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luke飞扬
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luke飞扬
07-20 07:46
不错，很有道理
关于美联储降息对美股的“反直觉”影响
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22:30","market":"us","language":"zh","title":"关于美联储降息对美股的“反直觉”影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166622315","media":"沧海一土狗","summary":"关于美联储降息和美股的关系，有一个烂大街的理解，那就是：美联储降息有利于美股。因此，美联储降息和美股之间不再具备因果关系。相反，美联储降息成为了一个信号，暗示跨国公司的集体运动从回流转向出海。最终，美联储降息和美股下跌之间的矛盾也消失了，二者均在反馈跨国公司的集体行动。结束语总的来说，美联储降息和美股没什么必然联系，那种统计了若干年的总结“意义不大”，我们需要具体问题具体分析。","content":"<html><head></head><body><p>关于美联储降息和美股的关系，有一个烂大街的理解，那就是：<strong>美联储降息有利于美股</strong>。需要注意的是，这不是一个理论，它只是一个经验规律的总结。</p><p>近期，市场的走势对这个经验主义规律提出了挑战。</p><p>7月11日，美国公布了6月的cpi数据：</p><p><strong>美国6月未季调CPI同比升3.0%，预期升3.1%，前值升3.3%</strong>。6月季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平。6月未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。6月季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0033154f8061c06f87a33021ff926194\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>两年美债利率所隐含的降息预期大幅提升，市场认为，<strong>9月议息会议美联储会降息</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33947c784206e4af27d11bce89576382\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>吊诡的是，当晚纳斯达克指数，大幅下挫了1.95%。</p><p>这个现象对经验规律提出了挑战：我们又拿到了<strong>一个样本——</strong>“降息预期提升，美股下跌”。</p><p>那么，我们该如何化解这个矛盾呢？我们该如何理解美联储降息和美股之间的关系呢？？</p><p>在这篇文章中，我们将把这个经验规律转化成一个理论：</p><p><strong>如果美联储是上位者，那么，美联储降息会导致美股上涨；如果美联储是下位者，那么，美联储降息会暗示美股下跌</strong>。</p><p><strong>作为下位者的美联储</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先，我们做一个模型，在这个模型中，美联储是下位者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a5012b29c8279fd87793cc0c1774dd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"542\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">如上图所示，美国的跨国公司分为两大部分，<strong>一、国内平台；二、海外产业链</strong>。这些大的跨国公司会在本土和海外之间分配自身的利润。于是，我们会看到两个不同的方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、海外产业链补贴国内平台的方向；</p><p style=\"text-align: justify;\">2、国内平台补贴海外产业链的方向；</p><p style=\"text-align: justify;\">当跨国公司们<strong>协同运动时</strong>，我们会观察到美元的周期性规律：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、利润回流国内平台，美联储需要被动地加息，以遏制通胀；</p><p style=\"text-align: justify;\">2、利润出海补贴产业链，美联储需要被动地降息，以对冲经济下行；</p><p style=\"text-align: justify;\">近期，我们看到的是<strong>“协同回流”</strong>，于是，我们看到了“七仙女现象”：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0076aa630442afcee4390151ce028fe\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>在这个框架下，跨国公司的集体运动是上位者，<strong>美联储是下位者，被动地对冲跨国公司的集体运动</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f58b1f0b820ef4ac9f772389799f673\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"559\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此，美联储降息和美股之间不再具备因果关系。相反，<strong>美联储降息成为了一个信号</strong>，暗示跨国公司的集体运动从回流转向出海。</p><p style=\"text-align: justify;\">最终，美联储降息和美股下跌之间的矛盾也消失了，二者均在反馈跨国公司的集体行动。