前几日听朋友买了点涂鸦智能，很久没看PaaS类公司，就想玩个短线。今日早间公司发布了三季度财报，仔细看了下，却发现里面还是有不少看点，心里又有点想加仓的想法了。。 1、涂鸦第三季度可以说核心财务指标全面向好，营收同比增长34%，按照这增长趋势我预计，涂鸦智能全面的营收水平将超越2021年，创历史最高；Non-GAAP净利润达2010万刀，净利润率同比提升8.2个百分点到24.7%；经营性现金流2390万刀，同比增长。 2、业务层面，客户拓展顺利，loT PaaS净收入扩张率（DBNER）以9月底回溯的过去12个月，同比增长124%，主要市场欧洲需求稳固，其它市场，如加拿大，南美及新加坡等都有斩获，TUYA全球开发者大会影响力越来越大。 3、淡马锡旗加持，成为重要股东。这个我觉得是公司在新加坡布局的重要突破，得到淡马锡加持后，公司在新加坡业务的拓展将如虎添翼。 最后聊聊股价。作为曾经资本市场最火热的PaaS和SaaS赛道，此前十倍百倍大牛层出不穷，这些年受经济大环境影响，很多资本渐渐忽视了这个赛道的爆发潜力，一些战略资本（淡马锡）已经在悄然布局了，事实上，从涂鸦智能展现出来的财务状况来看，至少头部的PaaS企业已经走上了正轨，可以多观察下~~ $涂鸦智能(TUYA)$ $涂鸦智能-W(02391)$

华为具身智能，话不说多$中国软件国际(00354)$ $禾川科技(688320)$ 

2024年双十一期间，运动户外品类登上综合电商平台（含点淘）销售额TOP10，销售额423亿元，占比3.6%，同比增长18.6%。很多品牌都卖的不错，根据之前的报道，Keep智能硬件和运动消费品卖的也挺好。平时刷短视频平台，感觉大家对运动装备十分重视了，后续行业景气度会越来越好，这一赛道的前景我还是比较看好的。 $KEEP(03650)$ $阿里巴巴(BABA)$ 

$阿里巴巴(BABA)$   蚂蚁上市能带动阿里估值么？

今天和柚子大佬唠了唠最近的投资思路。懂王上台后，整个$台积电(TSM)$  断供7nm芯片，目前主要投资方向围绕着内循环和自主可控。 核心逻辑不再多说，目前自主可控已经上天，而整个消费板块还在地上，股市的逻辑不仅有强者恒强，还有周期性，而消费本身就是处于周期底部的板块。 大消费板块向来是诞生大牛股的摇篮，良好的现金流是这类标的的共同特征。好比金马游乐，每年的现金流都比较好，货币现金充分，这类资产具备在内循环大背景下主题投资的根本，而且金马游乐是底部困境反转的趋势越来越明显 $金马游乐(300756)$ 

据多个消息源报道，台积电已经向其在中国大陆的所有AI/GPU公司客户发送电子邮件，表明从下周(11月11日)开始，将不再向这些客户提供7纳米或更先进的工艺制程的芯片。 台积电自寻死路啊$台积电(TSM)$  

近期的疯牛一下子提振了大家的做多热情，但相信对于大多数$赛力斯(601127)$  的股东来说内心是纠结的，无外乎是纠结赛力斯今年的整体表现是否达到了自身的心理预期，还有就是对比同行产生的心理落差，甚至不少股东屁股决定脑袋，认为赛力斯已经达到了成长瓶颈，后续业绩很难超出市场预期。 就在昨晚，赛力斯用一系列组合拳来回应了市场质疑。 1、超预期的三季度业绩预告。 公司前三季度净利润35亿-41亿，中值38亿；三季度看净利润达到22亿，环比达到了55%的增长，预估全年60亿净利润，对应pe为22倍，低于目前主流卖方27倍的一致预期；营收方面，三季度实现营收破千亿，同比上升518%到559%，妥妥的新能车头部企业，且超额完成了倍增计划。 实际上，赛力斯积极调整产品结构，向高价值量的豪车领域发力是业绩超预期的主要原因。根据此前的销量数据，今年1-9月，赛力斯新能源汽车累计销量达到316713辆，同比增长364.23%。其中，与华为联合打造的问界M9系列交付量连续6个月蝉联中国豪华市场50万以上车型销量冠军，问界新M7系列上市12个月累计交付新车20万辆，这些充分展示了赛力斯在高端市场的霸主地位和强劲势头。 成长性方面，虽然今年业绩加速释放，且基数已高，但目前定义赛力斯为价值股为时尚早，公司未来的天花板还有很高，且不说未来仍有多款新车型改款上市，公司积极出海带来的潜力，都会成为长期成长的增量所在。另根据公司2027年百万的目标销量，单价30万计算，整体营收规模可达3000亿，相比今年营收规模仍有翻倍空间，而且这目标大概率能提前完成。 2、 定增购买了龙盛新能源100%的股权即将落地。 公司拟通过发行股份的方式购买重庆产业母基金、两江投资集团、两江产业集团持有的龙盛新能源100%股权。

