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易开
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易开
08-02
$苹果(AAPL)$
新AI苹果手机值得期待
易开
2020-02-25
顺势而为
抱歉,原内容已删除
易开
03-04
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易开
02-18
这篇文章不错,转发给大家看看
@爱分析ifenxi:持续规模化盈利的AI公司,百融云创MaaS+BaaS模式有何魔力?
易开
2021-11-17
看看国内那些公司值得关注
抱歉,原内容已删除
易开
2020-04-10
特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?
易开
2020-04-10
那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。
易开
2020-03-21
分析很到位,谢谢提示。
暴跌下的反思:该抄底了吗?
易开
2020-02-25
有点假,这100亿谁来投资?蔚来的技术够吗?
易开
2020-02-25
要靠什么来支撑美国啊?
抱歉,原内容已删除
易开
2020-02-25
为什么大家看到中国股市涨就觉得美股也会跟着涨?似乎搞错关系啦
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众所周知,虽然今天AI备受关注,也落地了一些垂直行业,并创造出实实在在的应用价值,但背后的AI公司在商业价值上却普遍难言成功,反映到核心财务指标上,便是盈利难。一方面是各行各业难以把控的定制化需求和项目制交付导致的低毛利,另一方面是高昂的AI研发投入,两者挤压之下,扭亏为盈看起来遥遥无期。这样的情形对于初创公司而言尚可理解,但众多商业化多年的头部AI公司却也同样如此。 在这样的背景下,本篇案例研究希望从商业模式角度切入,讨论百融云创规模化盈利背后做对了什么,对于AI行业又有哪些借鉴意义。 01 百融云创:连续多年规模化盈利的AI公司 图表1:百融云创业务概览 如上一篇内容所介绍,百融云创成立于2014年,于2021年3月正式在香港联交所挂牌上市。百融云创自身定位为一站式服务的AI科技领航者,其核心产品和技术都是基于AI。依托机器学习、NLP、智能语音、大模型等决策式AI和生成式AI底层技术方案,百融云创为企业客户提供MaaS(Model as a Service,模型即服务)和BaaS(Business as a Service,业务即服务)两种模式的服务,场景涵盖营销、用户运营、财富管理等,客群覆盖银行、消金、保险、电商、汽车、物流、票务、能源和建筑等多个行业。 图表2:百融云创历年收入与毛利率 首先,从历年的收入和盈利情况来看,百融云创的收入增长和盈利能力都较为强劲。百融云创自2019年收入突破10亿元之后,连续多年收入保持增长态势。同时,毛利率水平稳定保持在70%以上。此外,2022年和20","listText":"在上一篇针对港股上市公司百融云创的案例研究中(参见《大模型时代,这家港股上市的AI公司如何构建技术壁垒?》),我们重点从技术角度分析了这家AI公司如何构建其技术壁垒。事实上,作为一家少有的规模化盈利的AI技术服务公司,从商业模式角度剖析其盈利能力,是另一个很有价值的角度。 众所周知,虽然今天AI备受关注,也落地了一些垂直行业,并创造出实实在在的应用价值,但背后的AI公司在商业价值上却普遍难言成功,反映到核心财务指标上,便是盈利难。一方面是各行各业难以把控的定制化需求和项目制交付导致的低毛利,另一方面是高昂的AI研发投入,两者挤压之下,扭亏为盈看起来遥遥无期。这样的情形对于初创公司而言尚可理解,但众多商业化多年的头部AI公司却也同样如此。 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如上一篇内容所介绍,百融云创成立于2014年,于2021年3月正式在香港联交所挂牌上市。百融云创自身定位为一站式服务的AI科技领航者,其核心产品和技术都是基于AI。依托机器学习、NLP、智能语音、大模型等决策式AI和生成式AI底层技术方案,百融云创为企业客户提供MaaS(Model as a Service,模型即服务)和BaaS(Business as a Service,业务即服务)两种模式的服务,场景涵盖营销、用户运营、财富管理等,客群覆盖银行、消金、保险、电商、汽车、物流、票务、能源和建筑等多个行业。 图表2:百融云创历年收入与毛利率 首先,从历年的收入和盈利情况来看,百融云创的收入增长和盈利能力都较为强劲。百融云创自2019年收入突破10亿元之后,连续多年收入保持增长态势。同时,毛利率水平稳定保持在70%以上。