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2021-12-03

$滴滴(DIDI)$难道港市是垃圾场？看看走趋！

2021-12-03

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2021-12-01

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2021-11-30

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2021-11-15

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2021-11-08

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09:33","market":"sh","language":"zh","title":"北交所来了，你敢不敢买？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149224102","media":"格隆汇","summary":"万众瞩目的北交所，今日正式开张了！北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。","content":"<p>万众瞩目的北交所，今日正式开张了！</p>\n<p>首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。</p>\n<p><b>作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？</b></p>\n<p><b>1、首批新股成色如何？</b></p>\n<p><b>北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。</b>整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。</p>\n<p><b>从行业分布来看，</b>81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d37d5e2e4ece2aa332ae4254313ab32\" tg-width=\"997\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从市值分布看，</b>市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。</p>\n<p>尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的<b>贝特瑞</b>，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781b384066fc374091ca1002944be42e\" tg-width=\"997\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，<b>借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，</b>今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4f386151314d7937d329e084b7a3f1\" tg-width=\"997\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市值第二的<b>连城数控</b>，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db498d344b17d0a46675fb90118c033\" tg-width=\"994\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，</b>根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。</p>\n<p><b>同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。</b>虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8249b8bf7677b98964ec33af67793a0e\" tg-width=\"990\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ad8662f27d10940c872281d339e256\" tg-width=\"995\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。</b>从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed600314617ed6a6349b585e78c78100\" tg-width=\"996\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。</p>\n<p><b>2、敢不敢买？</b></p>\n<p>不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，<b>北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。</b></p>\n<p>作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。</p>\n<p>据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。</p>\n<p>但这也就是说，<b>在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。</b></p>\n<p>不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。</p>\n<p>也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。</p>\n<p>在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。</p>\n<p>曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。</p>\n<p>但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。</p>\n<p><b>精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。</b></p>\n<p>北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。</p>\n<p><b>在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。</b>尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。</p>\n<p>鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。</p>\n<p>但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。</p>\n<p><b>因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。</b></p>\n<p>当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。</p>\n<p>根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。</p>\n<p><b>3、北交所，离纳斯达克还有多远？</b></p>\n<p>每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。</p>\n<p>然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。</p>\n<p><b>其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。</b></p>\n<p>纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。<b>在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。</b></p>\n<p>但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为<b>“全球精选市场-全球市场-资本市场”</b>三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。</p>\n<p><b>如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。</b></p>\n<p>纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。</p>\n<p>同样的，<b>中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。</b></p>\n<p>现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。</p>\n<p>在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。</p>\n<p>北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。</p>\n<p>无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。</p>\n<p>对此，我们真的可以多自信一点。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>北交所来了，你敢不敢买？</title>\n<style 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09:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>万众瞩目的北交所，今日正式开张了！</p>\n<p>首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。</p>\n<p><b>作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？</b></p>\n<p><b>1、首批新股成色如何？</b></p>\n<p><b>北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。</b>整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。</p>\n<p><b>从行业分布来看，</b>81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d37d5e2e4ece2aa332ae4254313ab32\" tg-width=\"997\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从市值分布看，</b>市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。</p>\n<p>尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的<b>贝特瑞</b>，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781b384066fc374091ca1002944be42e\" tg-width=\"997\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，<b>借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，</b>今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4f386151314d7937d329e084b7a3f1\" tg-width=\"997\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市值第二的<b>连城数控</b>，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db498d344b17d0a46675fb90118c033\" tg-width=\"994\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，</b>根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。</p>\n<p><b>同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。</b>虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8249b8bf7677b98964ec33af67793a0e\" tg-width=\"990\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ad8662f27d10940c872281d339e256\" tg-width=\"995\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。</b>从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed600314617ed6a6349b585e78c78100\" tg-width=\"996\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。</p>\n<p><b>2、敢不敢买？</b></p>\n<p>不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，<b>北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。</b></p>\n<p>作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。</p>\n<p>据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。</p>\n<p>但这也就是说，<b>在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。