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实名8254

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2021-07-13

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抱歉，原内容已删除

2021-01-22

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@麦田读书生活:为什么很多人炒股都亏钱？（下）

2020-04-07

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宏观经济常出现“二季度现象”

2020-03-13

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@liukuang:如涵新财报背后的网红经济江湖

2020-03-13

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@阿尔法工场:MCN没有神话

2020-03-11

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市场综述：股市重新走弱？这几类概念正逆市起航

2020-03-11

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是时候心疼一下意大利，和她的债务了

2020-02-03

$中国医疗集团(08225)$赶紧跌倒1分钱

2020-01-30

$中国医疗集团(08225)$你们开心就好，我就看看

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mlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/142133695","repostId":"1104126723","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1118,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":310668093,"gmtCreate":1611324592412,"gmtModify":1703749725387,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/310668093","repostId":"337690353","repostType":1,"repost":{"id":337690353,"gmtCreate":1611129095968,"gmtModify":1710136773258,"author":{"id":"3559810489608955","authorId":"3559810489608955","name":"麦田读书生活","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559810489608955","idStr":"3559810489608955"},"themes":[],"title":"为什么很多人炒股都亏钱？（下）","htmlText":"2|为什么炒股会亏钱？赢家需要做什么 介绍完股市的特点后，我们可以回到今天试图讨论的最关键的问题，为什么炒股会亏钱？我认为有三个原因。 第一个原因，大多数人没有理解股市，没有理解上面说的四点，认知没有达到。判断标准是什么，当你真的想明白了这四点就会发现，对于炒股来说根本不是看哪支股票、不是看大势如何，牛市熊市都不重要，最重要的是发现你自己的交易体系交易逻辑，这是真正的股海之舟。如果你没有体会到交易体系对你的重要性，就没有入门。 第二点，有了自己的交易体系，但是你的交易体系并不能保证稳赚，就是没有一致性的正向收益，因为你的交易体系不够健康。交易体系这个问题特别复杂，今天不讨论了。有一个判断标准，就是不要指望一年赚10倍，没有意义，一年3倍不如三年1倍。对于长期来说，每年收益率稳定保证25%以上，做10年就非常厉害了。我自己目前将近500%的收益，我并不认为是好事，而且我也不认为我现在这个交易系统是成功了，我的时间套利的交易体系还需要不断磨练。但只要能稳定，我们回头用后视镜来看，过了N年以后，收益率在25%以上的话，我认为就已经很成功了。 亏钱的第三个原因就是不够自律。你有认知了，有交易体系了，但是你做不到。不要认为很容易做，其实非常非常难。举个例子，我辉瑞那一票亏了那么多，就是因为我贪婪了，已经赚了100%了，又追涨加仓希望赚500%，但其实我已经每天都在提醒自己要自律、要控制、要遵守自己的交易纪律，但是在某一个瞬间还是容易犯错。所以这是一个不断修炼的过程，通过仓位管理，通过交易计划不断规范，让自己像个机器人一样，那是最好的。真正的境界就是开始像机器人，最后能够从心所欲，但是又不逾矩，能做到这个地步就好了，这是每个人都需要修炼的，同时这也是非常难的。因为前面的认知、策略，能够通过学习很快的弥补，但是最后的自律这一点、执行的这一点的话，就是能看到，但是做不到，这点需要长期磨练。","listText":"2|为什么炒股会亏钱？赢家需要做什么 介绍完股市的特点后，我们可以回到今天试图讨论的最关键的问题，为什么炒股会亏钱？我认为有三个原因。 第一个原因，大多数人没有理解股市，没有理解上面说的四点，认知没有达到。判断标准是什么，当你真的想明白了这四点就会发现，对于炒股来说根本不是看哪支股票、不是看大势如何，牛市熊市都不重要，最重要的是发现你自己的交易体系交易逻辑，这是真正的股海之舟。如果你没有体会到交易体系对你的重要性，就没有入门。 第二点，有了自己的交易体系，但是你的交易体系并不能保证稳赚，就是没有一致性的正向收益，因为你的交易体系不够健康。交易体系这个问题特别复杂，今天不讨论了。有一个判断标准，就是不要指望一年赚10倍，没有意义，一年3倍不如三年1倍。对于长期来说，每年收益率稳定保证25%以上，做10年就非常厉害了。我自己目前将近500%的收益，我并不认为是好事，而且我也不认为我现在这个交易系统是成功了，我的时间套利的交易体系还需要不断磨练。但只要能稳定，我们回头用后视镜来看，过了N年以后，收益率在25%以上的话，我认为就已经很成功了。 亏钱的第三个原因就是不够自律。你有认知了，有交易体系了，但是你做不到。不要认为很容易做，其实非常非常难。举个例子，我辉瑞那一票亏了那么多，就是因为我贪婪了，已经赚了100%了，又追涨加仓希望赚500%，但其实我已经每天都在提醒自己要自律、要控制、要遵守自己的交易纪律，但是在某一个瞬间还是容易犯错。所以这是一个不断修炼的过程，通过仓位管理，通过交易计划不断规范，让自己像个机器人一样，那是最好的。真正的境界就是开始像机器人，最后能够从心所欲，但是又不逾矩，能做到这个地步就好了，这是每个人都需要修炼的，同时这也是非常难的。因为前面的认知、策略，能够通过学习很快的弥补，但是最后的自律这一点、执行的这一点的话，就是能看到，但是做不到，这点需要长期磨练。","text":"2|为什么炒股会亏钱？赢家需要做什么 介绍完股市的特点后，我们可以回到今天试图讨论的最关键的问题，为什么炒股会亏钱？我认为有三个原因。 第一个原因，大多数人没有理解股市，没有理解上面说的四点，认知没有达到。判断标准是什么，当你真的想明白了这四点就会发现，对于炒股来说根本不是看哪支股票、不是看大势如何，牛市熊市都不重要，最重要的是发现你自己的交易体系交易逻辑，这是真正的股海之舟。如果你没有体会到交易体系对你的重要性，就没有入门。 第二点，有了自己的交易体系，但是你的交易体系并不能保证稳赚，就是没有一致性的正向收益，因为你的交易体系不够健康。交易体系这个问题特别复杂，今天不讨论了。有一个判断标准，就是不要指望一年赚10倍，没有意义，一年3倍不如三年1倍。对于长期来说，每年收益率稳定保证25%以上，做10年就非常厉害了。我自己目前将近500%的收益，我并不认为是好事，而且我也不认为我现在这个交易系统是成功了，我的时间套利的交易体系还需要不断磨练。但只要能稳定，我们回头用后视镜来看，过了N年以后，收益率在25%以上的话，我认为就已经很成功了。 亏钱的第三个原因就是不够自律。你有认知了，有交易体系了，但是你做不到。不要认为很容易做，其实非常非常难。举个例子，我辉瑞那一票亏了那么多，就是因为我贪婪了，已经赚了100%了，又追涨加仓希望赚500%，但其实我已经每天都在提醒自己要自律、要控制、要遵守自己的交易纪律，但是在某一个瞬间还是容易犯错。所以这是一个不断修炼的过程，通过仓位管理，通过交易计划不断规范，让自己像个机器人一样，那是最好的。真正的境界就是开始像机器人，最后能够从心所欲，但是又不逾矩，能做到这个地步就好了，这是每个人都需要修炼的，同时这也是非常难的。因为前面的认知、策略，能够通过学习很快的弥补，但是最后的自律这一点、执行的这一点的话，就是能看到，但是做不到，这点需要长期磨练。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/089e11016b02e808c30052472b6004db","width":"1080","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/db3a80cfd9609391e854338e0554d5c1","width":"1080","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/9b71f3318790d0564c5e3266d2d054a4","width":"1080","height":"362"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/337690353","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":967,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921867289,"gmtCreate":1586243439041,"gmtModify":1704360475764,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921867289","repostId":"1171943868","repostType":4,"repost":{"id":"1171943868","kind":"news","pubTimestamp":1586226118,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171943868?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-07 10:21","market":"sh","language":"zh","title":"宏观经济常出现“二季度现象”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171943868","media":"CITICS宏观研究  ","summary":"核心观点：\n如果从经济增长、通胀、市场流动性、利率、汇率等多维度宏观指标观察，二季度常常会出现一些拐点信号，我们将此称为宏观经济的「二季度现象」。\n过去5年我国出现的「二季度现象」包括：2015年的流","content":"<p>核心观点：</p>\n<p>如果从经济增长、通胀、市场流动性、利率、汇率等多维度宏观指标观察，二季度常常会出现一些拐点信号，我们将此称为宏观经济的「二季度现象」。</p>\n<p>过去5年我国出现的「二季度现象」包括：2015年的流动性拐点、2016年的大宗商品价格拐点、2017年的名义GDP拐点、2018年的利率拐点、2019年的GDP和CPI双拐点。</p>\n<p>今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能是个重要的拐点时期，二季度经济在环比角度或明显反弹。</p>\n<p><b>宏观经济常出现「二季度现象」</b></p>\n<p>如果从经济增长、通胀、市场流动性、利率、汇率等多维度宏观指标观察，二季度常常会出现基本面拐点，我们将此称为宏观经济的「二季度现象」。之所以会出现这种现象，我们觉得可能有几种原因：</p>\n<p>第一，居民、企业等微观主体的行为 「谋定而后动」。</p>\n<p>一年之计在于春，对于经济活动中的主要微观主体而言，一般是以春节作为过去一年工作的终点，而春节一般是在1月下旬或2月。经过春节长假后，居民、企业也会对全年工作计划有所安排。这种安排更多会是基于对过去一年经验的总结和教训的反思。微观主体结合对宏观经济的理解，作出顺应政策、解决问题的改变现状的努力。</p>\n<p>第二，主要经济数据的发布加强预期，并反馈给基本面。</p>\n<p>作为衡量经济活动最核心的指标，GDP一般是以季度公布的，因此4月才能对经济状态作出较准确评估。即便一季度下旬基本面已经开始出现变化，这种变化也是在二季度表现出明确的趋势和信号。</p>\n<p>对我国而言，主演经济指标还采用1-2月合并发布的方式，一季度的多数时间处于宏观数据真空期。一季度数据逐渐发布后，其传递出的经济信号会加强参与经济活动的微观主体预期，预期驱动下，经济主体的行为会进一步强化，经过预期与行动之间的互动，基本面拐点正式确立，形成2-4个季度的趋势。</p>\n<p>第三，宏观政策一般都会进行动态评估或微调，使经济保持一个合理的运行状态。</p>\n<p>在宏观政策作出整体性安排之后，往往会根据每个季度的具体表现，结合对经济运行的最新理解，以及对政策运行效果的具体分析，进行适当的微调，以形成不同季度之间经济表现的差异。</p>\n<p><b>过去5年我国的「二季度现象」</b></p>\n<p><b>2015年：流动性拐点</b></p>\n<p>2014年开始，「三期叠加」（经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）成为主要经济特征，下半年以后，经济下行压力开始逐渐加大。</p>\n<p>2014年四季度货币政策已经开始转向，2014年11月22日，存款基准利率降低25个bp，随后在2015年2月5日，降准50个bp，3月1日，存贷款基准利率分别下调25个bp，二季度之后，货币政策操作更加积极，4月20日降准100个bp后又进行了两次降息。</p>\n<p>当时，宽松的货币政策在2014年下半年就开始酝酿预期，虽然经济下行压力凸显，但是市场流动性却非常充裕，股市、债市受益于此，2014年下半年都已经走出了一波行情。这种流动性环境在2015年二季度出现了逆转，而且股债表现非常不同。</p>\n<p>股票方面，前期配资贡献了大量流动性，6月之后融资融券金额快速下降，流动性迅速收紧，市场大幅下跌，宽松的货币政策更多体现为应对风险，并没有实质性改变股市流动性枯竭的现象。但对债券市场来说，二季度宽松的货币政策对债市构成了利好，短债收益率下行明显，二季度之后，股市下跌引发的避险情绪叠加货币政策偏宽松的方向，进一步促进利率下行，债市走牛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc07f98364a7c5a9945b417ae07fce5c\"></p>\n<p>从2014年6月份开始，随着股价逐渐回升，融资余额迅速增加，2014年下半年融资余额从0.4万亿元增长到1万亿元，2015年上半年该余额从1万亿元增加到2.2万亿元。融资给股票二级市场新增加了约2万亿元的资金，推动了股价快速上涨，而股价的上升又进一步推动融资的快速增加。</p>\n<p>除了融资融券之外，互联网金融的快速发展也推动了场外配资的增长，大量资金通过伞形信托、P2P等通道业务进入股票市场。6月开始，股市的预期出现反转，市场流动性紧张，股价大幅下跌。从6月12日至9月30日，上证综指、深证综指、创业板指数和融资融券余额分别下跌了40.9%、45.3%、46.6%和59.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cadb92233c3fa516268899ed797e3a71\"></p>\n<p><b>2016年：大宗商品价格拐点</b></p>\n<p>「三去一降一补」在2015年中央经济工作会议中被首次明确，2016年的经济工作要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，去产能被放在五大任务的首位。</p>\n<p>在会议精神的指导下，国务院陆续发布了6号文和7号文，分别确定了「十三五」期间钢铁煤炭去产能的量化目标：用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨；用3至5年的时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。其中，2016年要压减钢铁产能4500万吨左右，退出煤炭产能2.5亿吨以上。</p>\n<p>去产能后来成为2016年重要的宏观主线，PPI同比转正成为那一年颇具标志性的宏观事件。当时的国际环境背景恰好是2016年年初原油价格出现了低点，原油后续逐渐上涨也为大宗商品价格反弹贡献了积极力量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9359b8c72e6cc88aae45b413ccb2f25e\"></p>\n<p>二季度是当年去产能形成一致预期并开始加速推进的时期。事实上，2016年上半年去产能情况并不乐观。2016年1-6月全国退出钢铁和煤炭产能分别为1300万吨和7227万吨，仅完成全年任务的33%和29%。从2016年6月开始，中央进一步加强了去产能推进力度，有关部门与省级政府、中央企业签订目标责任书，实施淘汰落后产能、清理违法违规建设项目和联合执法三个专项行动，开展专项督察和验收，推行减量化生产等。</p>\n<p>在去产能政策的加快推进下，煤炭、钢铁等上游产品价格出现明显上涨，带动相关行业PPI回升，逐渐走出通缩区间。2016年6月开始，煤炭、钢铁价格受产量约束的影响出现明显上涨，全国电煤价格从6月的321元/吨上涨至年末的535元/吨，涨幅达66.67%；钢材价格指数从6月的68.31上涨至年末的99.48，涨幅达45.63%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c138d474ba6de321f6219c7f05c2fd7\"></p>\n<p>在去产能政策的带动下，PPI同比负增长的程度迅速收窄，9月PPI同比上涨0.1%，从8月的-0.8%上升0.9个百分点，这也是2012年3月以来首次转负为正，结束了连续54个月同比下降的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ba424e2af31e3228307619de42fe2f\"></p>\n<p><b>2017年：名义GDP拐点</b></p>\n<p>2017年是最近5年中宏观经济向好表现的最为明显的一年，其中包括了两个重要原因，一是持续一年左右的国内房地产市场的回暖，带动地产上下游产业链景气度提高；二是全球经济也开始回暖，出口向好，外需与内需形成了共振。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82b2fb669eeec125738a23fc4cb9b49d\"></p>\n<p>2015年下半年房地产市场开始回暖，2016年主要城市的房地产价格和销售面积出现了较大幅度的增长。2014 -2016年棚改货币化安置率分别为10%、29.9%和48.5%，2017年上半年，棚改货币化安置力度进一步加大。2017年三四线城市房价延续上涨势头。</p>\n<p>房地产市场的回暖向好带动产业链上下游景气度提升，家具、家电等地产相关耐用品消费在2017年2季度也持续改善，家具类和家电类零售额增速在上半年分别上升至14.8%和13.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db21aa86f7945bfaa2d4ce759a6670e\"></p>\n<p>2017年全球贸易反弹，世贸组织数据显示，上半年亚洲地区的进口和出口同比分别增长了8.9%和7.3%，北美地区的进口和出口同比分别增长了3.9%和4.9%，欧洲地区的进口和出口同比增长了1.2%和2.6%，中国、美国、欧盟、日本等主要进出口国家和地区贸易也明显出现复苏，出口和进口金额开始上升。在内需和外需的共振下，2017年中国一季度和二季度GDP增速均保持在7.0%的较高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e981fde91a23b5393ff6991225bf35a4\"></p>\n<p>我们在《宏观经济每周聚焦20200106—该不该相信库存周期？》曾经总结到：从宏观总量指标看，名义GDP的同比增速是最具有代表意义的指标，其既包含了价格因素，也包含了物量因素。</p>\n<p>依据名义GDP的同比数据，我们可以将中国经济从2000年开始至今划分为5个小周期，2001年底-2005年3季度（约4年）、2005年底-2009年2季度（约3.5年）、2009年3季度-2012年底（约3.5年）、2013年初-2015年底（约3年）、2016年初-2019年底（约4年）。</p>\n<p>这最后一轮周期中，经济经过底部出现周期性明显向上的时间点，就是在2017年的上半年。2017年4月公布的一季度数据中，名义GDP增速达到12%，比上年四季度提高超过2个百分点，明确了经济向好的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6ca28a1301af01cb0a27e52671ca71e\"></p>\n<ul>\n <li><b>2018年：利率拐点</b></li>\n</ul>\n<p>在2017年底、2018年初的时候，10年期国债收益率达到了4%左右，从2016年四季度开启的债券熊市仍然维持着惯性。</p>\n<p>2017年11月17日，中国人民银行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，债市担心配置资金力量的减弱，收益率继续上行。2018年4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）正式发布，《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，过渡期至2020年底，比原征求意见稿中的2019年6月30日有所延长，债市情绪出现好转。</p>\n<p>此外，2018年二季度开始，中美贸易摩擦开始慢慢成为影响经济增长的重要变量。</p>\n<p>2018年4月3日和7月11日美国分别宣布对中国500亿美元和2000亿美元的进口商品加征关税，随着双方加征关税的规模逐步扩大，对中国出口、工业、消费、投资、就业及资本市场均带来负面冲击，加大经济下行压力。2018年下半年开始，PMI、制造业工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资完成额等主要经济指标均出现回落，PMI自5月以来一直下行，12月已小于50，进入衰退区间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20205d8e1cee6382270234764b6e30c4\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33ca7acb0707d8b77b7dcd2ed2a1b961\"></p>\n<ul>\n <li><b>2019年：GDP、CPI双拐点</b></li>\n</ul>\n<p>由于2018年下半年经济面临较严重的下行压力，政策已经开始逆周期调节，到2019年经济已经表现出一定的企稳迹象。股票市场也表现出较为明显的春季躁动。但是，一季度宏观杠杆率又上升5.4个百分点，去杠杆的迫切性再度提升。二季度中美贸易再起波澜，美国贸易代表办公室宣布，从2019年5月10日起，针对2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，风险偏好因此也出现较大幅度降低，宏观经济再度表现出下行压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9c0d65570a680f4d04055f5c9966f39\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1232a5f1b51231f2140a1b292a22efb\"></p>\n<p>通胀在2019年二季度也出现了拐点性变化，由于猪瘟造成的供给冲击，生猪存栏、能繁母猪存栏快速下滑，二季度猪肉价格开始出现了上涨压力，农业部的平均批发价开始从20元/公斤继续上涨。到三季度，由于生猪存栏在二季度的大幅下降，猪肉价格也出现了明显上涨，到11月份时最高突破了50元/公斤。在猪肉价格推动下，CPI同比大幅上涨，给2019年下半年带来了明显的通胀压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2798456f694645d0de1dfd3d3936258\"></p>\n<p><b>2020年二季度：经济在环比角度或明显反弹</b></p>\n<p>今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能是个重要的拐点时期，二季度经济在环比角度或明显反弹。</p>\n<p>疫情冲击下，1-2月投资、消费、净出口以及工业增加值、服务业指数等数据大幅负增长，超出我们预期。以投资、消费为代表的衡量需求侧的指标负增长超过20%，以规模以上工业增加值和服务业生产指数为代表的衡量供给侧的指标负增长超过10%。</p>\n<p>从3月情况来看，复工复产有所加速，但仍然难以达到去年正常的增速水平。3月经济体量占一季度的40%左右，测算下来，一季度经济大概率是负增长。展望二季度，海外疫情风险仍会制约经济明显回暖，国内经济增速回到6%左右的合理区间仍然难度很大。</p>\n<p>但是从政策方向上，逆周期的思路已经非常明显。结合疫情的阶段性变化，我国宏观政策应对的非常得当，很有针对性。2月主要聚焦在隔离防控疫情，3月主要聚焦在狠抓复工复产，4月预计聚焦点在逆周期调节，促进内需尽快恢复。从前两个月来看，无论是防控隔离的力度，还是狠抓复工复产的力度，都比较超预期，预计逆周期政策的力度也不会低于预期。</p>\n<p>3月27日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。</p>\n<p>粗略汇总，预计「赤字+特别国债+专项债+减税降费」财政发力的总规模会超过10万亿，如果宏观政策力度进一步加大，规模预计在10-12万亿区间，相比去年总规模7.2万亿增加3-5万亿（2019年：赤字2.76万亿+专项债2.15万亿+减税降费2.3万亿），按100万亿左右的名义GDP测算，拉动全年名义GDP增长3-5个百分点。</p>\n<p>在逆周期政策发力下，年内经济增速有望回到合理区间，二季度相比一季度明显改善，三、四季度经济增长预计高于6%的正常路径水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c692c855b64926e1b8706a220c399fb4\"></p>","source":"lsy1578966434845","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>宏观经济常出现“二季度现象”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n宏观经济常出现“二季度现象”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-07 10:21 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/7WP3MHSgdNIGcvt4fxm_Ug><strong>CITICS宏观研究  </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点：\n如果从经济增长、通胀、市场流动性、利率、汇率等多维度宏观指标观察，二季度常常会出现一些拐点信号，我们将此称为宏观经济的「二季度现象」。