$复星医药(02196)$ $复星医药(600196)$  纵观整个中国药企，复星医药手上的牌还是多。 这次出售Gl­a­nd Ph­a­r­ma部分股权，回笼2个多亿美元现金还继续保持控制权，客观来说，对复星算不上大事，简单说说我的看法 1、Gl­a­nd Ph­a­r­ma算比较优质资产，每年净利润6个多亿，这次耐心资本接盘也仅折价3.69%，说明资产优质，不愁卖 2、复星这次出售可以降低有息负债，增厚净资产，在目前国内医药大趋势不明朗的背景下可以增强抗风险能力 3、本次转让控股子公司部分股权，不影响投资收益，这个很关键，这样操作不会对报表产生较大影响

$KEEP(03650)$ 人工智能时代最应该关心是拥有庞大用户的公司，所谓一眼定胖瘦，用户基数和粘性决定了这类互联网公司的真正价值，美图依靠AI全面升级了商业模式，这次KEEP应该可以复制，而且有一点两个都是非常优质的赛道，一个让人变美，一个让人健康，都是刚需，很多人看涨了一倍就这啊那的，其实才哪到哪

$有道(DAO)$  有道Q1财报略超我的预期，净收入同比增长两成，连续两个季度实现盈利，还不错；硬件还在恢复期，预期之内；强在广告业务，连续六个季度增长超过50%，不知道这块业务机构咋估值：）有点动心了，就等硬件这块了，拐点出现，立马重仓

最近的感触，互联网经营的终极要义，不管走过多少年头，永远是最踏踏实实关注用户。 昨天看到一个数据：2024年第一季度，快手电商月活跃买家同比增长22.4%至1.26亿，对月活跃用户的渗透率已连续两个季度保持在18%以上。 前段时间关注到快手电商引力大会，提出了“用户为先”战略。平台将与商家携手，进一步优化消费者购物体验。同时，通过全域流量协同增长，丰富低价好物供给，上线销售托管等产品功能，助力商家跟随消费趋势变化，抓住消费新机会，更好地提升经营确定性和经营效率。 从后视镜看，这是快手电商走过的第六个年头，也是用户思维持续反哺快手电商成果检验的第六年。自 2018年下半年正式开始电商业务，六年的沉淀，已经成为快手营收增长的重要引擎。2023年快手电商全年GMV首破万亿，达1.18万亿元，同比增长31.4%，2024年Q1，快手电商GMV继续狂奔，同比增长28.2%，达2881亿元。 在如今电商赛道竞争激烈，要持续保持高速成长并非易事。而拼多多、快手却逆势大增，其中做对了什么呢？ 他们的共性：始终珍视与用户的关系。 洞察用户需求是互联网的常规操作，但洞察到实现之间，往往还有一段距离。 以快手为例，比较令人欣慰的是，快手精准的站好了自己的位置。有链接与枢纽的作用的平台，需要建立一套足够科学的体系，来确保生态中达人、商家、用户三个最为重要的角色，都能确定性的满足自己的需求。 对达人来说，好内容能变现： 以快手主播“王北四在东北”为例，该达人通过农村美食生活内容收获了超200万粉丝的关注，今年5月王北四开启了首场带货直播，因其粉丝粘性强，王北四首次电商直播带货GMV近1000万，累计观看人数553万。 对商家来说，好商品能变现： 新手经营友好——面向新商家的冷启和成长，快手电商制定了全周期的扶持政策。不仅升级了新商识别模型，快速识别优秀、高资质的商家，还确保其在每个周期都有对应的扶

