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呜啦啦魔力圈
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2020-06-16
$纳斯达克(.IXIC)$
杀完多头杀空头,杀完空头杀多头。唉,没技术的还是买买正股得了,不要去碰别的。这几天行情诡异的要死
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2020-06-18
$道琼斯指数主连(YMmain)$
看到新闻,美国大学生炒股亏73万美元,自杀了。。。。唉
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2020-05-20
$纳斯达克(.IXIC)$
这特么谁还敢空啊,完全的多头,只要买多就完了。压根不用考虑。唉,这么容易的赚钱,傻子进去买多也成?
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2020-06-05
$道琼斯(.DJI)$
这辈子都不要去做空美股,永远不要做空。感觉没机会解套了,要被**了。一点点解套的希望都看不到
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2020-05-15
$道琼斯(.DJI)$
看到大家都做多了,只有我昨天看大跌就放心睡觉去了,空单一个没出[流泪] [流泪] [流泪]
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2020-05-07
$道琼斯(.DJI)$
天天涨,疫情有影响吗?毛的影响都没。。。。。
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2020-05-13
$道琼斯(.DJI)$
终于跌了,不容易啊,道指是解套了。剩纳指了
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2020-05-06
$道琼斯(.DJI)$
股指期货又涨上来了,看不懂这美股了。
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2020-06-03
涨的快哭了
@虎虎虎1 被割舌的丐丐帮:
$道琼斯指数主连(YMmain)$
又要开始表演了
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2020-05-29
$途牛(TOUR)$
会涨,正股可以做多买入,
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2021-03-01
$NQ100指数主连(NQmain)$
能不能跌啊,跌下去给个机会跑路。
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2020-06-11
$NQ100指数主连(NQmain)$
我靠,真强,下不去
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2020-06-05
$道琼斯(.DJI)$
不对劲啊,道指在拉,纳指在跌。背离了
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2020-05-12
$纳斯达克(.IXIC)$
真的猛,没办法,这美股真强。真不能做空,吗的,就是不跌。
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2020-05-30
$道琼斯(.DJI)$
恐怖如斯
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2020-06-23
$道琼斯指数主连(YMmain)$
韭菜割完了,又拉上去了。。。。。
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2020-05-27
真的猛,我还能说哈,空头要死翘翘
盘前异动:瑞幸再涨20%,传百胜中国有意收购
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2020-05-25
$道琼斯(.DJI)$
期货又猛涨,唉。美国真特么猛。
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2020-05-15
$道琼斯(.DJI)$
见鬼。这怎么就拉起来了,不是空头吗。。。。。
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2020-06-23
$道琼斯指数主连(YMmain)$
吃了春药了,纳指更是猛,空头真是死的渣都不剩。唉
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<b>二十年来伴随茅台股价飞涨,带动千万投资客喜怒哀乐。其中,最具代表性的三位人物:林园、但斌、董宝珍,他们在茅台投资中有着怎样非同凡响的历程?他们的经历,又带给我们什么启示?</b>\n</blockquote>\n<p>一杯茅台酒,喝尽多少喜与忧。</p>\n<p>从上市时总市值不过88.88亿元,到如今2万亿元关口徘徊,最高市值一度达到3.27万亿元:贵州茅台这四个字,是价值千金,是质的飞越,更是一种神话。</p>\n<p>茅台,还从没有过这样的时刻:酱香即茅台,白酒就是茅台和其他酒。</p>\n<p>然而,茅台也遭受过业绩增长缓慢的低谷,以及塑化剂和限制三公消费的冲击,股价腰斩一如其他芸芸众生。</p>\n<p>与喝茅台酒的人群相比,茅台的投资人或许更能体会人生的大起大落,大悲大喜。</p>\n<p>其中,就有三位最典型的人物:林园、但斌和董宝珍。<b>林园和董宝珍不喝酒,但斌也在年初宣布不喝酒——不喝酒的人投资酒,还能赚到钱,也算是一种奇迹。</b></p>\n<p>盘点这三人投资茅台的历程,其间过程更是非同凡响,尤其是在年内,当茅台股价回撤(截至9月9日)近40%之际,更值得投资者们参详。</p>\n<p><i><b>01、</b></i><b>林园:理解了执行,不理解也执行</b></p>\n<p>林园:理解了要执行,不理解也要执行,在执行中去理解,否则就要剁胳膊剁腿。</p>\n<p>这是林园在自己著作《林园炒股秘籍》开篇语。看似是写给读者,其实是写给自己。</p>\n<p>因为,他只要研究透彻一个公司——必须100%透彻(他拒绝大到5%的风险)——接下来,就是如何建仓和持仓的问题了。</p>\n<p>如果说研究透彻一家公司是妄想,林园就敢说自己研究透了,而且公开说百分百懂——他从不给自己留一点余地。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36d7a2b43b382fae8f28ecaf3cc2c98c\" tg-width=\"644\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这样的行事方法,就在投资茅台上体现得非常充分。</p>\n<p>2001年8月27日,茅台公司上市之初,林园关注到了这家酒企:当然,不止是茅台,彼时,他还觉得<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、汾酒和<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>同样不错,都买了一些。</p>\n<p>到2003年,他白酒仓位只剩下<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>和五粮液。2006年完成对贵州茅台的建仓,持有至今。</p>\n<p><b>今年茅台股东会,林园坦言,已经持有茅台总股本的2%。</b></p>\n<p>这是什么概念?