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2021-09-19

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@九格:狼王伊坎是如何在奈飞上错过96亿美元收益的？

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2021-03-30

啥意思？

@巴伦周刊:史上最大单日亏损？中概股暴跌的传闻与事实

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2021-03-30

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@巴伦周刊:史上最大单日亏损？中概股暴跌的传闻与事实

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2021-02-11

$阿里巴巴-SW(09988)$啥意思

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2020-09-24

$阳光动力(SPI)$这是中概股吗

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2020-09-16

$柯达(KODK)$等半夜两点才知道真实情况，不要着急

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2020-08-26

$阿玛琳(AMRN)$今天要发挥一下？

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2020-08-25

科创板跟创业板啥区别谢谢

投行人士：蚂蚁集团最快10月20日在科创板上市

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2020-08-19

$柯达(KODK)$追高毁一生？

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2020-08-19

就这样了？

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2020-08-12

谢谢

7月做空哪些美股赚得盆满钵满？做空哪些又亏得血本无归？

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2020-08-03

$西方石油(OXY)$我们到底在坚持什么？卖了就完事儿了

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2020-07-18

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桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战

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2020-07-02

$Sorrento Therapeutics Inc.(SRNE)$研制成功了？📈

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2020-06-11

备一下

直播：波动行情下如何双向获利？

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2020-06-11

$达维塔保健(DVA)$魔法师错了？

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2020-06-11

$奥罗拉大麻公司(ACB)$大麻今晚是不是可以在恐慌的时候，我会助燃的

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2020-06-11

$Nikola Corporation(NKLA)$多大的泡沫，爆掉的时候才知道，蠢就要蠢到底，我肯定蠢下去了

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2020-06-11

$西方石油(OXY)$大家都跑了，我来了，亏大了再继续发帖出来给你们围观

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2020-05-13

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@孟浩:别怪我没提醒你，这几只股票涨疯了！

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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3548019518513275","uuid":"3548019518513275","gmtCreate":1584925495670,"gmtModify":1591876226890,"name":"先生666666666","pinyin":"xs666666666xiansheng666666666","introduction":"","introductionEn":null,"signature":"玩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":5,"headSize":194,"tweetSize":22,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":3,"name":"书生虎","nameTw":"書生虎","represent":"努力向上","factor":"发布10条非转发主帖,其中5条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":11,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":3,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-3","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"偶像虎友","description":"加入老虎社区1500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/8b40ae7da5bf081a1c84df14bf9e6367","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f160eceddd7c284a8e1136557615cfad","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/11792805c468334a9b31c39f95a41c6a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.05.02","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"02aa7f16703b4ce4ace6f1a7665789cc-1","templateUuid":"02aa7f16703b4ce4ace6f1a7665789cc","name":"知识体验官","description":"观看学堂课程满5节","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fb5ae275631fb96a92d475cdc85d2302","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c2660a1935bd2105e97c9915619936c3","grayImgUrl":null,"redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.08.05","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":2006},{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-3","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资合伙人虎","description":"证券账户累计交易金额达到100万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fbeac6bb240db7da8b972e5183d050ba","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/436cdf80292b99f0a992e78750ac4e3a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/506a259a7b456f037592c3b23c779599","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":"93.96%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":"93.63%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":6,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":2,"crmLeve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伊坎其人：狼王？秃鹫？反正很有争议 亿万富翁卡尔·伊坎大概是全球最有名的激进投资者，虽然在国内名气没有巴老爷大，不过海外他倒是经常被拿来和老爷子比较。 当然，除了他投资成绩厉害之外，很重要的一个原因就是，他们的风格差异很大。 巴老爷是“稳稳的小幸福”，伊坎是“收益过山车”。 巴老爷是“拒绝杀鸡取卵”，伊坎是“我走之后，哪管洪水滔天”。 ps：激进投资者的意思是，收购公司之后会插手管理层或者公司运营战略。 像伊坎早年有个知名案例： 80年代他搞到了低成本贷款，以此收购霍华德·休斯（钢铁侠真正的原型）创立的航空公司TWA，然后私有化。 接着他完全不关心公司发展，就把TWA当借贷的抵押品，用来搞各种大型交易，当然这种搞法让公司运营状况越来越糟。 最后，他把TWA最值钱的航线卖了，让公司承担5.4亿美元债务，然后拿着自己的利润跑路。 92年TWA宣布破产，从此这个案例一直被当作经典的“企业掠夺案”。 所以可以想象，这人名声不会太好。 狼王是他各个外号里最好听的一个，也有很多人管他叫“秃鹫”的。 不过他也不是每次都搞这么狠，像在 $(EBAY)$ 他就只是推动将 $(PYPL)$ 拆分上市而已，苹果 $(AAPL)$ 那边更是只敦促公司把现金拿出来多多回购股票。 总的来说，伊坎的思路是要公司“释放价值”，手段包括出售资产、拆分有价值部门、裁员等等。 这些举措长期可能伤害公司发展，但是短期确实为当下的股东带来回报。 收购股权？奈飞宁愿吃毒丸 在12年10月，媒体突然报道，伊坎收购了奈飞10%的股份，总额3.21亿美元，奈飞当日大涨14%。 原因么，如前所述，伊坎通常能为当下股东带来短期回报。 