在小红书，电商用户买到的不只是商品，而是一种生活方式。 在电商行业追求 “极致流量” 与 “极致低价” 的今天，小红书用 “非常态” 的方式构建起了一个截然不同的电商平台。一部分原因出于小红书特殊的形态。作为目前少有讲究社区氛围的互联网产品，小红书的商业内容只有质量足够高才能最大程度降低对用户体验的影响。 也有竞争环境所迫。不同于短视频平台、传统货架电商平台，小红书并没有显著的流量和货盘优势，因此必须采取差异化策略以脱颖而出。 2023 年，小红书电商将运营重心放在 “人” 身上，希望吸引同时具有内容创作能力、带货能力和运营能力的买手、店主和商家，由他们通过创作优质内容，引导用户交易。 一位小红书人士透露，2023 年 6 月，电商团队在一次调研中意外发现，在小红书卖出更多商品的人，多数聚焦某个细分领域，比如卖专门为某种身材人士设计的服饰、适应某类特殊装修风格的家具，甚至是别具创意的手机壳。这让小红书看到了机会——产能过剩的时代，用户购物时的困扰或许不再是买不买得到某件商品，而是如何挑选商品。 人们固然可以在任何平台轻松买到一台 iPhone、一台戴森吹风机，但一套精心装修的新居该怎么选择与之最相衬的家具、一群微胖的梨形身材女孩要怎么才能找到最贴合自己的裙子，仍然不易。小红书可以解决的，正是这些在大通货以外，一个个真实且鲜活的个性化需求。 小红书首席运营官（COO）柯南在与经济学者薛兆丰交流时，将这种个性化需求抽象为了 “生活方式”：“在小红书，电商用户买到的不应该只是商品，而是他自己向往的一种生活方式。” 这也是这个平台自诞生以来便希望塑造的——一个丰富的生活方式社区。 一张懒人沙发或许不只是座椅，还是可以让人独自沉溺其中一整天的避世空间；一套原木色的书柜仿佛可以使人瞬间置身于北欧的原始森林；而一条粉色荷叶边的连衣裙也不只是一款好看的服装，而是能让人从高压

今天，全世界很多人的 Windows 10 电脑陷入蓝屏崩溃。再加上早前的微软 Azure 故障，全球多地飞机停飞，一些机场改用手写登机牌帮旅客值机，美国几个州的 911 报警服务、一些银行、超市、高校和新闻机构也都受到影响。另据第一财经报道，特斯拉的全球网络系统同样被波及。 现有信息将这场 IT 故障源头指向两个地方：微软云服务 Azure，以及网络安全巨头 CrowdStrike。前者主要影响了美国中部地区客户，包括一些航司。后者波及范围更大，其核心产品 CrowdStrike Falcon 是一个部署在企业客户电脑中的端点保护平台。CrowdStrike 定期更新，目前已经承认蓝屏死机与其有关，正在撤回更新，并建议用户进入安全模式后手动删除相关配置文件。 专业人士暂时不确定两处故障是独立发生还是有关联。事发后，CrowdStrike 美股盘前大跌超 12%，微软也跌了 1.5%。中文社交媒体上，很多外企员工感谢蓝屏让自己提前下班回家迎接周末。 如今全球 IT 基础设施越来越发达，科技公司们满世界建服务器和数据中心，但支持用户和整个社会的技术越来越相互依存和脆弱。安全专家说，很少有科技公司在这些重大故障后受惩罚，以至于它们根本没有动力做出根本性改变。（邱豪）

今年六月以来，Temu 在美国、英国、法国等多个国家和地区开始销售品牌智能手机。大多数品牌手机支持海外本地发货，平台预计 8 个工作日内送达。 我们观察到，平台目前售卖的品牌手机主要为小米、三星。以美国热卖榜第一的三星 A15 Galaxy 6+128GB 版本手机为例，同期 Temu 售价为 131.48 美元（约合 955.43 元），亚马逊最低售价为 144.84 美元（约合 1052.51 元） ，国内电商售价为 1129 元。 了解这些变化的人士说，平台目前出售的品牌手机多为半托管商品，货源多为各手机品牌海外经销商的库存机型，也有一部分商品是中国经销商的尾货输出。平台会在商家供货价格的基础上补贴，做到比竞争对手更有优势的价格。 他觉得，平台短期内不会尝试此类高单价商品，原因包括海外经销渠道缺少足够多的货源支持，以及中国向海外输出产品不一定具备价格优势，且还有售后和维修问题。 拼多多之前成功经验之一，就是百亿补贴大牌标品 —— 从 iPhone 开始 —— 现在 3C 数码是拼多多国内电商业务贡献营收最多的品类之一。而百亿补贴的品类也逐步扩大至补贴多个品牌的手机和其他行业商品，帮助平台在消费者心中建立起正品低价的心智。 此前有接近 Temu 的人士告诉我们，Temu 也有考虑是否在半托管业务上推出 “百亿补贴” 计划，但具体方案尚不明确。Temu 正在持续扩充半托管商品的品类丰富度，平台计划在今年内将半托管商品数量拓展至超过 200 万种，打造 “和亚马逊一样的货，但价格更低” 用户心智。（龚方毅）

