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邮储银行、美团、中国海外发展、康师傅控股。和三季度末相比，香港交易所从此前的第3大重仓股增持至第1大重仓股，期间加仓12万股；腾讯控股依然为其第二大重仓股，持股数量增加4.3万股。该基金还增持了京东H股、蒙牛乳业和美团；同期，邮储银行和中国海外发展被相应减持；招商银行的持股数保持不变，但由第1大重仓股下滑至第5重仓股。新进为该基金前十大重仓股的，有阿里巴巴、康师傅控股；中国财险、万科H股已不在该基金前十大重仓股行列。规模略有缩水仍是 “千亿资金掌舵人”张坤是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，而在2021年四季度市场震荡之下，张坤所管理规模在四季度有所缩水，但整体规模仍超过千亿。截至2021年四季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1019.36亿元，相比三季度末减少了38.13亿元。具体来看，去年四季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为676.23亿元、199.84亿元、99.17亿元、44.12亿元。除了易方达亚洲精选规模有所增长，其余几只基金规模均出现下滑。其中易方达蓝筹精选在去年四度度缩水了22.24亿元，但仍是基金行业“巨无霸”的主动权益基金。张坤看后市：一部分的优质企业估值已经具有吸引力每次都在季报中“走心”，张坤的季报让不少基民认真阅读。在刚刚披露的2021年四季度中，张坤也表达了自己的后市观点。张坤在易方达蓝筹精选季报中写道，本基金在四季度略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。2021年12月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，并且中国经济和企业本身就蕴含着相当大的潜力，因此我们认为，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。在这种情况下，我们认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。我们将仔细审视组合中企业的基本面，选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。刘格菘维持较高仓位增持晶澳科技、小康股份广发基金刘格菘为2019年全市场冠军，他管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴包揽了2019年权益类产品前三甲，成为了市场顶流基金经理，一举一动备受市场关注。作为刘格菘目前在管基金当中任职时间最长的产品及代表作之一，广发小盘成长的2021年四季报也显露出他在2021年四季度的投资情况。截至去年四季度末，该基金净值规模达到134.23亿元，较上季度末增加13.25亿元。广发小盘成长的仓位方面，截至去年度四季度末，该基金权益基金占基金总资产的比例为89.59%，较三季度末93.79%的股票仓位有所下降，但也维持一个相对较高的水平。重仓股方面，与去年三季报相比，广发小盘成长四季度前十大重仓股名单并没有变化，分别是晶澳科技、隆基股份、小康股份、龙佰集团、圣邦股份、亿纬锂能、康泰生物、京东方A、高德红外、健帆生物。但对于不同的个股，刘格菘的增减持操作并不一致，前十大重仓股的座次也随之发生变化。按照持股数量来看，刘格菘四季度增持了晶澳科技、小康股份等公司，增持幅度分别为37.19%、33.74%。四季度增持获后，这两只个股也分别由广发小盘成长三季度末的第9、第7重仓股跃升为第1大、第3重仓股。与此同时，隆基股份、圣邦股份、亿纬锂能、京东方A等公司四季度被刘格菘减持，其中亿纬锂能和京东方A的持股变动幅度居前，被减持的幅度较大。这两只个股也由基金第1大和第5重仓股分别下滑至第5和第8重仓股。刘格菘看后市：乐观看好“全球比较优势制造业”刘格菘在广发小盘成长的观点同样值得一读。刘格菘首先分析了2021年去年风格分化的原因，认为一方面是“核心资产”经历过去几年时间的上涨，相对估值水平已经处于较高的历史分位，同时景气度并没有明显的提升以对应相对高位的估值；另一方面，周期、电力公用事业与新能源板块各自都有景气度向上的催化，周期性与资源型行业的景气度向上来自于供需格局变化下的价格快速上涨，电力与新能源板块则受益于碳中和的大时代背景，景气度稳中有升。他还分析风格分化的局面在2022年可能会延续。资产的潜在价值或是我们对于一类资产的收益预期，取决于该类资产的业绩增速、增速的可持续性以及市场愿意给予此类资产的估值水平，在可持续增长的商业模式下，在资产业绩增速持续超预期的阶段，市场更愿意给予此类资产更高的估值水平，反之亦然。在当前中国宏观经济新旧动能的转换时期，不同资产处于不同的景气阶段，因此资产的分化表现是大概率事件。2021年年初，我们提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望2022年，我们对于这个方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”还在不断变宽，我们判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。未来本基金的资产配置依然以这些方向为主，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。李晓星重仓股大变山西汾酒成为第一大重仓股银华基金李晓星也是备受市场关注的基金经理，持仓变化和市场观点牵动人心。1月20日晚间，李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选两年定开公布的四季报显示，截至四季度末，该基金股票仓位为92.28%，与三季度末95.48%的股票仓位略有降低。该基金在去年四季度保持高仓位，科技、消费和价值配置较为均衡，重点配置了新能源、食品饮料、医药、银行等行业，精选高景气行业中高增长的个股。重仓情况方面，银华大盘精选四季度重仓股大变样。其中，山西汾酒新进前十大重仓并且成为第一大重仓股，截至四季度末持股数量27.67万股，持仓市值占基金资产净值比例8.75%。同期，分众传媒、宁德时代、泸州老窖、五粮液、伊利股份等5只个股同样新进银华大盘精选前十大重仓股之列。而平安银行、智飞生物、泰格医药、紫金矿业、比亚迪、东方财富等6只个股已不在其十大重仓股范围内。李晓星5000字走心长文在李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选基金四季报的“报告期内基金的投资策略和运作分析”一栏中，合计写了5200多字，是一份“走心长文”，颇具文采，值得一读。这份长文首先总结了2021年的市场，然后展望了2022年，谈了科技行业、消费行业、价值行业展望，还写了2022年寄语。一、2021年市场回顾：今年的宏观经济主要压力来自以下几个方面：一是房地产市场传导的压力，二是基建投资不及预期，三是疫情的反复。在此背景下，流动性相比去年更为宽松，二级市场总体上来说还是给投资者创造了正收益。回顾2020年底我们对于2021年市场的几个判断，主要集中在两句话，“聚焦比较优势，回避犀牛风险”。现在从后视镜往回看，当时说对了一句半。“犀牛风险”是众所周知的与房地产相关的业务，今年地产链相关的股票、债券都出现了一定的波动，整体收益不佳。“比较优势”主要是指科技制造业和消费升级两个方面：今年与硬科技相关的，如新能源、半导体等行业都表现的非常好，其中能享受工程师红利的科技制造业表现非常突出，与商业模式相关的软科技则表现相对差一些；但受宏观环境影响以及疫情的反复，关系到绝大多数人就业的中小微企业的经营遇到了些困难，居民在对于收入预期不明朗的情况下，消费支出会受到压制，整体消费板块表现弱势。“苔花如米小，也学牡丹开。” 二级市场是公平的，每一类的资产都会有自己的表现时间，优秀的公司无论大小，只要业绩持续兑现，最终都会被市场认可，只是时间的问题。2021年的大小盘股票表现差异很大，中证1000指数远远跑赢沪深300指数。这样的市场走势的背景是异常宽松的流动性、行业龙头的反垄断和经济的调结构，还有就是年初的时候中小市值的估值处于历史低位，而行业龙头的估值处于历史高位。宏观经济的压力叠加流动性宽松的组合，天然更适合小市值股票，此外，小市值股票还有“专精特新”的加持。这就像2015年，在“大众创业、万众创新”的助推下，叠加流动性宽松，小市值股票涨幅非常大。其中不乏优质的小市值公司通过自己的努力经营使得业绩快速增长，但不可否认的是，也有相当数量的小市值公司，上涨只是靠一些牵强的逻辑和预期的演绎，没有基本面支撑的公司在潮水退去的时候就能看到是否在裸泳了。“一期荣华一杯酒，炼刚化为绕指柔。”去年底，核心资产是万众瞩目的焦点，长坡厚雪是投资者口中出现最多的关键词，许多未来业绩增速中枢一般的优质公司的估值被推到了历史高位。我们认为这些公司的长期成长性和在行业中的领先优势并没有发生变化，只是过高的估值需要一些时间来化解，对于他们其中的绝大多数公司来说，今年是消化估值的一年。一年不到的时间，核心资产的关注度从趋之若鹜变成了门可罗雀。对于任何投资标的来说，看好他的原因和看空他的原因在任何一个时间段都会是充足的，而从我们的角度出发，我们还是希望去抓住一些主要矛盾。那就是这些优质公司所处的行业还有空间吗？公司在自己的行业里还有领先优势吗？公司目前的估值是否匹配长期增长中枢？如果这些答案都是肯定的，那近期是不是提供了以合理的价格买入这些优质龙头公司的机会？“谁怜不得意，长剑独归来。” 年初时候的百万雄狮过香江、南下抢夺定价权的豪言壮语犹言在耳，到了年末，大部分投资者已经进入了谈港股色变的状态。因为资金属性和交易环境的不同，港股市场相对于A股市场的折价会长期存在，短时间内期许A/H差价的迅速抹平都是不现实的。抛开一直存在的差价不谈，只看现在港股的估值水平，相对于港股自身的历史水平也降到了低点，当下也不应该是再拿着放大镜找缺点的时候，我们对于港股明年提供一个合理的收益预期是有信心的。二、2022年市场展望：展望2-3年的维度，我们认为以下的三件事是会发生的：1）新冠逐步的流感化。我们盼望张医生所说的会成真，2021年会是抗击疫情的最后一个寒冬。随着全球新冠疫苗接种率的提升，以及新冠特效药的不断开发，新冠的重症率和死亡率会显著下降，最终新冠的伤害力会流感化。各个国家的国门会走向开放，文化交流和商业贸易会逐步恢复正常，封闭会使得国家间的误解加深，而开放和交流会使得国家间的信任加深，毕竟更好的生活品质是全球的主流追求。2）经济逐步的上台阶。今年因为房地产市场的风险，消费的低迷以及疫情的反复，叠加去年的基数效应，整体经济走势是前高后低，这个对于顺周期标的的投资是非常不利的。现在我们可以看到高层提出六稳六保，以经济建设为中心，各个行业的稳增长措施在相继出台，相信在明年会逐步发挥作用。我们同时可以看到，高层对于中小微企业的支持是最为明显的。市场往往认为上市公司里面的中小企业就是中小微企业的代表，其实这个是错误的，能够上市的企业基本都不在中小微企业的范畴。那中小微企业对应的投资标的是什么呢？我们认为是消费相关，中小微企业解决了90%以上的居民就业，中小微企业的经营状况也就决定大部分居民的收入预期。今年整体消费不好的原因就是中小微企业的经营困难，我们相信中小微企业的经营改善会带动就业和大众的收入，从而提升大众消费的能力，最终带动经济进入到良性发展过程中。3）流动性逐步的回归正常。随着疫情的逐步流感化以及经济的逐步上台阶，流动性会逐渐的回归正常。核心资产里面都是各个行业的龙头，而各个行业的龙头跟经济的相关性是更大的。看2-3年的维度，在经济上行流动性下行的大背景下，核心资产的超额往往是更大的。我们近期行业调研的结论是，龙头公司在过去一年的领先优势并没有减小，在很多行业反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行业内变得是相对便宜的。优质公司的表现时间迟早会来临，就像2015年之后，流动性潮水退去的时候，就是优质龙头公司表现的甜蜜时光了。结合我们对于宏观环境的判断，我们对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。” 希望我们对于2022年市场判断的正确率可以比2021年更高一些，能对两句话。三、科技行业展望：“他日登高天地宽”，科技股的投资就是投资变化，投资变化受益的方向，投资壁垒形成的过程。成长股涨幅最大的阶段不是在最终壁垒形成后的稳态格局，而是在壁垒形成的过程中。从整体的科技产业变化来看，正在发生两大变化，即能源结构的变化和地缘政治的变化。能源结构的变化指是在未来30-50年当中，能源的主要供应方式从化石能源逐渐转变为非化石能源，使用汽油的交通工具也会逐渐转变为消耗电能的交通工具。而地缘政治的变化映射到科技股当中，主要集中卡脖子环节的国产替代方向，以及我们相对不是很在行的军工方向。从能源结构转变的角度来看新能源，其产业趋势是没有结束的。能源生产端，风光渗透率离目标还差的比较远。能源消费端，国内纯电动车（不含混动）的渗透率还不到15%，全球的渗透率也不超过10%。随着风光渗透率提升以及电力消费效率提升，新型电力网络的建设方兴未艾。发电端风光占比的提升、电网侧安全的加强和用电侧峰谷差价的拉大将推动储能的快速发展。光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。当然，上述5个细分方向的投资机会在2021年已经被较为充分的挖掘了，甚至有些是股价走在基本面前面了。这增加了2022年的投资难度，2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力些。我国在信息技术发展中尚有较多高附加值但亟待解决的卡脖子环节，在国家政策支持下，国产替代迎来历史机遇，我们努力挖掘各细分领域龙头从1到N的投资机会。半导体2021年的主线是全球缺货涨价，2022年主线将切换到创新周期和国产替代，个股表现将分化。细分方向上，我们看好车用半导体和设备材料国产化。其中，汽车的电动化和智能化已进入加速阶段，将带动半导体单车用量提升，而供给端验证门槛高，车用半导体会在未来相当长的时间维持高景气度。而国内晶圆厂的快速扩产会带动上游设备、材料国产化，相较于景气度二阶导属性的半导体设备，从投资角度上我们更看好耗材属性的半导体材料，以及国产化率低、有望实现非线性增长的设备零部件。5G产业链的投资，我们遵循技术成熟曲线和投资回报的匹配度，在业绩驱动的投资框架下，现阶段仍是硬件投资方向最为确定；软件应用侧，大部分产业处于萌芽期，尚无成熟的商业模式，保持积极关注。技术创新角度，看好VR/AR创新周期、汽车智能化和AIOT对相关半导体和消费电子的硬件拉动，以及受益于企业端数字化和智能化转型的安防产业链。2021年，互联网行业在政策强监管和流量红利见顶的背景下，盈利能力和估值受到了双重压制。展望2022年，我们认为行业估值下行的空间有限，超额收益来源于业绩增长和估值修复。细分行业里我们看好低估值顺周期以及游戏。在低估值顺周期方向，我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告。效果广告ROI由于线上流量红利见顶而持续下降，品牌广告相对性价比凸显。品牌广告的代表，梯媒有别于传统营销媒体，需求以及行业格局更加稳定，在以经济建设为中心的背景下，需求有望出现率先反弹。相关龙头公司在前期跟随消费板块休整后，当前具备可观的绝对收益空间。游戏业绩的核心驱动力来自于出海，作为文化出海的代表性行业，展望22年，游戏公司海外收入占比有望持续提升，我们看好海外收入占比及增速较高的游戏公司。元宇宙是代表未来的方向，目前相关标的处于概念形成初期估值扩张的阶段，相关标的存在较大不确定性，我们会持续关注新技术发展变化。四、消费行业展望：“沧海浮沉若云烟”，如果说科技投资的是变化，那消费给我们提供的就是确定性和稳定性。从收入端和利润端来看，消费品公司明年业绩将回归正常经营状态，同时也出现了估值切换的空间。2021年对于消费无疑是外部因素变化很大的一年，全年疫情的反复扰动、反垄断、强监管等行业政策，以及限产限电、原材料成本的大幅上行，导致业绩逐季放缓，估值持续承压。但历史上每一次恶劣的外部环境都会强化优质公司竞争力，也更有利于格局的优化。我们认为2022年这些负面因素都会弱化，整体消费的投资会比21年更加乐观。消费的细分行业上，我们看好高端白酒和有全国化扩张潜力的次高端，四季度我们加仓白酒配置，因为看见积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性。大众消费品预计在二季度会有更好的表现，我们看好有涨价弹性的调味品，以及受疫情压制较大的餐饮供应链复苏。养殖行业明年也有机会，需要逐步验证拐点，但这一轮周期的力度会明显弱于上一次，对标的的选择要更注重成长性。新兴消费现在处在消化估值的过程中，会有不同赛道的分化，要自下而上地挖掘个股机会。2021年医药板块跌宕起伏，核心资产由于种种原因没有获得我们期望的收益率，然而全年医药板块还是有30%以上的个股涨幅超过20%。CRO/CDMO、医美、上游装备耗材、中药都有自己的高光时刻，兼容并包、百花齐放。我们抓住了一些机会，也错失了很多机会。我们坚信医药还会是长牛行业，只是我们需要更辛苦、更勤奋的去挖掘标的，寻找未被认知的机会。展望2022年，我们会在CRO/CDMO板块中优中选优；继续持有政策环境友好、业绩增长稳健的医疗器械和研发实力强劲、业绩持续兑现的疫苗龙头；逐步买入业绩有望在疫情后恢复的消费医疗；并择机配置低估值、基本面改善明显的其他优质标的。五、价值行业展望：在以经济建设为中心的大背景下，我们认为顺周期的大多数价值股会有一定绝对收益，超额收益多少需要看经济修复的力度。银行股是我们较为看好的板块，虽然2022年整体收入和盈利增速回到正常水平，但零售银行和经济发达区域的城商行依旧会保持较高增速。另外，该类银行资产质量受经济波动较小，在不良资产大规模出清后，其信用成本会明显下行，由此反哺利润增长。券商股中的财富管理赛道也是我们相对看好的板块，财富管理周期性较弱，而且盈利增速快于其他业务子板块，未来前景广阔，因此我们看好财富管理业务收入和盈利占比相对较高的券商。地产行业边际的确有改善，但长期景气度确定性下行，在我们的投资框架中，并不十分接受该类博弈型的行业，但在本轮民营地产风险暴露的过程中，国有地产公司相对收益，可以获得更高的行业集中度，因此我们对地产持中性态度。保险行业的估值处于历史低位，但其基本面的修复还没有到来，需要保持关注。六、2022年寄语：“孤单心事都隐藏的很体面”，转眼间就要进入组合管理的第八个年头了，不少一起入行的小伙伴们已经慢慢淡出，我从最开始被认为是不太可能会干长的公募经理到现在被认为是看起来能干很长的公募经理。未来只要身体条件允许、业绩还可以维持在期望的水准之上，我还是会继续干下去的。我们认为公募基金是一个可以让大众分享社会进步红利的普惠金融的工具，公募经理最终的评判标准应该是职业生涯到底让持有人赚了多少钱，这个也是我们一直以来挑战的目标。未来我们会继续提升专注度，争取把95%以上的时间放在做好投研和提升业绩上，这样也是对所有持有人的负责与公平。感谢持有人一路以来的支持，尽管我们的业绩时有起伏，但一直对于我们不离不弃，您们的期许和批评都是我们继续前进的动力。在这里，祝我们的持有人们和这篇报告的读者们，在新的一年里豁达快乐、好运连连，“万树梅花月满天，九万里风鹏正举！”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697729776,"gmtCreate":1642599972257,"gmtModify":1642599972257,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"新兴行业，看不懂啊！","listText":"新兴行业，看不懂啊！","text":"新兴行业，看不懂啊！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697729776","repostId":"1160084198","repostType":4,"repost":{"id":"1160084198","pubTimestamp":1642583921,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160084198?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/18cabbeb4abf25f7e35894de420a542c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>雪爪手心实验室制作的虚拟人Gina</p><p>雪爪按形象，将虚拟人分类为超写实、2.5次元、2次元、Q版/萌宠，不同精度虚拟人的制作成本差距巨大。</p><p><b>Q版形象从制作到执行，整个制作周期大概只有一个月，但是一个超写实虚拟人则需要更长时间。</b></p><p>林雁告诉「真探」其有一款尚未上市的虚拟偶像，团队调整了近8个月，“她一根头发丝的细腻程度的调整和渲染所耗费的时间是一个二次元形象全部的时间”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be8854eb2f9f0e57610abcd6618be46e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>虚拟人的前途与隐忧</b></p><p>虽然虚拟人生产、运营成本高，但是随着虚拟人应用场景越来越广泛，受众群体不断拓展，需求端的热情给予产业上的公司诸多掘金的机会。</p><p>除了IP型虚拟人，随着NPL（自然语言处理）、XNR（深度神经网络渲染技术）等AI技术的成熟，越来越多的服务型虚拟人也在具体行业中找到了自己的明确位置。</p><p>新近的案例有小冰公司公布的每日经济新闻主播、万科数字化员工“崔筱盼”，前者能够不间断播报资讯，面容、形态与真人无异，后者在系统算法加持下可以提醒应收/逾期以及侦测工作异常。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cf7beddcfda283da7280f4bd66145ee\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>小冰公司与每日经济新闻合作的虚拟主播</p><p>与IP类虚拟人相比，此类虚拟人实现的技术条件和应用场景有明显不同。</p><p><b>首先，在形象生成上，这两款虚拟人都没有单纯使用昂贵的CG技术，而是利用XNR技术，通过深度学习，在大量数据中提取特征，加快传统的渲染流程。</b>从观众直观感受来说，相比超写实虚拟人，虚拟主播形象更近似于真人。<b>除了形象，核心能力还有朗读、播报、专业化的金融资讯撰写、财经摘要能力等等。</b></p><p>小冰公司COO徐元春告诉「真探」，其实小冰和每经的合作从2019年就开始了，主要集中于做金融资讯。2019年末，双方进行了一次深入交流，思考AI技术还能做什么。当时的初步预想是，做一个“对标”彭博的财经电视，可以全天候播报金融资讯。但是当时的技术条件并不能实现，人和声音需要自然、真实，整个系统整合需要完成实时视频推送，中间穿插的视频内容也要由技术生成。</p><p>直到去年年末，虚拟主播才正式上线。其背后是小冰积年累月的技术投入，甚至难以量化。</p><p>百度在2019年也发布过一款虚拟数字人小浦，与浦发银行、虚拟人技术公司原力动画合作，应用于金融客服领域。去年，腾讯游戏NExT Studios与新华社媒体融合生产技术与系统国家重点实验室共同打造了一位数字航天员小诤，面向载人航天工程、行星探测工程等中国航天重大项目开展新闻报道。科大讯飞推出AI虚拟主播解决方案，结合语音识别、语义理解、语音合成、虚拟形象驱动等技术。</p><p>整体来看，服务型虚拟人大多针对产业数字化的需求，其商业模式与SaaS有一定的相似之处。</p><p><b>现在的收费模式是标准化能力模块选配，“按雇佣人的逻辑去收费”。结合场景需求，客户从小冰技术栈中选择模块，组成套餐，并且可以随着需求的变化调整或升级模块选择。</b></p><p>“现在能看到在某些具体场景，大家选择的套餐越来越趋同，这也证明这就是真实的使用场景。”徐元春说。</p><p>据徐元春介绍，小冰有能力完整的技术栈，在自然语音理解、计算机语音、计算机视觉、人工智能内容生成等方面都有所积累，提供的是完整的技术框架，随着各种与行业标杆企业合作案例的落地，对行业的专业认知和技术的复用性也在增强。“比如现在另一个电视台也想做一个24小时财经电视，我们要解决是重新训练一个主播，这个过程现在只需要一周。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2767cc4ba1cd9b9e6cf19c7ebcca404c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>科大讯飞的AI虚拟人多模态交互服务解决方案</p><p>对演艺型虚拟人的需求也在爆发，相对于服务型虚拟人，他们拥有更多“个性”、“人设”。不过不用担心，虚拟人的“人设”完全受控制，不会塌房。</p><p>但不同于服务型虚拟人对于虚拟人背后专业素质的精准要求。演艺型虚拟人市场更加“混乱”，<b>质量良莠不齐，优劣差异化明显，技术、内容跟不上概念，加上高居不下的生产成本，商业化并不容易。</b></p><p>由于很多技术的重合性，很多影视特效公司进入虚拟人领域，比如港股上市的视觉特效制作公司数字王国。在2022年江苏卫视跨年演唱会上，数字王国用高阶渲染技术重现了“邓丽君”，与歌手周深合唱。受益于元宇宙概念的拉升作用，数字王国股价在年初连续上涨一周。</p><p>影视特效行业本质上做的是定制服务，在产业链中对上游的议价能力弱，而且人力成本高。一部大片的成功通常少不了优质的视觉效果，但特效制作公司却不在票房分红的名单里。顶级特效公司破产的情况屡见不鲜，比如《少年PI的奇幻漂流》背后的R&amp;H。</p><p>对于影视特效公司而言，切入虚拟人领域无疑是一个好机会，但若这套在影视工业中不占优势的商业模式不改变，恐怕也很难从中谋利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7dfc0fb47828d81e169083f6a1c01940\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>江苏卫视跨年演唱会上，歌手周深与虚拟“邓丽君”同台演出</p><p>另一类非常活跃的是<b>垂直虚拟人厂商和经纪运营类公司，比如创壹科技、燃麦科技、次世文化、雪爪科技等。</b></p><p><b>虚拟IP的收益主要来自于演出、代言、直播电商等，按商业化类型分，也有两种类型：一、先有独立IP再拓展场景；二、根据客户需求场景定制产品。</b></p><p>雪爪目前与天猫、花西子、卡姿兰、认养一头牛、百联、万科等都进行过不同方式的合作，<b>据林雁说，由于品牌/平台客户需求差异，合作方式会有所不同，有长短期的代言人、但是公司推动的大多是年框的合作，量级在百万以上，在一年中，基于虚拟人形象，结合营销节点，提供服务内容。</b></p><p>行业处于上升期，<b>“相比我们的前期投入，盈利还是微乎其微，但我们比较看好未来状态”</b>，林雁表示。她认为，目前还是教育品牌、教育市场的阶段，很多时间、费用、使用方面的问题，客户并不清晰，也是他们使用虚拟人之前最大的顾虑，但是随着尝鲜的品牌越来越多，收益效果明显，她对行业持有乐观态度。</p><p><b>现在市场上虚拟人形象众多，但是同质化严重，打造独特的IP价值需要强大的运营能力。头部IP能赚钱，但是缺少稳定粉丝群体、个性不鲜明的中腰部虚拟人身价不高。</b></p><p>以一张“神级证件照”在小红书走红的银发少女AYAYI，第一张Po图获得10万+点赞量，但是近期10张新图平均点赞量只有181；“造价不菲”的柳夜熙从去年10月上线抖音至今，也只有5个视频和1组图文内容，内容储备少，公司后续推出另一个虚拟人热度一般。多数的虚拟人辨识度不高，过目即忘，昙花一现。</p><p><b>爆款难做，更难持续。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0996040579f460325c055b321f87fcf3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1079\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>AYAYI和柳夜熙热度下降</p><p>若虚拟人只停留在一个完美的形象，这终究不可持续，更重要的是背后各种技术的协同集成，以及其作为一个内容载体能传递表达的信息。</p><p>徐元春在与「真探」的对话中，不愿意将如万科员工崔筱盼这样的角色定义为「服务型」，他希望小冰的虚拟人是更有人性温度的，而非仅仅为了完成流程性工作设置的一个环节。“所以我们称他们为AI Beings，叫他们为虚拟人是因为这是一个打了引号的人。”他说。</p><p>虚拟人赛道尚在起步阶段，随着行业发展、技术成熟、制作成本降低，“它们”与“我们”的互动或许只是未来中再正常不过的事。</p></body></html>","source":"lsy1630457571390","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>养一个“虚拟人”要花多少钱？它又能为你赚多少？</title>\n<style 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Studios与新华社媒体融合生产技术与系统国家重点实验室共同打造了一位数字航天员小诤，面向载人航天工程、行星探测工程等中国航天重大项目开展新闻报道。科大讯飞推出AI虚拟主播解决方案，结合语音识别、语义理解、语音合成、虚拟形象驱动等技术。整体来看，服务型虚拟人大多针对产业数字化的需求，其商业模式与SaaS有一定的相似之处。现在的收费模式是标准化能力模块选配，“按雇佣人的逻辑去收费”。结合场景需求，客户从小冰技术栈中选择模块，组成套餐，并且可以随着需求的变化调整或升级模块选择。“现在能看到在某些具体场景，大家选择的套餐越来越趋同，这也证明这就是真实的使用场景。”徐元春说。据徐元春介绍，小冰有能力完整的技术栈，在自然语音理解、计算机语音、计算机视觉、人工智能内容生成等方面都有所积累，提供的是完整的技术框架，随着各种与行业标杆企业合作案例的落地，对行业的专业认知和技术的复用性也在增强。“比如现在另一个电视台也想做一个24小时财经电视，我们要解决是重新训练一个主播，这个过程现在只需要一周。”科大讯飞的AI虚拟人多模态交互服务解决方案对演艺型虚拟人的需求也在爆发，相对于服务型虚拟人，他们拥有更多“个性”、“人设”。不过不用担心，虚拟人的“人设”完全受控制，不会塌房。但不同于服务型虚拟人对于虚拟人背后专业素质的精准要求。演艺型虚拟人市场更加“混乱”，质量良莠不齐，优劣差异化明显，技术、内容跟不上概念，加上高居不下的生产成本，商业化并不容易。由于很多技术的重合性，很多影视特效公司进入虚拟人领域，比如港股上市的视觉特效制作公司数字王国。在2022年江苏卫视跨年演唱会上，数字王国用高阶渲染技术重现了“邓丽君”，与歌手周深合唱。受益于元宇宙概念的拉升作用，数字王国股价在年初连续上涨一周。影视特效行业本质上做的是定制服务，在产业链中对上游的议价能力弱，而且人力成本高。一部大片的成功通常少不了优质的视觉效果，但特效制作公司却不在票房分红的名单里。顶级特效公司破产的情况屡见不鲜，比如《少年PI的奇幻漂流》背后的R&H。对于影视特效公司而言，切入虚拟人领域无疑是一个好机会，但若这套在影视工业中不占优势的商业模式不改变，恐怕也很难从中谋利。江苏卫视跨年演唱会上，歌手周深与虚拟“邓丽君”同台演出另一类非常活跃的是垂直虚拟人厂商和经纪运营类公司，比如创壹科技、燃麦科技、次世文化、雪爪科技等。虚拟IP的收益主要来自于演出、代言、直播电商等，按商业化类型分，也有两种类型：一、先有独立IP再拓展场景；二、根据客户需求场景定制产品。雪爪目前与天猫、花西子、卡姿兰、认养一头牛、百联、万科等都进行过不同方式的合作，据林雁说，由于品牌/平台客户需求差异，合作方式会有所不同，有长短期的代言人、但是公司推动的大多是年框的合作，量级在百万以上，在一年中，基于虚拟人形象，结合营销节点，提供服务内容。行业处于上升期，“相比我们的前期投入，盈利还是微乎其微，但我们比较看好未来状态”，林雁表示。她认为，目前还是教育品牌、教育市场的阶段，很多时间、费用、使用方面的问题，客户并不清晰，也是他们使用虚拟人之前最大的顾虑，但是随着尝鲜的品牌越来越多，收益效果明显，她对行业持有乐观态度。现在市场上虚拟人形象众多，但是同质化严重，打造独特的IP价值需要强大的运营能力。头部IP能赚钱，但是缺少稳定粉丝群体、个性不鲜明的中腰部虚拟人身价不高。以一张“神级证件照”在小红书走红的银发少女AYAYI，第一张Po图获得10万+点赞量，但是近期10张新图平均点赞量只有181；“造价不菲”的柳夜熙从去年10月上线抖音至今，也只有5个视频和1组图文内容，内容储备少，公司后续推出另一个虚拟人热度一般。多数的虚拟人辨识度不高，过目即忘，昙花一现。爆款难做，更难持续。AYAYI和柳夜熙热度下降若虚拟人只停留在一个完美的形象，这终究不可持续，更重要的是背后各种技术的协同集成，以及其作为一个内容载体能传递表达的信息。徐元春在与「真探」的对话中，不愿意将如万科员工崔筱盼这样的角色定义为「服务型」，他希望小冰的虚拟人是更有人性温度的，而非仅仅为了完成流程性工作设置的一个环节。“所以我们称他们为AI Beings，叫他们为虚拟人是因为这是一个打了引号的人。”他说。虚拟人赛道尚在起步阶段，随着行业发展、技术成熟、制作成本降低，“它们”与“我们”的互动或许只是未来中再正常不过的事。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1082,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696603267,"gmtCreate":1640673931270,"gmtModify":1640673931270,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"这是谁？一本正经的胡说八道","listText":"这是谁？一本正经的胡说八道","text":"这是谁？一本正经的胡说八道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696603267","repostId":"2194488615","repostType":4,"repost":{"id":"2194488615","weMediaInfo":{"introduction":"为上市公司提供知识产权解决方案","home_visible":1,"media_name":"锦缎","id":"1075158368","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a"},"pubTimestamp":1640658729,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194488615?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 10:32","market":"hk","language":"zh","title":"2022年十大预测","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2194488615","media":"锦缎","summary":"既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。去年的十大预测有对有错。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。2022年美国的通胀彰显。","content":"<p>既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。</p>\n<p>关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。（去年的勾稽关系在11月24日《美股泡沫破灭是这个周期一定要出现的事》中有过详细的阐述）</p>\n<p>去年的十大预测有对有错。