科技产业的投资周期，有一个公认的范式：“硬三年、软三年、商业模式又三年”，2026年，正好是花落AI应用了。 医药板块自去年9月调整以来，估值又回到了底部。叠加马斯克大力推动脑机接口、OpenAI推出医疗健康专用AI 工具ChatGPT Health，蚂蚁阿福发力AI 健康管理……顶流的带动下，AI医疗成了开年以来最热的投资主题。 有一说一，市场对AI医疗的挖掘已经很深，不少个股的涨幅也蔚为可观。但偌大的市场上依然有“遗珠”，比如今天要聊到的万孚生物。 01 万孚生物的AI医疗生态 长期以来，万孚生物在市场的印象中，只是一家POCT领域的龙头公司。事实上，“万孚生态圈”早已扩圈了，近年来，公司在AI医疗、创新药、高端医疗器械等高成长赛道已有了很深的布局，市场对此的认知并不够充分。 就拿当下最热门的AI医疗来说，万孚通过几年的战略布局，已初步形成了“院端+C端打通、并购+内生并举”的AI医疗生态，并取得了很多注册获批和商业模式的突破。假以时日，很可能又是一家国产AI医疗领域领军型企业。 为什么说公司有这个潜力呢？因为无论是AI外部投资并购，还是内生AI业务发展，公司都有不少干货。 一、万孚的外部投资并购 万孚投资的赛维森（广州）医疗科技服务有限公司、深圳市生强科技有限公司，均是纯血的AI医疗赛道公司。万孚旗下的中孚懿德产业基金，也在AI医疗有了不少布局。 1）2025年2月，赛维森拿到了国内首家宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件的三类医疗器械注册证，比迪安诊断拿到此领域证书的时间还要早。该软件能以秒级速度定位异常细胞，标记可疑区域，显著提升诊断效率与准确性。 作为国内首家拿证公司，赛维森展现了在AI诊疗方面的强大能力，也为AI医疗商业化奠定了基础，陆续中标国内多家医院数字化病理采购项目。 此外，近日经工信部、国家药监局联合评审，万孚与赛维森研发申报的“出凝血疾病智能辅助分析软
公子豹
暂无个人介绍
IP属地：0
1关注
324粉丝
0主题
0勋章
顺丰控股与极兔速递宣布，达成战略**叉持股协议。 顺丰的优势是：拥有跨境头程与干线段的核心资源优势，以及成熟的运营体系。 极兔的优势是：在东南亚、中东、拉美等全球13个国家，拥有末端网络与本地化运营优势。 双方在国内网络资源、客户群体、产品结构和差异化上，有很大的互补空间。 顺丰目前面临市场份额下滑的困境，且毛利率与其他快递公司相当，反映出公司虽收费高昂，但成本亦不菲。 顺丰在快递行业以速度见长，时效业务曾一度贡献超过80%的收入。然而，随着合同和发票的电子化、无纸化趋势加速，时效件业务受到冲击，无疑削弱了竞争优势。 时效快递作为顺丰的旗舰产品，其运营门槛极高，不仅需要构建广泛而密集的全国物流网络，还要对物流网络、服务及运力进行精细化管理。同时，拥有如航空货运机队和航空货运枢纽等关键且稀缺的资源，也是必不可少的。 顺丰与极兔优势结合，上述压力可以转变为优势，打通从中国出海的头程干线到海外目的地国家“最后一公里”全链路，增强跨境物流的网络覆盖力。 极兔曾收购顺丰丰网网络，顺丰曾参与极兔港股IPO，此次深化到了股权绑定、抱团出海，算是一个双赢的局面。
万孚生物踩准了AI医疗大风口
万孚生物踩准了AI医疗大风口
开年涨78%！原创新药龙头必贝特大涨，万孚生物如何做到前瞻布局？
2026年伊始，创新药赛道成为了全市场最吸睛的板块之一，高爆发力的牛股批量出现。 创新药去年9月以来经历了一波回调，而同期美股生物科技指数走势强劲。如今，市场终于意识到了这一估值差，中国创新药价值重估，也成为了今年最大的叙事逻辑之一。 有一家公司值得注意。2025年10月，国产原创新药龙头必贝特正式登陆科创板，成为科创成长层首批上市企业。在板块调整的背景下，公司股价也呈横盘震荡之势。 事实证明，硬核公司终有“大鹏一日同风起”之时。 必贝特不是靠License-in（授权引进），也不是靠Me-too（模仿改良），而是实打实用全球首创（First-in-Class）原研药闯出来一条新路。 