今年上半年，大模型营销打得轰轰烈烈。没想到，最后赢家是后来居上的豆包。在应用端，从6月中旬到现在，豆包已经坐稳苹果免费应用榜的第一。3月以来，豆包日均下载量约为14万次，远高于Kimi的1.8万次和天工AI的1.1万次。从5月中旬发布豆包大模型，到登顶流量“铁王座”，豆包只花了30天。在网页端，豆包也在不断缩小与Kimi的差距。4月，豆包的网站访问量大约只有kimi的17%。到了6月，这一比例上升至近30%。之所以豆包能赢，原因很简单：花钱多、资源好。仅6月上旬，在豆包新一轮大规模的广告投放活动，投放金额就高达1.24亿元。不仅如此，据多方业内人士透露，抖音彻底“封杀”了所有的大模型广告，只留下了豆包一家，迫使其他大模型厂商转战小红书和B站。也就是说，豆包独享抖音这个国内最大的用户流量池。而这意味着，至少在流量获取这事上，已经很难有大模型公司能够与豆包相抗衡。/ 01 /豆包靠“钞能力”赢了在大模型创业公司里，Kimi是投放广告最积极的公司。6月28日，负责抖音和视频号达人投放的代理商告诉界面新闻，Kimi推广预算最充足，其次是Minimax的海螺AI、昆仑万维的天工AI和智谱旗下的智谱清言。但当字节跳动这样的巨头亲自下场后，战局瞬间被改变。5月以来，豆包开始加大投放力度。据AppGrowing统计，2024年4月-5月，豆包投放金额预计为1500万元-1750万元。到了6月上旬，豆包启动新一轮大规模的广告投放活动，投放金额翻至1.24亿元。根据有米云数据，从3月到现在，豆包的每日广告创意数量最高点为12000+个，是Kimi最高点（6000+个）的2倍，是智谱的最高水准（3000+个）的4倍。▲3-7月，豆包（上）和Kimi（下）投放量级（来源：有米云）在投放渠道上，各家也各有各的“山头”，只是豆包那边的“风景”特别好。豆包独占抖音，Kimi主要在B站发力，而智谱清言则把

要问AI陪伴商业化谁跑得最远？答案你绝对想不到！不是访问量超过2.77亿的Character.AI，而是全球第二大成人网站OnlyFans。OnlyFans，懂的都懂。这个充满荷尔蒙气息的平台，几乎成了AI伴侣商业化最好的试验场。在OnlyFans上，大V们80%的收入都靠聊天。如今，一家AI公司就从AI代聊入手，带领这些大V走出了一条AI时代的致富之路，让他们的收入整整涨了2-5倍。AI代聊的收费方式也很良心，按成单情况抽成。也就是说，只有AI撩动了用户的钱包，AI代聊才拿走这一单里的20%。如今，这家“神秘公司”已经与超过150名创作者合作，每天服务5万个用户，每月能赚200万美元。按这个比例算，AI代聊每月能给OnlyFans大V带来1000万美元的收入，全年收入超过1亿美元。要知道，Character.AI去年全年收入也不过区区1520万美元。相比Character.AI，OnlyFans无疑在AI伴侣商业化的道路上走得更远。/ 01 /AI替代菲佣，OnlyFans流量大增在OnlyFans上，有很多网红明星，比如美国说唱歌手Cardi B。你只要付4.99美元的小费，就能和她们本人开启“深度”聊天。不过，OnlyFans上的网红大V们真的会和粉丝们聊天吗？真实情况是，这些月收入超过10万美元的大V，都会把聊天工作外包给菲律宾的“客服”， 让代聊来假扮自己和粉丝互动。▲OnlyFans官方在ins上的推荐内容2022年时，Reddit上有OnlyFans的外包公司员工开贴曝光，“OnlyFans 上的女孩实际上并没有和你说话……是我们在聊天”。评论区涌现大量前员工吐槽，意思也很简单：钱少事多，这活就不是人干的，很多人干一天就辞职了。▲第三公司前员工曝光工作内幕，并大肆抱怨其繁重的工作。(来源：Reddit)虽然又苦又累，但不得不说，代聊是个实打实的技术活。原因很简