</p>\n<p><b>换算下来,林园持有的茅台股票当前约值400亿元</b>,在2006年约值16亿元(市值,非建仓成本):坊间认为2006年林园资产在20亿元,那么,80%的仓位都应在茅台上。</p>\n<p>市值前后一对比,至少25倍的增长:林园仅在一只茅台股票上,就赚到了大钱。</p>\n<p>他是怎么研究茅台的?</p>\n<p>林园2003年3月开始大举买入贵州茅台时,茅台股价在26元左右,每股收益2元,市盈率在15倍左右。</p>\n<p>彼时,林园按未来三年18%的复合增长率计算,到2006年市盈率会降到10倍以内。</p>\n<p>然而,2003年8月,林园亲自去茅台镇调研茅台公司,考察了茅台的管理层和运营情况,也和工人了解实际情况。他发现,不包括品牌茅台市值约90亿元,只算库存就有300亿元,这说明茅台的价值被严重低估。</p>\n<p>正因为这次调研,他把其他白酒的仓位降下来,全部集中到茅台。到2006年,他的仓位是茅台占70%,五粮液占20%多,其他股票很少。</p>\n<p>另一方面,林园对茅台公司的调研是持续性的,几乎每年茅台股东会他都会现身。</p>\n<p>他最难忘的一个股东会发生在2005年,当时他参加茅台投资者晚宴,时任茅台集团董事长季克良向他敬酒,林园不喝酒,于是推辞。</p>\n<p>然而,季克良却看到林园酒杯里还有酒,就拿起杯子一口饮下,说自己不舍得浪费好东西。这让林园看到了茅台人的不一样。</p>\n<p>2010年,林园又去茅台公司调研,行程中突然接到一个同行的电话,说茅台不行了,赤水河干了。林园看着不远处水流湍急的赤水河,回答说:“作为茅台的股东,你应该来看看赤水河到底有没有水,要眼见为实,不要乱传。”</p>\n<p>此外,林园更懂得如何“闷声发大财”。虽重仓持有茅台,他却没有“林茅台”的称号,只因他很少鼓吹茅台。外界询问相关问题,他回答得也相对谨慎。</p>\n<p>2012年11月,白酒塑化剂事件爆发。</p>\n<p>彼时,林园谈到,对茅台盈利有影响的53度酒(飞天茅台),只要它能够819元卖掉,它的盈利就有保障,别的因素对它都不构成影响:“茅台市场价卖2000元或者是1000元,都与茅台股份无关,股东只能享受819元所产生的利润。茅台的经销商是每月按计划进货的,而不是说想要多少就有多少,从这个意义上说,茅台一天就能收足一年的货款,因为茅台按出厂价是供不应求的。”</p>\n<p>2014年,在一档电视节目中,林园说茅台可以持有,可以买入,因为它的市盈率只有9倍。</p>\n<p>到了今天,他对茅台的评价又是怎样?</p>\n<p>尽管,今年股东会上他对茅台公司“招待方式”有点意见,但他对贵州茅台的评价是,持仓了不要卖,如果是想买,他不做建议。</p>\n<p>林园“躺赢”茅台,这不代表他不做其他的股票。</p>\n<p>实际上,他股票投资的策略是,选自己熟悉的行业;要买跟踪三年以上的企业;选未来3年“账好算”的企业,不买未来盈利不确定的公司。他日常的自选股里,股票数量不超过30只,每年新增加跟踪的股票限制在5只以内。</p>\n<p>值得注意的是,如今茅台上市后股价涨了326.54倍,最高涨幅749倍(2月17日)。茅台酒出厂价从218元涨到969元,零售价从260元涨到1499元,分别翻了4.44倍和5.77倍。</p>\n<p>只有茅台酒产量增加或出厂价提升,才有巨大的利润增长,但要注意,茅台出厂价已经连续三年没提价了。</p>\n<p>贵州茅台2001年至今季度行情表现(前复权,元)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b4bdb0bcab991db768a03a5204bba3a\" tg-width=\"996\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>贵州茅台2001-2020年归母净利润同比增长率(%)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf2172a691f3da5b7cd4de66c7b924ee\" tg-width=\"793\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i><b>02、</b></i><b>但斌:号称最懂茅台的人</b></p>\n<p>但斌逢人就说茅台酒,被外界看作最懂茅台的投资人。</p>\n<p>然而,他建仓茅台是相信永远持有,但因为<b>中间做“波段”,徒增一些“污点”</b>。</p>\n<p><b>但斌具体持仓多少茅台,如今也只有他自己知道。</b></p>\n<p>但斌是在自己投资公司成立的时候开始买茅台的。2004-2007年期间,但斌先后入手茅台、<a href=\"https://laohu8.com/S/000538\">云南白药</a>等股票。</p>\n<p>2008年全球金融危机袭来,茅台动态市盈率从101倍下降到20倍。艰难时刻,但斌继续持有。而这段煎熬,或许对他之后卖出茅台的操作产生了影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6906b3012f27664391786f7168efeecd\" tg-width=\"644\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2012年下半年,白酒行业突发“塑化剂事件”,后来又重叠了“限制三公消费”,贵州茅台股价受到重创。</p>\n<p>2014年1月8日,贵州茅台最低跌至118元。期间,但斌和茅台高管面对面了解了塑化剂情况,得出结论:塑化剂“一定是个意外”。在茅台动态市盈率从40倍下降到9.5倍(静态8.8倍)情况下,他认为这是市场赐予的机会,“我来钱就买”。</p>\n<p>可到了2015年,当中小创大牛市崩盘之际,但斌则大举卖出股票避险,220元卖掉大部分茅台股票,只留了10%仓位的茅台。股灾后,他在260-280元之间买回茅台头寸。</p>\n<p>对此,但斌的解释是为了避免基金清盘的风险。因为市场的非理性非常明显,茅台从290元跌至最低166元,跌幅最高42.75%。</p>\n<p>其实,对比林园的保守预期,但斌要乐观的多。他在2007年说茅台酒是“液体黄金”,茅台公司“傻子都会经营……不是一个领导就能决定企业的生死。”</p>\n<p>还是2007年,但斌用现金流贴现(DCF)法估算贵州茅台的价值:即,将公司未来若干年每年产生的净利润折现到当年加总计算,得出公司总价值或股票价值。</p>\n<p>在综合了茅台产量提升、价格增速(2001-2007年飞天茅台出厂价年均增幅在11.65%-9.3%,推测2007-2017年年价格涨幅在12%以上)和销售净利率提升之后,他推断2008-2017年茅台复合增长率是22.6%,按照2007年2.45元左右的盈利估计,期末价值(2017年)每股盈利25倍,贴现率8%,茅台每年派发红利为当年净利的30%,茅台的合理价值为233元/股。</p>\n<p>如果茅台涨价速度为每年8%,利润复合增速为20%,期末市盈率为20倍,对应的价值为154元/股。</p>\n<p>在2007年,茅台股价最高为230元/股(那年最后一个交易日实现的,不复权),是当年第二高价股。要知道,当时年内股价冲上百元的股票一共21只(不含退市股),到年末维持住百元的个股一共9只。茅台当年的最低价位83.3元,全年涨幅为163.48%。</p>\n<p>可这些论断最后都没有阻止他卖出茅台,然后高价买回的操作。</p>\n<p>2018年2月,但斌再谈茅台价值。他认为,只要中国的白酒文化不变,茅台大概率会存在200年,甚至1000年以上:“哪怕其产品价格以2%的速度增长,100-200次方都会是一个天文数字……一个企业存在20年与200年,计算是非常不同的。茅台如果GAGR(年均复合增长率)每年提高2%,按200年计算,以2017年的利润为基数,270×(1+2%),大概200年后是1.41万亿元的利润。”</p>\n<p>他预见到10年后:“茅台若能在8-10年达到8万吨的极限产能,同时出厂价提高一倍到1650元的话,加上系列酒和财务利息,估算净利润可以提升6倍。