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2021-01-15

$Playtika Holding Corp.(PLTK)$【TIGER】【Tiger Trade】尊敬的用户您好，很抱歉地通知您，您申购的Playtika(PLTK)未中签。由于此次IPO项目火爆超预期，发行人临时调整分配方案，老虎全力尝试沟通后未果，为表诚意，老虎已为您送上30天3次的美港股免佣卡一张，请在【奖励中心】查看。如有疑问请联系400-603-7555。

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2020-10-30

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@Namaste投资:几百页招股书干瞪眼随便看看都容易宕机，就一起视频看看吧。基本没有媒体性信息提取。偶尔有点小观点：）陆金所的招股书太长，所以有两个视频。但一篇文章只能放一个，所以另外的请到主页查找。觉得语速慢可以开倍速哈~美股作为不同领域不同国家不同时期公司的汇集点，应该算个很有意思的江湖了。up不是资深美股专家，应该算比较喜欢八卦，只是八卦的方向是看一些公司的招股书年报来了解他们以及他们的行业等。做视频也是激励自己看，不然真的太无聊了...看招股书不易，感谢一键三连（点赞、关注、分享）ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ*所有内容不构成投资建议。$陆金所(LU)$ $蚂蚁集团(临时)(90016)$ $宜人金科(YRD)$ $招商银行(03968)$ $工商银行(01398)$ $中国平安(02318)$

