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05-25

$Faraday Future(FFIE)$ 请教大家一个问题，做空一个股票如果他退市了你还需要还吗

2021-08-03

笑死，自己打自己的脸

抱歉，原内容已删除

2021-05-18

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抱歉，原内容已删除

2021-04-29

$优步(UBER)$发生什么了，为什么突然跳水

2021-04-22

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自动驾驶需要一场泡沫

2021-02-26

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抱歉，原内容已删除

2021-02-16

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@小虎AV: 【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie Wood)谈论了方舟的“好事”、就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和2021年大想法。与往常一样，她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。凯西•伍德(Cathie Wood)将简要回顾与冠状病毒(COVID-19)大流行有关的这段时期的不确定性。方舟2021年大创意包括以下内容：深度学习重塑数据中心虚拟世界数码钱包比特币基础知识比特币：为机构做准备电动汽车（EV）自动化自主乘驾送货无人机轨道航空航天 3D列印长读测序多癌筛查细胞和基因疗法：第二代视频较长，有36分钟，本期视频采用YouTube自带翻译，如有谬误，还请谅解[比心]

2021-02-02

$游戏驿站(GME)$为啥amc和gme都做空不了啊，明明还有做空池啊

2021-01-13

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抱歉，原内容已删除

2020-10-21

$跟谁学(GSX)$50见朋友们

2020-10-07

$奥罗拉大麻公司(ACB)$这公司市值5.47亿。但是看他资产，现金及等价物1.6亿，固定资产10亿，按五折算他5个亿，其他的都不算，这种可以随时变现的资产都至少能卖6.6亿，这公司就算原地破产清算也能分到不少钱。

