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2021-11-23

我信你个鬼

Lucid Motors Is Set Up To Surpass Tesla

2021-10-26

Wow. I’m getting rich. Lol

EV stocks open higher sharply in Hong Kong

2021-02-06

这**早点干啥了

百度估值空间打开，星辰大海接踵而来

2021-01-30

这文案听听就很搞笑。根本忍不住

抱歉，原内容已删除

2021-01-29

那是因为dealer要平put不得不建仓的正常操作

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2021-01-29

作为专业操盘的我不知道说些什么😅

抱歉，原内容已删除

2021-01-25

发钱一时爽，一直发钱一直爽🤣

抱歉，原内容已删除

2020-12-02

马后炮你好👋

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2020-11-19

沙壁浑水

90%数据造假！浑水做空欢聚还是“恶心”百度呢？

2020-09-09

百度看病癌症起步

外媒：百度计划为生物科技初创公司融资20亿美元

2020-09-03

抄作业啦。我看桥水已经卖光特斯拉了

巴菲特等12位投资大佬前三大重仓股都有谁？

2020-09-02

文章分析的很好。不过那些在陌陌上打着找对象旗帜去养鱼的主播走了也好。省的在陌陌上欺骗感情，但营收肯定下滑。打不过抖音很正常

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2020-08-27

所谓价值股吧老哥

若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会

2020-08-19

皇上不急太监急

泡沫破灭迹象显现？科技股已统治美股，牛市还能撑多久

2020-08-18

你管人家干什么。你是不是有病？

手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？

2020-08-18

李斌：真是难。研发投入多被喷，投入少也被喷[捂脸] [捂脸]