随着2026年创新药的价值重回主流机构视野，市场大力聚焦“真创新”，必贝特的股价也一飞冲天，年内涨幅已接近78%。 这一背后，还有一个隐形赢家——万孚生物。 通过精准投资必贝特，万孚生物不仅斩获了丰厚的投资回报，更是验证了投资眼光的精准，“万孚生态圈”的扩圈和共荣，也成了一个值得给予更高估值的投资逻辑。 01 创新药物管线丰富 资料显示，必贝特是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业。 公司聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物。必贝特坚持自主创新，致力于研发出具有全球自主知识产权、安全、有效的创新药物。 目前，必贝特已形成了层次分明、梯度合理的研发管线布局：其核心产品伊吡诺司他（BEBT-908）已于2025年6月30日获批上市，这也是全球首个HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂，为难治性肿瘤患者提供了新的治疗选择。 此外，公司还有2款新药（BEBT-209、BEBT-109）已处于或已获准开展III期临床，5款产品处于I期临床，还有多个创
开年涨78%！原创新药龙头必贝特大涨，万孚生物如何做到前瞻布局？
12月份汽车销量榜出来了，前三名是：特斯拉Model Y，比亚迪秦Plus，小米YU7。 特斯拉Model Y和小米YU7是对着打的两款车，前者的均价为28.85 万元，后者均价为28.78 万元。接近30万的车，竟然包揽了第一、三名，可见民间消费能力还是很强的。 数据从不给喷子面子：小米在网上经常被人喷，但实战还真没输过。 简单算一下，12月份小米YU7的销售总金额，肯定大于第二名的秦PLUS，足可成为国货之光了。 顺嘴提一句，YU7上市6个月，销量已经连续5个月排在大中型SUV第一名（雷军的原话）。 看来，消费者真正看重的，是“三电”系统、综合性能，而不是“彩电冰箱大沙发”这些花拳绣腿。 担心小米汽车订单不足的，我觉得不如先担心一下后排的同学。如果学霸都拉胯了，差生岂不天都塌了？ 炒股为啥要买龙头，因为涨的时候涨得飞起，跌的时候能横住盘。车企竞争也是一样一样的。 前几天，雷军发文说，小米SU7是迄今为止唯一击败Model 3 的同档纯电轿车！出色的产品力和品质，才会有这样的销量。小米YU7，上市仅6个月时间，销量和Model y 有差距。我相信，假以时日，YU7 也能一较高下！ 雷军说的话并没有错，但也要承认，完全超越特斯拉，还是有不小的难度，这要留待后面的自动驾驶、AI层面来竞赛了。 不过要认识到一点，特斯拉和小米，本质上是两家不同的公司，只是在电动车领域有了交集，长远看会有自己的轨道。 特斯拉走的是“电动车 - 机器人 - 商业航天”路径，目标是火星；小米走的是“人车家全生态”（机器人和AI也是囊括的），目标是把智能生活贯彻到每一个角落。 不管怎么说，目前特斯拉的市值达到了1.5万亿美元，小米市值只有9900亿港元（1260亿美元），差距很大。小米的估值低估了，这一点倒是肯定的。
药明康德亮瞎眼的业绩，引爆了CXO板块。 25年，公司实现收入454.56亿元，同比+15.84%；经调整净利润149.57亿元，同比+41.33%，对应净利率32.9%(1-3Q25为32.1%)。 CXO经历了21年-24年漫长的调整后，扰动因素逐渐好转： 1）生物安全法案已落地但冲击已边际减弱，股价表现逐渐脱敏； 2）海外投融资已率先恢复且降息通道已开启，经过2-4个季度的传导后，有望显著提振CXO行业需求； 3）BD出海交易如火如荼，IPO环境亦明显改善，资金逐渐传导后将拉动量增，26年起报表端增量将陆续落地。 短期看，海外需求CDMO订单保持强劲增长，商业化管线具备放量潜力，相关公司有较强业绩确定性，且市场对地缘政治的担忧有所缓解。 长期看，中国企业成本与效率优势仍在，对海外客户具较强吸引力和不可替代性，订单趋势向好的公司业绩兑现度高。 