7 月 16 日至 17 日，亚马逊举行一年一度的 Prime Day 大促（付费会员促销日）。Adobe Analytics 预测，亚马逊今年的折扣力度比往年更大，电子产品和服装的折扣平均超过 20%，相比 2023 年的 14% 和 12% 大幅提升。 Prime Day 于 2015 年首办，逐渐发展为美国仅次于 “黑五” 的购物活动，其可观流量也被近年崛起的中国跨境电商平台盯上。 看起来一直在打折的 Temu 从 7 月 6 日开始推出了 “Temu Week” 大促，以当季最大折扣为口号，优惠最高达 90%，一直持续到 7 月 18 日。活动期间，Temu 为商品全权定价。 现在的 Temu 官网，可以看到满屏的大促标签，有低于 0.99 美元、9.99 美元的专区，大多是服饰、手机支架等轻小产品。同时，智能手机、电脑等高价值电子产品以及大件家具也在增多，它们大多从本地仓库发货，最快两天即可送达。 将重心转移到半托管模式后，Temu 争取与更多拥有美国仓库的卖家签约，规避关税风险的同时，增加大件商品、品牌产品的供应。这些卖家往往也是亚马逊的供应商，并被要求在 Temu 上提供更具竞争力的价格。 TikTok Shop 也宣布了名为 “Deals For You Days” 的年中促销活动，从 7 月 1 日至 8 日预热，7 月 9 日至 11 日正式进行，后延长至 7 月 17 日，涉及服装、美容、家居和书籍等产品，提供欧莱雅、美宝莲等品牌的独家折扣，并邀请网红博主直播分享美容、生活方式产品，主要吸引年轻用户。 除了多版位宣传、发放优惠券等常规操作之外，它鼓励商家和创作者参加直播和短视频挑战赛，促进消费者与商家的直接互动，参与者包括贝玲妃、Simple Mandys 和 Canvas Beauty 等美妆个护品牌，后者是美区首个单场直播销售额突破百万

宝马明确退出价格战后，有报道称大众、丰田、本田、沃尔沃等合资品牌跟进，逐步回收终端折扣，或不再大幅降价。由于 7、8 月为车市传统淡季，不排除部分品牌调价为经销商行为。但北京一家沃尔沃直营门店的销售人员称，“现在价格较上月有所回收，是沃尔沃厂商的调整。” 7 月 18 日也是沃尔沃汽车二季报发布日，它们在 4 月到 6 月取得 82 亿瑞典克朗运营利润（剔除合资及关联企业），约合 56.5 亿元，创历史新高。沃尔沃在新闻稿中说其欧洲市场份额新高、美国市场继续增长、中国维持住市场地位，并且很高兴 “是在保持定价纪律的情况下实现的”。 沃尔沃汽车 CEO 兼总裁 James Rowan 在业绩会上说，“随着更多竞争对手进入（中国）市场，（我们）能迅速制定预算、不卷入价格战、销售更多的混动产品，也许是解决中国问题的答案。” 管理层还告诉分析师，对于中国纯电动车市场，沃尔沃是在高端市场竞争，在当前这般竞争激烈程度减弱前，都不打算进入大众市场 —— 他们预计大概是一年半到两年后的事情。 对于豪华汽车品牌退出价格战的行为，评级机构惠誉中国汽车分析师杨菁认为，相比汽车品牌短期利润缩减，它们更不愿意看到的是经销商间恶性竞争、服务质量下滑、以及降价促销品牌价值的直接负面影响。 即将退市的广汇汽车去年汽车销售毛利率仅 1.65%，更多收入来自修车和卖保险。永达汽车去年的毛利率为 6.9%，同比减少 2 个百分点。据中国汽车流通协会调查，去年经销商亏损的比例为 43%，完成年度销量目标的占比不到三成。 “豪车品牌站在价值链最顶端，还有部分高端需求不会轻易转向中国品牌新能源车。通过保价来稳住价格预期和品牌价值，放弃部分中产消费市场，可以保持高端产品线的盈利能力。” 杨菁说。 而大众、丰田等年产销约千万辆的全球车企而言，只要有比在中国打价格战更有性价比的做法 —— 核心是带来利润 ——