李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？

2020-07-22

天朝说：钱你们自己赚。哈哈哈。一毛钱不给发

破产巨头越来越多，欧盟出手6万亿，美国再砸7万亿？！

2020-07-21

笑死我。跑步进场

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2020-06-16

你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&P 到4000。此贴为证

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2020-05-08

$科桑(CZZ)$我代表Jim 入住

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This is not the case and, especially with the EV market, the first-mover advantage is not a powerful long-term asset.Tesla’s success has made Lucid’s challenge far more effective than it otherwise would’ve been, creating a market for the car and the investor interest required to fund the company.Lucid looks to be a far more nimble company than Tesla, allowing it to take the industry’s rapid evolution in stride, with a superior vehicle ","content":"<p>Summary</p>\n<ul>\n <li>First-movers are often assumed to carry a lasting advantage. This is not the case and, especially with the EV market, the first-mover advantage is not a powerful long-term asset.</li>\n <li>Tesla’s success has made Lucid’s challenge far more effective than it otherwise would’ve been, creating a market for the car and the investor interest required to fund the company.</li>\n <li>Lucid looks to be a far more nimble company than Tesla, allowing it to take the industry’s rapid evolution in stride, with a superior vehicle platform.</li>\n</ul>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/876e502aba19c09f0db1a83835e9bcd9\" tg-width=\"768\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>Spencer Platt/Getty Images News</span></p>\n<p>Lucid Motors (LCID) only recently began delivering its first vehicles to customers, yet it has&nbsp;already received&nbsp;the laurels of MotorTrend’s 2022 Car of the Year. The vehicle’sindustry-leading drivetrain technology, great design, and solid build quality earned it that title. Yet, Tesla (TSLA) remains the king of the EV. Of course, one car with limited volume isn’t going to change anything, though that’s not the way things are set to stay.I wrote on Lucid’s growth prospects&nbsp;some time ago, so that’s not the focus of today’s article. Instead, I’m here to discuss why Lucid Motors is well-positioned to surpass Tesla due to a rapidly eroding first-mover advantage. In&nbsp;an article on TeslaI published earlier this year, I discussed how the brand’s cache is already starting to slip. While we can sit here and debate that General Motors (GM) was actually the first EV manufacturer with its EV1 back in the ’90s, I think we all know that Tesla really earned that title. This article will discuss why that may not be such a good thing.</p>\n<p>The First-Mover Fallacy</p>\n<p>Oftentimes, the first-mover in a major new market is identified as said market’s future leader. It’s easy to see why, as they’re often associated with the market that they’ve created. Yet, think web browser and you probably think of Alphabet’s (GOOG) Google Chrome. Think of email, you’re again most likely going to think of a Google product -- this time Gmail. Social media? Facebook (FB). Cell phone? iPhone. You get the idea. What’s one thing all of these different products have in common? None of them were the first to market. Yet, despite this, they’ve all become the pinnacle of each of their respective markets.</p>\n<p>So, the big question is “Why?” Why are none of these transformative first-movers the leaders of their industry? Well, there’s not really one blanket answer.A 2005 publication&nbsp;to The Harvard Business Review discusses the idea of this fallacy.</p>\n<blockquote>\n “But for every academic study proving that first-mover advantages exist, there is a study proving they do not. While some well-known first-movers, such as Gillette in safety razors and Sony in personal stereos, have enjoyed considerable success, others, such as Xerox in fax machines and eToys in Internet retailing, have failed. We have found that the differences in outcome are not random—that first-mover status can confer advantages, but it does not do so categorically. Much depends on the circumstances in which it is sought.”\n</blockquote>\n<p>I find this last sentence to be particularly powerful, as every industry is vastly different and allows for alternate outcomes. There will always be some level of unpredictability, dumb luck if you will, though The Harvard Business Review identified two factors that seem to reliably indicate whether or not the first-mover advantage will last. “The pace at which the technology of the product in question is evolving and the pace at which the market for that product is expanding” are these two critical factors.</p>\n<p>The rate of innovation in the EV sector is currently one of the most impressive global efforts I’ve ever seen, as is the rate at which the market is expanding.Since 2015, global sales of EVs have grown at an average rate of 50%. Yet, this is heating up. Global EV sales in 2021are expected&nbsp;to rise 83% over last year, increasing the rate of adoption as more options flood the market. In order for first-movers to be successful, there needs to be substantial interest in the market. This plays into Tesla’s hands. However, the extreme level of growth in the market necessitates more competition. This opens the door for others to combat Tesla.</p>\n<p>Let’s come back to the idea of rapid innovation as well. Companies likeNano One(OTCPK:NNOMF) andSES(IVAN), both of which I’ve covered, are looking to introduce industry-shifting innovations. They’re not alone either. CATL, a Chinese battery producer, is&nbsp;on the verge&nbsp;of becoming the country’s second-largest company. CATL&nbsp;is on pace&nbsp;to spend nearly $1 billion on R&amp;D this year, up 115% over the first half of last year. In this market of rapid innovation, it is nigh on impossible for any one company to stay at the forefront.</p>\n<p>The EV industry has failed what The Harvard Business review deemed the two most important litmus tests in determining whether a first-mover truly has any advantage. Not great news for the incumbent leader, Tesla. Though, I argue that there is more that can bring down the power of a first-mover. Complacency can create opportunities for others to thrive. In the next section, I will discuss how Tesla’s complacency, as well as a few other factors, mean that there are more reasons than a highly innovative and quickly-growing market for Tesla to fall.</p>\n<p>Where Tesla’s Faltering</p>\n<p>I think that there’s no question Lucid owes a majority of its early success to Tesla. Tesla essentially created the market for Lucid and, maybe even more importantly, got investors to pay attention to them. All of that attention&nbsp;allowed Lucid Motors&nbsp;to raise $4.4 billion in its SPAC merger with Churchill Capital. That money was enough for Lucid to bring the Air to market, continue development work on its SUV, and expand its production footprint. That’s something that Tesla never had and will be immensely powerful for Lucid Motors. Now, I’m not saying that Lucid has an easy road to mass production, far from it, but there’s no question that it’s easier than Tesla’s was. This is the first stage in which Lucid is benefiting from Tesla’s prior struggles.</p>\n<p>Though, a good start means nothing if the company can’t build on it. This is where I believe that Tesla is simply holding the door open for Lucid Motors. Tesla has seemingly become lazy and no longer has that fire to continue innovating. I can’t say I blame them, they’ve got several years on their closest competition and their cars are some of the best in the category. Well, perhaps before the Air came to market.</p>\n<p>The quality control issues&nbsp;that plagued Tesla&nbsp;in its early days were an issue, though forgivable given the company’s tumultuous path to production. Yet, there are still&nbsp;a number of reports&nbsp;concerning poor build quality. These issues&nbsp;are even present&nbsp;on the company’s $130,000 Model S Plaid. At this point, these issues are inexcusable. Especially on a $130,000 car. Lucid&nbsp;has worked hard&nbsp;to make sure it avoided making the same mistakes, even delaying initial production to do so, and&nbsp;it’s paid off. We’ll have to wait and see if a larger sample size produces the same result but, so far, the quality of the Air looks to be on par with its luxury price tag.</p>\n<p>The other major area that Tesla seems to be lacking in is powertrain development. Having just released a car that goes 0-60 in less than two seconds, this may seem like a bit of an unjustified claim. But that’s not the only way to measure the capability of a powertrain. In&nbsp;an older article, I reviewed the quality of Lucid’s core product offering. That article focused on its powertrain efficiency. The Air is capable of&nbsp;up to 520 miles of range, at an efficiency of 4.64 miles/kWh (the electric equivalent to miles/gallon). Granted, this is for the company’s Grand Touring trim,which costs a whopping $139,000. The base version of the Air, which costs $77,400, has an efficiency of 5.41 miles/kWh, traveling 406 miles on a single charge (using an estimated battery size of75 kWh). Tesla’s Long Range Model S, which travels412 miles&nbsp;on a single charge, is Tesla’s most efficient vehicle with an efficiency of 4.12 miles/kWh. I’m not going to get into the specifics on how this was achieved, as this was all explained in&nbsp;that previous article. For our purposes here, it’s just important to understand that it&nbsp;<i>was</i>&nbsp;done.</p>\n<p>Now, it’s easy to point to Tesla’s batteries and say that they’re the most advanced in the world. I wouldn’t argue with you there, though I’m not sure that’ll be the case for very long. It’s already becoming far less obvious than it once was, as improvements become increasingly more iterative and less significant. Essentially, Tesla’s stuck making small incremental changes while its competitors, which once were far behind, have had the chance to catch up. The company hopes that its new 4680 cells will give it the next big leap, but I think they’re moving in the wrong direction. Below is a visual representation, a top-down view of what a Tesla battery pack looks like.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfb24c19eee013cc09407af804bcfc65\" tg-width=\"757\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>Source: Author’s Creation</span></p>\n<p>All of the red space you see is wasted space. Trying to fit a bunch of cylinders in a rectangular container is always going to be inefficient. Hence, from a volumetric density perspective, the prismatic cell architecture is superior. In vehicles, where space is a premium, volumetric density is a critical performance benchmark. Though, I think that this speaks to a larger issue in Tesla’s battery cell development. Ina previous article, I discussed how Tesla’s batteries are becoming a liability. The company’s unwillingness to consider lithium metal batteries as the next generation of lithium-ion batteries could see the company’s battery advantage completely erode by the end of the decade.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9f51e943a3340831639c2db1513cc4a\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>Source:C&amp;EN</span></p>\n<p>The fact that Lucid isn’t reliant upon their own battery technology means that it is far more nimble during this time of significant battery iteration. As noted in the above section, the EV industry is likely to be driven by a series of disruptive technologies through the foreseeable future, and a company that is easily able to consistently pivot to these disruptive technologies has a better chance of staying on top of the market. To give Tesla credit, its cells are some of the best on the market. However, it’s hard to stay at the top of two different fields, car design and battery design, and the desire to do so often results in failure. The fact that Lucid walloped Tesla in drivetrain efficiency speaks to the fact that Tesla is no longer engineering the best electric vehicles and all signs point to Tesla’s battery advantage dwindling.</p>\n<p>Investor Takeaway</p>\n<p>Look, I don’t think that Tesla, or Lucid Motors for that matter, should be valued close to where they are today but the fact of the matter is that they are. If Lucid will ultimately be the stronger of the two, take that as you will. I won’t pretend that I can predict the flow of the market with companies like Tesla and Lucid, which trade so far removed from any fundamentals, but I do think that time will prove that Lucid is the better of the two companies.</p>\n<p>Ignoring share prices, Lucid Motors is gearing up for some pretty extreme growth. The company has a lot of cash on hand and is using it to invest in growing its production and product offerings. Similar to Tesla, Lucid plans to introduce mass-market vehicles after its niche offerings begin generating capital and brand awareness. As the disclosure below notes, I own shares of Lucid Motors. This may seem strange, as I just said that their fundamentals don’t come close to justifying their valuation. Though, when shares were under $20, it was far more appealing. To be completely honest, at this stage, I’m just holding to see where it goes.