2020-09-17

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美联储领衔6大央行出手，市场将掀起怎样的风暴！

2020-09-11

为什么天天高开低走啊，心好累，今天又高开，跑不跑啊兄弟$特斯拉(TSLA)$$苹果(AAPL)$

2020-09-03

今晚大跳水啊

2020-08-26

立个flag，年底翻倍好吧

2020-08-24

别洗了别洗了,等潮水退去你就知道谁在裸泳了

屡被做空的跟谁学，成色到底几何？

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21:11","market":"sh","language":"zh","title":"自动驾驶需要一场泡沫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2129871712","media":"格隆汇","summary":"多一份冷静好。","content":"<p>一个行业有“钱景”，必然引发一阵“骚乱”。</p>\n<p>十年前是<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机，现在是智能汽车。作为智能汽车最引人注目的应用，自动驾驶无疑最能撩拨产业界的神经。现在，除了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、Google、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>这些先行者，连华为也进来了，并放出要吊打<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的豪言。</p>\n<p>吊不吊打特斯拉有待验证，但是华为带来的自动驾驶首先在股市牵起一阵热潮。多个概念股相继涨停。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e90c8e408a27094af0ec585715f7e80c\" tg-width=\"751\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从产业前景看，自动驾驶是星辰大海，但是从资本投入来看，它也可能成为吞噬一切的黑洞。</b></p>\n<h3>1</h3>\n<h3><b>双寡头还是百家争鸣？</b></h3>\n<p>计算机革命开启了电子业硬件、软件各自独立又相互依存的格局，智能手机承载了这个衣钵，到现在的智能汽车，很自然会照葫芦画瓢。</p>\n<p>于是，在自动驾驶系统上，出现类似<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>封闭IOS系统和Google开放安卓系统的局面，代表有特斯拉FSD和Google Waymo。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4814e0363c668a26061448ae4aa6a3fd\" tg-width=\"830\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是，和手机操作系统稳定的双寡头格局不同的是，除了特斯拉和Google，还有很多其他的参与者，软硬件通吃的厂商就有通用、小鹏，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>也说要造车，软件厂商就更多了，名气大如华为，小一点的有Pony.ai、Nuro.ai、图森未来等，图森未来更成为首家登陆美股的自动驾驶软件厂商。</p>\n<p><b>所以，有人提出自动驾驶不应该只有“IOS”和“安卓”，而是百家争鸣的局面。</b></p>\n<p>这种说法也不是没有道理，从理论上讲，智能手机操作系统只需要搭建基础的框架，其他的应用有待开发者去完善，之后再形成完善的生态系统。</p>\n<p>开发者不需要是操作系统公司，可以是第三方公司，觉得哪些功能有需求，就自己在源代码的基础上开发APP，这就类似于政府把地块整理好，把自己应该承担的基础设施建设好，然后供地产商在上面建住宅也好，建商场也行，建厂房、建写字楼都行，最终形成完善的城市设施。</p>\n<p>而且，手机的应用场景非常多，金融的、购物的、社交的、娱乐的，全都给操作系统公司做，等于城市的所有设施都让政府建，这将相当费劲和相当低效，倒不如把这些任务交给第三方开发者，同时让他们分享成果，一旦和众多的开发者、用户绑定在一起，就很容易形成垄断优势，新进入的操作系统就很难有生存空间。</p>\n<p><b>这是妥妥的三赢。</b></p>\n<p>但是，自动驾驶系统不一样，作为用户，你总不能拿到一个“裸系统”，然后再自己去安装刹车APP、方向盘APP、自动泊车APP吧，这得是多差的用户体验？要是忘记安装哪个APP，是不是意味着自动驾驶不了了？更要命的是，忘了装刹车APP就开自动上路，万一该刹车时不刹，那不等于拿人命开玩笑？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb1e4e0bea9f608af01271f29b74384f\" tg-width=\"830\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换句话说，<b>开发商给到用户的，不应该是一个仅仅整理好的“地块”，也不应该只建了部分基础设施的“地块”，而应该是一座具备完善设施的“城市”。</b>所以，自动驾驶系统一出来就应该是完善的，不能缺胳膊少腿，也不能寄希望于由第三方去完善，除非是一些非关键性的、加强体验性质的东西。</p>\n<p>另外，自动驾驶系统的功能相对单一，只是替代人去开车，不像手机有着太宽泛的应用，所以开发商本身也应该具备提供完善自动驾驶系统解决方案的能力。</p>\n<p>当然，作为开发商，在开发模式上，可以先做好基础架构，然后允许第三方开发者在上面添砖加瓦，事实上，百度就是这么做的，Apollo平台已经聚集了超过4.5万的开发者，这些做法并不矛盾，因为只要交付的是完善的系统方案即可。</p>\n<p>这么看来，自动驾驶系统好像真没必要一家或者两家独大，百家争鸣可能更有利于竞争，最终让消费者获益。相信这个逻辑也影响着众多入局自动驾驶的公司，给了他们前赴后继的勇气。</p>\n<p>事情果真如此吗？</p>\n<h3>2</h3>\n<h3><b>百家争鸣真的可以实现？</b></h3>\n<p>商业社会，<b>质量、成本、效率</b>是永远绕不开的“三角关系”。</p>\n<p>谁都希望得到“双高一低”--高质量、高效率同时低成本，但实际情况，<b>这是“不可能三角”，顶多只能得到其中两个。</b>把这个框架放在自动驾驶的百家争鸣上，冲突就随之而来。</p>\n<p>不同开发商的人才、资金、技术储备、开发效率都不一样，都来做这个事，重复开发不说，对各种资源的消耗，以及有可能出现的恶性竞争，显然和低成本背道而驰；即使每个开发商都能做出一样的质量、一样的成本，效率上也会有快慢，资金充足、人才丰富的会快一点，相反就有可能会慢一点；而如果既要高质量，又要高效率，那就得比拼谁的钱多，不同开发商手头的资金、融资能力、融资成本也是千差万别。</p>\n<p><b>不管从哪个角度看，都是既要又要还要的事，所以理论上不应该存在过多的自动驾驶系统开发商。</b></p>\n<p>只是，从开发商的角度，看法可能完全相反。</p>\n<p>在智能汽车最重要的应用场景，没有厂商希望自己变成局外人，如果在这场竞赛中能够最终获胜，那都是白花花的银子，这是相当有诱惑力的事情。往更长远的方向讲，传统造车有可能因为拥有自动驾驶开发能力，在汽车业的淘汰赛中占据主动，新势力也一样，软件公司则因为自动驾驶而开辟了新的蓝海。</p>\n<p>而且，现在新兴的产业机会并不多，好不容易等来了汽车业百年未有之大变局，当然要去搏杀，一开始就作壁上观，看着大好机会白白溜走，不是件好受的事。</p>\n<p>何况，现在才刚开战，胜负未分，敢于入场厮杀的公司，都不是吃素的，论资金、论人才、论技术储备，虽有差异，但说不上谁一定赢，谁一定输。既然如此，早早就退出，将市场拱手让人，这不是做生意应该有的姿态，即使最后战死，也好过一开始就做逃兵。</p>\n<p>公说公有理，婆说婆有理，最后只有交给市场。</p>\n<p>展望未来，从参与者的角度看，因为<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>了太多开发商，自动驾驶市场将会非常热闹；从竞争的角度看，自动驾驶市场将上演残酷的厮杀；从路径发展上看，很可能是大佬入局--资本砸钱--泡沫催化--泡沫形成--泡沫破灭--涅槃重生。</p>\n<p><b>自动驾驶需要一场泡沫，也应该有一场泡沫。</b></p>\n<p>从资本的角度看，自动驾驶大概率会先来一场资本盛宴，然后演变成一场资本泡沫，最后泡沫破灭之后，走出了真正的强者。</p>\n<p><b>对于国家、产业、消费者和最后走出的强者，这场泡沫是“白洞”，因为它造就了百年汽车最重大的革命；而对于因此而倒下的开发商和资本方，这场泡沫将是巨大的“黑洞”，吞噬一切。</b></p>\n<h3>3</h3>\n<h3><b>作为投资者，应该干嘛？</b></h3>\n<p>言归投资，要避免掉进“黑洞”，就需要寻找产业链里最有价值的东西，有两个值得重点跟进。</p>\n<p>第一，<b>AI芯片和算法</b>，现在的竞争格局，基本成了巨头们的角力场，而且都是两者通吃，特斯拉有FSD芯片和算法，百度有昆仑芯片和Apollo，华为有麒麟芯片和鸿蒙，连小鹏也说要自研芯片，和自己的NGP形成呼应。所以，不管软件公司还是整车厂，如果没有足够实力同时拿下芯片和算法，却要声称自研自动驾驶系统，这类公司很可能掉队。</p>\n<p>当然，对于整车厂而言，并非个个都要自己做自动驾驶系统，可以选择购买其他软件厂商的系统，自己则专注于整车设计、生产、基建、营销、售后等环节，也不失为好的策略。</p>\n<p>自动驾驶的研发是烧钱的活儿，AI芯片和算法人才也都非常紧缺，巨头们都在第一时间锁住人才，论财力，巨头们也不缺。如果后面才介入，基本连汤都难喝到。</p>\n<p>所以，押注这个领域，除了巨头，貌似也没其他选择了。</p>\n<p>第二，<b>激光雷达</b>，“格隆汇研究”公众号在前期的文章《激光雷达，自动驾驶赛道的新宠儿》做过专门的分析，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9ef019c47d40b874ba2dc071fa8f576\" tg-width=\"831\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\">只讲一个最简单的底层逻辑，自动驾驶是人命关天的大事，对行驶过程中周遭的环境感知必须非常灵敏、精准和全面，而激光雷达这方面有着天然优势，远比摄像头、超声波雷达、毫米波雷达要牛。此前，激光雷达因为价格过万而被质疑商业化能力，现在华为已经成功将成本降到几百块的“白菜价”，量产障碍扫除，按照中国人做生意的脾性，后面会陆陆续续出现更多的激光雷达厂家。</p>\n<p>如果觉得这两个赛道太拥挤，也可以寻找一些细分领域有亮点公司，比如<b>专注做卡车自动驾驶系统的开发商</b>，这个领域有意思的地方在于，卡车的行驶场景和路线可以相对简单、固定，比如点对点的高速公路货运、港口装卸区的来回、工厂区的货物上下，这些地方容易实现人车分离，在港口区或者工厂区建空中行人区，人和车在空间上完全隔离，车上就没必要坐人，车撞人的概率就可以极大地降低。即使车撞上了，损失的是货物，不至于死人，因为人命才值钱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5086df362e7f1465bf4f44805d8d61de\" tg-width=\"831\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这些公司的领导人懂得，和巨头拼资金、拼人才，不一定拼得过，所以不如选择差异化路线，深入挖掘一下巨头暂时忽略的细分领域，开发难度、开发成本、竞争压力会相对低一些。退一万步讲，即使哪天巨头们后知后觉，要大举杀入的时候，自己还可以凭借长期的积累，保留被巨头收编的资格。</p>\n<h3>4</h3>\n<h3><b>结语</b></h3>\n<p>自动驾驶的出现，实现汽车业过去一百年都没能实现的事情，这是足够大的生意，也是足够大、足够多的投资机会。</p>\n<p><b>但是，这些赛道仍然有很多等待突破的东西，有许多需要商业化落地和检验的东西，在这些东西没有明朗化之前，投资的坑是非常多的，借信息不对称，借投资者不明就里的时间窗口，趁机割韭菜的人，多的是。</b></p>\n<p>对于投资者而言，如果有能力在早期就看透底层逻辑，发掘到投资机会，可以大胆押注；等到形势明朗化，出现向上拐点，或者出现爆发迹象之时，再押注，也不会晚；在狂热期，泡沫吹大之时，有能力跟随泡沫起舞的，也不失为押注时机，但如果没有能力急流勇退，还是多一份冷静好。</p>\n<p><b>现在，也正需要这样一份冷静。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>自动驾驶需要一场泡沫</title>\n<style 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Waymo。\n\n但是，和手机操作系统稳定的双寡头格局不同的是，除了特斯拉和Google，还有很多其他的参与者，软硬件通吃的厂商就有通用、小鹏，百度、苹果也说要造车，软件厂商就更多了，名气大如华为，小一点的有Pony.ai、Nuro.ai、图森未来等，图森未来更成为首家登陆美股的自动驾驶软件厂商。\n所以，有人提出自动驾驶不应该只有“IOS”和“安卓”，而是百家争鸣的局面。\n这种说法也不是没有道理，从理论上讲，智能手机操作系统只需要搭建基础的框架，其他的应用有待开发者去完善，之后再形成完善的生态系统。\n开发者不需要是操作系统公司，可以是第三方公司，觉得哪些功能有需求，就自己在源代码的基础上开发APP，这就类似于政府把地块整理好，把自己应该承担的基础设施建设好，然后供地产商在上面建住宅也好，建商场也行，建厂房、建写字楼都行，最终形成完善的城市设施。\n而且，手机的应用场景非常多，金融的、购物的、社交的、娱乐的，全都给操作系统公司做，等于城市的所有设施都让政府建，这将相当费劲和相当低效，倒不如把这些任务交给第三方开发者，同时让他们分享成果，一旦和众多的开发者、用户绑定在一起，就很容易形成垄断优势，新进入的操作系统就很难有生存空间。\n这是妥妥的三赢。\n但是，自动驾驶系统不一样，作为用户，你总不能拿到一个“裸系统”，然后再自己去安装刹车APP、方向盘APP、自动泊车APP吧，这得是多差的用户体验？要是忘记安装哪个APP，是不是意味着自动驾驶不了了？更要命的是，忘了装刹车APP就开自动上路，万一该刹车时不刹，那不等于拿人命开玩笑？\n\n换句话说，开发商给到用户的，不应该是一个仅仅整理好的“地块”，也不应该只建了部分基础设施的“地块”，而应该是一座具备完善设施的“城市”。所以，自动驾驶系统一出来就应该是完善的，不能缺胳膊少腿，也不能寄希望于由第三方去完善，除非是一些非关键性的、加强体验性质的东西。\n另外，自动驾驶系统的功能相对单一，只是替代人去开车，不像手机有着太宽泛的应用，所以开发商本身也应该具备提供完善自动驾驶系统解决方案的能力。\n当然，作为开发商，在开发模式上，可以先做好基础架构，然后允许第三方开发者在上面添砖加瓦，事实上，百度就是这么做的，Apollo平台已经聚集了超过4.5万的开发者，这些做法并不矛盾，因为只要交付的是完善的系统方案即可。\n这么看来，自动驾驶系统好像真没必要一家或者两家独大，百家争鸣可能更有利于竞争，最终让消费者获益。相信这个逻辑也影响着众多入局自动驾驶的公司，给了他们前赴后继的勇气。\n事情果真如此吗？\n2\n百家争鸣真的可以实现？\n商业社会，质量、成本、效率是永远绕不开的“三角关系”。\n谁都希望得到“双高一低”--高质量、高效率同时低成本，但实际情况，这是“不可能三角”，顶多只能得到其中两个。把这个框架放在自动驾驶的百家争鸣上，冲突就随之而来。\n不同开发商的人才、资金、技术储备、开发效率都不一样，都来做这个事，重复开发不说，对各种资源的消耗，以及有可能出现的恶性竞争，显然和低成本背道而驰；即使每个开发商都能做出一样的质量、一样的成本，效率上也会有快慢，资金充足、人才丰富的会快一点，相反就有可能会慢一点；而如果既要高质量，又要高效率，那就得比拼谁的钱多，不同开发商手头的资金、融资能力、融资成本也是千差万别。\n不管从哪个角度看，都是既要又要还要的事，所以理论上不应该存在过多的自动驾驶系统开发商。\n只是，从开发商的角度，看法可能完全相反。\n在智能汽车最重要的应用场景，没有厂商希望自己变成局外人，如果在这场竞赛中能够最终获胜，那都是白花花的银子，这是相当有诱惑力的事情。往更长远的方向讲，传统造车有可能因为拥有自动驾驶开发能力，在汽车业的淘汰赛中占据主动，新势力也一样，软件公司则因为自动驾驶而开辟了新的蓝海。\n而且，现在新兴的产业机会并不多，好不容易等来了汽车业百年未有之大变局，当然要去搏杀，一开始就作壁上观，看着大好机会白白溜走，不是件好受的事。\n何况，现在才刚开战，胜负未分，敢于入场厮杀的公司，都不是吃素的，论资金、论人才、论技术储备，虽有差异，但说不上谁一定赢，谁一定输。既然如此，早早就退出，将市场拱手让人，这不是做生意应该有的姿态，即使最后战死，也好过一开始就做逃兵。\n公说公有理，婆说婆有理，最后只有交给市场。\n展望未来，从参与者的角度看，因为云集了太多开发商，自动驾驶市场将会非常热闹；从竞争的角度看，自动驾驶市场将上演残酷的厮杀；从路径发展上看，很可能是大佬入局--资本砸钱--泡沫催化--泡沫形成--泡沫破灭--涅槃重生。\n自动驾驶需要一场泡沫，也应该有一场泡沫。\n从资本的角度看，自动驾驶大概率会先来一场资本盛宴，然后演变成一场资本泡沫，最后泡沫破灭之后，走出了真正的强者。\n对于国家、产业、消费者和最后走出的强者，这场泡沫是“白洞”，因为它造就了百年汽车最重大的革命；而对于因此而倒下的开发商和资本方，这场泡沫将是巨大的“黑洞”，吞噬一切。\n3\n作为投资者，应该干嘛？\n言归投资，要避免掉进“黑洞”，就需要寻找产业链里最有价值的东西，有两个值得重点跟进。\n第一，AI芯片和算法，现在的竞争格局，基本成了巨头们的角力场，而且都是两者通吃，特斯拉有FSD芯片和算法，百度有昆仑芯片和Apollo，华为有麒麟芯片和鸿蒙，连小鹏也说要自研芯片，和自己的NGP形成呼应。所以，不管软件公司还是整车厂，如果没有足够实力同时拿下芯片和算法，却要声称自研自动驾驶系统，这类公司很可能掉队。\n当然，对于整车厂而言，并非个个都要自己做自动驾驶系统，可以选择购买其他软件厂商的系统，自己则专注于整车设计、生产、基建、营销、售后等环节，也不失为好的策略。\n自动驾驶的研发是烧钱的活儿，AI芯片和算法人才也都非常紧缺，巨头们都在第一时间锁住人才，论财力，巨头们也不缺。如果后面才介入，基本连汤都难喝到。\n所以，押注这个领域，除了巨头，貌似也没其他选择了。\n第二，激光雷达，“格隆汇研究”公众号在前期的文章《激光雷达，自动驾驶赛道的新宠儿》做过专门的分析，这里不再赘述。\n只讲一个最简单的底层逻辑，自动驾驶是人命关天的大事，对行驶过程中周遭的环境感知必须非常灵敏、精准和全面，而激光雷达这方面有着天然优势，远比摄像头、超声波雷达、毫米波雷达要牛。此前，激光雷达因为价格过万而被质疑商业化能力，现在华为已经成功将成本降到几百块的“白菜价”，量产障碍扫除，按照中国人做生意的脾性，后面会陆陆续续出现更多的激光雷达厂家。\n如果觉得这两个赛道太拥挤，也可以寻找一些细分领域有亮点公司，比如专注做卡车自动驾驶系统的开发商，这个领域有意思的地方在于，卡车的行驶场景和路线可以相对简单、固定，比如点对点的高速公路货运、港口装卸区的来回、工厂区的货物上下，这些地方容易实现人车分离，在港口区或者工厂区建空中行人区，人和车在空间上完全隔离，车上就没必要坐人，车撞人的概率就可以极大地降低。即使车撞上了，损失的是货物，不至于死人，因为人命才值钱。\n\n这些公司的领导人懂得，和巨头拼资金、拼人才，不一定拼得过，所以不如选择差异化路线，深入挖掘一下巨头暂时忽略的细分领域，开发难度、开发成本、竞争压力会相对低一些。退一万步讲，即使哪天巨头们后知后觉，要大举杀入的时候，自己还可以凭借长期的积累，保留被巨头收编的资格。\n4\n结语\n自动驾驶的出现，实现汽车业过去一百年都没能实现的事情，这是足够大的生意，也是足够大、足够多的投资机会。\n但是，这些赛道仍然有很多等待突破的东西，有许多需要商业化落地和检验的东西，在这些东西没有明朗化之前，投资的坑是非常多的，借信息不对称，借投资者不明就里的时间窗口，趁机割韭菜的人，多的是。\n对于投资者而言，如果有能力在早期就看透底层逻辑，发掘到投资机会，可以大胆押注；等到形势明朗化，出现向上拐点，或者出现爆发迹象之时，再押注，也不会晚；在狂热期，泡沫吹大之时，有能力跟随泡沫起舞的，也不失为押注时机，但如果没有能力急流勇退，还是多一份冷静好。\n现在，也正需要这样一份冷静。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2281,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368699707,"gmtCreate":1614314640309,"gmtModify":1703476238494,"author":{"id":"3558516032969060","authorId":"3558516032969060","name":"crazySmurf","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23425014673c5a95a6121d6f441bcde6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368699707","repostId":"1140861561","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1077,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382709921,"gmtCreate":1613480504063,"gmtModify":1613480504063,"author":{"id":"3558516032969060","authorId":"3558516032969060","name":"crazySmurf","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23425014673c5a95a6121d6f441bcde6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382709921","repostId":"382220750","repostType":1,"repost":{"id":382220750,"gmtCreate":1613454417566,"gmtModify":1613525156783,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db",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\n \n  【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie Wood)谈论了方舟的“好事”、就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和2021年大想法。