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juanjuanjuan

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2021-09-21

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href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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17:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"600030":"中信证券","06030":"中信证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167771446","content_text":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。\n一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点\n1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。\n2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。\n二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加\n1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，中信证券研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。\n2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。\n三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心\n近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。\n四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局\n1）内外部宏观流动性延续宽松格局。海外方面，中信证券研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。\n2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。\n风格切换仍将持续\n重心继续向价值偏移\n我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。\n风险因素\n全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":841,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860753365,"gmtCre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17:44","market":"sh","language":"zh","title":"中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167771446","media":"中信证券研究","summary":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年","content":"<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1010577552\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/aa20565b6019f08c46a1722e89f3141b);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中信证券研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-21 17:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"600030":"中信证券","06030":"中信证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167771446","content_text":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。\n一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点\n1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。\n2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。\n二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加\n1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，中信证券研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。\n2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。\n三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心\n近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。\n四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局\n1）内外部宏观流动性延续宽松格局。海外方面，中信证券研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。\n2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。\n风格切换仍将持续\n重心继续向价值偏移\n我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。\n风险因素\n全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":820,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860928480,"gmtCre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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。</p>\n<p>据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo Plus服务的费用通常为每月3.49英镑，不过Deliveroo拒绝透露亚马逊是否支付了额外费用。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3473f757d00eee50292777a0505620c4","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118901827","content_text":"9月15日讯，亚马逊周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。\n据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo 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22:09","market":"us","language":"zh","title":"AFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150297982","media":"美股研习社","summary":"Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。\n\n近期亮点\n-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家","content":"<p>Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de2c11611048feb0e3373a923626c4af\" tg-width=\"995\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>近期亮点</b></p>\n<p>-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家提供专门由“确认”驱动的商店支付分期付款。</p>\n<p>-8月，完成了5亿美元的分期付款贷款证券化，迄今为止最成功和最有效率的发行。</p>\n<p>-8月，宣布与亚马逊(Amazon)建立非独家合作关系，向在亚马逊上购物的消费者提供支付宝的灵活支付解决方案，允许他们将50美元或更多的购买总成本分成简单的每月付款，而不收取滞纳金或隐性费用。预计未来几个月内更广泛使用。</p>\n<p>-最近13F报告显示，TD资产管理公司二季度建仓做多140只股票，Affirm也在其中。</p>\n<p>“在GMV和收入增长继续加速的情况下，我们又推出了一套出色的业绩，以结束我们的财政年度。在第四季度，我们提供了强大的单位经济，同时推动了更高的资本效率。我们在2021年财政年度取得的战略进展为我们提供了长期增长的条件。我们从来没有像现在这样对未来充满信心和兴奋。”——CFO迈克尔·林福德(MichaelLinford)。</p>\n<p><b>一、行业空间</b></p>\n<p><b>1. 电子商务的快速发展</b></p>\n<p>据eMarketer，2019年全球在线销售增长20%达到3.4万亿美元，预计2023年增长到5.8万亿美元；然而，电子商务仍然只占零售总额的14%，预计随着商业移动化的发展，从店面到订单履行、付款和结账体验，线上的比例逐渐提高。</p>\n<p>用户方面，Z世代和千禧一代是电子商务的bigfan。据Statista，近70%的千禧一代更喜欢在线购物。根据美国商务部，2020年Q1~Q2，电子商务销售额占总销售额的比例从11.8%上升到16.1%。</p>\n<p><b>2. “先买后付”BNPL市场份额扩大</b></p>\n<p>相较于传统的信用支付方案，消费者越来越倾向于更加灵活和创新的数字支付解决方案。根据Worldpay的“2020年全球支付报告”，BNPL是全球增长最快的电子商务支付方式。截至2023年，北美BNPL的市场份额将是电子商务支付市场的三倍，达到3%。而在其他地区，如EMEA，BNPL已经占据了电子商务支付市场的近6%，预计到2023年将达到10%左右。</p>\n<p><b>二、商业模式</b></p>\n<p><b>1. 行业痛点</b></p>\n<p>现有的支付选择、系统以及传统的风险和信用担保模式都存在不同程度的缺陷，并且由于建立在传统的基础设施之上，这些基础设施不支持现代商业发展和繁荣所需的创新，它们也不太与日益数字化和移动趋势下的商业活动相适应。</p>\n<p><b>2. Affirm的策略</b></p>\n<p>基于此，Affirm构建覆盖B端商家和C端消费者的平台，核心包括三个要素：商家商业解决方案、面向消费者的销售点支付解决方案和以消费者为中心的应用程序。</p>\n<p>商家解决方案。帮助商家转换销售和支付，根据商家间的安排和产品提供的条件不同，对商家收取不同的费用。Affirm通常在0%的APR融资产品上获得更大的商家费用。对于2020年Q2和Q3，0%的APR融资分别占GMV的43%和46%，这帮助商家转换销售和增加AOV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8157452e1581cce3f9c1144023c4325\" tg-width=\"617\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了Shopify，Affirm也已与Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles达成合作并得到一致好评。Affirm的解决方案使商家能够更有效地推广和销售他们的产品，优化客户获取策略，并推动增量销售。支付解决方案灵活，帮助商家降低获客成本，提供一个收入加速器，同时避免折扣和其他昂贵的营销和促销渠道。此外，还提供有价值的产品级数据和洞察力，帮助在整个客户生命周期中增加价值。</p>\n<p>消费者解决方案。从原始银行伙伴那里购买的简单利息贷款中赚取利息收入，利率，根据交易风险、消费者的信誉、消费者选择的还款期限、贷款金额等有所不同。消费者不会因推迟收费加上利息、滞纳金或贷款罚款，Affirm也没有从消费者的困难中获利。为了加快扩张，Affirm还通过应用程序直接向消费者发放虚拟卡，消费者可以使用应用程序来管理付款，开通高收益的储蓄账户，Shopify从中赚取部分交易费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bed1f4345c407ce9e552d34483eadaf\" tg-width=\"994\" tg-height=\"724\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费者支付固定金额即可下单，并无需支付递延利息、隐性费用，减少了付款的成本和心理压力。应用程序提供完整的产品套件，允许商家根据消费者的消费模式、购物习惯和购买意向提供量身定做的优惠，也给到消费者令人愉快的端到端的消费体验。</p>\n<p><b>三、财务分析</b></p>\n<p>用信用卡购买更大的东西，最有可能让消费者陷入长期的循环债务，如飞机票、家装、体育用品、汽车零部件，Affirm努力把支付解决方案的便利性和灵活性引入短频快的低价交易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a423cb039128b68724db1be59ecbbdb\" tg-width=\"997\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40baa735d78deb51682e933126d2ff54\" tg-width=\"996\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在时尚和服装等新领域，消费者对更简单、更透明的支付的需求正在迅速增长，数据证明消费者的购物需求得到满足。GMV的增长来自于新的和现有的商家关系，以及直接向消费者提供的虚拟卡产品。通过增加产品规模、改进结帐转换和新的客户收购，合作的商家伙伴销售额不断增长，21财年四季度达到106%，并预计保持可持续的增长状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/040bfbf5e300d193b7e8bb20aabfdc03\" tg-width=\"995\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>商家卡之外的非集成虚拟卡产品本季度增长452%。活跃消费同比几乎翻一番，达到710万人。由于扩展到更高的频率和更低的AOV类别，每一位活跃消费者的交易从2.1%增加到2.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f690f73aa6b3f9a08a648d63f9beb261\" tg-width=\"999\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>活跃商家，从前一年的5700人增加到近2.9万人，增幅高达412%，主要归功于与Shopify建立了合作关系。21财政年度之前推出的商家也迅速增长，美元保留率大于100%，GMV在四季度增长92%（不包括Peloton）。特别的是，商店支付分期付款仅在本财政年度和季度的最后20天内才普遍适用于Shopify的商家，数十万商家现在无法分期付款，预计随着与Shopify的合作加深，发展前景向好，并鼓励更多消费者尝试Shop Pay分期付款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/159066a85af1b969669f27ea6d0f0375\" tg-width=\"997\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>GMV增长178%，强劲的GMV助推加速收入增长。四季度净收入为2.52亿美元，同比增长71%，高于第二、三财季的57%。网络总收入增长23%达到1.08亿美元，不包括Peloton，总网络收入增长106%。总收入占GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平台的贷款组合造成，但由于强劲的业绩和较低的交易成本相结合，收入仍然超出预期。这些也反映了Affirm产品供应的多样性，从而能够通过给予商家和消费者更大的灵活性，在条款、期限、以及购买规模方面实现持续的收入增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b17693e973b2554c60f9cc031279e5d6\" tg-width=\"998\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd8083aa8ee0ea24709131699d232777\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三费总体呈下降趋势。受德尔塔以及与Shopify发行认股权证的影响，营销活动开支加大。涉及增加长期投资，包括T&amp;D支持产品创新、G&amp;A增加员工数量、股票补偿、Shopify认股权证的摊销等，由于资本效率提高，调整后经营利润为正，且拉动GMV增长。值得注意的是，Affirm与亚马逊的合作带来的收入尚未公布，预计或将成为下季度业绩增长的亮点。</p>\n<p><b>四、结语</b></p>\n<p>潜在风险，B端大商家的增速放缓，未来商业增长将更多依赖长尾商家推动，而对消费者不收滞纳金鼓励建立长期的伙伴关系。管理层预计增速47%，实际71%超出预期，22年一季度指引同比增长109%（高于去年同期，业绩最强劲的季度，同比增长98%），22年财年39%的年复合增长率显得保守。</p>","source":"mgyxs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Affirm的策略\n基于此，Affirm构建覆盖B端商家和C端消费者的平台，核心包括三个要素：商家商业解决方案、面向消费者的销售点支付解决方案和以消费者为中心的应用程序。\n商家解决方案。帮助商家转换销售和支付，根据商家间的安排和产品提供的条件不同，对商家收取不同的费用。Affirm通常在0%的APR融资产品上获得更大的商家费用。对于2020年Q2和Q3，0%的APR融资分别占GMV的43%和46%，这帮助商家转换销售和增加AOV。\n\n除了Shopify，Affirm也已与Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles达成合作并得到一致好评。Affirm的解决方案使商家能够更有效地推广和销售他们的产品，优化客户获取策略，并推动增量销售。支付解决方案灵活，帮助商家降低获客成本，提供一个收入加速器，同时避免折扣和其他昂贵的营销和促销渠道。此外，还提供有价值的产品级数据和洞察力，帮助在整个客户生命周期中增加价值。\n消费者解决方案。从原始银行伙伴那里购买的简单利息贷款中赚取利息收入，利率，根据交易风险、消费者的信誉、消费者选择的还款期限、贷款金额等有所不同。消费者不会因推迟收费加上利息、滞纳金或贷款罚款，Affirm也没有从消费者的困难中获利。为了加快扩张，Affirm还通过应用程序直接向消费者发放虚拟卡，消费者可以使用应用程序来管理付款，开通高收益的储蓄账户，Shopify从中赚取部分交易费。\n\n消费者支付固定金额即可下单，并无需支付递延利息、隐性费用，减少了付款的成本和心理压力。应用程序提供完整的产品套件，允许商家根据消费者的消费模式、购物习惯和购买意向提供量身定做的优惠，也给到消费者令人愉快的端到端的消费体验。\n三、财务分析\n用信用卡购买更大的东西，最有可能让消费者陷入长期的循环债务，如飞机票、家装、体育用品、汽车零部件，Affirm努力把支付解决方案的便利性和灵活性引入短频快的低价交易。\n\n\n在时尚和服装等新领域，消费者对更简单、更透明的支付的需求正在迅速增长，数据证明消费者的购物需求得到满足。GMV的增长来自于新的和现有的商家关系，以及直接向消费者提供的虚拟卡产品。通过增加产品规模、改进结帐转换和新的客户收购，合作的商家伙伴销售额不断增长，21财年四季度达到106%，并预计保持可持续的增长状态。\n\n商家卡之外的非集成虚拟卡产品本季度增长452%。活跃消费同比几乎翻一番，达到710万人。由于扩展到更高的频率和更低的AOV类别，每一位活跃消费者的交易从2.1%增加到2.3%。\n\n活跃商家，从前一年的5700人增加到近2.9万人，增幅高达412%，主要归功于与Shopify建立了合作关系。21财政年度之前推出的商家也迅速增长，美元保留率大于100%，GMV在四季度增长92%（不包括Peloton）。特别的是，商店支付分期付款仅在本财政年度和季度的最后20天内才普遍适用于Shopify的商家，数十万商家现在无法分期付款，预计随着与Shopify的合作加深，发展前景向好，并鼓励更多消费者尝试Shop Pay分期付款。\n\nGMV增长178%，强劲的GMV助推加速收入增长。四季度净收入为2.52亿美元，同比增长71%，高于第二、三财季的57%。网络总收入增长23%达到1.08亿美元，不包括Peloton，总网络收入增长106%。总收入占GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平台的贷款组合造成，但由于强劲的业绩和较低的交易成本相结合，收入仍然超出预期。这些也反映了Affirm产品供应的多样性，从而能够通过给予商家和消费者更大的灵活性，在条款、期限、以及购买规模方面实现持续的收入增长。\n\n三费总体呈下降趋势。受德尔塔以及与Shopify发行认股权证的影响，营销活动开支加大。涉及增加长期投资，包括T&D支持产品创新、G&A增加员工数量、股票补偿、Shopify认股权证的摊销等，由于资本效率提高，调整后经营利润为正，且拉动GMV增长。值得注意的是，Affirm与亚马逊的合作带来的收入尚未公布，预计或将成为下季度业绩增长的亮点。\n四、结语\n潜在风险，B端大商家的增速放缓，未来商业增长将更多依赖长尾商家推动，而对消费者不收滞纳金鼓励建立长期的伙伴关系。管理层预计增速47%，实际71%超出预期，22年一季度指引同比增长109%（高于去年同期，业绩最强劲的季度，同比增长98%），22年财年39%的年复合增长率显得保守。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":912,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886301418,"gmtCreate":1631547585034,"gmtModify":1632807663858,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886301418","repostId":"1100863646","repostType":4,"repost":{"id":"1100863646","pubTimestamp":1631546742,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100863646?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-13 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Naayblockquote）此前在接受第一财经专访时表示，“我们相信去中心化前景，但也在持续探索一个载体去承载真正具有价值的东西，例如艺术等，而NFT就是这样一个在区块链上认证独特事物或作品的方式，这也吸引了更多新入者。否则就如同几年前加密货币圈只是无谓地‘用钱去炒作钱’，这毫无意义。”\n但不可否认，除了有价值的作品，这个赛道还充斥着无谓的炒作、缺乏真正理解NFT核心价值的项目方、流动性差、洗钱风险等诸多挑战，NFT目前的发展面临着很大的不确定性。\nNFT“火出圈”\n正如很多艺术家朋友坦言，相比传统艺术创作者，Beeple的履历并不出彩，没有艺术名校的教育经历。所以，当Beeple这个“无名之辈”突然横空出世，凭一张并不存在于现实世界的电子图片、任何人都可浏览下载保存的数字作品，以近7000万美元的咋舌价格成交时，对人们认知和想象力的冲击都是巨大的。\n一时间，人人谈论NFT，各类NFT展览也如雨后春笋般纷纷出现。于是，一个个更令人熟悉的名字也加入了热潮——Twitter及Square的CEO杰克多西的第一则推文“Just setting up my twttr”以NFT的形式售出290万美元的高价；7月拍卖行苏富比表示，一种名为“Crypto Punk”的数字艺术品的NFT以1180万美元的价格售出。\n就连阿里、腾讯等巨头也争先入局。6月底支付宝在蚂蚁链粉丝粒小程序上线了敦煌飞天、九色鹿付款码NFT皮肤，腾讯则开发了号称“国内首个NFT交易平台”的幻核App。艺术品、收藏品、版权、音乐、游戏等万物皆可NFT。\n对于普通用户而言，如果想自己发行铸造一个NFT，则可选择在OpenSea、Rarible等NFT铸造平台上上传文件，铸造发行。目前NFT支持多种文件形式和格式，包括视觉文件JPG、PNG、GIF，音乐文件MP3等，3D文件GLB等，只要将文件上传，设置好NFT数量、作品描述、版税比例等信息即可。\n想要理解什么是NFT，需要了解目前区块链行业里几种代币开发的标准。欧易OKEx研究院研究员文森特对第一财经记者表示，大家都知道以太坊可以发行代币（Token）。从技术角度看，这些代币又可以分为以下两种类型：同质化代币（Fungible Token，FT），又称可互换型代币，各代币可随意交换，拆分整合，比特币即是这类；非同质化代币（Non-FungibleToken，NFT）又称不可互换型代币，主要由ERC-721标准产生，最小单位为1，不可拆分，也不可相互替代。\n简单来说，NFT类似“非标准品”，按照客户要求进行“私人定制”，所有定制品都是独一无二。因此，NFT被广泛应用于艺术品、域名、收藏品等领域。\n加密猫、球星卡后的第二波热潮\n对于区块链行业外的人士，NFT还是一个新鲜事物。但实际上，NFT很早就已出现，即2017年末以太坊上的加密猫游戏。\n每个加密猫都是独一无二的品种，用户用以太币买下一个加密猫后，就可获得其独家所有权，无法被复制、拿走或销毁。当时这款游戏推出后便风靡一时，一度导致了以太坊网络的堵塞。\n在这款游戏里，用户只需两只不同的猫，就可以进行繁殖，产下新猫。这些猫可以继续繁殖，也可以在市场上售卖。由于每只新出生的小猫会携带父母猫的256个元基因组，因此小猫的外观、个性与特征组合将会有40亿种可能性。市场上，部分稀有猫售价高达十几万美元。\n\n盛极必衰，2017年火爆过后是断崖式下跌。加密猫的热度只持续了几个月就偃旗息鼓。不过，即使是目前的平淡期，最贵的一只售价仍高达17万美元（约合110万元人民币）。\n米克所在的DapperLabs就是加密猫的缔造者。米克对第一财经记者提及，“一代加密猫第一年就卖出了50000个，在那之后，市场的兴奋劲过了，但实际上加密猫仍有活力，只是问题在于交易难度和网络承载力仍需要改善。”\n随着加密猫趋冷，该团队并没有闲着，而是萌生了打造Flow公链的想法。米克表示，要想让玩家能更方便地打开加密猫及其他产品，就需要找到一种能让链上交互更为简洁的办法。\n加密猫让以太坊“热闹”起来了，但同时也暴露了它可扩展性的缺陷。水涨船高的手续费，因网络拥堵而导致链上交易迟迟不能确认时有发生，这两个问题既困扰了用户，也困扰了开发团队。因此Flow首先解决的问题是速度、吞吐量和成本，第二要解决的是与可用性和用户登录相关。\n优化过后，Dapper Labs将目光瞄准了体育领域。\n去年8月，Dapper Labs宣布其新一款去中心化游戏——NBA TopShot开始公测。这款篮球主题的NFT游戏，能够将每一个赛场上的巅峰时刻通过一个流畅的小视频包的形式呈现。用户在该游戏中可以兑换、收集和交易自己喜爱球星的NFT卡。\n公测短短半年，NBA TopShot总销售额超过加密猫，位列NFT收藏品第一位。而NBA球员的NFT卡售卖价格也屡创新高。湖人球星勒布朗·詹姆斯在2019-2020赛季常规赛对阵火箭队的比赛中的扣篮NFT成交价达7.5万美元，但仅仅过了两天，这一纪录就被鹈鹕队球星锡安·威廉姆森的10万美元所打破。\n截至2020年2月，NBA TopShot的总购买人数达20596，持有人数达33155，历史总销售额超过4473.33万美元。\n\n现象级NFT的诞生吸引了更多新入者关注区块链。“原先很多人根本无法理解区块链，但如今随着人们实际生活中熟知甚至热爱的事物也上链了，人们就更能理解其含义。”米克对记者称。\n“除了NBA TopShot，其实任何事物皆可NFT，例如对艺术者而言，NFT让数字艺术成为一种可变现、可认证的区块链资产，因此会吸引更多新入者。”他称。\nNFT可以给数字艺术带来什么？文森特对记者表示，关键在于产权证明。一个资源配置高效的市场，其产权必须是明确的、专有的、可转让的、可操作的。