</p>","source":"seekingalpha","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Lucid Motors Is Set Up To Surpass Tesla</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nLucid Motors Is Set Up To Surpass Tesla\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-11-23 16:35 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://seekingalpha.com/article/4471273-lucid-motors-lcid-stock-surpass-tesla><strong>seekingalpha</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Summary\n\nFirst-movers are often assumed to carry a lasting advantage. 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Of course, one car with limited volume isn’t going to change anything, though that’s not the way things are set to stay.I wrote on Lucid’s growth prospects some time ago, so that’s not the focus of today’s article. Instead, I’m here to discuss why Lucid Motors is well-positioned to surpass Tesla due to a rapidly eroding first-mover advantage. In an article on TeslaI published earlier this year, I discussed how the brand’s cache is already starting to slip. While we can sit here and debate that General Motors (GM) was actually the first EV manufacturer with its EV1 back in the ’90s, I think we all know that Tesla really earned that title. This article will discuss why that may not be such a good thing.\nThe First-Mover Fallacy\nOftentimes, the first-mover in a major new market is identified as said market’s future leader. It’s easy to see why, as they’re often associated with the market that they’ve created. Yet, think web browser and you probably think of Alphabet’s (GOOG) Google Chrome. Think of email, you’re again most likely going to think of a Google product -- this time Gmail. Social media? Facebook (FB). Cell phone? iPhone. You get the idea. What’s one thing all of these different products have in common? None of them were the first to market. Yet, despite this, they’ve all become the pinnacle of each of their respective markets.\nSo, the big question is “Why?” Why are none of these transformative first-movers the leaders of their industry? Well, there’s not really one blanket answer.A 2005 publication to The Harvard Business Review discusses the idea of this fallacy.\n\n “But for every academic study proving that first-mover advantages exist, there is a study proving they do not. 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There will always be some level of unpredictability, dumb luck if you will, though The Harvard Business Review identified two factors that seem to reliably indicate whether or not the first-mover advantage will last. “The pace at which the technology of the product in question is evolving and the pace at which the market for that product is expanding” are these two critical factors.\nThe rate of innovation in the EV sector is currently one of the most impressive global efforts I’ve ever seen, as is the rate at which the market is expanding.Since 2015, global sales of EVs have grown at an average rate of 50%. Yet, this is heating up. Global EV sales in 2021are expected to rise 83% over last year, increasing the rate of adoption as more options flood the market. In order for first-movers to be successful, there needs to be substantial interest in the market. This plays into Tesla’s hands. However, the extreme level of growth in the market necessitates more competition. This opens the door for others to combat Tesla.\nLet’s come back to the idea of rapid innovation as well. Companies likeNano One(OTCPK:NNOMF) andSES(IVAN), both of which I’ve covered, are looking to introduce industry-shifting innovations. They’re not alone either. CATL, a Chinese battery producer, is on the verge of becoming the country’s second-largest company. CATL is on pace to spend nearly $1 billion on R&D this year, up 115% over the first half of last year. In this market of rapid innovation, it is nigh on impossible for any one company to stay at the forefront.\nThe EV industry has failed what The Harvard Business review deemed the two most important litmus tests in determining whether a first-mover truly has any advantage. Not great news for the incumbent leader, Tesla. Though, I argue that there is more that can bring down the power of a first-mover. Complacency can create opportunities for others to thrive. In the next section, I will discuss how Tesla’s complacency, as well as a few other factors, mean that there are more reasons than a highly innovative and quickly-growing market for Tesla to fall.\nWhere Tesla’s Faltering\nI think that there’s no question Lucid owes a majority of its early success to Tesla. Tesla essentially created the market for Lucid and, maybe even more importantly, got investors to pay attention to them. All of that attention allowed Lucid Motors to raise $4.4 billion in its SPAC merger with Churchill Capital. That money was enough for Lucid to bring the Air to market, continue development work on its SUV, and expand its production footprint. That’s something that Tesla never had and will be immensely powerful for Lucid Motors. Now, I’m not saying that Lucid has an easy road to mass production, far from it, but there’s no question that it’s easier than Tesla’s was. This is the first stage in which Lucid is benefiting from Tesla’s prior struggles.\nThough, a good start means nothing if the company can’t build on it. This is where I believe that Tesla is simply holding the door open for Lucid Motors. Tesla has seemingly become lazy and no longer has that fire to continue innovating. I can’t say I blame them, they’ve got several years on their closest competition and their cars are some of the best in the category. Well, perhaps before the Air came to market.\nThe quality control issues that plagued Tesla in its early days were an issue, though forgivable given the company’s tumultuous path to production. Yet, there are still a number of reports concerning poor build quality. These issues are even present on the company’s $130,000 Model S Plaid. At this point, these issues are inexcusable. Especially on a $130,000 car. Lucid has worked hard to make sure it avoided making the same mistakes, even delaying initial production to do so, and it’s paid off. We’ll have to wait and see if a larger sample size produces the same result but, so far, the quality of the Air looks to be on par with its luxury price tag.\nThe other major area that Tesla seems to be lacking in is powertrain development. Having just released a car that goes 0-60 in less than two seconds, this may seem like a bit of an unjustified claim. But that’s not the only way to measure the capability of a powertrain. In an older article, I reviewed the quality of Lucid’s core product offering. That article focused on its powertrain efficiency. The Air is capable of up to 520 miles of range, at an efficiency of 4.64 miles/kWh (the electric equivalent to miles/gallon). Granted, this is for the company’s Grand Touring trim,which costs a whopping $139,000. The base version of the Air, which costs $77,400, has an efficiency of 5.41 miles/kWh, traveling 406 miles on a single charge (using an estimated battery size of75 kWh). Tesla’s Long Range Model S, which travels412 miles on a single charge, is Tesla’s most efficient vehicle with an efficiency of 4.12 miles/kWh. I’m not going to get into the specifics on how this was achieved, as this was all explained in that previous article. For our purposes here, it’s just important to understand that it was done.\nNow, it’s easy to point to Tesla’s batteries and say that they’re the most advanced in the world. I wouldn’t argue with you there, though I’m not sure that’ll be the case for very long. It’s already becoming far less obvious than it once was, as improvements become increasingly more iterative and less significant. Essentially, Tesla’s stuck making small incremental changes while its competitors, which once were far behind, have had the chance to catch up. The company hopes that its new 4680 cells will give it the next big leap, but I think they’re moving in the wrong direction. Below is a visual representation, a top-down view of what a Tesla battery pack looks like.\nSource: Author’s Creation\nAll of the red space you see is wasted space. Trying to fit a bunch of cylinders in a rectangular container is always going to be inefficient. Hence, from a volumetric density perspective, the prismatic cell architecture is superior. In vehicles, where space is a premium, volumetric density is a critical performance benchmark. Though, I think that this speaks to a larger issue in Tesla’s battery cell development. Ina previous article, I discussed how Tesla’s batteries are becoming a liability. The company’s unwillingness to consider lithium metal batteries as the next generation of lithium-ion batteries could see the company’s battery advantage completely erode by the end of the decade.\nSource:C&EN\nThe fact that Lucid isn’t reliant upon their own battery technology means that it is far more nimble during this time of significant battery iteration. As noted in the above section, the EV industry is likely to be driven by a series of disruptive technologies through the foreseeable future, and a company that is easily able to consistently pivot to these disruptive technologies has a better chance of staying on top of the market. To give Tesla credit, its cells are some of the best on the market. However, it’s hard to stay at the top of two different fields, car design and battery design, and the desire to do so often results in failure. The fact that Lucid walloped Tesla in drivetrain efficiency speaks to the fact that Tesla is no longer engineering the best electric vehicles and all signs point to Tesla’s battery advantage dwindling.\nInvestor Takeaway\nLook, I don’t think that Tesla, or Lucid Motors for that matter, should be valued close to where they are today but the fact of the matter is that they are. If Lucid will ultimately be the stronger of the two, take that as you will. I won’t pretend that I can predict the flow of the market with companies like Tesla and Lucid, which trade so far removed from any fundamentals, but I do think that time will prove that Lucid is the better of the two companies.\nIgnoring share prices, Lucid Motors is gearing up for some pretty extreme growth. The company has a lot of cash on hand and is using it to invest in growing its production and product offerings. Similar to Tesla, Lucid plans to introduce mass-market vehicles after its niche offerings begin generating capital and brand awareness. As the disclosure below notes, I own shares of Lucid Motors. This may seem strange, as I just said that their fundamentals don’t come close to justifying their valuation. Though, when shares were under $20, it was far more appealing. To be completely honest, at this stage, I’m just holding to see where it goes.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1460,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856722968,"gmtCreate":1635214957715,"gmtModify":1635214957715,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Wow. I’m getting rich. Lol","listText":"Wow. I’m getting rich. Lol","text":"Wow. 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年1月28日，这位名为“空杯A梦”的雪球作者在专栏分享了他写给李彦宏的信，并称，“资本市场当时的确很盲目，给百度的整体估值特别低……迎合资本市场的公司，也许短期股价会暴涨，但长期却不一定做得很好。我当时想，如果百度迎合资本市场，它也许会翻一倍；但如果百度不迎合资本市场，在未来的十年，它也许能翻十倍。”</p>\n<p>空杯A梦还称，管理层的心性是影响其决定购买百度的重要因素之一。</p>\n<p>而这仅仅是个开始。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>瑞银分析师认为百度目标市值超千亿美元</b></p>\n<p>日前从股票走势上看，百度股票在两年时间走了一个大“U”形，市场普遍认为，随着AI业务和自动驾驶的商业化落地，千亿美元市值只是起点。</p>\n<p>这并非空穴来风。2021年以来，多家机构提高了百度目标价格，根据SOTP分类加总估值法，瑞银将此前190美元的目标价格，大幅提高至315美元。按基准目标价格预测，未来12个月百度的市值达1099.30亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72deed01edc11cd94c62708973500c2f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/407975241f31d970263543e75e34c085\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年1月发布研报的数家机构的报告无一例外的表明，百度在线广告业务正在持续恢复中。瑞信1月20日将目标价从275美元调整至300美元，这是本月内第二次调高该股的目标价格。其中一个重要理由是，将2021年百度核心业务市盈率从12倍提高到15倍，显示该机构对百度未来一年在在线广告业务上的信心。</p>\n<p>除广告业务以外，瑞银分析师Jerry Liu认为，十二月初以来，百度宣布了建立“<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电动汽车”公司的计划，并与吉利建立了合作伙伴关系，同时“看到更多关于百度可能在香港二次上市的报道”。上述信息将发挥催化剂作用。</p>\n<p>其他上调的几家投行中，还包括<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>（从183美元到292美元），及<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>（从155美元上调至290美元）等。</p>\n<p>这背后是2020年三季度开始越来越多的机构采用SOTP（“分部加总法”）为其估值。目前按照SOTP方法进行估值的机构超过36家，几乎覆盖了多数有影响力的国际知名投行。</p>\n<p>SOTP评估是一种通过对每个业务部门或子公司的价值进行单独评估，然后将它们相加以获得企业总价值的方法来对企业进行评估。它可以与各种估值模型结合使用，例如贴现现金流量（DCF）建模和可比分析法，国际电商平台——<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>就是采用这种估值方法。</p>\n<p>2020年二季度以前，&nbsp;主流投行还是基于DCF（现金流折现）模型，仅对百度核心业务中产生利润的“搜索+信息流”给予估值。而智能云，自动驾驶业务，以及小度语音助手等非广告业务并未计算在内。显然，该估值方法已经并不能全面的反映，业务日趋多元的百度的真正价值了。</p>\n<p>2020年三季度开始，百度对各大业务板块，按照业务变现阶段进行梳理，即：积极、稳健的移动生态业务、快速发展的新兴业务（包含智能云、智能交通、车联网）、智能驾驶及其他引领行业的前沿业务（如小度智能助手）三大核心版块。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>“十年翻十倍”可能吗？</b></p>\n<p>“空杯A梦”在其专栏里认为，迎合资本市场的公司，也许短期股价会暴涨，但长期却不一定做得很好，“如果不迎合资本市场，（百度股价）未来十年可能翻十倍。”</p>\n<p>十年翻十倍，这可能吗？目前，百度股价创两年新高，市值逼近千亿美元。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的市值8000多亿，“钢铁侠”马斯克天天喊，特斯拉值万亿美元。所以这个问题可以转化为，若干年后，百度是否会成为像特斯拉一样的“超级牛股”。</p>\n<p>汽车智能化被认为是一个万亿美元的市场，百度造车，正是看中这片巨大的新蓝海。根据麦肯锡的预测，到2040年，中国自动驾驶车辆将占到乘客总里程的66%，自动驾驶汽车销售收入将达9000亿美元，自动驾驶出行服务收入将达1.1万亿美元。</p>\n<p>2021年1月11日，百度宣布以整车制造商的身份进军汽车行业，借用吉利的浩瀚SEA智能进化体验架构，与百度Apollo的智能化技术结合，开发智能电动汽车。百度汽车将保持独立运营。</p>\n<p>近期，造车的神秘面纱被进一步揭开。据了解，日前多家猎头公司在为百度于江浙沪包邮区招聘造车人才，此次招揽对象以中层骨干为主，包括总监、副总监以及高级经理等职位。</p>\n<p>美国投研公司Zacks发表文章称，百度正从“中国的<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>”转变为“中国的特斯拉+<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>”。</p>\n<p>上述说法的有力佐证是，“女版巴菲特”之称的凯瑟琳·伍德旗下三大基金ARKK、ARKQ及ARKW在卖出特斯拉的同时，从2020年底开始，连续多日买入百度股票，价值超过9亿美元。