\n过去5年我国出现的「二季度现象」包括：2015年的流动性拐点、2016年的大宗商品价格拐点、2017年的名义GDP拐点、2018年的利率拐点、2019年的GDP和CPI双拐点。\n今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/7WP3MHSgdNIGcvt4fxm_Ug\">Web 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「谋定而后动」。\n一年之计在于春，对于经济活动中的主要微观主体而言，一般是以春节作为过去一年工作的终点，而春节一般是在1月下旬或2月。经过春节长假后，居民、企业也会对全年工作计划有所安排。这种安排更多会是基于对过去一年经验的总结和教训的反思。微观主体结合对宏观经济的理解，作出顺应政策、解决问题的改变现状的努力。\n第二，主要经济数据的发布加强预期，并反馈给基本面。\n作为衡量经济活动最核心的指标，GDP一般是以季度公布的，因此4月才能对经济状态作出较准确评估。即便一季度下旬基本面已经开始出现变化，这种变化也是在二季度表现出明确的趋势和信号。\n对我国而言，主演经济指标还采用1-2月合并发布的方式，一季度的多数时间处于宏观数据真空期。一季度数据逐渐发布后，其传递出的经济信号会加强参与经济活动的微观主体预期，预期驱动下，经济主体的行为会进一步强化，经过预期与行动之间的互动，基本面拐点正式确立，形成2-4个季度的趋势。\n第三，宏观政策一般都会进行动态评估或微调，使经济保持一个合理的运行状态。\n在宏观政策作出整体性安排之后，往往会根据每个季度的具体表现，结合对经济运行的最新理解，以及对政策运行效果的具体分析，进行适当的微调，以形成不同季度之间经济表现的差异。\n过去5年我国的「二季度现象」\n2015年：流动性拐点\n2014年开始，「三期叠加」（经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）成为主要经济特征，下半年以后，经济下行压力开始逐渐加大。\n2014年四季度货币政策已经开始转向，2014年11月22日，存款基准利率降低25个bp，随后在2015年2月5日，降准50个bp，3月1日，存贷款基准利率分别下调25个bp，二季度之后，货币政策操作更加积极，4月20日降准100个bp后又进行了两次降息。\n当时，宽松的货币政策在2014年下半年就开始酝酿预期，虽然经济下行压力凸显，但是市场流动性却非常充裕，股市、债市受益于此，2014年下半年都已经走出了一波行情。这种流动性环境在2015年二季度出现了逆转，而且股债表现非常不同。\n股票方面，前期配资贡献了大量流动性，6月之后融资融券金额快速下降，流动性迅速收紧，市场大幅下跌，宽松的货币政策更多体现为应对风险，并没有实质性改变股市流动性枯竭的现象。但对债券市场来说，二季度宽松的货币政策对债市构成了利好，短债收益率下行明显，二季度之后，股市下跌引发的避险情绪叠加货币政策偏宽松的方向，进一步促进利率下行，债市走牛。\n\n从2014年6月份开始，随着股价逐渐回升，融资余额迅速增加，2014年下半年融资余额从0.4万亿元增长到1万亿元，2015年上半年该余额从1万亿元增加到2.2万亿元。融资给股票二级市场新增加了约2万亿元的资金，推动了股价快速上涨，而股价的上升又进一步推动融资的快速增加。\n除了融资融券之外，互联网金融的快速发展也推动了场外配资的增长，大量资金通过伞形信托、P2P等通道业务进入股票市场。6月开始，股市的预期出现反转，市场流动性紧张，股价大幅下跌。从6月12日至9月30日，上证综指、深证综指、创业板指数和融资融券余额分别下跌了40.9%、45.3%、46.6%和59.3%。\n\n2016年：大宗商品价格拐点\n「三去一降一补」在2015年中央经济工作会议中被首次明确，2016年的经济工作要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，去产能被放在五大任务的首位。\n在会议精神的指导下，国务院陆续发布了6号文和7号文，分别确定了「十三五」期间钢铁煤炭去产能的量化目标：用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨；用3至5年的时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。其中，2016年要压减钢铁产能4500万吨左右，退出煤炭产能2.5亿吨以上。\n去产能后来成为2016年重要的宏观主线，PPI同比转正成为那一年颇具标志性的宏观事件。当时的国际环境背景恰好是2016年年初原油价格出现了低点，原油后续逐渐上涨也为大宗商品价格反弹贡献了积极力量。\n\n二季度是当年去产能形成一致预期并开始加速推进的时期。事实上，2016年上半年去产能情况并不乐观。2016年1-6月全国退出钢铁和煤炭产能分别为1300万吨和7227万吨，仅完成全年任务的33%和29%。从2016年6月开始，中央进一步加强了去产能推进力度，有关部门与省级政府、中央企业签订目标责任书，实施淘汰落后产能、清理违法违规建设项目和联合执法三个专项行动，开展专项督察和验收，推行减量化生产等。\n在去产能政策的加快推进下，煤炭、钢铁等上游产品价格出现明显上涨，带动相关行业PPI回升，逐渐走出通缩区间。2016年6月开始，煤炭、钢铁价格受产量约束的影响出现明显上涨，全国电煤价格从6月的321元/吨上涨至年末的535元/吨，涨幅达66.67%；钢材价格指数从6月的68.31上涨至年末的99.48，涨幅达45.63%。\n\n在去产能政策的带动下，PPI同比负增长的程度迅速收窄，9月PPI同比上涨0.1%，从8月的-0.8%上升0.9个百分点，这也是2012年3月以来首次转负为正，结束了连续54个月同比下降的局面。\n\n2017年：名义GDP拐点\n2017年是最近5年中宏观经济向好表现的最为明显的一年，其中包括了两个重要原因，一是持续一年左右的国内房地产市场的回暖，带动地产上下游产业链景气度提高；二是全球经济也开始回暖，出口向好，外需与内需形成了共振。\n\n2015年下半年房地产市场开始回暖，2016年主要城市的房地产价格和销售面积出现了较大幅度的增长。2014 -2016年棚改货币化安置率分别为10%、29.9%和48.5%，2017年上半年，棚改货币化安置力度进一步加大。2017年三四线城市房价延续上涨势头。\n房地产市场的回暖向好带动产业链上下游景气度提升，家具、家电等地产相关耐用品消费在2017年2季度也持续改善，家具类和家电类零售额增速在上半年分别上升至14.8%和13.3%。\n\n2017年全球贸易反弹，世贸组织数据显示，上半年亚洲地区的进口和出口同比分别增长了8.9%和7.3%，北美地区的进口和出口同比分别增长了3.9%和4.9%，欧洲地区的进口和出口同比增长了1.2%和2.6%，中国、美国、欧盟、日本等主要进出口国家和地区贸易也明显出现复苏，出口和进口金额开始上升。在内需和外需的共振下，2017年中国一季度和二季度GDP增速均保持在7.0%的较高水平。\n\n我们在《宏观经济每周聚焦20200106—该不该相信库存周期？》曾经总结到：从宏观总量指标看，名义GDP的同比增速是最具有代表意义的指标，其既包含了价格因素，也包含了物量因素。\n依据名义GDP的同比数据，我们可以将中国经济从2000年开始至今划分为5个小周期，2001年底-2005年3季度（约4年）、2005年底-2009年2季度（约3.5年）、2009年3季度-2012年底（约3.5年）、2013年初-2015年底（约3年）、2016年初-2019年底（约4年）。\n这最后一轮周期中，经济经过底部出现周期性明显向上的时间点，就是在2017年的上半年。2017年4月公布的一季度数据中，名义GDP增速达到12%，比上年四季度提高超过2个百分点，明确了经济向好的趋势。\n\n\n2018年：利率拐点\n\n在2017年底、2018年初的时候，10年期国债收益率达到了4%左右，从2016年四季度开启的债券熊市仍然维持着惯性。\n2017年11月17日，中国人民银行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，债市担心配置资金力量的减弱，收益率继续上行。2018年4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）正式发布，《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，过渡期至2020年底，比原征求意见稿中的2019年6月30日有所延长，债市情绪出现好转。\n此外，2018年二季度开始，中美贸易摩擦开始慢慢成为影响经济增长的重要变量。\n2018年4月3日和7月11日美国分别宣布对中国500亿美元和2000亿美元的进口商品加征关税，随着双方加征关税的规模逐步扩大，对中国出口、工业、消费、投资、就业及资本市场均带来负面冲击，加大经济下行压力。2018年下半年开始，PMI、制造业工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资完成额等主要经济指标均出现回落，PMI自5月以来一直下行，12月已小于50，进入衰退区间。\n\n\n\n2019年：GDP、CPI双拐点\n\n由于2018年下半年经济面临较严重的下行压力，政策已经开始逆周期调节，到2019年经济已经表现出一定的企稳迹象。股票市场也表现出较为明显的春季躁动。但是，一季度宏观杠杆率又上升5.4个百分点，去杠杆的迫切性再度提升。二季度中美贸易再起波澜，美国贸易代表办公室宣布，从2019年5月10日起，针对2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，风险偏好因此也出现较大幅度降低，宏观经济再度表现出下行压力。\n\n\n通胀在2019年二季度也出现了拐点性变化，由于猪瘟造成的供给冲击，生猪存栏、能繁母猪存栏快速下滑，二季度猪肉价格开始出现了上涨压力，农业部的平均批发价开始从20元/公斤继续上涨。到三季度，由于生猪存栏在二季度的大幅下降，猪肉价格也出现了明显上涨，到11月份时最高突破了50元/公斤。在猪肉价格推动下，CPI同比大幅上涨，给2019年下半年带来了明显的通胀压力。\n\n2020年二季度：经济在环比角度或明显反弹\n今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能是个重要的拐点时期，二季度经济在环比角度或明显反弹。\n疫情冲击下，1-2月投资、消费、净出口以及工业增加值、服务业指数等数据大幅负增长，超出我们预期。以投资、消费为代表的衡量需求侧的指标负增长超过20%，以规模以上工业增加值和服务业生产指数为代表的衡量供给侧的指标负增长超过10%。\n从3月情况来看，复工复产有所加速，但仍然难以达到去年正常的增速水平。3月经济体量占一季度的40%左右，测算下来，一季度经济大概率是负增长。展望二季度，海外疫情风险仍会制约经济明显回暖，国内经济增速回到6%左右的合理区间仍然难度很大。\n但是从政策方向上，逆周期的思路已经非常明显。结合疫情的阶段性变化，我国宏观政策应对的非常得当，很有针对性。2月主要聚焦在隔离防控疫情，3月主要聚焦在狠抓复工复产，4月预计聚焦点在逆周期调节，促进内需尽快恢复。从前两个月来看，无论是防控隔离的力度，还是狠抓复工复产的力度，都比较超预期，预计逆周期政策的力度也不会低于预期。\n3月27日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。\n粗略汇总，预计「赤字+特别国债+专项债+减税降费」财政发力的总规模会超过10万亿，如果宏观政策力度进一步加大，规模预计在10-12万亿区间，相比去年总规模7.2万亿增加3-5万亿（2019年：赤字2.76万亿+专项债2.15万亿+减税降费2.3万亿），按100万亿左右的名义GDP测算，拉动全年名义GDP增长3-5个百分点。\n在逆周期政策发力下，年内经济增速有望回到合理区间，二季度相比一季度明显改善，三、四季度经济增长预计高于6%的正常路径水平。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":973,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965448931,"gmtCreate":1584056671423,"gmtModify":1704352828745,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965448931","repostId":"981718137","repostType":1,"repost":{"id":981718137,"gmtCreate":1583818778629,"gmtModify":1704351101784,"author":{"id":"3525313951201310","authorId":"3525313951201310","name":"liukuang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1e2e48e55ada1adf8c663ce8f5b526c4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3525313951201310","idStr":"3525313951201310"},"themes":[],"title":"如涵新财报背后的网红经济江湖","htmlText":"如果可以，如涵想复制无数个张大奕、李佳琪、李子柒的网红神话……<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RUHN\">$如涵控股(RUHN)$</a> 网红电商有多火？互联网裁员潮当下，云南一所院校的淘宝直播专业毕业生全被预订；新冠状肺炎疫情期间，全民开启直播模式，服饰、美妆、卖菜、卖房、卖车……无一遗漏；还有那网红电商达人李佳琪、薇娅，他们的卖货传奇，给直播电商市场按下了快进键。 万物皆可卖，万事皆可播，草根变网红，不设限定的网红、电商与直播结合，擦出了不一样的火花。 在直播电商市场，普通商家货卖得好，聚集到一定粉丝，知名度越来越高的之后，连买货的人都有了网红价值。而网红达人，虽然本身自带流量但也需要有识货的眼光，物美价廉粉丝才会买单，反之过度滥用网红红利卖假货只会名声、粉丝全失。 创造一个网红电商达人并不简单，既要有流量、有名气，也要有买货实力。而2020年，网红已经不是新鲜的词，网红红利期也早已过去，勤劳致富的法则在网红界很难再应验。原本单打独斗、红不红靠运气的行业规则，也变成了平台化、规模化、标准化的网红孵化模式。 因网红电商而生的企业不在少数，“网红电商第一股”如涵则是他们效仿的榜样。而如涵的财报像是网红电商市场的阴晴表，营收下降、亏损加剧、股价下跌，网红电商市场是“阴天”，营收、净利润双增长、股票上涨，网红电商市场是“晴天”。 3月3日，如涵发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。财报显示，如涵第三季度净收入为人民币4.821亿元，同比增长25%；归属于公司的第三季度调整后净利润为2100万元，去年同期归属于公司的调整后净利润为1550万元。 回想，如涵上市后第一季度大亏、第二季度平稳、第三季度上扬，这条路子也应验了网红电商从初期的混乱到升温规范，直至现在被资本热捧成为“全民”标配的发展道路。","listText":"如果可以，如涵想复制无数个张大奕、李佳琪、李子柒的网红神话……<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RUHN\">$如涵控股(RUHN)$</a> 网红电商有多火？互联网裁员潮当下，云南一所院校的淘宝直播专业毕业生全被预订；新冠状肺炎疫情期间，全民开启直播模式，服饰、美妆、卖菜、卖房、卖车……无一遗漏；还有那网红电商达人李佳琪、薇娅，他们的卖货传奇，给直播电商市场按下了快进键。 万物皆可卖，万事皆可播，草根变网红，不设限定的网红、电商与直播结合，擦出了不一样的火花。 在直播电商市场，普通商家货卖得好，聚集到一定粉丝，知名度越来越高的之后，连买货的人都有了网红价值。而网红达人，虽然本身自带流量但也需要有识货的眼光，物美价廉粉丝才会买单，反之过度滥用网红红利卖假货只会名声、粉丝全失。 创造一个网红电商达人并不简单，既要有流量、有名气，也要有买货实力。而2020年，网红已经不是新鲜的词，网红红利期也早已过去，勤劳致富的法则在网红界很难再应验。原本单打独斗、红不红靠运气的行业规则，也变成了平台化、规模化、标准化的网红孵化模式。 因网红电商而生的企业不在少数，“网红电商第一股”如涵则是他们效仿的榜样。而如涵的财报像是网红电商市场的阴晴表，营收下降、亏损加剧、股价下跌，网红电商市场是“阴天”，营收、净利润双增长、股票上涨，网红电商市场是“晴天”。 3月3日，如涵发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。财报显示，如涵第三季度净收入为人民币4.821亿元，同比增长25%；归属于公司的第三季度调整后净利润为2100万元，去年同期归属于公司的调整后净利润为1550万元。 回想，如涵上市后第一季度大亏、第二季度平稳、第三季度上扬，这条路子也应验了网红电商从初期的混乱到升温规范，直至现在被资本热捧成为“全民”标配的发展道路。","text":"如果可以，如涵想复制无数个张大奕、李佳琪、李子柒的网红神话……$如涵控股(RUHN)$ 网红电商有多火？互联网裁员潮当下，云南一所院校的淘宝直播专业毕业生全被预订；新冠状肺炎疫情期间，全民开启直播模式，服饰、美妆、卖菜、卖房、卖车……无一遗漏；还有那网红电商达人李佳琪、薇娅，他们的卖货传奇，给直播电商市场按下了快进键。 万物皆可卖，万事皆可播，草根变网红，不设限定的网红、电商与直播结合，擦出了不一样的火花。 在直播电商市场，普通商家货卖得好，聚集到一定粉丝，知名度越来越高的之后，连买货的人都有了网红价值。而网红达人，虽然本身自带流量但也需要有识货的眼光，物美价廉粉丝才会买单，反之过度滥用网红红利卖假货只会名声、粉丝全失。 创造一个网红电商达人并不简单，既要有流量、有名气，也要有买货实力。而2020年，网红已经不是新鲜的词，网红红利期也早已过去，勤劳致富的法则在网红界很难再应验。原本单打独斗、红不红靠运气的行业规则，也变成了平台化、规模化、标准化的网红孵化模式。 因网红电商而生的企业不在少数，“网红电商第一股”如涵则是他们效仿的榜样。而如涵的财报像是网红电商市场的阴晴表，营收下降、亏损加剧、股价下跌，网红电商市场是“阴天”，营收、净利润双增长、股票上涨，网红电商市场是“晴天”。 3月3日，如涵发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。财报显示，如涵第三季度净收入为人民币4.821亿元，同比增长25%；归属于公司的第三季度调整后净利润为2100万元，去年同期归属于公司的调整后净利润为1550万元。 回想，如涵上市后第一季度大亏、第二季度平稳、第三季度上扬，这条路子也应验了网红电商从初期的混乱到升温规范，直至现在被资本热捧成为“全民”标配的发展道路。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a7cb9935828d3d596d0a587ce0b65c68"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981718137","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965441653,"gmtCreate":1584056277872,"gmtModify":1704352827699,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965441653","repostId":"965395961","repostType":1,"repost":{"id":965395961,"gmtCreate":1583887913402,"gmtModify":1704351445689,"author":{"id":"3502176745308642","authorId":"3502176745308642","name":"阿尔法工场","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5c1e2784f547ee3820545b047bf31adf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3502176745308642","idStr":"3502176745308642"},"themes":[],"title":"MCN没有神话","htmlText":"导语：靠孵化网红为生的MCN，只能算一门正常生意，不值得被疯狂追捧。 直播、短视频等风口的相继出现，让“网红”迅速变为了门好生意，这也成了当代人实现阶级跨越最有效的途径之一。 3月6日，有人在微博爆料称,李佳琦花 1.3 亿在上海购置豪宅,和一线明星胡歌、唐嫣做了邻居。该作者在最后写道：\"姐妹们,你们买的每一支口红,都成了内环线大平层的砖下之魂。\" 最早享受流量红利的老牌网红罗永浩则出来站队，把“砖下之魂”评价成价值观扭曲。 近期关于网红的故事更是数不胜数：疫情期间，“快手一哥”辛巴捐款1.5个亿刷屏了互联网；李子柒被当成文化输出的典范；“朱一旦的枯燥生活”更是成了顶尖杂志的特搞故事。 资本自然也不会放过这个“收割”的机会，A股中就有着各路资金对于网红概念的接力炒作，比如，妖股“星期六”一个月内获十六个涨停板。 但是好生意还是讲究坡长雪厚，“孵化网红”真的值得追捧吗？ 01 依赖头部网红，商业模式风险大 专门制造网红的公司被称为“MCN机构”，可以把它理解为一个中介，发掘、培养出网红后，依托网红带来的流量来连接品牌、平台。 这种商业模式最初来自国外，专门服务于视频网站Youtube，连接内容创作者和平台。 但MCN不是单纯的签约网红。 专业MCN机构负责的工作很繁琐，包括：网红的筛选、孵化、内容开发，平台技术性支持、持续性的创意，用户的管理，平台资源对接、活动运营，商业化变现和合作，子IP的开发等。 其中最重要的环节，是网红的筛选与孵化。 发掘出一个头部网红，就足以创造出一个MCN机构。比如，如涵（NASDAQ:RUHN）成就了张大奕，而张大奕也帮助如涵登陆了纳斯达克。 以这家号称中概“第一网红公司”的如涵为例，尽管现在如涵旗下的网红数量整体在不断增长，但对于顶级网红的依赖程度非常高，尤其是对撑头牌的张大奕更是极度依赖。 在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，","listText":"导语：靠孵化网红为生的MCN，只能算一门正常生意，不值得被疯狂追捧。 直播、短视频等风口的相继出现，让“网红”迅速变为了门好生意，这也成了当代人实现阶级跨越最有效的途径之一。 3月6日，有人在微博爆料称,李佳琦花 1.3 亿在上海购置豪宅,和一线明星胡歌、唐嫣做了邻居。该作者在最后写道：\"姐妹们,你们买的每一支口红,都成了内环线大平层的砖下之魂。\" 最早享受流量红利的老牌网红罗永浩则出来站队，把“砖下之魂”评价成价值观扭曲。 近期关于网红的故事更是数不胜数：疫情期间，“快手一哥”辛巴捐款1.5个亿刷屏了互联网；李子柒被当成文化输出的典范；“朱一旦的枯燥生活”更是成了顶尖杂志的特搞故事。 资本自然也不会放过这个“收割”的机会，A股中就有着各路资金对于网红概念的接力炒作，比如，妖股“星期六”一个月内获十六个涨停板。 但是好生意还是讲究坡长雪厚，“孵化网红”真的值得追捧吗？ 01 依赖头部网红，商业模式风险大 专门制造网红的公司被称为“MCN机构”，可以把它理解为一个中介，发掘、培养出网红后，依托网红带来的流量来连接品牌、平台。 这种商业模式最初来自国外，专门服务于视频网站Youtube，连接内容创作者和平台。 但MCN不是单纯的签约网红。 专业MCN机构负责的工作很繁琐，包括：网红的筛选、孵化、内容开发，平台技术性支持、持续性的创意，用户的管理，平台资源对接、活动运营，商业化变现和合作，子IP的开发等。 其中最重要的环节，是网红的筛选与孵化。 发掘出一个头部网红，就足以创造出一个MCN机构。比如，如涵（NASDAQ:RUHN）成就了张大奕，而张大奕也帮助如涵登陆了纳斯达克。 以这家号称中概“第一网红公司”的如涵为例，尽管现在如涵旗下的网红数量整体在不断增长，但对于顶级网红的依赖程度非常高，尤其是对撑头牌的张大奕更是极度依赖。 在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，","text":"导语：靠孵化网红为生的MCN，只能算一门正常生意，不值得被疯狂追捧。 直播、短视频等风口的相继出现，让“网红”迅速变为了门好生意，这也成了当代人实现阶级跨越最有效的途径之一。 3月6日，有人在微博爆料称,李佳琦花 1.3 亿在上海购置豪宅,和一线明星胡歌、唐嫣做了邻居。该作者在最后写道：\"姐妹们,你们买的每一支口红,都成了内环线大平层的砖下之魂。\" 最早享受流量红利的老牌网红罗永浩则出来站队，把“砖下之魂”评价成价值观扭曲。 近期关于网红的故事更是数不胜数：疫情期间，“快手一哥”辛巴捐款1.5个亿刷屏了互联网；李子柒被当成文化输出的典范；“朱一旦的枯燥生活”更是成了顶尖杂志的特搞故事。 资本自然也不会放过这个“收割”的机会，A股中就有着各路资金对于网红概念的接力炒作，比如，妖股“星期六”一个月内获十六个涨停板。 但是好生意还是讲究坡长雪厚，“孵化网红”真的值得追捧吗？ 01 依赖头部网红，商业模式风险大 专门制造网红的公司被称为“MCN机构”，可以把它理解为一个中介，发掘、培养出网红后，依托网红带来的流量来连接品牌、平台。 这种商业模式最初来自国外，专门服务于视频网站Youtube，连接内容创作者和平台。 但MCN不是单纯的签约网红。 专业MCN机构负责的工作很繁琐，包括：网红的筛选、孵化、内容开发，平台技术性支持、持续性的创意，用户的管理，平台资源对接、活动运营，商业化变现和合作，子IP的开发等。 其中最重要的环节，是网红的筛选与孵化。 发掘出一个头部网红，就足以创造出一个MCN机构。比如，如涵（NASDAQ:RUHN）成就了张大奕，而张大奕也帮助如涵登陆了纳斯达克。 以这家号称中概“第一网红公司”的如涵为例，尽管现在如涵旗下的网红数量整体在不断增长，但对于顶级网红的依赖程度非常高，尤其是对撑头牌的张大奕更是极度依赖。 在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffb4a7aa9831d2f4351d241b8abef9f5"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffb4a7aa9831d2f4351d241b8abef9f5"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2854b04cd28879b84361a257a3370fa8"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965395961","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965809032,"gmtCreate":1583940729226,"gmtModify":1704351699237,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965809032","repostId":"1147594254","repostType":4,"repost":{"id":"1147594254","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1583918434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1147594254?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-11 17:20","market":"us","language":"zh","title":"市场综述：股市重新走弱？这几类概念正逆市起航","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147594254","media":"老虎资讯综合","summary":"截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。","content":"<p><span><b>港股</b></span></p><p><span>3月11日，恒生指数高开，上午窄幅震荡，午后急跌超200点。