美股何时见底？ 2023年，A股会有哪个行业跑得更好吗？ 大家好，我是罗老板投资笔记。过去三年，如果选A股市场的年度词语：2020年应该是“茅资产”，2021年应该是“宁资产”，2022年虽然整体市场黯淡，但也有亮点，就是“含煤量”——今年光煤炭板块指数就上涨了31%。 “茅资产”，指的是和茅台一样具备高成长性的龙头企业，也就是前两年风靡的“大白马”，集中在消费、医药这几个赛道上。 “宁资产”，更多指宁德时代上下游的龙头企业，集中在新能源相关赛道，比如锂电、新能源车、半导体、工业应用软件等。 “含煤量”呢，就是基金持股中煤炭相关企业的市值占比，含煤量越高，证明基金持有的煤炭股越多。今年业绩好的基金，含煤量都很高，70%、80%都不稀奇。 这些现象说明了一个A股市场重要的赚钱密码，这也是我今天想讲的第一点： 1.A股赚钱的密码其实是择时选赛道 我估计你一定听过一句话，“选基金就是选基金经理"。事实上，绝大部分的明星基金经理，是在正确的时间，买中了正确的赛道。比如： 2020年的张坤和葛兰，分别重仓白酒和医药，白酒行业当年涨幅240%，医药也涨了近50%。 2021年的冠军基金经理崔宸龙，重仓的就是当年涨幅超过60%的新能源和锂电池。 2022年也一样，业绩名列前茅的基金经理黄海，旗下三个基金都重仓煤炭。 从这点上看，中国A股市场，确实和其他成熟市场有些不同。我总是跟团队开玩笑说，成熟市场像西医，问诊用药是数据驱动的，A股市场更接近中医，个案特例多，靠经验。而找准A股的赛道风格，就跟老中医号准脉一样，赚钱的概率要大很多。 不过2022年的赛道风格，和前两年又不太一样，这也是我今天想说的第二点： 2.宏观趋势不明朗，A股赛道风格高频变化，很难赚钱。 其实2021年之前，A股赛道风格起码持续半年以上，比如2020年汽车赛道红了半年，2021年基础化工红了7个月以上。白酒赛道更是红了

经济形势差的时候该如何配置股票资产。经济形势差说的比较笼统，对应到经济周期里其实主要是指滞胀和衰退，两者的共性是经济下行，只不过滞胀时通胀上行，衰退时通胀下行。 经济形势不好时，实体经济效益不佳，可用于分红派息的利润减少，基于实体企业而发行的股票自然也就没钱可赚。 所以总体上，股票在经济形势差的时候不是一个很好的选择，但从结构上看，滞胀和衰退阶段仍然有不同的配置逻辑，我们接下来就具体分析一下。 先说一下滞胀阶段的配置。滞胀的主要表现为GDP增速下滑、CPI上升。显然，这是一个最差的组合，经济的产出在下降，物价反而持续上涨。 本来经济下行的时候，政府可以用宽松的政策来刺激经济，比如像2009年的四万亿以及连续的降准降息，但是在滞胀阶段，政府将面临两难选择，如果不宽松，经济可能加速下行，爆发系统性风险，如果宽松，物价就有可能再度上涨，引发大通胀，社会可能出现动荡。 所以这个阶段政府一般难以推出有效的政策。 对市场来说，这显然是一个坏消息。一方面，利率会跟随通胀大幅上行，包括股票在内的风险资产会受到直接打压。 另一方面，利润会跟随经济大幅下行，股票的基本面也会恶化，内外压力之下，股票市场总体都不会好过。 近些年大规模的滞胀并不多见，主要出现在上世纪末，主要是源自供给侧的冲击，其中最有代表性的是 1970年代美国、德国、日本的滞胀，原因是两次石油危机和全球粮食危机。 当时经济增长停滞、物价高企、失业骤升，政府采取了宽松的货币和财政政策，但不仅未能刺激经济，反而进一步推高了通胀，利率飙升。这种环境下，所有的风险资产全线下挫。滞胀十年间，发达国家主要股市几乎连交易机会都没有。 作为投资者，我们投资策略的核心是避险，尽量配置一些现金类的无风险资产，少配置像股票这样的风险资产。 但如果你需要一定的股票配置，也可以做一些防守型的价值投资，有三类价值股会有相对收益∶ 一是需求弹性小的股票。比如

