 年起，短视频超过了即时通讯、长视频平台成为占据用户使用时长最高的互联网产品，很快它开始侵蚀原本属于长视频平台的广告收入。</p>\n<p>根据财报，爱奇艺 2018 年广告服务营收为 93 亿元，全年增速 21 %。两年后，这部分收入只剩 68 亿元。</p>\n<p>2020 年 4 月，爱奇艺上线了随刻短视频，这是它最为重视的一款短视频产品。不过此时爱奇艺上线短视频产品显然难以成功，反倒成了负担。</p>\n<p>《晚点 LatePost》了解到，上线一年，随刻的日活跃用户从巅峰时的 300 万下降至了 180 万左右。随刻负责人、爱奇艺高级副总裁葛宏的三季度 OKR 中，其中一条是将随刻的日亏损降低在 10 万元以下。</p>\n<p>爱奇艺本质上还是一家长视频和内容公司。如今分给内容的资源已经很紧缺，新兴业务只能让路。“苹果园里的业务基本都是得以 10 年为周期才能真正养成，但前提是爱奇艺得先能再熬得住 10 年。” 一位爱奇艺人士说。</p>\n<p><b>唯一剩下的路</b></p>\n<p>多数接受《晚点 LatePost》采访的人士形容龚宇温和、谦虚，很少见过他动怒。一位爱奇艺高级制片人说，在内容创作上很多决策和预算不一定要通过 CEO，工作室有很大的决策权。“不过龚宇喜欢参与节目团队的研发会，每次都像个安静的旁听生。” 他说。从 2018 年至今，爱奇艺已经先后成立了超过 50 个内部制作工作室。</p>\n<p>爱奇艺的公司文化叫 “简单想、简单做。” 员工上班实施打卡制，每天工作满九小时就可以下班，加班不是常态。</p>\n<p>爱奇艺的公司组织也相对稳定，持续扩张下却少有变动。根据《晚点 LatePost》不完全统计，爱奇艺已经配置了超过 50 位副总裁级别及以上的负责人，它们分布在动漫、VR、短视频、文学、OTT、知识等业务上。相比之下，Netflix 副总裁及以上的高管一共只有 20 余位。</p>\n<p>爱奇艺的团队规模也一度和 Netflix 相当，2019 年年末接近 9000 人。但 Netflix 去年收入是爱奇艺 5 倍多，且盈利。</p>\n<p>成立 11 年里，爱奇艺定义了中国视频网站的会员付费模式、新形态的视频广告模式，也开创了中国的网剧、网综时代。</p>\n<p>爱奇艺成立之初，仅央视就有知名的制片人和导演如马东、郑蔚、葛亚、王险峰、姜滨，以及如今的爱奇艺首席内容官王晓晖加入。随着 “央视最年轻总导演” 牟頔加入，爱奇艺用《奇葩说》塑造了全新的节目概念。它也孵化了《中国有嘻哈》、《乐队的夏天》、《偶像练习生》等综艺节目。迷雾剧场自制的《隐秘的角落》则是 2020 年中国最火的、口碑最好的电视剧之一。</p>\n<p>目前，爱奇艺仍然是一个每年创造近 300 亿元收入的公司，长视频仍然是一门用户愿意付钱的生意——三家头部平台服务了超过 2 亿的付费用户。只是三家公司长期烧钱换增长，无法盈利。</p>\n<p>以往遇到类似的情况，平台可能会合并，然后用市场主导地位压低成本，最终走向盈利，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>。或者数个寡头达成默契，不再无限投入，争抢用户，比如外卖、支付、共享单车。</p>\n<p>长视频战争的三方已经建立了一定的默契：不再无限抬价抢影视剧，甚至有内容合作。爱奇艺的内容开支在 2019 年之后已有所缩减。但现今的大裁员说明，爱奇艺的成本依然太高。</p>\n<p>2020 年，爱奇艺曾有过自救的行动。它的大股东百度一度与阿里巴巴和腾讯商谈出售。《晚点 LatePost》了解到，各方因为价格最终没有谈拢。在和腾讯谈判时，百度也因对方收购了<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>而心生不满，对交易产生了犹豫。</p>\n<p>在互联网反垄断的大背景下，卖给另一个大平台这条路也被堵上了。</p>\n<p>如果没有新的资本支持，就不会有大价钱的版权采购、不再能一站式满足用户的所有长视频消费、追逐 2 亿付费用户。中国的长视频平台将必须先降低成本，先把长视频做成一门可持续的生意，再去考虑更多更复杂的商业模式。</p>\n<p>爱奇艺面前唯一剩下的路，是退路。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>爱奇艺只剩退路</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>正在经历成立来最大的危机。</b></p>\n<p>2021 年年底，爱奇艺高级副总裁、随刻短视频负责人葛宏把部门各一级负责人召集到了一起，宣布爱奇艺不会再为这个部门投钱了，而他本人也将在近期离职。一位知情人士告诉《晚点 LatePost》。</p>\n<p>随刻是爱奇艺在 2020 年 4 月上线的短视频产品。它一出生就自带光环，被视为爱奇艺新增长曲线。2021 年 5 月，爱奇艺 CEO 龚宇还在股东信中将其与爱奇艺应用并列，称它们是 “奇艺主要专注的两个视频类型。”</p>\n<p>会议室外，不知情的随刻员工还在如常推进业务。</p>\n<p>11 月初，爱奇艺一些部门开始裁员，但很多爱奇艺员工已经习惯。过去几年里，爱奇艺有过不同程度的收缩：2019 年中因为爱奇艺业绩滑坡，各业务减少了招聘人数；2020 年下半年，受疫情冲击，爱奇艺广告收入严重受挫，负责商业化的新消费事业群成为裁员重灾区。</p>\n<p>直到 12 月初，随着内容业务群、新消费事业群、战略部这些重要的部门开始大比例裁撤员工，爱奇艺研究院、爱奇艺游戏中心等部门几乎全员被裁，而随刻要被合并的风声开始传出，爱奇艺的员工们才意识到，这次不一样，这次是地震。</p>\n<p>根据 Wind 汇总的数据，自 2019 年第四季度以来，爱奇艺经营活动产生的现金流一直为负。他们税前亏损曾因为 2020 年上半年居家防疫政策而收窄，但之后再次扩大。今年第三季度，爱奇艺经营活动净流出 20.81 亿元、税前亏损 16.98 亿元。</p>\n<p>2021 年 9 月底，爱奇艺账面现金和短期投资共有 109 亿元。12 月 1 日，爱奇艺被要求赎回 48.8 亿元的可转债，赎回后爱奇艺账面现金约为 61.47 亿元，还有 46.47 亿元债务需要在一年内偿还。</p>\n<p>爱奇艺主要收入都在今年受重创。中国互联网广告增长的骤停加速了危机到来，爱奇艺三季度广告收入减少了 10%。根据爱奇艺在财报中披露的数据，爱奇艺截至今年三季度末共有 1.036 亿付费会员，比二季度、比去年同期均有所减少。</p>\n<p>融资也变得比过去困难。一家上市公司无论是发债还是定增股票，都需要市值的支撑。但年初至今，爱奇艺股价已跌去六成、总市值不足 40 亿美元，公司所持股份只值 23 亿美元。</p>\n<p>按照目前的经营状况，爱奇艺需要有新的资金注入，比如大股东<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的帮助、或者寻求其它战略投资。若没有外援，爱奇艺就得急剧降低经营开支，减少版权购买、裁减人员，放弃增长，才可能安然度过 2022 年。</p>\n<p><b>十一年不计成本地追逐增长</b></p>\n<p>2015 年起，中国的长视频竞争变成了大公司的游戏。爱奇艺、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频与优酷分别背靠百度、腾讯与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>攻城略地，它们开出天价争夺影视版权、投资行业团队和制作公司，行业的竞争成本因此被不断抬高。</p>\n<p>《晚点 LatePost》曾报道，2014 年爱奇艺就以上千万元的价格请来了优酷头号 IP 高晓松及其节目《晓说》的自制班底。此前一年，优酷与高晓松商谈的出场费还仅为 500 万元；几乎同一时间，火爆的网剧《盗墓笔记》也曾经向优酷开出了 1 亿元的版权费，但优酷难以承受。最终，爱奇艺用 500 万元一集的成本将其拿下。</p>\n<p>百度、阿里、腾讯做娱乐，没有谁能通过烧钱结束战争，结果视频版权和制作费用高涨。而长视频服务本身就像一条条 “管道”：用户只在意看什么，并不关心在哪里看，谁花钱抢到受欢迎的节目，就能抢走用户。</p>\n<p>“有很多剧集播放量并不一定好，成本却在亿元级别，但高层觉得这没有太大问题。” 一位负责版权业务的爱奇艺员工说，“在他们眼里只要剧的品质达标就可以。”</p>\n<p>爱奇艺曾在行业内率先提出自制内容、效仿 Netflix，原因是自制内容的成本更可控。</p>\n<p>但为了给创作团队充分的空间，龚宇几乎不为自制团队设立任何 KPI。他对当时的团队承诺：第一年是研发期不一定要出内容，头两个项目即便赔本也没关系。从第三个项目起，抛出所有成本赚的钱按比例作为工作室的激励。</p>\n<p>根据爱奇艺财报，2015 年至 2021 年，它的内容成本从 53 亿元上涨至 209 亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9eb3b907b7f4e43544afda7e12532daf\" tg-width=\"870\" tg-height=\"1408\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>“整个互联网行业都在烧钱，从千团大战到打车大战，没人觉得有问题。” 一位爱奇艺战略部人士说，尤其在 2018 年上市前后，爱奇艺多数员工都斗志昂扬，很少考虑能不能盈利这件事。</p>\n<p>爱奇艺是最早推出会员付费的中国视频网站，认为这比广告更能支持内容平台的长远发展。</p>\n<p>一位爱奇艺中层回忆，起初爱奇艺只针对平台上的电影进行收费，定价策略参考的是盗版光碟。即假设一张盗版光碟为 5 元，每个用户每月大概率只会在四个周末看电影，于是会员价格被定为 19.8 元 / 月。</p>\n<p>2015 年，爱奇艺的会员数达到 500 万。团队又想到可以拿电视剧做 “抢先看” 模式拉新。效果出乎意料地好，爱奇艺第一部付费网剧《盗墓笔记》上线当晚，涌入的会员直接压垮了爱奇艺的服务器，而会员数则直接被再次拉升。</p>\n<p>爱奇艺高级副总裁杨向华最常问的问题是：我们的会员数天花板是多少。会员团队用了很多办法去找答案，结果得出来是 1.6 亿- 2 亿。“老板对这个结论很满意。” 一位爱奇艺业务负责人回忆。但现实情况是，截止至 2019 年，爱奇艺的会员数在达到 1 亿后便鲜有明显增长。</p>\n<p>彼时，有爱奇艺高层提出了关于 “要不要涨价” 的讨论，但所有人心里都在打鼓：国内消费者的消费习惯还没有形成，涨价是不是有点太早了？更关键的是，如果爱奇艺涨价，竞争对手不涨，用户会不会离开？</p>\n<p>“没有人敢下决定。” 上述业务负责人说。</p>\n<p>在被激烈的竞争裹挟之下，这场关于涨价的讨论只持续了很短的时间，就没有继续。从那以后，涨价甚至排不上重要议程，用户增长成了最重要的任务：团队先是研发出了连续包月的付费模式，并艰难说服了支付宝与微信支付团队为它们搭建系统。2018 年，龚宇还亲自与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>创始人刘强东谈下合作，两家公司推出了联合会员。京东会员费低于爱奇艺，联合会员相当于是爱奇艺在下调会员费。</p>\n<p>2019 年，爱奇艺的付费会员数终于达到 1 亿的里程碑，为此爱奇艺还在当天凌晨 5 点办了一场小型的庆祝仪式。</p>\n<p>但为了得到这一亿用户、144 亿元会员费，爱奇艺花了 222 亿元购买或制作内容，创了新高。</p>\n<p>重压之下，爱奇艺 2019 年年底才重议会员费提价，此时距离爱奇艺的首次定价过去八年。</p>\n<p><b>50 位副总裁与苹果树</b></p>\n<p>爱奇艺曾不断尝试探索新商业模式。</p>\n<p>龚宇最初为爱奇艺定的战略名为 “苹果树”：将一个 IP （树干）进行影视、综艺、动漫、文学、直播、游戏（树枝）等全链条开发，以获得更多收益分摊成本。</p>\n<p>但<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>和快手将娱乐推进短视频时代，爱奇艺的目标从 “苹果树” 变成了 “苹果园”，即从一个超级应用变成若干个应用组成的产品矩阵。</p>\n<p>不过对于一家核心业务在营收上有压倒性优势的公司而言，创新很难且需要有超常的投入。“这些就像远水解不了近渴。” 一位头部互联网公司内容业务总监说。</p>\n<p>2017 年，团队曾给龚宇做过一份关于中国动画市场的报告，结果显示市面上的多数制作公司都已经与竞争对手们有了紧密的合作关系，这导致爱奇艺的制作产能严重受限。一位爱奇艺人士回忆，龚宇随即令投资部出手寻找收购标的。</p>\n<p>《晚点 LatePost》曾经报道，游戏一度被爱奇艺视为最重要的分支业务。2014 年，爱奇艺收购了视频网站 PPS，并基于后者位于上海的游戏团队成立了爱奇艺游戏。</p>\n<p>一位爱奇艺游戏的前中层告诉《晚点 LatePost》，高层一度希望游戏收入可以占到总收入的 20% - 30%。不过爱奇艺忽视了建立游戏研发能力需要大量前期投入。</p>\n<p>当时爱奇艺的一个主要策略是 “影游联动”，即要求每一款游戏的研发和上线都必须配合影视剧的进度，这显然违背了正常的内容生产逻辑。好莱坞片商多年前也曾有过类似幻觉，但配合大片上架的游戏鲜有成功。</p>\n<p>爱奇艺的资金压力也注定导致它在非主航道的业务上给不了这么多的耐心，在持续没有做出成绩后，相应的资源便投入得越来越少。“当年听到（前阿里游戏总裁）史仓健说，他们要花十个亿，三年把游戏体系搭起来挣未来的钱，所有人都很羡慕。” 上述中层人士称。</p>\n<p>2020 年，爱奇艺将新的增长点寄希望于海外市场，随着 TikTok 等一系列中国产品在美国、印度等地遭遇强监管，公司立刻放缓了扩张的步伐，只维持基本的运营。</p>\n<p>短视频是爱奇艺最近一次大举投入的新业务。2019 年起，短视频超过了即时通讯、长视频平台成为占据用户使用时长最高的互联网产品，很快它开始侵蚀原本属于长视频平台的广告收入。</p>\n<p>根据财报，爱奇艺 2018 年广告服务营收为 93 亿元，全年增速 21 %。两年后，这部分收入只剩 68 亿元。</p>\n<p>2020 年 4 月，爱奇艺上线了随刻短视频，这是它最为重视的一款短视频产品。不过此时爱奇艺上线短视频产品显然难以成功，反倒成了负担。</p>\n<p>《晚点 LatePost》了解到，上线一年，随刻的日活跃用户从巅峰时的 300 万下降至了 180 万左右。随刻负责人、爱奇艺高级副总裁葛宏的三季度 OKR 中，其中一条是将随刻的日亏损降低在 10 万元以下。</p>\n<p>爱奇艺本质上还是一家长视频和内容公司。如今分给内容的资源已经很紧缺，新兴业务只能让路。“苹果园里的业务基本都是得以 10 年为周期才能真正养成，但前提是爱奇艺得先能再熬得住 10 年。” 一位爱奇艺人士说。</p>\n<p><b>唯一剩下的路</b></p>\n<p>多数接受《晚点 LatePost》采访的人士形容龚宇温和、谦虚，很少见过他动怒。一位爱奇艺高级制片人说，在内容创作上很多决策和预算不一定要通过 CEO，工作室有很大的决策权。“不过龚宇喜欢参与节目团队的研发会，每次都像个安静的旁听生。” 他说。从 2018 年至今，爱奇艺已经先后成立了超过 50 个内部制作工作室。</p>\n<p>爱奇艺的公司文化叫 “简单想、简单做。” 员工上班实施打卡制，每天工作满九小时就可以下班，加班不是常态。</p>\n<p>爱奇艺的公司组织也相对稳定，持续扩张下却少有变动。根据《晚点 LatePost》不完全统计，爱奇艺已经配置了超过 50 位副总裁级别及以上的负责人，它们分布在动漫、VR、短视频、文学、OTT、知识等业务上。相比之下，Netflix 副总裁及以上的高管一共只有 20 余位。</p>\n<p>爱奇艺的团队规模也一度和 Netflix 相当，2019 年年末接近 9000 人。但 Netflix 去年收入是爱奇艺 5 倍多，且盈利。</p>\n<p>成立 11 年里，爱奇艺定义了中国视频网站的会员付费模式、新形态的视频广告模式，也开创了中国的网剧、网综时代。</p>\n<p>爱奇艺成立之初，仅央视就有知名的制片人和导演如马东、郑蔚、葛亚、王险峰、姜滨，以及如今的爱奇艺首席内容官王晓晖加入。随着 “央视最年轻总导演” 牟頔加入，爱奇艺用《奇葩说》塑造了全新的节目概念。它也孵化了《中国有嘻哈》、《乐队的夏天》、《偶像练习生》等综艺节目。迷雾剧场自制的《隐秘的角落》则是 2020 年中国最火的、口碑最好的电视剧之一。</p>\n<p>目前，爱奇艺仍然是一个每年创造近 300 亿元收入的公司，长视频仍然是一门用户愿意付钱的生意——三家头部平台服务了超过 2 亿的付费用户。只是三家公司长期烧钱换增长，无法盈利。</p>\n<p>以往遇到类似的情况，平台可能会合并，然后用市场主导地位压低成本，最终走向盈利，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>。或者数个寡头达成默契，不再无限投入，争抢用户，比如外卖、支付、共享单车。</p>\n<p>长视频战争的三方已经建立了一定的默契：不再无限抬价抢影视剧，甚至有内容合作。爱奇艺的内容开支在 2019 年之后已有所缩减。但现今的大裁员说明，爱奇艺的成本依然太高。</p>\n<p>2020 年，爱奇艺曾有过自救的行动。它的大股东百度一度与阿里巴巴和腾讯商谈出售。《晚点 LatePost》了解到，各方因为价格最终没有谈拢。在和腾讯谈判时，百度也因对方收购了<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>而心生不满，对交易产生了犹豫。</p>\n<p>在互联网反垄断的大背景下，卖给另一个大平台这条路也被堵上了。</p>\n<p>如果没有新的资本支持，就不会有大价钱的版权采购、不再能一站式满足用户的所有长视频消费、追逐 2 亿付费用户。中国的长视频平台将必须先降低成本，先把长视频做成一门可持续的生意，再去考虑更多更复杂的商业模式。</p>\n<p>爱奇艺面前唯一剩下的路，是退路。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1381fbe767d2d5a2d71590c11e4464d5","relate_stocks":{"BK4505":"高瓴资本持仓","BK4526":"热门中概股","BK4108":"电影和娱乐","BK4552":"Archegos爆仓风波概念","IQ":"爱奇艺","BK4531":"中概回港概念"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166297154","content_text":"爱奇艺正在经历成立来最大的危机。\n2021 年年底，爱奇艺高级副总裁、随刻短视频负责人葛宏把部门各一级负责人召集到了一起，宣布爱奇艺不会再为这个部门投钱了，而他本人也将在近期离职。一位知情人士告诉《晚点 LatePost》。\n随刻是爱奇艺在 2020 年 4 月上线的短视频产品。它一出生就自带光环，被视为爱奇艺新增长曲线。2021 年 5 月，爱奇艺 CEO 龚宇还在股东信中将其与爱奇艺应用并列，称它们是 “奇艺主要专注的两个视频类型。”\n会议室外，不知情的随刻员工还在如常推进业务。\n11 月初，爱奇艺一些部门开始裁员，但很多爱奇艺员工已经习惯。过去几年里，爱奇艺有过不同程度的收缩：2019 年中因为爱奇艺业绩滑坡，各业务减少了招聘人数；2020 年下半年，受疫情冲击，爱奇艺广告收入严重受挫，负责商业化的新消费事业群成为裁员重灾区。\n直到 12 月初，随着内容业务群、新消费事业群、战略部这些重要的部门开始大比例裁撤员工，爱奇艺研究院、爱奇艺游戏中心等部门几乎全员被裁，而随刻要被合并的风声开始传出，爱奇艺的员工们才意识到，这次不一样，这次是地震。\n根据 Wind 汇总的数据，自 2019 年第四季度以来，爱奇艺经营活动产生的现金流一直为负。他们税前亏损曾因为 2020 年上半年居家防疫政策而收窄，但之后再次扩大。今年第三季度，爱奇艺经营活动净流出 20.81 亿元、税前亏损 16.98 亿元。\n2021 年 9 月底，爱奇艺账面现金和短期投资共有 109 亿元。12 月 1 日，爱奇艺被要求赎回 48.8 亿元的可转债，赎回后爱奇艺账面现金约为 61.47 亿元，还有 46.47 亿元债务需要在一年内偿还。\n爱奇艺主要收入都在今年受重创。中国互联网广告增长的骤停加速了危机到来，爱奇艺三季度广告收入减少了 10%。根据爱奇艺在财报中披露的数据，爱奇艺截至今年三季度末共有 1.036 亿付费会员，比二季度、比去年同期均有所减少。\n融资也变得比过去困难。一家上市公司无论是发债还是定增股票，都需要市值的支撑。但年初至今，爱奇艺股价已跌去六成、总市值不足 40 亿美元，公司所持股份只值 23 亿美元。\n按照目前的经营状况，爱奇艺需要有新的资金注入，比如大股东百度的帮助、或者寻求其它战略投资。若没有外援，爱奇艺就得急剧降低经营开支，减少版权购买、裁减人员，放弃增长，才可能安然度过 2022 年。\n十一年不计成本地追逐增长\n2015 年起，中国的长视频竞争变成了大公司的游戏。爱奇艺、腾讯视频与优酷分别背靠百度、腾讯与阿里巴巴攻城略地，它们开出天价争夺影视版权、投资行业团队和制作公司，行业的竞争成本因此被不断抬高。\n《晚点 LatePost》曾报道，2014 年爱奇艺就以上千万元的价格请来了优酷头号 IP 高晓松及其节目《晓说》的自制班底。此前一年，优酷与高晓松商谈的出场费还仅为 500 万元；几乎同一时间，火爆的网剧《盗墓笔记》也曾经向优酷开出了 1 亿元的版权费，但优酷难以承受。最终，爱奇艺用 500 万元一集的成本将其拿下。\n百度、阿里、腾讯做娱乐，没有谁能通过烧钱结束战争，结果视频版权和制作费用高涨。而长视频服务本身就像一条条 “管道”：用户只在意看什么，并不关心在哪里看，谁花钱抢到受欢迎的节目，就能抢走用户。\n“有很多剧集播放量并不一定好，成本却在亿元级别，但高层觉得这没有太大问题。” 一位负责版权业务的爱奇艺员工说，“在他们眼里只要剧的品质达标就可以。”\n爱奇艺曾在行业内率先提出自制内容、效仿 Netflix，原因是自制内容的成本更可控。\n但为了给创作团队充分的空间，龚宇几乎不为自制团队设立任何 KPI。他对当时的团队承诺：第一年是研发期不一定要出内容，头两个项目即便赔本也没关系。从第三个项目起，抛出所有成本赚的钱按比例作为工作室的激励。\n根据爱奇艺财报，2015 年至 2021 年，它的内容成本从 53 亿元上涨至 209 亿元。\n\n“整个互联网行业都在烧钱，从千团大战到打车大战，没人觉得有问题。” 一位爱奇艺战略部人士说，尤其在 2018 年上市前后，爱奇艺多数员工都斗志昂扬，很少考虑能不能盈利这件事。\n爱奇艺是最早推出会员付费的中国视频网站，认为这比广告更能支持内容平台的长远发展。\n一位爱奇艺中层回忆，起初爱奇艺只针对平台上的电影进行收费，定价策略参考的是盗版光碟。即假设一张盗版光碟为 5 元，每个用户每月大概率只会在四个周末看电影，于是会员价格被定为 19.8 元 / 月。\n2015 年，爱奇艺的会员数达到 500 万。团队又想到可以拿电视剧做 “抢先看” 模式拉新。效果出乎意料地好，爱奇艺第一部付费网剧《盗墓笔记》上线当晚，涌入的会员直接压垮了爱奇艺的服务器，而会员数则直接被再次拉升。\n爱奇艺高级副总裁杨向华最常问的问题是：我们的会员数天花板是多少。会员团队用了很多办法去找答案，结果得出来是 1.6 亿- 2 亿。“老板对这个结论很满意。” 一位爱奇艺业务负责人回忆。但现实情况是，截止至 2019 年，爱奇艺的会员数在达到 1 亿后便鲜有明显增长。\n彼时，有爱奇艺高层提出了关于 “要不要涨价” 的讨论，但所有人心里都在打鼓：国内消费者的消费习惯还没有形成，涨价是不是有点太早了？更关键的是，如果爱奇艺涨价，竞争对手不涨，用户会不会离开？\n“没有人敢下决定。” 上述业务负责人说。\n在被激烈的竞争裹挟之下，这场关于涨价的讨论只持续了很短的时间，就没有继续。从那以后，涨价甚至排不上重要议程，用户增长成了最重要的任务：团队先是研发出了连续包月的付费模式，并艰难说服了支付宝与微信支付团队为它们搭建系统。2018 年，龚宇还亲自与京东创始人刘强东谈下合作，两家公司推出了联合会员。京东会员费低于爱奇艺，联合会员相当于是爱奇艺在下调会员费。\n2019 年，爱奇艺的付费会员数终于达到 1 亿的里程碑，为此爱奇艺还在当天凌晨 5 点办了一场小型的庆祝仪式。\n但为了得到这一亿用户、144 亿元会员费，爱奇艺花了 222 亿元购买或制作内容，创了新高。\n重压之下，爱奇艺 2019 年年底才重议会员费提价，此时距离爱奇艺的首次定价过去八年。\n50 位副总裁与苹果树\n爱奇艺曾不断尝试探索新商业模式。\n龚宇最初为爱奇艺定的战略名为 “苹果树”：将一个 IP （树干）进行影视、综艺、动漫、文学、直播、游戏（树枝）等全链条开发，以获得更多收益分摊成本。\n但抖音和快手将娱乐推进短视频时代，爱奇艺的目标从 “苹果树” 变成了 “苹果园”，即从一个超级应用变成若干个应用组成的产品矩阵。\n不过对于一家核心业务在营收上有压倒性优势的公司而言，创新很难且需要有超常的投入。“这些就像远水解不了近渴。” 一位头部互联网公司内容业务总监说。\n2017 年，团队曾给龚宇做过一份关于中国动画市场的报告，结果显示市面上的多数制作公司都已经与竞争对手们有了紧密的合作关系，这导致爱奇艺的制作产能严重受限。一位爱奇艺人士回忆，龚宇随即令投资部出手寻找收购标的。\n《晚点 LatePost》曾经报道，游戏一度被爱奇艺视为最重要的分支业务。2014 年，爱奇艺收购了视频网站 PPS，并基于后者位于上海的游戏团队成立了爱奇艺游戏。\n一位爱奇艺游戏的前中层告诉《晚点 LatePost》，高层一度希望游戏收入可以占到总收入的 20% - 30%。不过爱奇艺忽视了建立游戏研发能力需要大量前期投入。\n当时爱奇艺的一个主要策略是 “影游联动”，即要求每一款游戏的研发和上线都必须配合影视剧的进度，这显然违背了正常的内容生产逻辑。好莱坞片商多年前也曾有过类似幻觉，但配合大片上架的游戏鲜有成功。\n爱奇艺的资金压力也注定导致它在非主航道的业务上给不了这么多的耐心，在持续没有做出成绩后，相应的资源便投入得越来越少。“当年听到（前阿里游戏总裁）史仓健说，他们要花十个亿，三年把游戏体系搭起来挣未来的钱，所有人都很羡慕。” 上述中层人士称。\n2020 年，爱奇艺将新的增长点寄希望于海外市场，随着 TikTok 等一系列中国产品在美国、印度等地遭遇强监管，公司立刻放缓了扩张的步伐，只维持基本的运营。\n短视频是爱奇艺最近一次大举投入的新业务。2019 年起，短视频超过了即时通讯、长视频平台成为占据用户使用时长最高的互联网产品，很快它开始侵蚀原本属于长视频平台的广告收入。\n根据财报，爱奇艺 2018 年广告服务营收为 93 亿元，全年增速 21 %。两年后，这部分收入只剩 68 亿元。\n2020 年 4 月，爱奇艺上线了随刻短视频，这是它最为重视的一款短视频产品。不过此时爱奇艺上线短视频产品显然难以成功，反倒成了负担。\n《晚点 LatePost》了解到，上线一年，随刻的日活跃用户从巅峰时的 300 万下降至了 180 万左右。随刻负责人、爱奇艺高级副总裁葛宏的三季度 OKR 中，其中一条是将随刻的日亏损降低在 10 万元以下。\n爱奇艺本质上还是一家长视频和内容公司。如今分给内容的资源已经很紧缺，新兴业务只能让路。“苹果园里的业务基本都是得以 10 年为周期才能真正养成，但前提是爱奇艺得先能再熬得住 10 年。” 一位爱奇艺人士说。\n唯一剩下的路\n多数接受《晚点 LatePost》采访的人士形容龚宇温和、谦虚，很少见过他动怒。一位爱奇艺高级制片人说，在内容创作上很多决策和预算不一定要通过 CEO，工作室有很大的决策权。“不过龚宇喜欢参与节目团队的研发会，每次都像个安静的旁听生。” 他说。从 2018 年至今，爱奇艺已经先后成立了超过 50 个内部制作工作室。\n爱奇艺的公司文化叫 “简单想、简单做。” 员工上班实施打卡制，每天工作满九小时就可以下班，加班不是常态。\n爱奇艺的公司组织也相对稳定，持续扩张下却少有变动。根据《晚点 LatePost》不完全统计，爱奇艺已经配置了超过 50 位副总裁级别及以上的负责人，它们分布在动漫、VR、短视频、文学、OTT、知识等业务上。相比之下，Netflix 副总裁及以上的高管一共只有 20 余位。\n爱奇艺的团队规模也一度和 Netflix 相当，2019 年年末接近 9000 人。但 Netflix 去年收入是爱奇艺 5 倍多，且盈利。\n成立 11 年里，爱奇艺定义了中国视频网站的会员付费模式、新形态的视频广告模式，也开创了中国的网剧、网综时代。\n爱奇艺成立之初，仅央视就有知名的制片人和导演如马东、郑蔚、葛亚、王险峰、姜滨，以及如今的爱奇艺首席内容官王晓晖加入。随着 “央视最年轻总导演” 牟頔加入，爱奇艺用《奇葩说》塑造了全新的节目概念。它也孵化了《中国有嘻哈》、《乐队的夏天》、《偶像练习生》等综艺节目。迷雾剧场自制的《隐秘的角落》则是 2020 年中国最火的、口碑最好的电视剧之一。\n目前，爱奇艺仍然是一个每年创造近 300 亿元收入的公司，长视频仍然是一门用户愿意付钱的生意——三家头部平台服务了超过 2 亿的付费用户。只是三家公司长期烧钱换增长，无法盈利。\n以往遇到类似的情况，平台可能会合并，然后用市场主导地位压低成本，最终走向盈利，比如滴滴。或者数个寡头达成默契，不再无限投入，争抢用户，比如外卖、支付、共享单车。\n长视频战争的三方已经建立了一定的默契：不再无限抬价抢影视剧，甚至有内容合作。爱奇艺的内容开支在 2019 年之后已有所缩减。但现今的大裁员说明，爱奇艺的成本依然太高。\n2020 年，爱奇艺曾有过自救的行动。它的大股东百度一度与阿里巴巴和腾讯商谈出售。《晚点 LatePost》了解到，各方因为价格最终没有谈拢。在和腾讯谈判时，百度也因对方收购了搜狗而心生不满，对交易产生了犹豫。\n在互联网反垄断的大背景下，卖给另一个大平台这条路也被堵上了。\n如果没有新的资本支持，就不会有大价钱的版权采购、不再能一站式满足用户的所有长视频消费、追逐 2 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费金融一直是资本备受关注的香饽饽，Klarna作为新兴模式的开创者，显然身上有几把刷子，不过一不小心也不免触及监管的铁板。</p>\n<p><b>1、</b><b>千禧一代的挚爱？</b></p>\n<p>Klarna由Sebastian Siemiatkowski、Victor Jacobsson以及Niklas Adalberth三人共同创立，他们起初只是想建立一个新的支付系统，提供灵活的付款方案以便利生活。</p>\n<p>事实上，人们对所谓的“先买后付”并不陌生，在这个时代，超前消费的生活方式已然走进寻常百姓家，尤其对年轻一代的胃口。公开数据显示，有56%的美国消费者通过BNPL服务进行消费。</p>\n<p>为何受到新兴的消费主力军的欢迎？其实很好理解。</p>\n<p>说到底，随着社会的发展，支付方式不断进化，都是为了<b>便利人们的消费。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319a3805e10ef8ceec68fc356edc1f0e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>不同于信用卡等传统的金融贷款服务，<b>BNPL没有太高的准入门槛和审批流程，再加上不和个人信用分挂钩，对于年轻人来说，可是个“支付捷径”。</b></p>\n<p>BNPL这一支付方式的出现，无疑是一场及时雨，救了他们这场喜欢超前享受、超前消费之旱，减轻了还款压力。</p>\n<p>Klarna主要提供日常生活中的小额贷款，<b>可以对单件商品进行分期付款，</b>但最大的亮点还是在于<b>它通常没有利息，</b>主要向商家收取交易费、以及消费者延迟付款交的滞纳金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/210ee2de0bf08e31f7290e95117efe9a\" tg-width=\"470\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：官网</p>\n<p>同时，Klarna先行垫付货款，并承担延期付款的信用风险，商家也很乐意，不需要承担什么风险，还能带动销量，何乐而不为？