在与华为深度合作的第四年度，赛力斯终于交出了一份相信令所有投资者满意的答卷。 2024年上半年，公司实现营业收入650.44亿元，同比增长近五倍，超过行业平均水平；归母净利润16.25亿元，成为国内继比亚迪、理想之后第三家盈利的新能源车企；同时，公司净利润数值接近业绩预告区间的最高值，略超我的预期，毛利率更是达到惊人的25%，远超我的预期。 关于赛力斯亮眼的财报，网上的报道和解读已经很多了，我来说说我看重的几个点： “既有”——有销量 数据显示，上半年，赛力斯超额完成了倍增计划，作为公司核心竞争力的新能源汽车业务发展强劲：1-6月公司新能源汽车累计销量超20万辆，同比增长近350%，其中问界系列销售超18万辆，增幅超600%，问界M9也成了50万元以上豪华车市场销量第一，今年7月份问界还迎来中国新能源品牌最快40万辆下线纪录，销量增长速度是很多车企望尘莫及的。 “又有”——有盈利 赛力斯能盈利其实与公司产品结构调整相关性很大，智电时代高端消费者不再卷价格，卷的是技术和体验。而赛力斯恰恰瞄准的是国内豪华车市场，产品结构向高端转移，从问界系列M7/M9的二季度销售数据远超其他系列产品可以看出，价格并不是消费者购车的决定性因素。 此外，豪华车的毛利率是远超低端车型的，这也带动了公司毛利率的快速增长。二季度，赛力斯毛利率已经高达25.04%，已经超越了国内新能源车知名品牌比亚迪（21.88%Q1）和理想（20.61%Q1），也超越了特斯拉（17.68%），甚至超越了传统BBA和保时捷的毛利率，同时这也是赛力斯能盈利的关键性因素。 “还有”——有前景 从环比来看，赛力斯二季度相较于一季度处于环比加速增长状态。 一方面得益于公司经营质量不断提升，通过提高生产效率、加强供应链管理等方式，实现成本的有效控制；另一方面，我觉得更重要的是公司新品不断、迭代产品矩阵丰富。 上半年公司陆续推出了问

22日晚间，天下秀发布了2024年中期财报，公司营业总收入20.04亿元，几乎与上年持平；实现归母净利润0.45亿元，同比减少28.17%；费用端成本2.83亿元，同比下降11.27%。 财报一出，相信很多投资人都把目光集中在了净利润层面，毕竟曾经顶着红人经济第一股光环的天下秀是妥妥的优质成长股，头部红人的赚钱效应也让大家觉得红人经济能够王者归来；但真正熟悉这个领域的都清楚，头部的光环只是这个行业的冰山一角，经济大环境的状况让业内人不敢有太高的预期，天下秀的财报或许才是这个行业目前最真实的状况，但细品财报，还是能看到行业一些积极的变化： 一方面，头部红人虽然是引爆行业的燃点，但真正行业健康的生态是大家能赚钱。以往头部红人裹挟了大量的流程和资源，与各大平台矛盾也日益显现，斗快淘等平台无不例外地在培育腰部达人，红人去中心化破冰点逐步显现； 另一方面，直播的流量红利逐步衰退大背景下，头部红人在纷纷跨界转型，未来现象级红人出现将越来越难，整个流量更加均衡化，代表群体KOC的粉丝数据真实性更高，注水数据影响相对较小，腰尾部红人的价值正逐渐被广告主所重视。 在这种大趋势下，天下秀这种连接广大腰尾部红人及MCN机构的企业未来的平台价值会逐步释放。   一、短期扰动不改红人经济长期发展趋势，长远看天下秀模式仍然是行业演进的最佳答案 一直以来，广告都是经济的晴雨表，红人经济和广告营销的真正增长点，其实也是与经济基本面息息相关的。 QuestMobile数据显示，随着经济持续向好，移动互联网用户黏性持续增加，也让互联网广告市场持续增长，上半年广告规模达到3514亿元，同比增长了11.8%；同时，上半年超过6成广告主投放媒介数量同比持平或增加。   有意思的是，尽管经济恢复带动的是整个广告营销行业的增长，但红人经济龙头天下秀近期财报数据却没有与广告大盘子同步，原因几何？ 事实