按2017年大约270亿元的净利润来看,未来8-10年能达到1620亿元的净利润。对应现在市值9200亿元,市盈率不到6倍。所以说,茅台就是给大家送钱的活菩萨。”</p>\n<p>如果以现在1.96万亿市值测算,5-8年后茅台市盈率在12倍,低于25倍的估值中枢。</p>\n<p>但正如前文所述,其重视的茅台酒每年提价已连续三年没有出现。</p>\n<p><i><b>03、</b></i><b>董宝珍:是全身而退,还是错失良机?</b></p>\n<p>董宝珍做私募、买茅台要比林园和但斌晚得多,也糟心得多。</p>\n<p><b>董宝珍重仓茅台,获得了近8倍回报,这是众所周知的。董宝珍和人打赌茅台市值低点,输掉了赌局,还为兑现承诺小树林裸奔了一回。</b></p>\n<p>这一切的缘起都是2013年限制三公消费后,包括茅台在内的高端白酒遭遇严重质疑的时刻。</p>\n<p>那是董宝珍对垒国内众多白酒专家、投资家的时刻。专家认为茅台酒太贵了,没人喝了。董宝珍的反击是:你们都错了。</p>\n<p>董宝珍的论据是,不仅国内,国外酒类产品价格,都是随人均月收入的增长而增长。茅台酒的零售价高于人均月工资1/2时下跌,低于人均月工资1/3时上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d569f52c1a7abe9b47b5f15b2684956\" tg-width=\"644\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而三公消费不是茅台酒消费主体,真正的主体是社会消费。只要人均收入继续增多,茅台酒自然会好起来。更深层次而言他觉得茅台酒已经不是消费品,而是一种精神消费品,这令茅台酒脱离了白酒单一的“满足口舌之欲”的层次,消费黏性更足。</p>\n<p>2013年底,董宝珍给合伙人写信:“现在是百年不遇的机会。”他呼吁加仓股价跌到100多元的茅台,但没人信,他只能把钱打满全部买了茅台。</p>\n<p>董宝珍也不只是说和埋头研究,他跑到茅台镇在茅台公司门口蹲守,观察茅台酒销量情况,发现货车排队等货。他和茅台公司能接触到的任何人交流,发现茅台公司的工人还在加班加点,这和往常一样。董宝珍得出结论:茅台公司运转正常,茅台酒销售正常。</p>\n<p>于是,董宝珍满仓等待贵州茅台股价恢复到应有价值的时刻。</p>\n<p>从2016年底,茅台股价开始走高,2018年初市盈率已经到35倍附近,股价在700元以上。茅台正常的市盈率波动区间在25-35倍,接近高位区间的时候,可能就会让投资者感到不安。董宝珍在茅台股价升至739元附近时几乎清仓。</p>\n<p>事后看,董宝珍丢掉了最丰厚的一段收益。但<b>董宝珍说,卖出茅台后,他可以睡个好觉了。</b></p>\n<p>林园、但斌和董宝珍都在茅台股票上赚到了不错的收益,但只要他们还活跃于股市,就会有新的故事上演。</p>","source":"lsy1611066485815","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/5mNwpBpXuK9wYI6ZhshC4A><strong>袁国宝</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>二十年来伴随茅台股价飞涨,带动千万投资客喜怒哀乐。其中,最具代表性的三位人物:林园、但斌、董宝珍,他们在茅台投资中有着怎样非同凡响的历程?他们的经历,又带给我们什么启示?\n\n一杯茅台酒,喝尽多少喜与忧。\n从上市时总市值不过88.88亿元,到如今2万亿元关口徘徊,最高市值一度达到3.27万亿元:贵州茅台这四个字,是价值千金,是质的飞越,更是一种神话。\n茅台,还从没有过这样的时刻:酱香即茅台,白酒就是...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/5mNwpBpXuK9wYI6ZhshC4A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aba16b4f88c90908701f4ff26fee613c","relate_stocks":{"600519":"贵州茅台"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/5mNwpBpXuK9wYI6ZhshC4A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104518781","content_text":"二十年来伴随茅台股价飞涨,带动千万投资客喜怒哀乐。其中,最具代表性的三位人物:林园、但斌、董宝珍,他们在茅台投资中有着怎样非同凡响的历程?他们的经历,又带给我们什么启示?\n\n一杯茅台酒,喝尽多少喜与忧。\n从上市时总市值不过88.88亿元,到如今2万亿元关口徘徊,最高市值一度达到3.27万亿元:贵州茅台这四个字,是价值千金,是质的飞越,更是一种神话。\n茅台,还从没有过这样的时刻:酱香即茅台,白酒就是茅台和其他酒。\n然而,茅台也遭受过业绩增长缓慢的低谷,以及塑化剂和限制三公消费的冲击,股价腰斩一如其他芸芸众生。\n与喝茅台酒的人群相比,茅台的投资人或许更能体会人生的大起大落,大悲大喜。\n其中,就有三位最典型的人物:林园、但斌和董宝珍。林园和董宝珍不喝酒,但斌也在年初宣布不喝酒——不喝酒的人投资酒,还能赚到钱,也算是一种奇迹。\n盘点这三人投资茅台的历程,其间过程更是非同凡响,尤其是在年内,当茅台股价回撤(截至9月9日)近40%之际,更值得投资者们参详。\n01、林园:理解了执行,不理解也执行\n林园:理解了要执行,不理解也要执行,在执行中去理解,否则就要剁胳膊剁腿。\n这是林园在自己著作《林园炒股秘籍》开篇语。看似是写给读者,其实是写给自己。\n因为,他只要研究透彻一个公司——必须100%透彻(他拒绝大到5%的风险)——接下来,就是如何建仓和持仓的问题了。\n如果说研究透彻一家公司是妄想,林园就敢说自己研究透了,而且公开说百分百懂——他从不给自己留一点余地。\n\n这样的行事方法,就在投资茅台上体现得非常充分。\n2001年8月27日,茅台公司上市之初,林园关注到了这家酒企:当然,不止是茅台,彼时,他还觉得五粮液、汾酒和泸州老窖同样不错,都买了一些。\n到2003年,他白酒仓位只剩下贵州茅台和五粮液。2006年完成对贵州茅台的建仓,持有至今。\n今年茅台股东会,林园坦言,已经持有茅台总股本的2%。\n这是什么概念?\n换算下来,林园持有的茅台股票当前约值400亿元,在2006年约值16亿元(市值,非建仓成本):坊间认为2006年林园资产在20亿元,那么,80%的仓位都应在茅台上。\n市值前后一对比,至少25倍的增长:林园仅在一只茅台股票上,就赚到了大钱。\n他是怎么研究茅台的?\n林园2003年3月开始大举买入贵州茅台时,茅台股价在26元左右,每股收益2元,市盈率在15倍左右。\n彼时,林园按未来三年18%的复合增长率计算,到2006年市盈率会降到10倍以内。\n然而,2003年8月,林园亲自去茅台镇调研茅台公司,考察了茅台的管理层和运营情况,也和工人了解实际情况。他发现,不包括品牌茅台市值约90亿元,只算库存就有300亿元,这说明茅台的价值被严重低估。\n正因为这次调研,他把其他白酒的仓位降下来,全部集中到茅台。到2006年,他的仓位是茅台占70%,五粮液占20%多,其他股票很少。\n另一方面,林园对茅台公司的调研是持续性的,几乎每年茅台股东会他都会现身。\n他最难忘的一个股东会发生在2005年,当时他参加茅台投资者晚宴,时任茅台集团董事长季克良向他敬酒,林园不喝酒,于是推辞。\n然而,季克良却看到林园酒杯里还有酒,就拿起杯子一口饮下,说自己不舍得浪费好东西。这让林园看到了茅台人的不一样。\n2010年,林园又去茅台公司调研,行程中突然接到一个同行的电话,说茅台不行了,赤水河干了。林园看着不远处水流湍急的赤水河,回答说:“作为茅台的股东,你应该来看看赤水河到底有没有水,要眼见为实,不要乱传。”\n此外,林园更懂得如何“闷声发大财”。虽重仓持有茅台,他却没有“林茅台”的称号,只因他很少鼓吹茅台。