预测未来难，想要预测未来1年之内事更难，对投资来说，也是如此。如果拉长到10年以上的长周期，我们会发现市场总会遵循一些一般性的规律，中间的短期扰动在长期内都是无效的。但如果仅仅看1年甚至更短的时间，扰动因素变得很多，规律有时就不一定管用了。 简单来说，好股票在长期内一定会涨，差股票在长期内一定会跌，但短期却不一定，任何股票，不管好坏，都有可能在1年的时间里经历烈的波动。 举个例子，就好比世界杯足球赛。长期来看，巴西法国德国这些强队一定是夺冠次数最多的，但如果只看一届世界杯，巴西也有可能输个1:7，法国也有可能进不了复赛，而像韩国队这些黑马也有可能取得不错的成绩。 尽管很难预测短期的机会，但我们依然可以从历史中寻找一些规律。首先要明确一点，业绩好的股票肯定更容易上涨，即便在投机盛行的 A 股也是如此。尤其是2016年中央提出抑制资产泡沫之后，整个市场的投资风格都越来越看重基本面，价值股越来越受到投资者的青睐。几个明星股的业绩都非常出众，比如京东方2017年净利润增长302%，贵州茅台增长62%。 但短期来看，业绩好既不是股票上涨的充分条件，也不是必要条件。比如茅台虽然业绩一直很好，但今年以来跌了10％以上。我们系统梳理了2017年 A 股市场上207只涨幅超过100％的股票，发现除了业绩之外，这些短期爆发的股票一般有以下特征： 第一，要符合资产轮动周期 任何一类资产的表现都和经济周期密切相关，股票自然也不例外。在特定的经济周期内，股票市场会有明显的风格倾向。如果顺应了经济周期，股票更容易获得上涨的机会。 前面我们讲过，经济复苏时主要关注金融股和周期股，经济过热时，主要关注消费股。滞胀时期优选需求弹性较小、受周期干预的价值股。衰退时期后期适当配置金融股。2017年 GDP 增速为6.9%,名义 GDP 增速高达11.2%，比上一年大幅反弹， CP 同比温和上涨1.6%，年末 C

2022年投资股票策略到底该怎么做首先， 股票的价格也会反映出“ 宽松”的政策预期，2022整体上有向上空间。我在前面就说过，从2012年开始的“新时代”，长期的核心目标是民族复兴、强国、民族、民生，这些关键词会始终贯穿政策的底层逻辑，所以在“稳增长”的同时，会不断出现政策的动态调整，一旦增长压力小点，结构转型、共同富裕这些议题的砝码又会加重，所以市场的波动会较大。除此之外，2022年股票的二级市场仍然是行业分化，有结构性机会的走势，我总结了三句话：1．趋势上，波动向上。2．结构上，新比旧好，小比大好。3．行业上，科技强国优于民生消费。波动向上好理解，新经济比旧经济好，中小盘比大盘股要好。科技强国则是我之前归纳的芯片、新能源、高端智能制造、国防军工等“现阶段我国政策最为看重的、属于大国重器”的赛道，民生消费则是食品饮料、餐饮娱乐、医疗等百姓生活赛道。这都是好赛道，但光就2022年来说，去年以来，居民收入增长乏力，再给定我国财政政策更偏向花钱投资而不是发钱到人的方式，消费很难短时间内被提振。所以，民生消费类股票的“绝地反击”可能还要点时间。这几个条件算一个交集，其实答案就浮现出来了。从指数来看，更代表高端制造业中小盘的中证500，可能就比沪深300要占优。再看一下几个指数的历史估值，也会发现中证500处于历史最低水平，而沪深300则处于相对历史高位。文稿里有张图是几个指数的市盈率以及它们在2010年以来的历史分位数。所谓历史分位数，就是“历史上有多少比例的时间比目前的估值还便宜”。比如说沪深300市盈率是14倍，历史分位数71%，也就是有71％的时候，沪深300的估值比现在便宜，这就说明沪深300处于相对高位。上证50现在市盈率11.4，听上去很低对吧，但它的历史分位数是71.2%，即过去10年绝大部分时候上证50都比现在便宜。那历史分位数最低的是哪个呢？中证500。中证50

