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勾陈一

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2020-08-27

菲利普斯曲线：高通胀，低失业率；低通胀，高失业率

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2020-08-27

跟着巴菲特买黄金准没有错

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2020-06-01

$道琼斯(.DJI)$这可能成为美股最后的逃生窗口？一个下降旗形形态马上形成，顶部扩展形态正等待突破。从技术分析上，美国的长牛市要结束了，即将进入熊市周期。等一个基本面上的解释。

2020-03-23

$白银主连(SImain)$看看人家黄金，你能不能争气点。黄金怎么就带不动你呢$黄金主连(GCmain)$

2020-03-05

$Zoom(ZM)$跟着中国远程办公和线上教学大涨了一波用户量😂

2020-01-17

“稳健的货币政策”

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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f4f6756652f6edd7784aff06d489c678","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179143058","content_text":"春节前夕，央行大手笔补充流动性。\n央行今日净投放3000亿元，加上昨天「逆回购+MLF」净投放的4000亿元，央行连续两天补充流动性，一共驰援7000亿。\n央行两日累计「放水」7000亿\n1月16日，中国人民银行公告称，以利率招标方式开展3000亿元的14天期限逆回购操作。当日无逆回购到期，央行实现净投放3000亿元。\n\n央行发布公告称，为对冲税期和现金投放高峰,维护春节前银行体系流动性合理充裕，当日开展3000亿元逆回购操作，期限为14天，中标利率为2.65%。\n当日，银行间市场各期限利率涨跌互现。资金面上，今天发布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，截至上午11:00，隔夜利率和7天利率分别为2.609%、2.663%，较上一个交易日下行4.5个和5.4个基点；1个月利率和3个月分别较上一个交易日上行0.1个、0.3个基点；一年期利率为3.007%，较上一个交易日下行0.5个基点。\n\n值得关注的是，这已是央行连续第二天补充流动性。\n1月15日早间，「央妈」一并端上「逆回购+中期借贷便利(MLF)」，开展了3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作，创一年来单日最大净投放量，中标利率均持平上次。\n\n计算下来，央行这两天一共驰援7000亿元，可谓大手笔。而在此前，央行已经连续15个交易日未开展逆回购操作。\n节前流动性缺口仍在\n由于今年春节较往年较早，居民现金需求增长叠加年初企业缴税高峰、地方政府债发行前置特征更加明显，而财政支出力度较弱，多种因素叠加下春节期间流动性缺口较大。\n兴业研究宏观分析师郭于玮表示，13日以来，非银端流动性显著收紧。这既反映出受税期扰动的影响，也是部分机构杠杆率上升、隔夜融资需求增加的结果，「1000亿元14天逆回购满足跨税期和春节流动性需求；3000亿元中长期资金满足地方债投资的流动性需求。」\n郭于玮认为，前期降准资金并不够用。「1月是缴税大月，从2017年至2019年的情况看，每年1月税期前后央行的投放规模都在7000亿至8000亿元左右。」她表示，由此看来，1月初降准释放流动性，不足以同时满足缴税和地方债发行上升的需求。\n据中信证券明明粗略估计，1月份流动性总缺口约3.2万亿。截至1月16日，1月初降准约释放8000亿元资金+14D逆回购4000亿元+MLF3000亿元=1.5万亿元，仍然存在1.7万亿的资金缺口。\n中信证券明明分析，从降成本角度看，货币政策都有进一步宽松的必要，而无论从效果还是政策空间而言都支持降息在春节后落地。\n宏源期货预计，考虑到春节因素，资金缺口的计算主要包括货币政策工具到期量、财政收支因素、专项债的发行、春节提现因素等。4大因素造成2020年1月份资金缺口大致为38575亿元，其中货币政策工具到期量8575亿元、取现因素16000亿元、专项债7000亿元、财政收支7000亿元左右。\n宏源期货指出，2020年1月份资金缺口较大，预计除央行1月6日「降准」外，央行后续通过公开市场操作、MLF和TMLF向市场投放流动性。市场流动性在节前保持相对宽裕，回购利率上行空间有限，在央行未继续投放流动前，资金逐步走紧，回购利率波动性也会加大。\n华创固收研报也认为，月中临近税期，流动性边际收敛，1月资金缺口规模较大，叠加财政存款集中收入，约有2.6万亿资金缺口需要对冲;考虑到降准释放流动性8000亿，叠加2019年12月流动性总量水平较高，吸收逆回购到期和部分资金缺口外，或仍有约1万亿资金缺口需要对冲。