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2020-10-29

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欧洲疫情“爆表”，美股跌幅扩大，3月暴跌会重演吗？

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2020-10-29

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中金策略：欧美新一波疫情的潜在影响

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2020-10-17

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@美股研究社:若拜登大选胜出，这5只股可闭眼买入？

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2020-10-09

$洪恩教育(IH)$看好

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2020-09-07

拉仇恨吗？

抱歉，原内容已删除

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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3561351257450341","uuid":"3561351257450341","gmtCreate":1598258601349,"gmtModify":1603948638571,"name":"小妖水灵灵","pinyin":"xysllxiaoyaoshuilingling","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","hatId":"ca_profile_frame_Mpy1eK","hatName":"","vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":73,"tweetSize":7,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":4,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":53,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-3","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"偶像虎友","description":"加入老虎社区1500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/8b40ae7da5bf081a1c84df14bf9e6367","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f160eceddd7c284a8e1136557615cfad","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/11792805c468334a9b31c39f95a41c6a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.10.03","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":3,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"location":"北京","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":334118430,"gmtCreate":1610717784620,"gmtModify":1703746529188,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Trade】尊敬的用户您好，很抱歉地通知您，您申购的Playtika(PLTK)未中签。由于此次IPO项目火爆超预期，发行人临时调整分配方案，老虎全力尝试沟通后未果，为表诚意，老虎已为您送上30天3次的美港股免佣卡一张，请在【奖励中心】查看。如有疑问请联系400-603-7555。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/334118430","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2664,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308721614,"gmtCreate":1604070781738,"gmtModify":1703831989958,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308721614","repostId":"301597670","repostType":1,"repost":{"id":301597670,"gmtCreate":1603678133090,"gmtModify":1710136750759,"author":{"id":"3566386630116106","authorId":"3566386630116106","name":"Namaste投资","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a048ace87cec8e9f438f928c7e4b058e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3566386630116106","idStr":"3566386630116106"},"themes":[],"title":"美股_招股书_平安系陆金所_媒体口中P2P顶流是真传统金融巨头","htmlText":"\n \n \n  几百页招股书干瞪眼随便看看都容易宕机，就一起视频看看吧。基本没有媒体性信息提取。偶尔有点小观点：）陆金所的招股书太长，所以有两个视频。但一篇文章只能放一个，所以另外的请到主页查找。觉得语速慢可以开倍速哈~美股作为不同领域不同国家不同时期公司的汇集点，应该算个很有意思的江湖了。up不是资深美股专家，应该算比较喜欢八卦，只是八卦的方向是看一些公司的招股书年报来了解他们以及他们的行业等。做视频也是激励自己看，不然真的太无聊了...看招股书不易，感谢一键三连（点赞、关注、分享）ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ*所有内容不构成投资建议。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/LU\">$陆金所(LU)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/90016\">$蚂蚁集团(临时)(90016)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YRD\">$宜人金科(YRD)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03968\">$招商银行(03968)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01398\">$工商银行(01398)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02318\">$中国平安(02318)$</a>&nbsp;\n 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$中国平安(02318)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8440d4b96c0d7b441f85557c3fae23c7","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301597670","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"3a78da118ecb4130b0350ca706eddbbb","tweetId":"301597670","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/b9972fcfvodtranscq1254107296/68a5406c5285890809082316553/v.f30.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/8440d4b96c0d7b441f85557c3fae23c7"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":768,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":308857606,"gmtCreate":1603944673505,"gmtModify":1703831336039,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"关注","listText":"关注","text":"关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308857606","repostId":"1127784305","repostType":4,"repost":{"id":"1127784305","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1603897468,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127784305?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 23:04","market":"us","language":"zh","title":"欧洲疫情“爆表”，美股跌幅扩大，3月暴跌会重演吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127784305","media":"老虎资讯综合","summary":"最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录。","content":"<p>10月28日（周三），美股三大指数盘中跌幅不断扩大，截至发稿均跌超3%。同时，欧洲股市跌幅进一步扩大，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4e82b8d5d25a159833cbd39acaa7e54\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>欧美疫情再度爆发</b></p><p>最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录，欧洲各国政府也采取了新的限制措施，试图控制快速增长的疫情爆发。<b>德意志银行指出，由于新冠肺炎疫情持续时间较长、多国重新恢复封锁以及市场避险情绪加深和复苏延迟，我们仍将看到显著的下行风险</b>。</p><p>德国总理默克尔提议关闭德国酒吧、餐馆一个月。此外德国《图片报》称默克尔希望关闭健身工作室、赌场和电影院。</p><p>法国周二报告，新增新冠死亡人数创下4月份以来最高水平。总统马克龙拟推出新的防疫限制措施。法国卫生部门报告，新冠死亡病例增加523至35541例，为4月22日以来最大增长。法国自5月份开始解除防疫封锁。实验室确认的新冠病例增加33417例，七天日均水平超过3.8万例，不到三周时间内增长了一倍。</p><p>法国周日公布，新增病例达到创纪录的52,010例。新冠住院病例增加1194至18978例，为4月2日以来单日最大增幅。ICU住院病例增加148至2918例，为5月初以来最高。法国政府计划从周四午夜开始实行为期一个月的全国封锁，以抗击新冠疫情大流行。</p><p>另据CNN报道，美国国务院一名知情官员透露，特朗普政府一名高级官员最近结束对欧洲的外交访问回国后，被检测出新冠病毒呈阳性。</p><p><b>美国总统特朗普周二承认，可能要在11月3日大选后才能就新冠援助计划达成协议</b>，因白宫无法弥合与参议院共和党同僚以及国会民主党人的分歧。特朗普在出发进行竞选活动前在白宫对记者表示，“大选结束后，我们将出台你们所见过的最好的刺激计划。”</p><p>特朗普和众议院议长佩洛西指责对方令围绕一项新援助计划的磋商陷入僵局。该计划规模料约为2万亿美元，旨在帮助美国民众挺过这场疫情造成的冲击。特朗普称：“我们会将刺激计划磋商一直进行下去，因为我们的人民应该得到刺激计划(的帮助)，但佩洛西只对救助管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州感兴趣。”</p><p><b>暴跌重现？</b></p><p>美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的震荡区间。在成熟市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位震荡，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下跌，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。</p><p><b>在这种情况下，投资者最想知道的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。</b></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36da15812be8efa766b41f48c1e975a5\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"569\"><span>VIX指数</span></p><p>为什么这么说？首先，最近风险厌恶情绪上升是多重因素共振的结果，包括：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政刺激政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开始再度大爆发，使得总需求再度恶化。</p><p>越是这个时候，就越不能让恐慌情绪影响了对市场和经济总体形势的判断。在这种情况下，首先要关注油价和美联储的动向。</p><p><b>产油国会否再启“价格战”</b></p><p>3月份股市暴跌的一幕能否重演，与油价和美联储政策这两个美国经济的重要变量有很大关系。</p><p>3月份全球市场的直线暴跌，一个重要推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结果是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起大跌，甚至连美债也在波动率扩大的同时出现下跌。</p><p>另外从黄金市场观察，就可以发现，目前黄金走势和波动率平静如水。如果是严重通货紧缩带来的衰退甚至萧条，金价也会出现下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbe4b885654764a24a9d49ce1de3012a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"502\"><span>COMEX黄金期货指数</span></p><p>那么，产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况来看，可能性都不大。</p><p>尽管疫情二次爆发（美国应该算是第三次，当前欧洲国家疫情的二次爆发情况非常严重），但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以预计，未来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济下滑而蒙受严重损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。</p><p>供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性微乎其微。</p><p>从反映市场供需平衡的关键指标原油期货远近月价差看，市场价差水平和3月份相比不可同日而语，整体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开始严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货市场供给过剩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c36affb70645505834fada8150a9e290\" tg-width=\"972\" tg-height=\"661\"><span>美国WTI原油和远近月价差</span></p><p>近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位震荡，整体高于3月份低点，这一现象反映了市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02aa0d1e780388273e927dd787ad96fe\" tg-width=\"992\" tg-height=\"678\"><span>美国WTI原油和裂解价差</span></p><p>就供给而言，产油国的态度非常重要。从各种反应来看，在当前市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺市场份额，减产走出囚徒困境是当前各方最好的选择。</p><p>沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表示，石油市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京近期也表示，如果有必要，不排除延长减产的可能性。显然，财政压力迫使产油国们必须联合起来，小心呵护市场，维持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油市场和3月份相比有着天壤之别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c658710ccc8f0149817aa28708d137ea\" tg-width=\"988\" tg-height=\"666\"><span>欧佩克国家减产达成情况</span></p><p>如果产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决定，而价格则取决于供给。</p><p><b>美联储尽职尽责&nbsp;刺激计划未出责任在国会</b></p><p>再从美联储方面看，可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而不是像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48bb375e92fdeda9451e0c8eea3017e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"480\"><span>美联储资产负债表规模</span></p><p>当前的经济问题，显然不是仅靠货币政策就能完全解决的，还必须需要财政的发力。美联储官员警告称，如果没有额外的刺激举措，美国经济将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩政策，这些政策拖累了美国经济的增长。</p><p>美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表示，“现在还不是将财政政策从宽松转向为经济复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济复苏受到阻碍。”</p><p>上周日，众议院议长南希·佩洛西表示，她期待与财政部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。尽管这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，但是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。</p><p>美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结果通过。虽然民主党参议员基本投反对票，并强烈抗议结果，但提名最终还是获得通过。</p><p>从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治还是要以妥协的方式来解决问题。