</b></p>\n<p>不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。</p>\n<p>也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。</p>\n<p>在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。</p>\n<p>曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。</p>\n<p>但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。</p>\n<p><b>精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。</b></p>\n<p>北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。</p>\n<p><b>在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。</b>尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。</p>\n<p>鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。</p>\n<p>但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。</p>\n<p><b>因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。</b></p>\n<p>当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。</p>\n<p>根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。</p>\n<p><b>3、北交所，离纳斯达克还有多远？</b></p>\n<p>每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。</p>\n<p>然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。</p>\n<p><b>其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。</b></p>\n<p>纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。<b>在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。</b></p>\n<p>但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为<b>“全球精选市场-全球市场-资本市场”</b>三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。</p>\n<p><b>如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。</b></p>\n<p>纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。</p>\n<p>同样的，<b>中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。</b></p>\n<p>现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。</p>\n<p>在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。</p>\n<p>北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。</p>\n<p>无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。</p>\n<p>对此，我们真的可以多自信一点。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/975600fb6681083363f6a4ce1bd3e25f","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149224102","content_text":"万众瞩目的北交所，今日正式开张了！\n首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。\n作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？\n1、首批新股成色如何？\n北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。\n从行业分布来看，81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。\n\n从市值分布看，市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。\n尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的贝特瑞，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。\n\n当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。\n\n市值第二的连城数控，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。\n\n还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。\n同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。\n\n从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。\n\n在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。\n\n所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。\n2、敢不敢买？\n不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。\n作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。\n据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。\n但这也就是说，在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。\n不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。\n也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。\n在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。\n曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。\n但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。\n精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。\n北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。\n在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。\n鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。\n但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。\n因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。\n当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。\n根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。\n3、北交所，离纳斯达克还有多远？\n每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。\n然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。\n其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。\n纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。\n但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为“全球精选市场-全球市场-资本市场”三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。\n如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。\n纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。\n同样的，中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。\n现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。\n4、结语\n投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。\n在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。\n北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。\n无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。\n对此，我们真的可以多自信一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1751,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873296350,"gmtCreate":1636944207053,"gmtModify":1636944207053,"author":{"id":"3578953928426025","authorId":"3578953928426025","name":"有冇有冇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd7dd70cb2cff32777bf0fbf0413cf5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"俺不差钱。比美股还牛[开心]&nbsp;","listText":"俺不差钱。比美股还牛[开心]&nbsp;","text":"俺不差钱。比美股还牛[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/873296350","repostId":"1171416737","repostType":4,"repost":{"id":"1171416737","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1636941114,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171416737?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-15 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class=\"title\">\n开盘：恒指开跌0.51%，大型科技股普跌\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-08 09:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>11月8日，恒生指数开盘下跌126.97点，跌幅0.51%，报24743.54点；国企指数开盘下跌39.6点，跌幅0.45%，报8781.23点；红筹指数开盘下跌2.0点，跌幅0.05%，报3707.75点。</p>\n<p>恒生科技指数跌0.61%，大型科技股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近1.6%；</p>\n<p>生物医药B类股多数低开，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>跌近12%；</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01516\">融创服务</a>涨近4%，拟18亿收购<a href=\"https://laohu8.com/S/01918\">融创中国</a>商管运营板块；</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00813\">世茂集团</a>涨2.27%，表示与<a 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href=http://www.mofcom.gov.cn/article/syxwfb/202111/20211103213288.shtml><strong>商务部</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>11月1日，中国商务部部长王文涛致信新西兰贸易与出口增长部长奥康纳，代表中方向《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）保存方新西兰正式提出申请加入DEPA。申请加入DEPA，符合中国进一步深化国内改革和扩大高水平对外开放的方向，有助于中国在新发展格局下与各成员加强数字经济领域合作、促进创新和可持续发展。下一步，中方将按照DEPA有关程序，和各成员开展后续工作。</p>\n\n<a href=\"http://www.mofcom.gov.cn/article/syxwfb/202111/20211103213288.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/321c18981f01d9c7c5d4d2b120158914","relate_stocks":{},"source_url":"http://www.mofcom.gov.cn/article/syxwfb/202111/20211103213288.