大体还是对的居多。错误的还是在节奏和时间问题，时间、节奏是最难猜测的东西，也是周期研究最为困难的地方，如果这些能细化到季度级别，那就真的是勘破天机，也许上天不允许这种人他在世上。&nbsp;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d68b082fd4a19b2212e877549d72a\" tg-width=\"922\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2022年十大预测阐述：</p>\n<p><b>一、美股的顶大概率完成，这是一个超级大级别的顶</b></p>\n<p>年年说美股，时时见大顶。关于美股的这个顶，我已经翘首以盼有半年了。这个顶的级别之大是远远超过我们想象的，如果类比的话可以类比成大英帝国1920年的那个顶，之后是长达十年级别的杀跌和震荡，同时也是国运发生转移的时刻。</p>\n<p>虽然我提前了半年，但是对于这种大级别的顶部，怎么提前都不晚，难道是要等到亏了30%，然后才说，“哦！这是顶！！”。</p>\n<p>迈克尔.伯里提前两年预判次贷的大溃败，他早了2年半去做空，因为他怕到时候没有那么便宜的价格。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。</p>\n<p>看不到这种大的风险才是最大的风险。贪婪的人总想去赚最后的20%，结果他们一定会一无所有。</p>\n<p>全球用了200多年的历史告诉我们一个真理，<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>炒股最终一定是一地鸡毛，连牛顿都无法逃离。</p>\n<p><b>超发的货币要么被资产价格泡沫破裂消灭，要么是用通胀消灭。</b></p>\n<p><b>二、2022年开始凸显通胀，联储会加息，但是被动加，不是主动加</b></p>\n<p>我是最早说美国一定会见到通胀的。原来预期就是7月份之后开始攀升，事实上7月份之后美国的通胀是一路上升的。</p>\n<p>用工荒、劳动力不参与工作等因素解释这种通胀也许只是片面因素，真正的因素我已经在4月份的文章《周期注定的通胀和美国的滞涨》已经做了详细阐述了。</p>\n<p>在这篇文章中列的通胀形成机理的各个要素现在都在美国出现了，已经集齐了七龙珠，可以召唤“滞胀”神龙了。</p>\n<p><b>2022年美国的通胀彰显。</b></p>\n<p>总有一帮经济学人用“滞胀”来吓唬国人，我们也能理解他们这种卖焦虑的行为，毕竟他们是以此为生。但是经济学原理中“滞胀”不是随便用的。这是一个六十年才会出现在主导国的一个特殊经济现象。</p>\n<p>不要把这个现象放到中国，因为中国只会有一点输入型“胀”，所谓“滞”是无法用到中国的，因为经济波动扁平化是未来中国的宏观经济特性，关注总量变化的可以自己到小黑屋闭门谢客了。</p>\n<p>美联储现在只是在嘴巴上开始关注通胀，说要加息，实际他们绝对不敢主动加息，因为只要一旦加息美国资产就立马死给他们看。没有哪个政客敢于承担这种历史性的责任，宁可采用拖的策略，至少嘴巴上要站在道德的制高点上。</p>\n<p>但是这些都是于事无补，该出现的事情一定会出现，在国家主权债务危机出现的时候不加息也得加息。</p>\n<p><b>三、美国大概率出现国家主权债务危机的苗头，国家博弈成分开始加大</b></p>\n<p><b>从国家负债结构上讲，美国是拉美债务危机、东南亚债务危机模式最大的范本：借外债消费、形成贸易逆差、国际资本流出，国内产生各种债务链条塌陷、股债汇三杀、通胀高企，不得不被迫加息。</b></p>\n<p>这个的范本我们可以追溯到70年代的拉美，六十年代，二战后“马歇尔计划”给欧洲留下了大量的“欧洲美元”这个特殊的群体，它们都是<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>借给欧洲做重建后的本金和利息所得，这种剩余资本无处存放，所以开启了拉美洲各国的借债之路。</p>\n<p>所以随后的六十年每隔十年都会产生一次拉美债务危机，七十年代的世界银行组织就是为了防止拉美第一次债务危机扩大和相互的抽贷而组织成的美国银行联盟（冠以世界银行给他们催账）。</p>\n<p>在经历了四十年的全球化的今天，美国自己也走到了这一步——国家债务危机，尤其是外债占比高是国家债务危机最难处理的。</p>\n<p>而美国目前是这个债务模式最大的范本（其次是印度）。目前这个债务危机即将走到一个尽头，同样也是我的“国家生命周期”最后一个阶段（国家债务周期实际和国家生命周期是耦合在一起，相应的内容在《估值逻辑——中国的繁荣》一书中有详细的阐述。）</p>\n<p>而从目前各个情况来看，美国是要进入到国家主权债务危机爆发的一个关口。</p>\n<p>我曾经在2018年下半年寻找美国各种债务危机能爆发的可能性，从居民债务、到企业债务、再到金融机构债务，所有的部门我都找不到爆发的可能性，而新冠实现了周金涛天王生前“万劫不复之年”的预言，同时也给美国的国家主权债务危机打开了突破口。<b>这是一场巨大的变革，百年未有之大变局。</b></p>\n<p>这场大变局已经开启，只等对应的情况出现，由于美国具有掀桌子能力（虽然他们也没有国力支撑大规模..，工业化程度远远不够），所以这个危机的爆发注定是一个长期缓慢的过程，不会如同拉美债务危机和东南亚危机那么急骤。</p>\n<p>而在这个过程中，国家间博弈更加的凸显，要远远高于之前。2021年是一个分水岭，之后的世界和过往的经验完全不同。</p>\n<p><b>四、美元长周期贬值</b></p>\n<p>说这个问题前，我们要回味下周金涛周天王在他34岁（2006年）时候经典的报告《色即是空》里面的经典阐述，经过十五年过去了，该部分内容还闪烁着智慧的光芒。</p>\n<ul>\n <li><p>美元的国际地位是共生模式的基础，但共生模式是建立在经济和金融失衡基础上，突出体现为美国贸易赤字的极度扩张，从长期看，这必将大肆透支美元的信用。理论上讲，美元贸易赤字的增加，美元偿还能力将受到越来越多的质疑，美元被市场逐步减持的可能性越来越大，美元潜在贬值压力不会随着美元加息导致的升值而减弱，一旦加息周期结束，美元贬值之路有可能更长。</p><p>当美元资产持有者的这种预期变成实际行动时候，美元资产价格、包括美国和世界经济都可能面临极大的下行压力，因此目前失衡的格局发展在伤害这种共生模式自身的可持续性。（ P61 ）</p></li>\n <li><p>个别国家的个别利益可能引发竞相抛售美元的做法，从而导致现行共生模式的瓦解，这种集体非理性和个体理性的现象随时可能拉开帷幕，并在羊群效应的作用下导致模式的崩溃，甚至是在某种偶然因素的刺激下，发生经济危机。（ P62 ）</p></li>\n <li><p>目前的共生模式不可能永远持续下去，美国的资产泡沫有两种可能，要么破裂从而全球陷入衰退，要么泡沫继续膨胀，从而造成更大的风险。</p></li>\n</ul>\n<p>（摘自：《涛动周期论》全球共生模式简化就是美国人依靠发货币形成购买力，经常项目形成逆差，输出美元后全球资本回来购买美元资产，形成美元资产的泡沫）</p>\n<p>相比较美国，欧洲实际更为安全，因为欧洲的债务跟日本一样都是在央行手里握着，半死不活的拖着，不存在外资出逃事件。而美国的国际资本一旦流动起来，那么美元的贬值不言而喻。</p>\n<p>汇率、利率是国家级别竞争力的体现，是由其背后的工业化生产能力所决定，而不是简单的那几个指标。通胀、利差只是表象，而国家的工业化能力是汇率的坚强后盾，是根本。</p>\n<p>现在回想三年前一群人臆断人民币贬值到10元是多么的无知和可笑，恐怕焦虑贩卖的不够。</p>\n<p><b>五、在新的危机下，美国的总需求扩大财政政策一定会推出</b></p>\n<p>拜登的总需求刺激计划在各种因素下推进缓慢，规模也是一减再减。我们也可以理解，毕竟组织机构绝大数情况都会沿着阻力最小的方向运行。能自砍三刀进行变革是需要极端的勇气和强硬的手腕，所以往往小的症疾会被拖成顽疾。</p>\n<p>在新的危机情况下，那么打破所有阻力，推进新的需求扩大就是个顺理成章的事情。这个过程和美国的债务危机耦合到一起就是一场政治、经济、选票角逐的过程，也许需要个契机和发酵，但是肯定会推出。</p>\n<p>总需求扩大是萧条期的特性，是经济和政治耦合到一起会出现的事情。</p>\n<p><b>六、金融去杠杆只剩下地方政府债务问题，最好解决的问题，可以宣告去杠杆完美结束</b></p>\n<p>2021年是个打掉信仰的一年，地产债是坚定的信仰，在恒大轰然倒塌之后，地产债成为了暴雷最大的地方，一周就要杀一个地产商祭天。</p>\n<p>我不仅再一次感慨中国高层的决心和行动力。之前靠着高杠杆、高周转赚钱的方式被完全打掉，从2021年之后的房地产企业要缩表再缩表，<b>地产行业的资产负债表缩表是未来多年的主旋律。</b></p>\n<p>“房地产行业的良性发展”是最近几个月常说的一句话，怎么理解良性发展？是直接奶一口，原地复活，还是说整体降低杠杆率，低杠杆运行的良性发展？这个我也许是偏向后者了。</p>\n<p>也许我们还在担心地产商的行为导致经济快速下行、导致未来供给的不足，也许是我们过虑，甚至可以说是我们自己强加给自己的戏码。如果敢动地产行业，那么一切的事情和推演都在整体的把控中，我们这点小脑袋能想到的事情，决策层一定都推演过。</p>\n<p>要相信中国最聪明的一群人都在体系内，有决策力、有执行力、有多方面信息支撑，根本不是我们能揣摩透的。</p>\n<p>各大研究所好好的做好本质研究吧，不要再天天的yy各种政策，都yy错了。我们还是安心炒我们自己的小股票得了。</p>\n<p>我们的政府用高超的技巧完成了一次社会去杠杆工作，虽然我们在这个过程中一些人和一些行业受损，但是为了社会利益最大化，一定会牺牲一部分人的利益。现在只剩下最后一个任务了，地方政府债务问题，这个也许是最容易解决的问题。</p>\n<p>我在三年前就写过一段内容，也许大家都没有特别关注。“国家债务周期都是经历三个过程，地方政府加杠杆、中央政府加杠杆、国家债务央行化，每一个阶段都是三十年到四十年的过程，我们刚走向中央政府加杠杆的过程”。</p>\n<p>去杠杆最后一个堡垒就是地方政府债务。三年前都有人问我去杠杆政策什么时候结束，我当时回答是“完成一些大型企业的破产，地方政府债务解决将标志着去杠杆政策结束”。地方政府债务十分好解决，央行一笔专项债承接一部分过去就都结束了。<b>之后的地方政府将由原来的经济主导逐步转化为服务主导，打造服务型政府提升居民生活的幸福感。</b></p>\n<p>另外多说一句，经过多年欧美日走过的坑，<b>我们的经济调控水平越来越高</b>，<b>指望什么大的货币、财政政策刺激的事情是绝对不可能出现的，经济的韧性也远远高于我们的想象。</b></p>\n<p><b>七、中国资产崛起：A股只用一句话——大鹏一日同风起，扶摇直上九万里</b></p>\n<p>这一段没什么好说的了，我之前的文章说的很多。2022年的A股只有一句话“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。</p>\n<p>我是坚决不信A股有慢牛这个说法，从根本的资金筹码供给上就是错误的结论，只要趋势形成，大概率就是疯牛。到时候肯定会用货币政策放松这些理由来阐述和支撑，绝对是错误的理由。</p>\n<p>关于史诗级牛市这个论证请到《中国的繁荣》一书中寻找，我已经用了很大的篇幅写这个东西，现在只是在等待这场波澜壮阔的市场到来。</p>\n<p>关于投资什么行业、什么板块讨论的意义也许不大，在一场指数型的牛市中能跑赢指数的很少。而是否会出现2015年那种鸡犬升天的情况，我偏向有可能阶段性出现，或者干脆不会出现，毕竟2007年那一波大牛市的“只赚指数不赚个股”的情况维持的时间很久，2015年只是一次个例。</p>\n<p><b>也不要完全以为“史诗级牛市”是没有风险</b>，这是一个专业技能比拼的市场，“只有到潮水褪去才能知道谁在裸泳”，未来是机构之间内卷化的过程，是看镰刀硬还是钢刀快的时代。未来一定会出现一场让大部分人再一次绝望的杀跌，那个时候才是专业资管者体现技能的时候。</p>\n<p>不管怎么样，2022年是一个值得我们从业者期待的一年，是少有的能看清还能做到的一次大机遇。预祝各位持有人新年快乐，跟我们一同成长享受这次机遇。</p>\n<p><b>大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。</b></p>\n<p>PS：在这里我多说两句有意思的事情。</p>\n<p>在温铁军教授的讲座和书里面有很多发人深思的观点和问题，例如关于国家发展阶段，马克思总结的是经历五个过程“农业社会——作坊经济——工业化社会——资本剩余（资本主义）——社会主义”。</p>\n<p>我们从八十年代至今完美地经历了这几个过程，80年代之前是农业社会，90年代是作坊经济（对应的乡镇企业），2000年是工业化社会（工业化起飞），2020年之后就是资本剩余阶段（工业化成熟阶段）也是资本社会，再经历二十年发展，也许就到了社会主义社会了。</p>\n<p>在资本剩余阶段什么是最好的投资呢？可以深度思考了。</p>\n<p><b>八、债市一年半的熊市开启；</b></p>\n<p>债市的熊市会来自两个推动，前半部分的推动是来自去杠杆完成，不需要保持主要金融机构的流动性，后半段的推动是来自小型输入型通胀。</p>\n<p><b>九、大宗商品高位震荡，主角将是能化，下半年原油100美元，黄金全年的上涨</b></p>\n<p>大宗商品将维持高位震荡，大家意识中总认为“怎么涨上去，怎么跌下来”，连之前卖方中少有的周期看了十多年的某挚友也是这种观点，但是周期品（尤其是资源品）不是这样的。</p>\n<p>趋势的下行一定是大量的新增供给产能把价格打下去，否则不要指望价格能趋势的下行，往往会经历一段时间的震荡。而我就把未来的两年定义为高位震荡年。</p>\n<p>原油的价格判断向来不是需求决定，大的趋势都是供给决定。我始终跟研究石化的首席们说一句话：“在疫情爆发的时候沙特跳起来扇了美国一个嘴巴子，原油要是80美元就打住了，美国的这个嘴巴子就白挨了”。</p>\n<p>原来造成原油杀跌的主要动力就是美国页岩油，现在这一块的新增量被限制住，尤其拜登上台之后的各项政策，完全是2016年的中国供给侧翻版。那么原油冲击100美金就不是什么梦想，明年将照进现实。</p>\n<p><b>天王之前的文章专门写了周期品见顶的顺序“铜、铝、铅锌、油”。朱格拉周期的特性。</b></p>\n<p>黄金这一项我是错了大半年。4月份开始买黄金，当时的主要核心是黄金会领先美国通胀3个月，我预期美国通胀7月份开始上行，应该我的逻辑没错，毕竟这是过去50年复盘找到的一个结果，而且美国通胀也是7月份开始显现的，但是今年被美元指数死死的压制着启动不了，这个因素在明年一定会得到缓解。</p>\n<p>黄金这项资产的趋势性上涨背景是国际货币体系的紊乱，绝对不是只是通胀、美元指数、国债收益率等这些表面上肤浅的指标。这也是天王看好黄金的原因。</p>\n<p><b>十、顺周期崛起，资源类崛起；低估值策略将领跑多年</b></p>\n<p>顺周期崛起、资源类领跑。</p>\n<p>2021年周期股票涨得比较好是加工类公司（甲醇、PVC），这些公司极大可能是一个多年的顶部，也就是我9月份文章里面阐述的“一些周期股会套人十年”。</p>\n<p>周期研究员做好迎接职业生涯最后高光时刻吧，之后可以考虑转行了。</p>\n<p><b>价值投资、低估值策略</b>是一个过去几十年都很厉害的策略，一个复合收益率18%的投资方式，在2019年之前这个策略的使用人还是最懂投资的一群人，然后三年时间，整整三年时间已经打掉了当年的所有信仰，低估值策略投资者已经成为这个市场最不懂投资的一群人。当然这个策略2021年在美国已经开始出现好转，但是在中国还是不受待见。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年十大预测</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1075158368\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">锦缎 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-28 10:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。</p>\n<p>关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。（去年的勾稽关系在11月24日《美股泡沫破灭是这个周期一定要出现的事》中有过详细的阐述）</p>\n<p>去年的十大预测有对有错。大体还是对的居多。错误的还是在节奏和时间问题，时间、节奏是最难猜测的东西，也是周期研究最为困难的地方，如果这些能细化到季度级别，那就真的是勘破天机，也许上天不允许这种人他在世上。&nbsp;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d68b082fd4a19b2212e877549d72a\" tg-width=\"922\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2022年十大预测阐述：</p>\n<p><b>一、美股的顶大概率完成，这是一个超级大级别的顶</b></p>\n<p>年年说美股，时时见大顶。关于美股的这个顶，我已经翘首以盼有半年了。这个顶的级别之大是远远超过我们想象的，如果类比的话可以类比成大英帝国1920年的那个顶，之后是长达十年级别的杀跌和震荡，同时也是国运发生转移的时刻。</p>\n<p>虽然我提前了半年，但是对于这种大级别的顶部，怎么提前都不晚，难道是要等到亏了30%，然后才说，“哦！这是顶！！”。</p>\n<p>迈克尔.伯里提前两年预判次贷的大溃败，他早了2年半去做空，因为他怕到时候没有那么便宜的价格。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。</p>\n<p>看不到这种大的风险才是最大的风险。贪婪的人总想去赚最后的20%，结果他们一定会一无所有。</p>\n<p>全球用了200多年的历史告诉我们一个真理，<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>炒股最终一定是一地鸡毛，连牛顿都无法逃离。</p>\n<p><b>超发的货币要么被资产价格泡沫破裂消灭，要么是用通胀消灭。</b></p>\n<p><b>二、2022年开始凸显通胀，联储会加息，但是被动加，不是主动加</b></p>\n<p>我是最早说美国一定会见到通胀的。原来预期就是7月份之后开始攀升，事实上7月份之后美国的通胀是一路上升的。</p>\n<p>用工荒、劳动力不参与工作等因素解释这种通胀也许只是片面因素，真正的因素我已经在4月份的文章《周期注定的通胀和美国的滞涨》已经做了详细阐述了。</p>\n<p>在这篇文章中列的通胀形成机理的各个要素现在都在美国出现了，已经集齐了七龙珠，可以召唤“滞胀”神龙了。</p>\n<p><b>2022年美国的通胀彰显。</b></p>\n<p>总有一帮经济学人用“滞胀”来吓唬国人，我们也能理解他们这种卖焦虑的行为，毕竟他们是以此为生。但是经济学原理中“滞胀”不是随便用的。这是一个六十年才会出现在主导国的一个特殊经济现象。</p>\n<p>不要把这个现象放到中国，因为中国只会有一点输入型“胀”，所谓“滞”是无法用到中国的，因为经济波动扁平化是未来中国的宏观经济特性，关注总量变化的可以自己到小黑屋闭门谢客了。</p>\n<p>美联储现在只是在嘴巴上开始关注通胀，说要加息，实际他们绝对不敢主动加息，因为只要一旦加息美国资产就立马死给他们看。没有哪个政客敢于承担这种历史性的责任，宁可采用拖的策略，至少嘴巴上要站在道德的制高点上。</p>\n<p>但是这些都是于事无补，该出现的事情一定会出现，在国家主权债务危机出现的时候不加息也得加息。</p>\n<p><b>三、美国大概率出现国家主权债务危机的苗头，国家博弈成分开始加大</b></p>\n<p><b>从国家负债结构上讲，美国是拉美债务危机、东南亚债务危机模式最大的范本：借外债消费、形成贸易逆差、国际资本流出，国内产生各种债务链条塌陷、股债汇三杀、通胀高企，不得不被迫加息。</b></p>\n<p>这个的范本我们可以追溯到70年代的拉美，六十年代，二战后“马歇尔计划”给欧洲留下了大量的“欧洲美元”这个特殊的群体，它们都是<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>借给欧洲做重建后的本金和利息所得，这种剩余资本无处存放，所以开启了拉美洲各国的借债之路。</p>\n<p>所以随后的六十年每隔十年都会产生一次拉美债务危机，七十年代的世界银行组织就是为了防止拉美第一次债务危机扩大和相互的抽贷而组织成的美国银行联盟（冠以世界银行给他们催账）。</p>\n<p>在经历了四十年的全球化的今天，美国自己也走到了这一步——国家债务危机，尤其是外债占比高是国家债务危机最难处理的。</p>\n<p>而美国目前是这个债务模式最大的范本（其次是印度）。目前这个债务危机即将走到一个尽头，同样也是我的“国家生命周期”最后一个阶段（国家债务周期实际和国家生命周期是耦合在一起，相应的内容在《估值逻辑——中国的繁荣》一书中有详细的阐述。）</p>\n<p>而从目前各个情况来看，美国是要进入到国家主权债务危机爆发的一个关口。</p>\n<p>我曾经在2018年下半年寻找美国各种债务危机能爆发的可能性，从居民债务、到企业债务、再到金融机构债务，所有的部门我都找不到爆发的可能性，而新冠实现了周金涛天王生前“万劫不复之年”的预言，同时也给美国的国家主权债务危机打开了突破口。<b>这是一场巨大的变革，百年未有之大变局。</b></p>\n<p>这场大变局已经开启，只等对应的情况出现，由于美国具有掀桌子能力（虽然他们也没有国力支撑大规模..，工业化程度远远不够），所以这个危机的爆发注定是一个长期缓慢的过程，不会如同拉美债务危机和东南亚危机那么急骤。</p>\n<p>而在这个过程中，国家间博弈更加的凸显，要远远高于之前。2021年是一个分水岭，之后的世界和过往的经验完全不同。</p>\n<p><b>四、美元长周期贬值</b></p>\n<p>说这个问题前，我们要回味下周金涛周天王在他34岁（2006年）时候经典的报告《色即是空》里面的经典阐述，经过十五年过去了，该部分内容还闪烁着智慧的光芒。</p>\n<ul>\n <li><p>美元的国际地位是共生模式的基础，但共生模式是建立在经济和金融失衡基础上，突出体现为美国贸易赤字的极度扩张，从长期看，这必将大肆透支美元的信用。理论上讲，美元贸易赤字的增加，美元偿还能力将受到越来越多的质疑，美元被市场逐步减持的可能性越来越大，美元潜在贬值压力不会随着美元加息导致的升值而减弱，一旦加息周期结束，美元贬值之路有可能更长。</p><p>当美元资产持有者的这种预期变成实际行动时候，美元资产价格、包括美国和世界经济都可能面临极大的下行压力，因此目前失衡的格局发展在伤害这种共生模式自身的可持续性。（ P61 ）</p></li>\n <li><p>个别国家的个别利益可能引发竞相抛售美元的做法，从而导致现行共生模式的瓦解，这种集体非理性和个体理性的现象随时可能拉开帷幕，并在羊群效应的作用下导致模式的崩溃，甚至是在某种偶然因素的刺激下，发生经济危机。（ P62 ）</p></li>\n <li><p>目前的共生模式不可能永远持续下去，美国的资产泡沫有两种可能，要么破裂从而全球陷入衰退，要么泡沫继续膨胀，从而造成更大的风险。</p></li>\n</ul>\n<p>（摘自：《涛动周期论》全球共生模式简化就是美国人依靠发货币形成购买力，经常项目形成逆差，输出美元后全球资本回来购买美元资产，形成美元资产的泡沫）</p>\n<p>相比较美国，欧洲实际更为安全，因为欧洲的债务跟日本一样都是在央行手里握着，半死不活的拖着，不存在外资出逃事件。而美国的国际资本一旦流动起来，那么美元的贬值不言而喻。</p>\n<p>汇率、利率是国家级别竞争力的体现，是由其背后的工业化生产能力所决定，而不是简单的那几个指标。通胀、利差只是表象，而国家的工业化能力是汇率的坚强后盾，是根本。</p>\n<p>现在回想三年前一群人臆断人民币贬值到10元是多么的无知和可笑，恐怕焦虑贩卖的不够。</p>\n<p><b>五、在新的危机下，美国的总需求扩大财政政策一定会推出</b></p>\n<p>拜登的总需求刺激计划在各种因素下推进缓慢，规模也是一减再减。我们也可以理解，毕竟组织机构绝大数情况都会沿着阻力最小的方向运行。能自砍三刀进行变革是需要极端的勇气和强硬的手腕，所以往往小的症疾会被拖成顽疾。</p>\n<p>在新的危机情况下，那么打破所有阻力，推进新的需求扩大就是个顺理成章的事情。这个过程和美国的债务危机耦合到一起就是一场政治、经济、选票角逐的过程，也许需要个契机和发酵，但是肯定会推出。</p>\n<p>总需求扩大是萧条期的特性，是经济和政治耦合到一起会出现的事情。</p>\n<p><b>六、金融去杠杆只剩下地方政府债务问题，最好解决的问题，可以宣告去杠杆完美结束</b></p>\n<p>2021年是个打掉信仰的一年，地产债是坚定的信仰，在恒大轰然倒塌之后，地产债成为了暴雷最大的地方，一周就要杀一个地产商祭天。</p>\n<p>我不仅再一次感慨中国高层的决心和行动力。之前靠着高杠杆、高周转赚钱的方式被完全打掉，从2021年之后的房地产企业要缩表再缩表，<b>地产行业的资产负债表缩表是未来多年的主旋律。</b></p>\n<p>“房地产行业的良性发展”是最近几个月常说的一句话，怎么理解良性发展？是直接奶一口，原地复活，还是说整体降低杠杆率，低杠杆运行的良性发展？这个我也许是偏向后者了。</p>\n<p>也许我们还在担心地产商的行为导致经济快速下行、导致未来供给的不足，也许是我们过虑，甚至可以说是我们自己强加给自己的戏码。如果敢动地产行业，那么一切的事情和推演都在整体的把控中，我们这点小脑袋能想到的事情，决策层一定都推演过。</p>\n<p>要相信中国最聪明的一群人都在体系内，有决策力、有执行力、有多方面信息支撑，根本不是我们能揣摩透的。</p>\n<p>各大研究所好好的做好本质研究吧，不要再天天的yy各种政策，都yy错了。我们还是安心炒我们自己的小股票得了。</p>\n<p>我们的政府用高超的技巧完成了一次社会去杠杆工作，虽然我们在这个过程中一些人和一些行业受损，但是为了社会利益最大化，一定会牺牲一部分人的利益。现在只剩下最后一个任务了，地方政府债务问题，这个也许是最容易解决的问题。</p>\n<p>我在三年前就写过一段内容，也许大家都没有特别关注。“国家债务周期都是经历三个过程，地方政府加杠杆、中央政府加杠杆、国家债务央行化，每一个阶段都是三十年到四十年的过程，我们刚走向中央政府加杠杆的过程”。</p>\n<p>去杠杆最后一个堡垒就是地方政府债务。三年前都有人问我去杠杆政策什么时候结束，我当时回答是“完成一些大型企业的破产，地方政府债务解决将标志着去杠杆政策结束”。地方政府债务十分好解决，央行一笔专项债承接一部分过去就都结束了。<b>之后的地方政府将由原来的经济主导逐步转化为服务主导，打造服务型政府提升居民生活的幸福感。</b></p>\n<p>另外多说一句，经过多年欧美日走过的坑，<b>我们的经济调控水平越来越高</b>，<b>指望什么大的货币、财政政策刺激的事情是绝对不可能出现的，经济的韧性也远远高于我们的想象。</b></p>\n<p><b>七、中国资产崛起：A股只用一句话——大鹏一日同风起，扶摇直上九万里</b></p>\n<p>这一段没什么好说的了，我之前的文章说的很多。2022年的A股只有一句话“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。</p>\n<p>我是坚决不信A股有慢牛这个说法，从根本的资金筹码供给上就是错误的结论，只要趋势形成，大概率就是疯牛。到时候肯定会用货币政策放松这些理由来阐述和支撑，绝对是错误的理由。</p>\n<p>关于史诗级牛市这个论证请到《中国的繁荣》一书中寻找，我已经用了很大的篇幅写这个东西，现在只是在等待这场波澜壮阔的市场到来。</p>\n<p>关于投资什么行业、什么板块讨论的意义也许不大，在一场指数型的牛市中能跑赢指数的很少。而是否会出现2015年那种鸡犬升天的情况，我偏向有可能阶段性出现，或者干脆不会出现，毕竟2007年那一波大牛市的“只赚指数不赚个股”的情况维持的时间很久，2015年只是一次个例。</p>\n<p><b>也不要完全以为“史诗级牛市”是没有风险</b>，这是一个专业技能比拼的市场，“只有到潮水褪去才能知道谁在裸泳”，未来是机构之间内卷化的过程，是看镰刀硬还是钢刀快的时代。未来一定会出现一场让大部分人再一次绝望的杀跌，那个时候才是专业资管者体现技能的时候。</p>\n<p>不管怎么样，2022年是一个值得我们从业者期待的一年，是少有的能看清还能做到的一次大机遇。预祝各位持有人新年快乐，跟我们一同成长享受这次机遇。</p>\n<p><b>大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。</b></p>\n<p>PS：在这里我多说两句有意思的事情。</p>\n<p>在温铁军教授的讲座和书里面有很多发人深思的观点和问题，例如关于国家发展阶段，马克思总结的是经历五个过程“农业社会——作坊经济——工业化社会——资本剩余（资本主义）——社会主义”。</p>\n<p>我们从八十年代至今完美地经历了这几个过程，80年代之前是农业社会，90年代是作坊经济（对应的乡镇企业），2000年是工业化社会（工业化起飞），2020年之后就是资本剩余阶段（工业化成熟阶段）也是资本社会，再经历二十年发展，也许就到了社会主义社会了。</p>\n<p>在资本剩余阶段什么是最好的投资呢？可以深度思考了。</p>\n<p><b>八、债市一年半的熊市开启；</b></p>\n<p>债市的熊市会来自两个推动，前半部分的推动是来自去杠杆完成，不需要保持主要金融机构的流动性，后半段的推动是来自小型输入型通胀。</p>\n<p><b>九、大宗商品高位震荡，主角将是能化，下半年原油100美元，黄金全年的上涨</b></p>\n<p>大宗商品将维持高位震荡，大家意识中总认为“怎么涨上去，怎么跌下来”，连之前卖方中少有的周期看了十多年的某挚友也是这种观点，但是周期品（尤其是资源品）不是这样的。</p>\n<p>趋势的下行一定是大量的新增供给产能把价格打下去，否则不要指望价格能趋势的下行，往往会经历一段时间的震荡。而我就把未来的两年定义为高位震荡年。</p>\n<p>原油的价格判断向来不是需求决定，大的趋势都是供给决定。我始终跟研究石化的首席们说一句话：“在疫情爆发的时候沙特跳起来扇了美国一个嘴巴子，原油要是80美元就打住了，美国的这个嘴巴子就白挨了”。</p>\n<p>原来造成原油杀跌的主要动力就是美国页岩油，现在这一块的新增量被限制住，尤其拜登上台之后的各项政策，完全是2016年的中国供给侧翻版。那么原油冲击100美金就不是什么梦想，明年将照进现实。</p>\n<p><b>天王之前的文章专门写了周期品见顶的顺序“铜、铝、铅锌、油”。朱格拉周期的特性。</b></p>\n<p>黄金这一项我是错了大半年。4月份开始买黄金，当时的主要核心是黄金会领先美国通胀3个月，我预期美国通胀7月份开始上行，应该我的逻辑没错，毕竟这是过去50年复盘找到的一个结果，而且美国通胀也是7月份开始显现的，但是今年被美元指数死死的压制着启动不了，这个因素在明年一定会得到缓解。</p>\n<p>黄金这项资产的趋势性上涨背景是国际货币体系的紊乱，绝对不是只是通胀、美元指数、国债收益率等这些表面上肤浅的指标。这也是天王看好黄金的原因。</p>\n<p><b>十、顺周期崛起，资源类崛起；低估值策略将领跑多年</b></p>\n<p>顺周期崛起、资源类领跑。</p>\n<p>2021年周期股票涨得比较好是加工类公司（甲醇、PVC），这些公司极大可能是一个多年的顶部，也就是我9月份文章里面阐述的“一些周期股会套人十年”。</p>\n<p>周期研究员做好迎接职业生涯最后高光时刻吧，之后可以考虑转行了。</p>\n<p><b>价值投资、低估值策略</b>是一个过去几十年都很厉害的策略，一个复合收益率18%的投资方式，在2019年之前这个策略的使用人还是最懂投资的一群人，然后三年时间，整整三年时间已经打掉了当年的所有信仰，低估值策略投资者已经成为这个市场最不懂投资的一群人。当然这个策略2021年在美国已经开始出现好转，但是在中国还是不受待见。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/37d43f47ff4637f33c2675f14c1cc937","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2194488615","content_text":"既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。\n关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。（去年的勾稽关系在11月24日《美股泡沫破灭是这个周期一定要出现的事》中有过详细的阐述）\n去年的十大预测有对有错。大体还是对的居多。错误的还是在节奏和时间问题，时间、节奏是最难猜测的东西，也是周期研究最为困难的地方，如果这些能细化到季度级别，那就真的是勘破天机，也许上天不允许这种人他在世上。 \n\n2022年十大预测阐述：\n一、美股的顶大概率完成，这是一个超级大级别的顶\n年年说美股，时时见大顶。关于美股的这个顶，我已经翘首以盼有半年了。这个顶的级别之大是远远超过我们想象的，如果类比的话可以类比成大英帝国1920年的那个顶，之后是长达十年级别的杀跌和震荡，同时也是国运发生转移的时刻。\n虽然我提前了半年，但是对于这种大级别的顶部，怎么提前都不晚，难道是要等到亏了30%，然后才说，“哦！这是顶！！”。\n迈克尔.伯里提前两年预判次贷的大溃败，他早了2年半去做空，因为他怕到时候没有那么便宜的价格。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。\n看不到这种大的风险才是最大的风险。贪婪的人总想去赚最后的20%，结果他们一定会一无所有。\n全球用了200多年的历史告诉我们一个真理，全民炒股最终一定是一地鸡毛，连牛顿都无法逃离。\n超发的货币要么被资产价格泡沫破裂消灭，要么是用通胀消灭。\n二、2022年开始凸显通胀，联储会加息，但是被动加，不是主动加\n我是最早说美国一定会见到通胀的。原来预期就是7月份之后开始攀升，事实上7月份之后美国的通胀是一路上升的。\n用工荒、劳动力不参与工作等因素解释这种通胀也许只是片面因素，真正的因素我已经在4月份的文章《周期注定的通胀和美国的滞涨》已经做了详细阐述了。\n在这篇文章中列的通胀形成机理的各个要素现在都在美国出现了，已经集齐了七龙珠，可以召唤“滞胀”神龙了。\n2022年美国的通胀彰显。\n总有一帮经济学人用“滞胀”来吓唬国人，我们也能理解他们这种卖焦虑的行为，毕竟他们是以此为生。但是经济学原理中“滞胀”不是随便用的。这是一个六十年才会出现在主导国的一个特殊经济现象。\n不要把这个现象放到中国，因为中国只会有一点输入型“胀”，所谓“滞”是无法用到中国的，因为经济波动扁平化是未来中国的宏观经济特性，关注总量变化的可以自己到小黑屋闭门谢客了。\n美联储现在只是在嘴巴上开始关注通胀，说要加息，实际他们绝对不敢主动加息，因为只要一旦加息美国资产就立马死给他们看。没有哪个政客敢于承担这种历史性的责任，宁可采用拖的策略，至少嘴巴上要站在道德的制高点上。\n但是这些都是于事无补，该出现的事情一定会出现，在国家主权债务危机出现的时候不加息也得加息。\n三、美国大概率出现国家主权债务危机的苗头，国家博弈成分开始加大\n从国家负债结构上讲，美国是拉美债务危机、东南亚债务危机模式最大的范本：借外债消费、形成贸易逆差、国际资本流出，国内产生各种债务链条塌陷、股债汇三杀、通胀高企，不得不被迫加息。\n这个的范本我们可以追溯到70年代的拉美，六十年代，二战后“马歇尔计划”给欧洲留下了大量的“欧洲美元”这个特殊的群体，它们都是美国银行借给欧洲做重建后的本金和利息所得，这种剩余资本无处存放，所以开启了拉美洲各国的借债之路。\n所以随后的六十年每隔十年都会产生一次拉美债务危机，七十年代的世界银行组织就是为了防止拉美第一次债务危机扩大和相互的抽贷而组织成的美国银行联盟（冠以世界银行给他们催账）。\n在经历了四十年的全球化的今天，美国自己也走到了这一步——国家债务危机，尤其是外债占比高是国家债务危机最难处理的。\n而美国目前是这个债务模式最大的范本（其次是印度）。