市场猜测，百度可能是下一个特斯拉，有望复制特斯拉在新能源汽车领域的奇迹，这将为凯瑟琳带来丰厚的回报。</p>\n<p>JP Morgan在其1月14日的报告里，首次对百度与吉利成立的合资公司给予估值，分析师认为该公司的估值为84亿美元，按照百度持有合资公司50%股份计算，归属于百度的估值为42亿美元。分析师的参考依据是，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>NIO、小鹏和<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>IPO阶段的平均估值，截止到2020年2月1日，“三剑客”市值依次为890.55亿美元，378.58亿美元和287.59亿美元。小鹏和理想汽车2020年三季度才刚登陆纳斯达克，上市首日涨幅均超过4成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c5a572fc3914b6109f8b1e76f0c7c73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于百度与吉利“联姻”，JP Morgan分析师Alex Yao表示。“从战略上讲，这类似于Google收购摩托罗拉移动。对智能汽车制造过程拥有更多掌控，显示Apollo技术实力的同时，也会促使更多非关联企业采用Apollo软件平台。这将加速Apollo的商业化落地，”在过去一年中，百度在长沙，沧州和北京等城市先后启动了Apollo Go Robotaxi服务，成为中国唯一一家在多个城市进行Robotaxi试用业务的公司。</p>\n<p>“造车”并非孤立的业务，将或对Apollo产生协同效应。瑞银分析师认为。“如果Apollo能够大量生产具有更高水平的电动汽车，那么我们相信其价值会根据NIO、理想汽车和小鹏（甚至不考虑特斯拉）的价值而增长数倍。”</p>\n<p>2020年3月，据国际权威机构Navigant Research发布的自动驾驶竞争力榜单显示，百度与Waymo、Cruise、Ford Autonomous Vehicles被列入第一梯队，百度Apollo是唯一上榜的中国企业。</p>\n<p>目前瑞银给予Apollo估值是150亿美元。在GPLP犀牛财经看来，这个价格显得有些保守。Waymo曾经用千亿估值告诉所有玩家，自动驾驶是一块巨大的蛋糕；Cruise最近融资总额超过92亿美元，最新估值也突破了300亿美元。而单在重要指标——累计测试里程数上，百度的累积里程数是cuise（190万英里）的两倍多。Apollo的累积测试里程数是430万英里，在中国拥有近200张牌照。这块业务正在高速发展，必将对百度的其他核心业务产生巨大协同效应。</p>\n<p>百度的“老本行”——移动生态业务稳步发展，前沿业务智能云营收增速呈几何级增长，新兴业务智能驾驶商业化落地的显著加速，百度的估值想象空间有望进一步打开。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>“掌舵的船长与乘客患难与共”</b></p>\n<p>此前，人民日报评论称，互联网巨头“别只惦记着几捆白菜，科技创新的星辰大海更令人心潮澎湃“。</p>\n<p>百度即是如此，今天市场对于人工智能领域的认可，离不开百度过去十年来持续增长的技术投入。据统计，百度的研发投入长期保持占比15%以上，是国内互联网公司里研发占比最高的公司。该数据远超过阿里和腾讯。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6278417043942a5b12a5e5bdd87105e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>李彦宏从没忘记初心，以及百度是一家高科技公司的定位。他还相信，AI 作为一项引领未来的战略技术，谁能提早布局，谁才有可能在未来的竞争中掌握主导权。因此，百度做了很多冰川下面的事，放弃当下可以赚钱的高额利润。选择企业的延迟满足。</p>\n<p>在百度二十周年纪录片中，李彦宏曾表示，“即使是五年、十年见不到什么商业回报，但如果觉得他在更长的时期内，能够对这个社会、人们产生正向影响的话，我们还是能够做得起。”</p>\n<p>在面对股价的起落，和外界不理解时，他表示，不论当年对互联网的信仰，还是今天我对AI的信仰，都没有一丝丝改变。“我仍然认为AI是堪比工业革命的大浪潮，它一定会彻底改变今天的每一个行业。”</p>\n<p>在一次名为“简单之约”内部沟通会上，李彦宏表示，“你是不是觉得在提供别人提供不了的价值？在给这个社会的未来产生正面的影响？我们的很多业务现在确实还在比较初期的阶段，无论是小度音箱、无人车，还是智能云等等。或者是规模还不够大，或者是亏损还比较严重，但是如果我们自己信的话，那么有一天到了tipping point（爆发点）的时候，外界就会给你相应的认可。”</p>\n<p>“我依然希望你忘记股价，按自己的想法走……如果你失败了，世界会嘲笑你；如果你成功了，世界会崇拜你。但是这些都一点都不重要。这些都绝对不是衡量百度存在价值的尺子，重要的是百度能否推动人类的进步和发展。”“空杯A梦”在其信里说。</p>\n<p>散户股东还透露一个信息，自上市以来的十余年，李彦宏几乎没有卖过自己的股票。“掌舵的船长能与乘客患难与共“，在散户投资人眼里恰恰是百度长期主义的体现。更深层次的是，掌舵者对自身实力以及公司未来发展前景的信心。</p>\n<p>眼下，百度已经站在人工智能时代的前沿，掌舵者李彦宏将驾驶着百度这艘巨轮，乘风破浪，驶向科技的星辰大海。</p>","source":"lsy1569487902456","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://mp.weixin.qq.com/s/zD8moYwxtpKPBZIBA1OwAA><strong>GPLP</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>自2020年12月百度造车消息传出，百度股价一路飙升，股价最高时市值逼近千亿美元。资本市场开始对其重估，包括瑞信和瑞银在内的知名投行分析师一致认为，未来十二个月百度的市值将超过千亿美元。\n2020年11月，百度的股价没有现在那么乐观。市值仅是现在的一半。百度董事长兼CEO李彦宏收到了一封来自散户股东的来信，散户在信里表达了对百度股价的看法，以及百度长期价值的认同，支持百度不迎合资本市场，而是去做...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/zD8moYwxtpKPBZIBA1OwAA\">Web 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Liu认为，十二月初以来，百度宣布了建立“智能电动汽车”公司的计划，并与吉利建立了合作伙伴关系，同时“看到更多关于百度可能在香港二次上市的报道”。上述信息将发挥催化剂作用。\n其他上调的几家投行中，还包括花旗（从183美元到292美元），及摩根大通（从155美元上调至290美元）等。\n这背后是2020年三季度开始越来越多的机构采用SOTP（“分部加总法”）为其估值。目前按照SOTP方法进行估值的机构超过36家，几乎覆盖了多数有影响力的国际知名投行。\nSOTP评估是一种通过对每个业务部门或子公司的价值进行单独评估，然后将它们相加以获得企业总价值的方法来对企业进行评估。它可以与各种估值模型结合使用，例如贴现现金流量（DCF）建模和可比分析法，国际电商平台——亚马逊就是采用这种估值方法。\n2020年二季度以前， 主流投行还是基于DCF（现金流折现）模型，仅对百度核心业务中产生利润的“搜索+信息流”给予估值。而智能云，自动驾驶业务，以及小度语音助手等非广告业务并未计算在内。显然，该估值方法已经并不能全面的反映，业务日趋多元的百度的真正价值了。\n2020年三季度开始，百度对各大业务板块，按照业务变现阶段进行梳理，即：积极、稳健的移动生态业务、快速发展的新兴业务（包含智能云、智能交通、车联网）、智能驾驶及其他引领行业的前沿业务（如小度智能助手）三大核心版块。\n2\n“十年翻十倍”可能吗？\n“空杯A梦”在其专栏里认为，迎合资本市场的公司，也许短期股价会暴涨，但长期却不一定做得很好，“如果不迎合资本市场，（百度股价）未来十年可能翻十倍。”\n十年翻十倍，这可能吗？目前，百度股价创两年新高，市值逼近千亿美元。特斯拉的市值8000多亿，“钢铁侠”马斯克天天喊，特斯拉值万亿美元。所以这个问题可以转化为，若干年后，百度是否会成为像特斯拉一样的“超级牛股”。\n汽车智能化被认为是一个万亿美元的市场，百度造车，正是看中这片巨大的新蓝海。根据麦肯锡的预测，到2040年，中国自动驾驶车辆将占到乘客总里程的66%，自动驾驶汽车销售收入将达9000亿美元，自动驾驶出行服务收入将达1.1万亿美元。\n2021年1月11日，百度宣布以整车制造商的身份进军汽车行业，借用吉利的浩瀚SEA智能进化体验架构，与百度Apollo的智能化技术结合，开发智能电动汽车。百度汽车将保持独立运营。\n近期，造车的神秘面纱被进一步揭开。据了解，日前多家猎头公司在为百度于江浙沪包邮区招聘造车人才，此次招揽对象以中层骨干为主，包括总监、副总监以及高级经理等职位。\n美国投研公司Zacks发表文章称，百度正从“中国的谷歌”转变为“中国的特斯拉+英伟达”。\n上述说法的有力佐证是，“女版巴菲特”之称的凯瑟琳·伍德旗下三大基金ARKK、ARKQ及ARKW在卖出特斯拉的同时，从2020年底开始，连续多日买入百度股票，价值超过9亿美元。市场猜测，百度可能是下一个特斯拉，有望复制特斯拉在新能源汽车领域的奇迹，这将为凯瑟琳带来丰厚的回报。\nJP Morgan在其1月14日的报告里，首次对百度与吉利成立的合资公司给予估值，分析师认为该公司的估值为84亿美元，按照百度持有合资公司50%股份计算，归属于百度的估值为42亿美元。分析师的参考依据是，蔚来NIO、小鹏和理想汽车IPO阶段的平均估值，截止到2020年2月1日，“三剑客”市值依次为890.55亿美元，378.58亿美元和287.59亿美元。小鹏和理想汽车2020年三季度才刚登陆纳斯达克，上市首日涨幅均超过4成。\n\n对于百度与吉利“联姻”，JP Morgan分析师Alex Yao表示。“从战略上讲，这类似于Google收购摩托罗拉移动。对智能汽车制造过程拥有更多掌控，显示Apollo技术实力的同时，也会促使更多非关联企业采用Apollo软件平台。这将加速Apollo的商业化落地，”在过去一年中，百度在长沙，沧州和北京等城市先后启动了Apollo Go Robotaxi服务，成为中国唯一一家在多个城市进行Robotaxi试用业务的公司。\n“造车”并非孤立的业务，将或对Apollo产生协同效应。瑞银分析师认为。“如果Apollo能够大量生产具有更高水平的电动汽车，那么我们相信其价值会根据NIO、理想汽车和小鹏（甚至不考虑特斯拉）的价值而增长数倍。”\n2020年3月，据国际权威机构Navigant Research发布的自动驾驶竞争力榜单显示，百度与Waymo、Cruise、Ford Autonomous Vehicles被列入第一梯队，百度Apollo是唯一上榜的中国企业。\n目前瑞银给予Apollo估值是150亿美元。在GPLP犀牛财经看来，这个价格显得有些保守。Waymo曾经用千亿估值告诉所有玩家，自动驾驶是一块巨大的蛋糕；Cruise最近融资总额超过92亿美元，最新估值也突破了300亿美元。而单在重要指标——累计测试里程数上，百度的累积里程数是cuise（190万英里）的两倍多。Apollo的累积测试里程数是430万英里，在中国拥有近200张牌照。这块业务正在高速发展，必将对百度的其他核心业务产生巨大协同效应。\n百度的“老本行”——移动生态业务稳步发展，前沿业务智能云营收增速呈几何级增长，新兴业务智能驾驶商业化落地的显著加速，百度的估值想象空间有望进一步打开。\n3\n“掌舵的船长与乘客患难与共”\n此前，人民日报评论称，互联网巨头“别只惦记着几捆白菜，科技创新的星辰大海更令人心潮澎湃“。\n百度即是如此，今天市场对于人工智能领域的认可，离不开百度过去十年来持续增长的技术投入。据统计，百度的研发投入长期保持占比15%以上，是国内互联网公司里研发占比最高的公司。该数据远超过阿里和腾讯。\n\n李彦宏从没忘记初心，以及百度是一家高科技公司的定位。他还相信，AI 作为一项引领未来的战略技术，谁能提早布局，谁才有可能在未来的竞争中掌握主导权。因此，百度做了很多冰川下面的事，放弃当下可以赚钱的高额利润。选择企业的延迟满足。\n在百度二十周年纪录片中，李彦宏曾表示，“即使是五年、十年见不到什么商业回报，但如果觉得他在更长的时期内，能够对这个社会、人们产生正向影响的话，我们还是能够做得起。”\n在面对股价的起落，和外界不理解时，他表示，不论当年对互联网的信仰，还是今天我对AI的信仰，都没有一丝丝改变。“我仍然认为AI是堪比工业革命的大浪潮，它一定会彻底改变今天的每一个行业。”\n在一次名为“简单之约”内部沟通会上，李彦宏表示，“你是不是觉得在提供别人提供不了的价值？在给这个社会的未来产生正面的影响？我们的很多业务现在确实还在比较初期的阶段，无论是小度音箱、无人车，还是智能云等等。或者是规模还不够大，或者是亏损还比较严重，但是如果我们自己信的话，那么有一天到了tipping point（爆发点）的时候，外界就会给你相应的认可。”\n“我依然希望你忘记股价，按自己的想法走……如果你失败了，世界会嘲笑你；如果你成功了，世界会崇拜你。但是这些都一点都不重要。这些都绝对不是衡量百度存在价值的尺子，重要的是百度能否推动人类的进步和发展。”“空杯A梦”在其信里说。\n散户股东还透露一个信息，自上市以来的十余年，李彦宏几乎没有卖过自己的股票。“掌舵的船长能与乘客患难与共“，在散户投资人眼里恰恰是百度长期主义的体现。更深层次的是，掌舵者对自身实力以及公司未来发展前景的信心。\n眼下，百度已经站在人工智能时代的前沿，掌舵者李彦宏将驾驶着百度这艘巨轮，乘风破浪，驶向科技的星辰大海。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1413,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":312008552,"gmtCreate":1611967991076,"gmtModify":1703757158994,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这文案听听就很搞笑。根本忍不住","listText":"这文案听听就很搞笑。根本忍不住","text":"这文案听听就很搞笑。根本忍不住","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/312008552","repostId":"1183224744","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1851,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318753530,"gmtCreate":1611894994020,"gmtModify":1703755785198,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"那是因为dealer要平put不得不建仓的正常操作","listText":"那是因为dealer要平put不得不建仓的正常操作","text":"那是因为dealer要平put不得不建仓的正常操作","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318753530","repostId":"2107429437","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1434,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318416856,"gmtCreate":1611883461775,"gmtModify":1703755595488,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"作为专业操盘的我不知道说些什么😅","listText":"作为专业操盘的我不知道说些什么😅","text":"作为专业操盘的我不知道说些什么😅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318416856","repostId":"1189643321","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1764,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3505687096490000","authorId":"3505687096490000","name":"温斌ALEX","avatar":"https://static.tigerbbs.com/37dca90c5762d99e5a3763d1fb5fa83e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"这和操盘没有任何关系！这是阶级战争！这是信仰之战！ GME 就是正面战场！ 券商耍无赖不让买是吧！ 散户就疯狂反扑把它买爆！这无关利益！这在乎于撕破他们的嘴脸和这丑陋的制度！凭什么就他们可以乱改规则限制这个限制那个的。你不是精英么？你不是顶层阶级么？给爷下来！","text":"这和操盘没有任何关系！这是阶级战争！这是信仰之战！ GME 就是正面战场！ 券商耍无赖不让买是吧！ 散户就疯狂反扑把它买爆！这无关利益！这在乎于撕破他们的嘴脸和这丑陋的制度！凭什么就他们可以乱改规则限制这个限制那个的。你不是精英么？你不是顶层阶级么？给爷下来！","html":"这和操盘没有任何关系！这是阶级战争！这是信仰之战！ GME 就是正面战场！ 券商耍无赖不让买是吧！ 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>90%数据造假！浑水做空欢聚还是“恶心”百度呢？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。</p><p>10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。</p><p>如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。</p><p>但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。</p><p>从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b5be68a59f4f50c032a7f1dbc7a5fb1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\"><i>图片来源：艾瑞咨询</i></p><p>这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。</p><p>在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69f0c9c285c1464f284f40a779bccbde\" tg-width=\"420\" tg-height=\"428\"></p><p></p><p></p><p>有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 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LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。就在两日前（11月17日），欢聚集团宣布与百度达成最终约束性协议，百度全资收购欢聚集团国内直播业务（即「YY直播」），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。浑水在沽空报告中发出疑问：要收购YY直播的百度会怎么做，百度真的想通过一个几乎业务全盘造假的企业买来成长么？百度想拿下5G时代增长“船票”？视频一直是百度重点布局的领域。从长视频爱奇艺、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品全民小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。图片来源：艾瑞咨询这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 三家优势的集合体：（直播）不仅是需求流量入口（百度），也是交易服务载体（阿里），也承载了游戏和社交的可能性（腾讯）。从这个层面上讲，对直播业务的布局，在夯实百度平台核心业务竞争力的同时，也进一步拓展了企业的竞争边界。从时间点上，百度此时入手YY也是在5G变革前夜完成对未来赛道的布局。艾瑞咨询CEO张毅此前表示，当前5G手机用户最多抱怨的点是，没有太多5G内容可看。“5G缺内容，也缺乏平民级应用。百度如果在这一块做的好，会是一个巨大的蓝海。”在5G时代大背景下，作为重构人们社交生活、信息获取和消费交易方式一个重要抓手，直播会催生更多新的玩法，催生更多直播体验方式。百度此时加码直播，拿下当下国内市面上最好的直播标的，其生态价值和战略价值不可估量。正如移动互联网时代，微信对于腾讯的战略。百度收购YY进展：已调整架构，曹晓冬将统筹直播业务百度收购YY直播官宣之后，百度团队马不停蹄地开展后续对接工作。新京报贝壳财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1763,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976132384,"gmtCreate":1599633211948,"gmtModify":1703819107038,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"百度看病 癌症起步","listText":"百度看病 癌症起步","text":"百度看病 癌症起步","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976132384","repostId":"1140461479","repostType":4,"repost":{"id":"1140461479","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1599632941,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140461479?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-09 14:29","market":"us","language":"zh","title":"外媒：百度计划为生物科技初创公司融资20亿美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140461479","media":"老虎资讯综合","summary":"9月9日讯，消息人士透露，百度正在与投资者谈判，计划在未来三年内为一家生物科技初创公司融资20亿美元，该公司将利用人工智能技术发现新药和诊断疾病。消息人士称，百度不太可能是控股投资者，并补充称，由于谈","content":"<p>9月9日讯，消息人士透露，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>正在与投资者谈判，计划在未来三年内为一家生物科技初创公司融资20亿美元，该公司将利用人工智能技术发现新药和诊断疾病。</p><p>消息人士称，百度不太可能是控股投资者，并补充称，由于谈判仍在进行中，他们没有更多关于投资的细节。</p><p>自疫情大流行爆发以来，对医疗保健部门的投资不断增加，许多公司纷纷将业务拓展到在线诊断领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70379cbd141bbd41a5557d6c128403b7\" tg-width=\"699\" tg-height=\"802\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de628ff90e774cff865aa2649742699a\" tg-width=\"840\" 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20:52","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特等12位投资大佬前三大重仓股都有谁？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161433693","media":"腾讯美股","summary":"巴菲特投资苹果的故事为什么会持续受到投资者的广泛关注呢？答案非常简单，大家喜欢模仿这些投资大师的一举一动。在最近的研究报告当中，个人理财网站就指出，其实对于投资大众而言，那些亿万富翁经理人都拥有不下于","content":"<blockquote>\n <i>巴菲特投资<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的故事为什么会持续受到投资者的广泛关注呢？答案非常简单，大家喜欢模仿这些投资大师的一举一动。在最近的研究报告当中，个人理财网站就指出，其实对于投资大众而言，那些亿万富翁经理人都拥有不下于超级明星的知名度和影响力。据此，本文列出了巴菲特、索罗斯、达利欧、伊坎、泰珀等投资者大佬各自目前的最主要三大重仓股。</i>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d203885457ad9477c6d7964ed3b12af8\" tg-width=\"931\" tg-height=\"524\"></p>\n<p>这几年来，巴菲特（Warren Buffett）与科技股票之间关系的戏剧性变化着实让投资世界大吃了一惊。</p>\n<p>五年前，即iPhone问世八年之际，“奥马哈神祗”依然对苹果股票，乃至于科技股票整体抱着怀疑的态度，不肯将这些股票纳入自己的投资组合，因为他觉得这种投资风险太大，而且难以理解。</p>\n<p>那时候，他关于科技股最有名的一句话就是：“我对于半导体或者集成电路的了解，就如同我对甲壳虫交配习性的了解一样匮乏。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8da4598f96244cd18677f1e383a5d2b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>不过，2016年年初的时候，巴菲特做出了让几乎所有分析师、投资者，和那些公开质疑他是否已经落后于时代的人们大吃一惊的动作，购入了1000万美元苹果股票。</p>\n<p>几年后，巴菲特这样解释了为何他当时不再将苹果视为一家天书一样看不懂的科技公司。</p>\n<p>“我觉得，他们做着一桩绝妙的生意。”他说，“你可以将他们的全部产品都摆放在餐桌上，一点都不违和。”</p>\n<p>到本月稍早时，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>持有的苹果股票，价值已经翻升到当初的三倍，超过了1000亿美元。曾经将科技投资视为洪水猛兽的巴菲特最近明确表示，苹果“就我所知，也许已经是世界上最优秀的企业了”。</p>\n<p>那么，巴菲特的苹果故事为什么会持续受到投资者的广泛关注呢？答案非常简单，大家喜欢模仿这些投资大师的一举一动。</p>\n<p>在最近的研究报告当中，个人理财网站就指出，其实对于投资大众而言，那些亿万富翁经理人都拥有不下于超级明星的知名度和影响力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16cdd065e9b653c94bfe529fdc03d4ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>“他们单单富有和出名还不算什么，重要的是，他们的短短一句话就足以影响市场行情。全世界的投资者都会追随他们的每一个动作。”</p>\n<p>因此，报告研究了一系列亿万富翁投资人的资料，列出了他们基金各自目前的最主要三大重仓股。</p>\n<p><b>艾因霍恩（David Einhorn）</b></p>\n<p><b>绿光资本</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac83e48e58f2b0cb2f8c55662f030e53\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. <a href=\"https://laohu8.com/S/GRBK\">Green Brick Partners</a> Inc.（GRBK）</p>\n<p>2.<a href=\"https://laohu8.com/S/BHFAL\"> Brighthouse Financial Inc</a>.（BHF）</p>\n<p>3. <a href=\"https://laohu8.com/S/AER\">AerCap Holdings N.V.</a>（AER）</p>\n<p><b>罗伯特森（Julian Robertson）</b></p>\n<p><b>老虎基金</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abea0ae7424dd719d4bd00580c455ce5\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. <a href=\"https://laohu8.com/S/ADPT\">Adaptive Biotechnologies Corp</a>.（ADPT）</p>\n<p>2. <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> Inc.（FB）</p>\n<p>3. AerCap Holdings N.V.