资料来源: 彭博社，2021年3月31日注：数据基于7天移动平均值联系我们： Insights@lionglobalinvestors.com免责声明Disclaimer:本广告或出版物未经新加坡金融管理局审查。它仅用于提供信息，并非用于购买或出售任何资本市场产品或投资推荐，要约或邀请，并未考虑您的特定投资目标，财务状况，税收状况或需求。未经利安资金管理公司（“LGI”）的书面同意，此处包含的资讯属于未公开信息，不得全部或部分发布，复制或分发给任何其他人，也不得由预期收件人以外之人使用。本出版物不得传送到任何禁止推荐、要约或招揽的司法管辖区或人（包括加拿大，日本，美利坚合众国）和美国人（该术语依据1933年美国《证券法》S条例中之定义）。任何资讯（包括意见，估计，图表，图表，公式或设备）随时可能更改或更正，恕不另行通知，不应将它们作为建议。对我们基金的投资不是LGI或其任何关联公司的义务，存款，担保或保险，并且存在投资风险，包括可能损失的投资本金。您应对本文包含的任何信息的相关性，准确性，充分性和可靠性进行独立的评估和调查。对于您基于本文所包含的任何资讯而采取行动而导致的直接或间接的损失，我们不提供任何保证或责任。利安资金管理公司(“LGI”)，其相关企业、其董事和/或员工可能在本出版物中所提及的产品中持有投资，以及为他们自己或客户购买或出售此类产品。您可能希望在做出任何投资承诺之前先向财务顾问寻求建议。如果您选择不寻求财务顾问的建议，则应仔细考虑该投资是否适合您。任何对特定公司及其商标的提及均不应被解释为对任何市场领域或任何公司的证券或其产品或服务进行投资的建议或推荐，也不是直接或间接表示或暗示机构与利安资金管理公司或利安资金管理公司的产品和服务之间的任何赞助，隶属，认证，协会，批准，联系或支持关系。利安资金管理公司（UEN /注册号：198601745D）为新加坡注册成

摘要：中美贸易战中越南以“最大赢家”的身份吸引了全球目光。 2019年越南实现贸易顺差111.2亿美元，较2018年的68亿美元提高了63.5%，其中出口增长8.4％至2,641.89亿美元，电子产品和服装为主要出口创收[1]。变化并非一朝一夕，越南经济的突飞猛进源于三十多年的革新开放，同时也是全球各国尤其是亚洲地区对越南多年持续投资的成果。贸易战加速了全球供应链的迁移，越南成为了一片热土，这个经济腾飞的叙事让目睹过中国发展的人感到熟悉。越南作为前沿经济体具有各种优势，也面临着诸多挑战。对越南而言，这是时代机遇；对于历来加注投资于越南的东亚各国而言，也同样具有重要的战略意义。本文从东亚国家的视角简述了投资越南的现状，以据实的资料提供了一些更加深入的视角。1. 东亚为何积极投资越南？1.2 不断优化的体制和监管框架多年来，越南政府不断改善法律和体制框架，致力创造了透明、公平的投资环境。根据世界银行发布的全球营商便利度指数，越南营商便利度排名从2008年的第91位上升到2019年的第70位，仅位列新加坡、马来西亚和泰国之后，与其它低成本东南亚国家相比，具有明显的吸引力。图表1： 世界银行2019年全球经商便利度排名，亚洲国家表现摘要1）越南革新开放（Đổi Mới ）30余年什么是“Đổi Mới”？革新（越南语：Đổi Mới）指的是越南自1986年开始的革新开放，目的是建立社会主义主导的市场经济。当时越南正被经济危机笼罩，国家通货膨胀率高达700％，但改革之路未变，革新三十余年来，越南取得巨大的经济成就。越南革新开放分为四个阶段[2]： 第一阶段：1979~1986年，革新的试点和启动阶段。 第二阶段：1986~1991年，革新正式启动，并随着国际局势变化而出现波折。 第三阶段：1991~2006年，全面深化革新开放，越南社会经济发生翻天覆地变化。 第四阶

