上涨不少呢

今年收益率非常不错，收益率稳稳达到50%。 图片 回想过去俩年的操作，最成功的莫过于小米和拼多多了。 图片 图片 2018年-2020年不断买入小米，成本11元，在2021年因为华为被制裁，小米大涨，但又觉得小米当时不足承受那么高的市值，30多元清仓卖出。 2022年，又一次买回来小米，这一次，带着对二年后小米造车的期盼，以及作为米粉对低股价的不甘。熬了很久，到18元时候，开始减仓点，原因是仓位太重，还有就是小米手机体验不够好，系统不够稳定惊艳。当时很幸运的是换了中芯国际，纯粹支持下国内芯片制造，情怀。 图片 现在小米还剩下三分之二，下一次28元开始减仓。预计会留三分之一。主要是超越我认知的钱也很难赚的到。小米仓位在整体是28%，我个人觉得目前是比较舒服的持仓规模。 仓位管理更多是自己的认知匹配，是一种感觉。 图片 美股做得比较好的是2022年传闻中概股要退市而大跌。我在四十多买入了拼多多，当时觉得是场赌博，一方面拼多多确实不错，另一方面，我不知道退市后我的股票怎么办。怀揣着对低估值的资产的不服气，我下手了。 2024年，伴随着拼多多超越阿里市值，伴随着回归相对合理的市值，伴随着段永平的清仓，我也清掉了。这一次两倍的收益率，也很让我满意。 在此期间我看到段永平直到拼多多跌到20多才出手，发现大佬的阈值真的是高。 最近拼多多再次跌到了88元，我又一次下手了，成本110多。暂定减仓价格为160。加仓位置为110。此次拼多多持仓6%，并不多。 市场的波动不过是给我低买高卖的机会。 收益率还有不少拖后腿的，就是京沪高铁上涨20%，牧原股份下跌20%。今年主要贡献就是小米、腾讯、拼多多、美团。 最近由于股市大涨，我变现部分尝试了投机，然而节后的情况大家也知道，根本赚不到钱。唯一赚到一个涨停板的是节前买了药明康德，吃了一个涨停板走了。 股市的下跌，让我再一次好好思考，要是段永平，我该怎

图片 发行价14.5的华润饮料-怡宝，获得了230多倍的认购，但是10月25日收盘价却是15元，认购资金呢？仅仅高了这么点，没人去买了，很奇怪。 之前已经分析过很多篇关于农夫山泉，这次正好借用华润怡宝对比，加深对于软饮市场的了解。做下简要记录和分享。 1、华润饮料的业务与行业数据 图片 通过招股书可以看到，99%收入都是纯净水贡献。也就是我们常见到的怡宝。 图片 图片 从专业机构统计分析，可以看到未来饮料市场规模增速还是挺高的，大约为年化6%。这是个增量市场，而相对玩家比较有限，这几年冒出来的仅有元气森林。 图片 图中灰色部分主要是农夫山泉天然水，不属于中间的矿泉水。大约占比20%左右。在华润饮料的报告中故意做了弱化，强调了纯净水是市场的主要部分，占比56%。 图片 饮用水市场，2023年前四是农夫山泉、怡宝、百岁山、娃哈哈。2024年娃哈哈至少第二，很可能第一。农夫山泉大概会是第二，市场份额值得关注。 图片 怡宝的水源来自于第三方供水系统，由于需要对地表水和地下水进行净化，所以成本较高，利润率大幅低于农夫山泉。同时有31个合作伙伴，也有可能在合作伙伴上出现水质问题。自有工厂目前13处。 图片 2、财务数据比较 农夫山泉和怡宝的主要业绩数据以23年为例：营收分别是427亿和135亿，3倍多。毛利分别是254亿和60亿，4倍多。毛利率分别是59.6%和44.7%，差15%。净利润分别是121亿和13亿，9倍多。净利率分别是28.3%和9.9%，3倍。 整体来看，符合市值十倍差距。接下来具体看看各个财务数据指标。 图片 怡宝各项指标表现已经非常不错了，毛利率44%，流动比例1.07，应付账款周转期大于应收账款周期13天，并且天数都很低。 图片 农夫山泉无论是盈利能力、资产偿债能力、还是运营能力都要强于华润怡宝，当然其中存货周转率农夫山泉55天不如怡宝14天。 图片 翻一下农夫山