关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、博腾股份、皓元医药、九洲药业。 内需端，受益于创新药BD大额交易频发、二级市场热度攀升估值中枢上修，国内研发需求景气度修复，触发订单价格回暖和研发试验数量增长。 但是，经历行业下行期后，药企对CXO服务商的服务质量、资金链、经营可持续性等要求显著提升，在供应商选择上更谨慎也更倾向头部。 且产业升级背景下，新分子对于CXO的综合能力要求更高，小厂竞争力难以为继； 经过前期激烈降价后，CXO盈利空间被急剧压缩，已上市的细分龙头23-25年已处于盈亏边缘甚至亏损，未上市的中小公司处境则更加艰难，或陆续面临资金链断裂、破产倒闭等困境。 利好头部具备稀缺性赋能价值的公司：泰格医药、昭衍新药、美迪西(未覆盖)、诺思格、普蕊斯、益诺思等。
AI 应用的大年来了。2025年板块经历了一波热潮后调整，目前回归2025年初的估值水平。 科技产业的投资周期，有一个好玩的范式：“硬三年、软三年、商业模式又三年”，2026年正好是花落AI应用的家里了。 目前的思路是： 1）本周前半周还是堆仓位、抢筹码。后面行情肯定是会分出主线、龙头、杂毛，这个会跟着行情逐步演绎出来。 2）抢筹阶段，最好的标的是很难买到的，可以先买在审美点上、能买到的、补涨的、新催化。 3）昨晚有催化的是AI医疗，英伟达与礼来成立全新 AI 联合创新实验室，投入超 10 亿美元AI制药物（美年健康、嘉和美康）、阿里线（高标的是值得买、光云科技，补涨美登科技、捷顺科技、金桥信息）、AI4S（志特新材、托普云农）、底部大票（金山办公、泛微网络、用友网络、福昕软件） 4）往后面走，等分歧了再去强留弱，肯定是走出主线，目前的主线是geo+大厂的交集票。想清楚一个点就行，如果应用要起来，海外模型都在做什么事情，国内大厂要做啥，围绕这个来就是主线。 5）计算机领涨龙头票：合合信息、深信服（业务稀缺性、业绩好、20cm，大容量、能上仓位），安全边际不错。 6）阿里巴巴阿福推出，AI医疗赛道产业化进展速度加速，重点关注AI医疗的（卫宁健康、嘉和美康、英矽智能、康众医疗等）。
光伏出口退税全面取消，反内卷落到实处了。 中国光伏真是厉害，过去十几年，硬生生把高科技卷成了白菜价。 如今，中国的光伏组件产能、电池片产能、硅片产能，90%的产能都在中国，完全的产能过剩。 过剩到什么地步？24年的大部分时间，光伏产业链除了逆变器，全tm亏本的。 欧洲人直接拿光伏组件当院墙、围栏，成本比安装栏杆便宜多了。 我国1万亿美元的贸易顺差，有快3000亿美元的出口退税。中国企业把东西卖给老外，国家还给企业退还一笔税钱。 企业为抢订单，把这部分退税直接让给了老外，实质上转化为对老外的补贴，不仅造成国内企业的利润流失，也增加了中国光伏产业“反倾销”的风险， 美国这么多年通胀厉害，为什么底层生活依然不错，因为中国的廉价商品抑制了其通胀水平，帮助老美普通人维持了生活标准。不然，斩杀线还要提前不少。 这是一种特别荒谬的情况，中国掌控着全球80%以上的产能，有绝对的定价权的东西，却卖出了地摊价，实在不合理。 钻石也不稀缺，戴比尔斯就能卖出天价，因为他垄断了矿脉，慢慢卖（不过现在被河南人降维打击了）。 国内很多低端产能，技术不行、管理也不行，就靠着这一点退税勉强保持，在市场上乱搅和。 现在国家把这根管子拔掉了，成本马上大涨，企业有两个选择，要么涨价卖给老外，把成本传导出去；要么自己硬撑着，赔死算了。 从补贴海外消费者，转向补贴本国人民；从激励外向循环，转向夯实内生动力。 对于像隆基绿能、通威股份、阳光电源、宁德时代、TCL中环、晶澳科技、福斯特、福莱特这类领头大哥而言，绝对是好事。