截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。国企指数跌0.82%，报10070.47点，红筹指数跌1.19%，报3848.65点。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5250bd2e6c71b5c8068f7284f0ccbb3\" /></p><p>房地产存量高，新房上市量大，物业管理行业发展前景看好，<span>物管股逆市走强。截至收盘，新城悦服务涨5.44%，奥园健康涨5%，永升生活服务涨4.24%，绿城服务涨3.24%，雅生活服务涨2.86%。</span></p><p><span>富力地产公告，公司申请全部已发行的22.07亿股内资股股份转换为H股并在联交所上市。截至收盘，富力地产涨4.48%。</span></p><p><span>国内疫情持续好转，全球疫情处于上升期，国内新冠疫苗的研发在全球具有时间领先优势，截至收盘，康希诺生物涨6.02%。</span></p><p><span>油价大跌环境下，套利活动改变，运油需求上升将致运油船租金上升，中远海能盈利能力增强。此外，新运油船订单量减少及新船将延期交付，供应方面亦有改善。截至收盘，中远海能大涨18.34%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54cf9169beca07ad9c3bea360b7064ee\" /></p><p><span><b>A股</b></span></p><p>周三，<span>A股三大指数小幅高开，上午维持震荡，但午后弱势下行。截至收盘，沪指跌0.94%报2968点，深成指跌1.78%报11200点，创业板指跌2.2%报2101点。沪股通净流出1.1亿元，深股通净流出73亿元。</span></p><p><span>盘面上，板块轮动加快，热点持续性较差，市场炸板率高达47%，追涨热情不高，短线资金比较谨慎。海南本地股爆发领涨，航运概念、旅游板块、农业种植板块涨幅居前。</span></p><p><span>集成电路概念、半导体等科技板块全线回调领跌，证券、云办公、OLED等板块跌幅居前，热门科技类ETF亦集体下挫，半导体、芯片ETF均跌超4%。</span></p><p><span><b>美股</b></span></p><p><span>3月11日盘前，截至发稿，美国三大股指期货跌幅均缩窄至2%以内。标普500指数期货跌1.93%，道指期货跌1.75%，纳指期货跌1.87%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bf1d165819dc42d6d18e5dc489092e0\" /></p><p><span>科技股盘前走软，苹果<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>跌2.23%，奈飞<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$(NFLX)$</a>跌1.5%。</span></p><p><span>石油股盘前走低，英国石油<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">$(BP)$</a>跌2.2%，荷兰皇家壳牌A<a href=\"https://laohu8.com/S/RDSA.UK\">$(RDSA.UK)$</a>跌1.14%，道达尔<a href=\"https://laohu8.com/S/TOT\">$(TOT)$</a>与美国原油基金<a href=\"https://laohu8.com/S/USO\">$(USO)$</a>跌近1%</span></p><p><span>中概股盘前部分下跌，阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>跌2.2%，京东<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$(JD)$</a>跌2.82%，陌陌科技<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">$(MOMO)$</a>跌1.7%。</span></p><p><span>特斯拉<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$(TSLA)$</a>美股盘前跌3.31%，媒体报道国内Model 3组件问题涉事车主欲集体诉讼特斯拉。</span></p><p><span><b>欧股</b></span></p><p><span>欧洲主要股市全线上涨。消息方面，</span><b><span>今日英国央行紧急宣布降息50个基点</span></b><span>，同时表示，将维持国债购买目标为4350亿英镑不变，维持企业债购债规模在100亿英镑不变。此外，英国央行还为小型企业推出了新的定期融资计划，将在未来12个月内提供为期四年的资金。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26befe7f01f426b27bdf5b84b17d53c\" /></p><p><span>来源：英为财情Investing.com</span></p><p><span><b>原油</b></span></p><p>国际油价重回跌势。<span>沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。</span></p><p><span>截至发稿，美国WTI原油报33.77美元/桶，跌幅1.72%；伦敦布伦特原油报36.67美元/桶，跌幅1.48%。</span></p><p><span><b>黄金</b></span></p><p>国际金价盘中冲高后有所回落<span>。截至发稿，国际金价报1658.40美元，跌幅0.11%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-11 17:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span><b>港股</b></span></p><p><span>3月11日，恒生指数高开，上午窄幅震荡，午后急跌超200点。截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。国企指数跌0.82%，报10070.47点，红筹指数跌1.19%，报3848.65点。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5250bd2e6c71b5c8068f7284f0ccbb3\" /></p><p>房地产存量高，新房上市量大，物业管理行业发展前景看好，<span>物管股逆市走强。截至收盘，新城悦服务涨5.44%，奥园健康涨5%，永升生活服务涨4.24%，绿城服务涨3.24%，雅生活服务涨2.86%。</span></p><p><span>富力地产公告，公司申请全部已发行的22.07亿股内资股股份转换为H股并在联交所上市。截至收盘，富力地产涨4.48%。</span></p><p><span>国内疫情持续好转，全球疫情处于上升期，国内新冠疫苗的研发在全球具有时间领先优势，截至收盘，康希诺生物涨6.02%。</span></p><p><span>油价大跌环境下，套利活动改变，运油需求上升将致运油船租金上升，中远海能盈利能力增强。此外，新运油船订单量减少及新船将延期交付，供应方面亦有改善。截至收盘，中远海能大涨18.34%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54cf9169beca07ad9c3bea360b7064ee\" /></p><p><span><b>A股</b></span></p><p>周三，<span>A股三大指数小幅高开，上午维持震荡，但午后弱势下行。截至收盘，沪指跌0.94%报2968点，深成指跌1.78%报11200点，创业板指跌2.2%报2101点。沪股通净流出1.1亿元，深股通净流出73亿元。</span></p><p><span>盘面上，板块轮动加快，热点持续性较差，市场炸板率高达47%，追涨热情不高，短线资金比较谨慎。海南本地股爆发领涨，航运概念、旅游板块、农业种植板块涨幅居前。</span></p><p><span>集成电路概念、半导体等科技板块全线回调领跌，证券、云办公、OLED等板块跌幅居前，热门科技类ETF亦集体下挫，半导体、芯片ETF均跌超4%。</span></p><p><span><b>美股</b></span></p><p><span>3月11日盘前，截至发稿，美国三大股指期货跌幅均缩窄至2%以内。标普500指数期货跌1.93%，道指期货跌1.75%，纳指期货跌1.87%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bf1d165819dc42d6d18e5dc489092e0\" /></p><p><span>科技股盘前走软，苹果<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>跌2.23%，奈飞<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$(NFLX)$</a>跌1.5%。</span></p><p><span>石油股盘前走低，英国石油<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">$(BP)$</a>跌2.2%，荷兰皇家壳牌A<a href=\"https://laohu8.com/S/RDSA.UK\">$(RDSA.UK)$</a>跌1.14%，道达尔<a href=\"https://laohu8.com/S/TOT\">$(TOT)$</a>与美国原油基金<a 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/></p><p><span>来源：英为财情Investing.com</span></p><p><span><b>原油</b></span></p><p>国际油价重回跌势。<span>沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。</span></p><p><span>截至发稿，美国WTI原油报33.77美元/桶，跌幅1.72%；伦敦布伦特原油报36.67美元/桶，跌幅1.48%。</span></p><p><span><b>黄金</b></span></p><p>国际金价盘中冲高后有所回落<span>。截至发稿，国际金价报1658.40美元，跌幅0.11%。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1147594254","content_text":"港股3月11日，恒生指数高开，上午窄幅震荡，午后急跌超200点。截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。国企指数跌0.82%，报10070.47点，红筹指数跌1.19%，报3848.65点。房地产存量高，新房上市量大，物业管理行业发展前景看好，物管股逆市走强。截至收盘，新城悦服务涨5.44%，奥园健康涨5%，永升生活服务涨4.24%，绿城服务涨3.24%，雅生活服务涨2.86%。富力地产公告，公司申请全部已发行的22.07亿股内资股股份转换为H股并在联交所上市。截至收盘，富力地产涨4.48%。国内疫情持续好转，全球疫情处于上升期，国内新冠疫苗的研发在全球具有时间领先优势，截至收盘，康希诺生物涨6.02%。油价大跌环境下，套利活动改变，运油需求上升将致运油船租金上升，中远海能盈利能力增强。此外，新运油船订单量减少及新船将延期交付，供应方面亦有改善。截至收盘，中远海能大涨18.34%。A股周三，A股三大指数小幅高开，上午维持震荡，但午后弱势下行。截至收盘，沪指跌0.94%报2968点，深成指跌1.78%报11200点，创业板指跌2.2%报2101点。沪股通净流出1.1亿元，深股通净流出73亿元。盘面上，板块轮动加快，热点持续性较差，市场炸板率高达47%，追涨热情不高，短线资金比较谨慎。海南本地股爆发领涨，航运概念、旅游板块、农业种植板块涨幅居前。集成电路概念、半导体等科技板块全线回调领跌，证券、云办公、OLED等板块跌幅居前，热门科技类ETF亦集体下挫，半导体、芯片ETF均跌超4%。美股3月11日盘前，截至发稿，美国三大股指期货跌幅均缩窄至2%以内。标普500指数期货跌1.93%，道指期货跌1.75%，纳指期货跌1.87%。科技股盘前走软，苹果$(AAPL)$跌2.23%，奈飞$(NFLX)$跌1.5%。石油股盘前走低，英国石油$(BP)$跌2.2%，荷兰皇家壳牌A$(RDSA.UK)$跌1.14%，道达尔$(TOT)$与美国原油基金$(USO)$跌近1%中概股盘前部分下跌，阿里巴巴$(BABA)$跌2.2%，京东$(JD)$跌2.82%，陌陌科技$(MOMO)$跌1.7%。特斯拉$(TSLA)$美股盘前跌3.31%，媒体报道国内Model 3组件问题涉事车主欲集体诉讼特斯拉。欧股欧洲主要股市全线上涨。消息方面，今日英国央行紧急宣布降息50个基点，同时表示，将维持国债购买目标为4350亿英镑不变，维持企业债购债规模在100亿英镑不变。此外，英国央行还为小型企业推出了新的定期融资计划，将在未来12个月内提供为期四年的资金。来源：英为财情Investing.com原油国际油价重回跌势。沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。截至发稿，美国WTI原油报33.77美元/桶，跌幅1.72%；伦敦布伦特原油报36.67美元/桶，跌幅1.48%。黄金国际金价盘中冲高后有所回落。截至发稿，国际金价报1658.40美元，跌幅0.11%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965140709,"gmtCreate":1583938168901,"gmtModify":1704351673583,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965140709","repostId":"1137247366","repostType":4,"repost":{"id":"1137247366","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1583933251,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137247366?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-11 21:27","market":"us","language":"zh","title":"是时候心疼一下意大利，和她的债务了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1137247366","media":"格隆汇","summary":"海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。然而最揪心的，还是意大利。","content":"<p><b><span>海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。</span></b></p><p><span>前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b5bd88ac89f488ec9aee4c30f58a36\" /></p><p><b><span>然而最揪心的，还是意大利。</span></b></p><p><span>到目前为止，意大利确诊人数已经突破10000人（一日猛增超900例），超越韩国，成为海外疫情最严重的国家。且意大利的死亡人数高达631例（一日新增168例）。</span><span><b>如果算算感染人数和总人口的比例的话，意大利的感染比例已经高于中国和韩国，位居全球第一。</b></span></p><p><b><span>更恐怖的是，意大利的疫情，似乎还正在爆发之中。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/014c6b59e03c71779af4fc831e157703\" /></p><p><b><span>上图为从首例确诊开始随时间发展死亡率的变化。</span></b><span>期初死亡率偏高是因为有大量的潜伏期未确诊病例；中期死亡率下降是因为确认人数激增；而到了后期死亡人数进一步增加而确诊人数减少，会导致死亡率再度升高，并最终稳定。这一现象被称为传染病的死亡率“微笑曲线”。据此可以大致把握疫情发展的阶段。</span></p><p><b><span>昨夜今日</span></b><span>，意大利总理Giuseppe Conte紧急宣布北部地区戒严，全国紧急戒严，呼吁全民待在家中不要外出。与此同时法国、德国、西班牙等欧洲国家一边取消了与意大利之间的航班，另一方面本国内的戒备等级也陡然转紧。</span></p><p><span>那么，短短的40天，疫情为何会横扫欧洲，以致完全失控？</span><b><span>又为什么，第一个倒下的是这个热情、浪漫、优雅的</span></b><b>意大利？</b></p><p><b>最为要紧的是，疫情在中国，最多就是GDP砸一个深坑，但是对于增长乏力、企业养老负担沉重、居民政府债务高企的欧洲，一旦封城锁国，后果又会是什么呢？</b></p><p><b><span>1. 从0到10000</span></b></p><p><span>还是先回顾下意大利的疫情。</span></p><p><span>1月30日，2名武汉夫妇在意大利旅游，被确诊感染新冠肺炎，随后被收治隔离。</span></p><p><span>紧接着，意大利停航中国的航班（包括港澳台），并宣布全国进入6个月的紧急卫生医疗状态，成为最早动手布控疫情的欧洲国家。</span></p><p><b><span>一开始，这速度并不慢。</span></b></p><p><span>一周之后，另外一名曾到访过武汉的男子被确诊，但因被及时发现和隔离，未扩大污染，也不是流行病学意义上的“一号病人”。</span></p><p><span>一直到2月21日，意大利伦巴第大区科多尼奥镇发现一例没有中国旅行史的本国公民确诊案例——38岁的马提亚。</span></p><p><span><i>2月14日，他便出现了感冒症状，但并未引起家庭医生的重视。</i></span></p><p><span><i>2月18日，前往医院急诊室就诊，医生发现他有轻微肺炎，但不构成住院条件，建议回家休息。</i></span></p><p><span><i>2月19日，马提亚病情加重，院方仍然按照普通肺炎流程检查，直到一名经验丰富的麻醉师坚持让他做病毒检测。21日，检测结果成阳性。</i></span></p><p><span><b><i>前前后后一周多时间，马提亚从疑似感染变成了确诊病例。但这期间他自身活动正常，这是非常致命的。况且，全国早已处于医疗卫生紧急状态。</i></b></span></p><p><span><i>后来被证实，马提亚至少传染了13人，包括正在怀孕期间的妻子、1位好友、3位酒吧客人、8位医务工作人员以及病人。</i></span></p><p><span>马提亚确诊后的第二日，全国突然大爆发，确诊人数猛增至79人，且出现了死亡病例。</span></p><p><span>随即，匪夷所思的一幕来了：</span><span><b>意大利宣布封城——伦巴第和威尼托两个大区中11个市镇。</b></span></p><p><span>按照封城令， 5.5万居民14天内不准离开所在城市，私自逃离将面临拘役3个月。</span></p><p><span>但这并没有阻止疫情向外快速扩散，就像武汉被封一样。</span></p><p><span>感染人数越来越多，疫情滑向失控的边缘。意大利政府再次动手。</span></p><p><span>3月8日，总理孔特签署法令，将伦巴第大区和14个省份划为红色隔离区，1600万人的生活受阻。</span></p><p><b><span>仅过一天，孔特将“封城”变成了“锁国”。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74c14dc8b82f69de79d95e58ff4bb595\" /></p><p><span>（来源：新京报，孔特发表电视讲话截图）</span></p><p><span>孔特在电视讲话中说道：“我们必须改变习惯，我们都要为了意大利放弃一些东西。当我提及意大利，说的是我们所爱的人、我们的父母和祖父母。我们只有合作并立即适应这些更加严格的准则，才能获得成功。”</span></p><p><b><span>2. 疫情下的迷惑行为</span></b></p><p><b><span>事实上，在意大利，疫情发展至今，已经出现一些迷惑行为</span></b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/638b5df5945d042c1d728a47962e3bcb\" /></p><p><span>例如殡仪馆。意大利一家殡仪馆打出震撼标语——</span><span><b>“要么家里待，要么棺材die”，提醒民众少出门。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/592cb555bd253fb5e705e91a0be7c491\" /></p><p><span>而意大利民众对不戴口罩的态度也是和中国人早前的时候一样：“没事”。</span></p><p><span>他们认为，</span><span><b>除了医护人员，只有生病的人才需要戴口罩，没病就不用戴口罩，继续聚会、吃饭、聊天。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba834bfd9d1b8a07ac4839320178d137\" /></p><p><span><b>还有议员。</b></span><span>还记得这则新闻吗？意大利议员马特奥·达罗索戴口罩进议会演讲，居然遭到其他议员包括议长嘲笑而怒摔话筒。</span></p><p><span>（意大利议员在会议上因戴口罩被嘲笑而狂喷，视频来源：环球时报）</span></p><p><b><span>迷惑行为还蔓延到囚徒</span></b><span>。。。据报道，意大利至少27处监狱出现了暴动、绑架、越狱。在冲突中，有7名囚犯死亡，超过20名囚犯成功出逃。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e58038726dfecdde946dca5dfe6bc2\" /></p><p><span>在南部西西里岛的首府巴勒莫，被称为“意大利黑手党之乡”，</span><span><b>意大利军方甚至紧急出动坦克装甲车前往当地监狱维持秩序。</b></span></p><p><span>疫情还在持续爆发，今日意大利外交部长迪马约求援中国，得到了中国方面的积极回应。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c25ae46eaccd1606fe8d39cb419094e5\" /></p><p><span>意大利学习中国的抗疫经验，学得倒是挺快——从封城到锁国，在西方发达国家算是最快的了，</span><span><b>但国民不Care，地方政策执行不到位，还是给跪了。</b></span></p><p><b><span>3. 经济，经济，还是经济！</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利经济的打击刚刚开始。</b></span></p><p><span>意大利疫情重灾区在伦巴第大区，当地确诊病例超过5000例。该地的经济地位要远高于武汉、大邱、库姆。</span></p><p><span>看地图，伦巴第大区位于意大利最北部靠中心的位置。人口有991万，占全国1/6的人口。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b08921d408cc619618f9ffc3c203be17\" /></p><p><span>伦巴第是意大利经济最发达的地区，</span><span><b>占全国GDP的1/5，人均GDP超过4万亿美元，亦是欧洲GDP第二高的地区。</b></span></p><p><span>其首府米兰名声赫赫，是意大利北部最大的城市、商业中心和金融中心、众多跨国公司的总部设在此地。</span></p><p><span>伦巴第大区还拥有四个机场，其中三个服务于米兰都市圈的机场。另外，米兰中央火车站亦是北方最重要的枢纽火车站，年运客量达到1.2亿人次。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f980afb86c3e196d7f1eb6884fe7b428\" /></p><p><span>（米兰中央火车站内，一名女子戴着口罩。来源：新华社）</span></p><p><span>加之接壤的威尼托，亦是疫情之心。</span><span><b>两地占据全国经济的1/3，一半以上的出口额，对于意大利是经济重镇。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43d6799dada904726038f83766a1c63\" /></p><p><span>（意大利城市GDP排名，单位：百万欧元）</span></p><p><span>并且，像米兰这种大城市周边，分布着数量奇多的中小企业，包括意大利引以为傲的手工业，包含酿酒、家具、大理石开采、皮革、服饰等等。</span></p><p><b><span>要知道，中小企业的数量占意大利企业总数的99.5%以上，被誉为“中小企业王国”。</span></b><span>但是中小企业抵御风险的能力太弱，受到疫情的影响会更大。</span></p><p><span>现在，独一无二的经济拉动火车头却处于停产和半停产状态。虽然政府对停工30天以上的中小企业给予一定的税收优惠，且员工享受补贴支持，</span><span><b>但这是杯水车薪，救不了火的。</b></span></p><p><span>除了手工业，意大利的服务业也是经济的重中之重。尤其是旅游，</span><span><b>该国拥有55项目世界遗产，还有梦回罗马的历史IP。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83b7289513a49f3e180169eca405a3c0\" /></p><p><span>（几名游客戴着口罩参观罗马斗兽场，来源：新华社）</span></p><p><span><b>威尼斯狂欢节取消了，高度繁荣的旅游业将遭遇重创。</b></span><span>今年2月，米兰还刚刚举办了国际旅游博览会。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc94dc5aeacf03d1c0b43b227728f1e\" /></p><p><span>（米兰机场高速上，稀稀拉拉的几辆车。来源：网络）</span></p><p><span>对了，意大利娱乐业最突出的代表之一——足球，由于疫情原因也被改成了无观众的比赛。</span></p><p><span>3月8日，在意大利都灵，19/20赛季意甲第26轮，</span><span><b>尤文图斯2比0击败国际米兰，但并没有人为之喝彩。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0cfd79c500fb53dd04d720a0502719c\" /></p><p><span>（此前座无虚席的意甲赛场，图源：网络）</span></p><p><b><span>4. “欧债”魅影</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利的经济无疑是巨大灾难，或将引发欧盟区域性债务危机。