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Lucky

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2021-07-04

Apple store还是可以正常下载使用的

抱歉，原内容已删除

2021-01-25

非常有道理，坚定持有，走过牛熊，代表未来趋势

@港股解码:财华洞察|“券商茅台”！百炼成钢，如何破译东方财富的“财富密码”？

2021-01-25

$RLX科技(RLX)$ 坚定持有，市占率龙头，抽烟，喝酒，吃药，必须消费，挑战中国烟草

2021-01-23

$RLX科技(RLX)$是中了，怎么没到帐？？？

2021-01-07

阿里不是支持，而是扫除赛道障碍

国内又一电商平台倒下，负债23亿申请破产，阿里曾是最大股东

2020-11-24

听上去有点道理，事实是否如此，最近类似的文章较多，在做空

击鼓传花，生物医药的“大泡沫”快要破了？

2020-11-19

$逸仙电商(YSG)$只有10，能挣回手续费不？

2020-10-27

$蚂蚁集团(06688)$为什么打新必须只有融资吗？还是就老虎🐯这样干？

2020-10-27

$蚂蚁集团(06688)$老虎怎么都不可以使用自有资金打新吗？非得要融资吗？另外就算融资又没有额度？这是什么情况？不让打新吗？

2020-10-26

$药明巨诺-B(02126)$怎么一直没有额度？

2020-08-31

$小鹏汽车(XPEV)$现在不能做空嘛

2020-05-08

$51信用卡(02051)$骗子公司经营的都是下三滥的业务

2020-05-08

$51信用卡(02051)$没有任何人品可言的公司，目前正在大肆得收割投资人通过勾连第三方打折本金及前期利息收益未经通知突然扣除收益率没有任何信用收集证据准备集体起诉