煤炭的供给侧改革来了，昨天传出了核减1900万吨。总体看，十五五（2026-2030）期间，煤炭产能将从45亿吨降至42亿吨，减产能超3亿吨，产能利用率从78%升至84%-86%。行业CR10从52%升至65%以上，中小煤企加速退出。 下游方面，电力需求年增5%-6%、化工用煤年增2%-3%，叠加全球供给收紧，市场长期维持供需紧平衡，推动煤价中枢分阶段上行至850-900元/吨。 由于碳承诺，新增煤矿减少，煤企无大额资本开支，且现金流充沛，叠加煤价缓慢上行，将蜕变为业绩稳健红利股。 中国神华，陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等龙头的资源储量大、成本控制优势显著，既受益于煤价上涨，又能扩大市场份额，叠加高分红属性，长期投资价值凸显。
新一代小米SU7来了，这一波改款刀法精准，估计要杀疯了 小米SU7改款马上4月就要上了，现在小订已经开放。看了一眼预售价，果然比老款涨了差不多1万块。标准版22.99万、Pro版25.99万、Max版30.99万。算下来，标准版和Pro涨了1.4万，Max涨了1万。 有人说，车企经常用预售价来试探市场情绪，正式价格说不定还能低一点。我也觉得，万一最后保持原价呢？那可真就香爆了。 不过说实话，看完新款的配置，我觉得这涨价也算合理。为啥这么说？三大升级摆在这： 第一，全系800V架构。老款的标准版和Pro还是400V，现在全部升级到800V，Max甚至算900V。架构一换，成本肯定上去。 第二，辅助驾驶标配激光雷达+Thor芯片。老款的低配没有激光雷达，算力也只有84 TOPS。现在全系都和YU7看齐，激光雷达、英伟达Thor芯片、700TOPS算力，城区和高快辅助驾驶全都支持。 第三，续航大幅提升。老款三个版本续航分别是700、830、800公里，新款直接拉到720、902、835公里。Pro版甚至冲进了“900公里俱乐部”，性价比一下子突出不少。 老款毕竟是22、23年的车，很多人25年才提到，有些配置放到现在看确实不算最新，但整体实力还是很能打的——外观、续航、智能化都不落伍。这实力，妥妥的大杀四方的节奏！ 这次改款，直接把底盘、续航、安全、辅助驾驶再往上提一档，还全系标配后宽胎和双腔空悬，马力更大、续航更长，短板几乎全补上了。要是座椅舒适性能再优化一下，智能化追上甚至超越YU7，那新款 SU7 直接封神，绝对能让一堆轿跑爱好者疯狂心动！ 不过问题来了：老车主会不会觉得被“背刺”？ 我觉得不至于。一来，SU上市都快两年了，比起某些品牌一年几改，小米这节奏不算快，“被刺”也轮不到它。二来，就算你最近刚下订，距离交付还有一段时间，小米也准备了限时升级方案，
黄仁勋梭哈物理AI成热点，投资布局超40家具身智能企业的联想控股值得关注
科技界的最大风向标是两个人：黄仁勋和马斯克。他们不约而同的在做一件事——具身智能。 特斯拉的人形机器人，自然无需多言。而正在举行的CES，身穿鳄鱼条纹皮衣的黄仁勋提到，英伟达已为物理AI工作了8年，“物理AI的ChatGPT时刻即将到来”。 黄仁勋有一个著名的 AI 四阶段演进路径：感知AI（Perception）、生成AI（Generation）、代理AI（Agentic）与物理AI（Physical）。 当前，AI 正从虚拟屏幕走向物理世界，物理AI的形态多种多样，人形机器人则是皇冠上的明珠。 于是，一场关于“AI具身化”的终极军备竞赛开始了。这更是一场去伪存真的残酷大考：谁在真正解决生活痛点，谁又只是在风口之上贩卖昂贵的概念？ 在热闹的AI眼球争夺战中，联想控股却是不喧哗、自有声，其含AI量明显被市场低估。 第一是自研能力。 联想集团是联想控股旗下重要的支柱子公司。2025年2月，首台联想自研的晨星足式机器人IS从联想集团合肥产业基地下线，标志着联想正式迈入机器人智能制造领域。该系列机器人整合了机器人、无人机和XR等多项技术，已经应用于工业巡检，还跟着中国极地考察队一起抵达南极，在极端环境中执行了不少任务。 第二是产业链赋能。 市场普遍认为，人形机器人正迈向“规模化商用期”，“量产元年”正在到来。然而，制造能力这种“硬实力”，实则更为稀缺，难点主要体现在规模制造及降本能力上。尤其在国内，多数人形机器人企业尚属初创企业，擅长技术突破，但缺乏工程制造能力，这也导致其商业化进程受限放缓。 这恰恰是联想控股的强项。 由于具身智能与消费电子在供应链、柔性生产和算法算力等领域存在高度重合，联想控股旗下联想集团可以发挥自身智能制造和产业链优势，为初创企业提供生产赋能。 在2025年10月，联想“火种&光明计划”成功交付了两款人形机器人产品：跨维智能DexForce W1 P