\nTMLF是否续作受关注\n央行逆回购和MLF投放7000亿流动性，后续或仍通过逆回购投放一定规模的流动性，关注定向中期借贷便利(TMLF)到期后的延期和普惠金融定向降准例行性考核释放流动性规模。\n西南证券宏观团队表示，MLF和逆回购操作体现了央行呵护流动性平稳的意愿，平稳的流动性将继续支撑地方债发放和信贷社融投放。不过，央行有节制的投放并不意味着流动性会过度宽松，总体平稳依然是基本基调。\n中国民生银行首席研究员温彬称，近期宏观经济企稳且通胀压力仍存，MLF利率暂时不会调整。不过，1月23日将有2575亿元TMLF到期，预计将扩大规模续作。\n下周一，贷款市场报价利率(LPR)又将迎来新一轮报价。中金公司研报称，考虑到人民币可能升值、外汇流入有望加速，货币政策进一步放松的必要性可能较此前有所下降。预计人民币走势偏强、资本账户进一步开放、而经济增长温和回升，在此宏观背景下，逆周期调节所需的货币政策放松幅度较去年11月预测时的「基准情形」有所下降。将2020年LPR调降幅度预测从此前的35基点下调至15基点。\n国金证券认为，本月LPR将下调5基点;综合考虑MLF利率与银行加点的调整，预计全年LPR(1年期)或下调30基点左右，以降低实体经济融资成本;但在坚持房地产严调控的总基调下，5年期LPR将保持稳定。\n机构：预计一季度仍有降息可能\n事实上，近期央行MLF、逆回购利率与之前对比都没有发生变化，市场对央行降息预期暂时落空。\n1月15日，央行新作MLF规模3000亿、逆回购规模1000亿。根据公告，MLF中标利率为3.25%，与上次持平；14天期逆回购中标利率为2.65%，也与上次持平；1月16日，央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作，中标利率2.65%，持平上次。\n粤开证券点评指出，MLF利率未调整，一来是因为央行已经做了降准操作，同业存单发行利率和3MShibor已经有了明显的下降，金融机构的负债成本被压降，LPR小幅调降有支撑；二来降息操作更适当的窗口应在3月存量贷款开展换锚后，贷款与LPR之间的利差被固定，央行调降MLF带动LPR下调，会带动全部贷款利率下降，企业尤其是中小微企业受益会更为明显，在换锚没有开展前，调降MLF带动LPR下调，受益的可能更多是具有议价能力的大企业，小微企业受益有限。\n中信证券固收研究团队称，1月份降准预计能引导LPR下行5bp，进而引导贷款利率下行，而2月份仍然面临LPR下行的压力，彼时通胀压力也明显释放，春节后降息概率较大，小步快走引导LPR和贷款利率下行。\n天风证券孙彬彬团队表示，当前银行资产和负债都承压，还是需要央行把银行负债成本降下来，通过降低MLF利率，引导LPR下行。\n年初首降后，2020年还将再度降准吗？央行货币政策司司长这样回应\n2020年刚开年，人民银行宣布降准0.5个百分点，今年内人民银行是否还会再次降准？人民银行货币政策司司长孙国峰在2019年金融数据统计报告发布会上表示，「从国际国内综合来看，目前我国的法定准备金率处于适度的水平，根据宏观调控的需要，进一步下调存款准备金率也存在一定的空间，当然这个空间是有限的。」\n据孙国峰介绍，在年初的调整之后，存款准备金制度还将继续执行「三档两优」政策框架。目前大型银行法定准备金率在12.5%，中型银行10.5%，服务县域的银行为7%。大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。\n央行发布2019年金融统计报告和社融数据住户存款2019年增加近10万亿\n今日，央行发布2019年金融统计报告显示，去年广义货币增长8.7％，狭义货币增长4.4％，全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元，全年人民币存款增加15.36万亿元，其中住户存款增加9.7万亿元。去年底国家外汇储备3.11万亿美元。\n而2018年人民币存款增加13.4万亿元，同比少增1071亿元。其中，住户存款增加7.2万亿元。2019年住户存款比2018年多增了2.5万亿。\n央行公布的2019年社会融资规模存量统计数据报告显示，初步统计，2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%。其中，\n对实体经济发放的人民币贷款余额为151.57万亿元，同比增长12.5%；\n对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.11万亿元，同比下降4.6%；委托贷款余额为11.44万亿元，同比下降7.6%；\n信托贷款余额为7.45万亿元，同比下降4.4%；\n未贴现的银行承兑汇票余额为3.33万亿元，同比下降12.5%；\n企业债券余额为23.47万亿元，同比增长13.4%；\n政府债券余额为37.73万亿元，同比增长14.3%；\n非金融企业境内股票余额为7.36万亿元，同比增长5%。\n2019年金融统计数据报告\n广义货币增长8.7%，狭义货币增长4.4%\n12月末，广义货币(M2)余额198.65万亿元,同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额57.6万亿元,同比增长4.