而数字经济时代的NFT，恰恰满足了以上特性：NFT为广大创作者的作品提供了独一无二的版权证明，尽管仍以电子形式呈现，但却与其他复制品有了区别，拥有NFT也就拥有了排他的占有权；NFT在区块链网络上方便快捷地流通转让，可让这些作品以最合适的价格出售，激发创作热情。\n炒作和流动性幻觉\n在NFT崛起的背后，还有许多“币圈人”的身影。这是NFT上演当前繁荣奇迹的另一主要原因。\n此前以近7000万美元价格拍下Beeple作品的印度裔买家Metakovan，是世界最大虚拟货币基金Metapurse创始人，真名为Vignesh Sundaresan，他本身就是加密数字货币领域的资深人士；而以第二高价格，约6000万美元参拍Beeple画作的买家，可能更为人熟知——波场创始人孙宇晨。\n也有币圈人士对记者表示，这几年“币圈人”和区块链从业者一直过得很憋屈。所以当看到NFT开始出圈，“币圈人士”也愿意去花钱围观，为它摇旗呐喊。\n但这恰恰也是问题所在。\n大量资金开始涌入NFT市场，NFT作品也水涨船高，大量劣质艺术品开始以NFT的形式出现并售卖，市场的疯狂程度超过了艺术家们的想象，针对数字艺术的批评也接踵而至。\n有趣的是，Beeple这位当前NFT最大的受益者，在拍卖结束后收到以太币（ETH）的付款时，第一时间将所有的ETH换成了美元，并直言“我不是一个纯粹的加密货币主义者，我早就从事数字艺术创作了”。很多NFT的忠实粉丝认为NFT遭到了Beeple的背叛。\n对于投资者而言，流动性危机仍不可忽视。作为这一轮NFT火爆的源头，Crypto Punks一直是头像类NFT风向标。8月23日，随着Visa购买以及众多大佬入局的影响，曾掀起一股炒作热潮，短短4小时就成交了1.6万ETH。其后不到一周，Crypto Punks的地板价被推升到140ETH，几乎翻了一倍。然而，才刚过半个月，热潮迅速消散。\nOpenSea数据显示，其在9月9日仅有5个成交量，平均成交价格为104.52ETH。相较于峰值8月23日的354个，缩水98.5%；从成交额来看，相较于8月28日的历史峰值成交额43871ETH缩水98.8%，可谓是断崖式下跌。\n\n每周NFT销售数量走势。\n另根据nonfungible数据，整个NFT市场无论是销售数量、销售额、活跃钱包、一级市场、二级市场均为下降趋势。\n业内人士普遍认为，经历时间的沉淀，价值最终会回归，一旦市场热度相对降低，炒作的现象逐步冷却，那么当前诸多千奇百怪的NFT的资产价值也会大打折扣。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888155491,"gmtCreate":1631461819513,"gmtModify":1632810323669,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[叹气]&nbsp;","listText":"[叹气]&nbsp;","text":"[叹气]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888155491","repostId":"1195505573","repostType":4,"repost":{"id":"1195505573","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1631437459,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195505573?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-12 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1）政策方面，主要指内地和海外的货币政策，以及内地出台的行业政策；2）内地总体经济运行的情况 ；3）PPI传导到CPI的路径；4）美联储的货币政策，美联储定调量化宽松的紧缩；5）全球疫情的发展情况，新的变种病毒的出现，对东南亚新兴市场国家影响很大，进而影响全球的供应链。\n张婷：我们认为今年后四个月市场仍将筑底企稳，值得关注的因素包括港股盈利、美联储Taper的节奏以及国内的反垄断政策。\n第一、影响行情的核心因素一是港股下半年的盈利情况。虽然下半年国内经济面临更大的压力，但相对较高的物价水平对于上市公司盈利会有显著支撑。通常情况之下，当经济下行期时企业盈利都会面临较大的压力，过去几轮经济下行的过程中，2017年是唯一企业盈利保持高位增长的年份，这与当时PPI高位震荡有较强的关系。本轮上市公司盈利可能也会在相对较高的通胀水平的影响下保持较高增速，这也将是下半年市场的重要支撑。\n第二、影响行情的核心因素二是美联储Taper的节奏。目前市场预期美联储将于四季度开始Taper的操作，在此期间美股有望维持平稳。但美联储缩减购债所带来的负面冲击更多地影响了海外新兴市场，这是由于在缩减购债期间资金流入新兴市场的速度放缓甚至下降，这就使新兴市场表现偏弱。新兴市场指数如港股和A股面临一定的波动风险。\n第三、影响行情的核心因素三是反垄断政策的持续推出。反垄断政策的间歇性出台，对交易层面仍有影响。就目前形势发展来看，市场可能仍然会对于政策有阶段性反应，这在交易层面会带来较大的压力，相关公司股价存在继续下行的风险，另一方面对于政策的不确定性也将提升市场的波动性。\n范冰：历史上看，进入第四季度后，市场风格偏向防守，投资者风险偏好降低，全球股市继续依靠估值扩张维系的概率不大，将进入靠盈利比拼性价比的阶段。下半年宽基指数层面的大机会不多，更多的在结构层面的机会。性价比来自：a)估值基本维持稳定 +盈利确定性，b)估值大幅下杀出安全边际 + 历史业绩稳定。\n低估值价值股、消费医药科技成长股具备看好\n中国基金报：下半年您的投资策略如何？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？\n吴向军：中长期来看，随着大量的优质中概回归、新经济比重提高、南下资金逐渐加码，与A股存在强互补性的港股仍然值得期待。港股的基本面和资金面仍在向好发展，随着更多新经济独角兽和美股优质中概股回归后，港股的投资生态将愈发具有活力。接下来我们仍将密切关注全球新冠疫苗普及、经济复苏、港股改革、美联储政策及海外市场波动等情况，支持投资决策。\n周寒颖：预计会有更多的中国公司考虑首选港股上市，以及中概股回归香港上市。预计下半年美国退出量化宽松（TAPER）加上行业监管预期企稳，港股迎来较好的布局窗口。\n张金涛：我们会继续保持中高仓位运作。在经济结构性改革以及科技进步的大背景下，我们会持续优化组合结构，以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域，持续挖掘具有较高成长潜力的优质个股。\n我们特别关注三类机会：一是，优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会；二是，行业发展过程中（包括新兴行业），有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会；三是，价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。不过针对第三种，一定要警惕港股存在的“估值陷阱”问题。整体而言，优质的可创造持续回报的股票尤其是价值股才是基金的压舱石。\n张峰：下半年一方面会关注一些相对低估值的价值股；另一方面，未来几个月港股不排除有再次探底的可能，如果港股出现了三次探底，接近上次的低点甚至短期下破这个低点，可能要为明年的行情做一些准备：对于今年跌幅较多的互联网、消费、生物制药一类成长股的投资机会，届时可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：首先，我会选择公司和行业基本面向上的公司，这里面又分为两类公司，一类是市场认可公司优质的基本面，股价处于高位，但是我们认为公司的基本面向上的动能依然远超市场预期，盈利会进一步超预期上行，如周期品，半导体，新能源上游等；另外一类是公司基本面不错，但是估值被政策担忧压制明显，估值处于历史底部，我们认为随着担忧解除，这些公司长期配置机会显著，如互联网，软件，物业服务等行业。\n孙宇飞：整体策略来说，还是要立足企业基本面分析，挑选高质量的证券，把握市场脉络，作中长期投资布局。尤其经过今年以来的调整，很多优质的企业估值已经到相对合理的区间，是进行布局的好时机。\n未来可以关注的资产或行业：\n第一、看好长期具有成长空间的科技、消费、医药板块。科技板块方面，目前中国处于数字化转型的阶段，前段时间出台强化反垄断监管的政策，对行业的长期发展是有利的，避免资本的无需扩张，长期对整个科技行业是利好的；医药领域出台的政策也较多，是社会资源的重新分配，我们认为未来中国的创新药企业，还有创新药相关的产业链，包括医疗外包、医疗设备等，长期来讲是有比较好的机遇。特别是我们按照整个医药行业的发展来看，未来能为整个社会提供价值都是在创新领域。消费版块，长期看好消费升级带来的发展机遇，尤其在共同富裕的背景下，国民消费的需求与提高人民生活水平息息相关，优质的国产品牌的崛起、服务型消费产品、精神型消费产品均具有非常大的发展空间。\n第二、高端制造行业。高端制造包括基础材料、半导体、新能源、电子制造等，是国家重点支持的行业，具有巨大的发展空间，尤其有些处在“卡脖子”的地位，具备进口替代的技术的企业。\n张婷：下半年我们相对看多港股市场，当前港股已显现出部分筑底信号，且潜在下行空间较为有限，因此我们对于市场会保持相对乐观态度。细分领域的投资机会建议重点关注三类机会：\n第一、受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的周期板块。\n第二、估值触底后迎来长期布局时间窗口的稀缺成长板块。\n第三、长线角度，关注短期受到政策影响比较严重的科技互联网行业。\n科技股要“优中选优”\n中国基金报：科技股此前经历大幅下挫，近期又开始有所表现，您如何看待这类资产目前的投资价值？还面临哪些风险？\n吴向军：我们长期看好新经济变革以及相关产业，包括互联网、新能源、芯片、医疗器械、生物科技、通信、等行业。此前经历大幅下挫，一些优质标的或已跌出性价比，而个股分化或进一步加大，投资者或可选择相关基金平滑个股风险。\n周寒颖：鉴于数字经济呈指数级增长，加强监管是全球趋势。中国互联网行业强监管时代开启。政府监管目的是规范平台更好为实体经济服务、为产业升级助力、增加消费者福利。在互联网巨头罚款落地和监管细则出来前市场情绪悲观，呈现净流出局面。围绕政策监管，未来互联网投资逻辑将发生重大变化：是否引导正确的价值观、是否产生社会正外部性、是否为产业链实现1+1>2共赢将成为共识。\n张金涛：对于高估值的板块，比如科技、医药、比较热门的互联网股票，这些是要去优中选优的。一些典型的港股、大的科技股，估值经过这波调整以后，回到了历史均值，如果市场不好，比如说美股再回调，可能还会再跟跌，但是跌的空间不大了。另外，这些个股的业绩仍有增长，拉长两、三年来看，如果估值还在历史均值水平的话，大概率能获得投资回报。\n至于港股科技互联网板块，此前市场上存在一定的恐慌情绪，我们认为等到政策落地之后仍有再布局的机会。\n张峰：科技股经过前期的下跌，不排除有短期继续在低位盘整的可能：可能还有更多政策出台，且今年互联网公司盈利增速普遍比较平淡。但是就像我们刚才说的，如果再次下探到上次低点，可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：科技股是港股的核心资产之一，伴随着中国产业升级和对科技的投入，必将涌现出一批具有稀缺价值的优质新经济龙头企业，因此我们认为港股中的部分科技硬件公司和已经形成一定壁垒的互联网公司具有较高的长期投资价值。但这类公司在成长过程中会经历政策的扰动、竞争格局的演变、上下游供需格局的变化等潜在的风险，股价也会在波动中不断产生较好的建仓机会。\n孙宇飞：科技行业有很多细分领域，而每个领域的成长前景、竞争格局、以及面临的政策环境都是不一样的，不能一概而论。\n此前部分港股科技股经历大幅下跌，主要是由于强化反垄断监管政策出台，但政策本身限制了资本的无序扩张，对行业长远健康发展来说是积极的。2020年科技股估值的过分扩张，经过这一轮的大幅调整，目前科技股的股价基本上已经反映了基本面的变化，估值也回到相对合理的水平。\n针对科技板块，我们需要自下而上研究每一个公司的竞争优势、商业模式、公司管理层等方面，来评估其长期投资价值。我们认同某一些细分赛道具有较大的成长空间的，但我们也需要从中优中选优。\n面临的风险主要为：1）政策风险；2）行业竞争风险；3）中美博弈的不确定性。\n张婷：长期来看，互联网公司投资价值已经凸显。监管意图并非遏制互联网企业做大做强，未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。从美股的经验来看，互联网公司也面临过多次监管压力，但业务拆分的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，再次焕发生机。因此相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。\n不过短期来看，该类资产仍可能面临一定波动风险。一是反垄断措施下相关个股在情绪面仍会受到负面影响。就目前形势发展来看，我们并不知道监管措施是否已经完全出台，这在交易层面会带来一定的波动。\n范冰：港股市场超过七成的市值是新经济板块，其中最具代表性的是科技行业。美国的纳斯达克100指数近期仍不断创出新高，中概科技龙头相对美国科技龙头出现深度折价，估值修复推动8月下旬以来港股科技股出现反弹。展望未来，数字经济仍然是未来经济发展的重要力量，境外中概股所代表的发展速度快、创新能力强的龙头公司，是中国竞争力不可或缺的部分。但目前难言反弹会变成反转，投资者仍然需要关注风险。\n港股估值处于历史中枢偏下位置\n要警惕“估值陷阱”\n中国基金报：港股一直有“投资洼地”之说，现在港股整体估值处于何种水平？未来哪些政策或市场因素会有助于港股市场的表现？\n吴向军：经历了短期快速下跌，港股进一步下行风险已较小，但政策影响难言是否彻底结束，预计港股波动仍会较大。中长期而言更需关注港股股市结构与A股的互补性，以及诸多在港上市的优质科技公司的表现。\n周寒颖：香港市场是一个离岸市场，70%以上的参与者是机构，其中欧美机构投资者又占了大部分。但香港市场对于欧美机构投资者来说，并不是一个必投的市场，很多是通过被动基金和亚洲基金、中国基金来部分投资。所以香港市场天然流动性非常高，当面临宏观风险之时，也就成为被首先撤离的那一部分市场，这就是所谓的“小三”市场的由来。但是2018年以来，港交所做了很多努力，改变市场标的的优质性。我觉得这个市场已经从一个Alpha市场，变成了Beta+Alpha，创造了大量的投资机会。\n张金涛：港股估值相对没有A股高，在其历史水平上现在也处于中枢偏下的位置，这是因为2019年、2020年都没涨。2020年遇上疫情，加上整体业绩增长有限，所以港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。在偏低估值加上业绩修复的阶段，通常港股会跑赢A股。且从全球流动性来说，我们觉得港股比A股整体还是有优势的。\n关于估值，投资者还是要警惕“估值陷阱”问题，在港股并不是估值低就一定好。港股市场是一个拥有深度价值投资机会的市场，港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格，但被低估不意味着一定能涨，也有可能是“估值陷阱”。所以在港股投资时，要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益，例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。\n张峰：港股目前整体估值在11、12的水平，今年以来港股表现是比较平淡的，在全球范围内也比较落后，主要原因在于国家对于互联网行业的整治，使得一些权重股下挫幅度较大。整体来看，2019、2020年港股都显著跑输了A股。\n但从历史的角度来看，港股和A股给投资人带来的长期回报是比较接近的，所以港股存在一个补涨的机会，可能会在今年四季度和明年逐步展开。\n刘宏达：历史纵向对比来看，恒生指数交易在历史上22.7%分位和均值以下0.4倍标准差；横向对比来看，AH溢价指数已经达到143，接近历史上2015年的高点，与道琼斯工业指数、标普500、日经225、英国富时100、德国DAX等指数相比，恒生指数也处于偏离历史均值较大的位置。因此，港股现在无论从历史纵向对比还是全球横向对比，都具有较高的配置价值。\n孙宇飞：目前港股的估值处在历史底部水平，恒指的预测PE（彭博一致预期）12.3倍，横向比较全球股市也处于底部；但当中不同板块所处的历史分位数不同。\n未来有利因素主要包括：1）港股有很多优秀标的，中长期有投资价值。目前港股需要进一步提升、巩固投资者信心，所以政策方面对于市场经济和民营经济支持的表态，也有利于港股市场的企稳和回升；2） 港股通的扩容及美股中概股的回归，也有利于提升市场关注及行情的修复。\n张婷：纵向来看，9月8日港股的PE估值为11.37，位于均值以下的水平。PB估值为1.19，位于均值一倍标准差附近的水平。港股当前估值处于历史相对低位。\n横向来看，恒生指数和恒生国企指数在全球主要风险资产中估值排名靠后，港股确实仍是全球风险资产的估值洼地，估值较低且股息率较高，性价比优势突出。\n以下因素可能会成为市场的支持：\n第一是若未来反垄断政策出现明显的阶段性缓和信号，或者在反垄断政策密集性出台后迎来空窗期，港股有望持续回暖。\n第二是若下半年经济超预期强势，港股的盈利增速或将超出预期，这可能也将是年内市场上有力的支撑力量。\n第三是如果疫情得到有效控制，香港和内地恢复通关或全球出行恢复，那么香港经济将继续修复，支撑香港本地股的盈利及表现。\n第四是如果中美在关于贸易或其他方面取得进展，中美关系进一步缓和，有助于港股市场情绪的进一步修复。\n范冰：整体来看，港股市场整体的估值水平在过去5年平均值一倍标准差之下，处于合理区间。2018年以前，港股市场以传统经济企业为主，同时其中很多企业在A股和港股两地同时上市，H股相对对应的A股有较明显的折价。2018年港交所改革上市制度以来，港股市场的生态环境发生了明显变化，成长风格的新经济公司占比已经超过传统经济企业，未来对港股估值水平的研究，应该更加聚焦在具体行业和赛道。\n流动性、监管动向等成为最大风险点\n中国基金报：您认为，今年最后四个月港股市场还面临哪些风险？\n吴向军：美联储政策的转向将对全球各类资产走势产生影响，港股市场也将面临更大的外盘扰动以及潜在的海外流动性拐点。中国方面，在国内流动性并无明显转松的预期下，南下资金可能也会有所影响，从而导致港股整体资金面有一定压力。\n张金涛：今年港股的总体表现比预想的要弱一些，前期强势股的调整已经比较充分，按照投资原则去选，还是能选到不错的投资标的。下半年A股港股可能都有不错的布局机会。下半年的主要的投资风险仍然是行业监管产生的短期风险。\n张峰：未来四个月港股面临的主要风险可能是国家对于互联网行业的整治：比如是否会继续整治的态度以及可能出台的措施；同时伴随中国经济增速放缓，后续是否出台进一步的经济刺激政策。\n孙宇飞：今年最后四个月港股市场还面临的风险有：\n1）美联储货币政策： 港股受到海外的影响比较大，提前Taper或美联储释放收紧货币政策的信号，是可能出现的风险。目前，我们看到鲍威尔的基调相对鸽派，因此我们觉得货币政策风险相对可控。\n2）未来如果有行业指导建议，会造成行业格局的变化，从而影响风险偏好。\n3）近期PPI和CPI的大幅攀升，也需要关注通胀的风险。\n4）如果海外疫情进一步恶化，可能会引起全球经济增速放缓，不达预期。\n张婷：我们认为当前最主要的风险主要有一下两方面：\n一是监管政策的不确定性，8月30日的深改委会议上审议通过了《关于强化反垄断深入推进公平竞争政策实施的意见》，把反垄断和反不正当竞争放在了比较重要的位置，预计之后反垄断将会更加深入和常态化。需要注意细分领域监管政策的完善和监管漏洞的堵塞可能会加大后续市场的波动。\n其次需要关注美联储收紧可能对港股的影响。近期市场对于美联储收紧预期较高，如果未来收紧超预期，可能会出现海外资金的回流，并带来港股市场的波动。\n港股相比A股存在优势\n中国基金报：对比A股和港股市场，您认为后面4个月那个市场表现更好？为什么？\n吴向军：对于股市在任何短期时间内表现做一般性的预测都会面临非常多的不确定因素。现在最大的不确定因素是互联网行业的监管具体方案何时落地。政策对新经济从长远看是扶持的，是呈正面态度的。一旦这些监管措施（包括法律、法规、行政措施等）落地，互联网行业股票或有机遇。而港股中互联网行业比重已经远超A股。这个不确定因素对港股的影响也比A股大很多。\n周寒颖：香港市场有一些自身贡献的Alpha的因子，高分红、低波动、品质、盈利预测调整和动量是最有效的五个因子。观察过去五到十年港股优异公司背后的特征，盈利驱动的作用相对更加突出。\nA股市场可能更注重净利润弹性，每一年只需要把握住当年净利润增速最快的那一批公司。所以在A股，可能对于估值的要求并不那么高，但是对于利润的高增长是要求特别高的。\n张金涛：相比之下我认为港股拥有四大优势，具备长期投资机会。第一，港股估值整体处于低位，AH溢价率则处于历史较高水平；第二，业绩有望呈现较快增长；第三，流动性环境相对有利，海外疫情仍未受控，经济复苏晚于内地，流动性有望保持宽松；第四，港股本身的行业结构优化，长期成长性更好的互联网、消费、科技、医药公司占比提升。\n过去几年大量的优质互联网、消费、科技和医药公司在港股上市并获得纳入港股通，这将明显丰富港股通基金的可投资范围。\n张峰：长期来看，港股和A股的指数回报是差不多的，但是2019、2020年港股都显著跑输了A股，今年到目前是港股轻微跑赢了A股，未来四个月可能不好说，但是展望今年四季度以及明年的行情，港股表现更好，出现补涨的可能性是比较大的。\n刘宏达：2021年剩余时间，从宏观流动性的角度来看，A股更占优势，国内的流动性走向宽松概率大，而美联储政策在向收紧方向走。不过，AH溢价率现在已处于高位，如果未来几个月A股继续跑赢，A股相对港股的溢价率将达到历史极值，那么明年港股跑赢A股的概率很大。\n孙宇飞：由于港股市场资金和投资者结构的原因，在遇到负面因素影响时，悲观情绪容易被放大，在不确定性影响下，港股整体估值会承压并出现超调；但当不确定因素缓解，随后也会出现相应的估值修复行情。港股市场过去2-3个月的下跌，也是市场对负面影响因素的反应。\n港股市场前期的调整，已经消化了市场的不确定性和负面情绪，当前估值具备优势，随着不确定性因素逐步缓和，如果未来没有其他超预期风险，整体的大环境好转，港股已具备一定反弹的基础。从这个角度来说，历史上，港股在经历比较大幅的调整后，会迎来相应的估值修复，未来表现可期。在A股和港股市场，各行业都有较多优秀的公司，都有很多的结构性机会。\n张婷：我们相对更加看好港股市场的投资机会。\n基本面方面，港股和A股的基本面有一定共性。但是港股互联网科技公司近期受到反垄断政策和双减政策的影响估值受到压制，市场对恒指今年的盈利增速预期随着反垄断措施频出而下调，7月28日，彭博数据显示市场对恒生指数未来12个月的盈利预期增速大幅回调至-14.46%，已触及2008年次贷危机以来的最低值。8月以来盈利预期增速已小幅回升，这显示市场对未来恒生指数成长性信心已有所恢复。考虑到当前港股估值处于历史较低的估值水平，同时政策密集出台的时期已经逐渐过去，港股已出现筑底企稳的迹象，我们预计未来港股表现也将不错。\n中概股调整带来布局机遇\n中国基金报：如何看待香港市场中概股投资机会？其价值有多大？\n吴向军：短期内互联网巨头或持续波动。不过健康的互联网、高科技产业仍然是国家发展的重心。中长期来看，随着中概股回归和新经济产业巨头在港股的上市，公募、险资、年金等长线资金持续南下流入增配港股。这类新经济科技公司在当下和未来，都是中国经济重要支柱，也将成为港股长期投资的重要主题。\n周寒颖：海外市场的运行模式，不以盈利为上市要求，让我们有机会参与一些资质不错的早期互联网公司的成长，它们拥有相对稳定的提供较高回报率的盈利模式。这样的公司，它的用户数还没有见顶，同时有一个快速增长期，我们可以在左侧去布局。同理还有医疗器械领域，虽然前期投入了大量的研发费用，但也构筑了比较强的前置研发壁垒，在赛道中积累了巨大的竞争优势，也是值得长期持有的。\n张金涛：随着恒指持续改革，港股目前已成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。互联网平台等新经济正在成为港股的主要成分，提升港股短中长期的预期收益，进而吸引资金持续流入改善港股市场的流动性。\n同时随着港股盈利有望回升，海外资金也有望持续流入。从市场结构看，伴随着海外监管压力增加，中概股从美退市、来港股上市的情况越来越多，新经济龙头的不断上市有望进一步优化恒指，提升其成长性。这些成长性公司会相对改善港股市场结构，提升市场整体的投资价值。通过长期投资这些公司以享受其在市场份额扩张、盈利扩张的过程中带来的回报。\n张峰：中概股经过今年的大幅下挫，监管风险、盈利增速放缓等风险基本都在股价中得到了体现，如果未来出现进一步的下跌，可能是一个较好的进入时点。\n刘宏达：严格来说，大部分香港市场的上市公司主要业务开展的地区都在中国大陆，都可以算作中概股。由于香港资本市场发展较早，前期也吸纳了很多优质的行业龙头赴港上市融资，直到现在，港股市场都是全球IPO融资前两名的市场，代表中国经济未来发展方向的新、新技术，新消费，创新药等公司，陆续来到港股市场，会吸引更多海内外资金流入港股市场。\n孙宇飞：如果香港市场中概股指中资企业，这也是香港市场最主要的构成部分。香港市场的中国概念股，背靠中国内地的经济发展，可以说是坐在经济发展的高铁上。中概股未来成长和发展空间巨大，对于中概股的未来成长是充满信心，无论是大蓝筹还是各行业的“专精特新”小巨人，都具备长期发展空间。\n由于投资者结构、流动性、研究覆盖深度等多方面原因，部分标的估值与投资价值不匹配，低估了相关企业发展潜力。某些行业领先的龙头企业，在中国经济的提质增效大背景下，未来将获得长足的发展，具备较大投资价值。\n张婷：自2020年5月底美国参议院通过《外国公司责任法案》以来，已有多个中概股接连回港二次上市。在《外国公司责任法案》的相关法规要求下，在美上市中概股如连续三年无法提供审计工作底稿将会被实施禁止证券交易，预计未来在美上市中概股会有更强的回港上市需求。考虑到港交所对二次上市的公司要求较高，如能顺利二次上市可看做对公司竞争能力的保证，同时其往往又是国内市场比较稀缺的一些公司，因此顺利回港二次上市的公司具有较高价值，是接下来港股市场值得密切关注的投资标的。\n市场对政策最恐慌的时刻已经过去\n中国基金报：近期南下资金又出现净买入情况，跟前期流出形成反差，如何看待这一资金流动？是否会形成趋势？\n吴向军：前期大量资金卖出港股，尤其是互联网、新经济香港股票，形成一个相对的底部。随着利空信息进入空窗期，前期超卖的股票吸引了一部分抄底买家，股价有相应的反弹。从长期来看，这些新经济相关股票是有投资价值的，是值得长期投资的。但是在短期，市场和监管政策的博弈将会继续下去，直至法律、法规、行政措施等等最终出台。\n张金涛：通常保险、基金、银行等机构资金比较偏爱港股。这是由港股自身低估值、高分红的特性决定的。相比较于A股，港股整体估值要低很多，所以这类资金去香港市场可以买到更便宜的股票，并且港股有一个很大的特色就是整体分红水平要比A股高很多，这对于一些追求中长期稳定回报的机构资金而言，十分有吸引力，这是很多机构资金南下淘金的重要原因。\n张峰：南下资金一定程度上代表机构对于港股的看法，南下资金净流入港股比较多的时候，通常预示港股在未来一段时间可能有比较好的行情，我觉得这是一个值得密切关注的积极指标。\n刘宏达：其实最近南下资金还是流出大于流入，如果未来几个月A股表现更优，南下资金可能仍将阶段性流出。不过从长期趋势来看，南下资金在港股的占比会一直提升。\n孙宇飞：南下资金过去的2-3月处于资金净流出，反应出市场对于宏观层面政策不确定性的避险情绪，随着对于影响因素的理解和不确定性的缓和，目前部分优质资产，包括科技类、医药和消费类等板块的估值已经调整到位，具有足够的风险补偿，在经历前期调整后，优质资产颇具长期投资价值。\n随着更多的向好信号释放，市场有企稳的现象，但是否能形成趋势，目前仍难以判断。但随着市场信心和情绪修复，市场有望逐步恢复。后续南下资金有望更积极的重回港股市场，同时海外资金增加中国配置的大趋势也将继续。\n张婷：前期内资流动主要出于对政策的担忧。8月份针对互联网与教育行业的监管依然持续细化深入，保险科技平台不当营销、平台不当使用用户隐私、游戏行业“创作跑偏”以及家庭教育违规等细分领域的问题现象正成为监管整顿的重点。内地资金继续撤离，不过内资流出额8月边际有所放缓，近期南下资金又出现净买入的现象，显示出市场对政策最恐慌的时刻已经过去。我们认为目前港股处于逐步凝聚共识的状态，关于政策的边界在何处、又会给企业的营收和利润端造成何种影响等问题仍存在着分歧。所以，市场仍整体处于筑底的过程中。不过，积极的信号正在逐步浮现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":983,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881435771,"gmtCreate":1631375118993,"gmtModify":1632882890504,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881435771","repostId":"1125467981","repostType":4,"repost":{"id":"1125467981","pubTimestamp":1631355517,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125467981?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-11 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9.8%;小鹏汽车8月交付7814辆，与7月8040辆的销量相比环比下滑;哪吒汽车8月交付6613辆;蔚来汽车8月总交付量为5880辆，环比下降26%，同比增长48.3%。\n也就是说，造车新势力在交付量上暂时出现了新的排名：理想，小鹏，哪吒，蔚来。\n一度领先的蔚来汽车，在交付量上暂时落后。当然要注意，我们这里说的是交付量，没有涉及到销售额。\n蔚来被小鹏和理想超越，这并不奇怪。可是，哪吒为何会有这样的成绩呢?\n这个排名，应该是蔚来需要认真思考的一个问题。\n蔚来，今年遭遇了不少困难。最主要的是自动驾驶事故，给蔚来带来沉重的打击，更是让自动驾驶成为舆论的焦点。甚至，比特斯拉造成的影响一点也不小。\n再加上供应链的短缺，二次上市的迟迟不能落地，蔚来汽车被小鹏和理想甩在后面，很正常。\n可是，哪吒能后来居上却着实让人吃了一惊。\n华为的加成，不可忽视，但不是根本原因。毕竟，华为加成的不止它一家。而其被热炒的“哪吒加电”，以及对某些产品的终身免费服务，也是其亮点。