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195569770","content_text":"11月1日，中国商务部部长王文涛致信新西兰贸易与出口增长部长奥康纳，代表中方向《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）保存方新西兰正式提出申请加入DEPA。申请加入DEPA，符合中国进一步深化国内改革和扩大高水平对外开放的方向，有助于中国在新发展格局下与各成员加强数字经济领域合作、促进创新和可持续发展。下一步，中方将按照DEPA有关程序，和各成员开展后续工作。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":598,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":855446566,"gmtCreate":1635395012044,"gmtModify":1635395012044,"author":{"id":"3578953928426025","authorId":"3578953928426025","name":"有冇有冇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd7dd70cb2cff32777bf0fbf0413cf5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"割完老大割小弟[开心]&nbsp;","listText":"割完老大割小弟[开心]&nbsp;","text":"割完老大割小弟[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/855446566","repostId":"2178253292","repostType":4,"repost":{"id":"2178253292","pubTimestamp":1635391166,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2178253292?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-28 11:19","market":"sh","language":"zh","title":"抽签如“索命”，中签如“中弹”，新股这是怎么了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2178253292","media":"华尔街见闻","summary":"A股打新人“躺赢”时代过去了!","content":"<p>A股打新人“躺赢”时代过去了!</p>\n<p>10月28日，成大生物登陆科创板，再现“上市秒破发”的尴尬。</p>\n<p>和昨天的新锐股份一样，成大生物也是在盘前集合竞价时便跌破发行价，开盘即破发。</p>\n<p>该股盘中一度跌超25%，截至上午11点，新锐股份跌幅仍有23.55%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5445027e8c489ca51cd42aa48dfb1ac\" tg-width=\"640\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>成大生物的发行价为110元/股，并不便宜。</p>\n<p>按照一签中500股计算，中签的股民，<b>中一签亏损近13000元</b>。</p>\n<p>有网友吐槽：这是抽签索命。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7eee369886c7c6cb0551dd7f3b7f71f7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>值得注意的是，这已经是连续第5个交易日新股上市首日破发。</b></p>\n<p>10月22日（上周五），科创板新股中自科技上市即破发，截至收盘，跌幅近7%。</p>\n<p>10月25日，创业板可孚医疗开盘跌破10%，截至收盘，跌幅近4.5%。</p>\n<p>10月26日，科创板的中科微也是开盘破发，截至收盘，收跌超12%。</p>\n<p>10月27日，科创板的新锐股份开盘破发，截至收盘，跌超14%。</p>\n<p>包括成大生物在内，这5只新股定价均在60元/股以上。</p>\n<p><b>上次还是三年前</b></p>\n<p>回顾A股打新史，历史上，这般频繁的新股上市首日破发不是没有，但那主要发生在2010年~2012年。</p>\n<p><b>而在中自科技之前，上一次发生新股上市首日破发还是在2019年。</b></p>\n<p>投资者吐槽：中签等于中弹</p>\n<p>从亏损情况来看，近期四只上市即破发的新股，发行价均在60元以上。</p>\n<p>打中其中任意1签，上市首日以收盘价卖出，至少会亏2000元。</p>\n<p>这种一改“打到即赚到”的情况，让不少打新人十分感慨。</p>\n<p>有人吐槽，现在打新就像横穿马路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/717f46afbaf5d985a32d864804954c58\" tg-width=\"662\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也有人吐槽：中签等于中弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ca0642ba7a2c71be2a5408adadbe350\" tg-width=\"519\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>还有人发帖称：炒了30年，把儿子也弄来炒股，从来没有像今天这样想放弃。</p>\n<p><img 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3643513><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>A股打新人“躺赢”时代过去了!\n10月28日，成大生物登陆科创板，再现“上市秒破发”的尴尬。\n和昨天的新锐股份一样，成大生物也是在盘前集合竞价时便跌破发行价，开盘即破发。\n该股盘中一度跌超25%，截至上午11点，新锐股份跌幅仍有23.55%。\n\n成大生物的发行价为110元/股，并不便宜。\n按照一签中500股计算，中签的股民，中一签亏损近13000元。\n有网友吐槽：这是抽签索命。\n\n值得注意的是，这...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3643513\">Web 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IPO 价格与投行建议的价格区间上下限的对比，使用发行价格/区间下限作为衡量新股定价高低的关键指标。\n该研报发现，相比于旧规，新股的定价中枢显著上行，旧规下，这个比值在 24%~57%，新规下，比值上升至 49%~109%，由于 IPO 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src=\"https://static.tigerbbs.com/2c7cb722a9068de243b0747565b594ce\" tg-width=\"591\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3881dcc973dca99db1c74c4c2b47b118\" tg-width=\"591\" tg-height=\"49\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在<b>易方达优质企业三年持有</b>基金上，他<b>增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。</b></p>\n<p>在<b>易方达亚洲精选</b>上，他则增加了<b>食品饮料、地产等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>基金“一哥”调仓抄底，称优质公司估值已合理</title>\n<style 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11:15","market":"sh","language":"zh","title":"特斯拉上天、新股破发跌落地，市场巨变你看懂了吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136856892","media":"格隆汇","summary":"时代变了，A股变了，你变了吗？","content":"<p>作者：深鹏</p>\n<p>周一的美股市场，最惊艳的是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。</p>\n<p>9000亿的庞大体量，仍旧可以大涨12.66%，市值最终冲破万亿美元大关，成为<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、Google、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>之后，又一个重磅科技巨人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e93072ef0638075035b500b69b8b6188\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个万亿市值意味着什么？</p>\n<p>那是你能叫得出名的全球大车企，包括丰田、大众、奔驰、通用、宝马、福特、本田、<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0NQF.UK\">雷诺</a>，还有中国的上汽，全部市值加起来，都打不过特斯拉。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c139da650102fbd314aacb6afb7014f\" tg-width=\"717\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>带头大哥牛气冲天，一众小弟也跟着奏乐跟着舞，在美股上的三大新势力，股价涨幅都在6%以上。周二的港股市场，三大电动车企小鹏、理想和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>盘中也都统统创出历史新高。A股的电动车产业链，开盘后也都<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>升，虽然之后有所回落，但整体上仍然是最强势的板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0056e0c0e6ea17ef11dd045fa5dbb80c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>新能源是热得发烫，但另一个领域，科创板、创业板却接连出现新股破发，以往无脑打新，稳赚不赔的买卖，现在变成了中一签得血亏几千大洋。</p>\n<p><b>一边海水，一边火焰。细微处见真章，时代巨变下，A股大变样正一步步走来。</b></p>\n<p>作为投资者，又该何去何从？</p>\n<p>1<b>变局</b></p>\n<p>从上周五开始，科创板新股中自科技上市首日破发，盘中一度大跌17%，收盘仍然大跌6.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/feaa4c1acccd24af801c09db0feea226\" tg-width=\"991\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>昨天，轮到新股可孚医疗，开盘之后直接破发，跌超10%，收盘价较发行价跌4.3%，而另一只上市新股凯尔达盘中也一度破发，收盘才翻红。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/143bcb12edaa71003aa3e0e58c595fb8\" tg-width=\"646\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>新股上市首日破发仍在继续，中科微至收报78.81元，较发行价跌12.63%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de4f9770b668a9085477a35c9be4ec\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>打新、稳赢、门槛低、收益高，时不时还可以碰上大肉签，这些都是A股IPO留给投资者的固有印象，也是投资者特别是散户的坚定信仰，但现在，这一切正在崩塌。</b></p>\n<p>究其原因，主要有三点。</p>\n<p><b>1、A股的投资者结构变化</b></p>\n<p>过往，A股的散户占比较多，这种结构容易形成追涨杀跌、不注重基本面、痴迷概念和中小票炒作的投机风气。但近年来，随着基金业的发展，选择购买基金的散户迅速增长，投资基金化的趋势凸显，相对于散户，机构投资者更为专业，注重价值研究，投资风格也逐渐向热门赛道、龙头公司、成长股聚集。</p>\n<p><b>2、注册制改革</b></p>\n<p>A股过去实施的是审核制，初衷是为了确保那些进入资本市场的公司质量，保护投资者。但是，结果往往提高了上市门槛，加上退市公司不多，能最终获批上市的公司数量有限，很多公司在IPO队伍里一排就是好几年，如果碰到行情低迷时，监管部门担心IPO“抽水”效应，可以直接叫停IPO，这也是A股IPO堰塞湖奇观的由来。</p>\n<p>也正因为审核制，市场倾向于相信一点，能够通过层层审核，最后获批的企业，相当于得到了政府信用背书，加上本身的稀缺性，同时在定价上，新股通常被压低市盈率、低发行价，说白了就两个字--便宜。加上新股本身套牢盘少，做空机制又不完善，A股打新的中签率非常低，大部分资金只有在IPO之后才能进场买。炒作它不必担忧被算计，更不必担心当“接盘侠”。</p>\n<p>但是注册制的放开，新股上市门槛变低、上市加快，IPO公司不再供不应求，反而供过于求，选择多了，如果新股的基本面不佳，就很容易受到市场抛弃。</p>\n<p><b>3、新闻媒体与卖方研究的效应</b></p>\n<p>新上市公司，往往缺乏券商、第三方研究以及新闻媒体的关注，少了这些人的吹捧，加上市面上新股增多，除非热门公司，否则投资者对它们的关注就会很有限。</p>\n<p>实际上，新股破发在成熟资本市场是见怪不怪。远的不说，就是离我们最近的港股，打新不但没有稳赚一说，搞不好还会粉身碎骨。</p>\n<p>2<b>询价新规</b></p>\n<p>关于近几天的新股破发，<b>说得最多的引发因素，是“询价新规”。</b></p>\n<p>这个“新规”，就是9月18日，上交所和深交所分别发布了科创板及创业板的“股票（证券）发行与承销业务实施办法”，都是围绕注册制下新股发行询价问题开展的修订。