灿谷连续三天大涨，主升浪来临肯定会走的非常快。这波的逻辑其实很简单，公司买下32EH的算力之后，估值逻辑开始重估了，以后灿谷的市值肯定要对标大饼持有量和盈利预期了。 这批机器占目前已公开算力的7%，后续如果BTC能稳定在10万美金之上，那么很显然是大赚的。 对比MARA的市值，灿谷就算达到他的三成也是低估的，那样也至少得20亿美金。 现在很多公司都自己买BTC，比如MSTR这种单靠储备市值就对标BTC起飞了，灿谷最大的优势是现金流挺多的，也没地花，后期可以考虑自购BTC。 $灿谷(CANG)$ $MARA Holdings(MARA)$ $MicroStrategy(MSTR)$

$涂鸦智能(TUYA)$ $涂鸦智能-W(02391)$ 涂鸦智能客户最多的两个行业，今年整体表现都挺好的。 家电：前11个月，我国出口家用电器409867.9万台，同比增长21.3%，出口额6520.3亿元，同比增长14.1%。 照明：前11个月，灯具/照明装置及其零件出口额为2688.1亿元，同比增长0.7%；11月单月，灯具/照明装置及其零件出口额为255.8亿元，环比增长6.4%。

$快手-W(01024)$  快手大模型是最领先的，综合评分排名第一

国盛分析师梳理ASIC产业链 我们认为，抓住 AISC 的机会，主要从五大投资方向出发，第一，全球晶圆代工龙头。第二，协助全球 ASIC 开发的半导体平台类公司。第三，参考矿机发展，散热对于 ASIC 的性能提升至关重要，因此散热公司将持续获得收益。第四，过往拥有丰富 ASIC 设计经验的公司有望转型推理。第五， ASIC 路线有望带动国内芯片起量，利好国内服务器公司。 一线品圆厂： 随着 ASIC 生态迅速繁荣，大量中小 ASIC 创业公司的流片需求将会爆发性释放。由于 AI 芯片不再为某一大公司垄断，晶圆厂的议价能力将显著提升，同时由于 ASIC 芯片需求量巨大且性价比高，产业链的大部分利润将从晶圆设计转为晶圆厂代工成本。晶圆厂的分配地位有望上升。 推荐标的：台积电（ TSMC )、英特尔（ INTC )、中芯国际 ASIC 设计龙头： 全球 ASIC 设计项目主要由两家业界巨头承担，两家公司为业内 ASIC 创业者提供设计平台、相关工具、部分功能 IP 等一站式解决方案，让创业公司能够专注于架构设计，随着 ASIC 创业热潮加剧，两家公司有望凭借"平台能力"迅速扩张业务。 推荐标的：美满电子（ MRVL )、博通（ AVGO ) 散热厂商： 参考矿机芯片， ASIC 芯片具有频率越高，性能越强，性价比越高的特性。矿机芯片的散热性能直接决定了矿机的性价比。矿机使用者目前是全球大规模液冷机房的使用者之一，因此我们认为， ASIC 芯片占比提升后，相较于传统 GPU ，对于散热的原发性需求会持续提升。对于客户来说，投资散热不再是可选项，而是有经济利益的必选项。 推荐标的：英维克、中航光电、高澜股份 ASIC 芯片公司： 全球目前活跃的，对于顶尖制程掌握最深，并有大规模流片能力的ASIC公司中，矿机公司是最为重要的力量，将来有望凭借相关优势转型模型 A