不过我们都晓得，奈飞CEO哈斯汀是个有长远目光的男人，他当然不高兴。 于是奈飞立刻就宣布执行","listText":"今天看到卡尔·伊坎又出手购买了一个小公司的消息，正好赶上周末，突然有兴趣讲讲他近年来最知名的投资故事。 伊坎其人：狼王？秃鹫？反正很有争议 亿万富翁卡尔·伊坎大概是全球最有名的激进投资者，虽然在国内名气没有巴老爷大，不过海外他倒是经常被拿来和老爷子比较。 当然，除了他投资成绩厉害之外，很重要的一个原因就是，他们的风格差异很大。 巴老爷是“稳稳的小幸福”，伊坎是“收益过山车”。 巴老爷是“拒绝杀鸡取卵”，伊坎是“我走之后，哪管洪水滔天”。 ps：激进投资者的意思是，收购公司之后会插手管理层或者公司运营战略。 像伊坎早年有个知名案例： 80年代他搞到了低成本贷款，以此收购霍华德·休斯（钢铁侠真正的原型）创立的航空公司TWA，然后私有化。 接着他完全不关心公司发展，就把TWA当借贷的抵押品，用来搞各种大型交易，当然这种搞法让公司运营状况越来越糟。 最后，他把TWA最值钱的航线卖了，让公司承担5.4亿美元债务，然后拿着自己的利润跑路。 92年TWA宣布破产，从此这个案例一直被当作经典的“企业掠夺案”。 所以可以想象，这人名声不会太好。 狼王是他各个外号里最好听的一个，也有很多人管他叫“秃鹫”的。 不过他也不是每次都搞这么狠，像在 $(EBAY)$ 他就只是推动将 $(PYPL)$ 拆分上市而已，苹果 $(AAPL)$ 那边更是只敦促公司把现金拿出来多多回购股票。 总的来说，伊坎的思路是要公司“释放价值”，手段包括出售资产、拆分有价值部门、裁员等等。 这些举措长期可能伤害公司发展，但是短期确实为当下的股东带来回报。 收购股权？奈飞宁愿吃毒丸 在12年10月，媒体突然报道，伊坎收购了奈飞10%的股份，总额3.21亿美元，奈飞当日大涨14%。 原因么，如前所述，伊坎通常能为当下股东带来短期回报。 不过我们都晓得，奈飞CEO哈斯汀是个有长远目光的男人，他当然不高兴。 于是奈飞立刻就宣布执行","text":"今天看到卡尔·伊坎又出手购买了一个小公司的消息，正好赶上周末，突然有兴趣讲讲他近年来最知名的投资故事。 伊坎其人：狼王？秃鹫？反正很有争议 亿万富翁卡尔·伊坎大概是全球最有名的激进投资者，虽然在国内名气没有巴老爷大，不过海外他倒是经常被拿来和老爷子比较。 当然，除了他投资成绩厉害之外，很重要的一个原因就是，他们的风格差异很大。 巴老爷是“稳稳的小幸福”，伊坎是“收益过山车”。 巴老爷是“拒绝杀鸡取卵”，伊坎是“我走之后，哪管洪水滔天”。 ps：激进投资者的意思是，收购公司之后会插手管理层或者公司运营战略。 像伊坎早年有个知名案例： 80年代他搞到了低成本贷款，以此收购霍华德·休斯（钢铁侠真正的原型）创立的航空公司TWA，然后私有化。 接着他完全不关心公司发展，就把TWA当借贷的抵押品，用来搞各种大型交易，当然这种搞法让公司运营状况越来越糟。 最后，他把TWA最值钱的航线卖了，让公司承担5.4亿美元债务，然后拿着自己的利润跑路。 92年TWA宣布破产，从此这个案例一直被当作经典的“企业掠夺案”。 所以可以想象，这人名声不会太好。 狼王是他各个外号里最好听的一个，也有很多人管他叫“秃鹫”的。 不过他也不是每次都搞这么狠，像在 $(EBAY)$ 他就只是推动将 $(PYPL)$ 拆分上市而已，苹果 $(AAPL)$ 那边更是只敦促公司把现金拿出来多多回购股票。 总的来说，伊坎的思路是要公司“释放价值”，手段包括出售资产、拆分有价值部门、裁员等等。 这些举措长期可能伤害公司发展，但是短期确实为当下的股东带来回报。 收购股权？奈飞宁愿吃毒丸 在12年10月，媒体突然报道，伊坎收购了奈飞10%的股份，总额3.21亿美元，奈飞当日大涨14%。 原因么，如前所述，伊坎通常能为当下股东带来短期回报。 不过我们都晓得，奈飞CEO哈斯汀是个有长远目光的男人，他当然不高兴。 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| 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","listText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","text":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/90e72b5ee284418892b301bbe3653c3e","width":"1080","height":"720"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355032489","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2996,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355155508,"gmtCreate":1617043824204,"gmtModify":1617043824204,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548019518513275","idStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355155508","repostId":"355032489","repostType":1,"repost":{"id":355032489,"gmtCreate":1617011340000,"gmtModify":1617018325753,"author":{"id":"3524030243818067","authorId":"3524030243818067","name":"巴伦周刊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a88e8bd37e8c66a6dfdca78e1466369","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524030243818067","idStr":"3524030243818067"},"themes":[],"title":"史上最大单日亏损？中概股暴跌的传闻与事实","htmlText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","listText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","text":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/90e72b5ee284418892b301bbe3653c3e","width":"1080","height":"720"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355032489","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1931,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":388974137,"gmtCreate":1613016961629,"gmtModify":1703768408124,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548019518513275","idStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"<a 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11:39","market":"hk","language":"zh","title":"7月做空哪些美股赚得盆满钵满？做空哪些又亏得血本无归？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2058997565","media":"智通财经","summary":"7月美股市场大幅上涨，标普500指数上涨5.5%，罗素3000指数上涨5.6%，以科技股为主的纳斯达克指数表现出色，涨幅达到6.8%。智通财经APP了解到，正如预期那样，卖空者在美股上升趋势中表现不佳","content":"<html><body><p>7月美股市场大幅上涨，标普500指数上涨5.5%，罗素3000指数上涨5.6%，以科技股为主的纳斯达克指数表现出色，涨幅达到6.8%。智通财经APP了解到，正如预期那样，卖空者在美股上升趋势中表现不佳。</p><p>总体而言，7月美股（包括ADR）空头头寸总计约为8470亿美元，按市值计价，7月空头亏损466亿美元，使今年至今转盈为亏，亏损额达272亿美元。</p><p>7月，在机构追踪的9748只美股中，40%的股票做空是盈利的，按市值计价的利润为148.5亿美元；而有50%的股票做空是亏钱的，按市值计价的亏损为614.3亿美元；10%的股票在做空中，出现的是盈亏平衡。</p><p>按市值计价，7月做空最赚钱的股票如下所示：</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20200807/1596765867418494.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1596765867418494.png\"/></p><p>按市值计价，7月做空亏损最多的股票如下所示：</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20200807/1596765879236682.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1596765879236682.png\"/></p><p>更值得关注的是那些没有被用来作为投资组合或作为市场对冲的套利工具的股票，以及只是被大量普通做空的股票。如果剔除掉超大型和大型被做空股票，便可得出一些做空最赚钱和亏损最多的股票。</p><p>做空最赚钱的美股</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20200807/1596780658582702.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1596780658582702.png\"/></p><p><strong>博彩板块</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CZR\">凯撒娱乐</a>(CZR.US)是剔除超大型和大型股票后做空最赚钱的股票。在受卫生事件肆虐的博彩板块中，该股被做空最多，其空头头寸大于该板块其它三只美股：<a href=\"https://laohu8.com/S/MGM\">美高梅</a>(MGM.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/LVS\">金沙集团</a>(LVS.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/WYNN\">永利度假村</a>(WYNN.US)。而做空凯撒娱乐的利润是做空美高梅、金沙集团和永利度假村总和的6.5倍，凯撒娱乐当之无愧是博彩业中做空最赚钱的美股。</p><p><strong>邮轮板块</strong></p><p>另外一个受公共卫生事件影响较大的板块是邮轮股。