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 这一片我们来讲讲价量关系的另一个重要理论"博傻理论"。这一篇，你会了解市场上的人为何偏爱短期快速交易，还会了解"击鼓传花"式的短期交易行为将使价格偏离基本面到何种程度，这种类型的投资有何风险，你应该怎么做。什么是博傻理论?先问你一个问题，做投资的时候，你偏向于长期价值投资，还是短期频繁交易?传统金融学教人们坚守长期价值投资。但在真实市场中，大多数投资者还是偏爱短期。这个现象就可以用博傻理论来解释了。博傻理论（Greater Fool theory），是哈里森和克雷普斯在1978年提出来的，翻译过来就是，更大的傻瓜，为了记忆方便，我把它叫做博傻理论。它关于价量关系的结论比上一讲介绍的米勒假说更为激进，认为∶在均衡的时候价格会超过所有人的预期，包括乐观者的预期。在它看来，短期越是频繁交易，资产价格越高。这是为什么呢?你可以把股票投资想像成一个击鼓传花的过程，每个人对股票价格都有自 己的判断，可以向下一个人抛出自己的股票。假定大家对于股票的价值有意见分歧，有人悲观，有人乐观，但都认可这个观点一从长期来看，这只股票应该值200元。但短期情况就不同了，如果你认为有人会在短期犯傻，也许可以以300元卖给他，那你现在就可能愿意用250元的价格来购买股票 。从理性的角度来看，股票的长期均衡价值为200元，你现在却用250元的价格来买它，那你真是个"傻瓜"

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 这一篇，我想来聊个比较有趣的话题∶茅台、黄金和爱马仕的包之间，有什么共同之处?这可不是什么脑筋急转弯测试，搞清楚这个问题，可以为我们找到一个投资的新角度。在之前的文章里我们讲到了关于货币滥发、通货膨胀和贫富差距扩大这几件事的关系。当时我们说，通货膨胀仿佛已经是我们如今这个社会的默认设置——东西肯定是越来越贵的，大多数消费品的价格都是不断水涨船高。但你可能不知道的是，在1971年之前的110 年里，美国CPI指数，也就是所谓的消费者价格指数，有差不多三分之一的时间同比都是负值。也就是，生活用品降价的情况也是不少的。不过在1971年之后，这种事就非常少见了。这里面的一个核心原因，当然就是货币的超发和滥发。来看一组简单的数据∶ 从1971年开始，算到2019年，美元货币总量增长了21 倍，而经济总量实际增长只有2.7倍。东西不涨价才怪呢。另外说一句，为什么选取1971年这个时点呢?学习了之前布雷顿森林体系和尼克松冲击的同学应该很快就能联想到答案。不过，虽然生活消费品在涨价，但是从70年代之后，尤其是进入21世纪之后，还有一种东西的通货膨胀更加夸张，那就是∶资产的价格。对于美国来说当然就是股市。刚才我们说，从1971年到2019年，美元货币增长了21倍，经济总量实际只增长2.7倍，而S&P500指数增长了差不多35倍。这个现象在中国也有类

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 这一篇，我想讲一个老生常谈的话题，就是价值投资。不过，这个"价值投资"跟我们平常老说的巴菲特的"价值投资"是很不一样的。我们来讲讲价值投资理念的另一种解读。我们先从一个故事开始。投资领域里有个有趣的名词，叫做"漂亮50"。这个词是从美国传来的，英文叫Nifty 50。"漂亮50"其实并不是一个严谨的学术名称，也不是一个官方分类，它指的是美国60年代末到70年代初，50家非常受投资者追捧、涨势凶猛的蓝筹大公司。这50家都有谁呢?采用最广的版本——来自于 1977年摩根信托发在《福布斯》杂志上的文章，我来随便念一些这个名单上的名字，你就有概念了∶美国运通、百威英博、可口可乐、迪士尼、陶氏化学、柯达、花旗银行、通用电气、吉列剃须刀、IBM、强生、麦当劳、3M、富士施乐、宝洁....没错，这里面相当部分公司，到今天都还存在，而且仍然是自己所在领域的巨头。那为什么叫"漂亮50"呢?因为从1968年底开始，这些股票开始了一段非常精彩的表演。从1968年11月起，标普500指数连续下挫，最大跌幅达到30%，但是"漂亮 50"指数反而逆势上扬19%。虽然随后也出现回落，但最大跌幅（20%）仍低于市场整体。而从阶段低点1970年6月起的新一轮上涨过程中，"漂亮 50"指数涨幅最高达到 96%，显著高于同期标普500（上涨 53%）的表现。这一波行情让很多人