与往常一样，她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。 凯西•伍德(Cathie Wood)将简要回顾与冠状病毒(COVID-19)大流行有关的这段时期的不确定性。方舟2021年大创意包括以下内容： 深度学习 重塑数据中心 虚拟世界 数码钱包 比特币基础知识 比特币：为机构做准备 电动汽车（EV） 自动化 自主乘驾 送货无人机 轨道航空航天 3D列印 长读测序 多癌筛查 细胞和基因疗法：第二代 视频较长，有36分钟，本期视频采用YouTube自带翻译，如有谬误，还请谅解[比心]\n \n","listText":"【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie Wood)谈论了方舟的“好事”、就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和2021年大想法。与往常一样，她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。 凯西•伍德(Cathie Wood)将简要回顾与冠状病毒(COVID-19)大流行有关的这段时期的不确定性。方舟2021年大创意包括以下内容： 深度学习 重塑数据中心 虚拟世界 数码钱包 比特币基础知识 比特币：为机构做准备 电动汽车（EV） 自动化 自主乘驾 送货无人机 轨道航空航天 3D列印 长读测序 多癌筛查 细胞和基因疗法：第二代 视频较长，有36分钟，本期视频采用YouTube自带翻译，如有谬误，还请谅解[比心]","text":"【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie 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17:46","market":"us","language":"zh","title":"美联储领衔6大央行出手，市场将掀起怎样的风暴！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190364627","media":"金十数据","summary":"本周四（9月17日），投资者将迎来本周最“繁忙”的一天。","content":"<p>作者：佬郭</p><p>本周四（9月17日），投资者将迎来本周最“繁忙”的一天。六家央行将（美联储、日本央行、英国央行、巴西央行、南非央行、印尼央行）在同一天公布利率决议。</p><p>大部分投资者只需密切关注其中三家主要央行的动态，即美联储、日本央行和英国央行，特别是对市场影响最大的美联储。下面我们就分别来看看美联储、日本央行以及英国央行本周利率决议都有哪些看点，以及“热闹非凡”的超级央行日将如何搅动市场。</p><p><i>01</i>超级央行日，都有哪些看点？</p><p><b>▶美联储利率决议：三大看点，一个不确定性</b></p><p><b>看点一：新框架下美联储如何抬高通胀</b></p><p>鲍威尔在8月27日宣布，美联储现在将把2%的通胀目标视为一段时间内平均会达到的目标，这将意味着美联储将允许通胀升至2%以上。不过，美联储上次只是说了要做什么，却并没有说明它会怎么做。而这恰恰是投资者们想要知道的答案。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/728fd49694b2f2b42c24f4c1eccd40d1\" tg-width=\"1116\" tg-height=\"604\"></p><p>（美国的通胀正在2%的目标水平以下）</p><p>美联储还留下了一个悬而未决的问题，即新框架对未来收紧政策的时机意味着什么，这又会对金融市场产生影响。本周的会议是美联储展示其如何在实践中实施新框架的好机会。</p><p>新通胀目标下美联储能容忍通胀升至多高？北欧联合银行预计，<b>美联储要在接下来的5-10年将核心PCE维持在2.35%-2.4%以上，才能让它宣称的平均通胀目标制有可信度。</b></p><p><b>看点二：新的经济预测和点阵图</b></p><p>在本周四的利率决议中，美联储官员们将公布新的经济和利率预测，这些预测将持续到2023年。九月的点阵图将显示出美联储到2023年的利率预测。在6月份的预测中，几乎所有美联储官员都预计，到2022年利率都将保持在接近零的水平。从6月份之后美国经济的表现来看，美联储上调经济预测的可能性很大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c727a0d9a6e4df105eb0074b5eddc4d8\" tg-width=\"780\" tg-height=\"519\"></p><p>6月份以来，尽管美国疫情在7月份出现了反弹，但美国的经济复苏保持稳健，居民消费、投资以及就业市场的数据表现都好于预期。而且，随着疫苗研发的推进，未来经济增长面临的不确定性有望下降。因此，美联储上调经济预测的概率较大。</p><p><b>看点三：前瞻指引会不会变</b></p><p>美联储8月底确立了“平均通胀目标制”（AIT）框架后，市场对其9月修改前瞻指引预期较高。</p><p>不过，从目前的实际情况来看，<b>美联储并不急着修改前瞻指引。</b>原因在于目前美国经济稳健复苏，就业市场持续改善，金融市场比较宽松，流动性也充足。周二公布的纽约联储制造业指数表现远超预期，纽约制造业扩张速度为2018年以来第二快，表明工厂的增长势头正在增强。该指数走高表明制造业水平在4月份因疫情关闭骤降至历史低点后的几个月内迅速反弹。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c8187377cbe7dd0fd41dc7822e4f64f\" tg-width=\"1079\" tg-height=\"556\"></p><p>Jefferies首席美国金融经济学家Aneta Markowska认为，<b>直到真正实现最大产能并且真正看到一些通胀压力时，框架变化才会起作用，这与美联储如何应对有关。目前还远远到不了那一步。</b></p><p><b>一个不确定性：购债计划是否调整</b></p><p>美国银行指出，本周四的美联储利率决议存在一个关键的不确定因素，<b>即美联储的资产购买计划是否有所调整</b>，<b>投资者需要关注其是否会透露出增加购买规模或者延长计划实施时间的相关迹象。</b>尽管美国银行认为，<b>如果市场利率上升，美联储可能会购买更多的美债，以免金融市场流动性出现收紧现象。</b></p><p><b>VIP风险预警报告给大家准备了一份更为详细的美联储利率决议攻略，详情请戳：</b><b><u>最全攻略 | 如何交易大选前最后一次美联储利率决议？</u></b></p><p><b>▶英国央行或在11月采取行动</b></p><p>对于同样在周四公布的英国央行利率决议，目前市场普遍的预期是，英国央行不会采取任何实际行动。不过，由于市场对英国央行未来降息的预期也随脱欧风险升温，人们预期下一次降息时间将提前。</p><p>投资者已经看到了一些英国央行可能降息的迹象。上周五，英国债务管理办公室发行了6个月期的国库券，平均收益率为-0.0005%，英国短期债券首次出现负利率。</p><p>荷兰合作银行高级市场经济学家斯特凡•库普曼（Stefan Koopman）指出，英国正面临着多种风险，包括病毒感染病例激增、社会疏离规则收紧以及英国在没有贸易协议的情况下脱欧的风险。<b>这将迫使英国央行采取一定的政策回应，不过英国央行的行动可能会推迟到11月。</b></p><p>花旗集团策略师杰米•塞尔（Jamie Searle）表示，<b>考虑到疫情和英国脱欧带来的风险在不断上升，英国央行利率设定委员会中的少数派人士可能在本周投票支持更多债券购买。</b></p><p><b>▶日本央行政策目标或出现新变化</b></p><p>日本央行也将保持政策不变。接受调查的44位分析师中，95%的人表示，日本央行将保持利率和资产购买计划不变。随着金融市场相对稳定，部分经济学家认为日本央行下一步的举措是控制刺激措施，而不是进一步放松，但多数受访者认为最早要到明年3月才会看到日本央行货币政策的变化。</p><p>不过，新首相菅义伟的上任可能给原本平平无奇的日本央行利率决议增加一些看头。</p><p>原本日本央行的法定义务是保护价格和金融市场的稳定，就业目标并不在其职责范围之内。但菅义伟上任后，<b>日本央行货币政策的重心可能会发生改变，开始更多地关注就业市场。</b></p><p>在本周四的新闻发布会上，<b>黑田东彦可能会重申，日本央行决心与政府携手合作，通过大规模财政和货币支持来缓冲疫情对经济的冲击。</b></p><p><i>02</i>正处关键时间点的三大央行</p><p>值得注意的是，上述三大央行公布利率决议之际，其国家正处于关键时间点：美国大选临近，而且新一轮刺激法案也尚未落定；英国则面临着脱欧和疫情反弹的风险；日本方面则将迎来新一任首相，日本央行货币政策可能面临更大压力。而美联储、英国行业和日本央行将如何应对这些问题，人们希望在周四的利率决议中可以得到答案。</p><p><b>▶美联储将如何应对两大风险</b></p><p>9月的美联储利率决议是美国大选前的最后一次决议。随着备受期待的财政救助计划被搁置，再加上美国大选日期临近，一些人担心，市场将开始进入一段波动期。因此投资者开始将转向美联储，希望从中了解美联储对美国经济复苏苗头的看法，以及若市场继续下跌，美联储会如何做。</p><p>道富环球投资管理（SSgA）首席投资分析师Michael Arone表示：</p><blockquote>“ <b>在没有财政政策计划的情况下，市场希望美联储采取更多举措。</b>目前来看，尚不清楚美联储是否会进一步行动。”</blockquote><p>然而，也有分析认为，美国正面临的两大风险事件反而可能让美联储更加谨慎，因为它也在观察和等待。在新一轮刺激法案落定或者大选之前贸然采取行动，会造成不要的市场动荡。这是美联储不希望看到的。</p><p>在不实施负利率以及收益率曲线控制的前提下，美联储已经没有多少弹药可用了。因此，<b>美联储也在期待美国政府推出更多的财政刺激计划</b>。<b>鲍威尔近几个月谨慎但坚定地表示，国会将需要采取更多措施，以弥补失业工人造成的收入损失，以及疫情给企业和市政府及州政府带来的收入缺口。</b></p><p>伦敦ThinkMarkets.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，<b>美联储将对美国大选带来的不确定性保持警惕，不想给金融市场造成不必要的动荡。</b></p><p>牛津经济（Oxford Economics）首席美国金融分析师Kathy Bostjancic认为：</p><blockquote>“本周会议更有可能的结果是，美联储主席 <b>鲍威尔利用这个机会强调进一步财政刺激的必要性。</b>”</blockquote><p><b>▶三大不确定性正给英国央行施压</b></p><p>英国央行正面临着三大不确定性，这可能会给它带来更大的压力。</p><p><b>一、脱欧贸易谈判的不确定性。</b>尽管英国央行不太可能就政治问题发表评论，但它可能会强调，英国脱欧的不确定性已经上升，对经济构成下行风险，并且导致英镑贬值。</p><p><b>二、疫情病例上升。</b>在感染病例增加后，英国实施了新的限制措施，禁止6人以上的聚会。这种令人担忧的趋势在冬季到来之前给经济带来了风险，冬季的情况可能会进一步恶化。</p><p><b>三、休假计划的结束。</b>英国较低失业率是政府休假计划的结果，即给那些无法工作的人支付大部分薪水。该计划将于10月到期。该计划是不可持续的，到时失业率可能会上升。<b>如果该计划突然中止，将对英国经济造成打击，到时英国央行可能会暗示准备购买更多债券。</b></p><p><b>▶日本央行跟新政府的蜜月期能持续多久？</b></p><p>前面提到，日本央行可能会为了配合新政府，更加关注就业市场。不过，日本央行与政府的“蜜月期”将持续多久尚不确定，因为若日本央行面临加大刺激力度的新压力，缺乏政策工具的日本央行将显得束手束脚。</p><p>法国巴黎银行（BNP Paribas）首席日本经济学家河野龙太郎（Ryutaro Kono）表示，<b>如果日元大幅升值，损害了日本的出口依赖型经济，他可能会向日本央行施压，要求其放宽政策。</b></p><p>但日本央行将发现它很难再降息，因为这将损害地区银行，并有可能引发信贷紧缩。结果就是<b>迫使日本央行大量购买政府债券，使其更接近债务货币化，并危及其独立性。</b></p><p>NLI Research Institute首席经济学家Yasuhide Yajima表示，<b>如果日本政府继续以目前的速度支出，日本可能很快就会面临如何持续为其巨额财政赤字融资的问题。这可能会考验日本央行目前与政府的亲密关系。</b></p><p><b><i>03</i></b><b>超级央行日如何影响市场？</b></p><p><b>▶黄金：美联储或为黄金多头扫除障碍</b></p><p>在7月的美联储决议夜，黄金上演多空双杀的情景仍历历在目。那么本周黄金还会迎来大幅波动么？周二的风险预警报告中提到，从历史数据来看，在美联储利率决议当天，黄金的波动幅度要高于近年来的均值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/493abe9d08a0b667e449387caa5c7a78\" tg-width=\"802\" tg-height=\"518\"></p><p>如果美联储官员们强调其鸽派立场并承诺继续维持金融市场宽松环境的话，将会继续支撑金价上涨。此外美联储有关于实施平均通胀目标的言论也可能会提振金价。</p><p>道明证券分析师预计，FOMC会议将扫除黄金多头的障碍。<b>美联储官员将在有关量化宽松的评论、预测期限直至2023年的点阵图和鲍威尔的新闻发布会中释放鸽派信号。随着时间的推移，这将为延长美联储所购买的美债的平均期限打开大门，从而进一步支撑贵金属</b>。</p><p>该投行认为，在这种情况下，建仓贵金属的时机已经成熟，其价格将突破更高的水平。</p><p><b>▶汇市：英镑可能抢美元风头</b></p><p>对于美元多头来说，本周的情况可能不太乐观。如果美联储重申其承诺，即保持市场流动性充足，让通胀飙升，那么它可能会给美元带来下行压力。</p><p>三菱日联金融集团策略师Lee Hardman表示，美联储将面临压力，要求其采取一些行动来支持新的政策目标，通胀率仍远低于目标。他指出，<b>市场预期他们可能会加强前瞻性指引，可能会表示利率将在3-4年内维持不变，令美元承压下跌。</b></p><p>不过，分析师Rich Dvorak则认为，尽管美元汇率的预期波动相对较小，更应该关注英镑的波动。从上周五收盘时的一周美元隐含波动率数据就可以看出这一点。即使考虑到了美联储利率决议带来的潜在风险，波动率看起来依然很低这可能意味着外汇期权交易商预计美元在本周FOMC声明前后的波动将趋缓。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a0bcda2ffe763d3c7c009a5915277c\" tg-width=\"959\" tg-height=\"353\"></p><p>相比之下，<b>从英镑/美元隐含波动率来看，该货币对可能将是本周波动最剧烈的主要货币组合，隐含波动率为12.7%，高于8.9%的20天平均水平。这主要是因为英欧贸易谈判面临破裂的风险。</b></p><p>荷兰国际银行表示，<b>本周英镑将继续面临下行压力，英镑/美元预计本周将下穿200日移动均线支撑位（1.2740），向1.2500逼近。</b></p><p><b>▶美股：投资者可能要失望</b></p><p>投资者需要注意的是，在超级央行日来临之际，最近美股市场的波动率近期出现明显上升。过去一周中，美股市场波动率和跌幅很大。标准普尔500指数2.5%的周跌幅创下了月度纪录；而纳斯达克指数4.1%的周跌幅，也是自3月份以来最糟糕的一周。美股期权的大量到期可能会加剧市场的波动。</p><p>市场期待美联储在本周的会议上发挥安抚作用，但如果美联储令人失望，且投资者将注意力集中在大选和经济复苏上，股市可能仍会震荡。</p><p>Prudential Financial首席投资策略师Quincy Krosby也表示，美联储不太可能进一步对货币政策表态，美股市场可能会因此失望。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://xnews.jin10.com/details/64704><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：佬郭本周四（9月17日），投资者将迎来本周最“繁忙”的一天。六家央行将（美联储、日本央行、英国央行、巴西央行、南非央行、印尼央行）在同一天公布利率决议。大部分投资者只需密切关注其中三家主要央行的动态，即美联储、日本央行和英国央行，特别是对市场影响最大的美联储。下面我们就分别来看看美联储、日本央行以及英国央行本周利率决议都有哪些看点，以及“热闹非凡”的超级央行日将如何搅动市场。01超级央行日，...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/64704\">Web 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Markowska认为，直到真正实现最大产能并且真正看到一些通胀压力时，框架变化才会起作用，这与美联储如何应对有关。目前还远远到不了那一步。一个不确定性：购债计划是否调整美国银行指出，本周四的美联储利率决议存在一个关键的不确定因素，即美联储的资产购买计划是否有所调整，投资者需要关注其是否会透露出增加购买规模或者延长计划实施时间的相关迹象。尽管美国银行认为，如果市场利率上升，美联储可能会购买更多的美债，以免金融市场流动性出现收紧现象。VIP风险预警报告给大家准备了一份更为详细的美联储利率决议攻略，详情请戳：最全攻略 | 如何交易大选前最后一次美联储利率决议？▶英国央行或在11月采取行动对于同样在周四公布的英国央行利率决议，目前市场普遍的预期是，英国央行不会采取任何实际行动。不过，由于市场对英国央行未来降息的预期也随脱欧风险升温，人们预期下一次降息时间将提前。投资者已经看到了一些英国央行可能降息的迹象。上周五，英国债务管理办公室发行了6个月期的国库券，平均收益率为-0.0005%，英国短期债券首次出现负利率。荷兰合作银行高级市场经济学家斯特凡•库普曼（Stefan Koopman）指出，英国正面临着多种风险，包括病毒感染病例激增、社会疏离规则收紧以及英国在没有贸易协议的情况下脱欧的风险。这将迫使英国央行采取一定的政策回应，不过英国央行的行动可能会推迟到11月。花旗集团策略师杰米•塞尔（Jamie Searle）表示，考虑到疫情和英国脱欧带来的风险在不断上升，英国央行利率设定委员会中的少数派人士可能在本周投票支持更多债券购买。▶日本央行政策目标或出现新变化日本央行也将保持政策不变。接受调查的44位分析师中，95%的人表示，日本央行将保持利率和资产购买计划不变。随着金融市场相对稳定，部分经济学家认为日本央行下一步的举措是控制刺激措施，而不是进一步放松，但多数受访者认为最早要到明年3月才会看到日本央行货币政策的变化。不过，新首相菅义伟的上任可能给原本平平无奇的日本央行利率决议增加一些看头。原本日本央行的法定义务是保护价格和金融市场的稳定，就业目标并不在其职责范围之内。但菅义伟上任后，日本央行货币政策的重心可能会发生改变，开始更多地关注就业市场。在本周四的新闻发布会上，黑田东彦可能会重申，日本央行决心与政府携手合作，通过大规模财政和货币支持来缓冲疫情对经济的冲击。02正处关键时间点的三大央行值得注意的是，上述三大央行公布利率决议之际，其国家正处于关键时间点：美国大选临近，而且新一轮刺激法案也尚未落定；英国则面临着脱欧和疫情反弹的风险；日本方面则将迎来新一任首相，日本央行货币政策可能面临更大压力。而美联储、英国行业和日本央行将如何应对这些问题，人们希望在周四的利率决议中可以得到答案。▶美联储将如何应对两大风险9月的美联储利率决议是美国大选前的最后一次决议。随着备受期待的财政救助计划被搁置，再加上美国大选日期临近，一些人担心，市场将开始进入一段波动期。因此投资者开始将转向美联储，希望从中了解美联储对美国经济复苏苗头的看法，以及若市场继续下跌，美联储会如何做。道富环球投资管理（SSgA）首席投资分析师Michael Arone表示：“ 在没有财政政策计划的情况下，市场希望美联储采取更多举措。目前来看，尚不清楚美联储是否会进一步行动。”然而，也有分析认为，美国正面临的两大风险事件反而可能让美联储更加谨慎，因为它也在观察和等待。在新一轮刺激法案落定或者大选之前贸然采取行动，会造成不要的市场动荡。这是美联储不希望看到的。在不实施负利率以及收益率曲线控制的前提下，美联储已经没有多少弹药可用了。因此，美联储也在期待美国政府推出更多的财政刺激计划。鲍威尔近几个月谨慎但坚定地表示，国会将需要采取更多措施，以弥补失业工人造成的收入损失，以及疫情给企业和市政府及州政府带来的收入缺口。伦敦ThinkMarkets.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，美联储将对美国大选带来的不确定性保持警惕，不想给金融市场造成不必要的动荡。牛津经济（Oxford Economics）首席美国金融分析师Kathy Bostjancic认为：“本周会议更有可能的结果是，美联储主席 鲍威尔利用这个机会强调进一步财政刺激的必要性。”