百济神州双适应症新药获批，创新药出海再添王炸
1月5日，百济神州的BCL2抑制剂索托克拉片，以CLL/SLL和MCL双适应症获批上市。可以说，百济神州在研发和商业化上面，都很好地证明了自己。这么说吧，如果长期看好创新药赛道的话，百济神州应该是一个不容忽视的标杆。 索托克拉获批的具体适应症为，用于治疗既往接受过治疗的慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）成人患者，用于治疗既往接受过抗 CD20 治疗和 BTKi 治疗的套细胞淋巴瘤（MCL）成人患者。 在CLL/SLL领域，索托克拉还有多个III期临床在研，包括其联用泽布替尼头对头阿克替尼+维奈克拉、头对头维奈克拉+奥妥珠单抗在TN CLL/SLL的两项III期临床，值得期待。 索托克拉的R/R MCL适应症也已于2025年11月获得FDA受理，并获得优先审评资格，具体患者为用于治疗接受过 BTK 抑制剂治疗，联用泽布替尼治疗R/R MCL的全球III期临床正在推进中。 中国创新药产业在过去十几年的积累下，已经在创新药研发从分子发现到早期概念验证形成了非常高效的成熟体系，行业内研发效率相比2020年提升5-10倍，且还在提速，FIC、新的modality将会不断涌现。 未来创新药出海将持续，且方式会多元化，类似百利天恒、信达生物类CO-CO、百济神州自主开发企业将会更多。 百济神州作为全球化运营公司，泽布替尼、索托克拉等生产和销售不依赖于中国境内；同时具备在全球及美国地区自主开展多中心临床的能力。叠加资金实力雄厚，自主出海，的确在创新药企中断崖式领先，看好公司管线在全球的大卖。 25年前三季度，百济神州实现盈利1.25亿美元，公司上调了25全年业绩指引至51至53亿美元。卖方预计，26年有望实现8亿美元利润，引领创新药企业扭亏节点的到来。 2025年，创新药迎来β行情，26年将从普涨进入精选个股阶段，不能盲目撒网了。 创新药的估值，一定是由产品的临床价值决
百济神州双适应症新药获批，创新药出海再添王炸
煤价的大幅度回落，元旦前已经达到了短期底部，站稳680元/吨以上，已经无需再过悲观，2025H1的需求与供给已经最大化了压力测试，2026年二次探底也不会创新低。 前11月全社会用电总量已经恢复5.2%增长，超过市场预期，用电结构的变化是主因。 AI、新能源、居民等新兴用电占比快速提升，总量提升确定性及增速越来越强。 2025年新能源政策，也会导致2026年新能源新增装机见顶，对于火电冲击压力回落，电煤需求进入新一轮上行周期。 战略性看多未来5年的全球能源、基建、通胀三大周期，围绕AI及后续机器人发展，能源均是绕不开的制约瓶颈，海内外共振需求拉开序幕。 美国控制委内瑞拉石油出口，增强美国对全球能源定价权的主导力。制裁行动会引发市场对原油供应收紧的担忧，中国发展煤化工迫在眉睫。 2025年1~11月，中国化工用煤累计3.03亿吨，同比+15.5%，占全国动力煤总需求8%。 油价上涨会直接推高以石油为原料的化工产品（如烯烃、乙二醇）的成本。相比之下，以煤为原料的煤化工产品在价格上会更有竞争力，刺激对煤化工产品和原料煤的需求。 在“富煤”的国情下，确保煤炭及煤化工产业的稳健发展，被视为保障国家能源安全和产业链自主可控的重要一环。 短期聚焦红利龙头，中长期把握有产能增量兼具市场价格弹性标的，中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、兖煤澳洲。 布局煤化工煤企：中煤、兖矿、神华、昊华能源、淮北矿业、广汇