$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ 1.未来一年，你要更关心行业和公司的新闻。你目前在哪个行业工作，就可以先去研究这个行业。当然，如果你对别的行业有特别浓厚的兴趣，也可以从它开始。2.在任意互联网股票平台开立一个模拟账户，学习如何买卖股票，感受一下股市的波动，确定自己的风险承受能力。3.花三个月时间，有针对性的学习财务分析的相关课程，至少能看懂你自己所在公司年度报告里面的每一个子项目。4. 学完财务分析之后，在你所在城市，找到一家大型证券公司开立股票账户，开户时注意观察营业网点的投资顾问简介，从中精选出一位从业时间超过5年的投资顾问，指导你后续的股票交易。5.在证券公司提供的股票交易软件里，学会查询上市公司的各类基本信息，以及专有名词对应的含义。如∶总市值、总利润、净资产、市盈率、市净率、经营性现金流、商誉等。（这些概念都可以在财务分析的相关课程中学到）6.你可以从自己公司所在的行业，或业务模式足够简单的公司开始研究。简单的公司，就是指员工少，赚钱多。比如说一家水电站，只要河里还在流水，它就能发电，就能赚钱，商业模式很容易被理解。7.当你觉得业务模式简单的公司，已经了解得足够透了，开始关注和研究行业内具有垄断地位的公司，也就是说，你想买的东西，只有他们家卖。8.任何股票软件里都有K线图，任何K线图中都有均线，描述了过去一段时间的平均价格，多多关注那些低于历史均值的股票。9.

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 1.所谓的对股票 “一眼看胖瘦”，说白了就是给公司估值的能力。只有你有能力给公司估值，才能谈得上高估或者低估。2. 但是我要告诉你，估值本身就是件很难的事，甚至可以半开玩笑地说--是个玄学。比如说T现金流自由折现」 （DCF）估值法，在实际应用的过程中，但凡有一个变量大家采用的数字不同，最终公式得出来的值都是千差万别、大相径庭的。再比如「市盈率」估值法，关于一个公司应该给多少倍市盈率，市场也是一时候一个想法。所以我经常说，同一个公司，在同一个时间，你说它值一块钱也行，值两块钱也行，并没有本质区别。因为它的「真实」价值是多少，没人能说得清。3.就算你有比较强的估值能力，能判断出-个企业被高估还是低估，你也未必就能赚到钱，因为市场的变动从来不在乎你我的意见。我们用海底捞来举个例子。假设时间回到2018年末公司上市的那一天，你正拿着钱琢磨要不要买入海底捞的股票。这个时候，你无非会有三种判断∶海底捞被高估了，根本不值8块钱，不买;海底捞这个上市修鳌基本公允，可以再观望观望;海底捞明显被低估了，坚方入。面无讼哪种情况，你还需要问问自己∶ 如果你没有买海底捞的股票，但是人家股价一路从18块涨到快40，你难受吗?还会坚持自己的判断吗?;如果你坚决买入了，然后人家股价一路从18块涨到36块，你赚了一倍，卖吗? 然后股票又跌回到32块，你难受吗?还会坚持自

$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ 在之前的文章，我们讲到了个人投资理财的一些核心理念，讲到了资产配置的一些原则和具体方法。有了这些知识，你应该对投资这件事建立了基础的正知正见，也能开始进行一些实操了。但和生活中的很多事情一样，打好基础、建立框架当然非常重要，但真正的成长是要在不断的实践中完成的。所以在这个"实战模块"里，我想结合实际生活中一些具体的场景，以及过去一段时间收到的来自一些朋友的提问，来继续给你讲解一些我认为行之有效的投资实操的策略、心法和工具。秉承一贯的原则，我给的解决方案可能不是见效最快的，但肯定是对你长期投资、长期收益更有利的。希望你通过这一模块的学习，可以在平和的心态中获得长期回报，实现自己的投资目标。我们要谈的第一个实战问题是什么呢?就是在市场剧烈波动的情况下，如何调整我们的投资组合。实际上，在2020年2月到3月，市场因为疫情不确定性的影响出现股价大跌的时候，我收到最多的就是这类问题。那这个问题怎么解决呢?我们先来回顾一下前面提到的：我引用了《股市长线法宝》这本经典书籍里的一张图，那张图的结论是∶长期来看，股票这个大类资产的收益是最高的，远超债券、地产或者黄金。实际上，股票长期收益最高几乎已经成了投资界的公理，整个投资领域的各种研究与操作，都是建立在这个结论之上的。如果你只看到这，那你很容易得出一个结论，那就是∶如果仅仅追求长期收益最高，直接把钱10