▶三大不确定性正给英国央行施压英国央行正面临着三大不确定性，这可能会给它带来更大的压力。一、脱欧贸易谈判的不确定性。尽管英国央行不太可能就政治问题发表评论，但它可能会强调，英国脱欧的不确定性已经上升，对经济构成下行风险，并且导致英镑贬值。二、疫情病例上升。在感染病例增加后，英国实施了新的限制措施，禁止6人以上的聚会。这种令人担忧的趋势在冬季到来之前给经济带来了风险，冬季的情况可能会进一步恶化。三、休假计划的结束。英国较低失业率是政府休假计划的结果，即给那些无法工作的人支付大部分薪水。该计划将于10月到期。该计划是不可持续的，到时失业率可能会上升。如果该计划突然中止，将对英国经济造成打击，到时英国央行可能会暗示准备购买更多债券。▶日本央行跟新政府的蜜月期能持续多久？前面提到，日本央行可能会为了配合新政府，更加关注就业市场。不过，日本央行与政府的“蜜月期”将持续多久尚不确定，因为若日本央行面临加大刺激力度的新压力，缺乏政策工具的日本央行将显得束手束脚。法国巴黎银行（BNP Paribas）首席日本经济学家河野龙太郎（Ryutaro Kono）表示，如果日元大幅升值，损害了日本的出口依赖型经济，他可能会向日本央行施压，要求其放宽政策。但日本央行将发现它很难再降息，因为这将损害地区银行，并有可能引发信贷紧缩。结果就是迫使日本央行大量购买政府债券，使其更接近债务货币化，并危及其独立性。NLI Research Institute首席经济学家Yasuhide Yajima表示，如果日本政府继续以目前的速度支出，日本可能很快就会面临如何持续为其巨额财政赤字融资的问题。这可能会考验日本央行目前与政府的亲密关系。03超级央行日如何影响市场？▶黄金：美联储或为黄金多头扫除障碍在7月的美联储决议夜，黄金上演多空双杀的情景仍历历在目。那么本周黄金还会迎来大幅波动么？周二的风险预警报告中提到，从历史数据来看，在美联储利率决议当天，黄金的波动幅度要高于近年来的均值。如果美联储官员们强调其鸽派立场并承诺继续维持金融市场宽松环境的话，将会继续支撑金价上涨。此外美联储有关于实施平均通胀目标的言论也可能会提振金价。道明证券分析师预计，FOMC会议将扫除黄金多头的障碍。美联储官员将在有关量化宽松的评论、预测期限直至2023年的点阵图和鲍威尔的新闻发布会中释放鸽派信号。随着时间的推移，这将为延长美联储所购买的美债的平均期限打开大门，从而进一步支撑贵金属。该投行认为，在这种情况下，建仓贵金属的时机已经成熟，其价格将突破更高的水平。▶汇市：英镑可能抢美元风头对于美元多头来说，本周的情况可能不太乐观。如果美联储重申其承诺，即保持市场流动性充足，让通胀飙升，那么它可能会给美元带来下行压力。三菱日联金融集团策略师Lee Hardman表示，美联储将面临压力，要求其采取一些行动来支持新的政策目标，通胀率仍远低于目标。他指出，市场预期他们可能会加强前瞻性指引，可能会表示利率将在3-4年内维持不变，令美元承压下跌。不过，分析师Rich Dvorak则认为，尽管美元汇率的预期波动相对较小，更应该关注英镑的波动。从上周五收盘时的一周美元隐含波动率数据就可以看出这一点。即使考虑到了美联储利率决议带来的潜在风险，波动率看起来依然很低这可能意味着外汇期权交易商预计美元在本周FOMC声明前后的波动将趋缓。相比之下，从英镑/美元隐含波动率来看，该货币对可能将是本周波动最剧烈的主要货币组合，隐含波动率为12.7%，高于8.9%的20天平均水平。这主要是因为英欧贸易谈判面临破裂的风险。荷兰国际银行表示，本周英镑将继续面临下行压力，英镑/美元预计本周将下穿200日移动均线支撑位（1.2740），向1.2500逼近。▶美股：投资者可能要失望投资者需要注意的是，在超级央行日来临之际，最近美股市场的波动率近期出现明显上升。过去一周中，美股市场波动率和跌幅很大。标准普尔500指数2.5%的周跌幅创下了月度纪录；而纳斯达克指数4.1%的周跌幅，也是自3月份以来最糟糕的一周。美股期权的大量到期可能会加剧市场的波动。市场期待美联储在本周的会议上发挥安抚作用，但如果美联储令人失望，且投资者将注意力集中在大选和经济复苏上，股市可能仍会震荡。Prudential Financial首席投资策略师Quincy Krosby也表示，美联储不太可能进一步对货币政策表态，美股市场可能会因此失望。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":994,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976416036,"gmtCreate":1599812126925,"gmtModify":1703819790107,"author":{"id":"3558516032969060","authorId":"3558516032969060","name":"crazySmurf","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23425014673c5a95a6121d6f441bcde6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"为什么天天高开低走啊，心好累，今天又高开，跑不跑啊兄弟<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>","listText":"为什么天天高开低走啊，心好累，今天又高开，跑不跑啊兄弟<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a><a 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href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>朋友圈感谢他们让更多人知道了跟谁学。8月7日，跟谁学股价为131.27美元，市值约为313亿美元，跻身上市互联网公司市值第九位。做空机构空前尴尬。</p>\n<p>2020年2月25日到7月9日的十一次做空，基本都围绕着一个大的主题：数字造假，包括夸大利润、夸大营收、夸大学员数、数据造假等等。跟谁学对这些质疑给予了一一回应。但这些回应，依然没有击退做空势力，8月7日香橼资本再次建立了跟谁学的空头仓位。</p>\n<p>为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>俞敏洪、陈向东的爱恨纠葛</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>只听了5分钟试讲，俞敏洪就迫不及待地冲出小房间。他对门外的徐小平扑过去，大声喊道：“小平，我发现了一个讲逻辑的人才！”人大研究生在读的陈向东握着自己的简历，看着门外这个简单坦率又充满激情的老板，决定留下来。他们都不知道，日后自己会成为中国互联网教育市场举足轻重的人物。</p>\n<p>2000年3月，兼职教师陈向东去找俞敏洪，他想写一本GRE考试中逻辑推理方面的学生辅导用书。这本书其实已经有人在写，但俞敏洪却定了个新规则：谁先写出来就支持谁出版。不到三个月，陈向东就将一本500多页的书交到了俞敏洪手中。在同样出身农村、家境贫寒的陈向东身上，俞敏洪看到了无限可能。年末，陈向东成为了总裁助理。</p>\n<p>总裁助理陈向东希望发挥更大的光和热。2001年，新东方去除家族化的内部改造开始。一次高层会议上，学经济出身的陈向东提出了一个自己很得意的观点。结果一个元老级人物却给了他当头一棒：“这里没有你说话的资格。”</p>\n<p>如何才能有资格说话？陈向东自问。2002年初，新东方要在武汉设立分校。这是继上海、广州之后，新东方在全国设立的第三家分校。陈向东请缨去了武汉，他要从做一个好校长开始打天下。</p>\n<p>建学校可不是个简单的事情，不但有方方面面的关系要疏通，还要盯着装修宿舍，盯着人员招聘等一堆琐碎的事务。陈向东每天只睡两三个小时，半夜还经常起来在纸上补上第二天要解决的问题。困难远不止这些，陈向东很快发现北上广的新东方模式，在武汉并不适用。</p>\n<p>武汉的留学人数不多，之前的课程模式难以为继。经过一番考察，陈向东敏锐地发现了幼儿教育的蓝海，计划推出泡泡幼儿教育产品。他将想法递交总部，但提议却被否决了。为了保下计划，陈向东跟总部立下了军令状。</p>\n<p>他的眼光很快被证实，2003年，在非典影响的情况下，武汉新东方分校年收入4000万，净利润（1500万）占整个集团1/4。陈向东创造了新东方的武汉速度，他在新东方体系内迅速崛起。</p>\n<p>2003年9月，陈向东升任新东方副总裁，主抓人力资源、公关市场等工作。由于卓越的管理才能，2009年6月起他开始负责全国学校管理和干部管理。作为新东方一直以来现金流最大且最稳定的部门，分管学校的职务极端重要，但也具备较大的实权。在陈向东受到重用的同时，当年武汉新东方的那批“旧将”也逐渐成长为各分校校长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a51438b7c0b55aae79249e2e2dc4e8ad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"424\"></p>\n<p>风头正盛的陈向东甚至“冲击”了俞敏洪的权威。有钱永强、胡敏对俞敏洪权利冲击的先例，俞敏洪对此事的处理非常审慎，掉以轻心可能失掉江山，但放虎归山亦不明智。2010年11月，俞敏洪一纸任状，将陈向东提升到执行总裁的位置。这个“明升暗降”的操作，在职位上给了陈向东更大的权利，但陈向东却失去了对学校资源的直接调配权。陈向东的老部下也有70%迫于各种原因离职。陈向东被架空了。</p>\n<p>2012年7月，俞敏洪49岁。新东方受到美国做空机构浑水的攻击，在长达90多页的做空报告中，浑水指责新东方财务数据造假、教学区造假、学生人数造假。两天之内，新东方的市值减少了60%以上。陈向东回忆：“那时候是非常恐怖的感受，晚上睡觉睡得很晚，就看股票哗啦哗啦地跌，也不好意思给俞敏洪打电话，（问他）怎么跌得这么厉害呢？”</p>\n<p>为了稳住股价，俞敏洪召集马云、柳传志、郭广昌等一批企业家吃了一顿午饭。当天晚上，几家公司买进了新东方近3亿美元股票，股票价格开始回涨。稳住股价后，新东方启动申请发期权的机制，为管理层和骨干力量发放的期权股份数增加了一倍，并且连续发三年。这一招，稳住了人才团队。公司还聘请独立律师事务所、财务事务所、审计事务所，由他们组成联合独立调查团来对新东方进行调查。2012年10月1日，独立调查团出具报告，提交给美国证券交易委员会，还了新东方的清白。</p>\n<p>度过浑水的做空影响后，陈向东发表了名为《浑水事件给新东方公司治理的启示》的演讲。陈向东还总结了做空对公司治理的4点启示，即“做空时要：及时有力回应、符合监管规范、聘请专业人士、遵循市场规则”。</p>\n<p>2014年，如很多人所料，陈向东离开了新东方。“一只长好了翅膀的鹰，飞向他应该有的更加广阔的天空。”俞敏洪在当时的全员信里这样说。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>离开新东方，超越新东方</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>2014年6月16日，陈向东拿到公司营业执照，在一个民宅地下室里，他准备做一个帮助学生找老师的O2O项目。在O2O的风口上，陈向东所向披靡、意气风发。第一个月，六位创始人凑齐；第二个月，团队扩充到100人；第三个月，跟谁学核心产品全面上线；第四个月，团队达到200人；第五个月，收购了三个在线教育团队。</p>\n<p>仅仅200多天，这个名叫“跟谁学”的互联网教育平台已经有7万名教师入驻，最赚钱的入驻教师已经收获了百万元的学费，平台拥有学生数量数百万，日最高营收达到209万元。成立9个月时，“跟谁学”已经在全国有35个经营中心，服务311个城市——这相当于半个中国，并顺利拿到5000万美元A轮融资。它打破了小米保持了4年之久的成立15个月拿到4100万美元的中国风险投资A轮纪录。</p>\n<p>但2016年，资本环境急转直下，投资人“只要是O2O的项目看都不会看”。在风光无限的A轮融资之后，跟谁学估值达到2.5亿美元，这个价位让很多资本望而却步。快速扩张和持续的亏损下，陈向东不得不找钱续命，因为补贴一旦停止，用户和老师都会离平台而去。彼时他的融资期望是3.5亿美金，“但就是拿不到”。陈向东在绝望中被火烤，他还要在同事面前表现出轻松的样子。</p>\n<p>失眠，凌晨三四点依然睡不着，陈向东只好在床边继续发呆。“我才发现，这种漫漫长夜，会让人感到如此痛苦和撕裂。”他开始明白为什么抑郁的人会自杀。2014年，带着明星光环离开新东方，陈向东丝毫没有想到自己会走到这一步。</p>\n<p>此前的融资所剩无几，2016年他自己拿出1000万美金给员工发工资。为了活下来，跟谁学探索出了五个To B的项目：帮助机构和老师招生的会员服务，帮助中小教育培训机构搭建系统的“天校项目”，为机构提供云视频直播服务的“百家云”项目，为教培人员提供培训的“成蹊商学院”，以及针对机构教育产品进行分销的“U盟”。这些项目带来了跟谁学90%的收入，让跟谁学在绝望中获得了喘息的机会。</p>\n<p>与此同时，陈向东在公司体系外孵化的在线直播大班课业务开始成型。这个3000多人的在线直播互动大班课系统是2015年3月份研发成功的。业务单元的商业模型跑通后，2017年，陈向东在团队内部，组建了几个小分队，并行探索、验证在线直播大班课模式，很快捷报传来。</p>\n<p>独立研发的系统，早期积累的名师、学生和课程资源，以及技术的后端支持，让这个模式在跟谁学获得了巨大的生命力。从外部的大环境看，由于传统教育资源分配不均衡的问题明显，这种大班课的模式可以降低边际成本，不但让低线用户付得起费，也能通过规模经济让教师获得高收入。陈向东热血沸腾。</p>\n<p>8月，陈向东决定all in在线直播大班课，并将此前的五大事业群全部砍掉，一个不留。这个动作引起了强烈抵抗，但陈向东心意已决。因为这五大事业部虽然可以维持生计，但彼此之间相差太远，无法协同，更无法形成企业的核心竞争力。陈向东的决策再次被验证。2017年9月是创业以来，陈向东睡得最好的一个月，跟谁学首次实现了单月盈利，“失眠神奇地消失了”。</p>\n<p>2018年，“跟谁学”发力颇有前景的在线K12课程，实现其收入占全年总收入的73%。此后跟谁学的业绩就仿佛坐上了窜天猴，连续多个季度收入同比增长400%，让所有的教育前辈后辈都无法望其项背。</p>\n<p>2019年6月，仅仅融资A轮的跟谁学登陆纽交所，成为纽交所上市的首家盈利的K12在线教育机构。上市之后，跟谁学的股价从10.5美元飙升到最高的140美元，市值超过了上市15年的老东家新东方，与好未来的市值差距也在不断缩减。</p>\n<p>财报显示，跟谁学连续8个季度盈利，2019年实现2.26亿元的净利润，2020年一季度营收12.98亿元，同比增长382%，净利润达到1.48亿元，同比增长336.6%。</p>\n<p>如此逆天的数据，招来了做空机构的扎堆问候，因为“too good to be true”（好得不像是真的）。其实这并不只是做空机构针对跟谁学，此前<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>COO潘欣也曾表示，“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长并实现盈利。”</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>增长秘诀与隐忧</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>长期以来，教培行业采用线下授课、连锁扩张的模式发展，陆续成长出新东方、好未来等知名教育机构。随着互联网对教育行业的持续渗透，所有人都嗅到了在线教育的巨大商机。但目前为止却鲜有人真的跑通这个模式，跟谁学也许是行业的唯一。</p>\n<p>近年上市的英语<a href=\"https://laohu8.com/S/LAIX\">流利说</a>、51talk、<a href=\"https://laohu8.com/S/STG\">尚德机构</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、vipkid等在线教育公司都在亏损。在线教育市场仍处于用户教育和品牌创建期，跑马圈地仍在进行。在资本的助推下，公司需要承担较高的市场营销费用。另外，教师课酬成本和获客成本是难以缩减的开支，低成本获客的红利逐渐被稀释，所有机构概莫能外。跟谁学凭什么特立独行？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf6ea60db00315b7b31843aa0023f6a4\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\"></p>\n<p>陈向东毫不掩盖地表示：“教育的核心竞争力永远是名师，跟谁学的核心逻辑，就是通过科技手段把‘名师效应’放大。比如在线下，一个名师可能最多面对300名学生授课，而在线上，一个名师却可以面对30000名学生授课，这就相当于把名师的价值放大了100倍。”大班课模式可以让老师的高工资和主营业务的低成本兼得。由于老师的招生量大，跟谁学主营成本为25.3%，远低于网易<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>的71.6%和新东方在线的80%-90%。</p>\n<p>另外，在其他教育机构都热衷于请明星代言、做广告营销的时候，跟谁学却在微信端发力，抓住了微信流量的红利。跟谁学旗下有超过100个公众号，活跃粉丝近千万。由于跟谁学的私域流量、微信投放和正价转化能力，为其带来了较低的获客成本。行业大班课平均1000元上下的成本，跟谁学的获客成本仅为545元。</p>\n<p>更重要的是，在各大平台都在一二线城市持续发力的时候，跟谁学避开了战火纷飞的一线城市，将主要目标定在三线城市。降维打击，为其节省了成本，也带来了下沉市场的无限想象力，教育界的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>因此得名。</p>\n<p>但一路高歌猛进之下，跟谁学的未来并非一片坦途。</p>\n<p>跟谁学的法宝是名师，但谁都知道名师是把双刃剑。跟谁学可以从新东方挖名师，其他机构依然可以高价把名师挖走。跟谁学也意识到了这个问题，在努力降低对名师的依赖，并着手建立自己的教师师训体系。其top10的教师贡献从2018年的46.6%降低到了2019年的40%。不过新老师为了提升自己的知名度和学生报名数，不切实际地自我包装和虚假宣传，对公司品牌的美誉度形成了威胁。</p>\n<p>另外随着微信流量红利的消失，跟谁学的获客成本开始提升。为了拉新，跟谁学的营销费用2018年到2019年增幅高达756.71%。单科次获客成本由2018年的221元，增长到2019年的470元。据<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>计算的获客成本数据，2020年跟谁学为549元，51talk为4312元，沪江科技为1113元，虽然对比之下跟谁学依然优势明显，但其老东家新东方在线获客成本仅为117元。</p>\n<p>新东方、好未来这些昔日王者，看似在跟谁学的增长比拼中“败下阵来”，但真要比起学员总数，跟谁学根本不在一个量级上。新东方2020财年Q4财报数据显示，学生报名人数约258.56万人；好未来2021财年Q1财报数据显示，正价课总人次为295.64万；跟谁学2020财年Q1财报数据显示，正价课付费人次同比增长307%，但却只有77.4万。</p>\n<p>要达到新东方和好未来的学员量级，对于跟谁学而言似乎只需要再跳一个台阶。但衡量教育产品的标准不只是简单的规模和经济，教育行业终归是效率和效果的比拼。</p>\n<p>跟拼多多卖商品不一样，K12的教育不仅仅是一门生意，更是一个关系着无数孩子未来的“良心活”。用户如果买了一个不喜欢的商品，扔掉或者退货就可以了。但孩子如果买到了一个“不合格”的教育产品，不但是钱财的损失，还有巨大的机会成本，甚至有可能让人误入歧途。质量这门课对跟谁学而言是一个漫长且长期的考验。</p>\n<p>出身河南农村的陈向东一路坎坷，从中专读到博士，如今跻身教育富豪前三甲，他应该深知教育给自己的命运带来的巨大影响。但愿跟谁学是陈向东帮助学子们改变命运、促进教育均衡，这样赤子之心下的产物，而不是陈向东做教育产品试验、跻身富豪榜的一门生意。唯有如此，跟谁学才能躲过做空机构的狂轰滥炸，和此后未知坎坷和曲折。</p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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上市半年，为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，陈向东的跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？\n\n中概股最近的故事很多，瑞幸咖啡、好未来自曝财务造假，爱奇艺遭浑水做空。而最热闹的还要数跟谁学，半年时间就遭遇四家做空机构前后12轮的做空。跟谁学甚至成为中概股中被做空次数最多的中国公司。\n作为历史上“新东方反浑水做空”全过程的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/U5s5obUCEXwptruNNeOrAQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2865d13946c8b367228bdae3031f90e9","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/U5s5obUCEXwptruNNeOrAQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164062347","content_text":"砺石导言\n\n 上市半年，为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，陈向东的跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？\n\n中概股最近的故事很多，瑞幸咖啡、好未来自曝财务造假，爱奇艺遭浑水做空。而最热闹的还要数跟谁学，半年时间就遭遇四家做空机构前后12轮的做空。跟谁学甚至成为中概股中被做空次数最多的中国公司。