小米2023年财报解读-三点重要信息需要关注

最近年报纷纷出炉，小米、腾讯、拼多多，这一份比一份更牛的财报。我们分开一一分析，先说小米：

1、小米变了！

2021年财报公布后，我发现财报业绩比较差，最典型的特征就是小米变得低效了。

而今，2023年，时隔两年，我再次翻看小米的财报。发现小米正变得和上市时候很不一样。

具体而言，不再是“薄利多销”的商业模式，正在往减少销量，提高利润方向演变。

2023年小米营收从2800亿下降到2700亿，但调整后净利润却从85亿增长到193亿。

2023年三四季度才是小米澎湃系统发布后，基本面根本改变的时候。所以在分析时，我们要分开去看。

第四季度营收同比增长11%，调整后净利润大涨236%，单季度利润达到49亿元。

智能手机业务首次实现扭转，结束7个季度出货量降低。2023年小米ASP仅为1081元，还是以低端手机为主的商业模式。

但手机毛利率来到了15%。整体毛利率更是达到了21%。

2018年时候小米刚上市的时候，做了一个大家惊讶后来又觉得使得自己深陷其中的决定：

小米净利润率不超过5%，而今2023年净利润率达到7%。当年雷军企图通过价格壁垒把对手击垮，然而市场不但出现了华为，vivo、OPPO也活的好好的。

如果小米再坚持低利润，那么在科技的赛道上必然要面对溃败。

产品差异化是第一位的，没有金钱的支持，小米的研发太慢，陷入一个不好的商业模式，不好的循环之中。

这就是为何小米汽车想要定价高些，但又不能定价太高的原因。如果你和华为一样的高利润，你的粉丝用户是不会认可这样的价值观。

我希望小米更好，所以希望小米能有5%-10%的净利润率。20%的毛利率，不要太高的毛利率。因为这就是小米你的初心，你的定位。

小米，变了。变得不是那么良心价了，但是没关系这是更好的开始，只是希望提醒你变得高毛利的同时也要克制自己，别忘了当初的初心。

2.小米，效率一般

小米的效率变得更快了没有，很遗憾告诉大家，小米2023年整年变得更慢了。

小米2023年存货周转天数为81天，比2021年63天还要差些，当然在更高毛利的情况下，经营情况有一定改善了。

如果仅考虑第四季度，我们可以计算出存货周转天数为50天，主要因素是三季度很好的业绩导致三季度末存货水平比较低。

而第四季度又重新慢下来了一些。我个人觉得存货周转天数在行业水平60天以下才算优秀。如果存货从生产到销售需要六十多天，实在是比较慢的时间，说明销售不够好。特斯拉、苹果都能实现几天的存货周转率。这来在于极致的效率。

2024年，需要持续跟踪这一数据，希望存货有所降低，现在400多亿的存量有着较大减值的风险。

3.对比其他企业，算不上多优秀

我们可以简单对比下格力电器，中兴通讯。在电子消费行业，小米的营收、利润、研发费用看，小米市值基本和其业绩相当。

最大值得讨论是业绩增速上，未来空间上，投资者更相信小米些。小米未来业绩需要不断证明这点。

现在不少人很看好小米造车，但这项新业务到底能增加多少营收，利润还是个较大的未知数。我们简单估计下，小米汽车2024年10万台汽车销量，2025年30万台销量。

售价26w，净利润贡献1-2w每台，那么2025年按照pe30倍乐观估计：营收增加780亿，净利润增加30-60亿，市值增加900-1800亿。

这个数据我想还是非常低于很多吹小米几万亿市值的人的心。也就是说小米市值能上涨50%就已经非常极限了。

这个具体咱们之后跟踪去看小米汽车的情况。目前手机行业苹果公司正在拥抱ai。小米势必也要跟上，账上1300亿现金类资产，在面对如此多方面的竞争还是显得有些吃力（造车、人工智能、手机、iot）。

小结：以上就是我对小米2023年财报的解读：

1、小米变了，由原来薄利多销变成自己曾经讨厌的样子-更多的毛利。

2、小米效率很不稳定，2023年整体偏差，80来天的存货周转天数实属有些慢了。下半年有所改善，希望能继续保持存货周转天数在60天以下，一个以效率著称的公司怎么能连销售都这么慢呢？

3、与其他千亿市值的公司对比业绩，小米并没有优秀多少，没显示出低估的市值。如果考虑汽车业务成功对业绩、市值的贡献，简单计算后发现仍不够振奋人心，50%市值上升就已经让人感到差不多了。 $小米集团-W(01810)$