</p>\n<p>在后疫情时期，随着支付行业迎来革新式的升级，BNPL开始乘上风口，CB Insights数据显示，2020年先买后付企业共筹集了15亿美元资金，同比增长42%；且2020年全球电商交易总额为4.6万亿美元，同比增长19%，BNPL占比为2.1%，预计到2024年，这一数字增至4.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea554c7bc828ce239fdc8caa12d2c79\" tg-width=\"715\" tg-height=\"709\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Klarna作为第一个吃螃蟹的企业，自然占据了一定的先机。</p>\n<p>当然，随着规模的壮大，Klarna不愿只做支付，也试图延伸业务，一方面，它聚焦的群体<b>由B端商户转向了C端用户，</b>同时<b>推出自己的购物App，</b>联合品牌商家开始打造新的生态，用户通过app可以种草、享受折扣、加入购物车、管理订单、物流追踪及退换货服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8e1cb3afb20e353819eaebeb6315fef\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" 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width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>可以看出，如今进入先买后付的玩家，都在通过自己的方式试图扩大影响力，进一步抢占份额。</p>\n<p>不过在扩张的路上，这些支付标的们都不得不面对一个共同的痛点，即<b>监管层面带来的压力。</b></p>\n<p>目前来说，<b>BNPL的盈利模式还在探索之中，没有形成稳定性，</b>其商业生态还有更多的创新可能性。</p>\n<p>而在此背景下，若受到国家监管机构的打击，经营上必然会受到冲击。</p>\n<p>例如，目前英国监管机构正在着手收紧对BNPL行业的监管，Klarna的产品功能也会进行一定的整改革新，像加强对用户的信用检查。</p>\n<p>这一点很必要，也是不少国家对这类支付方式“敲打”的原因，毕竟在可以超前消费的诱惑之下，消费者之间<b>难免会出现非理性消费的狂热，</b>积少成多，高杠杆风险可能就接踵而至。</p>\n<p>一方面需要确保消金产品的合规性，另一方面，Klarna为首的BNPL企业在对产品升级改革之时，旗下的消费金融业务自然需要承担起一定的引导责任，倡导理性消费、理性使用贷款。</p>\n<p><b>3、</b><b>结语</b></p>\n<p>时代在进步，消费方式也千变万化，先买后付让不少人尝到了超前享受的甜头，也刺激了新兴金融服务事业的发展。</p>\n<p>Klarna作为先行者，从这一模式切入，撬动了市场蛋糕，且逐步开始了内容向的生态创造，一定程度上打造了品牌化，树立了影响力。但随着规模的壮大，要想步入新的阶段，势必要将合规问题视为重中之重，消费者并没有完全投入这类新兴金融机构的怀抱，寅吃卯粮这种风险稍有不慎便是牵一发而动全身。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>可以看出，如今进入先买后付的玩家，都在通过自己的方式试图扩大影响力，进一步抢占份额。</p>\n<p>不过在扩张的路上，这些支付标的们都不得不面对一个共同的痛点，即<b>监管层面带来的压力。</b></p>\n<p>目前来说，<b>BNPL的盈利模式还在探索之中，没有形成稳定性，</b>其商业生态还有更多的创新可能性。</p>\n<p>而在此背景下，若受到国家监管机构的打击，经营上必然会受到冲击。</p>\n<p>例如，目前英国监管机构正在着手收紧对BNPL行业的监管，Klarna的产品功能也会进行一定的整改革新，像加强对用户的信用检查。</p>\n<p>这一点很必要，也是不少国家对这类支付方式“敲打”的原因，毕竟在可以超前消费的诱惑之下，消费者之间<b>难免会出现非理性消费的狂热，</b>积少成多，高杠杆风险可能就接踵而至。</p>\n<p>一方面需要确保消金产品的合规性，另一方面，Klarna为首的BNPL企业在对产品升级改革之时，旗下的消费金融业务自然需要承担起一定的引导责任，倡导理性消费、理性使用贷款。</p>\n<p><b>3、</b><b>结语</b></p>\n<p>时代在进步，消费方式也千变万化，先买后付让不少人尝到了超前享受的甜头，也刺激了新兴金融服务事业的发展。</p>\n<p>Klarna作为先行者，从这一模式切入，撬动了市场蛋糕，且逐步开始了内容向的生态创造，一定程度上打造了品牌化，树立了影响力。但随着规模的壮大，要想步入新的阶段，势必要将合规问题视为重中之重，消费者并没有完全投入这类新兴金融机构的怀抱，寅吃卯粮这种风险稍有不慎便是牵一发而动全身。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18f26a21557b2b9fbf841d276ecb7796","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152120710","content_text":"2021年即将过去，新冠疫情的阴云却并未消散。\n不过，凡事都有两面，回顾过往，因疫情产生新机遇的风口数不胜数。\n你会发现，金融科技领域迎来了千载难逢的机会，尤其是在线支付市场的生机不同以往，更是诞生了欧洲最大的金融科技独角兽公司Klarna。\n\n比起它的名字，人们更熟悉它首创的支付模式——BNPL（Buy New Pay Later），即先买后付。\nKlarna成立于2005年瑞典，公开数据显示，它的最新估值为3000亿元，融资多轮，受到了不少资本的青睐，包括红杉资本、软银愿景基金、澳洲联邦银行等。\n根据最新发布的《2021全球独角兽榜》，截止到今年11月30日，目前是全球第五大独角兽，排在字节跳动、蚂蚁集团、SpaceX、Stripe之后。\n\n消费金融一直是资本备受关注的香饽饽，Klarna作为新兴模式的开创者，显然身上有几把刷子，不过一不小心也不免触及监管的铁板。\n1、千禧一代的挚爱？\nKlarna由Sebastian Siemiatkowski、Victor Jacobsson以及Niklas Adalberth三人共同创立，他们起初只是想建立一个新的支付系统，提供灵活的付款方案以便利生活。\n事实上，人们对所谓的“先买后付”并不陌生，在这个时代，超前消费的生活方式已然走进寻常百姓家，尤其对年轻一代的胃口。公开数据显示，有56%的美国消费者通过BNPL服务进行消费。\n为何受到新兴的消费主力军的欢迎？其实很好理解。\n说到底，随着社会的发展，支付方式不断进化，都是为了便利人们的消费。\n\n图片来源：网络\n不同于信用卡等传统的金融贷款服务，BNPL没有太高的准入门槛和审批流程，再加上不和个人信用分挂钩，对于年轻人来说，可是个“支付捷径”。\nBNPL这一支付方式的出现，无疑是一场及时雨，救了他们这场喜欢超前享受、超前消费之旱，减轻了还款压力。\nKlarna主要提供日常生活中的小额贷款，可以对单件商品进行分期付款，但最大的亮点还是在于它通常没有利息，主要向商家收取交易费、以及消费者延迟付款交的滞纳金。\n\n图片来源：官网\n同时，Klarna先行垫付货款，并承担延期付款的信用风险，商家也很乐意，不需要承担什么风险，还能带动销量，何乐而不为？\n在后疫情时期，随着支付行业迎来革新式的升级，BNPL开始乘上风口，CB Insights数据显示，2020年先买后付企业共筹集了15亿美元资金，同比增长42%；且2020年全球电商交易总额为4.6万亿美元，同比增长19%，BNPL占比为2.1%，预计到2024年，这一数字增至4.2%。\n\nKlarna作为第一个吃螃蟹的企业，自然占据了一定的先机。\n当然，随着规模的壮大，Klarna不愿只做支付，也试图延伸业务，一方面，它聚焦的群体由B端商户转向了C端用户，同时推出自己的购物App，联合品牌商家开始打造新的生态，用户通过app可以种草、享受折扣、加入购物车、管理订单、物流追踪及退换货服务。\n\n图片来源：网络\n公开数据显示，目前Klarna占据全球BNPL市场份额的55%，排在第一，全球活跃用户已达到9000万人，零售合作商户达到25万。\n近期，它还与美国移动支付技术巨头Stripe达成了战略伙伴关系，前者将向自家的商户客户提供来自于Klarna的分期支付服务，预计影响力会进一步扩大。\n2、来自竞争和监管的风险夹击\n眼看着蛋糕越做越大，其间的市场竞争也越发胶着。\n除了Klarna之外，有两家公司也慢慢冲击头部梯队，一个是美版\"花呗\"Affirm，已在纳斯达克上市，主要面向美国与加拿大市场，向消费者提供虚拟信用卡、分期付款、支付服务，且为商家客户提供支付解决方案等，最新总市值达到284亿美元。\n\n根据最新财报显示，截至2021年9月30日的2022财年第一季度，实现营收为2.69亿美元，同比增长55%，市场预期为2.48亿美元；净亏损3.07亿美元，上年同期394.6万美元，市场预期亏损7700万美元。不过本季度总商品交易额27亿美元，同比增长84%；Affirm的活跃用户达到870万，同比增长124%。\n另一个就是聚焦澳洲市场的Afterpay，成立于2014年，公开数据显示，2020年活跃商户达到5.5万家，已是澳大利亚第一大先买后付运营商。不过近期美国金融科技公司Square最近宣布,已同意通过一次全股票交易收购该标的。\n\n图片来源：网络\n可以看出，如今进入先买后付的玩家，都在通过自己的方式试图扩大影响力，进一步抢占份额。\n不过在扩张的路上，这些支付标的们都不得不面对一个共同的痛点，即监管层面带来的压力。\n目前来说，BNPL的盈利模式还在探索之中，没有形成稳定性，其商业生态还有更多的创新可能性。\n而在此背景下，若受到国家监管机构的打击，经营上必然会受到冲击。\n例如，目前英国监管机构正在着手收紧对BNPL行业的监管，Klarna的产品功能也会进行一定的整改革新，像加强对用户的信用检查。\n这一点很必要，也是不少国家对这类支付方式“敲打”的原因，毕竟在可以超前消费的诱惑之下，消费者之间难免会出现非理性消费的狂热，积少成多，高杠杆风险可能就接踵而至。\n一方面需要确保消金产品的合规性，另一方面，Klarna为首的BNPL企业在对产品升级改革之时，旗下的消费金融业务自然需要承担起一定的引导责任，倡导理性消费、理性使用贷款。\n3、结语\n时代在进步，消费方式也千变万化，先买后付让不少人尝到了超前享受的甜头，也刺激了新兴金融服务事业的发展。\nKlarna作为先行者，从这一模式切入，撬动了市场蛋糕，且逐步开始了内容向的生态创造，一定程度上打造了品牌化，树立了影响力。但随着规模的壮大，要想步入新的阶段，势必要将合规问题视为重中之重，消费者并没有完全投入这类新兴金融机构的怀抱，寅吃卯粮这种风险稍有不慎便是牵一发而动全身。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":400,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691152911,"gmtCreate":1640153896063,"gmtModify":1640153976883,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691152911","repostId":"1113015523","repostType":4,"repost":{"id":"1113015523","pubTimestamp":1640153312,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113015523?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-22 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src=\"https://static.tigerbbs.com/5775568ee5830faa66e9846b81a9dc6e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"640\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第一段上涨与调整的驱动在哪里？2020年12月中下旬，尽管全球疫情仍在持续恶化，随着辉瑞、莫德纳、阿斯利康疫苗的问世并获得了欧美政府的紧急使用授权，疫苗接种工作开始启动，油价开始了2021年的第一波上涨。这期间又有供应端的助推，1月9日OPEC+宣布不增产，且沙特2、3月额外减产100万桶/日，2月中旬美国遭遇寒流袭击，美国原油产量减产40%。3月初开启的调整主要是欧洲疫情出现了反复，3月20日欧洲开启了第三波封锁。与此同时，原油市场刚刚走强的back结构也释放了许多边际库存，南非萨达尔湾、美国加勒比海、巴拿马运河的库存等地库存降至数月低点，这也冲击了油价。油价从3月初调整到4月初。</p>\n<p>第二段上涨缘于欧洲的逐步解封。2021年起始欧美的陆上交通就已慢慢复苏，4月之后复苏节奏加快，4月中旬欧洲开始陆续解封，4月下旬美国的高速行驶里程开始超过2019年同期，并在之后的时间里慢慢变成常态。欧洲陆上的交通复苏期就在4-8月间，从比2019年低50%逐步恢复到2019年的130%（Apple出行指数）。航空飞行量也出现了改善。这期间几乎每周、每月都可以看到各项终端消费数据的改善。7月初到8月20号油价经历了长达一个半月的调整，最大的驱动就是Delta病毒传播，全球新增确诊病例逐步攀升。8月20日新增确诊数见顶，油价调整也结束，这并不是巧合。</p>\n<p>第三段的上涨是由库存的逐步下降来驱动的。随着主要国家的陆上交通恢复到疫情前水平，OPEC+又很好的控制了全球的供应增量，全球油品库存在8-11月间加速去化，这种去化具有普遍性、持续性，11月底，中国、美国、欧洲、新加坡的油品总库存几乎全部下降到了五年同期最低。持续降库，且成品油裂解价差开始攀升，给油价带来了较强的上行驱动。</p>\n<p>10月底11月初油价开启了一轮下跌，背后的动力有两点，一个美国汽油价格持续走高拉高了美国通胀，美国政界力争采取一切可能措施打压油价；第二个是Omicron新的变异病毒的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6316f6398f2fff78ea4ca2e3aa6aa9b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纵观2021年的原油价格走势，其中一条主线就是全球油品需求的复苏。各个国家的各类中高频指标节节攀升，意味着各类油品的消费量逐级增长。先是正常化，再是补偿性消费，先是最容易的陆上交通，再是最缓慢的航空交通。第二条主线是全球的疫情。分区域看，美国、欧洲疫情的影响最大，此外印度、日本疫情可能导致油价震荡，中国疫情对油价的影响通常很短暂。另外一条主线就是全球油品需求的复苏。</p>\n<p><b>二、供应：碳中和渐行渐近</b></p>\n<p>2022年全球仍有不少的闲置产能，同时美国页岩油也将开始产量增长；在这些闲置产能消耗完之后，美国产能释放之后，我们认为原油市场将开始讲述碳中和的故事。碳中和的影响正在进行中，大型石油企业已经逐步减少了在传统能源领域的投资，投资减少被上述的闲置产能和美国产量增长掩盖了。</p>\n<p><b>2.1 OPEC+还有多少剩余产能？</b></p>\n<p>2021年OPEC+基本延续2020年控制市场的节奏，他们的举措如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27cdc0baf1b38809ec8e7eac2db5e7af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前欧佩克成员国有这样13个国家：阿尔及利亚、安哥拉、刚果、赤道几内亚、加蓬、伊朗、伊拉克、科威特、利比亚、尼日利亚、沙特、阿联酋和委内瑞拉。其中利比亚、伊朗和委内瑞拉并未受OPEC+减产限制。</p>\n<p>非欧佩克成员国有这样10个国家：俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、巴林、文莱、赤道几内亚、马来西亚、阿曼、苏丹和南苏丹。</p>\n<p>OPEC+的减产执行率情况是怎样的？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99d30661f5eab55fda8f8ae444ee59ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fedf8e23937b709f83ba991f7dd81840\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"710\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45150162277fcc7f18f496fc0c8ca969\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从各个国家在2021年的减产执行率以及机构统计的各个国家闲置产能数据看，我们认为OPEC+组织2022年的增产潜力主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克以及俄罗斯这五个国家。这五个国家增产的积极性将决定整个OPEC+的产量政策。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/677d3da7f0f0439cbd52fb17267c3f35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"796\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这五大产油国的GDP增速与油价走势都呈现正相关态势。2005-2007年原油大牛市时，GDP整体上行；2016年油价见底回升，五大产油国GDP也出现了增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8be04becbb9d24330e1cce844c768a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"397\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>闲置产能最多的国家是沙特，石油和石化工业是沙特的经济命脉。2019年，沙特石油石化产业生产总值为2470亿美元，占GDP的31%，主要产品为原油和石化产品。近年来，沙特政府大力发展钢铁、炼铝、水泥、海水淡化、电力工业、农业和服务业等非石油产业，积极促进经济多元化发展。</p>\n<p>伊拉克经济高度依赖石油工业，石油工业是伊拉克经济主要支柱，约占国内生产总值的56%、财政收入的90%和外汇收入的80%。安全形势动荡、基础设施落后、法律及金融体系不完善，是伊拉克排名靠后的主要原因。</p>\n<p>阿联酋的支柱产业是石油产业，它是海湾地区第二大经济体和世界上最富裕的国家之一。与此同时，阿联酋也在致力于推行经济多元化政策，鼓励创新发展，已逐步发展成中东地区的金融、商贸、物流、会展、旅游中心和商品集散地。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57075e9fdb28480c6eb755b670fcccee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>俄罗斯横跨欧亚大陆，是世界上国土最辽阔的国家。石油天然气工业长期以来在俄罗斯经济中发挥核心作用，乌拉尔油价是俄罗斯制定国家财政预算的重要依据。</p>\n<p>伊朗是中东和海湾地区的政治经济文化军事大国。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重新对伊朗实施严厉的经济制裁。2020年4月6日伊核谈判正式启动，6月13日第六轮会谈后，因伊朗总统竞选，谈判终止。2021年11月29日新一轮谈判重启，尽管市场不断释放积极信号，美伊双方在诸多矛盾上仍未作出让步，本轮谈判能否取得实质性进展仍需观察。若进展顺利，谈判最快将在2022年上半年达成，伊朗原油对市场的冲击则会在2022年下半年。</p>\n<p>原油价格对产油国的经济都至关重要，2021年油价上涨，产油国经济格局较2020年更健康。整个OPEC+闲置产能总量为628万桶/日，考虑到产能不及预期，可用闲置产能约为500万桶/日。2022年产油国的合意油价都在60美元/桶以上，我们认为这将决定油价的底部，尤其是考虑到闲置产能已经比较集中了。</p>\n<p><b>2.2 美国页岩油产量会大幅增长吗？</b></p>\n<p>2021年美国各大石油企业专注于减少负债与回馈股东，2022年随着油价的进一步攀升，这种情况将发生改变，美国页岩油又将进入产量的高速增长期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd9e09eaa4ce0a8e23d74748203a047\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>DUC可以被认为可采油井库存，高油价下DUC快速下滑，美国原油产量2021年没有受到资本支出下降的拖累，DUC功不可没。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd4d3368a25e3b96e689d0d7633359ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国页岩油成本有四大类构成。第一项是矿权购置费，根据进入页岩行业的先后成本不同。第二项是钻井和完井费用，这一项占比最高，通常需要650-850万美元/井。第三项和第四项是油田基础设施建设和运营成本，运营成本具体指油气的采集和处理、运输、污水处理等过程。页岩油成本的变动正是由这四项的变动引发。</p>\n<p>近两年美国页岩油完全成本位于26-75美元/桶之间，成本最低的就是Permian的Delaware地区，这也是2021年和未来几年产量增长最多的地区。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fbbd1dffe2e92f0290713331a3c5b5c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据EIA数据，Midland、Delaware、Mercellus三地的钻井完井成本分别为700万、580万、600万美元。钻探效率报告称三地的新井产量分别为1214、1214、778桶/日，考虑到页岩油较高的衰竭率，对第一年的日产均按50%计算。参考页岩油公司财报以10美元/桶作为企业的可变成本。我们以这样的公式对三个产区的钻井完井成本回收做出了估测：回收时间=钻井完井费用/[（油价-可变成本）×日产×30]。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4885fbb1cdd3112e14cead0647f01d3e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"298\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>钻井完井成本几乎就是页岩油企业全部的固定资本支出。从结果我们可以看出，油价越高，页岩油企业的固定资本支出回收的时间就越短。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a241bac3374c8872b1ae9d3e4d3437a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对美国页岩油产量预估的三种方式：</p>\n<p><b>第一种：</b>考察页岩油经过的10年发展史，产量增长并不完全取决于资本支出。2017年油价回升，当年资本支出仍在下滑，产量已经增长了11.5%。2018-2019年资本支出上升27%和14%，产量分别增长了19%和10%。2022预估资本支出29%增速，2022-2023年产量增速如果类比2018-2019年，美国页岩油产量将分别达到1380和1518万桶/日，这将是非常惊人的。</p>\n<p><b>第二种：</b>如果从资本支出的绝对值看，2022年资本支出绝对值与2017年相差无几，2017年美国原油年尾和年初的产量差额是110万桶/日，且2017年也是油价刚刚经过了2014-2015两年大幅下挫，企稳后的第二年。</p>\n<p><b>第三种：</b>美国能源部对2022年原油产量的预估较为温和，产量从年底的1170升至年底的1220万桶/日，年度增50万桶/日。</p>\n<p><b>2.3 边际供应有变化吗？</b></p>\n<p>除了OPEC+、美国之外，还有哪些国家的产量对后市影响较大呢？这些国家有加拿大、墨西哥、挪威、英国、中国、印度等十九个国家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22dfbc92de1b109dc148bfa921f79791\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"722\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>价格上涨、供应增加的经济学理论，在非主流产油国产量和油价之间仍然适用。2021年11月产量同比2021年增长了2.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/351e2df8632c53be2ec38654f68f1962\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2022年及以后价格与供应的规律可能会比以往更弱化，原因就在于全球正在进行中的碳中和、碳达峰运动。页岩油外的传统原油业是一种长周期资源品，一个油气田从勘探、发现，到全方位地进行油气田的开发与开采，常常要经历3年、5年，或者10年甚至更长时期。勘探开发完成后，一口井可以开采几十年；页岩油的常规寿命也有20年，全球最大的油田是沙特的加瓦尔油田，1948年就开始采油，到现在已经74年。成品油消费的峰值将在未来五年可见，全球碳中和大背景下，没有石油企业愿意在该领域再做过多的投资。他们将注意力转向了清洁能源、碳捕集等新型市场。从几大石油公司估测的2022年资本支出计划看，增速持稳或下滑的居多。而且，有些公司即使资本支出增加，投资的重点也已经不再是传统的油气产业。</p>\n<p>全球最大油气公司之一的BP，计划转变为专注于为客户提供解决方案的综合性能源公司。BP将逐步降低油气产量和炼油产能，全面向综合能源迈进，氢能、可再生能源是其发展的重点。</p>\n<p>拥有世界上最大的加油站网络的壳牌也在积极布局新能源，它计划电力销售翻番、扩大LNG产能以及逐步减少石油产量。</p>\n<p>道达尔能源2021年正式战略转型为一家多元化能源公司，制定了相应的碳中和战略，努力在2050年达到20％的油（含生油基油品）、40％的天然气（含生物天然气和氢）及40％的电力的能源结构，致力于实现净零排放目标。</p>\n<p>考虑到传统原油每年都有衰竭率，我们认为2022年非主流产油国产量很可能持稳或类比于2021年仅有2%左右的增长。</p>\n<p><b>三、即将恢复常态的需求</b></p>\n<p>2022年疫情对民众出行的限制将继续缩小，无论是第三针加强针还是一段时间的封锁管控，疫情对生活各方面的影响会比2020-2021年更小。2022年全球成品油需求将全面恢复常态，不排除出现补偿性消费带来的需求增量超预期。</p>\n<p><b>3.1&nbsp;航空出行是2022年的增长点</b></p>\n<p>2021年全球大部分的陆上交通已经复苏。分国家看，有这样的复苏路径，即中国、美国、欧洲。从油品看，有这样的复苏路径，即柴油、汽油、航煤。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95aaeffcf501b2079ba50430eb2ffaff\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截止2021年11月，全球各类油品中距离正常水平差距最大的是航空煤油。全球仅仅实现了区域间的连接与沟通，全球间的互通就是未来的增长点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9237edef1b602fdd6dbcc71f32cc2cc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际航协的数据显示，2021年全球客运总量将达到23亿人次。2022年将增长至34亿人次，远低于2019年的45亿人次的客运量。与此同时，航空货运需求将继续保持强劲，2021年需求比2019年水平高7.9%，2022年则高出13.2%。2021年航空公司的客运收入预计为2270亿美元，货运收入达到创纪录的1750亿美元，货运收益占总收益比例43.5%，疫情前的2019年货运收入占比仅占14.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c178400c43794d5e21b0b3e44b65ba0d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/314d856b5314050efe1f2816595cf634\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国的陆上交通消费在2021年年中已经恢复到2019年的水平，航空客运量目前仍低于2019年同期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe5f8100f8e6216c3a574f311b4f7e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>欧洲的道路交通在2021年4月初见底，随着各国陆续开放，出行量在2021年8月达到峰值。随后出现了季节性回落。欧洲的航空飞行量恢复节奏慢于道路交通，截止11月底较2019年仍有24%的差距。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed5d5c3a7cb947e665a15efdd1d982ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中国道路交通2020年后半段就已经恢复到疫情前水平，2021年阶段性、区域性的疫情对交通量时有影响，整体格局向好。航空客运与陆上交通类似。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be140091717939fc652317754496528b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"894\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2022年全球需求会增长多少？2022年需求的增幅将明显低于2021年。航空飞行何时恢复正常，欧美是否会有补偿性出行和消费？这些问题取决于疫情。整体而言我们认为2022年人类对抗疫情能力会更强，全球的疫苗接种率会更高。2021年全球GDP增长了5.9%，IMF预估2022年将增长4.9%，2022年全球原油需求增长可能回归到历史均值比GDP低2%的情况，那么2022年原油需求增速可能为2.9%，意味着原油需求将从2021年9620万桶/日升至9898万桶/日，接近疫情前2019年的9950万桶/日。