2020-04-27

$51信用卡(02051)$没信用可言的骗子公司

2019-11-25

$阿里巴巴-SW(09988)$首次打新，怎么样才知道中签？

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2005年 1月，前身系上海东财信息技术有限公司，同年公司上 线“东方财富网”，提供及时、全面的金融信息与财经资讯；2006年上线投资者互动交流平台“股东方财富前身系上海东财信息技术有限公司，成立于2005年1月份。05年至12年，公司主要从事互联网金融资讯，先后上线东方财富网、投资交流社区“股吧”、天天基金网、东财金融终端等。2012年，东财获得第三方基金销售牌照，开始在平台销售基金（模式类似现在支付宝上的基金）。2013年，金融数据终端“Choice”上线；2015年，公司收购西藏同信证券，正式进入证券市场，陆续获得期货经纪、公募基金、私募基金、保险经纪牌照。东财业务主要分成四部分：证券服务业务主要通过持牌的东方财富证券、东方财富期货、东财国际证券等公司为用户提供证券、期货经纪等服务；金融电子商务服务业务通过天天基金为用户提供基金第三方销售服务；金融数据服务业务主要是金融数据终端平台收取的服务费；互联网广告服务业务为客户提供东方财富网等平台的文字、图片等广告服务。从收入构成来看，去年年中证券服务贡献62%的收入；天天基金第三方基金销售贡献34%收入；其余金融数据服务及广告贡献剩余4%的收入。从经营模式来看，在获得第三方基金销售牌照前的七年，东财主要以东方财富","listText":"进入2021年，A股交易火热。1月13日，A股市场成交金额为12346亿元，已连续八个交易日成交金额突破万亿元。&nbsp;交投火热，证券板块里杀将出来的是东方财富（300059-CN）。今年内，东财的股价涨幅已达23%，遥遥领先身后招商证券、中信证券等传统券商。12日，东方财富拉出一根15.6%的大阳线，股价创历史新高。13日，东方财富股价再低开高走，盘中再创39.44元历史新高，收盘小幅上涨1.78%报38.86元。有“券商茅台”之誉的东方财富，财富密码在哪里呢？&nbsp;1.私领流量的闭环开发东方财富成立于 2005年 1月，前身系上海东财信息技术有限公司，同年公司上 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>是国内三大电商平台的巨头。阿里和京东已经形成了一整套完整的服务和物流体系，而拼多多作为后起之秀发展势头也十分迅猛，在短短5年的时间里迅速超越京东，跻身中国电商行业第二的位置，超越阿里指日可待。</p><p>当阿里和京东一直在追求上游用户的时候，拼多多则将目标定位为下游用户，通过社交购物方式吸引了无数的农村用户，通过低价、实用的特点吸引了无数的低收入群体，拼多多这样操作当时还没有被京东和阿里看在眼里，如今拼多多的用户数量已经达到了7.3亿，已经超越京东直逼阿里而去。</p><p>国内的电商行业几乎被京东和阿里所垄断，想要在其中分得一杯羹简直如虎口夺食那样艰难，拼多多的强势崛起也让京东和阿里充满了无穷无尽的压力。长期以来，国内的电商行业一直竞争十分激烈，几乎时刻都有电商平台倒下，能在竞争如此激烈的环境中成长下来，并取得了如此优异的成绩，拼多多当属第一个。</p><p>物竞天择，适者生存。电商行业的发展就像生物进化论一样，只有能够适应新的环境，才能生存下去。国内著名的农村电商平台易网购也没有摆脱失败的命运，15年心血最终毁于一旦，创始人携款跑路，今<span>负债</span>23亿元申请破产。</p><p>易果生鲜的发展</p><p>易网购诞生于2005年，是国内第一家的<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>电商平台，依靠着强大的技术团队和无数投资者青睐，一举成为国内家喻户晓的品牌，它就是易果生鲜。依靠着上海这座城市的优越的地理位置，易果生鲜为60万高端用户提供了生鲜食材，之后逐渐扩大向全国300多个城市和地区，涵盖了3000多种生鲜食材，这也表明生鲜产品存在着巨大的市场。</p><p>随着规模的不断扩张，易果生鲜的用户数量也在不断上涨，直到2016年其用户已经突破了2000万，生鲜品类已经超过了4000种，并且已经走出国门走向了全球23个国家和地区。</p><p>成也阿里，败也阿里</p><p>易果生鲜的疯狂增长，也引起了资本的关注，2013年，阿里率先向易果生鲜抛出了橄榄枝，对其投资了数千万美元；在2014年的B轮融资中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>也再次参与；在2016年易果生鲜的C轮融资中，阿里再次豪掷2亿美元；随后在2017年，天猫也向其投资了3亿美元，在一切高光的加持下，易果生鲜的发展一路绿灯。</p><p>俗话说，背靠大树好乘凉。易果生鲜有了阿里这个强大的后盾之后简直如鱼得水，流量和订单双丰收，甚至阿里直接将天猫超市生鲜的运营权交给了易果生鲜，这简直是天上掉馅饼的好事情。</p><p>在强大的资本注入下，阿里也顺理成章的成为了易果生鲜的第一大的股东，其工商数据显示，阿里系持有35.2%的股份，易果生鲜的市值也一路飙升到了200亿，入围2017年度全球独角兽榜单。