目前这个债务危机即将走到一个尽头，同样也是我的“国家生命周期”最后一个阶段（国家债务周期实际和国家生命周期是耦合在一起，相应的内容在《估值逻辑——中国的繁荣》一书中有详细的阐述。）\n而从目前各个情况来看，美国是要进入到国家主权债务危机爆发的一个关口。\n我曾经在2018年下半年寻找美国各种债务危机能爆发的可能性，从居民债务、到企业债务、再到金融机构债务，所有的部门我都找不到爆发的可能性，而新冠实现了周金涛天王生前“万劫不复之年”的预言，同时也给美国的国家主权债务危机打开了突破口。这是一场巨大的变革，百年未有之大变局。\n这场大变局已经开启，只等对应的情况出现，由于美国具有掀桌子能力（虽然他们也没有国力支撑大规模..，工业化程度远远不够），所以这个危机的爆发注定是一个长期缓慢的过程，不会如同拉美债务危机和东南亚危机那么急骤。\n而在这个过程中，国家间博弈更加的凸显，要远远高于之前。2021年是一个分水岭，之后的世界和过往的经验完全不同。\n四、美元长周期贬值\n说这个问题前，我们要回味下周金涛周天王在他34岁（2006年）时候经典的报告《色即是空》里面的经典阐述，经过十五年过去了，该部分内容还闪烁着智慧的光芒。\n\n美元的国际地位是共生模式的基础，但共生模式是建立在经济和金融失衡基础上，突出体现为美国贸易赤字的极度扩张，从长期看，这必将大肆透支美元的信用。理论上讲，美元贸易赤字的增加，美元偿还能力将受到越来越多的质疑，美元被市场逐步减持的可能性越来越大，美元潜在贬值压力不会随着美元加息导致的升值而减弱，一旦加息周期结束，美元贬值之路有可能更长。当美元资产持有者的这种预期变成实际行动时候，美元资产价格、包括美国和世界经济都可能面临极大的下行压力，因此目前失衡的格局发展在伤害这种共生模式自身的可持续性。（ P61 ）\n个别国家的个别利益可能引发竞相抛售美元的做法，从而导致现行共生模式的瓦解，这种集体非理性和个体理性的现象随时可能拉开帷幕，并在羊群效应的作用下导致模式的崩溃，甚至是在某种偶然因素的刺激下，发生经济危机。（ P62 ）\n目前的共生模式不可能永远持续下去，美国的资产泡沫有两种可能，要么破裂从而全球陷入衰退，要么泡沫继续膨胀，从而造成更大的风险。\n\n（摘自：《涛动周期论》全球共生模式简化就是美国人依靠发货币形成购买力，经常项目形成逆差，输出美元后全球资本回来购买美元资产，形成美元资产的泡沫）\n相比较美国，欧洲实际更为安全，因为欧洲的债务跟日本一样都是在央行手里握着，半死不活的拖着，不存在外资出逃事件。而美国的国际资本一旦流动起来，那么美元的贬值不言而喻。\n汇率、利率是国家级别竞争力的体现，是由其背后的工业化生产能力所决定，而不是简单的那几个指标。通胀、利差只是表象，而国家的工业化能力是汇率的坚强后盾，是根本。\n现在回想三年前一群人臆断人民币贬值到10元是多么的无知和可笑，恐怕焦虑贩卖的不够。\n五、在新的危机下，美国的总需求扩大财政政策一定会推出\n拜登的总需求刺激计划在各种因素下推进缓慢，规模也是一减再减。我们也可以理解，毕竟组织机构绝大数情况都会沿着阻力最小的方向运行。能自砍三刀进行变革是需要极端的勇气和强硬的手腕，所以往往小的症疾会被拖成顽疾。\n在新的危机情况下，那么打破所有阻力，推进新的需求扩大就是个顺理成章的事情。这个过程和美国的债务危机耦合到一起就是一场政治、经济、选票角逐的过程，也许需要个契机和发酵，但是肯定会推出。\n总需求扩大是萧条期的特性，是经济和政治耦合到一起会出现的事情。\n六、金融去杠杆只剩下地方政府债务问题，最好解决的问题，可以宣告去杠杆完美结束\n2021年是个打掉信仰的一年，地产债是坚定的信仰，在恒大轰然倒塌之后，地产债成为了暴雷最大的地方，一周就要杀一个地产商祭天。\n我不仅再一次感慨中国高层的决心和行动力。之前靠着高杠杆、高周转赚钱的方式被完全打掉，从2021年之后的房地产企业要缩表再缩表，地产行业的资产负债表缩表是未来多年的主旋律。\n“房地产行业的良性发展”是最近几个月常说的一句话，怎么理解良性发展？是直接奶一口，原地复活，还是说整体降低杠杆率，低杠杆运行的良性发展？这个我也许是偏向后者了。\n也许我们还在担心地产商的行为导致经济快速下行、导致未来供给的不足，也许是我们过虑，甚至可以说是我们自己强加给自己的戏码。如果敢动地产行业，那么一切的事情和推演都在整体的把控中，我们这点小脑袋能想到的事情，决策层一定都推演过。\n要相信中国最聪明的一群人都在体系内，有决策力、有执行力、有多方面信息支撑，根本不是我们能揣摩透的。\n各大研究所好好的做好本质研究吧，不要再天天的yy各种政策，都yy错了。我们还是安心炒我们自己的小股票得了。\n我们的政府用高超的技巧完成了一次社会去杠杆工作，虽然我们在这个过程中一些人和一些行业受损，但是为了社会利益最大化，一定会牺牲一部分人的利益。现在只剩下最后一个任务了，地方政府债务问题，这个也许是最容易解决的问题。\n我在三年前就写过一段内容，也许大家都没有特别关注。“国家债务周期都是经历三个过程，地方政府加杠杆、中央政府加杠杆、国家债务央行化，每一个阶段都是三十年到四十年的过程，我们刚走向中央政府加杠杆的过程”。\n去杠杆最后一个堡垒就是地方政府债务。三年前都有人问我去杠杆政策什么时候结束，我当时回答是“完成一些大型企业的破产，地方政府债务解决将标志着去杠杆政策结束”。地方政府债务十分好解决，央行一笔专项债承接一部分过去就都结束了。之后的地方政府将由原来的经济主导逐步转化为服务主导，打造服务型政府提升居民生活的幸福感。\n另外多说一句，经过多年欧美日走过的坑，我们的经济调控水平越来越高，指望什么大的货币、财政政策刺激的事情是绝对不可能出现的，经济的韧性也远远高于我们的想象。\n七、中国资产崛起：A股只用一句话——大鹏一日同风起，扶摇直上九万里\n这一段没什么好说的了，我之前的文章说的很多。2022年的A股只有一句话“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。\n我是坚决不信A股有慢牛这个说法，从根本的资金筹码供给上就是错误的结论，只要趋势形成，大概率就是疯牛。到时候肯定会用货币政策放松这些理由来阐述和支撑，绝对是错误的理由。\n关于史诗级牛市这个论证请到《中国的繁荣》一书中寻找，我已经用了很大的篇幅写这个东西，现在只是在等待这场波澜壮阔的市场到来。\n关于投资什么行业、什么板块讨论的意义也许不大，在一场指数型的牛市中能跑赢指数的很少。而是否会出现2015年那种鸡犬升天的情况，我偏向有可能阶段性出现，或者干脆不会出现，毕竟2007年那一波大牛市的“只赚指数不赚个股”的情况维持的时间很久，2015年只是一次个例。\n也不要完全以为“史诗级牛市”是没有风险，这是一个专业技能比拼的市场，“只有到潮水褪去才能知道谁在裸泳”，未来是机构之间内卷化的过程，是看镰刀硬还是钢刀快的时代。未来一定会出现一场让大部分人再一次绝望的杀跌，那个时候才是专业资管者体现技能的时候。\n不管怎么样，2022年是一个值得我们从业者期待的一年，是少有的能看清还能做到的一次大机遇。预祝各位持有人新年快乐，跟我们一同成长享受这次机遇。\n大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。\nPS：在这里我多说两句有意思的事情。\n在温铁军教授的讲座和书里面有很多发人深思的观点和问题，例如关于国家发展阶段，马克思总结的是经历五个过程“农业社会——作坊经济——工业化社会——资本剩余（资本主义）——社会主义”。\n我们从八十年代至今完美地经历了这几个过程，80年代之前是农业社会，90年代是作坊经济（对应的乡镇企业），2000年是工业化社会（工业化起飞），2020年之后就是资本剩余阶段（工业化成熟阶段）也是资本社会，再经历二十年发展，也许就到了社会主义社会了。\n在资本剩余阶段什么是最好的投资呢？可以深度思考了。\n八、债市一年半的熊市开启；\n债市的熊市会来自两个推动，前半部分的推动是来自去杠杆完成，不需要保持主要金融机构的流动性，后半段的推动是来自小型输入型通胀。\n九、大宗商品高位震荡，主角将是能化，下半年原油100美元，黄金全年的上涨\n大宗商品将维持高位震荡，大家意识中总认为“怎么涨上去，怎么跌下来”，连之前卖方中少有的周期看了十多年的某挚友也是这种观点，但是周期品（尤其是资源品）不是这样的。\n趋势的下行一定是大量的新增供给产能把价格打下去，否则不要指望价格能趋势的下行，往往会经历一段时间的震荡。而我就把未来的两年定义为高位震荡年。\n原油的价格判断向来不是需求决定，大的趋势都是供给决定。我始终跟研究石化的首席们说一句话：“在疫情爆发的时候沙特跳起来扇了美国一个嘴巴子，原油要是80美元就打住了，美国的这个嘴巴子就白挨了”。\n原来造成原油杀跌的主要动力就是美国页岩油，现在这一块的新增量被限制住，尤其拜登上台之后的各项政策，完全是2016年的中国供给侧翻版。那么原油冲击100美金就不是什么梦想，明年将照进现实。\n天王之前的文章专门写了周期品见顶的顺序“铜、铝、铅锌、油”。朱格拉周期的特性。\n黄金这一项我是错了大半年。4月份开始买黄金，当时的主要核心是黄金会领先美国通胀3个月，我预期美国通胀7月份开始上行，应该我的逻辑没错，毕竟这是过去50年复盘找到的一个结果，而且美国通胀也是7月份开始显现的，但是今年被美元指数死死的压制着启动不了，这个因素在明年一定会得到缓解。\n黄金这项资产的趋势性上涨背景是国际货币体系的紊乱，绝对不是只是通胀、美元指数、国债收益率等这些表面上肤浅的指标。这也是天王看好黄金的原因。\n十、顺周期崛起，资源类崛起；低估值策略将领跑多年\n顺周期崛起、资源类领跑。\n2021年周期股票涨得比较好是加工类公司（甲醇、PVC），这些公司极大可能是一个多年的顶部，也就是我9月份文章里面阐述的“一些周期股会套人十年”。\n周期研究员做好迎接职业生涯最后高光时刻吧，之后可以考虑转行了。\n价值投资、低估值策略是一个过去几十年都很厉害的策略，一个复合收益率18%的投资方式，在2019年之前这个策略的使用人还是最懂投资的一群人，然后三年时间，整整三年时间已经打掉了当年的所有信仰，低估值策略投资者已经成为这个市场最不懂投资的一群人。当然这个策略2021年在美国已经开始出现好转，但是在中国还是不受待见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1387,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696318726,"gmtCreate":1640617146067,"gmtModify":1640617146067,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"什么乱七八糟的。","listText":"什么乱七八糟的。","text":"什么乱七八糟的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696318726","repostId":"1179406011","repostType":2,"repost":{"id":"1179406011","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1640603807,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179406011?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-27 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9abd548bb5d93757c521b052c0accc67\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。</p>\n<p>当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。</p>\n<p>现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。</p>\n<p>纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。</p>\n<p>周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。</p>\n<p>换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。</p>\n<p>现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。</p>\n<p>针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da25d1404aba5368ac07e9b9f2c9f62e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。</b></p>\n<p>值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。</p>\n<p>如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。</p>\n<p>当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。</p>\n<p>纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。</p>\n<p>这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。</p>\n<p>今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。</p>\n<p><b>大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。</b></p>\n<p><b>注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。</b></p>\n<p>反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。</p>\n<p>当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。</p>\n<p><b>市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。</b></p>\n<p>ADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。</p>\n<p>从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。</p>\n<p>明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。</p>\n<p>这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。</p>\n<p>当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......</p>\n<p>上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。</p>\n<p><b>明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。</b></p>\n<p><b>当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。</b></p>\n<p>后市可能面临的情况：</p>\n<p>①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。</p>\n<p>②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。</p>\n<p>③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。</p>\n<p><b>最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-27 19:16</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。</p>\n<p>先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。<b>按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。</b></p>\n<p>周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。</p>\n<p>接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3997e0359476a98f7ffae9ef63ecff39\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。</p>\n<p>当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。</p>\n<p>现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。</p>\n<p>纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。</p>\n<p>周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。</p>\n<p>换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。</p>\n<p>现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。</p>\n<p>针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da25d1404aba5368ac07e9b9f2c9f62e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。</b></p>\n<p>值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。</p>\n<p>如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。</p>\n<p>当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。</p>\n<p>纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。</p>\n<p>这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。</p>\n<p>今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。</p>\n<p><b>大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。</b></p>\n<p><b>注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。</b></p>\n<p>反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。</p>\n<p>当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。</p>\n<p><b>市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。</b></p>\n<p>ADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。</p>\n<p>从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。</p>\n<p>明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。</p>\n<p>这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。</p>\n<p>当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......</p>\n<p>上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。</p>\n<p><b>明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。</b></p>\n<p><b>当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。</b></p>\n<p>后市可能面临的情况：</p>\n<p>①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。</p>\n<p>②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。</p>\n<p>③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。</p>\n<p><b>最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2578fef036607345dce47cc401e172a3","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179406011","content_text":"我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。\n先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。\n周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。\n接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。\n\n当前从纳指期货的技术形态来看，上方仅有16400一个关键阻力位了，这个阻力位之前连续进攻了好几次都没突破，现在距离这个位置只有100点，一旦突破，多头将变得不可阻挡。\n股指之所以能在如此短的时间内恢复上涨动能，特斯拉可以说居功至伟，在周一回踩箱体下沿支撑之后，这家公司一口气从886美元反弹到1067美元，上涨近20%。特斯拉的强劲复苏，也带动了股指的强势上攻。\n\n这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。\n当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。\n现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。\n纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。\n周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。\n换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。\n现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。\n针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。\n\n今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。\n值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。\n如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。\n当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。\n纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。\n这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。\n今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。\n大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。\n注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。\n反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。\n当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。\n市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。\nADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。\n从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。\n明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。\n这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。\n当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......\n上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。\n明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。\n当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。\n后市可能面临的情况：\n①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。\n②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。\n③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。\n最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2248,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609778838,"gmtCreate":1638332752277,"gmtModify":1638335698849,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"希望华人能占据一些位置","listText":"希望华人能占据一些位置","text":"希望华人能占据一些位置","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609778838","repostId":"1138234904","repostType":4,"repost":{"id":"1138234904","weMediaInfo":{"introduction":"从科技到文化，从深度到段子，硅星人为你讲述关于硅谷的一切。","home_visible":1,"media_name":"硅星人","id":"1099700165","head_image":"https://static.tigerbbs.com/9079f33623dd4a85acd6d89c55c3c151"},"pubTimestamp":1638329090,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138234904?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-01 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height=\"auto\"></p>\n<p>之所以认为自己能够“设身处地为员工着想”，是因为这位高管曾经也是工程师出身，并在Twitter内部工作十年之久。可以说，Parag在此前的硅谷名利场上，并算不得什么响亮的名字。但今天之后，这位被贴上“十年奋斗，从工程师晋升到CEO”的印度裔工程师的名字将会被更多人所熟知。</p>\n<p>于是，人们开始尝试在各种渠道拼凑出这位职场晋升能手的过去。而硅星人也将帮你拉开这位硅谷年轻大佬的神秘面纱。</p>\n<p><b>毕业于印度神校，草根工程师职场开挂</b></p>\n<p>Parag 1984年5月出生在位于印度西北部的Ajmer市。后来随着父母工作的变动，他来到孟买。他的父亲曾经就职于印度的原子能部门，而他的妈妈则是一名教师。</p>\n<p>Parag很长时间都就读于原子能部门的子弟学校。有趣的是，他的同班同学包含印度女歌星Shereya Ghoshal。</p>\n<p>在他16岁的这一年，也就是2000年，在一场名为JEE-Advanced的入学考试中，他以排名第77的名次被培养了大量硅谷CEO的印度神校——印度理工学院录取。根据记录，2000年到2005年期间，每年大约有40000名学生申请参与考试，其中只有一半的人能够获得考试资格，而最终能被录取的更是整个印度的凤毛麟角。&nbsp;此后，Parag又在2001年在土耳其举办的国际物理奥林匹克竞赛中获得金奖。这一年，他17岁。</p>\n<p>2005年，从印度理工学院毕业后，他和众多“神校”毕业生一样，选择来到美国继续寻求学业。他考取了斯坦福大学的计算机专业博士生。</p>\n<p>职业发展上，就读博士学位过程中，拥有光鲜亮丽学历履历的他，先后在微软、AT&amp;T和雅虎公司短暂供职。根据其LinkedIn显示，除了一段职场经历超过一年，其中大多只是三到四个月的实习经历。</p>\n<p>2012年，用了7年，Parag拿到斯坦福博士学历。同时，他以杰出工程师（Distinguished Engineer）的职位在2011年入职Twitter。根据他自己所说，当时Twitter还是个只有1000名员工的初创公司。6年后，仅33岁的Parag就已经荣升Twitter CTO。在CTO职位上工作不到三年，在昨天，他被Jack Dorsey正式任命为这家社交媒体巨头的CEO。</p>\n<p>直到此时，这位世界500强最年轻的一代移民CEO也才仅仅37岁。</p>\n<p>在担任CEO前，Parag负责Twitter的技术战略布局，同时管理着机器学习和人工智能业务的发展。2019年，Jack Dorsey曾经指认他成为Bluesky项目的负责人。Bluesky是Twitter致力于打造开放的、去中心化的社交网络而专门打造的项目。Jack Dorsey希望通过这个项目减少人们社交媒体上的误导信息，以对抗社交媒体的回声效应。&nbsp;今年，这个项目由Happening公司创始人Jay Graber接管。</p>\n<p>在鲜有的2020年底的一次媒体采访中，Parag对《麻省理工科技评论》表示，Twitter的职责是让公众有一个健康的讨论环境。他强调，我们不该只关注自由话语权，而同时也要注意到这个社会正在发生巨变。</p>\n<p>这一年，由于Twitter封禁了前任美国总统特朗普的Twitter账号，面临了巨大的社会舆论挑战。</p>\n<p>由于Parag的低调，很多人对于Jack Dorsey的继任者选择感到异常惊讶。&nbsp;但在Jack Dorsey的辞任Twitter中，他表示，Twitter的每个重大决策背后都有着Parag的付出。</p>\n<p>这样的描述也被一些Twitter员工证实。一位不愿意透露姓名的Twitter高管对CNN表示，Parag一直是Twitter最大和最敏感政策背后的技术实施者。例如Twitter让用户可以选择按照公司算法或者按照时间线浏览信息流的计划就是Parag带领团队实现的。</p>\n<p>不过CNN的报道中也指出，根据部分Twitter员工的描述，虽然Parag在公司内部受到员工的尊敬，但其管理经验也许并不充足。“他在Twitter期间大部分时间都没有直接下属。”不过，这些论调并没有获得Twitter的回应。</p>\n<p>无论如何，昨天过后，这位37岁的印度一代移民已经成为Twitter的新任掌门人。&nbsp;而他开挂的草根工程师奋斗史也再次让硅谷注意到移民人才的力量。</p>\n<p><b>印度高管军团和背后的印度神校</b></p>\n<p>在Parag被正式公布即将继任Twitter CEO的时候，社交媒体上，硅谷工程师们再次发出感叹——硅谷要被印度裔“占领”了。连马斯克都忍不住转载发推，表示硅谷正在受益于印度人才。</p>\n<p>根据他所转载的来自Stripe CEO Patrick Collison的Twitter整理，硅谷目前包括谷歌CEO Sundar Pichai、微软CEO Satya Nadella、Adobe CEO Shantanu Narayen、IBM CEO Arvind Krishna 和Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora 等科技公司的一把手目前都是一代印度裔移民。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfacade459796dee08f7563153e0e228\" tg-width=\"550\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>硅星人将这些人的背景大致做了一个整理，发现他们大多有三个共同特征。首先，他们都是印度土生土长来到美国的一代移民。第二，除了新加入军团的Parag，这些硅谷大厂掌舵人的年龄都在50岁左右，且全部集中在49-53岁这个年龄区间。第三，包括Sundar pichai、Arvind Krishna、Nikesh Arora，以及Parag在内的CEO们都有着同样的本科背景——全部毕业于印度神校印度理工学院（Indian Institue of Technology）。</p>\n<p>夸张点说，这所学校几乎快要包揽了硅谷大厂决策人的职位。电视节目《60分钟》甚至这样形容这所学校：把哈佛、麻省理工、普利斯顿大学加在一起，就是印度理工学院在印度的地位。这所学校毕业出来的学生被全世界的科技公司和顶级学府跨国疯抢。例如美国George Mason大学每年就会全额资助60位来自印度理工学院的学生来美国就读，并且帮助他们安排美国企业的实习。</p>\n<p>在1953年建校以来，这所学校已经有超过25000名校友定居美国。在硅谷，这所学校也有着庞大的校友网络和人脉资源。而硅谷印度裔职场的帮扶环境也和这所学校的庞大资源人脉网不无关联。</p>\n<p>实际上，除了印度裔外，较晚来到硅谷的华人工程师们在过去几年，也在硅谷的职场上有了比过去更亮眼的发展。相对比那些50多岁的早期移民硅谷的印度裔科技人才在这几年占据了硅谷科技大厂半壁江山，华人里也有越来越多的人逐步在科技公司里崭露头角。</p>\n<p>总部位于硅谷的AMD就曾在2014年任命了苏姿丰为其CEO。此外，更晚一些从大陆来硅谷的工程师也在这两年在硅谷被主流所注意到，其中不少都已经在科技大厂担任了副总裁及以上职务。