不过，最关键的因素是：哪吒汽车足够便宜!\n价格的优势，还需要质量的辅助，哪吒是不是昙花一现，目前还不敢说。\n当然，尽管面临颓势，但蔚来的优势依然很明显，只是近来的负面因素冲击力过大。\n蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗?至于未来，是旧三驾马车还是新三驾马车，或者是四驾马车，就看他们的努力程度了。是理想、小鹏、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒吗?想一想也蛮有趣。\n造车新势力这边红红火火，传统车企也没有袖手旁观。试举两例。\n根据比亚迪股份有限公司2021年8月产销快报显示，8月，比亚迪新能源汽车产量为62,598辆，销量为61,409辆。\n而根据媒体报道，广汽集团总经理冯兴亚在2021中国汽车产业发展(泰达)国际论坛开幕大会上表示：广汽集团计划在2025年实现整车销量达350万辆，新能源车销量占比超25%;其中自主品牌销量达到100万辆，全面实现电气化，力争新能源汽车占自主品牌达到50%，新能源汽车搭载车联网比例达到100%。\n从这两个例子看，传统车企的努力不容忽视，造车新势力还需要努力。\n此外，更新的“新势力”也蓄势待发，将来可能会搅局。比如，小米。\n雷军亲自挂帅，百亿注册资金，小米汽车开始上路了!由几年前的不造车，到如今的高调入场，小米已经不是几年前的小米——不管是资金的积累，还是技术的积淀。而当下的环境，堪称百花齐放。且不说那些传统造车企业，前面说过的造车新势力俨然已经成为前辈，华为的不断深入，都让造车市场眼花缭乱。\n只是，百亿资金放在造车上有多少分量还不得而知。即便说来搅局，也是几年之后的事情。\n目前，蔚来暂时落后；未来，造车新势力格局会很好看。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1154,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881924501,"gmtCreate":1631286593803,"gmtModify":1632883371928,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881924501","repostId":"1160559225","repostType":4,"repost":{"id":"1160559225","pubTimestamp":1631286082,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160559225?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-10 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href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>5nm工艺打造，性能相比A14提升13.7%，GPU性能预计提升35%，集成X60基带和Wi-Fi 6E技术，在参数上依旧是地表最强手机。</p>\n<p>除手机以外，苹果“全家桶”中的电脑、平板、耳机也是重点讨论对象。据国外知名传闻网站MacRumors预测，本次发布会还将推出AirPods 3、Apple Watch Series 7、iPad mini 6、新款MacBook Pro等各种新品。</p>\n<p>值得关注的是，本次苹果发布会的邀请函，似乎是卖了一个“关子”：AR。</p>\n<p>只要点开苹果邀请函中的LOGO，便会自动触发AR混合现实功能，可以在现实场景中悬浮苹果标志与发布会时间。据悉，这也是苹果首次在邀请函上使用AR技术。这引发了不少媒体猜测，这次发布会上，苹果是不是要推出有关AR设备新品？</p>\n<p>这一猜测也不是空穴来风，苹果从2015年便开始布局AR领域。2015年3月，苹果收购了德国AR技术公司Metaio，获得了171项与AR相关的全球专利；2015年8月收购了拥有实时面部表情追踪技术的FaceShift公司；2016年1月收购了研发面部表情分析工具的Emotient公司；随后，又收购了一家研究无人驾驶汽车以及头戴式显示系统追踪等技术的Flyby Media公司。</p>\n<p>近日还有消息传出，库克在退休前的最后一项开发的新品类——AR眼镜。根据悉马克·古尔曼的推测，苹果可能在2022年推出虚拟现实（VR）头盔，并在2025年左右推出AR可穿戴设备“Apple Glass”。</p>\n<p>如此看来，本次发布会上的最大惊喜可能不是iPhone 13，而是“<a href=\"https://laohu8.com/S/AONE.U\">one</a> more thing”。从目前的信息可以猜测出，苹果发布会上即将推出一款重磅新品，极大可能便是头显设备，大家可以拭目以待。</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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13，战略性“不香”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199000776","media":" IT时报","summary":"从去年iPhone 12发布的时候起，“十三香”的段子就没停过。\n自打iPhone 13定档9月14日发布以来，伴随各种“真机曝光”“大神爆料”，iPhone 13的“香气”似乎已经扑面而来。\niPh","content":"<p>从去年iPhone 12发布的时候起，“十三香”的段子就没停过。</p>\n<p>自打iPhone 13定档9月14日发布以来，伴随各种“真机曝光”“大神爆料”，iPhone 13的“香气”似乎已经扑面而来。</p>\n<p>iPhone永远是iPhone，就算苹果公司天生具备“牙膏厂”的特质，它也依然能让果粉觉得自家的新品很大方、很敞亮。</p>\n<p>但需要警惕的是，iPhone的每次新配色发布。因为更多配色是每一代新iPhone最“无脑”，却最有效的“创新”。</p>\n<p>还记得吗？iPhone 5s土豪金版被黄牛炒到了万元；历史升级幅度最小之一的iPhone 6s送你一款玫瑰金；iPhone 7的“中国红”配色充满了中国的年味儿；iPhone X一开始只有两种基础配色，一年后上市的iPhone Xs给力地加入了金色，继续大卖；iPhone 11虽然推出了冷门的绿色和墨绿色，但独特的品位依旧让新配色机型缺货并在渠道加价销售。</p>\n<p>这次iPhone 13不但很可能成为历史上配色最丰富的iPhone新机，同时还祭出了“粉色”这款“大杀器”配色。好一个“浪漫粉樱萧萧下，无尽iPhone滚滚卖”。试想iPhone 13团队做出“粉色”这个“艰难决定”的时候，也许是下了不小决心的，每次兑现一款主流新配色，都意味着后来者少了一种销量兴奋剂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6346c01248cd19665a3e8bed1726ea7\" tg-width=\"880\" tg-height=\"532\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13 猜想图</p>\n<p>看似调侃，但iPhone在利润和销量两大关键问题上始终不会逃开自身的宿命逻辑。苹果公司作为资本市场上的全球地表最强公司，一定会保持其销售业绩不断增长，iPhone是苹果家族的中流砥柱，也是公司业绩的晴雨表，保证iPhone产品线的长远可持续发展就成为蒂姆·库克的最重要战略课题之一。</p>\n<p>不过，站在2021年的秋天，苹果环顾四周之后对自己说：“看来还不是拿出‘杀手锏’的时候！”当前全球手机市场呈现三星、小米、OPPO、vivo大战苹果的“4v1”局面，而无论小米能否在3年内拿下全球市占率第一，最该担心的应该是日益势衰的三星，而非苹果。不复当年勇的三星再难直接挑战苹果的霸主地位，蒂姆·库克忽然发现自己才是那个“举着望远镜也看不到对手”的男人。</p>\n<p>不得不说，乔布斯为iPhone和苹果系列产品打一开始就接种了未来许多年的防竞争“疫苗”，这剂疫苗名叫——“封闭生态”，强大的iOS生态得以让iPhone永远和其他所有手机不一样。</p>\n<p>乔布斯是恺撒，库克是屋大维。在继任者库克任上，苹果的硬件继续让人刮目相看，A系列芯片的大获成功，甚至已经衍射到PC市场，并直接带动了ARM架构芯片整体江湖地位的提升。对苹果来说，它还在苦苦等待那个仍在研发中的5G或6G芯片，如果未来3年中，苹果的研发团队能够不辱使命，完成通信基带芯片的自研，那么苹果将建立起一个可怕的“软件+硬件”全封闭生态，与所有其他品牌手机打一场“不同维”的战争。</p>\n<p>从某种意义上来说，苹果是幸运的，在完整生态防御体系搭建完成之前，按理说应该是自身发展较为薄弱的风险期，但偏偏全球市场中，没有出现能在高端市场挑战iPhone的对等对手。这让苹果手机还能藏着几手牌，不到必要关头，甚至都不需要出手。</p>\n<p>库克手里到底还有几张未打出的牌呢？我们不妨来分析一下。</p>\n<p>第一张牌：大屏</p>\n<p>“Bigger than bigger.”这是苹果官网首页已经出现过的广告语，这段咒语的魔力也许已经不如几年前那么强大，但“更大”始终是一个特别好使的卖点。无论消费者使用体验打几分，也无论乔布斯的在天之灵是不是情愿，如果有必要，苹果一定会不失时机推出更大、也更贵的iPhone。</p>\n<p>第二张牌：更多摄像头</p>\n<p>对消费者来说，摄像模组升级最直观的表现就是摄像头变多了！其实所有外观和工艺设计上的变化都能挑动果粉敏感的神经，更别提关键性的拍摄性能得到相应升级，影像性能的“显性升级”一定吸引力难挡。更何况无论Android手机们的影像评分有多高，iPhone的影像功能始终是不输于任何竞争对手的顶级存在。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e3f37de0af4d946a58bd03a29667eb5\" tg-width=\"836\" tg-height=\"549\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第三张牌：内容</p>\n<p>这也许是最容易被忽略的一张牌，苹果在内容生态上已经建立起广阔的空间，Apple Music、Apple TV+在不同内容赛道与Spotify和Netflix等形成了激烈竞争，Apple Music还在不断扩大曲库，Apple TV+新片不断，如果苹果在这些内容上开放资源，跟iPhone销售形成更多联动，相信可以拉动一大批用户。当然，中国市场除外。</p>\n<p>第四张牌：降价</p>\n<p>万试万灵的降价策略永远是iPhone的最后一张底牌。其实，近年来，iPhone可以说一直没涨价，算是维持了较有亲和力的价格策略，也让小米、OPPO、vivo的高端机型在价位段上逐渐逼近。如果哪一天iPhone真降价了，那一定是全球手机行业最疯狂的内卷时刻。</p>\n<p>苹果打出的牌越少，就说明iPhone的市场地位越稳。也许对苹果来说，iPhone 13不需要太“香”，或者说，用不着多“香”也能大卖。</p>\n<p>对iPhone 13来说，新配色只是小伎俩，快充和大电池是为了追赶Android阵营，骁龙X60 5G基带是被迫选择的，A15芯片、高刷屏、刘海缩小、WiFi6等只能算是常规升级……即便关注度很高的对低轨卫星的支持，也无法被看成是创新，只能说是苹果的远见或者堆料，不用几个月时间，国产高端手机都会标配这个过去他们认为没啥用的功能。</p>\n<p>你瞧瞧，蒂姆·库克拿出的“诚意”就这么多，你说iPhone 13香不香？</p>\n<p>好吧，战略不香！</p>\n<p>#苹果新产品大预测#</p>\n<p>距离苹果9月14日新品发布会还有不到两周的时间，目前各种爆料和预测已经满天飞。</p>\n<p>《IT时报》记者根据以往苹果的产品更新周期，发布会举办情况，结合市场消息，也来预测一番。至于预测正确与否，就等发布会来揭晓了。</p>\n<p>需要说明的是，因为疫情的原因，苹果的发布会可能分为两场，9月份会率先发布iPhone 13系列，后续10月份的发布会上，iPad mini 6、MacBook Pro等会登场亮相。</p>\n<p>iPhone 13</p>\n<p><b>外观与前代基本一致：刘海变小 摄像头变大</b></p>\n<p>iPhone 13系列将有四款机型，分别是iPhone 13 mini、iPhone 13、iPhonne 13 Pro和iPhone 13 Pro Max，整体尺寸仍然是保持与iPhone 12一样的5.4英寸、6.1英寸和6.7英寸，但厚度略有增加。外观基本与iPhone 12一致，屏幕边缘会采用iPhone 11系列之前的2.5D玻璃方案。</p>\n<p>从正面看，最明显的是iPhone 13的“刘海”相比iPhone 12缩小了几乎一半，听筒采用“隐藏式”设计，Face ID模组所占区域变大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1c9d8491975396ff30862438bf1e264\" tg-width=\"728\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13与iPhone 12刘海对比</p>\n<p>iPhone 13 Pro与iPhone 13 Pro Max将采用三星提供的高刷新率LTPO OLED屏幕，支持1—120Hz的自适应刷新率切换。出于成本和定价的考虑，iPhone 13和iPhone 13 mini将会继续采用普通的60Hz OLED屏幕。</p>\n<p>iPhone 13 系列的后置摄像镜头整体面积比前一代增大，iPhone 13 mini、iPhone 13对角线尺寸增至3.9cm，iPhone 13 Pro、iPhone 13 Pro Max则为4.49cm。</p>\n<p>除了常规的黑白两色外，iPhone 13将另外提供6种不同颜色的版本——日落金、玫瑰金、粉色、绿色、紫色和红色，由此iPhone 13也成为史上配色最多的一代 iPhone。不过由于工艺和材质的更新，颜色名称虽然与以前的iPhone某些版本一样，但色泽效果和手感会有不同。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3b025be89502d8ad2f06e5357e63fbd\" tg-width=\"672\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13 猜想图</p>\n<p>iPhone 13系列将采用苹果最新自研A15仿生芯片，由于采用了台积电第二代5nm制程，运行效能较前代A14芯片有明显提升。同时iPhone 13的电池容量也全面升级，iPhone 13 Pro Max电池容量达到4352mAh，相比iPhone 12 Pro Max多出近700mAh，iPhone 13电池容量为3095mAh，最便宜的iPhone 13 mini电池容量为2406mAh。</p>\n<p>为了继续推动虚拟增强现实的体验和暗光对焦速度，iPhone 13 系列全部都会配备 LiDAR 传感器，苹果官方会演示更多相关玩法。</p>\n<p>比较遗憾的是，在安卓旗舰手机常见侧边的电源指纹解锁功能，此次在iPhone 13系列中仍然没有采用。</p>\n<p><b>视频拍摄功能大幅提升</b></p>\n<p>在功能方面，iPhone 13系列将大幅提升视频拍摄功能，重点是ProRes视频和人像模式。</p>\n<p>ProRes视频类似于ProRaw照片，用户能以更高质量的格式录制影片，同时还有更多的编辑选项。人像模式可以使人物清晰对焦，同时以散景效果模糊背景，用户可以拍摄出别具效果的Vlog视频。</p>\n<p>另外更新后的Face ID功能将可以正常识别佩戴口罩或者眼镜起雾的用户。但该功能可能来不及在iPhone 13发售同期上线，会待测试成熟后，随着固件升级提供给用户使用。</p>\n<p>至于安卓手机上常见的“息屏显示”，iPhone 13也可能会提供，息屏界面可以展示时间、信息、提醒等。</p>\n<p><b>最高配价格仍将上涨</b></p>\n<p>iPhone 13系列4 款机型与iPhone 12初发售时相比，对应价格应该会略有上涨，其中最高配的iPhone 13 Pro Max 可能会有1TB存储的版本。</p>\n<p>有传闻称苹果在iPhone 13将会首次引入钛合金版本，此前钛合金已经在Apple Watch上使用。相比iPhone 12 Pro的铝合金外壳，钛合金更轻更硬更耐划。但钛合金的成本不低，估计只有iPhone 13 Pro Max才会使用。</p>\n<p>相比iPhone 12 Pro Max 512GB版发布时的11899元的售价，iPhone 13 Pro Max定价涨幅明显。好消息是，iPhone 13全系列备货比较充足，发布会结束后两周内将全面开售，不会再出现iPhone 12预订要等1个月才拿到的情况。</p>\n<p>iPad mini 6</p>\n<p><b>全面屏&nbsp;采用USB-C接口</b></p>\n<p>iPad mini 5已经是5年前的产品了，今年终于迎来更新。</p>\n<p>首先iPad mini 6将采用USB-C接口，仍然坚持使用苹果专属lightning端口将只剩iPhone。</p>\n<p>其次，iPad mini 6将启用类似iPad Pro的Liquid Retina全面屏设计，Home键被取消，采用Face ID解锁。边框收窄的同时，屏幕尺寸相应将增大至8.4英寸，采用与iPhone 13同款的A15芯片，支持最新的Apple Pencil 3代。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1158c64206d0cdc91578b20a61967a6\" tg-width=\"740\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPad mini 6存储容量最低为128G，颜色会有五种——太空灰、银色、玫瑰金、绿色和天蓝色。至于支持磁吸和无线充电，暂时还不会用在iPad mini 6上。</p>\n<p>关于售价，mini系列是入门产品，估计会比iPad mini 5初始定价略微增加一点。</p>\n<p>另外，还有消息称，苹果还在为学生市场准备价格更低的入门级iPad，但个人判断，这事可能性不大。</p>\n<p>MacBook Pro</p>\n<p><b>搭载M1X芯片 恢复MagSafe</b></p>\n<p>新版MacBook Pro除了采用M1X芯片之外，将有14英寸和16英寸两款，均会采用新的 mini LED 屏幕。与LCD屏幕相比，Mini LED屏幕可以提供更暗的黑色、更明亮的亮度、更丰富的色彩和更高的对比度，有助于满足专业人士对色彩显示的需求，但Mini LED屏幕刷新率不如LCD屏幕。另外MacBook Pro将集成1080p FaceTime 摄像头，而Touch Bar将可能会被取消。</p>\n<p>另外针对MacBook接口不足的情况，消费者需要另外购买各种USB-C扩展坞才能使用更多外设的情况。据说新款将部分雷电接口调整为HDMI或MagSafe充电接口。</p>\n<p>已经曝光的示意图中，新版MacBook Pro右侧有一个HDMI、一个雷电3接口，另外还有一个SD读卡器，同时左侧将有MagSafe充电接口以及一个雷电3接口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c92742b8189c2aa9b123b3d544d43b75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，最近苹果获批了一项有关MacBook的专利，该专利显示，MacBook将支持Apple Pencil，同时原本Touch Bar的长度大幅缩小，缩小的部分将变成笔槽，供Apple Pencil收纳充电。该专利还提到Apple Pencil可以直接操作MacBook Pro，类似fn功能键。</p>\n<p>耳机 手表都将有新品</p>\n<p>AirPods 3将会采用与AirPods Pro一样的入耳式设计，支持主动降噪和空间音效功能，定价会比苹果6月发布的1099元Beats Studio Buds贵一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97ce8153f2b43523489156335f5ade73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，Apple Watch series 7和新款HomePod mini预计也会登场。Apple Watch series 7的边框更窄，屏幕将增大到41mm和45mm，分辨率将更高，同时Time to Walk功能将支持跑步等运动模式。此外，苹果还在准备该功能的更多延伸用途，例如“自行设定的运动时间和有声环境下的冥想”。</p>","source":"lsy1568283298901","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>iPhone 13，战略性“不香”</title>\n<style 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13团队做出“粉色”这个“艰难决定”的时候，也许是下了不小决心的，每次兑现一款主流新配色，都意味着后来者少了一种销量兴奋剂。\n\niPhone 13 猜想图\n看似调侃，但iPhone在利润和销量两大关键问题上始终不会逃开自身的宿命逻辑。苹果公司作为资本市场上的全球地表最强公司，一定会保持其销售业绩不断增长，iPhone是苹果家族的中流砥柱，也是公司业绩的晴雨表，保证iPhone产品线的长远可持续发展就成为蒂姆·库克的最重要战略课题之一。\n不过，站在2021年的秋天，苹果环顾四周之后对自己说：“看来还不是拿出‘杀手锏’的时候！”当前全球手机市场呈现三星、小米、OPPO、vivo大战苹果的“4v1”局面，而无论小米能否在3年内拿下全球市占率第一，最该担心的应该是日益势衰的三星，而非苹果。不复当年勇的三星再难直接挑战苹果的霸主地位，蒂姆·库克忽然发现自己才是那个“举着望远镜也看不到对手”的男人。\n不得不说，乔布斯为iPhone和苹果系列产品打一开始就接种了未来许多年的防竞争“疫苗”，这剂疫苗名叫——“封闭生态”，强大的iOS生态得以让iPhone永远和其他所有手机不一样。\n乔布斯是恺撒，库克是屋大维。在继任者库克任上，苹果的硬件继续让人刮目相看，A系列芯片的大获成功，甚至已经衍射到PC市场，并直接带动了ARM架构芯片整体江湖地位的提升。对苹果来说，它还在苦苦等待那个仍在研发中的5G或6G芯片，如果未来3年中，苹果的研发团队能够不辱使命，完成通信基带芯片的自研，那么苹果将建立起一个可怕的“软件+硬件”全封闭生态，与所有其他品牌手机打一场“不同维”的战争。\n从某种意义上来说，苹果是幸运的，在完整生态防御体系搭建完成之前，按理说应该是自身发展较为薄弱的风险期，但偏偏全球市场中，没有出现能在高端市场挑战iPhone的对等对手。这让苹果手机还能藏着几手牌，不到必要关头，甚至都不需要出手。\n库克手里到底还有几张未打出的牌呢？我们不妨来分析一下。\n第一张牌：大屏\n“Bigger than bigger.”这是苹果官网首页已经出现过的广告语，这段咒语的魔力也许已经不如几年前那么强大，但“更大”始终是一个特别好使的卖点。无论消费者使用体验打几分，也无论乔布斯的在天之灵是不是情愿，如果有必要，苹果一定会不失时机推出更大、也更贵的iPhone。\n第二张牌：更多摄像头\n对消费者来说，摄像模组升级最直观的表现就是摄像头变多了！其实所有外观和工艺设计上的变化都能挑动果粉敏感的神经，更别提关键性的拍摄性能得到相应升级，影像性能的“显性升级”一定吸引力难挡。更何况无论Android手机们的影像评分有多高，iPhone的影像功能始终是不输于任何竞争对手的顶级存在。\n\n第三张牌：内容\n这也许是最容易被忽略的一张牌，苹果在内容生态上已经建立起广阔的空间，Apple Music、Apple TV+在不同内容赛道与Spotify和Netflix等形成了激烈竞争，Apple Music还在不断扩大曲库，Apple TV+新片不断，如果苹果在这些内容上开放资源，跟iPhone销售形成更多联动，相信可以拉动一大批用户。当然，中国市场除外。\n第四张牌：降价\n万试万灵的降价策略永远是iPhone的最后一张底牌。其实，近年来，iPhone可以说一直没涨价，算是维持了较有亲和力的价格策略，也让小米、OPPO、vivo的高端机型在价位段上逐渐逼近。如果哪一天iPhone真降价了，那一定是全球手机行业最疯狂的内卷时刻。\n苹果打出的牌越少，就说明iPhone的市场地位越稳。也许对苹果来说，iPhone 13不需要太“香”，或者说，用不着多“香”也能大卖。\n对iPhone 13来说，新配色只是小伎俩，快充和大电池是为了追赶Android阵营，骁龙X60 5G基带是被迫选择的，A15芯片、高刷屏、刘海缩小、WiFi6等只能算是常规升级……即便关注度很高的对低轨卫星的支持，也无法被看成是创新，只能说是苹果的远见或者堆料，不用几个月时间，国产高端手机都会标配这个过去他们认为没啥用的功能。\n你瞧瞧，蒂姆·库克拿出的“诚意”就这么多，你说iPhone 13香不香？\n好吧，战略不香！\n#苹果新产品大预测#\n距离苹果9月14日新品发布会还有不到两周的时间，目前各种爆料和预测已经满天飞。\n《IT时报》记者根据以往苹果的产品更新周期，发布会举办情况，结合市场消息，也来预测一番。至于预测正确与否，就等发布会来揭晓了。\n需要说明的是，因为疫情的原因，苹果的发布会可能分为两场，9月份会率先发布iPhone 13系列，后续10月份的发布会上，iPad mini 6、MacBook Pro等会登场亮相。\niPhone 13\n外观与前代基本一致：刘海变小 摄像头变大\niPhone 13系列将有四款机型，分别是iPhone 13 mini、iPhone 13、iPhonne 13 Pro和iPhone 13 Pro Max，整体尺寸仍然是保持与iPhone 12一样的5.4英寸、6.1英寸和6.7英寸，但厚度略有增加。外观基本与iPhone 12一致，屏幕边缘会采用iPhone 11系列之前的2.5D玻璃方案。\n从正面看，最明显的是iPhone 13的“刘海”相比iPhone 12缩小了几乎一半，听筒采用“隐藏式”设计，Face ID模组所占区域变大。\n\niPhone 13与iPhone 12刘海对比\niPhone 13 Pro与iPhone 13 Pro Max将采用三星提供的高刷新率LTPO OLED屏幕，支持1—120Hz的自适应刷新率切换。出于成本和定价的考虑，iPhone 13和iPhone 13 mini将会继续采用普通的60Hz OLED屏幕。\niPhone 13 系列的后置摄像镜头整体面积比前一代增大，iPhone 13 mini、iPhone 13对角线尺寸增至3.9cm，iPhone 13 Pro、iPhone 13 Pro Max则为4.49cm。\n除了常规的黑白两色外，iPhone 13将另外提供6种不同颜色的版本——日落金、玫瑰金、粉色、绿色、紫色和红色，由此iPhone 13也成为史上配色最多的一代 iPhone。不过由于工艺和材质的更新，颜色名称虽然与以前的iPhone某些版本一样，但色泽效果和手感会有不同。\n\niPhone 13 猜想图\niPhone 13系列将采用苹果最新自研A15仿生芯片，由于采用了台积电第二代5nm制程，运行效能较前代A14芯片有明显提升。同时iPhone 13的电池容量也全面升级，iPhone 13 Pro Max电池容量达到4352mAh，相比iPhone 12 Pro Max多出近700mAh，iPhone 13电池容量为3095mAh，最便宜的iPhone 13 mini电池容量为2406mAh。\n为了继续推动虚拟增强现实的体验和暗光对焦速度，iPhone 13 系列全部都会配备 LiDAR 传感器，苹果官方会演示更多相关玩法。\n比较遗憾的是，在安卓旗舰手机常见侧边的电源指纹解锁功能，此次在iPhone 13系列中仍然没有采用。\n视频拍摄功能大幅提升\n在功能方面，iPhone 13系列将大幅提升视频拍摄功能，重点是ProRes视频和人像模式。\nProRes视频类似于ProRaw照片，用户能以更高质量的格式录制影片，同时还有更多的编辑选项。人像模式可以使人物清晰对焦，同时以散景效果模糊背景，用户可以拍摄出别具效果的Vlog视频。\n另外更新后的Face ID功能将可以正常识别佩戴口罩或者眼镜起雾的用户。但该功能可能来不及在iPhone 13发售同期上线，会待测试成熟后，随着固件升级提供给用户使用。\n至于安卓手机上常见的“息屏显示”，iPhone 13也可能会提供，息屏界面可以展示时间、信息、提醒等。\n最高配价格仍将上涨\niPhone 13系列4 款机型与iPhone 12初发售时相比，对应价格应该会略有上涨，其中最高配的iPhone 13 Pro Max 可能会有1TB存储的版本。\n有传闻称苹果在iPhone 13将会首次引入钛合金版本，此前钛合金已经在Apple Watch上使用。相比iPhone 12 Pro的铝合金外壳，钛合金更轻更硬更耐划。但钛合金的成本不低，估计只有iPhone 13 Pro Max才会使用。\n相比iPhone 12 Pro Max 512GB版发布时的11899元的售价，iPhone 13 Pro Max定价涨幅明显。好消息是，iPhone 13全系列备货比较充足，发布会结束后两周内将全面开售，不会再出现iPhone 12预订要等1个月才拿到的情况。\niPad mini 6\n全面屏 采用USB-C接口\niPad mini 5已经是5年前的产品了，今年终于迎来更新。\n首先iPad mini 6将采用USB-C接口，仍然坚持使用苹果专属lightning端口将只剩iPhone。\n其次，iPad mini 6将启用类似iPad Pro的Liquid Retina全面屏设计，Home键被取消，采用Face ID解锁。边框收窄的同时，屏幕尺寸相应将增大至8.4英寸，采用与iPhone 13同款的A15芯片，支持最新的Apple Pencil 3代。\n\niPad mini 6存储容量最低为128G，颜色会有五种——太空灰、银色、玫瑰金、绿色和天蓝色。至于支持磁吸和无线充电，暂时还不会用在iPad mini 6上。