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43db886281d30334962b2ccda4c78f75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"740\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>3.2 碳中和与新能源车：未来已至</b></p>\n<p>2022年全球碳中和进程继续推进，一场新的能源革命悄然兴起。对原油市场来说，最大的冲击来自新能源车。2022年全球新能源车渗透率将接近甚至超过10%，这是新兴事物从量变到质变的关键指标，意味着民众对新兴事物接受程度大幅提升，新能源车的销量将激增。</p>\n<p>2021年全球新能源车销量预估为500万辆，2022年之后每年翻番增长，将在2024年达到4000万辆。而历史上油车每年的平均报废量即是4000万辆。我们认为2024年全球成品油消费将见顶。</p>\n<p>中国是全球最大的汽车市场，2020年份额占比33%，接近欧美两地的销量总和。2021年1至11月，我国新能源汽车产销量再创新高，累计产量已超300万辆，销量接近300万辆，预计全年产销突破340万辆。1-11月我国新能源汽车累计销量渗透率提升至12.7%。中国已经率先突破了10%的关键点。</p>\n<p>欧洲是全球新能源车的第二大市场，2021年的渗透率可能超过20%。从各国新能源汽车发展目标来看，欧洲的英国、爱尔兰、丹麦、葡萄牙、西班牙等国家均针对未来新能源的普及程度提出了100%的目标，未来欧洲新能源汽车市场发展前景较好。</p>\n<p>美国新能源车也在加速发展中，若拜登政府新能源政策在2021年内落地，美国2022年的新能源车市场有望复刻欧洲2019-2020年渗透率发展轨迹，2022年渗透率有可能提升至9-10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7236b5fbc74fd417e82af8873deb41af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44d3b351865ea957a815e6555cda0ce6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8c4ada82124933e128fe37905c44f80\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年全球新能源车保有量约为3000万辆，2022年销量翻倍，保有量可能达到4000万辆，全球机动车总的保有量约为15亿辆，这意味着2021年和2022年新能源车占比分别为2%和2.6%。新能源车对全球成品油消费的抑制作用逐步显现。</p>\n<p><b>四、结论：平衡中不断寻求突破</b></p>\n<p>基于这样如下几个假设我们做出了原油的供需平衡表：</p>\n<p><b>1、2019-2021年的历史供需数据参照IEA报告；</b></p>\n<p><b>2、2022-2023年对美国产量的预估，我们使用的数据是本报告中产量预估值最大的一种；</b></p>\n<p><b>3、2022-2023年对OPEC+产量的预估，2022年将该组织的剩余产能的628万桶/日使用完全，2023年产量回升到2019年水平。</b></p>\n<p><b>4、2022-2023年对非主流国家产量的预估，我们使用了BP统计历史20年产量平均增速的一半。</b></p>\n<p><b>5、2022-2023年对成品油的需求预估，以BP能源年鉴上1980-2019年需求平均增速为出发点进行外延推导，其中，汽油增速略降，航煤需求调升。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5034e0b0807f77aa20977108a3d3945\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2022年原油市场的价格将有这样三个因素来主导。首先是疫情何时消退？这关乎全球航空的运营量，是目前成品油中唯一尚未恢复正常的油品。乐观估计2022年上半年Omicron的冲击将过去，Delta、Beta和第一波病毒的生命周期普遍在3-4个月。如果没有新的变异病毒，随着疫苗接种率的提升，全球的互通互联将在2022年下半年实现。陆上交通甚至可能出现补偿性增加。第二个关注点是OPEC+的产量政策以及美国的增产节奏。近十年出现过两次OPEC放弃市场，一次是美国页岩油增量冲击太大，一次是2020年需求骤降。2022年根据美国页岩油公司的开采效率和资本支出增速，美国页岩油增产110万桶/日的概率较大，OPEC+之外的增量有限，OPEC+会在低价时适时调整自身的产量策略。OPEC+国家的合意油价在60美元/桶以上，我们倾向于认为这是整个组织产量调节的触发点。第三个因素是欧美的通胀率走势。能源价格是2021年欧美通胀走高的主要推手，因为2021年的高基数，2022年欧美通胀的压力将同比减轻，随着时间推移，越往后压力越小。</p>\n<p>2022年油价的操作难度加大。2021年需求增长，供应有限带来了油价的趋势上涨行情。2022年所需权衡的因素更多。供应端看，2022年OPEC+有628万桶/日的闲置产能，美国可能增产210万桶/日，除此外的其他非主流国家也有增产的潜力。需求端看，乐观估计，2022年较疫情前仍有320万桶/日的差额，叠加补偿性消费，油品需求增量会在1-2%，这样供需可以完全匹配。需求的悲观预期则是航煤需求仍不会完全恢复，全球经济受疫情拖累也不会有补偿消费，那么原油会略略供大于求。在这样两种假设情形下，油价都难以趋势走弱，波段性做多仍是主要操作思路。</p>\n<p>2022年之后，待OEPC+闲置产能进一步下降，疫情冲击进一步减少，我们认为碳中和的主题将会主导市场，那就是传统油气资源投资减少引发的供应增量有限，油价可能演绎2021年夏秋时节中国动力煤的走势。</p>","source":"lsy1640153345110","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>原油2022年报：平衡中不断寻求突破</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/gshWakoXeDyw8l31lAJcWQ><strong>混沌天成研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>观点概述：\n2022年原油市场的价格将有这样三个因素来主导。首先是疫情何时消退？这关乎全球航空的运营量，是目前成品油中唯一尚未恢复正常的油品。乐观估计2022年上半年Omicron的冲击将过去，Delta、Beta和第一波病毒的生命周期普遍在3-4个月。如果没有新的变异病毒，随着疫苗接种率的提升，全球的互通互联将在2022年下半年实现。陆上交通甚至可能出现补偿性增加。第二个关注点是OPEC+的产量...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/gshWakoXeDyw8l31lAJcWQ\">Web 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OPEC+还有多少剩余产能？\n2021年OPEC+基本延续2020年控制市场的节奏，他们的举措如下：\n\n目前欧佩克成员国有这样13个国家：阿尔及利亚、安哥拉、刚果、赤道几内亚、加蓬、伊朗、伊拉克、科威特、利比亚、尼日利亚、沙特、阿联酋和委内瑞拉。其中利比亚、伊朗和委内瑞拉并未受OPEC+减产限制。\n非欧佩克成员国有这样10个国家：俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、巴林、文莱、赤道几内亚、马来西亚、阿曼、苏丹和南苏丹。\nOPEC+的减产执行率情况是怎样的？\n\n从各个国家在2021年的减产执行率以及机构统计的各个国家闲置产能数据看，我们认为OPEC+组织2022年的增产潜力主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克以及俄罗斯这五个国家。这五个国家增产的积极性将决定整个OPEC+的产量政策。\n\n这五大产油国的GDP增速与油价走势都呈现正相关态势。2005-2007年原油大牛市时，GDP整体上行；2016年油价见底回升，五大产油国GDP也出现了增长。\n\n闲置产能最多的国家是沙特，石油和石化工业是沙特的经济命脉。2019年，沙特石油石化产业生产总值为2470亿美元，占GDP的31%，主要产品为原油和石化产品。近年来，沙特政府大力发展钢铁、炼铝、水泥、海水淡化、电力工业、农业和服务业等非石油产业，积极促进经济多元化发展。\n伊拉克经济高度依赖石油工业，石油工业是伊拉克经济主要支柱，约占国内生产总值的56%、财政收入的90%和外汇收入的80%。安全形势动荡、基础设施落后、法律及金融体系不完善，是伊拉克排名靠后的主要原因。\n阿联酋的支柱产业是石油产业，它是海湾地区第二大经济体和世界上最富裕的国家之一。与此同时，阿联酋也在致力于推行经济多元化政策，鼓励创新发展，已逐步发展成中东地区的金融、商贸、物流、会展、旅游中心和商品集散地。\n\n俄罗斯横跨欧亚大陆，是世界上国土最辽阔的国家。石油天然气工业长期以来在俄罗斯经济中发挥核心作用，乌拉尔油价是俄罗斯制定国家财政预算的重要依据。\n伊朗是中东和海湾地区的政治经济文化军事大国。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重新对伊朗实施严厉的经济制裁。2020年4月6日伊核谈判正式启动，6月13日第六轮会谈后，因伊朗总统竞选，谈判终止。2021年11月29日新一轮谈判重启，尽管市场不断释放积极信号，美伊双方在诸多矛盾上仍未作出让步，本轮谈判能否取得实质性进展仍需观察。若进展顺利，谈判最快将在2022年上半年达成，伊朗原油对市场的冲击则会在2022年下半年。\n原油价格对产油国的经济都至关重要，2021年油价上涨，产油国经济格局较2020年更健康。整个OPEC+闲置产能总量为628万桶/日，考虑到产能不及预期，可用闲置产能约为500万桶/日。2022年产油国的合意油价都在60美元/桶以上，我们认为这将决定油价的底部，尤其是考虑到闲置产能已经比较集中了。\n2.2 美国页岩油产量会大幅增长吗？\n2021年美国各大石油企业专注于减少负债与回馈股东，2022年随着油价的进一步攀升，这种情况将发生改变，美国页岩油又将进入产量的高速增长期。\n\nDUC可以被认为可采油井库存，高油价下DUC快速下滑，美国原油产量2021年没有受到资本支出下降的拖累，DUC功不可没。\n\n美国页岩油成本有四大类构成。第一项是矿权购置费，根据进入页岩行业的先后成本不同。第二项是钻井和完井费用，这一项占比最高，通常需要650-850万美元/井。第三项和第四项是油田基础设施建设和运营成本，运营成本具体指油气的采集和处理、运输、污水处理等过程。页岩油成本的变动正是由这四项的变动引发。\n近两年美国页岩油完全成本位于26-75美元/桶之间，成本最低的就是Permian的Delaware地区，这也是2021年和未来几年产量增长最多的地区。\n\n根据EIA数据，Midland、Delaware、Mercellus三地的钻井完井成本分别为700万、580万、600万美元。钻探效率报告称三地的新井产量分别为1214、1214、778桶/日，考虑到页岩油较高的衰竭率，对第一年的日产均按50%计算。参考页岩油公司财报以10美元/桶作为企业的可变成本。我们以这样的公式对三个产区的钻井完井成本回收做出了估测：回收时间=钻井完井费用/[（油价-可变成本）×日产×30]。\n\n钻井完井成本几乎就是页岩油企业全部的固定资本支出。从结果我们可以看出，油价越高，页岩油企业的固定资本支出回收的时间就越短。\n\n对美国页岩油产量预估的三种方式：\n第一种：考察页岩油经过的10年发展史，产量增长并不完全取决于资本支出。2017年油价回升，当年资本支出仍在下滑，产量已经增长了11.5%。2018-2019年资本支出上升27%和14%，产量分别增长了19%和10%。2022预估资本支出29%增速，2022-2023年产量增速如果类比2018-2019年，美国页岩油产量将分别达到1380和1518万桶/日，这将是非常惊人的。\n第二种：如果从资本支出的绝对值看，2022年资本支出绝对值与2017年相差无几，2017年美国原油年尾和年初的产量差额是110万桶/日，且2017年也是油价刚刚经过了2014-2015两年大幅下挫，企稳后的第二年。\n第三种：美国能源部对2022年原油产量的预估较为温和，产量从年底的1170升至年底的1220万桶/日，年度增50万桶/日。\n2.3 边际供应有变化吗？\n除了OPEC+、美国之外，还有哪些国家的产量对后市影响较大呢？这些国家有加拿大、墨西哥、挪威、英国、中国、印度等十九个国家。\n\n价格上涨、供应增加的经济学理论，在非主流产油国产量和油价之间仍然适用。2021年11月产量同比2021年增长了2.8%。\n\n2022年及以后价格与供应的规律可能会比以往更弱化，原因就在于全球正在进行中的碳中和、碳达峰运动。页岩油外的传统原油业是一种长周期资源品，一个油气田从勘探、发现，到全方位地进行油气田的开发与开采，常常要经历3年、5年，或者10年甚至更长时期。勘探开发完成后，一口井可以开采几十年；页岩油的常规寿命也有20年，全球最大的油田是沙特的加瓦尔油田，1948年就开始采油，到现在已经74年。成品油消费的峰值将在未来五年可见，全球碳中和大背景下，没有石油企业愿意在该领域再做过多的投资。他们将注意力转向了清洁能源、碳捕集等新型市场。从几大石油公司估测的2022年资本支出计划看，增速持稳或下滑的居多。而且，有些公司即使资本支出增加，投资的重点也已经不再是传统的油气产业。\n全球最大油气公司之一的BP，计划转变为专注于为客户提供解决方案的综合性能源公司。BP将逐步降低油气产量和炼油产能，全面向综合能源迈进，氢能、可再生能源是其发展的重点。\n拥有世界上最大的加油站网络的壳牌也在积极布局新能源，它计划电力销售翻番、扩大LNG产能以及逐步减少石油产量。\n道达尔能源2021年正式战略转型为一家多元化能源公司，制定了相应的碳中和战略，努力在2050年达到20％的油（含生油基油品）、40％的天然气（含生物天然气和氢）及40％的电力的能源结构，致力于实现净零排放目标。\n考虑到传统原油每年都有衰竭率，我们认为2022年非主流产油国产量很可能持稳或类比于2021年仅有2%左右的增长。\n三、即将恢复常态的需求\n2022年疫情对民众出行的限制将继续缩小，无论是第三针加强针还是一段时间的封锁管控，疫情对生活各方面的影响会比2020-2021年更小。2022年全球成品油需求将全面恢复常态，不排除出现补偿性消费带来的需求增量超预期。\n3.1 航空出行是2022年的增长点\n2021年全球大部分的陆上交通已经复苏。分国家看，有这样的复苏路径，即中国、美国、欧洲。从油品看，有这样的复苏路径，即柴油、汽油、航煤。\n\n截止2021年11月，全球各类油品中距离正常水平差距最大的是航空煤油。全球仅仅实现了区域间的连接与沟通，全球间的互通就是未来的增长点。\n\n国际航协的数据显示，2021年全球客运总量将达到23亿人次。2022年将增长至34亿人次，远低于2019年的45亿人次的客运量。与此同时，航空货运需求将继续保持强劲，2021年需求比2019年水平高7.9%，2022年则高出13.2%。2021年航空公司的客运收入预计为2270亿美元，货运收入达到创纪录的1750亿美元，货运收益占总收益比例43.5%，疫情前的2019年货运收入占比仅占14.8%。\n\n美国的陆上交通消费在2021年年中已经恢复到2019年的水平，航空客运量目前仍低于2019年同期。\n\n欧洲的道路交通在2021年4月初见底，随着各国陆续开放，出行量在2021年8月达到峰值。随后出现了季节性回落。欧洲的航空飞行量恢复节奏慢于道路交通，截止11月底较2019年仍有24%的差距。\n\n中国道路交通2020年后半段就已经恢复到疫情前水平，2021年阶段性、区域性的疫情对交通量时有影响，整体格局向好。航空客运与陆上交通类似。\n\n2022年全球需求会增长多少？2022年需求的增幅将明显低于2021年。航空飞行何时恢复正常，欧美是否会有补偿性出行和消费？这些问题取决于疫情。整体而言我们认为2022年人类对抗疫情能力会更强，全球的疫苗接种率会更高。2021年全球GDP增长了5.9%，IMF预估2022年将增长4.9%，2022年全球原油需求增长可能回归到历史均值比GDP低2%的情况，那么2022年原油需求增速可能为2.9%，意味着原油需求将从2021年9620万桶/日升至9898万桶/日，接近疫情前2019年的9950万桶/日。\n\n3.2 碳中和与新能源车：未来已至\n2022年全球碳中和进程继续推进，一场新的能源革命悄然兴起。对原油市场来说，最大的冲击来自新能源车。2022年全球新能源车渗透率将接近甚至超过10%，这是新兴事物从量变到质变的关键指标，意味着民众对新兴事物接受程度大幅提升，新能源车的销量将激增。\n2021年全球新能源车销量预估为500万辆，2022年之后每年翻番增长，将在2024年达到4000万辆。而历史上油车每年的平均报废量即是4000万辆。我们认为2024年全球成品油消费将见顶。\n中国是全球最大的汽车市场，2020年份额占比33%，接近欧美两地的销量总和。2021年1至11月，我国新能源汽车产销量再创新高，累计产量已超300万辆，销量接近300万辆，预计全年产销突破340万辆。1-11月我国新能源汽车累计销量渗透率提升至12.7%。中国已经率先突破了10%的关键点。\n欧洲是全球新能源车的第二大市场，2021年的渗透率可能超过20%。从各国新能源汽车发展目标来看，欧洲的英国、爱尔兰、丹麦、葡萄牙、西班牙等国家均针对未来新能源的普及程度提出了100%的目标，未来欧洲新能源汽车市场发展前景较好。\n美国新能源车也在加速发展中，若拜登政府新能源政策在2021年内落地，美国2022年的新能源车市场有望复刻欧洲2019-2020年渗透率发展轨迹，2022年渗透率有可能提升至9-10%。\n\n2021年全球新能源车保有量约为3000万辆，2022年销量翻倍，保有量可能达到4000万辆，全球机动车总的保有量约为15亿辆，这意味着2021年和2022年新能源车占比分别为2%和2.6%。新能源车对全球成品油消费的抑制作用逐步显现。\n四、结论：平衡中不断寻求突破\n基于这样如下几个假设我们做出了原油的供需平衡表：\n1、2019-2021年的历史供需数据参照IEA报告；\n2、2022-2023年对美国产量的预估，我们使用的数据是本报告中产量预估值最大的一种；\n3、2022-2023年对OPEC+产量的预估，2022年将该组织的剩余产能的628万桶/日使用完全，2023年产量回升到2019年水平。\n4、2022-2023年对非主流国家产量的预估，我们使用了BP统计历史20年产量平均增速的一半。\n5、2022-2023年对成品油的需求预估，以BP能源年鉴上1980-2019年需求平均增速为出发点进行外延推导，其中，汽油增速略降，航煤需求调升。\n\n2022年原油市场的价格将有这样三个因素来主导。首先是疫情何时消退？这关乎全球航空的运营量，是目前成品油中唯一尚未恢复正常的油品。乐观估计2022年上半年Omicron的冲击将过去，Delta、Beta和第一波病毒的生命周期普遍在3-4个月。如果没有新的变异病毒，随着疫苗接种率的提升，全球的互通互联将在2022年下半年实现。陆上交通甚至可能出现补偿性增加。第二个关注点是OPEC+的产量政策以及美国的增产节奏。近十年出现过两次OPEC放弃市场，一次是美国页岩油增量冲击太大，一次是2020年需求骤降。2022年根据美国页岩油公司的开采效率和资本支出增速，美国页岩油增产110万桶/日的概率较大，OPEC+之外的增量有限，OPEC+会在低价时适时调整自身的产量策略。OPEC+国家的合意油价在60美元/桶以上，我们倾向于认为这是整个组织产量调节的触发点。第三个因素是欧美的通胀率走势。能源价格是2021年欧美通胀走高的主要推手，因为2021年的高基数，2022年欧美通胀的压力将同比减轻，随着时间推移，越往后压力越小。\n2022年油价的操作难度加大。2021年需求增长，供应有限带来了油价的趋势上涨行情。2022年所需权衡的因素更多。供应端看，2022年OPEC+有628万桶/日的闲置产能，美国可能增产210万桶/日，除此外的其他非主流国家也有增产的潜力。需求端看，乐观估计，2022年较疫情前仍有320万桶/日的差额，叠加补偿性消费，油品需求增量会在1-2%，这样供需可以完全匹配。需求的悲观预期则是航煤需求仍不会完全恢复，全球经济受疫情拖累也不会有补偿消费，那么原油会略略供大于求。在这样两种假设情形下，油价都难以趋势走弱，波段性做多仍是主要操作思路。\n2022年之后，待OEPC+闲置产能进一步下降，疫情冲击进一步减少，我们认为碳中和的主题将会主导市场，那就是传统油气资源投资减少引发的供应增量有限，油价可能演绎2021年夏秋时节中国动力煤的走势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691156787,"gmtCreate":1640153875024,"gmtModify":1640153976335,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691156787","repostId":"1155885485","repostType":4,"repost":{"id":"1155885485","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640138421,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155885485?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-22 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width=\"100%\" height=\"auto\">所得款项净额约4.42亿港元将用作以下用途：约62%将用于拨付正在进行的确认性临床试验、注册备案的筹备事宜以及公司核心产品Bioheart的计划中商业化上市；约21.3%用于拨付在中国正在进行的随机对照临床试验以及肾神经阻断在研产品第二代Iberis的持续开发；约6.7%用于拨付管线中其他在研产品的研发、进行中临床前研究及已规划的临床试验，包括Bio-Leap、Bioheart Ultra、Bioheart球囊扩张导管、Bioheart高压球囊扩张导管及Bioheart脉冲球囊扩张导管；约10%作一般企业及营运资金用途。</p>\n<p>百心安成立于2014年，是中国领先的创新介入式心血管装置公司，专注于全降解支架（BRS）及肾神经阻断（RDN）两种疗法，以解决中国患者在冠状及外周动脉疾病以及高血压方面的未满足医疗需求。</p>\n<p>截至最后实际可行日期，公司于不同开发阶段中拥有一项核心产品及其他八项管线在研产品，核心产品Bioheart是自主开发的BRS系统，用于经皮冠状动脉介入治疗手术，且根据弗若斯特沙利文的资料，其预期将成为全球首个基于多中心随机对照临床试验结果获监管批准的第二代全降解支架系统。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ae45da592917d8f9b7e29196189e8dc\" tg-width=\"704\" tg-height=\"484\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">财务状况方面，公司目前尚无获批准用于商业销售的产品，于往绩记录期间亦无从产品销售中产生任何收益。2019年-2020年，公司研发开支为人民币2153万元及2.45亿元，2020以及2021年的前六个月研发开支分别为1212.4万和1.20亿元人民币。同期产生的净亏损分别为2371.9万元、3.40亿元、1364.5万元、2.28亿元人民币。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eca25fc292b92bebbb9703841ad49b1\" tg-width=\"704\" tg-height=\"509\" 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</a>发布公告，公司全球发售约2393.7万股股份，其中香港发售股份239.4万股，国际发售股份约2154.3万股；发售价已厘定为每股H股21.25港元，每手买卖单位500股；华泰国际为独家保荐人；预期股份将于2021年12月23日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><b>老虎资讯整理相关数据如下：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a483ee649d319370a20700e26893c03\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" width=\"100%\" height=\"auto\"><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手500股，一手中签率85%，申购2手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为700手（350,000股），获配700手（350,000股）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23d87dab9902a73c04e52bfcaa96e85\" tg-width=\"626\" tg-height=\"769\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48498b711bad4cffb24711ffec9ba6fa\" tg-width=\"980\" tg-height=\"362\" width=\"100%\" height=\"auto\">所得款项净额约4.42亿港元将用作以下用途：约62%将用于拨付正在进行的确认性临床试验、注册备案的筹备事宜以及公司核心产品Bioheart的计划中商业化上市；约21.3%用于拨付在中国正在进行的随机对照临床试验以及肾神经阻断在研产品第二代Iberis的持续开发；约6.7%用于拨付管线中其他在研产品的研发、进行中临床前研究及已规划的临床试验，包括Bio-Leap、Bioheart Ultra、Bioheart球囊扩张导管、Bioheart高压球囊扩张导管及Bioheart脉冲球囊扩张导管；约10%作一般企业及营运资金用途。</p>\n<p>百心安成立于2014年，是中国领先的创新介入式心血管装置公司，专注于全降解支架（BRS）及肾神经阻断（RDN）两种疗法，以解决中国患者在冠状及外周动脉疾病以及高血压方面的未满足医疗需求。</p>\n<p>截至最后实际可行日期，公司于不同开发阶段中拥有一项核心产品及其他八项管线在研产品，核心产品Bioheart是自主开发的BRS系统，用于经皮冠状动脉介入治疗手术，且根据弗若斯特沙利文的资料，其预期将成为全球首个基于多中心随机对照临床试验结果获监管批准的第二代全降解支架系统。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ae45da592917d8f9b7e29196189e8dc\" tg-width=\"704\" tg-height=\"484\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">财务状况方面，公司目前尚无获批准用于商业销售的产品，于往绩记录期间亦无从产品销售中产生任何收益。2019年-2020年，公司研发开支为人民币2153万元及2.45亿元，2020以及2021年的前六个月研发开支分别为1212.4万和1.20亿元人民币。同期产生的净亏损分别为2371.9万元、3.40亿元、1364.5万元、2.28亿元人民币。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eca25fc292b92bebbb9703841ad49b1\" tg-width=\"704\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>行业方面，在中国经皮冠状动脉介入治疗器械市场中，全降解支架产品的增长趋势更为突出，预计市场规模将由2019年的人民币2亿元增长至2030年的人民币66亿元人民币，复合年增长率为38.5%。</p>\n<p>于2019年，中国全降解支架产品的市场规模约占在中国于经皮冠状动脉介入治疗手术中使用的全部支架总市场规模的2.6%；预期至2030年，该数字将增加至约77.2%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c180b7348ce7f6e54d1940abcbf550d1\" tg-width=\"636\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/03b737852f586e2640047e4e68a010a4","relate_stocks":{"02185":"百心安-B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155885485","content_text":"12月22日，百心安-B 发布公告，公司全球发售约2393.7万股股份，其中香港发售股份239.4万股，国际发售股份约2154.3万股；发售价已厘定为每股H股21.25港元，每手买卖单位500股；华泰国际为独家保荐人；预期股份将于2021年12月23日于联交所主板挂牌上市。\n老虎资讯整理相关数据如下：\n分配结果\n甲组每手500股，一手中签率85%，申购2手稳中一手。\n乙组头为700手（350,000股），获配700手（350,000股）。\n所得款项净额约4.42亿港元将用作以下用途：约62%将用于拨付正在进行的确认性临床试验、注册备案的筹备事宜以及公司核心产品Bioheart的计划中商业化上市；约21.3%用于拨付在中国正在进行的随机对照临床试验以及肾神经阻断在研产品第二代Iberis的持续开发；约6.7%用于拨付管线中其他在研产品的研发、进行中临床前研究及已规划的临床试验，包括Bio-Leap、Bioheart Ultra、Bioheart球囊扩张导管、Bioheart高压球囊扩张导管及Bioheart脉冲球囊扩张导管；约10%作一般企业及营运资金用途。\n百心安成立于2014年，是中国领先的创新介入式心血管装置公司，专注于全降解支架（BRS）及肾神经阻断（RDN）两种疗法，以解决中国患者在冠状及外周动脉疾病以及高血压方面的未满足医疗需求。\n截至最后实际可行日期，公司于不同开发阶段中拥有一项核心产品及其他八项管线在研产品，核心产品Bioheart是自主开发的BRS系统，用于经皮冠状动脉介入治疗手术，且根据弗若斯特沙利文的资料，其预期将成为全球首个基于多中心随机对照临床试验结果获监管批准的第二代全降解支架系统。财务状况方面，公司目前尚无获批准用于商业销售的产品，于往绩记录期间亦无从产品销售中产生任何收益。2019年-2020年，公司研发开支为人民币2153万元及2.45亿元，2020以及2021年的前六个月研发开支分别为1212.4万和1.20亿元人民币。同期产生的净亏损分别为2371.9万元、3.40亿元、1364.5万元、2.28亿元人民币。\n行业方面，在中国经皮冠状动脉介入治疗器械市场中，全降解支架产品的增长趋势更为突出，预计市场规模将由2019年的人民币2亿元增长至2030年的人民币66亿元人民币，复合年增长率为38.5%。