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点；流通中货币(M0)余额7.72万亿元,同比增长5.4%。全年净投放现金3981亿元。\n全年人民币贷款增加16.81万亿元，外币贷款减少79亿美元\n12月末，本外币贷款余额158.6万亿元，同比增长11.9%。月末人民币贷款余额153.11万亿元，同比增长12.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。\n全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元。分部门看，住户部门贷款增加7.43万亿元，其中，短期贷款增加1.98万亿元，中长期贷款增加5.45万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加9.45万亿元，其中，短期贷款增加1.52万亿元，中长期贷款增加5.88万亿元，票据融资增加1.84万亿元;非银行业金融机构贷款减少933亿元。12月份，人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。\n12月末，外币贷款余额7869亿美元，同比下降1%。全年外币贷款减少79亿美元，同比少减352亿美元。12月份，外币贷款减少77亿美元，同比少减33亿美元。\n全年人民币存款增加15.36万亿元，外币存款增加301亿美元\n12月末，本外币存款余额198.16万亿元，同比增长8.6%。月末人民币存款余额192.88万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.5个百分点。\n全年人民币存款增加15.36万亿元，同比多增1.96万亿元。其中，住户存款增加9.7万亿元，非金融企业存款增加3.29万亿元，财政性存款增加301亿元，非银行业金融机构存款增加1.15万亿元。12月份，人民币存款增加5995亿元，同比多增5079亿元。\n12月末，外币存款余额7577亿美元，同比增长4.1%。全年外币存款增加301亿美元，同比多增935亿美元。12月份，外币存款增加78亿美元，同比多增117亿美元。\n国家外汇储备余额3.11万亿美元\n12月末，国家外汇储备余额为3.11万亿美元。12月末，人民币汇率为1美元兑6.9762元人民币。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":973218627,"gmtCreate":1598541837669,"gmtModify":1704219459546,"author":{"id":"3501145519131406","authorId":"3501145519131406","name":"勾陈一","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3501145519131406","authorIdStr":"3501145519131406"},"themes":[],"htmlText":"跟着巴菲特买黄金准没有错","listText":"跟着巴菲特买黄金准没有错","text":"跟着巴菲特买黄金准没有错","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/973218627","repostId":"1128477959","repostType":4,"repost":{"id":"1128477959","kind":"news","pubTimestamp":1598532939,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128477959?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-27 20:55","market":"us","language":"zh","title":"若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128477959","media":"金十数据","summary":"随着美联储实施无限制的宽松政策，未来市场将很有可能迎来通胀。","content":"<p>27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，特别强调2%通胀预期的重要性。并且表示，<b>可以容忍通胀适度高于目标</b>。</p><p>近日，不少分析指出，随着美联储实施无限制的宽松政策，未来市场将很有可能迎来通胀。通胀疲软，一直是美联储的最大难题。毫无疑问，通胀回升必然会对投资造成一定影响。</p><p>众所周知，在20世纪60、70年代，通胀横行，「高通胀」甚至成为一个时代特征。要知道当前背景下通胀会不会复苏，我们不妨将过去通胀复苏的特点和条件和现在进行对比。</p><p>斯密德资本管理公司（Smead Capital Management）在最新文章深入研究了这个问题。我们来看看他的发现。