\n关于售价，mini系列是入门产品，估计会比iPad mini 5初始定价略微增加一点。\n另外，还有消息称，苹果还在为学生市场准备价格更低的入门级iPad，但个人判断，这事可能性不大。\nMacBook Pro\n搭载M1X芯片 恢复MagSafe\n新版MacBook Pro除了采用M1X芯片之外，将有14英寸和16英寸两款，均会采用新的 mini LED 屏幕。与LCD屏幕相比，Mini LED屏幕可以提供更暗的黑色、更明亮的亮度、更丰富的色彩和更高的对比度，有助于满足专业人士对色彩显示的需求，但Mini LED屏幕刷新率不如LCD屏幕。另外MacBook Pro将集成1080p FaceTime 摄像头，而Touch Bar将可能会被取消。\n另外针对MacBook接口不足的情况，消费者需要另外购买各种USB-C扩展坞才能使用更多外设的情况。据说新款将部分雷电接口调整为HDMI或MagSafe充电接口。\n已经曝光的示意图中，新版MacBook Pro右侧有一个HDMI、一个雷电3接口，另外还有一个SD读卡器，同时左侧将有MagSafe充电接口以及一个雷电3接口。\n\n此外，最近苹果获批了一项有关MacBook的专利，该专利显示，MacBook将支持Apple Pencil，同时原本Touch Bar的长度大幅缩小，缩小的部分将变成笔槽，供Apple Pencil收纳充电。该专利还提到Apple Pencil可以直接操作MacBook Pro，类似fn功能键。\n耳机 手表都将有新品\nAirPods 3将会采用与AirPods Pro一样的入耳式设计，支持主动降噪和空间音效功能，定价会比苹果6月发布的1099元Beats Studio Buds贵一些。\n\n另外，Apple Watch series 7和新款HomePod mini预计也会登场。Apple Watch series 7的边框更窄，屏幕将增大到41mm和45mm，分辨率将更高，同时Time to Walk功能将支持跑步等运动模式。此外，苹果还在准备该功能的更多延伸用途，例如“自行设定的运动时间和有声环境下的冥想”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":423,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":880996926,"gmtCreate":1631006230265,"gmtModify":1632904645076,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/880996926","repostId":"1174513830","repostType":4,"repost":{"id":"1174513830","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631001745,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174513830?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-07 16:02","market":"us","language":"zh","title":"【异动】贝壳盘前涨近7%，传其考虑在香港上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1174513830","media":"老虎资讯综合","summary":"9月7日，贝壳盘前涨近7%，据路透旗下IFR，贝壳考虑于香港上市，计划筹资约20亿美元，已聘请高盛牵头负责上市事宜。随后，对于此消息贝壳方面表示，公司目前没有相关计划。","content":"<p>9月7日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>盘前涨近7%，据路透旗下IFR，贝壳考虑于香港上市，计划筹资约20亿美元，已聘请<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>牵头负责上市事宜。随后，对于此消息贝壳方面表示，公司目前没有相关计划。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/431bc3531aa585c1fdd048c3fff2cd14\" tg-width=\"859\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p></p>\n<p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【异动】贝壳盘前涨近7%，传其考虑在香港上市</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>盘前涨近7%，据路透旗下IFR，贝壳考虑于香港上市，计划筹资约20亿美元，已聘请<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>牵头负责上市事宜。随后，对于此消息贝壳方面表示，公司目前没有相关计划。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/431bc3531aa585c1fdd048c3fff2cd14\" tg-width=\"859\" tg-height=\"700\" 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造中心项目、企业管理信息化改造项目和补充流动资金。</p>\n<p>国产老字号纷纷谋求上市，“刀剪第一股”张小泉又能讲出什么新故事呢？</p>\n<h2>400年的发展，30年的纷争</h2>\n<p>张小泉递交的招股书中商标显示，品牌最初建于1628年，距今已经有393年历史。</p>\n<p>据史料记载，在张小泉本人之前，张小泉家第五代传人张思家开“张大隆剪刀店”（安徽县人）。在火炉旁制剪刀在中国可算是第一流的“苦活”。</p>\n<p>直到明崇祯年间的1628年，第六代传人张小泉来到杭州，在杭州大井巷继续做剪刀，由于手艺超群，因此剪刀销路很好。</p>\n<p>当时已经出现了众多仿冒者，因此1663年店铺改名为“张小泉剪刀店”。</p>\n<p>第七代传人张近高时期，仿冒者更众，于是又改店名为“张小泉近记”。第八代传人张树庭时正处乾隆年间，“张小泉近记”剪刀进贡朝廷，得乾隆皇帝亲笔写下”张小泉“石碑。</p>\n<p>第十一代传人张永年时，经“中国农商部”批准使用“云海浴日”商标，并告示天下：“永禁冒用”。第十二代传人张祖盈1910年承业，1915年，在美国巴拿马万国博览会上获奖，此后一次大火烧毁该店又重建，1938年，因日军占领杭州，外出逃难，1942年，在杭州重新恢复营业，1945年，在上海浙江路278号开“张小泉近记剪刀上海分店”。</p>\n<p>上世纪90年代末期到本世纪初，张小泉因为商标争议多次闹上法庭。</p>\n<p>据当时记者的报道，该争议是由于临解放前夕，生活困难。张祖盈的夫人生了一场重病，张祖盈忙于政务，商店经营困难，因此商店招牌、商品、场地、工厂间等整体租给了杨、许、章、何等人经营，租金3年，每月按销售额的比例提成给张家。此后，会计陈耀发曾多次结账付涨价租金。</p>\n<p>半年后解放，张家由于时代背景原因并未讨回店铺。</p>\n<p>公私合营后，“张小泉近记”商店正式改名为“近记剪刀厂”，后又改名“杭州五金工具厂”，主要制造五金工具。</p>\n<p>1987年，杭州厂与南京厂建立了联营协作关系，后南京厂擅自改名为“南京张小泉剪刀厂”并打上“南京张小泉”的商标，90年代杭州厂与南京厂打了一次官司，杭州厂赢了。</p>\n<p>此后，杭州厂又与杭州本地其他店铺产生纠纷，最终以“并存”为结果。</p>\n<p>之后，更大的争议来自上海的张小泉。上海的档案馆资料显示，这家张小泉刀剪总店是1956年“公私合营”时，由“张小泉鸿记”等3家刀剪店合并而成的。</p>\n<p>这场争端旷日持久。</p>\n<p><b>张小泉第13代人传人叫作胡淦清，是第十二代传人张祖盈的继子，杭州厂诉上海厂时，他曾经坐在旁听席。</b></p>\n<p>2000年，张小泉开启整体转制，改制完成后由原来的“杭州张小泉剪刀厂”变更为“杭州张小泉集团有限公司”。</p>\n<p>2007年张国标的富春控股集团将“杭州张小泉”收归旗下，又于2014年收购了“上海张小泉”的全部股份。从此，杭州张小泉与上海张小泉同归富春集团旗下，真正成为“一家人”。</p>\n<p>现任实际控制人虽也姓张，但已与原先的张小泉家族无关，2018年张小泉完成股改，开始为上市作准备。</p>\n<p><b>简单来说，“张小泉”作为一个品牌，是杭州张小泉家族流传下来的遗产。</b></p>\n<p><b>但“张小泉”作为法律认可的商标，已属于张国标控股的富春集团旗下的张小泉股份有限公司。</b></p>\n<p>IPO前，张国标通过张小泉集团间接持股51.96%，张樟生通过嵘泉投资和张小泉集团合计间接持股13.12%；张新程通过嵘泉投资和臻泉投资合计间接持股6.75%。</p>\n<p>张国标与张樟生为兄弟关系，张国标与张新程为父子关系，因此三位股东被认定为实际控制人，合计间接持股71.83%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74f93c2d5671fec1ac182f1483085c2c\" tg-width=\"1156\" tg-height=\"782\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2>刀剪行业门槛低，张小泉市占率仅1.4%</h2>\n<p>张小泉官网显示，虽然分了多个产品组合类别，但其主要产品仍然集中于刀剪领域，红韵系列开始销售厨具组合。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d12e87e5107415207a436c411ce98e72\" tg-width=\"1886\" tg-height=\"930\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>招股书显示，近年来，我国刀剪行业企业在规模、管理、效益，产品种类、质量和工艺技术等方面，都有大幅的提升。根据《中国工业统计年鉴》历年数据，我国规模以上刀剪行业主营业务收入从2012年的257.81亿元增长至2017年的409.58亿元，年复合增长率达 10%。</p>\n<p><b>年收入在2000万元以上的刀剪企业数量稳定在200 家左右。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7ac8cd7ace1586a5896f975f5fab8d6\" tg-width=\"592\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>出口方面，2019 年刀剪行业实现商品进出口总额 30.25 亿美元，其中：出口总额 28.32 亿美元，进口总额 1.93 亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de80b98cee3357f3fc9235846c7a866c\" tg-width=\"586\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>张小泉在国内的主要竞争对手包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002032\">苏泊尔</a>、阳江十八子、<a href=\"https://laohu8.com/S/002403\">爱仕达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002615\">哈尔斯</a>等。</p>\n<p>可以看出，竞争对手均不是专注于刀剪业务，而是将刀剪业务作为厨房家电或日用百货的扩张领域。</p>\n<p>这对于张小泉这样业务单一的公司来说，未尝不是一个较大的打击。</p>\n<p><b>2020年度，张小泉实现的营业收入为5.7亿元，以招股书引用的数据2017年市场规模409亿计，张小泉的市占率约为1.4%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f56b1b0f85f5b22698ef62d0d352ba4\" tg-width=\"572\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>海外竞争对手方面，来自德国的双立人对于张小泉目前也是个难以逾越的障碍。</p>\n<p>双立人官网及招股书均未披露其详细的营业额数据。不过，据《华尔街日报》2019年初的一篇报道，双立人年营业额8亿美元，约52亿元人民币。</p>\n<p><b>这一数字即使与2020年张小泉的营业收入相比，也接近10倍。</b></p>\n<p>刀剪行业是典型的劳动密集型产业，意味着随着工人薪资水平的持续上涨，人工成本也会不断攀升，规模化优势较小；此外，我国刀剪生产企业众多，且大多数企业规模较小、产品档次和质量较低、营销能力和产品开发能力有限。</p>\n<p>以前的张小泉是依靠坚韧锋利备受人们称赞，更因其“良钢精作”家训世代留传。但现在的张小泉已经与张小泉家族之间已经切割，所谓“家训”早已不复存在。</p>\n<h2>核心产品销量增速较缓，净利润增长稳健</h2>\n<p><b>从收入规模上看，</b>2018年至2020年，公司营业收入分别为4.10亿元、4.84亿元及5.72亿元，年均复合增长率为18.13％。其中，主营业务占比分别为98.30%、99.08%和99.17%。</p>\n<p>主营业务具体拆分到产品上看，剪具、刀具及套装组合占比较为均衡，2020年三项产品的占比分别为29.09%、25.08%和26.43%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d7bf7106ee8b6d5dbd087e85d0ef268\" tg-width=\"582\" tg-height=\"220\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>若按照销售情况划分，线下销售仍然是主力，不过占比正在逐年降低，线上销售比例在2020年已经提升至48.16%。其中，无论是线上或线下，产品均以经销商销售为主，直销占比较低。线上的直销占比正在逐年提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e61b7a8d358a3c6d910be271cde9deaf\" tg-width=\"581\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从销量来看，</b>2020年，剪具销量为2932万件左右，单价约为5.63元；刀具销量为621万件左右，单价约为22.92元；套装组合销量172万件左右，单价约为87.22元。</p>\n<p><b>其中，剪具的销量增速不足10%，套刀剪组合更是出现了下滑，仅刀具和其他生活家居用品增速尚可。</b></p>\n<p>从价格看，剪具虽然销量最高，但单价最低；套装组合销售价格也不超过百元，属于低价位的必选耐用品消费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b2ac6bf3fe1047497687b59e22b112e\" tg-width=\"575\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从盈利能力看，</b>2018-2020年，公司的综合毛利率分别为 36.61%、41.25%及 40.81%，整体相对稳定。但2019年毛利率提升则主要来自于提价策略，在2020年又出现了小幅下滑，因此张小泉目前的定价能力可能还有所欠缺。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70afcb01497e289945817441cf380a59\" tg-width=\"581\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2020年的营业成本中，直接材料占比超过88%。按照拆分<b>，剪具的单位材料成本为3.13元，</b>刀具单位材料成本为6.16元，套刀剪组合的单位材料成本为38.82元，<b>整体单位材料成本为7.19元。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb01b26ebdc8d2c777c727b47267fb4f\" tg-width=\"585\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>值得关注的是，张小泉现在70%以上的产品是代工（OEM）生产的，<b>自产比例甚至不足3成。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d691b5ae89bede60bfbed0eb7ccade98\" tg-width=\"580\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从淘宝店看，为了提升销量、打开年轻市场，继续深耕电商平台，张小泉已经与薇娅合作通过直播销售，线上销售占比也随之提升。</p>\n<p><b>但随之而来的问题是销售费用率逐年增长，接近15%。形成对比的是张小泉研发费用率仅为3.51%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e69eecc3a76cc6abc4ddd2e37399400\" tg-width=\"585\" tg-height=\"305\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>最终，2018-2020年张小泉实现净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元，年均复合增长率为32.76％。</p>\n<h2>“老字号”的处境与“单一产品”难题</h2>\n<p>重营销轻研发，对于一个耐用消费品公司来说，看似不是太大的问题。</p>\n<p>但张小泉作为老字号单一产品厂商，在面对年轻消费者的时候，想要拿下更大的市场，不是仅靠与薇娅合作就能够实现的。</p>\n<p>一方面是，很多老字号上市之后都面临下滑困境。</p>\n<p>另一方面是，苏泊尔、九阳、爱仕达等厨具品牌开拓到刀具领域并非难事，新背景下张小泉需要找到自己的定位。</p>\n<p><b>1、老字号处境问题</b></p>\n<p>说到A股的老字号，混得好的大约包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000538\">云南白药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a>等，都是建立起足够的护城河，且所在行业门槛相对较高的。</p>\n<p>混得不好的就非常多了，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002186\">全聚德</a>、狗不理等。</p>\n<p>2017年，天猫曾经推出“天字号计划”，以支持老字号品牌转型，进行新零售变革。</p>\n<p>张小泉是最早加入的一批，在2019年，张小泉曾经给自己定了个小目标：3年做到20亿元收入。</p>\n<p>但从目前情形看，就算有“天字号计划”的加持，张小泉一年5亿多的收入离这个目标始终还太远。</p>\n<p>从“老”到“新”的转型，对于很多老字号企业来说都不容易，需要极宽的护城河。</p>\n<p><b>2、单一产品问题</b></p>\n<p>目前从淘宝数据看，张小泉的销量似乎仍然是具有较大优势的，官方旗舰店称“全网菜刀行业销售量第一”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b059f9918fda3ce22efdbfc525e6eee8\" tg-width=\"419\" tg-height=\"103\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>张小泉旗舰店的数据显示，旗下最核心的一款刀具套装，总销量达到了近35万，确实遥遥领先。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93ca000fb6051fe5e1ba9dcb379d36ab\" tg-width=\"801\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>简单对比九阳电器，旗舰店一共拥有6款刀具组合，销量最高4万多，价格129元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d93226f302b2b9ebfa11d01f6947fe98\" tg-width=\"799\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从目前情况来看，张小泉仍然具有明显优势。</p>\n<p>但从产品界面来看，张小泉的产品设计仍然非常朴实，没有讨好年轻人的意思。</p>\n<p>这不是最关键的问题，最关键的问题是张小泉产品单一，大部分是刀剪及厨房低价用品。</p>\n<p>在“厨房电器”一栏下，产品仅5款抵挡小家电，而且销量非常少。</p>\n<p>这比无数畅销电器在手还能卖出4万套刀具的九阳来说，就不是一个数量级了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b071e198e997bbdafbe2e46658048c69\" tg-width=\"799\" tg-height=\"739\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>很显然，要和苏泊尔、九阳们拼电器，以目前张小泉的实力和3%的研发投入，必然是拼不过的；</p>\n<p>但苏泊尔、九阳要是想做刀具，可能没那么难。毕竟张小泉自己的产品也大部分是代工。</p>\n<p>再加上现在家电领域竞争激烈，所以厂商都在往更年轻、更轻量化的设计路线上走，也将这一习惯带到了家电厂商的刀具领域。</p>\n<p>如何迎合新需求对张小泉来说可能也是一个不小的挑战。</p>\n<p><b>3、高端路线？</b></p>\n<p>如果说拓宽道路对张小泉来说很难的话，那差异化定位呢？比如走高端路线。</p>\n<p>但这又带来另外一个问题，高端市场基本被海外厂商把手，例如双立人。</p>\n<p>售价上千的刀具套装在双立人旗舰店比比皆是，销量也都几千上万了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa14b9c8a1c1ee5fbc31f01d325b3953\" tg-width=\"988\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而张小泉旗舰店最贵的套装也不足1000元，但是销量已经骤降至几百个。</p>\n<p>所以，走高端路线，对张小泉来说或许也没那么容易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98277b217439df3f48eb5c3f4fa99934\" tg-width=\"200\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>现在造剪子这门业务已经不再是高精尖手艺，而对于张小泉来说，如果不把精力放到研发新品、扩张版图上，仅有的1%份额也未必能够保得住。</p>\n<p>在老字号招牌底下，如何在消费升级的背景下找准定位，可能是张小泉登陆资本市场后不得不面对的问题。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张小泉上市首日大涨超400%！老字号如何重焕新生？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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10%。\n年收入在2000万元以上的刀剪企业数量稳定在200 家左右。\n\n出口方面，2019 年刀剪行业实现商品进出口总额 30.25 亿美元，其中：出口总额 28.32 亿美元，进口总额 1.93 亿美元。\n\n张小泉在国内的主要竞争对手包括苏泊尔、阳江十八子、爱仕达、哈尔斯等。\n可以看出，竞争对手均不是专注于刀剪业务，而是将刀剪业务作为厨房家电或日用百货的扩张领域。\n这对于张小泉这样业务单一的公司来说，未尝不是一个较大的打击。\n2020年度，张小泉实现的营业收入为5.7亿元，以招股书引用的数据2017年市场规模409亿计，张小泉的市占率约为1.4%。\n\n海外竞争对手方面，来自德国的双立人对于张小泉目前也是个难以逾越的障碍。\n双立人官网及招股书均未披露其详细的营业额数据。不过，据《华尔街日报》2019年初的一篇报道，双立人年营业额8亿美元，约52亿元人民币。\n这一数字即使与2020年张小泉的营业收入相比，也接近10倍。\n刀剪行业是典型的劳动密集型产业，意味着随着工人薪资水平的持续上涨，人工成本也会不断攀升，规模化优势较小；此外，我国刀剪生产企业众多，且大多数企业规模较小、产品档次和质量较低、营销能力和产品开发能力有限。\n以前的张小泉是依靠坚韧锋利备受人们称赞，更因其“良钢精作”家训世代留传。但现在的张小泉已经与张小泉家族之间已经切割，所谓“家训”早已不复存在。\n核心产品销量增速较缓，净利润增长稳健\n从收入规模上看，2018年至2020年，公司营业收入分别为4.10亿元、4.84亿元及5.72亿元，年均复合增长率为18.13％。其中，主营业务占比分别为98.30%、99.08%和99.17%。\n主营业务具体拆分到产品上看，剪具、刀具及套装组合占比较为均衡，2020年三项产品的占比分别为29.09%、25.08%和26.43%。\n\n若按照销售情况划分，线下销售仍然是主力，不过占比正在逐年降低，线上销售比例在2020年已经提升至48.16%。其中，无论是线上或线下，产品均以经销商销售为主，直销占比较低。线上的直销占比正在逐年提升。\n\n从销量来看，2020年，剪具销量为2932万件左右，单价约为5.63元；刀具销量为621万件左右，单价约为22.92元；套装组合销量172万件左右，单价约为87.22元。\n其中，剪具的销量增速不足10%，套刀剪组合更是出现了下滑，仅刀具和其他生活家居用品增速尚可。\n从价格看，剪具虽然销量最高，但单价最低；套装组合销售价格也不超过百元，属于低价位的必选耐用品消费。\n\n从盈利能力看，2018-2020年，公司的综合毛利率分别为 36.61%、41.25%及 40.81%，整体相对稳定。但2019年毛利率提升则主要来自于提价策略，在2020年又出现了小幅下滑，因此张小泉目前的定价能力可能还有所欠缺。\n\n2020年的营业成本中，直接材料占比超过88%。按照拆分，剪具的单位材料成本为3.13元，刀具单位材料成本为6.16元，套刀剪组合的单位材料成本为38.82元，整体单位材料成本为7.19元。\n\n值得关注的是，张小泉现在70%以上的产品是代工（OEM）生产的，自产比例甚至不足3成。\n\n从淘宝店看，为了提升销量、打开年轻市场，继续深耕电商平台，张小泉已经与薇娅合作通过直播销售，线上销售占比也随之提升。\n但随之而来的问题是销售费用率逐年增长，接近15%。形成对比的是张小泉研发费用率仅为3.51%。\n\n最终，2018-2020年张小泉实现净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元，年均复合增长率为32.76％。\n“老字号”的处境与“单一产品”难题\n重营销轻研发，对于一个耐用消费品公司来说，看似不是太大的问题。\n但张小泉作为老字号单一产品厂商，在面对年轻消费者的时候，想要拿下更大的市场，不是仅靠与薇娅合作就能够实现的。\n一方面是，很多老字号上市之后都面临下滑困境。\n另一方面是，苏泊尔、九阳、爱仕达等厨具品牌开拓到刀具领域并非难事，新背景下张小泉需要找到自己的定位。\n1、老字号处境问题\n说到A股的老字号，混得好的大约包括贵州茅台、云南白药、海天味业等，都是建立起足够的护城河，且所在行业门槛相对较高的。\n混得不好的就非常多了，包括全聚德、狗不理等。\n2017年，天猫曾经推出“天字号计划”，以支持老字号品牌转型，进行新零售变革。\n张小泉是最早加入的一批，在2019年，张小泉曾经给自己定了个小目标：3年做到20亿元收入。\n但从目前情形看，就算有“天字号计划”的加持，张小泉一年5亿多的收入离这个目标始终还太远。\n从“老”到“新”的转型，对于很多老字号企业来说都不容易，需要极宽的护城河。\n2、单一产品问题\n目前从淘宝数据看，张小泉的销量似乎仍然是具有较大优势的，官方旗舰店称“全网菜刀行业销售量第一”。\n\n张小泉旗舰店的数据显示，旗下最核心的一款刀具套装，总销量达到了近35万，确实遥遥领先。\n\n简单对比九阳电器，旗舰店一共拥有6款刀具组合，销量最高4万多，价格129元。\n\n从目前情况来看，张小泉仍然具有明显优势。\n但从产品界面来看，张小泉的产品设计仍然非常朴实，没有讨好年轻人的意思。\n这不是最关键的问题，最关键的问题是张小泉产品单一，大部分是刀剪及厨房低价用品。\n在“厨房电器”一栏下，产品仅5款抵挡小家电，而且销量非常少。\n这比无数畅销电器在手还能卖出4万套刀具的九阳来说，就不是一个数量级了。\n\n很显然，要和苏泊尔、九阳们拼电器，以目前张小泉的实力和3%的研发投入，必然是拼不过的；\n但苏泊尔、九阳要是想做刀具，可能没那么难。毕竟张小泉自己的产品也大部分是代工。\n再加上现在家电领域竞争激烈，所以厂商都在往更年轻、更轻量化的设计路线上走，也将这一习惯带到了家电厂商的刀具领域。\n如何迎合新需求对张小泉来说可能也是一个不小的挑战。\n3、高端路线？\n如果说拓宽道路对张小泉来说很难的话，那差异化定位呢？比如走高端路线。\n但这又带来另外一个问题，高端市场基本被海外厂商把手，例如双立人。\n售价上千的刀具套装在双立人旗舰店比比皆是，销量也都几千上万了。\n\n而张小泉旗舰店最贵的套装也不足1000元，但是销量已经骤降至几百个。\n所以，走高端路线，对张小泉来说或许也没那么容易。