因为与大股东的分歧，宗庆后 2007 年辞去娃哈哈合资企业董事长。17 年后，他女儿宗馥莉通过全员信做出似曾相识的决定，辞去娃哈哈集团副董事长。 区别之一是宗庆后与法国达能有矛盾，那是娃哈哈和股东纷争的 1.0。而宗馥莉这次说，辞职原因是杭州上城区政府和娃哈哈部分股东质疑其经营管理娃哈哈的合理性。杭州上城区国资委称正了解核实网传宗馥莉辞职的消息。 工商注册信息显示，杭州上城区国资委通过投资实体持有娃哈哈集团 46% 股权，意味着上城区国资委拥有重大事项一票否决、召集和主持股东会会议权、请求解散公司权等一系列股东权力。 娃哈哈集团前董事长宗庆后虽然去世，但在工商关系上仍是这家公司的法定代表人并持股 29.4%。而剩余 24.6% 股权在娃哈哈集团职工持股会手中。 一些律师指出，娃哈哈股权结构复杂，不是传统控制关系下的集团公司制度。股权律师卢庆华说，“娃哈哈集团只是娃哈哈体系的一小部分。而且，娃哈哈集团参与投资的实体运营公司，大部分都是宗庆后家族为大股东，持股 51%”。 天眼查信息显示，这些公司包括杭州娃哈哈乐维食品、杭州娃哈哈非常可乐、杭州娃哈哈食品、杭州娃哈哈饮料等 —— 实际上生产、经营娃哈哈品牌产品的公司。对于控制他们超过 50% 股份的宗庆后家族而言，其表决权对股东大会一般决议事项具有决定权。 它们的控股股东基本是宏胜系公司，由宗馥莉家族通过境外实体实际控制。公开报道显示宏胜饮料是宗馥莉 2004 年回国加入娃哈哈之后的内部创业项目。 宗馥莉接班宗庆后长期以来都面临商业和控制权方面的挑战。前者主要因为宗庆后事无巨细的管理风格，后者则可以追溯到娃哈哈作为校办企业的前身、国企改革下的管理层收购和外资股东达能的股权及商标争斗。 期间杭州上城区国资实体一直是娃哈哈集团股东。但两者关系微妙。《中国经营报》在 2007 年娃哈哈和达能股权纠纷期间做专题报道，当时

过去的试卷，怎么考得住未来的车。 在 “惯坏” 用户的同时，新能源车企也给自己出了难题。 现在的中国消费者，对汽车愈加多元的诉求，已经超越了交通工具本身。在全家出游时，他们希望车能够变成舒适的沙发，还要以各种姿势看电视；在节假日中，他们希望能够一箱油跑两千公里，偶尔要去沙漠穿越；在暴雪天里，他们希望四驱够稳、空调够热、续航够扎实；在暴雨天里，他们希望自己的车能更安全行驶甚至规避风险。 多元的需求自然带出了更多的未知场景。在一些极端的场景中，车辆是否能够满足最基本的安全性和可靠性，其实并没有权威的 “考试标准”。因为，车企们在燃油车时代建立的标准，未必能够完全适用于现在的新能源汽车。 相较于燃油车而言，新能源汽车马力大、加速快、整备质量也更大，在很多极端场景下对轮胎和刹车系统提出更高的要求。同时为了满足多元需求，今天的车内需要加装更多的硬件与软件，各系统之间的稳定性同样需要关注。但更大的差异在于，新能源汽车的动力电池更 “娇贵”——25℃，是它较为合适的工作温度。极寒和高温，都会让动力电池处于 “罢工” 的边缘。 但用户根本不管你 “娇贵” 与否。当你宣传自己的车耐极寒和高温时，一定会有用户把车开到西伯利亚或者是吐鲁番；当你宣传自己的车能水上漂时，一定会有用户把它开到河里去。 为了不把用户 “扔” 在路边，有的车企会以更严苛的标准要求自己，给 “考题” 再添几分难度。这就好比，你高考前整天拿《黄冈密卷》刷题，真正拿到高考试卷的时候，反而会觉得题目更容易上手。 高温测试那么多，靠谱的有几个？ 新能源汽车的民间测试，这两年层出不穷。不少自媒体会针对热门车型进行极端测试，以区分谁 “及格”、谁 “高分”。即便是标准统一、全程记录，但测出来的结果往往只能算是测评，而不能算是测试。 作为极端环境的测试，“出题人” 一定要来自权威机构。 众所周知，极端环境（高原、高

有的业务要更激进得投入，更多业务要尽快盈利。 文丨管艺雯 编辑丨黄俊杰 我们了解到，7 月初，在有多位合伙人参加的阿里核心高管会上，阿里管理团队达成共识，“要有经营意识。要聚焦战略。要有定力。要知道自己的长处和短板是什么。” 这是一个变化。过去，阿里管理层言及阿里，更愿意强调 “使命”“愿景”“明天”“创新”。现在，他们更希望强调务实，“有经营意识”。 多位阿里人士解读为，这意味着阿里要挤掉很多虚假繁荣的业务水分。顺应大环境作出业务取舍、更精细化管理投入。 2021 年 5 月，赶上社区团购、直播电商兴起，阿里在财年报中宣布要将未来多赚到的钱，花在战略领域。时任 CFO 武卫说如果阿里继续追求保持利润不下降：“真正的长期投资者会觉得阿里巴巴很愚蠢。大家看得到，这么多竞争对手在做巨大的投入。” 三年后，2024 年 5 月的财年报电话会上，阿里 CFO 徐宏明确表示，阿里密切关注投资的回报率（ROI）并确保投入能带来良好的 ROI，因此公司在业务上的投资策略具有 “高度的纪律性”。 一位高管近期对下属说，淘天最大的挑战是与自己的过去竞争，要成为更好的自己，“而不是变成竞争对手的样子”。换言之，阿里管理层不愿无止境追求低价。 但电商业务会继续获得更多投资。淘宝天猫集团的目标从 2023 年对标拼多多追逐每日活跃的用户量（DAU）和订单量、看重价格力，回到追求零售业的最关键数据成交额（GMV）。 淘天、国际商业、云计算这三个路径明确、规模最大的业务之外，其他的更多业务都将需要尽快减亏、盈利。 要扩大电商份额，GMV 仍是淘宝天猫第一指标 我们了解到，在 2024 年，淘天最关注的指标是 GMV（成交额），具体关注两个点 —— 淘天自身市场份额的增长，和竞争对手的增速比较。 阿里还是第一名，但竞争对手和它的差距在缩小。2018 年，阿里在中国电商市