</p><p>易果生鲜的崛起像是在做梦，同样衰败也十分突然。因2018年双11期间没有完成阿里交给的“任务”，导致了阿里对其直接放弃，随后阿里则是打造了自己的生鲜品牌——盒马鲜生，易果生鲜就此失宠，从此一蹶不振。</p><p>失去了阿里的扶持，易果生鲜就像一个孩子处处碰壁，流量和订单双双跌入谷底，直到2019年，易果生鲜开始大面积裁员，公司几近破产。直到2020年10月，媒体再次曝光，易果生鲜已经负债累累，其负债金额可达23亿，已经申请破产。</p><p>自此，国内第一大农产品电商平台轰然倒下，成也阿里，败也阿里。如果没有阿里的参与和扶持，也许易果生鲜不会有如此的规模，也不会倒闭如此之快。</p><p>对于此事你怎么看？你认为是阿里的错还是易果生鲜本身存在管理上的错误。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20210107032850798a67e1&s=b><strong>腾讯新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中国是世界上电商行业最发达的国家，阿里、京东和拼多多是国内三大电商平台的巨头。阿里和京东已经形成了一整套完整的服务和物流体系，而拼多多作为后起之秀发展势头也十分迅猛，在短短5年的时间里迅速超越京东，跻身中国电商行业第二的位置，超越阿里指日可待。当阿里和京东一直在追求上游用户的时候，拼多多则将目标定位为下游用户，通过社交购物方式吸引了无数的农村用户，通过低价、实用的特点吸引了无数的低收入群体，拼多多...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20210107032850798a67e1&s=b\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/600648\">外高桥</a>保税区与辖区内的明星企业药明康德合资共建，成立了这个孵化空间。</p><p>初衷，当然是以“创新”之名。</p><p><b>01资本催肥，遍地“创新”</b></p><p>2015年药品审批制度改革以来，中国新药上市速度明显加快，资本闻声而动，快速催肥。2017年底，港交所允许未盈利的“生物技术类”企业在主板上市；2019年3月，科创板同样向不盈利的生物医药企业敞开大门。<b>生物医药领域的资本盛宴被推到最高潮。</b></p><p>一时之间，中国遍地都是“创新药”。</p><p>这些“创新药”都是怎么来的？小刘告诉健识局，他见过一个最极端的“玩家”，是做地产起家的。<b>这位地产老板明确要求药明康德：“我什么都不懂，你们帮我选个品种。”</b></p><p>作为CRO公司，“药明系”企业提供的主要服务之一，就是把资本和化合物糅合到一起，吹出一个又一个华丽闪亮的泡泡，飘向主管部门、科学家、医院、医生……最终落到患者和医保的钱袋子里。</p><p>集齐天时、地利、人和，中国生物医药产业迎来“黄金十年”，药明康德也从一个快要被卖掉的小公司变为全球最大CRO公司，市值一度蹿升到2900亿元。</p><p><b>在真正关心中国创新驱动力的业内人看来，如今，这个产业却越来越有被玩坏的趋势，前些天被舆论极度关注的<a href=\"https://laohu8.com/S/01877\">君实生物</a>只是一个起点。</b></p><p>一位国内顶级生物产业园的负责人对此评价：“这个行业，明年底就会有大洗牌。”</p><p>11月18日，药明康德自A股上市来第一次触及跌停，一天蒸发市值257亿元。<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>（002821.SZ）、<a href=\"https://laohu8.com/S/03347\">泰格医药</a>（300347.SZ，03347.HK）等CRO企业股价也大跌。近两日股价略有回调，但仍在低位徘徊。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35f8b80bea47d3ea8ad87e99cb8b7834\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>一叶落，可知天下秋。</p><p><b>02最值钱的甚至不是药品本身</b></p><p>令人玩味的是，比起10年前CRO概念刚进入中国的时候，如今的入局者恐怕更讲不清CRO到底是什么。</p><p>从字面翻译，CRO是指医药研发合同外包机构。最初，中国的CRO主要是服务临床研究，包括设计方案、联络医院、统计数据之类；后来逐步拓展到化合物生产、筛选以及制药行业全过程。</p><p>总之，将科学家研究的化合物最终做成药品，是CRO公司的价值所在。</p><p>在国外，药物研发有所谓的“VIC模式”，即风险投资、知识产权、CRO三者结合，共同开发药物。</p><p>开发者以自有品种融资，交给CRO做后续开发，成为药品上市许可人（MAH）后，委托生产企业进行药品生产，然后交由专业的药品销售公司卖出。</p><p><b>在VIC模式下，研发公司的确只要几个人就行，这也是近年国外药物研发的主流模式。