\n\n现在造剪子这门业务已经不再是高精尖手艺，而对于张小泉来说，如果不把精力放到研发新品、扩张版图上，仅有的1%份额也未必能够保得住。\n在老字号招牌底下，如何在消费升级的背景下找准定位，可能是张小泉登陆资本市场后不得不面对的问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":220,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":814955047,"gmtCreate":1630750525089,"gmtModify":1632906043168,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/814955047","repostId":"2164331806","repostType":4,"repost":{"id":"2164331806","pubTimestamp":1630799959,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2164331806?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-05 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980/1080的芯片，以及今年小米和三星合作的GN2超大底传感器。</p>\n<p>这种合作，说好听点是手机厂商和上游共同研发，但手机厂商本质上还只是提需求、做适配的甲方，真正输出了多少研发能力有待商榷。并且，这种方式并不能真正构建护城河，<b>手机厂商只是砸钱在了产品锁定期上</b>，上游的技术并未被手机厂商所掌握，更不能在下一代复用。</p>\n<p>依赖供应链创新太慢，只有坚决投入造芯，才是一劳永逸的方式。不过，手机厂商造芯的困难之处在于，不仅投入大量的钱、人、精力，芯片成品无法对外，<b>需要和自己的终端体系形成一个良性循环。</b></p>\n<p>华为海思过去十年已经做到了这一点。海思每年投入上百亿，但随着搭载这些麒麟芯片的Mate/P系列出货达到千万的量级，平摊下来的芯片研发成本也不难接受，旗舰手机固定的更新周期，反过来也驱动了芯片研发稳步向前推进。</p>\n<p>小米、OV后续要持续投入芯片研发的背后，意味着高端化系列的机型无法出错，还要尽快站稳脚跟，把出货量抬高。</p>\n<p>手机厂商造芯不是一个轻飘飘的决定——就连这一颗看似简单的外挂ISP芯片，小米动用了一百个工程师沉浸式做了一年才做出来， OV这边所要耗费的也不难想象。这只是起点，小米澎湃芯片Soc在初代产品折戟之后，雷军此前在演讲中就强调，澎湃芯片研发仍未结束。vivo和OPPO的芯片也不会止步于ISP。</p>\n<p>摆在手机厂商眼前的一个隐忧是，如何平衡好与掌握绝对话语权的高通的关系。</p>\n<p>目前，手机厂商造ISP芯片还只是用外挂的形式，和高通联发科还没有利益冲突，但未来手机厂商的手越伸越远，双方的关系很难不变得微妙。联发科近期“开放架构”的布局，对芯片部分组件的功能定义解绑，就是在顺应这种变化趋势。</p>\n<p>十年前，苹果搭载自研A4处理器的iPhone 4犹如一颗深水炸弹，受到刺激的华为海思，次年才开始了K3V2处理器、巴龙710的研发。十年后，手机圈造芯潮又起，而国内过去艰难发展国产芯片的历史已经给出了经验，国外芯片供应商随时存在颠覆产品模式，调整价格、政策的可能。决定造芯小米、OV，还需要多一些破釜沉舟的决心。</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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月末，vivo手机终于宣布，将在不久后发布的vivoX70旗舰手机上搭载自研的第一颗影像芯片V1。向来“本分”的vivo，在没有盲从造车、不大搞IoT生态的时候，在芯片问题上终于做出了和其他家相同的决定，而且阵仗不小。作为自主研发影像芯片，V1芯片的开发历时24个月，投入研发人力超过了300人。\nvivo执行副总裁胡柏山在接受36氪在内的媒体采访时坦言，未来vivo的芯片布局将主要围绕设计、影像、系统和性能四个赛道展开。\n另一边的OPPO的造芯也已经沸沸扬扬，我们大概可以拼出事情的原貌。\n据36氪了解，OPPO的造芯团队将以“哲库科技”为主体，正在研发的方向不仅是ISP芯片，还囊括了手机大脑Soc，负责手机信号的基带芯片等等。在过去的一年，OPPO从联发科、展讯等公司挖来大队人马，公司的研发人员数量已经达到上千人。有市场消息指出，OPPO自研的ISP或将在明年最新款的Find系列新品上使用。\n两边同时开出了百万年薪，持续招兵买马。在华为的前车之鉴下，各家先后奔赴造芯情有可原。小米、OV万里长征的第一步，都是选择从ISP切入，这显然是一个理智的选择。而在理智之余，造芯还是一件极其考验毅力、长远策略布局的事情。\n为什么从ISP芯片开始？\n可以这么理解ISP芯片在一台手机上发挥的作用。ISP就像是一个桥梁，把镜头到传感器收集到的图像信息做进一步的加工，比如像素的锐化、色彩的优化、降噪处理等，再传递给后端的处理单元。基本上，ISP芯片的意义就是将数字信号，转变到人眼更能接受的视觉图像。\n在开发难度上，相比基带芯片等等方向，ISP芯片的研发更简单。手机厂商的“造芯”其实只是参与芯片设计的环节，而ISP芯片本身在行业当中算是比较成熟的。行业早前已经积累了一定的成熟IP，所以也为手机厂商的研发过程留下了按需取用的空间。另一边，行业里面，ARM、芯原微电子等公司也在同步进行ISP方向的研发。\n再加上，ISP芯片在生产上也不需要去抢精密芯片制程的产能，就算手机厂商的ISP芯片研发在内部不幸受阻，也总归是可以拼凑出一个成品向市场交待的。更重要的是，手机厂商从比较容易流片成功的ISP芯片开始，也可以起到磨炼造芯新军的作用。\n影像是旗舰手机们拼刺刀的关键，要输出一张好照片，传感器、镜头、ISP等核心元器件需要打好配合。\n在传感器方面，索尼的IMX系列传感器已经足够尖端，三星也在拼命追赶中；镜头可以用堆料解决，手机厂商从双摄一路堆到五摄、六摄；相比之下，ISP的提升在过去一直比较迟缓，而高通、联发科这种提供集成芯片的厂商已经无法满足终端的需求。所以，自己开发独立在Soc之外的“外挂”ISP芯片，就是其中一条解题思路。\n早在小米OV下场之前，一些研发力更强的手机厂商已经有所觉悟，苹果、三星、谷歌的手机产品在ISP芯片上已经早早完成自研，在对成像要求更高的专业相机领域，佳能、尼康的部分型号也早都用上了自己的ISP。\n另外，ISP芯片直接与成像质量挂钩，决定了对焦、白平衡、曝光参数表现。所以，手机厂商要秀研发能力的肌肉，从ISP芯片着手，用户的感知是最明显的。\n对于小米OV来说，从ISP芯片起步造芯事业，在技术能力上不仅进可攻退可守，还是性价比相对比较高，更容易展示成果的方向。\n造芯，破釜沉舟的抉择\n其实，在手机厂商巨纷纷决定芯片的研发之前，各家尝试的是和上游“联合研发”的折中方案。比如，vivo在核心芯片上就与三星进行了连续两年的合作定制，推出Exynos 980/1080的芯片，以及今年小米和三星合作的GN2超大底传感器。\n这种合作，说好听点是手机厂商和上游共同研发，但手机厂商本质上还只是提需求、做适配的甲方，真正输出了多少研发能力有待商榷。并且，这种方式并不能真正构建护城河，手机厂商只是砸钱在了产品锁定期上，上游的技术并未被手机厂商所掌握，更不能在下一代复用。\n依赖供应链创新太慢，只有坚决投入造芯，才是一劳永逸的方式。不过，手机厂商造芯的困难之处在于，不仅投入大量的钱、人、精力，芯片成品无法对外，需要和自己的终端体系形成一个良性循环。\n华为海思过去十年已经做到了这一点。海思每年投入上百亿，但随着搭载这些麒麟芯片的Mate/P系列出货达到千万的量级，平摊下来的芯片研发成本也不难接受，旗舰手机固定的更新周期，反过来也驱动了芯片研发稳步向前推进。\n小米、OV后续要持续投入芯片研发的背后，意味着高端化系列的机型无法出错，还要尽快站稳脚跟，把出货量抬高。\n手机厂商造芯不是一个轻飘飘的决定——就连这一颗看似简单的外挂ISP芯片，小米动用了一百个工程师沉浸式做了一年才做出来， OV这边所要耗费的也不难想象。这只是起点，小米澎湃芯片Soc在初代产品折戟之后，雷军此前在演讲中就强调，澎湃芯片研发仍未结束。vivo和OPPO的芯片也不会止步于ISP。\n摆在手机厂商眼前的一个隐忧是，如何平衡好与掌握绝对话语权的高通的关系。\n目前，手机厂商造ISP芯片还只是用外挂的形式，和高通联发科还没有利益冲突，但未来手机厂商的手越伸越远，双方的关系很难不变得微妙。联发科近期“开放架构”的布局，对芯片部分组件的功能定义解绑，就是在顺应这种变化趋势。\n十年前，苹果搭载自研A4处理器的iPhone 4犹如一颗深水炸弹，受到刺激的华为海思，次年才开始了K3V2处理器、巴龙710的研发。十年后，手机圈造芯潮又起，而国内过去艰难发展国产芯片的历史已经给出了经验，国外芯片供应商随时存在颠覆产品模式，调整价格、政策的可能。决定造芯小米、OV，还需要多一些破釜沉舟的决心。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":168,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":815228558,"gmtCreate":1630681856174,"gmtModify":1632467166371,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/815228558","repostId":"1139015913","repostType":4,"repost":{"id":"1139015913","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630675824,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1139015913?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-03 21:30","market":"us","language":"zh","title":"开盘：美股集体低开，滴滴涨超4%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1139015913","media":"老虎资讯综合","summary":"9月3日（周五），道琼斯指数开盘下跌92.92点，跌幅0.26%，报35350.90点；标普500指数开盘下跌7.41点，跌幅0.16%，报4529.54点；纳斯达克综合指数开盘下跌6.7点，跌幅0.","content":"<p>9月3日（周五），道琼斯指数开盘下跌92.92点，跌幅0.26%，报35350.90点；标普500指数开盘下跌7.41点，跌幅0.16%，报4529.54点；纳斯达克综合指数开盘下跌6.7点，跌幅0.04%，报15324.5点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15d6268555d0d95fe8cfc6cf7da40ec5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>开盘涨超4%，<b>有市场消息称首旅集团旗下子公司首汽集团或将联合其他企业，参与对滴滴的入股等工作，从而获得比软银和Uber等目前主要股东更大的影响力，入股方式尚未确定。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04ade34e462e72a87c990160066ea6b0\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中概电商股走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>跌逾3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌逾1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>涨13%，今日公司宣布将进军欧洲及澳新地区市场。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>涨超2%，公司Q3净营收略高于市场预期，继续看好Q4芯片需求强劲。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>涨超6%，公司将与封装厂颀邦科技将通过交换新股建立合作关系。</p>\n<p>数据库平台公司<a href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">MongoDB</a>涨近22%，公司二季度营收同比增44%且好于市场预期；网站累计下载量达2亿次，过去一年增长迅速。</p>\n<p>药企Impel NeuroPharma(IMPL.O)大涨超30%，此前美国食品药品监督管理局审批通过了该公司研发的偏头痛药物。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DOCU\">DocuSign</a>涨2%，第二季度营收同比增长超50%。</p>\n<p>美股锂电板块盘初下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/LAC\">Lithium Americas</a>跌2.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LTHM\">Livent</a>跌3%，雅宝(ALB.N)跌0.7%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>涨超6%，公司将与封装厂颀邦科技将通过交换新股建立合作关系。</p>\n<p>数据库平台公司<a href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">MongoDB</a>涨近22%，公司二季度营收同比增44%且好于市场预期；网站累计下载量达2亿次，过去一年增长迅速。</p>\n<p>药企Impel NeuroPharma(IMPL.O)大涨超30%，此前美国食品药品监督管理局审批通过了该公司研发的偏头痛药物。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DOCU\">DocuSign</a>涨2%，第二季度营收同比增长超50%。</p>\n<p>美股锂电板块盘初下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/LAC\">Lithium Americas</a>跌2.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LTHM\">Livent</a>跌3%，雅宝(ALB.N)跌0.7%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1139015913","content_text":"9月3日（周五），道琼斯指数开盘下跌92.92点，跌幅0.26%，报35350.90点；标普500指数开盘下跌7.41点，跌幅0.16%，报4529.54点；纳斯达克综合指数开盘下跌6.7点，跌幅0.04%，报15324.5点。\n\n滴滴开盘涨超4%，有市场消息称首旅集团旗下子公司首汽集团或将联合其他企业，参与对滴滴的入股等工作，从而获得比软银和Uber等目前主要股东更大的影响力，入股方式尚未确定。\n\n中概电商股走低，唯品会跌逾3%，阿里巴巴、拼多多、京东跌逾1%。\n36氪涨13%，今日公司宣布将进军欧洲及澳新地区市场。\n博通涨超2%，公司Q3净营收略高于市场预期，继续看好Q4芯片需求强劲。\n联电涨超6%，公司将与封装厂颀邦科技将通过交换新股建立合作关系。\n数据库平台公司MongoDB涨近22%，公司二季度营收同比增44%且好于市场预期；网站累计下载量达2亿次，过去一年增长迅速。\n药企Impel NeuroPharma(IMPL.O)大涨超30%，此前美国食品药品监督管理局审批通过了该公司研发的偏头痛药物。\nDocuSign涨2%，第二季度营收同比增长超50%。\n美股锂电板块盘初下挫，Lithium 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14:29","market":"us","language":"zh","title":"“小巨人”的转型烦恼，百度智能云能否解压？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118261273","media":"Alter聊科技  ","summary":"专精特新“小巨人”可以说是近期出现最高频的词汇之一。\n按照工信部的定义，专精特新即“专业化、精细化、特色化、新颖化”，而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率","content":"<p>专精特新“小巨人”可以说是近期出现最高频的词汇之一。</p>\n<p>按照工信部的定义，专精特新即“专业化、精细化、特色化、新颖化”，而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。</p>\n<p>在政策风向标的持续引导下，越来越多人将目光瞄向了分散在全国各地的数千家“小巨人”企业。</p>\n<p>财政部、工信部等明确提出，将在2021—2025年累计安排100亿元以上奖补资金，重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展，以促进这些企业在经济增长中发挥示范作用。</p>\n<p>多家券商将专精特新“小巨人”视为核心资产，300多家上市企业成为被重点关注的对象。中国证监会也适时表态，将进一步深化新三板改革，努力提升服务专精特新中小企业的能力和水平……</p>\n<p>专精特新的中小企业迎来了政策和资本层面的双重风口，但大多数“小巨人”却有着转型的烦恼。</p>\n<p><i><b>&nbsp;01</b></i></p>\n<p><b>被时代潮头上的“小巨人”</b></p>\n<p>“专精特新”一词在诞生十年后被重新提及，离不开特定的时代背景。</p>\n<p>正如730政治局会议上的定调：要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。首次将“专精特新”和“补链强链”“卡脖子”联系在一起。</p>\n<p>进一步剖析的话，在工信部公布的4762家专精特新“小巨人”企业名单中，90%以上集中在“四基”领域，即核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺、产业技术基础，在整个产业中有着不可或缺的作用。</p>\n<p>一个直接的例子就是日本的味之素味精厂。</p>\n<p>味之素在生产味精时，会产生一种名为ABF的副产物，这是一种用极高绝缘性的树脂类合成材料制造成的薄膜。由于ABF拥有高耐用性、低热膨胀性、易于加工等特征，在芯片制造过程中被大量应用。而味之素占据了ABF材料90%以上的市场，在芯片产业链中有着举足轻重的作用，倘若味之素牢牢卡住ABF的供应，手机、电脑、汽车、5G、AI等芯片，均无法封装完成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dda06718b730ba32dcaf6320b7a1465\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也就是说，“专精特新”中小企业的规模并不大，却瞄准了某个基础领域的“缝隙市场”，在细分领域形成了垄断式的话语权。中国作为全球工业门类最齐全的国家，产业基础能力的不足却是不争的事实，通过大量的“小巨人”打通产业链中的断点和堵点，无疑是解决“卡脖子”难题的必由之路。</p>\n<p><b>“专精特新”的灵魂是创新。然而当前不少“小巨人”企业长期专注并深耕于产业链的某一环节，重视关键领域核心技术的攻关，属于名副其实的“特长生”。可想要在竞争激烈的市场中存活下来并逐步壮大，还需要一步步补足短板。</b></p>\n<p>所以一些部门在扶持“小巨人”企业的推进工作中，提出要促进中小企业的数字化、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化改造，业务系统进一步向云端迁移。毕竟新一代技术革命的潮流浩浩荡荡，中小企业只有抓住智能化发展的机遇，不断释放蕴藏的能量，才能不被时代所抛弃。专精特新的“小巨人”自然也不例外。</p>\n<p>于是在政策、资本的红利外，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>智能云代表的云计算厂商，也将目光瞄向了中小企业，提出了云智一体等有利于中小企业的转型战略，帮助中小企业进行数字化、智能化转型，并屡屡向“小巨人”们抛出橄榄枝。</p>\n<p><i><b>02</b></i></p>\n<p><b>数智转型的重重压力</b></p>\n<p>因为大多数中小企业的数智转型，仍存在一座座看似无法逾越的大山。</p>\n<p>可以参考中国工业互联网研究院在《工业互联网平台赋能中小企业数字化转型研究报告》中揭示的现象：目前中小企业数字化转型取得初步成效，超过半数企业处于数字化转型的践行实施阶段，专精特新“小巨人”和制造业单项冠军企业处于数字化转型领军梯队，却也面临着多重挑战。</p>\n<p>比如转型基础薄弱的通病，不少中小企业整体数字化水平较低，在数字化设备连接率、设备良好率等方面具有较大提升空间；人才供给不足的局限，缺乏数字化转型人才，数字化人才总体占比较低；前期投入压力较大，探索起步阶段的中小企业资金压力大，同时对财税政策感知较弱；以及对数据安全的顾虑，数字化转型越深入，中小企业越担心数据泄露影响经营效率。</p>\n<p>特别是人工智能的落地应用，对中小企业可谓相当不友好。</p>\n<p>波士顿咨询的调研报告显示，市场上86%的需求为定制AI需求，很难靠通用的AI模型满足所有企业的需求，也就需要企业根据自身的实际需求进行定制开发，涉及到数据采集、数据预处理、数据标注、模型训练、模型评估、模型部署等一系列流程。</p>\n<p>即便是已经上市的专精特新“小巨人”，很多企业的估值在100亿元以下，且绝大多数属于制造业，对人工智能、云计算等新技术的认识不充分，也缺少专业的优秀人才，智能化转型变成了巨大的、难以跨越的鸿沟。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5bc759b42738b30c897bc7d9d18c274\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>个中原因其实并不复杂。人工智能的落地需要高额的算力投入，需要以项目制的形式定制算法模型，智能化转型成了一项高成本、高消耗的工程，无形中将许多企业拒之门外。再加上智能化转型本就是一项不断试错、不断优化的工程，投入和产出还存在一定的不确定性，以至于当前的智能化转型主要集中在行业里的塔尖企业，大多数位于腰部和尾部的中小企业对于智能化探索“畏手畏脚”。</b></p>\n<p>做一个总结的话，专精特新“小巨人”的数智化转型，需要平台型的企业改变服务大型企业的策略和思路，针对中小企业的转型动力和既有能力，推出场景化、标准化、可推广的解决方案，让“小巨人”成为数智化转型的新标杆。</p>\n<p>10年前在谈到企业信息化时，有人调侃称“中小企业像是一地碎泥”。在数智化转型的时间节点上，相似的一幕再次上演。不过和十年前不同的是，百度智能云等云厂商正在尝试为中小企业解压。</p>\n<p><i><b>&nbsp;03</b></i></p>\n<p><b>留给云厂商们的难题</b></p>\n<p>能否为中小企业的转型铺一条坦途，已然是云厂商们的新挑战。</p>\n<p>经过多年的市场教育后，“上云”早已是数智化转型的隐形共识，云厂商自然要担纲中小企业转型升级的使命。以至于时常可以看到这样一幕：年薪百万的博士工程师跑到工厂、猪场、农田等场所写代码，用一篇篇声情并茂的记叙文，刻画了科技大厂帮助中小企业转型的感人画面。</p>\n<p>这样的故事不乏其内在价值，却也揭示了一个既定事实：在现有的产业形态中，数智化转型还是一件知易行难的事，面对数千家“小巨人”、数百万家中小企业的迫切需求，“工程师下沉”的服务逻辑恐怕难以被批量复制。</p>\n<p>中小企业数智化转型的过程，也是一场不断试错的修炼。</p>\n<p>或许一些云厂商的思维方式还停留在兜售算力，一些人工智能企业仍试图靠出售算法代码盈利，但在一些传统路径屡试不灵后，市场上也出现了新的打法。</p>\n<p>比如百度智能云在2020年末的百度云智峰会上提出了“云智一体”的战略，对“云”和“智”进行了充分融合与特殊调优，进而满足中小企业转型的所有需求；7月底举行的2021百度云智峰会上上百度智能云正式提出了云智一体2.0，其中的核心思路在于：帮助中小企业实现数字化转型与智能化升级的一步到位，并给出了“云为底座，飞桨为核，生态为翼”的系统性方法论，以百度智能云工业互联网“开物”在内的平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c98048c913b8c6f5346807947694f0e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>和中小企业的转型需求进行比对的话，云智一体切中了两个核心诉求：</p>\n<p><b>一个是“适合跑AI的云”，将云计算从传统IT、云原生带入AI原生阶段，在算力层面提供面向AI场景的弹性高性能的异构算力，中小企业不用再单独采购GPU、CPU等算力，数智化转型的硬性成本被压缩到最低；</b></p>\n<p><b>另一个是“懂场景的AI”，基于百度自研的产业级开源深度学习平台飞桨，推出了针对AI应用开发者的零门槛AI开发平台EasyDL和面向AI算法开发者的全功能AI开发平台BML，最快10分钟就能完成AI模型的训练。</b></p>\n<p>可以找到的案例是苏州常熟的恺博车间。以往判别产品的好坏需要资深的老师傅“听声”，靠一双耳朵和几十年的经验识别异音。但老师傅的经验再丰富，也无法做到100%的准确率，而且“老师傅”本就是一种稀缺资源。为了解决这一问题，恺博车间引入了百度智能云的“AI异音识别系统”，将声音转化成波形后会进行自动分析，大大提高了“异音”识别准确率，也让恺博车间走向了智能制造。</p>\n<p>百度智能云的思路似乎并不复杂，简单来说就是将异构算力作为中小企业按需采购的弹性资源，将算法模型和场景应用打造为可以复用的知识。即使是几十个人的小微企业，也可以通过调用开放能力的形式进行转型，或者通过百度智能云在当地的生态伙伴进行低成本的转型升级。</p>\n<p>某种程度上说，专精特新“小巨人”的数智转型也是不同赋能路线的试金石，百度智能云在内的平台正在给出最适合中小企业的转型路径。</p>\n<p><i><b>&nbsp;04</b></i></p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>社会对专精特新“小巨人”的聚焦，绝不是什么坏消息。</p>\n<p>在宏观维度上，国与国之间的竞赛不只需要头部的大企业，同样需要具备国际竞争力的“单打冠军”， “专精特新”的中小企业扮演的正是细分优势的角色；在微观的层面上，“小巨人”的崛起需要工匠精神，也需要尊重历史规律不断转型升级，帮助中小企业解决数智化烦恼理应是全社会的讨论的议题。</p>\n<p>至少就目前来看，中小企业的转型困境已经被越来越多人关注，百度智能云代表的云厂商也给出了可行的解决方案，专精特新“小巨人”进一步做大做强的生态环境和市场环境越来越成熟。</p>","source":"lsy1585565315695","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“小巨人”的转型烦恼，百度智能云能否解压？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d5bc759b42738b30c897bc7d9d18c274","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","BIDU":"百度"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Txituhtk_Ir9sutR-S7ARA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118261273","content_text":"专精特新“小巨人”可以说是近期出现最高频的词汇之一。\n按照工信部的定义，专精特新即“专业化、精细化、特色化、新颖化”，而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。\n在政策风向标的持续引导下，越来越多人将目光瞄向了分散在全国各地的数千家“小巨人”企业。\n财政部、工信部等明确提出，将在2021—2025年累计安排100亿元以上奖补资金，重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展，以促进这些企业在经济增长中发挥示范作用。\n多家券商将专精特新“小巨人”视为核心资产，300多家上市企业成为被重点关注的对象。中国证监会也适时表态，将进一步深化新三板改革，努力提升服务专精特新中小企业的能力和水平……\n专精特新的中小企业迎来了政策和资本层面的双重风口，但大多数“小巨人”却有着转型的烦恼。\n 01\n被时代潮头上的“小巨人”\n“专精特新”一词在诞生十年后被重新提及，离不开特定的时代背景。\n正如730政治局会议上的定调：要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。首次将“专精特新”和“补链强链”“卡脖子”联系在一起。\n进一步剖析的话，在工信部公布的4762家专精特新“小巨人”企业名单中，90%以上集中在“四基”领域，即核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺、产业技术基础，在整个产业中有着不可或缺的作用。\n一个直接的例子就是日本的味之素味精厂。\n味之素在生产味精时，会产生一种名为ABF的副产物，这是一种用极高绝缘性的树脂类合成材料制造成的薄膜。由于ABF拥有高耐用性、低热膨胀性、易于加工等特征，在芯片制造过程中被大量应用。