\n作为历史上“新东方反浑水做空”全过程的见证人，跟谁学创始人陈向东对做空的应对非常“得心应手”。在机构前11次做空中，跟谁学自如应对、逆风而上，股价一度涨至141.77美元，年内最高累计上涨548%。陈向东甚至将香橼等的做空行为视作免费的广告，在微博朋友圈感谢他们让更多人知道了跟谁学。8月7日，跟谁学股价为131.27美元，市值约为313亿美元，跻身上市互联网公司市值第九位。做空机构空前尴尬。\n2020年2月25日到7月9日的十一次做空，基本都围绕着一个大的主题：数字造假，包括夸大利润、夸大营收、夸大学员数、数据造假等等。跟谁学对这些质疑给予了一一回应。但这些回应，依然没有击退做空势力，8月7日香橼资本再次建立了跟谁学的空头仓位。\n为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？\n1\n俞敏洪、陈向东的爱恨纠葛\n\n\n只听了5分钟试讲，俞敏洪就迫不及待地冲出小房间。他对门外的徐小平扑过去，大声喊道：“小平，我发现了一个讲逻辑的人才！”人大研究生在读的陈向东握着自己的简历，看着门外这个简单坦率又充满激情的老板，决定留下来。他们都不知道，日后自己会成为中国互联网教育市场举足轻重的人物。\n2000年3月，兼职教师陈向东去找俞敏洪，他想写一本GRE考试中逻辑推理方面的学生辅导用书。这本书其实已经有人在写，但俞敏洪却定了个新规则：谁先写出来就支持谁出版。不到三个月，陈向东就将一本500多页的书交到了俞敏洪手中。在同样出身农村、家境贫寒的陈向东身上，俞敏洪看到了无限可能。年末，陈向东成为了总裁助理。\n总裁助理陈向东希望发挥更大的光和热。2001年，新东方去除家族化的内部改造开始。一次高层会议上，学经济出身的陈向东提出了一个自己很得意的观点。结果一个元老级人物却给了他当头一棒：“这里没有你说话的资格。”\n如何才能有资格说话？陈向东自问。2002年初，新东方要在武汉设立分校。这是继上海、广州之后，新东方在全国设立的第三家分校。陈向东请缨去了武汉，他要从做一个好校长开始打天下。\n建学校可不是个简单的事情，不但有方方面面的关系要疏通，还要盯着装修宿舍，盯着人员招聘等一堆琐碎的事务。陈向东每天只睡两三个小时，半夜还经常起来在纸上补上第二天要解决的问题。困难远不止这些，陈向东很快发现北上广的新东方模式，在武汉并不适用。\n武汉的留学人数不多，之前的课程模式难以为继。经过一番考察，陈向东敏锐地发现了幼儿教育的蓝海，计划推出泡泡幼儿教育产品。他将想法递交总部，但提议却被否决了。为了保下计划，陈向东跟总部立下了军令状。\n他的眼光很快被证实，2003年，在非典影响的情况下，武汉新东方分校年收入4000万，净利润（1500万）占整个集团1/4。陈向东创造了新东方的武汉速度，他在新东方体系内迅速崛起。\n2003年9月，陈向东升任新东方副总裁，主抓人力资源、公关市场等工作。由于卓越的管理才能，2009年6月起他开始负责全国学校管理和干部管理。作为新东方一直以来现金流最大且最稳定的部门，分管学校的职务极端重要，但也具备较大的实权。在陈向东受到重用的同时，当年武汉新东方的那批“旧将”也逐渐成长为各分校校长。\n\n风头正盛的陈向东甚至“冲击”了俞敏洪的权威。有钱永强、胡敏对俞敏洪权利冲击的先例，俞敏洪对此事的处理非常审慎，掉以轻心可能失掉江山，但放虎归山亦不明智。2010年11月，俞敏洪一纸任状，将陈向东提升到执行总裁的位置。这个“明升暗降”的操作，在职位上给了陈向东更大的权利，但陈向东却失去了对学校资源的直接调配权。陈向东的老部下也有70%迫于各种原因离职。陈向东被架空了。\n2012年7月，俞敏洪49岁。新东方受到美国做空机构浑水的攻击，在长达90多页的做空报告中，浑水指责新东方财务数据造假、教学区造假、学生人数造假。两天之内，新东方的市值减少了60%以上。陈向东回忆：“那时候是非常恐怖的感受，晚上睡觉睡得很晚，就看股票哗啦哗啦地跌，也不好意思给俞敏洪打电话，（问他）怎么跌得这么厉害呢？”\n为了稳住股价，俞敏洪召集马云、柳传志、郭广昌等一批企业家吃了一顿午饭。当天晚上，几家公司买进了新东方近3亿美元股票，股票价格开始回涨。稳住股价后，新东方启动申请发期权的机制，为管理层和骨干力量发放的期权股份数增加了一倍，并且连续发三年。这一招，稳住了人才团队。公司还聘请独立律师事务所、财务事务所、审计事务所，由他们组成联合独立调查团来对新东方进行调查。2012年10月1日，独立调查团出具报告，提交给美国证券交易委员会，还了新东方的清白。\n度过浑水的做空影响后，陈向东发表了名为《浑水事件给新东方公司治理的启示》的演讲。陈向东还总结了做空对公司治理的4点启示，即“做空时要：及时有力回应、符合监管规范、聘请专业人士、遵循市场规则”。\n2014年，如很多人所料，陈向东离开了新东方。“一只长好了翅膀的鹰，飞向他应该有的更加广阔的天空。”俞敏洪在当时的全员信里这样说。\n\n\n2\n离开新东方，超越新东方\n\n\n2014年6月16日，陈向东拿到公司营业执照，在一个民宅地下室里，他准备做一个帮助学生找老师的O2O项目。在O2O的风口上，陈向东所向披靡、意气风发。第一个月，六位创始人凑齐；第二个月，团队扩充到100人；第三个月，跟谁学核心产品全面上线；第四个月，团队达到200人；第五个月，收购了三个在线教育团队。\n仅仅200多天，这个名叫“跟谁学”的互联网教育平台已经有7万名教师入驻，最赚钱的入驻教师已经收获了百万元的学费，平台拥有学生数量数百万，日最高营收达到209万元。成立9个月时，“跟谁学”已经在全国有35个经营中心，服务311个城市——这相当于半个中国，并顺利拿到5000万美元A轮融资。它打破了小米保持了4年之久的成立15个月拿到4100万美元的中国风险投资A轮纪录。\n但2016年，资本环境急转直下，投资人“只要是O2O的项目看都不会看”。在风光无限的A轮融资之后，跟谁学估值达到2.5亿美元，这个价位让很多资本望而却步。快速扩张和持续的亏损下，陈向东不得不找钱续命，因为补贴一旦停止，用户和老师都会离平台而去。彼时他的融资期望是3.5亿美金，“但就是拿不到”。陈向东在绝望中被火烤，他还要在同事面前表现出轻松的样子。\n失眠，凌晨三四点依然睡不着，陈向东只好在床边继续发呆。“我才发现，这种漫漫长夜，会让人感到如此痛苦和撕裂。”他开始明白为什么抑郁的人会自杀。2014年，带着明星光环离开新东方，陈向东丝毫没有想到自己会走到这一步。\n此前的融资所剩无几，2016年他自己拿出1000万美金给员工发工资。为了活下来，跟谁学探索出了五个To B的项目：帮助机构和老师招生的会员服务，帮助中小教育培训机构搭建系统的“天校项目”，为机构提供云视频直播服务的“百家云”项目，为教培人员提供培训的“成蹊商学院”，以及针对机构教育产品进行分销的“U盟”。这些项目带来了跟谁学90%的收入，让跟谁学在绝望中获得了喘息的机会。\n与此同时，陈向东在公司体系外孵化的在线直播大班课业务开始成型。这个3000多人的在线直播互动大班课系统是2015年3月份研发成功的。业务单元的商业模型跑通后，2017年，陈向东在团队内部，组建了几个小分队，并行探索、验证在线直播大班课模式，很快捷报传来。\n独立研发的系统，早期积累的名师、学生和课程资源，以及技术的后端支持，让这个模式在跟谁学获得了巨大的生命力。从外部的大环境看，由于传统教育资源分配不均衡的问题明显，这种大班课的模式可以降低边际成本，不但让低线用户付得起费，也能通过规模经济让教师获得高收入。陈向东热血沸腾。\n8月，陈向东决定all in在线直播大班课，并将此前的五大事业群全部砍掉，一个不留。这个动作引起了强烈抵抗，但陈向东心意已决。因为这五大事业部虽然可以维持生计，但彼此之间相差太远，无法协同，更无法形成企业的核心竞争力。陈向东的决策再次被验证。2017年9月是创业以来，陈向东睡得最好的一个月，跟谁学首次实现了单月盈利，“失眠神奇地消失了”。\n2018年，“跟谁学”发力颇有前景的在线K12课程，实现其收入占全年总收入的73%。此后跟谁学的业绩就仿佛坐上了窜天猴，连续多个季度收入同比增长400%，让所有的教育前辈后辈都无法望其项背。\n2019年6月，仅仅融资A轮的跟谁学登陆纽交所，成为纽交所上市的首家盈利的K12在线教育机构。上市之后，跟谁学的股价从10.5美元飙升到最高的140美元，市值超过了上市15年的老东家新东方，与好未来的市值差距也在不断缩减。\n财报显示，跟谁学连续8个季度盈利，2019年实现2.26亿元的净利润，2020年一季度营收12.98亿元，同比增长382%，净利润达到1.48亿元，同比增长336.6%。\n如此逆天的数据，招来了做空机构的扎堆问候，因为“too good to be true”（好得不像是真的）。其实这并不只是做空机构针对跟谁学，此前新东方在线COO潘欣也曾表示，“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长并实现盈利。”\n\n\n3\n增长秘诀与隐忧\n\n\n长期以来，教培行业采用线下授课、连锁扩张的模式发展，陆续成长出新东方、好未来等知名教育机构。随着互联网对教育行业的持续渗透，所有人都嗅到了在线教育的巨大商机。但目前为止却鲜有人真的跑通这个模式，跟谁学也许是行业的唯一。\n近年上市的英语流利说、51talk、尚德机构、网易有道、vipkid等在线教育公司都在亏损。在线教育市场仍处于用户教育和品牌创建期，跑马圈地仍在进行。在资本的助推下，公司需要承担较高的市场营销费用。另外，教师课酬成本和获客成本是难以缩减的开支，低成本获客的红利逐渐被稀释，所有机构概莫能外。跟谁学凭什么特立独行？\n\n陈向东毫不掩盖地表示：“教育的核心竞争力永远是名师，跟谁学的核心逻辑，就是通过科技手段把‘名师效应’放大。比如在线下，一个名师可能最多面对300名学生授课，而在线上，一个名师却可以面对30000名学生授课，这就相当于把名师的价值放大了100倍。”大班课模式可以让老师的高工资和主营业务的低成本兼得。由于老师的招生量大，跟谁学主营成本为25.3%，远低于网易有道的71.6%和新东方在线的80%-90%。\n另外，在其他教育机构都热衷于请明星代言、做广告营销的时候，跟谁学却在微信端发力，抓住了微信流量的红利。跟谁学旗下有超过100个公众号，活跃粉丝近千万。由于跟谁学的私域流量、微信投放和正价转化能力，为其带来了较低的获客成本。行业大班课平均1000元上下的成本，跟谁学的获客成本仅为545元。\n更重要的是，在各大平台都在一二线城市持续发力的时候，跟谁学避开了战火纷飞的一线城市，将主要目标定在三线城市。降维打击，为其节省了成本，也带来了下沉市场的无限想象力，教育界的拼多多因此得名。\n但一路高歌猛进之下，跟谁学的未来并非一片坦途。\n跟谁学的法宝是名师，但谁都知道名师是把双刃剑。跟谁学可以从新东方挖名师，其他机构依然可以高价把名师挖走。跟谁学也意识到了这个问题，在努力降低对名师的依赖，并着手建立自己的教师师训体系。其top10的教师贡献从2018年的46.6%降低到了2019年的40%。不过新老师为了提升自己的知名度和学生报名数，不切实际地自我包装和虚假宣传，对公司品牌的美誉度形成了威胁。\n另外随着微信流量红利的消失，跟谁学的获客成本开始提升。为了拉新，跟谁学的营销费用2018年到2019年增幅高达756.71%。单科次获客成本由2018年的221元，增长到2019年的470元。据中泰证券计算的获客成本数据，2020年跟谁学为549元，51talk为4312元，沪江科技为1113元，虽然对比之下跟谁学依然优势明显，但其老东家新东方在线获客成本仅为117元。\n新东方、好未来这些昔日王者，看似在跟谁学的增长比拼中“败下阵来”，但真要比起学员总数，跟谁学根本不在一个量级上。新东方2020财年Q4财报数据显示，学生报名人数约258.56万人；好未来2021财年Q1财报数据显示，正价课总人次为295.64万；跟谁学2020财年Q1财报数据显示，正价课付费人次同比增长307%，但却只有77.4万。\n要达到新东方和好未来的学员量级，对于跟谁学而言似乎只需要再跳一个台阶。但衡量教育产品的标准不只是简单的规模和经济，教育行业终归是效率和效果的比拼。\n跟拼多多卖商品不一样，K12的教育不仅仅是一门生意，更是一个关系着无数孩子未来的“良心活”。用户如果买了一个不喜欢的商品，扔掉或者退货就可以了。但孩子如果买到了一个“不合格”的教育产品，不但是钱财的损失，还有巨大的机会成本，甚至有可能让人误入歧途。质量这门课对跟谁学而言是一个漫长且长期的考验。\n出身河南农村的陈向东一路坎坷，从中专读到博士，如今跻身教育富豪前三甲，他应该深知教育给自己的命运带来的巨大影响。但愿跟谁学是陈向东帮助学子们改变命运、促进教育均衡，这样赤子之心下的产物，而不是陈向东做教育产品试验、跻身富豪榜的一门生意。唯有如此，跟谁学才能躲过做空机构的狂轰滥炸，和此后未知坎坷和曲折。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1502,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":300193115,"gmtCreate":1602071944137,"gmtModify":1703825742175,"author":{"id":"3558516032969060","authorId":"3558516032969060","name":"crazySmurf","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23425014673c5a95a6121d6f441bcde6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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21:11","market":"sh","language":"zh","title":"自动驾驶需要一场泡沫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2129871712","media":"格隆汇","summary":"多一份冷静好。","content":"<p>一个行业有“钱景”，必然引发一阵“骚乱”。</p>\n<p>十年前是<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机，现在是智能汽车。作为智能汽车最引人注目的应用，自动驾驶无疑最能撩拨产业界的神经。现在，除了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、Google、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>这些先行者，连华为也进来了，并放出要吊打<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的豪言。</p>\n<p>吊不吊打特斯拉有待验证，但是华为带来的自动驾驶首先在股市牵起一阵热潮。多个概念股相继涨停。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e90c8e408a27094af0ec585715f7e80c\" tg-width=\"751\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从产业前景看，自动驾驶是星辰大海，但是从资本投入来看，它也可能成为吞噬一切的黑洞。</b></p>\n<h3>1</h3>\n<h3><b>双寡头还是百家争鸣？</b></h3>\n<p>计算机革命开启了电子业硬件、软件各自独立又相互依存的格局，智能手机承载了这个衣钵，到现在的智能汽车，很自然会照葫芦画瓢。</p>\n<p>于是，在自动驾驶系统上，出现类似<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>封闭IOS系统和Google开放安卓系统的局面，代表有特斯拉FSD和Google Waymo。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4814e0363c668a26061448ae4aa6a3fd\" tg-width=\"830\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是，和手机操作系统稳定的双寡头格局不同的是，除了特斯拉和Google，还有很多其他的参与者，软硬件通吃的厂商就有通用、小鹏，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>也说要造车，软件厂商就更多了，名气大如华为，小一点的有Pony.ai、Nuro.ai、图森未来等，图森未来更成为首家登陆美股的自动驾驶软件厂商。</p>\n<p><b>所以，有人提出自动驾驶不应该只有“IOS”和“安卓”，而是百家争鸣的局面。</b></p>\n<p>这种说法也不是没有道理，从理论上讲，智能手机操作系统只需要搭建基础的框架，其他的应用有待开发者去完善，之后再形成完善的生态系统。</p>\n<p>开发者不需要是操作系统公司，可以是第三方公司，觉得哪些功能有需求，就自己在源代码的基础上开发APP，这就类似于政府把地块整理好，把自己应该承担的基础设施建设好，然后供地产商在上面建住宅也好，建商场也行，建厂房、建写字楼都行，最终形成完善的城市设施。</p>\n<p>而且，手机的应用场景非常多，金融的、购物的、社交的、娱乐的，全都给操作系统公司做，等于城市的所有设施都让政府建，这将相当费劲和相当低效，倒不如把这些任务交给第三方开发者，同时让他们分享成果，一旦和众多的开发者、用户绑定在一起，就很容易形成垄断优势，新进入的操作系统就很难有生存空间。</p>\n<p><b>这是妥妥的三赢。</b></p>\n<p>但是，自动驾驶系统不一样，作为用户，你总不能拿到一个“裸系统”，然后再自己去安装刹车APP、方向盘APP、自动泊车APP吧，这得是多差的用户体验？要是忘记安装哪个APP，是不是意味着自动驾驶不了了？更要命的是，忘了装刹车APP就开自动上路，万一该刹车时不刹，那不等于拿人命开玩笑？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb1e4e0bea9f608af01271f29b74384f\" tg-width=\"830\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换句话说，<b>开发商给到用户的，不应该是一个仅仅整理好的“地块”，也不应该只建了部分基础设施的“地块”，而应该是一座具备完善设施的“城市”。</b>所以，自动驾驶系统一出来就应该是完善的，不能缺胳膊少腿，也不能寄希望于由第三方去完善，除非是一些非关键性的、加强体验性质的东西。</p>\n<p>另外，自动驾驶系统的功能相对单一，只是替代人去开车，不像手机有着太宽泛的应用，所以开发商本身也应该具备提供完善自动驾驶系统解决方案的能力。</p>\n<p>当然，作为开发商，在开发模式上，可以先做好基础架构，然后允许第三方开发者在上面添砖加瓦，事实上，百度就是这么做的，Apollo平台已经聚集了超过4.5万的开发者，这些做法并不矛盾，因为只要交付的是完善的系统方案即可。</p>\n<p>这么看来，自动驾驶系统好像真没必要一家或者两家独大，百家争鸣可能更有利于竞争，最终让消费者获益。相信这个逻辑也影响着众多入局自动驾驶的公司，给了他们前赴后继的勇气。</p>\n<p>事情果真如此吗？</p>\n<h3>2</h3>\n<h3><b>百家争鸣真的可以实现？</b></h3>\n<p>商业社会，<b>质量、成本、效率</b>是永远绕不开的“三角关系”。</p>\n<p>谁都希望得到“双高一低”--高质量、高效率同时低成本，但实际情况，<b>这是“不可能三角”，顶多只能得到其中两个。</b>把这个框架放在自动驾驶的百家争鸣上，冲突就随之而来。</p>\n<p>不同开发商的人才、资金、技术储备、开发效率都不一样，都来做这个事，重复开发不说，对各种资源的消耗，以及有可能出现的恶性竞争，显然和低成本背道而驰；即使每个开发商都能做出一样的质量、一样的成本，效率上也会有快慢，资金充足、人才丰富的会快一点，相反就有可能会慢一点；而如果既要高质量，又要高效率，那就得比拼谁的钱多，不同开发商手头的资金、融资能力、融资成本也是千差万别。</p>\n<p><b>不管从哪个角度看，都是既要又要还要的事，所以理论上不应该存在过多的自动驾驶系统开发商。</b></p>\n<p>只是，从开发商的角度，看法可能完全相反。</p>\n<p>在智能汽车最重要的应用场景，没有厂商希望自己变成局外人，如果在这场竞赛中能够最终获胜，那都是白花花的银子，这是相当有诱惑力的事情。往更长远的方向讲，传统造车有可能因为拥有自动驾驶开发能力，在汽车业的淘汰赛中占据主动，新势力也一样，软件公司则因为自动驾驶而开辟了新的蓝海。</p>\n<p>而且，现在新兴的产业机会并不多，好不容易等来了汽车业百年未有之大变局，当然要去搏杀，一开始就作壁上观，看着大好机会白白溜走，不是件好受的事。</p>\n<p>何况，现在才刚开战，胜负未分，敢于入场厮杀的公司，都不是吃素的，论资金、论人才、论技术储备，虽有差异，但说不上谁一定赢，谁一定输。既然如此，早早就退出，将市场拱手让人，这不是做生意应该有的姿态，即使最后战死，也好过一开始就做逃兵。</p>\n<p>公说公有理，婆说婆有理，最后只有交给市场。</p>\n<p>展望未来，从参与者的角度看，因为<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>了太多开发商，自动驾驶市场将会非常热闹；从竞争的角度看，自动驾驶市场将上演残酷的厮杀；从路径发展上看，很可能是大佬入局--资本砸钱--泡沫催化--泡沫形成--泡沫破灭--涅槃重生。</p>\n<p><b>自动驾驶需要一场泡沫，也应该有一场泡沫。</b></p>\n<p>从资本的角度看，自动驾驶大概率会先来一场资本盛宴，然后演变成一场资本泡沫，最后泡沫破灭之后，走出了真正的强者。</p>\n<p><b>对于国家、产业、消费者和最后走出的强者，这场泡沫是“白洞”，因为它造就了百年汽车最重大的革命；而对于因此而倒下的开发商和资本方，这场泡沫将是巨大的“黑洞”，吞噬一切。</b></p>\n<h3>3</h3>\n<h3><b>作为投资者，应该干嘛？</b></h3>\n<p>言归投资，要避免掉进“黑洞”，就需要寻找产业链里最有价值的东西，有两个值得重点跟进。</p>\n<p>第一，<b>AI芯片和算法</b>，现在的竞争格局，基本成了巨头们的角力场，而且都是两者通吃，特斯拉有FSD芯片和算法，百度有昆仑芯片和Apollo，华为有麒麟芯片和鸿蒙，连小鹏也说要自研芯片，和自己的NGP形成呼应。所以，不管软件公司还是整车厂，如果没有足够实力同时拿下芯片和算法，却要声称自研自动驾驶系统，这类公司很可能掉队。