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d19100ec798a3d013ebb85c64009e8ba\" tg-width=\"811\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：上交所</p>\n<p><b>这项新规所带来的最重要影响，就是新股的定价更加专业化及市场化了。</b>A股市场先前频频出现的低发行价、低市盈率和低募资额的“三低”新股，还有询价中也存在机构“抱团报价”的行为，在新规实施后都会有所改变。</p>\n<p><b>首先，</b>报价的区间被明显拉开，报价集中在一两分钱的情况也不见了，科创板、创业板的有效报价区间宽度中枢分别为20%、17%。而在这种情况下，以往重策略轻研究的状况也得到了缓解，发行定价的市场化水平也得到了进一步提升。</p>\n<p><b>其次，</b>询价新规会使得新股发行估值快速上移，上市后涨幅收窄，进而出现破发。最近破发的几支新股，都是在“询价新规”落地后发行，且较原计划金额出现超募，就是活生生的例子。</p>\n<p>数据显示，自9月18日注册制板块承销制度修订正式落地后，已有15只新股完成了询价定价，其中7只新股的发行价格超过了“四值”孰低值，即剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数。</p>\n<p>这正是证监会及沪深交易所先后对科创板、创业板发行与承销规定中的询价环节进行修订，通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等的结果。</p>\n<p>可以预见，注册制改革不断深化，新股破发不再是新鲜事，而且会成为未来的常态。实际上，这种改革有助于新股定价回归理性，促使新股真正回归价值投资本源，势在必行，也理所应当。</p>\n<p><b>换句话说，属于A股的新股红利期也到结束的时候了，未来的IPO市场，投资者和企业之间的博弈会更加激烈。</b>市场不仅不再盲目的追捧新股，企业若要真正撩拨市场神经，得拿出“真本事”，除了证明自己做的是一门好生意，自己是一家好公司，发展前景光明，价格上还得容易被市场接受。</p>\n<p>回到投资者这边，一旦打新无脑赚这个信仰打破，投资者就会加速抛弃新股，只会等到有良好业绩支撑时，才会考虑介入，这些都加剧了新股与赛道股分化。</p>\n<p>3<b>何去何从？</b></p>\n<p>回看过去多年，制度的、结构性的、生态的、舆论的，各种各样的原因，直接或者间接造就了A股无脑打新稳赚不赔的神话。投资者特别是散户痴迷其中，企业也习惯了只要申请获批，IPO成功，就等于获得了财富密码和超然地位。</p>\n<p>最后，无数人在这条道路上前赴后继，乐此不疲。</p>\n<p>但问题也是肉眼可见，这除了助长了投机风气，对实体经济又有何用？股市反哺经济的作用又在哪里？</p>\n<p>现在，改革的强力和快速推进，使得“腐朽的过去”将成为历史，而对于习惯打新的投资者而言，未来又该何去何从？</p>\n<p>其实，这两天的股市已经给出了答案。</p>\n<p>新能源板块持续高亢，令不少投资者感到惊讶，以至于如果试图用常规的逻辑去分析，显得很可笑。都说跌多了涨，涨多了跌，但是新能源的火爆，足够高足够久，中间虽然有回调，但总能够卷土重来。</p>\n<p>被市场刷新认知了吧？</p>\n<p>这当中，<b>除了归因于行业本身的光明且广阔的发展前景外，A股的变化也是很重要的原因。</b>今年最鲜明的变化，就是资金狂热地追逐成长板块，新能源汽车、半导体、碳中和概念，一个个都涨上天，而一种过去被奉若神坛的板块和个股，则一个个陷落。</p>\n<p>因此，对于投资者特别是散户而言，放弃无脑打新的信仰，把这种信仰移植到硬科技板块，是一条出路。</p>\n<p>这些板块，包括眼下最大的成长趋势--碳中和，这个赛道里的新能源汽车、风能、光伏，甚至水电、核电，<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>未来10-20年的成长股，把无脑打新的做法移植到这个板块，才有可能复刻稳赚不赔的神话。</p>\n<p>另外，半导体代表了国家高端技术的突破，元宇宙代表了下一个互联网模式，同样是云集成长股的板块。</p>\n<p>实在不想费脑筋，把投资重任交由专业的投资者，则是另外一条出路。</p>\n<p>4<b>结语</b></p>\n<p>投资需要信仰，就是过去的无脑打新一样，但是信仰也会有切换的时刻，坚持错误的信仰，市场就会用血淋淋的教训送给投资者。</p>\n<p>张磊在总结自己的投资理论时，说过这么一句话：<b>能够带去真正的价值，那么他人、社会、国家一定会给予持续，巨大的奖励作为馈赠。</b></p>\n<p>用这个来理解现在的资本市场，再合适不过。毕竟，现在全球都深陷困局中，都需要破局。</p>\n<p><b>新的信仰，应该是拥抱科技创新的赛道。</b></p>\n<p>每一个旧的十年末尾，新的十年开端，都是告别过去，开拓未来的最好时机，即使会有那么多的磕磕绊绊。2021年，我们有幸见证“腐朽的过去”倾巢覆卵，也看清了未来大方向浮出水面。</p>\n<p>时代变了，A股变了，你变了吗？</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉上天、新股破发跌落地，市场巨变你看懂了吗</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c9635eb271432f5c92670ddd7726225b","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/492942","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1136856892","content_text":"作者：深鹏\n周一的美股市场，最惊艳的是特斯拉。\n9000亿的庞大体量，仍旧可以大涨12.66%，市值最终冲破万亿美元大关，成为苹果、Google、微软、亚马逊、Facebook之后，又一个重磅科技巨人。\n\n这个万亿市值意味着什么？\n那是你能叫得出名的全球大车企，包括丰田、大众、奔驰、通用、宝马、福特、本田、法拉利、雷诺，还有中国的上汽，全部市值加起来，都打不过特斯拉。\n\n带头大哥牛气冲天，一众小弟也跟着奏乐跟着舞，在美股上的三大新势力，股价涨幅都在6%以上。周二的港股市场，三大电动车企小鹏、理想和比亚迪盘中也都统统创出历史新高。A股的电动车产业链，开盘后也都步步高升，虽然之后有所回落，但整体上仍然是最强势的板块。\n\n新能源是热得发烫，但另一个领域，科创板、创业板却接连出现新股破发，以往无脑打新，稳赚不赔的买卖，现在变成了中一签得血亏几千大洋。\n一边海水，一边火焰。细微处见真章，时代巨变下，A股大变样正一步步走来。\n作为投资者，又该何去何从？\n1变局\n从上周五开始，科创板新股中自科技上市首日破发，盘中一度大跌17%，收盘仍然大跌6.8%。\n\n昨天，轮到新股可孚医疗，开盘之后直接破发，跌超10%，收盘价较发行价跌4.3%，而另一只上市新股凯尔达盘中也一度破发，收盘才翻红。\n\n新股上市首日破发仍在继续，中科微至收报78.81元，较发行价跌12.63%。\n\n打新、稳赢、门槛低、收益高，时不时还可以碰上大肉签，这些都是A股IPO留给投资者的固有印象，也是投资者特别是散户的坚定信仰，但现在，这一切正在崩塌。\n究其原因，主要有三点。\n1、A股的投资者结构变化\n过往，A股的散户占比较多，这种结构容易形成追涨杀跌、不注重基本面、痴迷概念和中小票炒作的投机风气。但近年来，随着基金业的发展，选择购买基金的散户迅速增长，投资基金化的趋势凸显，相对于散户，机构投资者更为专业，注重价值研究，投资风格也逐渐向热门赛道、龙头公司、成长股聚集。\n2、注册制改革\nA股过去实施的是审核制，初衷是为了确保那些进入资本市场的公司质量，保护投资者。但是，结果往往提高了上市门槛，加上退市公司不多，能最终获批上市的公司数量有限，很多公司在IPO队伍里一排就是好几年，如果碰到行情低迷时，监管部门担心IPO“抽水”效应，可以直接叫停IPO，这也是A股IPO堰塞湖奇观的由来。\n也正因为审核制，市场倾向于相信一点，能够通过层层审核，最后获批的企业，相当于得到了政府信用背书，加上本身的稀缺性，同时在定价上，新股通常被压低市盈率、低发行价，说白了就两个字--便宜。加上新股本身套牢盘少，做空机制又不完善，A股打新的中签率非常低，大部分资金只有在IPO之后才能进场买。炒作它不必担忧被算计，更不必担心当“接盘侠”。\n但是注册制的放开，新股上市门槛变低、上市加快，IPO公司不再供不应求，反而供过于求，选择多了，如果新股的基本面不佳，就很容易受到市场抛弃。\n3、新闻媒体与卖方研究的效应\n新上市公司，往往缺乏券商、第三方研究以及新闻媒体的关注，少了这些人的吹捧，加上市面上新股增多，除非热门公司，否则投资者对它们的关注就会很有限。\n实际上，新股破发在成熟资本市场是见怪不怪。远的不说，就是离我们最近的港股，打新不但没有稳赚一说，搞不好还会粉身碎骨。\n2询价新规\n关于近几天的新股破发，说得最多的引发因素，是“询价新规”。\n这个“新规”，就是9月18日，上交所和深交所分别发布了科创板及创业板的“股票（证券）发行与承销业务实施办法”，都是围绕注册制下新股发行询价问题开展的修订。\n\n来源：上交所\n这项新规所带来的最重要影响，就是新股的定价更加专业化及市场化了。A股市场先前频频出现的低发行价、低市盈率和低募资额的“三低”新股，还有询价中也存在机构“抱团报价”的行为，在新规实施后都会有所改变。\n首先，报价的区间被明显拉开，报价集中在一两分钱的情况也不见了，科创板、创业板的有效报价区间宽度中枢分别为20%、17%。而在这种情况下，以往重策略轻研究的状况也得到了缓解，发行定价的市场化水平也得到了进一步提升。\n其次，询价新规会使得新股发行估值快速上移，上市后涨幅收窄，进而出现破发。最近破发的几支新股，都是在“询价新规”落地后发行，且较原计划金额出现超募，就是活生生的例子。\n数据显示，自9月18日注册制板块承销制度修订正式落地后，已有15只新股完成了询价定价，其中7只新股的发行价格超过了“四值”孰低值，即剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数。\n这正是证监会及沪深交易所先后对科创板、创业板发行与承销规定中的询价环节进行修订，通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等的结果。\n可以预见，注册制改革不断深化，新股破发不再是新鲜事，而且会成为未来的常态。实际上，这种改革有助于新股定价回归理性，促使新股真正回归价值投资本源，势在必行，也理所应当。\n换句话说，属于A股的新股红利期也到结束的时候了，未来的IPO市场，投资者和企业之间的博弈会更加激烈。市场不仅不再盲目的追捧新股，企业若要真正撩拨市场神经，得拿出“真本事”，除了证明自己做的是一门好生意，自己是一家好公司，发展前景光明，价格上还得容易被市场接受。\n回到投资者这边，一旦打新无脑赚这个信仰打破，投资者就会加速抛弃新股，只会等到有良好业绩支撑时，才会考虑介入，这些都加剧了新股与赛道股分化。\n3何去何从？\n回看过去多年，制度的、结构性的、生态的、舆论的，各种各样的原因，直接或者间接造就了A股无脑打新稳赚不赔的神话。投资者特别是散户痴迷其中，企业也习惯了只要申请获批，IPO成功，就等于获得了财富密码和超然地位。\n最后，无数人在这条道路上前赴后继，乐此不疲。\n但问题也是肉眼可见，这除了助长了投机风气，对实体经济又有何用？股市反哺经济的作用又在哪里？\n现在，改革的强力和快速推进，使得“腐朽的过去”将成为历史，而对于习惯打新的投资者而言，未来又该何去何从？\n其实，这两天的股市已经给出了答案。\n新能源板块持续高亢，令不少投资者感到惊讶，以至于如果试图用常规的逻辑去分析，显得很可笑。都说跌多了涨，涨多了跌，但是新能源的火爆，足够高足够久，中间虽然有回调，但总能够卷土重来。\n被市场刷新认知了吧？\n这当中，除了归因于行业本身的光明且广阔的发展前景外，A股的变化也是很重要的原因。今年最鲜明的变化，就是资金狂热地追逐成长板块，新能源汽车、半导体、碳中和概念，一个个都涨上天，而一种过去被奉若神坛的板块和个股，则一个个陷落。\n因此，对于投资者特别是散户而言，放弃无脑打新的信仰，把这种信仰移植到硬科技板块，是一条出路。\n这些板块，包括眼下最大的成长趋势--碳中和，这个赛道里的新能源汽车、风能、光伏，甚至水电、核电，云集未来10-20年的成长股，把无脑打新的做法移植到这个板块，才有可能复刻稳赚不赔的神话。\n另外，半导体代表了国家高端技术的突破，元宇宙代表了下一个互联网模式，同样是云集成长股的板块。\n实在不想费脑筋，把投资重任交由专业的投资者，则是另外一条出路。\n4结语\n投资需要信仰，就是过去的无脑打新一样，但是信仰也会有切换的时刻，坚持错误的信仰，市场就会用血淋淋的教训送给投资者。\n张磊在总结自己的投资理论时，说过这么一句话：能够带去真正的价值，那么他人、社会、国家一定会给予持续，巨大的奖励作为馈赠。\n用这个来理解现在的资本市场，再合适不过。毕竟，现在全球都深陷困局中，都需要破局。\n新的信仰，应该是拥抱科技创新的赛道。\n每一个旧的十年末尾，新的十年开端，都是告别过去，开拓未来的最好时机，即使会有那么多的磕磕绊绊。2021年，我们有幸见证“腐朽的过去”倾巢覆卵，也看清了未来大方向浮出水面。\n时代变了，A股变了，你变了吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":465,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":852970534,"gmtCreate":1635237377356,"gmtModify":1635237377356,"author":{"id":"3578953928426025","authorId":"3578953928426025","name":"有冇有冇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd7dd70cb2cff32777bf0fbf0413cf5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"打趴股市抬升房价才能带来最大利益","listText":"打趴股市抬升房价才能带来最大利益","text":"打趴股市抬升房价才能带来最大利益","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/852970534","repostId":"2178926476","repostType":4,"repost":{"id":"2178926476","pubTimestamp":1635209640,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2178926476?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-26 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href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、快手的最大回撤幅度超过60%，美团最大回撤59%，腾讯、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>等回撤幅度均超过40%，而同期业绩相对占优、监管压力相对较小的美股互联网板块大幅上行，并创出历史新高。