</b></span></p><p><span>有机构预测，意大利今年经济可能0增长，如果未来一二周疫情还不能够得到控制的话，</span><span><b>经济增速跌幅可能超出7%，达到2008年金融危机时期的水平。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e69c2be64cda039cfd3a57e510b29318\" /></p><p><span>（意大利历年来GDP走势图，来源：快易网）</span></p><p><span>疫情对于意大利经济的冲击，在股市上反应的淋漓尽致。</span><span><b>据Wind统计，14个交易日大盘指数累计下跌30%，是主要经济体跌幅最大的。</b></span><span>这反过来又会冲击经济本身。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cd7c6bf5edf3c1fc67845a728922fb4\" /></p><p><span>（意大利股指下挫近1/3，来源：Wind）</span></p><p><span><b>经济是一方面，最令人害怕的却是意大利的债务问题，因为疫情导致财政收入大幅缩水。</b></span></p><p><span>上一次欧债危机，是希腊引爆的，意大利差一点跟着崩盘。</span></p><p><span>此后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务，均在大幅攀升。</span><span><b>尤其是意大利，最为疯狂。</b></span></p><p><span>按照《稳定与增长公约》，政府负责率不能超过60%，</span><span><b>意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，现在飙升到130%，是规定的2倍多。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f764a5ab38ed043b90e0d96d0a2ecdaf\" /></p><p><span>（欧洲多国债务占GDP比例走势图）</span></p><p><span>2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。这次疫情导致封城又锁国，</span><span><b>这个债务旁氏循环可能持续不下去了。</b></span></p><p><span>以前，意大利都是发新债还旧债，如果有持续的买家没问题，还能继续玩。但现在疫情对于全球均有冲击，欧洲大手笔资金跟喜欢美债、德债、黄金等，而不是信用风险攀升的意大利国债。</span></p><p><span>你看，最近美债、德债均持续“崩盘式”走低，然而意大利国债收益率却逆势走高。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3186b6a12e4b83430c02e9e9af20d617\" /></p><p><span>（意大利10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）</span></p><p><span>因为违约风险高了，接盘的少了，且银行业原先持有的国债账面价值缩水，进一步导致银行不想买意大利国债，这反过来又推升意大利国债收益率飙升。</span></p><p><span>无人接盘了，这就是最大的风险。</span><span><b>再看看意大利国债持有机构，你就明白意大利可能会把欧洲带进债务危机的沟里面。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf76e7093508d02f44d41eff65a11fed\" /></p><p><span>九年前的欧债危机，似乎又来到了人们的眼前。</span></p><p><b><span>5. Pray for .it</span></b></p><p><span>最后还是衷心希望意大利能挺过去，欧洲能挺过去。</span><b><span>Pray for Italia.</span></b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>是时候心疼一下意大利，和她的债务了</title>\n<style 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21:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。</span></b></p><p><span>前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b5bd88ac89f488ec9aee4c30f58a36\" /></p><p><b><span>然而最揪心的，还是意大利。</span></b></p><p><span>到目前为止，意大利确诊人数已经突破10000人（一日猛增超900例），超越韩国，成为海外疫情最严重的国家。且意大利的死亡人数高达631例（一日新增168例）。</span><span><b>如果算算感染人数和总人口的比例的话，意大利的感染比例已经高于中国和韩国，位居全球第一。</b></span></p><p><b><span>更恐怖的是，意大利的疫情，似乎还正在爆发之中。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/014c6b59e03c71779af4fc831e157703\" /></p><p><b><span>上图为从首例确诊开始随时间发展死亡率的变化。</span></b><span>期初死亡率偏高是因为有大量的潜伏期未确诊病例；中期死亡率下降是因为确认人数激增；而到了后期死亡人数进一步增加而确诊人数减少，会导致死亡率再度升高，并最终稳定。这一现象被称为传染病的死亡率“微笑曲线”。据此可以大致把握疫情发展的阶段。</span></p><p><b><span>昨夜今日</span></b><span>，意大利总理Giuseppe Conte紧急宣布北部地区戒严，全国紧急戒严，呼吁全民待在家中不要外出。与此同时法国、德国、西班牙等欧洲国家一边取消了与意大利之间的航班，另一方面本国内的戒备等级也陡然转紧。</span></p><p><span>那么，短短的40天，疫情为何会横扫欧洲，以致完全失控？</span><b><span>又为什么，第一个倒下的是这个热情、浪漫、优雅的</span></b><b>意大利？</b></p><p><b>最为要紧的是，疫情在中国，最多就是GDP砸一个深坑，但是对于增长乏力、企业养老负担沉重、居民政府债务高企的欧洲，一旦封城锁国，后果又会是什么呢？</b></p><p><b><span>1. 从0到10000</span></b></p><p><span>还是先回顾下意大利的疫情。</span></p><p><span>1月30日，2名武汉夫妇在意大利旅游，被确诊感染新冠肺炎，随后被收治隔离。</span></p><p><span>紧接着，意大利停航中国的航班（包括港澳台），并宣布全国进入6个月的紧急卫生医疗状态，成为最早动手布控疫情的欧洲国家。</span></p><p><b><span>一开始，这速度并不慢。</span></b></p><p><span>一周之后，另外一名曾到访过武汉的男子被确诊，但因被及时发现和隔离，未扩大污染，也不是流行病学意义上的“一号病人”。</span></p><p><span>一直到2月21日，意大利伦巴第大区科多尼奥镇发现一例没有中国旅行史的本国公民确诊案例——38岁的马提亚。</span></p><p><span><i>2月14日，他便出现了感冒症状，但并未引起家庭医生的重视。</i></span></p><p><span><i>2月18日，前往医院急诊室就诊，医生发现他有轻微肺炎，但不构成住院条件，建议回家休息。</i></span></p><p><span><i>2月19日，马提亚病情加重，院方仍然按照普通肺炎流程检查，直到一名经验丰富的麻醉师坚持让他做病毒检测。21日，检测结果成阳性。</i></span></p><p><span><b><i>前前后后一周多时间，马提亚从疑似感染变成了确诊病例。但这期间他自身活动正常，这是非常致命的。况且，全国早已处于医疗卫生紧急状态。</i></b></span></p><p><span><i>后来被证实，马提亚至少传染了13人，包括正在怀孕期间的妻子、1位好友、3位酒吧客人、8位医务工作人员以及病人。</i></span></p><p><span>马提亚确诊后的第二日，全国突然大爆发，确诊人数猛增至79人，且出现了死亡病例。</span></p><p><span>随即，匪夷所思的一幕来了：</span><span><b>意大利宣布封城——伦巴第和威尼托两个大区中11个市镇。</b></span></p><p><span>按照封城令， 5.5万居民14天内不准离开所在城市，私自逃离将面临拘役3个月。</span></p><p><span>但这并没有阻止疫情向外快速扩散，就像武汉被封一样。</span></p><p><span>感染人数越来越多，疫情滑向失控的边缘。意大利政府再次动手。</span></p><p><span>3月8日，总理孔特签署法令，将伦巴第大区和14个省份划为红色隔离区，1600万人的生活受阻。</span></p><p><b><span>仅过一天，孔特将“封城”变成了“锁国”。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74c14dc8b82f69de79d95e58ff4bb595\" /></p><p><span>（来源：新京报，孔特发表电视讲话截图）</span></p><p><span>孔特在电视讲话中说道：“我们必须改变习惯，我们都要为了意大利放弃一些东西。当我提及意大利，说的是我们所爱的人、我们的父母和祖父母。我们只有合作并立即适应这些更加严格的准则，才能获得成功。”</span></p><p><b><span>2. 疫情下的迷惑行为</span></b></p><p><b><span>事实上，在意大利，疫情发展至今，已经出现一些迷惑行为</span></b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/638b5df5945d042c1d728a47962e3bcb\" /></p><p><span>例如殡仪馆。意大利一家殡仪馆打出震撼标语——</span><span><b>“要么家里待，要么棺材die”，提醒民众少出门。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/592cb555bd253fb5e705e91a0be7c491\" /></p><p><span>而意大利民众对不戴口罩的态度也是和中国人早前的时候一样：“没事”。</span></p><p><span>他们认为，</span><span><b>除了医护人员，只有生病的人才需要戴口罩，没病就不用戴口罩，继续聚会、吃饭、聊天。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba834bfd9d1b8a07ac4839320178d137\" /></p><p><span><b>还有议员。</b></span><span>还记得这则新闻吗？意大利议员马特奥·达罗索戴口罩进议会演讲，居然遭到其他议员包括议长嘲笑而怒摔话筒。</span></p><p><span>（意大利议员在会议上因戴口罩被嘲笑而狂喷，视频来源：环球时报）</span></p><p><b><span>迷惑行为还蔓延到囚徒</span></b><span>。。。据报道，意大利至少27处监狱出现了暴动、绑架、越狱。在冲突中，有7名囚犯死亡，超过20名囚犯成功出逃。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e58038726dfecdde946dca5dfe6bc2\" /></p><p><span>在南部西西里岛的首府巴勒莫，被称为“意大利黑手党之乡”，</span><span><b>意大利军方甚至紧急出动坦克装甲车前往当地监狱维持秩序。</b></span></p><p><span>疫情还在持续爆发，今日意大利外交部长迪马约求援中国，得到了中国方面的积极回应。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c25ae46eaccd1606fe8d39cb419094e5\" /></p><p><span>意大利学习中国的抗疫经验，学得倒是挺快——从封城到锁国，在西方发达国家算是最快的了，</span><span><b>但国民不Care，地方政策执行不到位，还是给跪了。</b></span></p><p><b><span>3. 经济，经济，还是经济！</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利经济的打击刚刚开始。</b></span></p><p><span>意大利疫情重灾区在伦巴第大区，当地确诊病例超过5000例。该地的经济地位要远高于武汉、大邱、库姆。</span></p><p><span>看地图，伦巴第大区位于意大利最北部靠中心的位置。人口有991万，占全国1/6的人口。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b08921d408cc619618f9ffc3c203be17\" /></p><p><span>伦巴第是意大利经济最发达的地区，</span><span><b>占全国GDP的1/5，人均GDP超过4万亿美元，亦是欧洲GDP第二高的地区。</b></span></p><p><span>其首府米兰名声赫赫，是意大利北部最大的城市、商业中心和金融中心、众多跨国公司的总部设在此地。</span></p><p><span>伦巴第大区还拥有四个机场，其中三个服务于米兰都市圈的机场。另外，米兰中央火车站亦是北方最重要的枢纽火车站，年运客量达到1.2亿人次。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f980afb86c3e196d7f1eb6884fe7b428\" /></p><p><span>（米兰中央火车站内，一名女子戴着口罩。来源：新华社）</span></p><p><span>加之接壤的威尼托，亦是疫情之心。</span><span><b>两地占据全国经济的1/3，一半以上的出口额，对于意大利是经济重镇。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43d6799dada904726038f83766a1c63\" /></p><p><span>（意大利城市GDP排名，单位：百万欧元）</span></p><p><span>并且，像米兰这种大城市周边，分布着数量奇多的中小企业，包括意大利引以为傲的手工业，包含酿酒、家具、大理石开采、皮革、服饰等等。</span></p><p><b><span>要知道，中小企业的数量占意大利企业总数的99.5%以上，被誉为“中小企业王国”。</span></b><span>但是中小企业抵御风险的能力太弱，受到疫情的影响会更大。</span></p><p><span>现在，独一无二的经济拉动火车头却处于停产和半停产状态。虽然政府对停工30天以上的中小企业给予一定的税收优惠，且员工享受补贴支持，</span><span><b>但这是杯水车薪，救不了火的。</b></span></p><p><span>除了手工业，意大利的服务业也是经济的重中之重。尤其是旅游，</span><span><b>该国拥有55项目世界遗产，还有梦回罗马的历史IP。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83b7289513a49f3e180169eca405a3c0\" /></p><p><span>（几名游客戴着口罩参观罗马斗兽场，来源：新华社）</span></p><p><span><b>威尼斯狂欢节取消了，高度繁荣的旅游业将遭遇重创。</b></span><span>今年2月，米兰还刚刚举办了国际旅游博览会。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc94dc5aeacf03d1c0b43b227728f1e\" /></p><p><span>（米兰机场高速上，稀稀拉拉的几辆车。来源：网络）</span></p><p><span>对了，意大利娱乐业最突出的代表之一——足球，由于疫情原因也被改成了无观众的比赛。</span></p><p><span>3月8日，在意大利都灵，19/20赛季意甲第26轮，</span><span><b>尤文图斯2比0击败国际米兰，但并没有人为之喝彩。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0cfd79c500fb53dd04d720a0502719c\" /></p><p><span>（此前座无虚席的意甲赛场，图源：网络）</span></p><p><b><span>4. “欧债”魅影</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利的经济无疑是巨大灾难，或将引发欧盟区域性债务危机。</b></span></p><p><span>有机构预测，意大利今年经济可能0增长，如果未来一二周疫情还不能够得到控制的话，</span><span><b>经济增速跌幅可能超出7%，达到2008年金融危机时期的水平。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e69c2be64cda039cfd3a57e510b29318\" /></p><p><span>（意大利历年来GDP走势图，来源：快易网）</span></p><p><span>疫情对于意大利经济的冲击，在股市上反应的淋漓尽致。</span><span><b>据Wind统计，14个交易日大盘指数累计下跌30%，是主要经济体跌幅最大的。</b></span><span>这反过来又会冲击经济本身。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cd7c6bf5edf3c1fc67845a728922fb4\" /></p><p><span>（意大利股指下挫近1/3，来源：Wind）</span></p><p><span><b>经济是一方面，最令人害怕的却是意大利的债务问题，因为疫情导致财政收入大幅缩水。</b></span></p><p><span>上一次欧债危机，是希腊引爆的，意大利差一点跟着崩盘。</span></p><p><span>此后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务，均在大幅攀升。</span><span><b>尤其是意大利，最为疯狂。</b></span></p><p><span>按照《稳定与增长公约》，政府负责率不能超过60%，</span><span><b>意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，现在飙升到130%，是规定的2倍多。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f764a5ab38ed043b90e0d96d0a2ecdaf\" /></p><p><span>（欧洲多国债务占GDP比例走势图）</span></p><p><span>2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。这次疫情导致封城又锁国，</span><span><b>这个债务旁氏循环可能持续不下去了。</b></span></p><p><span>以前，意大利都是发新债还旧债，如果有持续的买家没问题，还能继续玩。但现在疫情对于全球均有冲击，欧洲大手笔资金跟喜欢美债、德债、黄金等，而不是信用风险攀升的意大利国债。</span></p><p><span>你看，最近美债、德债均持续“崩盘式”走低，然而意大利国债收益率却逆势走高。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3186b6a12e4b83430c02e9e9af20d617\" /></p><p><span>（意大利10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）</span></p><p><span>因为违约风险高了，接盘的少了，且银行业原先持有的国债账面价值缩水，进一步导致银行不想买意大利国债，这反过来又推升意大利国债收益率飙升。</span></p><p><span>无人接盘了，这就是最大的风险。</span><span><b>再看看意大利国债持有机构，你就明白意大利可能会把欧洲带进债务危机的沟里面。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf76e7093508d02f44d41eff65a11fed\" /></p><p><span>九年前的欧债危机，似乎又来到了人们的眼前。</span></p><p><b><span>5. Pray for .it</span></b></p><p><span>最后还是衷心希望意大利能挺过去，欧洲能挺过去。</span><b><span>Pray for Italia.</span></b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/90c7121fe87303ca436424e48c5af2be","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137247366","content_text":"海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。然而最揪心的，还是意大利。到目前为止，意大利确诊人数已经突破10000人（一日猛增超900例），超越韩国，成为海外疫情最严重的国家。且意大利的死亡人数高达631例（一日新增168例）。如果算算感染人数和总人口的比例的话，意大利的感染比例已经高于中国和韩国，位居全球第一。更恐怖的是，意大利的疫情，似乎还正在爆发之中。上图为从首例确诊开始随时间发展死亡率的变化。期初死亡率偏高是因为有大量的潜伏期未确诊病例；中期死亡率下降是因为确认人数激增；而到了后期死亡人数进一步增加而确诊人数减少，会导致死亡率再度升高，并最终稳定。这一现象被称为传染病的死亡率“微笑曲线”。据此可以大致把握疫情发展的阶段。昨夜今日，意大利总理Giuseppe Conte紧急宣布北部地区戒严，全国紧急戒严，呼吁全民待在家中不要外出。与此同时法国、德国、西班牙等欧洲国家一边取消了与意大利之间的航班，另一方面本国内的戒备等级也陡然转紧。那么，短短的40天，疫情为何会横扫欧洲，以致完全失控？又为什么，第一个倒下的是这个热情、浪漫、优雅的意大利？最为要紧的是，疫情在中国，最多就是GDP砸一个深坑，但是对于增长乏力、企业养老负担沉重、居民政府债务高企的欧洲，一旦封城锁国，后果又会是什么呢？1. 从0到10000还是先回顾下意大利的疫情。1月30日，2名武汉夫妇在意大利旅游，被确诊感染新冠肺炎，随后被收治隔离。紧接着，意大利停航中国的航班（包括港澳台），并宣布全国进入6个月的紧急卫生医疗状态，成为最早动手布控疫情的欧洲国家。一开始，这速度并不慢。一周之后，另外一名曾到访过武汉的男子被确诊，但因被及时发现和隔离，未扩大污染，也不是流行病学意义上的“一号病人”。一直到2月21日，意大利伦巴第大区科多尼奥镇发现一例没有中国旅行史的本国公民确诊案例——38岁的马提亚。2月14日，他便出现了感冒症状，但并未引起家庭医生的重视。2月18日，前往医院急诊室就诊，医生发现他有轻微肺炎，但不构成住院条件，建议回家休息。2月19日，马提亚病情加重，院方仍然按照普通肺炎流程检查，直到一名经验丰富的麻醉师坚持让他做病毒检测。21日，检测结果成阳性。前前后后一周多时间，马提亚从疑似感染变成了确诊病例。但这期间他自身活动正常，这是非常致命的。况且，全国早已处于医疗卫生紧急状态。后来被证实，马提亚至少传染了13人，包括正在怀孕期间的妻子、1位好友、3位酒吧客人、8位医务工作人员以及病人。马提亚确诊后的第二日，全国突然大爆发，确诊人数猛增至79人，且出现了死亡病例。随即，匪夷所思的一幕来了：意大利宣布封城——伦巴第和威尼托两个大区中11个市镇。按照封城令， 5.5万居民14天内不准离开所在城市，私自逃离将面临拘役3个月。但这并没有阻止疫情向外快速扩散，就像武汉被封一样。感染人数越来越多，疫情滑向失控的边缘。意大利政府再次动手。3月8日，总理孔特签署法令，将伦巴第大区和14个省份划为红色隔离区，1600万人的生活受阻。仅过一天，孔特将“封城”变成了“锁国”。（来源：新京报，孔特发表电视讲话截图）孔特在电视讲话中说道：“我们必须改变习惯，我们都要为了意大利放弃一些东西。当我提及意大利，说的是我们所爱的人、我们的父母和祖父母。我们只有合作并立即适应这些更加严格的准则，才能获得成功。”2. 疫情下的迷惑行为事实上，在意大利，疫情发展至今，已经出现一些迷惑行为例如殡仪馆。意大利一家殡仪馆打出震撼标语——“要么家里待，要么棺材die”，提醒民众少出门。而意大利民众对不戴口罩的态度也是和中国人早前的时候一样：“没事”。他们认为，除了医护人员，只有生病的人才需要戴口罩，没病就不用戴口罩，继续聚会、吃饭、聊天。还有议员。还记得这则新闻吗？意大利议员马特奥·达罗索戴口罩进议会演讲，居然遭到其他议员包括议长嘲笑而怒摔话筒。（意大利议员在会议上因戴口罩被嘲笑而狂喷，视频来源：环球时报）迷惑行为还蔓延到囚徒。。。据报道，意大利至少27处监狱出现了暴动、绑架、越狱。在冲突中，有7名囚犯死亡，超过20名囚犯成功出逃。在南部西西里岛的首府巴勒莫，被称为“意大利黑手党之乡”，意大利军方甚至紧急出动坦克装甲车前往当地监狱维持秩序。疫情还在持续爆发，今日意大利外交部长迪马约求援中国，得到了中国方面的积极回应。意大利学习中国的抗疫经验，学得倒是挺快——从封城到锁国，在西方发达国家算是最快的了，但国民不Care，地方政策执行不到位，还是给跪了。3. 经济，经济，还是经济！疫情对于意大利经济的打击刚刚开始。意大利疫情重灾区在伦巴第大区，当地确诊病例超过5000例。该地的经济地位要远高于武汉、大邱、库姆。看地图，伦巴第大区位于意大利最北部靠中心的位置。人口有991万，占全国1/6的人口。伦巴第是意大利经济最发达的地区，占全国GDP的1/5，人均GDP超过4万亿美元，亦是欧洲GDP第二高的地区。其首府米兰名声赫赫，是意大利北部最大的城市、商业中心和金融中心、众多跨国公司的总部设在此地。伦巴第大区还拥有四个机场，其中三个服务于米兰都市圈的机场。另外，米兰中央火车站亦是北方最重要的枢纽火车站，年运客量达到1.2亿人次。（米兰中央火车站内，一名女子戴着口罩。来源：新华社）加之接壤的威尼托，亦是疫情之心。两地占据全国经济的1/3，一半以上的出口额，对于意大利是经济重镇。（意大利城市GDP排名，单位：百万欧元）并且，像米兰这种大城市周边，分布着数量奇多的中小企业，包括意大利引以为傲的手工业，包含酿酒、家具、大理石开采、皮革、服饰等等。要知道，中小企业的数量占意大利企业总数的99.5%以上，被誉为“中小企业王国”。但是中小企业抵御风险的能力太弱，受到疫情的影响会更大。现在，独一无二的经济拉动火车头却处于停产和半停产状态。虽然政府对停工30天以上的中小企业给予一定的税收优惠，且员工享受补贴支持，但这是杯水车薪，救不了火的。除了手工业，意大利的服务业也是经济的重中之重。尤其是旅游，该国拥有55项目世界遗产，还有梦回罗马的历史IP。（几名游客戴着口罩参观罗马斗兽场，来源：新华社）威尼斯狂欢节取消了，高度繁荣的旅游业将遭遇重创。今年2月，米兰还刚刚举办了国际旅游博览会。（米兰机场高速上，稀稀拉拉的几辆车。来源：网络）对了，意大利娱乐业最突出的代表之一——足球，由于疫情原因也被改成了无观众的比赛。3月8日，在意大利都灵，19/20赛季意甲第26轮，尤文图斯2比0击败国际米兰，但并没有人为之喝彩。（此前座无虚席的意甲赛场，图源：网络）4. “欧债”魅影疫情对于意大利的经济无疑是巨大灾难，或将引发欧盟区域性债务危机。有机构预测，意大利今年经济可能0增长，如果未来一二周疫情还不能够得到控制的话，经济增速跌幅可能超出7%，达到2008年金融危机时期的水平。