屋漏偏逢连夜雨。这可能是对互金中概股近期遭遇最好的总结了。近两年的监管强力整顿还在消化中，2020年初又碰上疫情爆发，企业经营环境骤变，股价连跌不止。股价下跌源于市场对疫情冲击下不确定性的担忧，贷款拨备增加、逾期率骤升、资金端压力山大……尤其一些资产质量较差的公司。不过也不用过度恐慌。疫情已经得到了很好的控制，各行各业正有序复工。2月份以来，税收总局、财政部、银保监会相继出台政策，努力推动经济反弹、释放消费潜力。疫情总会过去，用户的需求、行业的蛋糕还摆在那里，就看谁能扛过这个寒冬。对整个行业来说，这相当于一次被动出清，疫情过后，市场份额可能会进一步向乐信等头部公司集中。另一方面，过去我们讲乐信（NASDAQ:LX）资产质量好，信也科技等公司努力向好资产转，特殊时期更显资产的重要性。后面将真正进入资产为王的时代，资产好坏的权重继续上升。短期的冲击已经避无可避，不过越是这种时候，越能帮助我们进一步识别好的公司。一问为何下跌？对于互金中概股而言，一个不得不面对的现实是，部分借款人存在患病、治疗和隔离等情况带来的下行压力。同时，疫情打乱了经济机器运转节奏，引发连锁效应，可能进一步影响借款人的还款能力和还款意愿。市场的担忧，一方面来自用户资产端，另一方面则是资金端。目前，非持牌互金公司在监管引导下，绝大部分放款资金来自银行等金融机构，主要通过与银行合作的联合贷、助贷展开业务。疫情下面临银行端风控收紧的压力，尤其一些城商行、农商行，风控能力本就较弱，现在审批政策可能更倾向保守。我们可以看到疫情的态势正在逐步得到缓解，接下来帮助企业恢复生产，尽快恢复经济活力，将成为关乎长远的第二战场。信贷的顺周期性注定其跟随经济变化，而互金公司具有更强的顺周期性。所以疫情对于它们的挑战，目前还难言结束。我们可以通过2008年金融危机对美国消费金融的影响，看一看消费金融的顺周期性。金融危机爆发，美国消费信

2020年的庚子鼠年注定让人难忘。新型冠状病毒肺炎疫情来得猝不及防，让本该热闹、生意红火的春节黄金周遭遇“当头一棒”，食、宿、行、游、购、娱等行业都受到了不同程度的影响。对全国零售业来说，影响不可谓不大。但在面对疫情时，不同的零售企业遭遇也大相径庭。一部分零售企业，尤其线下可选消费，比如百货商场不得不摁下暂停键。而暂停的不仅仅是春节档的业务，还有其背后的产品、供应链的暂停。而另一面，部分零售企业则需要加速。以商超、生鲜电商为代表的零售企业，无论是线下还是到家业务都取得爆发性增长。1月24日至2月8日期间，家乐福全国51个城市209家门店累计提供蔬菜11000吨，猪肉1340吨，水果3800吨，到家业务订单量增长3.5倍。叮咚买菜大年三十的订单量比上月增长超过300%；每日优鲜平台除夕至初四实收交易额较去年同期增长321%。而临时加速的也不止是业务，还有它们作为零售企业的社会价值。业务的增速，直接体现了零售企业在民生供给方面为抗击疫情做出的贡献。毋庸置疑，零售企业在应对疫情危机的过程中，既有危险也有机遇。不同企业由于商业模式的不同，当下处境也不相同，应对的方式也不一样。而加速和暂停就是当前零售业在疫情下呈现出不同的AB两面。1.紧急暂停，不得不摁下的线下消费疫情来临，人们减少外出购物，势必会对部分线下消费产生一些影响。任何以聚众、到店消费形式的行业都不可避免的受到影响，典型如线下百货、餐饮娱乐等行业。复盘2003年非典期间零售业的表现，我们可以看到从全年来看，2003年零售业整体收入并未受到非典疫情的明显影响，2003年营收同比增速26.9%。但疫情对消费渠道影响较大，许多消费者可能转向线上消费或家附近的小卖部消费，避开人流密集的百货商场等场所。从消费渠道看，百货等渠道企业收入受影响明显高于整体，2003年百货营收增速下滑至-23.6%。以北京为例，2003年4月北京的19家