基于最近和投资者的广泛交流，我们总结认为，针对国内互联网板块，当前需要回答主要问题包括：1)短期：国内互联网企业股价调整是否已经结束，板块布局窗口大概在什么时候，主要的前瞻性指标是什么？2)中长期：基于互联网产业内在逻辑、宏观政策监管等因素的考量，国内互联网产业中长期的竞争格局、成长中枢、估值中枢如何看待？</p>\n<p><b>▍短期分析：政策监管框架逐步清晰，板块基本面大概率在2021年触底。</b></p>\n<p>基于政策、基本面、估值、资金等层面因素综合考量，我们看好中概互联网板块2022年度的投资机会：</p>\n<p>1)政策面，阿里巴巴、美团等反垄断调查最终以罚款形式落地，中央定调数字经济健康发展。我们认为政策将更为聚焦落地执行，能见度逐步提高。同时，我们判断市场对后续政策涉及的领域、影响范围料将有所预期，对后续政策出台的反应将逐步钝化。</p>\n<p>2)基本面，受经济周期、战略性投入等因素影响，2021年大概率为国内互联网板块业绩低点，同时受经济周期，线下成本&amp;费用、人员招聘缓慢恢复等驱动，2021H1基本为美股互联网板块业绩增速高点，自Q3开始料将进入逐步下行通道，中美互联网板块业绩增速差有望在2022年明显收敛；</p>\n<p>3)估值，按照当前市场一致预期(暂不考虑后续业绩预期调整)，现行股价水平下，相较于美股互联网巨头，国内互联网巨头的PE(2022E)具有明显吸引力，从而助力推动全球资金的再平衡过程；</p>\n<p>4)资金，中概互联网经历6月以来的快速抛售、做空之后，近期各项资金指标逐步趋稳，同时进入9月后，卖空资金的比例逐步下调，未平仓的股数出现回落。同时今年以来，阿里、腾讯、百度等企业不断加强回购力度和提高期间内回购上限。</p>\n<p><b>▍长期展望：监管将带来更为规范的市场+龙头效应持续凸显。</b></p>\n<p>伴随近期一系列监管政策的落地，我们认为当前的政策监管将是长周期、系统性的过程，同时结合当前主要监管部门的公开发言和表态，我们尝试总结国内互联网行业的系统性监管框架，判断主要包括：反垄断、数据隐私保护、互联网金融、劳动者权益、青少年保护、歧视性定价等诸多层面。结合已有处罚落地案例、互联网行业内在特性、欧美市场历史参考等，我们判断政策监管带来的长周期影响主要包括：</p>\n<p>1)主旨在于维护行业的长周期健康、稳定发展。既有处罚并未对业务的核心竞争力、运营模式等带来实质性影响；</p>\n<p>2)监管带来行业整体运行成本系统性抬升，并考虑到国内互联网已进入发展成熟阶段，我们判断，龙头公司长期竞争地位有望持续稳固，而短期内在行业缺乏革新性变化的背景下，中长尾互联网企业料将加速出清。</p>\n<p><b>▍估值判断：传统业务增长中枢下移，但源于业绩高确定性改善，长期估值中枢伴随预期改善，与海外公司的差距有望持续收窄。</b></p>\n<p>1)成长性，基于对产业发展阶段、政策监管框架、新兴业务&amp;海外市场等关键维度的分析，我们认为，国内互联网巨头传统消费互联网业务的增长中枢长期料将不断下移，并最终大概率回到略高于同期GDP增速的水平，同时国内云计算、海外网络游戏&amp;短视频等正在成为其中期成长性、估值提升的重要支撑，值得持续跟踪和关注；</p>\n<p>2)估值中枢，伴随国内宏观经济增速的持续下移，国内市场长端利率也有望跟随下移，叠加中概互联网全球化定价的背景，我们判断，业绩增速的下移+业绩高确定性的改善的组合，叠加海外市场2-3倍的PEG，我们判断中概互联网龙头的中长期估值中枢与海外公司的差距有望持续收窄，而新兴业务成长、海外市场拓展带来的业绩端贡献，亦有望构成重要的股指上行催化剂。</p>\n<p><b>▍风险因素：</b></p>\n<p>国内及全球互联网行业监管超预期风险；国内宏观经济不及预期风险；全球地缘政治冲突超预期风险；互联网企业关键运营事故风险；互联网企业在新业务、海外市场发展不及预期风险等。</p>\n<p><b>▍投资策略：</b></p>\n<p>经历2021年的回调后，国内互联网板块估值性价比亦相对突出，叠加基本面触底、中美互联网业绩增速差收敛、全球资金再平衡等系列因素的综合考虑，我们看好中概互联网板块2022年的系统性布局机会。<b>我们判断国内互联网企业传统业务长期增长中枢有望保持略高于同期GDP的水平，头部公司的龙头效应料将持续凸显，从而推动业绩确定性的持续改善，同时国内云计算、海外网络游戏等将是国内互联网企业实现中长期成长性、估值提升的重要支撑。</b></p>\n<p>长期维度，我们认为国内互联网板块理想的投资标的应同时具备如下两项特质：1)各领域龙头公司，且财务稳健，能够支撑新业务、新市场的持续拓展；2)新业务、新市场的布局具有可观的空间，并有望成为中期业绩的重要支撑。持续推荐：阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、百度、美团、京东、拼多多等。</p>","source":"zxzqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：战略看好2022年国内互联网龙头投资机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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*/\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中信证券：战略看好2022年国内互联网龙头投资机会\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-10-26 08:54 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzNTE3NDMwNw==&mid=2247543841&idx=3&sn=256521833420c73b1e52706e42ef1d06&chksm=fa8be1edcdfc68fb63061c49d7bf9c51138755858dc27092ee8ca0cc7508833e1cc2322c29f5&mpshare=1&scene=23&srcid=1026kmCIgQ8gAbnm7zUAe4ZG&sharer_sharetime=1635208859227&sharer_shareid=fbf3e6a28882bb91c07a361d6d431142#rd><strong>中信证券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文丨许英博 陈俊云 王冠然 杨清朴\n年初至今，中概互联网企业大幅回撤近50%，主要反映政策监管带来的预期波动、短期基本面较美股可比公司相对疲软等。源于政策监管框架不断清晰、2022年基本面大概率改善等，我们看好中概互联网板块2022年的投资机会。\n4月10日，阿里巴巴被罚款182.28亿元。10月8日，美团被罚款34.42亿元并退还12.89亿元独家保证金。10月18日，中共中央政治局就推动我国...</p>\n\n<a 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杨清朴\n年初至今，中概互联网企业大幅回撤近50%，主要反映政策监管带来的预期波动、短期基本面较美股可比公司相对疲软等。源于政策监管框架不断清晰、2022年基本面大概率改善等，我们看好中概互联网板块2022年的投资机会。\n4月10日，阿里巴巴被罚款182.28亿元。10月8日，美团被罚款34.42亿元并退还12.89亿元独家保证金。10月18日，中共中央政治局就推动我国数字经济健康发展进行集体学习。政策监管框架正不断清晰、可预期性不断增强，市场对政策的反应亦边际钝化。经历2021年的大幅投入，叠加宏观经济有望在2021H2触底，我们判断国内互联网板块业绩明年将同比改善。经过前期大幅调整，头部互联网公司的估值已回落至历史低位，风险大幅释放，借鉴美股市场经验，业绩增速中枢下移+业绩高确定性改善的组合，料将推动中概互联网龙头估值水平与海外公司差距不断收窄。此外，国内云计算、海外网络游戏等亦将是国内互联网龙头实现中长期成长性、估值提升的重要支撑。长期维度，我们持续推荐行业竞争地位稳固、新业务&新市场具有拓展空间的龙头厂商。\n▍报告缘起：2021年中概互联网板块股价大幅回撤，市场聚焦政策进展、基本面拐点等。\n2021年，中概互联网板块明显回撤。截至目前，主要中概互联网公司的最大回撤普遍在40%以上，其中百度、拼多多、哔哩哔哩、快手的最大回撤幅度超过60%，美团最大回撤59%，腾讯、阿里、京东、网易等回撤幅度均超过40%，而同期业绩相对占优、监管压力相对较小的美股互联网板块大幅上行，并创出历史新高。基于最近和投资者的广泛交流，我们总结认为，针对国内互联网板块，当前需要回答主要问题包括：1)短期：国内互联网企业股价调整是否已经结束，板块布局窗口大概在什么时候，主要的前瞻性指标是什么？2)中长期：基于互联网产业内在逻辑、宏观政策监管等因素的考量，国内互联网产业中长期的竞争格局、成长中枢、估值中枢如何看待？\n▍短期分析：政策监管框架逐步清晰，板块基本面大概率在2021年触底。\n基于政策、基本面、估值、资金等层面因素综合考量，我们看好中概互联网板块2022年度的投资机会：\n1)政策面，阿里巴巴、美团等反垄断调查最终以罚款形式落地，中央定调数字经济健康发展。我们认为政策将更为聚焦落地执行，能见度逐步提高。同时，我们判断市场对后续政策涉及的领域、影响范围料将有所预期，对后续政策出台的反应将逐步钝化。\n2)基本面，受经济周期、战略性投入等因素影响，2021年大概率为国内互联网板块业绩低点，同时受经济周期，线下成本&费用、人员招聘缓慢恢复等驱动，2021H1基本为美股互联网板块业绩增速高点，自Q3开始料将进入逐步下行通道，中美互联网板块业绩增速差有望在2022年明显收敛；\n3)估值，按照当前市场一致预期(暂不考虑后续业绩预期调整)，现行股价水平下，相较于美股互联网巨头，国内互联网巨头的PE(2022E)具有明显吸引力，从而助力推动全球资金的再平衡过程；\n4)资金，中概互联网经历6月以来的快速抛售、做空之后，近期各项资金指标逐步趋稳，同时进入9月后，卖空资金的比例逐步下调，未平仓的股数出现回落。同时今年以来，阿里、腾讯、百度等企业不断加强回购力度和提高期间内回购上限。\n▍长期展望：监管将带来更为规范的市场+龙头效应持续凸显。\n伴随近期一系列监管政策的落地，我们认为当前的政策监管将是长周期、系统性的过程，同时结合当前主要监管部门的公开发言和表态，我们尝试总结国内互联网行业的系统性监管框架，判断主要包括：反垄断、数据隐私保护、互联网金融、劳动者权益、青少年保护、歧视性定价等诸多层面。结合已有处罚落地案例、互联网行业内在特性、欧美市场历史参考等，我们判断政策监管带来的长周期影响主要包括：\n1)主旨在于维护行业的长周期健康、稳定发展。既有处罚并未对业务的核心竞争力、运营模式等带来实质性影响；\n2)监管带来行业整体运行成本系统性抬升，并考虑到国内互联网已进入发展成熟阶段，我们判断，龙头公司长期竞争地位有望持续稳固，而短期内在行业缺乏革新性变化的背景下，中长尾互联网企业料将加速出清。\n▍估值判断：传统业务增长中枢下移，但源于业绩高确定性改善，长期估值中枢伴随预期改善，与海外公司的差距有望持续收窄。\n1)成长性，基于对产业发展阶段、政策监管框架、新兴业务&海外市场等关键维度的分析，我们认为，国内互联网巨头传统消费互联网业务的增长中枢长期料将不断下移，并最终大概率回到略高于同期GDP增速的水平，同时国内云计算、海外网络游戏&短视频等正在成为其中期成长性、估值提升的重要支撑，值得持续跟踪和关注；\n2)估值中枢，伴随国内宏观经济增速的持续下移，国内市场长端利率也有望跟随下移，叠加中概互联网全球化定价的背景，我们判断，业绩增速的下移+业绩高确定性的改善的组合，叠加海外市场2-3倍的PEG，我们判断中概互联网龙头的中长期估值中枢与海外公司的差距有望持续收窄，而新兴业务成长、海外市场拓展带来的业绩端贡献，亦有望构成重要的股指上行催化剂。\n▍风险因素：\n国内及全球互联网行业监管超预期风险；国内宏观经济不及预期风险；全球地缘政治冲突超预期风险；互联网企业关键运营事故风险；互联网企业在新业务、海外市场发展不及预期风险等。\n▍投资策略：\n经历2021年的回调后，国内互联网板块估值性价比亦相对突出，叠加基本面触底、中美互联网业绩增速差收敛、全球资金再平衡等系列因素的综合考虑，我们看好中概互联网板块2022年的系统性布局机会。我们判断国内互联网企业传统业务长期增长中枢有望保持略高于同期GDP的水平，头部公司的龙头效应料将持续凸显，从而推动业绩确定性的持续改善，同时国内云计算、海外网络游戏等将是国内互联网企业实现中长期成长性、估值提升的重要支撑。\n长期维度，我们认为国内互联网板块理想的投资标的应同时具备如下两项特质：1)各领域龙头公司，且财务稳健，能够支撑新业务、新市场的持续拓展；2)新业务、新市场的布局具有可观的空间，并有望成为中期业绩的重要支撑。持续推荐：阿里巴巴、腾讯控股、百度、美团、京东、拼多多等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":664,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856902775,"gmtCreate":1635136841433,"gmtModify":1635136841433,"author":{"id":"3578953928426025","authorId":"3578953928426025","name":"有冇有冇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd7dd70cb2cff32777bf0fbf0413cf5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"紧紧跟D走，发财致富是肯定的[开心]&nbsp;","listText":"紧紧跟D走，发财致富是肯定的[开心]&nbsp;","text":"紧紧跟D走，发财致富是肯定的[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856902775","repostId":"1140846388","repostType":4,"repost":{"id":"1140846388","pubTimestamp":1635132544,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140846388?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-25 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src=\"https://static.tigerbbs.com/901042263c0250e264d1a1f41fc3ddaf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：FactSet，中金公司研究部</p>\n<p><b>市场展望：</b>尽管中国经济数据低于预期的表现凸显国内经济放缓趋势，但H股市场仍然持续上涨，而且跑赢A股市场。在整体增长疲弱的背景下，<b>H股在收益增长和估值匹配度上的相对优势正在显现。</b></p>\n<p><b>目前来看，不论是A股还是港股市场短期表现均取决于增长放缓和政策支持力度两个因素间的此消彼长，而政策力度的强弱则取决于政府对短期经济放缓和长期改革目标间的权衡。一方面，中国经济面临更大的下行压力已经较为明确</b>，最新的9月和3季度经济数据已经表明经济增长压力正在加大。