</p><p><strong>美元指数和美股</strong></p><p>有了这个框架之后，我们也可以把美元指数和美股关联在一起。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec49c24687ee231de060d9e2d40c1247\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" 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style=\"text-align: justify;\">这一轮，我们很可能在美国楼市经历类似的情况：我们本能地期待，降息能对美国楼市形成支撑，然而，真实的情况是降息会加速楼市的下跌。</p><p style=\"text-align: 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src=\"https://static.tigerbbs.com/33947c784206e4af27d11bce89576382\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>吊诡的是，当晚纳斯达克指数，大幅下挫了1.95%。</p><p>这个现象对经验规律提出了挑战：我们又拿到了<strong>一个样本——</strong>“降息预期提升，美股下跌”。</p><p>那么，我们该如何化解这个矛盾呢？我们该如何理解美联储降息和美股之间的关系呢？？</p><p>在这篇文章中，我们将把这个经验规律转化成一个理论：</p><p><strong>如果美联储是上位者，那么，美联储降息会导致美股上涨；如果美联储是下位者，那么，美联储降息会暗示美股下跌</strong>。</p><p><strong>作为下位者的美联储</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先，我们做一个模型，在这个模型中，美联储是下位者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a5012b29c8279fd87793cc0c1774dd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"542\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">如上图所示，美国的跨国公司分为两大部分，<strong>一、国内平台；二、海外产业链</strong>。这些大的跨国公司会在本土和海外之间分配自身的利润。于是，我们会看到两个不同的方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、海外产业链补贴国内平台的方向；</p><p style=\"text-align: justify;\">2、国内平台补贴海外产业链的方向；</p><p style=\"text-align: justify;\">当跨国公司们<strong>协同运动时</strong>，我们会观察到美元的周期性规律：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、利润回流国内平台，美联储需要被动地加息，以遏制通胀；</p><p style=\"text-align: justify;\">2、利润出海补贴产业链，美联储需要被动地降息，以对冲经济下行；</p><p style=\"text-align: justify;\">近期，我们看到的是<strong>“协同回流”</strong>，于是，我们看到了“七仙女现象”：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0076aa630442afcee4390151ce028fe\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>在这个框架下，跨国公司的集体运动是上位者，<strong>美联储是下位者，被动地对冲跨国公司的集体运动</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f58b1f0b820ef4ac9f772389799f673\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"559\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此，美联储降息和美股之间不再具备因果关系。相反，<strong>美联储降息成为了一个信号</strong>，暗示跨国公司的集体运动从回流转向出海。</p><p style=\"text-align: justify;\">最终，美联储降息和美股下跌之间的矛盾也消失了，二者均在反馈跨国公司的集体行动。</p><p><strong>美元指数和美股</strong></p><p>有了这个框架之后，我们也可以把美元指数和美股关联在一起。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec49c24687ee231de060d9e2d40c1247\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\"/></p><p>如果跨国公司的战略重心重新转向海外，那么，我们既会观察到美元走弱，也会观察到美股下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f17581a4ce9a23db99f624880120cb3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3574d44ef26d250678c2adbf16a7575\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>7月17日，美元指数大幅下挫，与此同时，纳斯达克指数大幅下挫2.77%。</p><p>目前，市场似乎进入了一种<strong>捕风捉影的状态</strong>，想尽一些办法去观察<strong>“跨国公司有没有开始往海外倾斜”，稍有风吹草动，美股市场就是大量的抛售。