眼下市场动荡的主要原因就是，新一轮财政刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预期在短期内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，如果船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终还是会有刺激方案推出。</p><p><b>期权市场已预示美股未来走向</b></p><p>对美股长期投资者而言，千万不要因为短期市场波动而慌了神。首先，在债务周期接近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的选择：财政赤字货币化最终会推动股票和黄金收益远远跑赢现金。另外，美股许多好的衍生品可以帮助投资者规避风险。换个角度说，如果长期看好了企业的未来，市场的调整反而可能是买入的良机。</p><p>提到衍生品，就不能不提著名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。</p><p>VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>标普500期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是市场对未来标普500波动率演变的预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b775ed91e2c3d6b2274770ddbb1fb7a5\" tg-width=\"595\" tg-height=\"398\"><span>VIX期货结构</span></p><p>VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中（持续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益）。但如果预期未来某个阶段波动率要扩大，就会出现曲线陡峭加剧、随后曲线下降的结构。</p><p>市场已经提前预计到大选前后波动率会上升，这种预期正在得到验证。下一步就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对未来波动率走低的预期，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>欧洲疫情“爆表”，美股跌幅扩大，3月暴跌会重演吗？</title>\n<style 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23:04</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月28日（周三），美股三大指数盘中跌幅不断扩大，截至发稿均跌超3%。同时，欧洲股市跌幅进一步扩大，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4e82b8d5d25a159833cbd39acaa7e54\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>欧美疫情再度爆发</b></p><p>最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录，欧洲各国政府也采取了新的限制措施，试图控制快速增长的疫情爆发。<b>德意志银行指出，由于新冠肺炎疫情持续时间较长、多国重新恢复封锁以及市场避险情绪加深和复苏延迟，我们仍将看到显著的下行风险</b>。</p><p>德国总理默克尔提议关闭德国酒吧、餐馆一个月。此外德国《图片报》称默克尔希望关闭健身工作室、赌场和电影院。</p><p>法国周二报告，新增新冠死亡人数创下4月份以来最高水平。总统马克龙拟推出新的防疫限制措施。法国卫生部门报告，新冠死亡病例增加523至35541例，为4月22日以来最大增长。法国自5月份开始解除防疫封锁。实验室确认的新冠病例增加33417例，七天日均水平超过3.8万例，不到三周时间内增长了一倍。</p><p>法国周日公布，新增病例达到创纪录的52,010例。新冠住院病例增加1194至18978例，为4月2日以来单日最大增幅。ICU住院病例增加148至2918例，为5月初以来最高。法国政府计划从周四午夜开始实行为期一个月的全国封锁，以抗击新冠疫情大流行。</p><p>另据CNN报道，美国国务院一名知情官员透露，特朗普政府一名高级官员最近结束对欧洲的外交访问回国后，被检测出新冠病毒呈阳性。</p><p><b>美国总统特朗普周二承认，可能要在11月3日大选后才能就新冠援助计划达成协议</b>，因白宫无法弥合与参议院共和党同僚以及国会民主党人的分歧。特朗普在出发进行竞选活动前在白宫对记者表示，“大选结束后，我们将出台你们所见过的最好的刺激计划。”</p><p>特朗普和众议院议长佩洛西指责对方令围绕一项新援助计划的磋商陷入僵局。该计划规模料约为2万亿美元，旨在帮助美国民众挺过这场疫情造成的冲击。特朗普称：“我们会将刺激计划磋商一直进行下去，因为我们的人民应该得到刺激计划(的帮助)，但佩洛西只对救助管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州感兴趣。”</p><p><b>暴跌重现？</b></p><p>美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的震荡区间。在成熟市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位震荡，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下跌，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。</p><p><b>在这种情况下，投资者最想知道的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。</b></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36da15812be8efa766b41f48c1e975a5\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"569\"><span>VIX指数</span></p><p>为什么这么说？首先，最近风险厌恶情绪上升是多重因素共振的结果，包括：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政刺激政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开始再度大爆发，使得总需求再度恶化。</p><p>越是这个时候，就越不能让恐慌情绪影响了对市场和经济总体形势的判断。在这种情况下，首先要关注油价和美联储的动向。</p><p><b>产油国会否再启“价格战”</b></p><p>3月份股市暴跌的一幕能否重演，与油价和美联储政策这两个美国经济的重要变量有很大关系。</p><p>3月份全球市场的直线暴跌，一个重要推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结果是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起大跌，甚至连美债也在波动率扩大的同时出现下跌。</p><p>另外从黄金市场观察，就可以发现，目前黄金走势和波动率平静如水。如果是严重通货紧缩带来的衰退甚至萧条，金价也会出现下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbe4b885654764a24a9d49ce1de3012a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"502\"><span>COMEX黄金期货指数</span></p><p>那么，产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况来看，可能性都不大。</p><p>尽管疫情二次爆发（美国应该算是第三次，当前欧洲国家疫情的二次爆发情况非常严重），但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以预计，未来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济下滑而蒙受严重损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。</p><p>供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性微乎其微。</p><p>从反映市场供需平衡的关键指标原油期货远近月价差看，市场价差水平和3月份相比不可同日而语，整体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开始严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货市场供给过剩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c36affb70645505834fada8150a9e290\" tg-width=\"972\" tg-height=\"661\"><span>美国WTI原油和远近月价差</span></p><p>近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位震荡，整体高于3月份低点，这一现象反映了市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02aa0d1e780388273e927dd787ad96fe\" tg-width=\"992\" tg-height=\"678\"><span>美国WTI原油和裂解价差</span></p><p>就供给而言，产油国的态度非常重要。从各种反应来看，在当前市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺市场份额，减产走出囚徒困境是当前各方最好的选择。</p><p>沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表示，石油市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京近期也表示，如果有必要，不排除延长减产的可能性。显然，财政压力迫使产油国们必须联合起来，小心呵护市场，维持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油市场和3月份相比有着天壤之别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c658710ccc8f0149817aa28708d137ea\" tg-width=\"988\" tg-height=\"666\"><span>欧佩克国家减产达成情况</span></p><p>如果产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决定，而价格则取决于供给。</p><p><b>美联储尽职尽责&nbsp;刺激计划未出责任在国会</b></p><p>再从美联储方面看，可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而不是像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48bb375e92fdeda9451e0c8eea3017e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"480\"><span>美联储资产负债表规模</span></p><p>当前的经济问题，显然不是仅靠货币政策就能完全解决的，还必须需要财政的发力。美联储官员警告称，如果没有额外的刺激举措，美国经济将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩政策，这些政策拖累了美国经济的增长。</p><p>美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表示，“现在还不是将财政政策从宽松转向为经济复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济复苏受到阻碍。”</p><p>上周日，众议院议长南希·佩洛西表示，她期待与财政部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。尽管这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，但是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。</p><p>美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结果通过。虽然民主党参议员基本投反对票，并强烈抗议结果，但提名最终还是获得通过。</p><p>从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治还是要以妥协的方式来解决问题。眼下市场动荡的主要原因就是，新一轮财政刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预期在短期内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，如果船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终还是会有刺激方案推出。</p><p><b>期权市场已预示美股未来走向</b></p><p>对美股长期投资者而言，千万不要因为短期市场波动而慌了神。首先，在债务周期接近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的选择：财政赤字货币化最终会推动股票和黄金收益远远跑赢现金。另外，美股许多好的衍生品可以帮助投资者规避风险。换个角度说，如果长期看好了企业的未来，市场的调整反而可能是买入的良机。</p><p>提到衍生品，就不能不提著名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。</p><p>VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>标普500期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是市场对未来标普500波动率演变的预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b775ed91e2c3d6b2274770ddbb1fb7a5\" tg-width=\"595\" tg-height=\"398\"><span>VIX期货结构</span></p><p>VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中（持续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益）。但如果预期未来某个阶段波动率要扩大，就会出现曲线陡峭加剧、随后曲线下降的结构。</p><p>市场已经提前预计到大选前后波动率会上升，这种预期正在得到验证。下一步就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对未来波动率走低的预期，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a7ec3d0dd1f01bca738ed37472f7e72a","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127784305","content_text":"10月28日（周三），美股三大指数盘中跌幅不断扩大，截至发稿均跌超3%。同时，欧洲股市跌幅进一步扩大，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。 欧美疫情再度爆发最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录，欧洲各国政府也采取了新的限制措施，试图控制快速增长的疫情爆发。德意志银行指出，由于新冠肺炎疫情持续时间较长、多国重新恢复封锁以及市场避险情绪加深和复苏延迟，我们仍将看到显著的下行风险。德国总理默克尔提议关闭德国酒吧、餐馆一个月。此外德国《图片报》称默克尔希望关闭健身工作室、赌场和电影院。法国周二报告，新增新冠死亡人数创下4月份以来最高水平。总统马克龙拟推出新的防疫限制措施。法国卫生部门报告，新冠死亡病例增加523至35541例，为4月22日以来最大增长。法国自5月份开始解除防疫封锁。实验室确认的新冠病例增加33417例，七天日均水平超过3.8万例，不到三周时间内增长了一倍。法国周日公布，新增病例达到创纪录的52,010例。新冠住院病例增加1194至18978例，为4月2日以来单日最大增幅。ICU住院病例增加148至2918例，为5月初以来最高。法国政府计划从周四午夜开始实行为期一个月的全国封锁，以抗击新冠疫情大流行。另据CNN报道，美国国务院一名知情官员透露，特朗普政府一名高级官员最近结束对欧洲的外交访问回国后，被检测出新冠病毒呈阳性。美国总统特朗普周二承认，可能要在11月3日大选后才能就新冠援助计划达成协议，因白宫无法弥合与参议院共和党同僚以及国会民主党人的分歧。特朗普在出发进行竞选活动前在白宫对记者表示，“大选结束后，我们将出台你们所见过的最好的刺激计划。”特朗普和众议院议长佩洛西指责对方令围绕一项新援助计划的磋商陷入僵局。该计划规模料约为2万亿美元，旨在帮助美国民众挺过这场疫情造成的冲击。特朗普称：“我们会将刺激计划磋商一直进行下去，因为我们的人民应该得到刺激计划(的帮助)，但佩洛西只对救助管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州感兴趣。”暴跌重现？美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的震荡区间。在成熟市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位震荡，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下跌，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。在这种情况下，投资者最想知道的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。VIX指数为什么这么说？首先，最近风险厌恶情绪上升是多重因素共振的结果，包括：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政刺激政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开始再度大爆发，使得总需求再度恶化。越是这个时候，就越不能让恐慌情绪影响了对市场和经济总体形势的判断。在这种情况下，首先要关注油价和美联储的动向。产油国会否再启“价格战”3月份股市暴跌的一幕能否重演，与油价和美联储政策这两个美国经济的重要变量有很大关系。3月份全球市场的直线暴跌，一个重要推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结果是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起大跌，甚至连美债也在波动率扩大的同时出现下跌。另外从黄金市场观察，就可以发现，目前黄金走势和波动率平静如水。如果是严重通货紧缩带来的衰退甚至萧条，金价也会出现下跌。COMEX黄金期货指数那么，产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况来看，可能性都不大。尽管疫情二次爆发（美国应该算是第三次，当前欧洲国家疫情的二次爆发情况非常严重），但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以预计，未来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济下滑而蒙受严重损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性微乎其微。从反映市场供需平衡的关键指标原油期货远近月价差看，市场价差水平和3月份相比不可同日而语，整体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开始严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货市场供给过剩。美国WTI原油和远近月价差近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位震荡，整体高于3月份低点，这一现象反映了市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。美国WTI原油和裂解价差就供给而言，产油国的态度非常重要。从各种反应来看，在当前市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺市场份额，减产走出囚徒困境是当前各方最好的选择。沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表示，石油市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京近期也表示，如果有必要，不排除延长减产的可能性。显然，财政压力迫使产油国们必须联合起来，小心呵护市场，维持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油市场和3月份相比有着天壤之别。欧佩克国家减产达成情况如果产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决定，而价格则取决于供给。美联储尽职尽责 刺激计划未出责任在国会再从美联储方面看，可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而不是像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。美联储资产负债表规模当前的经济问题，显然不是仅靠货币政策就能完全解决的，还必须需要财政的发力。美联储官员警告称，如果没有额外的刺激举措，美国经济将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩政策，这些政策拖累了美国经济的增长。美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表示，“现在还不是将财政政策从宽松转向为经济复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济复苏受到阻碍。”上周日，众议院议长南希·佩洛西表示，她期待与财政部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。尽管这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，但是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结果通过。虽然民主党参议员基本投反对票，并强烈抗议结果，但提名最终还是获得通过。从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治还是要以妥协的方式来解决问题。眼下市场动荡的主要原因就是，新一轮财政刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预期在短期内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，如果船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终还是会有刺激方案推出。期权市场已预示美股未来走向对美股长期投资者而言，千万不要因为短期市场波动而慌了神。首先，在债务周期接近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的选择：财政赤字货币化最终会推动股票和黄金收益远远跑赢现金。另外，美股许多好的衍生品可以帮助投资者规避风险。换个角度说，如果长期看好了企业的未来，市场的调整反而可能是买入的良机。提到衍生品，就不能不提著名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据芝加哥期权交易所标普500期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是市场对未来标普500波动率演变的预期。VIX期货结构VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中（持续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益）。但如果预期未来某个阶段波动率要扩大，就会出现曲线陡峭加剧、随后曲线下降的结构。市场已经提前预计到大选前后波动率会上升，这种预期正在得到验证。下一步就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对未来波动率走低的预期，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308857122,"gmtCreate":1603944615866,"gmtModify":1703831335524,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"关注","listText":"关注","text":"关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308857122","repostId":"1195936595","repostType":4,"repost":{"id":"1195936595","weMediaInfo":{"introduction":"市场策略研究、热点问题观察、分享最新观点：美国与海外市场、H股、及中概股市场","home_visible":1,"media_name":"Kevin策略研究","id":"1090746012","head_image":"https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90"},"pubTimestamp":1603930805,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195936595?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-29 08:20","market":"us","language":"zh","title":"中金策略：欧美新一波疫情的潜在影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195936595","media":"Kevin策略研究","summary":"受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报","content":"<p>受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报和上周报告《美国第三波（常态化）疫情的可能影响》中都提示，<b>由于此次疫情恰逢欧美同时叠加升级、且美国财政刺激仍处于僵局，这与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境还是有所不同，因此需要关注从情绪层面的扰动</b>，近期市场变化也印证了我们这一担心。</p>\n<p>针对海外市场和资产再度出现的剧烈波动、以及疫情不断升级的可能影响，投资者普遍较为关注。就此，我们点评如下，供大家参考。</p>\n<p><b>i.近期海外市场（特别是欧洲）再度大幅波动，主要还是与担心疫情的持续升级有关。</b>目前，欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升，美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点，上周五一度高达8.5万例；欧洲也在继续攀升，特别是法国尤为显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/827b9956265f0d7ec5828a6a9d2d4c1d\" tg-width=\"713\" tg-height=\"446\"></p>\n<p><b>ii.不过，更为重要的死亡率指标依然偏低，甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</b>尽管新增确诊不断增加，但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑，因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升，但依然维持低位，这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似，甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8638e1172737afd13a2e04d4e9b15035\" tg-width=\"708\" tg-height=\"524\"></p>\n<p><b>iii.疫情升级的直接后果是，将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。</b>为了应对疫情的不断升级和扩散，欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施，这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现，因此的确会对复工和需求产生一定拖累。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b883e7932d6751a9f3ad7b2b6441ac\" tg-width=\"725\" tg-height=\"443\"></p>\n<p><b>但也不至于完全逆转。</b>我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施，并与3月份作对比后发现，<b>当前的政策严厉程度仍要低于</b><b>3</b><b>月份</b>。第二波疫情经验告诉我们，<b>只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37d4da6f9528b609c479fd6acc39b326\" tg-width=\"774\" tg-height=\"479\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e98b2957a1f919dfbe5c81f9dff10be\" tg-width=\"966\" tg-height=\"593\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d079e87045caee97f78a23ad83e9ca57\" tg-width=\"905\" tg-height=\"618\"></p>\n<p><b>iv.时间节奏上，根据历史经验，从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔</b><b>3~4</b><b>周左右</b>，因此如果封锁措施实施恰当的话（毕竟有3月份的前车之鉴），未来几周可能会逐渐见到<b>欧洲</b>新增确诊的见顶回落。</p>\n<p>相比之下，目前<b>美国</b>第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施，且R0普遍高于1，因此预计当前疫情的升级仍将延续一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a9ede445f14081ae30967312d3ee4f7\" tg-width=\"872\" tg-height=\"473\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d6b59a5646fd9384d7a69977cf1975b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\"></p>\n<p><b>v.影响上，短期内不排除继续扰动市场情绪。</b>美国第二波疫情并未对市场造成明显影响，6~7月疫情第二波升级时，正值第一轮财政刺激起效且经济修复斜率最快的阶段，叠加欧洲疫情并未升级、死亡率不高复工未全局逆转，因此市场并未受到太多影响。</p>\n<p>但目前环境有所不同的是，<b>此轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加、且与政策刺激出现“错期”</b>，第二轮财政僵局迟迟无法打破<b>，虽然我们依然不认为会对基本面产生本质逆转，但不排除扰动市场情绪</b>，</p>\n<p><b>vi.基本面角度，疫情升级可能会对欧洲增长带来相对更大的拖累，进而拖累资产价格的相对表现和汇率。</b>由于欧洲的政策刺激力度原本就没有美国大、而且采取的防控措施也较美国更为严厉，因此其阶段性的对部分需要和增长的拖累也将更为明显。例如，欧洲服务业PMI已经重回收缩区间，而美国制造业和服务业PMI都依然在扩张区间继续改善抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a84b67648fa61c45671cf502f502bcc\" tg-width=\"678\" tg-height=\"415\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5910a55042cc783009a405b01d1d13bc\" tg-width=\"690\" tg-height=\"423\"></p>\n<p>这一分化，可能会阶段性的对欧洲资产（如股市和欧元汇率）产生拖累。以美元指数为例，其从7月以来的走势，基本就与欧美之前的疫情差高度重合。这正是基于这一考虑，我们在海外资产配置10月报《大选冲刺期的配置策略》中判断，欧洲疫情的升级可能给复工进程和短期市场情绪造成压力，并被动推升<b>美元指数</b>，<b>因此维持对于欧洲谨慎乐观的看法。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b88deeb5f854d7e5c4ade7f5bf2072\" tg-width=\"709\" tg-height=\"435\"></p>\n<p><b>vii.中期而言，常态化疫情拖累产能爬坡落后于需求，导致库存明显去化和进口增加以满足需求，美国消费端尤为显著</b>。在疫情研制成功且能够大范围应用前（如年度出现疫苗，但大规模成功应用可能要到明年一二季度），美国第三波和欧洲第二波表明疫情正在往常态化方向发展。尽管常态化疫情不会像3月第一波那样造成如此急剧的影响和恐慌，但依然会拖累复工进展和产能爬坡。</p>\n<p>目前欧美复工进展仅修复至66%，明显落后于中国的104%。<b>在消费需求相对稳健的背景下，供给迟迟无法跟上</b>（9月美国零售消费环比1.9%，大幅好于预期；而9月工业产出却意外下滑），<b>会使得库存快速去化</b>（美国消费品库存增速都降至历史低位）<b>并加大进口需求，甚至逐步开启新一轮补库周期。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40eeab11aa29099ed3a7473bfa37f63d\" tg-width=\"644\" tg-height=\"395\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/114d244c6ea5c89f509b0ef246d61d8b\" tg-width=\"752\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>如我们在专题报告《海外资产配置之库存周期：如果新一轮补库周期开启》中测算，如果假设：1）当前第三波疫情对复工造成1个月的逆转再回升（当前~66%）；2）消费逐步降速，一季度后降至~0.2%的环比长期增速，<b>那么当前零售商和批发商库存回升至2019年平均值从目前还需要大概8个月左右，至2021年中</b>。相对乐观和悲观的疫情与复工假设分别对应4个月和14个月，不考虑进口影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaa1ce9d8994f297dd84ba1b8c321c4d\" tg-width=\"752\" tg-height=\"463\"></p>\n<p>总结而言，我们维持近期看法，<b>临近大选和疫情升级，市场或仍以观望为主</b>，等待大选结果最终落地和疫情高峰消退（《大选冲刺期的配置策略》），上周初我们也提示观察到一些风险偏好再度转弱的迹象。</p>\n<p>不过，我们认为<b>短期波动并不会改变复苏逐步深化的中期趋势</b>，疫情边际影响不断下降且疫苗研发进展依然值得期待。从大选角度，不论是民调概率较高的民主党横扫还是概率较低的共和党完胜，对市场可能都不是坏事；而继续分列的国会则使得市场回归原有的基本面渐进修复逻辑。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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08:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报和上周报告《美国第三波（常态化）疫情的可能影响》中都提示，<b>由于此次疫情恰逢欧美同时叠加升级、且美国财政刺激仍处于僵局，这与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境还是有所不同，因此需要关注从情绪层面的扰动</b>，近期市场变化也印证了我们这一担心。</p>\n<p>针对海外市场和资产再度出现的剧烈波动、以及疫情不断升级的可能影响，投资者普遍较为关注。就此，我们点评如下，供大家参考。</p>\n<p><b>i.近期海外市场（特别是欧洲）再度大幅波动，主要还是与担心疫情的持续升级有关。</b>目前，欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升，美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点，上周五一度高达8.5万例；欧洲也在继续攀升，特别是法国尤为显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/827b9956265f0d7ec5828a6a9d2d4c1d\" tg-width=\"713\" tg-height=\"446\"></p>\n<p><b>ii.不过，更为重要的死亡率指标依然偏低，甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</b>尽管新增确诊不断增加，但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑，因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升，但依然维持低位，这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似，甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8638e1172737afd13a2e04d4e9b15035\" tg-width=\"708\" tg-height=\"524\"></p>\n<p><b>iii.疫情升级的直接后果是，将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。</b>为了应对疫情的不断升级和扩散，欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施，这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现，因此的确会对复工和需求产生一定拖累。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b883e7932d6751a9f3ad7b2b6441ac\" tg-width=\"725\" tg-height=\"443\"></p>\n<p><b>但也不至于完全逆转。</b>我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施，并与3月份作对比后发现，<b>当前的政策严厉程度仍要低于</b><b>3</b><b>月份</b>。第二波疫情经验告诉我们，<b>只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37d4da6f9528b609c479fd6acc39b326\" tg-width=\"774\" tg-height=\"479\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e98b2957a1f919dfbe5c81f9dff10be\" tg-width=\"966\" tg-height=\"593\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d079e87045caee97f78a23ad83e9ca57\" tg-width=\"905\" tg-height=\"618\"></p>\n<p><b>iv.时间节奏上，根据历史经验，从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔</b><b>3~4</b><b>周左右</b>，因此如果封锁措施实施恰当的话（毕竟有3月份的前车之鉴），未来几周可能会逐渐见到<b>欧洲</b>新增确诊的见顶回落。