<a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>(CCL.US)是三大邮轮公司中被做空最多的美股，其空头头寸达18.6亿美元，同时也是做空最赚钱的。<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>(NCLH.US)7月做空回报率超过20%，但空头头寸不到嘉年华邮轮的一半，其空头头寸仅为7.96亿美元。在邮轮板块中，只有<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>(RCL.US)做空不太赚钱。皇家加勒比邮轮11.2亿美元的空头头寸，仅获利4000万美元，7月增长3.6%。</p><p><strong>航空板块</strong></p><p>航空公司和博彩、邮轮公司一样，受到公共卫生事件的严重影响，该板块被做空最多的美股，收益也最好。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>(AAL.US)是该板块被做空最多的美股，空头头寸达17.5亿美元，盈利2.87亿美元，月度回报率为16.4%。美国航空的空头头寸规模占该板块前六名股票总空头头寸的40%，但空头利润却占前六只被做空股的55%。</p><p>在航空板块，7月没有空头输家。<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>(DAL.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/SAVE\">Spirit Airlines</a>(SAVE.US)当月空头回报率均为11%，而美联航(UAL.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>(LUV.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/JBLU\">捷蓝航空</a>(JBLU.US)当月空头回报率为8%。</p><p><strong>Esperion Therapeutic(ESPR.US)</strong></p><p>医疗设备开发商和制药商Esperion Therapeutic的股价曾在3月中旬至7月上旬以稳定的涨势收回年初的疲态，但在7月的最后几周，其涨幅已经收紧一半。投资者担心其最近获批的胆固醇药物已经被定价。该股空头2020年以来一直在建仓，但最近已经开始有新的卖空和一些空头回补。</p><p><strong>iRobot(IRBT.US)</strong></p><p>自2月底该股股价开始反弹以来，iRobot的空头一直在回补。由于iRobot对中国生产的依赖，以及其在不久的将来无法将其生产链从中国多元化，投资者可能会对重新实施政府关税感到谨慎，因为这将严重损害销售总额和净利润。最近iRobot股价上升，导致上上周空头损失了1150万美元（按市值计算），可能会挤掉近期希望实现短期未实现利润的卖空者。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SMAR\">Smartsheet</a>(SMAR.US)</strong></p><p>云计算软件供应商Smartsheet的空头在上个月几乎抹平了年初至今的亏损，但额外的卖空已经停滞不前，实际上在上周该股空头头寸随着其股价的稳定而略有下降。如果股价继续上涨将会出现空头回补，而希望实现利润的空头或面临被逼空。</p><p><strong>Beyond Meat(BYND.US)</strong></p><p>Beyond Meat的卖空者在今年大部分时间里都血本无归。在7月之前，该股空头年初至今按市值计价的亏损已超过6.51亿美元。按市值计价，7月至今的利润达到1.06亿美元。获利使这些空头继续交易，而7月的卖空行为实际上有所增加。如果Beyond Meat的股价再次上涨，该股空头将再次面临被逼空。随着该公司将其足迹扩展到巴西以及仓储零售商BJ’s Wholesale Club(BJ.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>(WMT.US)的Sans Club分店，逼空可能迟早会发生。</p><p><strong>Planet Fitness(PLNT.US)</strong></p><p>健身俱乐部运营商Planet Fitness同样受到卫生事件的重创。自2月底以来，该股卖空者也非常活跃。由于该股股价自2月底以来下跌25%，Planet Fitness空头增加了一倍多，做空股数增加550万股，价值2.95亿美元。7月这种卖空行为仍在继续。随着该股股价下跌13%，做空股数共计达91.8万股，价值4900万美元。如果Planet Fitness的股价继续呈下跌趋势，将会出现持续卖空和空头获利，直到公司经营出现转机。</p><p><strong>Stitch Fix(SFIX.US)</strong></p><p>美国时尚电商Stitch Fix股价自2月至3月期间下跌后持续反弹。7月之前，该股空头亏损1.13亿美元，但7月已经赚回了8700万美元。按年初至今的市值计算，该股空头现在只亏损2600万美元，但在获利一次后，Stitch Fix的空头正在积极回补。7月，Stitch Fix空头回补310万股，价值7200万美元。如果空头继续回补，Stitch Fix股价自6月开始的涨势可能会延续。</p><p>做空最亏钱的美股</p><p><strong><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20200807/1596782443733299.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1596782443733299.png\"/></strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>(NVAX.US)</strong></p><p>7月诺瓦瓦克斯医药的空头为“最大输家”。该股作为卫生事件相关制药公司，今年涨幅超过3500%。卖空者一直在这波涨势中做空，因为他们不停在寻找股价反转的机会，即当该公司竞争对手的表现优于该公司的研究，或者诺瓦瓦克斯医药自己的研究被证明效果不佳，多头卖出获利时。不幸的是，对于空头来说，这些情况都没有出现，诺瓦瓦克斯医药的股价持续飙升。</p><p>从1月到7月，该股做空股数增加了301万股，价值4.38亿美元，而今年以来诺瓦瓦克斯医药的股价上涨超4000%。7月开始，该股出现空头回补，共计回补69.9万股，价值1.02亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少超过10亿美元，由于更多的空头由于过度亏损会被逼空，不久的将来可能会出现更多空头回补。</p><p><strong>Sunrun Inc(RUN.US)</strong></p><p>由于Sunrun在一项全股票交易中以32亿美元收购了Vivant Solar，该股空头头寸在7月减少了3.13亿美元。随着7月该股股价上涨67%，Sunrun空头回补了210万股，价值7600万美元。</p><p><strong>波士顿啤酒(SAM.US)</strong></p><p>波士顿啤酒的股价从1月到7月飙升了116%，因为公共卫生事件刺激了更多酒精类产品的消费。波士顿啤酒的硬苏打水产品线促使其二季度业绩翻番。该股空头年内回补31万股，价值2.54亿美元；7月该股股价上涨49%，波士顿啤酒的空头又回补9万股，价值7400万美元。按市值计价，波士顿啤酒的空头头寸今年以来减少了5.05亿美元，仅7月份就亏损2.93亿美元。更多的空头回补有助于在不久的将来推高该股股价。</p><p><strong>Farfetch(FTCH.US)</strong></p><p>奢侈品电商平台Farfetch的空头正在受到逼空，因为上半年的股价趋势正在被扭转。今年以来，尽管Farfetch的股价上涨了170.14%，但做空股票增加了503万股，价值1.22亿美元。在过去的一个月里，因为其股价上涨了48%，该股被做空的股票减少了一半，共有496万股被回补，价值1.2亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少了5.65亿美元，其中7月份减少2.67亿美元，7月份最后一周减少1.44亿美元。随着奢侈品高端消费者更乐意在网上购物，多空双方的买盘可能将继续，Farfetch的股价也可能会上涨。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>(SPCE.US)</strong></p><p>维珍银河的空头2020年以来一直在建仓，做空股数达到2730万股，价值6.27亿美元；7月做空股数达到104万股，价值2400万美元。按市值计价，做空者年初至今亏损3.72亿美元，但7月最后一周和8月初的股价疲软已经使维珍银河的空头赚回近1亿美元。维珍银河聘请前迪斯尼高管Michael Colglazler为新任CEO所带来的涨势已经消退，而2021年之前没有收入入账和2050万股发行摊薄股东权益的现实，让该股股价的涨势陷入尾声。预计随着多头股东的买入，尤其是散户投资者方面的买入减少，卖空仍将继续。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/OSTK\">Overstock.com</a>(OSTK.US)</strong></p><p>多年来空头最爱的Overstock.com在此次公共卫生事件中打爆了空头，年初至今该股空头按市值计价的损失达3.34亿美元，最近亏损还在扩大。7月该股股价上涨118%时，Overstock.com的空头头寸就减少了2.35亿美元。今年大部分时间该股空头都在回补，共计回补179万股，价值1.09亿美元；7月空头回补了83.7万股，价值5100万美元。</p><p><strong>Opko健康(OPK.US)</strong></p><p>临床实验室和诊断测试运营商Opko健康今年涨幅近300%，原因是公共卫生事件增加了公司销售额和收入。由于最近获得了美国疾控中心(CDC)的检测合同，Opko股价进一步上涨。但空头认为该股处于超买状态，因此对这一涨势进行了积极的卖空。在2020年，Opko被做空股票共有5670万股，价值3.28亿美元；仅7月份被做空股票就有844万股，价值4900万美元。</p><p>按市值计价，空头今年以来亏损4.45亿美元，但在Opko健康股价最近的小跌过程中，又赚回2100万美元。7月下旬的涨势可能会使那些信念不足且面临大幅亏损的空头遭到逼空，随着公共卫生事件相关测试继续增加，卖空者更可能会进行迅速回补。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/LAD\">利西亚车行</a>(LAD.US)</strong></p><p>在汽车零售商利西亚车行公布超出预期的第二季度每股收益并上调股息后，可能会出现轧空。2020年，尽管美国全国范围内的二手车销售增长，但该股空头仍很活跃。2020年利西亚车行做空股数增加了41.2万股，价值9900万美元；但7月份有2.4万股被回补，价值600万美元。按市值计价，利西亚车行的空头今年以来亏损达2.64亿美元，其中7月亏损2亿美元。随着利西亚车行股价不断创出新高，预计一些空头会减仓。</p><p><strong>SolarEdge Technologies(SEDG.US)</strong></p><p>对冲基金倾向于做多SolarEdge Technologies，但该股最近有一些卖空活动。尽管SolarEdge Technologies的股价7月上涨了29%，但当月该股被做空股票增加了30.2万股，价值5300万美元。按市值计价，该股空头今年以来的损失达4.88亿美元，仅7月就亏损2亿美元。