</p>\n<p>当然，对于整车厂而言，并非个个都要自己做自动驾驶系统，可以选择购买其他软件厂商的系统，自己则专注于整车设计、生产、基建、营销、售后等环节，也不失为好的策略。</p>\n<p>自动驾驶的研发是烧钱的活儿，AI芯片和算法人才也都非常紧缺，巨头们都在第一时间锁住人才，论财力，巨头们也不缺。如果后面才介入，基本连汤都难喝到。</p>\n<p>所以，押注这个领域，除了巨头，貌似也没其他选择了。</p>\n<p>第二，<b>激光雷达</b>，“格隆汇研究”公众号在前期的文章《激光雷达，自动驾驶赛道的新宠儿》做过专门的分析，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9ef019c47d40b874ba2dc071fa8f576\" tg-width=\"831\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\">只讲一个最简单的底层逻辑，自动驾驶是人命关天的大事，对行驶过程中周遭的环境感知必须非常灵敏、精准和全面，而激光雷达这方面有着天然优势，远比摄像头、超声波雷达、毫米波雷达要牛。此前，激光雷达因为价格过万而被质疑商业化能力，现在华为已经成功将成本降到几百块的“白菜价”，量产障碍扫除，按照中国人做生意的脾性，后面会陆陆续续出现更多的激光雷达厂家。</p>\n<p>如果觉得这两个赛道太拥挤，也可以寻找一些细分领域有亮点公司，比如<b>专注做卡车自动驾驶系统的开发商</b>，这个领域有意思的地方在于，卡车的行驶场景和路线可以相对简单、固定，比如点对点的高速公路货运、港口装卸区的来回、工厂区的货物上下，这些地方容易实现人车分离，在港口区或者工厂区建空中行人区，人和车在空间上完全隔离，车上就没必要坐人，车撞人的概率就可以极大地降低。即使车撞上了，损失的是货物，不至于死人，因为人命才值钱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5086df362e7f1465bf4f44805d8d61de\" tg-width=\"831\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这些公司的领导人懂得，和巨头拼资金、拼人才，不一定拼得过，所以不如选择差异化路线，深入挖掘一下巨头暂时忽略的细分领域，开发难度、开发成本、竞争压力会相对低一些。退一万步讲，即使哪天巨头们后知后觉，要大举杀入的时候，自己还可以凭借长期的积累，保留被巨头收编的资格。</p>\n<h3>4</h3>\n<h3><b>结语</b></h3>\n<p>自动驾驶的出现，实现汽车业过去一百年都没能实现的事情，这是足够大的生意，也是足够大、足够多的投资机会。</p>\n<p><b>但是，这些赛道仍然有很多等待突破的东西，有许多需要商业化落地和检验的东西，在这些东西没有明朗化之前，投资的坑是非常多的，借信息不对称，借投资者不明就里的时间窗口，趁机割韭菜的人，多的是。</b></p>\n<p>对于投资者而言，如果有能力在早期就看透底层逻辑，发掘到投资机会，可以大胆押注；等到形势明朗化，出现向上拐点，或者出现爆发迹象之时，再押注，也不会晚；在狂热期，泡沫吹大之时，有能力跟随泡沫起舞的，也不失为押注时机，但如果没有能力急流勇退，还是多一份冷静好。</p>\n<p><b>现在，也正需要这样一份冷静。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>自动驾驶需要一场泡沫</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Waymo。\n\n但是，和手机操作系统稳定的双寡头格局不同的是，除了特斯拉和Google，还有很多其他的参与者，软硬件通吃的厂商就有通用、小鹏，百度、苹果也说要造车，软件厂商就更多了，名气大如华为，小一点的有Pony.ai、Nuro.ai、图森未来等，图森未来更成为首家登陆美股的自动驾驶软件厂商。\n所以，有人提出自动驾驶不应该只有“IOS”和“安卓”，而是百家争鸣的局面。\n这种说法也不是没有道理，从理论上讲，智能手机操作系统只需要搭建基础的框架，其他的应用有待开发者去完善，之后再形成完善的生态系统。\n开发者不需要是操作系统公司，可以是第三方公司，觉得哪些功能有需求，就自己在源代码的基础上开发APP，这就类似于政府把地块整理好，把自己应该承担的基础设施建设好，然后供地产商在上面建住宅也好，建商场也行，建厂房、建写字楼都行，最终形成完善的城市设施。\n而且，手机的应用场景非常多，金融的、购物的、社交的、娱乐的，全都给操作系统公司做，等于城市的所有设施都让政府建，这将相当费劲和相当低效，倒不如把这些任务交给第三方开发者，同时让他们分享成果，一旦和众多的开发者、用户绑定在一起，就很容易形成垄断优势，新进入的操作系统就很难有生存空间。\n这是妥妥的三赢。\n但是，自动驾驶系统不一样，作为用户，你总不能拿到一个“裸系统”，然后再自己去安装刹车APP、方向盘APP、自动泊车APP吧，这得是多差的用户体验？要是忘记安装哪个APP，是不是意味着自动驾驶不了了？更要命的是，忘了装刹车APP就开自动上路，万一该刹车时不刹，那不等于拿人命开玩笑？\n\n换句话说，开发商给到用户的，不应该是一个仅仅整理好的“地块”，也不应该只建了部分基础设施的“地块”，而应该是一座具备完善设施的“城市”。所以，自动驾驶系统一出来就应该是完善的，不能缺胳膊少腿，也不能寄希望于由第三方去完善，除非是一些非关键性的、加强体验性质的东西。\n另外，自动驾驶系统的功能相对单一，只是替代人去开车，不像手机有着太宽泛的应用，所以开发商本身也应该具备提供完善自动驾驶系统解决方案的能力。\n当然，作为开发商，在开发模式上，可以先做好基础架构，然后允许第三方开发者在上面添砖加瓦，事实上，百度就是这么做的，Apollo平台已经聚集了超过4.5万的开发者，这些做法并不矛盾，因为只要交付的是完善的系统方案即可。\n这么看来，自动驾驶系统好像真没必要一家或者两家独大，百家争鸣可能更有利于竞争，最终让消费者获益。相信这个逻辑也影响着众多入局自动驾驶的公司，给了他们前赴后继的勇气。\n事情果真如此吗？\n2\n百家争鸣真的可以实现？\n商业社会，质量、成本、效率是永远绕不开的“三角关系”。\n谁都希望得到“双高一低”--高质量、高效率同时低成本，但实际情况，这是“不可能三角”，顶多只能得到其中两个。把这个框架放在自动驾驶的百家争鸣上，冲突就随之而来。\n不同开发商的人才、资金、技术储备、开发效率都不一样，都来做这个事，重复开发不说，对各种资源的消耗，以及有可能出现的恶性竞争，显然和低成本背道而驰；即使每个开发商都能做出一样的质量、一样的成本，效率上也会有快慢，资金充足、人才丰富的会快一点，相反就有可能会慢一点；而如果既要高质量，又要高效率，那就得比拼谁的钱多，不同开发商手头的资金、融资能力、融资成本也是千差万别。\n不管从哪个角度看，都是既要又要还要的事，所以理论上不应该存在过多的自动驾驶系统开发商。\n只是，从开发商的角度，看法可能完全相反。\n在智能汽车最重要的应用场景，没有厂商希望自己变成局外人，如果在这场竞赛中能够最终获胜，那都是白花花的银子，这是相当有诱惑力的事情。往更长远的方向讲，传统造车有可能因为拥有自动驾驶开发能力，在汽车业的淘汰赛中占据主动，新势力也一样，软件公司则因为自动驾驶而开辟了新的蓝海。\n而且，现在新兴的产业机会并不多，好不容易等来了汽车业百年未有之大变局，当然要去搏杀，一开始就作壁上观，看着大好机会白白溜走，不是件好受的事。\n何况，现在才刚开战，胜负未分，敢于入场厮杀的公司，都不是吃素的，论资金、论人才、论技术储备，虽有差异，但说不上谁一定赢，谁一定输。既然如此，早早就退出，将市场拱手让人，这不是做生意应该有的姿态，即使最后战死，也好过一开始就做逃兵。\n公说公有理，婆说婆有理，最后只有交给市场。\n展望未来，从参与者的角度看，因为云集了太多开发商，自动驾驶市场将会非常热闹；从竞争的角度看，自动驾驶市场将上演残酷的厮杀；从路径发展上看，很可能是大佬入局--资本砸钱--泡沫催化--泡沫形成--泡沫破灭--涅槃重生。\n自动驾驶需要一场泡沫，也应该有一场泡沫。\n从资本的角度看，自动驾驶大概率会先来一场资本盛宴，然后演变成一场资本泡沫，最后泡沫破灭之后，走出了真正的强者。\n对于国家、产业、消费者和最后走出的强者，这场泡沫是“白洞”，因为它造就了百年汽车最重大的革命；而对于因此而倒下的开发商和资本方，这场泡沫将是巨大的“黑洞”，吞噬一切。\n3\n作为投资者，应该干嘛？\n言归投资，要避免掉进“黑洞”，就需要寻找产业链里最有价值的东西，有两个值得重点跟进。\n第一，AI芯片和算法，现在的竞争格局，基本成了巨头们的角力场，而且都是两者通吃，特斯拉有FSD芯片和算法，百度有昆仑芯片和Apollo，华为有麒麟芯片和鸿蒙，连小鹏也说要自研芯片，和自己的NGP形成呼应。所以，不管软件公司还是整车厂，如果没有足够实力同时拿下芯片和算法，却要声称自研自动驾驶系统，这类公司很可能掉队。\n当然，对于整车厂而言，并非个个都要自己做自动驾驶系统，可以选择购买其他软件厂商的系统，自己则专注于整车设计、生产、基建、营销、售后等环节，也不失为好的策略。\n自动驾驶的研发是烧钱的活儿，AI芯片和算法人才也都非常紧缺，巨头们都在第一时间锁住人才，论财力，巨头们也不缺。如果后面才介入，基本连汤都难喝到。\n所以，押注这个领域，除了巨头，貌似也没其他选择了。\n第二，激光雷达，“格隆汇研究”公众号在前期的文章《激光雷达，自动驾驶赛道的新宠儿》做过专门的分析，这里不再赘述。\n只讲一个最简单的底层逻辑，自动驾驶是人命关天的大事，对行驶过程中周遭的环境感知必须非常灵敏、精准和全面，而激光雷达这方面有着天然优势，远比摄像头、超声波雷达、毫米波雷达要牛。此前，激光雷达因为价格过万而被质疑商业化能力，现在华为已经成功将成本降到几百块的“白菜价”，量产障碍扫除，按照中国人做生意的脾性，后面会陆陆续续出现更多的激光雷达厂家。\n如果觉得这两个赛道太拥挤，也可以寻找一些细分领域有亮点公司，比如专注做卡车自动驾驶系统的开发商，这个领域有意思的地方在于，卡车的行驶场景和路线可以相对简单、固定，比如点对点的高速公路货运、港口装卸区的来回、工厂区的货物上下，这些地方容易实现人车分离，在港口区或者工厂区建空中行人区，人和车在空间上完全隔离，车上就没必要坐人，车撞人的概率就可以极大地降低。即使车撞上了，损失的是货物，不至于死人，因为人命才值钱。\n\n这些公司的领导人懂得，和巨头拼资金、拼人才，不一定拼得过，所以不如选择差异化路线，深入挖掘一下巨头暂时忽略的细分领域，开发难度、开发成本、竞争压力会相对低一些。退一万步讲，即使哪天巨头们后知后觉，要大举杀入的时候，自己还可以凭借长期的积累，保留被巨头收编的资格。\n4\n结语\n自动驾驶的出现，实现汽车业过去一百年都没能实现的事情，这是足够大的生意，也是足够大、足够多的投资机会。\n但是，这些赛道仍然有很多等待突破的东西，有许多需要商业化落地和检验的东西，在这些东西没有明朗化之前，投资的坑是非常多的，借信息不对称，借投资者不明就里的时间窗口，趁机割韭菜的人，多的是。\n对于投资者而言，如果有能力在早期就看透底层逻辑，发掘到投资机会，可以大胆押注；等到形势明朗化，出现向上拐点，或者出现爆发迹象之时，再押注，也不会晚；在狂热期，泡沫吹大之时，有能力跟随泡沫起舞的，也不失为押注时机，但如果没有能力急流勇退，还是多一份冷静好。\n现在，也正需要这样一份冷静。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2281,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368699707,"gmtCreate":1614314640309,"gmtModify":1703476238494,"author":{"id":"3558516032969060","authorId":"3558516032969060","name":"crazySmurf","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23425014673c5a95a6121d6f441bcde6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368699707","repostId":"1140861561","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1077,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382709921,"gmtCreate":1613480504063,"gmtModify":1613480504063,"author":{"id":"3558516032969060","authorId":"3558516032969060","name":"crazySmurf","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23425014673c5a95a6121d6f441bcde6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382709921","repostId":"382220750","repostType":1,"repost":{"id":382220750,"gmtCreate":1613454417566,"gmtModify":1613525156783,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db",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\n \n  【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie Wood)谈论了方舟的“好事”、就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和2021年大想法。与往常一样，她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。 凯西•伍德(Cathie Wood)将简要回顾与冠状病毒(COVID-19)大流行有关的这段时期的不确定性。方舟2021年大创意包括以下内容： 深度学习 重塑数据中心 虚拟世界 数码钱包 比特币基础知识 比特币：为机构做准备 电动汽车（EV） 自动化 自主乘驾 送货无人机 轨道航空航天 3D列印 长读测序 多癌筛查 细胞和基因疗法：第二代 视频较长，有36分钟，本期视频采用YouTube自带翻译，如有谬误，还请谅解[比心]\n \n","listText":"【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie Wood)谈论了方舟的“好事”、就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和2021年大想法。与往常一样，她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。 凯西•伍德(Cathie Wood)将简要回顾与冠状病毒(COVID-19)大流行有关的这段时期的不确定性。方舟2021年大创意包括以下内容： 深度学习 重塑数据中心 虚拟世界 数码钱包 比特币基础知识 比特币：为机构做准备 电动汽车（EV） 自动化 自主乘驾 送货无人机 轨道航空航天 3D列印 长读测序 多癌筛查 细胞和基因疗法：第二代 视频较长，有36分钟，本期视频采用YouTube自带翻译，如有谬误，还请谅解[比心]","text":"【木头姐对于就业数据、宏观经济、新冠肺炎刺激和方舟的2021年大想法| ITK】在《知情人士》(In the Know, 2021年2月5日)的第十二集中，方舟的首席执行官/CIO凯茜·伍德(Cathie 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tg-height=\"604\"></p><p>（美国的通胀正在2%的目标水平以下）</p><p>美联储还留下了一个悬而未决的问题，即新框架对未来收紧政策的时机意味着什么，这又会对金融市场产生影响。本周的会议是美联储展示其如何在实践中实施新框架的好机会。</p><p>新通胀目标下美联储能容忍通胀升至多高？北欧联合银行预计，<b>美联储要在接下来的5-10年将核心PCE维持在2.35%-2.4%以上，才能让它宣称的平均通胀目标制有可信度。</b></p><p><b>看点二：新的经济预测和点阵图</b></p><p>在本周四的利率决议中，美联储官员们将公布新的经济和利率预测，这些预测将持续到2023年。九月的点阵图将显示出美联储到2023年的利率预测。在6月份的预测中，几乎所有美联储官员都预计，到2022年利率都将保持在接近零的水平。从6月份之后美国经济的表现来看，美联储上调经济预测的可能性很大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c727a0d9a6e4df105eb0074b5eddc4d8\" tg-width=\"780\" tg-height=\"519\"></p><p>6月份以来，尽管美国疫情在7月份出现了反弹，但美国的经济复苏保持稳健，居民消费、投资以及就业市场的数据表现都好于预期。而且，随着疫苗研发的推进，未来经济增长面临的不确定性有望下降。因此，美联储上调经济预测的概率较大。</p><p><b>看点三：前瞻指引会不会变</b></p><p>美联储8月底确立了“平均通胀目标制”（AIT）框架后，市场对其9月修改前瞻指引预期较高。</p><p>不过，从目前的实际情况来看，<b>美联储并不急着修改前瞻指引。</b>原因在于目前美国经济稳健复苏，就业市场持续改善，金融市场比较宽松，流动性也充足。周二公布的纽约联储制造业指数表现远超预期，纽约制造业扩张速度为2018年以来第二快，表明工厂的增长势头正在增强。该指数走高表明制造业水平在4月份因疫情关闭骤降至历史低点后的几个月内迅速反弹。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c8187377cbe7dd0fd41dc7822e4f64f\" tg-width=\"1079\" tg-height=\"556\"></p><p>Jefferies首席美国金融经济学家Aneta Markowska认为，<b>直到真正实现最大产能并且真正看到一些通胀压力时，框架变化才会起作用，这与美联储如何应对有关。目前还远远到不了那一步。</b></p><p><b>一个不确定性：购债计划是否调整</b></p><p>美国银行指出，本周四的美联储利率决议存在一个关键的不确定因素，<b>即美联储的资产购买计划是否有所调整</b>，<b>投资者需要关注其是否会透露出增加购买规模或者延长计划实施时间的相关迹象。</b>尽管美国银行认为，<b>如果市场利率上升，美联储可能会购买更多的美债，以免金融市场流动性出现收紧现象。</b></p><p><b>VIP风险预警报告给大家准备了一份更为详细的美联储利率决议攻略，详情请戳：</b><b><u>最全攻略 | 如何交易大选前最后一次美联储利率决议？</u></b></p><p><b>▶英国央行或在11月采取行动</b></p><p>对于同样在周四公布的英国央行利率决议，目前市场普遍的预期是，英国央行不会采取任何实际行动。不过，由于市场对英国央行未来降息的预期也随脱欧风险升温，人们预期下一次降息时间将提前。</p><p>投资者已经看到了一些英国央行可能降息的迹象。上周五，英国债务管理办公室发行了6个月期的国库券，平均收益率为-0.0005%，英国短期债券首次出现负利率。</p><p>荷兰合作银行高级市场经济学家斯特凡•库普曼（Stefan Koopman）指出，英国正面临着多种风险，包括病毒感染病例激增、社会疏离规则收紧以及英国在没有贸易协议的情况下脱欧的风险。<b>这将迫使英国央行采取一定的政策回应，不过英国央行的行动可能会推迟到11月。</b></p><p>花旗集团策略师杰米•塞尔（Jamie Searle）表示，<b>考虑到疫情和英国脱欧带来的风险在不断上升，英国央行利率设定委员会中的少数派人士可能在本周投票支持更多债券购买。</b></p><p><b>▶日本央行政策目标或出现新变化</b></p><p>日本央行也将保持政策不变。接受调查的44位分析师中，95%的人表示，日本央行将保持利率和资产购买计划不变。随着金融市场相对稳定，部分经济学家认为日本央行下一步的举措是控制刺激措施，而不是进一步放松，但多数受访者认为最早要到明年3月才会看到日本央行货币政策的变化。</p><p>不过，新首相菅义伟的上任可能给原本平平无奇的日本央行利率决议增加一些看头。</p><p>原本日本央行的法定义务是保护价格和金融市场的稳定，就业目标并不在其职责范围之内。但菅义伟上任后，<b>日本央行货币政策的重心可能会发生改变，开始更多地关注就业市场。</b></p><p>在本周四的新闻发布会上，<b>黑田东彦可能会重申，日本央行决心与政府携手合作，通过大规模财政和货币支持来缓冲疫情对经济的冲击。</b></p><p><i>02</i>正处关键时间点的三大央行</p><p>值得注意的是，上述三大央行公布利率决议之际，其国家正处于关键时间点：美国大选临近，而且新一轮刺激法案也尚未落定；英国则面临着脱欧和疫情反弹的风险；日本方面则将迎来新一任首相，日本央行货币政策可能面临更大压力。而美联储、英国行业和日本央行将如何应对这些问题，人们希望在周四的利率决议中可以得到答案。</p><p><b>▶美联储将如何应对两大风险</b></p><p>9月的美联储利率决议是美国大选前的最后一次决议。随着备受期待的财政救助计划被搁置，再加上美国大选日期临近，一些人担心，市场将开始进入一段波动期。因此投资者开始将转向美联储，希望从中了解美联储对美国经济复苏苗头的看法，以及若市场继续下跌，美联储会如何做。</p><p>道富环球投资管理（SSgA）首席投资分析师Michael Arone表示：</p><blockquote>“ <b>在没有财政政策计划的情况下，市场希望美联储采取更多举措。</b>目前来看，尚不清楚美联储是否会进一步行动。”</blockquote><p>然而，也有分析认为，美国正面临的两大风险事件反而可能让美联储更加谨慎，因为它也在观察和等待。在新一轮刺激法案落定或者大选之前贸然采取行动，会造成不要的市场动荡。这是美联储不希望看到的。</p><p>在不实施负利率以及收益率曲线控制的前提下，美联储已经没有多少弹药可用了。因此，<b>美联储也在期待美国政府推出更多的财政刺激计划</b>。