此外,2022年和20","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/46d5e05149c2613d1728de2e328d0813","width":"1080","height":"553"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5994c04f7883f249a9226bb87f7e16f1","width":"1080","height":"607"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/45af321456a8e7c175d2254d30a5fa5e","width":"1080","height":"574"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/275244350173392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":399,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":871448074,"gmtCreate":1637108553006,"gmtModify":1637108553006,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"看看国内那些公司值得关注","listText":"看看国内那些公司值得关注","text":"看看国内那些公司值得关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/871448074","repostId":"2183070176","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1175,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928138016,"gmtCreate":1586503688335,"gmtModify":1704361633555,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?","listText":"特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?","text":"特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928138016","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2024,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928131576,"gmtCreate":1586503309595,"gmtModify":1704361632868,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。","listText":"那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。","text":"那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928131576","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1505,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920998693,"gmtCreate":1584750200212,"gmtModify":1704355936744,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"分析很到位,谢谢提示。","listText":"分析很到位,谢谢提示。","text":"分析很到位,谢谢提示。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920998693","repostId":"1114970507","repostType":4,"repost":{"id":"1114970507","pubTimestamp":1584708999,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1114970507?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-20 20:56","market":"us","language":"zh","title":"暴跌下的反思:该抄底了吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114970507","media":"金十数据","summary":"近期的市场最不缺的就是波动,甚至日内10%的波幅都已经被习惯,且市场波动方向主要是下跌。\n截至3月19日收盘,金银油股纷纷自近期高点大幅下挫,其中最惨烈的要数两油,跌幅均接近58%,相比起来,黄金13","content":"<p>近期的市场最不缺的就是波动,甚至日内10%的波幅都已经被习惯,且市场波动方向主要是下跌。</p>\n<p>截至3月19日收盘,金银油股纷纷自近期高点大幅下挫,其中最惨烈的要数两油,跌幅均接近58%,相比起来,黄金13%的跌幅已经算是好的了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf45c02e9272359d45ef49299a5d0390\"></p>\n<p>在当前这个节点上,交易员可能会表现出两种极端情绪:</p>\n<p>一种是对未来失去信心,觉得市场深不见底,交易逻辑混乱不堪,完全不知道该依据什么做交易了,无处下手。</p>\n<p>一种则是对市场大跌后各类投资品的价格感到兴奋,因为觉得自己可能迎来了梭哈抄底、一举翻身的绝佳时机。</p>\n<p>需要注意的是,有第二种情绪或想法的人绝不在少数,他们要么不断询问现在到底是不是底,要么准备等市场继续跌然后入场抄底,要么已经全仓梭哈抄底了。</p>\n<p>但当前的市场,真的适合抄底吗?