随着亏损加剧，短期内空头可能会因亏损过多而遭到逼空。</p><p><strong>L Brands(LB.US)</strong></p><p>维密母公司L Brands的空头在今年大部分时间里活跃且盈利，但在该公司宣布4亿美元的成本削减后，空头在年内陷入亏损。2020年以来L Brands做空股数增加了665万股，价值1.72亿美元；但在该公司宣布削减成本后，7月份有30.7万股被回补，价值800万美元。随着最近该股股价上涨，L Brands的空头头寸在7月减少1.98亿美元后，今年以来的按市值计算的损失达到1.41亿美元。L Brands上周五(8月7日)股价已超过25美元，可能会出现更多的空头回补。由于该股空头头寸为5.41亿美元，急速的空头回补可能会将L Brands的股价抬得更高。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>7月做空哪些美股赚得盆满钵满？做空哪些又亏得血本无归？</title>\n<style 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Airlines(SAVE.US)当月空头回报率均为11%，而美联航(UAL.US)、西南航空(LUV.US)和捷蓝航空(JBLU.US)当月空头回报率为8%。Esperion Therapeutic(ESPR.US)医疗设备开发商和制药商Esperion Therapeutic的股价曾在3月中旬至7月上旬以稳定的涨势收回年初的疲态，但在7月的最后几周，其涨幅已经收紧一半。投资者担心其最近获批的胆固醇药物已经被定价。该股空头2020年以来一直在建仓，但最近已经开始有新的卖空和一些空头回补。iRobot(IRBT.US)自2月底该股股价开始反弹以来，iRobot的空头一直在回补。由于iRobot对中国生产的依赖，以及其在不久的将来无法将其生产链从中国多元化，投资者可能会对重新实施政府关税感到谨慎，因为这将严重损害销售总额和净利润。最近iRobot股价上升，导致上上周空头损失了1150万美元（按市值计算），可能会挤掉近期希望实现短期未实现利润的卖空者。Smartsheet(SMAR.US)云计算软件供应商Smartsheet的空头在上个月几乎抹平了年初至今的亏损，但额外的卖空已经停滞不前，实际上在上周该股空头头寸随着其股价的稳定而略有下降。如果股价继续上涨将会出现空头回补，而希望实现利润的空头或面临被逼空。Beyond Meat(BYND.US)Beyond Meat的卖空者在今年大部分时间里都血本无归。在7月之前，该股空头年初至今按市值计价的亏损已超过6.51亿美元。按市值计价，7月至今的利润达到1.06亿美元。获利使这些空头继续交易，而7月的卖空行为实际上有所增加。如果Beyond Meat的股价再次上涨，该股空头将再次面临被逼空。随着该公司将其足迹扩展到巴西以及仓储零售商BJ’s Wholesale Club(BJ.US)和沃尔玛(WMT.US)的Sans Club分店，逼空可能迟早会发生。Planet Fitness(PLNT.US)健身俱乐部运营商Planet Fitness同样受到卫生事件的重创。自2月底以来，该股卖空者也非常活跃。由于该股股价自2月底以来下跌25%，Planet Fitness空头增加了一倍多，做空股数增加550万股，价值2.95亿美元。7月这种卖空行为仍在继续。随着该股股价下跌13%，做空股数共计达91.8万股，价值4900万美元。如果Planet Fitness的股价继续呈下跌趋势，将会出现持续卖空和空头获利，直到公司经营出现转机。Stitch Fix(SFIX.US)美国时尚电商Stitch Fix股价自2月至3月期间下跌后持续反弹。7月之前，该股空头亏损1.13亿美元，但7月已经赚回了8700万美元。按年初至今的市值计算，该股空头现在只亏损2600万美元，但在获利一次后，Stitch Fix的空头正在积极回补。7月，Stitch Fix空头回补310万股，价值7200万美元。如果空头继续回补，Stitch Fix股价自6月开始的涨势可能会延续。做空最亏钱的美股诺瓦瓦克斯医药(NVAX.US)7月诺瓦瓦克斯医药的空头为“最大输家”。该股作为卫生事件相关制药公司，今年涨幅超过3500%。卖空者一直在这波涨势中做空，因为他们不停在寻找股价反转的机会，即当该公司竞争对手的表现优于该公司的研究，或者诺瓦瓦克斯医药自己的研究被证明效果不佳，多头卖出获利时。不幸的是，对于空头来说，这些情况都没有出现，诺瓦瓦克斯医药的股价持续飙升。从1月到7月，该股做空股数增加了301万股，价值4.38亿美元，而今年以来诺瓦瓦克斯医药的股价上涨超4000%。7月开始，该股出现空头回补，共计回补69.9万股，价值1.02亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少超过10亿美元，由于更多的空头由于过度亏损会被逼空，不久的将来可能会出现更多空头回补。Sunrun Inc(RUN.US)由于Sunrun在一项全股票交易中以32亿美元收购了Vivant Solar，该股空头头寸在7月减少了3.13亿美元。随着7月该股股价上涨67%，Sunrun空头回补了210万股，价值7600万美元。波士顿啤酒(SAM.US)波士顿啤酒的股价从1月到7月飙升了116%，因为公共卫生事件刺激了更多酒精类产品的消费。波士顿啤酒的硬苏打水产品线促使其二季度业绩翻番。该股空头年内回补31万股，价值2.54亿美元；7月该股股价上涨49%，波士顿啤酒的空头又回补9万股，价值7400万美元。按市值计价，波士顿啤酒的空头头寸今年以来减少了5.05亿美元，仅7月份就亏损2.93亿美元。更多的空头回补有助于在不久的将来推高该股股价。Farfetch(FTCH.US)奢侈品电商平台Farfetch的空头正在受到逼空，因为上半年的股价趋势正在被扭转。今年以来，尽管Farfetch的股价上涨了170.14%，但做空股票增加了503万股，价值1.22亿美元。在过去的一个月里，因为其股价上涨了48%，该股被做空的股票减少了一半，共有496万股被回补，价值1.2亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少了5.65亿美元，其中7月份减少2.67亿美元，7月份最后一周减少1.44亿美元。随着奢侈品高端消费者更乐意在网上购物，多空双方的买盘可能将继续，Farfetch的股价也可能会上涨。维珍银河(SPCE.US)维珍银河的空头2020年以来一直在建仓，做空股数达到2730万股，价值6.27亿美元；7月做空股数达到104万股，价值2400万美元。按市值计价，做空者年初至今亏损3.72亿美元，但7月最后一周和8月初的股价疲软已经使维珍银河的空头赚回近1亿美元。维珍银河聘请前迪斯尼高管Michael Colglazler为新任CEO所带来的涨势已经消退，而2021年之前没有收入入账和2050万股发行摊薄股东权益的现实，让该股股价的涨势陷入尾声。预计随着多头股东的买入，尤其是散户投资者方面的买入减少，卖空仍将继续。Overstock.com(OSTK.US)多年来空头最爱的Overstock.com在此次公共卫生事件中打爆了空头，年初至今该股空头按市值计价的损失达3.34亿美元，最近亏损还在扩大。7月该股股价上涨118%时，Overstock.com的空头头寸就减少了2.35亿美元。今年大部分时间该股空头都在回补，共计回补179万股，价值1.09亿美元；7月空头回补了83.7万股，价值5100万美元。Opko健康(OPK.US)临床实验室和诊断测试运营商Opko健康今年涨幅近300%，原因是公共卫生事件增加了公司销售额和收入。由于最近获得了美国疾控中心(CDC)的检测合同，Opko股价进一步上涨。但空头认为该股处于超买状态，因此对这一涨势进行了积极的卖空。在2020年，Opko被做空股票共有5670万股，价值3.28亿美元；仅7月份被做空股票就有844万股，价值4900万美元。按市值计价，空头今年以来亏损4.45亿美元，但在Opko健康股价最近的小跌过程中，又赚回2100万美元。7月下旬的涨势可能会使那些信念不足且面临大幅亏损的空头遭到逼空，随着公共卫生事件相关测试继续增加，卖空者更可能会进行迅速回补。利西亚车行(LAD.US)在汽车零售商利西亚车行公布超出预期的第二季度每股收益并上调股息后，可能会出现轧空。2020年，尽管美国全国范围内的二手车销售增长，但该股空头仍很活跃。2020年利西亚车行做空股数增加了41.2万股，价值9900万美元；但7月份有2.4万股被回补，价值600万美元。按市值计价，利西亚车行的空头今年以来亏损达2.64亿美元，其中7月亏损2亿美元。随着利西亚车行股价不断创出新高，预计一些空头会减仓。SolarEdge Technologies(SEDG.US)对冲基金倾向于做多SolarEdge Technologies，但该股最近有一些卖空活动。尽管SolarEdge Technologies的股价7月上涨了29%，但当月该股被做空股票增加了30.2万股，价值5300万美元。按市值计价，该股空头今年以来的损失达4.88亿美元，仅7月就亏损2亿美元。随着亏损加剧，短期内空头可能会因亏损过多而遭到逼空。L Brands(LB.US)维密母公司L Brands的空头在今年大部分时间里活跃且盈利，但在该公司宣布4亿美元的成本削减后，空头在年内陷入亏损。2020年以来L Brands做空股数增加了665万股，价值1.72亿美元；但在该公司宣布削减成本后，7月份有30.7万股被回补，价值800万美元。随着最近该股股价上涨，L Brands的空头头寸在7月减少1.98亿美元后，今年以来的按市值计算的损失达到1.41亿美元。L Brands上周五(8月7日)股价已超过25美元，可能会出现更多的空头回补。由于该股空头头寸为5.41亿美元，急速的空头回补可能会将L Brands的股价抬得更高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":877,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":945134506,"gmtCreate":1596468291005,"gmtModify":1704212352405,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548019518513275","idStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"<a 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10:18","market":"sh","language":"zh","title":"桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052548226","media":"格隆汇","summary":"在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化。","content":"<p>作者：Dalio,2020年7月16日发表于LindedIn</p><p>原标题：Chapter 4: The Big Cycle of the United States and the Dollar, Part 1</p><p>来源/翻译：JT²资讯</p><blockquote>桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。</blockquote><p>一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。</p><p>例如，1945年，当最<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。