AI浪潮滚滚向前，众生皆被裹挟。今年6月，Meta更新了隐私权政策。根据新版隐私权政策，用户必须同意将自己发布的内容给Meta的AI模型训练，否则将被禁止使用Facebook和Ins等产品。这个政策彻底点燃了艺术家们的反AI情绪。他们纷纷离开Ins，“逃亡”到一个叫Cara的地方。从6月1日到6月9日，在未进行任何广告投放的情况下，Cara用户量就从4万增至80万，一跃成为美国社交应用榜Top5，超过了X、Reddit、Discord等，一时间风头无两。要知道，Ins平均每周的增长用户约为135万，这意味着Cara的增量已经接近Ins的60%。艺术家们之所以看重Cara，就是因为这个平台足够“反AI”：Cara不允许用户发布AI生成的图像，也不允许科技公司随意收集平台的信息，还会给艺术家们提供“反AI”的保护工具。从Ins到Cara，并不是一次普通的平台间用户迁移，这背后反映了AI时代平台与用户之间的矛盾正在加剧：当数据越来越值钱，用户正在试图从平台手中重新拿回数据控制权。/ 01 /给AI“下毒”，反AI平台Cara火了在艺术领域，艺术家与AI的矛盾由来已久。2022年，MidJourney在美国科罗拉多州博览会艺术比赛中凭借AI画作拿下第一名。自那一刻起，在很多人眼里，艺术失守几乎只是时间问题。抢饭碗就算了，毕竟艺术家管不着。但现在AI公司们变本加厉了。今年6月，Meta更新了隐私权政策。根据新版隐私权政策，除了用户与好友之间的私密消息内容外，其他数据及衍生数据均会被用于模型训练。这是通知，不是商量，用户没有手动勾选其他选项的可能。这下艺术家真的怒了。饭碗都要没了，平台还要拿我辛辛苦苦创作的成果去训练AI，这谁能答应？6月11日，普利策奖得主、摄影记者丹尼尔·埃特（Daniel Etter）发布了一则题为“选择退出——致Meta的公开信”的公告，强烈反对Meta公司使用

在过去一年里，科大讯飞自带的人工智能属性，被市场反复诠释和挖掘。OpenAI带来的超级浪潮，让所有的相关产业集群同步登顶，而科大讯飞则在这次浪潮中占据了优势生态位，成为中国A股市场中为数不多具备大模型技术的核心标的。当所有人把更多注意力放在模型迭代的时候，少有人观察到的是，科大讯飞财报中潜藏的另外一条暗线：大模型升级对科大讯飞各个业务都产生了积极影响，并开始在财报中崭露头角。7月6日，科大讯飞发布2024年半年度业绩预告。根据业绩预告，2024年上半年公司营业收入、毛利预计增长15%—20%，且毛利增速高于收入增速。随着营收、毛利双双增长，我们应该如何理解科大讯飞在大模型时代中的价值？/ 01 /主动调整背后的高质量增长参考2023年科大讯飞的业绩，按这份业绩预告计算，2024年上半年，公司营业收入将达到90.2亿-94.1亿，毛利将达到36.2亿-37.76亿。拆解开来看这份业绩预告，不难发现，科大讯飞的盈利能力正在提升。从利润情况看，2024年一季度，科大讯飞归母净利润亏损3亿，扣非净利润亏损4.4亿；2024年二季度，科大讯飞归母净利润亏损1.6亿至亏损0.8亿，在持续进行大模型投入的情况下亏损额环比有所收窄。从扣非净利润情况看，2024Q2为亏损0.6亿至盈利0.2亿，相对于2024一季度亏损4.4亿已大幅改观。毛利率方面，一季度，公司毛利增速为14.7%，低于26.2%的收入增速。到了二季度，毛利增速高于收入增速。按预告业绩测算，科大讯飞二季度的毛利率将环比增长至少2个百分点。种种迹象显示，科大讯飞正在进入一轮高质量的增长。这背后得益于公司对营收结构的主动调整。去年开始，科大讯飞主动对业务结构进行了调整，业务模型从G、B、C三块向C端调整的力度开始变大。2023年，科大讯飞业务结构进一步完善。尤其是讯飞星火加持的C端硬件GMV增长超84%，开放平台收入增速超40%