据房地产咨询公司中原地产，今年上半年内地买家在香港特区成交 6117 笔私人住宅交易，占交易总数两成、涉及 705 亿港元，为有记录以来最高。 最直接的刺激来自香港特区今年 2 月底一次性撤销所有额外税费（即 “撤辣”）。这使内地买家税率与香港居民基本一致，并允许购房者贷更高比例房款。当时香港楼价自 2021 年 8 月高点以来持续下跌、成交萎靡。 而撤辣前，非香港永久居民购房需额外支付相当于房产价值 30% 的税费。中原地产住宅部总裁陈永杰表示，加上买入时楼价较峰值下跌的 20%，内地居民在香港的购房成本已减半。 撤辣当月，内地买家的交易量仅有 388 笔，隔月激增至 907 笔、并在 4 月达到 2280 笔的高峰。至于买楼动机，按照中原地产营业董事李玉祥的说法，大多数取得香港身份的 “新香港人” 购房用于自住，仍是内地居民的则大多出于投资目的。 包括新旧住宅在内的所有交易中，内地居民购买的房产价值 65% 在 1000 万港元以下。新盘中，港岛南部的黄竹坑 Blue Coast 最受青睐，该楼盘以平均每平方尺约 2.2 万港元的低价发售，并提供折扣优惠，主打的 452 平方尺（约 42 平方米）两居室最低售价不到 900 万港元。 此外，内地居民也倾向在新开发区购房，例如位于东南九龙的启德新区，优势是新楼盘多，且拥有优质的学区资源。钟意新楼盘、中小盘是内地居民在此次香港购房潮中的特点，内地买家购买较多的是如位于港岛南岸的黄竹坑 Blue Coast、位于将军澳的日出康城 Seasons 系列等楼盘，基本都由李嘉诚创立的长实集团、会德丰地产等香港五大地产商开发。 在政策脉冲效应过去以后，中原地产的陈永杰预测，下半年内地买家的比例可能会降至 10%。对于香港整体楼市而言，政策松绑带来的增长效应已经减弱，据香港土地注册处， 6 月住宅交易量、销售额均已环比下降超

7 月初，华为位于上海青浦的全球最大研发中心 “练秋湖研发中心” 正式建成，占地 2400 亩，总建筑面积 220 万平方米，总投资超百亿元，预计容纳 3.5 万名科研人员。目前园区内仍有至少数百名工人在收尾，预计 10 月可投入使用。 很少有科技公司有这么大的研发基地或总部。练秋湖研发中心占地面积是苹果新总部 Apple Park 的 2 倍、Google 新总部 Googlepex 的 5 倍、阿里新总部的 1.6 倍，不过没有微软在西雅图的总部园区大（占地约 3000 亩）。 大多数大学的主校区也没这么大。上海主要高校里，只有上海交通大学的闵行校区比练秋湖的占地面积更大（交大闵行占地超 4600 亩，曾因校园过大和谐音得名 “脚痛大学”）。 练秋湖研发中心围绕当地原有水系，打造了 8 个建筑群，通过桥梁、景观环路和小火车连接。大部分建筑外墙为红砖墙和大面积落地窗。园区本身地势有丘陵状起伏，山水相依。除了健身房、餐厅和门诊外，每栋建筑仅以 “字母 + 数字” 的方式命名。园区整体风格很像一所欧式大学。任正非曾在 2021 年的一次座谈会上说，上海青浦基地规划了 100 多个咖啡厅，想打造适合外国科学家工作、生活的氛围。 华为此前在东莞松山湖已经有一个研发基地，建筑风格比 “练秋湖” 更加欧式，直接叫 “欧洲小镇”，复刻了很多欧洲经典建筑。松山湖研发中心以移动终端和家庭终端业务为主，华为终端商业公司的工商信息也于近日发生变更，注册地从深圳市龙岗区改为东莞市松山湖。 更贴近长三角芯片产业链的练秋湖研发中心预计将承接芯片研发相关任务。有媒体报道称华为海思研发总部、物联网总部、无线网总部都将从华为金桥研发中心整体搬入练秋湖。 华为东莞松山湖研发中心曾吸引大疆、漫步者、酷派、蓝思科技等一批上下游产业链公司聚集，并连带着附近房价飙升。目前松山湖