（AER）</p>\n<p><b>佩尔茨（Nelson Peltz）</b></p>\n<p><b>Trian Partners</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e7e0871c00484788ecf223cdef513ba\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. <a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>（PG）</p>\n<p>2. 西斯科（SYY）</p>\n<p>3. <a href=\"https://laohu8.com/S/MDLZ\">亿滋</a>国际（MDLZ）</p>\n<p><b>阿克曼（Bill Ackman）</b></p>\n<p><b>潘兴广场</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13442a2c2fb296ed5f99f5bb5c1d85d6\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. <a href=\"https://laohu8.com/S/LOW\">劳氏</a>（LOW）</p>\n<p>2. Chipotle Mexican Grill Inc.（CMG）</p>\n<p>3. Restaurant Brands International（QSR）</p>\n<p><b>西蒙斯（Jim Simons）</b></p>\n<p><b>Renaissance</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec1d6372283a3f24fb6406c6bd568ef9\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. 百时美<a href=\"https://laohu8.com/S/BMY\">施贵宝</a>（BMY）</p>\n<p>2. <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>（TSLA）</p>\n<p>3. <a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a> Video Communications Inc.（ZM）</p>\n<p><b>勒布（Daniel Loeb）</b></p>\n<p><b>Third Point</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/335f97da0886bb084ceec559d10a1060\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. 迪斯尼（DIS）</p>\n<p>2. <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>（AMZN）</p>\n<p>3. Danaher Corp.（DHR）</p>\n<p><b>保尔森（John Paulson）</b></p>\n<p><b>Paulson &amp; Co. Inc.</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4399f9bf7aa748fa33552d33075f988\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. Horizon Therapeutics PLCA（HZNP）</p>\n<p>2. <a href=\"https://laohu8.com/S/BHC\">Bausch Health Companies Inc</a>.（BHC）</p>\n<p>3. BrightSphere Investment Group（BSIG）</p>\n<p><b>泰珀（David Tepper）</b></p>\n<p><b>Appaloosa Management LP</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e7a7ab708b2240ea901dda195a33586\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. 亚马逊（AMZN）</p>\n<p>2. Facebook Inc.（FB）</p>\n<p>3. <a href=\"https://laohu8.com/S/TMUS\">T-Mobile US Inc</a>.（TMUS）</p>\n<p><b>索罗斯(George Soros)</b></p>\n<p><b>Soros Fund Management</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37cc50343f87dc1d95c0c7d45c4c7a9c\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. Liberty Broadband Corp.（LBRDA）</p>\n<p>2. T-Mobile US Inc.（TMUS）</p>\n<p>3. Caesars Entertainment Corp.（CZR）</p>\n<p><b>达利欧（Ray Dalio）</b></p>\n<p><b>桥水</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/615eb44b51fd3a3a9560d2c6fd904116\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. <a href=\"https://laohu8.com/S/YUMC\">百胜中国</a>（YUMC）</p>\n<p>2. 特斯拉（TSLA）</p>\n<p>3. 劳氏（LOW）</p>\n<p><b>伊坎（Carl Icahn）</b></p>\n<p><b>Icahn Enterprises L.P.</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31f44700419070cd4f2a1f6594982fc2\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. Caesars Entertainment Corp.（CZR）</p>\n<p>2. Herbalife Ltd.（HLF）</p>\n<p>3. CVR Energy Inc.（CVI）</p>\n<p><b>巴菲特（Warren Buffett）</b></p>\n<p><b>伯克希尔哈撒韦</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5eb222e105bac2402491dc7ded984d4\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p>1. 苹果（AAPL）</p>\n<p>2. <a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>（BAC）</p>\n<p>3. <a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>（KO）</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特等12位投资大佬前三大重仓股都有谁？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Green Brick Partners Inc.（GRBK）\n2. Brighthouse Financial Inc.（BHF）\n3. AerCap Holdings N.V.（AER）\n罗伯特森（Julian Robertson）\n老虎基金\n\n1. Adaptive Biotechnologies Corp.（ADPT）\n2. Facebook Inc.（FB）\n3. AerCap Holdings N.V.（AER）\n佩尔茨（Nelson Peltz）\nTrian Partners\n\n1. 宝洁（PG）\n2. 西斯科（SYY）\n3. 亿滋国际（MDLZ）\n阿克曼（Bill Ackman）\n潘兴广场\n\n1. 劳氏（LOW）\n2. Chipotle Mexican Grill Inc.（CMG）\n3. Restaurant Brands International（QSR）\n西蒙斯（Jim Simons）\nRenaissance\n\n1. 百时美施贵宝（BMY）\n2. 特斯拉（TSLA）\n3. Zoom Video Communications Inc.（ZM）\n勒布（Daniel Loeb）\nThird Point\n\n1. 迪斯尼（DIS）\n2. 亚马逊（AMZN）\n3. Danaher Corp.（DHR）\n保尔森（John Paulson）\nPaulson & Co. Inc.\n\n1. Horizon Therapeutics PLCA（HZNP）\n2. Bausch Health Companies Inc.（BHC）\n3. BrightSphere Investment Group（BSIG）\n泰珀（David Tepper）\nAppaloosa Management LP\n\n1. 亚马逊（AMZN）\n2. Facebook Inc.（FB）\n3. T-Mobile US Inc.（TMUS）\n索罗斯(George Soros)\nSoros Fund Management\n\n1. Liberty Broadband Corp.（LBRDA）\n2. T-Mobile US Inc.（TMUS）\n3. Caesars Entertainment Corp.（CZR）\n达利欧（Ray Dalio）\n桥水\n\n1. 百胜中国（YUMC）\n2. 特斯拉（TSLA）\n3. 劳氏（LOW）\n伊坎（Carl Icahn）\nIcahn Enterprises L.P.\n\n1. Caesars Entertainment Corp.（CZR）\n2. Herbalife Ltd.（HLF）\n3. CVR Energy Inc.（CVI）\n巴菲特（Warren Buffett）\n伯克希尔哈撒韦\n\n1. 苹果（AAPL）\n2. 美国银行（BAC）\n3. 可口可乐（KO）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1260,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971418535,"gmtCreate":1599027191527,"gmtModify":1704221099520,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"文章分析的很好。不过那些在陌陌上打着找对象旗帜去养鱼的主播走了也好。省的在陌陌上欺骗感情，但营收肯定下滑。打不过抖音很正常","listText":"文章分析的很好。不过那些在陌陌上打着找对象旗帜去养鱼的主播走了也好。省的在陌陌上欺骗感情，但营收肯定下滑。打不过抖音很正常","text":"文章分析的很好。不过那些在陌陌上打着找对象旗帜去养鱼的主播走了也好。省的在陌陌上欺骗感情，但营收肯定下滑。打不过抖音很正常","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971418535","repostId":"1164694237","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1073,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":973641758,"gmtCreate":1598537628274,"gmtModify":1704219389155,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"所谓价值股吧老哥","listText":"所谓价值股吧老哥","text":"所谓价值股吧老哥","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/973641758","repostId":"1128477959","repostType":4,"repost":{"id":"1128477959","pubTimestamp":1598532939,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128477959?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-27 20:55","market":"us","language":"zh","title":"若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128477959","media":"金十数据","summary":"随着美联储实施无限制的宽松政策，未来市场将很有可能迎来通胀。","content":"<p>27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，特别强调2%通胀预期的重要性。并且表示，<b>可以容忍通胀适度高于目标</b>。</p><p>近日，不少分析指出，随着美联储实施无限制的宽松政策，未来市场将很有可能迎来通胀。通胀疲软，一直是美联储的最大难题。毫无疑问，通胀回升必然会对投资造成一定影响。</p><p>众所周知，在20世纪60、70年代，通胀横行，「高通胀」甚至成为一个时代特征。要知道当前背景下通胀会不会复苏，我们不妨将过去通胀复苏的特点和条件和现在进行对比。</p><p>斯密德资本管理公司（Smead Capital Management）在最新文章深入研究了这个问题。我们来看看他的发现。</p><p><b>以史为鉴：「高通胀」时代出现的条件</b></p><p>我们先回顾一下通胀的传统定义：</p><blockquote><b>可用货币和信贷的增长超过了可用商品和服务的比例，导致消费者价格水平持续上升或货币购买力持续下降。</b></blockquote><p><b>在20世纪60年代、70年代，通胀回升有两个条件：</b></p><p>首先，为满足战争和扶贫的资金需求，美国政府需要大规模增加开支，因此美国<b>大肆发行债券与印钞</b>。</p><p>此外，在20世纪60和70年代，人口统计数据显示，<b>美国人口大量增加，导致商品和服务出现短缺</b>。结果，通胀开始出现，物价飞快上涨。</p><p>一开始，石油在20世纪60年代十分便宜，价格仅为4美元/桶。然而，随着7900万婴儿潮一代出生（1946-1964年），一波又一波16岁的美国人拿到了驾照，到了1981年，石油价格飙升至40美元/桶。与此同时，黄金价格也从1965年的35美元/盎司上涨至1981年的595美元/盎司。下图展示了20世纪60年代和70年代大宗商品价格的走势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e447d29e266ad21c94ab7f702739242\" tg-width=\"640\" tg-height=\"418\"></p><p><b>2020未来十年：通胀会回升吗？</b></p><p>目前，美国政府正在努力与疫情以及高得可怕的失业率作斗争，此前<b>已经为此投入了4万亿美元，但还没有胜出</b>。黄金市场现在的反应就像上世纪60和70年代一样。而当沙特带头利用疫情打击美国石油生产时，油价也跌到了低点。这一切，都与70年代极为相似。</p><p>此外，<b>这一次的人口统计特征也表明目前的环境更适合通胀出现。</b>美国目前有9000万人年龄在23到41岁之间。虽然他们组建家庭的年龄比前几代人要晚，但当他们走出家门、踏入社会，开始买房消费时，这会导致房价、木材和二手车价格暴涨。</p><p>这些千禧一代正在取代6500万「X世代」（出生于20世纪60年代中期至70年代末）。在未来十年，这些处于30-45岁年龄段的人中预计有36%将买房买车，他们会在未来十年使用更多的汽油。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bf003e38145df2ef04f225f563c4421\" tg-width=\"640\" tg-height=\"367\"></p><p><b>通胀对投资的影响</b></p><p>在通胀的环境下，哪些普通股会表现良好？<b>能源</b>、能带来收入的<b>房地产、银行、住宅建筑商</b>等常常会首先浮现在人们的脑海中。</p><p>Fundstrat的研究表明，尽管现在已经出现了电动汽车和混合动力汽车，千禧一代美国人的汽油使用量预计在十年内将翻上一番。如果未来美国有2.4亿成年人，汽油使用量将会变成两倍，这些都可能促进<b>能源</b>行业的发展。</p><p>由于千禧一代没有创造更多的土地，他们现在正在美国各地到处流动，人们很容易回想起，房地产在历史上一直是很好的通胀对冲工具。实际上，对于大多数美国家庭来说，房屋一直是他们退休后最成功的净收入来源。近来房价不断上涨，这对于房主来说是一个不错的长期投资对象。由于股市投资容易失败，对于许多家庭来说，<b>房子</b>的表现要远远优于股票。</p><p>此外，从1965年到1981年，利率有所上升。令人震惊的是，银行提高贷款利率的速度甚至比提高存款利率的速度还要快。在20世纪60年代的通胀早期阶段，<b>银行股</b>表现十分出色。然而现在，巴菲特已经放弃了大部分富国银行和摩根大通的股票，这使得那些持有这些股票的投资者信心开始动摇。因此，这次通胀中的银行表现能否如上次一般出色，仍是未定之数。</p><p>最后，按照历史经验，当助推通胀的因素都出现后，<b>价值股</b>的表现将远远超过成长股。标普500指数的市盈率在1972年底达到了18倍的峰值，但在1981-1982年触底跌至6倍的水平，这是66%的跌幅。那么，这次的通胀会对罗素1000成长指数（目前市盈率为40倍）产生什么影响呢？又或者会对标普500指数（目前市盈率为24倍）有什么影响呢？</p><p>下图展示了过去13年来罗素1000成长指数与罗素1000价值指数的差距。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a19efb781b66095440dd3735a33e22c5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"345\"></p><p>从图中可以看出，成长股上涨了近4倍，而价值股则翻了一番。尽管如此，根据Ibbotson and Associates的测算，在过去94年来，价值股的表现仍超过成长股3.5%。由于通胀与价值股的优异表现密切相关，斯密德资本管理公司对未来价值股的投资潜力更加乐观。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n若美联储开启“通胀时代”，美股会出现哪些投资机会\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-08-27 20:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/64023><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，特别强调2%通胀预期的重要性。并且表示，可以容忍通胀适度高于目标。近日，不少分析指出，随着美联储实施无限制的宽松政策，未来市场将很有可能迎来通胀。通胀疲软，一直是美联储的最大难题。毫无疑问，通胀回升必然会对投资造成一定影响。众所周知，在20世纪60、70年代，通胀横行，「高通胀」甚至成为一个时代特征。要知道当前背景下通胀会不会复苏，我们...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/64023\">Web 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Management）在最新文章深入研究了这个问题。我们来看看他的发现。以史为鉴：「高通胀」时代出现的条件我们先回顾一下通胀的传统定义：可用货币和信贷的增长超过了可用商品和服务的比例，导致消费者价格水平持续上升或货币购买力持续下降。在20世纪60年代、70年代，通胀回升有两个条件：首先，为满足战争和扶贫的资金需求，美国政府需要大规模增加开支，因此美国大肆发行债券与印钞。此外，在20世纪60和70年代，人口统计数据显示，美国人口大量增加，导致商品和服务出现短缺。结果，通胀开始出现，物价飞快上涨。一开始，石油在20世纪60年代十分便宜，价格仅为4美元/桶。然而，随着7900万婴儿潮一代出生（1946-1964年），一波又一波16岁的美国人拿到了驾照，到了1981年，石油价格飙升至40美元/桶。与此同时，黄金价格也从1965年的35美元/盎司上涨至1981年的595美元/盎司。下图展示了20世纪60年代和70年代大宗商品价格的走势。2020未来十年：通胀会回升吗？目前，美国政府正在努力与疫情以及高得可怕的失业率作斗争，此前已经为此投入了4万亿美元，但还没有胜出。黄金市场现在的反应就像上世纪60和70年代一样。而当沙特带头利用疫情打击美国石油生产时，油价也跌到了低点。这一切，都与70年代极为相似。此外，这一次的人口统计特征也表明目前的环境更适合通胀出现。美国目前有9000万人年龄在23到41岁之间。虽然他们组建家庭的年龄比前几代人要晚，但当他们走出家门、踏入社会，开始买房消费时，这会导致房价、木材和二手车价格暴涨。这些千禧一代正在取代6500万「X世代」（出生于20世纪60年代中期至70年代末）。在未来十年，这些处于30-45岁年龄段的人中预计有36%将买房买车，他们会在未来十年使用更多的汽油。通胀对投资的影响在通胀的环境下，哪些普通股会表现良好？能源、能带来收入的房地产、银行、住宅建筑商等常常会首先浮现在人们的脑海中。Fundstrat的研究表明，尽管现在已经出现了电动汽车和混合动力汽车，千禧一代美国人的汽油使用量预计在十年内将翻上一番。如果未来美国有2.4亿成年人，汽油使用量将会变成两倍，这些都可能促进能源行业的发展。由于千禧一代没有创造更多的土地，他们现在正在美国各地到处流动，人们很容易回想起，房地产在历史上一直是很好的通胀对冲工具。实际上，对于大多数美国家庭来说，房屋一直是他们退休后最成功的净收入来源。近来房价不断上涨，这对于房主来说是一个不错的长期投资对象。由于股市投资容易失败，对于许多家庭来说，房子的表现要远远优于股票。此外，从1965年到1981年，利率有所上升。令人震惊的是，银行提高贷款利率的速度甚至比提高存款利率的速度还要快。在20世纪60年代的通胀早期阶段，银行股表现十分出色。然而现在，巴菲特已经放弃了大部分富国银行和摩根大通的股票，这使得那些持有这些股票的投资者信心开始动摇。因此，这次通胀中的银行表现能否如上次一般出色，仍是未定之数。最后，按照历史经验，当助推通胀的因素都出现后，价值股的表现将远远超过成长股。标普500指数的市盈率在1972年底达到了18倍的峰值，但在1981-1982年触底跌至6倍的水平，这是66%的跌幅。那么，这次的通胀会对罗素1000成长指数（目前市盈率为40倍）产生什么影响呢？又或者会对标普500指数（目前市盈率为24倍）有什么影响呢？下图展示了过去13年来罗素1000成长指数与罗素1000价值指数的差距。从图中可以看出，成长股上涨了近4倍，而价值股则翻了一番。尽管如此，根据Ibbotson and Associates的测算，在过去94年来，价值股的表现仍超过成长股3.5%。由于通胀与价值股的优异表现密切相关，斯密德资本管理公司对未来价值股的投资潜力更加乐观。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1395,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970548060,"gmtCreate":1597845638350,"gmtModify":1704216970613,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"皇上不急太监急","listText":"皇上不急太监急","text":"皇上不急太监急","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/970548060","repostId":"1182523149","repostType":4,"repost":{"id":"1182523149","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1597843295,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182523149?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-19 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Emanuel警告称，目前美股市场最大的赢家们可能已处于泡沫中，建议投资者考虑削减他们对大型科技股的风险敞口。</p><p>Julian Emanuel表示，科技股存在不成比例的风险。这就是投资者担心出现泡沫的地方。被称为“FAAMG”股票的五大科技股——Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌——是最脆弱的，在顶部和底部板块之间的相对表现上存在失调，或者说是泡沫。</p><p>华尔街人士警告称，当科技股泡沫破裂时，标普500指数不会毫发无损，因为该指数对大型科技公司也有巨大敞口，考虑到目前市场上的风险因素，市场存在回调的可能。</p><p><b>值得一提的是，2020年的美股的整体估值比2009年要高得多。这背后的一大因素的科技股占比巨大，2009年时只占18.4%，而今则占32%。此外，能源股的市值占比下降，从12.4%下降到3%。</b></p><p>五大科技股对标普500指数的“扭曲”，早就引起了一些基金经理的关注，但最终的表现实际上远远超出投资者的预期。</p><p>早在两年前，Smead资本管理公司首席执行官兼首席投资官Bill 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7476fb4961618f389d93bec0dbc3e08c\" tg-width=\"840\" 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Emanuel警告称，目前美股市场最大的赢家们可能已处于泡沫中，建议投资者考虑削减他们对大型科技股的风险敞口。</p><p>Julian Emanuel表示，科技股存在不成比例的风险。这就是投资者担心出现泡沫的地方。被称为“FAAMG”股票的五大科技股——Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌——是最脆弱的，在顶部和底部板块之间的相对表现上存在失调，或者说是泡沫。</p><p>华尔街人士警告称，当科技股泡沫破裂时，标普500指数不会毫发无损，因为该指数对大型科技公司也有巨大敞口，考虑到目前市场上的风险因素，市场存在回调的可能。</p><p><b>值得一提的是，2020年的美股的整体估值比2009年要高得多。这背后的一大因素的科技股占比巨大，2009年时只占18.4%，而今则占32%。此外，能源股的市值占比下降，从12.4%下降到3%。</b></p><p>五大科技股对标普500指数的“扭曲”，早就引起了一些基金经理的关注，但最终的表现实际上远远超出投资者的预期。</p><p>早在两年前，Smead资本管理公司首席执行官兼首席投资官Bill Smead就认为，如果指数中某个行业的大盘股数量太多，这是一个不好的迹象。Smead说：“1929年的RCA股票，六十年代的漂亮50，1981年的石油股，1999年的科技股和2005年的银行股，在市场崩盘前都曾释放出过类似的信号。在每个时代，特定行业股票的大量集中有助于推动牛市，但之后所导致的崩盘也更加严重。”</p><p>即便如此，科技股的泡沫或者标普500指数的走势，仍然一如既往的超出预期。</p><p>就在最近，虽然市场再度争论标普500指数因为五大科技公司变得失真，但一些机构投资者依然认为科技股将继续推动泡沫，标普500指数依然有不错的上涨空间。</p><p>高盛在8月14日发布的研报中称，考虑到美国的增长前景和新冠肺炎疫苗的前景，美股可能还会有更大的上涨空间。这份报告认为，对美国经济增长观点的市场计价仍有上升空间，尤其是考虑到早期疫苗的前景正在改善；只要增长改善是主导因素，这就可能与股市进一步上涨保持一致，即使近期实际收益率下降的趋势出现逆转，2020年底批准疫苗和2021二季度年底广泛分发疫苗作为上调美国经济增长的核心理由。</p><p>关于指数的上涨空间，高盛研报中称，标普500指数在年底的隐含水平可能在3600点以上，而未来12个月则有望升至3800点。这意味着高盛判断标普500指数未来一年内仍有13%的上涨空间。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/96819b78df36696eeccbf03ebd7c466d","relate_stocks":{"AAPL":"苹果",".SPX":"S&P 500 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Emanuel警告称，目前美股市场最大的赢家们可能已处于泡沫中，建议投资者考虑削减他们对大型科技股的风险敞口。Julian Emanuel表示，科技股存在不成比例的风险。这就是投资者担心出现泡沫的地方。被称为“FAAMG”股票的五大科技股——Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌——是最脆弱的，在顶部和底部板块之间的相对表现上存在失调，或者说是泡沫。华尔街人士警告称，当科技股泡沫破裂时，标普500指数不会毫发无损，因为该指数对大型科技公司也有巨大敞口，考虑到目前市场上的风险因素，市场存在回调的可能。值得一提的是，2020年的美股的整体估值比2009年要高得多。这背后的一大因素的科技股占比巨大，2009年时只占18.4%，而今则占32%。