开源通信||字节跳动等AIDC需求拐点或已至 1、AI大模型持续落地，字节跳动、阿里、腾讯等巨头AIDC需求大幅提升 据IDC数据，2024上半年，中国AI大模型解决方案市场规模达13.8亿元，中国MaaS市场规模达2.5亿元，其中份额主要以字节、阿里、腾讯、百度和商汤为主，CR5份额达70.4%，IDC预计国内MaaS及AI 大模型解决方案市场将以超过 50% 的增速快速增长。此外，下游对生成式AI基础设施需求持续增长，据IDC数据，2023年智算服务市场增长81.6亿元人民币，其中GenAI IaaS市场贡献59%，GenAI IaaS市场在2023年实现从0到1高速增长，2023下半年市场规模达到32.2亿元人民币，其中字节跳动旗下的云服务平台火山引擎份额第一，其次依次为阿里、商汤、百度、腾讯等云厂商。终端客户对AI智算需求旺盛，云厂商加大AIDC等算力基础设施采购力度，BAT 2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%。我们认为，伴随下游企业对云厂商大模型使用量持续提升，或将带动云厂商持续增加算力基础设施负载，拉动对AIDC基础设施需求。 2、运营商重视算力资源投入，力推液冷AIDC 电信运营商加大算力资本开支投入，中国移动预计2024年算力资本开支为475亿元，同比提升21.48%；中国电信预计2024年产业数字化资本开支预计为370亿元，同比提升3.87%。运营商重视算力资源投入，自有通用算力资源保持较大规模，智算算力规模实现较快增长，截至2024年上半年，中国电信拥有21EFlops智算算力，中国联通拥有10EFlops智算算力，中国移动拥有8.2EFlops通算+19.6EFlops智算算力。此外，AI智算集群带来高功率机柜需求，三大电信运营商联合发布的《电信运营商液冷技术白皮书》，2025年及以后50%以

$灿谷(CANG)$ 灿谷估值逻辑大加强啊，11月份每天生产18.85个BTC，共产生了363.9个BTC，按价值量算相当于3000多万美元？后面盈利能力要起飞了...

$药明生物(02269)$ 招银国际：药明生物（2269 HK，买入，目标价：22.88港元）- 全球生物医药融资复苏，驱动估值与业绩修复 我们预期，生物安全法案大概率立法失败，利好公司在较为稳定的经营环境下持续实现业绩增长。随着全球生物医药融资复苏，我们看好公司估值与业绩修复。 25财年NDAA不包含生物安全法案，生物安全法案大概率立法失败。12月7日，美国参议院和众议院军事委员会对外公布了经两院委员会最终协商后的2025财年国防授权法案（National Defense Authorization Act/ NDAA）文本。生物安全法案（Biosecure Act，编号S.3558/H.R.8333）并没有被纳入2025财年NDAA的修正案中，这意味着生物安全法案试图通过加入NDAA的立法路径失败。生物安全法案仍可以推进单独立法，但考虑到美国本届国会会议窗口期已不足两周，我们认为单独立法的成功率极低。 扩展全球化的生产网络，对冲地缘政治影响。尽管受到生物安全法案的扰动，药明生物仍在获得全球客户的信任，凸显出公司优秀的执行能力和严格的合规体系。例如，公司在7月份与一家跨国药企签订了4个临床3期和商业化生产合同。为了满足海外客户增长的制剂需求，药明生物今年11月宣布将扩大其德国勒沃库森基地的预充针制剂灌装产能，该产能计划在2026年达到GMP生产标准，加强公司满足全球客户多元化需求的能力。此外，公司积极扩张海外产能，新加坡的工厂将于2026年开始投产，首先支持药明合联的运营，公司也已宣布扩建位于美国马塞诸萨州基地的产能至3.6万升。 看好全球生物医药融资复苏，推动研发需求的复苏。2024年全球医药融资初步呈现复苏态势。根据动脉橙数据，今年前11月全球医疗健康融资同比增长1.1%，在20

