LABUBU 们去年赶了几百场活动，赚了 30 亿。 文丨朱丽琨 制图丨黄帧昕 编辑丨钱杨 女明星 LABUBU 在过去一年里，全球飞，赶了数百场通告。她和她的 “精灵天团” THE MONSTERS，一年给泡泡玛特赚到的钱，几乎是王一博巅峰期给乐华一年挣到的钱的 5 倍多。 LABUBU 在泰国被旅游部长接机，亮相伦敦哈罗德百货，手办几秒售罄。她高频出现、闪亮登场在全球各地——呲着 9 颗牙坏笑。 “我们确实看到 LABUBU 有变成一个全球化超级 IP 的机会。” 今年 3 月，泡泡玛特首席运营官司德对《晚点 LatePost》说，“它不像过去我们在一个小市场里看到一个小机会。现在是真的看到大机会了。我们在想怎样尽量接住这个机会。顺着机会把 LABUBU 推成未来的米老鼠、皮卡丘。” LABUBU 不仅席卷中国、东南亚，去年在北美市场也登顶公司销量榜。“LABUBU 突然在全球爆火，坦白讲，我们压力很大”。司德说，“供应链的爬坡是一个很平缓的曲线，才能保证质量保证产能。没人想到会有一个爆发性的增长，（产能）跳着往上爬的时候，确实经历了一个很痛苦的阶段。没办法，就是硬顶上去。” 过去一年，他花大量精力在和各个工厂谈扩建、提产能。 据泡泡玛特今天发布的 2024 年报，LABUBU 所在 IP 系列 THE MONSTERS，2024 年给他们的 “经纪公司” 泡泡玛特带来 30.4 亿元收入，同比暴增 7 倍多，收入超过公司最知名 IP MOLLY。 毛绒 LABUBU 销量暴增是拉升整个 IP 系列收入的主要原因。这股强劲增长和正在全球发生的毛绒热潮有关。在现实中感到失望的成年人，转而在毛绒玩具中寻找快乐和抚慰。“Kidult”（有童心的大人，12 岁及以上的人）2023 年首次超过学龄前儿童，成为毛绒玩具消费者里占比最高的年龄群体。 用踩中 “时代红利” 来解释过于

汽车后市场的故事，也是汽车产业演变的缩影。 文丨王笑渔 1999 年，中国第一家 4S 店诞生，车友们逐渐养成了 “买车修车去 4S 店” 的习惯。 20 多年后，这一习惯正在逐渐被改变。据中国汽车流通协会数据， 2024 年有超过 4000 家 4S 店退市，终止与厂商合作，不再销售相关品牌车型和提供售后服务，退市门店数量较过去三年的年均数量翻倍增长，呈现新一轮的洗牌趋势。 同时，今天的汽车消费群体对价格和服务更加敏感，他们会比较一条轮胎的价格、配件的品牌、提供的服务是否便捷、透明。这让大部分车主的保养需求开始从 4S 店流出，走向各大第三方汽服门店。 变化也间接体现在了第三方汽车服务品牌的财务数据上。国内汽服头部企业途虎养车 3 月 20 日的年报显示，年营收 148 亿元，同比增长 8.5%；经调整净利润 6.24 亿元，同比增长 29.7%。截至去年底，途虎养车工场店 6874 家，同比净增加 965 家；累计注册用户近 1.4 亿，同比增长 20.4%。 以前，车主们选择在 4S 店做维保，是为确定性而支付溢价——从配件真伪、技术可靠性到法律风险规避。随着独立售后体系的标准化，这种优势正被逐步瓦解。 4S 店外，新的服务体系逐渐成熟 通常来说，汽车销售的实际利润空间本身极为有限，如今在价格战的作用下，一些 4S 店不得不将 “完成厂商销售目标后的返利”“保险公司的返点” 折扣到车价中去以降低价格，预支未来收益去补贴汽车销售——但当车辆售出，主动权反转。很多车主前几年新车保养倾向于去官方售后渠道，一些 4S 店车辆保养维修业务的毛利率可达 50%-70%。 另一种常见的去处是街边修车小店。虽然花销低于 4S 店，但可能会遇到来历不明的配件，以及手艺不稳定的修车师傅。总之在很长时间里，在 4S 店的溢价服务与街边店之间，车主找不到一个透明可信的解决方案。 2011

OpenAI 在去年 2 月发布的视频生成模型 Sora 的 demo ，引发了全球范围内复现 Sora 的热潮。然而到了去年 6 月，国内只有快手推出了可体验的 “可灵 AI” 视频生成大模型。之后可灵 AI 不断迭代，在语义遵循、画面美感及动态质量等指标上能力不断提升。 在知名 AI 测评网站 artificial analysis 的全球视频大模型评测榜上，可灵 1.5 Pro 版本模型与 Google 的视频生成模型 Veo 2 占据全球前两名的位置。去年第四季度，可灵 AI 推出 1.6 版本，内部评测显示其综合效果较 1.5 版本提升近 200%。 在视频生成之外，快手也在研发内容理解应用和推荐大模型，构建技术、场景、商业的正循环。自可灵 AI 开启商业化以来，截至今年 2 月累计营业收入已超 1 亿元。目前快手正致力于逐步把磁力引擎全面升级下一代的 AI 智能商业引擎。 财报显示，快手 2024 年全年总营收 1269 亿元，全年经调整净利润同比增长 72.5% 达 177 亿元；去年第四季度，快手应用平均日活跃用户数达 4.01 亿，同比增长 4.8%。程一笑称：“未来 10 年，快手则将尝试通过全面拥抱 AI，重塑整个视频生产和消费产业。” 业绩会上，快手科技创始人兼首席执行官程一笑说，去年四季度快手平台上的 AIGC 营销素材和虚拟数字人直播解决方案的日均消耗超过 3000 万元，根据公司内部测算，AI 大模型预计可以把客户的短视频营销素材制作成本降低 60%-70% 甚至更高。