具体来看，受部分地区疫情复发以及电力和大宗商品供给持续紧张影响，3季度中国GDP同比增速仅为4.9%。从9月月度经济数据来看，虽然疫情防疫措施减缓推动社会消费品零售增速加速修复，但是工业增加值增长3.1%，与8月的5.3%相比增速放缓，1-9月固定资产投资增长7.3%，与1-8月的8.9%相比增速也出现放缓。地产销售和投资显著下降，其中房地产固定投资增速转负。<b>在此背景下，另一方面，市场对于更多支持政策出台的预期也在升温。</b>但目前问题的关键在于政策实际力度有多大。事实上，我们近期的确注意到政策立场出现边际性放松以应对短期增长压力，例如：1）国家副总理刘鹤与中国央行副行长潘功胜在出席金融街论坛年会时表示房地产市场合理的资金需求正在得到满足，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正。与此同时，某大型地产开发商就在宽限期到期的前几天支付了其美元债券的利息费用，缓解了债务违约的些许忧虑。中资高收益美元债券上周大幅上涨，地产和保险板块也出现反弹。2）国家发改委召开煤炭专题座谈，表示将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性。受此影响，动力煤和焦煤价格大幅下跌。<b>不过，我们认为，目前预期政策大幅放松的可能性也并不成熟</b>，基准情形有可能是政策更多聚焦防范下行风险、平滑下行压力，而不是大举刺激，即“托底”而非“推高”。在这一增长和政策组合下，<b>我们认为H股市场反而可以通过提供更低估值的稳定增长而体现其比较优势。</b></p>\n<p><b>此外，对于港股影响更多变化是，近期互联网板块监管忧虑的也有所缓解。</b>上周中国监管机构表示互联网和金融平台相关问题的整改取得一定进展，国家主席习近平也在讲话中强调数字经济在未来国家发展中起到重要作用。</p>\n<p>往前看，我们认为互联网标的监管压力减缓可能在短期继续对成长板块提供支撑，同时随着更多地产开发商利息支付期限到期，未来几周地产行业信贷问题仍然是一个重要的关注点。不过，周六人大常委授权房地产税试点，可能对市场情绪带来一定影响，后续仍需要观察进一步实施细则。此外，随着3季报拉开序幕，我们正在关注企业盈利，提醒投资者关注潜在盈利超或低于预期的板块。我们重申此前判断，认为港股市场估值与其它市场相比，尤其是在成长板块方面，具有吸引力。</p>\n<p>投资建议上，<b>我们认为当前港股市场存在比较优势，为长线投资者带来买入机会</b>，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的来说，投资机会尤为明显。当然，面对国内外各种政策不确定性，潜在市场波动仍可能存在。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块，如电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费板块中的龙头企业，蕴含着丰富的策略机会。</p>\n<p>具体来看，支撑我们观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括：</p>\n<p><b>1)宏观：2021年3季度中国GDP增长4.9%，凸显出经济增速出现放缓势头。</b>国家统计局公布的数据显示，3季度中国GDP增速继续放缓，同比增速跌破5%。许多地区疫情复发、严重洪涝灾害等一次性事件以及3季度季度末拉闸限电等因素拖累了经济表现。</p>\n<p><b>9月社会消费品零售总额增速出现回升，而工业增加值增速收窄。</b>国家统计局也公布了9月经济数据。具体来看，9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，与8月的2.5%相比增速有所加快。随着疫情防控措施减弱，餐饮支出回升至疫情前水平。内需尽管出现回升，但是仍然较为低迷，而且低于疫情前趋势。9月工业增加值同比增长3.1%，与8月的5.3%相比增速放慢，这在一定程度上是由于地产行业放缓所致。9月房地产固定资产投资出现2020年以来首次下滑。</p>\n<p>图表：9月中国经济数据放缓</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30fcb54d263115f0cb13ef9006a29f69\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：FactSet，中金公司研究部</p>\n<p><b>虽然经济放缓可能在一定程度上受偶然性因素影响，但也同时受到结构性政策的影响。</b>房地产市场调控和煤炭限产可能也为短期经济表现平添了新的挑战。随着国内经济增长进一步放缓，建议投资者密切关注政策调整。</p>\n<p><b>2)国内政策：国家发改委表示将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，抑制煤炭价格的大幅上涨。</b>发改委召开煤炭专题座谈，指出将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性。在这一消息公布后，动力煤与焦煤期货价格跌幅超过25%。由于煤炭供应不足引发电荒，最近几周中国加大了煤炭生产力度。在冬季到来前，作为发电和取暖主要原材料的煤炭库存持续处于明显较低水平。5月以来煤炭价格大幅上涨，推动9月PPI涨幅攀升至10.7%，创出2008年以来最高水平。虽然煤炭供给短期可能持续不足，但我们认为产量增加以及政府对煤炭价格的管控可能有助于抑制煤炭价格的上涨，缓解通胀压力。</p>\n<p>图表：受政策干预预期影响，上周煤炭价格大幅下跌</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90f36e5ad951d6f0429719fcd3ed07e0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：FactSet，中金公司研究部</p>\n<p><b>国家主席在讲话中强调数字经济的重要性。</b>上周主席在讲话中强调数字经济将在中国未来发展中发挥重要作用，表示将推动数字经济健康发展。与此同时，银保监会上周表示互联网和金融平台整改取得了一些进展，从而缓解了此前因监管不确定性而表现持续不佳的港股成长板块所面临的部分监管压力。</p>\n<p><b>3)房地产市场：某大型地产开发商在关键时刻支付了利息费用。</b>就在30天宽限期结束的前几天，某大型地产开发商支付了其美元债券的利息费用。虽然收益率差仍然超过18%，但高收益美元中资债券大幅走高。未来几周，几家地产开发商仍然需要筹集大量资金支付其美元债券利息，以免出现违约，值得关注。</p>\n<p><b>重要政府官员表态确保房地产市场稳定性。</b>中国国家副总理刘鹤出席金融街论坛年会，发表讲话，削弱了市场对中国房地产行业稳定性方面的担忧情绪。刘鹤表示房地产市场合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。另外，中国央行副行长潘功胜在出席金融街论坛年会时指出金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正，融资行为和金融市场价格正逐步恢复正常。不过，上周六人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，可能在市场情绪上产生边际变化。后续仍需要观察具体实施细则。</p>\n<p><b>2015年以来房地产价格首次出现月度环比下滑。</b>9月全国70个大中城市商品住宅销售价格环比下降0.1%，为2015年以来首次出现下滑。由于房地产在家庭资产中的占比接近60%，我们认为房价下跌可能会通过财富效应进一步拖累消费。在房价下滑时，地产相关政策通常会出现边际性放松。虽然中国政府持续努力推动房地产行业降杠杆而且重申房住不炒立场，但我们认为向银行提供窗口指导增加购房贷款等政策微调措施可能会为房价提供支撑。</p>\n<p>图表：9月地产行业指标恶化，房价环比下跌</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94cd8fca01b28360c0c2eec7a5e43d6f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：FactSet，中金公司研究部</p>\n<p><b>4)流动性：南向资金持续流入，海外资金在主动型基金流入推动下流入步伐有所加快。</b>内地投资者上周净买入41亿港元的港股，延续了9月底以来每周持续流入的稳定趋势。内地投资者买入美团、吉利、舜宇光学科技、中国人寿和腾讯，同时卖出药明生物、建行、赣锋锂业、比亚迪和中海油。与此同时，截止上周三共计9亿美元的海外资金流入香港市场，与此前一周的3亿美元相比流入步伐有所加快，其中主动型基金在此前五周流出后上周重新流入香港市场。</p>\n<p>图表：南向资金流入势头保持不变，海外资金流入规模攀升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f1a7cdf206c9275af0be1ced0d596ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，EPFR，中金公司研究部</p>\n<p>图表：在此前连续五周流出后，海外主动型基金上周出现回流</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de8a7a9e21268e57ab029ae899d127b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，EPFR，中金公司研究部</p>\n<p><b>投资建议：如上所述，尽管仍不排除波动可能性，但我们认为港股比较优势逐步显现，将为长线投资者带来机会。</b>估值水平较低而且存在长期增长潜力的新经济标的值得密切关注。与此同时，对于遭遇抛售而估值仍然具有吸引力的部分板块，例如医疗保健、汽车和部分互联网巨头，我们建议投资者关注其潜在反弹行情。长期来看，我们建议关注主题性投资机会，例如产业升级和消费升级以及国货消费品牌的崛起。我们仍然认为，电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费和医疗保健两大板块中的龙头企业将受益于中国经济的长期增长。</p>\n<p><b>重点关注事件：</b>1）中国经济数据；2）3季度业绩；3）监管政策变化；4）国内外货币政策立场的转变；5）中美关系。</p>","source":"lsy1569219621182","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：港股比较优势显现，长线投资者的机会来了</title>\n<style 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09:33","market":"sh","language":"zh","title":"北交所来了，你敢不敢买？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149224102","media":"格隆汇","summary":"万众瞩目的北交所，今日正式开张了！北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。","content":"<p>万众瞩目的北交所，今日正式开张了！</p>\n<p>首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。</p>\n<p><b>作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？</b></p>\n<p><b>1、首批新股成色如何？</b></p>\n<p><b>北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。</b>整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。</p>\n<p><b>从行业分布来看，</b>81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d37d5e2e4ece2aa332ae4254313ab32\" tg-width=\"997\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从市值分布看，</b>市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。</p>\n<p>尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的<b>贝特瑞</b>，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781b384066fc374091ca1002944be42e\" tg-width=\"997\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，<b>借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，</b>今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4f386151314d7937d329e084b7a3f1\" tg-width=\"997\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市值第二的<b>连城数控</b>，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db498d344b17d0a46675fb90118c033\" tg-width=\"994\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，</b>根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。</p>\n<p><b>同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。</b>虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8249b8bf7677b98964ec33af67793a0e\" tg-width=\"990\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ad8662f27d10940c872281d339e256\" tg-width=\"995\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。</b>从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed600314617ed6a6349b585e78c78100\" tg-width=\"996\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。</p>\n<p><b>2、敢不敢买？</b></p>\n<p>不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，<b>北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。