</p>\n<p>相比之下，目前<b>美国</b>第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施，且R0普遍高于1，因此预计当前疫情的升级仍将延续一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a9ede445f14081ae30967312d3ee4f7\" tg-width=\"872\" tg-height=\"473\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d6b59a5646fd9384d7a69977cf1975b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\"></p>\n<p><b>v.影响上，短期内不排除继续扰动市场情绪。</b>美国第二波疫情并未对市场造成明显影响，6~7月疫情第二波升级时，正值第一轮财政刺激起效且经济修复斜率最快的阶段，叠加欧洲疫情并未升级、死亡率不高复工未全局逆转，因此市场并未受到太多影响。</p>\n<p>但目前环境有所不同的是，<b>此轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加、且与政策刺激出现“错期”</b>，第二轮财政僵局迟迟无法打破<b>，虽然我们依然不认为会对基本面产生本质逆转，但不排除扰动市场情绪</b>，</p>\n<p><b>vi.基本面角度，疫情升级可能会对欧洲增长带来相对更大的拖累，进而拖累资产价格的相对表现和汇率。</b>由于欧洲的政策刺激力度原本就没有美国大、而且采取的防控措施也较美国更为严厉，因此其阶段性的对部分需要和增长的拖累也将更为明显。例如，欧洲服务业PMI已经重回收缩区间，而美国制造业和服务业PMI都依然在扩张区间继续改善抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a84b67648fa61c45671cf502f502bcc\" tg-width=\"678\" 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tg-width=\"752\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>如我们在专题报告《海外资产配置之库存周期：如果新一轮补库周期开启》中测算，如果假设：1）当前第三波疫情对复工造成1个月的逆转再回升（当前~66%）；2）消费逐步降速，一季度后降至~0.2%的环比长期增速，<b>那么当前零售商和批发商库存回升至2019年平均值从目前还需要大概8个月左右，至2021年中</b>。相对乐观和悲观的疫情与复工假设分别对应4个月和14个月，不考虑进口影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaa1ce9d8994f297dd84ba1b8c321c4d\" tg-width=\"752\" tg-height=\"463\"></p>\n<p>总结而言，我们维持近期看法，<b>临近大选和疫情升级，市场或仍以观望为主</b>，等待大选结果最终落地和疫情高峰消退（《大选冲刺期的配置策略》），上周初我们也提示观察到一些风险偏好再度转弱的迹象。</p>\n<p>不过，我们认为<b>短期波动并不会改变复苏逐步深化的中期趋势</b>，疫情边际影响不断下降且疫苗研发进展依然值得期待。从大选角度，不论是民调概率较高的民主党横扫还是概率较低的共和党完胜，对市场可能都不是坏事；而继续分列的国会则使得市场回归原有的基本面渐进修复逻辑。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/271cfa4439cda1437f20c9b60f7c187d","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195936595","content_text":"受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报和上周报告《美国第三波（常态化）疫情的可能影响》中都提示，由于此次疫情恰逢欧美同时叠加升级、且美国财政刺激仍处于僵局，这与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境还是有所不同，因此需要关注从情绪层面的扰动，近期市场变化也印证了我们这一担心。\n针对海外市场和资产再度出现的剧烈波动、以及疫情不断升级的可能影响，投资者普遍较为关注。就此，我们点评如下，供大家参考。\ni.近期海外市场（特别是欧洲）再度大幅波动，主要还是与担心疫情的持续升级有关。目前，欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升，美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点，上周五一度高达8.5万例；欧洲也在继续攀升，特别是法国尤为显著。\n\nii.不过，更为重要的死亡率指标依然偏低，甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。尽管新增确诊不断增加，但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑，因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升，但依然维持低位，这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似，甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。\n\niii.疫情升级的直接后果是，将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。为了应对疫情的不断升级和扩散，欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施，这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现，因此的确会对复工和需求产生一定拖累。\n\n但也不至于完全逆转。我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施，并与3月份作对比后发现，当前的政策严厉程度仍要低于3月份。第二波疫情经验告诉我们，只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。\n\n\n\niv.时间节奏上，根据历史经验，从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔3~4周左右，因此如果封锁措施实施恰当的话（毕竟有3月份的前车之鉴），未来几周可能会逐渐见到欧洲新增确诊的见顶回落。\n相比之下，目前美国第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施，且R0普遍高于1，因此预计当前疫情的升级仍将延续一段时间。\n\n\nv.影响上，短期内不排除继续扰动市场情绪。美国第二波疫情并未对市场造成明显影响，6~7月疫情第二波升级时，正值第一轮财政刺激起效且经济修复斜率最快的阶段，叠加欧洲疫情并未升级、死亡率不高复工未全局逆转，因此市场并未受到太多影响。\n但目前环境有所不同的是，此轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加、且与政策刺激出现“错期”，第二轮财政僵局迟迟无法打破，虽然我们依然不认为会对基本面产生本质逆转，但不排除扰动市场情绪，\nvi.基本面角度，疫情升级可能会对欧洲增长带来相对更大的拖累，进而拖累资产价格的相对表现和汇率。由于欧洲的政策刺激力度原本就没有美国大、而且采取的防控措施也较美国更为严厉，因此其阶段性的对部分需要和增长的拖累也将更为明显。例如，欧洲服务业PMI已经重回收缩区间，而美国制造业和服务业PMI都依然在扩张区间继续改善抬升。\n\n\n这一分化，可能会阶段性的对欧洲资产（如股市和欧元汇率）产生拖累。以美元指数为例，其从7月以来的走势，基本就与欧美之前的疫情差高度重合。这正是基于这一考虑，我们在海外资产配置10月报《大选冲刺期的配置策略》中判断，欧洲疫情的升级可能给复工进程和短期市场情绪造成压力，并被动推升美元指数，因此维持对于欧洲谨慎乐观的看法。\n\nvii.中期而言，常态化疫情拖累产能爬坡落后于需求，导致库存明显去化和进口增加以满足需求，美国消费端尤为显著。在疫情研制成功且能够大范围应用前（如年度出现疫苗，但大规模成功应用可能要到明年一二季度），美国第三波和欧洲第二波表明疫情正在往常态化方向发展。尽管常态化疫情不会像3月第一波那样造成如此急剧的影响和恐慌，但依然会拖累复工进展和产能爬坡。\n目前欧美复工进展仅修复至66%，明显落后于中国的104%。在消费需求相对稳健的背景下，供给迟迟无法跟上（9月美国零售消费环比1.9%，大幅好于预期；而9月工业产出却意外下滑），会使得库存快速去化（美国消费品库存增速都降至历史低位）并加大进口需求，甚至逐步开启新一轮补库周期。\n\n\n如我们在专题报告《海外资产配置之库存周期：如果新一轮补库周期开启》中测算，如果假设：1）当前第三波疫情对复工造成1个月的逆转再回升（当前~66%）；2）消费逐步降速，一季度后降至~0.2%的环比长期增速，那么当前零售商和批发商库存回升至2019年平均值从目前还需要大概8个月左右，至2021年中。相对乐观和悲观的疫情与复工假设分别对应4个月和14个月，不考虑进口影响。\n\n总结而言，我们维持近期看法，临近大选和疫情升级，市场或仍以观望为主，等待大选结果最终落地和疫情高峰消退（《大选冲刺期的配置策略》），上周初我们也提示观察到一些风险偏好再度转弱的迹象。\n不过，我们认为短期波动并不会改变复苏逐步深化的中期趋势，疫情边际影响不断下降且疫苗研发进展依然值得期待。从大选角度，不论是民调概率较高的民主党横扫还是概率较低的共和党完胜，对市场可能都不是坏事；而继续分列的国会则使得市场回归原有的基本面渐进修复逻辑。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1732,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303382202,"gmtCreate":1602894721106,"gmtModify":1703828343891,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"关注","listText":"关注","text":"关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303382202","repostId":"303048415","repostType":1,"repost":{"id":303048415,"gmtCreate":1602837675437,"gmtModify":1703828125153,"author":{"id":"3503452965237041","authorId":"3503452965237041","name":"美股研究社","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a239c7906133df1f3817d0746a8a0ba1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3503452965237041","idStr":"3503452965237041"},"themes":[],"title":"若拜登大选胜出，这5只股可闭眼买入？","htmlText":"现在是竞选活动的关键时刻。再过19天，美国人将前往当地投票站或邮寄选票，以决定谁将在未来四年领导美国。正如我们在2016年所了解到的，在选举的最后几周会发生很多事情。不过，民调一直显示，民主党挑战者拜登在全国和摇摆州明显领先于共和党现任总统川普。尽管胜利还远未确定，但拜登的政策提议可能会严重影响许多行业、行业和企业的增长轨迹。假设，如果拜登(Joe Biden)在11月3日胜选，那么以下5只股票将成为人们不假思索就可以买进的股票。NextEra Energy拜登当选总统最合乎逻辑的受益者或许是可再生能源行业。川普在他的总统任期内放松了一些环境保护措施。拜登已经明确表示，他计划恢复这些保护措施，并将重点放在清洁能源上。电力公司股票<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NEE\">$新纪元能源(NEE)$</a>&nbsp;在可再生能源创新领域处于领先地位。目前，没有哪个公用事业公司的太阳能或风能发电能力超过NextEra。缺乏竞争是降低其发电成本的关键因素。尽管对可再生能源的投资并不便宜，但NextEra的增长速度远高于同行。此外，该公司在行业中的领先地位使其能够抢先应对华盛顿特区有关公用事业单位化石燃料使用的任何潜在政策变化。无论19天后谁当选，都不要忽视利率将保持在低水平的可能性。低贷款利率很重要，因为NextEra利用债务为其许多可再生能源项目融资。Intuit拜登承诺，如果当选，他将彻底改革美国的个人和企业税法，尽管程度不如唐纳德·特朗普通过《2017年减税和就业法案》所做的那样。拜登尤其希望将企业边际税率的峰值从21%提高到28%，同时将个人边际税率的峰值从37%提高到39.6%。企业和个人所得税变化的一个明显受益者是软件公司","listText":"现在是竞选活动的关键时刻。再过19天，美国人将前往当地投票站或邮寄选票，以决定谁将在未来四年领导美国。正如我们在2016年所了解到的，在选举的最后几周会发生很多事情。不过，民调一直显示，民主党挑战者拜登在全国和摇摆州明显领先于共和党现任总统川普。尽管胜利还远未确定，但拜登的政策提议可能会严重影响许多行业、行业和企业的增长轨迹。假设，如果拜登(Joe Biden)在11月3日胜选，那么以下5只股票将成为人们不假思索就可以买进的股票。NextEra Energy拜登当选总统最合乎逻辑的受益者或许是可再生能源行业。川普在他的总统任期内放松了一些环境保护措施。拜登已经明确表示，他计划恢复这些保护措施，并将重点放在清洁能源上。电力公司股票<a target=\"_blank\" 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在可再生能源创新领域处于领先地位。目前，没有哪个公用事业公司的太阳能或风能发电能力超过NextEra。缺乏竞争是降低其发电成本的关键因素。尽管对可再生能源的投资并不便宜，但NextEra的增长速度远高于同行。此外，该公司在行业中的领先地位使其能够抢先应对华盛顿特区有关公用事业单位化石燃料使用的任何潜在政策变化。无论19天后谁当选，都不要忽视利率将保持在低水平的可能性。低贷款利率很重要，因为NextEra利用债务为其许多可再生能源项目融资。Intuit拜登承诺，如果当选，他将彻底改革美国的个人和企业税法，尽管程度不如唐纳德·特朗普通过《2017年减税和就业法案》所做的那样。拜登尤其希望将企业边际税率的峰值从21%提高到28%，同时将个人边际税率的峰值从37%提高到39.6%。企业和个人所得税变化的一个明显受益者是软件公司","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ae248699bd74a136692e0eef357c74cc","width":"1000","height":"666"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303048415","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2056,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300566290,"gmtCreate":1602257443310,"gmtModify":1703826328674,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"<a 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\n \n  几百页招股书干瞪眼随便看看都容易宕机，就一起视频看看吧。基本没有媒体性信息提取。偶尔有点小观点：）陆金所的招股书太长，所以有两个视频。但一篇文章只能放一个，所以另外的请到主页查找。觉得语速慢可以开倍速哈~美股作为不同领域不同国家不同时期公司的汇集点，应该算个很有意思的江湖了。up不是资深美股专家，应该算比较喜欢八卦，只是八卦的方向是看一些公司的招股书年报来了解他们以及他们的行业等。做视频也是激励自己看，不然真的太无聊了...看招股书不易，感谢一键三连（点赞、关注、分享）ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ*所有内容不构成投资建议。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/LU\">$陆金所(LU)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/90016\">$蚂蚁集团(临时)(90016)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YRD\">$宜人金科(YRD)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03968\">$招商银行(03968)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01398\">$工商银行(01398)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02318\">$中国平安(02318)$</a>&nbsp;\n 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23:04","market":"us","language":"zh","title":"欧洲疫情“爆表”，美股跌幅扩大，3月暴跌会重演吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127784305","media":"老虎资讯综合","summary":"最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录。","content":"<p>10月28日（周三），美股三大指数盘中跌幅不断扩大，截至发稿均跌超3%。同时，欧洲股市跌幅进一步扩大，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4e82b8d5d25a159833cbd39acaa7e54\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>欧美疫情再度爆发</b></p><p>最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录，欧洲各国政府也采取了新的限制措施，试图控制快速增长的疫情爆发。<b>德意志银行指出，由于新冠肺炎疫情持续时间较长、多国重新恢复封锁以及市场避险情绪加深和复苏延迟，我们仍将看到显著的下行风险</b>。</p><p>德国总理默克尔提议关闭德国酒吧、餐馆一个月。此外德国《图片报》称默克尔希望关闭健身工作室、赌场和电影院。</p><p>法国周二报告，新增新冠死亡人数创下4月份以来最高水平。总统马克龙拟推出新的防疫限制措施。法国卫生部门报告，新冠死亡病例增加523至35541例，为4月22日以来最大增长。法国自5月份开始解除防疫封锁。实验室确认的新冠病例增加33417例，七天日均水平超过3.8万例，不到三周时间内增长了一倍。</p><p>法国周日公布，新增病例达到创纪录的52,010例。新冠住院病例增加1194至18978例，为4月2日以来单日最大增幅。ICU住院病例增加148至2918例，为5月初以来最高。法国政府计划从周四午夜开始实行为期一个月的全国封锁，以抗击新冠疫情大流行。</p><p>另据CNN报道，美国国务院一名知情官员透露，特朗普政府一名高级官员最近结束对欧洲的外交访问回国后，被检测出新冠病毒呈阳性。</p><p><b>美国总统特朗普周二承认，可能要在11月3日大选后才能就新冠援助计划达成协议</b>，因白宫无法弥合与参议院共和党同僚以及国会民主党人的分歧。特朗普在出发进行竞选活动前在白宫对记者表示，“大选结束后，我们将出台你们所见过的最好的刺激计划。”</p><p>特朗普和众议院议长佩洛西指责对方令围绕一项新援助计划的磋商陷入僵局。该计划规模料约为2万亿美元，旨在帮助美国民众挺过这场疫情造成的冲击。特朗普称：“我们会将刺激计划磋商一直进行下去，因为我们的人民应该得到刺激计划(的帮助)，但佩洛西只对救助管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州感兴趣。”</p><p><b>暴跌重现？</b></p><p>美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的震荡区间。在成熟市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位震荡，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下跌，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。</p><p><b>在这种情况下，投资者最想知道的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。