交易员需要从两个层面来考虑一下。</p>\n<p><b>01、主观认知:为什么总想抄底</b></p>\n<p>对于很多新手交易员来说,“追涨杀跌,抄底摸顶”几乎已经快成为一套公式甚至条件反射了,但你有没有停下来思考过,<b><span>你为什么会有这样的想法和冲动,你的认知有没有可能是错的呢?</span></b></p>\n<p>其实人们对抄底的迷信和自信跟两种心理息息相关。</p>\n<p><b><span>①幸存者偏差</span></b></p>\n<p>对抄底的迷信来自幸存者偏差。</p>\n<p>我们总是看到或者听说,有人在某某位置梭哈抄底,最后在高位完成抛售,获利几倍甚至几百倍。这种故事极具感染力,让很多人都觉得自己也有一夜暴富的可能性,潜移默化中就认为梭哈抄底才是实现财富自由的捷径,而自己要解决的问题无非就是寻找那个该满仓抄底的交易点位。</p>\n<p>需要注意的是,这些成功的故事虽然令人心动,但对其深信不疑的人却忽略了一个关键的问题:这些人只是梭哈抄底的幸存者而已,那些被套牢人的故事有多少人愿意说?又有多少人愿意听?</p>\n<p>这就是幸存者偏差,也是让很多人相信抄底可以暴富的关键:只听到了典型的成功案例,却完全不顾那些可能数量更多的失败案例。</p>\n<p><b><span>②锚定效应</span></b></p>\n<p>而交易员对自己能抄底成功的“迷之自信”则可以用锚定效应来解释。</p>\n<p>从心理学上看,人判断一个事物的好坏,会有一个尺子。一个价格,是高还是低,人需要一个锚定价格来判断。一般在市场中,交易员会“不自觉”地使用三种价格锚定方式。</p>\n<p>第一种是锚定买入成本。由于人记忆的有限性,当一个人想起一个资产时,买入成本是印象最深刻的。这会导致他之后的投资决策往往锚定这一价格,下跌了就死捂、装死,上涨了达到百分比往往就会很快卖出。</p>\n<p>第二种是锚定该资产曾经的最高值,当价格跌幅到达自己的心理预期,交易员往往认为已经超跌,与自己锚定的最高值相比已经跌成狗了,从而做出入场抄底的决策,却没有考虑价格背后的量、时、空。</p>\n<p>第三种是随机锚定。某个随机值或者观点被我们大脑负责直觉的系统认为没有问题,那么它就会植入我们的意识和思维中,成为锚定值,影响投资决策。</p>\n<p>可以看到,很多时候交易员觉得可以抄底,往往是因为行情创下了其<b><span>视野内的最低价。</span></b>而新手交易员的一大特点就是视野经验非常有限,所以对他们来说,<b><span>抄底最致命的一点是,你很可能抄的不是底,而是半山腰,甚至是顶部!</span></b>因为你<b><span>“视野内”</span></b>的最低价很可能不是最低价。这对耐力以及资金不足的交易员来说绝对是噩耗。所以说抄底一定要慎重。</p>\n<p><b>02、客观市场:资金流向暗藏玄机</b></p>\n<p>在理解了很多时候交易员很难压抑住的“抄底冲动”很可能是需要调节的“心理问题”之后,我们还需要从客观环境看下当前市场到底适不适合抄底。</p>\n<p>最近很多人都注意到了美元走势的奇怪:自3月9日跌破95关口以来,美指在接下来的8个交易日录得8连阳,不仅破百还强势上破102关口,涨幅超过7%。</p>\n<p>而在这8天里,英镑兑美元从1.30关口上方暴跌至1.14关口附近,跌近12%;欧元兑美元从1.14关口上方跌至1.07关口下方,跌近6%;美元兑日元从102关口下方窜上110关口上方。很多新兴国家货币跌势更惨,印尼盾兑美元创亚洲金融危机以来最低水平;印度卢比兑美元跌破75,为历史首次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb4ea3ca334867ec3a9726f09f82722a\"></p>\n<p>这意味着,美元的升值是“花钱买钱”形成的,也就是抛掉其他货币买入美元,且这种行为是在全世界范围内发生的。</p>\n<p>上海济桓投资管理公司指出,<b><span>至少需要2000亿的单向资金增量才能在10万亿体量的汇市中,打出一个单边方向的7%的涨幅。这也就是说近日有千亿级体量的资金回流美国了。</span></b></p>\n<p>那资金干嘛去了?</p>\n<p>这就更令人捉摸不透了。如此大体量的资金,按理说不可能以纯现金形式存在,要么放在债券,要么放在股市,或者是商品等等。但诡异的是,近8日来,美国股市、债市、房市都是在跌的。</p>\n<p>这跟2008年就很不一样了。当前虽然也是大量资金回流美国,美国股市和房市下跌,但债券暴涨,说明资金转移到美国债市里面去了。但现在,美债价格在3月9日之前大涨,十年期美债收益率甚至下破0.5%,但从3月10日开始,也是美指大涨,资金大幅回流美国的日子里,美债收益率持续上涨,债券价格是下跌的,说明回流的资金并没有进入债市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7f7bebd4b35f7a3436c65a474af117\"></p>\n<p>那么,回流的资金到底去哪里了?</p>\n<p>答案是未知,至少到现在为止是不知道的。</p>\n<p>有分析指出了这样一种可能:<b><span>只有补窟窿,这个钱才不会买债券,买商品、买股票,才能符合我们看到异常的“钱突然消失”的现象,因为有窟窿。</span></b></p>\n<p>而这个窟窿到底是由单个还是多个机构打出来的,就不得而知了。在这个窟窿没有显现之前,市场的信心或将很难恢复。如果后面没信心,可能会引起第2轮第3轮的调整。但如果一个星期到两个星期以后,市场自然而然平静了,就说明窟窿可能已经填好了,那时市场自然而然会复苏。