今年比亚迪提高了对高端市场、海外市场的增长预期。 文丨司雯雯 编辑丨龚方毅 我们独家了解到，比亚迪董事长王传福今天小范围公布今年的总销量目标是 550 万辆，包含海外市场的 80 万辆以上。换算下来中国市场销量增速约为 30%，海外市场增速则高达 91.8%。 做了三年第一后，比亚迪对国内的销量预期在更高的基数下变得谨慎，增长规模和增速略弱于 2024 年。 2025 年是比亚迪的产品大年，四个品牌共有近 20 款新车发布，已有的 21 款车型为提高产品力也会换代、增推智驾版本。仅 3 月，比亚迪就密集办了 6 场新车发布会。 当然，员工和经销商接到的销售任务可能更激进。比亚迪惯常制定对内、对外两个销量目标。对外目标保守，2021 年后每年都能超额完成。对内目标通常更高，以要求、激励团队。 比亚迪更靠近王传福 2023 年时 “历史上最好时期” 的判断：它去年卖出了成立以来最多的车，**国新能源车市场的 1/3 ，推动营收、净利润同步增长 30% 左右至历史新高，汽车及相关业务收入 6173.8 亿元，有 1549 亿元的现金储备。 在 2023 年、2024 年的快速扩张中，比亚迪开始前所未有地激进投入。它两年扩招了 2 万名工程师、技术研发投入 941 亿元——这比此前 10 年累计的研发费用还要高。 比亚迪正同时面对两类挑战，高昂花费用于应对复杂问题。一方面，要在大众市场继续增长、保持竞争优势，考验比亚迪对技术的工程化落地和成本控制。仰望、腾势、方程豹三个高端品牌则更需要技术、产品的领先性。 它希望且擅长靠规模、垂直整合和成本纪律把验证过的技术做得更便宜、某项技术指标更领先。这是比亚迪在三电业务上验证过且继续执行的打法，最新动作是将新一代纯电平台的充电功率提高至 1000V，比主流车企的下一代 900V 更高。 这一策略延续到智能化领域。比亚迪一开始就以百万辆的规模

品牌全球化的第一步，从放下 “中国模式卷全球” 的执念开始。 文丨陈晶 编辑丨管艺雯 当中国消费品走向海外开店，不仅要重构商业模式，可能还得破解玄学困境。 某天清晨，泰国旋转小火锅店的中国老板突然收到 20 名员工的集体辞职信，只因信奉佛教的主厨前夜梦见恶鬼；在菲律宾，手握重金的洛阳咖啡店主苦寻两周发现，心仪商铺的房东已遁入空门，租约只能告吹。 这是过去两年中国消费品牌集中去全球开店后，真实的生存切片。 它们一部分是被卷出去的。窄门餐眼统计，2024 年结束时，中国的茶饮门店总数下滑，一年减少 1.7 万间，各大奶茶品牌纷纷出海。还有一部分是闯出去的。泡泡玛特 2024 年海外营收已占总额 45%，当国内仍有 60% 的增长时，海外增长冲到了 440%；名创优品去年前三季度在海外比国内多开出了 175 家店，增速达到历年最高。 在美国帮助中国品牌开店的 Lili Chen 说，2024 年她接待了 50 多家来美考察的中国企业，是过去三年需求最爆发的一年。过去，大多数中国公司出海，是把国内极致性价比的供应链优势对外输出，卖便宜商品；现在，它们想在全球售卖已在国内验证过的独特商品，对外输出中国的品牌和文化。 这些在全球开店的品牌里，现制茶饮异军突起，现萃茶加鲜奶的体验和口感，领先海外仍由植脂末和奶精冲兑的奶茶十几年。蜜雪冰城海外已有 4800 家门店，喜茶在全球开出了 80 家门店，国内茶饮品牌的加盟商们发现，在东南亚开店成本比国内更低、利润更丰厚，于是一拥而上。 这轮消费品牌不再满足于单纯卖货，而是更注重线下体验 —— 泡泡玛特把拆盲盒的仪式感搬进巴黎橱窗，名创优品用十美元的快乐感填满纽约人的购物袋。 当一家店长久伫立在街区中，消费者会逐渐建立起对品牌的认知。据 MobiLoud 数据，2024 年全球超过 80% 的消费仍在线下发生，美国的电商渗透率还不到中国的一半，这