不用受制于大企业的效率弊病，科研小团队能够兵贵神速，出奇制胜。</b></p><p><b>但在国内，“VIC模式”已经异化成了“VC模式”，药明康德这样的公司实际上承担了输出知识产权的工作。</b></p><p>接到那位地产老板的要求后，药明康德负责在上万个化合物资料库里挑选一种。挑完后，对其进行“定制化”开发，并冠以高深的医学词汇对产品功能定性，一切就准备就绪。</p><p>至于这个品种的机理是什么？对应什么靶点？能治什么病？反而是后话了。</p><p>这样开发出的品种，瞄准的一般都是全世界都治不好的病。因此，疗效衡量标准也很微妙，因为没有成熟的治疗药物可以做比较。</p><p><b>行话就是：只要是个全新的“靶点”，每往前迈一步都是“创新”。</b></p><p>真正的医药创新，追求的是“同类第一”，至少也要是“me too, me better”，力争疗效更好。</p><p><b>但现实中，很多同质化品种其实都出自CRO之手，根本不可能实现每一个都better。但只要“地产老板”们的需求来了，化合物仍会一个接一个地从库里被挑出来……</b></p><p>药明康德2019年年报显示，公司处于临床前研究阶段的分子数近 1000 个，服务全球客户超过3900个。</p><p>按药明康德披露的数据，全球小型制药公司占制药公司总数的 76.8%。可以推算，3900个客户里，有接近3000个小型企业，其中一部分企业的“研发模式”从头到尾都离不开药明康德。</p><p>以行业里最热门的PD-1来说，健识局初步统计，国内最多时有85个PD-1品种同时在研，其中既有“海归”组建的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，也有做中药注射液的<a href=\"https://laohu8.com/S/002437\">誉衡药业</a>、做双黄连口服液的<a href=\"https://laohu8.com/S/002317\">众生药业</a>。</p><p>那真是：锣鼓喧天，鞭炮齐鸣。</p><p>只因为从技术角度而言，PD-1不难做。有业内人士指出：“只要是PD-1这个靶点，各类产品的实际疗效其实都差不多，有效率30%左右，没有太明显的区别。所以才有那么多企业去做。”</p><p>誉衡药业PD-1产品、众生药业的PD-1小分子抑制剂，正是药明康德力推的产物。</p><p><b>“地产老板”们也很明白：药品有没有效不重要，最值钱的也不是药品本身，而是“创新”两个字。只要有“创新”，就很容易圈钱上市、套现走人。</b></p><p><b>03 CRO在中国起死回生</b></p><p>2013年，第一次接触<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>后，高瓴资本的张磊才意识到药明康德的价值。</p><p>在绝大多数人根本看不懂的<a href=\"https://laohu8.com/S/688221\">前沿生物</a>医药企业背后，还有这样专门提供研发上市一条龙服务的公司，这显然是在大家抢挖金矿时卖水的那个人。</p><p><b>张磊或许不懂生物，但他清楚卖水挣钱。2015年，高瓴参与了药明康德从纽交所的私有化。</b></p><p>如果真想做“时间的朋友”，张磊就不该那么晚才拉一把药明康德。2010年，李革快撑不下去的时候，才是张磊最佳的出手时机。</p><p>2000年，在美国CRO公司Pharmacopeia工作了7年的李革回国，他那时的想法很简单：中国大学生人力成本低，只有不到美国的十分之一，稍加培训，从事基础的药物前体开发非常合适。</p><p>李革没有选上海作为起点，而是“小上海”无锡，追求的是成本更低——直到今天，猎聘网上，药明康德设在上海的助理研究员岗位，要求有机化学或药学及相关专业本科学位，起薪：4000元。</p><p>用中国的人才，替跨国药企做事，这是药明康德的最初业务，也因此有“制药界富士康”的外号。4000元起薪的研究员们把化学试剂滴入一排排容器、做记录、继续滴、继续记录，周而复始。</p><p>李革更愿意把这种流水线生产称为“创造”，因为员工手里的可能就是10年后的“重磅药物”，彼时，药明康德能挣到的只有开发费用，就像当年富士康一台iPhone6只能赚25元人民币一样。</p><p><b>长期以来，跨国药企是医药行业研发的主力军，这种形势直到2008年之前都没什么变化。但一场波及全球的金融危机，让世界经济旧格局被打破，医药行业的重心也发生了彻底的转变。</b></p><p>整日浸泡在“春江水”中，药明康德是最先知晓冷暖的那只“鸭”。2009年初，好多提前拿到药明康德offer的大学生惊奇地发现：他们有的收到了一份“延期入职”通知，有的拿到了降薪通知，还有的直接被“无条件解约”。</p><p>此事在药明康德设立基地的上海、江苏、天津等地迅速发酵，学生们讨说法的新闻登上了2009年4月14日的《中国青年报》。</p><p><b>当时，药明康德的主要客户是世界TOP20的制药巨头。金融危机之下，外资药企缩减了研发投入，靠既有产品回笼利润。祸不单行的是，药明康德在2008年1月时收购了美国艾普科技实验室。</b></p><p>一进一出之间，压力巨大，李革不得不大幅削减国内成本。