<b>鲍威尔近几个月谨慎但坚定地表示，国会将需要采取更多措施，以弥补失业工人造成的收入损失，以及疫情给企业和市政府及州政府带来的收入缺口。</b></p><p>伦敦ThinkMarkets.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，<b>美联储将对美国大选带来的不确定性保持警惕，不想给金融市场造成不必要的动荡。</b></p><p>牛津经济（Oxford Economics）首席美国金融分析师Kathy Bostjancic认为：</p><blockquote>“本周会议更有可能的结果是，美联储主席 <b>鲍威尔利用这个机会强调进一步财政刺激的必要性。</b>”</blockquote><p><b>▶三大不确定性正给英国央行施压</b></p><p>英国央行正面临着三大不确定性，这可能会给它带来更大的压力。</p><p><b>一、脱欧贸易谈判的不确定性。</b>尽管英国央行不太可能就政治问题发表评论，但它可能会强调，英国脱欧的不确定性已经上升，对经济构成下行风险，并且导致英镑贬值。</p><p><b>二、疫情病例上升。</b>在感染病例增加后，英国实施了新的限制措施，禁止6人以上的聚会。这种令人担忧的趋势在冬季到来之前给经济带来了风险，冬季的情况可能会进一步恶化。</p><p><b>三、休假计划的结束。</b>英国较低失业率是政府休假计划的结果，即给那些无法工作的人支付大部分薪水。该计划将于10月到期。该计划是不可持续的，到时失业率可能会上升。<b>如果该计划突然中止，将对英国经济造成打击，到时英国央行可能会暗示准备购买更多债券。</b></p><p><b>▶日本央行跟新政府的蜜月期能持续多久？</b></p><p>前面提到，日本央行可能会为了配合新政府，更加关注就业市场。不过，日本央行与政府的“蜜月期”将持续多久尚不确定，因为若日本央行面临加大刺激力度的新压力，缺乏政策工具的日本央行将显得束手束脚。</p><p>法国巴黎银行（BNP Paribas）首席日本经济学家河野龙太郎（Ryutaro Kono）表示，<b>如果日元大幅升值，损害了日本的出口依赖型经济，他可能会向日本央行施压，要求其放宽政策。</b></p><p>但日本央行将发现它很难再降息，因为这将损害地区银行，并有可能引发信贷紧缩。结果就是<b>迫使日本央行大量购买政府债券，使其更接近债务货币化，并危及其独立性。</b></p><p>NLI Research Institute首席经济学家Yasuhide Yajima表示，<b>如果日本政府继续以目前的速度支出，日本可能很快就会面临如何持续为其巨额财政赤字融资的问题。这可能会考验日本央行目前与政府的亲密关系。</b></p><p><b><i>03</i></b><b>超级央行日如何影响市场？</b></p><p><b>▶黄金：美联储或为黄金多头扫除障碍</b></p><p>在7月的美联储决议夜，黄金上演多空双杀的情景仍历历在目。那么本周黄金还会迎来大幅波动么？周二的风险预警报告中提到，从历史数据来看，在美联储利率决议当天，黄金的波动幅度要高于近年来的均值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/493abe9d08a0b667e449387caa5c7a78\" tg-width=\"802\" tg-height=\"518\"></p><p>如果美联储官员们强调其鸽派立场并承诺继续维持金融市场宽松环境的话，将会继续支撑金价上涨。此外美联储有关于实施平均通胀目标的言论也可能会提振金价。</p><p>道明证券分析师预计，FOMC会议将扫除黄金多头的障碍。<b>美联储官员将在有关量化宽松的评论、预测期限直至2023年的点阵图和鲍威尔的新闻发布会中释放鸽派信号。随着时间的推移，这将为延长美联储所购买的美债的平均期限打开大门，从而进一步支撑贵金属</b>。</p><p>该投行认为，在这种情况下，建仓贵金属的时机已经成熟，其价格将突破更高的水平。</p><p><b>▶汇市：英镑可能抢美元风头</b></p><p>对于美元多头来说，本周的情况可能不太乐观。如果美联储重申其承诺，即保持市场流动性充足，让通胀飙升，那么它可能会给美元带来下行压力。</p><p>三菱日联金融集团策略师Lee Hardman表示，美联储将面临压力，要求其采取一些行动来支持新的政策目标，通胀率仍远低于目标。他指出，<b>市场预期他们可能会加强前瞻性指引，可能会表示利率将在3-4年内维持不变，令美元承压下跌。</b></p><p>不过，分析师Rich Dvorak则认为，尽管美元汇率的预期波动相对较小，更应该关注英镑的波动。从上周五收盘时的一周美元隐含波动率数据就可以看出这一点。即使考虑到了美联储利率决议带来的潜在风险，波动率看起来依然很低这可能意味着外汇期权交易商预计美元在本周FOMC声明前后的波动将趋缓。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a0bcda2ffe763d3c7c009a5915277c\" tg-width=\"959\" tg-height=\"353\"></p><p>相比之下，<b>从英镑/美元隐含波动率来看，该货币对可能将是本周波动最剧烈的主要货币组合，隐含波动率为12.7%，高于8.9%的20天平均水平。这主要是因为英欧贸易谈判面临破裂的风险。</b></p><p>荷兰国际银行表示，<b>本周英镑将继续面临下行压力，英镑/美元预计本周将下穿200日移动均线支撑位（1.2740），向1.2500逼近。</b></p><p><b>▶美股：投资者可能要失望</b></p><p>投资者需要注意的是，在超级央行日来临之际，最近美股市场的波动率近期出现明显上升。过去一周中，美股市场波动率和跌幅很大。标准普尔500指数2.5%的周跌幅创下了月度纪录；而纳斯达克指数4.1%的周跌幅，也是自3月份以来最糟糕的一周。美股期权的大量到期可能会加剧市场的波动。</p><p>市场期待美联储在本周的会议上发挥安抚作用，但如果美联储令人失望，且投资者将注意力集中在大选和经济复苏上，股市可能仍会震荡。</p><p>Prudential Financial首席投资策略师Quincy Krosby也表示，美联储不太可能进一步对货币政策表态，美股市场可能会因此失望。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://xnews.jin10.com/details/64704><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：佬郭本周四（9月17日），投资者将迎来本周最“繁忙”的一天。六家央行将（美联储、日本央行、英国央行、巴西央行、南非央行、印尼央行）在同一天公布利率决议。大部分投资者只需密切关注其中三家主要央行的动态，即美联储、日本央行和英国央行，特别是对市场影响最大的美联储。下面我们就分别来看看美联储、日本央行以及英国央行本周利率决议都有哪些看点，以及“热闹非凡”的超级央行日将如何搅动市场。01超级央行日，...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/64704\">Web 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Markowska认为，直到真正实现最大产能并且真正看到一些通胀压力时，框架变化才会起作用，这与美联储如何应对有关。目前还远远到不了那一步。一个不确定性：购债计划是否调整美国银行指出，本周四的美联储利率决议存在一个关键的不确定因素，即美联储的资产购买计划是否有所调整，投资者需要关注其是否会透露出增加购买规模或者延长计划实施时间的相关迹象。尽管美国银行认为，如果市场利率上升，美联储可能会购买更多的美债，以免金融市场流动性出现收紧现象。VIP风险预警报告给大家准备了一份更为详细的美联储利率决议攻略，详情请戳：最全攻略 | 如何交易大选前最后一次美联储利率决议？▶英国央行或在11月采取行动对于同样在周四公布的英国央行利率决议，目前市场普遍的预期是，英国央行不会采取任何实际行动。不过，由于市场对英国央行未来降息的预期也随脱欧风险升温，人们预期下一次降息时间将提前。投资者已经看到了一些英国央行可能降息的迹象。上周五，英国债务管理办公室发行了6个月期的国库券，平均收益率为-0.0005%，英国短期债券首次出现负利率。荷兰合作银行高级市场经济学家斯特凡•库普曼（Stefan Koopman）指出，英国正面临着多种风险，包括病毒感染病例激增、社会疏离规则收紧以及英国在没有贸易协议的情况下脱欧的风险。这将迫使英国央行采取一定的政策回应，不过英国央行的行动可能会推迟到11月。花旗集团策略师杰米•塞尔（Jamie Searle）表示，考虑到疫情和英国脱欧带来的风险在不断上升，英国央行利率设定委员会中的少数派人士可能在本周投票支持更多债券购买。▶日本央行政策目标或出现新变化日本央行也将保持政策不变。接受调查的44位分析师中，95%的人表示，日本央行将保持利率和资产购买计划不变。随着金融市场相对稳定，部分经济学家认为日本央行下一步的举措是控制刺激措施，而不是进一步放松，但多数受访者认为最早要到明年3月才会看到日本央行货币政策的变化。不过，新首相菅义伟的上任可能给原本平平无奇的日本央行利率决议增加一些看头。原本日本央行的法定义务是保护价格和金融市场的稳定，就业目标并不在其职责范围之内。但菅义伟上任后，日本央行货币政策的重心可能会发生改变，开始更多地关注就业市场。在本周四的新闻发布会上，黑田东彦可能会重申，日本央行决心与政府携手合作，通过大规模财政和货币支持来缓冲疫情对经济的冲击。02正处关键时间点的三大央行值得注意的是，上述三大央行公布利率决议之际，其国家正处于关键时间点：美国大选临近，而且新一轮刺激法案也尚未落定；英国则面临着脱欧和疫情反弹的风险；日本方面则将迎来新一任首相，日本央行货币政策可能面临更大压力。而美联储、英国行业和日本央行将如何应对这些问题，人们希望在周四的利率决议中可以得到答案。▶美联储将如何应对两大风险9月的美联储利率决议是美国大选前的最后一次决议。随着备受期待的财政救助计划被搁置，再加上美国大选日期临近，一些人担心，市场将开始进入一段波动期。因此投资者开始将转向美联储，希望从中了解美联储对美国经济复苏苗头的看法，以及若市场继续下跌，美联储会如何做。道富环球投资管理（SSgA）首席投资分析师Michael Arone表示：“ 在没有财政政策计划的情况下，市场希望美联储采取更多举措。目前来看，尚不清楚美联储是否会进一步行动。”然而，也有分析认为，美国正面临的两大风险事件反而可能让美联储更加谨慎，因为它也在观察和等待。在新一轮刺激法案落定或者大选之前贸然采取行动，会造成不要的市场动荡。这是美联储不希望看到的。在不实施负利率以及收益率曲线控制的前提下，美联储已经没有多少弹药可用了。因此，美联储也在期待美国政府推出更多的财政刺激计划。鲍威尔近几个月谨慎但坚定地表示，国会将需要采取更多措施，以弥补失业工人造成的收入损失，以及疫情给企业和市政府及州政府带来的收入缺口。伦敦ThinkMarkets.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，美联储将对美国大选带来的不确定性保持警惕，不想给金融市场造成不必要的动荡。牛津经济（Oxford Economics）首席美国金融分析师Kathy Bostjancic认为：“本周会议更有可能的结果是，美联储主席 鲍威尔利用这个机会强调进一步财政刺激的必要性。”▶三大不确定性正给英国央行施压英国央行正面临着三大不确定性，这可能会给它带来更大的压力。一、脱欧贸易谈判的不确定性。尽管英国央行不太可能就政治问题发表评论，但它可能会强调，英国脱欧的不确定性已经上升，对经济构成下行风险，并且导致英镑贬值。二、疫情病例上升。在感染病例增加后，英国实施了新的限制措施，禁止6人以上的聚会。这种令人担忧的趋势在冬季到来之前给经济带来了风险，冬季的情况可能会进一步恶化。三、休假计划的结束。英国较低失业率是政府休假计划的结果，即给那些无法工作的人支付大部分薪水。该计划将于10月到期。该计划是不可持续的，到时失业率可能会上升。如果该计划突然中止，将对英国经济造成打击，到时英国央行可能会暗示准备购买更多债券。▶日本央行跟新政府的蜜月期能持续多久？前面提到，日本央行可能会为了配合新政府，更加关注就业市场。不过，日本央行与政府的“蜜月期”将持续多久尚不确定，因为若日本央行面临加大刺激力度的新压力，缺乏政策工具的日本央行将显得束手束脚。法国巴黎银行（BNP Paribas）首席日本经济学家河野龙太郎（Ryutaro Kono）表示，如果日元大幅升值，损害了日本的出口依赖型经济，他可能会向日本央行施压，要求其放宽政策。但日本央行将发现它很难再降息，因为这将损害地区银行，并有可能引发信贷紧缩。结果就是迫使日本央行大量购买政府债券，使其更接近债务货币化，并危及其独立性。NLI Research Institute首席经济学家Yasuhide Yajima表示，如果日本政府继续以目前的速度支出，日本可能很快就会面临如何持续为其巨额财政赤字融资的问题。这可能会考验日本央行目前与政府的亲密关系。03超级央行日如何影响市场？▶黄金：美联储或为黄金多头扫除障碍在7月的美联储决议夜，黄金上演多空双杀的情景仍历历在目。那么本周黄金还会迎来大幅波动么？周二的风险预警报告中提到，从历史数据来看，在美联储利率决议当天，黄金的波动幅度要高于近年来的均值。如果美联储官员们强调其鸽派立场并承诺继续维持金融市场宽松环境的话，将会继续支撑金价上涨。此外美联储有关于实施平均通胀目标的言论也可能会提振金价。道明证券分析师预计，FOMC会议将扫除黄金多头的障碍。美联储官员将在有关量化宽松的评论、预测期限直至2023年的点阵图和鲍威尔的新闻发布会中释放鸽派信号。随着时间的推移，这将为延长美联储所购买的美债的平均期限打开大门，从而进一步支撑贵金属。该投行认为，在这种情况下，建仓贵金属的时机已经成熟，其价格将突破更高的水平。▶汇市：英镑可能抢美元风头对于美元多头来说，本周的情况可能不太乐观。如果美联储重申其承诺，即保持市场流动性充足，让通胀飙升，那么它可能会给美元带来下行压力。三菱日联金融集团策略师Lee Hardman表示，美联储将面临压力，要求其采取一些行动来支持新的政策目标，通胀率仍远低于目标。他指出，市场预期他们可能会加强前瞻性指引，可能会表示利率将在3-4年内维持不变，令美元承压下跌。不过，分析师Rich Dvorak则认为，尽管美元汇率的预期波动相对较小，更应该关注英镑的波动。从上周五收盘时的一周美元隐含波动率数据就可以看出这一点。即使考虑到了美联储利率决议带来的潜在风险，波动率看起来依然很低这可能意味着外汇期权交易商预计美元在本周FOMC声明前后的波动将趋缓。相比之下，从英镑/美元隐含波动率来看，该货币对可能将是本周波动最剧烈的主要货币组合，隐含波动率为12.7%，高于8.9%的20天平均水平。这主要是因为英欧贸易谈判面临破裂的风险。荷兰国际银行表示，本周英镑将继续面临下行压力，英镑/美元预计本周将下穿200日移动均线支撑位（1.2740），向1.2500逼近。▶美股：投资者可能要失望投资者需要注意的是，在超级央行日来临之际，最近美股市场的波动率近期出现明显上升。过去一周中，美股市场波动率和跌幅很大。标准普尔500指数2.5%的周跌幅创下了月度纪录；而纳斯达克指数4.1%的周跌幅，也是自3月份以来最糟糕的一周。美股期权的大量到期可能会加剧市场的波动。市场期待美联储在本周的会议上发挥安抚作用，但如果美联储令人失望，且投资者将注意力集中在大选和经济复苏上，股市可能仍会震荡。Prudential Financial首席投资策略师Quincy 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href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>朋友圈感谢他们让更多人知道了跟谁学。8月7日，跟谁学股价为131.27美元，市值约为313亿美元，跻身上市互联网公司市值第九位。做空机构空前尴尬。</p>\n<p>2020年2月25日到7月9日的十一次做空，基本都围绕着一个大的主题：数字造假，包括夸大利润、夸大营收、夸大学员数、数据造假等等。跟谁学对这些质疑给予了一一回应。但这些回应，依然没有击退做空势力，8月7日香橼资本再次建立了跟谁学的空头仓位。</p>\n<p>为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>俞敏洪、陈向东的爱恨纠葛</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>只听了5分钟试讲，俞敏洪就迫不及待地冲出小房间。他对门外的徐小平扑过去，大声喊道：“小平，我发现了一个讲逻辑的人才！”人大研究生在读的陈向东握着自己的简历，看着门外这个简单坦率又充满激情的老板，决定留下来。他们都不知道，日后自己会成为中国互联网教育市场举足轻重的人物。</p>\n<p>2000年3月，兼职教师陈向东去找俞敏洪，他想写一本GRE考试中逻辑推理方面的学生辅导用书。这本书其实已经有人在写，但俞敏洪却定了个新规则：谁先写出来就支持谁出版。不到三个月，陈向东就将一本500多页的书交到了俞敏洪手中。在同样出身农村、家境贫寒的陈向东身上，俞敏洪看到了无限可能。年末，陈向东成为了总裁助理。</p>\n<p>总裁助理陈向东希望发挥更大的光和热。2001年，新东方去除家族化的内部改造开始。一次高层会议上，学经济出身的陈向东提出了一个自己很得意的观点。结果一个元老级人物却给了他当头一棒：“这里没有你说话的资格。”</p>\n<p>如何才能有资格说话？陈向东自问。2002年初，新东方要在武汉设立分校。这是继上海、广州之后，新东方在全国设立的第三家分校。陈向东请缨去了武汉，他要从做一个好校长开始打天下。</p>\n<p>建学校可不是个简单的事情，不但有方方面面的关系要疏通，还要盯着装修宿舍，盯着人员招聘等一堆琐碎的事务。陈向东每天只睡两三个小时，半夜还经常起来在纸上补上第二天要解决的问题。困难远不止这些，陈向东很快发现北上广的新东方模式，在武汉并不适用。</p>\n<p>武汉的留学人数不多，之前的课程模式难以为继。经过一番考察，陈向东敏锐地发现了幼儿教育的蓝海，计划推出泡泡幼儿教育产品。他将想法递交总部，但提议却被否决了。为了保下计划，陈向东跟总部立下了军令状。</p>\n<p>他的眼光很快被证实，2003年，在非典影响的情况下，武汉新东方分校年收入4000万，净利润（1500万）占整个集团1/4。陈向东创造了新东方的武汉速度，他在新东方体系内迅速崛起。</p>\n<p>2003年9月，陈向东升任新东方副总裁，主抓人力资源、公关市场等工作。由于卓越的管理才能，2009年6月起他开始负责全国学校管理和干部管理。作为新东方一直以来现金流最大且最稳定的部门，分管学校的职务极端重要，但也具备较大的实权。在陈向东受到重用的同时，当年武汉新东方的那批“旧将”也逐渐成长为各分校校长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a51438b7c0b55aae79249e2e2dc4e8ad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"424\"></p>\n<p>风头正盛的陈向东甚至“冲击”了俞敏洪的权威。有钱永强、胡敏对俞敏洪权利冲击的先例，俞敏洪对此事的处理非常审慎，掉以轻心可能失掉江山，但放虎归山亦不明智。2010年11月，俞敏洪一纸任状，将陈向东提升到执行总裁的位置。这个“明升暗降”的操作，在职位上给了陈向东更大的权利，但陈向东却失去了对学校资源的直接调配权。陈向东的老部下也有70%迫于各种原因离职。陈向东被架空了。</p>\n<p>2012年7月，俞敏洪49岁。新东方受到美国做空机构浑水的攻击，在长达90多页的做空报告中，浑水指责新东方财务数据造假、教学区造假、学生人数造假。两天之内，新东方的市值减少了60%以上。陈向东回忆：“那时候是非常恐怖的感受，晚上睡觉睡得很晚，就看股票哗啦哗啦地跌，也不好意思给俞敏洪打电话，（问他）怎么跌得这么厉害呢？”</p>\n<p>为了稳住股价，俞敏洪召集马云、柳传志、郭广昌等一批企业家吃了一顿午饭。当天晚上，几家公司买进了新东方近3亿美元股票，股票价格开始回涨。稳住股价后，新东方启动申请发期权的机制，为管理层和骨干力量发放的期权股份数增加了一倍，并且连续发三年。这一招，稳住了人才团队。公司还聘请独立律师事务所、财务事务所、审计事务所，由他们组成联合独立调查团来对新东方进行调查。2012年10月1日，独立调查团出具报告，提交给美国证券交易委员会，还了新东方的清白。</p>\n<p>度过浑水的做空影响后，陈向东发表了名为《浑水事件给新东方公司治理的启示》的演讲。陈向东还总结了做空对公司治理的4点启示，即“做空时要：及时有力回应、符合监管规范、聘请专业人士、遵循市场规则”。</p>\n<p>2014年，如很多人所料，陈向东离开了新东方。“一只长好了翅膀的鹰，飞向他应该有的更加广阔的天空。”俞敏洪在当时的全员信里这样说。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>离开新东方，超越新东方</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>2014年6月16日，陈向东拿到公司营业执照，在一个民宅地下室里，他准备做一个帮助学生找老师的O2O项目。在O2O的风口上，陈向东所向披靡、意气风发。第一个月，六位创始人凑齐；第二个月，团队扩充到100人；第三个月，跟谁学核心产品全面上线；第四个月，团队达到200人；第五个月，收购了三个在线教育团队。</p>\n<p>仅仅200多天，这个名叫“跟谁学”的互联网教育平台已经有7万名教师入驻，最赚钱的入驻教师已经收获了百万元的学费，平台拥有学生数量数百万，日最高营收达到209万元。成立9个月时，“跟谁学”已经在全国有35个经营中心，服务311个城市——这相当于半个中国，并顺利拿到5000万美元A轮融资。它打破了小米保持了4年之久的成立15个月拿到4100万美元的中国风险投资A轮纪录。</p>\n<p>但2016年，资本环境急转直下，投资人“只要是O2O的项目看都不会看”。在风光无限的A轮融资之后，跟谁学估值达到2.5亿美元，这个价位让很多资本望而却步。快速扩张和持续的亏损下，陈向东不得不找钱续命，因为补贴一旦停止，用户和老师都会离平台而去。彼时他的融资期望是3.5亿美金，“但就是拿不到”。陈向东在绝望中被火烤，他还要在同事面前表现出轻松的样子。</p>\n<p>失眠，凌晨三四点依然睡不着，陈向东只好在床边继续发呆。“我才发现，这种漫漫长夜，会让人感到如此痛苦和撕裂。”他开始明白为什么抑郁的人会自杀。2014年，带着明星光环离开新东方，陈向东丝毫没有想到自己会走到这一步。</p>\n<p>此前的融资所剩无几，2016年他自己拿出1000万美金给员工发工资。