而味之素占据了ABF材料90%以上的市场，在芯片产业链中有着举足轻重的作用，倘若味之素牢牢卡住ABF的供应，手机、电脑、汽车、5G、AI等芯片，均无法封装完成。\n\n也就是说，“专精特新”中小企业的规模并不大，却瞄准了某个基础领域的“缝隙市场”，在细分领域形成了垄断式的话语权。中国作为全球工业门类最齐全的国家，产业基础能力的不足却是不争的事实，通过大量的“小巨人”打通产业链中的断点和堵点，无疑是解决“卡脖子”难题的必由之路。\n“专精特新”的灵魂是创新。然而当前不少“小巨人”企业长期专注并深耕于产业链的某一环节，重视关键领域核心技术的攻关，属于名副其实的“特长生”。可想要在竞争激烈的市场中存活下来并逐步壮大，还需要一步步补足短板。\n所以一些部门在扶持“小巨人”企业的推进工作中，提出要促进中小企业的数字化、智能化改造，业务系统进一步向云端迁移。毕竟新一代技术革命的潮流浩浩荡荡，中小企业只有抓住智能化发展的机遇，不断释放蕴藏的能量，才能不被时代所抛弃。专精特新的“小巨人”自然也不例外。\n于是在政策、资本的红利外，百度智能云代表的云计算厂商，也将目光瞄向了中小企业，提出了云智一体等有利于中小企业的转型战略，帮助中小企业进行数字化、智能化转型，并屡屡向“小巨人”们抛出橄榄枝。\n02\n数智转型的重重压力\n因为大多数中小企业的数智转型，仍存在一座座看似无法逾越的大山。\n可以参考中国工业互联网研究院在《工业互联网平台赋能中小企业数字化转型研究报告》中揭示的现象：目前中小企业数字化转型取得初步成效，超过半数企业处于数字化转型的践行实施阶段，专精特新“小巨人”和制造业单项冠军企业处于数字化转型领军梯队，却也面临着多重挑战。\n比如转型基础薄弱的通病，不少中小企业整体数字化水平较低，在数字化设备连接率、设备良好率等方面具有较大提升空间；人才供给不足的局限，缺乏数字化转型人才，数字化人才总体占比较低；前期投入压力较大，探索起步阶段的中小企业资金压力大，同时对财税政策感知较弱；以及对数据安全的顾虑，数字化转型越深入，中小企业越担心数据泄露影响经营效率。\n特别是人工智能的落地应用，对中小企业可谓相当不友好。\n波士顿咨询的调研报告显示，市场上86%的需求为定制AI需求，很难靠通用的AI模型满足所有企业的需求，也就需要企业根据自身的实际需求进行定制开发，涉及到数据采集、数据预处理、数据标注、模型训练、模型评估、模型部署等一系列流程。\n即便是已经上市的专精特新“小巨人”，很多企业的估值在100亿元以下，且绝大多数属于制造业，对人工智能、云计算等新技术的认识不充分，也缺少专业的优秀人才，智能化转型变成了巨大的、难以跨越的鸿沟。\n\n个中原因其实并不复杂。人工智能的落地需要高额的算力投入，需要以项目制的形式定制算法模型，智能化转型成了一项高成本、高消耗的工程，无形中将许多企业拒之门外。再加上智能化转型本就是一项不断试错、不断优化的工程，投入和产出还存在一定的不确定性，以至于当前的智能化转型主要集中在行业里的塔尖企业，大多数位于腰部和尾部的中小企业对于智能化探索“畏手畏脚”。\n做一个总结的话，专精特新“小巨人”的数智化转型，需要平台型的企业改变服务大型企业的策略和思路，针对中小企业的转型动力和既有能力，推出场景化、标准化、可推广的解决方案，让“小巨人”成为数智化转型的新标杆。\n10年前在谈到企业信息化时，有人调侃称“中小企业像是一地碎泥”。在数智化转型的时间节点上，相似的一幕再次上演。不过和十年前不同的是，百度智能云等云厂商正在尝试为中小企业解压。\n 03\n留给云厂商们的难题\n能否为中小企业的转型铺一条坦途，已然是云厂商们的新挑战。\n经过多年的市场教育后，“上云”早已是数智化转型的隐形共识，云厂商自然要担纲中小企业转型升级的使命。以至于时常可以看到这样一幕：年薪百万的博士工程师跑到工厂、猪场、农田等场所写代码，用一篇篇声情并茂的记叙文，刻画了科技大厂帮助中小企业转型的感人画面。\n这样的故事不乏其内在价值，却也揭示了一个既定事实：在现有的产业形态中，数智化转型还是一件知易行难的事，面对数千家“小巨人”、数百万家中小企业的迫切需求，“工程师下沉”的服务逻辑恐怕难以被批量复制。\n中小企业数智化转型的过程，也是一场不断试错的修炼。\n或许一些云厂商的思维方式还停留在兜售算力，一些人工智能企业仍试图靠出售算法代码盈利，但在一些传统路径屡试不灵后，市场上也出现了新的打法。\n比如百度智能云在2020年末的百度云智峰会上提出了“云智一体”的战略，对“云”和“智”进行了充分融合与特殊调优，进而满足中小企业转型的所有需求；7月底举行的2021百度云智峰会上上百度智能云正式提出了云智一体2.0，其中的核心思路在于：帮助中小企业实现数字化转型与智能化升级的一步到位，并给出了“云为底座，飞桨为核，生态为翼”的系统性方法论，以百度智能云工业互联网“开物”在内的平台。\n\n和中小企业的转型需求进行比对的话，云智一体切中了两个核心诉求：\n一个是“适合跑AI的云”，将云计算从传统IT、云原生带入AI原生阶段，在算力层面提供面向AI场景的弹性高性能的异构算力，中小企业不用再单独采购GPU、CPU等算力，数智化转型的硬性成本被压缩到最低；\n另一个是“懂场景的AI”，基于百度自研的产业级开源深度学习平台飞桨，推出了针对AI应用开发者的零门槛AI开发平台EasyDL和面向AI算法开发者的全功能AI开发平台BML，最快10分钟就能完成AI模型的训练。\n可以找到的案例是苏州常熟的恺博车间。以往判别产品的好坏需要资深的老师傅“听声”，靠一双耳朵和几十年的经验识别异音。但老师傅的经验再丰富，也无法做到100%的准确率，而且“老师傅”本就是一种稀缺资源。为了解决这一问题，恺博车间引入了百度智能云的“AI异音识别系统”，将声音转化成波形后会进行自动分析，大大提高了“异音”识别准确率，也让恺博车间走向了智能制造。\n百度智能云的思路似乎并不复杂，简单来说就是将异构算力作为中小企业按需采购的弹性资源，将算法模型和场景应用打造为可以复用的知识。即使是几十个人的小微企业，也可以通过调用开放能力的形式进行转型，或者通过百度智能云在当地的生态伙伴进行低成本的转型升级。\n某种程度上说，专精特新“小巨人”的数智转型也是不同赋能路线的试金石，百度智能云在内的平台正在给出最适合中小企业的转型路径。\n 04\n写在最后\n社会对专精特新“小巨人”的聚焦，绝不是什么坏消息。\n在宏观维度上，国与国之间的竞赛不只需要头部的大企业，同样需要具备国际竞争力的“单打冠军”， “专精特新”的中小企业扮演的正是细分优势的角色；在微观的层面上，“小巨人”的崛起需要工匠精神，也需要尊重历史规律不断转型升级，帮助中小企业解决数智化烦恼理应是全社会的讨论的议题。\n至少就目前来看，中小企业的转型困境已经被越来越多人关注，百度智能云代表的云厂商也给出了可行的解决方案，专精特新“小巨人”进一步做大做强的生态环境和市场环境越来越成熟。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":376,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":818897322,"gmtCreate":1630393209266,"gmtModify":1704959602334,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/818897322","repostId":"1161821102","repostType":4,"repost":{"id":"1161821102","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630367862,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161821102?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-31 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/>\n<title>海伦司今起招股，入场费约10464.4港元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=\"https://laohu8.com/S/09869\">海伦司</a>发布公告，公司拟全球发售1.3465亿股股份，其中香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权；2021年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月3日；发售价每股发售股份18.82港元-20.72港元，每手买卖单位500股，入场费约10464.4港元；<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为独家保荐人；预期股份将于2021年9月10日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fdb0b717e3c80ba38d61ea90a31d4e3\" tg-width=\"906\" tg-height=\"761\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手500股，入场费10464.4港元。</p>\n<p>乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a5718e75ddbb105de687bf77f251700\" tg-width=\"919\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，集团在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，集团于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，集团酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，集团酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。</p>\n<p>假设发售价为每股发售股份19.77港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，集团将收到的全球发售估计所得款项净额25.129亿港元。其中，所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"09869":"海伦司"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161821102","content_text":"8月31日，海伦司发布公告，公司拟全球发售1.3465亿股股份，其中香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权；2021年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月3日；发售价每股发售股份18.82港元-20.72港元，每手买卖单位500股，入场费约10464.4港元；中金公司为独家保荐人；预期股份将于2021年9月10日于联交所主板挂牌上市。\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费10464.4港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。\n\n集团是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，集团在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，集团于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，集团酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，集团酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。\n假设发售价为每股发售股份19.77港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，集团将收到的全球发售估计所得款项净额25.129亿港元。其中，所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":369,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":835829762,"gmtCreate":1629705147956,"gmtModify":1633683060077,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835829762","repostId":"1178743834","repostType":4,"repost":{"id":"1178743834","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629703484,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178743834?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-23 15:24","market":"hk","language":"zh","title":"阿里云回应“用户注册信息泄露”事件","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1178743834","media":"老虎资讯综合","summary":"8月23日消息，针对媒体报道“阿里云将用户留存的注册信息泄露给第三方合作伙伴”，阿里云回应：根据自查，该投诉事件应为2019年双11前后，阿里云一名电销员工违反公司纪律，利用工作便利私下获取客户联系方","content":"<p>8月23日消息，针对媒体报道“阿里云将用户留存的注册信息泄露给第三方合作伙伴”，阿里云回应：根据自查，该投诉事件应为2019年双11前后，阿里云一名电销员工违反公司纪律，利用工作便利私下获取客户联系方式，并透露给分销商员工，从而引发一名客户投诉。对此，阿里云表示：公司严禁员工向第三方泄露用户注册信息，已根据公司制度对该事件进行严肃处理，并遵照浙江省通信管理局要求积极整改，对人员管理层面上的不足进行强化改进。感谢大家的监督批评。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里云回应“用户注册信息泄露”事件</title>\n<style 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[鼓掌]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/805993279","repostId":"2156169561","repostType":4,"repost":{"id":"2156169561","weMediaInfo":{"introduction":"民间投资共享平台——汇集投资高手，发现投资好点子。","home_visible":1,"media_name":"阿尔法工场研究院","id":"1026500124","head_image":"https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a"},"pubTimestamp":1627805693,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2156169561?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-01 16:14","market":"sh","language":"zh","title":"宁德时代的“能量魔方”，钠离子电池新起点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2156169561","media":"阿尔法工场研究院","summary":"钠离子电池在低温性能、快充以及环境的适应性等方面拥有独特的优势，与锂离子电池相互兼容互补。\n2020年一场突如其来的疫情，让日益严峻的环境问题再次成为世人关注的焦点。\n以中国为主的全球主要经济体，将改","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/199a615384ab4129997f1fe58d64b3cf\" tg-width=\"709\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><b>钠离子电池在低温性能、快充以及环境的适应性等方面拥有独特的优势，与锂离子电池相互兼容互补。</b></p>\n<p>2020年一场突如其来的疫情，让日益严峻的环境问题再次成为世人关注的焦点。</p>\n<p>以中国为主的全球主要经济体，将改善环境问题的突破口，聚焦于通过植树造林、节能减排等形式，抵消人类活动制造的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”，即“碳中和”目标。</p>\n<p>关于碳中和目标的实现，2021年7月15日，中国工程院院士、上海交通大学副校长黄震教授，在接受媒体采访时表示，实现碳中和目标，需要颠覆性的技术。</p>\n<p>值得注意的是，今年5月份，中国工程院院士、清华大学化学工程系教授金涌也曾在接受采访时表达该观点。</p>\n<p>由此可见，实现“碳中和”目标需要颠覆性技术赋能，已经是学术界的普遍共识。想要单纯依靠节能减排等传统办法，无论如何量变，也无法产生质变。即单纯通过植树、少使用化石能源等手段，无法达成二氧化碳“零排放”目标。</p>\n<p>就碳排放大户，汽车整车业来看，若保持其燃油车时代的碳排放量，按照全球近年来汽车整车销量不断提升的情况来看，整车行业似乎永远无法实现碳中和目标；故此新能源车顺势而起，销量不断提升。</p>\n<p>在此背景下，占新能源车成本近40%的动力电池，自然成为限制新能源车企产能的重要一环。在新能源车旺盛的需求面前，全球动力电池产能持续告急，行业迫切需要新鲜血液补充。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>作为全球主要动力电池供应商，自成立至今一直坚持技术多元化发展路线，积极探索清洁能源转型。正如公司创始人兼董事长曾毓群所说：多元化的技术路线，是这个产业长期稳定发展的重要保障。</p>\n<p>在多元化发展策略指引下，宁德时代不仅在锂离子动力电池领域做到全球第一，还持续推动钠离子动力电池技术发展。</p>\n<p>公司7月29日发布的第一代钠离子动力电池，能量密度已经达到160Wh/kg，已经达到商用标准，远超此前市场预期。未来随着公司其他技术路线日趋成熟，宁德时代或将推出无钴电池甚至固态动力电池。</p>\n<p><b>01 下游需求放量，动力电池再添新军</b></p>\n<p>采用动力电池的新能源汽车，自2020年开始出货量快速提升。根据EV volumes数据，2020年全球新能源汽车的的销量为324万，而2019年同期为226万，同比增长了43.36%。</p>\n<p>仅以国内为例，2020年中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>车销量136.7万辆，同比增长10.9%。其中，纯电动汽车销量为109.4万辆，同比增11.6%；插电式混合动力汽车销量为24.9万辆，同比增长8.4%；电动车渗透率从2019年的4.7%提升至2020年的5.4%。</p>\n<p>时至今日，电动车渗透率进一步提升。根据盖世汽车研究院数据可知，2021年5月、6月汽车销量同比下降的背景下，内燃机车型（ICE）占比，从今年4月份86.3%降至6月份的82.55%。电池动力汽车（BEV）占比从8%提升至10.98%，增速明显。</p>\n<p>据此测算，国内新能源汽车销量未来5年复合增长率在40%左右；到2025年有望超过800万辆，是2020年的6.4倍，是2021E（260万辆）的3.3倍。按照2025年汽车总销量2500万辆预计，新能源车销量渗透率达32%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/982d5393d45d4837b3cbc490049a4a6f\" tg-width=\"808\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在以动力电池驱动的新能源车型（BEV）中，动力电池成本占比将近40%。因此市场一度认为买BEV汽车，就是在买电池。BEV出货量大幅提升，直接推动动力电池市场规模持续扩容。</p>\n<p>据SNEResearch数据显示，2020年以锂动力电池为主的全球车用动力电池装机量同比增长17%，达到137GWh。宁德时代和LG新能源2020年出货量分别为50GWh和48GWh，占据了全球电池市场的半数以上，逐渐呈现双寡头格局。</p>\n<p>以国内为例，宁德时代以总装机量31.79GWh无悬念登顶，且大比分领先其他对手，占国内市场总装机量的一半；<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>排名第二，市场份额达到14.9%；第三名LG化学装机量与前两名有不小的差距，为4.13GWh，占市场总装机量的6.5%。</p>\n<p>作为动力电池发展路径重要组成部分，固态电池技术尚不成熟，钠离子动力电池则长期受限于能量密度较低，多用于储能领域。</p>\n<p>2021年7月29日，宁德时代在其技术多元化发展战略指引下，终于突破钠离子动力电池能量密度低的技术瓶颈，符合商用标准，推出第一代钠离子动力电池。</p>\n<p><b>02&nbsp;更好的化学稳定性与低温性能</b></p>\n<p>对于习惯了锂离子电池的投资者而言，钠离子电池的应用前景，以及应用可行性一直是其最关心的问题。</p>\n<p>实际上，钠离子电池和此前常见的“锂电池”没有本质区别，不过是动力电池多元化发展的一个分支。又因为锂离子动力电池，长期占据投资者和消费者心理认知，人们接受新技术需要一定时间。</p>\n<p>宁德时代此次发布的第一代钠离子电池，电芯单体能量密度已经达到160Wh/kg，与磷酸铁锂动力电池相当。</p>\n<p>而且公司研究团队在前人研究基础上，创新性地对材料的体相结构进行电荷重排，对材料表面进行重新的设计，解决了材料在循环过程中容量快速衰减这一世界性的难题，使创新的材料具备了产业化的条件。在发布会上，公司还提出第二代钠离子电池能量密度将提升至200Wh/kg。</p>\n<p>叠加常温状态下，钠离子动力电池仅需充电15分钟就能实现80%电量，理论上来看，搭载钠离子动力电池的车型，足以应对日常通勤甚至短途游等应用场景。</p>\n<p>除能量密度超预期外，钠离子电池由于化学性质更为稳定，在低温环境中表现明显优于锂离子电池。在零下20℃的低温环境下，钠离子电池放电保持率可以保持在90%以上，为新能源车企打开低温地区市场提供基础保障。</p>\n<p>从中汽协数据可知，东北地区在2021年一季度，客车销售同比增速最高，同比增加180%；但销量依旧较低，伴随近年来东北持续推出经济刺激措施，未来汽车销量仍有较大增长空间。</p>\n<p>同理，国内西北地区客车销量有望共振增长，新能源车企在钠离子动力电池赋能下，有望逐步打开低温地区市场，从而推动宁德时代增加新的营收来源。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54f75a49ae64c29a29b69bdf9e83522\" tg-width=\"722\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在此次发布会上钠离子电池在低温性能、快充以及环境的适应性等方面拥有独特的优势，与锂离子电池相互兼容互补；所以多元化的技术路线也是我们这个产业长期稳定发展的重要保障。</p>\n<p>值得注意的是，在此之前钠离子电池已经应用于储能领域，但是单体能量密度普遍较低。</p>\n<p>此次宁德时代发布的高密度钠离子电池，有望在储能领域进一步推广，替换此前强制报废后检验合格使用的梯次锂电池，以及在大规模储能中取代传统铅酸电池。</p>\n<p><b>03 “钠、锂”之间，拒绝“左右互搏”</b></p>\n<p>除担心钠离子电池能量密度低之外，市场普遍认为宁德时代推出钠离子电池将对锂电池市场带来负面影响，从而动摇其锂离子电池基本盘稳定性。</p>\n<p>宁德时代在此次发布会上针对这种担心给出明确回应，公司开发了AB电池解决方案，用以实现钠离子电池与锂离子电池的集成混合共用。拒绝“左右互搏”的情况出现。</p>\n<p>而且钠离子电池同样是一种嵌脱式“摇椅”电池，工作原理与锂离子电池的工作原理类似，即充电时钠离子从正极脱嵌进入负极，放电时钠离子从负极进入正极，外电路电子从负极进入正极钠离子被还原成钠。</p>\n<p>据此特点，宁德时代按一定比例，将钠离子电池与锂离子电池通过串联、并联等形式，进行排列混搭后，把两种电池集成到一个电池系统里，通过BMS精准算法进行不同电池体系的均衡控制。</p>\n<p>这种方案，不仅弥补了钠离子电池在现阶段能量密度略低于锂电池的端板，也发挥出其高功率、耐低温的性能优势，从而适配更多应用场景，提高新能源车渗透率的同时，进一步帮助汽车产业早日实现碳中和目标。</p>\n<p>其实，无论当前市场对钠离子动力电池有多少担忧，钠离子动力电池，在AB方案推动下，未来大范围商用其实只是时间问题。因为在技术成熟后，钠离子动力电池制备成本，远低于锂离子电池。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>参考CATL提出的CTP技术建设的成本模型，假设模组硬件物料成本降低80%，减掉相应的模组组装设备和人员，那么Pack成本下降约10%-15%；如果良品率提升至98%，成本将进一步下降约1.5%-2%。</p>\n<p>对于动力电池下游厂商而言，整车厂无论在燃油车时代，还是新能源车时代，尽可能实现利益最大化，才是其追求的目标。</p>\n<p>而且根据《电动汽车购买意愿的离散选择分析》一文数据，性能和价格是人们选择购买的重要因素；尤其是价格敏感型消费者，极致性价比才是其购车主要考量因素。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15fc09829a7140a3b72f09b7726ebcc6\" tg-width=\"540\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>伴随钠离子电池技术不断迭代，以及在宁德时代AB系统推动下，钠离子电池市场认可度越来越高后，未来或将运用于中低端车型；而目前市场认可度更高的锂离子动力电池可以继续聚焦中高端车型，二者互不冲突。</p>\n<p>关于动力电池领域的研究，很多人认为认为其化学体系已很难创新，只能在物理结构上做些改进。但正如宁德时代董事长曾毓群所说：电化学的世界，就像能量魔方，未知远远大于已知，宁德时代将乐此不疲地探索着其中的奥秘。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>作为全球主要动力电池供应商，自成立至今一直坚持技术多元化发展路线，积极探索清洁能源转型。正如公司创始人兼董事长曾毓群所说：多元化的技术路线，是这个产业长期稳定发展的重要保障。</p>\n<p>在多元化发展策略指引下，宁德时代不仅在锂离子动力电池领域做到全球第一，还持续推动钠离子动力电池技术发展。</p>\n<p>公司7月29日发布的第一代钠离子动力电池，能量密度已经达到160Wh/kg，已经达到商用标准，远超此前市场预期。未来随着公司其他技术路线日趋成熟，宁德时代或将推出无钴电池甚至固态动力电池。</p>\n<p><b>01 下游需求放量，动力电池再添新军</b></p>\n<p>采用动力电池的新能源汽车，自2020年开始出货量快速提升。根据EV volumes数据，2020年全球新能源汽车的的销量为324万，而2019年同期为226万，同比增长了43.36%。</p>\n<p>仅以国内为例，2020年中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>车销量136.7万辆，同比增长10.9%。其中，纯电动汽车销量为109.4万辆，同比增11.6%；插电式混合动力汽车销量为24.9万辆，同比增长8.4%；电动车渗透率从2019年的4.7%提升至2020年的5.4%。</p>\n<p>时至今日，电动车渗透率进一步提升。根据盖世汽车研究院数据可知，2021年5月、6月汽车销量同比下降的背景下，内燃机车型（ICE）占比，从今年4月份86.3%降至6月份的82.55%。电池动力汽车（BEV）占比从8%提升至10.98%，增速明显。</p>\n<p>据此测算，国内新能源汽车销量未来5年复合增长率在40%左右；到2025年有望超过800万辆，是2020年的6.4倍，是2021E（260万辆）的3.3倍。按照2025年汽车总销量2500万辆预计，新能源车销量渗透率达32%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/982d5393d45d4837b3cbc490049a4a6f\" tg-width=\"808\" tg-height=\"296\" 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href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>参考CATL提出的CTP技术建设的成本模型，假设模组硬件物料成本降低80%，减掉相应的模组组装设备和人员，那么Pack成本下降约10%-15%；如果良品率提升至98%，成本将进一步下降约1.5%-2%。</p>\n<p>对于动力电池下游厂商而言，整车厂无论在燃油车时代，还是新能源车时代，尽可能实现利益最大化，才是其追求的目标。</p>\n<p>而且根据《电动汽车购买意愿的离散选择分析》一文数据，性能和价格是人们选择购买的重要因素；尤其是价格敏感型消费者，极致性价比才是其购车主要考量因素。