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 前段时间我去访谈了身边的不少朋友，围绕着"究竟是什么让我们在亏钱"这个核心问题聊了很多。其中一个最让我感到意外的答案，是很多人说自己被银行或者第三方机构所谓的理财经理推荐买了产品，甚至还有直接推荐股票代码的，结果大幅亏损，而且自己也不知道怎么办。听到这些我其实非常诧异，之前从没有想到有这么多人会掉入这个陷阱。我们就来讲讲应该怎么使用投资顾问，以及应不应该购买他们推荐的产品。首先我们来回答一个问题，就是为什么银行或机构推荐的产品业绩会如此之差呢?想要弄清楚这件事，我们先一起回到1976年之前的美国。现在我们都对指数基金这个东西非常熟悉了，它是如今整个行业进行资产管理的标配与基石。而指数基金这个东西，是在1976年被发明出来的。当时先锋领航集团的创始人约翰·博格推出了第一只以标普500指数为基准的指数基金，打造出了市场上的一个非常另类的产品。为什么说指数基金很另类呢?当时的背景是这样的。我们之前在讲"交易成本"的时候提到过管理费、认购费，你还记得吗?那时候的美国基金销售行业，都是以赚取销售佣金提成为目标，而且收费奇高，认购费就可以高达5%，你100块钱买进去，账户直接显示的是95块。这还不说那些别的费用，比如管理费、赎回费等等。在这种商业模式的鼓励之下，基金销售人员往往会去销售那些给自己返佣高，赚钱快，包装得非常神奇、好卖的产品。至于这个产品

$苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 大家好，我是罗老板投资笔记。在之前的文章里（为什么散户不赚钱？），我们反复强调了普通人靠买股票赚到钱有多难，相信我已经不用再重复了。不过有的朋友可能会想到一个解决方案∶如果自己水平有限的话，能不能跟着更厉害的人买股票呢?比如有很多著名的公募和私募基金，不管是中国的还是国外的，都会定期公布自己的持仓;或者某个知名的基金经理最近突然买入了什么股票，或者又去哪家公司实地调研了，新闻上也经常会报道。那么我们到底能不能跟着专业人士操作——也就是我们俗称的"抄作业"呢?这是不是一种好的提高收益的方法呢?我对这个问题的答案是∶"作业"可以抄，但"抄作业"也有好的抄法和错误的抄法。今天我们就来讲讲这个问题。首先，我们还是来看看，都有哪些因素可能导致我们"抄作业"的失败。一个最常见的问题，我把它称为"投资的主观性"问题。什么是投资的主观性呢?在我们之前讲"四笔钱"的时候，我说过一个观点，就是风险偏好的主体应该是钱，而不是人。而在买股票这件事上，"能不能买"、"能不能抄"这件事的主体也不应该是股票，而应该是买股票的人。说得更简单一点就是，不是"某个股票能不能买"，而是"某个股票你能不能买"。重音在"你"身上。我举个例子你就明白了。我自己做过一

$苹果(AAPL)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ 1.这个方案普遍适合上班族这种有稳定的收入、追求财产保值、工作占据大多数时间，没精力和专业研究投资的人群。2. 建议不要把所有钱用来投资理财。年轻人的资产配置应该分成三大部分∶ 生活消费、投资和保障。除掉你的生活费，剩下的几千块钱可以再细分为投资和保障。保障就是让你遇到意外急需用钱的时候能够拿得出来，最好的保障工具就是保险，最好配置合适的医疗险、重疾险等来保障自己，具体的你可以去学习我的《给忙碌者的个人保险课》。做好保障，剩下的钱才可以用来投资理财。3. 可以购买货币基金，一般去银行、证券营业部、基金公司、网络平台都可以买到，支付宝的余额宝、微信的理财通就属于货币基金，这种工具属于入门级理财产品，你应该也用过，它门槛低、流动性又好、风险很低，有钱了就放进去，需要钱了随时取出来。4. 具体每个货币基金的利率有高有低，如果你觉得余额宝理财通收益太低，可以选择其德科率高一点的产品。在挑选时，我建议你重点观察两个指标∶基金规模和持有人结构。5. 尽量挑选基金规模中等的，100亿-400 亿之间是可以的，因为基金规模太小不利于基金经理在交易时掌握主动权，规模太多的话收益不会太高，像余额宝它是世界第一规模的货币基金，但因为规模太大收益率位于中下水平。6. 建议选择持有人比例中散户比例超过60%的。不要看到机构买了你就跟着买，相反散户持有比例越高，这样