</p><p><b>以史为鉴：「高通胀」时代出现的条件</b></p><p>我们先回顾一下通胀的传统定义：</p><blockquote><b>可用货币和信贷的增长超过了可用商品和服务的比例，导致消费者价格水平持续上升或货币购买力持续下降。</b></blockquote><p><b>在20世纪60年代、70年代，通胀回升有两个条件：</b></p><p>首先，为满足战争和扶贫的资金需求，美国政府需要大规模增加开支，因此美国<b>大肆发行债券与印钞</b>。</p><p>此外，在20世纪60和70年代，人口统计数据显示，<b>美国人口大量增加，导致商品和服务出现短缺</b>。结果，通胀开始出现，物价飞快上涨。</p><p>一开始，石油在20世纪60年代十分便宜，价格仅为4美元/桶。然而，随着7900万婴儿潮一代出生（1946-1964年），一波又一波16岁的美国人拿到了驾照，到了1981年，石油价格飙升至40美元/桶。与此同时，黄金价格也从1965年的35美元/盎司上涨至1981年的595美元/盎司。下图展示了20世纪60年代和70年代大宗商品价格的走势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e447d29e266ad21c94ab7f702739242\" tg-width=\"640\" tg-height=\"418\"></p><p><b>2020未来十年：通胀会回升吗？</b></p><p>目前，美国政府正在努力与疫情以及高得可怕的失业率作斗争，此前<b>已经为此投入了4万亿美元，但还没有胜出</b>。黄金市场现在的反应就像上世纪60和70年代一样。而当沙特带头利用疫情打击美国石油生产时，油价也跌到了低点。这一切，都与70年代极为相似。</p><p>此外，<b>这一次的人口统计特征也表明目前的环境更适合通胀出现。</b>美国目前有9000万人年龄在23到41岁之间。虽然他们组建家庭的年龄比前几代人要晚，但当他们走出家门、踏入社会，开始买房消费时，这会导致房价、木材和二手车价格暴涨。</p><p>这些千禧一代正在取代6500万「X世代」（出生于20世纪60年代中期至70年代末）。在未来十年，这些处于30-45岁年龄段的人中预计有36%将买房买车，他们会在未来十年使用更多的汽油。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bf003e38145df2ef04f225f563c4421\" tg-width=\"640\" tg-height=\"367\"></p><p><b>通胀对投资的影响</b></p><p>在通胀的环境下，哪些普通股会表现良好？<b>能源</b>、能带来收入的<b>房地产、银行、住宅建筑商</b>等常常会首先浮现在人们的脑海中。</p><p>Fundstrat的研究表明，尽管现在已经出现了电动汽车和混合动力汽车，千禧一代美国人的汽油使用量预计在十年内将翻上一番。如果未来美国有2.4亿成年人，汽油使用量将会变成两倍，这些都可能促进<b>能源</b>行业的发展。</p><p>由于千禧一代没有创造更多的土地，他们现在正在美国各地到处流动，人们很容易回想起，房地产在历史上一直是很好的通胀对冲工具。实际上，对于大多数美国家庭来说，房屋一直是他们退休后最成功的净收入来源。近来房价不断上涨，这对于房主来说是一个不错的长期投资对象。由于股市投资容易失败，对于许多家庭来说，<b>房子</b>的表现要远远优于股票。</p><p>此外，从1965年到1981年，利率有所上升。令人震惊的是，银行提高贷款利率的速度甚至比提高存款利率的速度还要快。在20世纪60年代的通胀早期阶段，<b>银行股</b>表现十分出色。然而现在，巴菲特已经放弃了大部分富国银行和摩根大通的股票，这使得那些持有这些股票的投资者信心开始动摇。因此，这次通胀中的银行表现能否如上次一般出色，仍是未定之数。</p><p>最后，按照历史经验，当助推通胀的因素都出现后，<b>价值股</b>的表现将远远超过成长股。标普500指数的市盈率在1972年底达到了18倍的峰值，但在1981-1982年触底跌至6倍的水平，这是66%的跌幅。那么，这次的通胀会对罗素1000成长指数（目前市盈率为40倍）产生什么影响呢？又或者会对标普500指数（目前市盈率为24倍）有什么影响呢？</p><p>下图展示了过去13年来罗素1000成长指数与罗素1000价值指数的差距。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a19efb781b66095440dd3735a33e22c5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"345\"></p><p>从图中可以看出，成长股上涨了近4倍，而价值股则翻了一番。尽管如此，根据Ibbotson and Associates的测算，在过去94年来，价值股的表现仍超过成长股3.5%。由于通胀与价值股的优异表现密切相关，斯密德资本管理公司对未来价值股的投资潜力更加乐观。