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15fc09829a7140a3b72f09b7726ebcc6\" tg-width=\"540\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>伴随钠离子电池技术不断迭代，以及在宁德时代AB系统推动下，钠离子电池市场认可度越来越高后，未来或将运用于中低端车型；而目前市场认可度更高的锂离子动力电池可以继续聚焦中高端车型，二者互不冲突。</p>\n<p>关于动力电池领域的研究，很多人认为认为其化学体系已很难创新，只能在物理结构上做些改进。但正如宁德时代董事长曾毓群所说：电化学的世界，就像能量魔方，未知远远大于已知，宁德时代将乐此不疲地探索着其中的奥秘。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/983e0432c72ee1117f6c5b8a19ed6e25","relate_stocks":{"300750":"宁德时代"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2156169561","content_text":"钠离子电池在低温性能、快充以及环境的适应性等方面拥有独特的优势，与锂离子电池相互兼容互补。\n2020年一场突如其来的疫情，让日益严峻的环境问题再次成为世人关注的焦点。\n以中国为主的全球主要经济体，将改善环境问题的突破口，聚焦于通过植树造林、节能减排等形式，抵消人类活动制造的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”，即“碳中和”目标。\n关于碳中和目标的实现，2021年7月15日，中国工程院院士、上海交通大学副校长黄震教授，在接受媒体采访时表示，实现碳中和目标，需要颠覆性的技术。\n值得注意的是，今年5月份，中国工程院院士、清华大学化学工程系教授金涌也曾在接受采访时表达该观点。\n由此可见，实现“碳中和”目标需要颠覆性技术赋能，已经是学术界的普遍共识。想要单纯依靠节能减排等传统办法，无论如何量变，也无法产生质变。即单纯通过植树、少使用化石能源等手段，无法达成二氧化碳“零排放”目标。\n就碳排放大户，汽车整车业来看，若保持其燃油车时代的碳排放量，按照全球近年来汽车整车销量不断提升的情况来看，整车行业似乎永远无法实现碳中和目标；故此新能源车顺势而起，销量不断提升。\n在此背景下，占新能源车成本近40%的动力电池，自然成为限制新能源车企产能的重要一环。在新能源车旺盛的需求面前，全球动力电池产能持续告急，行业迫切需要新鲜血液补充。\n宁德时代作为全球主要动力电池供应商，自成立至今一直坚持技术多元化发展路线，积极探索清洁能源转型。正如公司创始人兼董事长曾毓群所说：多元化的技术路线，是这个产业长期稳定发展的重要保障。\n在多元化发展策略指引下，宁德时代不仅在锂离子动力电池领域做到全球第一，还持续推动钠离子动力电池技术发展。\n公司7月29日发布的第一代钠离子动力电池，能量密度已经达到160Wh/kg，已经达到商用标准，远超此前市场预期。未来随着公司其他技术路线日趋成熟，宁德时代或将推出无钴电池甚至固态动力电池。\n01 下游需求放量，动力电池再添新军\n采用动力电池的新能源汽车，自2020年开始出货量快速提升。根据EV volumes数据，2020年全球新能源汽车的的销量为324万，而2019年同期为226万，同比增长了43.36%。\n仅以国内为例，2020年中国新能源车销量136.7万辆，同比增长10.9%。其中，纯电动汽车销量为109.4万辆，同比增11.6%；插电式混合动力汽车销量为24.9万辆，同比增长8.4%；电动车渗透率从2019年的4.7%提升至2020年的5.4%。\n时至今日，电动车渗透率进一步提升。根据盖世汽车研究院数据可知，2021年5月、6月汽车销量同比下降的背景下，内燃机车型（ICE）占比，从今年4月份86.3%降至6月份的82.55%。电池动力汽车（BEV）占比从8%提升至10.98%，增速明显。\n据此测算，国内新能源汽车销量未来5年复合增长率在40%左右；到2025年有望超过800万辆，是2020年的6.4倍，是2021E（260万辆）的3.3倍。按照2025年汽车总销量2500万辆预计，新能源车销量渗透率达32%。\n\n在以动力电池驱动的新能源车型（BEV）中，动力电池成本占比将近40%。因此市场一度认为买BEV汽车，就是在买电池。BEV出货量大幅提升，直接推动动力电池市场规模持续扩容。\n据SNEResearch数据显示，2020年以锂动力电池为主的全球车用动力电池装机量同比增长17%，达到137GWh。宁德时代和LG新能源2020年出货量分别为50GWh和48GWh，占据了全球电池市场的半数以上，逐渐呈现双寡头格局。\n以国内为例，宁德时代以总装机量31.79GWh无悬念登顶，且大比分领先其他对手，占国内市场总装机量的一半；比亚迪排名第二，市场份额达到14.9%；第三名LG化学装机量与前两名有不小的差距，为4.13GWh，占市场总装机量的6.5%。\n作为动力电池发展路径重要组成部分，固态电池技术尚不成熟，钠离子动力电池则长期受限于能量密度较低，多用于储能领域。\n2021年7月29日，宁德时代在其技术多元化发展战略指引下，终于突破钠离子动力电池能量密度低的技术瓶颈，符合商用标准，推出第一代钠离子动力电池。\n02 更好的化学稳定性与低温性能\n对于习惯了锂离子电池的投资者而言，钠离子电池的应用前景，以及应用可行性一直是其最关心的问题。\n实际上，钠离子电池和此前常见的“锂电池”没有本质区别，不过是动力电池多元化发展的一个分支。又因为锂离子动力电池，长期占据投资者和消费者心理认知，人们接受新技术需要一定时间。\n宁德时代此次发布的第一代钠离子电池，电芯单体能量密度已经达到160Wh/kg，与磷酸铁锂动力电池相当。\n而且公司研究团队在前人研究基础上，创新性地对材料的体相结构进行电荷重排，对材料表面进行重新的设计，解决了材料在循环过程中容量快速衰减这一世界性的难题，使创新的材料具备了产业化的条件。在发布会上，公司还提出第二代钠离子电池能量密度将提升至200Wh/kg。\n叠加常温状态下，钠离子动力电池仅需充电15分钟就能实现80%电量，理论上来看，搭载钠离子动力电池的车型，足以应对日常通勤甚至短途游等应用场景。\n除能量密度超预期外，钠离子电池由于化学性质更为稳定，在低温环境中表现明显优于锂离子电池。在零下20℃的低温环境下，钠离子电池放电保持率可以保持在90%以上，为新能源车企打开低温地区市场提供基础保障。\n从中汽协数据可知，东北地区在2021年一季度，客车销售同比增速最高，同比增加180%；但销量依旧较低，伴随近年来东北持续推出经济刺激措施，未来汽车销量仍有较大增长空间。\n同理，国内西北地区客车销量有望共振增长，新能源车企在钠离子动力电池赋能下，有望逐步打开低温地区市场，从而推动宁德时代增加新的营收来源。\n\n在此次发布会上钠离子电池在低温性能、快充以及环境的适应性等方面拥有独特的优势，与锂离子电池相互兼容互补；所以多元化的技术路线也是我们这个产业长期稳定发展的重要保障。\n值得注意的是，在此之前钠离子电池已经应用于储能领域，但是单体能量密度普遍较低。\n此次宁德时代发布的高密度钠离子电池，有望在储能领域进一步推广，替换此前强制报废后检验合格使用的梯次锂电池，以及在大规模储能中取代传统铅酸电池。\n03 “钠、锂”之间，拒绝“左右互搏”\n除担心钠离子电池能量密度低之外，市场普遍认为宁德时代推出钠离子电池将对锂电池市场带来负面影响，从而动摇其锂离子电池基本盘稳定性。\n宁德时代在此次发布会上针对这种担心给出明确回应，公司开发了AB电池解决方案，用以实现钠离子电池与锂离子电池的集成混合共用。拒绝“左右互搏”的情况出现。\n而且钠离子电池同样是一种嵌脱式“摇椅”电池，工作原理与锂离子电池的工作原理类似，即充电时钠离子从正极脱嵌进入负极，放电时钠离子从负极进入正极，外电路电子从负极进入正极钠离子被还原成钠。\n据此特点，宁德时代按一定比例，将钠离子电池与锂离子电池通过串联、并联等形式，进行排列混搭后，把两种电池集成到一个电池系统里，通过BMS精准算法进行不同电池体系的均衡控制。\n这种方案，不仅弥补了钠离子电池在现阶段能量密度略低于锂电池的端板，也发挥出其高功率、耐低温的性能优势，从而适配更多应用场景，提高新能源车渗透率的同时，进一步帮助汽车产业早日实现碳中和目标。\n其实，无论当前市场对钠离子动力电池有多少担忧，钠离子动力电池，在AB方案推动下，未来大范围商用其实只是时间问题。因为在技术成熟后，钠离子动力电池制备成本，远低于锂离子电池。\n据光大证券参考CATL提出的CTP技术建设的成本模型，假设模组硬件物料成本降低80%，减掉相应的模组组装设备和人员，那么Pack成本下降约10%-15%；如果良品率提升至98%，成本将进一步下降约1.5%-2%。\n对于动力电池下游厂商而言，整车厂无论在燃油车时代，还是新能源车时代，尽可能实现利益最大化，才是其追求的目标。\n而且根据《电动汽车购买意愿的离散选择分析》一文数据，性能和价格是人们选择购买的重要因素；尤其是价格敏感型消费者，极致性价比才是其购车主要考量因素。\n\n伴随钠离子电池技术不断迭代，以及在宁德时代AB系统推动下，钠离子电池市场认可度越来越高后，未来或将运用于中低端车型；而目前市场认可度更高的锂离子动力电池可以继续聚焦中高端车型，二者互不冲突。\n关于动力电池领域的研究，很多人认为认为其化学体系已很难创新，只能在物理结构上做些改进。但正如宁德时代董事长曾毓群所说：电化学的世界，就像能量魔方，未知远远大于已知，宁德时代将乐此不疲地探索着其中的奥秘。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141157207,"gmtCreate":1625843362209,"gmtModify":1633936755850,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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17:04","market":"hk","language":"zh","title":"八大基金经理：今年最后4个月，港股能不能“翻身”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195505573","media":"中国基金报","summary":"市场何时能够企稳，哪些板块更具投资价值？后市又会面临哪些风险？","content":"<div>\n<p>今年的港股市场，终于打破“五穷”魔咒，却意外迎来“六穷七绝八翻不了身”的局面。\n6月的下跌如期而至后，7月港股迎来暗黑时刻，恒指和国企指数分别下跌9.9%和13.4%，恒生科技指数则在7 月27 日创下指数成立以来的单日最大跌幅（7.97%），科技板块更是“一夜回到解放前”。\n8月，港股依然未能逆转命运，恒指勉强守住25000点大关。进入9月，港股依然反复震荡，科技股经过短暂的反弹再度回调，市场...</p>\n\n<a href=\"None\">Web Link</a>\n\n</div>\n","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>八大基金经理：今年最后4个月，港股能不能“翻身”？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6172c5aa9b31ecf02a96b4bc0dac18fd","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195505573","content_text":"今年的港股市场，终于打破“五穷”魔咒，却意外迎来“六穷七绝八翻不了身”的局面。\n6月的下跌如期而至后，7月港股迎来暗黑时刻，恒指和国企指数分别下跌9.9%和13.4%，恒生科技指数则在7 月27 日创下指数成立以来的单日最大跌幅（7.97%），科技板块更是“一夜回到解放前”。\n8月，港股依然未能逆转命运，恒指勉强守住25000点大关。进入9月，港股依然反复震荡，科技股经过短暂的反弹再度回调，市场何时能够企稳，哪些板块更具投资价值？后市又会面临哪些风险？\n对此，中国基金报记者专访了易方达中概互联基金经理范冰、汇添富基金管理股份有限公司香港子公司助理总经理孙宇飞、富国中国中小盘基金经理张峰、嘉实基金董事总经理兼价值风格投资总监张金涛、国泰基金国际业务投资总监吴向军、景顺长城大中华基金经理周寒颖、万家瑞兴灵活配置基金经理刘宏达、融通核心价值基金经理张婷，来共同把脉港股今年最后四个月的表现。\n\n易方达中概互联基金经理范冰：2018年港交所改革上市制度以来，港股市场的生态环境发生了明显变化，成长风格的新经济公司占比已经超过传统经济企业，未来对港股估值水平的研究，应该更加聚焦在具体行业和赛道。\n\n汇添富基金管理股份有限公司香港子公司助理总经理孙宇飞：后面4个月港股会逐步恢复，基于目前估值水平跟总体企业利润的预测水平来说有反弹的基础。\n\n富国基金总经理助理、富国基金海外权益投资部总经理、富国中国中小盘基金经理张峰：今年最后四个月可能是港股一个重要底部形成的时间，核心因素一是互联网方面的政策，二是伴随中国经济增速放缓，国家是否会出台一些刺激经济的措施。\n\n嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监张金涛：我们特别关注三类机会预计接下来，A股和港股市场仍将呈现震荡格局，结构性机会仍然比较丰富，但是市场会对估值和盈利质量更加苛刻。\n\n国泰基金国际业务投资总监吴向军：中长期来看，随着中概股回归和新经济产业巨头在港股的上市，公募、险资、年金等长线资金持续南下流入增配港股。这类新经济科技公司在当下和未来，都是中国经济重要支柱，也将成为港股长期投资的重要主题。\n景顺长城大中华基金经理周寒颖：围绕政策监管，未来互联网投资逻辑将发生重大变化：是否正确的价值观、是否产生社会正外部性、是否为产业链实现1+1>2共赢将成为共识。\n\n万家瑞兴灵活配置混合基金基金经理刘宏达：港股现在无论从历史纵向对比还是全球横向对比，都具有较高的配置价值。\n\n融通核心价值基金经理张婷：港股市场已经出现了筑底企稳的信号，未来复苏的可能大于继续调整的可能。\n多因素引发港股调整\n港股投资机会逐渐显现\n中国基金报记者：从6月到8月，港股经历了连续三个月的下挫，尤其是7月跌幅巨大，目前市场是否已经企稳？哪些指标显示市场复苏或还可能继续调整？\n吴向军：6至8月港股波动巨大，原因在于产业政策集中调整引发市场担忧。撇开短期涨跌，从中长维度来看，港股投资生态正发生着积极变化。六月初，恒指历史最大改革的第一批调整名单正式生效，标志着港股投资生态积极转变的正式开启。市场预计将有更多新经济领域明星个股陆续纳入，科技、消费、医疗多领域新经济行业的覆盖度将进一步提升。新经济占比的提升、产业结构的变迁将吸引越来越多全球资金配置港股，提高其交投活跃度。\n张峰：经历这几个月的下挫，港股大多数的下跌动能已经得到了释放，可能还存在继续往下的空间，假如再下跌一些的话，可能是较好的进入时点，指标股、大盘蓝筹等股票如果跌到上次低点附近，可能形成一个三次探底，从估值角度来说也比较有吸引力。\n张金涛：最近在政策进一步规范引导下，港股市场的一些板块调整幅度已经较充分，可挖掘的投资机会逐渐显现。通过选准个股，更侧重争取来自企业业绩增长带来的投资回报。实际上，从历史估值波动来看，港股比A股波动要小很多，特别适合做长期价值投资。\n刘宏达：港股市场6-8月份的下跌，主要体现了海内外资金对于国内宏观月度数据下行的谨慎情绪。根据我们对港股市场近10年历史统计，每次熊市恒生指数从高点最大跌幅25-32%，非熊市调整幅度不会超过20%，2021年恒生指数从2月份到最近低点累计下跌20%，但目前的国内宏观经济和货币环境并不支持港股走入熊市，我们倾向判断，港股已进入底部的配置区域。\n孙宇飞：从6月到8月，经历过三个月的下跌，目前来看市场已经大概率企稳了，有几个指标可以看出：首先这一波的下跌在某种程度上已经体现政策对行业基本面变化相应的影响；其次是市场对美联储的货币政策有比较明确的预期；再次是南下资金开始出现净流入。因此目前我们看到市场出现企稳的迹象，如果后面宏观方面没有超预期的负面数据，或再出台对基本面产生影响的政策，市场信心会逐步恢复，海外资金及南下资金也会随着市场信心的恢复继续流入，也有助于与市场的企稳。\n张婷：港股市场已经出现了筑底企稳的信号，未来复苏的可能大于继续调整的可能。以下指标显示出港股市场来可能会筑底反弹：\n第一、 港股盈利预期增速当前显示出回暖的迹象。受到反垄断政策及“双减文件”的影响，彭博数据显示市场对恒生指数未来12个月的盈利预期增速大幅回调至-14.46%，已触及08年次贷危机以来的最低值。8月以来盈利预期增速已小幅回升，这显示市场对未来恒生指数成长性信心已有所恢复，香港市场有望回暖。\n第二、剔除新纳入个股的影响，恒生指数市净率一度跌破2003年以来的历史最低值。恒指估值在8月末一度跌至历史最低，已接近破净水平。如果剔除2020年9月新纳入的高成长性的新经济股影响，8月末恒生指数的市盈率已经跌至-1倍标准差的历史底部。\n第三、指标显示市场恐慌情绪已有所修复。从历史数据来看，衡量市场恐慌程度的恒指波幅从高位回落，恒生指数通常随之企稳反弹。当前恒指波幅已开始小幅回落，这说明市场对政策不确定性最担忧的时刻可能已经过去。未来随着市场情绪转暖，港股有望筑底反弹。\n美联储政策和疫情成为影响市场核心因素\n中国基金报：您如何看待今年最后四个月的市场？影响行情的核心因素有哪些？\n吴向军：2021年下半年包括港股在内的全球资本市场的最大交易主题将是美联储政策动向和新冠疫苗推进情况，同时港股还需要密切关注包括互联网在内的行业监管动向以及中国宏观基本面的变化。\n中国方面首先是监管维度，超出预期的监管力度可能引发有关多个行业从严监管的担忧，并导致资金的离场以及部分行业的基本面重估。其次是宏观方面，国内经济整体恢复态势延续但增长动能趋缓，预计下半年出口及地产将有下行风险，社融增速将延续下降趋势，但回落速度可能边际放缓。\n张金涛：首先，中国经济增速将从上半年的高点回落，逐渐回到正常增长水平；与此同时，海外经济将继续从疫情中复苏，尽管有疫情干扰，但世界经济复苏的趋势没有发生根本性改变，随着疫苗的普及，新冠病毒的影响将逐渐弱化。\n在总体向好的态势中，我们也需要看到经济复苏中的一些隐忧，总体而言，经济逐渐回归潜在增速，结构分化严重，新兴产业特别是半导体、新能源及新能源车、创新药、物联网等行业的增长较快。我们预计接下来，A股和港股市场仍将呈现震荡格局，结构性机会仍然比较丰富，但是市场会对估值和盈利质量更加苛刻。\n张峰：今年最后四个月可能是港股一个重要底部形成的时间，核心因素一是互联网方面的政策，二是伴随中国经济增速放缓，国家是否会出台一些刺激经济的措施，比如基建方面的措施、货币政策，或者社融增速的见底回升，这些都是很重要的指标。\n刘宏达：我们认为，今年剩余时间市场将处于磨底状态。\n孙宇飞：对于后面4个月的市场，我们觉得是港股会逐步恢复，基于目前估值水平跟总体企业利润的预测水平来说，是有一个反弹的基础，就是逐步走好的基础的。\n核心因素包括: 1）政策方面，主要指内地和海外的货币政策，以及内地出台的行业政策；2）内地总体经济运行的情况 ；3）PPI传导到CPI的路径；4）美联储的货币政策，美联储定调量化宽松的紧缩；5）全球疫情的发展情况，新的变种病毒的出现，对东南亚新兴市场国家影响很大，进而影响全球的供应链。\n张婷：我们认为今年后四个月市场仍将筑底企稳，值得关注的因素包括港股盈利、美联储Taper的节奏以及国内的反垄断政策。\n第一、影响行情的核心因素一是港股下半年的盈利情况。虽然下半年国内经济面临更大的压力，但相对较高的物价水平对于上市公司盈利会有显著支撑。通常情况之下，当经济下行期时企业盈利都会面临较大的压力，过去几轮经济下行的过程中，2017年是唯一企业盈利保持高位增长的年份，这与当时PPI高位震荡有较强的关系。本轮上市公司盈利可能也会在相对较高的通胀水平的影响下保持较高增速，这也将是下半年市场的重要支撑。\n第二、影响行情的核心因素二是美联储Taper的节奏。目前市场预期美联储将于四季度开始Taper的操作，在此期间美股有望维持平稳。但美联储缩减购债所带来的负面冲击更多地影响了海外新兴市场，这是由于在缩减购债期间资金流入新兴市场的速度放缓甚至下降，这就使新兴市场表现偏弱。新兴市场指数如港股和A股面临一定的波动风险。\n第三、影响行情的核心因素三是反垄断政策的持续推出。反垄断政策的间歇性出台，对交易层面仍有影响。就目前形势发展来看，市场可能仍然会对于政策有阶段性反应，这在交易层面会带来较大的压力，相关公司股价存在继续下行的风险，另一方面对于政策的不确定性也将提升市场的波动性。\n范冰：历史上看，进入第四季度后，市场风格偏向防守，投资者风险偏好降低，全球股市继续依靠估值扩张维系的概率不大，将进入靠盈利比拼性价比的阶段。下半年宽基指数层面的大机会不多，更多的在结构层面的机会。性价比来自：a)估值基本维持稳定 +盈利确定性，b)估值大幅下杀出安全边际 + 历史业绩稳定。\n低估值价值股、消费医药科技成长股具备看好\n中国基金报：下半年您的投资策略如何？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？\n吴向军：中长期来看，随着大量的优质中概回归、新经济比重提高、南下资金逐渐加码，与A股存在强互补性的港股仍然值得期待。港股的基本面和资金面仍在向好发展，随着更多新经济独角兽和美股优质中概股回归后，港股的投资生态将愈发具有活力。接下来我们仍将密切关注全球新冠疫苗普及、经济复苏、港股改革、美联储政策及海外市场波动等情况，支持投资决策。\n周寒颖：预计会有更多的中国公司考虑首选港股上市，以及中概股回归香港上市。预计下半年美国退出量化宽松（TAPER）加上行业监管预期企稳，港股迎来较好的布局窗口。\n张金涛：我们会继续保持中高仓位运作。在经济结构性改革以及科技进步的大背景下，我们会持续优化组合结构，以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域，持续挖掘具有较高成长潜力的优质个股。\n我们特别关注三类机会：一是，优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会；二是，行业发展过程中（包括新兴行业），有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会；三是，价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。不过针对第三种，一定要警惕港股存在的“估值陷阱”问题。整体而言，优质的可创造持续回报的股票尤其是价值股才是基金的压舱石。\n张峰：下半年一方面会关注一些相对低估值的价值股；另一方面，未来几个月港股不排除有再次探底的可能，如果港股出现了三次探底，接近上次的低点甚至短期下破这个低点，可能要为明年的行情做一些准备：对于今年跌幅较多的互联网、消费、生物制药一类成长股的投资机会，届时可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：首先，我会选择公司和行业基本面向上的公司，这里面又分为两类公司，一类是市场认可公司优质的基本面，股价处于高位，但是我们认为公司的基本面向上的动能依然远超市场预期，盈利会进一步超预期上行，如周期品，半导体，新能源上游等；另外一类是公司基本面不错，但是估值被政策担忧压制明显，估值处于历史底部，我们认为随着担忧解除，这些公司长期配置机会显著，如互联网，软件，物业服务等行业。\n孙宇飞：整体策略来说，还是要立足企业基本面分析，挑选高质量的证券，把握市场脉络，作中长期投资布局。尤其经过今年以来的调整，很多优质的企业估值已经到相对合理的区间，是进行布局的好时机。\n未来可以关注的资产或行业：\n第一、看好长期具有成长空间的科技、消费、医药板块。科技板块方面，目前中国处于数字化转型的阶段，前段时间出台强化反垄断监管的政策，对行业的长期发展是有利的，避免资本的无需扩张，长期对整个科技行业是利好的；医药领域出台的政策也较多，是社会资源的重新分配，我们认为未来中国的创新药企业，还有创新药相关的产业链，包括医疗外包、医疗设备等，长期来讲是有比较好的机遇。特别是我们按照整个医药行业的发展来看，未来能为整个社会提供价值都是在创新领域。消费版块，长期看好消费升级带来的发展机遇，尤其在共同富裕的背景下，国民消费的需求与提高人民生活水平息息相关，优质的国产品牌的崛起、服务型消费产品、精神型消费产品均具有非常大的发展空间。\n第二、高端制造行业。高端制造包括基础材料、半导体、新能源、电子制造等，是国家重点支持的行业，具有巨大的发展空间，尤其有些处在“卡脖子”的地位，具备进口替代的技术的企业。\n张婷：下半年我们相对看多港股市场，当前港股已显现出部分筑底信号，且潜在下行空间较为有限，因此我们对于市场会保持相对乐观态度。细分领域的投资机会建议重点关注三类机会：\n第一、受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的周期板块。\n第二、估值触底后迎来长期布局时间窗口的稀缺成长板块。\n第三、长线角度，关注短期受到政策影响比较严重的科技互联网行业。\n科技股要“优中选优”\n中国基金报：科技股此前经历大幅下挫，近期又开始有所表现，您如何看待这类资产目前的投资价值？还面临哪些风险？\n吴向军：我们长期看好新经济变革以及相关产业，包括互联网、新能源、芯片、医疗器械、生物科技、通信、等行业。此前经历大幅下挫，一些优质标的或已跌出性价比，而个股分化或进一步加大，投资者或可选择相关基金平滑个股风险。\n周寒颖：鉴于数字经济呈指数级增长，加强监管是全球趋势。中国互联网行业强监管时代开启。政府监管目的是规范平台更好为实体经济服务、为产业升级助力、增加消费者福利。在互联网巨头罚款落地和监管细则出来前市场情绪悲观，呈现净流出局面。围绕政策监管，未来互联网投资逻辑将发生重大变化：是否引导正确的价值观、是否产生社会正外部性、是否为产业链实现1+1>2共赢将成为共识。\n张金涛：对于高估值的板块，比如科技、医药、比较热门的互联网股票，这些是要去优中选优的。一些典型的港股、大的科技股，估值经过这波调整以后，回到了历史均值，如果市场不好，比如说美股再回调，可能还会再跟跌，但是跌的空间不大了。另外，这些个股的业绩仍有增长，拉长两、三年来看，如果估值还在历史均值水平的话，大概率能获得投资回报。\n至于港股科技互联网板块，此前市场上存在一定的恐慌情绪，我们认为等到政策落地之后仍有再布局的机会。\n张峰：科技股经过前期的下跌，不排除有短期继续在低位盘整的可能：可能还有更多政策出台，且今年互联网公司盈利增速普遍比较平淡。但是就像我们刚才说的，如果再次下探到上次低点，可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：科技股是港股的核心资产之一，伴随着中国产业升级和对科技的投入，必将涌现出一批具有稀缺价值的优质新经济龙头企业，因此我们认为港股中的部分科技硬件公司和已经形成一定壁垒的互联网公司具有较高的长期投资价值。但这类公司在成长过程中会经历政策的扰动、竞争格局的演变、上下游供需格局的变化等潜在的风险，股价也会在波动中不断产生较好的建仓机会。\n孙宇飞：科技行业有很多细分领域，而每个领域的成长前景、竞争格局、以及面临的政策环境都是不一样的，不能一概而论。\n此前部分港股科技股经历大幅下跌，主要是由于强化反垄断监管政策出台，但政策本身限制了资本的无序扩张，对行业长远健康发展来说是积极的。2020年科技股估值的过分扩张，经过这一轮的大幅调整，目前科技股的股价基本上已经反映了基本面的变化，估值也回到相对合理的水平。\n针对科技板块，我们需要自下而上研究每一个公司的竞争优势、商业模式、公司管理层等方面，来评估其长期投资价值。我们认同某一些细分赛道具有较大的成长空间的，但我们也需要从中优中选优。\n面临的风险主要为：1）政策风险；2）行业竞争风险；3）中美博弈的不确定性。\n张婷：长期来看，互联网公司投资价值已经凸显。监管意图并非遏制互联网企业做大做强，未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。从美股的经验来看，互联网公司也面临过多次监管压力，但业务拆分的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，再次焕发生机。因此相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。\n不过短期来看，该类资产仍可能面临一定波动风险。一是反垄断措施下相关个股在情绪面仍会受到负面影响。就目前形势发展来看，我们并不知道监管措施是否已经完全出台，这在交易层面会带来一定的波动。\n范冰：港股市场超过七成的市值是新经济板块，其中最具代表性的是科技行业。美国的纳斯达克100指数近期仍不断创出新高，中概科技龙头相对美国科技龙头出现深度折价，估值修复推动8月下旬以来港股科技股出现反弹。展望未来，数字经济仍然是未来经济发展的重要力量，境外中概股所代表的发展速度快、创新能力强的龙头公司，是中国竞争力不可或缺的部分。但目前难言反弹会变成反转，投资者仍然需要关注风险。\n港股估值处于历史中枢偏下位置\n要警惕“估值陷阱”\n中国基金报：港股一直有“投资洼地”之说，现在港股整体估值处于何种水平？未来哪些政策或市场因素会有助于港股市场的表现？\n吴向军：经历了短期快速下跌，港股进一步下行风险已较小，但政策影响难言是否彻底结束，预计港股波动仍会较大。中长期而言更需关注港股股市结构与A股的互补性，以及诸多在港上市的优质科技公司的表现。\n周寒颖：香港市场是一个离岸市场，70%以上的参与者是机构，其中欧美机构投资者又占了大部分。但香港市场对于欧美机构投资者来说，并不是一个必投的市场，很多是通过被动基金和亚洲基金、中国基金来部分投资。所以香港市场天然流动性非常高，当面临宏观风险之时，也就成为被首先撤离的那一部分市场，这就是所谓的“小三”市场的由来。但是2018年以来，港交所做了很多努力，改变市场标的的优质性。我觉得这个市场已经从一个Alpha市场，变成了Beta+Alpha，创造了大量的投资机会。\n张金涛：港股估值相对没有A股高，在其历史水平上现在也处于中枢偏下的位置，这是因为2019年、2020年都没涨。2020年遇上疫情，加上整体业绩增长有限，所以港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。在偏低估值加上业绩修复的阶段，通常港股会跑赢A股。且从全球流动性来说，我们觉得港股比A股整体还是有优势的。\n关于估值，投资者还是要警惕“估值陷阱”问题，在港股并不是估值低就一定好。港股市场是一个拥有深度价值投资机会的市场，港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格，但被低估不意味着一定能涨，也有可能是“估值陷阱”。所以在港股投资时，要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益，例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。