最近新能源车重磅消息颇多，最重磅的无疑是马斯克携特斯拉FSD访华，再次向市场宣告电动车智驾时代已正式到来。 聊到智驾，不得不提华为和赛力斯，昨晚赛力斯也发布了重磅消息，重庆国资拟入股赛力斯。根据公告，公司拟通过发行股份的方式购买重庆产业母基金、两江开投、两江产发持有的龙盛新能源100%股权，国资同步增资，至此，龙盛新能源有望成为赛力斯的全资子公司。 这也意味着有了国资的加持，未来赛力斯在资金、产业资源协同等方面都会有更加便利，在资源为王的汽车行业，盘踞西南的赛力斯竞争力会显著提升，与广汽、上汽等国资背景的车企及国内新势力等一较高下。 另一层面，公司也如期发了一季报财报，经过几年的爬坡，赛力斯今年一季度迎来了同比扭亏，实现265.61亿的营收，同比增长421.67%，环比增长38.61%；归母净利润2.20亿元，较上年同期增加8.45亿元，符合市场预期。 谈到赛力斯，之前的感受就是“快”，从M5开始关注，到如今的M9，赛力斯新品迭代速度确实很快，问界新M7、问界M9等一上市就大受追捧。问界M9持续刷新行业纪录，上市三个月累计大定突破7万辆，问界新M7上市累计交付超12万辆，刷新中国豪华SUV市场的交付速度新纪录。 去年以来，赛力斯销量持续攀升，今年一季度已跻身中国市场豪华品牌榜单前五位，与传统豪车BBA及特斯拉、理想稳坐一线阵营，增长势头强劲。4月23日问界新M5上市并亮相北京车展，预售开始仅12个小时订单就破1万台。 客观的说，销量的背后不仅仅是民族情怀和华为烙印，更多的是赛力斯抓住了智驾时代消费者的核心诉求——体验感；此前看到一个观点说智驾时代软件收费的逻辑不成立，但这会成为硬件销量的重要助力因素之一，与华为合作的赛力斯无疑在软实力方面领先于其它车企。近日公司携超级智能平台——魔方平台亮相北京车展，再次向市场重新诠释了“软件定义汽车”的理念。 数字不会骗人，这几年赛力斯在

昨日亚朵发布2023年财报，在经济弱复苏的大背景下，亚朵展示出了一如既往的稳健；从亚朵增长的底层逻辑来看，更展现出中国酒店核心资产已经发生了质的飞跃，高端酒店本土化大势所趋。  1、财报的核心亮点 营收、净利润双双大幅增长。亚朵集团2023年的营收达到了46.66亿元人民币，同比增长达到106%，其中第四季度加速成长，营收超15亿，同比增速达140%；净利润更是不得了，7.39亿元，同比大增669.2%，调整后净利润更是达到了9.03亿元，增长了248.3%。这样的成绩单，放眼整个中丐，都是非常优秀的。 核心战略加速推进。当初看中亚朵的因素之一就是其天花板远远没有到来，虽然已经成为国内中高端酒店的龙头老大，但亚朵的拓店空间还很大。公司提出了“中国体验、两千好店”的战略目标，应该是能够顺利达到的。根据财报数据，截至2023年12月31日，亚朵酒店网络中共有1,210家酒店，共有137,921间酒店客房在运营，按酒店和酒店客房数量计算，同比分别快速增长29.8％和27.7％。其中，公司正在开发管理的酒店有 617 家。 酒店业务核心运营数据亮眼。亚朵2023年的ADR为464元，为2019年同期水平的107.9%；OCC为77.8%，为2019年同期的106%；2023年的RevPAR为377元，为2019年同期的114.4%。放眼整个酒店行业，亚朵在这三个指标都一枝独秀，尤其是在ADR提升的基础上OCC仍能保持近80%的水平，足见亚朵已经充分占据了目标消费者的心智，也是亚朵的护城河。 零售业务已成为亚朵品牌重要一部分，业务协同明显。此前有观点说亚朵零售这块爆发不合理，如今亚朵这条第二增长曲线不仅为亚朵提供了业务数据，更为亚朵带来了品牌口碑，很多体验过亚朵服务的人都深有感受。 与其它酒店只经营酒店的理念不同，亚朵的核心是在经营人群，因此在流量资产的抓取、留存这块