【浙商计算机】OpenAI Day4 Canvas全量开放，ChatGPT进一步升级为生产力工具 北京时间12月11日凌晨，OpenAI在Day4直播中发布最新功能Canvas并面向所有用户推送。Canvas直接内置在ChatGPT中，提供了一个单独的窗口，主要用于编程、写作任务，会提供意见、审核和执行具体的功能并提供更细致的服务，同时Canvas也支持表情符号。 【Canvas用例】 1、用户可以在ChatGPT中使用Canvas获取写作反馈，将文本选择在Canvas中打开时，会出现“获取建议”和“帮助我写作”等提示，直播演示中，使用者要求AI从物理老师的角度对文本发表了评论。用户可以接受、拒绝或对留下的评论提供反馈，并通过添加或删除实时更新文档。 2、编程功能下，目前Canvas可理解 Python。新的“运行”按钮可让用户在Canvas窗口中启动 Python 代码，并通过控制台窗口实时查看结果。ChatGPT 可提供上下文，并提供针对运行代码时可能发生的错误的故障排除辅助。用户还可以选择“修复错误”让ChatGPT 完成相关。 3、代码转换：用户可通过Canvas将Python代码转换为JavaScript、TypeScript、Java、C++或PHP等，同时尽量保持原有的逻辑结构不变，轻松实现跨语言、平台开发。 我们认为，Canvas可视为内置Agent来指导ChatGPT进行更好的内容生成和修改，在优化用户体验的同时，有望进一步提升用户在文本编辑、代码编写等领域的效率提升，建议关注： AI+智能体：焦点科技、科大讯飞、金山办公、彩讯股份、泛微网络、迈富时等。 AI+编程：普元信息、金现代、科大国创、新炬网络等。

$快手-W(01024)$ 今天港股恒生科技指数确实有些不及预期，美股昨晚的强度明显更高一点，还是继续等待吧，这个位置的快手，我认为应该很难再往下走了。如果后续走的是整体修复性行情，不怕起不来。

今晚，市场监管总局发布了一则大消息，针对英伟达进行反垄断调查。 迈络思公司于1999年在以色列设立，在美国纳斯达克证券交易所上市，主要从事网络互联产品的研发、生产和销售。 2019年3月10日，英伟达和迈络思签署协议，前者拟收购后者全部股份，集中完成后，迈络思成为英伟达的全资子公司。 这一交易其实此前就审查落地，但是是以我国市场监督管理总局附加限制性条件承诺方案为结尾，以减少此项经营者集中对竞争造成的不利影响。 决定中的第二条说的很清晰，依据公平、合理、无歧视原则向中国市场继续供应英伟达GPU加速器、迈络思高速网络互联设备和相关软件、配件。 很显然，过去停止向中国高端供应高端芯片，采取措施是必要的。结合最近黄仁勋去越南，以及会议提的适度宽松，这个节点应该是反转的时间点，明天自主可控产业链估计又要迎来一波行情。 那么自主可控产业链应该关注哪些股票？ 这个反垄断主要针对的是：经审查，英伟达和迈络思在数据中心服务器和普通以太网适配器商品市场上存在纵向关系，在图形处理器加速器（以下简称GPU加速器）与专用网络互联设备、GPU加速器与高速以太网适配器等两组商品市场存在相邻关系。 也就是以下四大领域： 1. GPU加速器。 2. 专用网络互联设备。 3. 以太网适配器。 4. 数据中心服务器。 总结了相关股票，可以参考： $英伟达(NVDA)$ $寒武纪(688256)$ $景嘉微(300474)$

一、人们都以为具备常识很简单，其实很难 伯克希尔哈撒韦能取得巨大的成功，DailyJournal（《每日期刊》）能小有成就，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。 大家都知道，所谓常识，是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候，我们其实是说，他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单，其实很难。 我举个例子。大量高智商的人进入了投资领域，都想方设法要比普通人做得更好。许多高智商的人蜂拥而至，在投资领域形成了别处罕见的景象，于是，怪事发生了。加州曾经有一家非常大的投资咨询公司，为了超过其他同行，它想到了一个点子。 他们是这么想的：我们手下有这么多青年才俊，个个是沃顿、哈佛等名校毕业的高材生，他们都为了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切，不遗余力地拼命工作，只要让这些青年才俊每人都拿出他认为最好的一个投资机会，我们把所有最好的机会集中起来形成组合，必然能指数啊。 这家投资公司的人能觉得这样的点子行得通，是因为他们接受的教育太次了。他们满怀信心地付诸行动，结果毫无悬念地一败涂地。他们又试了一次，一败涂地。他们试了第三次，仍然失败。 几百年前，炼金术士幻想把铅变成金子。炼金术士想得很美，他们觉得买来大量的铅，施一下魔法，把铅变成金子，就发大财了。刚才说的这家投资公司，没比几百年前的炼金术士高明到哪去，它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版，根本成不了。本来我可以把这个道理讲给他们的，但是他们也没问过我啊。 值得人深思的是，这家投资公司集中了全球各地的精英，甚至包括许多来自中国的高智商精英，中国人的平均智商比其他国家的人略高一些。其实，这个问题很简单。这点子看起来行得通，为什么在实际中却行不通？你不妨自己想一想，为什么会这样。 你们都接受过高等学府的教育，我敢说，在座的人之中，没几个真能把这事儿解释清楚。我想借此给大家上一课。你们怎么能不知道呢？投资领域可是美国的