为了活下来，跟谁学探索出了五个To B的项目：帮助机构和老师招生的会员服务，帮助中小教育培训机构搭建系统的“天校项目”，为机构提供云视频直播服务的“百家云”项目，为教培人员提供培训的“成蹊商学院”，以及针对机构教育产品进行分销的“U盟”。这些项目带来了跟谁学90%的收入，让跟谁学在绝望中获得了喘息的机会。</p>\n<p>与此同时，陈向东在公司体系外孵化的在线直播大班课业务开始成型。这个3000多人的在线直播互动大班课系统是2015年3月份研发成功的。业务单元的商业模型跑通后，2017年，陈向东在团队内部，组建了几个小分队，并行探索、验证在线直播大班课模式，很快捷报传来。</p>\n<p>独立研发的系统，早期积累的名师、学生和课程资源，以及技术的后端支持，让这个模式在跟谁学获得了巨大的生命力。从外部的大环境看，由于传统教育资源分配不均衡的问题明显，这种大班课的模式可以降低边际成本，不但让低线用户付得起费，也能通过规模经济让教师获得高收入。陈向东热血沸腾。</p>\n<p>8月，陈向东决定all in在线直播大班课，并将此前的五大事业群全部砍掉，一个不留。这个动作引起了强烈抵抗，但陈向东心意已决。因为这五大事业部虽然可以维持生计，但彼此之间相差太远，无法协同，更无法形成企业的核心竞争力。陈向东的决策再次被验证。2017年9月是创业以来，陈向东睡得最好的一个月，跟谁学首次实现了单月盈利，“失眠神奇地消失了”。</p>\n<p>2018年，“跟谁学”发力颇有前景的在线K12课程，实现其收入占全年总收入的73%。此后跟谁学的业绩就仿佛坐上了窜天猴，连续多个季度收入同比增长400%，让所有的教育前辈后辈都无法望其项背。</p>\n<p>2019年6月，仅仅融资A轮的跟谁学登陆纽交所，成为纽交所上市的首家盈利的K12在线教育机构。上市之后，跟谁学的股价从10.5美元飙升到最高的140美元，市值超过了上市15年的老东家新东方，与好未来的市值差距也在不断缩减。</p>\n<p>财报显示，跟谁学连续8个季度盈利，2019年实现2.26亿元的净利润，2020年一季度营收12.98亿元，同比增长382%，净利润达到1.48亿元，同比增长336.6%。</p>\n<p>如此逆天的数据，招来了做空机构的扎堆问候，因为“too good to be true”（好得不像是真的）。其实这并不只是做空机构针对跟谁学，此前<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>COO潘欣也曾表示，“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长并实现盈利。”</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>增长秘诀与隐忧</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>长期以来，教培行业采用线下授课、连锁扩张的模式发展，陆续成长出新东方、好未来等知名教育机构。随着互联网对教育行业的持续渗透，所有人都嗅到了在线教育的巨大商机。但目前为止却鲜有人真的跑通这个模式，跟谁学也许是行业的唯一。</p>\n<p>近年上市的英语<a href=\"https://laohu8.com/S/LAIX\">流利说</a>、51talk、<a href=\"https://laohu8.com/S/STG\">尚德机构</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、vipkid等在线教育公司都在亏损。在线教育市场仍处于用户教育和品牌创建期，跑马圈地仍在进行。在资本的助推下，公司需要承担较高的市场营销费用。另外，教师课酬成本和获客成本是难以缩减的开支，低成本获客的红利逐渐被稀释，所有机构概莫能外。跟谁学凭什么特立独行？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf6ea60db00315b7b31843aa0023f6a4\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\"></p>\n<p>陈向东毫不掩盖地表示：“教育的核心竞争力永远是名师，跟谁学的核心逻辑，就是通过科技手段把‘名师效应’放大。比如在线下，一个名师可能最多面对300名学生授课，而在线上，一个名师却可以面对30000名学生授课，这就相当于把名师的价值放大了100倍。”大班课模式可以让老师的高工资和主营业务的低成本兼得。由于老师的招生量大，跟谁学主营成本为25.3%，远低于网易<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>的71.6%和新东方在线的80%-90%。</p>\n<p>另外，在其他教育机构都热衷于请明星代言、做广告营销的时候，跟谁学却在微信端发力，抓住了微信流量的红利。跟谁学旗下有超过100个公众号，活跃粉丝近千万。由于跟谁学的私域流量、微信投放和正价转化能力，为其带来了较低的获客成本。行业大班课平均1000元上下的成本，跟谁学的获客成本仅为545元。</p>\n<p>更重要的是，在各大平台都在一二线城市持续发力的时候，跟谁学避开了战火纷飞的一线城市，将主要目标定在三线城市。降维打击，为其节省了成本，也带来了下沉市场的无限想象力，教育界的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>因此得名。</p>\n<p>但一路高歌猛进之下，跟谁学的未来并非一片坦途。</p>\n<p>跟谁学的法宝是名师，但谁都知道名师是把双刃剑。跟谁学可以从新东方挖名师，其他机构依然可以高价把名师挖走。跟谁学也意识到了这个问题，在努力降低对名师的依赖，并着手建立自己的教师师训体系。其top10的教师贡献从2018年的46.6%降低到了2019年的40%。不过新老师为了提升自己的知名度和学生报名数，不切实际地自我包装和虚假宣传，对公司品牌的美誉度形成了威胁。</p>\n<p>另外随着微信流量红利的消失，跟谁学的获客成本开始提升。为了拉新，跟谁学的营销费用2018年到2019年增幅高达756.71%。单科次获客成本由2018年的221元，增长到2019年的470元。据<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>计算的获客成本数据，2020年跟谁学为549元，51talk为4312元，沪江科技为1113元，虽然对比之下跟谁学依然优势明显，但其老东家新东方在线获客成本仅为117元。</p>\n<p>新东方、好未来这些昔日王者，看似在跟谁学的增长比拼中“败下阵来”，但真要比起学员总数，跟谁学根本不在一个量级上。新东方2020财年Q4财报数据显示，学生报名人数约258.56万人；好未来2021财年Q1财报数据显示，正价课总人次为295.64万；跟谁学2020财年Q1财报数据显示，正价课付费人次同比增长307%，但却只有77.4万。</p>\n<p>要达到新东方和好未来的学员量级，对于跟谁学而言似乎只需要再跳一个台阶。但衡量教育产品的标准不只是简单的规模和经济，教育行业终归是效率和效果的比拼。</p>\n<p>跟拼多多卖商品不一样，K12的教育不仅仅是一门生意，更是一个关系着无数孩子未来的“良心活”。用户如果买了一个不喜欢的商品，扔掉或者退货就可以了。但孩子如果买到了一个“不合格”的教育产品，不但是钱财的损失，还有巨大的机会成本，甚至有可能让人误入歧途。质量这门课对跟谁学而言是一个漫长且长期的考验。</p>\n<p>出身河南农村的陈向东一路坎坷，从中专读到博士，如今跻身教育富豪前三甲，他应该深知教育给自己的命运带来的巨大影响。但愿跟谁学是陈向东帮助学子们改变命运、促进教育均衡，这样赤子之心下的产物，而不是陈向东做教育产品试验、跻身富豪榜的一门生意。唯有如此，跟谁学才能躲过做空机构的狂轰滥炸，和此后未知坎坷和曲折。</p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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上市半年，为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，陈向东的跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？\n\n中概股最近的故事很多，瑞幸咖啡、好未来自曝财务造假，爱奇艺遭浑水做空。而最热闹的还要数跟谁学，半年时间就遭遇四家做空机构前后12轮的做空。跟谁学甚至成为中概股中被做空次数最多的中国公司。\n作为历史上“新东方反浑水做空”全过程的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/U5s5obUCEXwptruNNeOrAQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2865d13946c8b367228bdae3031f90e9","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/U5s5obUCEXwptruNNeOrAQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164062347","content_text":"砺石导言\n\n 上市半年，为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，陈向东的跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？\n\n中概股最近的故事很多，瑞幸咖啡、好未来自曝财务造假，爱奇艺遭浑水做空。而最热闹的还要数跟谁学，半年时间就遭遇四家做空机构前后12轮的做空。跟谁学甚至成为中概股中被做空次数最多的中国公司。\n作为历史上“新东方反浑水做空”全过程的见证人，跟谁学创始人陈向东对做空的应对非常“得心应手”。在机构前11次做空中，跟谁学自如应对、逆风而上，股价一度涨至141.77美元，年内最高累计上涨548%。陈向东甚至将香橼等的做空行为视作免费的广告，在微博朋友圈感谢他们让更多人知道了跟谁学。8月7日，跟谁学股价为131.27美元，市值约为313亿美元，跻身上市互联网公司市值第九位。做空机构空前尴尬。\n2020年2月25日到7月9日的十一次做空，基本都围绕着一个大的主题：数字造假，包括夸大利润、夸大营收、夸大学员数、数据造假等等。跟谁学对这些质疑给予了一一回应。但这些回应，依然没有击退做空势力，8月7日香橼资本再次建立了跟谁学的空头仓位。\n为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？\n1\n俞敏洪、陈向东的爱恨纠葛\n\n\n只听了5分钟试讲，俞敏洪就迫不及待地冲出小房间。他对门外的徐小平扑过去，大声喊道：“小平，我发现了一个讲逻辑的人才！”人大研究生在读的陈向东握着自己的简历，看着门外这个简单坦率又充满激情的老板，决定留下来。他们都不知道，日后自己会成为中国互联网教育市场举足轻重的人物。\n2000年3月，兼职教师陈向东去找俞敏洪，他想写一本GRE考试中逻辑推理方面的学生辅导用书。这本书其实已经有人在写，但俞敏洪却定了个新规则：谁先写出来就支持谁出版。不到三个月，陈向东就将一本500多页的书交到了俞敏洪手中。在同样出身农村、家境贫寒的陈向东身上，俞敏洪看到了无限可能。年末，陈向东成为了总裁助理。\n总裁助理陈向东希望发挥更大的光和热。2001年，新东方去除家族化的内部改造开始。一次高层会议上，学经济出身的陈向东提出了一个自己很得意的观点。结果一个元老级人物却给了他当头一棒：“这里没有你说话的资格。”\n如何才能有资格说话？陈向东自问。2002年初，新东方要在武汉设立分校。这是继上海、广州之后，新东方在全国设立的第三家分校。陈向东请缨去了武汉，他要从做一个好校长开始打天下。\n建学校可不是个简单的事情，不但有方方面面的关系要疏通，还要盯着装修宿舍，盯着人员招聘等一堆琐碎的事务。陈向东每天只睡两三个小时，半夜还经常起来在纸上补上第二天要解决的问题。困难远不止这些，陈向东很快发现北上广的新东方模式，在武汉并不适用。\n武汉的留学人数不多，之前的课程模式难以为继。经过一番考察，陈向东敏锐地发现了幼儿教育的蓝海，计划推出泡泡幼儿教育产品。他将想法递交总部，但提议却被否决了。为了保下计划，陈向东跟总部立下了军令状。\n他的眼光很快被证实，2003年，在非典影响的情况下，武汉新东方分校年收入4000万，净利润（1500万）占整个集团1/4。陈向东创造了新东方的武汉速度，他在新东方体系内迅速崛起。\n2003年9月，陈向东升任新东方副总裁，主抓人力资源、公关市场等工作。由于卓越的管理才能，2009年6月起他开始负责全国学校管理和干部管理。作为新东方一直以来现金流最大且最稳定的部门，分管学校的职务极端重要，但也具备较大的实权。在陈向东受到重用的同时，当年武汉新东方的那批“旧将”也逐渐成长为各分校校长。\n\n风头正盛的陈向东甚至“冲击”了俞敏洪的权威。有钱永强、胡敏对俞敏洪权利冲击的先例，俞敏洪对此事的处理非常审慎，掉以轻心可能失掉江山，但放虎归山亦不明智。2010年11月，俞敏洪一纸任状，将陈向东提升到执行总裁的位置。这个“明升暗降”的操作，在职位上给了陈向东更大的权利，但陈向东却失去了对学校资源的直接调配权。陈向东的老部下也有70%迫于各种原因离职。陈向东被架空了。\n2012年7月，俞敏洪49岁。新东方受到美国做空机构浑水的攻击，在长达90多页的做空报告中，浑水指责新东方财务数据造假、教学区造假、学生人数造假。两天之内，新东方的市值减少了60%以上。陈向东回忆：“那时候是非常恐怖的感受，晚上睡觉睡得很晚，就看股票哗啦哗啦地跌，也不好意思给俞敏洪打电话，（问他）怎么跌得这么厉害呢？”\n为了稳住股价，俞敏洪召集马云、柳传志、郭广昌等一批企业家吃了一顿午饭。当天晚上，几家公司买进了新东方近3亿美元股票，股票价格开始回涨。稳住股价后，新东方启动申请发期权的机制，为管理层和骨干力量发放的期权股份数增加了一倍，并且连续发三年。这一招，稳住了人才团队。公司还聘请独立律师事务所、财务事务所、审计事务所，由他们组成联合独立调查团来对新东方进行调查。2012年10月1日，独立调查团出具报告，提交给美国证券交易委员会，还了新东方的清白。\n度过浑水的做空影响后，陈向东发表了名为《浑水事件给新东方公司治理的启示》的演讲。陈向东还总结了做空对公司治理的4点启示，即“做空时要：及时有力回应、符合监管规范、聘请专业人士、遵循市场规则”。\n2014年，如很多人所料，陈向东离开了新东方。“一只长好了翅膀的鹰，飞向他应该有的更加广阔的天空。”俞敏洪在当时的全员信里这样说。\n\n\n2\n离开新东方，超越新东方\n\n\n2014年6月16日，陈向东拿到公司营业执照，在一个民宅地下室里，他准备做一个帮助学生找老师的O2O项目。在O2O的风口上，陈向东所向披靡、意气风发。第一个月，六位创始人凑齐；第二个月，团队扩充到100人；第三个月，跟谁学核心产品全面上线；第四个月，团队达到200人；第五个月，收购了三个在线教育团队。\n仅仅200多天，这个名叫“跟谁学”的互联网教育平台已经有7万名教师入驻，最赚钱的入驻教师已经收获了百万元的学费，平台拥有学生数量数百万，日最高营收达到209万元。成立9个月时，“跟谁学”已经在全国有35个经营中心，服务311个城市——这相当于半个中国，并顺利拿到5000万美元A轮融资。它打破了小米保持了4年之久的成立15个月拿到4100万美元的中国风险投资A轮纪录。\n但2016年，资本环境急转直下，投资人“只要是O2O的项目看都不会看”。在风光无限的A轮融资之后，跟谁学估值达到2.5亿美元，这个价位让很多资本望而却步。快速扩张和持续的亏损下，陈向东不得不找钱续命，因为补贴一旦停止，用户和老师都会离平台而去。彼时他的融资期望是3.5亿美金，“但就是拿不到”。陈向东在绝望中被火烤，他还要在同事面前表现出轻松的样子。\n失眠，凌晨三四点依然睡不着，陈向东只好在床边继续发呆。“我才发现，这种漫漫长夜，会让人感到如此痛苦和撕裂。”他开始明白为什么抑郁的人会自杀。2014年，带着明星光环离开新东方，陈向东丝毫没有想到自己会走到这一步。\n此前的融资所剩无几，2016年他自己拿出1000万美金给员工发工资。为了活下来，跟谁学探索出了五个To B的项目：帮助机构和老师招生的会员服务，帮助中小教育培训机构搭建系统的“天校项目”，为机构提供云视频直播服务的“百家云”项目，为教培人员提供培训的“成蹊商学院”，以及针对机构教育产品进行分销的“U盟”。这些项目带来了跟谁学90%的收入，让跟谁学在绝望中获得了喘息的机会。\n与此同时，陈向东在公司体系外孵化的在线直播大班课业务开始成型。这个3000多人的在线直播互动大班课系统是2015年3月份研发成功的。业务单元的商业模型跑通后，2017年，陈向东在团队内部，组建了几个小分队，并行探索、验证在线直播大班课模式，很快捷报传来。\n独立研发的系统，早期积累的名师、学生和课程资源，以及技术的后端支持，让这个模式在跟谁学获得了巨大的生命力。从外部的大环境看，由于传统教育资源分配不均衡的问题明显，这种大班课的模式可以降低边际成本，不但让低线用户付得起费，也能通过规模经济让教师获得高收入。陈向东热血沸腾。\n8月，陈向东决定all in在线直播大班课，并将此前的五大事业群全部砍掉，一个不留。这个动作引起了强烈抵抗，但陈向东心意已决。因为这五大事业部虽然可以维持生计，但彼此之间相差太远，无法协同，更无法形成企业的核心竞争力。陈向东的决策再次被验证。2017年9月是创业以来，陈向东睡得最好的一个月，跟谁学首次实现了单月盈利，“失眠神奇地消失了”。\n2018年，“跟谁学”发力颇有前景的在线K12课程，实现其收入占全年总收入的73%。此后跟谁学的业绩就仿佛坐上了窜天猴，连续多个季度收入同比增长400%，让所有的教育前辈后辈都无法望其项背。\n2019年6月，仅仅融资A轮的跟谁学登陆纽交所，成为纽交所上市的首家盈利的K12在线教育机构。上市之后，跟谁学的股价从10.5美元飙升到最高的140美元，市值超过了上市15年的老东家新东方，与好未来的市值差距也在不断缩减。\n财报显示，跟谁学连续8个季度盈利，2019年实现2.26亿元的净利润，2020年一季度营收12.98亿元，同比增长382%，净利润达到1.48亿元，同比增长336.6%。\n如此逆天的数据，招来了做空机构的扎堆问候，因为“too good to be true”（好得不像是真的）。其实这并不只是做空机构针对跟谁学，此前新东方在线COO潘欣也曾表示，“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长并实现盈利。”\n\n\n3\n增长秘诀与隐忧\n\n\n长期以来，教培行业采用线下授课、连锁扩张的模式发展，陆续成长出新东方、好未来等知名教育机构。随着互联网对教育行业的持续渗透，所有人都嗅到了在线教育的巨大商机。但目前为止却鲜有人真的跑通这个模式，跟谁学也许是行业的唯一。\n近年上市的英语流利说、51talk、尚德机构、网易有道、vipkid等在线教育公司都在亏损。在线教育市场仍处于用户教育和品牌创建期，跑马圈地仍在进行。在资本的助推下，公司需要承担较高的市场营销费用。另外，教师课酬成本和获客成本是难以缩减的开支，低成本获客的红利逐渐被稀释，所有机构概莫能外。跟谁学凭什么特立独行？\n\n陈向东毫不掩盖地表示：“教育的核心竞争力永远是名师，跟谁学的核心逻辑，就是通过科技手段把‘名师效应’放大。比如在线下，一个名师可能最多面对300名学生授课，而在线上，一个名师却可以面对30000名学生授课，这就相当于把名师的价值放大了100倍。”大班课模式可以让老师的高工资和主营业务的低成本兼得。由于老师的招生量大，跟谁学主营成本为25.3%，远低于网易有道的71.6%和新东方在线的80%-90%。\n另外，在其他教育机构都热衷于请明星代言、做广告营销的时候，跟谁学却在微信端发力，抓住了微信流量的红利。跟谁学旗下有超过100个公众号，活跃粉丝近千万。由于跟谁学的私域流量、微信投放和正价转化能力，为其带来了较低的获客成本。行业大班课平均1000元上下的成本，跟谁学的获客成本仅为545元。\n更重要的是，在各大平台都在一二线城市持续发力的时候，跟谁学避开了战火纷飞的一线城市，将主要目标定在三线城市。降维打击，为其节省了成本，也带来了下沉市场的无限想象力，教育界的拼多多因此得名。\n但一路高歌猛进之下，跟谁学的未来并非一片坦途。\n跟谁学的法宝是名师，但谁都知道名师是把双刃剑。跟谁学可以从新东方挖名师，其他机构依然可以高价把名师挖走。跟谁学也意识到了这个问题，在努力降低对名师的依赖，并着手建立自己的教师师训体系。其top10的教师贡献从2018年的46.6%降低到了2019年的40%。不过新老师为了提升自己的知名度和学生报名数，不切实际地自我包装和虚假宣传，对公司品牌的美誉度形成了威胁。\n另外随着微信流量红利的消失，跟谁学的获客成本开始提升。为了拉新，跟谁学的营销费用2018年到2019年增幅高达756.71%。单科次获客成本由2018年的221元，增长到2019年的470元。据中泰证券计算的获客成本数据，2020年跟谁学为549元，51talk为4312元，沪江科技为1113元，虽然对比之下跟谁学依然优势明显，但其老东家新东方在线获客成本仅为117元。\n新东方、好未来这些昔日王者，看似在跟谁学的增长比拼中“败下阵来”，但真要比起学员总数，跟谁学根本不在一个量级上。新东方2020财年Q4财报数据显示，学生报名人数约258.56万人；好未来2021财年Q1财报数据显示，正价课总人次为295.64万；跟谁学2020财年Q1财报数据显示，正价课付费人次同比增长307%，但却只有77.4万。\n要达到新东方和好未来的学员量级，对于跟谁学而言似乎只需要再跳一个台阶。但衡量教育产品的标准不只是简单的规模和经济，教育行业终归是效率和效果的比拼。\n跟拼多多卖商品不一样，K12的教育不仅仅是一门生意，更是一个关系着无数孩子未来的“良心活”。用户如果买了一个不喜欢的商品，扔掉或者退货就可以了。但孩子如果买到了一个“不合格”的教育产品，不但是钱财的损失，还有巨大的机会成本，甚至有可能让人误入歧途。质量这门课对跟谁学而言是一个漫长且长期的考验。\n出身河南农村的陈向东一路坎坷，从中专读到博士，如今跻身教育富豪前三甲，他应该深知教育给自己的命运带来的巨大影响。但愿跟谁学是陈向东帮助学子们改变命运、促进教育均衡，这样赤子之心下的产物，而不是陈向东做教育产品试验、跻身富豪榜的一门生意。唯有如此，跟谁学才能躲过做空机构的狂轰滥炸，和此后未知坎坷和曲折。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1502,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}