</p><p>一个典型的周期如下：<img src=\"https://img3.gelonghui.com/59dd4-7e6e21ad-46d4-451d-977b-bbfa2acdba53.png\" tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则：<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！</p><p>另一个原则是：<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。</p><p>1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则，<b>当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多：</p><p>第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术：</p><p><b>资产冻结/扣押：</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，<b>到更严重的措施</b>，<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。</p><p><b>阻碍资本市场准入：</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁：</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945：热战</b></p><p>1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了：</p><p>a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。</p><p>据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译：JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下：与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。2. 德国与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。3. 日本和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多：第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术：资产冻结/扣押：防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，到更严重的措施，如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。阻碍资本市场准入：阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁：为了削弱目标国家或阻止其获得必需品，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945：热战1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了：a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":909,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940994687,"gmtCreate":1593622188749,"gmtModify":1704202652642,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548019518513275","idStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"<a 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伊坎其人：狼王？秃鹫？反正很有争议 亿万富翁卡尔·伊坎大概是全球最有名的激进投资者，虽然在国内名气没有巴老爷大，不过海外他倒是经常被拿来和老爷子比较。 当然，除了他投资成绩厉害之外，很重要的一个原因就是，他们的风格差异很大。 巴老爷是“稳稳的小幸福”，伊坎是“收益过山车”。 巴老爷是“拒绝杀鸡取卵”，伊坎是“我走之后，哪管洪水滔天”。 ps：激进投资者的意思是，收购公司之后会插手管理层或者公司运营战略。 像伊坎早年有个知名案例： 80年代他搞到了低成本贷款，以此收购霍华德·休斯（钢铁侠真正的原型）创立的航空公司TWA，然后私有化。 接着他完全不关心公司发展，就把TWA当借贷的抵押品，用来搞各种大型交易，当然这种搞法让公司运营状况越来越糟。 最后，他把TWA最值钱的航线卖了，让公司承担5.4亿美元债务，然后拿着自己的利润跑路。 92年TWA宣布破产，从此这个案例一直被当作经典的“企业掠夺案”。 所以可以想象，这人名声不会太好。 狼王是他各个外号里最好听的一个，也有很多人管他叫“秃鹫”的。 不过他也不是每次都搞这么狠，像在 $(EBAY)$ 他就只是推动将 $(PYPL)$ 拆分上市而已，苹果 $(AAPL)$ 那边更是只敦促公司把现金拿出来多多回购股票。 总的来说，伊坎的思路是要公司“释放价值”，手段包括出售资产、拆分有价值部门、裁员等等。 这些举措长期可能伤害公司发展，但是短期确实为当下的股东带来回报。 收购股权？奈飞宁愿吃毒丸 在12年10月，媒体突然报道，伊坎收购了奈飞10%的股份，总额3.21亿美元，奈飞当日大涨14%。 原因么，如前所述，伊坎通常能为当下股东带来短期回报。 不过我们都晓得，奈飞CEO哈斯汀是个有长远目光的男人，他当然不高兴。 于是奈飞立刻就宣布执行","listText":"今天看到卡尔·伊坎又出手购买了一个小公司的消息，正好赶上周末，突然有兴趣讲讲他近年来最知名的投资故事。 伊坎其人：狼王？秃鹫？反正很有争议 亿万富翁卡尔·伊坎大概是全球最有名的激进投资者，虽然在国内名气没有巴老爷大，不过海外他倒是经常被拿来和老爷子比较。 当然，除了他投资成绩厉害之外，很重要的一个原因就是，他们的风格差异很大。 巴老爷是“稳稳的小幸福”，伊坎是“收益过山车”。 巴老爷是“拒绝杀鸡取卵”，伊坎是“我走之后，哪管洪水滔天”。 ps：激进投资者的意思是，收购公司之后会插手管理层或者公司运营战略。 像伊坎早年有个知名案例： 80年代他搞到了低成本贷款，以此收购霍华德·休斯（钢铁侠真正的原型）创立的航空公司TWA，然后私有化。 接着他完全不关心公司发展，就把TWA当借贷的抵押品，用来搞各种大型交易，当然这种搞法让公司运营状况越来越糟。 最后，他把TWA最值钱的航线卖了，让公司承担5.4亿美元债务，然后拿着自己的利润跑路。 92年TWA宣布破产，从此这个案例一直被当作经典的“企业掠夺案”。 所以可以想象，这人名声不会太好。 狼王是他各个外号里最好听的一个，也有很多人管他叫“秃鹫”的。 不过他也不是每次都搞这么狠，像在 $(EBAY)$ 他就只是推动将 $(PYPL)$ 拆分上市而已，苹果 $(AAPL)$ 那边更是只敦促公司把现金拿出来多多回购股票。 总的来说，伊坎的思路是要公司“释放价值”，手段包括出售资产、拆分有价值部门、裁员等等。 这些举措长期可能伤害公司发展，但是短期确实为当下的股东带来回报。 收购股权？奈飞宁愿吃毒丸 在12年10月，媒体突然报道，伊坎收购了奈飞10%的股份，总额3.21亿美元，奈飞当日大涨14%。 原因么，如前所述，伊坎通常能为当下股东带来短期回报。 不过我们都晓得，奈飞CEO哈斯汀是个有长远目光的男人，他当然不高兴。 于是奈飞立刻就宣布执行","text":"今天看到卡尔·伊坎又出手购买了一个小公司的消息，正好赶上周末，突然有兴趣讲讲他近年来最知名的投资故事。 伊坎其人：狼王？秃鹫？反正很有争议 亿万富翁卡尔·伊坎大概是全球最有名的激进投资者，虽然在国内名气没有巴老爷大，不过海外他倒是经常被拿来和老爷子比较。 当然，除了他投资成绩厉害之外，很重要的一个原因就是，他们的风格差异很大。 巴老爷是“稳稳的小幸福”，伊坎是“收益过山车”。 巴老爷是“拒绝杀鸡取卵”，伊坎是“我走之后，哪管洪水滔天”。 ps：激进投资者的意思是，收购公司之后会插手管理层或者公司运营战略。 像伊坎早年有个知名案例： 80年代他搞到了低成本贷款，以此收购霍华德·休斯（钢铁侠真正的原型）创立的航空公司TWA，然后私有化。 接着他完全不关心公司发展，就把TWA当借贷的抵押品，用来搞各种大型交易，当然这种搞法让公司运营状况越来越糟。 最后，他把TWA最值钱的航线卖了，让公司承担5.4亿美元债务，然后拿着自己的利润跑路。 92年TWA宣布破产，从此这个案例一直被当作经典的“企业掠夺案”。 所以可以想象，这人名声不会太好。 狼王是他各个外号里最好听的一个，也有很多人管他叫“秃鹫”的。 不过他也不是每次都搞这么狠，像在 $(EBAY)$ 他就只是推动将 $(PYPL)$ 拆分上市而已，苹果 $(AAPL)$ 那边更是只敦促公司把现金拿出来多多回购股票。 总的来说，伊坎的思路是要公司“释放价值”，手段包括出售资产、拆分有价值部门、裁员等等。 这些举措长期可能伤害公司发展，但是短期确实为当下的股东带来回报。 收购股权？奈飞宁愿吃毒丸 在12年10月，媒体突然报道，伊坎收购了奈飞10%的股份，总额3.21亿美元，奈飞当日大涨14%。 原因么，如前所述，伊坎通常能为当下股东带来短期回报。 不过我们都晓得，奈飞CEO哈斯汀是个有长远目光的男人，他当然不高兴。 于是奈飞立刻就宣布执行","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c1653d6742bc1cc56d65f98fd9225e0d"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a81d76169926e76863b583369ea0678f"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1e791e84592ae78901323a1e86a43b71"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/992226046","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1625,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355155469,"gmtCreate":1617043879151,"gmtModify":1617043879151,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548019518513275","authorIdStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"啥意思？","listText":"啥意思？","text":"啥意思？