最难的时候，2010年，药明康德计划作价16亿美元，卖给美国<a href=\"https://laohu8.com/S/CRL\">查尔斯河</a>实验室。然而，买方的三大股东认为这笔收购将引发投资风险，最终未能成交。</p><p>但李革有他的幸运：中国在全球金融危机中迅速复苏，并驶入了快车道。科学家纷纷回国，各路资本也开始涌入中国。有了先进技术和雄厚资本，国内生物医药产业一触即发。</p><p>从当下叱咤风云的一批创新药企的创立时间，就能感受到当年的风潮：<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>创立于2010年；<a href=\"https://laohu8.com/S/688180\">君实生物</a>创立于2012年；<a href=\"https://laohu8.com/S/01801\">信达生物</a>成立于2011年；华领医药成立于2011年；康方生物创立于2012年……</p><p>药明康德抓住了这一波机会，迅速把重心从外企转到国内，自此甩脱了卖身的命运。</p><p><b>04疯狂的估值体系</b></p><p>今年夏天，上海阿姨商太太接到一个特别的电话。家底殷实的她接过很多理财产品推销，这次却不太一样。</p><p>电话挂断后，一份“xx生物科技有限公司商业计划书”就发到了这位上海阿姨的微信上。计划书显示，xx生物创始团队星光熠熠，包括曾经的纳斯达克公司联合创始人、曾经的<a href=\"https://laohu8.com/S/0O59.UK\">赛诺菲</a>首席科学家、曾经的药明康德研发总监、耶鲁大学教授……研究领域是一个叫“Nrf2”的靶点。</p><p>阿姨和你我一样，都不知道Nrf2是什么，但计划书里说了，这个靶点与阿尔茨海默病、帕金森、脑卒中、多元性硬化症等联系紧密，该公司有望全面攻克这些老年病。</p><p>接到电话时，这家公司成立刚半年，计划书里估值已1亿元。“现在对外开放最多15%的股份，也就是1500万元，每份100万元，先到先得，太太您要抓紧啊！”</p><p>对只有“一个半人”的创新药企而言，要想实现资本价值，药明康德等CRO公司已成为不可或缺的一环。</p><p>对资本市场的投资者来说，这些创新药品无疑是陌生的；对监管部门来说，这些瞄准世界医疗难题的品种也是陌生的；对于擅长财务分析的专业投资机构，这样的公司更是陌生的——根本就没有利润和现金流。</p><p>为了更像那么回事，这些创新药企一般都会背靠一个强大的初创团队，基本都是在外资药企有多年经验的老将。他们具体是否从事过相关药物开发、是否握有自主知识产权的品种，无人真正在意。</p><p><b>CRO公司就这样批量制造着“创新药企”，不再满足于实验室流水线挣取的那点开发费用，而是一种利润更高的“流水线”模式：研发、包装、上市、分钱，再包装一个、上市、分钱……</b></p><p>在药明康德财报中，公开投资标的只有5个：爱康国宾、<a href=\"https://laohu8.com/S/01951\">锦欣生殖</a>、华领医药、Genensis公司、天演药业。</p><p>值得注意的是，2015年，药明康德牵头成立了一个医药投资基金：WuXi Healthcare Ventures II L.P.，并吸纳了誉衡药业、<a href=\"https://laohu8.com/S/002793\">罗欣药业</a>等作为合伙人，大笔投资与自我业务紧密关联的创新型生物医药企业。</p><p>以港股上市的基石药业为例，药明康德实控的这家投资基金就是基石的最大股东，占股28.47%。这家基金在更多小微生物医药企业中的占股比例则无法统计。</p><p>药明康德2019年年报显示，WuXi Healthcare Ventures II L.P.为药明康德实现投资收益1.12亿元，在药明康德全年净利润中贡献了6%的占比。</p><p>也就是说，想要实现更多的投资收益，需要这些小微创新药企不断获得融资、最终上市。故事又回到了一开始——比起艰深的生物医药知识，手握热钱的投资人更能看懂的是“创新”二字，和“创新”产品的数量。</p><p>现实是，对小微企业来说，仅靠自身研发能力，要想实现多靶点、多个治疗领域的同时突破，没几家初创企业有这个实力。或者说，即使有了CRO公司的助力，也很难在短时间获得突破。</p><p><b>但只要换个小目标，如果只是对外营造出“雄厚研发实力”的感觉，则是CRO公司的强项。</b></p><p>曾几何时，药品研发团队是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司，而CRO公司是只挣开发费的“制药界富士康”。如今，CRO派了自家员工进驻到苹果，共同设计当下最炙手可热的苹果芯片，最终，一同欢欢喜喜扎进苹果股票满满的分红池里。</p><p>有生物医药企业人士向健识局感慨，在美国，对未上市的生物医药企业进行估值，参考的是其进入三期临床的品种。因为只有到这个阶段，才有较高可能性最终上市、实现收益。“而在中国，大批研发管线中‘临床前’的药物也都能给估值，十分混乱。”</p><p><b>&nbsp;05击鼓传花，哪天事发</b></p><p>没上临床的药物都能够有估值，这样的血腥味无疑大大吸引了创业者。