快消品这么内卷，出海，是一个很迫切却又很难的事。 刚听酱油行业专家路演，说了日本龟甲万（Kikkoman）出海的案例，的确挺牛的。 如果你去美国超市买酱油（不是那种针对亚洲人的超市），很难看到大陆的酱油（不过有HK的李锦记）。 但是呢，你通常都能看到这个牌子——龟甲万，或者叫万字牌。他在美国市场占有率35%，在餐饮渠道占比更高（约 40%）。 美国人一说到酱油，脑子里首先想到的是日本。它的配料表很干净，只有4样东西：水、大豆、小麦和盐，天然发酵的，没有什么科技和狠活。 龟甲万是日本8家酱油企业合并而成的，基本都是百年老字号。怎么打下美国酱油江山的呢？ 时间回到1961年。龟甲万酱油家族里的一位年轻人，叫茂木友三郎，当时在哥伦比亚大学商学院读MBA（巴菲特的同学？）。 当时日本酱油，面临的困境跟中国一样：市场饱和、内卷严重，不再有增长空间了，公司必须出海。 但问题是，酱油还是一个只存在于亚洲街区的小众产品。美国人的理解是：酱油就是蘸寿司用的，不吃寿司就用不着酱油。 一开始，茂木友三郎在旧金山成立了销售公司，但卖不动。原因很简单——美国人不吃这玩意儿。 所以他们做的第一件事，就是重新定义酱油：不再是“亚洲料理专用调料”，而是“all-purposeseasoning”——万能调味料。 第二步，他们去找美国本土的厨师，用美国人熟悉的食材，加上酱油，设计出一整套美式食谱。 比如：用酱油做 meatloaf（美式肉饼）、用酱油腌牛排、用酱油做汉堡。他们不改变美国人的饮食习惯，只帮美国人做味道升级。 第三步，他们直接进超市，用酱油现场烤牛排，免费试吃。美国人一吃，发现：这玩意儿可以啊。 第四步，每一瓶酱油都附送食谱。你回家不会做？没关系，照着抄就行。 后来，他们推出的照烧酱（Teriyaki Sauce），大受欢迎。 这个酱油加糖、加酒，往牛排和汉堡上一
保险股大涨的原因，一是保险开门红的增速超预期，个险期交增长60%+。阳光保险、人保寿、友邦保险领跑，平安保险、中国人寿、新华保险、中国太保同比高增，预计一季度整体新单大两位数增长，新业务价值率因分红险和短交别业务占比提升同比下降。 居存款搬家提速，保险负债端强势复苏。 二是权益市场进一步回暖，险资权益仓位提升，投资业绩增长可期，26年的投资业绩和净利润将普遍正增长。 当前保险的核心逻辑在于，利差企稳向好 + 投资规模扩张，带动盈利改善。 一方面，长端利率企稳、权益增配带来投资收益率向好，同时保单刚性成本随着预定利率连续下调，以及分红险这类“保底+浮动”收益产品强势回归在快速优化，上市险企“利差”中枢向好。 另一方面，鉴于分红险的市场竞争力以及银保集中度提升的潜力，对于26年新单销售保持信心，保费收入的增长将支撑投资资产规模的快速扩张。
海外铝价干到了3000美元/吨，国内铝价也逼近了2.3万价格。为什么电解铝有预期差？ 2025年商品选择，就应该选美国财政+货币扩张受益的品种，铜和黄金。 当下为什么要选择内需定价的电解铝？核心有三个： 内需是当下最为悲观的板块，但中美贸易战缓解+再次重提经济建设为中心的“十五五”规划，国内宏观预期要乐观一些。只需要一点积极的经济数据，就可以扭转预期阶段。 印尼新建项目低于预期，火电设备难以购买，导致产能释放大幅低于预期。 AI的叙事+高低切的资金需求。AI的叙事可以炒股票，但大概率短期不会对价格有太大的影响。委内瑞拉原油的供给要重构了，海外的能源价格是降低不了，但国内的原油成本预计将继续下行，那国产的电解铝就是最好的能源套利品种。 氧化铝已经到了成本线附近，对外依赖程度高，供应链安全会导致价格的底部效应明显，所以到了不一定要看多，但绝对不能做空的阶段。 除了中国铝业，一体化产业链的电解铝标的包括创新实业、天山铝业、宏创股份和中国宏桥等。
雷军硬核拆车直面质疑，小米用“慢功夫”与“真数据”回应一切