摘要：中美贸易战中越南以“最大赢家”的身份吸引了全球目光。 2019年越南实现贸易顺差111.2亿美元，较2018年的68亿美元提高了63.5%，其中出口增长8.4％至2,641.89亿美元，电子产品和服装为主要出口创收[1]。变化并非一朝一夕，越南经济的突飞猛进源于三十多年的革新开放，同时也是全球各国尤其是亚洲地区对越南多年持续投资的成果。贸易战加速了全球供应链的迁移，越南成为了一片热土，这个经济腾飞的叙事让目睹过中国发展的人感到熟悉。越南作为前沿经济体具有各种优势，也面临着诸多挑战。对越南而言，这是时代机遇；对于历来加注投资于越南的东亚各国而言，也同样具有重要的战略意义。本文从东亚国家的视角简述了投资越南的现状，以据实的资料提供了一些更加深入的视角。1. 东亚为何积极投资越南？1.1越南 地理位置越南位于东南亚，北邻中国，西接柬埔寨和老挝。由于越南在地理位置上毗邻中国，将供应链迁移至人力成本尚低的越南，成为了分散供应链在中国集中度过高之风险的一个可行方案。虽然中美贸易战中关于越南是否为最大赢家的争论尘嚣甚上，但其实早在贸易战之前，在中国进行生产的服装制造商已经开始逐步将生产基地向越南迁移。这是越南低廉的人工成本与优惠的贸易政策和中国自身人工成本上升以及产业结构调整升级带来的必然趋势。中美贸易战仅是加速了这种全球供应链转移的进程，世界主要制造企业积极在越南投资建厂，以应对在中国供应链中断或慢滞时所可能遭受的损失。图表1： 越南地理位置2图片来源： 谷歌地图，20201）中美贸易战下的供应链转移野村证券调查了多家已经离开中国以避开特朗普总统关税的制造商，发现短期贸易转移[i]和中期生产转移[ii]均在发生。全球生产制造商纷纷搬迁至世界各地，建立新的供应链，其中也不乏中国制造商。离开中国的公司分布在电子、服装和电气设备等产业。被调查的供应链迁移中，越南是制造商迁入最多的国家[

摘要：中美贸易战中越南以“最大赢家”的身份吸引了全球目光。 2019年越南实现贸易顺差111.2亿美元，较2018年的68亿美元提高了63.5%，其中出口增长8.4％至2,641.89亿美元，电子产品和服装为主要出口创收[1]。变化并非一朝一夕，越南经济的突飞猛进源于三十多年的革新开放，同时也是全球各国尤其是亚洲地区对越南多年持续投资的成果。贸易战加速了全球供应链的迁移，越南成为了一片热土，这个经济腾飞的叙事让目睹过中国发展的人感到熟悉。越南作为前沿经济体具有各种优势，也面临着诸多挑战。对越南而言，这是时代机遇；对于历来加注投资于越南的东亚各国而言，也同样具有重要的战略意义。本文从东亚国家的视角简述了投资越南的现状，以据实的资料提供了一些更加深入的视角。1. 东亚为何积极投资越南？1.3 低廉的劳动力和不断提升的生产力2006年越南进入人口结构黄金期，根据越南2019年最新的人口普查，越南总人口96,208,984，在东南亚地区排名第3位。人口年龄中位数31.9岁，亚洲地区内位于中列。在拥有庞大人口基数的同时，越南也拥有相对大比例的劳动年龄人口（15岁至64岁），占人口总数的70%[2]。数量庞大的青年劳动力为越南经济带来巨大的人口红利，提供了实现国家工业化、事业现代化的基础。图表1：亚洲摘要国家的人口结构，展现越南的人口红利（2018）图表2：越南人口年龄中位数、劳动人口占比、和总人口数量与东南亚其他国家比较（2018） 1）越南劳动力成本优势越南提供具有竞争力的工资成本。目前越南的平均月工资仅是中国的三分之一，这成为了越南稳步占领更多地区电子产品供应链的因素之一，越南因此有机会成为中美之间正在进行的贸易争端的主要受益者[3]。图表3：越南的劳动力成本优势和东南亚国家及中国相比，越南在劳动参与率、就业性别差异上表现突出，但在劳动力的基本能力尤其是工作技

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交通产业大变局与日本身影： 新能源汽车摘要：智慧出行，即「交通产业×数字科技」，是交通和互联网、云计算、物联网等技术交叉融合所产生的新型产业模式，旨在通过交通的数字化、智能化和互联网化，实现产业转型升级，最终提升经济、社会和生态环境效益，而由此演化出来的交通产业新格局则可称之为「智慧出行生态圈」。要理解智慧出行生态圈大图景，首先要关注的是技术在应用层面所要解决的未来社会的共通问题。解决方案所带来的商业机遇，是促使新的全球产业链形成以及行业积极进行竞争合作和技术迭代最大动因。而要理解产业链的分布，则需要关注核心技术在其中的主导作用。基于这两点，本系列首先浅析了智慧交通生态圈的一大组成部分新能源汽车近期的产业发展、产业链形态和远期发展路径，以及值得关注的日本在其中扮演的角色。4. 展望未来对于全球各大生产新能源汽车的企业来说，销售汽车本身已不是企业发展的最终目标。一 如本文开篇所言，新能源汽车作为智慧出行生态圈的重要组成部分，为交通行业的产业升 级转型奠定了基础，在此之上，车企纷纷开始更大范围的商业模式转型。 4.1 出行服务目前流行的未来智慧出行概念出行服务（Mobility as a Service, MaaS），即是通过联结私人 和公共的多种交通工具，利用信息的双向传递，实现一站式交通运输体验，最终实现基于 数据和平台的多元化交通服务。福特在 2015 年公布了智能移动计划，丰田和软银则于 2018 年牵头组成的以自动驾驶技术为基础的移动服务联盟 MONET 平台。这种硬件产品和 软件系统的结合在电子产品领域已是一种普遍的模式。基于同样的模式，未来车企的收入 将不仅仅来自车辆销售，也将来自他们所提供的各类交通服务。出行服务将取代车辆销售， 成为未来汽车制造商的一大收入来源。 4.2 自动化驾驶要实现出行服务（MaaS）则需要车辆自动化，这也是当前车企研发的一大方向。国际自