外界询问相关问题,他回答得也相对谨慎。\n2012年11月,白酒塑化剂事件爆发。\n彼时,林园谈到,对茅台盈利有影响的53度酒(飞天茅台),只要它能够819元卖掉,它的盈利就有保障,别的因素对它都不构成影响:“茅台市场价卖2000元或者是1000元,都与茅台股份无关,股东只能享受819元所产生的利润。茅台的经销商是每月按计划进货的,而不是说想要多少就有多少,从这个意义上说,茅台一天就能收足一年的货款,因为茅台按出厂价是供不应求的。”\n2014年,在一档电视节目中,林园说茅台可以持有,可以买入,因为它的市盈率只有9倍。\n到了今天,他对茅台的评价又是怎样?\n尽管,今年股东会上他对茅台公司“招待方式”有点意见,但他对贵州茅台的评价是,持仓了不要卖,如果是想买,他不做建议。\n林园“躺赢”茅台,这不代表他不做其他的股票。\n实际上,他股票投资的策略是,选自己熟悉的行业;要买跟踪三年以上的企业;选未来3年“账好算”的企业,不买未来盈利不确定的公司。他日常的自选股里,股票数量不超过30只,每年新增加跟踪的股票限制在5只以内。\n值得注意的是,如今茅台上市后股价涨了326.54倍,最高涨幅749倍(2月17日)。茅台酒出厂价从218元涨到969元,零售价从260元涨到1499元,分别翻了4.44倍和5.77倍。\n只有茅台酒产量增加或出厂价提升,才有巨大的利润增长,但要注意,茅台出厂价已经连续三年没提价了。\n贵州茅台2001年至今季度行情表现(前复权,元)\n\n贵州茅台2001-2020年归母净利润同比增长率(%)\n\n02、但斌:号称最懂茅台的人\n但斌逢人就说茅台酒,被外界看作最懂茅台的投资人。\n然而,他建仓茅台是相信永远持有,但因为中间做“波段”,徒增一些“污点”。\n但斌具体持仓多少茅台,如今也只有他自己知道。\n但斌是在自己投资公司成立的时候开始买茅台的。2004-2007年期间,但斌先后入手茅台、云南白药等股票。\n2008年全球金融危机袭来,茅台动态市盈率从101倍下降到20倍。艰难时刻,但斌继续持有。而这段煎熬,或许对他之后卖出茅台的操作产生了影响。\n\n2012年下半年,白酒行业突发“塑化剂事件”,后来又重叠了“限制三公消费”,贵州茅台股价受到重创。\n2014年1月8日,贵州茅台最低跌至118元。期间,但斌和茅台高管面对面了解了塑化剂情况,得出结论:塑化剂“一定是个意外”。在茅台动态市盈率从40倍下降到9.5倍(静态8.8倍)情况下,他认为这是市场赐予的机会,“我来钱就买”。\n可到了2015年,当中小创大牛市崩盘之际,但斌则大举卖出股票避险,220元卖掉大部分茅台股票,只留了10%仓位的茅台。股灾后,他在260-280元之间买回茅台头寸。\n对此,但斌的解释是为了避免基金清盘的风险。因为市场的非理性非常明显,茅台从290元跌至最低166元,跌幅最高42.75%。\n其实,对比林园的保守预期,但斌要乐观的多。他在2007年说茅台酒是“液体黄金”,茅台公司“傻子都会经营……不是一个领导就能决定企业的生死。”\n还是2007年,但斌用现金流贴现(DCF)法估算贵州茅台的价值:即,将公司未来若干年每年产生的净利润折现到当年加总计算,得出公司总价值或股票价值。\n在综合了茅台产量提升、价格增速(2001-2007年飞天茅台出厂价年均增幅在11.65%-9.3%,推测2007-2017年年价格涨幅在12%以上)和销售净利率提升之后,他推断2008-2017年茅台复合增长率是22.6%,按照2007年2.45元左右的盈利估计,期末价值(2017年)每股盈利25倍,贴现率8%,茅台每年派发红利为当年净利的30%,茅台的合理价值为233元/股。\n如果茅台涨价速度为每年8%,利润复合增速为20%,期末市盈率为20倍,对应的价值为154元/股。\n在2007年,茅台股价最高为230元/股(那年最后一个交易日实现的,不复权),是当年第二高价股。要知道,当时年内股价冲上百元的股票一共21只(不含退市股),到年末维持住百元的个股一共9只。茅台当年的最低价位83.3元,全年涨幅为163.48%。\n可这些论断最后都没有阻止他卖出茅台,然后高价买回的操作。\n2018年2月,但斌再谈茅台价值。他认为,只要中国的白酒文化不变,茅台大概率会存在200年,甚至1000年以上:“哪怕其产品价格以2%的速度增长,100-200次方都会是一个天文数字……一个企业存在20年与200年,计算是非常不同的。茅台如果GAGR(年均复合增长率)每年提高2%,按200年计算,以2017年的利润为基数,270×(1+2%),大概200年后是1.41万亿元的利润。”\n他预见到10年后:“茅台若能在8-10年达到8万吨的极限产能,同时出厂价提高一倍到1650元的话,加上系列酒和财务利息,估算净利润可以提升6倍。按2017年大约270亿元的净利润来看,未来8-10年能达到1620亿元的净利润。对应现在市值9200亿元,市盈率不到6倍。所以说,茅台就是给大家送钱的活菩萨。”\n如果以现在1.96万亿市值测算,5-8年后茅台市盈率在12倍,低于25倍的估值中枢。\n但正如前文所述,其重视的茅台酒每年提价已连续三年没有出现。\n03、董宝珍:是全身而退,还是错失良机?\n董宝珍做私募、买茅台要比林园和但斌晚得多,也糟心得多。\n董宝珍重仓茅台,获得了近8倍回报,这是众所周知的。董宝珍和人打赌茅台市值低点,输掉了赌局,还为兑现承诺小树林裸奔了一回。\n这一切的缘起都是2013年限制三公消费后,包括茅台在内的高端白酒遭遇严重质疑的时刻。\n那是董宝珍对垒国内众多白酒专家、投资家的时刻。专家认为茅台酒太贵了,没人喝了。董宝珍的反击是:你们都错了。\n董宝珍的论据是,不仅国内,国外酒类产品价格,都是随人均月收入的增长而增长。茅台酒的零售价高于人均月工资1/2时下跌,低于人均月工资1/3时上涨。\n\n而三公消费不是茅台酒消费主体,真正的主体是社会消费。只要人均收入继续增多,茅台酒自然会好起来。更深层次而言他觉得茅台酒已经不是消费品,而是一种精神消费品,这令茅台酒脱离了白酒单一的“满足口舌之欲”的层次,消费黏性更足。\n2013年底,董宝珍给合伙人写信:“现在是百年不遇的机会。”他呼吁加仓股价跌到100多元的茅台,但没人信,他只能把钱打满全部买了茅台。\n董宝珍也不只是说和埋头研究,他跑到茅台镇在茅台公司门口蹲守,观察茅台酒销量情况,发现货车排队等货。他和茅台公司能接触到的任何人交流,发现茅台公司的工人还在加班加点,这和往常一样。董宝珍得出结论:茅台公司运转正常,茅台酒销售正常。\n于是,董宝珍满仓等待贵州茅台股价恢复到应有价值的时刻。\n从2016年底,茅台股价开始走高,2018年初市盈率已经到35倍附近,股价在700元以上。茅台正常的市盈率波动区间在25-35倍,接近高位区间的时候,可能就会让投资者感到不安。董宝珍在茅台股价升至739元附近时几乎清仓。\n事后看,董宝珍丢掉了最丰厚的一段收益。但董宝珍说,卖出茅台后,他可以睡个好觉了。\n林园、但斌和董宝珍都在茅台股票上赚到了不错的收益,但只要他们还活跃于股市,就会有新的故事上演。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2039,"authorTweetTopStatus":1,"v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September”,翻译就是五月离场,九月归来,港股叫“五穷六绝七翻身”,<b>大概是说5月、6月行情好的概率偏低,建议离场。</b></p>\n<p>巧合的是,今年进入5月份后,美股、港股皆有不稳的架势,A股前几天休假,休完第一天就被当头一棒。</p>\n<p><b>一个问题自然而然,是不是又到了五月离场的时候了?</b></p>\n<p>1<b>贵是原罪</b></p>\n<p>今天A股茅族大跌,找原因的话,大概两个。</p>\n<p><b>一个是疫苗股被爆捶,导火索是拜登宣布放弃疫苗专利。</b>疫苗股在创业板指数里的成分不低,直接带崩了创业板指数,影响了市场继续做多茅族的情绪。</p>\n<p><b>另一个原因是纳指和恒生科技指数已经开跌,尤其是科技和医疗板块。</b></p>\n<p>纳指,恒生科技,茅族,一根绳上的蚂蚱。