新节奏、不赛马、好运气。 文丨高洪浩 编辑丨黄俊杰 DeepSeek 今年春节火遍中国之后，腾讯是第一个全线产品尽数接入的巨头，从微信、QQ 到腾讯自己的 AI 助手元宝和才上线几个月的工作台产品 ima。这被认为是腾讯 AI 投入爆发的开始。 但据我们了解，改变比这早几个月。从去年下半年起，微信便探索起了 AI 相关的能力。DeepSeek 出来以前，腾讯高层也已着手，将分散在各事业群里的工具产品打包起来，统一管理。 腾讯最新公布的财务数据也证实了这一点。腾讯在 2024 年最后三个月将该季度大部分税后经营所得——390 亿元——用于资本开支，主要是采购显卡、投建算力中心。这意味着腾讯一个季度的 AI 基建投入接近此前两年的总和。 ChatGPT 在 2022 年底上线。隔年 2 月，GPT-4 模型推动中国科技行业全面投入 AI。但这之后近两年，腾讯不论投资还是产品都显得不太着急。 这是腾讯投入节奏的改变。 此前十来年，每当行业巨变、对手逼近，腾讯会调动力量快速应战，通常第一批产品都不能改变局面，却总能留在牌桌上，再来一次，最后打出绝杀。 比如短视频。从外部看，微视是一款失败的产品——砸钱砸流量做大一款不够好的产品，但随即快速陨落。但客观说，微视作为腾讯的短视频反击也实现了一定战略价值——试错、为后续产品争取时间，也储备了人才。今天，视频号的日活跃用户数超过 5 亿，逼近抖音主应用，是明确的行业第二。 游戏战场从 PC 转手机，腾讯是这样过来的，移动支付、音乐也有类似的经历。 当 AI 大模型成为新的技术变革，腾讯大致延续了类似的应对，但下场节奏完全变了。 2023 年初，ChatGPT 问世几个月后的一次管理层战略会上，腾讯技术与工程事业群总裁卢山以 ChatGPT 举例，认为 OpenAI 从推出 GPT 模型开始，“花了三年时间才真正产品化，而腾讯的大模型肯定会

“对于今年四季度盈利的信心，在于这些投入和管理动作在今年就能显示出成果。” 文丨赵宇 魏冰 编辑丨龚方毅 “该省省、该花花” 李斌：降低费用很重要。看我们的财报，销量、毛利、费用，控制费用对我们有巨大的挑战，蔚来在这方面有很多学费要交。客观地讲，过去三年我们推进内部的费用控制方面，组织能力的提升、体系能力的提升晚了一些，节奏被破坏了。 去年 1 月 1 日，我给全员发了一封信，主要讲结硬寨、打呆仗，日拱一卒、久久为功，讲成本控制和管理提效。去年下半年启动了公司内部的体系能力梳理，今年开始推基本经营单元（CBU, Cell Business Unit）的管理措施。基于我们自己公司的业务特点和管理实践，我们做了管理方面的创新。 CBU 基本经营单元的核心是提高全员经营意识，该省省、该花花。只说省，不说花，也不行。我今天早晨开供应链的会，一家公司的董事长也认识到，他之前只让省，结果有些零件交不出来，也浪费了。所以该省省，该花花。ROI（投资回报率），省就是省 I，但还是要看 R，要看回报。我们要看投资回报率，看经营的成果。区别是什么？讲费用控制，预算是这些东西。讲收入，又是另外的激励体系，这两个东西各说各的，我们现在把这两者闭环。 以一个销售顾问为例，以前他卖多少车拿多少钱，现在逻辑不一样，你卖车拿奖金，也要把你的成本算进去。如果是公司买的线索，和你在门店接待用户获得的成交，和你自己主动找朋友、自己主动拓展做的成交，对公司来讲成本完全不一样。我们今年把这些算清楚，这个激励体系就不一样了。如果一个门店的销售成天说，公司怎么不给我买线索，就等着。另外一个同事，主动出去找人、找老用户推荐，比如到某个写字楼扫楼，这两个人对公司的贡献完全不一样。类似于这样的事情，我们主要算他帮公司挣了多少钱，他自己就是一张经营报表。 再举个小例子，萤火虫要做上市发布会。照以前的做法，租一个影棚，搞个发布

“对于今年四季度盈利的信心，在于这些投入和管理动作在今年就能显示出成果。” 文丨赵宇 魏冰 编辑丨龚方毅 “现在是全网教我做 CEO。” 3 月 23 日下午，蔚来创始人、CEO 李斌在北京海淀融科资讯中心的一间会议室内说，最近经常在微信上收到与蔚来公司治理相关的建议，“挺有意思的，我现在每天晚上说感谢。” 那天蔚来做了场小范围沟通会，与包括我们在内十多家机构沟通了三个小时。议题仍主要围绕蔚来近期的组织变革、季度盈利目标与实现路径等媒体关心的问题。 融科资讯中心大概是现在中国人工智能热度最高的地方之一，DeepSeek 北京办公室就在那里。而任少卿带领的蔚来智能驾驶研发团队也在那里办公。沟通会结束后，李斌、秦力洪等蔚来管理层人士就匆忙离开现场，去体验蔚来最新的智驾功能。 上周五晚，李斌刚开完 2024 年四季度业绩沟通会。周末，他又连续出席多场会议或活动，不过，我们从他的脸上看不出多少疲态。和过往一样，李斌穿着正式，西装外套上还别着蔚来的胸针，整个人状态轻松，聊到后半段，开始一边吃桌上的零食，一边与媒体交流。 但对于这家已经成立超 10 年的国产造车新势力来说，增效降本变得刻不容缓，市场也非常关心管理层筹划的变革举措究竟能在多大程度上得到贯彻。 去年 11 月，李斌曾在内部信中称，“2025 年实现销量翻番、2026 年是实现公司盈利，是不容有失的工作任务。” 他在昨天解释称，如果不能在今年四季度如期盈利，对蔚来的长远发展、商业模式都将是非常大的考验。 蔚来最接近实现季度盈利的时点是 2021 年一季度，当季蔚来净亏损约 4.5 亿元。不过那时的市场环境也有更高的容错性：合资车企某种程度上还在观望电动车的发展趋势，华为、小米等科技厂商也没有搅动汽车市场——能直接威胁到蔚来的竞争对手并不多。 何况今天牌桌上的公司都清楚接下来要做哪些事情：对于当下市场竞争的激烈程度，业界已有