</p>\n<p>例如在过去两年由硅星人举办的SYNC大会上，Facebook 副总裁贾宏钟、谷歌副总裁皮嘉、谷歌副总裁Yanbing Li、Twitter副总裁杨蕾以及Pinterest前高级副总裁Fan Li就曾经在职场活动上为超过3000名华人工程师分享过自己的职场成长历程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07ab6689c7e26fd671317afea7cfdaa9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>其中不少华人副总裁都表示，非常希望能够在建立硅谷华人工程师互帮互助环境中付出自己的努力。&nbsp;目前，也有越来越多的华人工程师职场组织尝试在硅谷无偿、义务地帮助工程师们完成职场成长，甚至建立华人职场帮扶网络。</p>\n<p>可以预见的是，随着时间的推移，这一批华人高管将继续成长，甚至有望打造出华人工程师的硅谷职场神话。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>之所以认为自己能够“设身处地为员工着想”，是因为这位高管曾经也是工程师出身，并在Twitter内部工作十年之久。可以说，Parag在此前的硅谷名利场上，并算不得什么响亮的名字。但今天之后，这位被贴上“十年奋斗，从工程师晋升到CEO”的印度裔工程师的名字将会被更多人所熟知。</p>\n<p>于是，人们开始尝试在各种渠道拼凑出这位职场晋升能手的过去。而硅星人也将帮你拉开这位硅谷年轻大佬的神秘面纱。</p>\n<p><b>毕业于印度神校，草根工程师职场开挂</b></p>\n<p>Parag 1984年5月出生在位于印度西北部的Ajmer市。后来随着父母工作的变动，他来到孟买。他的父亲曾经就职于印度的原子能部门，而他的妈妈则是一名教师。</p>\n<p>Parag很长时间都就读于原子能部门的子弟学校。有趣的是，他的同班同学包含印度女歌星Shereya Ghoshal。</p>\n<p>在他16岁的这一年，也就是2000年，在一场名为JEE-Advanced的入学考试中，他以排名第77的名次被培养了大量硅谷CEO的印度神校——印度理工学院录取。根据记录，2000年到2005年期间，每年大约有40000名学生申请参与考试，其中只有一半的人能够获得考试资格，而最终能被录取的更是整个印度的凤毛麟角。&nbsp;此后，Parag又在2001年在土耳其举办的国际物理奥林匹克竞赛中获得金奖。这一年，他17岁。</p>\n<p>2005年，从印度理工学院毕业后，他和众多“神校”毕业生一样，选择来到美国继续寻求学业。他考取了斯坦福大学的计算机专业博士生。</p>\n<p>职业发展上，就读博士学位过程中，拥有光鲜亮丽学历履历的他，先后在微软、AT&amp;T和雅虎公司短暂供职。根据其LinkedIn显示，除了一段职场经历超过一年，其中大多只是三到四个月的实习经历。</p>\n<p>2012年，用了7年，Parag拿到斯坦福博士学历。同时，他以杰出工程师（Distinguished Engineer）的职位在2011年入职Twitter。根据他自己所说，当时Twitter还是个只有1000名员工的初创公司。6年后，仅33岁的Parag就已经荣升Twitter CTO。在CTO职位上工作不到三年，在昨天，他被Jack Dorsey正式任命为这家社交媒体巨头的CEO。</p>\n<p>直到此时，这位世界500强最年轻的一代移民CEO也才仅仅37岁。</p>\n<p>在担任CEO前，Parag负责Twitter的技术战略布局，同时管理着机器学习和人工智能业务的发展。2019年，Jack Dorsey曾经指认他成为Bluesky项目的负责人。Bluesky是Twitter致力于打造开放的、去中心化的社交网络而专门打造的项目。Jack Dorsey希望通过这个项目减少人们社交媒体上的误导信息，以对抗社交媒体的回声效应。&nbsp;今年，这个项目由Happening公司创始人Jay Graber接管。</p>\n<p>在鲜有的2020年底的一次媒体采访中，Parag对《麻省理工科技评论》表示，Twitter的职责是让公众有一个健康的讨论环境。他强调，我们不该只关注自由话语权，而同时也要注意到这个社会正在发生巨变。</p>\n<p>这一年，由于Twitter封禁了前任美国总统特朗普的Twitter账号，面临了巨大的社会舆论挑战。</p>\n<p>由于Parag的低调，很多人对于Jack Dorsey的继任者选择感到异常惊讶。&nbsp;但在Jack Dorsey的辞任Twitter中，他表示，Twitter的每个重大决策背后都有着Parag的付出。</p>\n<p>这样的描述也被一些Twitter员工证实。一位不愿意透露姓名的Twitter高管对CNN表示，Parag一直是Twitter最大和最敏感政策背后的技术实施者。例如Twitter让用户可以选择按照公司算法或者按照时间线浏览信息流的计划就是Parag带领团队实现的。</p>\n<p>不过CNN的报道中也指出，根据部分Twitter员工的描述，虽然Parag在公司内部受到员工的尊敬，但其管理经验也许并不充足。“他在Twitter期间大部分时间都没有直接下属。”不过，这些论调并没有获得Twitter的回应。</p>\n<p>无论如何，昨天过后，这位37岁的印度一代移民已经成为Twitter的新任掌门人。&nbsp;而他开挂的草根工程师奋斗史也再次让硅谷注意到移民人才的力量。</p>\n<p><b>印度高管军团和背后的印度神校</b></p>\n<p>在Parag被正式公布即将继任Twitter CEO的时候，社交媒体上，硅谷工程师们再次发出感叹——硅谷要被印度裔“占领”了。连马斯克都忍不住转载发推，表示硅谷正在受益于印度人才。</p>\n<p>根据他所转载的来自Stripe CEO Patrick Collison的Twitter整理，硅谷目前包括谷歌CEO Sundar Pichai、微软CEO Satya Nadella、Adobe CEO Shantanu Narayen、IBM CEO Arvind Krishna 和Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora 等科技公司的一把手目前都是一代印度裔移民。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfacade459796dee08f7563153e0e228\" tg-width=\"550\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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Agrawal，并将CEO职位移交给他。\n一时间，硅谷掀起千层浪，还没有从节假日氛围中缓过神来的硅谷人纷纷开始想要了解这位继任者的身份。因为在此前，Parag鲜少在公共视野露面，相当低调。\n很快，当人们发现这是一位一代移民印度裔高管后，硅谷再次掀起了一番印度裔CEO占领硅谷的讨论。不少媒体纷纷总结了硅谷一代移民印度裔CEO的名单，谷歌、微软、IBM和Adobe等科技大公司均在列。值得注意的是，Parag今年年仅37岁，在本周一继任后，成为了世界500强企业最年轻CEO。\n\n之所以认为自己能够“设身处地为员工着想”，是因为这位高管曾经也是工程师出身，并在Twitter内部工作十年之久。可以说，Parag在此前的硅谷名利场上，并算不得什么响亮的名字。但今天之后，这位被贴上“十年奋斗，从工程师晋升到CEO”的印度裔工程师的名字将会被更多人所熟知。\n于是，人们开始尝试在各种渠道拼凑出这位职场晋升能手的过去。而硅星人也将帮你拉开这位硅谷年轻大佬的神秘面纱。\n毕业于印度神校，草根工程师职场开挂\nParag 1984年5月出生在位于印度西北部的Ajmer市。后来随着父母工作的变动，他来到孟买。他的父亲曾经就职于印度的原子能部门，而他的妈妈则是一名教师。\nParag很长时间都就读于原子能部门的子弟学校。有趣的是，他的同班同学包含印度女歌星Shereya Ghoshal。\n在他16岁的这一年，也就是2000年，在一场名为JEE-Advanced的入学考试中，他以排名第77的名次被培养了大量硅谷CEO的印度神校——印度理工学院录取。根据记录，2000年到2005年期间，每年大约有40000名学生申请参与考试，其中只有一半的人能够获得考试资格，而最终能被录取的更是整个印度的凤毛麟角。 此后，Parag又在2001年在土耳其举办的国际物理奥林匹克竞赛中获得金奖。这一年，他17岁。\n2005年，从印度理工学院毕业后，他和众多“神校”毕业生一样，选择来到美国继续寻求学业。他考取了斯坦福大学的计算机专业博士生。\n职业发展上，就读博士学位过程中，拥有光鲜亮丽学历履历的他，先后在微软、AT&T和雅虎公司短暂供职。根据其LinkedIn显示，除了一段职场经历超过一年，其中大多只是三到四个月的实习经历。\n2012年，用了7年，Parag拿到斯坦福博士学历。同时，他以杰出工程师（Distinguished Engineer）的职位在2011年入职Twitter。根据他自己所说，当时Twitter还是个只有1000名员工的初创公司。6年后，仅33岁的Parag就已经荣升Twitter CTO。在CTO职位上工作不到三年，在昨天，他被Jack Dorsey正式任命为这家社交媒体巨头的CEO。\n直到此时，这位世界500强最年轻的一代移民CEO也才仅仅37岁。\n在担任CEO前，Parag负责Twitter的技术战略布局，同时管理着机器学习和人工智能业务的发展。2019年，Jack Dorsey曾经指认他成为Bluesky项目的负责人。Bluesky是Twitter致力于打造开放的、去中心化的社交网络而专门打造的项目。Jack Dorsey希望通过这个项目减少人们社交媒体上的误导信息，以对抗社交媒体的回声效应。 今年，这个项目由Happening公司创始人Jay Graber接管。\n在鲜有的2020年底的一次媒体采访中，Parag对《麻省理工科技评论》表示，Twitter的职责是让公众有一个健康的讨论环境。他强调，我们不该只关注自由话语权，而同时也要注意到这个社会正在发生巨变。\n这一年，由于Twitter封禁了前任美国总统特朗普的Twitter账号，面临了巨大的社会舆论挑战。\n由于Parag的低调，很多人对于Jack 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Technology）。\n夸张点说，这所学校几乎快要包揽了硅谷大厂决策人的职位。电视节目《60分钟》甚至这样形容这所学校：把哈佛、麻省理工、普利斯顿大学加在一起，就是印度理工学院在印度的地位。这所学校毕业出来的学生被全世界的科技公司和顶级学府跨国疯抢。例如美国George Mason大学每年就会全额资助60位来自印度理工学院的学生来美国就读，并且帮助他们安排美国企业的实习。\n在1953年建校以来，这所学校已经有超过25000名校友定居美国。在硅谷，这所学校也有着庞大的校友网络和人脉资源。而硅谷印度裔职场的帮扶环境也和这所学校的庞大资源人脉网不无关联。\n实际上，除了印度裔外，较晚来到硅谷的华人工程师们在过去几年，也在硅谷的职场上有了比过去更亮眼的发展。相对比那些50多岁的早期移民硅谷的印度裔科技人才在这几年占据了硅谷科技大厂半壁江山，华人里也有越来越多的人逐步在科技公司里崭露头角。\n总部位于硅谷的AMD就曾在2014年任命了苏姿丰为其CEO。此外，更晚一些从大陆来硅谷的工程师也在这两年在硅谷被主流所注意到，其中不少都已经在科技大厂担任了副总裁及以上职务。\n例如在过去两年由硅星人举办的SYNC大会上，Facebook 副总裁贾宏钟、谷歌副总裁皮嘉、谷歌副总裁Yanbing Li、Twitter副总裁杨蕾以及Pinterest前高级副总裁Fan Li就曾经在职场活动上为超过3000名华人工程师分享过自己的职场成长历程。\n\n其中不少华人副总裁都表示，非常希望能够在建立硅谷华人工程师互帮互助环境中付出自己的努力。 目前，也有越来越多的华人工程师职场组织尝试在硅谷无偿、义务地帮助工程师们完成职场成长，甚至建立华人职场帮扶网络。\n可以预见的是，随着时间的推移，这一批华人高管将继续成长，甚至有望打造出华人工程师的硅谷职场神话。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2319,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":875532781,"gmtCreate":1637667257996,"gmtModify":1637667257996,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/875532781","repostId":"1191953506","repostType":2,"repost":{"id":"1191953506","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637662089,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191953506?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-23 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<td><p>17,398</p></td>\n   <td><p>13,340</p></td>\n   <td><p>12,964</p></td>\n   <td><p>8,578</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><b>P7交付量</b></p></td>\n   <td><p>19,731</p></td>\n   <td><p>11,522</p></td>\n   <td><p>7,974</p></td>\n   <td><p>8,527</p></td>\n   <td><p>6,210</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>在2021年第三季度已交付的P7总量中，99%可支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。</p>\n<p>截至2021年9月30日，<b>小鹏汽车销售门店</b>包括271间，覆盖95个城市。</p>\n<p>截至2021年9月30日，<b>小鹏汽车品牌超级充电站</b>扩展至439座，覆盖121个城市。</p>\n<p><b><u>截至2021年9月30日止三个月的财务摘要</u></b></p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>总收入</b>为人民币57.2亿元（8.9亿美元），较2020年同期上升187.4%，以及较2021年第二季度上升52.1%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>汽车销售收入</b>为人民币54.6亿（8.5亿美元），较2020年同期上升187.7%，并较2021年第二季度上升52.3%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>毛利率</b>为14.4%，相较而言，2020年同期为4.6%，而2021年第二季度为11.9%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>汽车毛利率</b>（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比）为13.6%， 相较而言，2020年同期为3.2%，而2021年第二季度为11.0%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;于2021年9月30日，<b>现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款</b>为人民币453.6亿元（70.4亿美元），相较而言，于2020年12月31日民币353.4亿元，而于2021年6月30日为人民币328.7亿元。</p>\n<p>小鹏汽车董事长CEO何小鹏先生表示：“第三季度我们的增长再创纪录， 是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。</p>\n<p>他同时表示：“我们将继续推进全栈自研技术的清晰发展蓝图，将高性能<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>产品带给更广泛的客户群体。我们的领先技术，将在即将推出的城市NGP中得到进一步展示。我们在NGP中取得的稳固进展，令我们对探索未来出行方式（例如Robotaxi）充满信心”。</p>\n<p>“展望未来，小鹏汽车将继续开拓创新，创造颠覆性的进步，重新定义中国汽车行业，探索科技，引领未来出行变革”何小鹏总结道。</p>\n<p>“虽然面临半导体短缺的挑战，我们仍在第三季度呈现强劲的增长势头。我们第三季度的交付数量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年全年交付量的两倍多。“小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示：”我们的交付量再创新高，推动第三季度收入同比大幅增长187.4%，毛利率进一步上升。相信我们的创新思维、优秀的全栈自研能力以及强大的产品矩阵将继续推动我们未来取得成功”。</p>\n<p><b><u>近期发展</u></b></p>\n<p><b><u>于2021年10月的交付量</u></b></p>\n<p>于2021年10月，小鹏汽车智能电动汽车的总交付量达10,138辆，同比增长233%。10月的交付中包括6,044辆P7和3,657辆G3及G3i。小鹏汽车的智能家用轿车P5已于2021年9月正式上市，10月交付437辆，在手订单充裕，彰显了强大的市场吸引力。截至2021年10月31日，年初至今的汽车交付总量达66,542辆，同比增长289%。于2021年10月底，小鹏汽车累计交付量已达100,000辆以上，反映其强劲的业务增长势头及客户认可度。</p>\n<p><b><u>环境、社会及管治表现</u></b></p>\n<p>小 鹏 汽 车 已 于 2021年 10月 15日 发 布 首 份 环 境、 社 会 及 管 治 报 告(https://ir.xiaopeng.com/ESG/default.aspx)。小鹏汽车于2021年连续第二年获得MSCI ESG Research的「AA」评级，是全球汽车公司中最高的MSCI ESG评级。</p>\n<p><b><u>小鹏汽车2021科技日：科技展示</u></b></p>\n<p>于2021年10月24日，小鹏汽车举办了第三届年度1024科技日活动，展示了一系列突破性创新，包括可量产的800伏高压SiC平台及轻型480千瓦高压超级充电桩。此外，小鹏汽车亦展示了适用于城市驾驶场景、具有行业领先能力的XPILOT 3.5辅助驾驶系统。</p>\n<p><b><u>全新旗舰车型G9亮相2021广州车展</u></b></p>\n<p>于2021年11月19日，小鹏汽车于广州车展发布了第四款智能电动汽车G9。G9将成为首款支持XPILOT 4.0的量产智能电动汽车。同时，G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，实现强大的车辆性能和OTA升级高度灵活性。</p>\n<p><b><u>小鹏汇天宣布A轮融资</u></b></p>\n<p>于2021年10月19日，小鹏汽车生态企业小鹏汇天宣布与一投资者财团订立最终协议，为其A轮融资筹集超过5亿美元，创下迄今为止亚洲低空飞行器行业最大的单笔融资。</p>\n<p><b><u>业务展望</u></b></p>\n<p>对于2021年第四季度，小鹏汽车预期：</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;汽车交付量将介乎34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。</p>\n<p>上述展望以当前市况为基准，反映了小鹏汽车对市场和经营环境以及客户需求的初步估计，均可能发生变动。</p>\n<p>小鹏汽车盘前拉升，涨幅扩大至超2%，Q3收入及毛利超预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc128a0cc6e9d7f41019d2dff4b25a9\" tg-width=\"889\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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<td><p><b>2021年</b></p><p><b>第一季度</b></p></td>\n   <td><p><b>2020年</b></p><p><b>第四季度</b></p></td>\n   <td><p><b>2020年</b></p><p><b>第三季度</b></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><b>总交付量</b></p></td>\n   <td><p>25,666</p></td>\n   <td><p>17,398</p></td>\n   <td><p>13,340</p></td>\n   <td><p>12,964</p></td>\n   <td><p>8,578</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><b>P7交付量</b></p></td>\n   <td><p>19,731</p></td>\n   <td><p>11,522</p></td>\n   <td><p>7,974</p></td>\n   <td><p>8,527</p></td>\n   <td><p>6,210</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>在2021年第三季度已交付的P7总量中，99%可支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。</p>\n<p>截至2021年9月30日，<b>小鹏汽车销售门店</b>包括271间，覆盖95个城市。</p>\n<p>截至2021年9月30日，<b>小鹏汽车品牌超级充电站</b>扩展至439座，覆盖121个城市。</p>\n<p><b><u>截至2021年9月30日止三个月的财务摘要</u></b></p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>总收入</b>为人民币57.2亿元（8.9亿美元），较2020年同期上升187.4%，以及较2021年第二季度上升52.1%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>汽车销售收入</b>为人民币54.6亿（8.5亿美元），较2020年同期上升187.7%，并较2021年第二季度上升52.3%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>毛利率</b>为14.4%，相较而言，2020年同期为4.6%，而2021年第二季度为11.9%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>汽车毛利率</b>（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比）为13.6%， 相较而言，2020年同期为3.2%，而2021年第二季度为11.0%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;于2021年9月30日，<b>现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款</b>为人民币453.6亿元（70.4亿美元），相较而言，于2020年12月31日民币353.4亿元，而于2021年6月30日为人民币328.7亿元。</p>\n<p>小鹏汽车董事长CEO何小鹏先生表示：“第三季度我们的增长再创纪录， 是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。</p>\n<p>他同时表示：“我们将继续推进全栈自研技术的清晰发展蓝图，将高性能<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>产品带给更广泛的客户群体。我们的领先技术，将在即将推出的城市NGP中得到进一步展示。我们在NGP中取得的稳固进展，令我们对探索未来出行方式（例如Robotaxi）充满信心”。</p>\n<p>“展望未来，小鹏汽车将继续开拓创新，创造颠覆性的进步，重新定义中国汽车行业，探索科技，引领未来出行变革”何小鹏总结道。</p>\n<p>“虽然面临半导体短缺的挑战，我们仍在第三季度呈现强劲的增长势头。我们第三季度的交付数量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年全年交付量的两倍多。“小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示：”我们的交付量再创新高，推动第三季度收入同比大幅增长187.4%，毛利率进一步上升。相信我们的创新思维、优秀的全栈自研能力以及强大的产品矩阵将继续推动我们未来取得成功”。</p>\n<p><b><u>近期发展</u></b></p>\n<p><b><u>于2021年10月的交付量</u></b></p>\n<p>于2021年10月，小鹏汽车智能电动汽车的总交付量达10,138辆，同比增长233%。10月的交付中包括6,044辆P7和3,657辆G3及G3i。小鹏汽车的智能家用轿车P5已于2021年9月正式上市，10月交付437辆，在手订单充裕，彰显了强大的市场吸引力。截至2021年10月31日，年初至今的汽车交付总量达66,542辆，同比增长289%。于2021年10月底，小鹏汽车累计交付量已达100,000辆以上，反映其强劲的业务增长势头及客户认可度。</p>\n<p><b><u>环境、社会及管治表现</u></b></p>\n<p>小 鹏 汽 车 已 于 2021年 10月 15日 发 布 首 份 环 境、 社 会 及 管 治 报 告(https://ir.xiaopeng.com/ESG/default.aspx)。小鹏汽车于2021年连续第二年获得MSCI ESG Research的「AA」评级，是全球汽车公司中最高的MSCI ESG评级。</p>\n<p><b><u>小鹏汽车2021科技日：科技展示</u></b></p>\n<p>于2021年10月24日，小鹏汽车举办了第三届年度1024科技日活动，展示了一系列突破性创新，包括可量产的800伏高压SiC平台及轻型480千瓦高压超级充电桩。此外，小鹏汽车亦展示了适用于城市驾驶场景、具有行业领先能力的XPILOT 3.5辅助驾驶系统。</p>\n<p><b><u>全新旗舰车型G9亮相2021广州车展</u></b></p>\n<p>于2021年11月19日，小鹏汽车于广州车展发布了第四款智能电动汽车G9。G9将成为首款支持XPILOT 4.0的量产智能电动汽车。同时，G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，实现强大的车辆性能和OTA升级高度灵活性。</p>\n<p><b><u>小鹏汇天宣布A轮融资</u></b></p>\n<p>于2021年10月19日，小鹏汽车生态企业小鹏汇天宣布与一投资者财团订立最终协议，为其A轮融资筹集超过5亿美元，创下迄今为止亚洲低空飞行器行业最大的单笔融资。</p>\n<p><b><u>业务展望</u></b></p>\n<p>对于2021年第四季度，小鹏汽车预期：</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;汽车交付量将介乎34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。</p>\n<p>上述展望以当前市况为基准，反映了小鹏汽车对市场和经营环境以及客户需求的初步估计，均可能发生变动。</p>\n<p>小鹏汽车盘前拉升，涨幅扩大至超2%，Q3收入及毛利超预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc128a0cc6e9d7f41019d2dff4b25a9\" tg-width=\"889\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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3.0。\n截至2021年9月30日，小鹏汽车销售门店包括271间，覆盖95个城市。\n截至2021年9月30日，小鹏汽车品牌超级充电站扩展至439座，覆盖121个城市。\n截至2021年9月30日止三个月的财务摘要\n•    2021年第三季度总收入为人民币57.2亿元（8.9亿美元），较2020年同期上升187.4%，以及较2021年第二季度上升52.1%。\n•    2021年第三季度汽车销售收入为人民币54.6亿（8.5亿美元），较2020年同期上升187.7%，并较2021年第二季度上升52.3%。\n•    2021年第三季度毛利率为14.4%，相较而言，2020年同期为4.6%，而2021年第二季度为11.9%。\n•    2021年第三季度汽车毛利率（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比）为13.6%， 相较而言，2020年同期为3.2%，而2021年第二季度为11.0%。\n•    于2021年9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款为人民币453.6亿元（70.4亿美元），相较而言，于2020年12月31日民币353.4亿元，而于2021年6月30日为人民币328.7亿元。\n小鹏汽车董事长CEO何小鹏先生表示：“第三季度我们的增长再创纪录， 是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。\n他同时表示：“我们将继续推进全栈自研技术的清晰发展蓝图，将高性能智能产品带给更广泛的客户群体。我们的领先技术，将在即将推出的城市NGP中得到进一步展示。我们在NGP中取得的稳固进展，令我们对探索未来出行方式（例如Robotaxi）充满信心”。\n“展望未来，小鹏汽车将继续开拓创新，创造颠覆性的进步，重新定义中国汽车行业，探索科技，引领未来出行变革”何小鹏总结道。\n“虽然面临半导体短缺的挑战，我们仍在第三季度呈现强劲的增长势头。我们第三季度的交付数量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年全年交付量的两倍多。“小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示：”我们的交付量再创新高，推动第三季度收入同比大幅增长187.4%，毛利率进一步上升。相信我们的创新思维、优秀的全栈自研能力以及强大的产品矩阵将继续推动我们未来取得成功”。\n近期发展\n于2021年10月的交付量\n于2021年10月，小鹏汽车智能电动汽车的总交付量达10,138辆，同比增长233%。10月的交付中包括6,044辆P7和3,657辆G3及G3i。小鹏汽车的智能家用轿车P5已于2021年9月正式上市，10月交付437辆，在手订单充裕，彰显了强大的市场吸引力。截至2021年10月31日，年初至今的汽车交付总量达66,542辆，同比增长289%。于2021年10月底，小鹏汽车累计交付量已达100,000辆以上，反映其强劲的业务增长势头及客户认可度。\n环境、社会及管治表现\n小 鹏 汽 车 已 于 2021年 10月 15日 发 布 首 份 环 境、 社 会 及 管 治 报 告(https://ir.xiaopeng.com/ESG/default.aspx)。小鹏汽车于2021年连续第二年获得MSCI ESG Research的「AA」评级，是全球汽车公司中最高的MSCI ESG评级。\n小鹏汽车2021科技日：科技展示\n于2021年10月24日，小鹏汽车举办了第三届年度1024科技日活动，展示了一系列突破性创新，包括可量产的800伏高压SiC平台及轻型480千瓦高压超级充电桩。此外，小鹏汽车亦展示了适用于城市驾驶场景、具有行业领先能力的XPILOT 3.5辅助驾驶系统。\n全新旗舰车型G9亮相2021广州车展\n于2021年11月19日，小鹏汽车于广州车展发布了第四款智能电动汽车G9。G9将成为首款支持XPILOT 4.0的量产智能电动汽车。同时，G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，实现强大的车辆性能和OTA升级高度灵活性。\n小鹏汇天宣布A轮融资\n于2021年10月19日，小鹏汽车生态企业小鹏汇天宣布与一投资者财团订立最终协议，为其A轮融资筹集超过5亿美元，创下迄今为止亚洲低空飞行器行业最大的单笔融资。\n业务展望\n对于2021年第四季度，小鹏汽车预期：\n•    汽车交付量将介乎34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%。\n•    总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。\n上述展望以当前市况为基准，反映了小鹏汽车对市场和经营环境以及客户需求的初步估计，均可能发生变动。\n小鹏汽车盘前拉升，涨幅扩大至超2%，Q3收入及毛利超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2512,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":842863078,"gmtCreate":1636162725585,"gmtModify":1636162725585,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"可怜的中概股","listText":"可怜的中概股","text":"可怜的中概股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/842863078","repostId":"1196211835","repostType":2,"repost":{"id":"1196211835","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1636155198,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196211835?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-06 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href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.38%、Meta涨1.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.11%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨4.43%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>跌0.84%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌0.16%、奈飞跌3.39%。