【东吴商社】毛戈平深度：国内稀缺的高端美妆领导者，引领国风美学潮流 中国领先的高端美妆集团，深耕行业二十余载。毛戈平化妆品股份有限公司由中国著名化妆师毛戈平先生于2000年创立，开创性地将光影美学与东方美学完美融合。根据弗若斯特沙利文统计，毛戈平集团是中国十大高端美妆品牌中唯一的本土企业，市场份额为1.8%。公司旗下拥有MAOGEPING和至爱终生两个主要品牌，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训三大板块，2024H1彩妆/护肤/化妆艺术培训及相关销售营收占比分别为55%/41%/4%。业绩层面，公司借力创始人IP、品类及渠道扩张，2021-2023年营收/净利润CAGR分别达35 %/41%，24H1公司营收/净利润分别为20/4.9亿元，同比均高增41%。 高端美妆景气度较高，国货高端品牌具备稀缺性 。 根据弗若斯特沙利文的数据，2018-2023年中国美妆行业市场规模从4026亿元增至5798亿元，CAGR为7.6%，预计2023-2028年美妆行业CAGR将进一步提高至8.6%，其中高端美妆提供独特感知价值，未来增速预计高于行业平均水平，预计2023-2028年高端美妆行业CAGR约为9.9%。从竞争格局上看，中国高端美妆集中度较高，但国际品牌占据主导地位，MAOGEPING 为国内稀缺的高端美妆领先品牌，是中国CR15高端美妆品牌中唯一的本土品牌，排名第十二，市场份额1.8%。未来我们认为随着中国消费者文化认同感增强，民族审美意识逐渐觉醒，高端美妆行业将会呈现头部品牌份额进一步集中、国货品牌占比持续提升的趋势。 毛戈平以国风文化奠基，本土高端美妆品牌壁垒深厚。凭借创始人IP优势+“东方美学”理念+稀缺性国货彩妆定位，奠定高端彩妆基础和消费者认知，高端国风美妆形象深入人心，品牌护城河深筑。根据弗若斯特沙利文的数据，毛戈平是首个进入高端百货商店专柜的国产高端化妆品品

$快手-W(01024)$  看了下几个导演用快手可灵AI做的电影短片，感觉有几部构思还是挺好的。现在AI已经能生成大片既视感的画面了，后续场景如果做真实的话，基本和拍的没啥区别了😂