</b></p>\n<p>作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。</p>\n<p>据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。</p>\n<p>但这也就是说，<b>在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。</b></p>\n<p>不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。</p>\n<p>也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。</p>\n<p>在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。</p>\n<p>曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。</p>\n<p>但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。</p>\n<p><b>精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。</b></p>\n<p>北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。</p>\n<p><b>在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。</b>尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。</p>\n<p>鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。</p>\n<p>但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。</p>\n<p><b>因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。</b></p>\n<p>当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。</p>\n<p>根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。</p>\n<p><b>3、北交所，离纳斯达克还有多远？</b></p>\n<p>每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。</p>\n<p>然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。</p>\n<p><b>其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。</b></p>\n<p>纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。<b>在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。</b></p>\n<p>但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为<b>“全球精选市场-全球市场-资本市场”</b>三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。</p>\n<p><b>如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。</b></p>\n<p>纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。</p>\n<p>同样的，<b>中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。</b></p>\n<p>现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。</p>\n<p>在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。</p>\n<p>北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。</p>\n<p>无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。</p>\n<p>对此，我们真的可以多自信一点。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>北交所来了，你敢不敢买？</title>\n<style 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tg-width=\"997\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，<b>借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，</b>今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4f386151314d7937d329e084b7a3f1\" tg-width=\"997\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市值第二的<b>连城数控</b>，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db498d344b17d0a46675fb90118c033\" tg-width=\"994\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，</b>根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。</p>\n<p><b>同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。</b>虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8249b8bf7677b98964ec33af67793a0e\" tg-width=\"990\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ad8662f27d10940c872281d339e256\" tg-width=\"995\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。</b>从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed600314617ed6a6349b585e78c78100\" tg-width=\"996\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。</p>\n<p><b>2、敢不敢买？</b></p>\n<p>不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，<b>北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。</b></p>\n<p>作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。</p>\n<p>据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。</p>\n<p>但这也就是说，<b>在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。</b></p>\n<p>不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。</p>\n<p>也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。</p>\n<p>在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。</p>\n<p>曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。</p>\n<p>但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。</p>\n<p><b>精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。</b></p>\n<p>北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。</p>\n<p><b>在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。</b>尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。</p>\n<p>鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。</p>\n<p>但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。</p>\n<p><b>因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。</b></p>\n<p>当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。</p>\n<p>根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。</p>\n<p><b>3、北交所，离纳斯达克还有多远？</b></p>\n<p>每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。</p>\n<p>然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。</p>\n<p><b>其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。</b></p>\n<p>纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。<b>在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。</b></p>\n<p>但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为<b>“全球精选市场-全球市场-资本市场”</b>三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。</p>\n<p><b>如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。</b></p>\n<p>纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。</p>\n<p>同样的，<b>中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。</b></p>\n<p>现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。</p>\n<p>在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。</p>\n<p>北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。</p>\n<p>无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。</p>\n<p>对此，我们真的可以多自信一点。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/975600fb6681083363f6a4ce1bd3e25f","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149224102","content_text":"万众瞩目的北交所，今日正式开张了！\n首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。\n作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？\n1、首批新股成色如何？\n北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。\n从行业分布来看，81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。\n\n从市值分布看，市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。\n尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的贝特瑞，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。\n\n当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。\n\n市值第二的连城数控，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。\n\n还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。\n同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。\n\n从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。\n\n在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。\n\n所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。\n2、敢不敢买？\n不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。\n作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。\n据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。\n但这也就是说，在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。\n不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。