前段时间老国联滔滔兄官宣退出某球讨论了，着实让人感慨不已；滔滔兄算是老国联里最乐观豁达的一个，在国联立案调查期间，除了客观冷静的分析外，乐观豁达也能代表一种态度，给人以正能量。 言归正传，对于目前国联股份，立案调查已经过去半年有余，但股价一直难有起色，一方面，未出的结果就像达摩利斯之剑般制约着二级市场估值，另一方面，市场的风格也不在此，国联走势相较于大盘来说中规中矩，短期内期待连板起飞的宏愿可以彻底放弃了。对于目前国联投资者来说，弄清楚两个关键问题非常重要：其一是国联将会受到何种程度的处罚；其二是国联的极限估值会在哪？我来聊聊我的理解。 从康美被“特赦”洞悉监管的意图和大局观思维 首先，要旗帜鲜明指出的是国联股份的case和康美的case有本质的区别，国联股份被zjh定性为信息披露不准确，而康美药业则是典型的财务造假，前者所有的业务都是真实的，具备商业实质，这点从国内最大的会所立信在最严监管下敢于出具的标准无保留意见足以印证；而后者相当一部分业务为虚增发票产生，不具备商业实质。 被号称史上最大财务造假案的康美时隔五年被特赦主要有以下几个原因：其一是此康美并非彼康美，早在2021年，广药为首的神农氏已经对康美进行了破产重整，康美在2022及2023年持续经营能力持续改善，会所两年给出了无保留意见，监管基于去粕存精的原则对康美网开一面；其二是康美案发生在五年前，如果放在现在，康美应该是退定了；根据今年4月zjh发布的《关于严格执行退市制度的意见》，大幅提高财务造假退市力度，其中提到，一年造假2亿，造假比例达到30%以上，就可以退市了。 从康美案洞悉监管的意图以及个人粗浅的理解，我认为此次号称史上最强监管的历史时刻，其核心目的是去除目前市场上没有造血能力的夕阳公司，对于国联这种能够持续分红，业务蒸蒸日上的公司，不在监管的清除之列。 从更宏大叙事的视角看，目前资本市场的首要职能，显

$复星医药(02196)$ $复星医药(600196)$  纵观整个中国药企，复星医药手上的牌还是多。 这次出售Gl­a­nd Ph­a­r­ma部分股权，回笼2个多亿美元现金还继续保持控制权，客观来说，对复星算不上大事，简单说说我的看法 1、Gl­a­nd Ph­a­r­ma算比较优质资产，每年净利润6个多亿，这次耐心资本接盘也仅折价3.69%，说明资产优质，不愁卖 2、复星这次出售可以降低有息负债，增厚净资产，在目前国内医药大趋势不明朗的背景下可以增强抗风险能力 3、本次转让控股子公司部分股权，不影响投资收益，这个很关键，这样操作不会对报表产生较大影响

$KEEP(03650)$ 人工智能时代最应该关心是拥有庞大用户的公司，所谓一眼定胖瘦，用户基数和粘性决定了这类互联网公司的真正价值，美图依靠AI全面升级了商业模式，这次KEEP应该可以复制，而且有一点两个都是非常优质的赛道，一个让人变美，一个让人健康，都是刚需，很多人看涨了一倍就这啊那的，其实才哪到哪

$有道(DAO)$  有道Q1财报略超我的预期，净收入同比增长两成，连续两个季度实现盈利，还不错；硬件还在恢复期，预期之内；强在广告业务，连续六个季度增长超过50%，不知道这块业务机构咋估值：）有点动心了，就等硬件这块了，拐点出现，立马重仓

最近的感触，互联网经营的终极要义，不管走过多少年头，永远是最踏踏实实关注用户。 昨天看到一个数据：2024年第一季度，快手电商月活跃买家同比增长22.4%至1.26亿，对月活跃用户的渗透率已连续两个季度保持在18%以上。 前段时间关注到快手电商引力大会，提出了“用户为先”战略。平台将与商家携手，进一步优化消费者购物体验。同时，通过全域流量协同增长，丰富低价好物供给，上线销售托管等产品功能，助力商家跟随消费趋势变化，抓住消费新机会，更好地提升经营确定性和经营效率。 从后视镜看，这是快手电商走过的第六个年头，也是用户思维持续反哺快手电商成果检验的第六年。自 2018年下半年正式开始电商业务，六年的沉淀，已经成为快手营收增长的重要引擎。2023年快手电商全年GMV首破万亿，达1.18万亿元，同比增长31.4%，2024年Q1，快手电商GMV继续狂奔，同比增长28.2%，达2881亿元。 在如今电商赛道竞争激烈，要持续保持高速成长并非易事。而拼多多、快手却逆势大增，其中做对了什么呢？ 他们的共性：始终珍视与用户的关系。 洞察用户需求是互联网的常规操作，但洞察到实现之间，往往还有一段距离。 以快手为例，比较令人欣慰的是，快手精准的站好了自己的位置。有链接与枢纽的作用的平台，需要建立一套足够科学的体系，来确保生态中达人、商家、用户三个最为重要的角色，都能确定性的满足自己的需求。 对达人来说，好内容能变现： 以快手主播“王北四在东北”为例，该达人通过农村美食生活内容收获了超200万粉丝的关注，今年5月王北四开启了首场带货直播，因其粉丝粘性强，王北四首次电商直播带货GMV近1000万，累计观看人数553万。 对商家来说，好商品能变现： 新手经营友好——面向新商家的冷启和成长，快手电商制定了全周期的扶持政策。不仅升级了新商识别模型，快速识别优秀、高资质的商家，还确保其在每个周期都有对应的扶