市场变化下，主机厂的本质是做好三件事：产品、品牌、体系。 当 “同级最大、座椅最豪华、芯片首发” 等成为汽车品牌的常用标签，市场越来越内卷，沃尔沃 EX30 代表了一种不一样的造车理念。 如果只看配置表，EX30 并不是同价位段最大的车，智能配置也不是最丰富的。相比配置表上被量化的、最直接的 “优势”，这个内敛的北欧品牌更注重用设计和细节，提升用户的实际体验。 EX30 是一款入门级小型 SUV，它不是沃尔沃高价车型的缩小版，而是针对小车特点重新设计的。沃尔沃将 EX30 的设计理念归纳为 “减法美学”，通过在形式上做减法，进一步丰富、提升产品内涵。 在内卷的市场，这样造车有点冒险，需要更多的资源投入、更长的时间验证、更高的解释成本。 大多数车企或许认为，淘汰赛在即，出牌必须直接。但沃尔沃有 97 年造车历史，见多许多场这样的 “淘汰赛”。它清楚，在快速变化的市场，想要穿越周期，必须坚持品牌的核心精神，树立差异化优势。只要坚持品牌自身的独特价值和设计哲学，它总能吸引到属于自己的那批用户。 “安全” 和 “以人为本” 是它的底牌，也是它在电气化时代坚持 “长期主义” 的底气。沃尔沃在电气化时代的造车理念，不只为用户提供了一个新选项，也为汽车行业提供了一种可供借鉴的思路。 不一样的造车方式 如果要选一辆新能源汽车，如今选择虽前所未有得多，但却算不上丰富——新能源汽车越来越像了。它们有相似的流线造型，相似的零重力座椅，相似的高清大屏，需要用相似的语音助手，唤起相似的智驾功能。 一项新配置会迅速在不同品牌间流行。比如隐藏式门把手，它虽然能降低一部分风阻，但会增加车企的成本，还可能造成用户的麻烦，比如在断电、雨雪天气下不方便打开车门。但许多车企的考虑是 “别人有，我便不能没有”。 竞争激烈，车企往往盯住对手做对标，把产品配置堆得更满、价格杀得更低。每一项配置

硅谷知名投资人、Y Combinator 创始人保罗·格雷厄姆（Paul Graham）这周在 Twitter 被问到，怎么不关注同样也是知名 VC 的 a16z 创始人马克·安德森（Marc Andreessen）。格雷厄姆说是被拉黑了，还猜这可能与特朗普枪击案，以及格雷厄姆向民主党捐款有关。安德森没有公开支持过特朗普，但曾批评拜登。 长期以来，硅谷一直被视为自由派大本营，与民主党保持密切的联系。知名投资人里德·霍夫曼（Reid Hoffman）和维诺德·科斯拉 （Vinod Khosla）是支持民主党的代表。科斯拉在今年 5 月为拜登举办竞选筹款的活动，霍夫曼也长期为民主党提供捐款。 特朗普被枪击之后，OpenAI CEO 阿尔特曼、苹果 CEO 库克和亚马逊创始人贝索斯也在特朗普遇袭之后表达问候。尽管他们更多是出于反对恐怖袭击，体现企业家为人的底线，而非政治立场。 然而，对拜登、民主党及其政策的失望，一些硅谷知名的企业家、投资人开始转向右翼，硅谷整体的政治倾向正在分裂。整个硅谷决定行为准则的价值观已经发生了偏移。 今年 6 月，投资人戴维·萨克斯（David Sacks）、 查马斯·帕利哈皮提亚（Chamath Palihapitiya）在旧金山为特朗普举办了一场筹款活动，最低 5 万美元、最高达 30 万美元一张的门票全部售罄。Messari crypto 创始人瑞恩·塞尔基斯（Ryan Selkis）对此评价：“科技蓝墙正在我们眼前崩塌。” 而在 8 年前，硅谷几乎没有公开支持特朗普的人。2017 年，特朗普宣布美国退出巴黎协定后，马斯克曾骂特朗普是个 “骗子”，在 2020 年也把选票投给了拜登。 不过霍夫曼认为硅谷的政治构成基本没有变化，但有一些人在格外大声地支持特朗普。马斯克可能是其中最显眼的一位。在上周特朗普遇袭后，马斯克表态全力支持特朗普。有