\n于2019年，中国全降解支架产品的市场规模约占在中国于经皮冠状动脉介入治疗手术中使用的全部支架总市场规模的2.6%；预期至2030年，该数字将增加至约77.2%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":330,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691032377,"gmtCreate":1640096700778,"gmtModify":1640096700778,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691032377","repostId":"1140385527","repostType":4,"repost":{"id":"1140385527","weMediaInfo":{"introduction":"兴业证券宏观与固定收益研究成果展示与交流平台","home_visible":1,"media_name":"王涵论宏观","id":"1064643405","head_image":"https://static.tigerbbs.com/39222b8ff50f497b8bbaf2f7e0107171"},"pubTimestamp":1640095072,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140385527?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-21 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<li><p><b>财政政策：美国1.75万亿财政刺激悬而未决。</b>财政是本轮美国经济修复的最主要外力。失业补助停发、拜登1.75万亿刺激遭民主党内部反对而延后至2022年1月表决，市场对“财政悬崖”的担忧显然在升温。</p></li>\n</ul>\n<p><b>海外短期仍会在“滞胀”担忧中犹疑，美股波动加大。</b>经济层面，封锁加强、联储收紧及财政缺位加剧需求担忧；通胀层面，美国通胀预计在2022年上半年维持高位，Omicron扩散及疫苗在发达新兴经济体中分配不均还可能继续干扰供应链。因此，海外市场应该会在相当一段时间内继续处在担忧“滞胀”的敏感阶段。<b>美股波动可能还会维持在较高位</b>，边际利好（如疫情的有效控制、疫苗有效性上升或财政刺激的顺利推出）会形成提振，而边际利空则可能会放大调整（12月17日是美国的“四巫日”，股指期权期货到期换仓一定程度上也加剧了波动）。</p>\n<p><b>风险提示：全球疫情的不确定性，美联储货币政策超预期收紧。</b></p>\n<p><b>市场表现：避险情绪升温</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc687b363fc8581b40eebb374af7816e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"896\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3aa834e30a02dd48ba395428173e43b\" tg-width=\"836\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>Omicron变种病毒不确定性仍存</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5456361402b39ba0a83e33f88f3de47\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"460\" 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21:57</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>12月联储会议后的近几个交易日，海外波动加大、避险升温。对此我们认为：</b></p>\n<p><b>直接原因：担忧复苏--Omicron扩散、海外防疫收紧、加强针屏障未建立。</b>我们在《新冠新变种：对全球宏观逻辑有何影响？》中讨论过Omicron对宏观的可能影响，12月初关于Omicron感染症状较轻、疫苗有一定保护效力的实验室数据出炉，一定程度上缓解了市场的恐慌情绪，当前的宏观情景似乎在朝着Delta加强版演绎。</p>\n<p>但是，Omicron传播速度快、传染性较强的特点，仍使得全球新增确诊（尤其是英国、美国、韩国）近期快速上行，叠加圣诞季到来在即，包括韩国在内的部分采取“躺平”抗疫模式的发达经济体防疫政策显著收紧，使得市场下修对Reopen的预期并进一步担忧经济复苏尤其是服务业修复。此外，目前主要实验结果显示，Omicron对当前疫苗有一定逃逸性，但加强针接种的屏障尚未完全建立，这可能也阶段性增加了抗疫的脆弱性。</p>\n<p><b>根本原因：相较于前几轮疫情波峰，当前货币和财政的空间都更加有限。</b>需要注意的是，与Delta快速扩散时期相比，目前海外宏观政策应对的空间都更加有限，这加剧了市场担忧。</p>\n<ul>\n <li><p><b>货币政策：美欧央行已开始实质性转紧。</b>美联储12月议息会议宣布加速Taper、英国央行加息、欧央行购债降速，流动性已经边际转向。</p></li>\n <li><p><b>财政政策：美国1.75万亿财政刺激悬而未决。</b>财政是本轮美国经济修复的最主要外力。失业补助停发、拜登1.75万亿刺激遭民主党内部反对而延后至2022年1月表决，市场对“财政悬崖”的担忧显然在升温。</p></li>\n</ul>\n<p><b>海外短期仍会在“滞胀”担忧中犹疑，美股波动加大。</b>经济层面，封锁加强、联储收紧及财政缺位加剧需求担忧；通胀层面，美国通胀预计在2022年上半年维持高位，Omicron扩散及疫苗在发达新兴经济体中分配不均还可能继续干扰供应链。因此，海外市场应该会在相当一段时间内继续处在担忧“滞胀”的敏感阶段。<b>美股波动可能还会维持在较高位</b>，边际利好（如疫情的有效控制、疫苗有效性上升或财政刺激的顺利推出）会形成提振，而边际利空则可能会放大调整（12月17日是美国的“四巫日”，股指期权期货到期换仓一定程度上也加剧了波动）。</p>\n<p><b>风险提示：全球疫情的不确定性，美联储货币政策超预期收紧。</b></p>\n<p><b>市场表现：避险情绪升温</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc687b363fc8581b40eebb374af7816e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"896\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3aa834e30a02dd48ba395428173e43b\" tg-width=\"836\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>Omicron变种病毒不确定性仍存</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5456361402b39ba0a83e33f88f3de47\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"460\" 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better”）法案突生变故，温和派民主党参议员曼钦明确表态，将拒绝支持该计划，受此影响，高盛下调了对美国2022年GDP的预测，加剧了市场的担忧情绪。而日本的经济刺激计划则传来了好消息，12月20日，日本国会通过了2021年度补充预算案，总金额达到35.9895万亿日元，为日本迄今为止规模最大的补充预算案。</b></p>\n<p>疫情肆虐，欧洲重回“封锁”</p>\n<p>奥密克戎毒株肆虐之下，欧洲各国尤为紧张。英国的情况最为严峻，当地时间周日，英国单日新增确诊病例数仍维持在8万以上的高位，此前2天的单日确诊更是超过9万例，是该国疫情爆发以来最高峰值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66380c6430ccaf5fdda52bf02bf78fa0\" tg-width=\"830\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>受限于每日检测的数量，英国真实的感染人数或远不止于此。英国专家预测，目前英国“几乎可以肯定”每天有数十万例新增病例，远超过官方统计的数量，且奥密克戎毒株导致的感染人数占英国病例数的大部分。</p>\n<p>据英国官方数据显示，12月19日，英国报告了12133例新增奥密克戎感染病例，是周五的三倍，并一周内增加了近16倍。</p>\n<p>随着奥密克戎毒株在英国各地传播，卫生大臣贾维德在接受采访时表示，目前无法排除圣诞节前在英格兰实施短暂的断路器式严格封锁（例如禁止不同家庭聚会、关闭非必需品商店）的可能。</p>\n<p>另外，伦敦市长萨迪克·汗也警告称，为了防止医疗资源崩溃，英格兰地区采取更严防疫已“不可避免”。有英国媒体预测，如果实施新封锁，英国政府可能会在12月26日发布公告，27日便会生效。</p>\n<p>令人担忧的是，全欧洲或将进入封锁状态。目前，德国对来自英国和其他几个欧洲国家的人设定了新的入境要求，本周一开始，从英国进入德国的人将被要求隔离14天，无论他们是否接种疫苗。此外，德国政府还对来自丹麦、法国和挪威的入境人员也实施了新的旅行限制。新入境的人如果没有接种疫苗，必须至少隔离5天。</p>\n<p>反应最剧烈的是荷兰，已经实施了全面严格封锁。另外，奥地利再次封禁，意大利加强限制措施，法国从周六开始禁止英国游客和商务旅行。</p>\n<p>一系列的封锁政策，无疑再度给欧洲经济复苏蒙上阴影。德国央行称，由于新冠疫情复燃引发新的封锁措施，令购物者留在家中不愿外出，德国经济本季度可能萎缩。</p>\n<p><b>美国等10国被列入“疫情红色”名单</b></p>\n<p>因为疫情的扩散，当前市场对美国经济复苏的担忧情绪也在升温。</p>\n<p>受奥密克戎毒株的影响，美国疫情正在迅速反扑。据美国约翰斯·霍普金斯大学的数据，截至18日，当前美国的单日平均新增病例数约为126967例，远高于11月初的水平。另外，据美国卫生与公众服务部的数据，目前全美国有超过69000人因新冠肺炎住院。</p>\n<p>奥密克戎毒株的传染态势愈演愈烈。美国白宫首席防疫专家福奇警告称，奥密克戎将席卷全美，美国医院将在一两周内将“人满为患”，全美的确诊率和住院率都可能会创新高。</p>\n<p>其中，纽约州是当前美国疫情反弹的重灾区之一。当前纽约州已连续多日新增病例超过2万例，从12月13日到19日，该市新冠肺炎确诊病例增加了一倍多。</p>\n<p>更危险的是，新冠病毒正在美国国会蔓延。当地时间12月19日，美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦宣布，自己的新冠病毒检测结果为阳性。随后，美国新泽西州民主党参议员科里·布克（Cory Booker）也被确诊为阳性。</p>\n<p>值得警惕的是，布克已经完全接种新冠疫苗以及疫苗加强针。截至目前，包括沃伦、布克在内，美国已有21名国会议员在完全接种新冠疫苗的情况下确诊感染新冠病毒，其中参议院有6人，众议院有15人。</p>\n<p>当地时间20日，以色列卫生部的建议，将美国、意大利、德国、比利时、匈牙利、加拿大、摩洛哥、葡萄牙、瑞士和土耳其10国列入“疫情红色国家”名单。</p>\n<p>如果建议表决通过，从本月22日起，上述10个国家的人员将不得入境以色列，以色列公民也不得前往上述国家。除上述10国外，此前以色列已将61个国家列入“疫情红色国家”名单，包括绝大多数非洲国家，以及英国、法国等部分欧洲国家。</p>\n<p>一系列封锁政策下，全球经济复苏再添阴霾。市场分析称，由于奥密克戎毒株的快速传播，全球供应链或再受考验，经济需求前景黯淡，因为各国重启出行限制和封锁，以及全球经济增速受损的可能性增大。这也打击了市场对原油需求的预期，使得原油价格连续重挫，12月20日晚间，美油盘中一度暴跌6.7%，布油一度失守70美元，截至收盘，WTI 1月原油期货到期交割日收跌3.71%，报68.23美元/桶，布伦特2月原油期货跌幅达4.08%，报71.52美元/桶。</p>\n<p><b>超35万亿！日本又放大招</b></p>\n<p><b>奥密克戎毒株全球蔓延的背景下，日本政府也非常谨慎，据日本共同社报道，日本首相岸田文雄表示，出于对奥密克戎毒株的担忧，日本政府将等到新年假期结束后再决定是否延长其实施的边境管制措施。</b></p>\n<p>此前，日本曾宣布，自11月30日起禁止所有国外游客入境。如今这一限制政策将进一步被延长。</p>\n<p>日本谨慎的背后是，该国经济受到了疫情的严重冲击。今年三季度，受德尔塔变异毒株影响，日本实际GDP增速折合成年率下降3%，时隔两季度后再次出现萎缩。</p>\n<p>进入四季度后，日本疫情有所缓和，居民消费正在逐步恢复。但奥密克戎毒株的到来，再次给日本经济增添了不确定性。岸田文雄曾在演说中将新冠肺炎疫情称为日本的“国难”。</p>\n<p>对于岸田文雄而言，恢复经济是他上任后需要面对的首个考验，“大放水”式的经济刺激政策便成了其必须方案之一。</p>\n<p>12月20日，日本国会正式通过2021年度补充预算案，总金额达到35.9895万亿日元（约合人民币2万亿元），为日本迄今为止规模最大的补充预算案。</p>\n<p>其中，1.2162万亿日元，用于向18岁以下未成年人发放10万日元补助等新冠肺炎疫情对策。另外，补充预算案中还列入2.8032万亿日元，作为给因新冠疫情而销售额减少的中小企业的“恢复业务支援金”；此外，日本政府列入2685亿日元用于重启旅游支援项目“Go To Travel”。</p>\n<p>新一轮的经济刺激计划，可能会通过一些新债务来融资，其中6成将由新发国债来筹措，这将给本已是经济规模两倍多的公共债务进一步带来压力。此前，经历108万亿日元的刺激计划，日本已经是工业化国家中公共债务最沉重的国家之一。</p>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/aNaRUKC_bYeJ-3sWgkKsIg><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>奥密克戎“海啸”正在影响全球资本市场。\n12月20日，亚洲股市、大宗商品集体遭遇重挫。当日晚间，欧洲、美国市场也未能幸免，美股大幅跳空，道指低开近450点，随后跌幅迅速扩大，一度大跌近700点；标普500指数低开1.3%，纳综指跌超300点或跌2%，尾盘跌幅有所收窄，美国三大股指跌幅均超1%，标普500指数收跌1.14%，道指收跌1.23%，纳斯达克指数跌超1.2%，均已连跌三日。国际原油也遭受...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/aNaRUKC_bYeJ-3sWgkKsIg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a3b0d9d6a497d82213cefd2f30b947e0","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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better”）法案突生变故，温和派民主党参议员曼钦明确表态，将拒绝支持该计划，受此影响，高盛下调了对美国2022年GDP的预测，加剧了市场的担忧情绪。而日本的经济刺激计划则传来了好消息，12月20日，日本国会通过了2021年度补充预算案，总金额达到35.9895万亿日元，为日本迄今为止规模最大的补充预算案。\n疫情肆虐，欧洲重回“封锁”\n奥密克戎毒株肆虐之下，欧洲各国尤为紧张。英国的情况最为严峻，当地时间周日，英国单日新增确诊病例数仍维持在8万以上的高位，此前2天的单日确诊更是超过9万例，是该国疫情爆发以来最高峰值。\n\n受限于每日检测的数量，英国真实的感染人数或远不止于此。英国专家预测，目前英国“几乎可以肯定”每天有数十万例新增病例，远超过官方统计的数量，且奥密克戎毒株导致的感染人数占英国病例数的大部分。\n据英国官方数据显示，12月19日，英国报告了12133例新增奥密克戎感染病例，是周五的三倍，并一周内增加了近16倍。\n随着奥密克戎毒株在英国各地传播，卫生大臣贾维德在接受采访时表示，目前无法排除圣诞节前在英格兰实施短暂的断路器式严格封锁（例如禁止不同家庭聚会、关闭非必需品商店）的可能。\n另外，伦敦市长萨迪克·汗也警告称，为了防止医疗资源崩溃，英格兰地区采取更严防疫已“不可避免”。有英国媒体预测，如果实施新封锁，英国政府可能会在12月26日发布公告，27日便会生效。\n令人担忧的是，全欧洲或将进入封锁状态。目前，德国对来自英国和其他几个欧洲国家的人设定了新的入境要求，本周一开始，从英国进入德国的人将被要求隔离14天，无论他们是否接种疫苗。此外，德国政府还对来自丹麦、法国和挪威的入境人员也实施了新的旅行限制。新入境的人如果没有接种疫苗，必须至少隔离5天。\n反应最剧烈的是荷兰，已经实施了全面严格封锁。另外，奥地利再次封禁，意大利加强限制措施，法国从周六开始禁止英国游客和商务旅行。\n一系列的封锁政策，无疑再度给欧洲经济复苏蒙上阴影。德国央行称，由于新冠疫情复燃引发新的封锁措施，令购物者留在家中不愿外出，德国经济本季度可能萎缩。\n美国等10国被列入“疫情红色”名单\n因为疫情的扩散，当前市场对美国经济复苏的担忧情绪也在升温。\n受奥密克戎毒株的影响，美国疫情正在迅速反扑。据美国约翰斯·霍普金斯大学的数据，截至18日，当前美国的单日平均新增病例数约为126967例，远高于11月初的水平。另外，据美国卫生与公众服务部的数据，目前全美国有超过69000人因新冠肺炎住院。\n奥密克戎毒株的传染态势愈演愈烈。美国白宫首席防疫专家福奇警告称，奥密克戎将席卷全美，美国医院将在一两周内将“人满为患”，全美的确诊率和住院率都可能会创新高。\n其中，纽约州是当前美国疫情反弹的重灾区之一。当前纽约州已连续多日新增病例超过2万例，从12月13日到19日，该市新冠肺炎确诊病例增加了一倍多。\n更危险的是，新冠病毒正在美国国会蔓延。当地时间12月19日，美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦宣布，自己的新冠病毒检测结果为阳性。随后，美国新泽西州民主党参议员科里·布克（Cory Booker）也被确诊为阳性。\n值得警惕的是，布克已经完全接种新冠疫苗以及疫苗加强针。截至目前，包括沃伦、布克在内，美国已有21名国会议员在完全接种新冠疫苗的情况下确诊感染新冠病毒，其中参议院有6人，众议院有15人。\n当地时间20日，以色列卫生部的建议，将美国、意大利、德国、比利时、匈牙利、加拿大、摩洛哥、葡萄牙、瑞士和土耳其10国列入“疫情红色国家”名单。\n如果建议表决通过，从本月22日起，上述10个国家的人员将不得入境以色列，以色列公民也不得前往上述国家。除上述10国外，此前以色列已将61个国家列入“疫情红色国家”名单，包括绝大多数非洲国家，以及英国、法国等部分欧洲国家。\n一系列封锁政策下，全球经济复苏再添阴霾。市场分析称，由于奥密克戎毒株的快速传播，全球供应链或再受考验，经济需求前景黯淡，因为各国重启出行限制和封锁，以及全球经济增速受损的可能性增大。这也打击了市场对原油需求的预期，使得原油价格连续重挫，12月20日晚间，美油盘中一度暴跌6.7%，布油一度失守70美元，截至收盘，WTI 1月原油期货到期交割日收跌3.71%，报68.23美元/桶，布伦特2月原油期货跌幅达4.08%，报71.52美元/桶。\n超35万亿！日本又放大招\n奥密克戎毒株全球蔓延的背景下，日本政府也非常谨慎，据日本共同社报道，日本首相岸田文雄表示，出于对奥密克戎毒株的担忧，日本政府将等到新年假期结束后再决定是否延长其实施的边境管制措施。\n此前，日本曾宣布，自11月30日起禁止所有国外游客入境。如今这一限制政策将进一步被延长。\n日本谨慎的背后是，该国经济受到了疫情的严重冲击。今年三季度，受德尔塔变异毒株影响，日本实际GDP增速折合成年率下降3%，时隔两季度后再次出现萎缩。\n进入四季度后，日本疫情有所缓和，居民消费正在逐步恢复。但奥密克戎毒株的到来，再次给日本经济增添了不确定性。岸田文雄曾在演说中将新冠肺炎疫情称为日本的“国难”。\n对于岸田文雄而言，恢复经济是他上任后需要面对的首个考验，“大放水”式的经济刺激政策便成了其必须方案之一。\n12月20日，日本国会正式通过2021年度补充预算案，总金额达到35.9895万亿日元（约合人民币2万亿元），为日本迄今为止规模最大的补充预算案。\n其中，1.2162万亿日元，用于向18岁以下未成年人发放10万日元补助等新冠肺炎疫情对策。另外，补充预算案中还列入2.8032万亿日元，作为给因新冠疫情而销售额减少的中小企业的“恢复业务支援金”；此外，日本政府列入2685亿日元用于重启旅游支援项目“Go To Travel”。\n新一轮的经济刺激计划，可能会通过一些新债务来融资，其中6成将由新发国债来筹措，这将给本已是经济规模两倍多的公共债务进一步带来压力。此前，经历108万亿日元的刺激计划，日本已经是工业化国家中公共债务最沉重的国家之一。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":292,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693557675,"gmtCreate":1640053163553,"gmtModify":1640053504683,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693557675","repostId":"2193132697","repostType":4,"repost":{"id":"2193132697","pubTimestamp":1640052919,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2193132697?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-21 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8 Gen1，支持 120W 快充。IT之家了解到，小米去年在 12 月 28 日发布了小米 11（1 月 1 日开售），后续又在 3 月 29 日发布了小米 11 Pro 以及 Ultra，预计小米可能还会在明推出小米 12 Ultra 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</p>\n<p>Materne指出，Adobe第四季度数字媒体业务的年度经常性收入(ARR)不足，让人认为该公司的核心业务正面临来自较小竞争对手的更大压力，并使其股票在短期内承压。不过，分析师认为，Adobe在市场的长期定位仍未改变，下调该股目标价反映出整个软件行业面临的整体压力。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师Keith Weiss维持Adobe“增持”评级，目标价由736美元下调至625美元。</b></p>\n<p>Keith </p>\n<p>Weiss表示，Adobe数字媒体业务在2021财年下半年的表现令投资者失望，第三季度仅同比增长3%，第四季度则是同比略为下滑;这样的表现将导致人们对其2022财年的前景持谨慎态度。分析师指出，考虑到该公司“坚如磐石的许可经营”和“在波动的软件行业中”基于每股收益的估值，该股将会得到一定支撑。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>分析师Michael Turrin维持Adobe“增持”评级，目标价由770美元下调至725美元。</b></p>\n<p>Michael </p>\n<p>Turrin表示，Adobe第四季度的业绩和对2022财年第一季度的业绩指引可能会留下一些“挥之不去的影响”，该股股价在短期内可能仍将维持窄幅震荡。</p>\n<p><b>瑞穗分析师Gregg Moskowitz维持Adobe“买入”评级，目标价由695美元下调至685美元。</b></p>\n<p>Gregg </p>\n<p>Moskowitz表示，Adobe第四季度的业绩基本令人失望，ARR和营业利润率都略低于市场预期。不过，分析师指出，尽管该股股价下跌是可以理解的，但该公司仍在以较快的速度增长;相信该公司仍处于有利地位，并将能够从数字化转型中获益。</p>\n<p><b>BMO Capital分析师Keith Bachman维持Adobe“增持”评级，目标价由720美元下调至650美元。</b></p>\n<p>Keith </p>\n<p>Bachman表示，Adobe报告了“很长一段时间以来第一个令人失望的季度表现”，且业绩指引也低于市场预期。尽管如此，分析师仍看好该公司的核心业务，并认为该股提供了“有吸引力的相对估值”。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>分析师Karl Keirstead维持Adobe“买入”评级，目标价由690美元下调至635美元。</b></p>\n<p>Karl Keirstead表示，Adobe第四季度盈利符合预期，但业绩指引又低于市场预期;该公司的四季度业绩标志着ARR和营收再次令人失望。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>分析师Brad Zelnick维持Adobe“买入”评级，目标价由770美元下调至715美元。</b></p>\n<p>Brad Zelnick表示，该公司最新报告的业绩“令人失望”、“极不符合该公司的特点”，而这样的表现令投资者对该公司的创意业务产生了质疑。</p>\n<p><b>Piper Sandler分析师Brent Bracelin维持Adobe“增持”评级，目标价由670美元下调至630美元。</b></p>\n<p>Brent </p>\n<p>Bracelin指出，Adobe对2022财年的初步增长预期为13.4%，低于他此前预计的16.9%;该分析师也将Adobe2022财年的营收预期下调了5.71亿美元。分析师表示，尽管Adobe仍然是一家拥有40%自由现金流利润率的“顶级云技术公司”，但营收的小幅下滑以及对现金流增长的相应影响可能会在短期内抑制股价的走高。</p>\n<p><b>Jefferies分析师Brent Thill维持Adobe“买入”评级，目标价由760美元下调至680美元。</b></p>\n<p>Brent 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Parker Lane维持Adobe“买入”评级，目标价由750美元下调至700美元。</b></p>\n<p>J. 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3产能迟迟难以爬坡，特斯拉一度又濒临破产。\n彼时，某海外车企中国研发中心的整车研发经理刘山告诉第一财经记者，造车新势力不足为惧，当传统车企转型新能源汽车之后，造车新势力们必然会被传统车企所击败。\n而就在今年，小鹏P7出现在德国慕尼黑的街头，成为宝马旗舰纯电动轿车i7研发时的对比车型；大众集团CEO赫伯特·迪斯也在个人社交媒体上点名小鹏、蔚来，直言它们是大众集团新的竞争对手。\n谁将突破10万辆年销量\n2021年，是造车新势力车企收获颇丰的一年。尽管遭遇疫情、芯片短缺等“黑天鹅”事件，小鹏、蔚来、理想、哪吒等多家新势力车企均在今年实现了月度交付破万辆；，9月Model Y甚至超过长期“霸榜”的哈弗H6，夺得中国SUV市场月度销量第一。\n在乘联会统计的1~11月新能源汽车销量排行榜中，特斯拉、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车皆进入前十，哪吒汽车超过南北大众，排名第十三位。从各品牌针对的细分市场来看，“特蔚小理”均聚焦于20万元以上级别新能源汽车市场，其中，蔚来汽车、理想汽车主销产品均定价在30万元以上，能够在同级细分市场击败大众、丰田乃至豪华车品牌奔驰、宝马，这是过去中国汽车品牌从未做到的事情。\n不过，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车三家头部造车新势力车企在2021年实现年销破10万辆的难度颇大。\n目前，小鹏汽坐上2021年国内新势力交付量排名的头把交椅，2021年1~11月，该公司累计交付了8.2万辆产品。不过，近来小鹏汽车受到芯片、电池等零部件短缺的影响，部分车型的交付时间已经超过10周。该公司预计第四季度汽车交付量将介于3.45万辆至3.65万辆之间。12月，小鹏汽车的交付量要突破1.8万辆并率先冲刺年交付10万辆，这有一定难度。\n蔚来汽车近两个月来月交付成绩起伏颇大，在9月和小鹏一起实现新势力车企月交付破万辆的成绩后，受到产线改造影响，10月蔚来交付量仅为3667辆，11月交付量则再度破万辆，蔚来1~11月总交付量为8.1万辆。蔚来汽车创始人、董事长、CEO李斌曾在第三季度财报电话会上表示，该公司第四季度预计交付量为2.35万辆到2.55万辆。这意味着蔚来在2021年实现年交付破10万辆亦有着较大的难度。\n理想汽车在11月首次实现月交付量破万辆的成绩，1~11月累计交付量为7.6万辆，距离10万辆有着近2.4万辆的差距。\n虽然“蔚小理”很难在今年各自完成10万辆的交付量，但有望在明年凭借新车实现。今年以来，蔚来汽车交付量涨幅在“蔚小理”中排名末位，李斌在接受记者采访时表示：“因为产品的原因没太跑赢大市，但也涨了100%。”2021年，蔚来汽车并未有全新产品推向市场，而2022年3月将开始交付旗舰轿车ET7；9月开始交付中型轿车ET5。此外，李斌在今年第二季度财报电话会上曾表示，2022年将会有三款基于NT2.0平台的产品投入市场。\n2022年小鹏P5将迎来首个完整交付年度，2022年第三季度旗舰SUV小鹏G9将开启交付，新车也将为小鹏汽车带来全新的增量。\n坚持“大单品”策略的理想汽车也会在2022年投放自己的第二款产品，在2021年第三季度财报电话会上，理想汽车方面表示将在2022年第二季度发布基于X平台的第二款车型，该车将在2022年第三季度开始交付。\n\n随着新能源汽车整体市场快速增长和各家车企在产品端加速布局，2022年“蔚小理”甚至可能直接达到年交付20万辆。近期，中信证券发布研报称，预计2022年蔚来、理想、小鹏的销量有望分别达到16.2万辆、14.7万辆、20万辆。\n新势力内卷时代来临？\n2022年，造车新势力车企之间会进入内卷时代吗？\n“内卷主要集中在言论上。”李斌和蔚来汽车总裁秦力洪在接受第一财经等媒体采访时均表示新能源汽车尚没有进入内卷的时代。\n秦力洪表示，蔚来、小鹏、理想都是诞生于同一个年代、同一个赛道上的公司，但是站在行业和细分市场的角度，其实蔚小理在不同的细分市场。\n当下蔚来汽车单车平均售价超过40万元；小鹏汽车主销的小鹏P7主要聚焦在20~30万元市场，刚刚开启交付的小鹏P5则定位于15~20万元轿车市场；理想汽车只有理想ONE一款车型在售，该车型指导售价为33.8万元；哪吒汽车则主要集中于10万元以下的市场。\n从各家车企2022年的布局来看，头部的几家造车新势力车企将在不同的细分市场中产生更多交集。蔚来汽车在2021年蔚来日上发布ET5车型，新车补贴前售价为32.8万元，如果采用电池租赁方案，新车起售价将下降至25.8万元，此外，李斌曾宣布蔚来还将推出一个定价更低、针对于大众市场的新品牌；小鹏汽车G9价格区间大概在27-36万元之间；理想计划推出的X01将会是一辆全尺寸SUV车型，有媒体报道称该车起售价将高达39.98万元。\n此外，“蔚小理”还会在2022年面对“新新势力”车企的挑战。12月中旬，牛创新能源科技有限公司创始人李一男正式发布汽车品牌“自游家”，新车将采用增程式和纯电两种动力总成，产品将在2022年9月开启交付；阿维塔、上汽智己、长城沙龙等依托于传统车企的“新品牌”也将开启交付。