</strong>简便的观察方法有两个：</p><p>1、直接观察，如果美元继续走弱，那将是一个很直接的糟糕信号；</p><p>2、间接观察，观察下位者，如果资本的代理人——美联储——开始变鸽，那意味着上位者开始转向；<br/>所以，我们还是要<strong>保持灵活性</strong>，不要上来就把美联储当成美国的主人，如果财团足够强势，显而易见，美联储只是一个擦屁股的。如果美联储只是擦屁股的，那么，降息就是一个糟糕的信号。</p><p><strong>来自美国楼市的压力</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a998c921c74f02ad9d99938bcc60bf9\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"457\"/></p><p>当下，美国的按揭贷款利率处于高位，但是，大家对于这个利率有一个想当然的理解：<strong>高按揭贷款利率只给美国楼市制造了下跌的压力</strong>。</p><p>这个理解是不完整的，我们还应该加上后半段，<strong>高按揭贷款利率也托底了美国楼市</strong>。</p><p>这个后半段，又是一个反直觉的结论。那么，为什么能得出这样的结论呢？？</p><p>在当下的美国楼市，有这样一帮人，他们曾经以3%+的利率贷款买房，现在贷款利率在6%+，换房意味着，借100w每年要掏3w的成本，拉长30年看要多掏90w。<strong>因此，高利率限制了大家换房</strong>。</p><p>也就是说，高利率让一些房子变成了【限制卖出的房子】，这对房价是有积极作用的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51fbf190baba0cfabbb46b57c10b9bbe\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\"/></p><p>如上图所示，较高的按揭贷款利率会带来两个效应，</p><p><strong>一、压制买盘</strong>，导致场内资金的供给曲线收缩，从S1收缩到S2；</p><p><strong>二、压制卖盘</strong>，导致大家不愿意换房，使得场内资金的需求曲线收缩，从D1缩减到D2。</p><p>只要后者的力量够大，那么，加息会导致一个匪夷所思的后果，那就是，<strong>美国楼市缩量上涨</strong>。</p><p>这时候，如果美联储降息了，那么，我们就要反过来担心美国楼市加速下跌了，<strong>这是因为很多潜在的卖盘被释放出来了</strong>。</p><blockquote><p><strong>这就好比一大批股票因为某个因素解禁了。</strong></p></blockquote><p>事实上，我们经历过一次类似的进程。<strong>疫情冻结了国内楼市。</strong>在放开之前，很多人的直觉是，放开之后就好了，楼市会上涨；然而，实际情况是，放开之后，楼市昙花一现，然后，变得更差了。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一轮，我们很可能在美国楼市经历类似的情况：我们本能地期待，降息能对美国楼市形成支撑，然而，真实的情况是降息会加速楼市的下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所述，我们就构建了一条“降息利空美股”的<strong>直接因果关系</strong>，降息会导致美国楼市“拆盲盒”，我们不清楚当下的美国楼市是否接得住“这波潜在卖盘”，美股也会担心“拆盲盒拆出炸弹”，所以，<strong>美股担心降息，尤其是快速降息</strong>。</p><p><strong>结束语</strong></p><p>总的来说，美联储降息和美股没什么必然联系，那种统计了若干年的总结“意义不大”，我们需要<strong>具体问题具体分析</strong>。</p><blockquote><p><strong>有些时候美联储降息有利于美股，有些时候美联储降息则是大利空。</strong></p></blockquote><p>经验主义的好处是显而易见的：容易上手，容易说服自己，<strong>形成一些烂大街的所谓的“常识”</strong>。</p><p>但是，它的坏处也很大，<strong>只要发生一次关键假设的变化</strong>，你所笃信的那些规律会让你之前挣的所有钱一笔勾销。</p><blockquote><p><strong>投资者喜欢听成功故事，但是，他们最需要警惕的恰恰是经验主义。</strong></p></blockquote><p>当然，这两个理论也未必是<strong>主要矛盾</strong>，他们的作用在于提醒大家，不要忘记另外的可能性：</p><p><strong>1、跨国公司集体出海，会同时导致美联储降息，美元走弱，美股下跌；</strong></p><p><strong>2、如果你不喜欢跨国公司这个故事，可以把它替换成共因X；</strong></p><p><strong>3、如果被息差锁定的卖盘足够多，那么，降息会导致美国楼市下跌，从而导致美股下跌；</strong></p><p><strong>4、经验主义害死人，尤其是一知半解的经验主义；</strong></p></body></html>","source":"lsy1570662791124","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/hxBJM7wnwnTRWi300lPodA><strong>沧海一土狗</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>关于美联储降息和美股的关系，有一个烂大街的理解，那就是：美联储降息有利于美股。需要注意的是，这不是一个理论，它只是一个经验规律的总结。近期，市场的走势对这个经验主义规律提出了挑战。7月11日，美国公布了6月的cpi数据：美国6月未季调CPI同比升3.0%，预期升3.1%，前值升3.3%。6月季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平。6月未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/hxBJM7wnwnTRWi300lPodA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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