去年此时，许多人还在感叹在超市里很难买到一块钱的 500 毫升瓶装水，即便找到了，也大多是不知名的小品牌。但当年主张消费升级的农夫山泉、怡宝等品牌现在开始打价格战，线上、线下渠道都有单瓶不到一块钱的瓶装水。 - 北京商报：在长沙多个商超、便利店，农夫山泉、娃哈哈、怡宝等多种品牌的包装饮用水，优惠促销后每瓶饮用水价格最低至 0.8 元。 - 海报新闻：超市价格牌显示，娃哈哈纯净水 596 毫升规格 12 瓶装，售价 11.9 元；怡宝纯净水 555 毫升规格 12 瓶装，售价 11.9 元。 久谦中台数据显示，农夫山泉上半年受娃哈哈创始人去世所引发的舆论事件影响（今年 3 月份到 4 月初的销售），上半年销售未达目标。麦格理 7 月发布的研报预计农夫山泉上半年销售额同比增速放慢至 7.6%，净利润则可能因为促销和补贴销售渠道而跌 4.6%。 一些经销商库存和销售任务压力升高，库存占年度目标的比重是良性库存程度的两倍。但价格战之下的农夫山泉还是有可观利润空间，去年他们毛利率近 60%、同比提升 2 个百分点，因为费用管控得当，净利润率高达 28.3%。 来自怡宝水的竞争也在眼前。4 月，怡宝母公司华润饮料申请在港上市，去年毛利率也超过了 40%，但净利润率只相当于农夫山泉的 1/3。他们产能未满，但上市募资最大用途之一就是扩产。商战有时候如现在价格战这般激烈，有时候也是朴实无华的 —— 怡宝递表前后，农夫山泉上新，一款绿色包装的饮用水。 在打价格战的时候，农夫山泉还在和香港消费者委员会进行一场舆论战。起因是后者在测试当地销售的 30 款常见瓶装水后发现，来自中国内地的农夫山泉和百岁山瓶装水样本检出 3 微克 / 升的溴酸盐，达到欧盟对用于经臭氧处理的天然矿泉水和泉水的最大限制。 农夫山泉对此回应称，已委托香港律师发函，要求香港消委会向农夫山泉及消费者郑重致歉。 香

特斯拉久违的硬件技术创新。 文丨李梓楠 编辑丨程曼祺 特斯拉今年不会推出新车型开卖，但可能会有新电池。 我们独家获悉，特斯拉计划在年底前量产装车完全采用干法电极的 4680 电池，这将是 4680 电池的 “完全体” 版本。 2023 年，特斯拉已在 Cybertruck 上采用 4680 电池，但那是一个妥协版，未能实现目标——重新发明电池制造流程，使用干法电极替代传统的湿法电极，从而省掉将电极弄湿再烘干的过程，加快生产速度、降低成本。目前特斯拉生产的 4680 电池只有成本较低的负极采用了干法电极，而成本更高的正极依然是从 LG 新能源和两家中国电池公司采购的传统湿法正极。 现在，特斯拉离 4680 电池 “完全体” 只差临门一脚。我们了解到，干法正极的 4680 电池设计近期已经定型，这是大规模量产的前一步，特斯拉电池部门接下来会全力提升生产良率和效率，扩大产能。 据了解，特斯拉 2022 年底就已在实验室中做出了干法正极极卷，但因技术判断失误迟迟无法量产。今年 4 月该项目负责人巴格里诺（Drew Baglino）离职后，特斯拉调整技术路线，干法正极量产取得突破。 “干法电极做出来就能改变特斯拉。” 一位特斯拉相关人士说。 4680 电池是特斯拉在 2020 年发布的自研电池。特斯拉当时宣称，新技术能让电池成本降低 50% ，带来更便宜的新车。 大幅降本的关键正是干法电极工艺。现有动力电池的正、负极材料是浆状物，即 “湿法电极”，这使电池生产需经历烘干、溶剂回收等流程，耗时长、厂房占地面积大。而干法电极省去了上述流程，可以大幅缩减建厂占地和单位电池产能的资本投入，提升电池性能和生产效率。 干法正极是 4680 整个工艺中最重要、也最难突破的部分，正极材料也是电池中成本占比最高的部件，超过 35%。 我们还了解到，在攻克干法电极的同时，特斯拉也

航空业是巴菲特看了都摇头的生意。疫情前，他曾投资美国几大航空公司并赚取了一些收益，但在疫情期间抄底的尝试却导致一个月内亏损近 50%。不久之后，他决定清空所有航空股票，并再也不碰这个行业。 疫情之后，全球航空公司整体上陆续恢复，国际航协估计今年行业净利润将达到 305 亿美元、实现大约 3.1% 的净利润率。而在国内，《第一财经》称民航局内部会议定下 2024 年行业整体盈利的目标。 上周，国有三大航（东航、国航、南航）、春秋、吉祥航空先后预告上半年盈亏数字，三大航扣除非经常性损益后预计合计净亏损 86.5 亿元至 109.8 亿元，整体减亏。其中东航和国航显著减亏，南航若参考其预亏下限的话，可以减亏。 与此同时，两大民营航空春秋和吉祥则预告上半年扩大盈利。前者预增 12.8 亿至 13.3 亿元扣非净利润，后者预增 4.2 亿元至 5.2 亿元。其中，春秋航空国内客座率已经恢复至 90% 以上。 影响几家航空公司盈利能力的不是企业所有制，而是商业逻辑。 春秋航空是不提供免费餐食、基本上任何服务都要加钱购买的廉价航空，国有三大航有免费餐食和行李托运额度的全服务航司。吉祥航空虽然被很多人当作廉航，但实际上早期阶段是、现在已经是全服务航司。 廉航的商业逻辑是使用单一品牌窄体机、只设经济舱、基本不买热门起降时刻、不飞太远的地方。这样的好处之一是飞机维护方便、机组通用性更高。而只有经济舱和收费餐的目的之一是安排更多座位（厨房可以小一点，商务舱通常可以占 4-6 人的座位）。它们会覆盖比传统全服务航司更多的目的地，那里人口不一定多，但坐飞机的需求相对稳定。 如此运营是因为只有这样才能减少经济周期、油价周期、汇率周期对收入和成本的影响 —— 经济周期决定出行人数多少，而飞机租售和航空煤油主要用美元结算 —— 春秋航空至今只运营空客 A320、A321 机队。吉祥航空除了