\n将在细分市场开启更多直面竞争的同时，造车新势力们也开启了“技术内卷”。2021年10月开启交付的小鹏P5是首款搭载激光雷达的量产车型，到2022年，蔚来ET5、蔚来ET7、威马M7、哪吒S、沙龙机甲龙等2022年交付的产品都开始搭载激光雷达，从小鹏的两颗雷达，到极狐的三颗雷达，再到沙龙的四颗雷达，车企推出新技术背后也反映出新能源车企竞争的激烈。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":296,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693801619,"gmtCreate":1639994011329,"gmtModify":1639994609726,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586591951932367","idStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693801619","repostId":"1119381707","repostType":4,"repost":{"id":"1119381707","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639992772,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119381707?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费金融一直是资本备受关注的香饽饽，Klarna作为新兴模式的开创者，显然身上有几把刷子，不过一不小心也不免触及监管的铁板。</p>\n<p><b>1、</b><b>千禧一代的挚爱？</b></p>\n<p>Klarna由Sebastian Siemiatkowski、Victor Jacobsson以及Niklas Adalberth三人共同创立，他们起初只是想建立一个新的支付系统，提供灵活的付款方案以便利生活。</p>\n<p>事实上，人们对所谓的“先买后付”并不陌生，在这个时代，超前消费的生活方式已然走进寻常百姓家，尤其对年轻一代的胃口。公开数据显示，有56%的美国消费者通过BNPL服务进行消费。</p>\n<p>为何受到新兴的消费主力军的欢迎？其实很好理解。</p>\n<p>说到底，随着社会的发展，支付方式不断进化，都是为了<b>便利人们的消费。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319a3805e10ef8ceec68fc356edc1f0e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>不同于信用卡等传统的金融贷款服务，<b>BNPL没有太高的准入门槛和审批流程，再加上不和个人信用分挂钩，对于年轻人来说，可是个“支付捷径”。</b></p>\n<p>BNPL这一支付方式的出现，无疑是一场及时雨，救了他们这场喜欢超前享受、超前消费之旱，减轻了还款压力。</p>\n<p>Klarna主要提供日常生活中的小额贷款，<b>可以对单件商品进行分期付款，</b>但最大的亮点还是在于<b>它通常没有利息，</b>主要向商家收取交易费、以及消费者延迟付款交的滞纳金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/210ee2de0bf08e31f7290e95117efe9a\" tg-width=\"470\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：官网</p>\n<p>同时，Klarna先行垫付货款，并承担延期付款的信用风险，商家也很乐意，不需要承担什么风险，还能带动销量，何乐而不为？</p>\n<p>在后疫情时期，随着支付行业迎来革新式的升级，BNPL开始乘上风口，CB Insights数据显示，2020年先买后付企业共筹集了15亿美元资金，同比增长42%；且2020年全球电商交易总额为4.6万亿美元，同比增长19%，BNPL占比为2.1%，预计到2024年，这一数字增至4.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea554c7bc828ce239fdc8caa12d2c79\" tg-width=\"715\" tg-height=\"709\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Klarna作为第一个吃螃蟹的企业，自然占据了一定的先机。</p>\n<p>当然，随着规模的壮大，Klarna不愿只做支付，也试图延伸业务，一方面，它聚焦的群体<b>由B端商户转向了C端用户，</b>同时<b>推出自己的购物App，</b>联合品牌商家开始打造新的生态，用户通过app可以种草、享受折扣、加入购物车、管理订单、物流追踪及退换货服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8e1cb3afb20e353819eaebeb6315fef\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>公开数据显示，目前Klarna占据全球BNPL市场份额的55%，排在第一，全球活跃用户已达到9000万人，零售合作商户达到25万。</p>\n<p>近期，它还与美国移动支付技术巨头Stripe达成了战略伙伴关系，前者将向自家的商户客户提供来自于Klarna的分期支付服务，预计影响力会进一步扩大。</p>\n<p><b>2、</b><b>来自竞争和监管的风险夹击</b></p>\n<p>眼看着蛋糕越做越大，其间的市场竞争也越发胶着。</p>\n<p>除了Klarna之外，有两家公司也慢慢冲击头部梯队，一个是<b>美版\"花呗\"Affirm，</b>已在纳斯达克上市，主要面向美国与加拿大市场，向消费者提供虚拟信用卡、分期付款、支付服务，且为商家客户提供支付解决方案等，最新总市值达到284亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37709c0dcc29bd4bcb5417518f349659\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据最新财报显示，截至2021年9月30日的2022财年第一季度，实现营收为2.69亿美元，同比增长55%，市场预期为2.48亿美元；净亏损3.07亿美元，上年同期394.6万美元，市场预期亏损7700万美元。不过本季度总商品交易额27亿美元，同比增长84%；Affirm的活跃用户达到870万，同比增长124%。</p>\n<p>另一个就是<b>聚焦澳洲市场的Afterpay，</b>成立于2014年，公开数据显示，2020年活跃商户达到5.5万家，已是澳大利亚第一大先买后付运营商。不过近期美国金融科技公司Square最近宣布,已同意通过一次全股票交易收购该标的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4beb7e849a5cd850acf522aba64be66\" tg-width=\"562\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>可以看出，如今进入先买后付的玩家，都在通过自己的方式试图扩大影响力，进一步抢占份额。</p>\n<p>不过在扩张的路上，这些支付标的们都不得不面对一个共同的痛点，即<b>监管层面带来的压力。</b></p>\n<p>目前来说，<b>BNPL的盈利模式还在探索之中，没有形成稳定性，</b>其商业生态还有更多的创新可能性。</p>\n<p>而在此背景下，若受到国家监管机构的打击，经营上必然会受到冲击。</p>\n<p>例如，目前英国监管机构正在着手收紧对BNPL行业的监管，Klarna的产品功能也会进行一定的整改革新，像加强对用户的信用检查。</p>\n<p>这一点很必要，也是不少国家对这类支付方式“敲打”的原因，毕竟在可以超前消费的诱惑之下，消费者之间<b>难免会出现非理性消费的狂热，</b>积少成多，高杠杆风险可能就接踵而至。</p>\n<p>一方面需要确保消金产品的合规性，另一方面，Klarna为首的BNPL企业在对产品升级改革之时，旗下的消费金融业务自然需要承担起一定的引导责任，倡导理性消费、理性使用贷款。</p>\n<p><b>3、</b><b>结语</b></p>\n<p>时代在进步，消费方式也千变万化，先买后付让不少人尝到了超前享受的甜头，也刺激了新兴金融服务事业的发展。</p>\n<p>Klarna作为先行者，从这一模式切入，撬动了市场蛋糕，且逐步开始了内容向的生态创造，一定程度上打造了品牌化，树立了影响力。但随着规模的壮大，要想步入新的阶段，势必要将合规问题视为重中之重，消费者并没有完全投入这类新兴金融机构的怀抱，寅吃卯粮这种风险稍有不慎便是牵一发而动全身。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：网络</p>\n<p>可以看出，如今进入先买后付的玩家，都在通过自己的方式试图扩大影响力，进一步抢占份额。</p>\n<p>不过在扩张的路上，这些支付标的们都不得不面对一个共同的痛点，即<b>监管层面带来的压力。</b></p>\n<p>目前来说，<b>BNPL的盈利模式还在探索之中，没有形成稳定性，</b>其商业生态还有更多的创新可能性。</p>\n<p>而在此背景下，若受到国家监管机构的打击，经营上必然会受到冲击。</p>\n<p>例如，目前英国监管机构正在着手收紧对BNPL行业的监管，Klarna的产品功能也会进行一定的整改革新，像加强对用户的信用检查。</p>\n<p>这一点很必要，也是不少国家对这类支付方式“敲打”的原因，毕竟在可以超前消费的诱惑之下，消费者之间<b>难免会出现非理性消费的狂热，</b>积少成多，高杠杆风险可能就接踵而至。</p>\n<p>一方面需要确保消金产品的合规性，另一方面，Klarna为首的BNPL企业在对产品升级改革之时，旗下的消费金融业务自然需要承担起一定的引导责任，倡导理性消费、理性使用贷款。</p>\n<p><b>3、</b><b>结语</b></p>\n<p>时代在进步，消费方式也千变万化，先买后付让不少人尝到了超前享受的甜头，也刺激了新兴金融服务事业的发展。</p>\n<p>Klarna作为先行者，从这一模式切入，撬动了市场蛋糕，且逐步开始了内容向的生态创造，一定程度上打造了品牌化，树立了影响力。但随着规模的壮大，要想步入新的阶段，势必要将合规问题视为重中之重，消费者并没有完全投入这类新兴金融机构的怀抱，寅吃卯粮这种风险稍有不慎便是牵一发而动全身。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18f26a21557b2b9fbf841d276ecb7796","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152120710","content_text":"2021年即将过去，新冠疫情的阴云却并未消散。\n不过，凡事都有两面，回顾过往，因疫情产生新机遇的风口数不胜数。\n你会发现，金融科技领域迎来了千载难逢的机会，尤其是在线支付市场的生机不同以往，更是诞生了欧洲最大的金融科技独角兽公司Klarna。\n\n比起它的名字，人们更熟悉它首创的支付模式——BNPL（Buy New Pay Later），即先买后付。\nKlarna成立于2005年瑞典，公开数据显示，它的最新估值为3000亿元，融资多轮，受到了不少资本的青睐，包括红杉资本、软银愿景基金、澳洲联邦银行等。\n根据最新发布的《2021全球独角兽榜》，截止到今年11月30日，目前是全球第五大独角兽，排在字节跳动、蚂蚁集团、SpaceX、Stripe之后。\n\n消费金融一直是资本备受关注的香饽饽，Klarna作为新兴模式的开创者，显然身上有几把刷子，不过一不小心也不免触及监管的铁板。\n1、千禧一代的挚爱？\nKlarna由Sebastian Siemiatkowski、Victor Jacobsson以及Niklas Adalberth三人共同创立，他们起初只是想建立一个新的支付系统，提供灵活的付款方案以便利生活。\n事实上，人们对所谓的“先买后付”并不陌生，在这个时代，超前消费的生活方式已然走进寻常百姓家，尤其对年轻一代的胃口。公开数据显示，有56%的美国消费者通过BNPL服务进行消费。\n为何受到新兴的消费主力军的欢迎？其实很好理解。\n说到底，随着社会的发展，支付方式不断进化，都是为了便利人们的消费。\n\n图片来源：网络\n不同于信用卡等传统的金融贷款服务，BNPL没有太高的准入门槛和审批流程，再加上不和个人信用分挂钩，对于年轻人来说，可是个“支付捷径”。\nBNPL这一支付方式的出现，无疑是一场及时雨，救了他们这场喜欢超前享受、超前消费之旱，减轻了还款压力。\nKlarna主要提供日常生活中的小额贷款，可以对单件商品进行分期付款，但最大的亮点还是在于它通常没有利息，主要向商家收取交易费、以及消费者延迟付款交的滞纳金。\n\n图片来源：官网\n同时，Klarna先行垫付货款，并承担延期付款的信用风险，商家也很乐意，不需要承担什么风险，还能带动销量，何乐而不为？\n在后疫情时期，随着支付行业迎来革新式的升级，BNPL开始乘上风口，CB Insights数据显示，2020年先买后付企业共筹集了15亿美元资金，同比增长42%；且2020年全球电商交易总额为4.6万亿美元，同比增长19%，BNPL占比为2.1%，预计到2024年，这一数字增至4.2%。\n\nKlarna作为第一个吃螃蟹的企业，自然占据了一定的先机。\n当然，随着规模的壮大，Klarna不愿只做支付，也试图延伸业务，一方面，它聚焦的群体由B端商户转向了C端用户，同时推出自己的购物App，联合品牌商家开始打造新的生态，用户通过app可以种草、享受折扣、加入购物车、管理订单、物流追踪及退换货服务。\n\n图片来源：网络\n公开数据显示，目前Klarna占据全球BNPL市场份额的55%，排在第一，全球活跃用户已达到9000万人，零售合作商户达到25万。\n近期，它还与美国移动支付技术巨头Stripe达成了战略伙伴关系，前者将向自家的商户客户提供来自于Klarna的分期支付服务，预计影响力会进一步扩大。\n2、来自竞争和监管的风险夹击\n眼看着蛋糕越做越大，其间的市场竞争也越发胶着。\n除了Klarna之外，有两家公司也慢慢冲击头部梯队，一个是美版\"花呗\"Affirm，已在纳斯达克上市，主要面向美国与加拿大市场，向消费者提供虚拟信用卡、分期付款、支付服务，且为商家客户提供支付解决方案等，最新总市值达到284亿美元。\n\n根据最新财报显示，截至2021年9月30日的2022财年第一季度，实现营收为2.69亿美元，同比增长55%，市场预期为2.48亿美元；净亏损3.07亿美元，上年同期394.6万美元，市场预期亏损7700万美元。不过本季度总商品交易额27亿美元，同比增长84%；Affirm的活跃用户达到870万，同比增长124%。\n另一个就是聚焦澳洲市场的Afterpay，成立于2014年，公开数据显示，2020年活跃商户达到5.5万家，已是澳大利亚第一大先买后付运营商。不过近期美国金融科技公司Square最近宣布,已同意通过一次全股票交易收购该标的。\n\n图片来源：网络\n可以看出，如今进入先买后付的玩家，都在通过自己的方式试图扩大影响力，进一步抢占份额。\n不过在扩张的路上，这些支付标的们都不得不面对一个共同的痛点，即监管层面带来的压力。\n目前来说，BNPL的盈利模式还在探索之中，没有形成稳定性，其商业生态还有更多的创新可能性。\n而在此背景下，若受到国家监管机构的打击，经营上必然会受到冲击。\n例如，目前英国监管机构正在着手收紧对BNPL行业的监管，Klarna的产品功能也会进行一定的整改革新，像加强对用户的信用检查。\n这一点很必要，也是不少国家对这类支付方式“敲打”的原因，毕竟在可以超前消费的诱惑之下，消费者之间难免会出现非理性消费的狂热，积少成多，高杠杆风险可能就接踵而至。\n一方面需要确保消金产品的合规性，另一方面，Klarna为首的BNPL企业在对产品升级改革之时，旗下的消费金融业务自然需要承担起一定的引导责任，倡导理性消费、理性使用贷款。\n3、结语\n时代在进步，消费方式也千变万化，先买后付让不少人尝到了超前享受的甜头，也刺激了新兴金融服务事业的发展。\nKlarna作为先行者，从这一模式切入，撬动了市场蛋糕，且逐步开始了内容向的生态创造，一定程度上打造了品牌化，树立了影响力。但随着规模的壮大，要想步入新的阶段，势必要将合规问题视为重中之重，消费者并没有完全投入这类新兴金融机构的怀抱，寅吃卯粮这种风险稍有不慎便是牵一发而动全身。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":400,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":875393804,"gmtCreate":1637598863240,"gmtModify":1637598863240,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/875393804","repostId":"1179351057","repostType":4,"repost":{"id":"1179351057","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637594716,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179351057?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-22 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<li><p><b>财政政策：美国1.75万亿财政刺激悬而未决。</b>财政是本轮美国经济修复的最主要外力。失业补助停发、拜登1.75万亿刺激遭民主党内部反对而延后至2022年1月表决，市场对“财政悬崖”的担忧显然在升温。</p></li>\n</ul>\n<p><b>海外短期仍会在“滞胀”担忧中犹疑，美股波动加大。</b>经济层面，封锁加强、联储收紧及财政缺位加剧需求担忧；通胀层面，美国通胀预计在2022年上半年维持高位，Omicron扩散及疫苗在发达新兴经济体中分配不均还可能继续干扰供应链。因此，海外市场应该会在相当一段时间内继续处在担忧“滞胀”的敏感阶段。<b>美股波动可能还会维持在较高位</b>，边际利好（如疫情的有效控制、疫苗有效性上升或财政刺激的顺利推出）会形成提振，而边际利空则可能会放大调整（12月17日是美国的“四巫日”，股指期权期货到期换仓一定程度上也加剧了波动）。</p>\n<p><b>风险提示：全球疫情的不确定性，美联储货币政策超预期收紧。</b></p>\n<p><b>市场表现：避险情绪升温</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc687b363fc8581b40eebb374af7816e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"896\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3aa834e30a02dd48ba395428173e43b\" tg-width=\"836\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>Omicron变种病毒不确定性仍存</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5456361402b39ba0a83e33f88f3de47\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"460\" 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<li><p><b>财政政策：美国1.75万亿财政刺激悬而未决。</b>财政是本轮美国经济修复的最主要外力。失业补助停发、拜登1.75万亿刺激遭民主党内部反对而延后至2022年1月表决，市场对“财政悬崖”的担忧显然在升温。</p></li>\n</ul>\n<p><b>海外短期仍会在“滞胀”担忧中犹疑，美股波动加大。</b>经济层面，封锁加强、联储收紧及财政缺位加剧需求担忧；通胀层面，美国通胀预计在2022年上半年维持高位，Omicron扩散及疫苗在发达新兴经济体中分配不均还可能继续干扰供应链。因此，海外市场应该会在相当一段时间内继续处在担忧“滞胀”的敏感阶段。<b>美股波动可能还会维持在较高位</b>，边际利好（如疫情的有效控制、疫苗有效性上升或财政刺激的顺利推出）会形成提振，而边际利空则可能会放大调整（12月17日是美国的“四巫日”，股指期权期货到期换仓一定程度上也加剧了波动）。</p>\n<p><b>风险提示：全球疫情的不确定性，美联储货币政策超预期收紧。</b></p>\n<p><b>市场表现：避险情绪升温</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc687b363fc8581b40eebb374af7816e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"896\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3aa834e30a02dd48ba395428173e43b\" tg-width=\"836\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>Omicron变种病毒不确定性仍存</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5456361402b39ba0a83e33f88f3de47\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"460\" 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height=\"auto\">曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。</p>\n<p>2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。</p>\n<p>此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。</p>\n<p>历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。</p>\n<p>今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。</p>\n<p>这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。</p>\n<p>2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。</p>\n<p>天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。</p>\n<p>此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。</p>\n<p>在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。</p>\n<p><b>曾经沧海难为水</b></p>\n<p>时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。</p>\n<p>彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。</p>\n<p>促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。</p>\n<p>就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。</p>\n<p>这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/843b3634e756cb22244d10f1706c02f8\" tg-width=\"865\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">图片来源：黑鹰光伏</p>\n<p>即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。</p>\n<p>一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。</p>\n<p>与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。</p>\n<p>此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。</p>\n<p>不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。</p>\n<p>在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。</p>\n<p>当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。</p>\n<p><b>“骑墙者”——阿特斯</b></p>\n<p>相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。</p>\n<p>实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b160c6f76714073c349114fbebb1acd\" tg-width=\"865\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。</p>\n<p>稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。</p>\n<p>在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。</p>\n<p>加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。</p>\n<p>于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。</p>\n<p>在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。</p>\n<p>能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。</p>\n<p>瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。</p>\n<p>也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。</p>\n<p>因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。</p>\n<p>譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。</p>\n<p>其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。</p>\n<p>182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。</p>\n<p>可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。</p>\n<p><b>摇摆制痛</b></p>\n<p>迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。</p>\n<p>可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c961e452723a5ed09fbc700d8b4e1c2\" tg-width=\"864\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”</p>\n<p>然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。</p>\n<p>根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。</p>\n<p>即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。</p>\n<p>2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。</p>\n<p>阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。</p>\n<p>论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。</p>\n<p>2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。</p>\n<p>毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。</p>\n<p>报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。</p>\n<p>根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。</p>\n<p>阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。</p>\n<p>在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。</p>\n<p>由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。</p>\n<p>同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。</p>\n<p>根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。</p>\n<p>2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。</p>\n<p>影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。</p>\n<p>一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。</p>\n<p>与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。</p>\n<p>2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。</p>\n<p>根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；</p>\n<p>隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。