©读懂财经·新能源组原创/出品作者 | 杨扬编辑 | 夏益军上半年，特斯拉进入至暗时刻，市场竞争恶化加上产品青黄不接，上半年跌幅近30%，是美股七巨头中，唯一没让投资人赚到钱的大型科技股。不过，特斯拉最近找回了状态，已连续10个交易日上涨，累计涨超38%，收复了今年的所有跌幅。这里面的核心逻辑是，二季度特斯拉销量超预期，以及国内监管释放了好信号：首次允许特斯拉进入了公车采购名单。不过，这两个利好都有点治标不治本，汽车销量超预期是降价带来的，公务车给特斯拉带来的销售增量也有限。在汽车业务难言大反转的时候，特斯拉迫切需要FSD出成绩。本文持有以下观点：1、特斯拉销量不能再靠降价救了。降价依然能带来销量，但威力大不如前，今年4月降价后两周，特斯拉中国的周交付量刚回到万辆以上，相比之下，去年年初特斯拉降价三天就换来了三万个订单。2、汽车业务仍在等待反转。特斯拉已经连续两季度销量同比下滑，在Cybertruck量产遇瓶颈，短期难撑销量，以及主力车型Model 3/Y从“遥遥领先”变成“局部落后”的情况下，特斯拉汽车业务短期难反转。3、特斯拉迫切需要FSD出成绩。FSD能使特斯拉重新拉开了产品优势，同时也能成特斯拉新利润来源，目前FSD技术上也确实突飞猛进，但在商业化上始终存在瑕疵。特斯拉迫切需要FSD做出好成绩。/ 01 /十天抹去半年跌幅特斯拉已连续10个交易日上涨，累计涨超38%，收复了上半年的所有跌幅。资本市场信心何以重燃？由业绩超预期和事件刺激共同驱动。二季度，特斯拉全球交付约44.4万辆，虽然也是同比下跌了4.8%，但也超出了市场预期的43.93万辆，是特斯拉过去四个季度以来首次销量超预期。不过销量超预期并不是产品竞争力增强，而是降价驱动。4月，特斯拉全系降价1.4万元，Model Y已降至史低。且从现状来看，特斯拉仍在“变相降价”。月初，特斯拉中国推出的全新购车金融政策显

©读懂财经·消费组原创/出品作者 | 杨扬编辑 | 夏益军中国中免是这几年最让人揪心的消费股。2020年，借着“口罩”机场流量大减的当口，中免趁虚而入签城下之盟，给上海机场的租金从“高保底+上不封底”，改成“低保底+抽成封顶”。至此中免拿回溢价权，估值立马长到200倍PE的市梦率，无数机构、散户欢呼雀跃。但好景不长，经济下行后，中免的基本盘中产群体缩水，业绩、预期双杀，股价跌幅高达85%，又熬死了无数的机构、投机者和价投者。终于，久旱逢甘霖，上周一份消费税改革的小作文，让中国中免时隔两年再涨停。但细究起来，税改终究是治标不治本。本文持有以下观点：1、税改加大了中免价格优势。市场传言税改会向奢侈品扩大税收范围。奢侈品和中免的产品重叠度很高，一旦因为征税涨价，那免税产品价格就更有吸引力了，奢侈品消费渠道有望向免税店靠拢。2、中免正失去用户基本盘。中免核心用户是中产。经济降速，对中产影响最大。参考日本经济降速后，从1985年到2018年，中产阶级在日本社会的比例从63.9%降为58.1%。日本奢侈品市场规模全球占比也从1995年的68%降到2015年的约10%。3、中免有重给机场打工的风险。今年1-5月，海南离岛免税购物金额同比下降29.57%，5月降幅近4成。而机场有出境机票筛选的高价值流量+封闭场景的高转化率优势，此消彼长下，中免有被迫调高分成，重给机场打工的风险。/ 01 /消费税改革加大中免价格优势经过了漫长的下跌后，中国中免终于硬气了一会。7月3日，中国中免时隔两年再涨停。涨停的导火索是市场流传的消费税改革，改革主要有三大看点：后移征收环节、扩大征收范围、稳步下划地方。所谓后移征收环节，是指消费税由生产环节改为消费环节征收。会发生哪些影响？某种程度上，是我国从生产型社会向消费型社会转型的开始。说个现象更容易理解这种影响，每当出现经济问题，美国都是直接给平民发钱，中国则是