</p>\n<p>所以投资者务必要密切留意资金的流向。</p>\n<p><b>03、如何把握资金流向</b></p>\n<p><b>而要关注资金流向,除了可以从资产价格的涨跌中大概把握,</b><b><b><span>还可以根据芝商所(CME)以及ETF持仓数据查看具体的资金流动情况</span></b></b><b>。</b>很多时候,单纯从行情波动变化上看我们可能看不到什么,但如果你能看到背后的持仓变化,或许你能了解到更多信息。</p>\n<p>在金十周四早间发布的每日持仓报告中,截至美东时间周三的CME黄金期权各点位布局图显示,黄金多头在1495、1500处有大量新建仓,存在金价短期回升的预期,但<b>可能会在1490-1500区间遭遇阻力</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2255295ee4e9ba71a50827a792bdf14\"></p>\n<p>最终交易侠行情显示,<b>金价周四一度涨至1500附近后回落,未能突破站稳</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25833a84261bfb272be6d7c84ad04bc1\"></p>\n<p>白银方面,CME持仓数据显示,<b>白银在12美元处出现较多多头加仓</b>,料为对冲属性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5af9786446e839a29cefe7642c7725fd\"></p>\n<p>而交易侠显示,<b>周四白银价格在12美元上方出现盘整</b>,到周五才出现突破。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09e5efa92967269fa25e5a9b36be9941\"></p>\n<p>原油方面,CME持仓数据显示,WTI原油现价上方多头建仓较多,<b>25美元处新增多仓近1000手,料成为关键突破点位</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ad0eee29efc56b5ab6e3c4c165fe78e\"></p>\n<p>而最终交易侠行情确实显示,周四原油<b>多次试探25关口,最终成功突破并持续上扬</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d99c1a205eb24c3f1ef5b741bdd419d0\"></p>\n<p>相比难理解以及可能含糊的各种市场分析,持仓数据对交易员来说更直观、更明了,且那都是机构以及散户投资者们用真金白银做出来的押注。里面虽然没有一套一套的逻辑分析,但可以充分展示市场的多空情绪以及资金流向,是交易做单很好的参考指标。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>暴跌下的反思:该抄底了吗?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>的盈利增速下降到近年来最低水平,但是不妨碍其估值继续提升。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7501e1454bfa7c69bb7d5e28b6d63b03\"></p>\n<p><b><span>总体来看,目前美股的科技股,利润增速下滑,估值水平反而在提升。</span></b></p>\n<p><span>最后,我们来看一个巴菲特常用来衡量市场的指标:市值/GDP。</span></p>\n<p><span>这个数值在2010年是17.3万亿美元(市值)/15万亿美元(美国GDP),约等于1;到了2019年,则是47万亿美元(市值)/21万亿美元(美国GDP),已经超过2。</span></p>\n<p><span>估值到了高位,但是利率还处于下行通道,未来,美股会继续回调吗?</span></p>\n<p><b><span>回调历史</span></b></p>\n<p><span>股票投资就好像走钢丝,我们要学习的并不是平衡地走钢丝,而是要学会适应走钢丝时候的不平衡。</span></p>\n<p><span>美股诞生百余年,从来就不平静,其中经历了多次的回调,但是每次回调都不影响后面继续创出新高。</span></p>\n<p><span>离我们最近的是2018年的回调,道琼斯指数从年初的26000点高位,年底一度只剩下21000点左右,整体回落20%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fb0c1633ce8284eef7640a25ca8e85f\"></p>\n<p><span>但是随着2019年美联储再次降息和扩表,美国国债利率开始下降,股票市场又一次王者归来,道琼斯指数上涨26%。</span></p>\n<p><span>再往前看是2008年金融危机,全年道琼斯下跌33%,同年雷曼兄弟破产,全球陷入流动性危机。不过讽刺的是,次年美联储开启了量化宽松,为市场注入流动性,开启了10年的大牛市,变相用人民的钱,为华尔街买单。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4485b26b1727a880af884c9d48fa3dc\"></p>\n<p><span>再往前数,无论是2001年的科技股泡沫,还是1987年的\"黑色星期一\",虽然股市短期内暴跌,但是后面都屡屡再创新高。</span></p>\n<p><span>特别是1987年,当时美股经历了多年的牛市,标普市盈率从1985年的10倍,上涨到1987年的23倍。