</p>\n<p>晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”</p>\n<p>相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。</p>\n<p>与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。</p>\n<p>未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。</p>\n<p>关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。</p>\n<p>因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。</p>\n<p>在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。</p>\n<p>知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。</p>\n<p>对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？</p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p>不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。</p>\n<p>可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。</p>\n<p>在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。</p>\n<p>与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿特斯：“跟随者”不一定总能喝上汤</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">阿尔法工场研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-28 11:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2018324e06e7700c035f4d0bd1a5172\" tg-width=\"864\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。</p>\n<p>2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。</p>\n<p>此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。</p>\n<p>历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。</p>\n<p>今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。</p>\n<p>这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。</p>\n<p>2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。</p>\n<p>天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。</p>\n<p>此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。</p>\n<p>在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。</p>\n<p><b>曾经沧海难为水</b></p>\n<p>时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。</p>\n<p>彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。</p>\n<p>促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。</p>\n<p>就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。</p>\n<p>这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/843b3634e756cb22244d10f1706c02f8\" tg-width=\"865\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">图片来源：黑鹰光伏</p>\n<p>即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。</p>\n<p>一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。</p>\n<p>与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。</p>\n<p>此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。</p>\n<p>不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。</p>\n<p>在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。</p>\n<p>当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。</p>\n<p><b>“骑墙者”——阿特斯</b></p>\n<p>相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。</p>\n<p>实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b160c6f76714073c349114fbebb1acd\" tg-width=\"865\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。</p>\n<p>稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。</p>\n<p>在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。</p>\n<p>加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。</p>\n<p>于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。</p>\n<p>在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。</p>\n<p>能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。</p>\n<p>瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。</p>\n<p>也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。</p>\n<p>因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。</p>\n<p>譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。</p>\n<p>其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。</p>\n<p>182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。</p>\n<p>可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。</p>\n<p><b>摇摆制痛</b></p>\n<p>迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。</p>\n<p>可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c961e452723a5ed09fbc700d8b4e1c2\" tg-width=\"864\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”</p>\n<p>然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。</p>\n<p>根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。</p>\n<p>即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。</p>\n<p>2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。</p>\n<p>阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。</p>\n<p>论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。</p>\n<p>2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。</p>\n<p>毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。</p>\n<p>报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。</p>\n<p>根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。</p>\n<p>阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。</p>\n<p>在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。</p>\n<p>由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。</p>\n<p>同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。</p>\n<p>根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。</p>\n<p>2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。</p>\n<p>影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。</p>\n<p>一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。</p>\n<p>与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。</p>\n<p>2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。</p>\n<p>根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；</p>\n<p>隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。</p>\n<p>晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”</p>\n<p>相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。</p>\n<p>与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。</p>\n<p>未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。</p>\n<p>关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。</p>\n<p>因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。</p>\n<p>在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。</p>\n<p>知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。</p>\n<p>对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？</p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p>不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。</p>\n<p>可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。</p>\n<p>在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。</p>\n<p>与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/096e374818f94a1d385200d65a9cc2aa","relate_stocks":{"CSIQ":"阿特斯太阳能"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162914570","content_text":"2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。\n2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。\n此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。\n历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。\n今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。\n这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。\n2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。\n天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。\n此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。\n在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。\n曾经沧海难为水\n时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。\n彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。\n促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。\n就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。\n这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。\n图片来源：黑鹰光伏\n即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。\n一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。\n与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。\n此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。\n不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。\n在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。\n当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。\n“骑墙者”——阿特斯\n相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。\n实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。\n\n图片来源：阿特斯招股说明书\n“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。\n稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。\n在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。\n加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。\n于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。\n在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。\n能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。\n瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。\n也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。\n因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。\n譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。\n其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。\n182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。\n可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。\n摇摆制痛\n迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。\n可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。\n\n图片来源：阿特斯招股说明书\n瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”\n然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。\n根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。\n即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。\n2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。\n阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。\n论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。\n2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。\n毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。\n报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。\n根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。\n阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。\n在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。\n由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。\n同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。\n根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。\n2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。\n影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。\n一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。\n与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。\n2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。\n根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；\n隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。\n晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”\n相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。\n与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。\n未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。\n关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。\n因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。\n在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。\n知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。\n对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？\n尾声\n不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。\n可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。\n在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。\n与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1391,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877586709,"gmtCreate":1637943156993,"gmtModify":1637943156993,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877586709","repostId":"1127083267","repostType":4,"repost":{"id":"1127083267","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637939666,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127083267?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-26 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src=\"https://static.tigerbbs.com/952120d0cbedcfc899a61c71d85e35f7\" tg-width=\"626\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所得款项净额约16.05亿港元将用作以下用途：约19.7%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK011已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；</p>\n<p>- 约32.6%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK091 (AZD4547)已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；</p>\n<p>- 约28%将用于公司的其他临床阶段产品及公司管线的候选产品；</p>\n<p>- 约8.4%将用于公司的临床前研究，包括持续开发公司的研发平台及研发新型临床前候选药物；</p>\n<p>- 约6.3%将用于建造上海的生产设施；</p>\n<p>- 约5%将用作公司的营运资金及一般公司用途。</p>\n<p>和誉为一家临床阶段的生物制药公司，成立于2016年，致力于发现及开发创新且差异化的小分子肿瘤疗法。</p>\n<p>截至目前，公司产品管线由14个专注于肿瘤学的候选药物组成，包括五种处于临床阶段的候选药物，其候选产品主要为注重小分子肿瘤精准治疗及小分子肿瘤免疫治疗领域的小分子药物。于现阶段，公司主要就治疗肝细胞癌(HCC)、尿路上皮癌(UC)及胃癌(GC)开发核心候选产品。</p>\n<p>值得注意的是，公司的投资方包括国药资本、启明创投、正心谷资本、中金资本、淡马锡、GIC、礼来亚洲基金等知名机构。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>和誉-B一手中签率13%，认购8手稳中一手</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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约32.6%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK091 (AZD4547)已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；</p>\n<p>- 约28%将用于公司的其他临床阶段产品及公司管线的候选产品；</p>\n<p>- 约8.4%将用于公司的临床前研究，包括持续开发公司的研发平台及研发新型临床前候选药物；</p>\n<p>- 约6.3%将用于建造上海的生产设施；</p>\n<p>- 约5%将用作公司的营运资金及一般公司用途。</p>\n<p>和誉为一家临床阶段的生物制药公司，成立于2016年，致力于发现及开发创新且差异化的小分子肿瘤疗法。</p>\n<p>截至目前，公司产品管线由14个专注于肿瘤学的候选药物组成，包括五种处于临床阶段的候选药物，其候选产品主要为注重小分子肿瘤精准治疗及小分子肿瘤免疫治疗领域的小分子药物。于现阶段，公司主要就治疗肝细胞癌(HCC)、尿路上皮癌(UC)及胃癌(GC)开发核心候选产品。</p>\n<p>值得注意的是，公司的投资方包括国药资本、启明创投、正心谷资本、中金资本、淡马锡、GIC、礼来亚洲基金等知名机构。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7920d8c36b9e7aecaf966042fe902d7a","relate_stocks":{"02256":"和誉-B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1189696236","content_text":"10月12日消息，本周二和誉-B发布公告，公司发行约1.41亿股股份，每股定价12.46港元，每手2000股，预期10月13日上市。\n公开发售阶段和誉-B获约5.64倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目1407.6万股，占发售股份总数的10%（任何超额配股权获行使前）。合共接获8521份有效申请，一手中签率13.22%，认购8手稳中一手。\n此外，国际发售已获超额认购，发售股份最终数目约为1.27亿股，相当于发售股份总数的90%（任何超额配股权获行使前）。老虎资讯整理相关数据如下表：分配结果\n甲组每手2000股，一手中签率13.22%，认购8手稳中一手。\n乙组头为450手（900000股），获配158手（316000股）。所得款项净额约16.05亿港元将用作以下用途：约19.7%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK011已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；\n- 约32.6%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK091 (AZD4547)已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；\n- 约28%将用于公司的其他临床阶段产品及公司管线的候选产品；\n- 约8.4%将用于公司的临床前研究，包括持续开发公司的研发平台及研发新型临床前候选药物；\n- 约6.3%将用于建造上海的生产设施；\n- 约5%将用作公司的营运资金及一般公司用途。\n和誉为一家临床阶段的生物制药公司，成立于2016年，致力于发现及开发创新且差异化的小分子肿瘤疗法。\n截至目前，公司产品管线由14个专注于肿瘤学的候选药物组成，包括五种处于临床阶段的候选药物，其候选产品主要为注重小分子肿瘤精准治疗及小分子肿瘤免疫治疗领域的小分子药物。于现阶段，公司主要就治疗肝细胞癌(HCC)、尿路上皮癌(UC)及胃癌(GC)开发核心候选产品。\n值得注意的是，公司的投资方包括国药资本、启明创投、正心谷资本、中金资本、淡马锡、GIC、礼来亚洲基金等知名机构。