蔚来称，今年一季度受销售淡季叠加车型换代影响，蔚来毛利率继续承压。 文丨魏冰 龚方毅 编辑丨龚方毅 最近金价连续新高，国内足金饰品报价首次突破每克 900 元关口 —— 这大概也是去年四季度蔚来每秒净亏的金额 —— 也刷新了蔚来的纪录。 因此，在 3 月 21 日的蔚来四季报业绩会上，蔚来创始人、CEO 李斌，以及 CFO 曲玉与分析师的问答基本围绕如何降本增效以及怎么卖更多乐道展开。 在降本的大方向上，今天两位高管讲的内容和李斌一周前的内部讲话差不多，比如要注重投入产出比、设置 “基本经营单元” 控制成本支出，每个单元都有明确的 ROI，每个部门都要单独结算成本等。 “关于成本削减，去年我们已经启动了相关降本举措，在按计划推进这方面的工作。去年四季度的整车利润率已经达到了我们的预期。今年我们会从多个维度继续推进降本，包括供应链、研发等方面……” 李斌说。 去年最后三个月，蔚来实现 197 亿元收入，其中汽车销售收入占 174 亿元、对应大约 13.08% 的整车毛利率，是 2022 年四季度以来的最好表现，距离 2021 年二季度超过 21% 的毛利率表现仍有差距。 他们今年一季度的销量指引也非常保守，4.1 万至 4.3 万辆的预期换算下来月均不足两万辆。 但李斌相信 “随着销量的增加、毛利率的提升以及费用的控制”，有信心实现此前内部提出的今年四季度实现盈利的目标，预期蔚来和乐道品牌毛利率届时将分别达到 20% 和 15%。 业绩会上，蔚来表示已经通过车型的平台化和体系化提升零件的通用化率，比如座椅的骨架平台的平台化，可以带来 10% 的成本的下降；比如统一了车上的智能硬件接口，使数据线和数据接口的成本直接降低一半至 1000 元一车。自研的神玑 9031 芯片接下来上车会比原本 4 颗 orin 芯片成本降低一万元。 在组织上，蔚来有成本分析和管理团队，每

吉利转型，学会务实。 文丨司雯雯 编辑丨龚方毅 在 3 月 20 日的业绩电话会上，吉利管理层一大半时间在讲智驾和 AI，称自己是 “一家 AI 时代具有智能制造能力的科技公司”。吉利汽车曾经在电动化转型早期犹疑，到智能化转型时，它迫切想向用户和市场证明态度坚决。 相比积极的目标和表态，吉利的转型策略务实得多：它并不打算放弃燃油车，也更强调战略协同、提高效率，包括以更有性价比的方式让智驾上车。 吉利用 “爆发” 形容去年新能源车 40% 以上的渗透率增长，预告今年集团新能源车份额会首次超过燃油车。去年，吉利燃油车销量仍增加了 14.4 万辆，贡献了近一半的销量。集团总收入也首次跨过 2400 亿元。 2025 年的燃油车会进一步被新能源车取代，但吉利认为能保住 112 万的销量，并以此为基础开拓海外市场。它在加快新能源转型时，会扩大对燃油车的投入。 吉利汽车集团 CEO 淦家阅说，2025 年吉利持续发燃油车新品、打造爆款车，并称为了保持燃油车竞争力，吉利会逐步升级集团内各品牌燃油车电子电气架构，以使用和新能源车型相同的智能座舱系统 Flyme Auto 和千里浩瀚智驾。尽量复用同一套技术也是为了摊薄研发和生产成本、减少重复投入。 去年，吉利剔除 90 亿元的资产出售收益后，经营利润大约是 76 亿元，同比翻倍。但利润率是不如疫情爆发之初的 2020 年的。 吉利过去通过收购、成立新品牌进入新市场，各业务集团独立核算、自主权大。吉利、极氪、领克、路特斯等希望用不同技术区分品牌，单独研发或采购，技术方案不互通但产品互有重复。这种 “内部赛马” 模式适合增量市场，当市场竞争日趋激烈时也容易造成重复投入和资源损耗。 2024 年下半年，吉利开始在集团层面打通技术共享、推进统一。标志之一是智驾开发模式从分散到整合。极氪自研的浩瀚智驾系统和千里科技的 AI、大模型融合为 “千里浩瀚”