（意大利历年来GDP走势图，来源：快易网）疫情对于意大利经济的冲击，在股市上反应的淋漓尽致。据Wind统计，14个交易日大盘指数累计下跌30%，是主要经济体跌幅最大的。这反过来又会冲击经济本身。（意大利股指下挫近1/3，来源：Wind）经济是一方面，最令人害怕的却是意大利的债务问题，因为疫情导致财政收入大幅缩水。上一次欧债危机，是希腊引爆的，意大利差一点跟着崩盘。此后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务，均在大幅攀升。尤其是意大利，最为疯狂。按照《稳定与增长公约》，政府负责率不能超过60%，意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，现在飙升到130%，是规定的2倍多。（欧洲多国债务占GDP比例走势图）2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。这次疫情导致封城又锁国，这个债务旁氏循环可能持续不下去了。以前，意大利都是发新债还旧债，如果有持续的买家没问题，还能继续玩。但现在疫情对于全球均有冲击，欧洲大手笔资金跟喜欢美债、德债、黄金等，而不是信用风险攀升的意大利国债。你看，最近美债、德债均持续“崩盘式”走低，然而意大利国债收益率却逆势走高。（意大利10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）因为违约风险高了，接盘的少了，且银行业原先持有的国债账面价值缩水，进一步导致银行不想买意大利国债，这反过来又推升意大利国债收益率飙升。无人接盘了，这就是最大的风险。再看看意大利国债持有机构，你就明白意大利可能会把欧洲带进债务危机的沟里面。九年前的欧债危机，似乎又来到了人们的眼前。5. Pray for .it最后还是衷心希望意大利能挺过去，欧洲能挺过去。Pray for Italia.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":915957462,"gmtCreate":1580695119156,"gmtModify":1704341908755,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/08225\">$中国医疗集团(08225)$</a>赶紧跌倒1分钱","listText":"<a 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介绍完股市的特点后，我们可以回到今天试图讨论的最关键的问题，为什么炒股会亏钱？我认为有三个原因。 第一个原因，大多数人没有理解股市，没有理解上面说的四点，认知没有达到。判断标准是什么，当你真的想明白了这四点就会发现，对于炒股来说根本不是看哪支股票、不是看大势如何，牛市熊市都不重要，最重要的是发现你自己的交易体系交易逻辑，这是真正的股海之舟。如果你没有体会到交易体系对你的重要性，就没有入门。 第二点，有了自己的交易体系，但是你的交易体系并不能保证稳赚，就是没有一致性的正向收益，因为你的交易体系不够健康。交易体系这个问题特别复杂，今天不讨论了。有一个判断标准，就是不要指望一年赚10倍，没有意义，一年3倍不如三年1倍。对于长期来说，每年收益率稳定保证25%以上，做10年就非常厉害了。我自己目前将近500%的收益，我并不认为是好事，而且我也不认为我现在这个交易系统是成功了，我的时间套利的交易体系还需要不断磨练。但只要能稳定，我们回头用后视镜来看，过了N年以后，收益率在25%以上的话，我认为就已经很成功了。 亏钱的第三个原因就是不够自律。你有认知了，有交易体系了，但是你做不到。不要认为很容易做，其实非常非常难。举个例子，我辉瑞那一票亏了那么多，就是因为我贪婪了，已经赚了100%了，又追涨加仓希望赚500%，但其实我已经每天都在提醒自己要自律、要控制、要遵守自己的交易纪律，但是在某一个瞬间还是容易犯错。所以这是一个不断修炼的过程，通过仓位管理，通过交易计划不断规范，让自己像个机器人一样，那是最好的。真正的境界就是开始像机器人，最后能够从心所欲，但是又不逾矩，能做到这个地步就好了，这是每个人都需要修炼的，同时这也是非常难的。因为前面的认知、策略，能够通过学习很快的弥补，但是最后的自律这一点、执行的这一点的话，就是能看到，但是做不到，这点需要长期磨练。","listText":"2|为什么炒股会亏钱？赢家需要做什么 介绍完股市的特点后，我们可以回到今天试图讨论的最关键的问题，为什么炒股会亏钱？我认为有三个原因。 第一个原因，大多数人没有理解股市，没有理解上面说的四点，认知没有达到。判断标准是什么，当你真的想明白了这四点就会发现，对于炒股来说根本不是看哪支股票、不是看大势如何，牛市熊市都不重要，最重要的是发现你自己的交易体系交易逻辑，这是真正的股海之舟。如果你没有体会到交易体系对你的重要性，就没有入门。 第二点，有了自己的交易体系，但是你的交易体系并不能保证稳赚，就是没有一致性的正向收益，因为你的交易体系不够健康。交易体系这个问题特别复杂，今天不讨论了。有一个判断标准，就是不要指望一年赚10倍，没有意义，一年3倍不如三年1倍。对于长期来说，每年收益率稳定保证25%以上，做10年就非常厉害了。我自己目前将近500%的收益，我并不认为是好事，而且我也不认为我现在这个交易系统是成功了，我的时间套利的交易体系还需要不断磨练。但只要能稳定，我们回头用后视镜来看，过了N年以后，收益率在25%以上的话，我认为就已经很成功了。 亏钱的第三个原因就是不够自律。你有认知了，有交易体系了，但是你做不到。不要认为很容易做，其实非常非常难。举个例子，我辉瑞那一票亏了那么多，就是因为我贪婪了，已经赚了100%了，又追涨加仓希望赚500%，但其实我已经每天都在提醒自己要自律、要控制、要遵守自己的交易纪律，但是在某一个瞬间还是容易犯错。所以这是一个不断修炼的过程，通过仓位管理，通过交易计划不断规范，让自己像个机器人一样，那是最好的。真正的境界就是开始像机器人，最后能够从心所欲，但是又不逾矩，能做到这个地步就好了，这是每个人都需要修炼的，同时这也是非常难的。因为前面的认知、策略，能够通过学习很快的弥补，但是最后的自律这一点、执行的这一点的话，就是能看到，但是做不到，这点需要长期磨练。","text":"2|为什么炒股会亏钱？赢家需要做什么 介绍完股市的特点后，我们可以回到今天试图讨论的最关键的问题，为什么炒股会亏钱？我认为有三个原因。 第一个原因，大多数人没有理解股市，没有理解上面说的四点，认知没有达到。判断标准是什么，当你真的想明白了这四点就会发现，对于炒股来说根本不是看哪支股票、不是看大势如何，牛市熊市都不重要，最重要的是发现你自己的交易体系交易逻辑，这是真正的股海之舟。如果你没有体会到交易体系对你的重要性，就没有入门。 第二点，有了自己的交易体系，但是你的交易体系并不能保证稳赚，就是没有一致性的正向收益，因为你的交易体系不够健康。交易体系这个问题特别复杂，今天不讨论了。有一个判断标准，就是不要指望一年赚10倍，没有意义，一年3倍不如三年1倍。对于长期来说，每年收益率稳定保证25%以上，做10年就非常厉害了。我自己目前将近500%的收益，我并不认为是好事，而且我也不认为我现在这个交易系统是成功了，我的时间套利的交易体系还需要不断磨练。但只要能稳定，我们回头用后视镜来看，过了N年以后，收益率在25%以上的话，我认为就已经很成功了。 亏钱的第三个原因就是不够自律。你有认知了，有交易体系了，但是你做不到。不要认为很容易做，其实非常非常难。举个例子，我辉瑞那一票亏了那么多，就是因为我贪婪了，已经赚了100%了，又追涨加仓希望赚500%，但其实我已经每天都在提醒自己要自律、要控制、要遵守自己的交易纪律，但是在某一个瞬间还是容易犯错。所以这是一个不断修炼的过程，通过仓位管理，通过交易计划不断规范，让自己像个机器人一样，那是最好的。真正的境界就是开始像机器人，最后能够从心所欲，但是又不逾矩，能做到这个地步就好了，这是每个人都需要修炼的，同时这也是非常难的。因为前面的认知、策略，能够通过学习很快的弥补，但是最后的自律这一点、执行的这一点的话，就是能看到，但是做不到，这点需要长期磨练。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/089e11016b02e808c30052472b6004db","width":"1080","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/db3a80cfd9609391e854338e0554d5c1","width":"1080","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/9b71f3318790d0564c5e3266d2d054a4","width":"1080","height":"362"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/337690353","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":967,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921867289,"gmtCreate":1586243439041,"gmtModify":1704360475764,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921867289","repostId":"1171943868","repostType":4,"repost":{"id":"1171943868","kind":"news","pubTimestamp":1586226118,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171943868?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-07 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「谋定而后动」。</p>\n<p>一年之计在于春，对于经济活动中的主要微观主体而言，一般是以春节作为过去一年工作的终点，而春节一般是在1月下旬或2月。经过春节长假后，居民、企业也会对全年工作计划有所安排。这种安排更多会是基于对过去一年经验的总结和教训的反思。微观主体结合对宏观经济的理解，作出顺应政策、解决问题的改变现状的努力。</p>\n<p>第二，主要经济数据的发布加强预期，并反馈给基本面。</p>\n<p>作为衡量经济活动最核心的指标，GDP一般是以季度公布的，因此4月才能对经济状态作出较准确评估。即便一季度下旬基本面已经开始出现变化，这种变化也是在二季度表现出明确的趋势和信号。</p>\n<p>对我国而言，主演经济指标还采用1-2月合并发布的方式，一季度的多数时间处于宏观数据真空期。一季度数据逐渐发布后，其传递出的经济信号会加强参与经济活动的微观主体预期，预期驱动下，经济主体的行为会进一步强化，经过预期与行动之间的互动，基本面拐点正式确立，形成2-4个季度的趋势。</p>\n<p>第三，宏观政策一般都会进行动态评估或微调，使经济保持一个合理的运行状态。</p>\n<p>在宏观政策作出整体性安排之后，往往会根据每个季度的具体表现，结合对经济运行的最新理解，以及对政策运行效果的具体分析，进行适当的微调，以形成不同季度之间经济表现的差异。</p>\n<p><b>过去5年我国的「二季度现象」</b></p>\n<p><b>2015年：流动性拐点</b></p>\n<p>2014年开始，「三期叠加」（经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）成为主要经济特征，下半年以后，经济下行压力开始逐渐加大。</p>\n<p>2014年四季度货币政策已经开始转向，2014年11月22日，存款基准利率降低25个bp，随后在2015年2月5日，降准50个bp，3月1日，存贷款基准利率分别下调25个bp，二季度之后，货币政策操作更加积极，4月20日降准100个bp后又进行了两次降息。</p>\n<p>当时，宽松的货币政策在2014年下半年就开始酝酿预期，虽然经济下行压力凸显，但是市场流动性却非常充裕，股市、债市受益于此，2014年下半年都已经走出了一波行情。这种流动性环境在2015年二季度出现了逆转，而且股债表现非常不同。</p>\n<p>股票方面，前期配资贡献了大量流动性，6月之后融资融券金额快速下降，流动性迅速收紧，市场大幅下跌，宽松的货币政策更多体现为应对风险，并没有实质性改变股市流动性枯竭的现象。但对债券市场来说，二季度宽松的货币政策对债市构成了利好，短债收益率下行明显，二季度之后，股市下跌引发的避险情绪叠加货币政策偏宽松的方向，进一步促进利率下行，债市走牛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc07f98364a7c5a9945b417ae07fce5c\"></p>\n<p>从2014年6月份开始，随着股价逐渐回升，融资余额迅速增加，2014年下半年融资余额从0.4万亿元增长到1万亿元，2015年上半年该余额从1万亿元增加到2.2万亿元。融资给股票二级市场新增加了约2万亿元的资金，推动了股价快速上涨，而股价的上升又进一步推动融资的快速增加。</p>\n<p>除了融资融券之外，互联网金融的快速发展也推动了场外配资的增长，大量资金通过伞形信托、P2P等通道业务进入股票市场。6月开始，股市的预期出现反转，市场流动性紧张，股价大幅下跌。从6月12日至9月30日，上证综指、深证综指、创业板指数和融资融券余额分别下跌了40.9%、45.3%、46.6%和59.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cadb92233c3fa516268899ed797e3a71\"></p>\n<p><b>2016年：大宗商品价格拐点</b></p>\n<p>「三去一降一补」在2015年中央经济工作会议中被首次明确，2016年的经济工作要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，去产能被放在五大任务的首位。</p>\n<p>在会议精神的指导下，国务院陆续发布了6号文和7号文，分别确定了「十三五」期间钢铁煤炭去产能的量化目标：用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨；用3至5年的时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。其中，2016年要压减钢铁产能4500万吨左右，退出煤炭产能2.5亿吨以上。</p>\n<p>去产能后来成为2016年重要的宏观主线，PPI同比转正成为那一年颇具标志性的宏观事件。当时的国际环境背景恰好是2016年年初原油价格出现了低点，原油后续逐渐上涨也为大宗商品价格反弹贡献了积极力量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9359b8c72e6cc88aae45b413ccb2f25e\"></p>\n<p>二季度是当年去产能形成一致预期并开始加速推进的时期。事实上，2016年上半年去产能情况并不乐观。2016年1-6月全国退出钢铁和煤炭产能分别为1300万吨和7227万吨，仅完成全年任务的33%和29%。从2016年6月开始，中央进一步加强了去产能推进力度，有关部门与省级政府、中央企业签订目标责任书，实施淘汰落后产能、清理违法违规建设项目和联合执法三个专项行动，开展专项督察和验收，推行减量化生产等。</p>\n<p>在去产能政策的加快推进下，煤炭、钢铁等上游产品价格出现明显上涨，带动相关行业PPI回升，逐渐走出通缩区间。2016年6月开始，煤炭、钢铁价格受产量约束的影响出现明显上涨，全国电煤价格从6月的321元/吨上涨至年末的535元/吨，涨幅达66.67%；钢材价格指数从6月的68.31上涨至年末的99.48，涨幅达45.63%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c138d474ba6de321f6219c7f05c2fd7\"></p>\n<p>在去产能政策的带动下，PPI同比负增长的程度迅速收窄，9月PPI同比上涨0.1%，从8月的-0.8%上升0.9个百分点，这也是2012年3月以来首次转负为正，结束了连续54个月同比下降的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ba424e2af31e3228307619de42fe2f\"></p>\n<p><b>2017年：名义GDP拐点</b></p>\n<p>2017年是最近5年中宏观经济向好表现的最为明显的一年，其中包括了两个重要原因，一是持续一年左右的国内房地产市场的回暖，带动地产上下游产业链景气度提高；二是全球经济也开始回暖，出口向好，外需与内需形成了共振。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82b2fb669eeec125738a23fc4cb9b49d\"></p>\n<p>2015年下半年房地产市场开始回暖，2016年主要城市的房地产价格和销售面积出现了较大幅度的增长。2014 -2016年棚改货币化安置率分别为10%、29.9%和48.5%，2017年上半年，棚改货币化安置力度进一步加大。2017年三四线城市房价延续上涨势头。</p>\n<p>房地产市场的回暖向好带动产业链上下游景气度提升，家具、家电等地产相关耐用品消费在2017年2季度也持续改善，家具类和家电类零售额增速在上半年分别上升至14.8%和13.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db21aa86f7945bfaa2d4ce759a6670e\"></p>\n<p>2017年全球贸易反弹，世贸组织数据显示，上半年亚洲地区的进口和出口同比分别增长了8.9%和7.3%，北美地区的进口和出口同比分别增长了3.9%和4.9%，欧洲地区的进口和出口同比增长了1.2%和2.6%，中国、美国、欧盟、日本等主要进出口国家和地区贸易也明显出现复苏，出口和进口金额开始上升。在内需和外需的共振下，2017年中国一季度和二季度GDP增速均保持在7.0%的较高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e981fde91a23b5393ff6991225bf35a4\"></p>\n<p>我们在《宏观经济每周聚焦20200106—该不该相信库存周期？》曾经总结到：从宏观总量指标看，名义GDP的同比增速是最具有代表意义的指标，其既包含了价格因素，也包含了物量因素。</p>\n<p>依据名义GDP的同比数据，我们可以将中国经济从2000年开始至今划分为5个小周期，2001年底-2005年3季度（约4年）、2005年底-2009年2季度（约3.5年）、2009年3季度-2012年底（约3.5年）、2013年初-2015年底（约3年）、2016年初-2019年底（约4年）。</p>\n<p>这最后一轮周期中，经济经过底部出现周期性明显向上的时间点，就是在2017年的上半年。2017年4月公布的一季度数据中，名义GDP增速达到12%，比上年四季度提高超过2个百分点，明确了经济向好的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6ca28a1301af01cb0a27e52671ca71e\"></p>\n<ul>\n <li><b>2018年：利率拐点</b></li>\n</ul>\n<p>在2017年底、2018年初的时候，10年期国债收益率达到了4%左右，从2016年四季度开启的债券熊市仍然维持着惯性。</p>\n<p>2017年11月17日，中国人民银行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，债市担心配置资金力量的减弱，收益率继续上行。2018年4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）正式发布，《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，过渡期至2020年底，比原征求意见稿中的2019年6月30日有所延长，债市情绪出现好转。</p>\n<p>此外，2018年二季度开始，中美贸易摩擦开始慢慢成为影响经济增长的重要变量。</p>\n<p>2018年4月3日和7月11日美国分别宣布对中国500亿美元和2000亿美元的进口商品加征关税，随着双方加征关税的规模逐步扩大，对中国出口、工业、消费、投资、就业及资本市场均带来负面冲击，加大经济下行压力。2018年下半年开始，PMI、制造业工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资完成额等主要经济指标均出现回落，PMI自5月以来一直下行，12月已小于50，进入衰退区间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20205d8e1cee6382270234764b6e30c4\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33ca7acb0707d8b77b7dcd2ed2a1b961\"></p>\n<ul>\n <li><b>2019年：GDP、CPI双拐点</b></li>\n</ul>\n<p>由于2018年下半年经济面临较严重的下行压力，政策已经开始逆周期调节，到2019年经济已经表现出一定的企稳迹象。股票市场也表现出较为明显的春季躁动。但是，一季度宏观杠杆率又上升5.4个百分点，去杠杆的迫切性再度提升。二季度中美贸易再起波澜，美国贸易代表办公室宣布，从2019年5月10日起，针对2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，风险偏好因此也出现较大幅度降低，宏观经济再度表现出下行压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9c0d65570a680f4d04055f5c9966f39\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1232a5f1b51231f2140a1b292a22efb\"></p>\n<p>通胀在2019年二季度也出现了拐点性变化，由于猪瘟造成的供给冲击，生猪存栏、能繁母猪存栏快速下滑，二季度猪肉价格开始出现了上涨压力，农业部的平均批发价开始从20元/公斤继续上涨。到三季度，由于生猪存栏在二季度的大幅下降，猪肉价格也出现了明显上涨，到11月份时最高突破了50元/公斤。在猪肉价格推动下，CPI同比大幅上涨，给2019年下半年带来了明显的通胀压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2798456f694645d0de1dfd3d3936258\"></p>\n<p><b>2020年二季度：经济在环比角度或明显反弹</b></p>\n<p>今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能是个重要的拐点时期，二季度经济在环比角度或明显反弹。</p>\n<p>疫情冲击下，1-2月投资、消费、净出口以及工业增加值、服务业指数等数据大幅负增长，超出我们预期。以投资、消费为代表的衡量需求侧的指标负增长超过20%，以规模以上工业增加值和服务业生产指数为代表的衡量供给侧的指标负增长超过10%。</p>\n<p>从3月情况来看，复工复产有所加速，但仍然难以达到去年正常的增速水平。3月经济体量占一季度的40%左右，测算下来，一季度经济大概率是负增长。展望二季度，海外疫情风险仍会制约经济明显回暖，国内经济增速回到6%左右的合理区间仍然难度很大。</p>\n<p>但是从政策方向上，逆周期的思路已经非常明显。结合疫情的阶段性变化，我国宏观政策应对的非常得当，很有针对性。2月主要聚焦在隔离防控疫情，3月主要聚焦在狠抓复工复产，4月预计聚焦点在逆周期调节，促进内需尽快恢复。从前两个月来看，无论是防控隔离的力度，还是狠抓复工复产的力度，都比较超预期，预计逆周期政策的力度也不会低于预期。</p>\n<p>3月27日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。</p>\n<p>粗略汇总，预计「赤字+特别国债+专项债+减税降费」财政发力的总规模会超过10万亿，如果宏观政策力度进一步加大，规模预计在10-12万亿区间，相比去年总规模7.2万亿增加3-5万亿（2019年：赤字2.76万亿+专项债2.15万亿+减税降费2.3万亿），按100万亿左右的名义GDP测算，拉动全年名义GDP增长3-5个百分点。</p>\n<p>在逆周期政策发力下，年内经济增速有望回到合理区间，二季度相比一季度明显改善，三、四季度经济增长预计高于6%的正常路径水平。</p>\n<p><img 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class=\"title\">\n宏观经济常出现“二季度现象”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-07 10:21 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/7WP3MHSgdNIGcvt4fxm_Ug><strong>CITICS宏观研究  </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点：\n如果从经济增长、通胀、市场流动性、利率、汇率等多维度宏观指标观察，二季度常常会出现一些拐点信号，我们将此称为宏观经济的「二季度现象」。\n过去5年我国出现的「二季度现象」包括：2015年的流动性拐点、2016年的大宗商品价格拐点、2017年的名义GDP拐点、2018年的利率拐点、2019年的GDP和CPI双拐点。\n今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/7WP3MHSgdNIGcvt4fxm_Ug\">Web 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「谋定而后动」。\n一年之计在于春，对于经济活动中的主要微观主体而言，一般是以春节作为过去一年工作的终点，而春节一般是在1月下旬或2月。经过春节长假后，居民、企业也会对全年工作计划有所安排。这种安排更多会是基于对过去一年经验的总结和教训的反思。微观主体结合对宏观经济的理解，作出顺应政策、解决问题的改变现状的努力。\n第二，主要经济数据的发布加强预期，并反馈给基本面。\n作为衡量经济活动最核心的指标，GDP一般是以季度公布的，因此4月才能对经济状态作出较准确评估。即便一季度下旬基本面已经开始出现变化，这种变化也是在二季度表现出明确的趋势和信号。\n对我国而言，主演经济指标还采用1-2月合并发布的方式，一季度的多数时间处于宏观数据真空期。一季度数据逐渐发布后，其传递出的经济信号会加强参与经济活动的微观主体预期，预期驱动下，经济主体的行为会进一步强化，经过预期与行动之间的互动，基本面拐点正式确立，形成2-4个季度的趋势。\n第三，宏观政策一般都会进行动态评估或微调，使经济保持一个合理的运行状态。\n在宏观政策作出整体性安排之后，往往会根据每个季度的具体表现，结合对经济运行的最新理解，以及对政策运行效果的具体分析，进行适当的微调，以形成不同季度之间经济表现的差异。\n过去5年我国的「二季度现象」\n2015年：流动性拐点\n2014年开始，「三期叠加」（经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）成为主要经济特征，下半年以后，经济下行压力开始逐渐加大。\n2014年四季度货币政策已经开始转向，2014年11月22日，存款基准利率降低25个bp，随后在2015年2月5日，降准50个bp，3月1日，存贷款基准利率分别下调25个bp，二季度之后，货币政策操作更加积极，4月20日降准100个bp后又进行了两次降息。\n当时，宽松的货币政策在2014年下半年就开始酝酿预期，虽然经济下行压力凸显，但是市场流动性却非常充裕，股市、债市受益于此，2014年下半年都已经走出了一波行情。这种流动性环境在2015年二季度出现了逆转，而且股债表现非常不同。\n股票方面，前期配资贡献了大量流动性，6月之后融资融券金额快速下降，流动性迅速收紧，市场大幅下跌，宽松的货币政策更多体现为应对风险，并没有实质性改变股市流动性枯竭的现象。