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":865908177,"gmtCreate":1632927839390,"gmtModify":1632927839523,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/865908177","repostId":"2171987337","repostType":4,"repost":{"id":"2171987337","pubTimestamp":1632927646,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2171987337?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-29 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href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经访谈时表示，她对特斯拉的基本预判是可以达到每股3000美元。她认为特斯拉的成功可能性在上升，主要原因是其市场份额。从2017年底到当前，特斯拉市场份额不但没有下降，反而大幅上升。来自更成熟汽车制造商的新电动汽车只会验证特斯拉的战略。此外，她对中国电动汽车的市场潜力持乐观态度。</p>\n<p>去年“木头姐”在接受CNBC访谈时，对于什么时候选择卖股票的表态，能解释她最近对特斯拉的操作。当时在被问及是否会卖出一些特斯拉，她表示，削减一些表现好的股票，以投资其它公司是“明智的投资组合管理”。</p>\n<p>最新数据还显示，周二，有2.97亿美元资金从“木头姐”的ARKK中撤离，规模创下今年3月来最大，这令四天的累计净流出超过6.6亿美元。本月，美联储有收紧货币政策的态势，美债收益率大涨，这打击了美股成长股，也是“木头姐”投资的主力部队。ARKK本月下跌8%。</p>\n<p>“木头姐”重点关注应用人工智能、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、电动车金融科技、3D打印、区块链等革命性技术的公司。她的ARKK是去年美国市场上表现最好的ETF之一，2020年全年涨幅达149%，管理规模增长了10倍，这种增长速度在主动类ETF基金中史无前例，也因此“木头姐”一度被美国媒体誉为“女版巴菲特”。</p>\n<p>今年2月下旬之后，随着科技成长类股票上涨乏力，ARKK的基金收益下滑。到5月中旬的低谷时，已较2月上旬的高位跌超30%，不过此后有所反弹，但旗舰基金ARKK年初至今回报仍为负，累计下跌约10%。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Wood旗下ETF在周二美股大跌之际遭遇资金流出，她三只ETF当日共计抛售了特斯拉超过34万股，价值约2.7亿美元。9月以来，“木头姐”累计抛售特斯拉超过95万股。\n周二，美债收益率大涨，令美股承压，三大股指全线重挫，标普500跌2.04%，道琼斯跌1.63%，纳斯达克跌2.83%。特斯拉收跌1.74%，强于美股大盘，“木头姐”旗舰ETF ARKK则收跌4.18%，创下数月...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3641504\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7c37e2b050b955b1a34b617021b1fb43","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3641504","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2171987337","content_text":"“木头姐”Cathie Wood旗下ETF在周二美股大跌之际遭遇资金流出，她三只ETF当日共计抛售了特斯拉超过34万股，价值约2.7亿美元。9月以来，“木头姐”累计抛售特斯拉超过95万股。\n周二，美债收益率大涨，令美股承压，三大股指全线重挫，标普500跌2.04%，道琼斯跌1.63%，纳斯达克跌2.83%。特斯拉收跌1.74%，强于美股大盘，“木头姐”旗舰ETF ARKK则收跌4.18%，创下数月来最差表现。\n在迅猛抛售后，特斯拉仍是“木头姐”的单一最大持仓，在其三只ETF中的占比均超过10%。从近来“木头姐”的操作上看，每当特斯拉持仓占比明显超过10%，她就会削减部分特斯拉的仓位。特斯拉近几个月股价表现相对强劲，目前位于780美元附近，这一价格点位较3月的年内低点反弹了约44%。\n本月初，“木头姐”在接受雅虎财经访谈时表示，她对特斯拉的基本预判是可以达到每股3000美元。她认为特斯拉的成功可能性在上升，主要原因是其市场份额。从2017年底到当前，特斯拉市场份额不但没有下降，反而大幅上升。来自更成熟汽车制造商的新电动汽车只会验证特斯拉的战略。此外，她对中国电动汽车的市场潜力持乐观态度。\n去年“木头姐”在接受CNBC访谈时，对于什么时候选择卖股票的表态，能解释她最近对特斯拉的操作。当时在被问及是否会卖出一些特斯拉，她表示，削减一些表现好的股票，以投资其它公司是“明智的投资组合管理”。\n最新数据还显示，周二，有2.97亿美元资金从“木头姐”的ARKK中撤离，规模创下今年3月来最大，这令四天的累计净流出超过6.6亿美元。本月，美联储有收紧货币政策的态势，美债收益率大涨，这打击了美股成长股，也是“木头姐”投资的主力部队。ARKK本月下跌8%。\n“木头姐”重点关注应用人工智能、机器人、电动车金融科技、3D打印、区块链等革命性技术的公司。她的ARKK是去年美国市场上表现最好的ETF之一，2020年全年涨幅达149%，管理规模增长了10倍，这种增长速度在主动类ETF基金中史无前例，也因此“木头姐”一度被美国媒体誉为“女版巴菲特”。\n今年2月下旬之后，随着科技成长类股票上涨乏力，ARKK的基金收益下滑。到5月中旬的低谷时，已较2月上旬的高位跌超30%，不过此后有所反弹，但旗舰基金ARKK年初至今回报仍为负，累计下跌约10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":838338658,"gmtCreate":1629372605874,"gmtModify":1633685349543,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/838338658","repostId":"1124904355","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696888708,"gmtCreate":1640662588104,"gmtModify":1640662588104,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696888708","repostId":"2194483289","repostType":4,"repost":{"id":"2194483289","pubTimestamp":1640659278,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194483289?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 10:41","market":"fut","language":"zh","title":"伊核谈判重启，国际油价为何狂飙？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2194483289","media":"华尔街见闻","summary":"12月27日，伊朗核问题全面协议联合委员会在维也纳举行第八轮谈判，继续讨论美伊如何恢复履约问题。\n在新一轮就恢复《联合全面行动计划》（JCPOA）谈判过程中，伊朗表示，恢复原油的合法出口是关键。然而，","content":"<p>12月27日，伊朗核问题全面协议联合委员会在维也纳举行第八轮谈判，继续讨论美伊如何恢复履约问题。</p>\n<p>在新一轮就恢复《联合全面行动计划》（JCPOA）谈判过程中，<b>伊朗表示，恢复原油的合法出口是关键。然而，目前为止，磋商似乎在提振伊朗石油出口方面进展甚微。</b></p>\n<p>伊朗新闻电视台当天援引伊朗外长阿卜杜拉希扬（Amir Abdollahian）的话报道说，对伊朗来说，最重要的问题是伊朗石油可以“无限制”出售，出售资金以外币形式存入伊朗的银行账户：</p>\n<blockquote>\n “对我们来说，最重要的问题是首先让伊朗轻易和不受阻碍地出售石油。石油（销售）的收入要作为外汇存入伊朗的银行，这样我们才可以享有JCPOA规定的所有经济利益。”\n</blockquote>\n<p>另据新华社，伊朗外长阿卜杜拉希扬12月27日表示，伊朗核问题全面协议相关方将重点讨论一份“新的共同草案”，新一轮谈判将以该草案为蓝本。这份“新的共同草案”在12月初结束的第七轮磋商中达成，涉及取消对伊制裁和核查等问题。</p>\n<h2>谈判进展缓慢，国际油价大涨</h2>\n<p>华尔街见闻提及，2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊核协议。2018年5月，特朗普带领下的美国政府单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊制裁。2019年5月，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款。</p>\n<p>当拜登带领下的本届美国政府打算重返伊核协议时，伊朗官员声称，必须先取消制裁，并保证未来的美国政府能够履约。同时，取消原油出口制裁也一直是伊朗的首要诉求之一。据路透社，西方谈判代表则希望，伊朗能在取消制裁之前就减少核活动。</p>\n<p>今年4月以来，伊核谈判已在维也纳举行了七轮，但始终未能达成一致意见。同时，据路透社，<b>在本月初结束的第七轮磋商中双方几乎没有取得任何进展，这导致国际社会对美国取消对伊朗石油出口的制裁的前景感到悲观。</b></p>\n<p>本次谈判将继续由欧盟对外行动署副秘书长莫拉主持。12月27日晚间，莫拉重新强调了会谈的紧迫性：</p>\n<blockquote>\n “所有代表团都有一种紧迫感，即必须在相对合理的时间内完成谈判。同样，我不会设置限制，但我们希望能在几周而非几个月内完成。”\n</blockquote>\n<p>华尔街见闻提及，联合国原子能监管机构 IAEA 在今年10月表示，德黑兰将在“几个月内”拥有足够的材料制造核武器。对此，伊朗回应称其核计划是用于民用目的，没有军事意图。</p>\n<p>对此，美国伊朗问题特使 Rob Malley 在12月21日也警告称，给谈判留下的时间不多了，若谈判不迅速达成，伊朗将接近具备研制核武器的能力，伊核危机或进一步升级。</p>\n<blockquote>\n “或许在不久的将来，我们将不得不得出结论，JCPOA 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“对我们来说，最重要的问题是首先让伊朗轻易和不受阻碍地出售石油。石油（销售）的收入要作为外汇存入伊朗的银行，这样我们才可以享有JCPOA规定的所有经济利益。”\n\n另据新华社，伊朗外长阿卜杜拉希扬12月27日表示，伊朗核问题全面协议相关方将重点讨论一份“新的共同草案”，新一轮谈判将以该草案为蓝本。这份“新的共同草案”在12月初结束的第七轮磋商中达成，涉及取消对伊制裁和核查等问题。\n谈判进展缓慢，国际油价大涨\n华尔街见闻提及，2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊核协议。2018年5月，特朗普带领下的美国政府单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊制裁。2019年5月，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款。\n当拜登带领下的本届美国政府打算重返伊核协议时，伊朗官员声称，必须先取消制裁，并保证未来的美国政府能够履约。同时，取消原油出口制裁也一直是伊朗的首要诉求之一。据路透社，西方谈判代表则希望，伊朗能在取消制裁之前就减少核活动。\n今年4月以来，伊核谈判已在维也纳举行了七轮，但始终未能达成一致意见。同时，据路透社，在本月初结束的第七轮磋商中双方几乎没有取得任何进展，这导致国际社会对美国取消对伊朗石油出口的制裁的前景感到悲观。\n本次谈判将继续由欧盟对外行动署副秘书长莫拉主持。12月27日晚间，莫拉重新强调了会谈的紧迫性：\n\n “所有代表团都有一种紧迫感，即必须在相对合理的时间内完成谈判。同样，我不会设置限制，但我们希望能在几周而非几个月内完成。”\n\n华尔街见闻提及，联合国原子能监管机构 IAEA 在今年10月表示，德黑兰将在“几个月内”拥有足够的材料制造核武器。对此，伊朗回应称其核计划是用于民用目的，没有军事意图。\n对此，美国伊朗问题特使 Rob Malley 在12月21日也警告称，给谈判留下的时间不多了，若谈判不迅速达成，伊朗将接近具备研制核武器的能力，伊核危机或进一步升级。\n\n “或许在不久的将来，我们将不得不得出结论，JCPOA 已不复存在，我们将不得不谈判一项全新的协议，当然我们会经历一段不断升级的危机时期。”\n\n这一背景下，叠加市场对奥密克戎病毒紧张程度的下降，周一，国际油价盘中涨3%，美油上逼76美元布油突破78美元。截至发稿，布伦特原油期货主力合约跃升至78美元/桶上方，WTI原油报75.97美元/桶。\n值得一提的是，对于原油价格，除需关注新变异病毒影响、伊朗核谈判恢复对该国石油出口的影响，于下周二举行的OPEC+联盟2月产量决策也值得投资者关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1404,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698601301,"gmtCreate":1640356175817,"gmtModify":1640356175882,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698601301","repostId":"1162181744","repostType":4,"repost":{"id":"1162181744","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639977228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162181744?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>美股：</b></p>\n<p>12月24日（周五）<b>平安夜全天休市。</b></p>\n<p><b>新加坡：</b></p>\n<p>12月24日（周五）<b>半天交易日，下午休市。</b></p>\n<p><b>港股：</b></p>\n<p>12月24日（周五）<b>半天交易日，下午休市；</b></p>\n<p>12月27日（周一）<b>全天休市。</b></p>\n<p><b>沪股通、深股通：</b></p>\n<p>12月24日（周五）<b>不提供服务。</b></p>\n<p>12月27日（周一）<b>不提供服务。</b></p>\n<p><b>港股通：</b></p>\n<p>12月24日（周五）<b>半天交易日，下午关闭服务；</b></p>\n<p>12月27日（周一）<b>不提供服务</b>。</p>\n<p><b>澳大利亚：</b></p>\n<p>12月24日（周五）<b>提前休市；</b></p>\n<p>12月27日（周一）<b>全天休市</b>；</p>\n<p>12月28日（周二）<b>节礼日全天休市。</b></p>\n<p><b>其中12月25日、12月26日为周末休市。</b></p>\n<p><b>背景资料：</b></p>\n<p>圣诞节，基督教纪念耶稣诞生的重要节日。亦称耶稣圣诞节、主降生节，天主教亦称耶稣圣诞瞻礼。耶稣诞生的日期，《圣经》并无记载。公元336年罗马教会开始在12月25日过此节。12月25日原是罗马帝国规定的太阳神诞辰。有人认为选择这天庆祝圣诞，是因为基督教徒认为耶稣就是正义、永恒的太阳。5世纪中叶以后，圣诞节作为重要节日，成了教会的传统，并在东西派教会中逐渐传开。因所用历法不同等原因，各教派会举行庆祝的具体日期和活动形式也有差别。圣诞节习俗传播到亚洲主要是在十九世纪中叶，日本、韩国等都受到了圣诞文化的影响。现在西方在圣诞节常互赠礼物，举行欢宴，并以圣诞老人、圣诞树等增添节日气氛，已成为普遍习俗。圣诞节也成为西方世界以及其他很多地区的公共假日。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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Narang）称：“整个运输过程中无需司机干预，这是这项技术的意义所在。得到全球最大零售商的信任，对我们的业务起到了巨大的推动作用；也是对我们的技术、解决方案和进步的认可。”\n当前，沃尔玛正在测试Gatik的自动驾驶汽车，作为其向“中心辐射式”杂货配送模式转型的一部分。沃尔玛表示，自动驾驶车辆的使用，还将让门店员工有更大的自由来执行“更高级别”的任务，包括挑选和打包在线订单，以及为客户提供支持。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":210,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":812404953,"gmtCreate":1630598778372,"gmtModify":1631889743151,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/812404953","repostId":"1118337631","repostType":4,"repost":{"id":"1118337631","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630589429,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118337631?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-02 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content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>开盘：三大指数齐涨，阿里巴巴涨近3%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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21:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>9月2日（周四），标普500指数高开15.42点，涨幅0.34%，报4539.51点；道琼斯工业平均指数高开137.00点，涨幅0.39%，报35449.53点；纳斯达克综合指数高开60.68点，涨幅0.40%，报15370.07点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6404e888084a68d5469d783ced2741a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>高开涨近3%，阿里巴巴集团将在2025年前累计投入1000亿元，助力共同富裕。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4172533347b6202c79d5164c587ee3ad\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>涨超6%，今日公司宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>达成战略合作。</p>\n<p>极光盘初涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LIZI\">荔枝</a>涨超2%，两股将被纳入富时罗素全球股市精选相关指数。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨超1%，有报道称苹果计划在2024年推出“苹果汽车”。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKLA\">Nikola</a>涨4.2%，今日早前宣布与博世集团达成燃料电池领域战略合作。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CHPT\">ChargePoint</a>涨超11%，公司Q2营收超预期，并上调2021财年业绩指引。</p>\n<p>“宠物界亚马逊”<a href=\"https://laohu8.com/S/CHWY\">Chewy</a>盘初下挫近10%，公司第二季度EBITDA不及市场预期。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GSAT\">全球星</a>涨超10%，公司早前公告称已收到客户预付款。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/METX\">美联国际教育</a>跌近50%，公司将以每股0.30美元的价格发行2亿股公司普通股。此次发行相当于以每股0.30美元的价格发行2亿股公司普通股。预融资认股权证将以每股普通股相同的价格提供，减去每预融资认股权证每股0.01美元的行权价。 美联国际教育当前股价为0.46美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118337631","content_text":"9月2日（周四），标普500指数高开15.42点，涨幅0.34%，报4539.51点；道琼斯工业平均指数高开137.00点，涨幅0.39%，报35449.53点；纳斯达克综合指数高开60.68点，涨幅0.40%，报15370.07点。\n\n阿里巴巴高开涨近3%，阿里巴巴集团将在2025年前累计投入1000亿元，助力共同富裕。\n\n晶科能源涨超6%，今日公司宣布与宁德时代达成战略合作。\n极光盘初涨超6%，荔枝涨超2%，两股将被纳入富时罗素全球股市精选相关指数。\n苹果涨超1%，有报道称苹果计划在2024年推出“苹果汽车”。\nNikola涨4.2%，今日早前宣布与博世集团达成燃料电池领域战略合作。\nChargePoint涨超11%，公司Q2营收超预期，并上调2021财年业绩指引。\n“宠物界亚马逊”Chewy盘初下挫近10%，公司第二季度EBITDA不及市场预期。\n全球星涨超10%，公司早前公告称已收到客户预付款。\n美联国际教育跌近50%，公司将以每股0.30美元的价格发行2亿股公司普通股。此次发行相当于以每股0.30美元的价格发行2亿股公司普通股。预融资认股权证将以每股普通股相同的价格提供，减去每预融资认股权证每股0.01美元的行权价。 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19:59","market":"us","language":"zh","title":"疯狂的美股“韭菜”！80％年轻散户举债炒美股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107971330","media":"腾讯美股","summary":"散户信心爆棚，甚至举债入场，小心“后患无穷”。","content":"<p>美股近年以来之所以能够持续大涨，散户投资者正发生着越来越大的作用，尤其是去年疫情爆发之后，因为被迫宅家无事可做，而手上又拿着联邦政府的各种紧急救济资金，新一代散户批量诞生，为美股从3月低点一直绵延至今的戏剧性涨势做出了巨大的贡献。</p>\n<p>不过，近期以来，这些年轻散户的行为也正在变得越来越离谱，越来越多的人都开始举债炒股。类似的局面上一次出现，正是在1999年晚期，互联网泡沫如火如荼的时候，当时的一代日间交易者也是将信用卡贷款，甚至房屋净值贷款都投入了股市。</p>\n<p>对于经历过互联网泡沫破灭和全球金融危机那两次真正意义熊市的老投资者而言，这样的行为，以及这行为背后一夜暴富的想法都会给他们以似曾相识之感。</p>\n<p>事实上，AMC和<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>等“MEME股票”近期的大火，以及所谓“散户占领华尔街”的炒作，在他们看来也丝毫不值得惊奇。</p>\n<p>真正经历过那两次严峻考验的散户，不知道现在有多少还坚持在市场里，哪怕还有，想必也汲取到了深刻的教训，知道了极端的估值和极端的看涨情绪出现之后，大概率会有怎样的事情发生。</p>\n<p>美股市场还是那个美股市场，但是小白却还在代代更新，遗憾的是，正如理财产品比较分析网站Magnify Money最近发布的一份研究报告所显示的，记性对于散户而言似乎永远是奢侈品。</p>\n<p><b>只有钱才能生钱</b></p>\n<p>报告对散户的心理进行了到位的剖析：</p>\n<blockquote>\n “他们总是坚信，你只有投入金钱，后者才能生出金钱。可是，如果你没有用来投资的金钱该怎么办呢？难道你真的试着应该举债去赚钱吗？”\n</blockquote>\n<p>自从疫情爆发，整个美国进入封锁时期以来，众多的散户都纷纷投身股市。结果就是，2020年上半年当中涌入美股市场的资金总数创下了历史纪录。</p>\n<p>需要予以强调的是，正如下图所显示的，这个历史纪录还不仅仅是在数字上较之其他周期略高一点而已，而是堪称“一览众山小”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e3bdfa8434e771bae1d20cef6ed8310\" tg-width=\"641\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>考虑到一个最基本的现实，即人们的可任意支配收入在这段时间内并没有什么明显的增加，不难得出结论——这些投资主要都是来自一轮又一轮的“经济刺激”资金，以及……举债。</p>\n<p>如下图所示，目前美股市场上，保证金债务规模正盘旋在历史最高点附近，而自由现金部位的规模却跌出了历史新低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4631e3e756865b9a3e5ee619b5415a3\" tg-width=\"641\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>保证金债务虽“好”，但是麻烦在于，保证金债务的规模最大也不会超过账户总价值的50%（具体限额视抵押品而定）。</p>\n<p>于是乎，当散户炒家们已经将保证金债务借到了极限，他们下一步会从哪里筹措资金呢？</p>\n<p><b>Z世代一马当先</b></p>\n<p>Magnify Money的调查发现，40%的散户投资者都存在举债投资的现象，而其中一马当先的，就是生于20世纪90年代后半期，以及新世纪第一个十年前半期的群体，即所谓“Z世代”。调查结果显示：</p>\n<p><b>1. 40%参与调查的散户都有举债投资的情况，而其中Z世代占比最高。</b>40%的投资者表示他们都借钱投资了股票，而Z世代当中存在此种情况的为80%，生于20世纪80年代到90年代前半期的千禧世代当中存在此种情况的为60%，生于60年代后半期至70年代的X世代当中存在此种情况的为28%，而生于40年代后半期至60年代前半期的婴儿潮世代当中存在此种情况的为9%。</p>\n<p><b>2. 举债投资者当中，个人贷款是最常见的选项，排名其后的是向亲友借钱。</b>在举债投资的人当中，38%的人申请了个人贷款，23%的人向亲友借了钱。</p>\n<p><b>3. 举债投资者许多人都借款金额不菲。</b>那些举债投资的散户，近一半（46%）的借款额度都不低于5000美元。</p>\n<p><b>4. 举债投资者最强烈的行为动机是为了未来进行储蓄。</b>37%的人举债投资都是在自己的退休计划当中。还有32%的人是为了买某只特定的股票，31%的人是为了有资格进行日间交易。</p>\n<p><b>5. 在背负债务时是否应该进行投资？大家的看法泾渭分明。</b>49%的人给出了肯定的答复，理由是投资对于构筑未来的财富至关重要，而51%的人给出了否定的大幅，因为他们认为首先应该还清债务。</p>\n<p><b>6. 大多数人都相信举债投资不会是一种暂时性现象。</b>那些之前曾经有举债投资经历的人们，61%都会再次这么做，还有33%会考虑再次这么做。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ffec79bc0218d298d3642f2634a4aed\" tg-width=\"587\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理财专家们指出，牛市最大的“好处”之一就在于，行情会慷慨地“原谅”投资错误。调查发现，那些有举债投资经历的人之所以愿意再次举债，最主要的原因还是在于他们赚到了钱。</p>\n<p>可是，如果他们赚不到钱呢？</p>\n<p><b>不是不报时候未到</b></p>\n<p>深入研究调查报告的细节，人们就会发现，<b>举债投资其实是会带来一系列长期性后果的。</b></p>\n<p>当一位投资者在券商账户里申请了保证金贷款，也就意味着账户当中的一部分证券成为了抵押品。如果遭遇熊市，偿债遇到麻烦，投资者就将被迫卖掉这些作为抵押品的证券，来清偿债务。如果再严重一点，遭遇流动性危机，投资者最终可能会失掉自己账户当中的全部资产。大多数时候，投资者的保证金债务麻烦也就到此为止了。</p>\n<p>麻烦在于，现在不少人的具体举债做法，完全可能会影响到他们之后漫长的人生道路。调查结果显示，许多人都申请了个人贷款，或者是在依靠信用卡债务投资。</p>\n<p>个人贷款和信用卡债务不同于保证金债务，哪怕投资组合全部损失掉，投资者余下的债务额度也不会被宽免。保证金债务只和投资账户挂钩，而个人贷款和信用卡债务，则是会成为“永远”的负担。</p>\n<p>这也就意味着，哪怕遭遇崩盘，投资者账户当中的财富全部消失，他们还依然要继续为那些余下的债款还本付息。比如信用卡债务，如果投资者不能及时按照最低限额进行偿付，这笔债务往往会伴随他四十年，甚至更长的时间。</p>\n<p>对于这些当下年纪轻轻的投资者而言，这就不是一时的问题，而是会让他们在未来漫长的岁月当中始终背负着重担。</p>\n<p><b>信心爆棚</b></p>\n<p>当然，认真说起来，美国散户现在会表现得如此疯狂，投机热情高涨，其实并不是多么值得惊奇的事情。毕竟，在长达十年以上的时间当中，美联储一直在源源不断地向金融系统注入海量的流动性。</p>\n<p>现在许多投资者都相信，他们进入美股市场时就自动领取了一张“亏损保单”，后者就是所谓“美联储对策”。</p>\n<p>全球金融危机时期之后，越来越多的年轻投资者被“美联储对策”吸引着走入了美股市场。他们并没有真正经历过不同的投资周期，没有见识过之前熊市的严酷，再加上刺激支票的名副其实的“刺激”，美股市场在他们眼中就宛如赌场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/467e28c37578462bdbc7d4e7e4b87d3d\" tg-width=\"641\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>散户们最让观察家们担心的地方之一，就在于他们的“导师”。那些最年轻、最没有经验的年轻散户都表示，社交媒体是他们“最重要”的信息源。