【广发机械】人形机器人跟踪：T、NV、HW三重共振 1、T的灵巧手：上周五特斯拉发布新一代灵巧手视频，#超预期表现引爆本轮行情。视频中更新了安装新一代灵巧手的机器人，展示了精准接网球的动作。从互动的动作看，上半身平衡性提升，算法预计有较大提升，可能是第三代发布前的预告。视频中展现的动作流畅度和控制精密度超预期，打开市场对Gen3的边际变化想象。 2、HW优选伙伴：16家企业签署合作备忘录，#赋能机器人赛道、节奏稳步推进。hw16家优选伙伴包括乐聚机器人、拓斯达、埃夫特、中坚科技、兆威机电、禾川科技等。近期hw与潜在合作商调研，协议落地节奏稳步推进，关注sls链和川渝链相关进展。 3、英伟达和OpenAI的变化：AI进化推动AI应用，#机器人就是最终载体。12月4日，英伟达宣布通过加速亚马逊云科技上的机器人仿真推进物理AI的发展。同时，推出Isaac Sim4.2，可以使机器人模拟的规模翻倍并加速AI模型训练，机器人训练更高效低成本。硬件方面，接触包括和大、盟立、盟英、罗升等多家台湾机床和零部件制造商，产业化进展再下一城。 4、供应商纷纷加码扩产，#产业化进展齐开花。雷赛公告拟投资不低于5亿建设人形机器人核心零部件研发智造基地，北特科技投资18.5亿扩产丝杠，彰显了充足的产业化信心。 投资建议与标的推荐。产业的连续催化带来行情的反复演绎，后续核心关注t定点和量产进度、h/s链进展和英伟达大会等。我们重点推荐：T链- 绿的谐波、北特科技、三花、拓普、鸣志；NV链 - 奥比中光、东方精工、步科古份；HW链 -中坚科技、蓝黛科技、雷赛智能、柯力传感、埃夫特、拓斯达。 $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$

【东吴商社】名创优品 | 2024Q3高基数下短期承压，期待Q4海外直营提速&重磅IP催化 业绩简评：2024Q1-3，公司实现营收122.8亿元，同比+22.8%；Non-IFRS净利润为19.3亿元，同比+13.7%；扣除汇兑影响后，Non-IFRS净利润同比+18.3%。对应2024Q3，公司实现营收45.2亿元，同比+19.3%；Non-IFRS净利润为6.86亿元，同比+6.9%。本季度公司收入及利润增速较上半年有所放缓，主要因为去年同期在芭比等大IP催化下业绩基数较高。 国内MINISO保持快速开店：2024Q3，国内MINISO实现营收24.4亿元，同比+6%。国内门店净开135家至4250家。我们算得公司单店收入同比-5%，主要是因为去年同期芭比等大IP开售，业绩基数较高，以及Q3商场客流量波动等宏观因素所致。Q4随着哈利波特等重磅IP，以及线下人流量有所回暖，我们认为国内同店有望恢复。 海外门店增长较快，期待旺季表现：2024Q3，公司海外市场收入为18.1亿元，同比+39.8%。本季度海外净增183家门店达2936家，其中直营店净增79个达422家，第三方店净增104个达2514家。在过去一年中公司海外门店数增速较快，叠加哈利波特IP有望在Q4取得较好表现。 TOP TOY门店数及收入持续高增：2024Q3，公司TOP TOY品牌实现收入2.7亿元，同比+50.1%。本季度门店数净增39家达234家。TOP TOY定位于潮玩IP集合店，随IP经济发展，未来有广阔空间。 哈利波特等重磅IP催化下，2024Q4及全年业绩指引较为乐观：公司在公开业绩会上预计，2024Q4收入同比+20~25%，其中海外miniso收入同比+45~50%，国内有望实现双位数收入增长，TOP TOY有望延续50%+增速，全年Non-IFRS利润率有望达到16.0

$快手-W(01024)$  快手电商发布公告，废止“退款不退货服务”，后续将推出更好的服务产品。 这个措施我是十分支持的，负责任的平台就应该这样做。当时推出也是跟进其他平台，只有保护商家的权益，才能给消费者提供更好的服务，而不是一味的“低级”内卷，损害所有人的利益。

$有道(DAO)$ 有道股价近期涨了不少，要起飞了吗？希望短期内这波行情能多持续一些时间。 从消息面看，三季度有道业绩确实不错，经营利润创历史新高。 目前有道的PS仅不足1倍，对比行业内大部分公司，都是相当低估的。过去被压制的时间太长了，如果后续在AI+教育战略的加持下，业绩趋势持续好转，或许还有空间。