此外，能源股的市值占比下降，从12.4%下降到3%。五大科技股对标普500指数的“扭曲”，早就引起了一些基金经理的关注，但最终的表现实际上远远超出投资者的预期。早在两年前，Smead资本管理公司首席执行官兼首席投资官Bill Smead就认为，如果指数中某个行业的大盘股数量太多，这是一个不好的迹象。Smead说：“1929年的RCA股票，六十年代的漂亮50，1981年的石油股，1999年的科技股和2005年的银行股，在市场崩盘前都曾释放出过类似的信号。在每个时代，特定行业股票的大量集中有助于推动牛市，但之后所导致的崩盘也更加严重。”即便如此，科技股的泡沫或者标普500指数的走势，仍然一如既往的超出预期。就在最近，虽然市场再度争论标普500指数因为五大科技公司变得失真，但一些机构投资者依然认为科技股将继续推动泡沫，标普500指数依然有不错的上涨空间。高盛在8月14日发布的研报中称，考虑到美国的增长前景和新冠肺炎疫苗的前景，美股可能还会有更大的上涨空间。这份报告认为，对美国经济增长观点的市场计价仍有上升空间，尤其是考虑到早期疫苗的前景正在改善；只要增长改善是主导因素，这就可能与股市进一步上涨保持一致，即使近期实际收益率下降的趋势出现逆转，2020年底批准疫苗和2021二季度年底广泛分发疫苗作为上调美国经济增长的核心理由。关于指数的上涨空间，高盛研报中称，标普500指数在年底的隐含水平可能在3600点以上，而未来12个月则有望升至3800点。这意味着高盛判断标普500指数未来一年内仍有13%的上涨空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":899,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970680146,"gmtCreate":1597759473385,"gmtModify":1704216638154,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"你管人家干什么。你是不是有病？","listText":"你管人家干什么。你是不是有病？","text":"你管人家干什么。你是不是有病？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/970680146","repostId":"1161226426","repostType":4,"repost":{"id":"1161226426","pubTimestamp":1597742550,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161226426?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-18 17:22","market":"us","language":"zh","title":"手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161226426","media":"财主家的余粮","summary":"根据最新的二季度财报，巴菲特这只老狐狸，最近又有大动作了。一直都在鄙视黄金投资的巴菲特，居然斥资5.6亿美元买入了2090万股巴里克黄金公司的股票，这，这，这……与此同时，巴菲特还清仓了所有的航空股，","content":"<p>根据最新的二季度财报，巴菲特这只老狐狸，最近又有大动作了。</p><p>一直都在鄙视黄金投资的巴菲特，居然斥资5.6亿美元买入了2090万股<a href=\"https://laohu8.com/S/GOLD\">巴里克黄金公司</a>的股票，这，这，这……</p><p>与此同时，巴菲特还清仓了所有的航空股，清仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>，另外大幅度缩减了<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">PNC金融</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MTB\">M&amp;T Bank</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>等金融股的持仓量。</p><p>当然，作为股神嘛，买买卖卖股票都很正常，但现在最大的问题是——</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔-哈撒韦公司</a>目前的现金类资产居然高达1466亿美元，折合人民币超过1万亿元，是有史以来的最高水平。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10798dcb597f6945ffc73abcadad5fa0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"776\"></p><p>我们一条一条地说。</p><p>巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。</p><p>但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。</p><p>2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。</p><p>然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。</p><p>当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。</p><p>在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。</p><p>清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。</p><p>清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。</p><p>也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。</p><p>1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。</p><p>我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。</p><p>不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：<b>满仓杀入</b>。</p><p>26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。</p><p>有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。</p><p>现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。</p><p>这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……</p><p>关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c7bb9af6b1e7101a661c47abe8c7c3b\" tg-width=\"747\" tg-height=\"648\"></p><p>众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：</p><p><b>“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4102b10b429081f8b9a453346759e00d\" tg-width=\"980\" tg-height=\"545\"></p><p>然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。</p><p>2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。</p><p>经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：</p><p><b>178%！</b></p><p>比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。</p><p><b>为什么会出现这种情况？</b></p><p><b>美股的投资者难道都是傻瓜么？</b></p><p>当然不是！</p><p>巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。</p><p>下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f8178d1cb1da05cb29dbb4f99b3f9fb\" tg-width=\"933\" tg-height=\"533\"></p><p>而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。</p><p>（想了解这一逻辑请点击：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）</p><p>在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：</p><p><b>如果10年期国债收益率10%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在10倍；</b></p><p><b>如果10年期国债收益率5%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在20倍；</b></p><p><b>如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；</b></p><p><b>那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。</b></p><p>同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：</p><p><b>国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；</b></p><p><b>国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；</b></p><p><b>……</b></p><p>从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！</p><p>你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？</p><p>那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b40bd7d9fc76f7a76d134a317308ac67\" tg-width=\"926\" tg-height=\"524\"></p><p>你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——</p><p><b>你说说，股市该抬升多少？</b></p><p>但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右（对于美联储和美国政府来说，都是可以接受的，但不能再高了），包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。</p><p>当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率（购买更多国债），可能股市就没什么调整——</p><p><b>毕竟，人家才真正是股（du）市（chang）的总庄家嘛！</b></p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？</title>\n<style 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Bank、纽约梅隆银行等金融股的持仓量。当然，作为股神嘛，买买卖卖股票都很正常，但现在最大的问题是——伯克希尔-哈撒韦公司目前的现金类资产居然高达1466亿美元，折合人民币超过1万亿元，是有史以来的最高水平。我们一条一条地说。巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：满仓杀入。26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：178%！比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。为什么会出现这种情况？美股的投资者难道都是傻瓜么？当然不是！巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。（想了解这一逻辑请点击：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：如果10年期国债收益率10%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在10倍；如果10年期国债收益率5%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在20倍；如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；……从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——你说说，股市该抬升多少？但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右（对于美联储和美国政府来说，都是可以接受的，但不能再高了），包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率（购买更多国债），可能股市就没什么调整——毕竟，人家才真正是股（du）市（chang）的总庄家嘛！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970691258,"gmtCreate":1597756733374,"gmtModify":1704216601122,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"李斌：真是难。研发投入多被喷，投入少也被喷[捂脸]&nbsp;[捂脸]&nbsp;","listText":"李斌：真是难。研发投入多被喷，投入少也被喷[捂脸]&nbsp;[捂脸]&nbsp;","text":"李斌：真是难。研发投入多被喷，投入少也被喷[捂脸] 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>走在后面这条路上，它向资本市场低头了。</b></p><p>如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于<b>研发投入</b>。</p><p><b>前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。</b>呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。</p><p>话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。</p><p><i><b>01、</b></i><b>“投降”趋势</b></p><p>蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：</p><ul><li><p><b>没钱砍研发。</b>2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱砍研发。</b>2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱没钱砍研发。</b>8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf869884d2cb671b913e63058da55b8c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"598\"></p><p>▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。</p><p><b>预感有人会拿<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。</b></p><p>现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。</p><p>特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？</p><p>蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：</p><p>当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：</p><ul><li><p>2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；</p></li><li><p>中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；</p></li><li><p>2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；</p></li><li><p>2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。</p></li></ul><p>交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。<b>这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。</b></p><p>投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。</p><p><i><b>02、</b></i><b>实惠减少</b></p><p>二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1608af6bd25c3ef5316a9447a3330da7\" tg-width=\"772\" tg-height=\"471\"></p><p>▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。</p><p>这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：</p><p><b>第一，&nbsp;规模效应。</b></p><p>这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。</p><p>但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？</p><p>所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。</p><p><b>第二，节省BOM。</b></p><p>BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”</p><p>过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。</p><p>而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。</p><p><i><b>03、</b></i><b>魔幻蔚来</b></p><p>研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？</p><p>答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。</p><p>2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/144993b8bdf14aed2338ac07690fb403\" tg-width=\"365\" tg-height=\"645\"></p><p>▲图3：任少卿简历。</p><p>引用任少卿的学术圈地位的描述：</p><blockquote>“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”</blockquote><p>科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。</p><p>蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？</p><p>在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8daed259f14788161671f442b507a74b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p><p>▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat</p><p>模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday Future尘归尘，土归土。<b>多年以后不确定能不能实现的梦想，不应该给予折现。</b></p><p>理智的看，自动驾驶商用化很难，技术上无法实现，法规上还未配套，可能5-10年以后情况会改观，但不是现在。</p><p><b>但这又有什么关系呢，反正能讲的故事变多了：故事——交付量——收入——估值——故事。</b></p><p>一种循环，永不落幕。</p>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？</title>\n<style 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Bezos），天不生杰夫·贝索斯，长期主义万古如长夜：1997年IPO时投资亚马逊，23年来2000倍回报，年化收益率39%。长期的选择带来长期的收益，企业状况会越来越好；短期的选择带来短期的收益，企业状况刚开始还可以，以后可能每况愈下。蔚来走在后面这条路上，它向资本市场低头了。如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于研发投入。前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。01、“投降”趋势蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：没钱砍研发。2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。有钱砍研发。2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。有钱没钱砍研发。8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。预感有人会拿特斯拉出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。02、实惠减少二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：第一， 规模效应。这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。第二，节省BOM。BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是理想汽车(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。03、魔幻蔚来研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。▲图3：任少卿简历。引用任少卿的学术圈地位的描述：“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday 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21:56","market":"us","language":"zh","title":"破产巨头越来越多，欧盟出手6万亿，美国再砸7万亿？！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171116247","media":"华尔街见闻","summary":"受新冠疫情影响，欧美零售业陷入了破产潮，对商场和大型购物中心也带来了不小的冲击。为了应对疫情冲击，7月21日，欧盟27国领导人终于就规模达7500亿欧元的经济复苏计划达成协议。而美财长姆努钦周一表示，","content":"<p>受新冠疫情影响，欧美零售业陷入了破产潮，对商场和大型购物中心也带来了不小的冲击。</p><p>为了应对疫情冲击，7月21日，欧盟27国领导人终于就规模达7500亿欧元的经济复苏计划达成协议。而美财长姆努钦周一表示，正考虑再投放1万亿美元。</p><p><b>01</b></p><p><b>德国最大连锁百货集团进入破产程序</b></p><p>受新冠肺炎疫情影响，德国最大的连锁百货商场集团加莱里亚集团日前宣布进入破产程序，将在全德境内关闭56家分店。据该公司预计，到今年年底销售损失将达到14亿欧元，约合112亿元人民币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ae4d0db0b4a460e4a55401ea240a5b\" tg-width=\"600\" tg-height=\"314\"></p><p>央视新闻采访德国加莱里亚集团关闭门店的员工托马斯，他表示：“柏林30家分店中的20家将关门，700名员工将失业，所以我们在这里抗议，为了我们的员工、商场和公司争取未来好的发展，共同商讨一个可行的方案。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32ec52bfb1dbf9cf5418469451807c98\" tg-width=\"586\" tg-height=\"282\"></p><p>面对不景气的经济状况，德国政府推出了总计1300亿欧元，约合1万亿元人民币的经济刺激方案，其中核心措施为暂时下调增值税税率。</p><p><b>02</b></p><p><b>越来越多的美国企业宣布破产</b></p><p>5月7日，美国百货Neiman Marcus正式申请破产，成为首个在疫情期间申请破产保护的大型百货集团。</p><p>此前，美国知名服装品牌J.Crew已申请破产保护，成为美国疫情爆发以来首家申请破产保护的全国性服装品牌。</p><p>美国破产法庭的数据显示，5月份，全美共计有722家企业申请破产保护，同比猛增48%。环比来看也很惊人，增速达到28%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d7280e9e58536173d4860d195a0bf7a\" tg-width=\"800\" tg-height=\"682\"></p><p>虽然这一数字已经创出了2011年5月以来的最高水平，但这波破产潮并没有过去，未来预计将有更多企业加入申请破产保护的行列。</p><p>7月8日，美国历史最悠久男装成衣品牌Brooks Brother申请破产，其发言人表示，新冠肺炎造成了“巨大的破坏，给我们的业务敲响了丧钟。”</p><p><b>03</b></p><p><b>零售业破产潮只是“冰山一角”</b></p><p><b>美国将有1/4商场会完全消失</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LEVI\">李维斯</a>CEO警告，零售业最近的一连串破产只是“冰山一角”，未来更多的公司将进入破产行列。</p><p>李维斯在牛仔裤领域的竞争对手Lucky Brand和G-Star Raw在美国的分公司此前已经申请破产保护。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70035f065e2fa13acff6429b5a6ffcac\" tg-width=\"600\" tg-height=\"375\"></p><p>对此，李维斯CEO Chip Bergh评论称，“（最近失败）的名单已经很长了，但我预计它会变的更长”。其表示主要竞争对手破产主要是由于债务过高，而不是市场需求不足。</p><p>据福布斯报道，今年迄今为止，美国已经有1万多家店面关闭，这一数据超过了过去几年的全年水平，福布斯提供的数据显示，2019年全年美国关店量为9879家，2018年全年为5700家，2017年全年为8000家。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13da2c78ee0d12e7af5013e91303290b\" tg-width=\"598\" tg-height=\"203\"></p><p>而在今年下半年，店面关闭显然还将进一步加速。据Coresight预计，今年全年，美国或将有25000家店永久关闭，其中，55%到60%将在美国商场内。来自Coresight Research的分析师预计，<b>未来三到五年，美国将有四分之一的商场会完全消失。</b></p><p><b>04</b></p><p><b>租户现金流崩溃，违约率大涨，租金暴跌</b></p><p>疫情愈演愈烈之后，封锁措施迫使门店一关就是几个月，房东们苦苦挣扎。