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-08-27 20:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/64023><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，特别强调2%通胀预期的重要性。并且表示，可以容忍通胀适度高于目标。近日，不少分析指出，随着美联储实施无限制的宽松政策，未来市场将很有可能迎来通胀。通胀疲软，一直是美联储的最大难题。毫无疑问，通胀回升必然会对投资造成一定影响。众所周知，在20世纪60、70年代，通胀横行，「高通胀」甚至成为一个时代特征。要知道当前背景下通胀会不会复苏，我们...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/64023\">Web 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Management）在最新文章深入研究了这个问题。我们来看看他的发现。以史为鉴：「高通胀」时代出现的条件我们先回顾一下通胀的传统定义：可用货币和信贷的增长超过了可用商品和服务的比例，导致消费者价格水平持续上升或货币购买力持续下降。在20世纪60年代、70年代，通胀回升有两个条件：首先，为满足战争和扶贫的资金需求，美国政府需要大规模增加开支，因此美国大肆发行债券与印钞。此外，在20世纪60和70年代，人口统计数据显示，美国人口大量增加，导致商品和服务出现短缺。结果，通胀开始出现，物价飞快上涨。一开始，石油在20世纪60年代十分便宜，价格仅为4美元/桶。然而，随着7900万婴儿潮一代出生（1946-1964年），一波又一波16岁的美国人拿到了驾照，到了1981年，石油价格飙升至40美元/桶。与此同时，黄金价格也从1965年的35美元/盎司上涨至1981年的595美元/盎司。下图展示了20世纪60年代和70年代大宗商品价格的走势。2020未来十年：通胀会回升吗？目前，美国政府正在努力与疫情以及高得可怕的失业率作斗争，此前已经为此投入了4万亿美元，但还没有胜出。黄金市场现在的反应就像上世纪60和70年代一样。而当沙特带头利用疫情打击美国石油生产时，油价也跌到了低点。这一切，都与70年代极为相似。此外，这一次的人口统计特征也表明目前的环境更适合通胀出现。美国目前有9000万人年龄在23到41岁之间。虽然他们组建家庭的年龄比前几代人要晚，但当他们走出家门、踏入社会，开始买房消费时，这会导致房价、木材和二手车价格暴涨。这些千禧一代正在取代6500万「X世代」（出生于20世纪60年代中期至70年代末）。在未来十年，这些处于30-45岁年龄段的人中预计有36%将买房买车，他们会在未来十年使用更多的汽油。通胀对投资的影响在通胀的环境下，哪些普通股会表现良好？能源、能带来收入的房地产、银行、住宅建筑商等常常会首先浮现在人们的脑海中。Fundstrat的研究表明，尽管现在已经出现了电动汽车和混合动力汽车，千禧一代美国人的汽油使用量预计在十年内将翻上一番。如果未来美国有2.4亿成年人，汽油使用量将会变成两倍，这些都可能促进能源行业的发展。由于千禧一代没有创造更多的土地，他们现在正在美国各地到处流动，人们很容易回想起，房地产在历史上一直是很好的通胀对冲工具。实际上，对于大多数美国家庭来说，房屋一直是他们退休后最成功的净收入来源。近来房价不断上涨，这对于房主来说是一个不错的长期投资对象。由于股市投资容易失败，对于许多家庭来说，房子的表现要远远优于股票。此外，从1965年到1981年，利率有所上升。令人震惊的是，银行提高贷款利率的速度甚至比提高存款利率的速度还要快。在20世纪60年代的通胀早期阶段，银行股表现十分出色。然而现在，巴菲特已经放弃了大部分富国银行和摩根大通的股票，这使得那些持有这些股票的投资者信心开始动摇。因此，这次通胀中的银行表现能否如上次一般出色，仍是未定之数。最后，按照历史经验，当助推通胀的因素都出现后，价值股的表现将远远超过成长股。标普500指数的市盈率在1972年底达到了18倍的峰值，但在1981-1982年触底跌至6倍的水平，这是66%的跌幅。那么，这次的通胀会对罗素1000成长指数（目前市盈率为40倍）产生什么影响呢？又或者会对标普500指数（目前市盈率为24倍）有什么影响呢？下图展示了过去13年来罗素1000成长指数与罗素1000价值指数的差距。从图中可以看出，成长股上涨了近4倍，而价值股则翻了一番。尽管如此，根据Ibbotson and Associates的测算，在过去94年来，价值股的表现仍超过成长股3.5%。由于通胀与价值股的优异表现密切相关，斯密德资本管理公司对未来价值股的投资潜力更加乐观。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2070,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920840108,"gmtCreate":1584977594504,"gmtModify":1704356440647,"author":{"id":"3501145519131406","authorId":"3501145519131406","name":"勾陈一","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3501145519131406","authorIdStr":"3501145519131406"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/SImain\">$白银主连(SImain)$</a>看看人家黄金，你能不能争气点。