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luke飞扬
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luke飞扬
07-20
不错,很有道理
关于美联储降息对美股的“反直觉”影响
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src=\"https://static.tigerbbs.com/33947c784206e4af27d11bce89576382\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>吊诡的是,当晚纳斯达克指数,大幅下挫了1.95%。</p><p>这个现象对经验规律提出了挑战:我们又拿到了<strong>一个样本——</strong>“降息预期提升,美股下跌”。</p><p>那么,我们该如何化解这个矛盾呢?我们该如何理解美联储降息和美股之间的关系呢??</p><p>在这篇文章中,我们将把这个经验规律转化成一个理论:</p><p><strong>如果美联储是上位者,那么,美联储降息会导致美股上涨;如果美联储是下位者,那么,美联储降息会暗示美股下跌</strong>。</p><p><strong>作为下位者的美联储</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先,我们做一个模型,在这个模型中,美联储是下位者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a5012b29c8279fd87793cc0c1774dd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"542\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">如上图所示,美国的跨国公司分为两大部分,<strong>一、国内平台;二、海外产业链</strong>。这些大的跨国公司会在本土和海外之间分配自身的利润。于是,我们会看到两个不同的方向:</p><p style=\"text-align: justify;\">1、海外产业链补贴国内平台的方向;</p><p style=\"text-align: justify;\">2、国内平台补贴海外产业链的方向;</p><p style=\"text-align: justify;\">当跨国公司们<strong>协同运动时</strong>,我们会观察到美元的周期性规律:</p><p style=\"text-align: justify;\">1、利润回流国内平台,美联储需要被动地加息,以遏制通胀;</p><p style=\"text-align: justify;\">2、利润出海补贴产业链,美联储需要被动地降息,以对冲经济下行;</p><p style=\"text-align: justify;\">近期,我们看到的是<strong>“协同回流”</strong>,于是,我们看到了“七仙女现象”:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0076aa630442afcee4390151ce028fe\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>在这个框架下,跨国公司的集体运动是上位者,<strong>美联储是下位者,被动地对冲跨国公司的集体运动</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f58b1f0b820ef4ac9f772389799f673\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"559\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此,美联储降息和美股之间不再具备因果关系。相反,<strong>美联储降息成为了一个信号</strong>,暗示跨国公司的集体运动从回流转向出海。</p><p style=\"text-align: justify;\">最终,美联储降息和美股下跌之间的矛盾也消失了,二者均在反馈跨国公司的集体行动。</p><p><strong>美元指数和美股</strong></p><p>有了这个框架之后,我们也可以把美元指数和美股关联在一起。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec49c24687ee231de060d9e2d40c1247\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" 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style=\"text-align: justify;\">这一轮,我们很可能在美国楼市经历类似的情况:我们本能地期待,降息能对美国楼市形成支撑,然而,真实的情况是降息会加速楼市的下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所述,我们就构建了一条“降息利空美股”的<strong>直接因果关系</strong>,降息会导致美国楼市“拆盲盒”,我们不清楚当下的美国楼市是否接得住“这波潜在卖盘”,美股也会担心“拆盲盒拆出炸弹”,所以,<strong>美股担心降息,尤其是快速降息</strong>。</p><p><strong>结束语</strong></p><p>总的来说,美联储降息和美股没什么必然联系,那种统计了若干年的总结“意义不大”,我们需要<strong>具体问题具体分析</strong>。</p><blockquote><p><strong>有些时候美联储降息有利于美股,有些时候美联储降息则是大利空。</strong></p></blockquote><p>经验主义的好处是显而易见的:容易上手,容易说服自己,<strong>形成一些烂大街的所谓的“常识”</strong>。</p><p>但是,它的坏处也很大,<strong>只要发生一次关键假设的变化</strong>,你所笃信的那些规律会让你之前挣的所有钱一笔勾销。</p><blockquote><p><strong>投资者喜欢听成功故事,但是,他们最需要警惕的恰恰是经验主义。</strong></p></blockquote><p>当然,这两个理论也未必是<strong>主要矛盾</strong>,他们的作用在于提醒大家,不要忘记另外的可能性:</p><p><strong>1、跨国公司集体出海,会同时导致美联储降息,美元走弱,美股下跌;</strong></p><p><strong>2、如果你不喜欢跨国公司这个故事,可以把它替换成共因X;</strong></p><p><strong>3、如果被息差锁定的卖盘足够多,那么,降息会导致美国楼市下跌,从而导致美股下跌;</strong></p><p><strong>4、经验主义害死人,尤其是一知半解的经验主义;</strong></p></body></html>","source":"lsy1570662791124","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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