此前共享充电第一股怪兽充电宣布上市以来首次派息计划，每ADS(美国存托股)0.03美元。总计派息合计约800万美元，这引起了我浓厚的兴趣，不盈利的共享经济居然开始分红了。 啪啪啪打脸的是， $怪兽充电(EM)$ 交出了一份还不错的三季报。经过调整后，净利润扭亏达到了5520万元，而上一年同期则净亏损了8860万元。此外，公司共享充电服务GMV和POI均达到了历史新高，全国拥有118.9万个POI，环比增长7.2%，同时拥有在线共享充电宝870万个，累计注册用户数达3.79亿。 恰逢年报即将发布，我又翻阅了前几次财报，其中有一个颇有意思的点，对比二、三季度，公司其它业务收入增长迅猛，由不到2000万增长到6800多万，虽然体量不大，但这么大的增速还是暗藏玄机。 都知道怪兽充电是共享充电宝发家，一直做到了行业第一，艾瑞咨询数据，公司2022年市占率第一，高达36%，超过美团充电、街电等一众同行。但说实话，互联网企业近些年过得并不特别好，很多企业包括怪兽在内都在为第二增长曲线做尝试，包括卖酒、卖口罩和联名等，但均未在市场激起太大的水花。 转型千千万，总能找到对的路。经过各处扒，在天眼查上关注到一个很关键的信息，怪兽老板老蔡在安徽设立了几家新能源公司，主营是光伏、智慧能源解决方案这块。联想到业务的关联性，我猜测公司其它业务的放量很可能与这几家新能源公司有关，公司接下来的动作，或是布局光伏储能行业，又或是进军新能源汽车产业链等。   上一次怪兽充电的成功是抓住了移动互联网的风口，如今老蔡或许要借力光伏储能或新能源汽车的风口做怪兽的二次创业。 方向一：光伏+X（绿电/绿证）。都说AI的尽头是光伏和储能，马斯克也预计，两年内年将由“缺硅”变为“缺电”，而这可能阻碍AI的发展，从这点来看，怪兽充电

$沛嘉医疗-B(09996)$  行情好的时候看成长，行情不好的时候散户都盯着财务报表，看现金流，看应收；本质上都是风险偏好决定的。 撇开股价不谈，光成长性来看，沛嘉医疗这些年的成长是有目共睹的，21年增长254%、22年83%、23年71%，核心产品管线商业化进展顺利，现在缺的就是行业风险偏好的转变和投资者的信心，结合目前市场观点，我个人还是会关注这类高成长性进攻品种，毕竟ta­vr在国内还处于成长初期，核心玩家也就那几家，而沛嘉目前相对来说更为健康。

说个传闻，提振下医药投资者的士气，眼下复星医药、恒瑞等big ph­a­r­ma极具投资价值，目前创新药企处在最后一轮的出清阶段，时间区间不好说，可能也就1~2个月吧，而龙头复星目前来看也有点企稳的迹象。 明年再医疗政策层面和资本市场层面都会有zc出来，届时龙头会率先受益，不多说，直接上 医疗政策方面：1、研究取消创新药进入医院的各种限制；2、取消医院药事委员会批准采购新药的规定；3、提高医疗服务价格；4、推进医药分开；5、鼓励医生走出医院开办诊所；6、鼓励全科医生到社区和农村执业。 资本市场方面：1、支持符合科创板第五套标准的创新药企业上市；2、鼓励龙头企业增资扩股；3、开展企业并购；4、恢复二级市场的融资功能；5、鼓励地方政府设立生物医药母基金；6、支持生物医药早期投资。 无论是增资扩股还是企业并购，这些big ph­a­r­ma复星、恒瑞都非常受益，现在唯一能做的就是准备好子弹，随时抄底。 $复星医药(02196)$ $复星医药(600196)$ $恒瑞医药(600276)$ 

1月24日，振华股份公开发行可转债申请获上交所上市委员会审议通过。本次发债是22年底在上交所受理，并于材料申报后7个月内即获通过，速度之快反应了监管部门对公司经营及本次募投项目质量的高度认可。 通过研究振华股份本次募投项目，发现一个颇值得关注的情况：作为全球最大的铬化学品和维生素K3生产商，振华股份本次可转债对应的两个建设项目均与传统铬盐业务并不直接相关。 乍看下来，这个情况与振华股份近年来的战略一致性是违背的，实则不然。 近年来，振华化学全面推进铬化学品产业链一体化经营战略，在产业链横向拓展方面多有斩获，实现了铬盐生产过程中副产物的全流程、高值化综合利用，本次可转债即是公司原有两项副产品的再度延伸。 从供给端来看，振华股份是全球规模最大的铬盐生产企业以及全球产能最大的维生素K3生产企业，公司铬盐产能占全国的50%，主要产品畅销60多个国家和地区。由于重金属污染预防等环保要求的日益严格，预计未来国内很难有新增产能。 从需求端来看，铬盐需求分布广泛呈现较强的抗周期属性，电镀、颜料及鞣革行业均平稳增长，整体收入盈利未来平均有15%的增长。而且，振华股份也有尝试与高温合金、精密器械、金属靶材等行业的主流厂商进行深度协同，扩充铬资源在航空航天、高端装备、新能源及电子产品领域的精细化应用市场空间。 单从产能情况来看，我们可以看到铬行业已经接近饱和，对于公司下一阶段的增长而言，最具确定性的路径就是高值化，有两方面： 一是产品应用的高值化，振华股份一直有在摸索前沿的精细化应用场景，包括铁铬液流电池，利用新兴产业的发展赋能铬化学产业。 另一个就是产业链的高值化，也就是通过产业链的横向拓展进一步挖掘铬化学产业市场的潜能。目前，我国含铬固废处置处于转型阶段，存在处置能力较分散、后续利用途径不能衔接等诸多问题。在环保和挖潜的双重需求下，探索铬盐副产物价值提升途径是振华股份本次募投项目的重点。 可