黄金怎么就带不动你呢<a href=\"https://laohu8.com/FUT/GCmain\">$黄金主连(GCmain)$</a>","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/SImain\">$白银主连(SImain)$</a>看看人家黄金，你能不能争气点。黄金怎么就带不动你呢<a 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14:23","market":"us","language":"zh","title":"央行年会在即，鲍威尔一番话恐将利率“冻结42年”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122432260","media":"金十数据","summary":"行情巨震可能再次来袭，交易者们做好准备了吗？由堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会，将于北京时间8月27日至29日举行，多国央行官员届时会通过视频连线的方式，发表重要讲话。金十在此前的风险预警报告","content":"<p>行情巨震可能再次来袭，交易者们做好准备了吗？</p><p>由堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会，<b>将于北京时间8月27日至29日举行，多国央行官员届时会通过视频连线的方式，发表重要讲话。</b></p><p>金十在此前的风险预警报告中为大家总结了此次年会最值得关注的动态，详情如下图所示：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7831b99e97f5db0933ce6bc012befabf\" tg-width=\"1325\" tg-height=\"678\"></p><p>在上述动态中，<b>美联储主席鲍威尔即将发表的题为“货币政策框架评估”的讲话，绝对是全球投资者最关注的焦点。</b>鲍威尔这番讲话，将成为美联储政策行动的风向标。有关美联储通胀目标调整、政策评估、货币政策路径的种种猜测，无疑会成为未来几天市场头号热点。</p><p><b>01</b>&nbsp;<b>万众瞩目的鲍威尔，将如何谈论通胀？</b></p><p>提到这一次年会，似乎所有人的目光都聚焦在鲍威尔的身上，其他与会者真的毫无存在感密吗？</p><p>回想一下其余各大央行近段时间的动态，似乎的确如此。</p><p><b>欧洲央行方面，</b>央行管委兼首席经济学家连恩将出席年会并发表讲话。然而，从上个星期公布的会议纪要来看，<b>欧洲央行的官员们对于政策立场和经济前景的看法几乎没有任何改变，官员们都处于观望状态。</b>尽管欧洲央行曾暗示经济意外出现上行势头，但官员们仍在关注市场反应，预计短期内不会作出政策调整。</p><p><b>英国央行方面，悬而未决的脱欧贸易谈判制约了央行的行动。</b>在英欧谈判尘埃落定之前，英国央行无法作出太多改变。至于<b>日本央行、加拿大央行</b>官员的发言，一直以来都影响有限。</p><p>有鉴于此，鲍威尔成为万众瞩目的焦点，也是合情合理。</p><p>正如金十此前报道的那样，鲍威尔本次讲话之所以意义重大，是因为这<b>可能会改变美联储对通胀的定义。</b>美联储要调整通胀目标，其实早已有迹可循——就算抛开这次突如其来的疫情危机不说，美联储2%的通胀目标在过去这些年也一直难以实现。</p><p>那么美联储，到底会如何调整通胀目标呢？</p><p>目前，有猜测称作为框架改革的一部分，<b><u>美联储可能需要重新定义通胀，改变以往对菲利普曲线、CPI和核心PCE指数的依赖。</u></b></p><p>高盛分析师在一份报告中指出，<b>美联储最理想的做法是建立一个可以捕捉资产价格和实体经济增速综合变化的通胀衡量体系，并根据这个全新的体系来设定对称性通胀目标。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/735fddd2e347389aaac8eaea1c5e213a\" tg-width=\"1141\" tg-height=\"911\"></p><p>高盛预计，鲍威尔在杰克逊霍尔年会的发言中，会阐述修改通胀衡量指标的初步想法，但<b>新政策的正式推出，恐怕还要等9月份的货币政策会议。</b>就目前得到的信息来说，美联储推出平均通胀目标制度（AIT），可以只是时间问题。</p><p>至于AIT政策的实际操作问题，美银进行了一番详细分析。</p><blockquote>该行在一份报告中指出，美联储一开始可能不会采取太过激进的方式，AIT政策的指导思想应该是 <b>允许通胀在一个周期内呈区间波动，并通过推动通胀率在一段时间内升至2%上方，达到周期内2%的平均通胀水平。