\n张峰：港股目前整体估值在11、12的水平，今年以来港股表现是比较平淡的，在全球范围内也比较落后，主要原因在于国家对于互联网行业的整治，使得一些权重股下挫幅度较大。整体来看，2019、2020年港股都显著跑输了A股。\n但从历史的角度来看，港股和A股给投资人带来的长期回报是比较接近的，所以港股存在一个补涨的机会，可能会在今年四季度和明年逐步展开。\n刘宏达：历史纵向对比来看，恒生指数交易在历史上22.7%分位和均值以下0.4倍标准差；横向对比来看，AH溢价指数已经达到143，接近历史上2015年的高点，与道琼斯工业指数、标普500、日经225、英国富时100、德国DAX等指数相比，恒生指数也处于偏离历史均值较大的位置。因此，港股现在无论从历史纵向对比还是全球横向对比，都具有较高的配置价值。\n孙宇飞：目前港股的估值处在历史底部水平，恒指的预测PE（彭博一致预期）12.3倍，横向比较全球股市也处于底部；但当中不同板块所处的历史分位数不同。\n未来有利因素主要包括：1）港股有很多优秀标的，中长期有投资价值。目前港股需要进一步提升、巩固投资者信心，所以政策方面对于市场经济和民营经济支持的表态，也有利于港股市场的企稳和回升；2） 港股通的扩容及美股中概股的回归，也有利于提升市场关注及行情的修复。\n张婷：纵向来看，9月8日港股的PE估值为11.37，位于均值以下的水平。PB估值为1.19，位于均值一倍标准差附近的水平。港股当前估值处于历史相对低位。\n横向来看，恒生指数和恒生国企指数在全球主要风险资产中估值排名靠后，港股确实仍是全球风险资产的估值洼地，估值较低且股息率较高，性价比优势突出。\n以下因素可能会成为市场的支持：\n第一是若未来反垄断政策出现明显的阶段性缓和信号，或者在反垄断政策密集性出台后迎来空窗期，港股有望持续回暖。\n第二是若下半年经济超预期强势，港股的盈利增速或将超出预期，这可能也将是年内市场上有力的支撑力量。\n第三是如果疫情得到有效控制，香港和内地恢复通关或全球出行恢复，那么香港经济将继续修复，支撑香港本地股的盈利及表现。\n第四是如果中美在关于贸易或其他方面取得进展，中美关系进一步缓和，有助于港股市场情绪的进一步修复。\n范冰：整体来看，港股市场整体的估值水平在过去5年平均值一倍标准差之下，处于合理区间。2018年以前，港股市场以传统经济企业为主，同时其中很多企业在A股和港股两地同时上市，H股相对对应的A股有较明显的折价。2018年港交所改革上市制度以来，港股市场的生态环境发生了明显变化，成长风格的新经济公司占比已经超过传统经济企业，未来对港股估值水平的研究，应该更加聚焦在具体行业和赛道。\n流动性、监管动向等成为最大风险点\n中国基金报：您认为，今年最后四个月港股市场还面临哪些风险？\n吴向军：美联储政策的转向将对全球各类资产走势产生影响，港股市场也将面临更大的外盘扰动以及潜在的海外流动性拐点。中国方面，在国内流动性并无明显转松的预期下，南下资金可能也会有所影响，从而导致港股整体资金面有一定压力。\n张金涛：今年港股的总体表现比预想的要弱一些，前期强势股的调整已经比较充分，按照投资原则去选，还是能选到不错的投资标的。下半年A股港股可能都有不错的布局机会。下半年的主要的投资风险仍然是行业监管产生的短期风险。\n张峰：未来四个月港股面临的主要风险可能是国家对于互联网行业的整治：比如是否会继续整治的态度以及可能出台的措施；同时伴随中国经济增速放缓，后续是否出台进一步的经济刺激政策。\n孙宇飞：今年最后四个月港股市场还面临的风险有：\n1）美联储货币政策： 港股受到海外的影响比较大，提前Taper或美联储释放收紧货币政策的信号，是可能出现的风险。目前，我们看到鲍威尔的基调相对鸽派，因此我们觉得货币政策风险相对可控。\n2）未来如果有行业指导建议，会造成行业格局的变化，从而影响风险偏好。\n3）近期PPI和CPI的大幅攀升，也需要关注通胀的风险。\n4）如果海外疫情进一步恶化，可能会引起全球经济增速放缓，不达预期。\n张婷：我们认为当前最主要的风险主要有一下两方面：\n一是监管政策的不确定性，8月30日的深改委会议上审议通过了《关于强化反垄断深入推进公平竞争政策实施的意见》，把反垄断和反不正当竞争放在了比较重要的位置，预计之后反垄断将会更加深入和常态化。需要注意细分领域监管政策的完善和监管漏洞的堵塞可能会加大后续市场的波动。\n其次需要关注美联储收紧可能对港股的影响。近期市场对于美联储收紧预期较高，如果未来收紧超预期，可能会出现海外资金的回流，并带来港股市场的波动。\n港股相比A股存在优势\n中国基金报：对比A股和港股市场，您认为后面4个月那个市场表现更好？为什么？\n吴向军：对于股市在任何短期时间内表现做一般性的预测都会面临非常多的不确定因素。现在最大的不确定因素是互联网行业的监管具体方案何时落地。政策对新经济从长远看是扶持的，是呈正面态度的。一旦这些监管措施（包括法律、法规、行政措施等）落地，互联网行业股票或有机遇。而港股中互联网行业比重已经远超A股。这个不确定因素对港股的影响也比A股大很多。\n周寒颖：香港市场有一些自身贡献的Alpha的因子，高分红、低波动、品质、盈利预测调整和动量是最有效的五个因子。观察过去五到十年港股优异公司背后的特征，盈利驱动的作用相对更加突出。\nA股市场可能更注重净利润弹性，每一年只需要把握住当年净利润增速最快的那一批公司。所以在A股，可能对于估值的要求并不那么高，但是对于利润的高增长是要求特别高的。\n张金涛：相比之下我认为港股拥有四大优势，具备长期投资机会。第一，港股估值整体处于低位，AH溢价率则处于历史较高水平；第二，业绩有望呈现较快增长；第三，流动性环境相对有利，海外疫情仍未受控，经济复苏晚于内地，流动性有望保持宽松；第四，港股本身的行业结构优化，长期成长性更好的互联网、消费、科技、医药公司占比提升。\n过去几年大量的优质互联网、消费、科技和医药公司在港股上市并获得纳入港股通，这将明显丰富港股通基金的可投资范围。\n张峰：长期来看，港股和A股的指数回报是差不多的，但是2019、2020年港股都显著跑输了A股，今年到目前是港股轻微跑赢了A股，未来四个月可能不好说，但是展望今年四季度以及明年的行情，港股表现更好，出现补涨的可能性是比较大的。\n刘宏达：2021年剩余时间，从宏观流动性的角度来看，A股更占优势，国内的流动性走向宽松概率大，而美联储政策在向收紧方向走。不过，AH溢价率现在已处于高位，如果未来几个月A股继续跑赢，A股相对港股的溢价率将达到历史极值，那么明年港股跑赢A股的概率很大。\n孙宇飞：由于港股市场资金和投资者结构的原因，在遇到负面因素影响时，悲观情绪容易被放大，在不确定性影响下，港股整体估值会承压并出现超调；但当不确定因素缓解，随后也会出现相应的估值修复行情。港股市场过去2-3个月的下跌，也是市场对负面影响因素的反应。\n港股市场前期的调整，已经消化了市场的不确定性和负面情绪，当前估值具备优势，随着不确定性因素逐步缓和，如果未来没有其他超预期风险，整体的大环境好转，港股已具备一定反弹的基础。从这个角度来说，历史上，港股在经历比较大幅的调整后，会迎来相应的估值修复，未来表现可期。在A股和港股市场，各行业都有较多优秀的公司，都有很多的结构性机会。\n张婷：我们相对更加看好港股市场的投资机会。\n基本面方面，港股和A股的基本面有一定共性。但是港股互联网科技公司近期受到反垄断政策和双减政策的影响估值受到压制，市场对恒指今年的盈利增速预期随着反垄断措施频出而下调，7月28日，彭博数据显示市场对恒生指数未来12个月的盈利预期增速大幅回调至-14.46%，已触及2008年次贷危机以来的最低值。8月以来盈利预期增速已小幅回升，这显示市场对未来恒生指数成长性信心已有所恢复。考虑到当前港股估值处于历史较低的估值水平，同时政策密集出台的时期已经逐渐过去，港股已出现筑底企稳的迹象，我们预计未来港股表现也将不错。\n中概股调整带来布局机遇\n中国基金报：如何看待香港市场中概股投资机会？其价值有多大？\n吴向军：短期内互联网巨头或持续波动。不过健康的互联网、高科技产业仍然是国家发展的重心。中长期来看，随着中概股回归和新经济产业巨头在港股的上市，公募、险资、年金等长线资金持续南下流入增配港股。这类新经济科技公司在当下和未来，都是中国经济重要支柱，也将成为港股长期投资的重要主题。\n周寒颖：海外市场的运行模式，不以盈利为上市要求，让我们有机会参与一些资质不错的早期互联网公司的成长，它们拥有相对稳定的提供较高回报率的盈利模式。这样的公司，它的用户数还没有见顶，同时有一个快速增长期，我们可以在左侧去布局。同理还有医疗器械领域，虽然前期投入了大量的研发费用，但也构筑了比较强的前置研发壁垒，在赛道中积累了巨大的竞争优势，也是值得长期持有的。\n张金涛：随着恒指持续改革，港股目前已成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。互联网平台等新经济正在成为港股的主要成分，提升港股短中长期的预期收益，进而吸引资金持续流入改善港股市场的流动性。\n同时随着港股盈利有望回升，海外资金也有望持续流入。从市场结构看，伴随着海外监管压力增加，中概股从美退市、来港股上市的情况越来越多，新经济龙头的不断上市有望进一步优化恒指，提升其成长性。这些成长性公司会相对改善港股市场结构，提升市场整体的投资价值。通过长期投资这些公司以享受其在市场份额扩张、盈利扩张的过程中带来的回报。\n张峰：中概股经过今年的大幅下挫，监管风险、盈利增速放缓等风险基本都在股价中得到了体现，如果未来出现进一步的下跌，可能是一个较好的进入时点。\n刘宏达：严格来说，大部分香港市场的上市公司主要业务开展的地区都在中国大陆，都可以算作中概股。由于香港资本市场发展较早，前期也吸纳了很多优质的行业龙头赴港上市融资，直到现在，港股市场都是全球IPO融资前两名的市场，代表中国经济未来发展方向的新、新技术，新消费，创新药等公司，陆续来到港股市场，会吸引更多海内外资金流入港股市场。\n孙宇飞：如果香港市场中概股指中资企业，这也是香港市场最主要的构成部分。香港市场的中国概念股，背靠中国内地的经济发展，可以说是坐在经济发展的高铁上。中概股未来成长和发展空间巨大，对于中概股的未来成长是充满信心，无论是大蓝筹还是各行业的“专精特新”小巨人，都具备长期发展空间。\n由于投资者结构、流动性、研究覆盖深度等多方面原因，部分标的估值与投资价值不匹配，低估了相关企业发展潜力。某些行业领先的龙头企业，在中国经济的提质增效大背景下，未来将获得长足的发展，具备较大投资价值。\n张婷：自2020年5月底美国参议院通过《外国公司责任法案》以来，已有多个中概股接连回港二次上市。在《外国公司责任法案》的相关法规要求下，在美上市中概股如连续三年无法提供审计工作底稿将会被实施禁止证券交易，预计未来在美上市中概股会有更强的回港上市需求。考虑到港交所对二次上市的公司要求较高，如能顺利二次上市可看做对公司竞争能力的保证，同时其往往又是国内市场比较稀缺的一些公司，因此顺利回港二次上市的公司具有较高价值，是接下来港股市场值得密切关注的投资标的。\n市场对政策最恐慌的时刻已经过去\n中国基金报：近期南下资金又出现净买入情况，跟前期流出形成反差，如何看待这一资金流动？是否会形成趋势？\n吴向军：前期大量资金卖出港股，尤其是互联网、新经济香港股票，形成一个相对的底部。随着利空信息进入空窗期，前期超卖的股票吸引了一部分抄底买家，股价有相应的反弹。从长期来看，这些新经济相关股票是有投资价值的，是值得长期投资的。但是在短期，市场和监管政策的博弈将会继续下去，直至法律、法规、行政措施等等最终出台。\n张金涛：通常保险、基金、银行等机构资金比较偏爱港股。这是由港股自身低估值、高分红的特性决定的。相比较于A股，港股整体估值要低很多，所以这类资金去香港市场可以买到更便宜的股票，并且港股有一个很大的特色就是整体分红水平要比A股高很多，这对于一些追求中长期稳定回报的机构资金而言，十分有吸引力，这是很多机构资金南下淘金的重要原因。\n张峰：南下资金一定程度上代表机构对于港股的看法，南下资金净流入港股比较多的时候，通常预示港股在未来一段时间可能有比较好的行情，我觉得这是一个值得密切关注的积极指标。\n刘宏达：其实最近南下资金还是流出大于流入，如果未来几个月A股表现更优，南下资金可能仍将阶段性流出。不过从长期趋势来看，南下资金在港股的占比会一直提升。\n孙宇飞：南下资金过去的2-3月处于资金净流出，反应出市场对于宏观层面政策不确定性的避险情绪，随着对于影响因素的理解和不确定性的缓和，目前部分优质资产，包括科技类、医药和消费类等板块的估值已经调整到位，具有足够的风险补偿，在经历前期调整后，优质资产颇具长期投资价值。\n随着更多的向好信号释放，市场有企稳的现象，但是否能形成趋势，目前仍难以判断。但随着市场信心和情绪修复，市场有望逐步恢复。后续南下资金有望更积极的重回港股市场，同时海外资金增加中国配置的大趋势也将继续。\n张婷：前期内资流动主要出于对政策的担忧。8月份针对互联网与教育行业的监管依然持续细化深入，保险科技平台不当营销、平台不当使用用户隐私、游戏行业“创作跑偏”以及家庭教育违规等细分领域的问题现象正成为监管整顿的重点。内地资金继续撤离，不过内资流出额8月边际有所放缓，近期南下资金又出现净买入的现象，显示出市场对政策最恐慌的时刻已经过去。我们认为目前港股处于逐步凝聚共识的状态，关于政策的边界在何处、又会给企业的营收和利润端造成何种影响等问题仍存在着分歧。所以，市场仍整体处于筑底的过程中。不过，积极的信号正在逐步浮现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":983,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":813482948,"gmtCreate":1630230480584,"gmtModify":1704957292675,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/813482948","repostId":"2163079000","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":281,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":803935325,"gmtCreate":1627400139467,"gmtModify":1633765344870,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[难过]&nbsp;[难过]&nbsp;","listText":"[难过]&nbsp;[难过]&nbsp;","text":"[难过] 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切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》要求，做到严格落实。平台未成年人防沉迷系统将于2021年8月31日23点前进行调整。调整后，哔哩哔哩游戏（包括哔哩哔哩发行的游戏以及在哔哩哔哩游戏中心运营的其他游戏）仅在周五、周六、周日和法定节假日的20时至21时，向未成年人提供1小时游戏服务。\n此外，根据网络游戏用户账号实名注册和登录要求，哔哩哔哩游戏不会以任何形式向未实名注册和登录的用户提供游戏服务。\n截至发稿，哔哩哔哩跌幅近4%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":810807600,"gmtCreate":1629959235500,"gmtModify":1633681167079,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/810807600","repostId":"1178282751","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":834824202,"gmtCreate":1629792037706,"gmtModify":1633682417211,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[惊讶]&nbsp;","listText":"[惊讶]&nbsp;","text":"[惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/834824202","repostId":"1115463097","repostType":4,"repost":{"id":"1115463097","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629786993,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115463097?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-24 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[哇塞]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/806289446","repostId":"1114965747","repostType":4,"repost":{"id":"1114965747","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1627655569,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1114965747?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-30 22:32","market":"other","language":"zh","title":"AMD涨超3%创历史新高，绩后获多家大行上调目标价","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114965747","media":"老虎资讯综合","summary":"7月30日，AMD涨超3%，现报106.2美元，股价再创历史新高，近3个交易日累计涨幅已超16%，绩后获多家大行上调目标价。\n\nAMD二季度营收达38.5亿美元，同比增长99%；净利润达7.1亿美元，","content":"<p>7月30日，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>涨超3%，现报106.2美元，股价再创历史新高，近3个交易日累计涨幅已超16%，绩后获多家大行上调目标价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ff371be500c72b396cac54bbf67a525\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>AMD二季度营收达38.5亿美元，同比增长99%；净利润达7.1亿美元，同比增长352%。公司绩后获多家大行上调目标价，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>认为华尔街低估了AMD的长短期收入增长和利润率扩张的潜力，因此将其目标价从106美元上调至115美元。高盛重申了美国超微公司“买入”评级，同时重申美国超微公司在其确信购买名单上的位置。</p>\n<p>瑞穗将AMD目标价从107美元上调至110美元；Argus从目标价106美元升至120美元，维持“买入”评级。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AMD涨超3%创历史新高，绩后获多家大行上调目标价</title>\n<style 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Naayblockquote）此前在接受第一财经专访时表示，“我们相信去中心化前景，但也在持续探索一个载体去承载真正具有价值的东西，例如艺术等，而NFT就是这样一个在区块链上认证独特事物或作品的方式，这也吸引了更多新入者。否则就如同几年前加密货币圈只是无谓地‘用钱去炒作钱’，这毫无意义。”\n但不可否认，除了有价值的作品，这个赛道还充斥着无谓的炒作、缺乏真正理解NFT核心价值的项目方、流动性差、洗钱风险等诸多挑战，NFT目前的发展面临着很大的不确定性。\nNFT“火出圈”\n正如很多艺术家朋友坦言，相比传统艺术创作者，Beeple的履历并不出彩，没有艺术名校的教育经历。所以，当Beeple这个“无名之辈”突然横空出世，凭一张并不存在于现实世界的电子图片、任何人都可浏览下载保存的数字作品，以近7000万美元的咋舌价格成交时，对人们认知和想象力的冲击都是巨大的。\n一时间，人人谈论NFT，各类NFT展览也如雨后春笋般纷纷出现。于是，一个个更令人熟悉的名字也加入了热潮——Twitter及Square的CEO杰克多西的第一则推文“Just setting up my twttr”以NFT的形式售出290万美元的高价；7月拍卖行苏富比表示，一种名为“Crypto Punk”的数字艺术品的NFT以1180万美元的价格售出。\n就连阿里、腾讯等巨头也争先入局。6月底支付宝在蚂蚁链粉丝粒小程序上线了敦煌飞天、九色鹿付款码NFT皮肤，腾讯则开发了号称“国内首个NFT交易平台”的幻核App。艺术品、收藏品、版权、音乐、游戏等万物皆可NFT。\n对于普通用户而言，如果想自己发行铸造一个NFT，则可选择在OpenSea、Rarible等NFT铸造平台上上传文件，铸造发行。目前NFT支持多种文件形式和格式，包括视觉文件JPG、PNG、GIF，音乐文件MP3等，3D文件GLB等，只要将文件上传，设置好NFT数量、作品描述、版税比例等信息即可。\n想要理解什么是NFT，需要了解目前区块链行业里几种代币开发的标准。欧易OKEx研究院研究员文森特对第一财经记者表示，大家都知道以太坊可以发行代币（Token）。从技术角度看，这些代币又可以分为以下两种类型：同质化代币（Fungible Token，FT），又称可互换型代币，各代币可随意交换，拆分整合，比特币即是这类；非同质化代币（Non-FungibleToken，NFT）又称不可互换型代币，主要由ERC-721标准产生，最小单位为1，不可拆分，也不可相互替代。\n简单来说，NFT类似“非标准品”，按照客户要求进行“私人定制”，所有定制品都是独一无二。因此，NFT被广泛应用于艺术品、域名、收藏品等领域。\n加密猫、球星卡后的第二波热潮\n对于区块链行业外的人士，NFT还是一个新鲜事物。但实际上，NFT很早就已出现，即2017年末以太坊上的加密猫游戏。\n每个加密猫都是独一无二的品种，用户用以太币买下一个加密猫后，就可获得其独家所有权，无法被复制、拿走或销毁。当时这款游戏推出后便风靡一时，一度导致了以太坊网络的堵塞。\n在这款游戏里，用户只需两只不同的猫，就可以进行繁殖，产下新猫。这些猫可以继续繁殖，也可以在市场上售卖。由于每只新出生的小猫会携带父母猫的256个元基因组，因此小猫的外观、个性与特征组合将会有40亿种可能性。市场上，部分稀有猫售价高达十几万美元。\n\n盛极必衰，2017年火爆过后是断崖式下跌。加密猫的热度只持续了几个月就偃旗息鼓。不过，即使是目前的平淡期，最贵的一只售价仍高达17万美元（约合110万元人民币）。\n米克所在的DapperLabs就是加密猫的缔造者。米克对第一财经记者提及，“一代加密猫第一年就卖出了50000个，在那之后，市场的兴奋劲过了，但实际上加密猫仍有活力，只是问题在于交易难度和网络承载力仍需要改善。”\n随着加密猫趋冷，该团队并没有闲着，而是萌生了打造Flow公链的想法。米克表示，要想让玩家能更方便地打开加密猫及其他产品，就需要找到一种能让链上交互更为简洁的办法。\n加密猫让以太坊“热闹”起来了，但同时也暴露了它可扩展性的缺陷。水涨船高的手续费，因网络拥堵而导致链上交易迟迟不能确认时有发生，这两个问题既困扰了用户，也困扰了开发团队。因此Flow首先解决的问题是速度、吞吐量和成本，第二要解决的是与可用性和用户登录相关。\n优化过后，Dapper Labs将目光瞄准了体育领域。\n去年8月，Dapper Labs宣布其新一款去中心化游戏——NBA TopShot开始公测。这款篮球主题的NFT游戏，能够将每一个赛场上的巅峰时刻通过一个流畅的小视频包的形式呈现。用户在该游戏中可以兑换、收集和交易自己喜爱球星的NFT卡。\n公测短短半年，NBA TopShot总销售额超过加密猫，位列NFT收藏品第一位。而NBA球员的NFT卡售卖价格也屡创新高。湖人球星勒布朗·詹姆斯在2019-2020赛季常规赛对阵火箭队的比赛中的扣篮NFT成交价达7.5万美元，但仅仅过了两天，这一纪录就被鹈鹕队球星锡安·威廉姆森的10万美元所打破。\n截至2020年2月，NBA TopShot的总购买人数达20596，持有人数达33155，历史总销售额超过4473.33万美元。\n\n现象级NFT的诞生吸引了更多新入者关注区块链。“原先很多人根本无法理解区块链，但如今随着人们实际生活中熟知甚至热爱的事物也上链了，人们就更能理解其含义。”米克对记者称。\n“除了NBA TopShot，其实任何事物皆可NFT，例如对艺术者而言，NFT让数字艺术成为一种可变现、可认证的区块链资产，因此会吸引更多新入者。”他称。\nNFT可以给数字艺术带来什么？文森特对记者表示，关键在于产权证明。一个资源配置高效的市场，其产权必须是明确的、专有的、可转让的、可操作的。而数字经济时代的NFT，恰恰满足了以上特性：NFT为广大创作者的作品提供了独一无二的版权证明，尽管仍以电子形式呈现，但却与其他复制品有了区别，拥有NFT也就拥有了排他的占有权；NFT在区块链网络上方便快捷地流通转让，可让这些作品以最合适的价格出售，激发创作热情。\n炒作和流动性幻觉\n在NFT崛起的背后，还有许多“币圈人”的身影。这是NFT上演当前繁荣奇迹的另一主要原因。\n此前以近7000万美元价格拍下Beeple作品的印度裔买家Metakovan，是世界最大虚拟货币基金Metapurse创始人，真名为Vignesh Sundaresan，他本身就是加密数字货币领域的资深人士；而以第二高价格，约6000万美元参拍Beeple画作的买家，可能更为人熟知——波场创始人孙宇晨。\n也有币圈人士对记者表示，这几年“币圈人”和区块链从业者一直过得很憋屈。所以当看到NFT开始出圈，“币圈人士”也愿意去花钱围观，为它摇旗呐喊。\n但这恰恰也是问题所在。\n大量资金开始涌入NFT市场，NFT作品也水涨船高，大量劣质艺术品开始以NFT的形式出现并售卖，市场的疯狂程度超过了艺术家们的想象，针对数字艺术的批评也接踵而至。\n有趣的是，Beeple这位当前NFT最大的受益者，在拍卖结束后收到以太币（ETH）的付款时，第一时间将所有的ETH换成了美元，并直言“我不是一个纯粹的加密货币主义者，我早就从事数字艺术创作了”。很多NFT的忠实粉丝认为NFT遭到了Beeple的背叛。\n对于投资者而言，流动性危机仍不可忽视。作为这一轮NFT火爆的源头，Crypto Punks一直是头像类NFT风向标。8月23日，随着Visa购买以及众多大佬入局的影响，曾掀起一股炒作热潮，短短4小时就成交了1.6万ETH。其后不到一周，Crypto Punks的地板价被推升到140ETH，几乎翻了一倍。然而，才刚过半个月，热潮迅速消散。\nOpenSea数据显示，其在9月9日仅有5个成交量，平均成交价格为104.52ETH。相较于峰值8月23日的354个，缩水98.5%；从成交额来看，相较于8月28日的历史峰值成交额43871ETH缩水98.8%，可谓是断崖式下跌。\n\n每周NFT销售数量走势。\n另根据nonfungible数据，整个NFT市场无论是销售数量、销售额、活跃钱包、一级市场、二级市场均为下降趋势。\n业内人士普遍认为，经历时间的沉淀，价值最终会回归，一旦市场热度相对降低，炒作的现象逐步冷却，那么当前诸多千奇百怪的NFT的资产价值也会大打折扣。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881435771,"gmtCreate":1631375118993,"gmtModify":1632882890504,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881435771","repostId":"1125467981","repostType":4,"repost":{"id":"1125467981","pubTimestamp":1631355517,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125467981?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-11 18:18","market":"hk","language":"zh","title":"蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125467981","media":"DoNews","summary":"蔚来，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中国新能源汽车行业的“造车新势力”。\n但是在最近，这一格局有了变化。\n日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：理想汽车8月共交付9433辆，环比增","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车行业的“造车新势力”。</p>\n<p>但是在最近，这一格局有了变化。</p>\n<p>日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>8月共交付9433辆，环比增长 9.8%;<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>8月交付7814辆，与7月8040辆的销量相比环比下滑;哪吒汽车8月交付6613辆;蔚来汽车8月总交付量为5880辆，环比下降26%，同比增长48.3%。</p>\n<p>也就是说，造车新势力在交付量上暂时出现了新的排名：理想，小鹏，哪吒，蔚来。</p>\n<p>一度领先的蔚来汽车，在交付量上暂时落后。当然要注意，我们这里说的是交付量，没有涉及到销售额。</p>\n<p>蔚来被小鹏和理想超越，这并不奇怪。可是，哪吒为何会有这样的成绩呢?</p>\n<p>这个排名，应该是蔚来需要认真思考的一个问题。</p>\n<p>蔚来，今年遭遇了不少困难。最主要的是自动驾驶事故，给蔚来带来沉重的打击，更是让自动驾驶成为舆论的焦点。甚至，比<a 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