早上看到一个消息，港股上市公司回购力度越来越大了，2023年回购金额超2022年20%，2024年目前回购金额接近去年三个月的回购总额。 $雍禾医疗(02279)$ 也已经开始回购了，说明公司底部区域将逐步探明。另一层面，$恒生指数(HSI)$ 连续大涨，多少有回购这方面的因素。 雍禾医疗的基本面不用多说，这几年就是最难的时候，消费不振导致这块也比较惨，行业二三四都很惨，唯有雍禾还是非常坚挺，还在开店，相信这是一个逐步出清的过程，剩者为王。 从目前情况看，虽然不能断定这是铁底，但这个价位已经很有支撑了，至少来说有回购资金支撑，后面就是观察下跌趋势能否止住，还有就是成交量的变化。从这几年学到的经验就是估值体系也会崩塌，有时候结合走势来分析或许是活下去的最好方式。 毕竟，假如你相信雍禾是十倍股的话，你要留在这个市场上。

最好的股票，是不竭的现金流。巴菲特曾说过，企业价值是其未来生涯中所能产生的现金流量的折现值。利润，可能是假的，但现金流，一定是真的。 酒店行业现金流好已经不是什么秘密，线哥最近一直在观察亚朵等中国核心酒店资产的投资机会，高端酒店资产兼具垄断稀缺性、品牌效应、现金奶牛等一系列好公司的标准，是优化投资组合最适合的品种。翻阅国外高端酒店资产，如万豪、希尔顿、洲际、凯悦等，无不走出了跨越周期的长牛走势。 言归正传，先说结论，我判断：1、站在当下时点，中国核心酒店标的亚朵、华住等，未来的弹性必定强于海外标的；2、亚朵会成为未来核心酒店资产中最具进攻性的品种。 为什么得出这样的结论呢？主要基于以下逻辑： 1） 顺周期带来的确定性。在当下时点看，行业供需升级带来内在价值提升，对于国内中高端酒店来说，伴随着消费复苏，行业已经进入顺周期阶段，中高端酒店会成为少有的优质赛道，弹性也会远高于国外酒店资产。 观察国内几家核心酒店资产，华住综合实力最强，但整体还是定位中端，下沉三四线城市的品牌多，锦江亦然；只有亚朵由于体量相对较小，目前聚焦一二线城市。如今高能城市新一轮开店潮已经开启，目前仍处于发展早期，远未到天花板，另一层面，在消费复苏大方向上，一二线显然消费动能强于其它城市，整体确定性也更强。 2） 成长性。根据Q3数据，亚朵在开店方面在提速，Q3达到1112家，同比26.4%，显著超过其它同行，房间数达128681间，同比超25%，根据公司规划，计划2025年实现2000家好店，预计2023-2025年每年新开280/360/430家店，门店年化增速30%，如果能如期完成的话，Q4酒店旺季还要提速。 PS:很多人会担心一二线城市酒店饱和问题，借助卖方研报数据，“我们根据不同线级城市的商圈数并对亚朵酒店理想的商圈覆盖率进行合理预估，预计当前仍有77.31%潜在开店空间，预计2024/2025年门