$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ 股票投资基础∶股票如何归类?本篇文章，我将带着大家一起来学习一下。打开任何一个炒股软件，我们就会看到铺天盖地，数以千计的各种股票。因此对于一个投资者来说，他可能看的天旋地转，根本不知道从哪里入手，怎么去选股票。在这个时候，我们就可以根据不同的标准，把这些股票归入不同的类别。顺着不同的类别，去找到自己心仪的股票，，能够提高我们的选股效率，更快的找到适合购买的股票。首先，我们来看看按照不同的板块，如何把股票归类。A股市场现有的股票，可以分为主板，中小板和创业板【1】。2019年，随着科创板的推出，未来新上市的公司也会有些归属于科创板。主板市场的股票，大约有2000多只，同时在上交所和深交所上市。中小板里的公司，规模和盈利相对来说要比主板上的公司小一些，一共大约有900多只。够不到主板和中小板上市标准的公司，可以选择在创业板上市，一共有700多家。科创板在2019年刚刚推出，主要是为了鼓励科技创新型企业进行融资。对于刚开始学炒股的投资者来说，他们应该主要看主板上上市的那些公司股票，因为这些公司相对来说规模更大，盈利能力更强，历史也更长。PART1按照行业划分不同的股票接下来，我们再来看看按照行业划分不同的股票。正所谓三百六十行，行行出状元。现代经济分工越来越细，因此行业的数量也越来越多。粗略的分的话，我们可以把上市企业归入一百多个不同的行业。这

$苹果(AAPL)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ 我们从美联储"印钱"这个行为中，认识到了货币具有的记账属性。在这一篇里，我们把这个认知再向前推一步，更深刻地理解一个非常重要的概念∶货币与债务的关系。乍一听货币和债务，好像是一组有点对立的关系。货币是钱，是我们拥有的东西;债务呢，是我们欠别人的东西，它们明显就是两件事嘛。但实际上，货币与债务的关系远比你想像的奇妙。我来举个例子。我们现在对"银行"这个东西都很熟悉。而现代银行发展的一个重要节点，来自于17-18 世纪的英国金匠。当时有个英格兰的国王叫查理一世，他与苏格兰贵族之间爆发了战争。我们都知道，打仗是特别花钱的。所以当时查理一世为了筹措军费，决定把铸币厂里的黄金全部征用，也不管老百姓同不同意。当然，这个算是借款，国王说打完仗之后一定会还。不过后来查理一世被克伦威尔推翻了，这也是著名的英国资产阶级革命的结局。好在后来成立的新政府为了保护自己的信用，还是把之前借的黄金尽量还了回去。但是这时候不管是贵族、商人还是老百姓，都不敢信任铸币厂了。所以他们找了个新地方存放自己的黄金，是哪里呢，就是放在私人金匠那儿。我们可以来简单还原一下存黄金的过程。假设你是一个商人，有5盎司的黄金。这个时候你去自己信得过的私人金匠那里，把黄金存上。对方肯定要给你开个"收据"，也可以叫做凭证，上面一定写着用这个凭证以后就可以随时来兑换5盎司的黄金——当然你可能得稍微