</p>\n<p>经济重启概念集体大涨，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>涨0.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>涨5.77%、联合航空涨7.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>涨8.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>涨8.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>涨7.83%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>涨5.37%。</p>\n<p>辉瑞制药大涨逾11%，此前该公司宣布其一款新冠药物可将高风险患者的住院率和死亡率降低89%。辉瑞CEO表示，公司计划在感恩节前向美国食品药品监督管理局提交药物授权申请。辉瑞董事会成员Gottlieb预测美国的新冠病毒大流行可能会在1月份结束。</p>\n<p>健身平台和互动跑步机与健身车制造商Peloton股价暴跌35.3%。受健身爱好者纷纷返回健身房、减少居家锻炼，该公司报告亏损远超预期，并下调了全年业绩展望。</p>\n<p>经济复苏概念股<a href=\"https://laohu8.com/S/EXPE\">Expedia</a>大涨15.7%，此前该公司表示，旅行需求的复苏推动其营收和盈利均超出分析师预期。</p>\n<p><b>2、热门中概股走低，“蔚小理”齐齐下挫</b></p>\n<p>热门中概股周五收盘多数走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZME\">掌门教育</a>涨超10%，途牛涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FENG\">凤凰新媒体</a>涨近7%，携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TC\">团车</a>跌超8%，雾芯科技跌8%，一起教育、<a href=\"https://laohu8.com/S/IFBD\">讯鸟软件</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WIMI\">微美全息</a>跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UCL\">优克联</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIOT\">云米科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>跌超5%，比特数字跌近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、唯品、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>)、联代科技跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌近1%。</p>\n<p>新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌近2%。</p>\n<p><b>3、欧股三大指数集体上涨 法国CAC40指数涨0.76%</b></p>\n<p>欧洲时间周五，欧股三大指数集体上涨，截止收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数报收于7303.96点，较前一交易日上涨24.05点，涨幅为0.33%；德国DAX30指数报收于16054.36点，较前一交易日上涨24.71点，涨幅为0.15%；法国CAC40指数报收于7040.79点，较前一交易日上涨53.00点，涨幅为0.76%。</p>\n<p><b>4、国际油价上涨 美油涨超3%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际油价上涨，截止收盘，纽约12月原油期货收涨2.46美元，涨幅3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.20美元，涨幅2.73%，报82.74美元/桶。</p>\n<p><b>5、国际金价收涨1.3% 本周累涨约1.8%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际金价上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨23.3美元，收于每盎司1816.8美元，涨幅为1.3%，本周累计上涨大约1.8%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、美国10月非农就业人数增加53.1万</b></p>\n<p>当地时间11月5日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国非农就业人数增加53.1万，好于市场预期的45万。休闲和酒店业、商业服务、制造业、运输和仓储等领域的就业人数增长显著，公共教育领域的就业人数则有所下降。</p>\n<p><b>2、美联储主席遴选进入关键期 据悉拜登在白宫会见鲍威尔和Brainard</b></p>\n<p>知情人士透露，美国总统拜登周四在白宫会见了美联储主席鲍威尔和理事Lael Brainard，拜登仍在考虑明年将由谁领导美联储，目前尚未做出最终决定。鲍威尔任期将在明年2月到期，如果拜登决定不让他连任，Brainard将是最可能的继任人选。</p>\n<p><b>3、众议院将于周五表决基础设施法案，推迟表决逾1.75万亿美元支出法案</b></p>\n<p>美国众议院议长佩洛西安排周五就5500亿美元的基础设施法案进行投票表决，但推迟表决规模更大的税收和支出法案。众议院民主党人尚未就逾1.75万亿美元的税收和支出法案达成共识，可能在一周休会期结束后再投票表决是否通过该法案。不过，众议院将在周五围绕该法案进行程序性投票，以便晚些时候进行下一步投票。</p>\n<p><b>4、北美肥料价格指数再创历史新高</b></p>\n<p>当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。</p>\n<p><b>5、沙特阿美大幅上调油价 此前OPEC+无视拜登增产呼吁</b></p>\n<p>在OPEC+无视拜登的增产呼吁之后一天，沙特阿美又向石油市场发出个看涨讯号，对该国原油的所有买家上调了官方售价。</p>\n<p><b>6、通胀风险和美联储对策引来神仙打架 萨默斯与克鲁格曼唱反调</b></p>\n<p>经济学家保罗·克鲁格曼认为，美联储不要急于加息，因为通胀将被证明是暂时的，不值得冒经济衰退的风险去对付。但同为经济学家的前美国财长劳伦斯·萨默斯不赞同这个观点。</p>\n<p><b>7、英国向欧盟释放缓和信号：暂时不动用紧急条款</b></p>\n<p>据媒体报道，英国谈判代表周五表示，英国不会触发脱欧协议中的紧急条款，即第16条条款。所谓的第16条条款允许英国和欧盟任何一方采取单边行动，前提是一方认为脱欧后的贸易协议明显损害他们的利益。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>1、辉瑞披露新冠口服药显著降低住院概率</b></p>\n<p>周五盘前，全球医药行业市值第一的辉瑞公司发布声明，表示公司研发中的蛋白酶抑制剂PF-07321332与抗病毒药利托纳韦联合使用，在实验中能够将轻、中症且存在基础疾病的患者住院或死亡概率降低89%。辉瑞公司将向美国FDA申请紧急使用授权。</p>\n<p>受到这一消息影响，辉瑞股价周五大涨10.86%，市值达到2725亿美元。疫苗概念股BioNTech、Moderna跌幅均接近20%。需要强调的是，新冠口服药是控制疫情的重要工具，但无法替代疫苗的作用。</p>\n<p><b>2、亚马逊等公司向FCC申请部署3.8万颗低轨宽带卫星</b></p>\n<p>根据媒体统计，在本周截止的美国联邦通讯委员会（FCC）最新一轮商用频谱许可证受理窗口中，亚马逊、波音等公司总共提交近3.8万颗低轨宽带卫星部署的申请。分析指出，这种做法的意图在于先圈住未来发展的空间，再研究如何实现如此大规模的部署。</p>\n<p><b>3、Peloton股价重挫35% 冻结人员招聘</b></p>\n<p>在疫情期间脱颖而出的居家健身设备和媒体供应商Peloton正遭遇疫情消退带来的冲击，公司在周四盘后公布的财报逊于预期，同时下调了全年营收指引，导致股价周五大跌35.35%，市值蒸发近百亿美元。媒体报道称，在周五举行的公司大会上，管理层宣布立即冻结所有部门的招聘，持续时间尚不清楚。</p>\n<p><b>4、尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%</b></p>\n<p>据媒体接近收盘时报道，安全软件公司McAfee接近以超过百亿美元的估值被私募股权公司Advent收购，目前谈判仍在进行，有可能在下周一对外官宣。受到该消息影响，McAfee收盘涨20.04%，市值达到110亿美元。</p>\n<p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>确认Bolt电动车工厂将继续停产三周</b></p>\n<p>通用汽车周五确认，此前因电动车电池起火隐患而停产的密歇根Orion工厂将继续停产三周。据悉这家工厂主要生产雪佛兰Bolt电动车，在今年八月宣布召回后便处于停产状态，公司目前将恢复生产的日程表定在12月6日。</p>\n<p><b>6、意大利检方对波音零部件供应商展开新调查</b></p>\n<p>据外媒报道，知情人士透露，意大利检方对波音787零部件供应商MPS展开了新的调查，有关零部件是否有缺陷和是否可能构成安全风险。MPS所有者的律师表示，MPS通过意大利<a href=\"https://laohu8.com/S/0ONG.UK\">莱昂纳多</a>公司提供给波音的零部件不存在安全风险。波音拒绝就调查置评。</p>\n<p><b>7、发力Titan造车项目 苹果聘请前特斯拉自动驾驶软件主管</b></p>\n<p>据知情人士透露，苹果公司为其开发自动驾驶汽车的团队聘请了前特斯拉自动驾驶软件主管Christopher “CJ” Moore。</p>\n<p><b>8、Facebook发力元宇宙的第一步：打造实体店展示虚拟现实机</b></p>\n<p>据媒体报道，Meta公司（前身为Facebook）在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Meta旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。</p>\n<p><b>9、特斯拉暴涨背后：散户赚钱 公募基金很受伤</b></p>\n<p>特斯拉近期股价的快速上涨，令专注于投资增长型股票的美国共同基金“很受伤”，因为他们的表现相对于大盘标的不佳，也即“相对业绩表现”落后。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-06 07:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n <b>摘要：</b> \n <b>10月非农数据超预期，美股全线收高，纳指连涨10日；</b> \n <b>尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%，Peloton股价重挫35%，冻结人员招聘；热门中概股多数走低，</b> \n <b>“蔚小理”齐齐下挫。</b>\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><b>1、纳指连涨10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>制药大涨近11%</b></p>\n<p>美股三大指数盘中齐创历史新高，纳指、标普500指数连续7天创新高，纳指盘中一度突破16000点整数关口。截止收盘，道指上涨203.72点，报36327.95点，涨幅0.56%；纳指上涨31.28点，报15971.59点，涨幅0.20%；标普500指数上涨17.47点，报4697.53点，涨幅0.37%。本周道指上涨1.42%，纳指上涨3.05%，标普500指数上涨2%。标普500指数录得连续第7个交易日上涨，纳指连续第10个交易日上涨。</p>\n<p><b>热门股表现</b></p>\n<p>美国科技龙头多数走强。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.36%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌0.64%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨1.21%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.38%、Meta涨1.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.11%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨4.43%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>跌0.84%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌0.16%、奈飞跌3.39%。</p>\n<p>经济重启概念集体大涨，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>涨0.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>涨5.77%、联合航空涨7.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>涨8.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>涨8.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>涨7.83%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>涨5.37%。</p>\n<p>辉瑞制药大涨逾11%，此前该公司宣布其一款新冠药物可将高风险患者的住院率和死亡率降低89%。辉瑞CEO表示，公司计划在感恩节前向美国食品药品监督管理局提交药物授权申请。辉瑞董事会成员Gottlieb预测美国的新冠病毒大流行可能会在1月份结束。</p>\n<p>健身平台和互动跑步机与健身车制造商Peloton股价暴跌35.3%。受健身爱好者纷纷返回健身房、减少居家锻炼，该公司报告亏损远超预期，并下调了全年业绩展望。</p>\n<p>经济复苏概念股<a href=\"https://laohu8.com/S/EXPE\">Expedia</a>大涨15.7%，此前该公司表示，旅行需求的复苏推动其营收和盈利均超出分析师预期。</p>\n<p><b>2、热门中概股走低，“蔚小理”齐齐下挫</b></p>\n<p>热门中概股周五收盘多数走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZME\">掌门教育</a>涨超10%，途牛涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FENG\">凤凰新媒体</a>涨近7%，携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TC\">团车</a>跌超8%，雾芯科技跌8%，一起教育、<a href=\"https://laohu8.com/S/IFBD\">讯鸟软件</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WIMI\">微美全息</a>跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UCL\">优克联</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIOT\">云米科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>跌超5%，比特数字跌近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、唯品、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>)、联代科技跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌近1%。</p>\n<p>新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌近2%。</p>\n<p><b>3、欧股三大指数集体上涨 法国CAC40指数涨0.76%</b></p>\n<p>欧洲时间周五，欧股三大指数集体上涨，截止收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数报收于7303.96点，较前一交易日上涨24.05点，涨幅为0.33%；德国DAX30指数报收于16054.36点，较前一交易日上涨24.71点，涨幅为0.15%；法国CAC40指数报收于7040.79点，较前一交易日上涨53.00点，涨幅为0.76%。</p>\n<p><b>4、国际油价上涨 美油涨超3%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际油价上涨，截止收盘，纽约12月原油期货收涨2.46美元，涨幅3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.20美元，涨幅2.73%，报82.74美元/桶。</p>\n<p><b>5、国际金价收涨1.3% 本周累涨约1.8%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际金价上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨23.3美元，收于每盎司1816.8美元，涨幅为1.3%，本周累计上涨大约1.8%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、美国10月非农就业人数增加53.1万</b></p>\n<p>当地时间11月5日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国非农就业人数增加53.1万，好于市场预期的45万。休闲和酒店业、商业服务、制造业、运输和仓储等领域的就业人数增长显著，公共教育领域的就业人数则有所下降。</p>\n<p><b>2、美联储主席遴选进入关键期 据悉拜登在白宫会见鲍威尔和Brainard</b></p>\n<p>知情人士透露，美国总统拜登周四在白宫会见了美联储主席鲍威尔和理事Lael Brainard，拜登仍在考虑明年将由谁领导美联储，目前尚未做出最终决定。鲍威尔任期将在明年2月到期，如果拜登决定不让他连任，Brainard将是最可能的继任人选。</p>\n<p><b>3、众议院将于周五表决基础设施法案，推迟表决逾1.75万亿美元支出法案</b></p>\n<p>美国众议院议长佩洛西安排周五就5500亿美元的基础设施法案进行投票表决，但推迟表决规模更大的税收和支出法案。众议院民主党人尚未就逾1.75万亿美元的税收和支出法案达成共识，可能在一周休会期结束后再投票表决是否通过该法案。不过，众议院将在周五围绕该法案进行程序性投票，以便晚些时候进行下一步投票。</p>\n<p><b>4、北美肥料价格指数再创历史新高</b></p>\n<p>当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。</p>\n<p><b>5、沙特阿美大幅上调油价 此前OPEC+无视拜登增产呼吁</b></p>\n<p>在OPEC+无视拜登的增产呼吁之后一天，沙特阿美又向石油市场发出个看涨讯号，对该国原油的所有买家上调了官方售价。</p>\n<p><b>6、通胀风险和美联储对策引来神仙打架 萨默斯与克鲁格曼唱反调</b></p>\n<p>经济学家保罗·克鲁格曼认为，美联储不要急于加息，因为通胀将被证明是暂时的，不值得冒经济衰退的风险去对付。但同为经济学家的前美国财长劳伦斯·萨默斯不赞同这个观点。</p>\n<p><b>7、英国向欧盟释放缓和信号：暂时不动用紧急条款</b></p>\n<p>据媒体报道，英国谈判代表周五表示，英国不会触发脱欧协议中的紧急条款，即第16条条款。所谓的第16条条款允许英国和欧盟任何一方采取单边行动，前提是一方认为脱欧后的贸易协议明显损害他们的利益。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>1、辉瑞披露新冠口服药显著降低住院概率</b></p>\n<p>周五盘前，全球医药行业市值第一的辉瑞公司发布声明，表示公司研发中的蛋白酶抑制剂PF-07321332与抗病毒药利托纳韦联合使用，在实验中能够将轻、中症且存在基础疾病的患者住院或死亡概率降低89%。辉瑞公司将向美国FDA申请紧急使用授权。</p>\n<p>受到这一消息影响，辉瑞股价周五大涨10.86%，市值达到2725亿美元。疫苗概念股BioNTech、Moderna跌幅均接近20%。需要强调的是，新冠口服药是控制疫情的重要工具，但无法替代疫苗的作用。</p>\n<p><b>2、亚马逊等公司向FCC申请部署3.8万颗低轨宽带卫星</b></p>\n<p>根据媒体统计，在本周截止的美国联邦通讯委员会（FCC）最新一轮商用频谱许可证受理窗口中，亚马逊、波音等公司总共提交近3.8万颗低轨宽带卫星部署的申请。分析指出，这种做法的意图在于先圈住未来发展的空间，再研究如何实现如此大规模的部署。</p>\n<p><b>3、Peloton股价重挫35% 冻结人员招聘</b></p>\n<p>在疫情期间脱颖而出的居家健身设备和媒体供应商Peloton正遭遇疫情消退带来的冲击，公司在周四盘后公布的财报逊于预期，同时下调了全年营收指引，导致股价周五大跌35.35%，市值蒸发近百亿美元。媒体报道称，在周五举行的公司大会上，管理层宣布立即冻结所有部门的招聘，持续时间尚不清楚。</p>\n<p><b>4、尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%</b></p>\n<p>据媒体接近收盘时报道，安全软件公司McAfee接近以超过百亿美元的估值被私募股权公司Advent收购，目前谈判仍在进行，有可能在下周一对外官宣。受到该消息影响，McAfee收盘涨20.04%，市值达到110亿美元。</p>\n<p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>确认Bolt电动车工厂将继续停产三周</b></p>\n<p>通用汽车周五确认，此前因电动车电池起火隐患而停产的密歇根Orion工厂将继续停产三周。据悉这家工厂主要生产雪佛兰Bolt电动车，在今年八月宣布召回后便处于停产状态，公司目前将恢复生产的日程表定在12月6日。</p>\n<p><b>6、意大利检方对波音零部件供应商展开新调查</b></p>\n<p>据外媒报道，知情人士透露，意大利检方对波音787零部件供应商MPS展开了新的调查，有关零部件是否有缺陷和是否可能构成安全风险。MPS所有者的律师表示，MPS通过意大利<a href=\"https://laohu8.com/S/0ONG.UK\">莱昂纳多</a>公司提供给波音的零部件不存在安全风险。波音拒绝就调查置评。</p>\n<p><b>7、发力Titan造车项目 苹果聘请前特斯拉自动驾驶软件主管</b></p>\n<p>据知情人士透露，苹果公司为其开发自动驾驶汽车的团队聘请了前特斯拉自动驾驶软件主管Christopher “CJ” Moore。</p>\n<p><b>8、Facebook发力元宇宙的第一步：打造实体店展示虚拟现实机</b></p>\n<p>据媒体报道，Meta公司（前身为Facebook）在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Meta旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。</p>\n<p><b>9、特斯拉暴涨背后：散户赚钱 公募基金很受伤</b></p>\n<p>特斯拉近期股价的快速上涨，令专注于投资增长型股票的美国共同基金“很受伤”，因为他们的表现相对于大盘标的不佳，也即“相对业绩表现”落后。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196211835","content_text":"摘要：\n10月非农数据超预期，美股全线收高，纳指连涨10日；\n尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%，Peloton股价重挫35%，冻结人员招聘；热门中概股多数走低，\n“蔚小理”齐齐下挫。\n\n海外市场\n1、纳指连涨10日，辉瑞制药大涨近11%\n美股三大指数盘中齐创历史新高，纳指、标普500指数连续7天创新高，纳指盘中一度突破16000点整数关口。截止收盘，道指上涨203.72点，报36327.95点，涨幅0.56%；纳指上涨31.28点，报15971.59点，涨幅0.20%；标普500指数上涨17.47点，报4697.53点，涨幅0.37%。本周道指上涨1.42%，纳指上涨3.05%，标普500指数上涨2%。标普500指数录得连续第7个交易日上涨，纳指连续第10个交易日上涨。\n热门股表现\n美国科技龙头多数走强。其中苹果涨0.36%、特斯拉跌0.64%、亚马逊涨1.21%、谷歌涨0.38%、Meta涨1.57%、微软跌0.11%、高通涨4.43%、AMD跌0.84%、英伟达跌0.16%、奈飞跌3.39%。\n经济重启概念集体大涨，其中雪佛龙涨1.08%、埃克森美孚涨0.95%、美国航空涨5.77%、联合航空涨7.26%、达美航空涨8.05%、皇家加勒比邮轮涨8.95%、挪威邮轮涨7.83%、波音涨5.37%。\n辉瑞制药大涨逾11%，此前该公司宣布其一款新冠药物可将高风险患者的住院率和死亡率降低89%。辉瑞CEO表示，公司计划在感恩节前向美国食品药品监督管理局提交药物授权申请。辉瑞董事会成员Gottlieb预测美国的新冠病毒大流行可能会在1月份结束。\n健身平台和互动跑步机与健身车制造商Peloton股价暴跌35.3%。受健身爱好者纷纷返回健身房、减少居家锻炼，该公司报告亏损远超预期，并下调了全年业绩展望。\n经济复苏概念股Expedia大涨15.7%，此前该公司表示，旅行需求的复苏推动其营收和盈利均超出分析师预期。\n2、热门中概股走低，“蔚小理”齐齐下挫\n热门中概股周五收盘多数走低，掌门教育涨超10%，途牛涨超7%，凤凰新媒体涨近7%，携程、云集涨超5%，斗鱼、趣头条涨超1%。\n团车跌超8%，雾芯科技跌8%，一起教育、讯鸟软件跌超7%，微美全息跌近7%，嘉楠科技、优克联跌超6%，云米科技、涂鸦智能跌超5%，比特数字跌近4%，阿里巴巴、拼多多、京东、中网载线跌超3%，百度、腾讯ADR、网易有道、唯品、满帮跌超2%，爱奇艺)、联代科技跌近2%，猎豹移动、金山云、迅雷、每日优鲜跌超1%，哔哩哔哩、腾讯音乐跌近1%。\n新能源汽车股中，小鹏汽车跌超3%，理想汽车跌3%，蔚来汽车跌近2%。\n3、欧股三大指数集体上涨 法国CAC40指数涨0.76%\n欧洲时间周五，欧股三大指数集体上涨，截止收盘，英国富时100指数报收于7303.96点，较前一交易日上涨24.05点，涨幅为0.33%；德国DAX30指数报收于16054.36点，较前一交易日上涨24.71点，涨幅为0.15%；法国CAC40指数报收于7040.79点，较前一交易日上涨53.00点，涨幅为0.76%。\n4、国际油价上涨 美油涨超3%\n美东时间周五，国际油价上涨，截止收盘，纽约12月原油期货收涨2.46美元，涨幅3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.20美元，涨幅2.73%，报82.74美元/桶。\n5、国际金价收涨1.3% 本周累涨约1.8%\n美东时间周五，国际金价上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨23.3美元，收于每盎司1816.8美元，涨幅为1.3%，本周累计上涨大约1.8%。\n国际宏观\n1、美国10月非农就业人数增加53.1万\n当地时间11月5日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国非农就业人数增加53.1万，好于市场预期的45万。休闲和酒店业、商业服务、制造业、运输和仓储等领域的就业人数增长显著，公共教育领域的就业人数则有所下降。\n2、美联储主席遴选进入关键期 据悉拜登在白宫会见鲍威尔和Brainard\n知情人士透露，美国总统拜登周四在白宫会见了美联储主席鲍威尔和理事Lael Brainard，拜登仍在考虑明年将由谁领导美联储，目前尚未做出最终决定。鲍威尔任期将在明年2月到期，如果拜登决定不让他连任，Brainard将是最可能的继任人选。\n3、众议院将于周五表决基础设施法案，推迟表决逾1.75万亿美元支出法案\n美国众议院议长佩洛西安排周五就5500亿美元的基础设施法案进行投票表决，但推迟表决规模更大的税收和支出法案。众议院民主党人尚未就逾1.75万亿美元的税收和支出法案达成共识，可能在一周休会期结束后再投票表决是否通过该法案。不过，众议院将在周五围绕该法案进行程序性投票，以便晚些时候进行下一步投票。\n4、北美肥料价格指数再创历史新高\n当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。\n5、沙特阿美大幅上调油价 此前OPEC+无视拜登增产呼吁\n在OPEC+无视拜登的增产呼吁之后一天，沙特阿美又向石油市场发出个看涨讯号，对该国原油的所有买家上调了官方售价。\n6、通胀风险和美联储对策引来神仙打架 萨默斯与克鲁格曼唱反调\n经济学家保罗·克鲁格曼认为，美联储不要急于加息，因为通胀将被证明是暂时的，不值得冒经济衰退的风险去对付。但同为经济学家的前美国财长劳伦斯·萨默斯不赞同这个观点。\n7、英国向欧盟释放缓和信号：暂时不动用紧急条款\n据媒体报道，英国谈判代表周五表示，英国不会触发脱欧协议中的紧急条款，即第16条条款。所谓的第16条条款允许英国和欧盟任何一方采取单边行动，前提是一方认为脱欧后的贸易协议明显损害他们的利益。\n公司新闻\n1、辉瑞披露新冠口服药显著降低住院概率\n周五盘前，全球医药行业市值第一的辉瑞公司发布声明，表示公司研发中的蛋白酶抑制剂PF-07321332与抗病毒药利托纳韦联合使用，在实验中能够将轻、中症且存在基础疾病的患者住院或死亡概率降低89%。辉瑞公司将向美国FDA申请紧急使用授权。\n受到这一消息影响，辉瑞股价周五大涨10.86%，市值达到2725亿美元。疫苗概念股BioNTech、Moderna跌幅均接近20%。需要强调的是，新冠口服药是控制疫情的重要工具，但无法替代疫苗的作用。\n2、亚马逊等公司向FCC申请部署3.8万颗低轨宽带卫星\n根据媒体统计，在本周截止的美国联邦通讯委员会（FCC）最新一轮商用频谱许可证受理窗口中，亚马逊、波音等公司总共提交近3.8万颗低轨宽带卫星部署的申请。分析指出，这种做法的意图在于先圈住未来发展的空间，再研究如何实现如此大规模的部署。\n3、Peloton股价重挫35% 冻结人员招聘\n在疫情期间脱颖而出的居家健身设备和媒体供应商Peloton正遭遇疫情消退带来的冲击，公司在周四盘后公布的财报逊于预期，同时下调了全年营收指引，导致股价周五大跌35.35%，市值蒸发近百亿美元。媒体报道称，在周五举行的公司大会上，管理层宣布立即冻结所有部门的招聘，持续时间尚不清楚。\n4、尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%\n据媒体接近收盘时报道，安全软件公司McAfee接近以超过百亿美元的估值被私募股权公司Advent收购，目前谈判仍在进行，有可能在下周一对外官宣。受到该消息影响，McAfee收盘涨20.04%，市值达到110亿美元。\n5、通用汽车确认Bolt电动车工厂将继续停产三周\n通用汽车周五确认，此前因电动车电池起火隐患而停产的密歇根Orion工厂将继续停产三周。据悉这家工厂主要生产雪佛兰Bolt电动车，在今年八月宣布召回后便处于停产状态，公司目前将恢复生产的日程表定在12月6日。\n6、意大利检方对波音零部件供应商展开新调查\n据外媒报道，知情人士透露，意大利检方对波音787零部件供应商MPS展开了新的调查，有关零部件是否有缺陷和是否可能构成安全风险。MPS所有者的律师表示，MPS通过意大利莱昂纳多公司提供给波音的零部件不存在安全风险。波音拒绝就调查置评。\n7、发力Titan造车项目 苹果聘请前特斯拉自动驾驶软件主管\n据知情人士透露，苹果公司为其开发自动驾驶汽车的团队聘请了前特斯拉自动驾驶软件主管Christopher “CJ” Moore。\n8、Facebook发力元宇宙的第一步：打造实体店展示虚拟现实机\n据媒体报道，Meta公司（前身为Facebook）在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Meta旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。\n9、特斯拉暴涨背后：散户赚钱 公募基金很受伤\n特斯拉近期股价的快速上涨，令专注于投资增长型股票的美国共同基金“很受伤”，因为他们的表现相对于大盘标的不佳，也即“相对业绩表现”落后。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2979,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":827290961,"gmtCreate":1634473605015,"gmtModify":1634473605015,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"外卖超人是哪个？","listText":"外卖超人是哪个？","text":"外卖超人是哪个？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827290961","repostId":"1197262526","repostType":4,"repost":{"id":"1197262526","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1634435432,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197262526?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-17 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RNA（修饰的RNA），新冠疫情的爆发让Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场并取得了巨大的商业成功。</p>\n<p>基因检测公司因纳美（Illumina）是SMIT当前的第二大重仓股，占比为6.3%，而在去年年报中，因纳美占比为5.8%。从莫德纳和因纳美这前两大重仓股来看，柏基投资当前高度押注于基因赛道。</p>\n<p>SMIT坚持组合投资风格，其前十大重仓股占比为43.6%，分别是莫德纳、因纳美、阿斯麦、特斯拉、腾讯、蔚来汽车、快递超人、美团、阿里巴巴和亚马逊。