\n也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。\n在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。\n曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。\n但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。\n精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。\n北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。\n在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。\n鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。\n但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。\n因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。\n当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。\n根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。\n3、北交所，离纳斯达克还有多远？\n每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。\n然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。\n其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。\n纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。\n但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为“全球精选市场-全球市场-资本市场”三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。\n如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。\n纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。\n同样的，中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。\n现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。\n4、结语\n投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。\n在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。\n北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。\n无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。\n对此，我们真的可以多自信一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1751,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":852771883,"gmtCreate":1635307740321,"gmtModify":1635307740321,"author":{"id":"3578953928426025","authorId":"3578953928426025","name":"有冇有冇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd7dd70cb2cff32777bf0fbf0413cf5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"将科技龙头打下神坛，一众小弟怎么活？","listText":"将科技龙头打下神坛，一众小弟怎么活？","text":"将科技龙头打下神坛，一众小弟怎么活？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/852771883","repostId":"1136856892","repostType":4,"repost":{"id":"1136856892","pubTimestamp":1635304527,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136856892?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-27 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>带头大哥牛气冲天，一众小弟也跟着奏乐跟着舞，在美股上的三大新势力，股价涨幅都在6%以上。周二的港股市场，三大电动车企小鹏、理想和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>盘中也都统统创出历史新高。A股的电动车产业链，开盘后也都<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>升，虽然之后有所回落，但整体上仍然是最强势的板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0056e0c0e6ea17ef11dd045fa5dbb80c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>新能源是热得发烫，但另一个领域，科创板、创业板却接连出现新股破发，以往无脑打新，稳赚不赔的买卖，现在变成了中一签得血亏几千大洋。</p>\n<p><b>一边海水，一边火焰。细微处见真章，时代巨变下，A股大变样正一步步走来。</b></p>\n<p>作为投资者，又该何去何从？</p>\n<p>1<b>变局</b></p>\n<p>从上周五开始，科创板新股中自科技上市首日破发，盘中一度大跌17%，收盘仍然大跌6.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/feaa4c1acccd24af801c09db0feea226\" tg-width=\"991\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>昨天，轮到新股可孚医疗，开盘之后直接破发，跌超10%，收盘价较发行价跌4.3%，而另一只上市新股凯尔达盘中也一度破发，收盘才翻红。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/143bcb12edaa71003aa3e0e58c595fb8\" tg-width=\"646\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>新股上市首日破发仍在继续，中科微至收报78.81元，较发行价跌12.63%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de4f9770b668a9085477a35c9be4ec\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>打新、稳赢、门槛低、收益高，时不时还可以碰上大肉签，这些都是A股IPO留给投资者的固有印象，也是投资者特别是散户的坚定信仰，但现在，这一切正在崩塌。</b></p>\n<p>究其原因，主要有三点。</p>\n<p><b>1、A股的投资者结构变化</b></p>\n<p>过往，A股的散户占比较多，这种结构容易形成追涨杀跌、不注重基本面、痴迷概念和中小票炒作的投机风气。但近年来，随着基金业的发展，选择购买基金的散户迅速增长，投资基金化的趋势凸显，相对于散户，机构投资者更为专业，注重价值研究，投资风格也逐渐向热门赛道、龙头公司、成长股聚集。</p>\n<p><b>2、注册制改革</b></p>\n<p>A股过去实施的是审核制，初衷是为了确保那些进入资本市场的公司质量，保护投资者。但是，结果往往提高了上市门槛，加上退市公司不多，能最终获批上市的公司数量有限，很多公司在IPO队伍里一排就是好几年，如果碰到行情低迷时，监管部门担心IPO“抽水”效应，可以直接叫停IPO，这也是A股IPO堰塞湖奇观的由来。</p>\n<p>也正因为审核制，市场倾向于相信一点，能够通过层层审核，最后获批的企业，相当于得到了政府信用背书，加上本身的稀缺性，同时在定价上，新股通常被压低市盈率、低发行价，说白了就两个字--便宜。加上新股本身套牢盘少，做空机制又不完善，A股打新的中签率非常低，大部分资金只有在IPO之后才能进场买。炒作它不必担忧被算计，更不必担心当“接盘侠”。</p>\n<p>但是注册制的放开，新股上市门槛变低、上市加快，IPO公司不再供不应求，反而供过于求，选择多了，如果新股的基本面不佳，就很容易受到市场抛弃。</p>\n<p><b>3、新闻媒体与卖方研究的效应</b></p>\n<p>新上市公司，往往缺乏券商、第三方研究以及新闻媒体的关注，少了这些人的吹捧，加上市面上新股增多，除非热门公司，否则投资者对它们的关注就会很有限。</p>\n<p>实际上，新股破发在成熟资本市场是见怪不怪。远的不说，就是离我们最近的港股，打新不但没有稳赚一说，搞不好还会粉身碎骨。</p>\n<p>2<b>询价新规</b></p>\n<p>关于近几天的新股破发，<b>说得最多的引发因素，是“询价新规”。</b></p>\n<p>这个“新规”，就是9月18日，上交所和深交所分别发布了科创板及创业板的“股票（证券）发行与承销业务实施办法”，都是围绕注册制下新股发行询价问题开展的修订。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d19100ec798a3d013ebb85c64009e8ba\" tg-width=\"811\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：上交所</p>\n<p><b>这项新规所带来的最重要影响，就是新股的定价更加专业化及市场化了。</b>A股市场先前频频出现的低发行价、低市盈率和低募资额的“三低”新股，还有询价中也存在机构“抱团报价”的行为，在新规实施后都会有所改变。</p>\n<p><b>首先，</b>报价的区间被明显拉开，报价集中在一两分钱的情况也不见了，科创板、创业板的有效报价区间宽度中枢分别为20%、17%。而在这种情况下，以往重策略轻研究的状况也得到了缓解，发行定价的市场化水平也得到了进一步提升。</p>\n<p><b>其次，</b>询价新规会使得新股发行估值快速上移，上市后涨幅收窄，进而出现破发。最近破发的几支新股，都是在“询价新规”落地后发行，且较原计划金额出现超募，就是活生生的例子。</p>\n<p>数据显示，自9月18日注册制板块承销制度修订正式落地后，已有15只新股完成了询价定价，其中7只新股的发行价格超过了“四值”孰低值，即剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数。</p>\n<p>这正是证监会及沪深交易所先后对科创板、创业板发行与承销规定中的询价环节进行修订，通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等的结果。</p>\n<p>可以预见，注册制改革不断深化，新股破发不再是新鲜事，而且会成为未来的常态。实际上，这种改革有助于新股定价回归理性，促使新股真正回归价值投资本源，势在必行，也理所应当。</p>\n<p><b>换句话说，属于A股的新股红利期也到结束的时候了，未来的IPO市场，投资者和企业之间的博弈会更加激烈。</b>市场不仅不再盲目的追捧新股，企业若要真正撩拨市场神经，得拿出“真本事”，除了证明自己做的是一门好生意，自己是一家好公司，发展前景光明，价格上还得容易被市场接受。</p>\n<p>回到投资者这边，一旦打新无脑赚这个信仰打破，投资者就会加速抛弃新股，只会等到有良好业绩支撑时，才会考虑介入，这些都加剧了新股与赛道股分化。</p>\n<p>3<b>何去何从？</b></p>\n<p>回看过去多年，制度的、结构性的、生态的、舆论的，各种各样的原因，直接或者间接造就了A股无脑打新稳赚不赔的神话。投资者特别是散户痴迷其中，企业也习惯了只要申请获批，IPO成功，就等于获得了财富密码和超然地位。</p>\n<p>最后，无数人在这条道路上前赴后继，乐此不疲。</p>\n<p>但问题也是肉眼可见，这除了助长了投机风气，对实体经济又有何用？股市反哺经济的作用又在哪里？</p>\n<p>现在，改革的强力和快速推进，使得“腐朽的过去”将成为历史，而对于习惯打新的投资者而言，未来又该何去何从？</p>\n<p>其实，这两天的股市已经给出了答案。</p>\n<p>新能源板块持续高亢，令不少投资者感到惊讶，以至于如果试图用常规的逻辑去分析，显得很可笑。都说跌多了涨，涨多了跌，但是新能源的火爆，足够高足够久，中间虽然有回调，但总能够卷土重来。</p>\n<p>被市场刷新认知了吧？</p>\n<p>这当中，<b>除了归因于行业本身的光明且广阔的发展前景外，A股的变化也是很重要的原因。</b>今年最鲜明的变化，就是资金狂热地追逐成长板块，新能源汽车、半导体、碳中和概念，一个个都涨上天，而一种过去被奉若神坛的板块和个股，则一个个陷落。</p>\n<p>因此，对于投资者特别是散户而言，放弃无脑打新的信仰，把这种信仰移植到硬科技板块，是一条出路。</p>\n<p>这些板块，包括眼下最大的成长趋势--碳中和，这个赛道里的新能源汽车、风能、光伏，甚至水电、核电，<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>未来10-20年的成长股，把无脑打新的做法移植到这个板块，才有可能复刻稳赚不赔的神话。</p>\n<p>另外，半导体代表了国家高端技术的突破，元宇宙代表了下一个互联网模式，同样是云集成长股的板块。</p>\n<p>实在不想费脑筋，把投资重任交由专业的投资者，则是另外一条出路。</p>\n<p>4<b>结语</b></p>\n<p>投资需要信仰，就是过去的无脑打新一样，但是信仰也会有切换的时刻，坚持错误的信仰，市场就会用血淋淋的教训送给投资者。</p>\n<p>张磊在总结自己的投资理论时，说过这么一句话：<b>能够带去真正的价值，那么他人、社会、国家一定会给予持续，巨大的奖励作为馈赠。</b></p>\n<p>用这个来理解现在的资本市场，再合适不过。毕竟，现在全球都深陷困局中，都需要破局。</p>\n<p><b>新的信仰，应该是拥抱科技创新的赛道。</b></p>\n<p>每一个旧的十年末尾，新的十年开端，都是告别过去，开拓未来的最好时机，即使会有那么多的磕磕绊绊。2021年，我们有幸见证“腐朽的过去”倾巢覆卵，也看清了未来大方向浮出水面。</p>\n<p>时代变了，A股变了，你变了吗？</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉上天、新股破发跌落地，市场巨变你看懂了吗</title>\n<style 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