</p>\n<p>考虑到社交媒体上最活跃的，其实都是较为年轻的世代，这种情况真可谓是“盲人骑瞎马，夜半临深池”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aebc2a1ca02e1fa7b8d3ceef6007b7b2\" tg-width=\"641\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>著名财经媒体人茨威格（Jason Zweig）对这个问题做出了非常到位的总结：</p>\n<blockquote>\n “每时每刻，那些吹鼓手们都会不遗余力地去吹捧这些回报。一只小型股票基金在过去一年当中获得了40%的回报率，就可以通过广告和社交媒体大事张扬——40%是一个非常巨大，非常美丽的数字！你只有真正研究了专业财经数据，才会知道，其实40%比起市场平均表现还低了10个百分点。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 虽然已经是老生常谈，但是我们还是必须一次次强调，像这样的回报率是不可能一直存在下去的。当它存在时，我们只管享受就好，但是如果你觉得这样可观的回报理应是常态，那么你肯定是发疯了。”\n</blockquote>\n<p>茨威格表示，对于大多数年轻散户而言，<b>他们最大的问题就是，他们对于自己正在购买的股票几乎就谈不到有什么研究</b>。他们之所以要买进，理由只有一个——“因为它们在涨。”</p>\n<p>遗憾的是，当大气候真正发生了变化，他们就会发现原来基本面真的是有意义的，而且是至关重要的意义。只是这一点从社交媒体上是绝对学不到的。</p>\n<p><b>最愚蠢的理由</b></p>\n<p>研究报告指出：</p>\n<blockquote>\n “许多人举债投资，都是将视线投向了未来。调查当中，超过三分之一的人说，自己是为了退休计划在进行投资。股市本身也是一大原因，许多人举债都是为了买进某只特定的股票，或者是执行某只特定的交易策略。每十个投资者当中就有一个说，他们举债是为了购买虚拟货币。”\n</blockquote>\n<p>举债“储蓄”，这本身就是个极为荒唐而可怕的想法。</p>\n<p>回顾当初，在2000年到2001年那段时间，不少理财顾问都发现，自己的身份似乎突然间就变成了债务顾问。这当然不足为奇，因为股市崩盘之下，许多散户的财富都灰飞烟灭，只剩下一身个人债务负担，却没有资产去偿还。</p>\n<p>如果现在这些年轻的散户们发现，自己完全可能在未来某天坠入那样的境地，真不知道他们会作何感想。</p>\n<p>只是，他们现在当然想不到，因为美股的超级大牛市已经持续了十年以上，他们再次充分领略了金融市场的魅力，日益坚信自己不可能赔本。对此，对冲基金巨子达利欧（Ray Dalio）曾经说过：</p>\n<blockquote>\n “投资者所能够犯下的最大错误，莫过于坚信其实只是最近在发生的事情将永远存在下去。他们相信，近期看上去不错的投资对象将永远是理想的投资对象。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 然而典型情境之下，过去的高回报其实只能说明，相应的资产已经变得越来越昂贵，因此作为未来的投资对象，它只能是变得越来越糟糕，而不是越来越理想。”\n</blockquote>\n<p>其实，散户们也知道，投资本质上就是一个关于风险的游戏，他们也经常会强调，你只有冒多大的风险，才能够获得多高的回报率。可是，他们真正懂得风险的定义吗？只有当局面变得更糟糕的时，他们才意识到会损失有多惨重。</p>\n<p>当年的互联网泡沫破灭后，整整一代散户通过一种不堪回首的方式掌握了“风险”和“杠杆”的真实定义。遗憾的是，今天高度活跃的Z世代散户，他们却是从零开始，注定要将这些课程再学习一遍。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的美股“韭菜”！80％年轻散户举债炒美股</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/u8t5k5a69YQ0XwHXdVKdSg><strong>腾讯美股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美股近年以来之所以能够持续大涨，散户投资者正发生着越来越大的作用，尤其是去年疫情爆发之后，因为被迫宅家无事可做，而手上又拿着联邦政府的各种紧急救济资金，新一代散户批量诞生，为美股从3月低点一直绵延至今的戏剧性涨势做出了巨大的贡献。\n不过，近期以来，这些年轻散户的行为也正在变得越来越离谱，越来越多的人都开始举债炒股。类似的局面上一次出现，正是在1999年晚期，互联网泡沫如火如荼的时候，当时的一代日间...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/u8t5k5a69YQ0XwHXdVKdSg\">Web 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“他们总是坚信，你只有投入金钱，后者才能生出金钱。可是，如果你没有用来投资的金钱该怎么办呢？难道你真的试着应该举债去赚钱吗？”\n\n自从疫情爆发，整个美国进入封锁时期以来，众多的散户都纷纷投身股市。结果就是，2020年上半年当中涌入美股市场的资金总数创下了历史纪录。\n需要予以强调的是，正如下图所显示的，这个历史纪录还不仅仅是在数字上较之其他周期略高一点而已，而是堪称“一览众山小”。\n\n考虑到一个最基本的现实，即人们的可任意支配收入在这段时间内并没有什么明显的增加，不难得出结论——这些投资主要都是来自一轮又一轮的“经济刺激”资金，以及……举债。\n如下图所示，目前美股市场上，保证金债务规模正盘旋在历史最高点附近，而自由现金部位的规模却跌出了历史新低。\n\n保证金债务虽“好”，但是麻烦在于，保证金债务的规模最大也不会超过账户总价值的50%（具体限额视抵押品而定）。\n于是乎，当散户炒家们已经将保证金债务借到了极限，他们下一步会从哪里筹措资金呢？\nZ世代一马当先\nMagnify Money的调查发现，40%的散户投资者都存在举债投资的现象，而其中一马当先的，就是生于20世纪90年代后半期，以及新世纪第一个十年前半期的群体，即所谓“Z世代”。调查结果显示：\n1. 40%参与调查的散户都有举债投资的情况，而其中Z世代占比最高。40%的投资者表示他们都借钱投资了股票，而Z世代当中存在此种情况的为80%，生于20世纪80年代到90年代前半期的千禧世代当中存在此种情况的为60%，生于60年代后半期至70年代的X世代当中存在此种情况的为28%，而生于40年代后半期至60年代前半期的婴儿潮世代当中存在此种情况的为9%。\n2. 举债投资者当中，个人贷款是最常见的选项，排名其后的是向亲友借钱。在举债投资的人当中，38%的人申请了个人贷款，23%的人向亲友借了钱。\n3. 举债投资者许多人都借款金额不菲。那些举债投资的散户，近一半（46%）的借款额度都不低于5000美元。\n4. 举债投资者最强烈的行为动机是为了未来进行储蓄。37%的人举债投资都是在自己的退休计划当中。还有32%的人是为了买某只特定的股票，31%的人是为了有资格进行日间交易。\n5. 在背负债务时是否应该进行投资？大家的看法泾渭分明。49%的人给出了肯定的答复，理由是投资对于构筑未来的财富至关重要，而51%的人给出了否定的大幅，因为他们认为首先应该还清债务。\n6. 大多数人都相信举债投资不会是一种暂时性现象。那些之前曾经有举债投资经历的人们，61%都会再次这么做，还有33%会考虑再次这么做。\n\n理财专家们指出，牛市最大的“好处”之一就在于，行情会慷慨地“原谅”投资错误。调查发现，那些有举债投资经历的人之所以愿意再次举债，最主要的原因还是在于他们赚到了钱。\n可是，如果他们赚不到钱呢？\n不是不报时候未到\n深入研究调查报告的细节，人们就会发现，举债投资其实是会带来一系列长期性后果的。\n当一位投资者在券商账户里申请了保证金贷款，也就意味着账户当中的一部分证券成为了抵押品。如果遭遇熊市，偿债遇到麻烦，投资者就将被迫卖掉这些作为抵押品的证券，来清偿债务。如果再严重一点，遭遇流动性危机，投资者最终可能会失掉自己账户当中的全部资产。大多数时候，投资者的保证金债务麻烦也就到此为止了。\n麻烦在于，现在不少人的具体举债做法，完全可能会影响到他们之后漫长的人生道路。调查结果显示，许多人都申请了个人贷款，或者是在依靠信用卡债务投资。\n个人贷款和信用卡债务不同于保证金债务，哪怕投资组合全部损失掉，投资者余下的债务额度也不会被宽免。保证金债务只和投资账户挂钩，而个人贷款和信用卡债务，则是会成为“永远”的负担。\n这也就意味着，哪怕遭遇崩盘，投资者账户当中的财富全部消失，他们还依然要继续为那些余下的债款还本付息。比如信用卡债务，如果投资者不能及时按照最低限额进行偿付，这笔债务往往会伴随他四十年，甚至更长的时间。\n对于这些当下年纪轻轻的投资者而言，这就不是一时的问题，而是会让他们在未来漫长的岁月当中始终背负着重担。\n信心爆棚\n当然，认真说起来，美国散户现在会表现得如此疯狂，投机热情高涨，其实并不是多么值得惊奇的事情。毕竟，在长达十年以上的时间当中，美联储一直在源源不断地向金融系统注入海量的流动性。\n现在许多投资者都相信，他们进入美股市场时就自动领取了一张“亏损保单”，后者就是所谓“美联储对策”。\n全球金融危机时期之后，越来越多的年轻投资者被“美联储对策”吸引着走入了美股市场。他们并没有真正经历过不同的投资周期，没有见识过之前熊市的严酷，再加上刺激支票的名副其实的“刺激”，美股市场在他们眼中就宛如赌场。\n\n散户们最让观察家们担心的地方之一，就在于他们的“导师”。那些最年轻、最没有经验的年轻散户都表示，社交媒体是他们“最重要”的信息源。\n考虑到社交媒体上最活跃的，其实都是较为年轻的世代，这种情况真可谓是“盲人骑瞎马，夜半临深池”。\n\n著名财经媒体人茨威格（Jason Zweig）对这个问题做出了非常到位的总结：\n\n “每时每刻，那些吹鼓手们都会不遗余力地去吹捧这些回报。一只小型股票基金在过去一年当中获得了40%的回报率，就可以通过广告和社交媒体大事张扬——40%是一个非常巨大，非常美丽的数字！你只有真正研究了专业财经数据，才会知道，其实40%比起市场平均表现还低了10个百分点。\n\n\n 虽然已经是老生常谈，但是我们还是必须一次次强调，像这样的回报率是不可能一直存在下去的。当它存在时，我们只管享受就好，但是如果你觉得这样可观的回报理应是常态，那么你肯定是发疯了。”\n\n茨威格表示，对于大多数年轻散户而言，他们最大的问题就是，他们对于自己正在购买的股票几乎就谈不到有什么研究。他们之所以要买进，理由只有一个——“因为它们在涨。”\n遗憾的是，当大气候真正发生了变化，他们就会发现原来基本面真的是有意义的，而且是至关重要的意义。只是这一点从社交媒体上是绝对学不到的。\n最愚蠢的理由\n研究报告指出：\n\n “许多人举债投资，都是将视线投向了未来。调查当中，超过三分之一的人说，自己是为了退休计划在进行投资。股市本身也是一大原因，许多人举债都是为了买进某只特定的股票，或者是执行某只特定的交易策略。每十个投资者当中就有一个说，他们举债是为了购买虚拟货币。”\n\n举债“储蓄”，这本身就是个极为荒唐而可怕的想法。\n回顾当初，在2000年到2001年那段时间，不少理财顾问都发现，自己的身份似乎突然间就变成了债务顾问。这当然不足为奇，因为股市崩盘之下，许多散户的财富都灰飞烟灭，只剩下一身个人债务负担，却没有资产去偿还。\n如果现在这些年轻的散户们发现，自己完全可能在未来某天坠入那样的境地，真不知道他们会作何感想。\n只是，他们现在当然想不到，因为美股的超级大牛市已经持续了十年以上，他们再次充分领略了金融市场的魅力，日益坚信自己不可能赔本。对此，对冲基金巨子达利欧（Ray Dalio）曾经说过：\n\n “投资者所能够犯下的最大错误，莫过于坚信其实只是最近在发生的事情将永远存在下去。他们相信，近期看上去不错的投资对象将永远是理想的投资对象。\n\n\n 然而典型情境之下，过去的高回报其实只能说明，相应的资产已经变得越来越昂贵，因此作为未来的投资对象，它只能是变得越来越糟糕，而不是越来越理想。”\n\n其实，散户们也知道，投资本质上就是一个关于风险的游戏，他们也经常会强调，你只有冒多大的风险，才能够获得多高的回报率。可是，他们真正懂得风险的定义吗？只有当局面变得更糟糕的时，他们才意识到会损失有多惨重。\n当年的互联网泡沫破灭后，整整一代散户通过一种不堪回首的方式掌握了“风险”和“杠杆”的真实定义。遗憾的是，今天高度活跃的Z世代散户，他们却是从零开始，注定要将这些课程再学习一遍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":45,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":696980024,"gmtCreate":1640598161901,"gmtModify":1640598162001,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696980024","repostId":"1108305992","repostType":4,"repost":{"id":"1108305992","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640595760,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108305992?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-27 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class=\"title\">\n提醒：美股周四因感恩节休市，周五提前三小时收盘\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-22 11:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>11月25日（周四）是西方感恩节，美国包括美股在内的所有金融市场都休市1天。</p>\n<p>11月26日（周五）纽交所和纳斯达克将于当地时间下午1点（北京时间周六凌晨2点）提前收盘，交易时间为北京时间22:30-次日2:00，较常规收盘时间将提前3小时。</p>\n<p>港股、A股、英股、澳股、新加坡股市照常交易。</p>\n<p><b>背景补充：</b></p>\n<p>感恩节是美国和加拿大共有的节日，由美国首创，原意是为了感谢印第安人，后来人们常在这一天感谢他人。火鸡是感恩节的传统主菜。孩子们还模仿当年印第安人的模样穿上离奇古怪的服装，画上脸谱或戴上面具到街上唱歌、吹喇叭。</p>\n<p>自1941年起，感恩节被定为每年11月的第四个星期四。美国所有政府机构都将在感恩节这天休假，雇员正常发薪。纽交所与大部分金融市场及金融服务公司也在今天休假。</p>\n<p>感恩节之后的周五并非联邦法定节日，但除零售企业外的许多公司也在当天放假，学校也是如此。这天即通常俗称的“黑色星期五”，这种叫法出自当天由购物带来的庞大交通流量，也是由于商店的销售业绩使得他们可以在本财年剩余的日子中保持盈利。</p>\n<p>黑色星期五通常被看作是圣诞购物季节的开始。</p>\n<p><img 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16:50","market":"us","language":"zh","title":"苹果供应链趋紧，圣诞节将延迟向亚洲消费者交付新iPad","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125725901","media":"新浪科技","summary":"iPhone的配送时间比iPad稍快，但依然比往年慢得多。","content":"<p>北京时间11月22日下午消息，据报道，最新的配送信息显示，由于在至关重要的假日销售季到来之前，供应链吃紧对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>造成冲击，因此该公司可能无法在圣诞节前向亚洲主要市场的消费者及时交付新iPad。</p>\n<p>周一在苹果官网购买最受欢迎的iPad机型（256GB WiFi版天空灰）的菲律宾消费者需要等到1月14日才能配送，整整要等待8周时间。中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、泰国和马来西亚订购该产品的消费者同样要等到圣诞节后才能收到产品。</p>\n<p>iPhone的配送时间比iPad稍快，但依然比往年慢得多。</p>\n<p>正常情况下，消费者下单后大约3至5天即可收到iPhone和iPad。但菲律宾消费者现在再去订购iPhone 13 Pro作为圣诞节礼物，显然已经为时过晚。在中国大陆、中国台湾、中国香港和马来西亚等重要亚洲市场，最新款iPhone的等待时间同样也是4周左右。</p>\n<p>苹果通过空运方式配送智能手机、平板电脑和其他产品，所以配送时间不太容易受到全球港口严重拥堵的影响。</p>\n<p>所以，配送时间过长主要跟生产瓶颈有关，尽管越南和马来西亚等地因为新冠疫情而采取的封城措施已经逐步缓解。</p>\n<p>亚洲的假日购物季在“双11”达到高潮，并且会一直持续到下个月的“双12”。这两个日期都是中国两岸三地消费者购买电子产品的高峰期。</p>\n<p>尽管并非所有亚洲消费者都会庆祝圣诞节，但12月25日在菲律宾和日本的确是赠送礼物的重要日子。</p>\n<p>iPad如此之长的等待时间也反映出苹果的“iPhone优先”策略。该公司目前优先为iPhone 13分配元件和芯片，而选择牺牲iPad和旧款iPhone的生产速度。此举导致9月和10月的iPad实际产量比计划产量低了50%，导致店面库存减少。</p>\n<p>苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）曾经表示，持续的芯片短缺在4至6月季度给苹果造成了30亿至40亿美元的损失，随后一个季度的损失为60亿美元，本季度还有可能产生更大的影响。</p>\n<p>知情人士透露：“苹果通常为网上商店分配的库存足以确保配送时间保持在5天之内，这样需求看起来很强劲，而库存也会比较健康，不会太多。但今年从秋天发布产品开始就面临生产受限，持续如此长的时间令他们颇感头痛。”</p>\n<p>CCS Insight互联网设备首席分析师里奥·格比（Leo Gebbie）表示，苹果遭遇了零件短缺，这种情况还有可能在当前季度变得更为严重。格比补充道，配送时间的延长可能会改变消费者的行为。</p>\n<p>“我们认为，许多人已经计划好购物季购买新设备。”他说，“配送时间延长可能促使一些人现在下单购买某些产品，以便确保按时收货。”</p>\n<p>他补充道，面临全行业的挑战，苹果的情况还是远好于竞争对手，因为该公司“拥有多样化的高价产品组合、优质的支持服务和忠实的用户”。</p>","source":"lsy1635144614083","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果供应链趋紧，圣诞节将延迟向亚洲消费者交付新iPad</title>\n<style 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Pro作为圣诞节礼物，显然已经为时过晚。在中国大陆、中国台湾、中国香港和马来西亚等重要亚洲市场，最新款iPhone的等待时间同样也是4周左右。\n苹果通过空运方式配送智能手机、平板电脑和其他产品，所以配送时间不太容易受到全球港口严重拥堵的影响。\n所以，配送时间过长主要跟生产瓶颈有关，尽管越南和马来西亚等地因为新冠疫情而采取的封城措施已经逐步缓解。\n亚洲的假日购物季在“双11”达到高潮，并且会一直持续到下个月的“双12”。这两个日期都是中国两岸三地消费者购买电子产品的高峰期。\n尽管并非所有亚洲消费者都会庆祝圣诞节，但12月25日在菲律宾和日本的确是赠送礼物的重要日子。\niPad如此之长的等待时间也反映出苹果的“iPhone优先”策略。该公司目前优先为iPhone 13分配元件和芯片，而选择牺牲iPad和旧款iPhone的生产速度。此举导致9月和10月的iPad实际产量比计划产量低了50%，导致店面库存减少。\n苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）曾经表示，持续的芯片短缺在4至6月季度给苹果造成了30亿至40亿美元的损失，随后一个季度的损失为60亿美元，本季度还有可能产生更大的影响。\n知情人士透露：“苹果通常为网上商店分配的库存足以确保配送时间保持在5天之内，这样需求看起来很强劲，而库存也会比较健康，不会太多。但今年从秋天发布产品开始就面临生产受限，持续如此长的时间令他们颇感头痛。”\nCCS Insight互联网设备首席分析师里奥·格比（Leo 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Games和Roblox等视频游戏公司已经在元宇宙趋势的早期就开始行动。<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>拥有多项在Metaverse中销售产品相关的专利，最近还和Roblox合作创建了Nikeland。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>CEO Bob Chapek在公司第三季度会议上表示：“迄今为止，我们所做的努力只是一个序幕，届时我们将能够更紧密地连接物理世界和数字世界，从而在迪士尼元宇宙中无限制地讲述品牌故事。”</p>\n<p>亿万富翁商人、私募股权公司 Thomas Bravo 的联合创始人兼管理合伙人奥兰多·布拉沃 (Orlando Bravo) 最近告诉 CNBC，认为Metaverse 是类似社交网络一样的下一个前沿领域，这是可投资的，且项目规模会非常大。</p>\n<p>如今，在这种形式的媒体中怎么将用户的注意力货币化是首要问题。广告会中断用户的媒体体验，例如，报纸广告与读者阅读的新闻报道在同一页面，随后的发明如收音机也遵循了相同的形式，节目会被音频广告打断，电视也是一样。</p>\n<p>针对此情况，广告主正在勾勒一种完全不同的元宇宙的广告方式。</p>\n<p>新的广告牌</p>\n<p>最开始的时候，这些品牌的高管表示只会在虚拟世界中树立数字广告牌。此类广告的模板是Tiki-Taka Soccer 和 FIFA Mobile 等游戏，其中品牌广告牌既可以提高知名度，访问者感兴趣的情况下又可以获得有关产品的更多信息。</p>\n<p>营销咨询公司R3的数字执行副总裁Jason Velliquette表示，“这将与我们今天在现实世界中所拥有的非常相似”。他相信在元宇宙中会有系统让我们生产和发布资产，因此，就像我们在路边或户外放置广告牌一样，品牌仍然可以在Metaverse环境或3D环境中购买这些类型的展示位。</p>\n<p>这意味着，如果像花旗银行这样的大型金融服务公司可以在元宇宙中设立一个讲台来教授金融知识。但在虚拟世界中，品牌与有影响力的人合作可能会更加有效果。</p>\n<p>Velliquette说，“在Twitch中，有影响力的人拥有大量渠道和关注者，你仍然可以关注这些类型的人，或者参加他们的研讨会，或者去他们的节目，或者去他们的演讲活动等。品牌可以和这些不同的大V合作，在元宇宙领域真正引起轰动。”</p>\n<p>虚拟时尚兴起</p>\n<p>疫情促使更多品牌尝试最新的相机技术和服装化妆品的虚拟试用App，而“虚拟时尚”显然是元宇宙早期开发和实验的目标。</p>\n<p>一个全球数字机构Dept的创意总监Max Pinas说，“当人们以虚拟形象四处走动时，你的虚拟版本会打扮并使用耐克、<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>、Balanchine、Balenciaga、Gucci或Levi's这些品牌，你将拥有虚拟时尚。”</p>\n<p>今年5月，Gucci在Roblox中推出了一款钱包，其价格比现实生活中还要贵。</p>\n<p>耐克在Roblox平台中名为Nikeland的虚拟世界以公司总部为模型，为用户提供不同的迷你游戏，比如躲避球。耐克还计划拥有一个数字展厅，来展示运动员和商品集成。</p>\n<p>过去，当营销人员在电影或电视节目中放置产品时，他们会使用产品植入代理。在游戏和元宇宙中，它的工作方式略有不同。一般来说，游戏是为商品服务的。例如，在魔兽世界中，玩家可以开采金币，当获得足够的金币时，就可以购买一些东西。</p>\n<p>NFT（不可替代的代币）的引入改变了这种等式。一个用游戏化身表示的人可以购买NFT并用其走遍不同的世界。</p>\n<p>这种交互使用不可避免地会导致麻烦。例如，去年在Fornite中，可以在同一位置看到Marvel和DC的建筑，可能有人装扮成蝙蝠 侠在跟复仇者联盟的成员交谈。</p>\n<p>消费者的<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a></p>\n<p>随着营销人员制定出这些品牌界限，技术也在不断进步。这就是为什么在短时间内，用户能够与品牌的代表物进行交互，比如耐克的代言人Colin Kaepernick。</p>\n<p>广告公司R/GA的全球首席创意官Tiffany Rolfe表示，尽管元宇宙尚不存在，但它将为迪士尼等娱乐公司提供新的客户和环境，以利用现有的知识产权。今年是疫情的最后一年，我们如何参与数字体验让我们看到了新的可能。提高用户体验将成为品牌吸引用户并扩大规模的重要方式。</p>\n<p>一些广告主管表示，根据最初定义，元宇宙是个人逃离现实世界的领域。这意味着品牌不应该使用我们以往所熟知的广告内容，在虚拟世界中真实的东西是有所不同的。</p>\n<p>Media.Monks 创意解决方案总监 Lewis Smithingham 表示：“呼吁元宇宙的时代已经结束，品牌必须重新定义吸引观众的方法。在元宇宙中，品牌需要通过创造力和技术创新为人们提供实用性和意义，从而在存在和真实之间取得平衡。简而言之，品牌必须创造人们真正想要的体验。”</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>互联网的终点是元宇宙？扎克伯格盯的是广告的终点</title>\n<style 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Platforms和马克·扎克伯格押注元宇宙作为社交媒体技术的下一个大事件后仍没有改变广告的地位，即广告仍是公司赚取大部分收入的方式。这意味着当今消费者体验广告的方式都将针对元宇宙这个环境进行相应的改造。\n1.0时代的广告载体是印刷品和广告牌，随后广播诞生，20世纪50年代电视开创了30秒广告位的新时代，一直持续到20世纪90年代互联网的引入。\n但在2010年后，居民平均看电视时间从日均4.2小时下降到目前的3.17小时，并且预计在未来十年将继续下降。虽然更少的电视观看时间并不意味着用户会迁移到元宇宙，但在这个概念性的虚拟世界中，人们将使用耳机或智能眼镜进行交互，许多广告主管都寄希望于此来推广产品。\n“元宇宙”一词可以追溯到Neal Stephenson 1992年的科幻小说《雪崩》，其中人类作为化身在三维虚拟空间中进行互动，以逃避反乌托邦的现实。今年，Facebook将自己更名为Meta Platform，并指出其目标是“将元宇宙带入生活，帮助人们互相联系，寻找社区和发展业务”，此后，“元宇宙”这一词立马火了起来。\n品牌商加速投入元宇宙中\nMeta的CEO 扎克伯格将Metaverse描述为一种“实体互联网”，与如今的互联网不同，它给人一种“身临其境感”。\nFornite开发商Epic Games和Roblox等视频游戏公司已经在元宇宙趋势的早期就开始行动。耐克拥有多项在Metaverse中销售产品相关的专利，最近还和Roblox合作创建了Nikeland。\n迪士尼CEO Bob Chapek在公司第三季度会议上表示：“迄今为止，我们所做的努力只是一个序幕，届时我们将能够更紧密地连接物理世界和数字世界，从而在迪士尼元宇宙中无限制地讲述品牌故事。”\n亿万富翁商人、私募股权公司 Thomas Bravo 的联合创始人兼管理合伙人奥兰多·布拉沃 (Orlando Bravo) 最近告诉 CNBC，认为Metaverse 是类似社交网络一样的下一个前沿领域，这是可投资的，且项目规模会非常大。\n如今，在这种形式的媒体中怎么将用户的注意力货币化是首要问题。广告会中断用户的媒体体验，例如，报纸广告与读者阅读的新闻报道在同一页面，随后的发明如收音机也遵循了相同的形式，节目会被音频广告打断，电视也是一样。\n针对此情况，广告主正在勾勒一种完全不同的元宇宙的广告方式。\n新的广告牌\n最开始的时候，这些品牌的高管表示只会在虚拟世界中树立数字广告牌。此类广告的模板是Tiki-Taka Soccer 和 FIFA Mobile 等游戏，其中品牌广告牌既可以提高知名度，访问者感兴趣的情况下又可以获得有关产品的更多信息。\n营销咨询公司R3的数字执行副总裁Jason Velliquette表示，“这将与我们今天在现实世界中所拥有的非常相似”。他相信在元宇宙中会有系统让我们生产和发布资产，因此，就像我们在路边或户外放置广告牌一样，品牌仍然可以在Metaverse环境或3D环境中购买这些类型的展示位。\n这意味着，如果像花旗银行这样的大型金融服务公司可以在元宇宙中设立一个讲台来教授金融知识。但在虚拟世界中，品牌与有影响力的人合作可能会更加有效果。\nVelliquette说，“在Twitch中，有影响力的人拥有大量渠道和关注者，你仍然可以关注这些类型的人，或者参加他们的研讨会，或者去他们的节目，或者去他们的演讲活动等。品牌可以和这些不同的大V合作，在元宇宙领域真正引起轰动。”\n虚拟时尚兴起\n疫情促使更多品牌尝试最新的相机技术和服装化妆品的虚拟试用App，而“虚拟时尚”显然是元宇宙早期开发和实验的目标。\n一个全球数字机构Dept的创意总监Max Pinas说，“当人们以虚拟形象四处走动时，你的虚拟版本会打扮并使用耐克、阿迪达斯、Balanchine、Balenciaga、Gucci或Levi's这些品牌，你将拥有虚拟时尚。”\n今年5月，Gucci在Roblox中推出了一款钱包，其价格比现实生活中还要贵。\n耐克在Roblox平台中名为Nikeland的虚拟世界以公司总部为模型，为用户提供不同的迷你游戏，比如躲避球。耐克还计划拥有一个数字展厅，来展示运动员和商品集成。\n过去，当营销人员在电影或电视节目中放置产品时，他们会使用产品植入代理。在游戏和元宇宙中，它的工作方式略有不同。一般来说，游戏是为商品服务的。例如，在魔兽世界中，玩家可以开采金币，当获得足够的金币时，就可以购买一些东西。\nNFT（不可替代的代币）的引入改变了这种等式。一个用游戏化身表示的人可以购买NFT并用其走遍不同的世界。\n这种交互使用不可避免地会导致麻烦。例如，去年在Fornite中，可以在同一位置看到Marvel和DC的建筑，可能有人装扮成蝙蝠 侠在跟复仇者联盟的成员交谈。\n消费者的新世界\n随着营销人员制定出这些品牌界限，技术也在不断进步。这就是为什么在短时间内，用户能够与品牌的代表物进行交互，比如耐克的代言人Colin Kaepernick。\n广告公司R/GA的全球首席创意官Tiffany Rolfe表示，尽管元宇宙尚不存在，但它将为迪士尼等娱乐公司提供新的客户和环境，以利用现有的知识产权。今年是疫情的最后一年，我们如何参与数字体验让我们看到了新的可能。提高用户体验将成为品牌吸引用户并扩大规模的重要方式。\n一些广告主管表示，根据最初定义，元宇宙是个人逃离现实世界的领域。这意味着品牌不应该使用我们以往所熟知的广告内容，在虚拟世界中真实的东西是有所不同的。\nMedia.Monks 创意解决方案总监 Lewis Smithingham 表示：“呼吁元宇宙的时代已经结束，品牌必须重新定义吸引观众的方法。在元宇宙中，品牌需要通过创造力和技术创新为人们提供实用性和意义，从而在存在和真实之间取得平衡。简而言之，品牌必须创造人们真正想要的体验。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}