一、定性分析总结:是否值得我们去估值? 到目前为止,我们已经通过前面三篇文章分别从行业空间、竞争格局以及核心竞争力三个维度完成了对中国飞鹤的定性分析工作,先简单回顾一下前面定性分析的结论: 1、行业空间:随着我国新生婴幼儿数量的进一步急剧下降,预计2022年开始中国婴幼儿配方奶粉的市场规模增长将会变得极其乏力,甚至有可能出现停滞或者轻萎缩,整个市场进入了存量竞争阶段,这一点对所有企业来说总体而言当然是不利的; 2、竞争格局:随着行业进入存量竞争阶段,企业间的竞争更加白热化,一方面原先被国外品牌占据的市场进一步被国产品牌抢占,另一方面中小品牌市场份额逐渐被头部大品牌蚕食,市场集中度进一步提升,这个趋势将利好已经取得头部效应的中国飞鹤; 3、核心竞争力:经过过去6年的高速发展,中国飞鹤已经率先在品牌力、渠道力、产品力等多方面形成了综合性先发优势,并且这些优势能力之间已经形成了能够互相正向增强的回路闭环,其他品牌或者在打法上还不得要领,或者还存在这这样或那样的短板,就算有一天他们补齐了一切短板,但是市场已经进入了存量竞争阶段,天时已经不在,中国飞鹤的这种综合型的核心竞争力是很难被模仿或者超越的。 因此我们可以说虽然从行业发展空间的角度来考虑,中国飞鹤确实是处在一个不太很理想的行业里面,但是从竞争格局和核心竞争力方面来看,中国飞鹤的优势还是很大的。因此我认为,作为个人投资者,中国飞鹤依然还是一个值得进一步去评估的标的。 二、估值的前提:财务状况体检,盈利含金量如何? 在对一家企业进行估值之前,首先需要观察公司的财务状况,主要考察两点:一是资产负债表的健康程度,二是看公司盈利的含金量。 1、资产负债表分析: 根据2021年年度报告数据,我们给中国飞鹤制作一张简易的资产负债表:数据来源:中国飞鹤2021年度报告 中国飞鹤的资产负债表非常干净简单,而且都比较健康良性,主要体现为:(1)&