但对债券市场来说，二季度宽松的货币政策对债市构成了利好，短债收益率下行明显，二季度之后，股市下跌引发的避险情绪叠加货币政策偏宽松的方向，进一步促进利率下行，债市走牛。\n\n从2014年6月份开始，随着股价逐渐回升，融资余额迅速增加，2014年下半年融资余额从0.4万亿元增长到1万亿元，2015年上半年该余额从1万亿元增加到2.2万亿元。融资给股票二级市场新增加了约2万亿元的资金，推动了股价快速上涨，而股价的上升又进一步推动融资的快速增加。\n除了融资融券之外，互联网金融的快速发展也推动了场外配资的增长，大量资金通过伞形信托、P2P等通道业务进入股票市场。6月开始，股市的预期出现反转，市场流动性紧张，股价大幅下跌。从6月12日至9月30日，上证综指、深证综指、创业板指数和融资融券余额分别下跌了40.9%、45.3%、46.6%和59.3%。\n\n2016年：大宗商品价格拐点\n「三去一降一补」在2015年中央经济工作会议中被首次明确，2016年的经济工作要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，去产能被放在五大任务的首位。\n在会议精神的指导下，国务院陆续发布了6号文和7号文，分别确定了「十三五」期间钢铁煤炭去产能的量化目标：用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨；用3至5年的时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。其中，2016年要压减钢铁产能4500万吨左右，退出煤炭产能2.5亿吨以上。\n去产能后来成为2016年重要的宏观主线，PPI同比转正成为那一年颇具标志性的宏观事件。当时的国际环境背景恰好是2016年年初原油价格出现了低点，原油后续逐渐上涨也为大宗商品价格反弹贡献了积极力量。\n\n二季度是当年去产能形成一致预期并开始加速推进的时期。事实上，2016年上半年去产能情况并不乐观。2016年1-6月全国退出钢铁和煤炭产能分别为1300万吨和7227万吨，仅完成全年任务的33%和29%。从2016年6月开始，中央进一步加强了去产能推进力度，有关部门与省级政府、中央企业签订目标责任书，实施淘汰落后产能、清理违法违规建设项目和联合执法三个专项行动，开展专项督察和验收，推行减量化生产等。\n在去产能政策的加快推进下，煤炭、钢铁等上游产品价格出现明显上涨，带动相关行业PPI回升，逐渐走出通缩区间。2016年6月开始，煤炭、钢铁价格受产量约束的影响出现明显上涨，全国电煤价格从6月的321元/吨上涨至年末的535元/吨，涨幅达66.67%；钢材价格指数从6月的68.31上涨至年末的99.48，涨幅达45.63%。\n\n在去产能政策的带动下，PPI同比负增长的程度迅速收窄，9月PPI同比上涨0.1%，从8月的-0.8%上升0.9个百分点，这也是2012年3月以来首次转负为正，结束了连续54个月同比下降的局面。\n\n2017年：名义GDP拐点\n2017年是最近5年中宏观经济向好表现的最为明显的一年，其中包括了两个重要原因，一是持续一年左右的国内房地产市场的回暖，带动地产上下游产业链景气度提高；二是全球经济也开始回暖，出口向好，外需与内需形成了共振。\n\n2015年下半年房地产市场开始回暖，2016年主要城市的房地产价格和销售面积出现了较大幅度的增长。2014 -2016年棚改货币化安置率分别为10%、29.9%和48.5%，2017年上半年，棚改货币化安置力度进一步加大。2017年三四线城市房价延续上涨势头。\n房地产市场的回暖向好带动产业链上下游景气度提升，家具、家电等地产相关耐用品消费在2017年2季度也持续改善，家具类和家电类零售额增速在上半年分别上升至14.8%和13.3%。\n\n2017年全球贸易反弹，世贸组织数据显示，上半年亚洲地区的进口和出口同比分别增长了8.9%和7.3%，北美地区的进口和出口同比分别增长了3.9%和4.9%，欧洲地区的进口和出口同比增长了1.2%和2.6%，中国、美国、欧盟、日本等主要进出口国家和地区贸易也明显出现复苏，出口和进口金额开始上升。在内需和外需的共振下，2017年中国一季度和二季度GDP增速均保持在7.0%的较高水平。\n\n我们在《宏观经济每周聚焦20200106—该不该相信库存周期？》曾经总结到：从宏观总量指标看，名义GDP的同比增速是最具有代表意义的指标，其既包含了价格因素，也包含了物量因素。\n依据名义GDP的同比数据，我们可以将中国经济从2000年开始至今划分为5个小周期，2001年底-2005年3季度（约4年）、2005年底-2009年2季度（约3.5年）、2009年3季度-2012年底（约3.5年）、2013年初-2015年底（约3年）、2016年初-2019年底（约4年）。\n这最后一轮周期中，经济经过底部出现周期性明显向上的时间点，就是在2017年的上半年。2017年4月公布的一季度数据中，名义GDP增速达到12%，比上年四季度提高超过2个百分点，明确了经济向好的趋势。\n\n\n2018年：利率拐点\n\n在2017年底、2018年初的时候，10年期国债收益率达到了4%左右，从2016年四季度开启的债券熊市仍然维持着惯性。\n2017年11月17日，中国人民银行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，债市担心配置资金力量的减弱，收益率继续上行。2018年4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）正式发布，《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，过渡期至2020年底，比原征求意见稿中的2019年6月30日有所延长，债市情绪出现好转。\n此外，2018年二季度开始，中美贸易摩擦开始慢慢成为影响经济增长的重要变量。\n2018年4月3日和7月11日美国分别宣布对中国500亿美元和2000亿美元的进口商品加征关税，随着双方加征关税的规模逐步扩大，对中国出口、工业、消费、投资、就业及资本市场均带来负面冲击，加大经济下行压力。2018年下半年开始，PMI、制造业工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资完成额等主要经济指标均出现回落，PMI自5月以来一直下行，12月已小于50，进入衰退区间。\n\n\n\n2019年：GDP、CPI双拐点\n\n由于2018年下半年经济面临较严重的下行压力，政策已经开始逆周期调节，到2019年经济已经表现出一定的企稳迹象。股票市场也表现出较为明显的春季躁动。但是，一季度宏观杠杆率又上升5.4个百分点，去杠杆的迫切性再度提升。二季度中美贸易再起波澜，美国贸易代表办公室宣布，从2019年5月10日起，针对2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，风险偏好因此也出现较大幅度降低，宏观经济再度表现出下行压力。\n\n\n通胀在2019年二季度也出现了拐点性变化，由于猪瘟造成的供给冲击，生猪存栏、能繁母猪存栏快速下滑，二季度猪肉价格开始出现了上涨压力，农业部的平均批发价开始从20元/公斤继续上涨。到三季度，由于生猪存栏在二季度的大幅下降，猪肉价格也出现了明显上涨，到11月份时最高突破了50元/公斤。在猪肉价格推动下，CPI同比大幅上涨，给2019年下半年带来了明显的通胀压力。\n\n2020年二季度：经济在环比角度或明显反弹\n今年在新冠疫情冲击下，经济活动表现会非常特殊，但是目前来看，二季度仍然可能是个重要的拐点时期，二季度经济在环比角度或明显反弹。\n疫情冲击下，1-2月投资、消费、净出口以及工业增加值、服务业指数等数据大幅负增长，超出我们预期。以投资、消费为代表的衡量需求侧的指标负增长超过20%，以规模以上工业增加值和服务业生产指数为代表的衡量供给侧的指标负增长超过10%。\n从3月情况来看，复工复产有所加速，但仍然难以达到去年正常的增速水平。3月经济体量占一季度的40%左右，测算下来，一季度经济大概率是负增长。展望二季度，海外疫情风险仍会制约经济明显回暖，国内经济增速回到6%左右的合理区间仍然难度很大。\n但是从政策方向上，逆周期的思路已经非常明显。结合疫情的阶段性变化，我国宏观政策应对的非常得当，很有针对性。2月主要聚焦在隔离防控疫情，3月主要聚焦在狠抓复工复产，4月预计聚焦点在逆周期调节，促进内需尽快恢复。从前两个月来看，无论是防控隔离的力度，还是狠抓复工复产的力度，都比较超预期，预计逆周期政策的力度也不会低于预期。\n3月27日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。\n粗略汇总，预计「赤字+特别国债+专项债+减税降费」财政发力的总规模会超过10万亿，如果宏观政策力度进一步加大，规模预计在10-12万亿区间，相比去年总规模7.2万亿增加3-5万亿（2019年：赤字2.76万亿+专项债2.15万亿+减税降费2.3万亿），按100万亿左右的名义GDP测算，拉动全年名义GDP增长3-5个百分点。\n在逆周期政策发力下，年内经济增速有望回到合理区间，二季度相比一季度明显改善，三、四季度经济增长预计高于6%的正常路径水平。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":973,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965448931,"gmtCreate":1584056671423,"gmtModify":1704352828745,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965448931","repostId":"981718137","repostType":1,"repost":{"id":981718137,"gmtCreate":1583818778629,"gmtModify":1704351101784,"author":{"id":"3525313951201310","authorId":"3525313951201310","name":"liukuang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1e2e48e55ada1adf8c663ce8f5b526c4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3525313951201310","idStr":"3525313951201310"},"themes":[],"title":"如涵新财报背后的网红经济江湖","htmlText":"如果可以，如涵想复制无数个张大奕、李佳琪、李子柒的网红神话……<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RUHN\">$如涵控股(RUHN)$</a> 网红电商有多火？互联网裁员潮当下，云南一所院校的淘宝直播专业毕业生全被预订；新冠状肺炎疫情期间，全民开启直播模式，服饰、美妆、卖菜、卖房、卖车……无一遗漏；还有那网红电商达人李佳琪、薇娅，他们的卖货传奇，给直播电商市场按下了快进键。 万物皆可卖，万事皆可播，草根变网红，不设限定的网红、电商与直播结合，擦出了不一样的火花。 在直播电商市场，普通商家货卖得好，聚集到一定粉丝，知名度越来越高的之后，连买货的人都有了网红价值。而网红达人，虽然本身自带流量但也需要有识货的眼光，物美价廉粉丝才会买单，反之过度滥用网红红利卖假货只会名声、粉丝全失。 创造一个网红电商达人并不简单，既要有流量、有名气，也要有买货实力。而2020年，网红已经不是新鲜的词，网红红利期也早已过去，勤劳致富的法则在网红界很难再应验。原本单打独斗、红不红靠运气的行业规则，也变成了平台化、规模化、标准化的网红孵化模式。 因网红电商而生的企业不在少数，“网红电商第一股”如涵则是他们效仿的榜样。而如涵的财报像是网红电商市场的阴晴表，营收下降、亏损加剧、股价下跌，网红电商市场是“阴天”，营收、净利润双增长、股票上涨，网红电商市场是“晴天”。 3月3日，如涵发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。财报显示，如涵第三季度净收入为人民币4.821亿元，同比增长25%；归属于公司的第三季度调整后净利润为2100万元，去年同期归属于公司的调整后净利润为1550万元。 回想，如涵上市后第一季度大亏、第二季度平稳、第三季度上扬，这条路子也应验了网红电商从初期的混乱到升温规范，直至现在被资本热捧成为“全民”标配的发展道路。","listText":"如果可以，如涵想复制无数个张大奕、李佳琪、李子柒的网红神话……<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RUHN\">$如涵控股(RUHN)$</a> 网红电商有多火？互联网裁员潮当下，云南一所院校的淘宝直播专业毕业生全被预订；新冠状肺炎疫情期间，全民开启直播模式，服饰、美妆、卖菜、卖房、卖车……无一遗漏；还有那网红电商达人李佳琪、薇娅，他们的卖货传奇，给直播电商市场按下了快进键。 万物皆可卖，万事皆可播，草根变网红，不设限定的网红、电商与直播结合，擦出了不一样的火花。 在直播电商市场，普通商家货卖得好，聚集到一定粉丝，知名度越来越高的之后，连买货的人都有了网红价值。而网红达人，虽然本身自带流量但也需要有识货的眼光，物美价廉粉丝才会买单，反之过度滥用网红红利卖假货只会名声、粉丝全失。 创造一个网红电商达人并不简单，既要有流量、有名气，也要有买货实力。而2020年，网红已经不是新鲜的词，网红红利期也早已过去，勤劳致富的法则在网红界很难再应验。原本单打独斗、红不红靠运气的行业规则，也变成了平台化、规模化、标准化的网红孵化模式。 因网红电商而生的企业不在少数，“网红电商第一股”如涵则是他们效仿的榜样。而如涵的财报像是网红电商市场的阴晴表，营收下降、亏损加剧、股价下跌，网红电商市场是“阴天”，营收、净利润双增长、股票上涨，网红电商市场是“晴天”。 3月3日，如涵发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。财报显示，如涵第三季度净收入为人民币4.821亿元，同比增长25%；归属于公司的第三季度调整后净利润为2100万元，去年同期归属于公司的调整后净利润为1550万元。 回想，如涵上市后第一季度大亏、第二季度平稳、第三季度上扬，这条路子也应验了网红电商从初期的混乱到升温规范，直至现在被资本热捧成为“全民”标配的发展道路。","text":"如果可以，如涵想复制无数个张大奕、李佳琪、李子柒的网红神话……$如涵控股(RUHN)$ 网红电商有多火？互联网裁员潮当下，云南一所院校的淘宝直播专业毕业生全被预订；新冠状肺炎疫情期间，全民开启直播模式，服饰、美妆、卖菜、卖房、卖车……无一遗漏；还有那网红电商达人李佳琪、薇娅，他们的卖货传奇，给直播电商市场按下了快进键。 万物皆可卖，万事皆可播，草根变网红，不设限定的网红、电商与直播结合，擦出了不一样的火花。 在直播电商市场，普通商家货卖得好，聚集到一定粉丝，知名度越来越高的之后，连买货的人都有了网红价值。而网红达人，虽然本身自带流量但也需要有识货的眼光，物美价廉粉丝才会买单，反之过度滥用网红红利卖假货只会名声、粉丝全失。 创造一个网红电商达人并不简单，既要有流量、有名气，也要有买货实力。而2020年，网红已经不是新鲜的词，网红红利期也早已过去，勤劳致富的法则在网红界很难再应验。原本单打独斗、红不红靠运气的行业规则，也变成了平台化、规模化、标准化的网红孵化模式。 因网红电商而生的企业不在少数，“网红电商第一股”如涵则是他们效仿的榜样。而如涵的财报像是网红电商市场的阴晴表，营收下降、亏损加剧、股价下跌，网红电商市场是“阴天”，营收、净利润双增长、股票上涨，网红电商市场是“晴天”。 3月3日，如涵发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。财报显示，如涵第三季度净收入为人民币4.821亿元，同比增长25%；归属于公司的第三季度调整后净利润为2100万元，去年同期归属于公司的调整后净利润为1550万元。 回想，如涵上市后第一季度大亏、第二季度平稳、第三季度上扬，这条路子也应验了网红电商从初期的混乱到升温规范，直至现在被资本热捧成为“全民”标配的发展道路。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a7cb9935828d3d596d0a587ce0b65c68"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981718137","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965441653,"gmtCreate":1584056277872,"gmtModify":1704352827699,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965441653","repostId":"965395961","repostType":1,"repost":{"id":965395961,"gmtCreate":1583887913402,"gmtModify":1704351445689,"author":{"id":"3502176745308642","authorId":"3502176745308642","name":"阿尔法工场","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5c1e2784f547ee3820545b047bf31adf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3502176745308642","idStr":"3502176745308642"},"themes":[],"title":"MCN没有神话","htmlText":"导语：靠孵化网红为生的MCN，只能算一门正常生意，不值得被疯狂追捧。 直播、短视频等风口的相继出现，让“网红”迅速变为了门好生意，这也成了当代人实现阶级跨越最有效的途径之一。 3月6日，有人在微博爆料称,李佳琦花 1.3 亿在上海购置豪宅,和一线明星胡歌、唐嫣做了邻居。该作者在最后写道：\"姐妹们,你们买的每一支口红,都成了内环线大平层的砖下之魂。\" 最早享受流量红利的老牌网红罗永浩则出来站队，把“砖下之魂”评价成价值观扭曲。 近期关于网红的故事更是数不胜数：疫情期间，“快手一哥”辛巴捐款1.5个亿刷屏了互联网；李子柒被当成文化输出的典范；“朱一旦的枯燥生活”更是成了顶尖杂志的特搞故事。 资本自然也不会放过这个“收割”的机会，A股中就有着各路资金对于网红概念的接力炒作，比如，妖股“星期六”一个月内获十六个涨停板。 但是好生意还是讲究坡长雪厚，“孵化网红”真的值得追捧吗？ 01 依赖头部网红，商业模式风险大 专门制造网红的公司被称为“MCN机构”，可以把它理解为一个中介，发掘、培养出网红后，依托网红带来的流量来连接品牌、平台。 这种商业模式最初来自国外，专门服务于视频网站Youtube，连接内容创作者和平台。 但MCN不是单纯的签约网红。 专业MCN机构负责的工作很繁琐，包括：网红的筛选、孵化、内容开发，平台技术性支持、持续性的创意，用户的管理，平台资源对接、活动运营，商业化变现和合作，子IP的开发等。 其中最重要的环节，是网红的筛选与孵化。 发掘出一个头部网红，就足以创造出一个MCN机构。比如，如涵（NASDAQ:RUHN）成就了张大奕，而张大奕也帮助如涵登陆了纳斯达克。 以这家号称中概“第一网红公司”的如涵为例，尽管现在如涵旗下的网红数量整体在不断增长，但对于顶级网红的依赖程度非常高，尤其是对撑头牌的张大奕更是极度依赖。 在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，","listText":"导语：靠孵化网红为生的MCN，只能算一门正常生意，不值得被疯狂追捧。 直播、短视频等风口的相继出现，让“网红”迅速变为了门好生意，这也成了当代人实现阶级跨越最有效的途径之一。 3月6日，有人在微博爆料称,李佳琦花 1.3 亿在上海购置豪宅,和一线明星胡歌、唐嫣做了邻居。该作者在最后写道：\"姐妹们,你们买的每一支口红,都成了内环线大平层的砖下之魂。\" 最早享受流量红利的老牌网红罗永浩则出来站队，把“砖下之魂”评价成价值观扭曲。 近期关于网红的故事更是数不胜数：疫情期间，“快手一哥”辛巴捐款1.5个亿刷屏了互联网；李子柒被当成文化输出的典范；“朱一旦的枯燥生活”更是成了顶尖杂志的特搞故事。 资本自然也不会放过这个“收割”的机会，A股中就有着各路资金对于网红概念的接力炒作，比如，妖股“星期六”一个月内获十六个涨停板。 但是好生意还是讲究坡长雪厚，“孵化网红”真的值得追捧吗？ 01 依赖头部网红，商业模式风险大 专门制造网红的公司被称为“MCN机构”，可以把它理解为一个中介，发掘、培养出网红后，依托网红带来的流量来连接品牌、平台。 这种商业模式最初来自国外，专门服务于视频网站Youtube，连接内容创作者和平台。 但MCN不是单纯的签约网红。 专业MCN机构负责的工作很繁琐，包括：网红的筛选、孵化、内容开发，平台技术性支持、持续性的创意，用户的管理，平台资源对接、活动运营，商业化变现和合作，子IP的开发等。 其中最重要的环节，是网红的筛选与孵化。 发掘出一个头部网红，就足以创造出一个MCN机构。比如，如涵（NASDAQ:RUHN）成就了张大奕，而张大奕也帮助如涵登陆了纳斯达克。 以这家号称中概“第一网红公司”的如涵为例，尽管现在如涵旗下的网红数量整体在不断增长，但对于顶级网红的依赖程度非常高，尤其是对撑头牌的张大奕更是极度依赖。 在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，","text":"导语：靠孵化网红为生的MCN，只能算一门正常生意，不值得被疯狂追捧。 直播、短视频等风口的相继出现，让“网红”迅速变为了门好生意，这也成了当代人实现阶级跨越最有效的途径之一。 3月6日，有人在微博爆料称,李佳琦花 1.3 亿在上海购置豪宅,和一线明星胡歌、唐嫣做了邻居。该作者在最后写道：\"姐妹们,你们买的每一支口红,都成了内环线大平层的砖下之魂。\" 最早享受流量红利的老牌网红罗永浩则出来站队，把“砖下之魂”评价成价值观扭曲。 近期关于网红的故事更是数不胜数：疫情期间，“快手一哥”辛巴捐款1.5个亿刷屏了互联网；李子柒被当成文化输出的典范；“朱一旦的枯燥生活”更是成了顶尖杂志的特搞故事。 资本自然也不会放过这个“收割”的机会，A股中就有着各路资金对于网红概念的接力炒作，比如，妖股“星期六”一个月内获十六个涨停板。 但是好生意还是讲究坡长雪厚，“孵化网红”真的值得追捧吗？ 01 依赖头部网红，商业模式风险大 专门制造网红的公司被称为“MCN机构”，可以把它理解为一个中介，发掘、培养出网红后，依托网红带来的流量来连接品牌、平台。 这种商业模式最初来自国外，专门服务于视频网站Youtube，连接内容创作者和平台。 但MCN不是单纯的签约网红。 专业MCN机构负责的工作很繁琐，包括：网红的筛选、孵化、内容开发，平台技术性支持、持续性的创意，用户的管理，平台资源对接、活动运营，商业化变现和合作，子IP的开发等。 其中最重要的环节，是网红的筛选与孵化。 发掘出一个头部网红，就足以创造出一个MCN机构。比如，如涵（NASDAQ:RUHN）成就了张大奕，而张大奕也帮助如涵登陆了纳斯达克。 以这家号称中概“第一网红公司”的如涵为例，尽管现在如涵旗下的网红数量整体在不断增长，但对于顶级网红的依赖程度非常高，尤其是对撑头牌的张大奕更是极度依赖。 在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffb4a7aa9831d2f4351d241b8abef9f5"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffb4a7aa9831d2f4351d241b8abef9f5"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2854b04cd28879b84361a257a3370fa8"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965395961","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965809032,"gmtCreate":1583940729226,"gmtModify":1704351699237,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965809032","repostId":"1147594254","repostType":4,"repost":{"id":"1147594254","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1583918434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1147594254?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-11 17:20","market":"us","language":"zh","title":"市场综述：股市重新走弱？这几类概念正逆市起航","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147594254","media":"老虎资讯综合","summary":"截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。","content":"<p><span><b>港股</b></span></p><p><span>3月11日，恒生指数高开，上午窄幅震荡，午后急跌超200点。截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。国企指数跌0.82%，报10070.47点，红筹指数跌1.19%，报3848.65点。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5250bd2e6c71b5c8068f7284f0ccbb3\" /></p><p>房地产存量高，新房上市量大，物业管理行业发展前景看好，<span>物管股逆市走强。截至收盘，新城悦服务涨5.44%，奥园健康涨5%，永升生活服务涨4.24%，绿城服务涨3.24%，雅生活服务涨2.86%。</span></p><p><span>富力地产公告，公司申请全部已发行的22.07亿股内资股股份转换为H股并在联交所上市。截至收盘，富力地产涨4.48%。</span></p><p><span>国内疫情持续好转，全球疫情处于上升期，国内新冠疫苗的研发在全球具有时间领先优势，截至收盘，康希诺生物涨6.02%。</span></p><p><span>油价大跌环境下，套利活动改变，运油需求上升将致运油船租金上升，中远海能盈利能力增强。此外，新运油船订单量减少及新船将延期交付，供应方面亦有改善。截至收盘，中远海能大涨18.34%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54cf9169beca07ad9c3bea360b7064ee\" /></p><p><span><b>A股</b></span></p><p>周三，<span>A股三大指数小幅高开，上午维持震荡，但午后弱势下行。截至收盘，沪指跌0.94%报2968点，深成指跌1.78%报11200点，创业板指跌2.2%报2101点。沪股通净流出1.1亿元，深股通净流出73亿元。</span></p><p><span>盘面上，板块轮动加快，热点持续性较差，市场炸板率高达47%，追涨热情不高，短线资金比较谨慎。海南本地股爆发领涨，航运概念、旅游板块、农业种植板块涨幅居前。</span></p><p><span>集成电路概念、半导体等科技板块全线回调领跌，证券、云办公、OLED等板块跌幅居前，热门科技类ETF亦集体下挫，半导体、芯片ETF均跌超4%。</span></p><p><span><b>美股</b></span></p><p><span>3月11日盘前，截至发稿，美国三大股指期货跌幅均缩窄至2%以内。