细分来看，全球超级成长股“捕手”柏基投资的重仓股分别处于基因、芯片、电动车、游戏和社交媒体、外卖和电商等六大热门赛道。本期券商中国·投资小红书复盘莫德纳和因纳美等公司股票走势，用SMIT基金经理等的视角，来观察下一个十年存在哪些巨大的投资机会。</p>\n<p>基因赛道：颠覆医疗，下一个比肩互联网企业的指数级机会</p>\n<p>莫德纳成为柏基投资减持特斯拉后押注的最新赢家。截至今年8月31日，莫德纳成为SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%，莫德纳取代了特斯拉曾经的第一重仓股位置。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9d595c9e5e6e23972f8d8c5a67647cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">受益于新一代新冠疫苗的研发成功，莫德纳自2020年以来涨幅高达15倍。莫德纳的最新市值1256亿美元，市值规模比肩百时美施贵宝、赛诺菲和安进等老牌医药公司。</p>\n<p>在医药服务领域，后起之秀莫德纳的财务数据可谓达到了史前级别的数字。最新发布的财务报表显示，这家企业今年第二季度收入44亿美元，远超去年同期的6700万美元；今年前六个月盈利40亿美元，去年上半年则亏损2.4亿美元。根据该公司公布的最新业绩指引，2021年预计新冠疫苗可供应8-10亿剂，而2022年大概可供应20到30亿剂，2022年新冠疫苗贡献的营收有望达到400亿-600亿美金。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理汤姆·斯莱特在2020年年报中认为，莫德纳在医疗领域的技术应用将是下个十年最令人兴奋的投资机会，莫德纳因为新冠RNA疫苗家喻户晓，但mRNA技术有更广泛的用途，莫德纳类似软件公司，它通过编写人体细胞的RNA代码达到治疗目的，该公司旨在解决更广泛的应用，提高其临床阶段到商业极端的成功几率做充足的准备。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理詹姆斯·安德森认为，莫德纳在实验室里甚至没有相关病毒的情况下可以生产出疫苗这件事令人震惊。人们以为莫德纳只是新冠疫苗带来的奇迹，但这是对莫德纳所面临长期机会的巨大误解，莫德纳在人类健康的四大杀手——自体免疫系统疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治疗领域有巨大的领导潜力。</p>\n<p>莫德纳名字的含义是Modified RNA（修饰的RNA）。新冠疫情的爆发给了Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场的可能，并以此促进整个药物研发领域朝着mRNA治疗方向发展。分析人士认为，从1960年mRNA首次被成功提取，到60年后的今天科学界通过改造mRNA得到具有划时代意义的新冠mRNA疫苗，这项技术正以人们意想不到的速度发挥着巨大的意义。</p>\n<p>特斯拉CEO埃隆·马斯克年初也曾说道：“医学的未来是mRNA，基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一个电脑程序，你可以对其进行编程以执行所需的任何操作。你甚至都可以变成蝴蝶。”</p>\n<p>SMIT的第二大重仓股是基因测序仪器生产厂商因纳美，因纳美和莫德纳的仓位占比合计超过15%。</p>\n<p>就整个基因赛道来说，詹姆斯·安德森认为，从美国市场来看，当前医疗领域的投资机会非常具有吸引力，某种意义上来说，基因测序成本的塌陷式巨降和机器学习与人工智能指数级增长相结合被用于医疗服务，这个趋势不可避免，前沿的应用已经开始转化为医疗服务中的实际收入。</p>\n<p>芯片赛道：人工智能和自动驾驶时代到来都加剧了芯片的短缺</p>\n<p>阿斯麦是SMIT的第三大重仓股，仓位占比为5.9%。由于芯片荒的蔓延，阿斯麦今年暴涨近50%。该公司当前的市值是3000亿美金，动态市盈率为50倍。</p>\n<p>在詹姆斯·安德森看来，阿斯麦无疑是互联网、大数据和自动驾驶时代最重要的公司，阿斯麦就是半导体制造业的平板印刷系统，离开阿斯麦，摩尔定律将无从存在，阿斯麦具有垄断地位。</p>\n<p>“半导体芯片无论短期还是长期都是紧缺的，无论是AI还是自动驾驶都加剧了半导体芯片的紧缺程度。阿斯麦是保证世界运行的重要公司，其股价也因此而上升，这点未来将更加清晰。”詹姆斯·安德森说。</p>\n<p>电动车赛道：特斯拉的竞争力长期依然突出</p>\n<p>在去年暴涨7倍的基础上，特斯拉今年再度上涨15%。在SMIT的2020年半年报中，特斯拉仍是的第一大重仓股，仓位占比为12%；在2020年的年报中，特斯拉已经降低为SMIT的第五大重仓股，仓位占比为5%；截至今年8月31日，特斯拉的仓位占比进一步减少至4.3%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特表示，为了保持投资组合的合理分散和专注于更有潜力的回报之处，在过去一年的时间中卖掉了约80%的特斯拉仓位，但特斯拉未来很长时期内竞争力依然突出。如果特斯拉能够依靠人工智能实现绝大部分自动驾驶，特斯拉的竞争力会更大。</p>\n<p><b>汤姆·斯莱特还认为，特斯拉依靠品质的不断升级和产量扩大成为领头羊，其它公司都是跟随者。</b></p>\n<p>游戏和社交媒体赛道：腾讯被大幅低估</p>\n<p>腾讯是SMIT的第五大重仓股。由于受监管政策的影响，腾讯今年以来跌幅近15%。腾讯控股当前的市值为46000亿港币，动态市盈率已经跌至20倍。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，腾讯在游戏产业的布局是十分令人瞩目的，并远超美国同行，SMIT预期，在下一个五年，腾讯游戏产业的收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率将仍保持在40%不变。腾讯现在7300亿美元的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。</p>\n<p>“腾讯还是最好的资本再分配公司，拥有美团20%的股权、拥有特斯拉12%的股权、拥有Snap公司12%的股权。这些仅仅是部分案例，腾讯还对其所投资公司发挥着卓越的引导作用。腾讯的市值在市场情绪恐惧之下被大大低估。”</p>\n<p>詹姆斯·安德森表示，腾讯的游戏产业支撑了其未来的市值，它的游戏产业甚至比以前更强大，腾讯今年有40款游戏，与美国科技平台公司相比，腾讯的估值更有吸引力，腾讯在云方面的充分布局，是其未来的一大增长点。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>外卖赛道：餐饮的高频需求是理解外卖赛道的关键</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT看好外卖赛道，其第七大重仓股是外卖超人，仓位占比为2.9%，第八大重仓股是美团，仓位占比是2.8%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为，人们越来越习惯于在家中收到更多的商品，外卖公司的速度和效率会随着外卖商品的规模扩大、外卖商品的品类与服务的迅速增加而能力倍增。美团和东南亚的外卖超人都从餐饮扩张到百货和其它便利产品，美国的Doordash外卖公司业务也在做相似的扩展。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，当人们意识到餐饮对于线下需求的重要性和高频次，市场就能理解外卖公司的边界可以拓展到百货和其它当地物品，假以时日，人们将会意识到外卖是非常好的商业模式，拥有比人们此前预想的还要大很多的市场。外卖超人这家公司正在杀入百货和其它必需品的配送，这家公司在未来十年复合增速仍将达到30%-40%，毛利率将在50%以上。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>电商赛道：亚马逊仍面临一系列广泛的机会</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT的第九和第十大仓位分别是阿里巴巴和亚马逊，仓位占比分别是2.8%和2.7%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为， SMIT卖出了脸书和谷歌，也减仓了亚马逊，尽管这些公司能产生巨额的现金流，并且快速增长，但是对SMIT来说，它们的问题是如何分配资源，并在如此大的体量上进一步成长。亚马逊依然面临一系列最广泛的机会，但是贝佐斯从CEO的位置上离任，可能让公司减少了开拓创新的闯劲，对此要抱有警惕。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>减持特斯拉、亚马逊，成长股超级\"捕手\"瞄准基因赛道 </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Trust）正是柏基投资的旗舰产品，成立于1909年，过去十年取得了933%的投资收益。从这只产品所公布最新的前十大重仓股来看，在持有特斯拉七年浮盈近十倍后，SMIT在2020年下半年已经卖出了约八成的特斯拉仓位，也大幅削减了其从2004年就开始陪跑的亚马逊，还清空了对脸书和谷歌的持仓。</b></p>\n<p>取而代之的是，SMIT一路加仓基因赛道的头部公司。截至今年8月31日，莫德纳（Moderna）已经跃居SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%（接近顶格持有），在2020年年报中，SMIT首次出现在莫德纳前十大重仓股中，占比仅为3.5%。莫德纳名字背后的含义是Modified RNA（修饰的RNA），新冠疫情的爆发让Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场并取得了巨大的商业成功。</p>\n<p>基因检测公司因纳美（Illumina）是SMIT当前的第二大重仓股，占比为6.3%，而在去年年报中，因纳美占比为5.8%。从莫德纳和因纳美这前两大重仓股来看，柏基投资当前高度押注于基因赛道。</p>\n<p>SMIT坚持组合投资风格，其前十大重仓股占比为43.6%，分别是莫德纳、因纳美、阿斯麦、特斯拉、腾讯、蔚来汽车、快递超人、美团、阿里巴巴和亚马逊。细分来看，全球超级成长股“捕手”柏基投资的重仓股分别处于基因、芯片、电动车、游戏和社交媒体、外卖和电商等六大热门赛道。本期券商中国·投资小红书复盘莫德纳和因纳美等公司股票走势，用SMIT基金经理等的视角，来观察下一个十年存在哪些巨大的投资机会。</p>\n<p>基因赛道：颠覆医疗，下一个比肩互联网企业的指数级机会</p>\n<p>莫德纳成为柏基投资减持特斯拉后押注的最新赢家。截至今年8月31日，莫德纳成为SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%，莫德纳取代了特斯拉曾经的第一重仓股位置。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9d595c9e5e6e23972f8d8c5a67647cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">受益于新一代新冠疫苗的研发成功，莫德纳自2020年以来涨幅高达15倍。莫德纳的最新市值1256亿美元，市值规模比肩百时美施贵宝、赛诺菲和安进等老牌医药公司。</p>\n<p>在医药服务领域，后起之秀莫德纳的财务数据可谓达到了史前级别的数字。最新发布的财务报表显示，这家企业今年第二季度收入44亿美元，远超去年同期的6700万美元；今年前六个月盈利40亿美元，去年上半年则亏损2.4亿美元。根据该公司公布的最新业绩指引，2021年预计新冠疫苗可供应8-10亿剂，而2022年大概可供应20到30亿剂，2022年新冠疫苗贡献的营收有望达到400亿-600亿美金。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理汤姆·斯莱特在2020年年报中认为，莫德纳在医疗领域的技术应用将是下个十年最令人兴奋的投资机会，莫德纳因为新冠RNA疫苗家喻户晓，但mRNA技术有更广泛的用途，莫德纳类似软件公司，它通过编写人体细胞的RNA代码达到治疗目的，该公司旨在解决更广泛的应用，提高其临床阶段到商业极端的成功几率做充足的准备。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理詹姆斯·安德森认为，莫德纳在实验室里甚至没有相关病毒的情况下可以生产出疫苗这件事令人震惊。人们以为莫德纳只是新冠疫苗带来的奇迹，但这是对莫德纳所面临长期机会的巨大误解，莫德纳在人类健康的四大杀手——自体免疫系统疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治疗领域有巨大的领导潜力。</p>\n<p>莫德纳名字的含义是Modified RNA（修饰的RNA）。新冠疫情的爆发给了Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场的可能，并以此促进整个药物研发领域朝着mRNA治疗方向发展。分析人士认为，从1960年mRNA首次被成功提取，到60年后的今天科学界通过改造mRNA得到具有划时代意义的新冠mRNA疫苗，这项技术正以人们意想不到的速度发挥着巨大的意义。</p>\n<p>特斯拉CEO埃隆·马斯克年初也曾说道：“医学的未来是mRNA，基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一个电脑程序，你可以对其进行编程以执行所需的任何操作。你甚至都可以变成蝴蝶。”</p>\n<p>SMIT的第二大重仓股是基因测序仪器生产厂商因纳美，因纳美和莫德纳的仓位占比合计超过15%。</p>\n<p>就整个基因赛道来说，詹姆斯·安德森认为，从美国市场来看，当前医疗领域的投资机会非常具有吸引力，某种意义上来说，基因测序成本的塌陷式巨降和机器学习与人工智能指数级增长相结合被用于医疗服务，这个趋势不可避免，前沿的应用已经开始转化为医疗服务中的实际收入。</p>\n<p>芯片赛道：人工智能和自动驾驶时代到来都加剧了芯片的短缺</p>\n<p>阿斯麦是SMIT的第三大重仓股，仓位占比为5.9%。由于芯片荒的蔓延，阿斯麦今年暴涨近50%。该公司当前的市值是3000亿美金，动态市盈率为50倍。</p>\n<p>在詹姆斯·安德森看来，阿斯麦无疑是互联网、大数据和自动驾驶时代最重要的公司，阿斯麦就是半导体制造业的平板印刷系统，离开阿斯麦，摩尔定律将无从存在，阿斯麦具有垄断地位。</p>\n<p>“半导体芯片无论短期还是长期都是紧缺的，无论是AI还是自动驾驶都加剧了半导体芯片的紧缺程度。阿斯麦是保证世界运行的重要公司，其股价也因此而上升，这点未来将更加清晰。”詹姆斯·安德森说。</p>\n<p>电动车赛道：特斯拉的竞争力长期依然突出</p>\n<p>在去年暴涨7倍的基础上，特斯拉今年再度上涨15%。在SMIT的2020年半年报中，特斯拉仍是的第一大重仓股，仓位占比为12%；在2020年的年报中，特斯拉已经降低为SMIT的第五大重仓股，仓位占比为5%；截至今年8月31日，特斯拉的仓位占比进一步减少至4.3%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特表示，为了保持投资组合的合理分散和专注于更有潜力的回报之处，在过去一年的时间中卖掉了约80%的特斯拉仓位，但特斯拉未来很长时期内竞争力依然突出。如果特斯拉能够依靠人工智能实现绝大部分自动驾驶，特斯拉的竞争力会更大。</p>\n<p><b>汤姆·斯莱特还认为，特斯拉依靠品质的不断升级和产量扩大成为领头羊，其它公司都是跟随者。</b></p>\n<p>游戏和社交媒体赛道：腾讯被大幅低估</p>\n<p>腾讯是SMIT的第五大重仓股。由于受监管政策的影响，腾讯今年以来跌幅近15%。腾讯控股当前的市值为46000亿港币，动态市盈率已经跌至20倍。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，腾讯在游戏产业的布局是十分令人瞩目的，并远超美国同行，SMIT预期，在下一个五年，腾讯游戏产业的收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率将仍保持在40%不变。腾讯现在7300亿美元的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。</p>\n<p>“腾讯还是最好的资本再分配公司，拥有美团20%的股权、拥有特斯拉12%的股权、拥有Snap公司12%的股权。这些仅仅是部分案例，腾讯还对其所投资公司发挥着卓越的引导作用。腾讯的市值在市场情绪恐惧之下被大大低估。”</p>\n<p>詹姆斯·安德森表示，腾讯的游戏产业支撑了其未来的市值，它的游戏产业甚至比以前更强大，腾讯今年有40款游戏，与美国科技平台公司相比，腾讯的估值更有吸引力，腾讯在云方面的充分布局，是其未来的一大增长点。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>外卖赛道：餐饮的高频需求是理解外卖赛道的关键</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT看好外卖赛道，其第七大重仓股是外卖超人，仓位占比为2.9%，第八大重仓股是美团，仓位占比是2.8%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为，人们越来越习惯于在家中收到更多的商品，外卖公司的速度和效率会随着外卖商品的规模扩大、外卖商品的品类与服务的迅速增加而能力倍增。美团和东南亚的外卖超人都从餐饮扩张到百货和其它便利产品，美国的Doordash外卖公司业务也在做相似的扩展。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，当人们意识到餐饮对于线下需求的重要性和高频次，市场就能理解外卖公司的边界可以拓展到百货和其它当地物品，假以时日，人们将会意识到外卖是非常好的商业模式，拥有比人们此前预想的还要大很多的市场。外卖超人这家公司正在杀入百货和其它必需品的配送，这家公司在未来十年复合增速仍将达到30%-40%，毛利率将在50%以上。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>电商赛道：亚马逊仍面临一系列广泛的机会</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT的第九和第十大仓位分别是阿里巴巴和亚马逊，仓位占比分别是2.8%和2.7%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为， SMIT卖出了脸书和谷歌，也减仓了亚马逊，尽管这些公司能产生巨额的现金流，并且快速增长，但是对SMIT来说，它们的问题是如何分配资源，并在如此大的体量上进一步成长。亚马逊依然面临一系列最广泛的机会，但是贝佐斯从CEO的位置上离任，可能让公司减少了开拓创新的闯劲，对此要抱有警惕。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉","ASML":"阿斯麦"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197262526","content_text":"“真正的投资者应该以十年为单位，而不是以季度为单位来思考投资。”这是全球超级成长股“捕手”柏基投资（Baillie Gifford）所信奉的投资哲学。\n柏基的投资策略是长期全球成长策略（Long Term,Globle Growth,简称LTGG），就是在全球范围内挖掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的优质企业，持仓周期为五年以上。\nSMIT（Scottish Mortgage Investment Trust）正是柏基投资的旗舰产品，成立于1909年，过去十年取得了933%的投资收益。从这只产品所公布最新的前十大重仓股来看，在持有特斯拉七年浮盈近十倍后，SMIT在2020年下半年已经卖出了约八成的特斯拉仓位，也大幅削减了其从2004年就开始陪跑的亚马逊，还清空了对脸书和谷歌的持仓。\n取而代之的是，SMIT一路加仓基因赛道的头部公司。截至今年8月31日，莫德纳（Moderna）已经跃居SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%（接近顶格持有），在2020年年报中，SMIT首次出现在莫德纳前十大重仓股中，占比仅为3.5%。莫德纳名字背后的含义是Modified 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RNA（修饰的RNA）。新冠疫情的爆发给了Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场的可能，并以此促进整个药物研发领域朝着mRNA治疗方向发展。分析人士认为，从1960年mRNA首次被成功提取，到60年后的今天科学界通过改造mRNA得到具有划时代意义的新冠mRNA疫苗，这项技术正以人们意想不到的速度发挥着巨大的意义。\n特斯拉CEO埃隆·马斯克年初也曾说道：“医学的未来是mRNA，基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一个电脑程序，你可以对其进行编程以执行所需的任何操作。你甚至都可以变成蝴蝶。”\nSMIT的第二大重仓股是基因测序仪器生产厂商因纳美，因纳美和莫德纳的仓位占比合计超过15%。\n就整个基因赛道来说，詹姆斯·安德森认为，从美国市场来看，当前医疗领域的投资机会非常具有吸引力，某种意义上来说，基因测序成本的塌陷式巨降和机器学习与人工智能指数级增长相结合被用于医疗服务，这个趋势不可避免，前沿的应用已经开始转化为医疗服务中的实际收入。\n芯片赛道：人工智能和自动驾驶时代到来都加剧了芯片的短缺\n阿斯麦是SMIT的第三大重仓股，仓位占比为5.9%。由于芯片荒的蔓延，阿斯麦今年暴涨近50%。该公司当前的市值是3000亿美金，动态市盈率为50倍。\n在詹姆斯·安德森看来，阿斯麦无疑是互联网、大数据和自动驾驶时代最重要的公司，阿斯麦就是半导体制造业的平板印刷系统，离开阿斯麦，摩尔定律将无从存在，阿斯麦具有垄断地位。\n“半导体芯片无论短期还是长期都是紧缺的，无论是AI还是自动驾驶都加剧了半导体芯片的紧缺程度。阿斯麦是保证世界运行的重要公司，其股价也因此而上升，这点未来将更加清晰。”詹姆斯·安德森说。\n电动车赛道：特斯拉的竞争力长期依然突出\n在去年暴涨7倍的基础上，特斯拉今年再度上涨15%。在SMIT的2020年半年报中，特斯拉仍是的第一大重仓股，仓位占比为12%；在2020年的年报中，特斯拉已经降低为SMIT的第五大重仓股，仓位占比为5%；截至今年8月31日，特斯拉的仓位占比进一步减少至4.3%。\n汤姆·斯莱特表示，为了保持投资组合的合理分散和专注于更有潜力的回报之处，在过去一年的时间中卖掉了约80%的特斯拉仓位，但特斯拉未来很长时期内竞争力依然突出。如果特斯拉能够依靠人工智能实现绝大部分自动驾驶，特斯拉的竞争力会更大。\n汤姆·斯莱特还认为，特斯拉依靠品质的不断升级和产量扩大成为领头羊，其它公司都是跟随者。\n游戏和社交媒体赛道：腾讯被大幅低估\n腾讯是SMIT的第五大重仓股。由于受监管政策的影响，腾讯今年以来跌幅近15%。腾讯控股当前的市值为46000亿港币，动态市盈率已经跌至20倍。\n詹姆斯·安德森认为，腾讯在游戏产业的布局是十分令人瞩目的，并远超美国同行，SMIT预期，在下一个五年，腾讯游戏产业的收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率将仍保持在40%不变。腾讯现在7300亿美元的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。\n“腾讯还是最好的资本再分配公司，拥有美团20%的股权、拥有特斯拉12%的股权、拥有Snap公司12%的股权。这些仅仅是部分案例，腾讯还对其所投资公司发挥着卓越的引导作用。腾讯的市值在市场情绪恐惧之下被大大低估。”\n詹姆斯·安德森表示，腾讯的游戏产业支撑了其未来的市值，它的游戏产业甚至比以前更强大，腾讯今年有40款游戏，与美国科技平台公司相比，腾讯的估值更有吸引力，腾讯在云方面的充分布局，是其未来的一大增长点。\n\n\n外卖赛道：餐饮的高频需求是理解外卖赛道的关键\n\n\nSMIT看好外卖赛道，其第七大重仓股是外卖超人，仓位占比为2.9%，第八大重仓股是美团，仓位占比是2.8%。\n汤姆·斯莱特认为，人们越来越习惯于在家中收到更多的商品，外卖公司的速度和效率会随着外卖商品的规模扩大、外卖商品的品类与服务的迅速增加而能力倍增。美团和东南亚的外卖超人都从餐饮扩张到百货和其它便利产品，美国的Doordash外卖公司业务也在做相似的扩展。\n詹姆斯·安德森认为，当人们意识到餐饮对于线下需求的重要性和高频次，市场就能理解外卖公司的边界可以拓展到百货和其它当地物品，假以时日，人们将会意识到外卖是非常好的商业模式，拥有比人们此前预想的还要大很多的市场。外卖超人这家公司正在杀入百货和其它必需品的配送，这家公司在未来十年复合增速仍将达到30%-40%，毛利率将在50%以上。\n\n\n电商赛道：亚马逊仍面临一系列广泛的机会\n\n\nSMIT的第九和第十大仓位分别是阿里巴巴和亚马逊，仓位占比分别是2.8%和2.7%。\n汤姆·斯莱特认为， SMIT卖出了脸书和谷歌，也减仓了亚马逊，尽管这些公司能产生巨额的现金流，并且快速增长，但是对SMIT来说，它们的问题是如何分配资源，并在如此大的体量上进一步成长。亚马逊依然面临一系列最广泛的机会，但是贝佐斯从CEO的位置上离任，可能让公司减少了开拓创新的闯劲，对此要抱有警惕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3196,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":824941615,"gmtCreate":1634273371497,"gmtModify":1634273371497,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"好吧","listText":"好吧","text":"好吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/824941615","repostId":"1179215198","repostType":4,"repost":{"id":"1179215198","weMediaInfo":{"introduction":"张忆东从事A股港股及大类资产配置研究逾15载，连续多年获策略研究第一名，是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一。该公众号是其团队研究大类资产配置、A股港股美股及其他市场的成果","home_visible":1,"media_name":"张忆东策略世界","id":"1065818805","head_image":"https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb"},"pubTimestamp":1634263708,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179215198?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-15 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2年期为例）扩大而走高，5月份已经开始，后续随着Taper的临近以及实施，美国短端利率将稳步上行，从而，推动美元进一步、缓慢走高。2）美元的上升是相对缓步的上升，这对海外市场不是系统性风险。从全球配置而言，美元资产在这时恰恰是有吸引力的，以内生增长动能驱动的、优质成长股的吸引力提升，但是，业绩预期不佳的股票将杀估值。</p>\n<p><b>海外风险对中国股市的影响逐步钝化。</b>首先，中国股市尤其是港股市场已经先跌为敬；第二，明年可能更多的新兴市场会跟随美国收紧货币政策，但中国在以内循环为主体的战略下，货币政策将将更加“以我为主”;第三，中美经贸关系短期有望阶段性缓和，海外资金对中国资产的风险偏好有望改善。</p>\n<p><b>2、四季度港股底部区域有一段强反弹，但A股是科创行情主战场</b></p>\n<p><b>2.1、港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。</b></p>\n<p><b>估值处于历史底部区域，</b>截至10月8日，恒生指数市净率水平为1.04倍，恒生国指市净率水平为0.99倍，分别位于2014年以来的4%和16%分位数水平。</p>\n<p><b>产业政策风险虽然仍有压制，但是近期无论是互联网政策还是教育政策均在边际改善。1）美团反垄断处罚落地；2）中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，鼓励职业教育。</b></p>\n<p><b>2.2、港股长期的战略发展机遇是顺应顺应国家的双循环驱动的发展战略，顺应中国经济转型、顺应科技创新。</b></p>\n<p><b>港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，精彩还会继续。</b>1）港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，作为离岸金融中心，能够充分用好境内、境外两种资源，方便中国企业进行全球化布局，是人民币国际化战略的重要桥头堡。所以，善加利用，它的精彩还会继续。2）香港积极建设北部都会区，融入国家发展大局。</p>\n<p><b>中国资产的中长期展望，科创行情是主旋律，无论A股还是港股投资都要顺应新一轮朱格拉周期,以“双碳”、科创、先进制造为重要特征。</b>1）五大赛道之一：“万物智联”新基建，中国市场迎历史性产业机遇。2）五大赛道之二：新能源车，后补贴时代优质车型大周期启动。3）五大赛道之三:新能源，供需爆炸式增长。4）五大赛道之四：半导体行业为代表的高端制造国产替代的主线；高端制造立足新增长点，中期看下游产能扩建，长期看国产替代；新材料多点开花，关注国产化新格局与各产业发展新机遇。5）五大赛道之五：军工泛产业链。</p>\n<p><b>中国资产更长期的机会，最确定是内需，港股新消费行情的长逻辑清晰，建议以长打短，拥抱共同富裕时代的新兴消费、生物医药及医疗服务、国潮消费、人工智能等新趋势。</b></p>\n<p><b>3、投资策略：防守反击、以长打短。</b></p>\n<p><b>3.1、A股：四季度上证指数有望在3500-3700点区间内波动，关键在于结构性行情，“螺蛳壳里做道场”，防守反击。</b></p>\n<p>防守为主的阶段：10月份，仍是衰退期的上半场，白酒、消费、金融、地产等今年跌得多的可以用来防守；而科创行情的方向将开始分化，可以立足中长期而从容布局；</p>\n<p>结构性反击为主的阶段：四季度中后期，进入衰退期下半场，聚焦结构性行情进行反击，主线靠科创，反击的号角在于稳经济的政策不断加码，包括降准以及财政刺激等，关注财政政策的细化方向特别是跟新基建、科创相关的政策。</p>\n<p><b>3.2、港股：10月至11月中旬是好的反弹窗口。但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡，原因在于美债收益率有可能升至年初高点以及美元反弹。</b></p>\n<p>投资机会一：继续看好科创长牛的大方向，互联网短期反弹+先进制造业长短皆宜。</p>\n<p>投资机会二：能够顺应共同富裕大时代的“消费+”。</p>\n<p>投资机会三：服务科创长牛的金融机构，长期受益于中国经济新趋势以及社会财富向权益资产的配置。</p>\n<p>投资机会四：价值股将分化，相对看好银行、地产等类债券资产的长期配置价值；煤炭、钢铁、化工、有色、航运等在衰退期将调整，等待后续精选阿尔法的机会；电力等公用事业则是新的电力改革、能源结构优化的成长逻辑。</p>\n<p><b>风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险；全球疫情风险</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1227eef9b3ecb3562db2bd4503592739\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c02bd656ca99def9bef3bc42acec196\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c80b1e8bd75704fdf0b362988bdb3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dafabc09f7b64c3793ea55ab4838aa55\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eaab9e97862d7d212cc8bf9f26a8f781\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35627cfdc42e7e0ec060e1af69358834\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">张忆东策略世界 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-15 10:08</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>1、投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”</b></p>\n<p><b>1.1、投资时钟的角度，四季度将从“类滞胀”逐步转向“衰退”</b>，中国宏观经济趋弱，供应端引发的PPI上行将回落。</p>\n<p><b>中国宏观增速继续下行。1）</b>固定资产投资：a）地产，受制于持续偏紧的政策和信用风险;b）基建，受制于控杠杆、金融反腐，托底力度优先;c）制造业，受制于能耗双控，叠加能源及原材料价格高企。<b>2）</b>消费：疫情反复，影响消费增速，后续等待刺激政策以及疫情防控的变化；<b>3）</b>出口：基数因素，叠加全球产业链修复，下半年出口增速或趋势放缓。</p>\n<p><b>通胀，较难演变为全面通胀，主要是疫情、能耗双控政策等因素的累积效应下，供应端紧张引发的PPI超预期上行。1）</b>CPI——新经济形势下，中国PPI未必能向CPI有效传导，可参考2017年。四季度经济继续降速，CPI低位徘徊，猪价继续下跌也继续拖累CPI，猪周期启动或要等待明年下半年。2）PPI——9、10月份PPI同比或是年内高点，不排除10月煤炭、原油、天然气等继续涨价，但随着中国政府力保煤炭电力供应以及中国经济降速，四季度中后期PPI同比将有望回落。<b>3）</b>“双碳”战略和新一轮朱格拉周期的影响之下，此轮PPI回落之后的情形，可能更像2004-2006年，未来数年PPI回落的低点相对更高。</p>\n<p><b>1.2、投资时钟的“衰退”期，政策环境将转向稳经济，有利于资本市场，政策刺激的方向将是股市的结构性机会。</b></p>\n<p><b>供应链紧张引发的“胀”找原因：</b>1）经济复苏、新动能推升用电需求，四季度会弱化；2）需求端：服务业用电量增速高于制造业，非高耗能制造业高于高耗能制造业；3）电力结构的变化，符合长期战略；但短期要不能操之过急；4）煤炭供需缺口放大，库存处于低位，加大了火电增加供应的难度；4）8月后，能耗双控推动限产。