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355155469","repostId":"355032489","repostType":1,"repost":{"id":355032489,"gmtCreate":1617011340000,"gmtModify":1617018325753,"author":{"id":"3524030243818067","authorId":"3524030243818067","name":"巴伦周刊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a88e8bd37e8c66a6dfdca78e1466369","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3524030243818067","authorIdStr":"3524030243818067"},"themes":[],"title":"史上最大单日亏损？中概股暴跌的传闻与事实","htmlText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","listText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","text":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block 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| 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","listText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block trade）寻找买家，这笔大宗交易包含1000万股百度，185美元到市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元到市价出，3200万股唯品会，27.6美元到市价出，这笔大宗交易不但交易量极大，而且都比当时的市","text":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 彭韧 编辑 | 康娟 许多信息来自于碎片、流言和报道，以及圈内朋友的讨论，我们将它们串联成了一幅有逻辑联系的拼图。 从3月24日开始，部分中概股发生诡异暴跌，之所以说诡异，是因为跌幅巨大而且走势异常一致：爱奇艺、唯品会和腾讯音乐都是在几天内跌去近半，跟谁学更是一天内就完成腰斩，而同期大盘相对稳定，于是市场开始浮现不少传闻，周末一篇名为《人类史上最大单日亏损》的文章在网络刷屏，长相酷似岳云鹏的韩国人Bill Hwang和他的家族办公室Archegos Capital浮出海面。 不过，到目前为止，所有关于Bill Hwang和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测，尽管这些猜测逻辑缜密，合丝严缝，同时也能够获得股价走势的佐证，但它们仍然只是猜测。《巴伦周刊》中文版与最早分析此事的大V之一、资深美股投资人陈达聊了聊近日中概股的诡异走势，以及它对于投资者的警示。 图：Bill Hwang，图源网络 《巴伦周刊》中文版：上周部分中概股发生暴跌，但这一轮下跌跟去年三月的全市场大跌并不一样，暴跌集中在中概股中的教育股、部分视频网站和百度、唯品会这几家公司，并没有扩大到所有中概股，而同期美股大盘也相对稳定，对于其背后的原因众说纷纭，比如有人认为跟SEC声称正开始推进《外国公司问责法案》有关，也有人指出这是由于某基金爆仓所导致的，您认为近期中概股异动背后是什么原因，或者说，我们现在真的能知道背后的原因吗？ 陈达：我们先来梳理一下事实的时间线。首先是在3月23日左右，交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易（ block 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title=\"1596765879236682.png\"/></p><p>更值得关注的是那些没有被用来作为投资组合或作为市场对冲的套利工具的股票，以及只是被大量普通做空的股票。如果剔除掉超大型和大型被做空股票，便可得出一些做空最赚钱和亏损最多的股票。</p><p>做空最赚钱的美股</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20200807/1596780658582702.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1596780658582702.png\"/></p><p><strong>博彩板块</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CZR\">凯撒娱乐</a>(CZR.US)是剔除超大型和大型股票后做空最赚钱的股票。在受卫生事件肆虐的博彩板块中，该股被做空最多，其空头头寸大于该板块其它三只美股：<a href=\"https://laohu8.com/S/MGM\">美高梅</a>(MGM.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/LVS\">金沙集团</a>(LVS.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/WYNN\">永利度假村</a>(WYNN.US)。而做空凯撒娱乐的利润是做空美高梅、金沙集团和永利度假村总和的6.5倍，凯撒娱乐当之无愧是博彩业中做空最赚钱的美股。</p><p><strong>邮轮板块</strong></p><p>另外一个受公共卫生事件影响较大的板块是邮轮股。<a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>(CCL.US)是三大邮轮公司中被做空最多的美股，其空头头寸达18.6亿美元，同时也是做空最赚钱的。<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>(NCLH.US)7月做空回报率超过20%，但空头头寸不到嘉年华邮轮的一半，其空头头寸仅为7.96亿美元。在邮轮板块中，只有<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>(RCL.US)做空不太赚钱。皇家加勒比邮轮11.2亿美元的空头头寸，仅获利4000万美元，7月增长3.6%。</p><p><strong>航空板块</strong></p><p>航空公司和博彩、邮轮公司一样，受到公共卫生事件的严重影响，该板块被做空最多的美股，收益也最好。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>(AAL.US)是该板块被做空最多的美股，空头头寸达17.5亿美元，盈利2.87亿美元，月度回报率为16.4%。美国航空的空头头寸规模占该板块前六名股票总空头头寸的40%，但空头利润却占前六只被做空股的55%。</p><p>在航空板块，7月没有空头输家。<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>(DAL.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/SAVE\">Spirit Airlines</a>(SAVE.US)当月空头回报率均为11%，而美联航(UAL.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>(LUV.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/JBLU\">捷蓝航空</a>(JBLU.US)当月空头回报率为8%。</p><p><strong>Esperion Therapeutic(ESPR.US)</strong></p><p>医疗设备开发商和制药商Esperion Therapeutic的股价曾在3月中旬至7月上旬以稳定的涨势收回年初的疲态，但在7月的最后几周，其涨幅已经收紧一半。投资者担心其最近获批的胆固醇药物已经被定价。该股空头2020年以来一直在建仓，但最近已经开始有新的卖空和一些空头回补。</p><p><strong>iRobot(IRBT.US)</strong></p><p>自2月底该股股价开始反弹以来，iRobot的空头一直在回补。由于iRobot对中国生产的依赖，以及其在不久的将来无法将其生产链从中国多元化，投资者可能会对重新实施政府关税感到谨慎，因为这将严重损害销售总额和净利润。最近iRobot股价上升，导致上上周空头损失了1150万美元（按市值计算），可能会挤掉近期希望实现短期未实现利润的卖空者。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SMAR\">Smartsheet</a>(SMAR.US)</strong></p><p>云计算软件供应商Smartsheet的空头在上个月几乎抹平了年初至今的亏损，但额外的卖空已经停滞不前，实际上在上周该股空头头寸随着其股价的稳定而略有下降。如果股价继续上涨将会出现空头回补，而希望实现利润的空头或面临被逼空。</p><p><strong>Beyond Meat(BYND.US)</strong></p><p>Beyond Meat的卖空者在今年大部分时间里都血本无归。在7月之前，该股空头年初至今按市值计价的亏损已超过6.51亿美元。按市值计价，7月至今的利润达到1.06亿美元。获利使这些空头继续交易，而7月的卖空行为实际上有所增加。如果Beyond Meat的股价再次上涨，该股空头将再次面临被逼空。随着该公司将其足迹扩展到巴西以及仓储零售商BJ’s Wholesale Club(BJ.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>(WMT.US)的Sans Club分店，逼空可能迟早会发生。</p><p><strong>Planet Fitness(PLNT.US)</strong></p><p>健身俱乐部运营商Planet Fitness同样受到卫生事件的重创。自2月底以来，该股卖空者也非常活跃。由于该股股价自2月底以来下跌25%，Planet Fitness空头增加了一倍多，做空股数增加550万股，价值2.95亿美元。7月这种卖空行为仍在继续。随着该股股价下跌13%，做空股数共计达91.8万股，价值4900万美元。如果Planet Fitness的股价继续呈下跌趋势，将会出现持续卖空和空头获利，直到公司经营出现转机。</p><p><strong>Stitch Fix(SFIX.US)</strong></p><p>美国时尚电商Stitch Fix股价自2月至3月期间下跌后持续反弹。7月之前，该股空头亏损1.13亿美元，但7月已经赚回了8700万美元。按年初至今的市值计算，该股空头现在只亏损2600万美元，但在获利一次后，Stitch Fix的空头正在积极回补。7月，Stitch Fix空头回补310万股，价值7200万美元。如果空头继续回补，Stitch Fix股价自6月开始的涨势可能会延续。</p><p>做空最亏钱的美股</p><p><strong><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20200807/1596782443733299.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1596782443733299.png\"/></strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>(NVAX.US)</strong></p><p>7月诺瓦瓦克斯医药的空头为“最大输家”。该股作为卫生事件相关制药公司，今年涨幅超过3500%。