</b></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36da15812be8efa766b41f48c1e975a5\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"569\"><span>VIX指数</span></p><p>为什么这么说？首先，最近风险厌恶情绪上升是多重因素共振的结果，包括：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政刺激政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开始再度大爆发，使得总需求再度恶化。</p><p>越是这个时候，就越不能让恐慌情绪影响了对市场和经济总体形势的判断。在这种情况下，首先要关注油价和美联储的动向。</p><p><b>产油国会否再启“价格战”</b></p><p>3月份股市暴跌的一幕能否重演，与油价和美联储政策这两个美国经济的重要变量有很大关系。</p><p>3月份全球市场的直线暴跌，一个重要推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结果是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起大跌，甚至连美债也在波动率扩大的同时出现下跌。</p><p>另外从黄金市场观察，就可以发现，目前黄金走势和波动率平静如水。如果是严重通货紧缩带来的衰退甚至萧条，金价也会出现下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbe4b885654764a24a9d49ce1de3012a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"502\"><span>COMEX黄金期货指数</span></p><p>那么，产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况来看，可能性都不大。</p><p>尽管疫情二次爆发（美国应该算是第三次，当前欧洲国家疫情的二次爆发情况非常严重），但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以预计，未来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济下滑而蒙受严重损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。</p><p>供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性微乎其微。</p><p>从反映市场供需平衡的关键指标原油期货远近月价差看，市场价差水平和3月份相比不可同日而语，整体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开始严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货市场供给过剩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c36affb70645505834fada8150a9e290\" tg-width=\"972\" tg-height=\"661\"><span>美国WTI原油和远近月价差</span></p><p>近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位震荡，整体高于3月份低点，这一现象反映了市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02aa0d1e780388273e927dd787ad96fe\" tg-width=\"992\" tg-height=\"678\"><span>美国WTI原油和裂解价差</span></p><p>就供给而言，产油国的态度非常重要。从各种反应来看，在当前市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺市场份额，减产走出囚徒困境是当前各方最好的选择。</p><p>沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表示，石油市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京近期也表示，如果有必要，不排除延长减产的可能性。显然，财政压力迫使产油国们必须联合起来，小心呵护市场，维持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油市场和3月份相比有着天壤之别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c658710ccc8f0149817aa28708d137ea\" tg-width=\"988\" tg-height=\"666\"><span>欧佩克国家减产达成情况</span></p><p>如果产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决定，而价格则取决于供给。</p><p><b>美联储尽职尽责&nbsp;刺激计划未出责任在国会</b></p><p>再从美联储方面看，可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而不是像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48bb375e92fdeda9451e0c8eea3017e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"480\"><span>美联储资产负债表规模</span></p><p>当前的经济问题，显然不是仅靠货币政策就能完全解决的，还必须需要财政的发力。美联储官员警告称，如果没有额外的刺激举措，美国经济将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩政策，这些政策拖累了美国经济的增长。</p><p>美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表示，“现在还不是将财政政策从宽松转向为经济复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济复苏受到阻碍。”</p><p>上周日，众议院议长南希·佩洛西表示，她期待与财政部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。尽管这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，但是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。</p><p>美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结果通过。虽然民主党参议员基本投反对票，并强烈抗议结果，但提名最终还是获得通过。</p><p>从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治还是要以妥协的方式来解决问题。眼下市场动荡的主要原因就是，新一轮财政刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预期在短期内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，如果船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终还是会有刺激方案推出。</p><p><b>期权市场已预示美股未来走向</b></p><p>对美股长期投资者而言，千万不要因为短期市场波动而慌了神。首先，在债务周期接近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的选择：财政赤字货币化最终会推动股票和黄金收益远远跑赢现金。另外，美股许多好的衍生品可以帮助投资者规避风险。换个角度说，如果长期看好了企业的未来，市场的调整反而可能是买入的良机。</p><p>提到衍生品，就不能不提著名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。</p><p>VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>标普500期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是市场对未来标普500波动率演变的预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b775ed91e2c3d6b2274770ddbb1fb7a5\" tg-width=\"595\" tg-height=\"398\"><span>VIX期货结构</span></p><p>VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中（持续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益）。但如果预期未来某个阶段波动率要扩大，就会出现曲线陡峭加剧、随后曲线下降的结构。</p><p>市场已经提前预计到大选前后波动率会上升，这种预期正在得到验证。下一步就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对未来波动率走低的预期，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>欧洲疫情“爆表”，美股跌幅扩大，3月暴跌会重演吗？</title>\n<style 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23:04</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月28日（周三），美股三大指数盘中跌幅不断扩大，截至发稿均跌超3%。同时，欧洲股市跌幅进一步扩大，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4e82b8d5d25a159833cbd39acaa7e54\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>欧美疫情再度爆发</b></p><p>最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录，欧洲各国政府也采取了新的限制措施，试图控制快速增长的疫情爆发。<b>德意志银行指出，由于新冠肺炎疫情持续时间较长、多国重新恢复封锁以及市场避险情绪加深和复苏延迟，我们仍将看到显著的下行风险</b>。</p><p>德国总理默克尔提议关闭德国酒吧、餐馆一个月。此外德国《图片报》称默克尔希望关闭健身工作室、赌场和电影院。</p><p>法国周二报告，新增新冠死亡人数创下4月份以来最高水平。总统马克龙拟推出新的防疫限制措施。法国卫生部门报告，新冠死亡病例增加523至35541例，为4月22日以来最大增长。法国自5月份开始解除防疫封锁。实验室确认的新冠病例增加33417例，七天日均水平超过3.8万例，不到三周时间内增长了一倍。</p><p>法国周日公布，新增病例达到创纪录的52,010例。新冠住院病例增加1194至18978例，为4月2日以来单日最大增幅。ICU住院病例增加148至2918例，为5月初以来最高。法国政府计划从周四午夜开始实行为期一个月的全国封锁，以抗击新冠疫情大流行。</p><p>另据CNN报道，美国国务院一名知情官员透露，特朗普政府一名高级官员最近结束对欧洲的外交访问回国后，被检测出新冠病毒呈阳性。</p><p><b>美国总统特朗普周二承认，可能要在11月3日大选后才能就新冠援助计划达成协议</b>，因白宫无法弥合与参议院共和党同僚以及国会民主党人的分歧。特朗普在出发进行竞选活动前在白宫对记者表示，“大选结束后，我们将出台你们所见过的最好的刺激计划。”</p><p>特朗普和众议院议长佩洛西指责对方令围绕一项新援助计划的磋商陷入僵局。该计划规模料约为2万亿美元，旨在帮助美国民众挺过这场疫情造成的冲击。特朗普称：“我们会将刺激计划磋商一直进行下去，因为我们的人民应该得到刺激计划(的帮助)，但佩洛西只对救助管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州感兴趣。”</p><p><b>暴跌重现？</b></p><p>美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的震荡区间。在成熟市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位震荡，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下跌，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。</p><p><b>在这种情况下，投资者最想知道的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。</b></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36da15812be8efa766b41f48c1e975a5\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"569\"><span>VIX指数</span></p><p>为什么这么说？首先，最近风险厌恶情绪上升是多重因素共振的结果，包括：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政刺激政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开始再度大爆发，使得总需求再度恶化。</p><p>越是这个时候，就越不能让恐慌情绪影响了对市场和经济总体形势的判断。在这种情况下，首先要关注油价和美联储的动向。</p><p><b>产油国会否再启“价格战”</b></p><p>3月份股市暴跌的一幕能否重演，与油价和美联储政策这两个美国经济的重要变量有很大关系。</p><p>3月份全球市场的直线暴跌，一个重要推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结果是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起大跌，甚至连美债也在波动率扩大的同时出现下跌。</p><p>另外从黄金市场观察，就可以发现，目前黄金走势和波动率平静如水。如果是严重通货紧缩带来的衰退甚至萧条，金价也会出现下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbe4b885654764a24a9d49ce1de3012a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"502\"><span>COMEX黄金期货指数</span></p><p>那么，产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况来看，可能性都不大。</p><p>尽管疫情二次爆发（美国应该算是第三次，当前欧洲国家疫情的二次爆发情况非常严重），但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以预计，未来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济下滑而蒙受严重损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。</p><p>供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性微乎其微。</p><p>从反映市场供需平衡的关键指标原油期货远近月价差看，市场价差水平和3月份相比不可同日而语，整体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开始严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货市场供给过剩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c36affb70645505834fada8150a9e290\" tg-width=\"972\" tg-height=\"661\"><span>美国WTI原油和远近月价差</span></p><p>近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位震荡，整体高于3月份低点，这一现象反映了市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02aa0d1e780388273e927dd787ad96fe\" tg-width=\"992\" tg-height=\"678\"><span>美国WTI原油和裂解价差</span></p><p>就供给而言，产油国的态度非常重要。从各种反应来看，在当前市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺市场份额，减产走出囚徒困境是当前各方最好的选择。</p><p>沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表示，石油市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京近期也表示，如果有必要，不排除延长减产的可能性。显然，财政压力迫使产油国们必须联合起来，小心呵护市场，维持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油市场和3月份相比有着天壤之别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c658710ccc8f0149817aa28708d137ea\" tg-width=\"988\" tg-height=\"666\"><span>欧佩克国家减产达成情况</span></p><p>如果产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决定，而价格则取决于供给。</p><p><b>美联储尽职尽责&nbsp;刺激计划未出责任在国会</b></p><p>再从美联储方面看，可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而不是像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48bb375e92fdeda9451e0c8eea3017e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"480\"><span>美联储资产负债表规模</span></p><p>当前的经济问题，显然不是仅靠货币政策就能完全解决的，还必须需要财政的发力。美联储官员警告称，如果没有额外的刺激举措，美国经济将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩政策，这些政策拖累了美国经济的增长。</p><p>美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表示，“现在还不是将财政政策从宽松转向为经济复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济复苏受到阻碍。”</p><p>上周日，众议院议长南希·佩洛西表示，她期待与财政部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。尽管这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，但是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。</p><p>美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结果通过。虽然民主党参议员基本投反对票，并强烈抗议结果，但提名最终还是获得通过。</p><p>从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治还是要以妥协的方式来解决问题。眼下市场动荡的主要原因就是，新一轮财政刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预期在短期内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，如果船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终还是会有刺激方案推出。</p><p><b>期权市场已预示美股未来走向</b></p><p>对美股长期投资者而言，千万不要因为短期市场波动而慌了神。首先，在债务周期接近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的选择：财政赤字货币化最终会推动股票和黄金收益远远跑赢现金。另外，美股许多好的衍生品可以帮助投资者规避风险。