今天刚好看到荔枝发了财报，业绩不错，其中盈利表现尤其亮眼。四季度首次在GAAP层面实现盈利，净利润为892万元，经调整季度净利润为1825万元，同比大幅提升237%。从整体看，荔枝营收及盈利表现均大幅优于分析师预期。之前，券商Needham预期荔枝四季度营收为5.3亿元，亏损1700万元；结果荔枝第四季度收入达5.6亿元，还实现了盈利。这也从侧面说明了一个事情：互联网整体的故事固然结束了，但很多特定场景互联网公司仍然有不错的增长空间。就拿荔枝所在在线音频行业来说，现在这个行业最大的一个趋势是，在线音频正面向全生态拓展。简单来说，除了原有内容外，音频的收听场景越来越多元、交互。另外，国漫游戏、IP改编剧的快速发展也带动了有声书、广播剧市场的火热，甚至在有些内容上IP的联动效应已经显现。正如元璟资本副总裁陈默默所说，音频未来一定不是小众产品。而透过荔枝的此次财报，也让我这个行业更有信心了。$荔枝(LIZI)$

$触宝(CTK)$疯读小说带着多款IP形象参加了网文大会，这其实从侧面说明了公司的IP孵化进展还不错。其实在内容行业里是有很多平台的，但真正能打造IP的平台很少。为什么疯读小说能做到这一步呢？在我看来，疯读小说的IP在商业模式上比较灵活，在外部合作上也更开放。比如，公司在IP打造上不拘泥于内容形式，有声书、影视剧，只要是能放大内容价值的，都来者不拒。而且公司也喜欢和外部平台合作，比如喜马拉雅、懒人听书等等。毕竟在商业上，同向为竞，相向为争，双赢才是最好的生意。从这个角度看，内容行业未来的成长局面还是能期待下的，至于疯读小说的发展还需要时间来验证。@触宝@喜马拉雅

$中手游(00302)$ 久等仙剑7解锁，就算单机不太赚钱，也是一个信号，盈利还是靠元宇宙吧，参照原神。

$时代天使(06699)$矫正牙齿之所以贵，就是因为得定制化操作。如果能通过人工智能的方式提升矫正方案出台效率，以及柔性化工厂高效交付产品，价格将大大降低。国内有一家微云人工智能的公司正在干这样的事情

分享看到的一个帖子$荔枝(LIZI)$今天荔枝的电话会议上，有机构问了有关TIYA更多情况和变现的问题。管理层的大体回复是：公司更主要关注TIYA的用户规模和用户参与度。Q1除了用户规模快速增长外，用户参与度也较上个季度也实现了明显的提升。有几个方面可以体现，一是用户关系链数量在3月底较去年12月底提升了2.3倍；二是用户基于自己的兴趣创建更多元化的房间。三是推出了新的群功能。至于商业化问题，管理层也很明确表示，现阶段商业化不是公司的重心，只有在用户数量达到一定规模后公司才会基于产品的不同阶段逐步去做一些尝试。从投资机构提问方向，也能看出TIYA已经成为影响荔枝价值越来越重要的因素。当然，这与TIYA的数据全面向好有很大关系。Clubhouse最新估值已经到了40亿美金，那TIYA这个表现又应该值多少钱？

转$荔枝(LIZI)$今天还有投资机构问到有关DOREME项目的进展以及自研技术的问题。管理层的回答也很明确。今年Q1在自研声音技术方面实现了不错的进展，DOREME项目也为更多业务提供了底层技术支持。今年新上线的荔枝播客的直播功能由公司自研的声音技术支持的。针对车载端，也做了特殊的适配，包括通过优化回声抑制系统，使车载端的音频呈现效果更流畅、音质更完美，实现了更具竞争力的声音呈现和用户体验。接下来，自研技术的发展仍然会是公司发力的重点。听了管理层的介绍，我还是挺满意的。没想到，荔枝的音频技术已经能达到这种程度了，不知道能不能和声网PK一下。我个人看法是，这里的想象空间很大。声网凭借这个技术已经做成了一家50亿美金的公司。我蛮想知道，荔枝有没有把这项技术进行商业化的打算。

$荔枝(LIZI)$转一个荔枝的分析给大家看一下播客是今年荔枝发力的重点，所以在电话会议里，管理层也对这方面做了重点阐述。从我目前听到的内容看，主要几个方面： 一是进一步将播客与车载端布局相结合，与更多优秀的企业建立合作。公司已经在很多车型上线了荔枝播客车载端适配产品，合作的企业包括小鹏汽车、天际汽车、威马汽车等多家国内知名企业。 二是除了车载场景的拓展，荔枝还对播客内容进行多元化延伸。比如，美学艺术、科技生活、娱乐杂谈类内容就很受用户喜欢。 三是播客商业化的探索。荔枝与很多企业达成品牌播客的合作，其中包括泡泡玛特等。 汽车智能化时代，播客将是一个巨大的市场。当下荔枝在播客领域的很多动作，在推动播客业务的同时，也在构建更深的竞争壁垒。