</span></p>\n<p><span>但是即使是这样,道琼斯指数在经历单日下跌22%和全年30%的回调后,又在1989年收复全部失地,并且又再创出新高。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4ca57b6aac51908e015d48a0f37e0bf\"></p>\n<p><span>巴菲特就是在这个阶段买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>,并且持有10年,成为其投资人生最经典的一个案例。</span></p>\n<p><span>最后,我们再来看一个数据,标普500指数今天下跌3%,这是自1950年以来发生的104次,此后不同时间的回报率如图所示。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c095abfe2ebc0567f14df0cb156fe1de\"></p>\n<p><span>以1年期来衡量的回报,基本都会回到合理的水平。</span></p>\n<p><span>从这个表格我们也可以看到,巴菲特说的长期持有、将股票看成企业一部分的重要性,因为只有这样,才能更好的抵抗短期的波动。</span></p>\n<p><span>希望我们都学会,如何在不平衡的状态下走钢丝。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>放心,美股死不了</title>\n<style 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19:55</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>昨晚,美股在疫情蔓延的消息下开启了暴跌模式,三大股指全线杀跌,道指、纳指、标普分别下跌3.56%、3.71%和3.35%。</span></p>\n<p><span>与此同时,市场避险情绪飙升,黄金期货创出7年新高。</span></p>\n<p><span>美股这一波牛市已经超过10年了,是否到了要翻车的时候呢?</span></p>\n<p><b><span>数据统计</span></b></p>\n<p><span>美股从2009年到现在的牛市,除了自身科技股的强劲外,</span><span><b>离不开降息和宽松两个法宝。</b></span></p>\n<p><span>我们看看从2009年以来,美联储的资产负债表,从50000亿美元,一直上涨至400000万亿美元,中间上涨了8倍。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0efc399f77e860fe39dd2ce333392b12\"></p>\n<p><span>宽松的同时,美国也一直处于低利率的环境中。</span></p>\n<p><span>首先是10年期美国国债利率,一直在震荡下行。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09967e55495df1a1eb9fb4670e998b82\"></p>\n<p><span>而1年期美国国债利率更是长期保持在0利率附近,直至2015年才开始逐渐加息。无风险利率如此低,资金自然都会涌入股票市场,追求更高回报。</span></p>\n<p><img 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众所周知,虽然今天AI备受关注,也落地了一些垂直行业,并创造出实实在在的应用价值,但背后的AI公司在商业价值上却普遍难言成功,反映到核心财务指标上,便是盈利难。一方面是各行各业难以把控的定制化需求和项目制交付导致的低毛利,另一方面是高昂的AI研发投入,两者挤压之下,扭亏为盈看起来遥遥无期。这样的情形对于初创公司而言尚可理解,但众多商业化多年的头部AI公司却也同样如此。 在这样的背景下,本篇案例研究希望从商业模式角度切入,讨论百融云创规模化盈利背后做对了什么,对于AI行业又有哪些借鉴意义。 01 百融云创:连续多年规模化盈利的AI公司 图表1:百融云创业务概览 如上一篇内容所介绍,百融云创成立于2014年,于2021年3月正式在香港联交所挂牌上市。百融云创自身定位为一站式服务的AI科技领航者,其核心产品和技术都是基于AI。依托机器学习、NLP、智能语音、大模型等决策式AI和生成式AI底层技术方案,百融云创为企业客户提供MaaS(Model as a Service,模型即服务)和BaaS(Business as a Service,业务即服务)两种模式的服务,场景涵盖营销、用户运营、财富管理等,客群覆盖银行、消金、保险、电商、汽车、物流、票务、能源和建筑等多个行业。 图表2:百融云创历年收入与毛利率 首先,从历年的收入和盈利情况来看,百融云创的收入增长和盈利能力都较为强劲。百融云创自2019年收入突破10亿元之后,连续多年收入保持增长态势。同时,毛利率水平稳定保持在70%以上。此外,2022年和20","listText":"在上一篇针对港股上市公司百融云创的案例研究中(参见《大模型时代,这家港股上市的AI公司如何构建技术壁垒?》),我们重点从技术角度分析了这家AI公司如何构建其技术壁垒。事实上,作为一家少有的规模化盈利的AI技术服务公司,从商业模式角度剖析其盈利能力,是另一个很有价值的角度。 众所周知,虽然今天AI备受关注,也落地了一些垂直行业,并创造出实实在在的应用价值,但背后的AI公司在商业价值上却普遍难言成功,反映到核心财务指标上,便是盈利难。