换个角度说，如果长期看好了企业的未来，市场的调整反而可能是买入的良机。</p><p>提到衍生品，就不能不提著名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。</p><p>VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>标普500期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是市场对未来标普500波动率演变的预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b775ed91e2c3d6b2274770ddbb1fb7a5\" tg-width=\"595\" tg-height=\"398\"><span>VIX期货结构</span></p><p>VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中（持续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益）。但如果预期未来某个阶段波动率要扩大，就会出现曲线陡峭加剧、随后曲线下降的结构。</p><p>市场已经提前预计到大选前后波动率会上升，这种预期正在得到验证。下一步就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对未来波动率走低的预期，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a7ec3d0dd1f01bca738ed37472f7e72a","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127784305","content_text":"10月28日（周三），美股三大指数盘中跌幅不断扩大，截至发稿均跌超3%。同时，欧洲股市跌幅进一步扩大，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。 欧美疫情再度爆发最近几天，美国、俄罗斯、法国和其他国家的感染人数都创下了纪录，欧洲各国政府也采取了新的限制措施，试图控制快速增长的疫情爆发。德意志银行指出，由于新冠肺炎疫情持续时间较长、多国重新恢复封锁以及市场避险情绪加深和复苏延迟，我们仍将看到显著的下行风险。德国总理默克尔提议关闭德国酒吧、餐馆一个月。此外德国《图片报》称默克尔希望关闭健身工作室、赌场和电影院。法国周二报告，新增新冠死亡人数创下4月份以来最高水平。总统马克龙拟推出新的防疫限制措施。法国卫生部门报告，新冠死亡病例增加523至35541例，为4月22日以来最大增长。法国自5月份开始解除防疫封锁。实验室确认的新冠病例增加33417例，七天日均水平超过3.8万例，不到三周时间内增长了一倍。法国周日公布，新增病例达到创纪录的52,010例。新冠住院病例增加1194至18978例，为4月2日以来单日最大增幅。ICU住院病例增加148至2918例，为5月初以来最高。法国政府计划从周四午夜开始实行为期一个月的全国封锁，以抗击新冠疫情大流行。另据CNN报道，美国国务院一名知情官员透露，特朗普政府一名高级官员最近结束对欧洲的外交访问回国后，被检测出新冠病毒呈阳性。美国总统特朗普周二承认，可能要在11月3日大选后才能就新冠援助计划达成协议，因白宫无法弥合与参议院共和党同僚以及国会民主党人的分歧。特朗普在出发进行竞选活动前在白宫对记者表示，“大选结束后，我们将出台你们所见过的最好的刺激计划。”特朗普和众议院议长佩洛西指责对方令围绕一项新援助计划的磋商陷入僵局。该计划规模料约为2万亿美元，旨在帮助美国民众挺过这场疫情造成的冲击。特朗普称：“我们会将刺激计划磋商一直进行下去，因为我们的人民应该得到刺激计划(的帮助)，但佩洛西只对救助管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州感兴趣。”暴跌重现？美股波动率抬升了，恐慌指数VIX目前已突破了数周的震荡区间。在成熟市场中，资产价格和波动率是反向变动的：当波动率处于低位震荡，股市一般会呈45度角上涨；当波动率抬升时，股市一般会大幅下跌，也就是所谓的“牛市拾级而上，熊市跳窗而出”。在这种情况下，投资者最想知道的问题是：3月份股市暴跌的历史会不会重演？答案是很难，在现阶段，股市下挫会提供很好的买点。VIX指数为什么这么说？首先，最近风险厌恶情绪上升是多重因素共振的结果，包括：临近11月大选，美国国内政治动荡加剧；新一轮财政刺激政策迟迟没能推出；还有就是，在北半球进入秋冬季后，新冠疫情开始再度大爆发，使得总需求再度恶化。越是这个时候，就越不能让恐慌情绪影响了对市场和经济总体形势的判断。在这种情况下，首先要关注油价和美联储的动向。产油国会否再启“价格战”3月份股市暴跌的一幕能否重演，与油价和美联储政策这两个美国经济的重要变量有很大关系。3月份全球市场的直线暴跌，一个重要推手实际上是疫情爆发后产油国意外发起的石油价格战，在总需求减少的情况下，油价的暴跌人为导致了全球通缩状况进一步恶化。其结果是加大了实际利率的抬升，导致成长股和黄金一起大跌，甚至连美债也在波动率扩大的同时出现下跌。另外从黄金市场观察，就可以发现，目前黄金走势和波动率平静如水。如果是严重通货紧缩带来的衰退甚至萧条，金价也会出现下跌。COMEX黄金期货指数那么，产油国会不会再次发动价格战呢？从供需两方面情况来看，可能性都不大。尽管疫情二次爆发（美国应该算是第三次，当前欧洲国家疫情的二次爆发情况非常严重），但由于医学界已经对病毒有了更深刻的认知，相比于3月份，死亡率已经大大下降。由此可以预计，未来各国实施严格封锁的可能性不会很大，也不会像3月份那样因为经济下滑而蒙受严重损失，需求方面受到的冲击也不会像3月份那么大。至于财政刺激方面，美国国会两党最终达成协议只是时间问题。供给方面则要看产油国的行动。综合各种信息看，价格战重演的可能性微乎其微。从反映市场供需平衡的关键指标原油期货远近月价差看，市场价差水平和3月份相比不可同日而语，整体形势和2019年初油价触底时的水平差不多，当时产油国正在开始严格进行减产。远近月合约的价差越大，越能说明现货市场供给过剩。美国WTI原油和远近月价差近一段时期，反映提炼石油利润的裂解价差还在半年来的水平低位震荡，整体高于3月份低点，这一现象反映了市场需求疲弱。裂解价差越大，石油提炼的利润率就越高。美国WTI原油和裂解价差就供给而言，产油国的态度非常重要。从各种反应来看，在当前市场需求疲软的情况下，产油国已经无力再进行懦夫博弈的价格战，争夺市场份额，减产走出囚徒困境是当前各方最好的选择。沙特能源大臣萨勒曼亲王26日表示，石油市场最糟糕的时期已经过去。俄罗斯总统普京近期也表示，如果有必要，不排除延长减产的可能性。显然，财政压力迫使产油国们必须联合起来，小心呵护市场，维持利润率，为此，各国均严格遵守了减产计划。从减产计划的达成情况就能看出，目前原油市场和3月份相比有着天壤之别。欧佩克国家减产达成情况如果产油国齐心协力进行减产，油价绝对是能稳住的。在当前需求萎靡的情况下，需求曲线更加刚性，消费量由需求决定，而价格则取决于供给。美联储尽职尽责 刺激计划未出责任在国会再从美联储方面看，可以看到，其资产负债表还在逐月扩大，而不是像3月份产油国发动价格战时，美联储还未扩表就被打了个措手不及。美联储资产负债表规模当前的经济问题，显然不是仅靠货币政策就能完全解决的，还必须需要财政的发力。美联储官员警告称，如果没有额外的刺激举措，美国经济将面临2008年金融危机过后那种疲软无力的复苏。当年，在实施了大规模财政支出计划之后，美国政府推行了长达数年的紧缩政策，这些政策拖累了美国经济的增长。美联储前主席耶伦在接受媒体采访时表示，“现在还不是将财政政策从宽松转向为经济复苏设置障碍的时候。当年就发生了这样的情况，导致美国经济复苏受到阻碍。”上周日，众议院议长南希·佩洛西表示，她期待与财政部长姆努钦本周一就新一轮刺激计划讨价还价。尽管这位加州民主党人坚称在11月3日大选前仍有可能与共和党达成协议，但是两党均指责对方在刺激计划上“改变了规则”。美国参议院在周末对提名康尼·巴雷特担任联邦最高法院大法官进行关键程序性投票，最终以51比48的结果通过。虽然民主党参议员基本投反对票，并强烈抗议结果，但提名最终还是获得通过。从这个两党分歧的案例可以看出，最终美国政治还是要以妥协的方式来解决问题。眼下市场动荡的主要原因就是，新一轮财政刺激计划因政治博弈迟迟不能推出，导致通缩预期在短期内抬头。不过参考产油国的博弈行为，两党毕竟都在美国这条大船上，如果船翻了，对双方来说都是糟糕的，所以最终还是会有刺激方案推出。期权市场已预示美股未来走向对美股长期投资者而言，千万不要因为短期市场波动而慌了神。首先，在债务周期接近尾声的情况下，从长期看，持有现金是最糟糕的选择：财政赤字货币化最终会推动股票和黄金收益远远跑赢现金。另外，美股许多好的衍生品可以帮助投资者规避风险。换个角度说，如果长期看好了企业的未来，市场的调整反而可能是买入的良机。提到衍生品，就不能不提著名的VIX期货，即根据恐慌指标设计的期货合约。VIX指数反映的是大盘隐含波动率的大小，是根据芝加哥期权交易所标普500期权隐含波动率编制的指标。VIX期货则可以组成一个横轴由近到远合约和纵轴对应的合约价格组成的远期曲线，反映的是市场对未来标普500波动率演变的预期。VIX期货结构VIX期货的曲线一般向上倾斜，因为期权本质上反映了资产保费的价格，或者说，现货期权就是要产生现金流支出的保费，因而保费价格隐含在远期价格的升水中（持续持有多单滚仓会产生负的滚仓收益）。但如果预期未来某个阶段波动率要扩大，就会出现曲线陡峭加剧、随后曲线下降的结构。市场已经提前预计到大选前后波动率会上升，这种预期正在得到验证。下一步就是在11月20日到达顶峰、而后曲线下降的结构，反映出对未来波动率走低的预期，而这就是可能对应的大盘触底反弹的时期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308857122,"gmtCreate":1603944615866,"gmtModify":1703831335524,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"关注","listText":"关注","text":"关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308857122","repostId":"1195936595","repostType":4,"repost":{"id":"1195936595","weMediaInfo":{"introduction":"市场策略研究、热点问题观察、分享最新观点：美国与海外市场、H股、及中概股市场","home_visible":1,"media_name":"Kevin策略研究","id":"1090746012","head_image":"https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90"},"pubTimestamp":1603930805,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195936595?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-29 08:20","market":"us","language":"zh","title":"中金策略：欧美新一波疫情的潜在影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195936595","media":"Kevin策略研究","summary":"受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报","content":"<p>受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报和上周报告《美国第三波（常态化）疫情的可能影响》中都提示，<b>由于此次疫情恰逢欧美同时叠加升级、且美国财政刺激仍处于僵局，这与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境还是有所不同，因此需要关注从情绪层面的扰动</b>，近期市场变化也印证了我们这一担心。</p>\n<p>针对海外市场和资产再度出现的剧烈波动、以及疫情不断升级的可能影响，投资者普遍较为关注。就此，我们点评如下，供大家参考。</p>\n<p><b>i.近期海外市场（特别是欧洲）再度大幅波动，主要还是与担心疫情的持续升级有关。</b>目前，欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升，美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点，上周五一度高达8.5万例；欧洲也在继续攀升，特别是法国尤为显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/827b9956265f0d7ec5828a6a9d2d4c1d\" tg-width=\"713\" tg-height=\"446\"></p>\n<p><b>ii.不过，更为重要的死亡率指标依然偏低，甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</b>尽管新增确诊不断增加，但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑，因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升，但依然维持低位，这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似，甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8638e1172737afd13a2e04d4e9b15035\" tg-width=\"708\" tg-height=\"524\"></p>\n<p><b>iii.疫情升级的直接后果是，将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。</b>为了应对疫情的不断升级和扩散，欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施，这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现，因此的确会对复工和需求产生一定拖累。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b883e7932d6751a9f3ad7b2b6441ac\" tg-width=\"725\" tg-height=\"443\"></p>\n<p><b>但也不至于完全逆转。</b>我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施，并与3月份作对比后发现，<b>当前的政策严厉程度仍要低于</b><b>3</b><b>月份</b>。第二波疫情经验告诉我们，<b>只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37d4da6f9528b609c479fd6acc39b326\" tg-width=\"774\" tg-height=\"479\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e98b2957a1f919dfbe5c81f9dff10be\" tg-width=\"966\" tg-height=\"593\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d079e87045caee97f78a23ad83e9ca57\" tg-width=\"905\" tg-height=\"618\"></p>\n<p><b>iv.时间节奏上，根据历史经验，从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔</b><b>3~4</b><b>周左右</b>，因此如果封锁措施实施恰当的话（毕竟有3月份的前车之鉴），未来几周可能会逐渐见到<b>欧洲</b>新增确诊的见顶回落。</p>\n<p>相比之下，目前<b>美国</b>第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施，且R0普遍高于1，因此预计当前疫情的升级仍将延续一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a9ede445f14081ae30967312d3ee4f7\" tg-width=\"872\" tg-height=\"473\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d6b59a5646fd9384d7a69977cf1975b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\"></p>\n<p><b>v.影响上，短期内不排除继续扰动市场情绪。</b>美国第二波疫情并未对市场造成明显影响，6~7月疫情第二波升级时，正值第一轮财政刺激起效且经济修复斜率最快的阶段，叠加欧洲疫情并未升级、死亡率不高复工未全局逆转，因此市场并未受到太多影响。</p>\n<p>但目前环境有所不同的是，<b>此轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加、且与政策刺激出现“错期”</b>，第二轮财政僵局迟迟无法打破<b>，虽然我们依然不认为会对基本面产生本质逆转，但不排除扰动市场情绪</b>，</p>\n<p><b>vi.基本面角度，疫情升级可能会对欧洲增长带来相对更大的拖累，进而拖累资产价格的相对表现和汇率。</b>由于欧洲的政策刺激力度原本就没有美国大、而且采取的防控措施也较美国更为严厉，因此其阶段性的对部分需要和增长的拖累也将更为明显。例如，欧洲服务业PMI已经重回收缩区间，而美国制造业和服务业PMI都依然在扩张区间继续改善抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a84b67648fa61c45671cf502f502bcc\" tg-width=\"678\" tg-height=\"415\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5910a55042cc783009a405b01d1d13bc\" tg-width=\"690\" tg-height=\"423\"></p>\n<p>这一分化，可能会阶段性的对欧洲资产（如股市和欧元汇率）产生拖累。以美元指数为例，其从7月以来的走势，基本就与欧美之前的疫情差高度重合。这正是基于这一考虑，我们在海外资产配置10月报《大选冲刺期的配置策略》中判断，欧洲疫情的升级可能给复工进程和短期市场情绪造成压力，并被动推升<b>美元指数</b>，<b>因此维持对于欧洲谨慎乐观的看法。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b88deeb5f854d7e5c4ade7f5bf2072\" tg-width=\"709\" tg-height=\"435\"></p>\n<p><b>vii.中期而言，常态化疫情拖累产能爬坡落后于需求，导致库存明显去化和进口增加以满足需求，美国消费端尤为显著</b>。在疫情研制成功且能够大范围应用前（如年度出现疫苗，但大规模成功应用可能要到明年一二季度），美国第三波和欧洲第二波表明疫情正在往常态化方向发展。尽管常态化疫情不会像3月第一波那样造成如此急剧的影响和恐慌，但依然会拖累复工进展和产能爬坡。</p>\n<p>目前欧美复工进展仅修复至66%，明显落后于中国的104%。<b>在消费需求相对稳健的背景下，供给迟迟无法跟上</b>（9月美国零售消费环比1.9%，大幅好于预期；而9月工业产出却意外下滑），<b>会使得库存快速去化</b>（美国消费品库存增速都降至历史低位）<b>并加大进口需求，甚至逐步开启新一轮补库周期。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40eeab11aa29099ed3a7473bfa37f63d\" tg-width=\"644\" tg-height=\"395\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/114d244c6ea5c89f509b0ef246d61d8b\" tg-width=\"752\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>如我们在专题报告《海外资产配置之库存周期：如果新一轮补库周期开启》中测算，如果假设：1）当前第三波疫情对复工造成1个月的逆转再回升（当前~66%）；2）消费逐步降速，一季度后降至~0.2%的环比长期增速，<b>那么当前零售商和批发商库存回升至2019年平均值从目前还需要大概8个月左右，至2021年中</b>。相对乐观和悲观的疫情与复工假设分别对应4个月和14个月，不考虑进口影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaa1ce9d8994f297dd84ba1b8c321c4d\" tg-width=\"752\" tg-height=\"463\"></p>\n<p>总结而言，我们维持近期看法，<b>临近大选和疫情升级，市场或仍以观望为主</b>，等待大选结果最终落地和疫情高峰消退（《大选冲刺期的配置策略》），上周初我们也提示观察到一些风险偏好再度转弱的迹象。