</p>\n<p><b>此番缺煤缺电的教训及启示：1）双碳战略英明伟大，但不能操之过急、不能运动式推进；2）双碳目标呼唤灵活性和智能化的新型电力系统；3）中国的政策决策者善于发现问题并高效地解决问题，投资者不要把短期的扰动当做长期趋势</b></p>\n<p><b>供应链紧张引发的“胀”不会影响大国货币政策决策：</b>供应链紧张引发的“胀”持续性低，虽然海外能源涨价可能仍有惯性，等待所谓“寒冬”，但是，煤炭、原材料涨价已经到了高潮或已经过了高潮。</p>\n<p><b>1.3、今年四季度，投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退</b></p>\n<p><b>投资时钟意义的衰退，可以区分上半场和下半场，两者的分别在于有没有“稳经济”的政策环境。一旦稳增长的预期确定，衰退下半场即开始，重要的观察点：10月底的政治局会议、11月的中央六中全会、年底中央经济工作会议。</b></p>\n<p><b>四季度中国政策导向将更趋向稳经济、稳就业，</b>其中，<b>1）财政政策是焦点，将有望进一步发力，</b>特别是围绕“十四五规划”要重点发展的领域发力；<b>2）货币政策保持中性偏宽松，重点是配合财政政策，宽信用可期待，降准也有可能，</b>从而有利于化解房地产领域信用风险的尾部风险，有利于培养新的经济增长点。<b>3）政策改善力度可以关注：</b>10月底的政治局会议、11月的中央六中全会、年底中央经济工作会议。</p>\n<p><b>1.4、信用风险：</b>房地产债务风险，正在妥善化解中，不会导致金融冲击，不会形成系统性金融危机，但是，债务违约甚至恶意“逃废债”行为等尾部风险仍会影响情绪。</p>\n<p><b>1.5、产业政策风险。</b>政策环境已经开始边际改善，前期密集出台监管政策的阶段已过去，其中，互联网作为港股市场的中流砥柱，风险较明显释放。</p>\n<p><b>1.6、海外环境分析：四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰，但并不是系统性风险。</b></p>\n<p><b>欧美经济“滞胀”压力仍处于提升过程中，大约滞后中国经济1个季度。</b>全球放水的滞后反应、疫情导致的供应链风险、大宗商品和芯片等紧缺格局持续，在今年四季度乃至明年初将继续让欧美经济笼罩在高通胀的阴影之下。</p>\n<p><b>美国四季度将开始货币政策正常化，但不是系统性风险，美债长端利率有望反弹但不同于1季度：1）债务上限短期协议达成，4季度美债阶段性供给将增加，美长端利率有上行压力，但是只是短期惊扰；2）联储通胀容忍度将会超预期，以史为鉴，1947年通胀暂时高企，美联储并没放弃尤其是长债利率的YCC；3）即便是通胀超预期，其推升的长债利率难以重现今年2-3月份系统性杀估值的情形。</b></p>\n<p><b>中期展望，短债利率上行和美元上行值得警惕，将导致市场震荡、分化。1）</b>美元指数随着美德短端息差（ 2年期为例）扩大而走高，5月份已经开始，后续随着Taper的临近以及实施，美国短端利率将稳步上行，从而，推动美元进一步、缓慢走高。2）美元的上升是相对缓步的上升，这对海外市场不是系统性风险。从全球配置而言，美元资产在这时恰恰是有吸引力的，以内生增长动能驱动的、优质成长股的吸引力提升，但是，业绩预期不佳的股票将杀估值。</p>\n<p><b>海外风险对中国股市的影响逐步钝化。</b>首先，中国股市尤其是港股市场已经先跌为敬；第二，明年可能更多的新兴市场会跟随美国收紧货币政策，但中国在以内循环为主体的战略下，货币政策将将更加“以我为主”;第三，中美经贸关系短期有望阶段性缓和，海外资金对中国资产的风险偏好有望改善。</p>\n<p><b>2、四季度港股底部区域有一段强反弹，但A股是科创行情主战场</b></p>\n<p><b>2.1、港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。</b></p>\n<p><b>估值处于历史底部区域，</b>截至10月8日，恒生指数市净率水平为1.04倍，恒生国指市净率水平为0.99倍，分别位于2014年以来的4%和16%分位数水平。</p>\n<p><b>产业政策风险虽然仍有压制，但是近期无论是互联网政策还是教育政策均在边际改善。1）美团反垄断处罚落地；2）中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，鼓励职业教育。</b></p>\n<p><b>2.2、港股长期的战略发展机遇是顺应顺应国家的双循环驱动的发展战略，顺应中国经济转型、顺应科技创新。</b></p>\n<p><b>港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，精彩还会继续。</b>1）港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，作为离岸金融中心，能够充分用好境内、境外两种资源，方便中国企业进行全球化布局，是人民币国际化战略的重要桥头堡。所以，善加利用，它的精彩还会继续。2）香港积极建设北部都会区，融入国家发展大局。</p>\n<p><b>中国资产的中长期展望，科创行情是主旋律，无论A股还是港股投资都要顺应新一轮朱格拉周期,以“双碳”、科创、先进制造为重要特征。</b>1）五大赛道之一：“万物智联”新基建，中国市场迎历史性产业机遇。2）五大赛道之二：新能源车，后补贴时代优质车型大周期启动。3）五大赛道之三:新能源，供需爆炸式增长。4）五大赛道之四：半导体行业为代表的高端制造国产替代的主线；高端制造立足新增长点，中期看下游产能扩建，长期看国产替代；新材料多点开花，关注国产化新格局与各产业发展新机遇。5）五大赛道之五：军工泛产业链。</p>\n<p><b>中国资产更长期的机会，最确定是内需，港股新消费行情的长逻辑清晰，建议以长打短，拥抱共同富裕时代的新兴消费、生物医药及医疗服务、国潮消费、人工智能等新趋势。</b></p>\n<p><b>3、投资策略：防守反击、以长打短。</b></p>\n<p><b>3.1、A股：四季度上证指数有望在3500-3700点区间内波动，关键在于结构性行情，“螺蛳壳里做道场”，防守反击。</b></p>\n<p>防守为主的阶段：10月份，仍是衰退期的上半场，白酒、消费、金融、地产等今年跌得多的可以用来防守；而科创行情的方向将开始分化，可以立足中长期而从容布局；</p>\n<p>结构性反击为主的阶段：四季度中后期，进入衰退期下半场，聚焦结构性行情进行反击，主线靠科创，反击的号角在于稳经济的政策不断加码，包括降准以及财政刺激等，关注财政政策的细化方向特别是跟新基建、科创相关的政策。</p>\n<p><b>3.2、港股：10月至11月中旬是好的反弹窗口。但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡，原因在于美债收益率有可能升至年初高点以及美元反弹。</b></p>\n<p>投资机会一：继续看好科创长牛的大方向，互联网短期反弹+先进制造业长短皆宜。</p>\n<p>投资机会二：能够顺应共同富裕大时代的“消费+”。</p>\n<p>投资机会三：服务科创长牛的金融机构，长期受益于中国经济新趋势以及社会财富向权益资产的配置。</p>\n<p>投资机会四：价值股将分化，相对看好银行、地产等类债券资产的长期配置价值；煤炭、钢铁、化工、有色、航运等在衰退期将调整，等待后续精选阿尔法的机会；电力等公用事业则是新的电力改革、能源结构优化的成长逻辑。</p>\n<p><b>风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险；全球疫情风险</b></p>\n<p><img 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2年期为例）扩大而走高，5月份已经开始，后续随着Taper的临近以及实施，美国短端利率将稳步上行，从而，推动美元进一步、缓慢走高。2）美元的上升是相对缓步的上升，这对海外市场不是系统性风险。从全球配置而言，美元资产在这时恰恰是有吸引力的，以内生增长动能驱动的、优质成长股的吸引力提升，但是，业绩预期不佳的股票将杀估值。\n海外风险对中国股市的影响逐步钝化。首先，中国股市尤其是港股市场已经先跌为敬；第二，明年可能更多的新兴市场会跟随美国收紧货币政策，但中国在以内循环为主体的战略下，货币政策将将更加“以我为主”;第三，中美经贸关系短期有望阶段性缓和，海外资金对中国资产的风险偏好有望改善。\n2、四季度港股底部区域有一段强反弹，但A股是科创行情主战场\n2.1、港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。\n估值处于历史底部区域，截至10月8日，恒生指数市净率水平为1.04倍，恒生国指市净率水平为0.99倍，分别位于2014年以来的4%和16%分位数水平。\n产业政策风险虽然仍有压制，但是近期无论是互联网政策还是教育政策均在边际改善。1）美团反垄断处罚落地；2）中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，鼓励职业教育。\n2.2、港股长期的战略发展机遇是顺应顺应国家的双循环驱动的发展战略，顺应中国经济转型、顺应科技创新。\n港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，精彩还会继续。1）港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，作为离岸金融中心，能够充分用好境内、境外两种资源，方便中国企业进行全球化布局，是人民币国际化战略的重要桥头堡。所以，善加利用，它的精彩还会继续。2）香港积极建设北部都会区，融入国家发展大局。\n中国资产的中长期展望，科创行情是主旋律，无论A股还是港股投资都要顺应新一轮朱格拉周期,以“双碳”、科创、先进制造为重要特征。1）五大赛道之一：“万物智联”新基建，中国市场迎历史性产业机遇。2）五大赛道之二：新能源车，后补贴时代优质车型大周期启动。3）五大赛道之三:新能源，供需爆炸式增长。4）五大赛道之四：半导体行业为代表的高端制造国产替代的主线；高端制造立足新增长点，中期看下游产能扩建，长期看国产替代；新材料多点开花，关注国产化新格局与各产业发展新机遇。5）五大赛道之五：军工泛产业链。\n中国资产更长期的机会，最确定是内需，港股新消费行情的长逻辑清晰，建议以长打短，拥抱共同富裕时代的新兴消费、生物医药及医疗服务、国潮消费、人工智能等新趋势。\n3、投资策略：防守反击、以长打短。\n3.1、A股：四季度上证指数有望在3500-3700点区间内波动，关键在于结构性行情，“螺蛳壳里做道场”，防守反击。\n防守为主的阶段：10月份，仍是衰退期的上半场，白酒、消费、金融、地产等今年跌得多的可以用来防守；而科创行情的方向将开始分化，可以立足中长期而从容布局；\n结构性反击为主的阶段：四季度中后期，进入衰退期下半场，聚焦结构性行情进行反击，主线靠科创，反击的号角在于稳经济的政策不断加码，包括降准以及财政刺激等，关注财政政策的细化方向特别是跟新基建、科创相关的政策。\n3.2、港股：10月至11月中旬是好的反弹窗口。但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡，原因在于美债收益率有可能升至年初高点以及美元反弹。\n投资机会一：继续看好科创长牛的大方向，互联网短期反弹+先进制造业长短皆宜。\n投资机会二：能够顺应共同富裕大时代的“消费+”。\n投资机会三：服务科创长牛的金融机构，长期受益于中国经济新趋势以及社会财富向权益资产的配置。\n投资机会四：价值股将分化，相对看好银行、地产等类债券资产的长期配置价值；煤炭、钢铁、化工、有色、航运等在衰退期将调整，等待后续精选阿尔法的机会；电力等公用事业则是新的电力改革、能源结构优化的成长逻辑。\n风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险；全球疫情风险","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3461,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":829552986,"gmtCreate":1633529176902,"gmtModify":1633529176902,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"哪家机构的猜想？","listText":"哪家机构的猜想？","text":"哪家机构的猜想？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/829552986","repostId":"1132077544","repostType":4,"repost":{"id":"1132077544","pubTimestamp":1633491938,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132077544?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-06 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e2ef0b0b23e162e295549781a213a035\" tg-width=\"836\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa216648c4b30e3056bbf2b517555139\" tg-width=\"538\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e0feec0cd6e3c41c352d565a5d6cf28\" tg-width=\"554\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c21d54a3fa98ca38d457001f87be0f9\" tg-width=\"533\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e279194789214b25618e734be6804f2c\" tg-width=\"529\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e45a363c2b138b64e1198410a226301a\" tg-width=\"1040\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存</b></p>\n<p>OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。</p>\n<p>此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。</p>\n<p>综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。</p>\n<p><b>（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率</b></p>\n<p>目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。</p>\n<p><b>但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。</b>金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42ce1f1d6d9105ed9e7364fa315097e0\" tg-width=\"671\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe4fb78c015df668a1b6f086191dad0\" tg-width=\"670\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb177960b380d6999db5d1f4f1409c6d\" tg-width=\"1046\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>&nbsp;二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方</b></p>\n<p><b>（一）今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关</b></p>\n<p>美元往往具备避险属性。当全球经济政策不确定性指数（EPU）攀升或高于美国经济政策不确定性指数的阶段，美元指数往往偏强；否则可能会偏弱。今年以来全球经济政策不确定性指数始终高于美国大概率与疫苗接种率有关。Q2美国就已进入疫苗接种加速期，Q3超过50%，而目前全球疫苗接种率尚未达到40%。加上Delta变种引发的疫情担忧也令Q3全球经济出现了诸多不确定性。</p>\n<p>此外，美国财政转移支付对个人收入的提振效应已然趋弱，叠加美国逐渐解除疫后封锁令居民增加服务消费，因此5月以来美国个人消费结构出现明显变化，耐用品消费降温、服务消费加速。这一变化大概率令美国贸易逆差有所收敛，对美元形成一定支持。此外，随着美联储主席鲍威尔在9月议息会议中几乎明示了美宣布Taper时间表的指引。在发达经济体中，美国率先货币正常化也给了美元指数一定反弹动能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa150582e6ba2bd4951f83697d81bcee\" tg-width=\"763\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/deca3ba76492799e072e01091acec046\" tg-width=\"806\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值</b></p>\n<p>如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。</p>\n<p>此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。</p>\n<p>美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。</p>\n<p><b>（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性</b></p>\n<p>如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e210027a0a03470e66897a680c3ecc\" tg-width=\"671\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33965baccb89f1904bd005e6c9f7918f\" tg-width=\"666\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、2022年宏观猜想三：海运价格或将回落</b></p>\n<p><b>（一）去年H2以来海运价格大幅上行：需求端因素决定上行趋势，供给端因素解释斜率</b></p>\n<p>三点需求端因素：主要进口国需求自2020Q3起逐季恢复；疫后财政转移支付等因素共振下格外强劲的美国需求成为拉动海运价格的关键边际驱动力；大宗商品价格大涨，而商品价格上行期间海运价格易涨难跌。三点供给因素：去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa56d017f36016b2588c6238b779200e\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f29eda1a0067ed91c0356aeaa5dae92c\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c28774b306391197e6f734e830d8a9df\" tg-width=\"670\" tg-height=\"557\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a99a91261c0a57c65a828de18fc91b2a\" tg-width=\"678\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68f8e2c0116f7349f3e12926ed78407f\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转</b></p>\n<p>首先，5月以来美国已经进入被动补库存阶段，一般而言被动补库存时间为1-2个季度，因此今年Q4美国将进入主动去库存阶段，届时美国商品需求斜率将显著放缓。第二，随着防疫措施解除以及疫后财政补贴结束，美国港口工人已恢复至疫前水平，港口效率有望逐步提高。第三，欧美等发达国家产能利用率已恢复至疫前水平，海运“单行道”局面正在扭转。可见，海运价格的多重矛盾已经逐步化解。进一步，今年3月起船舶订单及集装箱制造业提速，预计明年H2船舶及集装箱供给压力将显著缓和。</p>\n<p><b>四、2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压</b></p>\n<p><b>（一）贸易缓和仅为拜登打压通胀预期的权宜之计</b></p>\n<p>自4月以来，美国5-8月连续4个月CPI同比不低于5%，说明目前美国通胀由输入型转为内生性。基数效应影响下，进口价格指数与能源分项同比均回落，输入型通胀压力缓解。但内生性通胀压力仍大。9月FOMC在经济展望中也大幅上调了年内PCE与核心PCE同比，鲍威尔也在讲话中强调供应压力导致美国短期通胀走高。高通胀预期、财政刺激退出以及疫情的反复扰动加大了民众对拜登政府的不满，导致其任期内支持率不断下滑。在此背景之下，打压通胀预期成为拜登政策的核心。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a780cdecfd5382601da996d8e585f652\" tg-width=\"684\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4ed5c271eeb1d21053fe44c3e372606\" tg-width=\"683\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2933b5972352de20dfa5eb73c90a83bd\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。</p>\n<p>当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。</p>\n<p><b>（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压</b></p>\n<p>一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1</b></p>\n<p>奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。</p>\n<p>此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a0ead11e2bc81832ebd0c24e5de2cb2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"669\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1d11ae5172a11399df11ffd615d0c6\" tg-width=\"795\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。</p>\n<p>综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换</b></p>\n<p><b>（一）猪肉价格有望于明年触底反弹</b></p>\n<p>农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d08383fdd95b5c405f88b23fda78686e\" tg-width=\"806\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abf1895224317c6a68cba57ac5c7212f\" tg-width=\"813\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%</b></p>\n<p>8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d085989d5ae807127684ba2939049718\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注</b></p>\n<p>基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcd96848ff0abcbb8f290329c382f64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1132077544","content_text":"2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关。随着全球疫情得到控制，经济不确定性降温，明年美元指数将大概率回落。此外，中期选举前美联储大概率偏鸽，亦将压制美元走势。2001-2020年美元年均振幅为13.2%，一旦贬值明年美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。\n2022年宏观猜想三：海运价格或将回落。疫后全球海运出现极大的供需矛盾，且供给因素更为复杂。比如，去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。我们认为海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转。\n2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压。拜登政府对中欧等经济体的贸易缓和或仅为打压通胀预期诉求下的权宜之计。一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n2022年宏观猜想五：10年美债收益率高点或在2022Q1。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度鸽派、其他年份货币政策则偏鹰。未来数月疫情退潮实际利率将带动10Y美债收益率走高，该过程亦将为明年中期选举预留了空间；明年Q2-Q3美联储则会相对鸽派，以防止货币政策对中期选举产生干扰。预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换。生猪养殖利润已降至冰点。一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。可见，PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛，一旦如此，明年大众消费品的风险收益比将明显好于上游原材料行业。\n正文\n一、2022年宏观猜想一：油价有望升破90美元/桶\n（一）2022年原油需求大概率超越疫前\n原油需求接近疫前，但仍有较大回升空间。如图1所示，去年Q3起全球石油需求量快速恢复，目前已经接近疫前水平。与此同时，如图2-5可知当前全球航空仅为有限恢复。日前美国表示将于11月进一步放宽对国际游客出入境的限制。可见，在各国有序接种疫苗后国际航班有望加速恢复，未来一年原油需求仍有较大提升空间。2011-2019年原油需求年均增幅为1.3%，但如图2-5可知目前全球原油需求仍被疫情约束，因此明年年度需求增幅或明显高于2010-2019年均值。在2008-2009年的低基数下，2010年全球原油需求增幅高达3.44%，假定明年需求增量为3%，即会高达101.5百万桶/天，高于疫前约0.7%。\n\n（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存\nOPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。\n此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。\n综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。\n（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率\n目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。\n但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。\n\n 二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方\n（一）今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关\n美元往往具备避险属性。当全球经济政策不确定性指数（EPU）攀升或高于美国经济政策不确定性指数的阶段，美元指数往往偏强；否则可能会偏弱。今年以来全球经济政策不确定性指数始终高于美国大概率与疫苗接种率有关。Q2美国就已进入疫苗接种加速期，Q3超过50%，而目前全球疫苗接种率尚未达到40%。加上Delta变种引发的疫情担忧也令Q3全球经济出现了诸多不确定性。\n此外，美国财政转移支付对个人收入的提振效应已然趋弱，叠加美国逐渐解除疫后封锁令居民增加服务消费，因此5月以来美国个人消费结构出现明显变化，耐用品消费降温、服务消费加速。这一变化大概率令美国贸易逆差有所收敛，对美元形成一定支持。此外，随着美联储主席鲍威尔在9月议息会议中几乎明示了美宣布Taper时间表的指引。在发达经济体中，美国率先货币正常化也给了美元指数一定反弹动能。\n\n（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值\n如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。\n此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。\n美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。\n（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性\n如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。\n\n三、2022年宏观猜想三：海运价格或将回落\n（一）去年H2以来海运价格大幅上行：需求端因素决定上行趋势，供给端因素解释斜率\n三点需求端因素：主要进口国需求自2020Q3起逐季恢复；疫后财政转移支付等因素共振下格外强劲的美国需求成为拉动海运价格的关键边际驱动力；大宗商品价格大涨，而商品价格上行期间海运价格易涨难跌。三点供给因素：去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。\n\n（二）海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转\n首先，5月以来美国已经进入被动补库存阶段，一般而言被动补库存时间为1-2个季度，因此今年Q4美国将进入主动去库存阶段，届时美国商品需求斜率将显著放缓。第二，随着防疫措施解除以及疫后财政补贴结束，美国港口工人已恢复至疫前水平，港口效率有望逐步提高。第三，欧美等发达国家产能利用率已恢复至疫前水平，海运“单行道”局面正在扭转。可见，海运价格的多重矛盾已经逐步化解。进一步，今年3月起船舶订单及集装箱制造业提速，预计明年H2船舶及集装箱供给压力将显著缓和。\n四、2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压\n（一）贸易缓和仅为拜登打压通胀预期的权宜之计\n自4月以来，美国5-8月连续4个月CPI同比不低于5%，说明目前美国通胀由输入型转为内生性。基数效应影响下，进口价格指数与能源分项同比均回落，输入型通胀压力缓解。但内生性通胀压力仍大。9月FOMC在经济展望中也大幅上调了年内PCE与核心PCE同比，鲍威尔也在讲话中强调供应压力导致美国短期通胀走高。高通胀预期、财政刺激退出以及疫情的反复扰动加大了民众对拜登政府的不满，导致其任期内支持率不断下滑。在此背景之下，打压通胀预期成为拜登政策的核心。\n\n为打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就波音和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。\n当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。\n（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压\n一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1\n奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。\n此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。\n\n而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。\n综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换\n（一）猪肉价格有望于明年触底反弹\n农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。\n\n（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%\n8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。\n\n（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注\n基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864858337,"gmtCreate":1633092520094,"gmtModify":1633092520094,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"到底是跌呢还是跌呢？","listText":"到底是跌呢还是跌呢？","text":"到底是跌呢还是跌呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864858337","repostId":"1167169853","repostType":4,"repost":{"id":"1167169853","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1633048382,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167169853?