一方面是各行各业难以把控的定制化需求和项目制交付导致的低毛利,另一方面是高昂的AI研发投入,两者挤压之下,扭亏为盈看起来遥遥无期。这样的情形对于初创公司而言尚可理解,但众多商业化多年的头部AI公司却也同样如此。 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如上一篇内容所介绍,百融云创成立于2014年,于2021年3月正式在香港联交所挂牌上市。百融云创自身定位为一站式服务的AI科技领航者,其核心产品和技术都是基于AI。依托机器学习、NLP、智能语音、大模型等决策式AI和生成式AI底层技术方案,百融云创为企业客户提供MaaS(Model as a Service,模型即服务)和BaaS(Business as a Service,业务即服务)两种模式的服务,场景涵盖营销、用户运营、财富管理等,客群覆盖银行、消金、保险、电商、汽车、物流、票务、能源和建筑等多个行业。 图表2:百融云创历年收入与毛利率 首先,从历年的收入和盈利情况来看,百融云创的收入增长和盈利能力都较为强劲。百融云创自2019年收入突破10亿元之后,连续多年收入保持增长态势。同时,毛利率水平稳定保持在70%以上。此外,2022年和20","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/46d5e05149c2613d1728de2e328d0813","width":"1080","height":"553"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5994c04f7883f249a9226bb87f7e16f1","width":"1080","height":"607"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/45af321456a8e7c175d2254d30a5fa5e","width":"1080","height":"574"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/275244350173392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":399,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":871448074,"gmtCreate":1637108553006,"gmtModify":1637108553006,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"看看国内那些公司值得关注","listText":"看看国内那些公司值得关注","text":"看看国内那些公司值得关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/871448074","repostId":"2183070176","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1175,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928138016,"gmtCreate":1586503688335,"gmtModify":1704361633555,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?","listText":"特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?","text":"特斯拉现在是很火,但大家有考虑过油价大幅下跌对它的影响吗?万一油价长期低迷,电动车还值得买吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928138016","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2024,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928131576,"gmtCreate":1586503309595,"gmtModify":1704361632868,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。","listText":"那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。","text":"那就暂时不要买了,换美国的蓝筹股。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928131576","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1505,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920998693,"gmtCreate":1584750200212,"gmtModify":1704355936744,"author":{"id":"3531030165224637","authorId":"3531030165224637","name":"易开","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3fda0d47eebdb3ffba77b3a8044f91","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"分析很到位,谢谢提示。","listText":"分析很到位,谢谢提示。","text":"分析很到位,谢谢提示。