这三个指数里面起决定性作用的成分股都是公认的好公司,但都估值不便宜。</p>\n<p>218崩盘前,对它们有一个说法是,好赛道可以为所欲为。相对来讲,纳指的赛道股,比如那几个坐镇的大哥,估值还没有那么任性,为所欲为,所以它是这三个指数里218以来最先新高的,茅指数反弹尚可,恒生科技最无语。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4c0fdd536247167c07636c623d883a\" tg-width=\"996\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>218崩盘后,基本上大家只认为是估值问题,基本面没变。这让它们,尽管处在不同的市场,但有了一个共同的敏感点:货币流动性。</p>\n<p>5月4日,纳指大跌1.88%,一度跌近3%,市场把锅甩给了耶伦,主要是耶伦说“为了确保经济不会过热,可能需要提高利率”,后面耶伦进行了补救,称自己并非预测或者推荐美联储加息,但纳指依然没有被捞回来。</p>\n<p>我去看了那晚的数据,更庞大的美债市场比股市更能反映市场对耶伦言论的看法,那晚美债收益率是跌的,表明市场只当耶伦的话是对利率机制的解释,并没有想太多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb4fa85743fb77b45ec8c399c3099868\" tg-width=\"997\" tg-height=\"713\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但股市却崩了。</p>\n<p>就像今天的疫苗股,我看到好几个券商研究员进行了补救,称影响有限,逻辑也挺有道理的。但是,该崩还是得崩。</p>\n<p><b>贵是原罪,便宜是硬道理。</b></p>\n<p>原罪需要非常好的逻辑去救赎,一有瑕疵,短期的杀估值就发生了。</p>\n<p>个人看来,这里说明的一个问题是,目前并没有系统性风险,只有时间的朋友与高估值的矛盾。看道指,悄悄地挪,又挪上新高了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7d962bb3760d879308ef9c517d5fb7c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>2<b>分裂行情</b></p>\n<p>市场有三个变量重要,基本面、流动性、估值,以前说过,这三个变量两个好,都有交易机会。</p>\n<p>市场板块,我自己简单粗略分,分三块,<b>高估的赛道股、周期股、大金融</b>。</p>\n<p>当前来讲,周期股与大金融取了两个变量,基本面向好(或者在向好的路上),估值不贵,所以有没有流动性的支撑不大重要,只要不是非常急的收紧。但它们的麻烦是,周期股早晚有周期,大金融成长性不足。</p>\n<p>赛道股取了基本面,但估值不好,然后它们还有一个诱惑是,有格局,是时间的朋友。这就让市场难以舍弃它们,但高估值又让市场对流动性风声鹤唳。</p>\n<p>这些特点造就了当下无论是美股,还是港股,还是A股,都出现的分裂行情。</p>\n<p>比如看纳指摇摇欲坠,但道指却在新高,5月4日看着纳指大跌,其实美股大面积上涨(7000多家上涨,4000多家下跌)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82a9381cbfb45d5577526915555007fb\" tg-width=\"997\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相对来讲,纳指的赛道股没那么为所欲为,所以看过去,它们短期分裂后,又重新走向一致。这次我个人看来,还是会走向一致。目前并没有看到系统性风险,向好的经济+低利率环境,再加纳指那五个大哥的估值过得去,维持之前的看法,我觉得即使是当前的纳指,在没出现新的负面变量前,下跌空间有限。</p>\n<p><b>更分裂是赛道股为所欲为的港股、A股(中概股也在此列)。</b>比如A股上周,赛道股大涨,对应的却是要命3000,而今天,赛道股暴跌,其实上涨的股票有60%。</p>\n<p>所以,要不要五月离场,<b>取决于手上的票处的位置。</b>部分赛道股,比如我比较熟悉的白酒,我并不相信它们可以短期内集体新高。之前说过,如果此处不再杀波估值,我做好了未来2-3年内震荡的准备。目前反弹的幅度是足够的,4月过后进入信息真空期,这个位置继续推高的可能性偏低,遇到点负面事件崩盘更可能发生。</p>\n<p>3<b>五月离场的说法靠谱不?</b></p>\n<p>因为五月离场的说法挺普遍的,今天我拉了一下数据来验证。</p>\n<p>下图是1980年-2020年几个指数每个月的平均涨跌幅(注:上证是从1991年开始)。可以看到,纳指并不存在五月离场,标普6月一般,恒指存在明显的七翻身,上证指数也不存在五月离场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/836f394ceb46f4a129da2d930a3e8bce\" tg-width=\"995\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然,上证的这个5月数据有异常值,1992年5月涨了177%。</p>\n<p>看2000年-2020年数据(注:沪深300是从2002年开始),这个时间段,除了纳指,其它几个指数出现了明显的<b>“五穷六绝七翻身”</b>。五穷前的4月几个指数都表现非常好,可能跟财报季的刺激有关。后面8月、9月又相对较差,所以美股说的五月离场,9月归来,是有这个现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5411c7e0830a57758dc97ddaec25faa\" tg-width=\"996\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果看上涨概率的话,恒指真的呈现非常显著的“五穷”特征,2000年-2020年,21年里仅6年5月份上涨,上涨概率只有28%,其它不显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/615a81ede72c46ec2fc696f94a282666\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们把创业板加进来,看2010年-2020年数据。这个时间段,除了创业板5月表现还不错,其它几个指数5月、6月都非常一般,7月翻身,8月,9月又一般。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6321b677f2eabb4622497b7af64986db\" tg-width=\"996\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>看上涨概率,恒指真的非常夸张,11年里,仅2年5月份上涨,上证指数5月份只有4年上涨,上涨概率36%,其它指数5月上涨的概率都超过了50%<b>。</b>6月纳指、沪深300、创业板的上涨概率只有45.5%,其它都超过50%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff9491328139a0b887458ef70308c48a\" tg-width=\"992\" tg-height=\"552\" 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September”,翻译就是五月离场,九月归来,港股叫“五穷六绝七翻身”,大概是说5月、6月行情好的概率偏低,建议离场。\n巧合的是,今年进入5月份后,美股、港股皆有不稳的架势,A股前几天休假,休完第一天就被当头一棒。\n一个问题自然而然,是不是又到了五月离场的时候了?