</p><p>美国零售业主从5月下旬开始向租户发出数千个违约通知，而租户又因疫情而面临停业、客流锐减、销售数据和现金流崩溃的困境。</p><p>根据CoStar Group的一份分析报告，仅在4月份，就有大约74亿美元租金尚未支付，在总租户中占比大概是45%，房东只收到了预期租金的四分之一。</p><p>7月20日，根据美国房地产经纪公司高纬环球（Cushman &amp; Wakefield）的报告数据，二季度，曼哈顿第五大道下游（第42街到第49街）零售业地产租金暴跌，同比下滑30%。</p><p>此外，以奢侈品门店为主的“梦之街”——第五大道上游的门店租金也下跌了6.6%。与此同时，毗邻第五大道的“黄金大道”麦迪逊、还有充满艺术气息的购物圣地苏豪区的租金跌幅也超过14%。</p><p>纵观整个曼哈顿，先驱广场租金跌幅同样跌超两位数，<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>广场、上西区的租金也出现个位数的下跌。</p><p>惠誉数据显示，6月美国商业地产抵押贷款支持证券(CMBS) 违约率单月上涨213个基点，创16年来最大单月涨幅，酒店和实体零售业成为重灾区。</p><p><b>05</b></p><p><b>欧盟就7500亿欧元复苏基金达成协议</b></p><p>面对不景气的经济状况，7月21日早些时候，欧盟领导人终于在就规模达到7500亿欧元（约6万亿人民币）的复苏基金达成协议。</p><p>这项协议需要所有27个成员国一致投票通过，包括了3900亿欧元的援助和3600亿欧元的低息贷款。受疫情打击最严重的意大利可能是这项协议的最大受益者。</p><p>今年5月，德国和法国两国发出共同倡议，呼吁成立一个规模为5000亿欧元的欧洲复苏基金。随后，这一基金的规模上升至7500亿欧元，其中5000亿欧元为无偿拨款、2500亿欧元为贷款。</p><p>不过这一方案遭到了“节俭四国”——奥地利、瑞典、丹麦和荷兰的反对，它们要求削减7500亿援助基金中无偿援助的规模，提高需要偿还的贷款部分。而以意大利为首的疫情较严重国家主张维持7500亿欧元的资金规模，希望其中用于无偿拨款的部分不少于4000亿欧元。</p><p>最终的方案是由欧洲理事会主席Charles Michel提出的，方案寻求打破财政政策保守的北欧国家和希望帮助最受疫情打击的南欧国家之间的僵局。有分析认为，这一方案的通过，将标志着将标志着欧盟国家的财政一体化将空前深入。</p><p><b>06</b></p><p><b>美国7万亿刺激也在赶来？</b></p><p>作为此次新冠疫情最严重的国家，美国政府3月底推出了2万多亿美元的经济援助法案，对居民、企业、公共部门巨额补贴。</p><p>但再多的钱也有花光的时候，2万多亿美元只够发到七月底。美国东部时间7月20日，休会两周的美国国会议员们全部返回华盛顿，为即将到期的新冠经济刺激计划进行新一轮讨论。</p><p>美国财长姆努钦表示，另一个总值万亿美元（折合人民币7万亿左右）的刺激计划正在开始制定。他还透露，计划在下一份刺激法案中削减薪资税。</p><p>此前他也在多个场合表示，新的刺激计划预计将在7月底推出。他还透露新方案将重点照顾餐馆、酒店等最受疫情打击的行业。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>破产巨头越来越多，欧盟出手6万亿，美国再砸7万亿？！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/7ZP_R5X-FnxNO4x6A_98pw><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>受新冠疫情影响，欧美零售业陷入了破产潮，对商场和大型购物中心也带来了不小的冲击。为了应对疫情冲击，7月21日，欧盟27国领导人终于就规模达7500亿欧元的经济复苏计划达成协议。而美财长姆努钦周一表示，正考虑再投放1万亿美元。01德国最大连锁百货集团进入破产程序受新冠肺炎疫情影响，德国最大的连锁百货商场集团加莱里亚集团日前宣布进入破产程序，将在全德境内关闭56家分店。据该公司预计，到今年年底销售损失...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/7ZP_R5X-FnxNO4x6A_98pw\">Web 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Marcus正式申请破产，成为首个在疫情期间申请破产保护的大型百货集团。此前，美国知名服装品牌J.Crew已申请破产保护，成为美国疫情爆发以来首家申请破产保护的全国性服装品牌。美国破产法庭的数据显示，5月份，全美共计有722家企业申请破产保护，同比猛增48%。环比来看也很惊人，增速达到28%。虽然这一数字已经创出了2011年5月以来的最高水平，但这波破产潮并没有过去，未来预计将有更多企业加入申请破产保护的行列。7月8日，美国历史最悠久男装成衣品牌Brooks Brother申请破产，其发言人表示，新冠肺炎造成了“巨大的破坏，给我们的业务敲响了丧钟。”03零售业破产潮只是“冰山一角”美国将有1/4商场会完全消失李维斯CEO警告，零售业最近的一连串破产只是“冰山一角”，未来更多的公司将进入破产行列。李维斯在牛仔裤领域的竞争对手Lucky Brand和G-Star Raw在美国的分公司此前已经申请破产保护。对此，李维斯CEO Chip Bergh评论称，“（最近失败）的名单已经很长了，但我预计它会变的更长”。其表示主要竞争对手破产主要是由于债务过高，而不是市场需求不足。据福布斯报道，今年迄今为止，美国已经有1万多家店面关闭，这一数据超过了过去几年的全年水平，福布斯提供的数据显示，2019年全年美国关店量为9879家，2018年全年为5700家，2017年全年为8000家。而在今年下半年，店面关闭显然还将进一步加速。据Coresight预计，今年全年，美国或将有25000家店永久关闭，其中，55%到60%将在美国商场内。来自Coresight Research的分析师预计，未来三到五年，美国将有四分之一的商场会完全消失。04租户现金流崩溃，违约率大涨，租金暴跌疫情愈演愈烈之后，封锁措施迫使门店一关就是几个月，房东们苦苦挣扎。美国零售业主从5月下旬开始向租户发出数千个违约通知，而租户又因疫情而面临停业、客流锐减、销售数据和现金流崩溃的困境。根据CoStar Group的一份分析报告，仅在4月份，就有大约74亿美元租金尚未支付，在总租户中占比大概是45%，房东只收到了预期租金的四分之一。7月20日，根据美国房地产经纪公司高纬环球（Cushman & Wakefield）的报告数据，二季度，曼哈顿第五大道下游（第42街到第49街）零售业地产租金暴跌，同比下滑30%。此外，以奢侈品门店为主的“梦之街”——第五大道上游的门店租金也下跌了6.6%。与此同时，毗邻第五大道的“黄金大道”麦迪逊、还有充满艺术气息的购物圣地苏豪区的租金跌幅也超过14%。纵观整个曼哈顿，先驱广场租金跌幅同样跌超两位数，纽约时报广场、上西区的租金也出现个位数的下跌。惠誉数据显示，6月美国商业地产抵押贷款支持证券(CMBS) 违约率单月上涨213个基点，创16年来最大单月涨幅，酒店和实体零售业成为重灾区。05欧盟就7500亿欧元复苏基金达成协议面对不景气的经济状况，7月21日早些时候，欧盟领导人终于在就规模达到7500亿欧元（约6万亿人民币）的复苏基金达成协议。这项协议需要所有27个成员国一致投票通过，包括了3900亿欧元的援助和3600亿欧元的低息贷款。受疫情打击最严重的意大利可能是这项协议的最大受益者。今年5月，德国和法国两国发出共同倡议，呼吁成立一个规模为5000亿欧元的欧洲复苏基金。随后，这一基金的规模上升至7500亿欧元，其中5000亿欧元为无偿拨款、2500亿欧元为贷款。不过这一方案遭到了“节俭四国”——奥地利、瑞典、丹麦和荷兰的反对，它们要求削减7500亿援助基金中无偿援助的规模，提高需要偿还的贷款部分。而以意大利为首的疫情较严重国家主张维持7500亿欧元的资金规模，希望其中用于无偿拨款的部分不少于4000亿欧元。最终的方案是由欧洲理事会主席Charles Michel提出的，方案寻求打破财政政策保守的北欧国家和希望帮助最受疫情打击的南欧国家之间的僵局。有分析认为，这一方案的通过，将标志着将标志着欧盟国家的财政一体化将空前深入。06美国7万亿刺激也在赶来？作为此次新冠疫情最严重的国家，美国政府3月底推出了2万多亿美元的经济援助法案，对居民、企业、公共部门巨额补贴。但再多的钱也有花光的时候，2万多亿美元只够发到七月底。美国东部时间7月20日，休会两周的美国国会议员们全部返回华盛顿，为即将到期的新冠经济刺激计划进行新一轮讨论。美国财长姆努钦表示，另一个总值万亿美元（折合人民币7万亿左右）的刺激计划正在开始制定。他还透露，计划在下一份刺激法案中削减薪资税。此前他也在多个场合表示，新的刺激计划预计将在7月底推出。他还透露新方案将重点照顾餐馆、酒店等最受疫情打击的行业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948638943,"gmtCreate":1595340807282,"gmtModify":1704208626768,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"笑死我。跑步进场","listText":"笑死我。跑步进场","text":"笑死我。跑步进场","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948638943","repostId":"1159140281","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1126,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955135211,"gmtCreate":1592319216433,"gmtModify":1704198862062,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&amp;P 到4000。此贴为证","listText":"你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&amp;P 到4000。此贴为证","text":"你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&P 到4000。此贴为证","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955135211","repostId":"1159656820","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1010,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927216139,"gmtCreate":1588883364721,"gmtModify":1704178785183,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CZZ\">$科桑(CZZ)$</a>我代表Jim 入住","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CZZ\">$科桑(CZZ)$</a>我代表Jim 入住","text":"$科桑(CZZ)$我代表Jim 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GME 就是正面战场！ 券商耍无赖不让买是吧！ 散户就疯狂反扑把它买爆！这无关利益！这在乎于撕破他们的嘴脸和这丑陋的制度！凭什么就他们可以乱改规则限制这个限制那个的。你不是精英么？你不是顶层阶级么？给爷下来！","text":"这和操盘没有任何关系！这是阶级战争！这是信仰之战！ GME 就是正面战场！ 券商耍无赖不让买是吧！ 散户就疯狂反扑把它买爆！这无关利益！这在乎于撕破他们的嘴脸和这丑陋的制度！凭什么就他们可以乱改规则限制这个限制那个的。你不是精英么？你不是顶层阶级么？给爷下来！","html":"这和操盘没有任何关系！这是阶级战争！这是信仰之战！ GME 就是正面战场！ 券商耍无赖不让买是吧！ 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17:22","market":"us","language":"zh","title":"手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161226426","media":"财主家的余粮","summary":"根据最新的二季度财报，巴菲特这只老狐狸，最近又有大动作了。一直都在鄙视黄金投资的巴菲特，居然斥资5.6亿美元买入了2090万股巴里克黄金公司的股票，这，这，这……与此同时，巴菲特还清仓了所有的航空股，","content":"<p>根据最新的二季度财报，巴菲特这只老狐狸，最近又有大动作了。</p><p>一直都在鄙视黄金投资的巴菲特，居然斥资5.6亿美元买入了2090万股<a href=\"https://laohu8.com/S/GOLD\">巴里克黄金公司</a>的股票，这，这，这……</p><p>与此同时，巴菲特还清仓了所有的航空股，清仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>，另外大幅度缩减了<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">PNC金融</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MTB\">M&amp;T Bank</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>等金融股的持仓量。</p><p>当然，作为股神嘛，买买卖卖股票都很正常，但现在最大的问题是——</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔-哈撒韦公司</a>目前的现金类资产居然高达1466亿美元，折合人民币超过1万亿元，是有史以来的最高水平。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10798dcb597f6945ffc73abcadad5fa0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"776\"></p><p>我们一条一条地说。</p><p>巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。</p><p>但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。</p><p>2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。</p><p>然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。</p><p>当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。</p><p>在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。</p><p>清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。</p><p>清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。</p><p>也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。</p><p>1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。</p><p>我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。</p><p>不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：<b>满仓杀入</b>。</p><p>26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。</p><p>有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。</p><p>现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。</p><p>这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……</p><p>关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c7bb9af6b1e7101a661c47abe8c7c3b\" tg-width=\"747\" tg-height=\"648\"></p><p>众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：</p><p><b>“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4102b10b429081f8b9a453346759e00d\" tg-width=\"980\" tg-height=\"545\"></p><p>然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。</p><p>2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。</p><p>经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：</p><p><b>178%！</b></p><p>比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。</p><p><b>为什么会出现这种情况？</b></p><p><b>美股的投资者难道都是傻瓜么？</b></p><p>当然不是！</p><p>巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。</p><p>下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f8178d1cb1da05cb29dbb4f99b3f9fb\" tg-width=\"933\" tg-height=\"533\"></p><p>而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。</p><p>（想了解这一逻辑请点击：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）</p><p>在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：</p><p><b>如果10年期国债收益率10%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在10倍；</b></p><p><b>如果10年期国债收益率5%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在20倍；</b></p><p><b>如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；</b></p><p><b>那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。</b></p><p>同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：</p><p><b>国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；</b></p><p><b>国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；</b></p><p><b>……</b></p><p>从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！</p><p>你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？</p><p>那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b40bd7d9fc76f7a76d134a317308ac67\" tg-width=\"926\" tg-height=\"524\"></p><p>你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——</p><p><b>你说说，股市该抬升多少？</b></p><p>但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右（对于美联储和美国政府来说，都是可以接受的，但不能再高了），包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。</p><p>当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率（购买更多国债），可能股市就没什么调整——</p><p><b>毕竟，人家才真正是股（du）市（chang）的总庄家嘛！</b></p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？</title>\n<style 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Bank、纽约梅隆银行等金融股的持仓量。当然，作为股神嘛，买买卖卖股票都很正常，但现在最大的问题是——伯克希尔-哈撒韦公司目前的现金类资产居然高达1466亿美元，折合人民币超过1万亿元，是有史以来的最高水平。我们一条一条地说。巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：满仓杀入。26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：178%！比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。为什么会出现这种情况？美股的投资者难道都是傻瓜么？当然不是！巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。（想了解这一逻辑请点击：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：如果10年期国债收益率10%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在10倍；如果10年期国债收益率5%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在20倍；如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；……从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——你说说，股市该抬升多少？但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右（对于美联储和美国政府来说，都是可以接受的，但不能再高了），包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率（购买更多国债），可能股市就没什么调整——毕竟，人家才真正是股（du）市（chang）的总庄家嘛！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199860,"gmtCreate":1528383151920,"gmtModify":1704894341095,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"sogou 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>走在后面这条路上，它向资本市场低头了。</b></p><p>如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于<b>研发投入</b>。</p><p><b>前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。</b>呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。</p><p>话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。</p><p><i><b>01、</b></i><b>“投降”趋势</b></p><p>蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：</p><ul><li><p><b>没钱砍研发。</b>2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱砍研发。</b>2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱没钱砍研发。</b>8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf869884d2cb671b913e63058da55b8c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"598\"></p><p>▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。</p><p><b>预感有人会拿<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。</b></p><p>现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。</p><p>特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？</p><p>蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：</p><p>当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：</p><ul><li><p>2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；</p></li><li><p>中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；</p></li><li><p>2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；</p></li><li><p>2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。</p></li></ul><p>交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。<b>这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。</b></p><p>投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。</p><p><i><b>02、</b></i><b>实惠减少</b></p><p>二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1608af6bd25c3ef5316a9447a3330da7\" tg-width=\"772\" tg-height=\"471\"></p><p>▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。</p><p>这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：</p><p><b>第一，&nbsp;规模效应。</b></p><p>这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。</p><p>但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？</p><p>所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。</p><p><b>第二，节省BOM。</b></p><p>BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”</p><p>过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。</p><p>而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。</p><p><i><b>03、</b></i><b>魔幻蔚来</b></p><p>研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？</p><p>答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。</p><p>2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/144993b8bdf14aed2338ac07690fb403\" tg-width=\"365\" tg-height=\"645\"></p><p>▲图3：任少卿简历。</p><p>引用任少卿的学术圈地位的描述：</p><blockquote>“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”</blockquote><p>科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。