@美港股观察社:今天回到期权系列视频,上期视频最后的部分,我们说在股价已经开始下跌时,如果希望买入put做保护,应该避免选择平价期权,因为这时候期权的Gamma最大。这是为什么呢?如果不选择平价期权,应该选择哪种期权呢?我建议你集中精神,接下来的内容会有一点点烧脑。首先要知道,期权的行权价和正股价格之间,有三种关系,分别是价外(out of the money)、平价(at the money)和价内(in the money)。例如,一张put的行权价为10块,正股价格低于10块叫价内,大于10块叫价外,刚好10块叫平价。期权Gamma在价外、价内、平价会有不同的状态,在讲Gamma之前,先简单回想一下以前讲过的Delta,如果忘记了的小伙伴,可以复习一下这一集。Delta衡量的是正股价格变动一单位,期权价格变动多少。Gamma则是衡量,正股价格变动一单位,Delta变化多少。这显然是个套娃呀!那么,为什么需要用Gamma来衡量Delta的变化呢?这还得从Delta的图形说起。Call的Delta介于0到1之间,put的Delta则介于-1到0之间。假设100是行权价,正股价格100时,call的delta为0.5,put则为-0.5。细心观察的小伙伴可以发现,正股价格在100附近时,例如在80到120之间,无论是call还是put,delta都变化很快。而在更远的价外或价内时,例如大于160或者小于60,delta几乎不变。可以把Delta比喻成一个赌徒,当赌徒看到正股价格远远不及行权价,他觉得行权机会渺茫,但又不想割肉离场,就躺平了。当正股越接近行权价时,赌徒觉得行权机会似乎变大了,开始紧张起来,蹦蹦跳跳,等着价格冲破行权价。当价格冲破行权价,赌徒开始欢呼起来。价格继续上涨,已经远远高于行权价,这时候赌徒觉得稳赢了,安心的躺平,等待躺赢。此时,我们需要一个指标来衡量赌徒的兴奋程度,G