</b></blockquote><p>美银得出上述推断，是有一定根据的。最直接的证据，是美联储多位官员的讲话：</p><blockquote><b>美联储理事布雷纳德：</b>在通胀达到2%之前美联储都不可能加息，为了弥补危机期间损失的通胀，我们可能要允许通胀出现适度的、暂时的超标。 <b>芝加哥联储主席埃文斯：</b>在通胀回升到2.5%之前，可能美联储都不需要加息。 <b>达拉斯联储主席卡普兰：</b>我认为，通胀回升到2.25%-2.3%不是什么坏事。 <b>圣路易斯联储主席布拉德：</b>美联储内部的想法是，通胀推升到超过2%的水平后，才更有可能调整利率。</blockquote><p>美银分析师拉尔夫•阿克塞尔（Ralph Axel）对此表示：</p><blockquote>“目前为止，美联储每一步调整都是小心翼翼的。鲍威尔可能会在此次年会上阐述美联储调整通胀目标的具体做法，包括将设定周期通胀目标区间（比如1.5%-2.5%），或者放宽对周期内通胀水平的限制（可能放宽50-100个基点）和时间限制，以推高平均通胀率。”</blockquote><p>至于美联储为什么必须谨慎推进调整通胀目标这项政策，下文将进一步阐述。</p><p><b>02鲍威尔金口一开，美联储利率可能“冻结”42年</b></p><p>美联储如今每走一步都如履薄冰，鲍威尔无比谨慎，主要是因为调整通胀目标的影响实在太大了。</p><p>根据美银利率政策研究团队的推演，如果美联储在通胀跌至谷底的情况下强行引入平均通胀目标的话，最严重的后果是——<b>为达到平均2%的周期通胀目标，美联储可能在未来42年都无法调整利率。</b></p><p>根据美银的测算模型，以2008年美国通胀探底时的资产价格水平作为基准的话，要想让核心PCE指数维持在2%以上，需要等待42年的时间。该行在报告中写道：</p><blockquote>我们假设2008年的物价水平为100，那么现在的水平为117，而目标水平为122（即对应2%的通货膨胀率）。为了达到这个目标，美联储需要等待的时间是相当恐怖的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f0538142ced076e11b56a5ac9d7ca6d\" tg-width=\"1752\" tg-height=\"684\"></p><p>除了冻结利率之外，<b>调整通胀目标之后，美联储监测市场的难度会变得更高，通胀如果提升过快的的话可能还会削弱美联储在市场的威信。</b></p><p><b>综上所述，美联储其实一直在等待一个契机，等待通胀有序回升、核心PCE回到2%附近，打好通胀基础，才能顺利引入平均通胀目标。</b>否则，如果出现长达42年无法调整利率这种极端情况，美联储的平均通胀目标政策将导致其政策机制全面崩溃。</p><p>同样的道理，市场之所以坚信鲍威尔会在此次年会的发言上谈论调整通胀目标的问题，就是因为时机已经成熟了。</p><p>一方面，美联储没法再等。<b><u>在过去10年均未能实现2%通胀目标，且市场对未来30年的通胀预期都远低于2%的情况下，</u></b><b>美联储已经没有回头路了，</b>鲍威尔就算冒着风险也必须作出改变。</p><p>另一方面，<b><u>通胀已经出现改善信号，</u></b>这可以降低实施平均通胀目标的难度。在美联储和美国政府的通力合作之下，美国消费者支出反弹的速度比2008年金融危机之后更快，积极的财政和货币政策减轻了家庭的财务负担，为物价的回升奠定了基础。</p><p><b>03年会酝酿重磅风险，这些市场不会平静</b></p><p>鲍威尔还没登场投资者的神经就已经紧绷起来，可以想象，这次年会极有可能引发新一轮行情巨震。其中，<b>美元、黄金和美股仍是受影响最严重的市场。</b></p><p>上周公布的货币政策会议纪要中，外界期待看到的两大鸽派信号（收益率曲线控制、通胀目标调整）都没有出现，黄金一度暴跌。如果本周鲍威尔亲自登场阐述有关平均通胀目标的改革，不难想象黄金多头该有多高兴。<b>从过往14届年会后第一个交易日的行情来看，黄金表现突出，只有3次出现下跌，单日涨幅最高达3%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40a3eeac0debdd75984dd4bb48eb6318\" tg-width=\"794\" tg-height=\"725\"></p><p><b>和黄金类似，美股预计也会从美联储的通胀目标调整中获益。</b>在美国经济摇摇欲坠的情况下，若美联储修改通胀目标并承诺长期不加息，从银行到资管机构，信贷市场的活力将被进一步激发，自从2008年经济危机以来就在酝酿重大风险资产泡沫则会继续膨胀。</p><p>但美元，就是另外一种故事了。自3月份以来，美元兑其他主要货币的汇率都呈现下行趋势，美指一路下滑至93关口附近。</p><p><b>更令多头绝望的是，美国经济数据的表现也相当糟糕，这给美元造成了双重打击。</b>比如美国消费者信心指数跌至近6年新低，商品订单的增长也在放缓。