机器的归机器，人的归人。 文丨王与桐 宋玮 编辑丨王姗姗 余轶南笑起来像韩国硬汉演员马东锡，也像马东锡一样有些江湖气，他穿着老干部夹克，尽管研发了 9 年智驾，他开的车却并不是特斯拉或者新势力，而是迈腾。 江湖气的管理哲学和科研出身的技术底色在余轶南身上共生。他 2012 年博士毕业于中科院自动化所，先是进入百度深度学习研究院当科学家；2015 年，他在博士期间结识、后来成为他在百度主管的余凯说了句 “我们一起去做 AI 芯片吧？”，余轶南就加入了余凯创办的地平线。 在地平线的 9 年里，他从一线技术人员干到了智驾负责人。地平线是一家以芯片、算法和解决方案实现智能驾驶的公司，余轶南负责的智驾业务是地平线现在的核心业务，有一千多人。他要管研发、产品运营、商务管理，在越管越多的工作里不断点多、点杂自己的技能树，比如财务、法务、供应链、谈判。 但余轶南越做 to B 生意越明白，在产业链中只有占据 “链主” 的角色，才能掌握更多的利润和话语权，所以他想做面向 C 端向能完整交付的产品，成为机器人的 “主机厂”。 在 100 天前，他找到有工程落地能力的宋巍，和有产品、用户洞察的赵哲伦一起创立了机器人公司——维他动力（Vita Dynamics）。 从左向右分别是：宋巍、余轶南、赵哲伦 余轶南劝当时地平线同事宋巍一起创业时，也说了一句话：“走吧，我们一起去做机器人。” 此前就职于理想汽车的赵哲伦， 在 2023 年智驾端到端的技术架构出现后就与余轶南一起聊机器人产品构想。 创业仅三个月，维他动力已连续获得两轮融资——今年 1 月，获得由地平线和高瓴创投领投，元璟资本、柏睿资本、百度风投和初心资本跟投的近亿元种子轮融资；最近，他们完成由今日资本和凯辉基金领投、雅瑞资本参投的种子 + 轮融资，累计金额达 2 亿元。 具身智能现阶段还没有形成太多共识，用余轶南的话来描述，正处于 “

让一部分 AI 创业团队先跑起来。 自 ChatGPT 发布以来，大模型不断刷新着能力的上限，也催生了更多的应用与场景。人们畅想的通用人工智能助理、数字员工，正一步步形成雏形，行业相信，在模型能力达标后，应用的涌现速度会超出预期。 但现在 AI 应用面临两重困境：有想法的团队没资源，没法触及目标客户群；有资源、有客群的传统企业不知道怎么用好 AI、怕被技术的浪潮甩下。 连接双方的需求，一直是平台型企业的使命和机会。AI 时代新的办公、业务需求，平台型企业也在尝试作出相应的改变。 3 月 20 日，钉钉在北京举办 “AI 创业 N 次方” 生态创新大会，回顾了钉钉过去一年时间所做的尝试，介绍了未来扶持 AI 生态和 AI 创业者的计划： 针对钉钉平台的 AI 应用，钉钉提供免佣金、免保证金和免算力费的 “三免” 政策，和品牌、销售、技术及投资等助力支持，降低开发和获客的门槛，让有想法、有业务场景的团队，尽快落地。钉钉还发布了《AI 创业行动指南》，结合钉钉的案例与实践，为创业者提供指引参考。 钉钉宣布为 AI 开发者提供免保证金、免佣金等优惠政策。 发布会上，钉钉开放平台总经理王铭说，在 AI 变革的时代，没有一艘船是安全的，钉钉要做的就是和合作伙伴抱团取暖。 钉钉在 2021 年转型成为一个企业协同办公和应用开发平台，与第三方开发者共建生态，几年时间钉钉的应用数量已经超过 1000 万个。 以前，软件开发者更多看重钉钉背后的客户资源，钉钉像一个超市，售卖开发者提供的软件服务；现在，钉钉加入了更多的底座技术能力、模型能力，以及不同的合作模式，希望从应用卖场变成 AI 应用和 AI 创业团队的孵化器。 扶持更多的 AI 团队，让他们专注在自己擅长的赛道开发产品，找到客户、让更多的人提高效率，而这本来也是企服平台的目标。 AI Agent 元年，落地场景在哪？ 大模型推理和