110就害怕了

$拼多多(PDD)$  盘前跌这么多😓是机会还是转折？

特斯拉疲软的本质是fsd不能在中国用，加上内饰不足让一些消费者止步

1、营收整体增长较慢，业务亮点唯独视频号，游戏业务拉胯 图片 从业绩来看，收入增长很缓慢，作为一流投资的标的物，全年营收仅10%的增长，勉强够两位数增长的下沿。 几大业务表现得都达不到20%的标准，仅有广告业务23%增长，得利于视频号的兴起。广告收入有较大提升。 图片 拉胯的表现主要在游戏板块，国内游戏仅增长2%，出海板块的海外游戏也只增长14%。要知道此前多年海外游戏板块都是业绩贡献领头。 2、利润主要来自于降本，人均薪酬超百万，人员薪酬负担较重，占比成本端比重巨大 图片 业务毛利率基本都有所上升，从33%-51%上升到40%-54%。运营利润率由2022年的25.8%增长到2023年31.5%，净利润率由2022年的21.5%增长到2023年26.6%。 整理最近几年的薪酬，我们可以看到腾讯人均薪酬达到了百万级别，薪酬支出占公司成本的百分比，最近几年在34%上下。 薪酬如此之高，在公司业务收入不断增长的时候不是问题。但在现在，收入增长已经赶不上薪酬增长。 腾讯也在不断治理内部腐败问题，这体现在费用率的降低上，但还需加油。既要留住人才，又不能犯大企业的错误，克服大企业的毛病-低效高薪。 3.最近调整后收益率偏低，投资资产无增值，腾讯核心价值需要等待春天展现 投资业务与五大业务密不可分，我们重新将调整后净利润与投资收益进行合并，与年初市值进行比较。 如果将投资收益的变动和调整后净利润合并，我们可以看到在市值最高的时候，腾讯收益率最高，达到15%，在市值最低的这三年收益率最低，出现了两年负值，最近一年转正，但也仅为2% 作为点石成金为核心价值的投资业务，腾讯这些年还在泥潭，从年报来看，投资业务公允价值及账面价值8880亿并没有提升。相较于2020年12049亿有着巨大下降，相较于2022年9185亿原地踏步。 图片 要知道这是每年追加约700-1400亿投资现金流支出的情况下

最近年报纷纷出炉，小米、腾讯、拼多多，这一份比一份更牛的财报。我们分开一一分析，先说小米： 1、小米变了！ 2021年财报公布后，我发现财报业绩比较差，最典型的特征就是小米变得低效了。 而今，2023年，时隔两年，我再次翻看小米的财报。发现小米正变得和上市时候很不一样。 具体而言，不再是“薄利多销”的商业模式，正在往减少销量，提高利润方向演变。 2023年小米营收从2800亿下降到2700亿，但调整后净利润却从85亿增长到193亿。 2023年三四季度才是小米澎湃系统发布后，基本面根本改变的时候。所以在分析时，我们要分开去看。 第四季度营收同比增长11%，调整后净利润大涨236%，单季度利润达到49亿元。 智能手机业务首次实现扭转，结束7个季度出货量降低。2023年小米ASP仅为1081元，还是以低端手机为主的商业模式。 但手机毛利率来到了15%。整体毛利率更是达到了21%。 2018年时候小米刚上市的时候，做了一个大家惊讶后来又觉得使得自己深陷其中的决定： 小米净利润率不超过5%，而今2023年净利润率达到7%。当年雷军企图通过价格壁垒把对手击垮，然而市场不但出现了华为，vivo、OPPO也活的好好的。 如果小米再坚持低利润，那么在科技的赛道上必然要面对溃败。 产品差异化是第一位的，没有金钱的支持，小米的研发太慢，陷入一个不好的商业模式，不好的循环之中。 这就是为何小米汽车想要定价高些，但又不能定价太高的原因。如果你和华为一样的高利润，你的粉丝用户是不会认可这样的价值观。 我希望小米更好，所以希望小米能有5%-10%的净利润率。20%的毛利率，不要太高的毛利率。因为这就是小米你的初心，你的定位。 小米，变了。变得不是那么良心价了，但是没关系这是更好的开始，只是希望提醒你变得高毛利的同时也要克制自己，别忘了当初的初心。 2.小米，效率一般 小米的效率变得更快了没有，很遗憾告

要达到三万亿美元市值，大约需要稳定的1500亿美元净利润。未来三年能达到吗？能维持住吗？我还是打个问号。不过确实恭喜那些持仓的朋友，niubility！

为何互联网股票变成了业绩不增长的股票，除了拼多多，其他业绩都要差了。

2021年的时候，雷军深情的说道：这是我人生最后一次重大的创业项目，我深知做出决定意味着什么，我愿意押上我人生所有积累的战绩和声誉，为小米汽车而战。 当时的雷军或许认为造车是不能错过的风口。“站在风口上，猪也能飞起来”，奉行追求风口，顺势而为的小米和雷军怎么也没想现在的市场和当初的设想完全不一样。 雷军，三年前选择了跟风造车。比亚迪老总王传福就说过，对于现在的巨头们来说，跨界造车不担心亏钱，亏50个亿不是什么大事，但是很有可能一条路线的错误就白白丢失了三年，这个是再多钱都换不回来的，很有可能就彻底掉队了。 三年后的今天小米和雷军将大概率错过人工智能。 1.造车无利可图，浪费钱又浪费时间。 小米第一辆车投入了3400名工程师，整个研发投入超过100亿元。 但这还是远远不够的，华为合作的一家造车公司赛力斯投入就超过一百多亿，华为估计合计投资造车300来亿。 外面已经被吉利、比亚迪相继包围。在手机领域，被认为是价格屠夫的小米，好不容易建立的心智却是一把双刀。 米粉都相信美好的事情即将发生，即使定位中高端的su7 ，也难以获得溢价。 市场普遍期望是性价比，如果雷军想卖的高些，确实可以。毕竟有这么多用户在那。 但是定价难以出现高利润，市场没那么大。 市场急需红米汽车入场，才能打破小米性价比缺失的市场。 行业内，造车十年的苹果最终遗憾离场。2月28日，苹果公司取消电动汽车制造，许多员工将被转移到AI（人工智能）部门，未来专注于生成式人工智能的研究。 要知道苹果公司投入上百亿美元，果断看到AI后壮士断腕。 借用理想李想的看法： 人工智能是更大的风口，苹果要向更大的市场挺进。并且车企破产很常见，风险高，收益率低，是价值投资者的坟墓。 巴菲特就说过不投轮子上的公司。从短期来看，国内市场20万以上属于华为、特斯拉、理想。20万以下属于比亚迪。 小米难以分掉多少市场，分掉多少利润。选择了一条艰辛