标普500指数期货跌1.93%，道指期货跌1.75%，纳指期货跌1.87%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bf1d165819dc42d6d18e5dc489092e0\" /></p><p><span>科技股盘前走软，苹果<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>跌2.23%，奈飞<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$(NFLX)$</a>跌1.5%。</span></p><p><span>石油股盘前走低，英国石油<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">$(BP)$</a>跌2.2%，荷兰皇家壳牌A<a href=\"https://laohu8.com/S/RDSA.UK\">$(RDSA.UK)$</a>跌1.14%，道达尔<a href=\"https://laohu8.com/S/TOT\">$(TOT)$</a>与美国原油基金<a href=\"https://laohu8.com/S/USO\">$(USO)$</a>跌近1%</span></p><p><span>中概股盘前部分下跌，阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>跌2.2%，京东<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$(JD)$</a>跌2.82%，陌陌科技<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">$(MOMO)$</a>跌1.7%。</span></p><p><span>特斯拉<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$(TSLA)$</a>美股盘前跌3.31%，媒体报道国内Model 3组件问题涉事车主欲集体诉讼特斯拉。</span></p><p><span><b>欧股</b></span></p><p><span>欧洲主要股市全线上涨。消息方面，</span><b><span>今日英国央行紧急宣布降息50个基点</span></b><span>，同时表示，将维持国债购买目标为4350亿英镑不变，维持企业债购债规模在100亿英镑不变。此外，英国央行还为小型企业推出了新的定期融资计划，将在未来12个月内提供为期四年的资金。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26befe7f01f426b27bdf5b84b17d53c\" /></p><p><span>来源：英为财情Investing.com</span></p><p><span><b>原油</b></span></p><p>国际油价重回跌势。<span>沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。</span></p><p><span>截至发稿，美国WTI原油报33.77美元/桶，跌幅1.72%；伦敦布伦特原油报36.67美元/桶，跌幅1.48%。</span></p><p><span><b>黄金</b></span></p><p>国际金价盘中冲高后有所回落<span>。截至发稿，国际金价报1658.40美元，跌幅0.11%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-11 17:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span><b>港股</b></span></p><p><span>3月11日，恒生指数高开，上午窄幅震荡，午后急跌超200点。截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。国企指数跌0.82%，报10070.47点，红筹指数跌1.19%，报3848.65点。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5250bd2e6c71b5c8068f7284f0ccbb3\" /></p><p>房地产存量高，新房上市量大，物业管理行业发展前景看好，<span>物管股逆市走强。截至收盘，新城悦服务涨5.44%，奥园健康涨5%，永升生活服务涨4.24%，绿城服务涨3.24%，雅生活服务涨2.86%。</span></p><p><span>富力地产公告，公司申请全部已发行的22.07亿股内资股股份转换为H股并在联交所上市。截至收盘，富力地产涨4.48%。</span></p><p><span>国内疫情持续好转，全球疫情处于上升期，国内新冠疫苗的研发在全球具有时间领先优势，截至收盘，康希诺生物涨6.02%。</span></p><p><span>油价大跌环境下，套利活动改变，运油需求上升将致运油船租金上升，中远海能盈利能力增强。此外，新运油船订单量减少及新船将延期交付，供应方面亦有改善。截至收盘，中远海能大涨18.34%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54cf9169beca07ad9c3bea360b7064ee\" /></p><p><span><b>A股</b></span></p><p>周三，<span>A股三大指数小幅高开，上午维持震荡，但午后弱势下行。截至收盘，沪指跌0.94%报2968点，深成指跌1.78%报11200点，创业板指跌2.2%报2101点。沪股通净流出1.1亿元，深股通净流出73亿元。</span></p><p><span>盘面上，板块轮动加快，热点持续性较差，市场炸板率高达47%，追涨热情不高，短线资金比较谨慎。海南本地股爆发领涨，航运概念、旅游板块、农业种植板块涨幅居前。</span></p><p><span>集成电路概念、半导体等科技板块全线回调领跌，证券、云办公、OLED等板块跌幅居前，热门科技类ETF亦集体下挫，半导体、芯片ETF均跌超4%。</span></p><p><span><b>美股</b></span></p><p><span>3月11日盘前，截至发稿，美国三大股指期货跌幅均缩窄至2%以内。标普500指数期货跌1.93%，道指期货跌1.75%，纳指期货跌1.87%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bf1d165819dc42d6d18e5dc489092e0\" /></p><p><span>科技股盘前走软，苹果<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>跌2.23%，奈飞<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$(NFLX)$</a>跌1.5%。</span></p><p><span>石油股盘前走低，英国石油<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">$(BP)$</a>跌2.2%，荷兰皇家壳牌A<a href=\"https://laohu8.com/S/RDSA.UK\">$(RDSA.UK)$</a>跌1.14%，道达尔<a href=\"https://laohu8.com/S/TOT\">$(TOT)$</a>与美国原油基金<a 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/></p><p><span>来源：英为财情Investing.com</span></p><p><span><b>原油</b></span></p><p>国际油价重回跌势。<span>沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。</span></p><p><span>截至发稿，美国WTI原油报33.77美元/桶，跌幅1.72%；伦敦布伦特原油报36.67美元/桶，跌幅1.48%。</span></p><p><span><b>黄金</b></span></p><p>国际金价盘中冲高后有所回落<span>。截至发稿，国际金价报1658.40美元，跌幅0.11%。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1147594254","content_text":"港股3月11日，恒生指数高开，上午窄幅震荡，午后急跌超200点。截至收盘，恒生指数跌160.9点或0.63%，报25231.61点，全日成交额1126.8亿。国企指数跌0.82%，报10070.47点，红筹指数跌1.19%，报3848.65点。房地产存量高，新房上市量大，物业管理行业发展前景看好，物管股逆市走强。截至收盘，新城悦服务涨5.44%，奥园健康涨5%，永升生活服务涨4.24%，绿城服务涨3.24%，雅生活服务涨2.86%。富力地产公告，公司申请全部已发行的22.07亿股内资股股份转换为H股并在联交所上市。截至收盘，富力地产涨4.48%。国内疫情持续好转，全球疫情处于上升期，国内新冠疫苗的研发在全球具有时间领先优势，截至收盘，康希诺生物涨6.02%。油价大跌环境下，套利活动改变，运油需求上升将致运油船租金上升，中远海能盈利能力增强。此外，新运油船订单量减少及新船将延期交付，供应方面亦有改善。截至收盘，中远海能大涨18.34%。A股周三，A股三大指数小幅高开，上午维持震荡，但午后弱势下行。截至收盘，沪指跌0.94%报2968点，深成指跌1.78%报11200点，创业板指跌2.2%报2101点。沪股通净流出1.1亿元，深股通净流出73亿元。盘面上，板块轮动加快，热点持续性较差，市场炸板率高达47%，追涨热情不高，短线资金比较谨慎。海南本地股爆发领涨，航运概念、旅游板块、农业种植板块涨幅居前。集成电路概念、半导体等科技板块全线回调领跌，证券、云办公、OLED等板块跌幅居前，热门科技类ETF亦集体下挫，半导体、芯片ETF均跌超4%。美股3月11日盘前，截至发稿，美国三大股指期货跌幅均缩窄至2%以内。标普500指数期货跌1.93%，道指期货跌1.75%，纳指期货跌1.87%。科技股盘前走软，苹果$(AAPL)$跌2.23%，奈飞$(NFLX)$跌1.5%。石油股盘前走低，英国石油$(BP)$跌2.2%，荷兰皇家壳牌A$(RDSA.UK)$跌1.14%，道达尔$(TOT)$与美国原油基金$(USO)$跌近1%中概股盘前部分下跌，阿里巴巴$(BABA)$跌2.2%，京东$(JD)$跌2.82%，陌陌科技$(MOMO)$跌1.7%。特斯拉$(TSLA)$美股盘前跌3.31%，媒体报道国内Model 3组件问题涉事车主欲集体诉讼特斯拉。欧股欧洲主要股市全线上涨。消息方面，今日英国央行紧急宣布降息50个基点，同时表示，将维持国债购买目标为4350亿英镑不变，维持企业债购债规模在100亿英镑不变。此外，英国央行还为小型企业推出了新的定期融资计划，将在未来12个月内提供为期四年的资金。来源：英为财情Investing.com原油国际油价重回跌势。沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日，俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，而OPEC主要产油国伊拉克和科威特跟随沙特阿拉伯的步伐，削减4月原油销售价格，此前尼日利亚也宣布增产。截至发稿，美国WTI原油报33.77美元/桶，跌幅1.72%；伦敦布伦特原油报36.67美元/桶，跌幅1.48%。黄金国际金价盘中冲高后有所回落。截至发稿，国际金价报1658.40美元，跌幅0.11%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965140709,"gmtCreate":1583938168901,"gmtModify":1704351673583,"author":{"id":"3528676180394519","authorId":"3528676180394519","name":"实名8254","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f21c39c6d312e085ca4cf637a43b6e36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3528676180394519","idStr":"3528676180394519"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965140709","repostId":"1137247366","repostType":4,"repost":{"id":"1137247366","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1583933251,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137247366?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-11 21:27","market":"us","language":"zh","title":"是时候心疼一下意大利，和她的债务了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1137247366","media":"格隆汇","summary":"海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。然而最揪心的，还是意大利。","content":"<p><b><span>海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。</span></b></p><p><span>前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b5bd88ac89f488ec9aee4c30f58a36\" /></p><p><b><span>然而最揪心的，还是意大利。</span></b></p><p><span>到目前为止，意大利确诊人数已经突破10000人（一日猛增超900例），超越韩国，成为海外疫情最严重的国家。且意大利的死亡人数高达631例（一日新增168例）。</span><span><b>如果算算感染人数和总人口的比例的话，意大利的感染比例已经高于中国和韩国，位居全球第一。</b></span></p><p><b><span>更恐怖的是，意大利的疫情，似乎还正在爆发之中。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/014c6b59e03c71779af4fc831e157703\" /></p><p><b><span>上图为从首例确诊开始随时间发展死亡率的变化。</span></b><span>期初死亡率偏高是因为有大量的潜伏期未确诊病例；中期死亡率下降是因为确认人数激增；而到了后期死亡人数进一步增加而确诊人数减少，会导致死亡率再度升高，并最终稳定。这一现象被称为传染病的死亡率“微笑曲线”。据此可以大致把握疫情发展的阶段。</span></p><p><b><span>昨夜今日</span></b><span>，意大利总理Giuseppe Conte紧急宣布北部地区戒严，全国紧急戒严，呼吁全民待在家中不要外出。与此同时法国、德国、西班牙等欧洲国家一边取消了与意大利之间的航班，另一方面本国内的戒备等级也陡然转紧。</span></p><p><span>那么，短短的40天，疫情为何会横扫欧洲，以致完全失控？</span><b><span>又为什么，第一个倒下的是这个热情、浪漫、优雅的</span></b><b>意大利？</b></p><p><b>最为要紧的是，疫情在中国，最多就是GDP砸一个深坑，但是对于增长乏力、企业养老负担沉重、居民政府债务高企的欧洲，一旦封城锁国，后果又会是什么呢？</b></p><p><b><span>1. 从0到10000</span></b></p><p><span>还是先回顾下意大利的疫情。</span></p><p><span>1月30日，2名武汉夫妇在意大利旅游，被确诊感染新冠肺炎，随后被收治隔离。</span></p><p><span>紧接着，意大利停航中国的航班（包括港澳台），并宣布全国进入6个月的紧急卫生医疗状态，成为最早动手布控疫情的欧洲国家。</span></p><p><b><span>一开始，这速度并不慢。</span></b></p><p><span>一周之后，另外一名曾到访过武汉的男子被确诊，但因被及时发现和隔离，未扩大污染，也不是流行病学意义上的“一号病人”。</span></p><p><span>一直到2月21日，意大利伦巴第大区科多尼奥镇发现一例没有中国旅行史的本国公民确诊案例——38岁的马提亚。</span></p><p><span><i>2月14日，他便出现了感冒症状，但并未引起家庭医生的重视。</i></span></p><p><span><i>2月18日，前往医院急诊室就诊，医生发现他有轻微肺炎，但不构成住院条件，建议回家休息。</i></span></p><p><span><i>2月19日，马提亚病情加重，院方仍然按照普通肺炎流程检查，直到一名经验丰富的麻醉师坚持让他做病毒检测。21日，检测结果成阳性。</i></span></p><p><span><b><i>前前后后一周多时间，马提亚从疑似感染变成了确诊病例。但这期间他自身活动正常，这是非常致命的。况且，全国早已处于医疗卫生紧急状态。</i></b></span></p><p><span><i>后来被证实，马提亚至少传染了13人，包括正在怀孕期间的妻子、1位好友、3位酒吧客人、8位医务工作人员以及病人。</i></span></p><p><span>马提亚确诊后的第二日，全国突然大爆发，确诊人数猛增至79人，且出现了死亡病例。</span></p><p><span>随即，匪夷所思的一幕来了：</span><span><b>意大利宣布封城——伦巴第和威尼托两个大区中11个市镇。</b></span></p><p><span>按照封城令， 5.5万居民14天内不准离开所在城市，私自逃离将面临拘役3个月。</span></p><p><span>但这并没有阻止疫情向外快速扩散，就像武汉被封一样。</span></p><p><span>感染人数越来越多，疫情滑向失控的边缘。意大利政府再次动手。</span></p><p><span>3月8日，总理孔特签署法令，将伦巴第大区和14个省份划为红色隔离区，1600万人的生活受阻。</span></p><p><b><span>仅过一天，孔特将“封城”变成了“锁国”。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74c14dc8b82f69de79d95e58ff4bb595\" /></p><p><span>（来源：新京报，孔特发表电视讲话截图）</span></p><p><span>孔特在电视讲话中说道：“我们必须改变习惯，我们都要为了意大利放弃一些东西。当我提及意大利，说的是我们所爱的人、我们的父母和祖父母。我们只有合作并立即适应这些更加严格的准则，才能获得成功。”</span></p><p><b><span>2. 疫情下的迷惑行为</span></b></p><p><b><span>事实上，在意大利，疫情发展至今，已经出现一些迷惑行为</span></b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/638b5df5945d042c1d728a47962e3bcb\" /></p><p><span>例如殡仪馆。意大利一家殡仪馆打出震撼标语——</span><span><b>“要么家里待，要么棺材die”，提醒民众少出门。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/592cb555bd253fb5e705e91a0be7c491\" /></p><p><span>而意大利民众对不戴口罩的态度也是和中国人早前的时候一样：“没事”。</span></p><p><span>他们认为，</span><span><b>除了医护人员，只有生病的人才需要戴口罩，没病就不用戴口罩，继续聚会、吃饭、聊天。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba834bfd9d1b8a07ac4839320178d137\" /></p><p><span><b>还有议员。</b></span><span>还记得这则新闻吗？意大利议员马特奥·达罗索戴口罩进议会演讲，居然遭到其他议员包括议长嘲笑而怒摔话筒。</span></p><p><span>（意大利议员在会议上因戴口罩被嘲笑而狂喷，视频来源：环球时报）</span></p><p><b><span>迷惑行为还蔓延到囚徒</span></b><span>。。。据报道，意大利至少27处监狱出现了暴动、绑架、越狱。在冲突中，有7名囚犯死亡，超过20名囚犯成功出逃。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e58038726dfecdde946dca5dfe6bc2\" /></p><p><span>在南部西西里岛的首府巴勒莫，被称为“意大利黑手党之乡”，</span><span><b>意大利军方甚至紧急出动坦克装甲车前往当地监狱维持秩序。</b></span></p><p><span>疫情还在持续爆发，今日意大利外交部长迪马约求援中国，得到了中国方面的积极回应。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c25ae46eaccd1606fe8d39cb419094e5\" /></p><p><span>意大利学习中国的抗疫经验，学得倒是挺快——从封城到锁国，在西方发达国家算是最快的了，</span><span><b>但国民不Care，地方政策执行不到位，还是给跪了。</b></span></p><p><b><span>3. 经济，经济，还是经济！</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利经济的打击刚刚开始。</b></span></p><p><span>意大利疫情重灾区在伦巴第大区，当地确诊病例超过5000例。该地的经济地位要远高于武汉、大邱、库姆。</span></p><p><span>看地图，伦巴第大区位于意大利最北部靠中心的位置。人口有991万，占全国1/6的人口。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b08921d408cc619618f9ffc3c203be17\" /></p><p><span>伦巴第是意大利经济最发达的地区，</span><span><b>占全国GDP的1/5，人均GDP超过4万亿美元，亦是欧洲GDP第二高的地区。</b></span></p><p><span>其首府米兰名声赫赫，是意大利北部最大的城市、商业中心和金融中心、众多跨国公司的总部设在此地。</span></p><p><span>伦巴第大区还拥有四个机场，其中三个服务于米兰都市圈的机场。另外，米兰中央火车站亦是北方最重要的枢纽火车站，年运客量达到1.2亿人次。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f980afb86c3e196d7f1eb6884fe7b428\" /></p><p><span>（米兰中央火车站内，一名女子戴着口罩。来源：新华社）</span></p><p><span>加之接壤的威尼托，亦是疫情之心。</span><span><b>两地占据全国经济的1/3，一半以上的出口额，对于意大利是经济重镇。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43d6799dada904726038f83766a1c63\" /></p><p><span>（意大利城市GDP排名，单位：百万欧元）</span></p><p><span>并且，像米兰这种大城市周边，分布着数量奇多的中小企业，包括意大利引以为傲的手工业，包含酿酒、家具、大理石开采、皮革、服饰等等。</span></p><p><b><span>要知道，中小企业的数量占意大利企业总数的99.5%以上，被誉为“中小企业王国”。</span></b><span>但是中小企业抵御风险的能力太弱，受到疫情的影响会更大。</span></p><p><span>现在，独一无二的经济拉动火车头却处于停产和半停产状态。虽然政府对停工30天以上的中小企业给予一定的税收优惠，且员工享受补贴支持，</span><span><b>但这是杯水车薪，救不了火的。</b></span></p><p><span>除了手工业，意大利的服务业也是经济的重中之重。尤其是旅游，</span><span><b>该国拥有55项目世界遗产，还有梦回罗马的历史IP。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83b7289513a49f3e180169eca405a3c0\" /></p><p><span>（几名游客戴着口罩参观罗马斗兽场，来源：新华社）</span></p><p><span><b>威尼斯狂欢节取消了，高度繁荣的旅游业将遭遇重创。</b></span><span>今年2月，米兰还刚刚举办了国际旅游博览会。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc94dc5aeacf03d1c0b43b227728f1e\" /></p><p><span>（米兰机场高速上，稀稀拉拉的几辆车。来源：网络）</span></p><p><span>对了，意大利娱乐业最突出的代表之一——足球，由于疫情原因也被改成了无观众的比赛。</span></p><p><span>3月8日，在意大利都灵，19/20赛季意甲第26轮，</span><span><b>尤文图斯2比0击败国际米兰，但并没有人为之喝彩。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0cfd79c500fb53dd04d720a0502719c\" /></p><p><span>（此前座无虚席的意甲赛场，图源：网络）</span></p><p><b><span>4. “欧债”魅影</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利的经济无疑是巨大灾难，或将引发欧盟区域性债务危机。</b></span></p><p><span>有机构预测，意大利今年经济可能0增长，如果未来一二周疫情还不能够得到控制的话，</span><span><b>经济增速跌幅可能超出7%，达到2008年金融危机时期的水平。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e69c2be64cda039cfd3a57e510b29318\" /></p><p><span>（意大利历年来GDP走势图，来源：快易网）</span></p><p><span>疫情对于意大利经济的冲击，在股市上反应的淋漓尽致。</span><span><b>据Wind统计，14个交易日大盘指数累计下跌30%，是主要经济体跌幅最大的。</b></span><span>这反过来又会冲击经济本身。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cd7c6bf5edf3c1fc67845a728922fb4\" /></p><p><span>（意大利股指下挫近1/3，来源：Wind）</span></p><p><span><b>经济是一方面，最令人害怕的却是意大利的债务问题，因为疫情导致财政收入大幅缩水。</b></span></p><p><span>上一次欧债危机，是希腊引爆的，意大利差一点跟着崩盘。</span></p><p><span>此后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务，均在大幅攀升。</span><span><b>尤其是意大利，最为疯狂。</b></span></p><p><span>按照《稳定与增长公约》，政府负责率不能超过60%，</span><span><b>意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，现在飙升到130%，是规定的2倍多。