2023年终于过去了，回首过去一年的投资，国联股份的大幅亏损让整个一年录得负收益。因此，个人觉得有必要好好复盘这笔投资。 自几天前写了一篇《和大家科普下今天国联的几个重要公告》遭受少数黑子的连续攻击，说实话，对心态还是有一定的影响，但所幸，更多朋友还是友善的，理智的。也有不少私下问我一些关于国联的问题以及我对国联的看法，因此，借此文和大家一起探讨下，共同进步。 国联股份今年不是一笔好投资，但未必不是一个好公司 时至今日，得出上述结论肯定会遭受不少质疑。自关注国联开始，国联确实问题不断，我总结了大家几点：其一、公司治理存在问题，信披违规说实话就是公司治理的一种体现，其实在整个接触过程中，国联在信披和投资者沟通过程中还是暴露出不少问题，这里就不多说了；其二，对媒体危机的准备不足，国联作为一家tob类的公司，面对小作文等诋毁，显得办法不多，其三，国联投资者预期管理个人觉得做得不好。 但撇开以上种种，个人觉得国联还是一家非常好的成长型公司。国联“集采”的商业模式其实懂得人不多，尤其是在产业互联网这个tob的市场，而一旦二级市场出现波动，很多所谓的忠实投资者包括我自己也会对自己的判断出现质疑，这也是我自己暂时离场的原因，让自己从旁观者的角度再度审视这家公司。 以大牛股拼多多来说，其实拼多多最开始商业模式是没有多少人理解的，一个卖很low 产品的平台、一个到处充斥低质、假冒产品的平台、一个看似卖啥厂家都要亏损的平台怎么活下去，怎么和淘宝竞争，在其发展历程中，造假质疑声不断。而如今，又有多少人会来质疑拼多多的财务水分，只是如今认知提升罢了。 国联也是一样，作为一个新生事物，深处产业互联网的十万亿级大市场，公司超乎常规认知的成长性必然成为市场质疑的主要点，尤其是身处监管和舆论漩涡之中，这恰恰也是很多成长性公司早期的典型现象。 国联股份市场分歧最重要的点在于其是否造假？我只列举一些事实供

$哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-W(09626)$  找到些年轻时的记忆，不老顽童汪东城、R&B教父陶喆 不得不说，小破站还是蛮用心的，不同年龄阶段、中外文化大融合！ 另外，为特效点赞，汪东城那部分特效真的震撼，喜欢喜欢，终于知道为啥b站这些年为啥dau、mau持续增长了！

巨头间的角逐永远不缺话题，更不缺战场。阿里、美团、字节跳动的本地生活大战如火如荼，而如今汽车垂媒行业也成为巨头们的主要战场。 作为汽车垂媒的老大，汽车之家如今迎来了美股上市十周年，实属得之不易。客观来说，汽车之家这十年虽然市值颇有起伏，但整体经营表现还算是可圈可点，在行业增长瓶颈期也顺利找到新的转型方向。 如果要用一句话总结之家这十年——即同质竞争中做到最优，差异竞争中做到最先。汽车之家的成长路径已不能简单地和易车、懂车帝进行类比，未来增长的差异化飞轮有望带动公司重回市值巅峰。   固本溯源，核心基盘业务筑构汽车之家护城河 作为国内头部汽车垂媒，汽车之家以媒体广告和线索服务业务起家，并凭借强大的内容竞争力和流量规模，迅速占据行业领先优势。十几年来，尽管互联网行业发生了翻天覆地的变化，但是汽车之家由媒体广告和线索服务组成的核心基盘业务一直稳健发展，成为保护公司长远发展的护城河。 现在的汽车市场是买方市场，多数购车人群在购车前会花费较多时间去了解口碑、功能配置、使用成本、专业测评表现和品牌实力等汽车信息。据艾瑞咨询数据，44.5%的车主每天会花费11-30分钟获取汽车相关信息，44.9%的车主每天会花费半小时以上。 一个平台的价值必然是和其用户使用时长强挂钩的，尤其是汽车之家这种用户浏览与交易强关联的平台。因此，汽车垂媒平台具有极高的商业价值，平台规模越大，对用户而言，越具备为信息付费的价值，对汽车厂商而言，营销价值也越大。据市值榜的数据，汽车垂媒的汽车广告投放占比常年高于40%，稳居各类投放渠道的榜首，几乎占据汽车广告的半壁江山。而汽车之家，一直是汽车客户投放的首选平台。 资料来源：来自市值榜 作为汽车厂商的首选广告投放平台，汽车之家一方面为B端提供品牌推广、新车型发布及销售推广的营销解决方案，赚取广告宣传费用，一方面为汽车经销商提供潜在用户信息线索，减少车企交易