目前在国内，一大批登陆A股和港股的生物医药企业，其研发管线中大量都是“临床前”品种，甚至有的品种从公司上市至今就一直停留在“临床前”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e381a408de4e877641a78332bec5b6c\" tg-width=\"572\" tg-height=\"337\"></p><p>这些只存在于招股说明书里的“创新药”，成为了国内“创新药大潮”中的明星代表。只要一个编号和一个大致治疗方向，往往就能撑起几十亿元的市值。在这背后，CRO公司功不可没。</p><p><b>在信达生物、华领医药、基石药业的宣传资料里，经常能看到药明康德的身影，或是合作，或是参股。大量创新药企业凭借一个品种登陆资本市场之后，后面的工作就又交给了药明康德。</b></p><p>有了强烈的市场需求，就会形成江湖。店大欺客的事情，在这个行业也不会少。日前就有行业人士公开撰文指出，CRO公司在与药品所有者处理关系时，往往存在各种龃龉：</p><p>有的是CRO收钱不做事；有的是开发到一半发现药品有价值，CRO想占为己有；有的是定制开发一款热门产品，交给多家小企业套取股权；还有一些是CRO内部开发者带着半成品离开，自己创业。</p><p>健识局就这些行业“潜规则”向药明康德求证，至截稿时未收到回复。</p><p>有一点可以肯定的是，在这个击鼓传花的链条上，各方参与者都在精心呵护，只要能顺利传到投资者、患者手上，鼓声戛然终止。</p><p>世事总会变化。外有医保谈判的价格压力、医疗反腐的政策压力，内有估值过高的资本压力、靶点开发难度加大的技术压力，生物医药行业能否还有下一个“黄金十年”，谁也没有把握。</p><p>至于CRO和下游那些“创新药企”，不知谁会先捅破那层薄纸。</p>","source":"lsy1591845786539","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>击鼓传花，生物医药的“大泡沫”快要破了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MzAzNzE0MQ==&mid=2651489005&idx=1&sn=c392fa164ae2ac47c1f9ee901b447c4d&chksm=bd630cd78a1485c176cebf37eaeb9139fe62d279f32dc39d6560e7128ab691bf8c692d6120a6&mpshare=1&scene=1&srcid=1123nPwaUsFM7VSBJaRUSE1w&sharer_sharetime=1606089103635&sharer_shareid=7586656ebf6eeb9e2013785f454abff5&exportkey=ARtufMmlZ9zzihSeVAk1gGY%3D&pass_ticket=FNjU9ZJmlPYrhQztJwEcvSkRlRb21uS6tgnS%2F2si1hFOkvLL6x4MAmnIb89tla0G&wx_header=0#rd><strong>阿尔法工场研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：贾亭“要不我到你们公司具体谈吧。”“好的，我们在荷丹路186号。”“我也在荷丹路186号……”手机还没放下，一抬头，药明康德员工小刘就看到窗玻璃另一边同样在张望的客户。上海浦东新区荷丹路186号，全球最大CRO企业药明康德的一些员工在这里办公。同样驻扎在这里的，是只有“一个半人”的生物医药公司：一个人负责盯开发进度，另外“半个人”是在外面跑融资的。至于研发，都交给他们的合作伙伴——药明康德。...</p>\n\n<a 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too, me better”，力争疗效更好。但现实中，很多同质化品种其实都出自CRO之手，根本不可能实现每一个都better。但只要“地产老板”们的需求来了，化合物仍会一个接一个地从库里被挑出来……药明康德2019年年报显示，公司处于临床前研究阶段的分子数近 1000 个，服务全球客户超过3900个。按药明康德披露的数据，全球小型制药公司占制药公司总数的 76.8%。可以推算，3900个客户里，有接近3000个小型企业，其中一部分企业的“研发模式”从头到尾都离不开药明康德。以行业里最热门的PD-1来说，健识局初步统计，国内最多时有85个PD-1品种同时在研，其中既有“海归”组建的创业公司，也有做中药注射液的誉衡药业、做双黄连口服液的众生药业。那真是：锣鼓喧天，鞭炮齐鸣。只因为从技术角度而言，PD-1不难做。有业内人士指出：“只要是PD-1这个靶点，各类产品的实际疗效其实都差不多，有效率30%左右，没有太明显的区别。所以才有那么多企业去做。”誉衡药业PD-1产品、众生药业的PD-1小分子抑制剂，正是药明康德力推的产物。“地产老板”们也很明白：药品有没有效不重要，最值钱的也不是药品本身，而是“创新”两个字。只要有“创新”，就很容易圈钱上市、套现走人。03 CRO在中国起死回生2013年，第一次接触百济神州后，高瓴资本的张磊才意识到药明康德的价值。