$荔枝(LIZI)$业绩超预期，最高涨15个点了

1. $乐信(LX)$公司背景简介 $乐信(LX.US)$乐信（NASDAQ：LX）是一家领先的金融科技公司，使命是以互联网、大数据、云计算、人工智能等技术为通道，实现普惠金融。狭义上乐信自生的核心商业生态，包括to c的「分期乐商城」、 to c的权益类消费平台「乐卡」、to c的网络借贷信息中介服务平台「桔子理财」、to c的财富管理平台「乐信财富」，和to b的金融资产开放平台「鼎盛科技[1][a2]」。这其中提供电商消费场景的分期乐，模式类似京东商城+京东数科。 而乐信广义的生态圈，还包括与发卡银行的合作玩法，分期乐商城支持工行、招行等及几十家银行的信用卡用户分期购物。本身分期乐商城消费交易高频、分散、小额，也与持卡人的消费特点极为吻合。而乐信的主要客群，是18-36受良好教育的年轻人。 总之，乐信经过几年的耕耘，形成了一个属于自己的商业生态的闭环：流量用户—— 消费场景——信贷需求——撮合匹配（助贷服务）——资金端投资需求。经过行业大佬蚂蚁金服、京东数科的多年实践，这已是一条proven的大有可为的赛道。而以乐信目前的体量而言，其增长空间还大有可为。 （乐信信贷模式，来源：公司资料） （乐信的ecosystem，来源：公司资料） 2.财报综述：营收高速增长，同行业营收本季度规模最大，逾期率保持低水平 在新消费平台战略的推动下，截止2019Q2，乐信用户突破五千万，达到5020万，同比增长71.7%；授信用户数1350万，同比增长50.7%；活跃用户数410万，同比增长51.9%；单季新增活跃用户数130万，同比大幅增长153%。 （乐信用户增长，来源：公司资料） 助贷方面业务方面，2019Q2，平台促成借款260亿元，同比增长57%；贷款余额达406亿，同比

$寺库(SECO)$过去十年，消费互联网是中国发展最大的主题。那么未来十年，最大主题莫过于在消费互联网的下半场，线上反哺线下，让精准更加精准。 与阿里、京东意在开辟新领域不同，垂直电商做线下则是将现有领域不断情景化，让用户不断的增加客户粘度。换句话说，垂直电商的线下布局，更多的是线上业务的补充。 线下生意固然难做，但垂直电商们也有自己的优势。最近大热的Costco告诉了我们一个道理：最好的生意不是向所有人做同一个生意，而是向一群相近的人做所有的生意。 而主打同一个群体的个性化需求，正是垂直电商的命脉。对他们来说，线下反哺线上的核心逻辑有两个：通过更多消费场景叠加，提高现有用户粘性。同时，为线上业务带来新的流量。 那么，他们会成功吗？ 01 垂直电商的“困局” 垂直电商之所以成立，是因为一部分人对某些品类有独特的需求，并且很难在大众电商的综合性平台上得到满足，进而产生了一个新的商业机会。但垂直电商的人群单次消费水平是固定的，垂直电商要做的就是增加用户的购买频次。 拿寺库为例，寺库APP上售卖的商品多以奢侈品品类为主，用户一年购买频次不会超过10次，这远低于寺库对于市场的期许。 经过1年的大数据分析，寺库开始布局线上线下生活方式平台。在满足高端用户购买奢侈品的基础之上，寺库开始主打生活场景，除了高端的包袋、腕表、衣服之外，也开始大力拓展场景化消费，比如和凯撒、众信合作为寺库用户做定制游、出境游。 这一布局已经取得效果。寺库的Q1财报显示，化妆品、体育潮流以及旅行生活方式产品的销售同比增长了4倍。此外，由于品类拓展的拉新效果突出，平台活跃用户数也在不断提升。 总的来说，对垂直电商而言，无论是与用户产生更多互动，建立更强的粘性，还是找到更多用户，打开收入天花板。往线下走，

$华兴资本控股(01911)$华兴这份财报，如果只看收入，很难说有特别大的亮点。有人可能会说，当然了，毕竟你看一级市场那么低迷。我知道，持有这样观点的人应该不在少数。但真实情况真的是这样嘛？在这里，给大家看两个数据。 根据IT桔子的数据，2019年上半年中国内地一级市场投融资交易量(项目数量)下降45%，总交易金额下降49%。今年上半年，华兴投行业务收入从去年的7.32亿美元下降到5.16亿美元，同比下降29.6%。无论和融资项目量，还是和总融资金额相比，华兴在投行业务上的收入变动都要远远低于整体市场情况。 在我看来，在任何一家公司的财报中，财务数据往往是业务在短期内的反馈，而数据变化背后的逻辑才是影响这个公司长期价值的核心。回到华兴，明明做的是强周期性的生意，为什么数据会出现这么大的背离？现象背后的逻辑是什么？是不是意味着华兴的投行业务其实也没这么强的周期性？ 这些问题都值得我们深究。出于这个逻辑，我们可以试图去寻找隐藏在华兴财报数据背后，更深的商业逻辑。也许会帮助我们重新认识一个真正的华兴。 一、投行业务的抗周期性 说起投行业务，很多人的最大担忧是，一级市场周期性的影响。但从半年报数据来看，一级市场的波动性对投行业务的影响远远低于市场预期。根据IT桔子的数据，2019年上半年中国内地一级市场投融资交易量(项目数量)下降45%，总交易金额下降49%。同期，华兴投行业务收入从去年的7.32亿美元下降到5.16亿美元，同比下降29.6%，远远低于一级市场的行业波动。甚至在某种程度上，投行业务已经呈现出了一定的抗周期性。 究其原因，有两个。第一，一级市场低迷，带来的行业玩家出清和投资人理性化，将进一步推动整个一级市场产业链集中度的提高。换句话说，在下行周期内，专业金