最近新能源车重磅消息颇多，最重磅的无疑是马斯克携特斯拉FSD访华，再次向市场宣告电动车智驾时代已正式到来。 聊到智驾，不得不提华为和赛力斯，昨晚赛力斯也发布了重磅消息，重庆国资拟入股赛力斯。根据公告，公司拟通过发行股份的方式购买重庆产业母基金、两江开投、两江产发持有的龙盛新能源100%股权，国资同步增资，至此，龙盛新能源有望成为赛力斯的全资子公司。 这也意味着有了国资的加持，未来赛力斯在资金、产业资源协同等方面都会有更加便利，在资源为王的汽车行业，盘踞西南的赛力斯竞争力会显著提升，与广汽、上汽等国资背景的车企及国内新势力等一较高下。 另一层面，公司也如期发了一季报财报，经过几年的爬坡，赛力斯今年一季度迎来了同比扭亏，实现265.61亿的营收，同比增长421.67%，环比增长38.61%；归母净利润2.20亿元，较上年同期增加8.45亿元，符合市场预期。 谈到赛力斯，之前的感受就是“快”，从M5开始关注，到如今的M9，赛力斯新品迭代速度确实很快，问界新M7、问界M9等一上市就大受追捧。问界M9持续刷新行业纪录，上市三个月累计大定突破7万辆，问界新M7上市累计交付超12万辆，刷新中国豪华SUV市场的交付速度新纪录。 去年以来，赛力斯销量持续攀升，今年一季度已跻身中国市场豪华品牌榜单前五位，与传统豪车BBA及特斯拉、理想稳坐一线阵营，增长势头强劲。4月23日问界新M5上市并亮相北京车展，预售开始仅12个小时订单就破1万台。 客观的说，销量的背后不仅仅是民族情怀和华为烙印，更多的是赛力斯抓住了智驾时代消费者的核心诉求——体验感；此前看到一个观点说智驾时代软件收费的逻辑不成立，但这会成为硬件销量的重要助力因素之一，与华为合作的赛力斯无疑在软实力方面领先于其它车企。近日公司携超级智能平台——魔方平台亮相北京车展，再次向市场重新诠释了“软件定义汽车”的理念。 数字不会骗人，这几年赛力斯在

昨日亚朵发布2023年财报，在经济弱复苏的大背景下，亚朵展示出了一如既往的稳健；从亚朵增长的底层逻辑来看，更展现出中国酒店核心资产已经发生了质的飞跃，高端酒店本土化大势所趋。  1、财报的核心亮点 营收、净利润双双大幅增长。亚朵集团2023年的营收达到了46.66亿元人民币，同比增长达到106%，其中第四季度加速成长，营收超15亿，同比增速达140%；净利润更是不得了，7.39亿元，同比大增669.2%，调整后净利润更是达到了9.03亿元，增长了248.3%。这样的成绩单，放眼整个中丐，都是非常优秀的。 核心战略加速推进。当初看中亚朵的因素之一就是其天花板远远没有到来，虽然已经成为国内中高端酒店的龙头老大，但亚朵的拓店空间还很大。公司提出了“中国体验、两千好店”的战略目标，应该是能够顺利达到的。根据财报数据，截至2023年12月31日，亚朵酒店网络中共有1,210家酒店，共有137,921间酒店客房在运营，按酒店和酒店客房数量计算，同比分别快速增长29.8％和27.7％。其中，公司正在开发管理的酒店有 617 家。 酒店业务核心运营数据亮眼。亚朵2023年的ADR为464元，为2019年同期水平的107.9%；OCC为77.8%，为2019年同期的106%；2023年的RevPAR为377元，为2019年同期的114.4%。放眼整个酒店行业，亚朵在这三个指标都一枝独秀，尤其是在ADR提升的基础上OCC仍能保持近80%的水平，足见亚朵已经充分占据了目标消费者的心智，也是亚朵的护城河。 零售业务已成为亚朵品牌重要一部分，业务协同明显。此前有观点说亚朵零售这块爆发不合理，如今亚朵这条第二增长曲线不仅为亚朵提供了业务数据，更为亚朵带来了品牌口碑，很多体验过亚朵服务的人都深有感受。 与其它酒店只经营酒店的理念不同，亚朵的核心是在经营人群，因此在流量资产的抓取、留存这块布局很