</p><p>蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？</p><p>在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8daed259f14788161671f442b507a74b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p><p>▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat</p><p>模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday Future尘归尘，土归土。<b>多年以后不确定能不能实现的梦想，不应该给予折现。</b></p><p>理智的看，自动驾驶商用化很难，技术上无法实现，法规上还未配套，可能5-10年以后情况会改观，但不是现在。</p><p><b>但这又有什么关系呢，反正能讲的故事变多了：故事——交付量——收入——估值——故事。</b></p><p>一种循环，永不落幕。</p>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？</title>\n<style 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Bezos），天不生杰夫·贝索斯，长期主义万古如长夜：1997年IPO时投资亚马逊，23年来2000倍回报，年化收益率39%。长期的选择带来长期的收益，企业状况会越来越好；短期的选择带来短期的收益，企业状况刚开始还可以，以后可能每况愈下。蔚来走在后面这条路上，它向资本市场低头了。如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于研发投入。前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。01、“投降”趋势蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：没钱砍研发。2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。有钱砍研发。2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。有钱没钱砍研发。8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。预感有人会拿特斯拉出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。02、实惠减少二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：第一， 规模效应。这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。第二，节省BOM。BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是理想汽车(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。03、魔幻蔚来研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。▲图3：任少卿简历。引用任少卿的学术圈地位的描述：“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday 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tg-height=\"234\"></p><p>在疫情和封锁期间，散户大量进军股市，这已经成为了一种全球性的现象，结果就是，新开的券商账户数量猛增。比如在印度，众多投资者纷纷购买美国科技公司的股票，这也是他们最直接的反应——这个南亚国家的金融企业都被疫情带来的巨变掀翻在地，但是与此同时，那些美国科技巨头却成功证明，自己具有好得多的弹力，能够承受住这样的动荡和冲击。印度也有许多类似美国Robinhood这样的交易app，让印度人只要几天就可以办完全部开户手续，炒美股变得前所未有地容易。</p><p>虽然印度的孟买敏感指数较之3月低点已经反弹了超过40%，但是开年迄今为止的回报依然是负数。相比之下，纳斯达克100指数截至7月10日，今年已经上涨了超过20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3ec9cbf9a0fe0617669dc37130b0a02\" tg-width=\"416\" tg-height=\"234\"></p><p>Stockal 是另外一个交易平台，面向新兴市场散户，帮助他们投资美国股票，公司创始人之一、执行董事巴拉德瓦杰（Vinay Bharathwaj）介绍道：“千禧世代拥有大量可任意支配收入，而且他们了解奈飞和谷歌，甚至超过了解信实和塔塔这样的本国企业。”</p><p>印度允许个人投资者最高向海外市场投资25万美元，但是很长时间当中，由于缺乏便利的交易平台，这一额度一直没有得到充分的利用。现在，新的系统雨后春笋一般出现，使得开设海外交易账户越来越便利，局面也迅速发生了变化。沙阿介绍说，在Vested Finance这里，开户一般只需要两到四天。</p><p>印度投资者对海外股票的青睐甚至已经开始引起一些当地大金融机构的关注。比如，印度最大私营银行HDFC集团旗下的HDFC证券，就在去年12月间与Stockal和DriveWealth合作，开始提供国际股票交易服务。这一服务现在已经拥有了3万客户，美股交易每次下单的平均额度达到9000美元。</p><p>“在数字化世界当中，实体的国界和地理位置都已经不再重要。” HDFC证券数字和销售部门负责人普罗希特（Nandkishore 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class=\"title\">\n美国科技股牛市又添生力军，印度散户跑步进场\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-07-21 21:06 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/CT3Dmij7Z6Xa3ummvT3mdA><strong>腾讯美股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国科技股令人目眩的涨势近几个月来已经成功俘获了美国的普罗大众，让他们都皈依到炒股的信仰旗下，而现在，旗帜下又集结起一支远征而来的盟军——印度普罗大众也开始投身美国科技股市场了。彭博报道称，最近一段时间当中，多家印度券商都开始提供新的低收费交易计划，允许当地人买进一些海外市场的股票。于是乎，印度的业余炒家们便蜂拥投入了奈飞、亚马逊和Facebook等股票的怀抱。Vested Finance就是这样...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/CT3Dmij7Z6Xa3ummvT3mdA\">Web 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Shah）表示：“这些投资者的主要投资主题还是那些他们熟悉并使用的品牌，尤其是在美国上市的科技公司。”在疫情和封锁期间，散户大量进军股市，这已经成为了一种全球性的现象，结果就是，新开的券商账户数量猛增。比如在印度，众多投资者纷纷购买美国科技公司的股票，这也是他们最直接的反应——这个南亚国家的金融企业都被疫情带来的巨变掀翻在地，但是与此同时，那些美国科技巨头却成功证明，自己具有好得多的弹力，能够承受住这样的动荡和冲击。印度也有许多类似美国Robinhood这样的交易app，让印度人只要几天就可以办完全部开户手续，炒美股变得前所未有地容易。虽然印度的孟买敏感指数较之3月低点已经反弹了超过40%，但是开年迄今为止的回报依然是负数。相比之下，纳斯达克100指数截至7月10日，今年已经上涨了超过20%。Stockal 是另外一个交易平台，面向新兴市场散户，帮助他们投资美国股票，公司创始人之一、执行董事巴拉德瓦杰（Vinay Bharathwaj）介绍道：“千禧世代拥有大量可任意支配收入，而且他们了解奈飞和谷歌，甚至超过了解信实和塔塔这样的本国企业。”印度允许个人投资者最高向海外市场投资25万美元，但是很长时间当中，由于缺乏便利的交易平台，这一额度一直没有得到充分的利用。现在，新的系统雨后春笋一般出现，使得开设海外交易账户越来越便利，局面也迅速发生了变化。沙阿介绍说，在Vested Finance这里，开户一般只需要两到四天。印度投资者对海外股票的青睐甚至已经开始引起一些当地大金融机构的关注。比如，印度最大私营银行HDFC集团旗下的HDFC证券，就在去年12月间与Stockal和DriveWealth合作，开始提供国际股票交易服务。这一服务现在已经拥有了3万客户，美股交易每次下单的平均额度达到9000美元。“在数字化世界当中，实体的国界和地理位置都已经不再重要。” HDFC证券数字和销售部门负责人普罗希特（Nandkishore Purohit）评论道，“只要有机会，资金自己就会从一种资产流向另外一种资产，从一个地区流向另外一个地区，一切只为获得更高的回报。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1126,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955135211,"gmtCreate":1592319216433,"gmtModify":1704198862062,"author":{"id":"3483183793083034","authorId":"3483183793083034","name":"paral","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26840e9ea0983b74568165418746d81","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&amp;P 到4000。此贴为证","listText":"你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&amp;P 到4000。此贴为证","text":"你们可真没劲。我告诉你答案吧。年底S&P 到4000。此贴为证","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955135211","repostId":"1159656820","repostType":4,"repost":{"id":"1159656820","pubTimestamp":1592313883,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159656820?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-16 21:24","market":"us","language":"zh","title":"反弹还是反转？剧震之后的美股将往何处去","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1159656820","media":"凭澜观涛","summary":"近期美股剧震给市场狂热降温。","content":"<p><span>作者：管涛</span></p>\n<p><b>近期美股剧震给市场狂热降温</b></p>\n<p>基于美国次贷危机演变成全球金融海啸间隔了一年多时间的经验，提醒投资者<b>不要轻信近期美股反弹是反转的观点，甚至不要轻信市场不会有新低的预判</b>。</p>\n<p>我做出上述判断的基本逻辑是，上次金融危机的传导链条是有毒资产。以房地产次级贷款为底层资产的有毒资产，先放倒了生产有毒资产的房贷机构，再放倒了购买有毒资产的金融机构。直到美联储、财政部出手，买走有毒资产，美国才走出危机。</p>\n<p>以此类推，<b>这次只要新冠肺炎病毒不除，美国就难以走出由此引发的经济金融危机，美股继续调整就难以避免</b>。实际上，5月15日美联储发布半年度金融稳定报告时就预警：「如果疫情发展出人意料，造成的经济后果经事实证明更为不利，或金融体系再度出现紧张局面，那么资产价格仍容易出现大幅下跌。」</p>\n<p>前文完成于4月中下旬。此后，美股延续了3月底以来的「水牛」行情，三大指数较3月23日最多反弹了近50%，其中纳指还创了历史新高。然而，<b>上周（6月8日至12日）美股突然创下3月20日以来的最大周跌幅，给市场的狂热泼了一盆冷水</b>（见图1）。<b>这再次提醒我们，不能忽视美股二次调整的风险。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea87f8d3804f8e525fdef119b4a463e5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"686\"></p>\n<p>上周美股震荡主要拜6月11日单日大跌所赐。当日，道指、标普500和纳指分别下跌6.9%、5.9%和5.3%。据分析，美联储议息会议释放美国经济前景黯淡的预期，加之市场对于经济重启和抗议示威引发美国疫情反弹的担忧，触发了这次调整。其实，这些利空在市场上早已不是新闻。这是典型的多重均衡，即在给定条件下，金融市场既可能出现好结果，也可能出现坏结果。这次是坏结果的一次预演。</p>\n<p><b>新冠病毒不除危机警报难解</b></p>\n<p>显然，在发现疫苗或特效药之前，新冠疫情恐不会自动消失。</p>\n<p>现在，全球每天新增确诊病例10多万例，死亡病例数千人。欧美疫情上升风险初步得到控制，巴西、印度、俄罗斯、秘鲁、智利等新兴市场和发展中国家却疫情大暴发，成为新的震中。在疫情已得到控制的国家和地区，不排除因本土反弹或境外输入，疫情出现反复。又或是进入秋冬之际，又会有第二波传染。这不取决于美联储和财政部，也不取决于你信不信，而是取决于疾病专家，取决于科学。</p>\n<p>面对疫情，各国无论采取社交隔离还是群体免疫的做法，当地经济都会受到影响，只是程度大小而已。<b>影响渠道有二</b>：一个是出于公共卫生安全的原因，企业和家庭不能或不愿开工或返工，居民不能或不愿消费；另一个是因为国际物流受阻，全球产业链供应链中断，海外需求不足，进而抑制国内复工复产。</p>\n<p>例如，瑞典采取了群体免疫策略，没有强行停工停产、居家隔离，今年一季度经济实际同比仅增长0.4%，增速为2013年第三季度以来最低。</p>\n<p>再如，韩国、日本的佛系防控较为成功，今年一季度，韩国经济实际增长1.4%，增速为2009年第四季度以来最低；日本经济衰退1.7%，较上季加深1个百分点，增速为2009年第四季度以来最低。</p>\n<p>还如，尽管本土疫情传播基本阻断，但受内外部因素制约，需求恢复慢于供给，第二季度中国经济快速反弹的预期落空。</p>\n<p>此外，据美国经济分析局统计，美国个人储蓄率4月增加近三倍，达到33%。</p>\n<p>世界银行6月8日发布《全球经济展望》表示，新冠疫情或将使全球经济陷入二战以来最严重的衰退，预计全球经济今年收缩5.2%。</p>\n<p>经济合作与发展组织6月10日在《走钢丝的世界经济》报告中表示，今年全球经济将收缩6%以上。如果今年晚些时候出现第二波传染，经济产出有可能萎缩7.6%。全球经济明年应当会恢复增长，若新冠肺炎疫情得到控制会增长5.2%，若疫情再次暴发则增长2.8%。</p>\n<p>国际货币基金组织5月中旬也对外表示，近期将进一步下调今年世界经济增长预测值，上次预测世界经济衰退3%。</p>\n<p>美国政府多次表态，即使疫情二次暴发，也不会采取经济停摆的措施。但客观上，海内外疫情持续时间越长，对美国经济的负面影响就越大。</p>\n<p>6月10日，鲍威尔在议息声明发表后再次重申，美联储承诺将致力于使用所有工具。同时表示，美国经济低迷程度「极不确定」，这将取决于能否遏制病毒。尽管一些指标表明某些行业企稳，但经济活动总体上还没有好转。据美联储最新预测，今年美国经济萎缩6.5%，明年增长5%。由此可见，明年美国经济都恐难恢复到去年的水平。</p>\n<p><b>如果美国经济活动长期因疫情被压抑，将出现企业盈利下降、债务违约甚至破产，银行资产质量恶化甚至倒闭，以及大量居民永久性失业</b>。如果说现在还不算是严格意义的危机的话，那么，上述情形出现后，无疑就是典型的经济或金融危机。而每次危机，美股大都会经历较长时间和较深幅度的调整。如本世纪初美国高科技泡沫破灭，纳指最多下跌78%，耗时31个月；上次金融危机，道指最多下跌54%，耗时15个月。</p>\n<p>这次，道指从今年2月12日高点跌到3月23日低点，下跌37%，只耗时1个多月，确实跌速超快。但<b>面对战后最严重的且复苏前景高度不确定的经济衰退，美股已有的调整显然还不充分，更不要说大幅反弹之后，美国经济尚未见底，美股却已收复了绝大部分失地，纳指还创了新高</b>。</p>\n<p><b>谨防估值虚高下美股震荡加剧</b></p>\n<p><b>当前美股表现已背离了经济基本面，美股估值虚高的矛盾进一步凸显</b>。</p>\n<p>今年2、3月份美股快速下跌，本就反映了十年牛市形成的美股估值偏高的脆弱性。3月底，标普500席勒市盈率跌至24.9倍，较2017年初至2019年底各月底平均值30.2倍低了18%。5月底，席勒市盈率反弹至27.6倍，高于2007年各月底平均值26.8倍的水平，与大萧条美股崩盘时1929年的各月底平均值不相上下（见图2）。最近，大量散户蜂拥入场，大炒超跌概念，濒临破产的上市公司股票涨几倍十几倍的比比皆是。</p>\n<p>大水漫灌背景下，当下市场的疯狂可见一斑，同时也反映了美联储救市造成的投资者逆向选择和道德风险急剧上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5f6c88afb18e199d4876de1df086fa1\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"697\"></p>\n<p>过去两个多月时间，美股由技术性熊市迅速转入牛市，大幅透支了美联储和财政部救助、美国经济重启的利好。<b>一旦疫情反复及经济重启不如预期，就可能重新逆转市场情绪</b>。这次美联储无底线的大放水，促成了流动性驱动的美股大反转，让投资者赚了大把的钱，市场当然不吝美言，甚至喊出了「不要同美联储作对」的话。但上次出手是救在市场底部，这次却可能救在了半山腰。美联储在这个位置上的压力可是不轻。</p>\n<p>这次美联储放大招，遏制了股灾触发的市场恐慌演变成为全面的金融危机。按照前述逻辑，如果美股重新大幅下挫，再度引爆市场恐慌，美联储将会继续出手。况且，特朗普已就日前美股大跌批评美联储经常犯错。然而，由于美联储的企业信贷支持和资产购买计划，以及财政部的第四轮刺激计划均缺乏新意，恐对提振市场信心的边际效应递减。</p>\n<p>关键是这些措施治标不治本，难以改变疫情下经济基本面恶化、股市下行的趋势。一旦市场认为美联储可能黔驴技穷，将会陷入更加恐慌的境地。而当前市场上盛行的被动交易策略或技术，本身有助涨助跌的效果，这将放大资产价格波动，加剧市场恐慌。正如3月份美股十天四熔断所发生的那样。</p>\n<p>当然，美股正处于既可能上涨（流动性驱动）也可能下跌（基本面恶化）的十字路口。这既取决于疫情、疫苗和经济复苏等基本面因素，也取决于市场情绪变化。二者都有巨大的不确定性，尤其是人心难测。上周美股剧震说明，同样的基本面因素，市场会有不同的解读。我们不能绝对排除出现坏的结果。</p>\n<p>因此，<b>投资者要在不确定性中把握确定性的机会，更多配置安全边际高的资产。在做多的同时，也要树立底线思维，做好市场回撤的心理和措施准备</b>。</p>","source":"lsy1592313796292","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/8u8Top9k7DenOHiXQNDIUg><strong>凭澜观涛</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：管涛\n近期美股剧震给市场狂热降温\n基于美国次贷危机演变成全球金融海啸间隔了一年多时间的经验，提醒投资者不要轻信近期美股反弹是反转的观点，甚至不要轻信市场不会有新低的预判。\n我做出上述判断的基本逻辑是，上次金融危机的传导链条是有毒资产。以房地产次级贷款为底层资产的有毒资产，先放倒了生产有毒资产的房贷机构，再放倒了购买有毒资产的金融机构。直到美联储、财政部出手，买走有毒资产，美国才走出危机。\n...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/8u8Top9k7DenOHiXQNDIUg\">Web 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tg-height=\"470\"></p><p>截至8月19日收盘，苹果股票的市盈率为33.83倍，较标普500指数溢价约30%，为十年以来最高的水平。苹果仅仅是美股科技巨头影响股票市场的一个代表公司。</p><p>据来自标普道琼斯指数公司的数据，当前标普500指数前10大成份股公司市值之和，在该指数总市值中占比已高达30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%。</p><p><b>五大科技股的疯狂拉升掩盖了更多美股上市公司的糟糕表现，虽然标普500指数今年以来的收益已转为上涨，收复疫情造成的失地后，但是标普500指数的大部分成分股，实际上并未享受到太多好处。根据一份统计数据显示，今年标普500指数中个股涨跌比为1：1.7。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7476fb4961618f389d93bec0dbc3e08c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>跌的公司比涨得公司更多，但年内指数却仍能收涨的重要因素在于，五大科技巨头的股价涨幅惊人，而五大科技公司对标普500指数有着支配性的影响。比如，苹果公司的股价年内涨幅早已超过50%，亚马逊公司的股价年内涨幅更是超过70%。</p><p><b>指数投资者被迫“看好”科技股？</b></p><p>在这种情况下，标普500指数似乎正在远离它最初的定位。</p><p>标普500指数，是记录美国500家上市公司的一个股票指数，该指数是在1957年开始编制的，它最初的成份股包含了425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票，根据纽约证券交易所上市股票中绝大多数普通股票的价格计算而成。也正因为它包含的公司很多，所以它的指数数值很精确，能够反映出非常广泛的市场变化。</p><p>也正因为其被视为综合指数，能够有效的分散投资，因此该指数被指数基金投资者广泛关注。但标普500指数当前的现实是，它更像是一只科技主题指数，这意味着那些流向标普500ETF的被动资金，实际上正“看好”科技股。</p><p><b>造成这一问题的因素在于，标普500指数是一个市值加权指数，市值越高，权重就越大。根据公开的数据，在2018年的前七个月的标普500指数收益中，标普指数99%的上涨是由谷歌、苹果、亚马逊、微软等六大科技股贡献的。</b></p><p>也就是说，即便投资者并不看好科技股，但持有跟踪标普500指数的ETF基金，实际上意味着投资者正被迫“看好”科技股，而且是少数的几只。但反过来，一旦这少数几只科技股的势头出现变化，也意味着将对投资者带来重大风险。</p><p>少数几家科技股支配着标普500指数，市值占比持续提升的情况，令许多投资者想起了另一个泡沫。在2017年加密货币的牛市末期，比特币市值占比仅仅用一个多月的时间从就62.8%下降到32.81%，接近50%的跌幅。而在牛市期间，比特币一只标的的市值，就占加密货币总市值高达60%以上的份额，但比特币的市值占比成为当时的反向指标。</p><p><b>失真的标普500指数还能走多远？</b></p><p>五大科技股在标普500指数中的支配地位，已经引起许多投资者的高度警惕。</p><p>根据媒体报道，华尔街大多头、美国宏桥信托投资集团（BTIG）首席股票和衍生品策略师Julian Emanuel警告称，目前美股市场最大的赢家们可能已处于泡沫中，建议投资者考虑削减他们对大型科技股的风险敞口。</p><p>Julian Emanuel表示，科技股存在不成比例的风险。这就是投资者担心出现泡沫的地方。被称为“FAAMG”股票的五大科技股——Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌——是最脆弱的，在顶部和底部板块之间的相对表现上存在失调，或者说是泡沫。</p><p>华尔街人士警告称，当科技股泡沫破裂时，标普500指数不会毫发无损，因为该指数对大型科技公司也有巨大敞口，考虑到目前市场上的风险因素，市场存在回调的可能。</p><p><b>值得一提的是，2020年的美股的整体估值比2009年要高得多。这背后的一大因素的科技股占比巨大，2009年时只占18.4%，而今则占32%。此外，能源股的市值占比下降，从12.4%下降到3%。</b></p><p>五大科技股对标普500指数的“扭曲”，早就引起了一些基金经理的关注，但最终的表现实际上远远超出投资者的预期。</p><p>早在两年前，Smead资本管理公司首席执行官兼首席投资官Bill Smead就认为，如果指数中某个行业的大盘股数量太多，这是一个不好的迹象。Smead说：“1929年的RCA股票，六十年代的漂亮50，1981年的石油股，1999年的科技股和2005年的银行股，在市场崩盘前都曾释放出过类似的信号。在每个时代，特定行业股票的大量集中有助于推动牛市，但之后所导致的崩盘也更加严重。”</p><p>即便如此，科技股的泡沫或者标普500指数的走势，仍然一如既往的超出预期。</p><p>就在最近，虽然市场再度争论标普500指数因为五大科技公司变得失真，但一些机构投资者依然认为科技股将继续推动泡沫，标普500指数依然有不错的上涨空间。</p><p>高盛在8月14日发布的研报中称，考虑到美国的增长前景和新冠肺炎疫苗的前景，美股可能还会有更大的上涨空间。这份报告认为，对美国经济增长观点的市场计价仍有上升空间，尤其是考虑到早期疫苗的前景正在改善；只要增长改善是主导因素，这就可能与股市进一步上涨保持一致，即使近期实际收益率下降的趋势出现逆转，2020年底批准疫苗和2021二季度年底广泛分发疫苗作为上调美国经济增长的核心理由。</p><p>关于指数的上涨空间，高盛研报中称，标普500指数在年底的隐含水平可能在3600点以上，而未来12个月则有望升至3800点。这意味着高盛判断标普500指数未来一年内仍有13%的上涨空间。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>泡沫破灭迹象显现？科技股已统治美股，牛市还能撑多久</title>\n<style 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Emanuel警告称，目前美股市场最大的赢家们可能已处于泡沫中，建议投资者考虑削减他们对大型科技股的风险敞口。</p><p>Julian Emanuel表示，科技股存在不成比例的风险。这就是投资者担心出现泡沫的地方。被称为“FAAMG”股票的五大科技股——Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌——是最脆弱的，在顶部和底部板块之间的相对表现上存在失调，或者说是泡沫。</p><p>华尔街人士警告称，当科技股泡沫破裂时，标普500指数不会毫发无损，因为该指数对大型科技公司也有巨大敞口，考虑到目前市场上的风险因素，市场存在回调的可能。</p><p><b>值得一提的是，2020年的美股的整体估值比2009年要高得多。这背后的一大因素的科技股占比巨大，2009年时只占18.4%，而今则占32%。此外，能源股的市值占比下降，从12.4%下降到3%。</b></p><p>五大科技股对标普500指数的“扭曲”，早就引起了一些基金经理的关注，但最终的表现实际上远远超出投资者的预期。</p><p>早在两年前，Smead资本管理公司首席执行官兼首席投资官Bill Smead就认为，如果指数中某个行业的大盘股数量太多，这是一个不好的迹象。Smead说：“1929年的RCA股票，六十年代的漂亮50，1981年的石油股，1999年的科技股和2005年的银行股，在市场崩盘前都曾释放出过类似的信号。在每个时代，特定行业股票的大量集中有助于推动牛市，但之后所导致的崩盘也更加严重。”</p><p>即便如此，科技股的泡沫或者标普500指数的走势，仍然一如既往的超出预期。</p><p>就在最近，虽然市场再度争论标普500指数因为五大科技公司变得失真，但一些机构投资者依然认为科技股将继续推动泡沫，标普500指数依然有不错的上涨空间。</p><p>高盛在8月14日发布的研报中称，考虑到美国的增长前景和新冠肺炎疫苗的前景，美股可能还会有更大的上涨空间。这份报告认为，对美国经济增长观点的市场计价仍有上升空间，尤其是考虑到早期疫苗的前景正在改善；只要增长改善是主导因素，这就可能与股市进一步上涨保持一致，即使近期实际收益率下降的趋势出现逆转，2020年底批准疫苗和2021二季度年底广泛分发疫苗作为上调美国经济增长的核心理由。</p><p>关于指数的上涨空间，高盛研报中称，标普500指数在年底的隐含水平可能在3600点以上，而未来12个月则有望升至3800点。这意味着高盛判断标普500指数未来一年内仍有13%的上涨空间。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/96819b78df36696eeccbf03ebd7c466d","relate_stocks":{"AAPL":"苹果",".SPX":"S&P 500 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迅雷这庄没意思了。看看人家虎牙搜狗爱奇艺多热闹。不跌不涨的。才涨两天就跑路。建议你用你家亲戚的号买。","listText":"$迅雷(XNET)$ 迅雷这庄没意思了。看看人家虎牙搜狗爱奇艺多热闹。不跌不涨的。才涨两天就跑路。建议你用你家亲戚的号买。","text":"$迅雷(XNET)$ 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