在绝大多数人根本看不懂的前沿生物医药企业背后，还有这样专门提供研发上市一条龙服务的公司，这显然是在大家抢挖金矿时卖水的那个人。张磊或许不懂生物，但他清楚卖水挣钱。2015年，高瓴参与了药明康德从纽交所的私有化。如果真想做“时间的朋友”，张磊就不该那么晚才拉一把药明康德。2010年，李革快撑不下去的时候，才是张磊最佳的出手时机。2000年，在美国CRO公司Pharmacopeia工作了7年的李革回国，他那时的想法很简单：中国大学生人力成本低，只有不到美国的十分之一，稍加培训，从事基础的药物前体开发非常合适。李革没有选上海作为起点，而是“小上海”无锡，追求的是成本更低——直到今天，猎聘网上，药明康德设在上海的助理研究员岗位，要求有机化学或药学及相关专业本科学位，起薪：4000元。用中国的人才，替跨国药企做事，这是药明康德的最初业务，也因此有“制药界富士康”的外号。4000元起薪的研究员们把化学试剂滴入一排排容器、做记录、继续滴、继续记录，周而复始。李革更愿意把这种流水线生产称为“创造”，因为员工手里的可能就是10年后的“重磅药物”，彼时，药明康德能挣到的只有开发费用，就像当年富士康一台iPhone6只能赚25元人民币一样。长期以来，跨国药企是医药行业研发的主力军，这种形势直到2008年之前都没什么变化。但一场波及全球的金融危机，让世界经济旧格局被打破，医药行业的重心也发生了彻底的转变。整日浸泡在“春江水”中，药明康德是最先知晓冷暖的那只“鸭”。2009年初，好多提前拿到药明康德offer的大学生惊奇地发现：他们有的收到了一份“延期入职”通知，有的拿到了降薪通知，还有的直接被“无条件解约”。此事在药明康德设立基地的上海、江苏、天津等地迅速发酵，学生们讨说法的新闻登上了2009年4月14日的《中国青年报》。当时，药明康德的主要客户是世界TOP20的制药巨头。金融危机之下，外资药企缩减了研发投入，靠既有产品回笼利润。祸不单行的是，药明康德在2008年1月时收购了美国艾普科技实验室。一进一出之间，压力巨大，李革不得不大幅削减国内成本。最难的时候，2010年，药明康德计划作价16亿美元，卖给美国查尔斯河实验室。然而，买方的三大股东认为这笔收购将引发投资风险，最终未能成交。但李革有他的幸运：中国在全球金融危机中迅速复苏，并驶入了快车道。科学家纷纷回国，各路资本也开始涌入中国。有了先进技术和雄厚资本，国内生物医药产业一触即发。从当下叱咤风云的一批创新药企的创立时间，就能感受到当年的风潮：百济神州创立于2010年；君实生物创立于2012年；信达生物成立于2011年；华领医药成立于2011年；康方生物创立于2012年……药明康德抓住了这一波机会，迅速把重心从外企转到国内，自此甩脱了卖身的命运。04疯狂的估值体系今年夏天，上海阿姨商太太接到一个特别的电话。家底殷实的她接过很多理财产品推销，这次却不太一样。电话挂断后，一份“xx生物科技有限公司商业计划书”就发到了这位上海阿姨的微信上。计划书显示，xx生物创始团队星光熠熠，包括曾经的纳斯达克公司联合创始人、曾经的赛诺菲首席科学家、曾经的药明康德研发总监、耶鲁大学教授……研究领域是一个叫“Nrf2”的靶点。阿姨和你我一样，都不知道Nrf2是什么，但计划书里说了，这个靶点与阿尔茨海默病、帕金森、脑卒中、多元性硬化症等联系紧密，该公司有望全面攻克这些老年病。接到电话时，这家公司成立刚半年，计划书里估值已1亿元。“现在对外开放最多15%的股份，也就是1500万元，每份100万元，先到先得，太太您要抓紧啊！”对只有“一个半人”的创新药企而言，要想实现资本价值，药明康德等CRO公司已成为不可或缺的一环。对资本市场的投资者来说，这些创新药品无疑是陌生的；对监管部门来说，这些瞄准世界医疗难题的品种也是陌生的；对于擅长财务分析的专业投资机构，这样的公司更是陌生的——根本就没有利润和现金流。为了更像那么回事，这些创新药企一般都会背靠一个强大的初创团队，基本都是在外资药企有多年经验的老将。他们具体是否从事过相关药物开发、是否握有自主知识产权的品种，无人真正在意。CRO公司就这样批量制造着“创新药企”，不再满足于实验室流水线挣取的那点开发费用，而是一种利润更高的“流水线”模式：研发、包装、上市、分钱，再包装一个、上市、分钱……在药明康德财报中，公开投资标的只有5个：爱康国宾、锦欣生殖、华领医药、Genensis公司、天演药业。值得注意的是，2015年，药明康德牵头成立了一个医药投资基金：WuXi Healthcare Ventures II L.P.，并吸纳了誉衡药业、罗欣药业等作为合伙人，大笔投资与自我业务紧密关联的创新型生物医药企业。以港股上市的基石药业为例，药明康德实控的这家投资基金就是基石的最大股东，占股28.47%。这家基金在更多小微生物医药企业中的占股比例则无法统计。药明康德2019年年报显示，WuXi Healthcare Ventures II L.P.为药明康德实现投资收益1.12亿元，在药明康德全年净利润中贡献了6%的占比。也就是说，想要实现更多的投资收益，需要这些小微创新药企不断获得融资、最终上市。故事又回到了一开始——比起艰深的生物医药知识，手握热钱的投资人更能看懂的是“创新”二字，和“创新”产品的数量。现实是，对小微企业来说，仅靠自身研发能力，要想实现多靶点、多个治疗领域的同时突破，没几家初创企业有这个实力。