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3月欧元区制造业指数为62.4（历史最高点），高于预期的57.6服务业指数为48.8，高于预期46；复合指数为52.5，高于预期49.1不定期的封锁将导致经济放缓，但增长动力来源广泛，即使增长主要由德国和法国主导投入端价格上涨（与美国PMI 类似）表明上涨价格将可能会传递至消费端资料来源：彭博社，2021年3月24日联系我们： Insights@lionglobalinvestors.com免责声明Disclaimer:本广告或出版物未经新加坡金融管理局审查。它仅用于提供信息，并非用于购买或出售任何资本市场产品或投资推荐，要约或邀请，并未考虑您的特定投资目标，财务状况，税收状况或需求。未经利安资金管理公司（“LGI”）的书面同意，此处包含的资讯属于未公开信息，不得全部或部分发布，复制或分发给任何其他人，也不得由预期收件人以外之人使用。本出版物不得传送到任何禁止推荐、要约或招揽的司法管辖区或人（包括加拿大，日本，美利坚合众国）和美国人（该术语依据1933年美国《证券法》S条例中之定义）。任何资讯（包括意见，估计，图表，图表，公式或设备）随时可能更改或更正，恕不另行通知，不应将它们作为建议。对我们基金的投资不是LGI或其任何关联公司的义务，存款，担保或保险，并且存在投资风险，包括可能损失的投资本金。您应对本文包含的任何信息的相关性，准确性，充分性和可靠性进行独立的评估和调查。对于您基于本文所包含的任何资讯而采取行动而导致的直接或间接的损失，我们不提供任何保证或责任。利安资金管理公司(“LGI”)，其相关企业、其董事和/或员工可能在本出版物中所提及的产品中持有投资，以及为他们自己或客户购买或出售此类产品。您可能希望在做出任何投资承诺之前先向财务顾问寻求建议。如果您选择不寻求财务顾问的建议，则应仔细考虑该投资是否适合您。任何对特定公司及其商标的提及均不应被解释为对任何市场领域或任何

摘要：中美贸易战中越南以“最大赢家”的身份吸引了全球目光。 2019年越南实现贸易顺差111.2亿美元，较2018年的68亿美元提高了63.5%，其中出口增长8.4％至2,641.89亿美元，电子产品和服装为主要出口创收[1]。变化并非一朝一夕，越南经济的突飞猛进源于三十多年的革新开放，同时也是全球各国尤其是亚洲地区对越南多年持续投资的成果。贸易战加速了全球供应链的迁移，越南成为了一片热土，这个经济腾飞的叙事让目睹过中国发展的人感到熟悉。越南作为前沿经济体具有各种优势，也面临着诸多挑战。对越南而言，这是时代机遇；对于历来加注投资于越南的东亚各国而言，也同样具有重要的战略意义。本文从东亚国家的视角简述了投资越南的现状，以据实的资料提供了一些更加深入的视角。2.东亚在越南的外商直接投资2.1 外商直接投资（FDI）高速增长在过去的30多年中，尽管越南经济起伏波动，外商直接投资却一直保持稳定增长。截至目前为止，约有130个国家和地区在越南投资。2018年，外商直接投资总注册资金达到364亿美元，实际支付资金191亿美元[2]。2019年，在全球FDI流入总体下降的背景下，越南外商直接投资项目预估实际支付203.8亿美元，比2018年增长6.7％[3]。越南强劲而稳定的增长表现吸引了外国投资者，尤为明显的是日本、韩国、香港、中国台湾和中国等东亚国家和地区的积极参与。图表1：1988-2018年越南许可的外商直接投资项目 外商直接投资领域：根据越南政府最新发布的2019年外商直接投资简报，外商直接投资主要集中在加工制造领域，总资本245.6亿美元，占注册投资总额的64.6％。房地产业务排名第二，投资总额为38.8亿美元，占注册投资总额的10.2％。其次是批发零售领域，科学和专业活动等[3]。 外商直接投资来源国：2019年越南有125个国家和地区进行投资项目。韩国位居第一，投资总额

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