智能座舱成为体现汽车个性化、差异化的重要环节。 今年以来，比亚迪、长安等车企将智驾下放到 10 万元及以下车型，智驾体验逐渐趋于 “平权”，打了两年的价格战，升级成另一种形式。智能座舱作为最容易让用户体感的地方，在 AI 大模型的加持下，成为车企间竞争的新变量。 目前超过 20 家车企官宣接入 DeepSeek 大模型，其中大部分车企选择将 DeepSeek 接入旗下车型的智能座舱，用于提升交互体验。 3 月 17 日，智己汽车联合阿里巴巴旗下斑马智行、饿了么发布 IM AIOS 生态座舱。斑马智行 CTO 司罗曾表示，智能驾驶最终会形成标准化产品，而智能座舱是能够体现汽车个性化、差异化的最重要环节。这一次，IM AIOS 通过自然语言交互与 AI Agent 集群协作，以 “No Touch & No App” 的人车交互方式，解决传统座舱层层触屏交互的繁杂操作，减少对驾驶员注意力的分散，让驾驶更专注。 首搭这套智能座舱的车型为新一代智己 L6，将于 4 月上市。 一场十年合作的 “技术联姻” 从目前各家车企披露的信息来看，智能座舱方面的竞争将会是今年最重要的方向之一。 在今年的 CES 展上，宝马发布今年底将在新世代车型上搭载的 BMW 首创全景 iDrive，交互方式为 “物理按键-触控反馈-语音控制” 相配合。极氪与高通合作研发智舱，目前极氪旗下车型搭载由高通 8295 智能座舱计算平台驱动的 Kr AI 大模型系统；长城也推出 AI 的赋能的 Coffee OS 3 系统，满足车内用户的个性化需求。 相比其他车企，智己的优势之一是和阿里巴巴的深度合作 —— 智己 IM AIOS ⽣态座舱作为阿里系 AI 技术落地的首选 —— 这源自阿里巴巴和上汽集团十余年的合作关系。 阿里和上汽的合作始于 2014 年，双方合资成立斑马网络研发车机操作系统，应用于上汽旗

Model 3 已经证明其长期价值，MONA M03 还需要时间继续检验。 文丨赵宇 编辑丨龚方毅 2017 年 7 月，特斯拉 Model 3 开启交付，其销量占比在四个季度内从 0.8% 逐步提升至 45.3%。2018 年二季度，特斯拉季度交付量同比增加 1.8 万辆，其中 98.4% 是 Model 3 量产交付带来的增量。再之后一个季度，特斯拉扭亏为盈，单季营业利润为 4.2 亿美元。 某种程度上，创业期就以特斯拉为学习对象的小鹏，也 “撞” 上了自己的 Model 3 时刻 —— 2024 年四季度，小鹏 MONA M03 累计交付约 3.8 万辆，销量占比超四成。这样的市场表现推动小鹏当季新车交付量和汽车销售收入均创历史新高，分别达 9.2 万辆、146.7 亿元。 售价较低的 M03 大规模交付拉低了小鹏单车均价。去年四季度，小鹏全系车型单车均价（不含增值税）约 16 万元，同比下降超两成，较去年一季度的历史高点下降 36.9%。 但得益于更有效的成本控制，同期小鹏汽车销售毛利率为 10%，经过连续六个季度的改善，已达到 2022 年二季度以来最高水平，较 2023 年二季度的历史低点累计提高 18.6 个百分点。 如果将服务及其他收入带来的毛利计算在内，小鹏去年四季度的总体毛利率达 14.4%，同比提高 8.2 个百分点。 小鹏的总体毛利率提升，得益于与大众的合作。2024 年四季度，小鹏服务及其他收入为 14.3 亿元，同比增加 74.4%。财报显示，这主要是由于大众付给小鹏更多技术研发服务费，用于双方的电子电气架构等平台与软件研发合作。 据我们了解，在合作车型明年量产前，小鹏每季度可从大众获得技术研发服务费 4 亿至 5 亿元。这项业务的毛利率较高，去年四季度为 59.6%。 再叠加有效控费，小鹏当季净亏损环比收窄 26.5%、至 13.3 亿元，同

现阶段开店要 “收着开”，位置不够好、面积不够大的店不开。 文丨曾兴 编辑丨龚方毅 3 月 18 日下午，小米集团董事长雷军微博发文称，小米汽车累计交付量达 20 万辆，并强调这是在不到一年内取得的成绩。两小时后，雷军宣布小米汽车今年的交付目标从 30 万辆提升至 35 万辆。 持续拉高公众期待后，小米在傍晚发布 2024 年财报，营收、净利润均创新高，雷军称之为 “史上最强年报”——全年营收 3659 亿元，同比增长 35%；在汽车业务亏损 62 亿元的情况下，经调整净利润 272 亿元。 汽车业务表现逐季改善，去年四季度营收 163 亿元，经调整净亏损收窄至 7 亿元。毛利率环比提升 3.3 个百分点、至 20.4%。同期理想为 19.7%、特斯拉为 16.3%。 业绩会上，有分析师关心小米汽车业务能否在今年扭亏，小米集团总裁卢伟冰用一种拼多多式的预期管理口吻称，目前汽车业务还在投入期，小米内部对汽车业务没有非常明确的盈利时间表要求，但会努力改善业绩，预计今年一季度的毛利率将大于等于上个季度。 不同于其他车企致力于提升销量，小米的 “烦恼” 主要在于如何缩短交付周期，对应到具体工作上小米工厂产能扩充和销售网络的扩张，这也是业绩会上分析师关注的焦点。 上月底，小米 SU7 Ultra 上市，开售三天大定订单超 1.9 万辆。订单上涨导致小米提车周期进一步延长。据官网显示，等待时间最短的 SU7 Max，约 8 个月左右，而交付周期最长的 SU7 标准版，长达近 10 个月。 目前小米 SU7 系列累计销量超过 35 万辆，除去已交付的 20 万辆，在手未交付订单 15 万辆，这相当于小米工厂一年的规划产能。若按二期工厂投产后的 30 万辆总规划产能估算，消化这些订单至少需要半年。今年年中新车 YU7 上市后，小米产能仍面临挑战。 业绩会上，卢伟冰没有披露小米新建产能的计