卖空者一直在这波涨势中做空，因为他们不停在寻找股价反转的机会，即当该公司竞争对手的表现优于该公司的研究，或者诺瓦瓦克斯医药自己的研究被证明效果不佳，多头卖出获利时。不幸的是，对于空头来说，这些情况都没有出现，诺瓦瓦克斯医药的股价持续飙升。</p><p>从1月到7月，该股做空股数增加了301万股，价值4.38亿美元，而今年以来诺瓦瓦克斯医药的股价上涨超4000%。7月开始，该股出现空头回补，共计回补69.9万股，价值1.02亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少超过10亿美元，由于更多的空头由于过度亏损会被逼空，不久的将来可能会出现更多空头回补。</p><p><strong>Sunrun Inc(RUN.US)</strong></p><p>由于Sunrun在一项全股票交易中以32亿美元收购了Vivant Solar，该股空头头寸在7月减少了3.13亿美元。随着7月该股股价上涨67%，Sunrun空头回补了210万股，价值7600万美元。</p><p><strong>波士顿啤酒(SAM.US)</strong></p><p>波士顿啤酒的股价从1月到7月飙升了116%，因为公共卫生事件刺激了更多酒精类产品的消费。波士顿啤酒的硬苏打水产品线促使其二季度业绩翻番。该股空头年内回补31万股，价值2.54亿美元；7月该股股价上涨49%，波士顿啤酒的空头又回补9万股，价值7400万美元。按市值计价，波士顿啤酒的空头头寸今年以来减少了5.05亿美元，仅7月份就亏损2.93亿美元。更多的空头回补有助于在不久的将来推高该股股价。</p><p><strong>Farfetch(FTCH.US)</strong></p><p>奢侈品电商平台Farfetch的空头正在受到逼空，因为上半年的股价趋势正在被扭转。今年以来，尽管Farfetch的股价上涨了170.14%，但做空股票增加了503万股，价值1.22亿美元。在过去的一个月里，因为其股价上涨了48%，该股被做空的股票减少了一半，共有496万股被回补，价值1.2亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少了5.65亿美元，其中7月份减少2.67亿美元，7月份最后一周减少1.44亿美元。随着奢侈品高端消费者更乐意在网上购物，多空双方的买盘可能将继续，Farfetch的股价也可能会上涨。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>(SPCE.US)</strong></p><p>维珍银河的空头2020年以来一直在建仓，做空股数达到2730万股，价值6.27亿美元；7月做空股数达到104万股，价值2400万美元。按市值计价，做空者年初至今亏损3.72亿美元，但7月最后一周和8月初的股价疲软已经使维珍银河的空头赚回近1亿美元。维珍银河聘请前迪斯尼高管Michael Colglazler为新任CEO所带来的涨势已经消退，而2021年之前没有收入入账和2050万股发行摊薄股东权益的现实，让该股股价的涨势陷入尾声。预计随着多头股东的买入，尤其是散户投资者方面的买入减少，卖空仍将继续。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/OSTK\">Overstock.com</a>(OSTK.US)</strong></p><p>多年来空头最爱的Overstock.com在此次公共卫生事件中打爆了空头，年初至今该股空头按市值计价的损失达3.34亿美元，最近亏损还在扩大。7月该股股价上涨118%时，Overstock.com的空头头寸就减少了2.35亿美元。今年大部分时间该股空头都在回补，共计回补179万股，价值1.09亿美元；7月空头回补了83.7万股，价值5100万美元。</p><p><strong>Opko健康(OPK.US)</strong></p><p>临床实验室和诊断测试运营商Opko健康今年涨幅近300%，原因是公共卫生事件增加了公司销售额和收入。由于最近获得了美国疾控中心(CDC)的检测合同，Opko股价进一步上涨。但空头认为该股处于超买状态，因此对这一涨势进行了积极的卖空。在2020年，Opko被做空股票共有5670万股，价值3.28亿美元；仅7月份被做空股票就有844万股，价值4900万美元。</p><p>按市值计价，空头今年以来亏损4.45亿美元，但在Opko健康股价最近的小跌过程中，又赚回2100万美元。7月下旬的涨势可能会使那些信念不足且面临大幅亏损的空头遭到逼空，随着公共卫生事件相关测试继续增加，卖空者更可能会进行迅速回补。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/LAD\">利西亚车行</a>(LAD.US)</strong></p><p>在汽车零售商利西亚车行公布超出预期的第二季度每股收益并上调股息后，可能会出现轧空。2020年，尽管美国全国范围内的二手车销售增长，但该股空头仍很活跃。2020年利西亚车行做空股数增加了41.2万股，价值9900万美元；但7月份有2.4万股被回补，价值600万美元。按市值计价，利西亚车行的空头今年以来亏损达2.64亿美元，其中7月亏损2亿美元。随着利西亚车行股价不断创出新高，预计一些空头会减仓。</p><p><strong>SolarEdge Technologies(SEDG.US)</strong></p><p>对冲基金倾向于做多SolarEdge Technologies，但该股最近有一些卖空活动。尽管SolarEdge Technologies的股价7月上涨了29%，但当月该股被做空股票增加了30.2万股，价值5300万美元。按市值计价，该股空头今年以来的损失达4.88亿美元，仅7月就亏损2亿美元。随着亏损加剧，短期内空头可能会因亏损过多而遭到逼空。</p><p><strong>L Brands(LB.US)</strong></p><p>维密母公司L Brands的空头在今年大部分时间里活跃且盈利，但在该公司宣布4亿美元的成本削减后，空头在年内陷入亏损。2020年以来L Brands做空股数增加了665万股，价值1.72亿美元；但在该公司宣布削减成本后，7月份有30.7万股被回补，价值800万美元。随着最近该股股价上涨，L Brands的空头头寸在7月减少1.98亿美元后，今年以来的按市值计算的损失达到1.41亿美元。L Brands上周五(8月7日)股价已超过25美元，可能会出现更多的空头回补。由于该股空头头寸为5.41亿美元，急速的空头回补可能会将L Brands的股价抬得更高。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>7月做空哪些美股赚得盆满钵满？做空哪些又亏得血本无归？</title>\n<style 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Airlines(SAVE.US)当月空头回报率均为11%，而美联航(UAL.US)、西南航空(LUV.US)和捷蓝航空(JBLU.US)当月空头回报率为8%。Esperion Therapeutic(ESPR.US)医疗设备开发商和制药商Esperion Therapeutic的股价曾在3月中旬至7月上旬以稳定的涨势收回年初的疲态，但在7月的最后几周，其涨幅已经收紧一半。投资者担心其最近获批的胆固醇药物已经被定价。该股空头2020年以来一直在建仓，但最近已经开始有新的卖空和一些空头回补。iRobot(IRBT.US)自2月底该股股价开始反弹以来，iRobot的空头一直在回补。由于iRobot对中国生产的依赖，以及其在不久的将来无法将其生产链从中国多元化，投资者可能会对重新实施政府关税感到谨慎，因为这将严重损害销售总额和净利润。最近iRobot股价上升，导致上上周空头损失了1150万美元（按市值计算），可能会挤掉近期希望实现短期未实现利润的卖空者。Smartsheet(SMAR.US)云计算软件供应商Smartsheet的空头在上个月几乎抹平了年初至今的亏损，但额外的卖空已经停滞不前，实际上在上周该股空头头寸随着其股价的稳定而略有下降。如果股价继续上涨将会出现空头回补，而希望实现利润的空头或面临被逼空。Beyond Meat(BYND.US)Beyond Meat的卖空者在今年大部分时间里都血本无归。在7月之前，该股空头年初至今按市值计价的亏损已超过6.51亿美元。按市值计价，7月至今的利润达到1.06亿美元。获利使这些空头继续交易，而7月的卖空行为实际上有所增加。如果Beyond Meat的股价再次上涨，该股空头将再次面临被逼空。随着该公司将其足迹扩展到巴西以及仓储零售商BJ’s Wholesale Club(BJ.US)和沃尔玛(WMT.US)的Sans Club分店，逼空可能迟早会发生。Planet Fitness(PLNT.US)健身俱乐部运营商Planet Fitness同样受到卫生事件的重创。自2月底以来，该股卖空者也非常活跃。由于该股股价自2月底以来下跌25%，Planet Fitness空头增加了一倍多，做空股数增加550万股，价值2.95亿美元。7月这种卖空行为仍在继续。随着该股股价下跌13%，做空股数共计达91.8万股，价值4900万美元。如果Planet Fitness的股价继续呈下跌趋势，将会出现持续卖空和空头获利，直到公司经营出现转机。Stitch Fix(SFIX.US)美国时尚电商Stitch Fix股价自2月至3月期间下跌后持续反弹。7月之前，该股空头亏损1.13亿美元，但7月已经赚回了8700万美元。按年初至今的市值计算，该股空头现在只亏损2600万美元，但在获利一次后，Stitch Fix的空头正在积极回补。7月，Stitch Fix空头回补310万股，价值7200万美元。如果空头继续回补，Stitch Fix股价自6月开始的涨势可能会延续。做空最亏钱的美股诺瓦瓦克斯医药(NVAX.US)7月诺瓦瓦克斯医药的空头为“最大输家”。该股作为卫生事件相关制药公司，今年涨幅超过3500%。卖空者一直在这波涨势中做空，因为他们不停在寻找股价反转的机会，即当该公司竞争对手的表现优于该公司的研究，或者诺瓦瓦克斯医药自己的研究被证明效果不佳，多头卖出获利时。不幸的是，对于空头来说，这些情况都没有出现，诺瓦瓦克斯医药的股价持续飙升。从1月到7月，该股做空股数增加了301万股，价值4.38亿美元，而今年以来诺瓦瓦克斯医药的股价上涨超4000%。7月开始，该股出现空头回补，共计回补69.9万股，价值1.02亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少超过10亿美元，由于更多的空头由于过度亏损会被逼空，不久的将来可能会出现更多空头回补。Sunrun Inc(RUN.US)由于Sunrun在一项全股票交易中以32亿美元收购了Vivant Solar，该股空头头寸在7月减少了3.13亿美元。随着7月该股股价上涨67%，Sunrun空头回补了210万股，价值7600万美元。波士顿啤酒(SAM.US)波士顿啤酒的股价从1月到7月飙升了116%，因为公共卫生事件刺激了更多酒精类产品的消费。波士顿啤酒的硬苏打水产品线促使其二季度业绩翻番。该股空头年内回补31万股，价值2.54亿美元；7月该股股价上涨49%，波士顿啤酒的空头又回补9万股，价值7400万美元。按市值计价，波士顿啤酒的空头头寸今年以来减少了5.05亿美元，仅7月份就亏损2.93亿美元。更多的空头回补有助于在不久的将来推高该股股价。Farfetch(FTCH.US)奢侈品电商平台Farfetch的空头正在受到逼空，因为上半年的股价趋势正在被扭转。今年以来，尽管Farfetch的股价上涨了170.14%，但做空股票增加了503万股，价值1.22亿美元。在过去的一个月里，因为其股价上涨了48%，该股被做空的股票减少了一半，共有496万股被回补，价值1.2亿美元。按市值计价，该股空头头寸今年以来减少了5.65亿美元，其中7月份减少2.67亿美元，7月份最后一周减少1.44亿美元。