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920998693","repostId":"1114970507","repostType":4,"repost":{"id":"1114970507","pubTimestamp":1584708999,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1114970507?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-20 20:56","market":"us","language":"zh","title":"暴跌下的反思:该抄底了吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114970507","media":"金十数据","summary":"近期的市场最不缺的就是波动,甚至日内10%的波幅都已经被习惯,且市场波动方向主要是下跌。\n截至3月19日收盘,金银油股纷纷自近期高点大幅下挫,其中最惨烈的要数两油,跌幅均接近58%,相比起来,黄金13","content":"<p>近期的市场最不缺的就是波动,甚至日内10%的波幅都已经被习惯,且市场波动方向主要是下跌。</p>\n<p>截至3月19日收盘,金银油股纷纷自近期高点大幅下挫,其中最惨烈的要数两油,跌幅均接近58%,相比起来,黄金13%的跌幅已经算是好的了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf45c02e9272359d45ef49299a5d0390\"></p>\n<p>在当前这个节点上,交易员可能会表现出两种极端情绪:</p>\n<p>一种是对未来失去信心,觉得市场深不见底,交易逻辑混乱不堪,完全不知道该依据什么做交易了,无处下手。</p>\n<p>一种则是对市场大跌后各类投资品的价格感到兴奋,因为觉得自己可能迎来了梭哈抄底、一举翻身的绝佳时机。</p>\n<p>需要注意的是,有第二种情绪或想法的人绝不在少数,他们要么不断询问现在到底是不是底,要么准备等市场继续跌然后入场抄底,要么已经全仓梭哈抄底了。</p>\n<p>但当前的市场,真的适合抄底吗?交易员需要从两个层面来考虑一下。</p>\n<p><b>01、主观认知:为什么总想抄底</b></p>\n<p>对于很多新手交易员来说,“追涨杀跌,抄底摸顶”几乎已经快成为一套公式甚至条件反射了,但你有没有停下来思考过,<b><span>你为什么会有这样的想法和冲动,你的认知有没有可能是错的呢?</span></b></p>\n<p>其实人们对抄底的迷信和自信跟两种心理息息相关。</p>\n<p><b><span>①幸存者偏差</span></b></p>\n<p>对抄底的迷信来自幸存者偏差。</p>\n<p>我们总是看到或者听说,有人在某某位置梭哈抄底,最后在高位完成抛售,获利几倍甚至几百倍。这种故事极具感染力,让很多人都觉得自己也有一夜暴富的可能性,潜移默化中就认为梭哈抄底才是实现财富自由的捷径,而自己要解决的问题无非就是寻找那个该满仓抄底的交易点位。</p>\n<p>需要注意的是,这些成功的故事虽然令人心动,但对其深信不疑的人却忽略了一个关键的问题:这些人只是梭哈抄底的幸存者而已,那些被套牢人的故事有多少人愿意说?又有多少人愿意听?</p>\n<p>这就是幸存者偏差,也是让很多人相信抄底可以暴富的关键:只听到了典型的成功案例,却完全不顾那些可能数量更多的失败案例。</p>\n<p><b><span>②锚定效应</span></b></p>\n<p>而交易员对自己能抄底成功的“迷之自信”则可以用锚定效应来解释。</p>\n<p>从心理学上看,人判断一个事物的好坏,会有一个尺子。一个价格,是高还是低,人需要一个锚定价格来判断。一般在市场中,交易员会“不自觉”地使用三种价格锚定方式。</p>\n<p>第一种是锚定买入成本。由于人记忆的有限性,当一个人想起一个资产时,买入成本是印象最深刻的。这会导致他之后的投资决策往往锚定这一价格,下跌了就死捂、装死,上涨了达到百分比往往就会很快卖出。</p>\n<p>第二种是锚定该资产曾经的最高值,当价格跌幅到达自己的心理预期,交易员往往认为已经超跌,与自己锚定的最高值相比已经跌成狗了,从而做出入场抄底的决策,却没有考虑价格背后的量、时、空。</p>\n<p>第三种是随机锚定。某个随机值或者观点被我们大脑负责直觉的系统认为没有问题,那么它就会植入我们的意识和思维中,成为锚定值,影响投资决策。</p>\n<p>可以看到,很多时候交易员觉得可以抄底,往往是因为行情创下了其<b><span>视野内的最低价。</span></b>而新手交易员的一大特点就是视野经验非常有限,所以对他们来说,<b><span>抄底最致命的一点是,你很可能抄的不是底,而是半山腰,甚至是顶部!</span></b>因为你<b><span>“视野内”</span></b>的最低价很可能不是最低价。这对耐力以及资金不足的交易员来说绝对是噩耗。所以说抄底一定要慎重。</p>\n<p><b>02、客观市场:资金流向暗藏玄机</b></p>\n<p>在理解了很多时候交易员很难压抑住的“抄底冲动”很可能是需要调节的“心理问题”之后,我们还需要从客观环境看下当前市场到底适不适合抄底。