一条裂缝出现了。 访谈丨高洪浩 孙海宁 文丨孙海宁 黄俊杰 制图丨黄帧昕 编辑丨黄俊杰 目前中国互联网有 44 个产品每月被超过 1 亿人使用。当中只有 9 个诞生在过去十年，其中一半多属于字节跳动，两个属于腾讯。 十年前的中国刚完成 4G 转型，iPhone 销量一年翻倍，移动互联网开始大普及。当信息基础设施普及到所有中国人，市场没有催生新的大公司，而是让已有的公司变得更大——2014 年之后成立，MAU 过亿的公司只有拼多多一家。 抽走创业生态氧气的互联网巨头们做同一类生意——“聚合并分配” 信息、商品、服务。特质是：用户越多，体验越好，高效增长就成为核心竞争力。 字节是其中的典范。2015 年，这家公司创始人解释其竞争策略：“向前跑。核心是要更快、更快、更更快。” 接下来十年，靠 “极速增长、极速迭代、极速变现” 的飞轮，字节又做出抖音、TikTok、番茄小说、红果短剧等产品，中国互联网最快涨到 1 亿 MAU 的 15 个产品中，六个来自字节。 直到今年 1 月，DeepSeek R1 发布。 QuestMobile 数据显示 DeepSeek DAU 两周内超过字节推了一年多的豆包。增长曲线拉得比抖音还陡峭，还是在 DeepSeek 官网不堪重负，用户通常只能每天提一个问题的情况下。如果计算第三方平台运行的 DeepSeek 模型，R1 的实际使用量还会大很多。 一名字节 AI Lab 人士觉得 DeepSeek 诞生是个意外——在字节不惜成本全力投入人才、算力、流量且决策层全神贯注的情况下，一个创业公司做出核心功能显著领先的产品。 DeepSeek 出自资金充裕，并且愿意在 GPT-3.5 面世前就斥巨资买显卡，持续投入四年 AI 研发的量化基金。确实是一种意外。但不久后，AI 应用层也出现了意外。3 月，通用 Agent 产品 Manus 上线，7 天内吸引

汽车仍是理想的基本盘。 文丨魏冰 编辑丨龚方毅 李想在很多地方说理想是 AI 公司，也相信 AGI 不可阻挡。但至少在 3 月 14 日的公司四季报业绩会上，他和一众高管都还是努力把分析师的注意力拉回汽车上。 比如，汽车销售与服务高级副总裁邹良军说，会通过产品升级、扩大销售网络、加强营销、加快海外市场拓展，来实现现销量的增长突破。 李想更是少见地主动披露具体产品信息，预告下半年会发布纯电新车 i6，并特别指出它和 7 月发布的 i8 有助于公司在下半年获得更好的销量，同时也能为明年一季度储存更多订单。他还透露，下一代技术架构 VLA 将在今年首创纯电 SUV 理想 i8 上首发。 理想汽车副总裁刘杰不久前也在微博上透露今年 L 系列及 MEGA 的 “更新节奏” —— 5 月推出以现款车型为基础 “智驾焕新版”，并详细说明智驾芯片的升级路线。 这种影响当下在售车型销量的做法，可能也是为了对冲今年新车发布节奏不如预期所带来的风险。 去年理想 L6 发布之后，理想逐渐找回了自己的节奏，也顶住竞争对手轮番冲击，并在去年最后三个月推动理想取得大约 443 亿元的营收，守住了增长。和三季度类似，四季度 15.9 万辆销量中近一半是 L6。一整年下来，理想交付超过 50 万辆新车。 尽管 L6 继续拉低理想季度汽车销售单价和毛利率，但仍维持在 20% 健康线附近，再加上更严格的财务纪律 —— 研发费用同比减少 31%、销售和行政费用同比减少 5.9% —— 理想在季度营收增速掉到个位数的同时，营业利润增长超过两成，达到 37 亿元。 理想对今年一季度的交付指引是 8.8 万至 9.3 万辆，同比增长 9.5% 至 15.7%，相当于平均月销量为 3 万辆左右。 保守的一季度交付指引大概率也跟新车、改款空窗期有关。而据不完全统计，今年有超过 10 款中大型 SUV 新车上市。包括二季度

吉利的目标是既要高阶智驾普及，也要行业领先。 中国车企的智驾竞赛进行至前所未有的复杂阶段，不少一起打比赛的公司想领先一步。 一些车企开始在便宜车型上装高级配置。现在 15 万元的车能有激光雷达、高算力芯片和导航辅助驾驶，到年中甚至 10 万元级别的车也能有。去年它们至少在 20 万元车型上才能看到。 他们还比谁的技术更领先。特斯拉的 FSD 总算进入中国，尽管目前功能还很不完善；从新势力到传统品牌，让车在有导航的路段就能自动变道、识别红绿灯和避开障碍物，是很多公司现阶段的量产目标；甚至按一些公司的计划，L3 级自动驾驶的量产车今年就会出现。 这些都是吉利 3 月 3 日发布的 “千里浩瀚” 智驾系统要同时应对的挑战。 他们把这套智驾系统分成 5 种方案，2 个基础版本标配高速 NOA （Navigate on Autopilot，导航辅助驾驶功能）和城区 NOA ，应用最快、范围最大，以实现 “智驾平权”。最高版本的目标是做到城市道路、特定条件下的 L3 级自动驾驶。 当竞争者众，效率变得更重要。高阶智驾普及较量的是如何把相对成熟的技术落地，考验安全性、工程能力和成本控制。L3 级智驾则关系到技术路线、资源厚度和对商业模式的判断。 为了提效，在智驾业务上，吉利改变了过去多个团队分别突破的研发方式，将智能驾驶、AI、算力等整合成一个生态、面向大吉利体系所有车型，包括吉利、极氪、领克等品牌。“全面统一，做一个智驾”。吉利汽车集团 CEO 淦家阅说。 这也是目前吉利研发板块力度最大的一次整合。 以平台的方式做智驾 一年多前，吉利体系内研发智能驾驶的有多支团队，他们归属在不同的公司主体下，各自规划、输出技术方案。 分开来做的好处是定位清晰。吉利体系内有多个品牌，极氪定位豪华，领克主攻高端市场，智驾功能的高低当时还是区分品牌梯度的重要差异点，对自研方案的看重程度也不同，各自为战适合