昨晚回来，看了一下雷军拆车小米 YU7的直播，没想到持续了四五个小时，工程师把车子拆了个底儿掉，车身结构、电池防护、做工用料等维度的实力，展露无遗。 为啥要直播拆车呢？不得不提以前车圈的一个陋习：第一代新车刚上市时，为了打响口碑，用料都是最好的；后续车型就要赚钱了，比如要求每年降本5%，就会用上很多质量次一等的替代品。 前阵子网上有人说："小米第一辆车SU7用料扎实是因为知道会被拆，第二辆车YU7就不一定了"。雷军看到这个说法，干脆来一个直播拆车。 直播拆车，把用料和设计摆上了台面，很多博主都做过了，算不上新鲜事。当专业的工程师现场扫盲，掰开了揉碎了讲，的确是一个学习的机会。 我也不是专业人士，大概几点印象是：现场对比 SU7 与 YU7 关键结构件，展示一体化压铸后底板、高等级钢材与加厚铰链，明确 YU7 未缩水，部分细节（如线束包覆）更优。 现场展示了 2200MPa 热成型钢防滚架 / AB 柱、碰撞吸能路径与白车身扭转刚度。 还展示了电池包外壳防护、电芯排布与热管理回路，回应了快充、续航与热失控风险；高压部件虽未完全拆解，但关键防护结构与布局全程可见。 这场直播，峰值有217万人同时在线观，算是直接回应了各种质疑。 市场曾以为，小米会用互联网那套“快速迭代、性价比突袭”的策略造车，但它偏偏选择了最重、最慢的方式。5年多的时间，仅仅打磨了2款车，算上即将发布的YU 9也才3款，比起一年发3款的车企慢多了。 如果你问我，我肯定选择慢工出细活的啊。制造业本就是一个know-how的过程，需要不断打磨的。 也看到有人质疑：堆料只是一方面，但汽车是一个综合体，用料好并不代表开着好。 这话的确没错，不少车子用料扎实，网上一片赞扬，但就是销量起不来，因为驾驶体验非常糟糕（尤其是某些美系车）。 但要知道，小米SU7 Ultra量产版，登顶了纽北最速量产电动车。赛道工况的持续高速、高
雷军硬核拆车直面质疑，小米用“慢功夫”与“真数据”回应一切
美国楼市，过去30年基本是往上走的，滋生了很多杠杆套利的机会。 过去20年，北美25个城市平均房价上涨92%（涨幅最大的是温哥华、多伦多、达拉斯涨、夏洛特）；过去30年，洛杉矶房价中位数从19.5万一路涨到80万。 这么说吧，除了次贷危机，老美核心城市的房价一直涨。 加杠杆买房，是一些早期投资美国房产的人赚钱的方式。比加杠杆买美股还稳健一些。 自住房，你可以用 5 倍杠杆长期抱着。 股票要是上了杠杆，不可能长期抱。因为股票波动太大，中间随便来几次上下震荡，账户就可能被打爆了，得盯着，不能拿长期。 美国好一点的住宅的房价，通常不会像股票那样大起大落，尤其是自住型，比较成熟的好社区。 银行给你的是30 年固定利率，你只出 20% 的首付。 只要房价不是暴跌，慢慢往上走，资金回报就会被杠杆放大。 举个例子：你用 20% 首付买一套房，房价一年涨 3%，看起来好像很少，但不算各种成本的话，你的第一笔首付的回报，算上5倍杠杆，大概就是 15% 。 如果是10年房价翻倍呢？ 年化涨幅大约是 7% 左右，自有资金年化 30–35%。当然现实里还要扣掉：利息、房产税、保险、维护成本。 如果是投资房，这能算上租金现金流，做到以租养贷。 所以，房产投资的赚钱方式，并不是像股票那样翻倍暴涨。而是靠足够长的时间，比如5-10年以上。 稳健涨的区域 + 杠杆 + 足够长的时间。 《穷爸爸富爸爸》这本书里，作者发家致富主要是靠投资房地产。
很多人长篇大论分析，电解铝设置了4500万吨行业天花板，其它行业没有，所以电解铝供给侧成功了。 这种观点是一知半解。水泥、钢铁、铝等同时搞供给侧改革，禁止新增产能，存量可以置换。 水泥只用于基建、地产，且因成本运输半径硬约束，无法出口。基建地产下滑太大，禁止新增产能、存量置换，根本无济于事。 钢铁是下游是基建、地产、制造业，今年以前，基建、地产需求一直占钢铁需求一半以上，制造业需求增长无法抵消基建地产下滑，所以无法改变供大于求现实。 今年开始，国内制造业占钢铁消费比重首次突破50%，钢铁特别是特钢行业，长期可能进入筑底向上阶段。 唯有电解铝，受益新能源革命，新能源汽车、光伏等新增需求，大于基建、地产等需求萎缩，整个行业进入最景气时代。 写这么多，是为了强调一点：当产能被锁死，而需求在增长，行业逻辑将逆转。 当然电力没这么简单，煤电产能锁死，风光核等可以继续建设。 但有一点继续不了：可以灵活调峰的煤电见顶，社会整体用电成本将迅速上涨。 可以在低价对少发、高价时满发，产能封顶的电源，就是稀缺资源。 $环能国际(01102)$