宝马折扣收紧，但抽身 “价格战” 不会那么容易。 文丨曾兴 编辑丨龚方毅 在上周有关宝马中国打算退出价格战的话题冲上热搜第一后，宝马中国 7 月 12 日说 “下半年宝马在中国市场将重点关注业务质量，支持经销商稳扎稳打”。 现在，宝马北京朝阳区一家 4S 店的销售说，“全系车型都涨价了，从这周开始涨的。” 不排除这位销售说这话是为了吸引人去线下谈，但同时有多个北京经销商表示宝马已从本周开始回收终端（即 4S 店）折扣，不同车型、配置价格上浮程度不一。 当前宝马纯电动 i3 35L 裸车价 20 万元，宝马全新一代 530 Li 领先型裸车价约 37.6 万元，均较上月贵约一万元。海淀区一家门店销售称，“涨价不是一下子完成的，这周涨一点儿、下周再涨一点儿，慢慢涨上去。” 懂车帝社区也有来自成都、苏州等地的车主分享最近一个月 4S 店上浮报价的见闻。宝马已明确退出价格战，奥迪、奔驰也在悄悄收紧。上海宝马中环的一位销售表示，7 月以来豪华品牌的终端折扣都在陆续收紧，“只不过宝马公开说了”。 北京朝阳、房山的奥迪经销商证实，奥迪已从 7 月 5 日开始执行新的价格政策。奥迪 A6L 45TFSI 四驱落地价约 38 万元，比上个月的终端价格贵约一万元。“我们的涨幅比宝马低，只涨一个百分点（在指导价的基础上），价格会慢慢上去。” 奔驰在朝阳的一家门店销售则表示：“现在还没有涨价，但有接到后期要收价的通知，具体的时间和涨幅还没有说。” 目前奔驰优惠最大的轿车车型是 C 260 L，落地价约 29 万，比指导价低约 6.5 万元。奔驰 E 300L 豪华款的价格则相对稳定，落地价与指导价相当，约 52 万元。 当牺牲品牌价值也换不来销量的增长，退出价格战成了一种必然。上半年宝马和奔驰在中国零售销量分别同比减少 5.3% 和 10.1%。其中宝马 5 系因为换代等因素今

亚马逊和 Temu 们相互学习。 文丨陈晶 编辑丨管艺雯 激战一年多，中国跨境电商平台和亚马逊都开始学习彼此的战术。 6 月 26 日，在深圳一场超过 300 名卖家参加的闭门会上，亚马逊宣布将在主站开辟低价商店的入口：主打低于 20 美元、重量小于 1 磅的白牌商品。商家只需将货发到亚马逊在中国的仓库，接下来就什么都不用管。站内外推广、后续物流都由亚马逊负责，商品支持仅退款——对卖家要求低，只要有货就行。 亚马逊要学 Temu、Shein、速卖通等平台常用的模式，以 “全托管” 模式从中国进口便宜商品，以防御中国跨境电商平台的进攻。 与此同时，中国跨境电商平台则开始启用亚马逊跨境业务常用的 “半托管” 模式——平台负责卖货，但商家自己承担国际干线物流、到达目的地国后的配送费用。这种模式吸引的商家规模普遍较大，他们大批量运货到海外，压低物流成本，再通过电商平台销售。 Temu、Shein、速卖通以半托管模式招来的多是亚马逊上的大卖家。他们以亚马逊搭建好的物流、培养的商家攻入亚马逊的市场。Temu 鼓励商家直接以亚马逊的包裹发货，希望给用户留下 “和亚马逊一样的货，但价格更低” 的印象。 Temu 在今年 3 月上线半托管模式，并将大部分重心转到此。我们了解到，Temu 半托管招商团队已达 1000 人，由 7 位一、二级主管分别带领 7 个小组相互竞争。全年 600 亿美元销售额目标中，半托管被寄望于完成 200 亿美元。Temu 否认了以上数据。 一位 Temu 人士称，内部对该业务的期待是 “只有成功没有失败，一定要做成也一定能做成”。 Shein、速卖通也在今年上线半托管模式。在美国上线较晚的 TikTok Shop 则从一开始就将本地货盘放在最高优先级，并在 6 月开始加快招募亚马逊商家，此前商家要入驻其跨境店，需在亚马逊年销售额超 200 万美