奔驰发布全新 CLA，首发纯视觉智驾和自研三电，对技术转型的理解将接受市场检验。 文丨王笑渔 编辑丨龚方毅 以意大利罗马古城为背景，梅赛德斯-奔驰于欧洲中部时间 3 月 13 日，发布全新一代 CLA 车型。 据我们在发布会现场了解到， CLA 会同时提供纯电和燃油（搭载 48V 轻混）两个版本，且拥有相同的设计语言、相同的智能化体验。 其中，纯电 CLA 采用 800 伏架构，有三元锂和磷酸铁锂两个版本，85 度三元锂电池能实现 792 公里（WLTP）的续航。最高支持 320 千瓦直流快充，充电 10 分钟可增加 325 公里续航。 国产长轴距版本 CLA 续航达 850 公里（CLTC），今年 4 月在上海车展亮相，预计年内交付。国产车型将首发中国研发团队主导的 L2++ 全场景高阶智驾，该智驾方案后续会提供给美国和欧洲市场的消费者。 燃油 CLA 用了奔驰新的 1.5 升四缸发动机（M252），并非此前传闻的吉利发动机。48V 轻混系统能在低速实现纯电形式，也支持能量回收，节省能耗。为实现油电同平台，燃油版用了紧凑的 8 速双离合变速箱集成电机与逆变器。 图 1：梅赛德斯-奔驰股份公司董事会主席康林松（Ola Källenius）；图 2：燃油CLA（左）和纯电CLA（中、右）。 2013 年，奔驰发布第一代 CLA。“CL” 是德语 Couple Leicht 的简称，译为轻便的双门跑车，“A” 代表奔驰车型规格中的紧凑型轿车。结合起来，CLA 就是紧凑轿跑。十年后，奔驰在慕尼黑车展上展示了全新的 Concept CLA，并在今天量产成为第三代 CLA。 而这也是奔驰 2025 年最重要的车。因为从这一代 CLA 开始，奔驰自研的三电、智能驾驶和操作系统等新技术将陆续在更多车型上量产，并接受市场的检验。 去年奔驰全球电动车销量下滑了 23%，中国市场销量也下

在小众 AI 硬件 × 大众消费品的交叉口创业。 文丨王与桐 编辑丨程曼褀 2024 年 9 月，我们第一次去 Haivivi 北京办公室和 CEO 李勇见面。在交谈的两小时里，他不断被会议室外的员工提醒看手机。几次之后，他告诉我们，当天他们给小孩挂在毛绒玩具脖子上的智能对话硬件 BubblePal（泡泡伙伴），在直播间卖爆了，他要处理一些采购、打款的事，很着急。 这时 BubblePal 刚上线不久，此时 Haivivi 创业 3 年，做了 1 年半 AI 毛绒玩具。在从教育硬件转型做玩具前，Haivivi 获得过蓝驰的天使轮投资；转型过渡期，香港科技大学工学院原院长高秉强教授曾个人投资 Haivivi。 BubblePal 上市后，去年底至今，Haivivi 又陆续获得红杉中国种子基金、愉悦资本、华山资本等机构的投资，累计融资额超千万美元。现在单价 399 元一个的 Bubble Pal，已能带来单月超千万元的收入。 “我也很意外，实在没准备好。” 李勇说，刚推出产品不久，只有一个主播和一个客服，面对着直播间涌入的几千人，根本回不过来消息。“我 2005 年硕士毕业到现在，做了二十年的硬件，我了解每个硬件上市时都是先有一小波人喜欢，慢慢才被更多人喜欢。” 至于为什么会突然火起来，李勇认为，这是因为 BubblePal 是当时首款发挥大模型能力的玩具。 BubblePal 的场景设置足够细致：跟具备了基本语言表达能力、正对世界充满好奇、又没有手机和手表的 3 到 6 岁儿童对话，可以回答孩子的问题，提醒他们多喝水，给他们讲故事。 Bubble Pal 挂在 Steiff 玩偶上。 李勇是天猫精灵的几位创始人之一。天猫精灵自 2017 年开售，三年总销量超过 3000 万台，比当时同台竞争的百度音箱、小米音箱的出货量要多不少，但即使这样也并没有达到预期——阿里期待天猫