一份工作做到退休的这种事，已经一去不复返了。大过年的，刚听了一个大厂技术领导被裁员的经历，挺有感触的。 他说了自己的身份：40多岁，做了25年技术，曾经在大厂工作。 他从高中时就开始写代码、折腾电脑，把手艺练到了极致，一度认为自己能靠技术吃一辈子。 2008 年金融危机改变了他的思维轨迹，许多同事一瞬间失去工作，崩溃哭泣，因为美国有斩杀线，不知道怎么养家。 这是一个事实：职业能力再强，也可能被黑天鹅顺手消灭。 这是，美国职场开始流行一个概念：你是用“生命能量”换钱，真正付出的不是工时，而是生命的一部分。 于是，他开始重新看待消费、储蓄与投资，更节制的生活，让储蓄和投资一点点买回“时间的自由”，减少对公司的依赖。 与此同时，他的职业路径继续增长：从开发者到 tech lead，再到软件/企业架构师，负责更高层的平台设计，最终成为高级技术管理者。 25年里，他都有6位数年薪。7年前他从咨询转去大厂之后，收入结构发生了质变，尤其是股票激励，他用“荒谬”来形容那种薪酬强度。 正因见过 2008年的脆弱，他在高收入阶段仍然坚持储蓄和投资，不想把“高收入”误当成“高安全”。 收入的确高，但不是没有代价的。 首先是强度与时间。科技行业节奏快、迭代快，团队全球分布带来跨时区协作：清晨要早起开会，深夜还在沟通推进。 其次是持续学习的压力。年轻时他觉得学习是天经地义，但随着年龄增长，他开始反复追问：投入如此多的时间、心力，究竟在建造什么？ 他说越来越有一种空洞感：团队在重复解决相似的问题，换技术栈、换架构、换名词，仿佛在同一条跑步机上加速。 系统搭起来了，指标完成了，但对现实的改善并不明显。真正被消耗掉的，是生活本身。 他讲了一个更沉重的故事：几年前，他有位同事Jay，当时他们正在冲一个大型数字化转型项目，大家连续熬夜，Jay 在重压
如何评估壁仞科技的投资价值天平？
高研发投入、高速营收增长与12.41亿元订单共存，壁仞科技的投资价值天平正指向国产GPU替代的历史性机遇。 作为2025年港股市场最受关注的IPO之一，壁仞科技（06082.HK）的上市标志着香港市场迎来首家GPU上市公司。对于投资者而言，这家国内领先的通用智能计算解决方案提供商呈现出一个典型的科技投资案例：一边是AI与国产替代双轮驱动下的巨大市场潜力，另一边是高研发投入阶段的财务亏损。 如何客观评估这家明星企业的投资价值？让我们从价值驱动因素与需要关注的重点两个维度展开分析。 01 价值驱动因素（天平的重端）：置身黄金赛道，手握硬核技术 壁仞科技所处的赛道具备双重高成长特性。从行业空间看，中国智能计算芯片市场预计2025年将达到504亿美元，其中GPGPU市场为409亿美元。更为关键的是国产替代趋势：摩根士丹利预测，到2027年，中国国产GPU自给率将从2024年的34%跃升至82%。 这一趋势为壁仞科技提供了广阔的替代空间。目前中国智能计算芯片市场前两大参与者合计占据94.4%的份额，其中美国GPU企业公司A独占76.2%。壁仞科技作为国内稀缺的GPGPU标的，目前市场份额不足1%，未来成长空间可观。 技术壁垒是壁仞科技的核心竞争力。截至2025年6月30日，公司在全球累计申请专利近1200项，获得专利授权430余项，位列中国通用GPU公司第一。其自主研发的GPGPU架构专为AI工作负载设计，为基于Transformer的大语言模型提供高效处理。壁仞科技还是中国首批在商业化产品中使用PCIeGen5、CXL、高性能DRAM及双裸晶芯粒设计的GPGPU公司之一，也是中国首批成功开发、原型验证及量产高性能OAM及通用底板的GPGPU公司之一。 在实际应用中，壁仞科技的千卡集群已实现连续训练3
去老虎APP查看更多动态