</p>\n<p>不过，我们认为<b>短期波动并不会改变复苏逐步深化的中期趋势</b>，疫情边际影响不断下降且疫苗研发进展依然值得期待。从大选角度，不论是民调概率较高的民主党横扫还是概率较低的共和党完胜，对市场可能都不是坏事；而继续分列的国会则使得市场回归原有的基本面渐进修复逻辑。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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08:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报和上周报告《美国第三波（常态化）疫情的可能影响》中都提示，<b>由于此次疫情恰逢欧美同时叠加升级、且美国财政刺激仍处于僵局，这与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境还是有所不同，因此需要关注从情绪层面的扰动</b>，近期市场变化也印证了我们这一担心。</p>\n<p>针对海外市场和资产再度出现的剧烈波动、以及疫情不断升级的可能影响，投资者普遍较为关注。就此，我们点评如下，供大家参考。</p>\n<p><b>i.近期海外市场（特别是欧洲）再度大幅波动，主要还是与担心疫情的持续升级有关。</b>目前，欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升，美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点，上周五一度高达8.5万例；欧洲也在继续攀升，特别是法国尤为显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/827b9956265f0d7ec5828a6a9d2d4c1d\" tg-width=\"713\" tg-height=\"446\"></p>\n<p><b>ii.不过，更为重要的死亡率指标依然偏低，甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</b>尽管新增确诊不断增加，但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑，因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升，但依然维持低位，这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似，甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8638e1172737afd13a2e04d4e9b15035\" tg-width=\"708\" tg-height=\"524\"></p>\n<p><b>iii.疫情升级的直接后果是，将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。</b>为了应对疫情的不断升级和扩散，欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施，这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现，因此的确会对复工和需求产生一定拖累。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b883e7932d6751a9f3ad7b2b6441ac\" tg-width=\"725\" tg-height=\"443\"></p>\n<p><b>但也不至于完全逆转。</b>我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施，并与3月份作对比后发现，<b>当前的政策严厉程度仍要低于</b><b>3</b><b>月份</b>。第二波疫情经验告诉我们，<b>只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37d4da6f9528b609c479fd6acc39b326\" tg-width=\"774\" tg-height=\"479\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e98b2957a1f919dfbe5c81f9dff10be\" tg-width=\"966\" tg-height=\"593\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d079e87045caee97f78a23ad83e9ca57\" tg-width=\"905\" tg-height=\"618\"></p>\n<p><b>iv.时间节奏上，根据历史经验，从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔</b><b>3~4</b><b>周左右</b>，因此如果封锁措施实施恰当的话（毕竟有3月份的前车之鉴），未来几周可能会逐渐见到<b>欧洲</b>新增确诊的见顶回落。</p>\n<p>相比之下，目前<b>美国</b>第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施，且R0普遍高于1，因此预计当前疫情的升级仍将延续一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a9ede445f14081ae30967312d3ee4f7\" tg-width=\"872\" tg-height=\"473\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d6b59a5646fd9384d7a69977cf1975b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\"></p>\n<p><b>v.影响上，短期内不排除继续扰动市场情绪。</b>美国第二波疫情并未对市场造成明显影响，6~7月疫情第二波升级时，正值第一轮财政刺激起效且经济修复斜率最快的阶段，叠加欧洲疫情并未升级、死亡率不高复工未全局逆转，因此市场并未受到太多影响。</p>\n<p>但目前环境有所不同的是，<b>此轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加、且与政策刺激出现“错期”</b>，第二轮财政僵局迟迟无法打破<b>，虽然我们依然不认为会对基本面产生本质逆转，但不排除扰动市场情绪</b>，</p>\n<p><b>vi.基本面角度，疫情升级可能会对欧洲增长带来相对更大的拖累，进而拖累资产价格的相对表现和汇率。</b>由于欧洲的政策刺激力度原本就没有美国大、而且采取的防控措施也较美国更为严厉，因此其阶段性的对部分需要和增长的拖累也将更为明显。例如，欧洲服务业PMI已经重回收缩区间，而美国制造业和服务业PMI都依然在扩张区间继续改善抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a84b67648fa61c45671cf502f502bcc\" tg-width=\"678\" 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tg-width=\"752\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>如我们在专题报告《海外资产配置之库存周期：如果新一轮补库周期开启》中测算，如果假设：1）当前第三波疫情对复工造成1个月的逆转再回升（当前~66%）；2）消费逐步降速，一季度后降至~0.2%的环比长期增速，<b>那么当前零售商和批发商库存回升至2019年平均值从目前还需要大概8个月左右，至2021年中</b>。相对乐观和悲观的疫情与复工假设分别对应4个月和14个月，不考虑进口影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaa1ce9d8994f297dd84ba1b8c321c4d\" tg-width=\"752\" tg-height=\"463\"></p>\n<p>总结而言，我们维持近期看法，<b>临近大选和疫情升级，市场或仍以观望为主</b>，等待大选结果最终落地和疫情高峰消退（《大选冲刺期的配置策略》），上周初我们也提示观察到一些风险偏好再度转弱的迹象。</p>\n<p>不过，我们认为<b>短期波动并不会改变复苏逐步深化的中期趋势</b>，疫情边际影响不断下降且疫苗研发进展依然值得期待。从大选角度，不论是民调概率较高的民主党横扫还是概率较低的共和党完胜，对市场可能都不是坏事；而继续分列的国会则使得市场回归原有的基本面渐进修复逻辑。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/271cfa4439cda1437f20c9b60f7c187d","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195936595","content_text":"受欧洲疫情持续升级影响，欧洲主要股市今天开盘大幅下挫，目前德法股市大跌4.4%和4%；欧元兑美元大跌进而推动美元指数走强黄金大跌，美股市场开盘也受到拖累，目前三大主要指数跌幅都接近3%。我们在本周周报和上周报告《美国第三波（常态化）疫情的可能影响》中都提示，由于此次疫情恰逢欧美同时叠加升级、且美国财政刺激仍处于僵局，这与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境还是有所不同，因此需要关注从情绪层面的扰动，近期市场变化也印证了我们这一担心。\n针对海外市场和资产再度出现的剧烈波动、以及疫情不断升级的可能影响，投资者普遍较为关注。就此，我们点评如下，供大家参考。\ni.近期海外市场（特别是欧洲）再度大幅波动，主要还是与担心疫情的持续升级有关。目前，欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升，美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点，上周五一度高达8.5万例；欧洲也在继续攀升，特别是法国尤为显著。\n\nii.不过，更为重要的死亡率指标依然偏低，甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。尽管新增确诊不断增加，但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑，因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升，但依然维持低位，这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似，甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。\n\niii.疫情升级的直接后果是，将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。为了应对疫情的不断升级和扩散，欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施，这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现，因此的确会对复工和需求产生一定拖累。\n\n但也不至于完全逆转。我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施，并与3月份作对比后发现，当前的政策严厉程度仍要低于3月份。第二波疫情经验告诉我们，只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。\n\n\n\niv.时间节奏上，根据历史经验，从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔3~4周左右，因此如果封锁措施实施恰当的话（毕竟有3月份的前车之鉴），未来几周可能会逐渐见到欧洲新增确诊的见顶回落。\n相比之下，目前美国第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施，且R0普遍高于1，因此预计当前疫情的升级仍将延续一段时间。\n\n\nv.影响上，短期内不排除继续扰动市场情绪。美国第二波疫情并未对市场造成明显影响，6~7月疫情第二波升级时，正值第一轮财政刺激起效且经济修复斜率最快的阶段，叠加欧洲疫情并未升级、死亡率不高复工未全局逆转，因此市场并未受到太多影响。\n但目前环境有所不同的是，此轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加、且与政策刺激出现“错期”，第二轮财政僵局迟迟无法打破，虽然我们依然不认为会对基本面产生本质逆转，但不排除扰动市场情绪，\nvi.基本面角度，疫情升级可能会对欧洲增长带来相对更大的拖累，进而拖累资产价格的相对表现和汇率。由于欧洲的政策刺激力度原本就没有美国大、而且采取的防控措施也较美国更为严厉，因此其阶段性的对部分需要和增长的拖累也将更为明显。例如，欧洲服务业PMI已经重回收缩区间，而美国制造业和服务业PMI都依然在扩张区间继续改善抬升。\n\n\n这一分化，可能会阶段性的对欧洲资产（如股市和欧元汇率）产生拖累。以美元指数为例，其从7月以来的走势，基本就与欧美之前的疫情差高度重合。这正是基于这一考虑，我们在海外资产配置10月报《大选冲刺期的配置策略》中判断，欧洲疫情的升级可能给复工进程和短期市场情绪造成压力，并被动推升美元指数，因此维持对于欧洲谨慎乐观的看法。\n\nvii.中期而言，常态化疫情拖累产能爬坡落后于需求，导致库存明显去化和进口增加以满足需求，美国消费端尤为显著。在疫情研制成功且能够大范围应用前（如年度出现疫苗，但大规模成功应用可能要到明年一二季度），美国第三波和欧洲第二波表明疫情正在往常态化方向发展。尽管常态化疫情不会像3月第一波那样造成如此急剧的影响和恐慌，但依然会拖累复工进展和产能爬坡。\n目前欧美复工进展仅修复至66%，明显落后于中国的104%。在消费需求相对稳健的背景下，供给迟迟无法跟上（9月美国零售消费环比1.9%，大幅好于预期；而9月工业产出却意外下滑），会使得库存快速去化（美国消费品库存增速都降至历史低位）并加大进口需求，甚至逐步开启新一轮补库周期。\n\n\n如我们在专题报告《海外资产配置之库存周期：如果新一轮补库周期开启》中测算，如果假设：1）当前第三波疫情对复工造成1个月的逆转再回升（当前~66%）；2）消费逐步降速，一季度后降至~0.2%的环比长期增速，那么当前零售商和批发商库存回升至2019年平均值从目前还需要大概8个月左右，至2021年中。相对乐观和悲观的疫情与复工假设分别对应4个月和14个月，不考虑进口影响。\n\n总结而言，我们维持近期看法，临近大选和疫情升级，市场或仍以观望为主，等待大选结果最终落地和疫情高峰消退（《大选冲刺期的配置策略》），上周初我们也提示观察到一些风险偏好再度转弱的迹象。\n不过，我们认为短期波动并不会改变复苏逐步深化的中期趋势，疫情边际影响不断下降且疫苗研发进展依然值得期待。从大选角度，不论是民调概率较高的民主党横扫还是概率较低的共和党完胜，对市场可能都不是坏事；而继续分列的国会则使得市场回归原有的基本面渐进修复逻辑。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1732,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303382202,"gmtCreate":1602894721106,"gmtModify":1703828343891,"author":{"id":"3561351257450341","authorId":"3561351257450341","name":"小妖水灵灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b90aa12967ac464c5c1d0ab786878178","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561351257450341","idStr":"3561351257450341"},"themes":[],"htmlText":"关注","listText":"关注","text":"关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303382202","repostId":"303048415","repostType":1,"repost":{"id":303048415,"gmtCreate":1602837675437,"gmtModify":1703828125153,"author":{"id":"3503452965237041","authorId":"3503452965237041","name":"美股研究社","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a239c7906133df1f3817d0746a8a0ba1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3503452965237041","idStr":"3503452965237041"},"themes":[],"title":"若拜登大选胜出，这5只股可闭眼买入？","htmlText":"现在是竞选活动的关键时刻。再过19天，美国人将前往当地投票站或邮寄选票，以决定谁将在未来四年领导美国。正如我们在2016年所了解到的，在选举的最后几周会发生很多事情。不过，民调一直显示，民主党挑战者拜登在全国和摇摆州明显领先于共和党现任总统川普。尽管胜利还远未确定，但拜登的政策提议可能会严重影响许多行业、行业和企业的增长轨迹。假设，如果拜登(Joe Biden)在11月3日胜选，那么以下5只股票将成为人们不假思索就可以买进的股票。NextEra Energy拜登当选总统最合乎逻辑的受益者或许是可再生能源行业。川普在他的总统任期内放松了一些环境保护措施。拜登已经明确表示，他计划恢复这些保护措施，并将重点放在清洁能源上。电力公司股票<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NEE\">$新纪元能源(NEE)$</a>&nbsp;在可再生能源创新领域处于领先地位。目前，没有哪个公用事业公司的太阳能或风能发电能力超过NextEra。缺乏竞争是降低其发电成本的关键因素。尽管对可再生能源的投资并不便宜，但NextEra的增长速度远高于同行。此外，该公司在行业中的领先地位使其能够抢先应对华盛顿特区有关公用事业单位化石燃料使用的任何潜在政策变化。无论19天后谁当选，都不要忽视利率将保持在低水平的可能性。低贷款利率很重要，因为NextEra利用债务为其许多可再生能源项目融资。Intuit拜登承诺，如果当选，他将彻底改革美国的个人和企业税法，尽管程度不如唐纳德·特朗普通过《2017年减税和就业法案》所做的那样。拜登尤其希望将企业边际税率的峰值从21%提高到28%，同时将个人边际税率的峰值从37%提高到39.6%。企业和个人所得税变化的一个明显受益者是软件公司","listText":"现在是竞选活动的关键时刻。再过19天，美国人将前往当地投票站或邮寄选票，以决定谁将在未来四年领导美国。正如我们在2016年所了解到的，在选举的最后几周会发生很多事情。不过，民调一直显示，民主党挑战者拜登在全国和摇摆州明显领先于共和党现任总统川普。尽管胜利还远未确定，但拜登的政策提议可能会严重影响许多行业、行业和企业的增长轨迹。假设，如果拜登(Joe Biden)在11月3日胜选，那么以下5只股票将成为人们不假思索就可以买进的股票。NextEra Energy拜登当选总统最合乎逻辑的受益者或许是可再生能源行业。川普在他的总统任期内放松了一些环境保护措施。拜登已经明确表示，他计划恢复这些保护措施，并将重点放在清洁能源上。电力公司股票<a target=\"_blank\" 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在可再生能源创新领域处于领先地位。目前，没有哪个公用事业公司的太阳能或风能发电能力超过NextEra。缺乏竞争是降低其发电成本的关键因素。尽管对可再生能源的投资并不便宜，但NextEra的增长速度远高于同行。此外，该公司在行业中的领先地位使其能够抢先应对华盛顿特区有关公用事业单位化石燃料使用的任何潜在政策变化。无论19天后谁当选，都不要忽视利率将保持在低水平的可能性。低贷款利率很重要，因为NextEra利用债务为其许多可再生能源项目融资。Intuit拜登承诺，如果当选，他将彻底改革美国的个人和企业税法，尽管程度不如唐纳德·特朗普通过《2017年减税和就业法案》所做的那样。拜登尤其希望将企业边际税率的峰值从21%提高到28%，同时将个人边际税率的峰值从37%提高到39.6%。企业和个人所得税变化的一个明显受益者是软件公司","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ae248699bd74a136692e0eef357c74cc","width":"1000","height":"666"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303048415","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2056,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}