随着奢侈品高端消费者更乐意在网上购物，多空双方的买盘可能将继续，Farfetch的股价也可能会上涨。维珍银河(SPCE.US)维珍银河的空头2020年以来一直在建仓，做空股数达到2730万股，价值6.27亿美元；7月做空股数达到104万股，价值2400万美元。按市值计价，做空者年初至今亏损3.72亿美元，但7月最后一周和8月初的股价疲软已经使维珍银河的空头赚回近1亿美元。维珍银河聘请前迪斯尼高管Michael Colglazler为新任CEO所带来的涨势已经消退，而2021年之前没有收入入账和2050万股发行摊薄股东权益的现实，让该股股价的涨势陷入尾声。预计随着多头股东的买入，尤其是散户投资者方面的买入减少，卖空仍将继续。Overstock.com(OSTK.US)多年来空头最爱的Overstock.com在此次公共卫生事件中打爆了空头，年初至今该股空头按市值计价的损失达3.34亿美元，最近亏损还在扩大。7月该股股价上涨118%时，Overstock.com的空头头寸就减少了2.35亿美元。今年大部分时间该股空头都在回补，共计回补179万股，价值1.09亿美元；7月空头回补了83.7万股，价值5100万美元。Opko健康(OPK.US)临床实验室和诊断测试运营商Opko健康今年涨幅近300%，原因是公共卫生事件增加了公司销售额和收入。由于最近获得了美国疾控中心(CDC)的检测合同，Opko股价进一步上涨。但空头认为该股处于超买状态，因此对这一涨势进行了积极的卖空。在2020年，Opko被做空股票共有5670万股，价值3.28亿美元；仅7月份被做空股票就有844万股，价值4900万美元。按市值计价，空头今年以来亏损4.45亿美元，但在Opko健康股价最近的小跌过程中，又赚回2100万美元。7月下旬的涨势可能会使那些信念不足且面临大幅亏损的空头遭到逼空，随着公共卫生事件相关测试继续增加，卖空者更可能会进行迅速回补。利西亚车行(LAD.US)在汽车零售商利西亚车行公布超出预期的第二季度每股收益并上调股息后，可能会出现轧空。2020年，尽管美国全国范围内的二手车销售增长，但该股空头仍很活跃。2020年利西亚车行做空股数增加了41.2万股，价值9900万美元；但7月份有2.4万股被回补，价值600万美元。按市值计价，利西亚车行的空头今年以来亏损达2.64亿美元，其中7月亏损2亿美元。随着利西亚车行股价不断创出新高，预计一些空头会减仓。SolarEdge Technologies(SEDG.US)对冲基金倾向于做多SolarEdge Technologies，但该股最近有一些卖空活动。尽管SolarEdge Technologies的股价7月上涨了29%，但当月该股被做空股票增加了30.2万股，价值5300万美元。按市值计价，该股空头今年以来的损失达4.88亿美元，仅7月就亏损2亿美元。随着亏损加剧，短期内空头可能会因亏损过多而遭到逼空。L Brands(LB.US)维密母公司L Brands的空头在今年大部分时间里活跃且盈利，但在该公司宣布4亿美元的成本削减后，空头在年内陷入亏损。2020年以来L Brands做空股数增加了665万股，价值1.72亿美元；但在该公司宣布削减成本后，7月份有30.7万股被回补，价值800万美元。随着最近该股股价上涨，L Brands的空头头寸在7月减少1.98亿美元后，今年以来的按市值计算的损失达到1.41亿美元。L Brands上周五(8月7日)股价已超过25美元，可能会出现更多的空头回补。由于该股空头头寸为5.41亿美元，急速的空头回补可能会将L Brands的股价抬得更高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":877,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941745150,"gmtCreate":1595045118770,"gmtModify":1704207887819,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548019518513275","authorIdStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941745150","repostId":"2052548226","repostType":4,"repost":{"id":"2052548226","kind":"highlight","pubTimestamp":1595038716,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052548226?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 10:18","market":"sh","language":"zh","title":"桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052548226","media":"格隆汇","summary":"在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化。","content":"<p>作者：Dalio,2020年7月16日发表于LindedIn</p><p>原标题：Chapter 4: The Big Cycle of the United States and the Dollar, Part 1</p><p>来源/翻译：JT²资讯</p><blockquote>桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。</blockquote><p>一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。</p><p>例如，1945年，当最<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。</p><p>一个典型的周期如下：<img src=\"https://img3.gelonghui.com/59dd4-7e6e21ad-46d4-451d-977b-bbfa2acdba53.png\" tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则：<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！</p><p>另一个原则是：<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。</p><p>1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则，<b>当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多：</p><p>第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术：</p><p><b>资产冻结/扣押：</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，<b>到更严重的措施</b>，<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。</p><p><b>阻碍资本市场准入：</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁：</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945：热战</b></p><p>1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了：</p><p>a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。</p><p>据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译：JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下：与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。2. 德国与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。3. 日本和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多：第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术：资产冻结/扣押：防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，到更严重的措施，如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。阻碍资本市场准入：阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁：为了削弱目标国家或阻止其获得必需品，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945：热战1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了：a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":909,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952362622,"gmtCreate":1591879239466,"gmtModify":1704197380420,"author":{"id":"3548019518513275","authorId":"3548019518513275","name":"先生666666666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05b7ba8fd29d77d3da11fb2d27ee5ff4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548019518513275","authorIdStr":"3548019518513275"},"themes":[],"htmlText":"备一下","listText":"备一下","text":"备一下","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952362622","repostId":"15898545224475","repostType":17,"repost":{"id":250,"live_id":"15898545224475","type":0,"live_form":0,"category_id":2,"category_name":"老虎公开课","material_type":0,"regions":[1],"title":"波动行情下如何双向获利？","title_en":"","status":3,"abstract_en":[],"description_html":"2020年市场充斥着多种不确定性，这也是带来股市更高上行或下行波动刺激的原因。在这种背景下，利用杠杆与反向 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