\n1贵是原罪\n今天A股茅族大跌,找原因的话,大概两个。\n一个是疫苗股被爆捶,导火索是拜登宣布放弃疫苗专利。疫苗股在创业板指数里的成分不低,直接带崩了创业板指数,影响了市场继续做多茅族的情绪。\n另一个原因是纳指和恒生科技指数已经开跌,尤其是科技和医疗板块。\n纳指,恒生科技,茅族,一根绳上的蚂蚱。这三个指数里面起决定性作用的成分股都是公认的好公司,但都估值不便宜。\n218崩盘前,对它们有一个说法是,好赛道可以为所欲为。相对来讲,纳指的赛道股,比如那几个坐镇的大哥,估值还没有那么任性,为所欲为,所以它是这三个指数里218以来最先新高的,茅指数反弹尚可,恒生科技最无语。\n\n218崩盘后,基本上大家只认为是估值问题,基本面没变。这让它们,尽管处在不同的市场,但有了一个共同的敏感点:货币流动性。\n5月4日,纳指大跌1.88%,一度跌近3%,市场把锅甩给了耶伦,主要是耶伦说“为了确保经济不会过热,可能需要提高利率”,后面耶伦进行了补救,称自己并非预测或者推荐美联储加息,但纳指依然没有被捞回来。\n我去看了那晚的数据,更庞大的美债市场比股市更能反映市场对耶伦言论的看法,那晚美债收益率是跌的,表明市场只当耶伦的话是对利率机制的解释,并没有想太多。\n\n但股市却崩了。\n就像今天的疫苗股,我看到好几个券商研究员进行了补救,称影响有限,逻辑也挺有道理的。但是,该崩还是得崩。\n贵是原罪,便宜是硬道理。\n原罪需要非常好的逻辑去救赎,一有瑕疵,短期的杀估值就发生了。\n个人看来,这里说明的一个问题是,目前并没有系统性风险,只有时间的朋友与高估值的矛盾。看道指,悄悄地挪,又挪上新高了。\n\n2分裂行情\n市场有三个变量重要,基本面、流动性、估值,以前说过,这三个变量两个好,都有交易机会。\n市场板块,我自己简单粗略分,分三块,高估的赛道股、周期股、大金融。\n当前来讲,周期股与大金融取了两个变量,基本面向好(或者在向好的路上),估值不贵,所以有没有流动性的支撑不大重要,只要不是非常急的收紧。但它们的麻烦是,周期股早晚有周期,大金融成长性不足。\n赛道股取了基本面,但估值不好,然后它们还有一个诱惑是,有格局,是时间的朋友。这就让市场难以舍弃它们,但高估值又让市场对流动性风声鹤唳。\n这些特点造就了当下无论是美股,还是港股,还是A股,都出现的分裂行情。\n比如看纳指摇摇欲坠,但道指却在新高,5月4日看着纳指大跌,其实美股大面积上涨(7000多家上涨,4000多家下跌)。\n\n相对来讲,纳指的赛道股没那么为所欲为,所以看过去,它们短期分裂后,又重新走向一致。这次我个人看来,还是会走向一致。目前并没有看到系统性风险,向好的经济+低利率环境,再加纳指那五个大哥的估值过得去,维持之前的看法,我觉得即使是当前的纳指,在没出现新的负面变量前,下跌空间有限。\n更分裂是赛道股为所欲为的港股、A股(中概股也在此列)。比如A股上周,赛道股大涨,对应的却是要命3000,而今天,赛道股暴跌,其实上涨的股票有60%。\n所以,要不要五月离场,取决于手上的票处的位置。部分赛道股,比如我比较熟悉的白酒,我并不相信它们可以短期内集体新高。之前说过,如果此处不再杀波估值,我做好了未来2-3年内震荡的准备。目前反弹的幅度是足够的,4月过后进入信息真空期,这个位置继续推高的可能性偏低,遇到点负面事件崩盘更可能发生。\n3五月离场的说法靠谱不?\n因为五月离场的说法挺普遍的,今天我拉了一下数据来验证。\n下图是1980年-2020年几个指数每个月的平均涨跌幅(注:上证是从1991年开始)。可以看到,纳指并不存在五月离场,标普6月一般,恒指存在明显的七翻身,上证指数也不存在五月离场。\n\n当然,上证的这个5月数据有异常值,1992年5月涨了177%。\n看2000年-2020年数据(注:沪深300是从2002年开始),这个时间段,除了纳指,其它几个指数出现了明显的“五穷六绝七翻身”。五穷前的4月几个指数都表现非常好,可能跟财报季的刺激有关。后面8月、9月又相对较差,所以美股说的五月离场,9月归来,是有这个现象。\n\n如果看上涨概率的话,恒指真的呈现非常显著的“五穷”特征,2000年-2020年,21年里仅6年5月份上涨,上涨概率只有28%,其它不显著。\n\n我们把创业板加进来,看2010年-2020年数据。这个时间段,除了创业板5月表现还不错,其它几个指数5月、6月都非常一般,7月翻身,8月,9月又一般。\n\n看上涨概率,恒指真的非常夸张,11年里,仅2年5月份上涨,上证指数5月份只有4年上涨,上涨概率36%,其它指数5月上涨的概率都超过了50%。6月纳指、沪深300、创业板的上涨概率只有45.5%,其它都超过50%。\n\n可以看到,从上涨概率来讲,除了恒指,并不呈现明显的五穷六绝,但从平均涨跌幅看,5月、6月确实表现一般。这或许说明,这2个月大涨的可能性偏低。\n4结语\n总结一下,当前没看到系统性风险,依然是时间的朋友与高估值的矛盾。在低利率环境+向好基本面,再叠加赛道股高估值与模糊的央行措辞,继续分裂的行情是大概率。所以五月离不离场取决于手上的股票在哪个区间,关注个股比关注整体市场,要重要得多。\n从过去的数据看,5月、6月市场整体表现一般,尤其是港股,存在非常显著的五穷特征。所以,对反弹力度足够的赛道股,减点仓位,降低风险也是可选项。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362830087,"gmtCreate":1614611327349,"gmtModify":1703478887864,"author":{"id":"3546751766912236","authorId":"3546751766912236","name":"呜啦啦魔力圈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/acd6061c79baa7d499e7c9d857f63118","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546751766912236","authorIdStr":"3546751766912236"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362830087","repostId":"362906375","repostType":1,"repost":{"id":362906375,"gmtCreate":1614582448395,"gmtModify":1703478444381,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3514329116425907","authorIdStr":"3514329116425907"},"themes":[],"htmlText":"\n \n \n 【木头姐如何看待当前大盘风险?|In the Know第13期】周末ARK Invest创始人木头姐进行了YouTube直播,Cathie Wood谈到了市场担忧,包括利率上升、比特币、市场流动性、通货膨胀与通货紧缩以及金融体系的影响。与往常一样,她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。<a href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>\n \n","listText":"【木头姐如何看待当前大盘风险?|In the Know第13期】周末ARK Invest创始人木头姐进行了YouTube直播,Cathie Wood谈到了市场担忧,包括利率上升、比特币、市场流动性、通货膨胀与通货紧缩以及金融体系的影响。与往常一样,她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。<a href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>","text":"【木头姐如何看待当前大盘风险?|In the Know第13期】周末ARK Invest创始人木头姐进行了YouTube直播,Cathie Wood谈到了市场担忧,包括利率上升、比特币、市场流动性、通货膨胀与通货紧缩以及金融体系的影响。