©读懂财经·消费组原创/出品作者 | 杨扬编辑 | 夏益军曾经有段时间，厨电是家电股中最受投资人欢迎的标的。从2011年到2018年底，厨电龙头老板电器涨幅超过12倍，比同期美的（4.8倍）、格力（7.9倍）的涨幅还要高。在彼时的投资人眼中，厨电普及滞后于白电，在白电渗透率提升已然不大的情况下，厨电未来的成长性更优。但如今看来，美的、格力依然很能打，厨电仿佛有点“老态龙钟”了。今年家电股表现强势，跑赢了上证指数6个百分点，美的、格力年内涨幅也都在20%以上。厨电却拖了后腿，厨卫电器板块跌超8%，龙头老板电器也只是涨了5%。股价表现差是因为业绩确实乏善可陈。在今年内有家电下乡政策刺激，外有海外家电补库红利的带动下，一季度，几乎所有细分家电龙头的营收涨幅都在10%以上，但同期老板电器的营收只是同比增长了2.8%。厨电出什么问题了？本文持有以下观点：1、厨电吃不到海外补库红利。今年欧美家电进入补库周期，外销成了今年大部分家电企业的增长动力。但厨电享受不到出海红利，由于饮食习惯不同，国内厨电产品与海外需求存在差异，老板电器海外收入占比不到1%。2、厨电受地产影响最大。今年厨电品类内销增长液不及白电，部分厨电品类甚至出现了负增长。原因是，厨电安装和房屋装修绑定更深，受地产周期影响也更大。3、弱品牌的行业特性盖上了天花板。美的、格力销售费用率不到10%，厨电龙头超过25%，说明厨电不能像美的、格力一样靠品牌来撑起销售。原因是厨电销售相对依赖工程渠道且技术壁垒低，因此品牌认知度弱于其它家电品类。/ 01 /家电向上，厨电向下家电股虽然今年起起落落，但整体涨幅依然位居A股前列。年初至今，家电板块跑赢了上证指数6个百分点，涨幅位居31个申万行业的第五位。美的、格力年内涨幅也都在20%以上。家电股今年的涨幅虽然强势，但还是没有带动厨电板块。年初至今，厨卫电器板块跌超8%。龙头老板电器也只是涨了

“东风夜放花千树”最适合形容此时造船业的狂欢心情。从2021年8月到现在，中国船舶涨了170%。上涨没有停止的意思，距离船舶周期启动已经过了三年多的时间。这要放在以前的船舶周期中，造船股股价已经见顶了。要知道，前几次船舶周期中，造船股大多在新周期启动后的2年左右迎来股价高峰。但这次不同，进入2024年后，造船股不仅没有回调，还收获了本轮上行周期的最大涨幅，年初至今，中国船舶涨近40%，比2022年、2023年的全年涨幅都要高。那为什么造船股会在今年加速上涨呢，这轮船舶周期又和以往有什么不同？本文持有以下观点：1、造船股进入利润兑现期。造船股股价涨幅集中在利润兑现期。但造船订单交付周期长，利润有滞后性。进入2024年，造船企业将陆续交付高船价订单，同时占成本大头的钢价回落，船价、钢价剪刀差拉大，造船股迎来利润兑现期。2、本轮造船周期比以往更长。本轮造船需求由集装箱、干散、油船共同驱动，需求持续性强。且供给端日韩受劳动力制约，国内受资金约束，并没有出现以往造船上行周期中的产能大扩张。因此，本论造船周期上升阶段持续时间更长，走势更平稳。3、造船股中短期的产业趋势无忧，主要风险在宏观经济和地缘政治。目前新接造船订单量、手持订单量和完工量等产业数据仍在上升阶段，保证了造船股未来2年左右的业绩增长。但如果地缘政治恶化、全球经济下行，有可能出现船东弃单风险。/ 01 /进入利润爆发节点2020年年末开始的造船周期，股价大丰收发生在2024年。今年以来，中国船舶涨近40%，要比2022年（-7.5%），2023年（33.8%）的全年涨幅更高。造船股的走势揭露了它和其他周期股的区别。通常情况下，周期股的投资机会一般有三个阶段：一是板块预期改善阶段，即市场通过推演供需逻辑来推测未来价格会上涨；二是逻辑兑现阶段，即价格上涨；三是利润兑现阶段，行情出现分化。大部分周期股的上涨行情主要集中在前两阶段