过去 50 年最重要的技术之一，塑造了我们的生活，使我们习以为常。 文丨曾梦龙 编辑丨钱杨 黄俊杰 当一个基础设施变得非常成功时会发生什么？ 美国克莱姆森大学的教授乔丹·弗里斯（Jordan Frith）觉得是这样：人们不再想它，它也逐渐淡出人们的视线。 “条形码是一个典型的例子。” 他在去年出版的《条形码》（Barcode）中写道：“条形码的隐蔽和平凡正是其成功的最终象征。” 50 年前，条形码在美国应用于商业，如今几乎无处不在。食品、快递、书籍、门票、医药、登机牌上都可看到它的身影。全球每天大约出现 60 亿次扫描条形码的 “嘀嘀” 声，每秒钟售出约 7 万件商品。 同样，由于已经是成功的基础设施，二维码早已让人习以为常。 2012 年，条形码的后代二维条形码（2D barcode，简称 “二维码”）借助移动支付率先在中国得到大规模应用。它让互联网平台成为消费者和商户的连接者，推动了支付宝和微信崛起。中国人每天几乎都要用智能手机 “扫一扫” 好几次，无论是买菜、坐地铁，还是想打开一辆共享单车，或添加一个人为微信好友。 条形码和二维码是 “自动识别和数据采集”（AIDC）领域的众多技术之一，其他技术包括近场通信（NFC）、人脸识别、物体智能识别等。它们不是功能最强大的识别技术，却应用最广泛。它们是计算机连接现实世界的接口，也是现代商业体能如此庞大的必要组成。 1974 年 6 月 26 日 8 点 1 分，在美国俄亥俄州特洛伊市的马什超市（Marsh Supermarkets），收银员莎朗·布坎南（Sharon Buchanan）使用激光扫描仪扫描了一包 5 条装共 50 片的箭牌果汁口香糖。电脑显示记账 67 美分，“通用商品条形码”（UPC）正式诞生。 这包口香糖的复制品和扫描仪后被美国华盛顿特区的史密森尼博物馆收藏展览，以纪念这一看似微小实

优衣库母公司迅销集团再次上调全年利润预期，预计截至 8 月的财年里营业利润达 4750 亿日元，将连续第四年创新高，理由是下半年以来国内和国际市场均表现强劲。在截至 5 月的三个月里，优衣库净利润增长超三成、至 1447 亿日元。 国际市场表现强劲很大程度归功于日元贬值。日元对美元汇率自去年 12 月的低点以来再跌 15%，贬值推高优衣库出口商品价值。优衣库总销售额中，一半以上来自海外市场。截至今年 5 月的 9 个月里，优衣库在北美、欧洲及东南亚的收入及经营利润均录得大幅增长。欧洲成为优衣库新的增长点，欧洲门店的同店销售额是日本门店的两倍。 日元贬值的另一个作用是吸引更多游客涌入日本购物。在优衣库日本国内的销售额中，免税销售额占比在一年内上升到约两倍、达 7％。迅销 CFO 冈崎健在财报会上称，“免税销售额势头良好，为（日本国内）优衣库增收做出贡献。” 同期占优衣库两成收入的中国市场销售额同比增长 10%，营业利润预计将减少。优衣库将其归因于消费者的消费意愿调整、产品系列不够契合本地需求，及去年同期基数过高。优衣库在大中华区的门店占全球总数四成以上，超过千家，目前开店速度已放缓。（曾兴）

今年 4 月 5 日，在媒体报道特斯拉放弃 2.5 万美元廉价车项目后，马斯克随即在社交媒体上否认，并许诺 8 月发布不带方向盘、刹车和油门踏板的无人出租车。 但他在特斯拉的承诺再次落空。据媒体报道，特斯拉近期决定把无人出租车发布日期从今年 8 月 8 日延后至 10 月，且这款新车设计仍未定型、继续调整。 特斯拉股价因此大跌 8%、损失大约 650 亿美元市值。认为马斯克已经没有故事可讲的瑞银分析师看空特斯拉，觉得股价还能再跌 20%，下调评级至 “卖出”。 马斯克擅长挑战并且超越极限，但从 Model 3 开始，他也多次低估项目难度，使得多个产品错过重要节点，公司付出巨大代价。 - 2017 年三季度宣布推迟 Model 3 大规模交付时间后，特斯拉股价 1 个月内下跌 56% ，市值下跌超过 200 亿美元。 - 4680 电池延期两年才小规模量产，这款电池原本能帮特斯拉降低约 14% 的电池成本。按 2023 年 0.6 瓦时 / 元的动力电池均价计算，如果特斯拉在 2022 年建成 100 GWh 的电池产能，可以节省约 85 亿元电池成本。 - Cybertruck 因为 4680 电池产能和车壳工艺难题，陷入产能地狱，2024 年的交付预期从 25 万辆下调至 6 万辆。即使按最低配版价格计算，特斯拉营收比预期少 140 亿美元。 - 特斯拉原本期望在 2025 年交付 50 万辆售价 2.5 万美元的廉价车。这一计划现在被取消，特斯拉明年的卖车收入比预期少了 125 亿美元。 七年前特斯拉现金流随时可能枯竭，但在拥有 12 万名全球员工、手握数百亿美元现金之后，还是经常出问题。至于为何如此，按照多位特斯拉员工的理解，大概可以总结为以下几点： - 特斯拉总是选择追求极难的工程创新，管理层认为这能让公司摆脱同质化竞争。为了集中精力攻克更难的技术，工程