或者说，即使有了CRO公司的助力，也很难在短时间获得突破。但只要换个小目标，如果只是对外营造出“雄厚研发实力”的感觉，则是CRO公司的强项。曾几何时，药品研发团队是苹果公司，而CRO公司是只挣开发费的“制药界富士康”。如今，CRO派了自家员工进驻到苹果，共同设计当下最炙手可热的苹果芯片，最终，一同欢欢喜喜扎进苹果股票满满的分红池里。有生物医药企业人士向健识局感慨，在美国，对未上市的生物医药企业进行估值，参考的是其进入三期临床的品种。因为只有到这个阶段，才有较高可能性最终上市、实现收益。“而在中国，大批研发管线中‘临床前’的药物也都能给估值，十分混乱。” 05击鼓传花，哪天事发没上临床的药物都能够有估值，这样的血腥味无疑大大吸引了创业者。目前在国内，一大批登陆A股和港股的生物医药企业，其研发管线中大量都是“临床前”品种，甚至有的品种从公司上市至今就一直停留在“临床前”。这些只存在于招股说明书里的“创新药”，成为了国内“创新药大潮”中的明星代表。只要一个编号和一个大致治疗方向，往往就能撑起几十亿元的市值。在这背后，CRO公司功不可没。在信达生物、华领医药、基石药业的宣传资料里，经常能看到药明康德的身影，或是合作，或是参股。大量创新药企业凭借一个品种登陆资本市场之后，后面的工作就又交给了药明康德。有了强烈的市场需求，就会形成江湖。店大欺客的事情，在这个行业也不会少。日前就有行业人士公开撰文指出，CRO公司在与药品所有者处理关系时，往往存在各种龃龉：有的是CRO收钱不做事；有的是开发到一半发现药品有价值，CRO想占为己有；有的是定制开发一款热门产品，交给多家小企业套取股权；还有一些是CRO内部开发者带着半成品离开，自己创业。健识局就这些行业“潜规则”向药明康德求证，至截稿时未收到回复。有一点可以肯定的是，在这个击鼓传花的链条上，各方参与者都在精心呵护，只要能顺利传到投资者、患者手上，鼓声戛然终止。世事总会变化。外有医保谈判的价格压力、医疗反腐的政策压力，内有估值过高的资本压力、靶点开发难度加大的技术压力，生物医药行业能否还有下一个“黄金十年”，谁也没有把握。至于CRO和下游那些“创新药企”，不知谁会先捅破那层薄纸。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1238,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390254878,"gmtCreate":1605800928394,"gmtModify":1703839774537,"author":{"id":"3493034514506522","authorId":"3493034514506522","name":"Wxj","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4c234b2f9593ad75421fa31fd7f3106f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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2005年 1月，前身系上海东财信息技术有限公司，同年公司上 线“东方财富网”，提供及时、全面的金融信息与财经资讯；2006年上线投资者互动交流平台“股东方财富前身系上海东财信息技术有限公司，成立于2005年1月份。05年至12年，公司主要从事互联网金融资讯，先后上线东方财富网、投资交流社区“股吧”、天天基金网、东财金融终端等。2012年，东财获得第三方基金销售牌照，开始在平台销售基金（模式类似现在支付宝上的基金）。2013年，金融数据终端“Choice”上线；2015年，公司收购西藏同信证券，正式进入证券市场，陆续获得期货经纪、公募基金、私募基金、保险经纪牌照。东财业务主要分成四部分：证券服务业务主要通过持牌的东方财富证券、东方财富期货、东财国际证券等公司为用户提供证券、期货经纪等服务；金融电子商务服务业务通过天天基金为用户提供基金第三方销售服务；金融数据服务业务主要是金融数据终端平台收取的服务费；互联网广告服务业务为客户提供东方财富网等平台的文字、图片等广告服务。从收入构成来看，去年年中证券服务贡献62%的收入；天天基金第三方基金销售贡献34%收入；其余金融数据服务及广告贡献剩余4%的收入。从经营模式来看，在获得第三方基金销售牌照前的七年，东财主要以东方财富","listText":"进入2021年，A股交易火热。1月13日，A股市场成交金额为12346亿元，已连续八个交易日成交金额突破万亿元。&nbsp;交投火热，证券板块里杀将出来的是东方财富（300059-CN）。今年内，东财的股价涨幅已达23%，遥遥领先身后招商证券、中信证券等传统券商。12日，东方财富拉出一根15.6%的大阳线，股价创历史新高。13日，东方财富股价再低开高走，盘中再创39.44元历史新高，收盘小幅上涨1.78%报38.86元。有“券商茅台”之誉的东方财富，财富密码在哪里呢？&nbsp;1.私领流量的闭环开发东方财富成立于 2005年 1月，前身系上海东财信息技术有限公司，同年公司上 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