$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ 我们直奔主题∶有什么操作简单，又能旱涝保收的投资选择吗?当然有。这一讲我就要给你介绍这样一类基金产品，叫做量化对冲基金。量化对冲基金是什么呢?我们先从这个问题说起。我们都知道，想要稳稳地获得投资收益之所以很难，是因为影响整个市场的元素实在太多了，比如经济、政治、社会变化、季节与天气。所以很多人就想，我们有没有方法可以把这些风险都排除掉，避免所有意外情况的发生呢?于是"对冲"这个概念就产生了。相信你在很多地方已经多少听说过"对冲"这个词了，可能也听过所谓的对冲基金。对冲这个概念涉及的东西很广，在这里我们就不讲一节复杂的金融课了——关于对冲，我希望你记住最核心的一句话是∶对冲就是使用各种工具和手段，把自己不想要的风险去掉，而保留自己希望承担的风险。我来举个例子。很多人都知道世界上最大的对冲基金之一桥水基金和他的掌门人，也是《原则》的作者，雷·达里奥。其实达里奥一开始并不是做基金起家的，在二十多岁的时候他被老板开除，于是干脆成立了自己的公司，但这个公司一开始并不管理资产，而只是给客户提供各种投资建议和分析报告，实际上是个咨询公司。达里奥这盘生意一开始发展缓慢，不过几年之后，他就迎来了一次大的转机。这个转机就和"对冲"这个概念有关。当时是八十年代初，著名的快餐企业麦当劳想推出他们研发的一个新的王牌产品——麦乐鸡。麦乐鸡最主要的原料肯定是鸡肉了，而

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 今天我们要讲的内容，是股票投资基础∶股价反应了什么?我主要和大家分享一下，从一个公司的股票价格上，可以看出哪些信息?我主要从四个方面来回答这个问题。那就是∶基本面信息，行业前景，估值比较，和技术面信息。翻开任何一个炒股软件，或者财经频道的网页，点击进入任何一个上市公司的页面，我们经常会看到这些信息。比如，贵州茅台，在2019年3月13日，收盘价为754元，总市值为9471亿元。成交量4.06万手，成交额3 0.6亿。市净率9.25，市盈率29.76。显然，这些数字放在那里，都是有原因的，它可以告诉我们投资者很多有用的信息。那么，究竟这些数字是什么概念，它们都有些什么用?今天我们就来好好谈谈这些问题。PART1 基本面信息我们先来看公司股价反映的第一个信息维度∶基本面。基本面的意思，是跟公司资金实力，以及经营状况相关的那些财务数据。大致来讲，股价反映的财务数据，可以分为两个部分。即回顾过去的历史财务数据，以及展望未来的期望财务数据。让我以贵州茅台作为案例，为大家解释。首先，如果我们回顾贵州茅台过去的经营状况，可以看到这么一些关键性的财务数据。过去两年，茅台的营业收入分别达到了401 亿和611亿人民币。净利润达到了167亿和2 71亿人民币。每股收益分别达到13.3元和2 1.6元。基于这些数据，我们可以计算出，贵州茅台在过去两年的市盈率为

$苹果(AAPL)$ $阿里巴巴(BABA)$$蔚来(NIO)$ 少年，我看你骨骼惊奇，我这里有几本武功秘籍……大家好，我是罗老板投资笔记。言简意赅，从为什么？到如何解决来全面分析。不出意外，可以让您终生受益，不信看完试试！（预计阅读本文约2.5分钟）且慢，唠叨一句，很多读者再看完文章后，往往会来一句：听了这么多到了，依然过不好这一生。那么，我想说的是，您真的听明白了这些道理了吗？怕是这边进那边出吧。。。第一、为什么散户不赚钱?我曾经提到过，研究显示，散户股民在A股中的投资回报非常差劲。那么，这究竟是为什么呢?散户股民投资回报不佳，主要有这么几个原因：第一、散户对信息的消化速度不够快。第二、散户的知识和信息量有限。第三、人非草木，孰能无情?每个人都容易犯各种心理学错误。第四、股票市场变幻莫测，有时候即使有正确的信息也未必能够获利。接下来，我为大家就每个原因展开分析。我们先来说说第一条，信息消化速度。很多散户天真的认为，现在互联网发达，自己手机上有几个APP，就能不出家门而知天下事。殊不知，当每个人都有电脑、手机和网络后，这些信息对于任何投资者来说都算不上什么投资优势。和专业的机构相比，散户投资者在信息收集的速度，数量和质量方面，有很大差距。研究显示，在1980年代的美国市场，一条关于公司盈利的消息，从对外公布到反映到公司股价上的时间，仅需要7秒钟左右。而随着科技进步，投资者获取信息的成本也越来越低，市场在消化新的信息上的效率也