Zoom Video Communications（纳斯达克股票代码：ZM）向投资者提供了一份好坏参半的收益报告，导致其股价盘后下跌。这是最肤浅的看法。 更微妙的看法是这样的。自上次盈利报告发布以来，该股已经大幅上涨，过去 90 天内上涨超过 40%，但这次并没有足够的推动力来推动其股价上涨。 但我坚持认为这只股票确实很便宜。投资者只需为 Zoom 支付约 15 倍的远期自由现金流，其市值约 30% 由现金构成。 总而言之，我相信在接下来的几周内，我们将看到 Zoom 的股价再次攀升至每股 90 美元以上。 快速回顾 早在8 月份，我就意识到我的经典曲折设置。以下是我所说的： 作者在 ZM 上的作品 作者在 ZM 上的作品 我对 ZM 的看法从中立转为看涨。包括盘后下跌，该股在 90 天内上涨了 35% 以上，远远超过了标准普尔 500 指数。 与此同时，展望未来，我重申我的看涨观点。我个人认为该股仍被低估。 Zoom Video 的近期前景 Zoom 提供统一的沟通平台，并配备旨在个性化体验的尖端工具。此外，Zoom 易于使用，是企业或个人进行交流的可靠方式。 在财报电话会议中，我们了解到 Zoom 专注于整合人工智能驱动的产品，例如其 AI Companion 2.0，旨在为客户提供高效和定制的解决方案。 此外，Zoom 还继续向联络中心等领域扩张，进一步实现产品多样化。 Zoom 高度重视企业客户，同时拥有稳健的财务业绩和股票回购计划，这些都提醒投资者，它将继续存在。 了解了这些背景之后，我们现在来讨论一下它的估值。 2026 财年将实现低个位数增长 ZM 收入增长率 我在之前的分析中说过： Zoom 的增长率已经稳定下来。这并不是特别令人兴奋的增长。我明白！但这不是我的论点。这就是我的观点。Zoom 会继续存在，不会消失。但这并不是牛市的依据。事实是，Zoom 拥

如何看待固态电池主题机会？ 从主题交易角度看，涨幅居前的固态电池与AI，谁的延续性会更好呢？ AI活跃较久且多次反复，套牢及先手资金较多； 相比之下，固态电池比较新颖，短期或延续性更好。 近期国内大厂在硫化物路线动作频频，如华为公布了硫化物固态电池的专利；宁德时代将固态电池研发团队扩充至超1000人，主攻硫化物路线，进入20Ah样品试制阶段，整体全固态电池的研发进入冲刺阶段。 为什么要发展固态电池呢？ 固态电池是使用固体电极材料和固体电解质材料、基本不含有任何液体的锂电池。 理论上具备更高的能量密度、更好的热稳定性、更宽的工作温度区间等优点。固态电池是行业公认的动力电池未来发展方向。 目前传统液态锂电技术迭代已达瓶颈，而固态电池在兼顾高能量密度和本征安全性两方面具有显著优势，有望成为未来电池技术的重要发展方向，为相关企业带来巨大的市场机遇。 未来，固态电池技术一旦突围成功，行业成长曲线料将获指数级增长，根据中商产业研究院预测，2030年将增至251.1GWh，产业规模将增至200亿元。其中头部电池公司深耕多年，半固态/固态电池逐渐成熟。 根据宁德时代24年中报，公司在固态电池等前沿研发领域深耕多年，率先发布了可应用在航空领域的凝聚态电池； 根据鹏辉能源官微，8月28日公司发布了第一代固态电池，将在25年小规模生产，26年全面推广。 除此之外，还有更多下游车企及电池厂加大固态布局，固态电池产业呈现加速发展态势。

$涂鸦智能(TUYA)$ $涂鸦智能-W(02391)$ 涂鸦盘前涨了，现在中概股就是这样，不管业绩好坏先跌一波，然后再修复。看到前两天淡马锡收购的价格出来了，1亿美元买了13%的股份，好仓比例由0%升至14.8%，应该是第二大股东了，看看后续淡马锡能给涂鸦带来啥帮助。