4月，一条“小丑开演唱会”的短视频一炮而红，随后“小丑爆破医院”“马斯克蜘蛛侠斗舞”等AI视频在社交网络爆红，上演着不同人物的“瞬息全宇宙”。而这些视频全都来自一个新的AI视频工具——Viggle。这款今年4月才上线的AI视频工具，在短短2个月时间里，官网访问量从不到1万飙到了640万。这个事情很有意思。作为AI领域最热的赛道之一，AI视频工具并不少，大厂也都有布局。为什么Viggle能在流量之路上扶摇直上？它到底做对了什么？在我看来，Viggle的成功得益于两点：一是，效果好又够简单。在产品设计上保证视频稳定性，同时拉高易用性，给用户带来更好的体验。比如，大部分文生视频工具都是通过Prompt生成视频，而Viggle无需Prompt就能生成视频。二是充分利用模块化设计和二创，让用户能够玩起来。在传播路径上，Viggle抓住互联网对爆梗内容的需求，通过大量二创实现迅速裂变。Viggle在Discord平台上以模块化的形式呈现，成为社区的“超级插件”，也提高了用户使用的自由度。/ 01 /好用又简单，高质量AI视频有手就行Viggle之所以增长这么快，一个很直接的原因就是好用。之前AI视频模型经常会出现翻车的情况，尤其面对复杂的场景指令，AI视频模型们在内容相关性、物理逻辑等多方面都显得有点“吃力”。而Viggle完全没有这方面的问题。以这条4月爆火的“小丑开演唱会”视频为例，Viggle从一张平面图片上采集小丑的样貌和形体，平移到了说唱歌手Lil Yachty的骨骼上，还原了Lil Yachty的踢脚、转身等物理行为，还有Lil Yachty的表情、重量和速度，还能在视频中反映小丑的正面、侧面、背面各种形态，以及手部等细节。▲使用Viggle，让说唱歌手Lil Yachty变身小丑从生成效果来看，Viggle所见即所得，无论是角色的动作连贯性、可控性，还是场景的逻辑一致性，

最近，AI电商的关注度正在变得越来越高。6月份，连续有两家AI电商公司拿下了融资，其中Daydream拿下了5000万美元的种子轮融资，Constructor也完成了2500万美元B轮融资，估值达到了5.5亿美元。为什么AI电商变得越来越热？主要可能有两个原因：一是电商本身就是一个足够大，且还在持续创新的赛道。按高盛的数据，全球电商销售额在2023年达到3.6万亿美元，预计2024年将同比增长8%。简单算一笔账，如果能够用AI提升产业1%的效率，其中20%收益给到这些AI公司，就是一个价值72亿美元的市场。二是随着AI在电商领域的应用越来越多，落地路径也逐渐清晰。在消费者端，随着大量内容涌入，传统搜索对购物的价值正在变低，AI有机会创造一种更高效率的匹配机制。在商家端，AI则通过文字、图片生成，帮助商家降本增效。借着此次AI电商公司融资的契机，我们也来盘点下AI在电商领域的一些落地趋势。/ 01 /AI导购，AI电商创业的核心赛道个性化推荐，是AI电商创业公司的主流方向，这次拿到融资的Daydream和Constructor，还有之前的True Fit和Remark都是从这方面切入。现在品牌和渠道越来越多，加上各种推荐算法和内容堆砌，消费者要找到一款自己想要的商品变得越来越困难，传统那种关键词搜索方式也不太有效了。刚好，AI强项是信息理解和检索，于是很多创业者就试图用AI，创造一种更高效的匹配机制。Daydream和Constructo做的事情是，就是让用户使用自然语言和图像识别来搜索产品。一般来说，你要去度假，在传统电商平台搜索的时候，可能会用“遮阳伞、泳衣、防晒衫”等为具体搜索关键词来搜索，这是一种确切的具有指向性的搜索模式。当你用Daydream和Constructor搜索时，不用输入关键词，直接向它说明使用场景就能找到合适的商品。比如，同样去度假，你可以说：“我要带