$拼多多(PDD)$2019年8月21日晚拼多多(NASDAQ:PDD) 亮眼的财报数据刷爆了我的朋友圈， 当季新增月活 7630 万，创历史新高，隔夜美股收盘怒涨16%，市值达到了350亿美金，迎来了久违的欢呼，这仅仅是一个成立刚满四年公司的开始。 关于拼多多曾在我写趣头条的文章中提到过，上市之初黄峥将拼多多的成功归于为“五环外”哲学，如今这个词我们已经很少听到了。当阿里、京东采取跟随者策略进入下沉市场，并试图利用庞大的公关战、二选一阻遏时，拼多多以其创新的商业模式继续深根下沉市场，同时势如破竹地向一二线城市渗透。在财报电话会议上，我注意到一个数据，CEO黄峥特别提到：“今年1月，拼多多平台一二线城市用户的GMV占比为37%，6月，该比例迅速攀升至48%。” 显然“五环外”已经满足不了黄峥的野心，撕掉标签，全力与阿里、京东抗争，今天的拼多多有这样的实力。 因为，拼多多年度购买用户达到了京东的1.5倍，阿里的72%。 因为，拼多多坐拥318亿自由可支配现金。 因为，拼多多是一支仅有4000人的精炼团队，并且，黄峥更能放得开！ 那么为什么拼多多增长如此迅猛，能够迅速向一二线渗透？拼多多是否存在增长边界？为什么拼多多的平台运行成本那么低？ 今天，我和大家仔细聊聊这家公司。 1、起家：站位农民，拥抱制造企业 2017年之前，拼多多主要从事新鲜农产品和其他易腐产品的网上销售，那时候月GMV也就仅仅亿元级别。此后通过工厂直销的C2M（消费者对制造商）模式，打破价格牢笼，从而为所有人提供负担得起、质量更好的商品，根据最新Q2的数据推算，目前日均GMV达到了25亿以上。 下面这张图，很清楚地揭示了拼多多的竞争优势以及拼多多带来的行业变革。 拼多多致力于与中国制造企业紧密结合，通过

$拼多多(PDD)$ 终于冲进五环了么

$乐信(LX)$ 2019年上半年间的行情中，中概股受到各种内外部因素的影响，很多标的均出现了超出预期的回调，其中有一批互联网金融的上市公司，在政策面和舆论面的双重“打击”下，股价纷纷创了阶段性新低。在这种情况下，市场中一些基本面质地优良的中概股，也成了捡漏的好标的。本篇文章主要讲一下我关注很久的一家互金公司——乐信。 乐信2019年一季度营收20亿元，其中电商自营及平台业务收入约6.8亿元；金融服务为13亿元，同比增长23.9%。金融服务业务再细分，又分为利息及金融服务收入（Interest and financial services income）和金融科技收入（ Loan facilitation and servicing fees）。最值得关注的是金融科技服务的收入，即为各类金融机构服务所获得的撮合服务费，此项收入在一季度为9.11亿元，较去年增长342%，已经成为乐信的第一大来源。这类收入配合乐信特有的高质量用户群，预计可以保持长期稳定的增长。 盈利方面，乐信一季度毛利为9.07亿元，较去年同比增101%；净利为5.83亿元，较去年增228%。值得一提的是，自2017年底上市以来，乐信的净利润已经保持了连续6个季度三位数的高速增长。在这样的高速增长下，市场居然只给出了个位数的市盈率。 那么，究竟该不该捡漏呢？ 首先来看看企业的基本盘——用户。 一季报显示，乐信注册用户数4220万，同比增长59.6%，获得授信用户1160万，同比增41.6%。其中乐信贷款产品的活跃消费者数量为320万，较去年同期的260万增加22.4%，其中新增活跃用户为70.5万，其用户数量始终保持在上市互金企业的第一梯队。 乐信的用户具有非常鲜明的特征，他们都是经乐信精挑细选专属定位的用户群——优质高成长客群。 在传统金融缺乏资产数据尚未覆盖之前，乐信就通过老用户口碑推荐、分期乐电商引