与往常一样,她也在财政政策、货币政策、市场信号、经济指标等问题上发表意见。$比特币基金(GBTC)$ 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但如果说一场调整,持续2到3个月,每天涨涨跌跌,总体上跌的要比涨的多,甚至像本周这样连续的大跌反复出现,几个月下来,你的收益会少于周期开始的时候,这样的市场阶段我们怎么定义呢?不是股灾也不是崩盘,那就是中长期震荡回调期。 当10年美债利率攀升到1.5%以后,如果持续向上,美股会不会进入一个赚钱选股都相对更难的长期回调时期呢?所以这点上,我们得小心。避险的意识必须要有。 这次分享,我就主要聊一下,为什么这次美股大跌不能当成一次简单的回调看待。这次跳水不简单。 其实关于美债利率对美股的影响,我在年初大选的时候就已经开始预警了。 <a href=\"https://laohu8.com/TW/338364255\" target=\"_blank\">相比强烈的通胀预期,美股的开年黑其实算不了什么</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/336057536\" target=\"_blank\">国会遭受冲击,最重要的是这个变动</a> 只是点位上,我预测10年美债收益率到1%的时候会出现美股的小调整,但没想到市场的风险情绪在拜登上台和民主党统一国会和白宫后,被短时间激发,疫情的负面影响也到了后期,在1个多月时间里美股连创新高,没有对1%的美债收益做任何反应,美股的估值也是在那个时候被悄悄拉大。 我们看一下标普的席勒市盈率走势,在今年年初是34.8倍。这个只是表面上的间接估值法的一个结果。 实际上你要这么看,这相当于,我们用大约35单位的价格购得了1单位的每股盈利。那么1/35得到的以标普每股盈利为收益的收益率为2.5%多。 那为什么说这个估值是在被拉高?我们得看下平准通胀率,也就是长期市场对未来的通胀率的预测。10","listText":"快速而猛烈的下跌,乃至于触发熔断,然后花上几个月的时间修复,这样灾难性的暴跌我们一般叫崩盘,股灾啥的,在当下的市场环境下,这个可能性我们都知道不大。 但如果说一场调整,持续2到3个月,每天涨涨跌跌,总体上跌的要比涨的多,甚至像本周这样连续的大跌反复出现,几个月下来,你的收益会少于周期开始的时候,这样的市场阶段我们怎么定义呢?不是股灾也不是崩盘,那就是中长期震荡回调期。 当10年美债利率攀升到1.5%以后,如果持续向上,美股会不会进入一个赚钱选股都相对更难的长期回调时期呢?所以这点上,我们得小心。避险的意识必须要有。 这次分享,我就主要聊一下,为什么这次美股大跌不能当成一次简单的回调看待。这次跳水不简单。 其实关于美债利率对美股的影响,我在年初大选的时候就已经开始预警了。 <a href=\"https://laohu8.com/TW/338364255\" target=\"_blank\">相比强烈的通胀预期,美股的开年黑其实算不了什么</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/336057536\" target=\"_blank\">国会遭受冲击,最重要的是这个变动</a> 只是点位上,我预测10年美债收益率到1%的时候会出现美股的小调整,但没想到市场的风险情绪在拜登上台和民主党统一国会和白宫后,被短时间激发,疫情的负面影响也到了后期,在1个多月时间里美股连创新高,没有对1%的美债收益做任何反应,美股的估值也是在那个时候被悄悄拉大。 我们看一下标普的席勒市盈率走势,在今年年初是34.8倍。这个只是表面上的间接估值法的一个结果。 实际上你要这么看,这相当于,我们用大约35单位的价格购得了1单位的每股盈利。那么1/35得到的以标普每股盈利为收益的收益率为2.5%多。 那为什么说这个估值是在被拉高?我们得看下平准通胀率,也就是长期市场对未来的通胀率的预测。10","text":"快速而猛烈的下跌,乃至于触发熔断,然后花上几个月的时间修复,这样灾难性的暴跌我们一般叫崩盘,股灾啥的,在当下的市场环境下,这个可能性我们都知道不大。 但如果说一场调整,持续2到3个月,每天涨涨跌跌,总体上跌的要比涨的多,甚至像本周这样连续的大跌反复出现,几个月下来,你的收益会少于周期开始的时候,这样的市场阶段我们怎么定义呢?不是股灾也不是崩盘,那就是中长期震荡回调期。 当10年美债利率攀升到1.5%以后,如果持续向上,美股会不会进入一个赚钱选股都相对更难的长期回调时期呢?所以这点上,我们得小心。避险的意识必须要有。 这次分享,我就主要聊一下,为什么这次美股大跌不能当成一次简单的回调看待。这次跳水不简单。 其实关于美债利率对美股的影响,我在年初大选的时候就已经开始预警了。 相比强烈的通胀预期,美股的开年黑其实算不了什么 国会遭受冲击,最重要的是这个变动 只是点位上,我预测10年美债收益率到1%的时候会出现美股的小调整,但没想到市场的风险情绪在拜登上台和民主党统一国会和白宫后,被短时间激发,疫情的负面影响也到了后期,在1个多月时间里美股连创新高,没有对1%的美债收益做任何反应,美股的估值也是在那个时候被悄悄拉大。 我们看一下标普的席勒市盈率走势,在今年年初是34.8倍。这个只是表面上的间接估值法的一个结果。 实际上你要这么看,这相当于,我们用大约35单位的价格购得了1单位的每股盈利。那么1/35得到的以标普每股盈利为收益的收益率为2.5%多。 那为什么说这个估值是在被拉高?我们得看下平准通胀率,也就是长期市场对未来的通胀率的预测。10","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8ff3fbb1fc92c3ad45ccb74beee9bbd7","width":"1245","height":"687"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bd734dfde270e96a7e2f384139ab2a67","width":"532","height":"377"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4674893cbdcc73f158470c94a3e1f9de","width":"838","height":"484"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368545133","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1356,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":366719905,"gmtCreate":1614562555707,"gmtModify":1703478204279,"author":{"id":"3546751766912236","authorId":"3546751766912236","name":"呜啦啦魔力圈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/acd6061c79baa7d499e7c9d857f63118","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546751766912236","authorIdStr":"3546751766912236"},"themes":[],"htmlText":"<a 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出自知乎 零零 和匿名用户: 提问:为什么很多人觉得雷军的形象亲民? 作者:零零 答:因为雷军是一个很有趣的人(多图预警) 喜欢唱歌 喜欢跳舞 喜欢自拍 还喜欢穿各种好(qi)看(guai)的衣服 没事飙飙车 吹吹牛(其实真的就是这么牛逼) 再指导一下美女程序员(嘿嘿搓衣板是什么?) 