</p>\n<p>最近很多人都注意到了美元走势的奇怪:自3月9日跌破95关口以来,美指在接下来的8个交易日录得8连阳,不仅破百还强势上破102关口,涨幅超过7%。</p>\n<p>而在这8天里,英镑兑美元从1.30关口上方暴跌至1.14关口附近,跌近12%;欧元兑美元从1.14关口上方跌至1.07关口下方,跌近6%;美元兑日元从102关口下方窜上110关口上方。很多新兴国家货币跌势更惨,印尼盾兑美元创亚洲金融危机以来最低水平;印度卢比兑美元跌破75,为历史首次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb4ea3ca334867ec3a9726f09f82722a\"></p>\n<p>这意味着,美元的升值是“花钱买钱”形成的,也就是抛掉其他货币买入美元,且这种行为是在全世界范围内发生的。</p>\n<p>上海济桓投资管理公司指出,<b><span>至少需要2000亿的单向资金增量才能在10万亿体量的汇市中,打出一个单边方向的7%的涨幅。这也就是说近日有千亿级体量的资金回流美国了。</span></b></p>\n<p>那资金干嘛去了?</p>\n<p>这就更令人捉摸不透了。如此大体量的资金,按理说不可能以纯现金形式存在,要么放在债券,要么放在股市,或者是商品等等。但诡异的是,近8日来,美国股市、债市、房市都是在跌的。</p>\n<p>这跟2008年就很不一样了。当前虽然也是大量资金回流美国,美国股市和房市下跌,但债券暴涨,说明资金转移到美国债市里面去了。但现在,美债价格在3月9日之前大涨,十年期美债收益率甚至下破0.5%,但从3月10日开始,也是美指大涨,资金大幅回流美国的日子里,美债收益率持续上涨,债券价格是下跌的,说明回流的资金并没有进入债市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7f7bebd4b35f7a3436c65a474af117\"></p>\n<p>那么,回流的资金到底去哪里了?</p>\n<p>答案是未知,至少到现在为止是不知道的。</p>\n<p>有分析指出了这样一种可能:<b><span>只有补窟窿,这个钱才不会买债券,买商品、买股票,才能符合我们看到异常的“钱突然消失”的现象,因为有窟窿。</span></b></p>\n<p>而这个窟窿到底是由单个还是多个机构打出来的,就不得而知了。在这个窟窿没有显现之前,市场的信心或将很难恢复。如果后面没信心,可能会引起第2轮第3轮的调整。但如果一个星期到两个星期以后,市场自然而然平静了,就说明窟窿可能已经填好了,那时市场自然而然会复苏。</p>\n<p>所以投资者务必要密切留意资金的流向。</p>\n<p><b>03、如何把握资金流向</b></p>\n<p><b>而要关注资金流向,除了可以从资产价格的涨跌中大概把握,</b><b><b><span>还可以根据芝商所(CME)以及ETF持仓数据查看具体的资金流动情况</span></b></b><b>。</b>很多时候,单纯从行情波动变化上看我们可能看不到什么,但如果你能看到背后的持仓变化,或许你能了解到更多信息。</p>\n<p>在金十周四早间发布的每日持仓报告中,截至美东时间周三的CME黄金期权各点位布局图显示,黄金多头在1495、1500处有大量新建仓,存在金价短期回升的预期,但<b>可能会在1490-1500区间遭遇阻力</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2255295ee4e9ba71a50827a792bdf14\"></p>\n<p>最终交易侠行情显示,<b>金价周四一度涨至1500附近后回落,未能突破站稳</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25833a84261bfb272be6d7c84ad04bc1\"></p>\n<p>白银方面,CME持仓数据显示,<b>白银在12美元处出现较多多头加仓</b>,料为对冲属性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5af9786446e839a29cefe7642c7725fd\"></p>\n<p>而交易侠显示,<b>周四白银价格在12美元上方出现盘整</b>,到周五才出现突破。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09e5efa92967269fa25e5a9b36be9941\"></p>\n<p>原油方面,CME持仓数据显示,WTI原油现价上方多头建仓较多,<b>25美元处新增多仓近1000手,料成为关键突破点位</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ad0eee29efc56b5ab6e3c4c165fe78e\"></p>\n<p>而最终交易侠行情确实显示,周四原油<b>多次试探25关口,最终成功突破并持续上扬</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d99c1a205eb24c3f1ef5b741bdd419d0\"></p>\n<p>相比难理解以及可能含糊的各种市场分析,持仓数据对交易员来说更直观、更明了,且那都是机构以及散户投资者们用真金白银做出来的押注。里面虽然没有一套一套的逻辑分析,但可以充分展示市场的多空情绪以及资金流向,是交易做单很好的参考指标。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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