三菱日联全球市场研究主管Minori Uchida表示，鲍威尔的讲话可能是一条导火索，彻底引爆美元的暴跌行情：</p><blockquote>“我预计，鲍威尔将利用前瞻性指引发出鸽派信号，并谈及所谓的平均通胀目标，暗示美联储会在很长一段时间内将利率保持在低位，这会推低美元汇率。”</blockquote><p>此外，<b>那些希望在大选前保持观望投资者，也完全有可能被鲍威尔的发言改变想法，加速抛售美元。</b>最近几周，欧元和英镑整体走高，多头持仓规模上升，正好印证了投资者砍仓美元，转投英镑和欧元的趋势。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>央行年会在即，鲍威尔一番话恐将利率“冻结42年”</title>\n<style 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允许通胀在一个周期内呈区间波动，并通过推动通胀率在一段时间内升至2%上方，达到周期内2%的平均通胀水平。美银得出上述推断，是有一定根据的。最直接的证据，是美联储多位官员的讲话：美联储理事布雷纳德：在通胀达到2%之前美联储都不可能加息，为了弥补危机期间损失的通胀，我们可能要允许通胀出现适度的、暂时的超标。 芝加哥联储主席埃文斯：在通胀回升到2.5%之前，可能美联储都不需要加息。 达拉斯联储主席卡普兰：我认为，通胀回升到2.25%-2.3%不是什么坏事。 圣路易斯联储主席布拉德：美联储内部的想法是，通胀推升到超过2%的水平后，才更有可能调整利率。美银分析师拉尔夫•阿克塞尔（Ralph Axel）对此表示：“目前为止，美联储每一步调整都是小心翼翼的。鲍威尔可能会在此次年会上阐述美联储调整通胀目标的具体做法，包括将设定周期通胀目标区间（比如1.5%-2.5%），或者放宽对周期内通胀水平的限制（可能放宽50-100个基点）和时间限制，以推高平均通胀率。”至于美联储为什么必须谨慎推进调整通胀目标这项政策，下文将进一步阐述。02鲍威尔金口一开，美联储利率可能“冻结”42年美联储如今每走一步都如履薄冰，鲍威尔无比谨慎，主要是因为调整通胀目标的影响实在太大了。根据美银利率政策研究团队的推演，如果美联储在通胀跌至谷底的情况下强行引入平均通胀目标的话，最严重的后果是——为达到平均2%的周期通胀目标，美联储可能在未来42年都无法调整利率。根据美银的测算模型，以2008年美国通胀探底时的资产价格水平作为基准的话，要想让核心PCE指数维持在2%以上，需要等待42年的时间。该行在报告中写道：我们假设2008年的物价水平为100，那么现在的水平为117，而目标水平为122（即对应2%的通货膨胀率）。为了达到这个目标，美联储需要等待的时间是相当恐怖的。除了冻结利率之外，调整通胀目标之后，美联储监测市场的难度会变得更高，通胀如果提升过快的的话可能还会削弱美联储在市场的威信。综上所述，美联储其实一直在等待一个契机，等待通胀有序回升、核心PCE回到2%附近，打好通胀基础，才能顺利引入平均通胀目标。否则，如果出现长达42年无法调整利率这种极端情况，美联储的平均通胀目标政策将导致其政策机制全面崩溃。同样的道理，市场之所以坚信鲍威尔会在此次年会的发言上谈论调整通胀目标的问题，就是因为时机已经成熟了。一方面，美联储没法再等。在过去10年均未能实现2%通胀目标，且市场对未来30年的通胀预期都远低于2%的情况下，美联储已经没有回头路了，鲍威尔就算冒着风险也必须作出改变。另一方面，通胀已经出现改善信号，这可以降低实施平均通胀目标的难度。在美联储和美国政府的通力合作之下，美国消费者支出反弹的速度比2008年金融危机之后更快，积极的财政和货币政策减轻了家庭的财务负担，为物价的回升奠定了基础。03年会酝酿重磅风险，这些市场不会平静鲍威尔还没登场投资者的神经就已经紧绷起来，可以想象，这次年会极有可能引发新一轮行情巨震。其中，美元、黄金和美股仍是受影响最严重的市场。上周公布的货币政策会议纪要中，外界期待看到的两大鸽派信号（收益率曲线控制、通胀目标调整）都没有出现，黄金一度暴跌。如果本周鲍威尔亲自登场阐述有关平均通胀目标的改革，不难想象黄金多头该有多高兴。从过往14届年会后第一个交易日的行情来看，黄金表现突出，只有3次出现下跌，单日涨幅最高达3%。和黄金类似，美股预计也会从美联储的通胀目标调整中获益。在美国经济摇摇欲坠的情况下，若美联储修改通胀目标并承诺长期不加息，从银行到资管机构，信贷市场的活力将被进一步激发，自从2008年经济危机以来就在酝酿重大风险资产泡沫则会继续膨胀。但美元，就是另外一种故事了。自3月份以来，美元兑其他主要货币的汇率都呈现下行趋势，美指一路下滑至93关口附近。更令多头绝望的是，美国经济数据的表现也相当糟糕，这给美元造成了双重打击。比如美国消费者信心指数跌至近6年新低，商品订单的增长也在放缓。三菱日联全球市场研究主管Minori Uchida表示，鲍威尔的讲话可能是一条导火索，彻底引爆美元的暴跌行情：“我预计，鲍威尔将利用前瞻性指引发出鸽派信号，并谈及所谓的平均通胀目标，暗示美联储会在很长一段时间内将利率保持在低位，这会推低美元汇率。”此外，那些希望在大选前保持观望投资者，也完全有可能被鲍威尔的发言改变想法，加速抛售美元。最近几周，欧元和英镑整体走高，多头持仓规模上升，正好印证了投资者砍仓美元，转投英镑和欧元的趋势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}