爱在工作的时候记录生活(手动狗头) 被抓包了吧 (我没有自拍!) 再皮一下嘿嘿 虽然是个有几百亿的孩子但还是要自己煮方便面(是超豪华的!我超厉害!) 自己坐飞机 出去兼职做模特 还要办个演唱会 自己黑自己,让别人无处可黑 有可爱的口音和酒窝 魔hua换天 魔法饭天 魔hua饭天_(:з」∠)_ 和董小姐生生气 哦不好意思放错了 是这个 时而憨憨微笑 时而帅到爆炸 还有高的 矮的 胖的 和更胖的( °◅° ) 笑眯眯的 高冷的 Q弹的(嗯?) 你就说吧,我兄弟雷军他好不好玩? 某匿名用户: 深夜,他在群里发了一张搞笑图片…没人回复。 于是…他用红包把大伙炸了出来 ♂️ 哈哈 不知道看完的你笑没笑。 不管你喜欢小米还是厌恶小米,但我想谁都不会讨厌雷军这个人吧。 雷军的财富可以比肩双马、王健林。但他既没有双马给人的那种遥不可及的距离感,又没有王健林的那种令人生畏的自傲感。 雷军就像你住在你家隔壁,跟你一起朝九晚五的大哥;又或者是一位搞笑的怪叔叔,又或者是一位和蔼的大爷。 总之,他本不属于我们这个阶层的人物,但他会让你感觉到,他就和你在一起。 这样一个乐观、开朗又积极向上的企业家,一定会创造出一个伟大的企业。小米已经统治了印度市场,不久前,又攻陷了欧洲市场,目前还在进攻日本市场。 由于华为被封印了,那么我觉得未来,小米成为了最可能打败三星的手机品牌,成为销量数","listText":"这篇文章我从某乎上,关于讨论“为什么很多人觉得雷军的形象亲民?”的帖子给大家拔下来的。 出自知乎 零零 和匿名用户: 提问:为什么很多人觉得雷军的形象亲民? 作者:零零 答:因为雷军是一个很有趣的人(多图预警) 喜欢唱歌 喜欢跳舞 喜欢自拍 还喜欢穿各种好(qi)看(guai)的衣服 没事飙飙车 吹吹牛(其实真的就是这么牛逼) 再指导一下美女程序员(嘿嘿搓衣板是什么?) 爱在工作的时候记录生活(手动狗头) 被抓包了吧 (我没有自拍!) 再皮一下嘿嘿 虽然是个有几百亿的孩子但还是要自己煮方便面(是超豪华的!我超厉害!) 自己坐飞机 出去兼职做模特 还要办个演唱会 自己黑自己,让别人无处可黑 有可爱的口音和酒窝 魔hua换天 魔法饭天 魔hua饭天_(:з」∠)_ 和董小姐生生气 哦不好意思放错了 是这个 时而憨憨微笑 时而帅到爆炸 还有高的 矮的 胖的 和更胖的( °◅° ) 笑眯眯的 高冷的 Q弹的(嗯?) 你就说吧,我兄弟雷军他好不好玩? 某匿名用户: 深夜,他在群里发了一张搞笑图片…没人回复。 于是…他用红包把大伙炸了出来 ♂️ 哈哈 不知道看完的你笑没笑。 不管你喜欢小米还是厌恶小米,但我想谁都不会讨厌雷军这个人吧。 雷军的财富可以比肩双马、王健林。但他既没有双马给人的那种遥不可及的距离感,又没有王健林的那种令人生畏的自傲感。 雷军就像你住在你家隔壁,跟你一起朝九晚五的大哥;又或者是一位搞笑的怪叔叔,又或者是一位和蔼的大爷。 总之,他本不属于我们这个阶层的人物,但他会让你感觉到,他就和你在一起。 这样一个乐观、开朗又积极向上的企业家,一定会创造出一个伟大的企业。小米已经统治了印度市场,不久前,又攻陷了欧洲市场,目前还在进攻日本市场。 由于华为被封印了,那么我觉得未来,小米成为了最可能打败三星的手机品牌,成为销量数","text":"这篇文章我从某乎上,关于讨论“为什么很多人觉得雷军的形象亲民?”的帖子给大家拔下来的。 出自知乎 零零 和匿名用户: 提问:为什么很多人觉得雷军的形象亲民? 作者:零零 答:因为雷军是一个很有趣的人(多图预警) 喜欢唱歌 喜欢跳舞 喜欢自拍 还喜欢穿各种好(qi)看(guai)的衣服 没事飙飙车 吹吹牛(其实真的就是这么牛逼) 再指导一下美女程序员(嘿嘿搓衣板是什么?) 爱在工作的时候记录生活(手动狗头) 被抓包了吧 (我没有自拍!) 再皮一下嘿嘿 虽然是个有几百亿的孩子但还是要自己煮方便面(是超豪华的!我超厉害!) 自己坐飞机 出去兼职做模特 还要办个演唱会 自己黑自己,让别人无处可黑 有可爱的口音和酒窝 魔hua换天 魔法饭天 魔hua饭天_(:з」∠)_ 和董小姐生生气 哦不好意思放错了 是这个 时而憨憨微笑 时而帅到爆炸 还有高的 矮的 胖的 和更胖的( °◅° ) 笑眯眯的 高冷的 Q弹的(嗯?) 你就说吧,我兄弟雷军他好不好玩? 某匿名用户: 深夜,他在群里发了一张搞笑图片…没人回复。 于是…他用红包把大伙炸了出来 ♂️ 哈哈 不知道看完的你笑没笑。 不管你喜欢小米还是厌恶小米,但我想谁都不会讨厌雷军这个人吧。 雷军的财富可以比肩双马、王健林。但他既没有双马给人的那种遥不可及的距离感,又没有王健林的那种令人生畏的自傲感。 雷军就像你住在你家隔壁,跟你一起朝九晚五的大哥;又或者是一位搞笑的怪叔叔,又或者是一位和蔼的大爷。 总之,他本不属于我们这个阶层的人物,但他会让你感觉到,他就和你在一起。 这样一个乐观、开朗又积极向上的企业家,一定会创造出一个伟大的企业。小米已经统治了印度市场,不久前,又攻陷了欧洲市场,目前还在进攻日本市场。 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tg-height=\"582\"></p><p>分析师们还说,最近几周,由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降,去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例,这两家公司最近都表示,尽管成本较高,但他们打算在美国建立下一个生产设施。</p><p>此外,桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧,称“即使总体利润回升,一些公司还是会倒闭,或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说,当前美国僵尸公司(即那些可能无法支付利息的企业)比例正处于历史最高水平,完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cc2b5dd5b70d6abb782f10af5c9ae5\" tg-width=\"584\" tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实?实际上,近年来达里奥的预测频频“失灵”:他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略,来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售,但此后一路反弹,纳斯达克指数屡创新高。此外,根据提交给美国证券交易委员会的文件,桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15%,使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳,而不是客户赎回。</p><p>另一方面,达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”,但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售,人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机,美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确,他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心,全球央行习惯了大放水模式,使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称,全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况,而在这一时刻到来之前,持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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