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f764a5ab38ed043b90e0d96d0a2ecdaf\" /></p><p><span>（欧洲多国债务占GDP比例走势图）</span></p><p><span>2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。这次疫情导致封城又锁国，</span><span><b>这个债务旁氏循环可能持续不下去了。</b></span></p><p><span>以前，意大利都是发新债还旧债，如果有持续的买家没问题，还能继续玩。但现在疫情对于全球均有冲击，欧洲大手笔资金跟喜欢美债、德债、黄金等，而不是信用风险攀升的意大利国债。</span></p><p><span>你看，最近美债、德债均持续“崩盘式”走低，然而意大利国债收益率却逆势走高。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3186b6a12e4b83430c02e9e9af20d617\" /></p><p><span>（意大利10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）</span></p><p><span>因为违约风险高了，接盘的少了，且银行业原先持有的国债账面价值缩水，进一步导致银行不想买意大利国债，这反过来又推升意大利国债收益率飙升。</span></p><p><span>无人接盘了，这就是最大的风险。</span><span><b>再看看意大利国债持有机构，你就明白意大利可能会把欧洲带进债务危机的沟里面。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf76e7093508d02f44d41eff65a11fed\" /></p><p><span>九年前的欧债危机，似乎又来到了人们的眼前。</span></p><p><b><span>5. Pray for .it</span></b></p><p><span>最后还是衷心希望意大利能挺过去，欧洲能挺过去。</span><b><span>Pray for Italia.</span></b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>是时候心疼一下意大利，和她的债务了</title>\n<style 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21:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。</span></b></p><p><span>前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b5bd88ac89f488ec9aee4c30f58a36\" /></p><p><b><span>然而最揪心的，还是意大利。</span></b></p><p><span>到目前为止，意大利确诊人数已经突破10000人（一日猛增超900例），超越韩国，成为海外疫情最严重的国家。且意大利的死亡人数高达631例（一日新增168例）。</span><span><b>如果算算感染人数和总人口的比例的话，意大利的感染比例已经高于中国和韩国，位居全球第一。</b></span></p><p><b><span>更恐怖的是，意大利的疫情，似乎还正在爆发之中。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/014c6b59e03c71779af4fc831e157703\" /></p><p><b><span>上图为从首例确诊开始随时间发展死亡率的变化。</span></b><span>期初死亡率偏高是因为有大量的潜伏期未确诊病例；中期死亡率下降是因为确认人数激增；而到了后期死亡人数进一步增加而确诊人数减少，会导致死亡率再度升高，并最终稳定。这一现象被称为传染病的死亡率“微笑曲线”。据此可以大致把握疫情发展的阶段。</span></p><p><b><span>昨夜今日</span></b><span>，意大利总理Giuseppe Conte紧急宣布北部地区戒严，全国紧急戒严，呼吁全民待在家中不要外出。与此同时法国、德国、西班牙等欧洲国家一边取消了与意大利之间的航班，另一方面本国内的戒备等级也陡然转紧。</span></p><p><span>那么，短短的40天，疫情为何会横扫欧洲，以致完全失控？</span><b><span>又为什么，第一个倒下的是这个热情、浪漫、优雅的</span></b><b>意大利？</b></p><p><b>最为要紧的是，疫情在中国，最多就是GDP砸一个深坑，但是对于增长乏力、企业养老负担沉重、居民政府债务高企的欧洲，一旦封城锁国，后果又会是什么呢？</b></p><p><b><span>1. 从0到10000</span></b></p><p><span>还是先回顾下意大利的疫情。</span></p><p><span>1月30日，2名武汉夫妇在意大利旅游，被确诊感染新冠肺炎，随后被收治隔离。</span></p><p><span>紧接着，意大利停航中国的航班（包括港澳台），并宣布全国进入6个月的紧急卫生医疗状态，成为最早动手布控疫情的欧洲国家。</span></p><p><b><span>一开始，这速度并不慢。</span></b></p><p><span>一周之后，另外一名曾到访过武汉的男子被确诊，但因被及时发现和隔离，未扩大污染，也不是流行病学意义上的“一号病人”。</span></p><p><span>一直到2月21日，意大利伦巴第大区科多尼奥镇发现一例没有中国旅行史的本国公民确诊案例——38岁的马提亚。</span></p><p><span><i>2月14日，他便出现了感冒症状，但并未引起家庭医生的重视。</i></span></p><p><span><i>2月18日，前往医院急诊室就诊，医生发现他有轻微肺炎，但不构成住院条件，建议回家休息。</i></span></p><p><span><i>2月19日，马提亚病情加重，院方仍然按照普通肺炎流程检查，直到一名经验丰富的麻醉师坚持让他做病毒检测。21日，检测结果成阳性。</i></span></p><p><span><b><i>前前后后一周多时间，马提亚从疑似感染变成了确诊病例。但这期间他自身活动正常，这是非常致命的。况且，全国早已处于医疗卫生紧急状态。</i></b></span></p><p><span><i>后来被证实，马提亚至少传染了13人，包括正在怀孕期间的妻子、1位好友、3位酒吧客人、8位医务工作人员以及病人。</i></span></p><p><span>马提亚确诊后的第二日，全国突然大爆发，确诊人数猛增至79人，且出现了死亡病例。</span></p><p><span>随即，匪夷所思的一幕来了：</span><span><b>意大利宣布封城——伦巴第和威尼托两个大区中11个市镇。</b></span></p><p><span>按照封城令， 5.5万居民14天内不准离开所在城市，私自逃离将面临拘役3个月。</span></p><p><span>但这并没有阻止疫情向外快速扩散，就像武汉被封一样。</span></p><p><span>感染人数越来越多，疫情滑向失控的边缘。意大利政府再次动手。</span></p><p><span>3月8日，总理孔特签署法令，将伦巴第大区和14个省份划为红色隔离区，1600万人的生活受阻。</span></p><p><b><span>仅过一天，孔特将“封城”变成了“锁国”。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74c14dc8b82f69de79d95e58ff4bb595\" /></p><p><span>（来源：新京报，孔特发表电视讲话截图）</span></p><p><span>孔特在电视讲话中说道：“我们必须改变习惯，我们都要为了意大利放弃一些东西。当我提及意大利，说的是我们所爱的人、我们的父母和祖父母。我们只有合作并立即适应这些更加严格的准则，才能获得成功。”</span></p><p><b><span>2. 疫情下的迷惑行为</span></b></p><p><b><span>事实上，在意大利，疫情发展至今，已经出现一些迷惑行为</span></b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/638b5df5945d042c1d728a47962e3bcb\" /></p><p><span>例如殡仪馆。意大利一家殡仪馆打出震撼标语——</span><span><b>“要么家里待，要么棺材die”，提醒民众少出门。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/592cb555bd253fb5e705e91a0be7c491\" /></p><p><span>而意大利民众对不戴口罩的态度也是和中国人早前的时候一样：“没事”。</span></p><p><span>他们认为，</span><span><b>除了医护人员，只有生病的人才需要戴口罩，没病就不用戴口罩，继续聚会、吃饭、聊天。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba834bfd9d1b8a07ac4839320178d137\" /></p><p><span><b>还有议员。</b></span><span>还记得这则新闻吗？意大利议员马特奥·达罗索戴口罩进议会演讲，居然遭到其他议员包括议长嘲笑而怒摔话筒。</span></p><p><span>（意大利议员在会议上因戴口罩被嘲笑而狂喷，视频来源：环球时报）</span></p><p><b><span>迷惑行为还蔓延到囚徒</span></b><span>。。。据报道，意大利至少27处监狱出现了暴动、绑架、越狱。在冲突中，有7名囚犯死亡，超过20名囚犯成功出逃。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e58038726dfecdde946dca5dfe6bc2\" /></p><p><span>在南部西西里岛的首府巴勒莫，被称为“意大利黑手党之乡”，</span><span><b>意大利军方甚至紧急出动坦克装甲车前往当地监狱维持秩序。</b></span></p><p><span>疫情还在持续爆发，今日意大利外交部长迪马约求援中国，得到了中国方面的积极回应。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c25ae46eaccd1606fe8d39cb419094e5\" /></p><p><span>意大利学习中国的抗疫经验，学得倒是挺快——从封城到锁国，在西方发达国家算是最快的了，</span><span><b>但国民不Care，地方政策执行不到位，还是给跪了。</b></span></p><p><b><span>3. 经济，经济，还是经济！</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利经济的打击刚刚开始。</b></span></p><p><span>意大利疫情重灾区在伦巴第大区，当地确诊病例超过5000例。该地的经济地位要远高于武汉、大邱、库姆。</span></p><p><span>看地图，伦巴第大区位于意大利最北部靠中心的位置。人口有991万，占全国1/6的人口。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b08921d408cc619618f9ffc3c203be17\" /></p><p><span>伦巴第是意大利经济最发达的地区，</span><span><b>占全国GDP的1/5，人均GDP超过4万亿美元，亦是欧洲GDP第二高的地区。</b></span></p><p><span>其首府米兰名声赫赫，是意大利北部最大的城市、商业中心和金融中心、众多跨国公司的总部设在此地。</span></p><p><span>伦巴第大区还拥有四个机场，其中三个服务于米兰都市圈的机场。另外，米兰中央火车站亦是北方最重要的枢纽火车站，年运客量达到1.2亿人次。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f980afb86c3e196d7f1eb6884fe7b428\" /></p><p><span>（米兰中央火车站内，一名女子戴着口罩。来源：新华社）</span></p><p><span>加之接壤的威尼托，亦是疫情之心。</span><span><b>两地占据全国经济的1/3，一半以上的出口额，对于意大利是经济重镇。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43d6799dada904726038f83766a1c63\" /></p><p><span>（意大利城市GDP排名，单位：百万欧元）</span></p><p><span>并且，像米兰这种大城市周边，分布着数量奇多的中小企业，包括意大利引以为傲的手工业，包含酿酒、家具、大理石开采、皮革、服饰等等。</span></p><p><b><span>要知道，中小企业的数量占意大利企业总数的99.5%以上，被誉为“中小企业王国”。</span></b><span>但是中小企业抵御风险的能力太弱，受到疫情的影响会更大。</span></p><p><span>现在，独一无二的经济拉动火车头却处于停产和半停产状态。虽然政府对停工30天以上的中小企业给予一定的税收优惠，且员工享受补贴支持，</span><span><b>但这是杯水车薪，救不了火的。</b></span></p><p><span>除了手工业，意大利的服务业也是经济的重中之重。尤其是旅游，</span><span><b>该国拥有55项目世界遗产，还有梦回罗马的历史IP。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83b7289513a49f3e180169eca405a3c0\" /></p><p><span>（几名游客戴着口罩参观罗马斗兽场，来源：新华社）</span></p><p><span><b>威尼斯狂欢节取消了，高度繁荣的旅游业将遭遇重创。</b></span><span>今年2月，米兰还刚刚举办了国际旅游博览会。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc94dc5aeacf03d1c0b43b227728f1e\" /></p><p><span>（米兰机场高速上，稀稀拉拉的几辆车。来源：网络）</span></p><p><span>对了，意大利娱乐业最突出的代表之一——足球，由于疫情原因也被改成了无观众的比赛。</span></p><p><span>3月8日，在意大利都灵，19/20赛季意甲第26轮，</span><span><b>尤文图斯2比0击败国际米兰，但并没有人为之喝彩。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0cfd79c500fb53dd04d720a0502719c\" /></p><p><span>（此前座无虚席的意甲赛场，图源：网络）</span></p><p><b><span>4. “欧债”魅影</span></b></p><p><span><b>疫情对于意大利的经济无疑是巨大灾难，或将引发欧盟区域性债务危机。</b></span></p><p><span>有机构预测，意大利今年经济可能0增长，如果未来一二周疫情还不能够得到控制的话，</span><span><b>经济增速跌幅可能超出7%，达到2008年金融危机时期的水平。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e69c2be64cda039cfd3a57e510b29318\" /></p><p><span>（意大利历年来GDP走势图，来源：快易网）</span></p><p><span>疫情对于意大利经济的冲击，在股市上反应的淋漓尽致。</span><span><b>据Wind统计，14个交易日大盘指数累计下跌30%，是主要经济体跌幅最大的。</b></span><span>这反过来又会冲击经济本身。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cd7c6bf5edf3c1fc67845a728922fb4\" /></p><p><span>（意大利股指下挫近1/3，来源：Wind）</span></p><p><span><b>经济是一方面，最令人害怕的却是意大利的债务问题，因为疫情导致财政收入大幅缩水。</b></span></p><p><span>上一次欧债危机，是希腊引爆的，意大利差一点跟着崩盘。</span></p><p><span>此后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务，均在大幅攀升。</span><span><b>尤其是意大利，最为疯狂。</b></span></p><p><span>按照《稳定与增长公约》，政府负责率不能超过60%，</span><span><b>意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，现在飙升到130%，是规定的2倍多。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f764a5ab38ed043b90e0d96d0a2ecdaf\" /></p><p><span>（欧洲多国债务占GDP比例走势图）</span></p><p><span>2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。这次疫情导致封城又锁国，</span><span><b>这个债务旁氏循环可能持续不下去了。</b></span></p><p><span>以前，意大利都是发新债还旧债，如果有持续的买家没问题，还能继续玩。但现在疫情对于全球均有冲击，欧洲大手笔资金跟喜欢美债、德债、黄金等，而不是信用风险攀升的意大利国债。</span></p><p><span>你看，最近美债、德债均持续“崩盘式”走低，然而意大利国债收益率却逆势走高。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3186b6a12e4b83430c02e9e9af20d617\" /></p><p><span>（意大利10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）</span></p><p><span>因为违约风险高了，接盘的少了，且银行业原先持有的国债账面价值缩水，进一步导致银行不想买意大利国债，这反过来又推升意大利国债收益率飙升。</span></p><p><span>无人接盘了，这就是最大的风险。</span><span><b>再看看意大利国债持有机构，你就明白意大利可能会把欧洲带进债务危机的沟里面。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf76e7093508d02f44d41eff65a11fed\" /></p><p><span>九年前的欧债危机，似乎又来到了人们的眼前。</span></p><p><b><span>5. Pray for .it</span></b></p><p><span>最后还是衷心希望意大利能挺过去，欧洲能挺过去。</span><b><span>Pray for Italia.</span></b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/90c7121fe87303ca436424e48c5af2be","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137247366","content_text":"海外疫情的蔓延愈演愈烈，令人揪心。前几天葡萄牙总统从疫区归来，称正在进行自我隔离。昨天（3月9日），塞浦路斯又出现首位确诊病例。至此，标志着欧盟27国全部“沦陷”，无一幸免。然而最揪心的，还是意大利。到目前为止，意大利确诊人数已经突破10000人（一日猛增超900例），超越韩国，成为海外疫情最严重的国家。且意大利的死亡人数高达631例（一日新增168例）。如果算算感染人数和总人口的比例的话，意大利的感染比例已经高于中国和韩国，位居全球第一。更恐怖的是，意大利的疫情，似乎还正在爆发之中。上图为从首例确诊开始随时间发展死亡率的变化。期初死亡率偏高是因为有大量的潜伏期未确诊病例；中期死亡率下降是因为确认人数激增；而到了后期死亡人数进一步增加而确诊人数减少，会导致死亡率再度升高，并最终稳定。这一现象被称为传染病的死亡率“微笑曲线”。据此可以大致把握疫情发展的阶段。昨夜今日，意大利总理Giuseppe Conte紧急宣布北部地区戒严，全国紧急戒严，呼吁全民待在家中不要外出。与此同时法国、德国、西班牙等欧洲国家一边取消了与意大利之间的航班，另一方面本国内的戒备等级也陡然转紧。那么，短短的40天，疫情为何会横扫欧洲，以致完全失控？又为什么，第一个倒下的是这个热情、浪漫、优雅的意大利？最为要紧的是，疫情在中国，最多就是GDP砸一个深坑，但是对于增长乏力、企业养老负担沉重、居民政府债务高企的欧洲，一旦封城锁国，后果又会是什么呢？1. 从0到10000还是先回顾下意大利的疫情。1月30日，2名武汉夫妇在意大利旅游，被确诊感染新冠肺炎，随后被收治隔离。紧接着，意大利停航中国的航班（包括港澳台），并宣布全国进入6个月的紧急卫生医疗状态，成为最早动手布控疫情的欧洲国家。一开始，这速度并不慢。一周之后，另外一名曾到访过武汉的男子被确诊，但因被及时发现和隔离，未扩大污染，也不是流行病学意义上的“一号病人”。一直到2月21日，意大利伦巴第大区科多尼奥镇发现一例没有中国旅行史的本国公民确诊案例——38岁的马提亚。2月14日，他便出现了感冒症状，但并未引起家庭医生的重视。2月18日，前往医院急诊室就诊，医生发现他有轻微肺炎，但不构成住院条件，建议回家休息。2月19日，马提亚病情加重，院方仍然按照普通肺炎流程检查，直到一名经验丰富的麻醉师坚持让他做病毒检测。21日，检测结果成阳性。前前后后一周多时间，马提亚从疑似感染变成了确诊病例。但这期间他自身活动正常，这是非常致命的。况且，全国早已处于医疗卫生紧急状态。后来被证实，马提亚至少传染了13人，包括正在怀孕期间的妻子、1位好友、3位酒吧客人、8位医务工作人员以及病人。马提亚确诊后的第二日，全国突然大爆发，确诊人数猛增至79人，且出现了死亡病例。随即，匪夷所思的一幕来了：意大利宣布封城——伦巴第和威尼托两个大区中11个市镇。按照封城令， 5.5万居民14天内不准离开所在城市，私自逃离将面临拘役3个月。但这并没有阻止疫情向外快速扩散，就像武汉被封一样。感染人数越来越多，疫情滑向失控的边缘。意大利政府再次动手。3月8日，总理孔特签署法令，将伦巴第大区和14个省份划为红色隔离区，1600万人的生活受阻。仅过一天，孔特将“封城”变成了“锁国”。（来源：新京报，孔特发表电视讲话截图）孔特在电视讲话中说道：“我们必须改变习惯，我们都要为了意大利放弃一些东西。当我提及意大利，说的是我们所爱的人、我们的父母和祖父母。我们只有合作并立即适应这些更加严格的准则，才能获得成功。”2. 疫情下的迷惑行为事实上，在意大利，疫情发展至今，已经出现一些迷惑行为例如殡仪馆。意大利一家殡仪馆打出震撼标语——“要么家里待，要么棺材die”，提醒民众少出门。而意大利民众对不戴口罩的态度也是和中国人早前的时候一样：“没事”。他们认为，除了医护人员，只有生病的人才需要戴口罩，没病就不用戴口罩，继续聚会、吃饭、聊天。还有议员。还记得这则新闻吗？意大利议员马特奥·达罗索戴口罩进议会演讲，居然遭到其他议员包括议长嘲笑而怒摔话筒。（意大利议员在会议上因戴口罩被嘲笑而狂喷，视频来源：环球时报）迷惑行为还蔓延到囚徒。。。据报道，意大利至少27处监狱出现了暴动、绑架、越狱。在冲突中，有7名囚犯死亡，超过20名囚犯成功出逃。在南部西西里岛的首府巴勒莫，被称为“意大利黑手党之乡”，意大利军方甚至紧急出动坦克装甲车前往当地监狱维持秩序。疫情还在持续爆发，今日意大利外交部长迪马约求援中国，得到了中国方面的积极回应。意大利学习中国的抗疫经验，学得倒是挺快——从封城到锁国，在西方发达国家算是最快的了，但国民不Care，地方政策执行不到位，还是给跪了。3. 经济，经济，还是经济！疫情对于意大利经济的打击刚刚开始。意大利疫情重灾区在伦巴第大区，当地确诊病例超过5000例。该地的经济地位要远高于武汉、大邱、库姆。看地图，伦巴第大区位于意大利最北部靠中心的位置。人口有991万，占全国1/6的人口。伦巴第是意大利经济最发达的地区，占全国GDP的1/5，人均GDP超过4万亿美元，亦是欧洲GDP第二高的地区。其首府米兰名声赫赫，是意大利北部最大的城市、商业中心和金融中心、众多跨国公司的总部设在此地。伦巴第大区还拥有四个机场，其中三个服务于米兰都市圈的机场。另外，米兰中央火车站亦是北方最重要的枢纽火车站，年运客量达到1.2亿人次。（米兰中央火车站内，一名女子戴着口罩。来源：新华社）加之接壤的威尼托，亦是疫情之心。两地占据全国经济的1/3，一半以上的出口额，对于意大利是经济重镇。（意大利城市GDP排名，单位：百万欧元）并且，像米兰这种大城市周边，分布着数量奇多的中小企业，包括意大利引以为傲的手工业，包含酿酒、家具、大理石开采、皮革、服饰等等。要知道，中小企业的数量占意大利企业总数的99.5%以上，被誉为“中小企业王国”。但是中小企业抵御风险的能力太弱，受到疫情的影响会更大。现在，独一无二的经济拉动火车头却处于停产和半停产状态。虽然政府对停工30天以上的中小企业给予一定的税收优惠，且员工享受补贴支持，但这是杯水车薪，救不了火的。除了手工业，意大利的服务业也是经济的重中之重。尤其是旅游，该国拥有55项目世界遗产，还有梦回罗马的历史IP。（几名游客戴着口罩参观罗马斗兽场，来源：新华社）威尼斯狂欢节取消了，高度繁荣的旅游业将遭遇重创。今年2月，米兰还刚刚举办了国际旅游博览会。（米兰机场高速上，稀稀拉拉的几辆车。来源：网络）对了，意大利娱乐业最突出的代表之一——足球，由于疫情原因也被改成了无观众的比赛。3月8日，在意大利都灵，19/20赛季意甲第26轮，尤文图斯2比0击败国际米兰，但并没有人为之喝彩。（此前座无虚席的意甲赛场，图源：网络）4. “欧债”魅影疫情对于意大利的经济无疑是巨大灾难，或将引发欧盟区域性债务危机。有机构预测，意大利今年经济可能0增长，如果未来一二周疫情还不能够得到控制的话，经济增速跌幅可能超出7%，达到2008年金融危机时期的水平。（意大利历年来GDP走势图，来源：快易网）疫情对于意大利经济的冲击，在股市上反应的淋漓尽致。据Wind统计，14个交易日大盘指数累计下跌30%，是主要经济体跌幅最大的。这反过来又会冲击经济本身。（意大利股指下挫近1/3，来源：Wind）经济是一方面，最令人害怕的却是意大利的债务问题，因为疫情导致财政收入大幅缩水。上一次欧债危机，是希腊引爆的，意大利差一点跟着崩盘。此后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务，均在大幅攀升。尤其是意大利，最为疯狂。按照《稳定与增长公约》，政府负责率不能超过60%，意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，现在飙升到130%，是规定的2倍多。（欧洲多国债务占GDP比例走势图）2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。这次疫情导致封城又锁国，这个债务旁氏循环可能持续不下去了。以前，意大利都是发新债还旧债，如果有持续的买家没问题，还能继续玩。但现在疫情对于全球均有冲击，欧洲大手笔资金跟喜欢美债、德债、黄金等，而不是信用风险攀升的意大利国债。你看，最近美债、德债均持续“崩盘式”走低，然而意大利国债收益率却逆势走高。（意大利10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）因为违约风险高了，接盘的少了，且银行业原先持有的国债账面价值缩水，进一步导致银行不想买意大利国债，这反过来又推升意大利国债收益率飙升。无人接盘了，这就是最大的风险。再看看意大利国债持有机构，你就明白意大利可能会把欧洲带进债务危机的沟里面。九年前的欧债危机，似乎又来到了人们的眼前。5. Pray for .it最后还是衷心希望意大利能挺过去，欧洲能挺过去。Pray for Italia.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}