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-01 08:33","market":"us","language":"zh","title":"老虎点评：9月的美国资本市场","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167169853","media":"老虎锐评","summary":"从9月1日写3大风险之后，美股市场在本月跌跌撞撞。如果从图形来看，今天跌破了100日均线，技术流肯定很不喜欢这样的图形。很重要的一个原因，是资本市场中，只有股市不是和实际生活相互联系，属于一种自封闭体系。这两个市场的表现通通都说明美联储收紧流动性的影响。9月份股市的下跌，并不能说反映了流动性收紧的问题。美国的流动性非常充足，各大银行为了美联储0.05%的微利，已经在美联储存了$1.6万亿，创下历史新高。","content":"<p>从9月1日写3大风险之后，美股市场在本月跌跌撞撞。如果从图形来看，今天跌破了100日均线，技术流肯定很不喜欢这样的图形。</p>\n<p>我一向不喜欢看着股市表现去“编”故事，但是我喜欢看着其它市场（债市、汇率、大宗）去理解背后的逻辑。很重要的一个原因，是资本市场中，只有股市不是和实际生活相互联系，属于一种自封闭体系。而其他所有市场，债市和养老基金相关，汇率和对外贸易相关，大宗和实际生产相关。因为和实际生活相连，所以从逻辑上来说，其它市场展现出来的因果关系，远远强于股市。</p>\n<p>9月份，美债10年利率从1.3%上升到1.5%，大部分涨幅来自于9月22日FOMC会议之后(下图1)；同样，9月份的美元指数从92涨到94，一半涨幅也来自于9月22日FOMC会议之后（下图2）。这两个市场的表现通通都说明美联储收紧流动性的影响。当然，债市的表现会更“过激”一点，因为债市还要面临美债违约的风险。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aad6523c4325d9421fd30cbc113f9b9\" tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e78b56a6be52aec3410e2018b4986dfa\" tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\">9月份股市的下跌，并不能说反映了流动性收紧的问题。美国的流动性非常充足，各大银行为了美联储0.05%的微利，已经在美联储存了$1.6万亿，创下历史新高。所以谁说美股下跌是因为流动性问题，肯定不对。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c40bb8bdb54a386a3ea646590dba4a0\" tg-width=\"510\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\">流动性变多变少，是一个漫长的过程，资本市场情绪上的影响对股市的影响更大。10月马上到来，债务上限如何解决，基建计划能否成功，是投资情绪最关键的问题。</p>\n<p>无奖竞猜：1，今晚基建计划是否会如约投票？2，如果投票会差几票？</p>\n<p><b>市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。</p>\n<p>截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。</p>\n<p>目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de0afb68116dd2d0f713b343c4b3dc3b\" tg-width=\"319\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>隔夜美股市场市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" 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08:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>从9月1日写3大风险之后，美股市场在本月跌跌撞撞。如果从图形来看，今天跌破了100日均线，技术流肯定很不喜欢这样的图形。</p>\n<p>我一向不喜欢看着股市表现去“编”故事，但是我喜欢看着其它市场（债市、汇率、大宗）去理解背后的逻辑。很重要的一个原因，是资本市场中，只有股市不是和实际生活相互联系，属于一种自封闭体系。而其他所有市场，债市和养老基金相关，汇率和对外贸易相关，大宗和实际生产相关。因为和实际生活相连，所以从逻辑上来说，其它市场展现出来的因果关系，远远强于股市。</p>\n<p>9月份，美债10年利率从1.3%上升到1.5%，大部分涨幅来自于9月22日FOMC会议之后(下图1)；同样，9月份的美元指数从92涨到94，一半涨幅也来自于9月22日FOMC会议之后（下图2）。这两个市场的表现通通都说明美联储收紧流动性的影响。当然，债市的表现会更“过激”一点，因为债市还要面临美债违约的风险。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aad6523c4325d9421fd30cbc113f9b9\" tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e78b56a6be52aec3410e2018b4986dfa\" tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\">9月份股市的下跌，并不能说反映了流动性收紧的问题。美国的流动性非常充足，各大银行为了美联储0.05%的微利，已经在美联储存了$1.6万亿，创下历史新高。所以谁说美股下跌是因为流动性问题，肯定不对。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c40bb8bdb54a386a3ea646590dba4a0\" tg-width=\"510\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\">流动性变多变少，是一个漫长的过程，资本市场情绪上的影响对股市的影响更大。10月马上到来，债务上限如何解决，基建计划能否成功，是投资情绪最关键的问题。</p>\n<p>无奖竞猜：1，今晚基建计划是否会如约投票？2，如果投票会差几票？</p>\n<p><b>市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。</p>\n<p>截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。</p>\n<p>目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de0afb68116dd2d0f713b343c4b3dc3b\" tg-width=\"319\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>隔夜美股市场市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" 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Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。\n\n美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。\n目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。\n隔夜美股市场市场综述\n美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。\n国会通过政府支出权益性法案\n今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。\n此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。\nManchin提出$1.5万亿福利计划\n据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。\nManchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。\n另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。\n然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。\n供应链与通胀影响美国零售\n3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。\n\n该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。\n供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。\n除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。\n\n美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。\n目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1216,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":862909303,"gmtCreate":1632824111786,"gmtModify":1632824111786,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"半导体是怎么了","listText":"半导体是怎么了","text":"半导体是怎么了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/862909303","repostId":"1162068637","repostType":4,"repost":{"id":"1162068637","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632819074,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162068637?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-28 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>今日表示，旗下应用将陆续接入微信支付，并称会继续与其他平台共同开放外部网络链接。</p>\n<p>美股石油股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CPE\">卡隆石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>、荷兰皇家壳牌均涨超2%。</p>\n<p><b>美债收益率近三个月来首度升穿1.5%，令高估值的科技股承压！</b></p>\n<p>美股大型科技股盘前下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌1.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>跌1.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌1.5%。</p>\n<p>美股半导体板块盘前走低。<a href=\"https://laohu8.com/S/AEHR\">Aehr Test Systems</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMAT\">应用材料</a>跌超3%，$AMD($AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$)$、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>等均跌超1%。</p>\n<p><b>解读：美债收益率近几个月交易飙升的速度之快，很容易令人联想到今年一季度时候债市抛售潮的场景</b>，当时10年期美债收益率曾一度大幅飙升至了1.776%的年内高位。尽管美股在当时整体依然处于高位运行，但板块分化可谓极为明显，以大型科技股为代表的成长型股票遭遇了挫折。</p>\n<p>而隔夜，美股市场似乎也同样出现了类似的分化局面。周一美国股市开始本月和本季最后一周的交易，投资者对价值股的青睐大于成长股，科技股受到美债收益率上升的打击，给大盘造成拖累。（相关阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/2170200826\" target=\"_blank\">美债收益率升穿1.5%！会否再度唤起对债市抛售潮的恐惧？</a>）</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动：阿斯麦重挫，苹果、微软等齐跌！“元凶”曝光</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等大型科技股盘前齐跌，半导体板块中，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>跌近5%；旗下应用将陆续接入微信支付，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前涨超2%。</b>\n</blockquote>\n<p>9月28日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.34%，标普500指数跌0.64%，纳指期货跌1.15%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb284d5394b5bee578e7aa0040f06981\" tg-width=\"828\" tg-height=\"246\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>盘前涨近3%，宣布新建大型电动皮卡工厂与三座电池超级工厂。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>今日表示，旗下应用将陆续接入微信支付，并称会继续与其他平台共同开放外部网络链接。</p>\n<p>美股石油股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CPE\">卡隆石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>、荷兰皇家壳牌均涨超2%。</p>\n<p><b>美债收益率近三个月来首度升穿1.5%，令高估值的科技股承压！</b></p>\n<p>美股大型科技股盘前下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌1.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>跌1.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌1.5%。</p>\n<p>美股半导体板块盘前走低。<a href=\"https://laohu8.com/S/AEHR\">Aehr Test Systems</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMAT\">应用材料</a>跌超3%，$AMD($AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$)$、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>等均跌超1%。</p>\n<p><b>解读：美债收益率近几个月交易飙升的速度之快，很容易令人联想到今年一季度时候债市抛售潮的场景</b>，当时10年期美债收益率曾一度大幅飙升至了1.776%的年内高位。尽管美股在当时整体依然处于高位运行，但板块分化可谓极为明显，以大型科技股为代表的成长型股票遭遇了挫折。</p>\n<p>而隔夜，美股市场似乎也同样出现了类似的分化局面。周一美国股市开始本月和本季最后一周的交易，投资者对价值股的青睐大于成长股，科技股受到美债收益率上升的打击，给大盘造成拖累。（相关阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/2170200826\" target=\"_blank\">美债收益率升穿1.5%！会否再度唤起对债市抛售潮的恐惧？</a>）</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite","BABA":"阿里巴巴","AAPL":"苹果","03165":"华夏欧优股对冲",".SPX":"S&P 500 Index","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","MSFT":"微软","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","ASML":"阿斯麦",".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162068637","content_text":"摘要：美债收益率近三个月来首度升穿1.5%，令高估值的科技股承压！苹果、亚马逊、微软等大型科技股盘前齐跌，半导体板块中，阿斯麦跌近5%；旗下应用将陆续接入微信支付，阿里巴巴盘前涨超2%。\n\n9月28日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.34%，标普500指数跌0.64%，纳指期货跌1.15%。福特汽车盘前涨近3%，宣布新建大型电动皮卡工厂与三座电池超级工厂。\n阿里巴巴盘前涨超2%，阿里巴巴今日表示，旗下应用将陆续接入微信支付，并称会继续与其他平台共同开放外部网络链接。\n美股石油股盘前走高，卡隆石油、西方石油、英国石油、荷兰皇家壳牌均涨超2%。\n美债收益率近三个月来首度升穿1.5%，令高估值的科技股承压！\n美股大型科技股盘前下挫。苹果跌1.3%，微软跌1.1%，谷歌A跌1.1%，亚马逊跌1.2%，Facebook跌1.5%，特斯拉跌1.5%。\n美股半导体板块盘前走低。Aehr Test Systems跌超7%，阿斯麦跌近5%，应用材料跌超3%，$AMD($AMD(AMD)$)$、高通跌超2%，英伟达、台积电、美光科技等均跌超1%。\n解读：美债收益率近几个月交易飙升的速度之快，很容易令人联想到今年一季度时候债市抛售潮的场景，当时10年期美债收益率曾一度大幅飙升至了1.776%的年内高位。尽管美股在当时整体依然处于高位运行，但板块分化可谓极为明显，以大型科技股为代表的成长型股票遭遇了挫折。\n而隔夜，美股市场似乎也同样出现了类似的分化局面。周一美国股市开始本月和本季最后一周的交易，投资者对价值股的青睐大于成长股，科技股受到美债收益率上升的打击，给大盘造成拖累。（相关阅读：美债收益率升穿1.5%！会否再度唤起对债市抛售潮的恐惧？）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1081,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861270186,"gmtCreate":1632505135445,"gmtModify":1632505135445,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"非常好，谢谢！","listText":"非常好，谢谢！","text":"非常好，谢谢！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861270186","repostId":"2169696700","repostType":4,"repost":{"id":"2169696700","weMediaInfo":{"introduction":"民间投资共享平台——汇集投资高手，发现投资好点子。","home_visible":1,"media_name":"阿尔法工场研究院","id":"1026500124","head_image":"https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a"},"pubTimestamp":1632451512,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2169696700?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-24 10:45","market":"us","language":"zh","title":"这是一次史诗级天然气行情吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169696700","media":"阿尔法工场研究院","summary":"天然气板块，淡季不淡，产品价格持续大涨。","content":"<p><b>天然气板块，淡季不淡，产品价格持续大涨。从供需结构、竞争格局和政策方向种种因素看下来极有可能酿造一次史诗级天然气行情。</b></p>\n<p>9月3日，媒体报道俄罗斯天然气库存极低，接下来两个月补库会减少其80%的天然气出口。近十年最低库存且最有钱的欧洲买家，遇上没有库存还要补库的产气大国供给危机，天然气价格将再次飙升。</p>\n<p>9月3日晚，天然气期货再次创出近三年新高，已接近2018年冬季最高峰。</p>\n<p>国内的碳中和上半年炒的火热，真正的主升浪却是在最近，高能耗产品开工率明显受到管制，磷化工、工业硅、电解铝以及由此扩散开来的一大批周期品。</p>\n<p>本质是碳中和带来的能耗约束供给侧，当我们视野放向全球，就能发现此时的天然气与年初的稀土极其类似。</p>\n<p><b>01 历史上天然气板块受季节需求驱动为主</b></p>\n<p>历史上，天然气板块每次都当作投机题材来炒作，炒煤改气、炒寒潮、炒期货涨价等等，所以机构们几乎不配置这个板块。</p>\n<p>最可气的是，每次炒天然气，拉板的都是一堆城燃公司，仔细拉各公司历年年报，凡是天然气价格高的年份，城燃公司毛利多是下降的。</p>\n<p>真正受益的天然气开采装备和有资源有气井的标的却经常没被市场发现，只因为城燃公司名字经常有“燃气”二字。</p>\n<p>历史上天然气是季节性短缺，所以只在取暖季有行情。因为紧缺和涨价没有持续性，所以资金的炒作也是一波流到顶，没有持续性。</p>\n<p>天然气板块每年都是冬天炒一波，然后结束。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dea5956cf68b43babdc421662612fa31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02 碳中和背景下不一样的天然气</b></p>\n<p>为什么上半年碳中和炒作大部分公司后来股价都回落了，那是因为短期都出不了业绩，政策催化情绪发酵可以走出一波行情，但是无法走趋势，主要就是当时炒作的几个支线，如碳捕获、碳汇一年内都缺乏超预期并持续兑现的业绩。</p>\n<p><b>现在为什么磷化工、工业硅、电解铝都能走出来，因为碳中和的直接抓手-能耗指标开始得到强力执行，供给侧的逻辑，叠加出口带动下游产品需求，就产生了预后较长时间的供需缺口，且能耗指标控制下，约束新建产能投放，从而进一步强化了涨价逻辑，业绩持续兑现。</b></p>\n<p>那有没有一个板块是供需两侧都受益碳中和的呢？</p>\n<p>有，天然气就是。</p>\n<p>最主要的原因就是天然气燃烧的产物相对煤和石油来说要简单清洁很多。</p>\n<p>不会产生粉尘/固体颗粒，极少的复杂烃，极少的不完全燃烧，相对少的二氧化碳排放，相对煤炭和石油更低碳环保。</p>\n<p>以煤炭为例，标准煤理论热值7000大卡/公斤，天然气热值8600大卡/m³，理论上可根据公式一吨标准煤热值等于7000*1000/8600=813.9m³天然气。</p>\n<p>实际应用中，煤的热值不会这么高，燃烧也不会这么充分，热的转化也不完全，以燃煤锅炉和燃气锅炉为例：燃煤锅炉热效率65%~70%之间，燃气锅炉热效率90%~95%之间，由此来算，在实际工况下，出入还是比较大的，整体应用下来，一吨煤燃烧热值等同为500m³天然气。</p>\n<p><b>一吨煤燃烧产生2.7吨二氧化碳，而同等热值的天然气产生0.88吨二氧化碳。实际产生相同热值情况下，使用天然气较标准煤减碳68%。</b></p>\n<p><b>另一组数据也验证了天然气的优势。</b>北京大学能源研究院、北京燃气集团、壳牌（中国）有限公司和中国城市燃气协会联合完成的《天然气在改善中国大气环境中贡献研究》报告在编制过程中，选取了位于京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原的9家燃煤电厂、10家燃气电厂以及31台燃气锅炉、13台燃煤锅炉开展调研工作。</p>\n<p>报告指出，氮氧化物排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低55%。烟尘排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低70%。若将所有的污染物折合成一个污染物当量，燃气电厂比燃煤电厂污染物当量平均低46.7%。</p>\n<p><b>从减排成本来讲，燃气电厂的单位减排成本是4.25元/兆瓦时，而燃煤电厂单位减排成本是6.18元/兆瓦时。能耗方面，同样能源当量的天然气、煤炭进行发电，燃气发电比燃煤发电低约20%。</b>水耗方面，燃气电厂比燃煤电厂低约26%。</p>\n<p>由此可见，燃气发电比燃煤发电相关污染物排放量、减排成本、能耗、水耗都要小。燃气发电更具有经济效益和环保效益。</p>\n<p>碳中和背景下，天然气作为清洁能源，理应受到更多的重视和应用。</p>\n<p><b>03 供给和需求双重变化使得天然气板块从周期性行业转变为成长性行业</b></p>\n<p><b>（一）当前时点需求边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>消费量增长大幅超过产量增长。</b></p>\n<p>2021年1-6月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>产量为1043亿立方米，同比增长9.99%；天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速。进口天然气总量为842.8亿立方米，同比增长23.81%，<b>上半年进口天然气占消费量的比重达45%，明显超过历年。</b></p>\n<p>2021年上半年，我国天然气市场供需两旺，“淡季不淡”行情延续，下半年来看，国内市场或将“旺季更旺”。</p>\n<p>2020年中国天然气消费量3300亿方，仅次于美国和俄罗斯。按照中国的工业体量、城市体量、电厂体量，当这三大主要用途都显著增长，按照碳中和和清洁能源的推广趋势，从长期看，中国天然气的消费量一定是超越俄罗斯和美国的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939cc1c82f8e40328983c07e0dd9d27a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于中国还有自产的天然气供给，中国进口的天然气量仅次与日本，为世界第二。2020年中国进口天然气量占消费量比重为28%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63f5ff457ba34c9194c4aa920f74bce6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从中国进口天然气量的趋势看，进口总量超过日本指日可待。</p>\n<p>根据能源咨询公司Rystad&nbsp;Energy的预测显示，2021年，日本LNG进口量预计约7510万吨，而中国约为7550万吨。这意味着，中国今年有望反超日本，成为全球第一大LNG进口国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed2261297eec449ab7d66c202db3ea71\" tg-width=\"800\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2019年美国天然气在一次能源中占比32%，美国新增发电设施容量的55%由天然气提供，全部发电量的39%由天然气提供。目前我国天然气在一次能源占比仅10%，有2倍增长空间。</p>\n<p><b>中国天然气需求端短期催化：</b></p>\n<p><b>1.陶瓷等行业全面使用天然气；</b></p>\n<p><b>2.北方取暖煤改气持续深入；</b></p>\n<p><b>3.目前库存较低，还需要为取暖季备库补库；</b></p>\n<p><b>4.国六政策天然气重卡普及。</b></p>\n<p><b>中国天然气需求端长期催化：</b></p>\n<p><b>1.国家组建天然气管网公司，管网深入各城市；</b></p>\n<p><b>2.蓝天白云保卫战计划，天然气发电厂增多；</b></p>\n<p><b>3.城镇化，管网下沉各乡镇。</b></p>\n<p>在长短期需求共振下，从7月开始，淡季的天然气持续拉涨，形成了趋势性供需缺口及持续涨价。</p>\n<p>过往11月以后才可能上涨的天然气，居然在七月开始就起来了，夏天的雪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f7e4423341c49d09d752609711dca1c\" tg-width=\"800\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、日韩两国2021年开始实施净零排放。</b></p>\n<p>日韩两国均在2020年宣布净零排放目标，除计划将燃煤电厂改用燃气电厂外，两国政府在对待核电态度上虽存在分歧，但结果是一样的：日本核电重启计划不及预期，核电占比超过1/3的韩国则“持续推进去核化”运动，新增电源只能由天然气机组来填补。</p>\n<p><b>3、欧洲天然气替代燃煤加速。</b></p>\n<p>2021年，欧盟碳交易机制(EU&nbsp;ETS)进入第四阶段，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供给大幅下滑，碳价不断攀升，均价翻倍至每吨50欧元左右，燃煤电厂外部成本激增，电力公司大力推进天然气替代煤炭。</p>\n<p><b>4、由于上半年乌克兰输气管道等问题，欧洲的冬季备库几乎还未展开，有补库需求，目前欧洲天然气库存为近十年最低水平。</b></p>\n<p><b>（二）当前时点国际供给边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、俄罗斯作为主要产气国受美国制裁。</b></p>\n<p>美国为了抢占欧洲市场，不仅鼓动波兰等国反对“北溪2号”管线的建设，而且在对俄制裁中将出口油气管道项目也纳入其中，直接限制向参与这些项目的公司提供产品、技术及贷款。</p>\n<p>截至目前，美国已经对俄罗斯的7个实体及其16艘船只实行经济限制。</p>\n<p>据悉，俄罗斯天然气工业股份公司的产量接近10年来的最高水平，但由于一些地区去年冬天异常寒冷的气温和今年夏天需求量暴增，俄罗斯国内需求也大幅上升。今年前8个月，对亚洲地区主要国家的出口也增长19%，俄罗斯产能已到天花板。</p>\n<p><b>2、俄罗斯天然气库存几乎耗尽。</b></p>\n<p>一般而言淡季补库，冬季去库存，但是目前连主产区俄罗斯也没库存。智通财经网9月3日报道，俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom&nbsp;PJSC)只有两个月的时间将其几乎耗尽的库存增加至其创纪录的目标水平，如此才能满足今年冬天需要在俄罗斯国内储存的天然气量。</p>\n<p>俄罗斯能源部部长Nikolay&nbsp;Shulginov则希望Gazprom能实现这一目标。这一目标意味着，Gazprom&nbsp;将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入2.8亿立方米的天然气，相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。</p>\n<p><b>可以预见，接下来两个月主产地俄罗斯出口供给将大幅减少，业内人士认为这是前所未有的天然气供给危机。</b></p>\n<p><b>3、澳大利亚气源遇冷。</b></p>\n<p>澳大利亚在2020年超过卡塔尔成为全球第一LNG出口国，接近40%为中国购买。但随着中澳关系变化，澳大利亚天然气在中国遇冷，仅在今年一季度，澳大利亚在中国LNG市场份额从上年末的43%降至38%，部分企业陷入亏损泥潭。</p>\n<p><b>4、美国“绿色新政”限制化石能源开采。</b></p>\n<p>得益于页岩气开采技术的突破，美国已成为全球第三的LNG出口国，特朗普曾大力推进页岩气开采。但随着拜登当选，其“绿色新政”在税收、钻井许可证等方面限制天然气勘探开采。</p>\n<p>此外，在经历了几轮油价巨幅波动后，大多数页岩气生产商的首要任务是在尽可能降低成本，控制资本开支的情况下兑现投资者回报，偿还债务并维持产出，进一步扩产难度较大。彭博社数据显示，至少有10个LNG项目可能无法获得足够的资金。</p>\n<p><b>5、新产能建设周期长。</b>目前新投产的LNG产能通常是2016年前后立项建设的。LNG上游炼化厂的建设周期较长，从决定投资到完全建成通常需要4-5年。</p>\n<p><b>（三）国内油气勘探资本开支保持高增长</b></p>\n<p>国内国际需求高增长，国际供给受限制，国内需求导致的当前环境下只能提高国内天然气开发强度来弥补。</p>\n<p><b>由于三桶油没有单独的天然气勘探开发资本支出数据，我们只能看他们包含石油的整体勘探开发资本开支，天然气的资本支出由于基数小，会明显高于整体的增幅。</b></p>\n<p>三桶油2020年年报中对2021年勘探开发资本数据可以看出，整体支出增加了180亿元，这还会是在油气价格没涨时候的预计。</p>\n<p>油气价格近期持续增长，与编制2020年年报时已经发生重大变化，按照业界预计三桶油会大幅上调勘探开发资本开支，其中天然气资本支出会增长数倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31a977b9e1c841f5b1a96fa9a5ac0e28\" tg-width=\"800\" tg-height=\"170\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/02686\">亚美能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300483\">首华燃气</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000968\">蓝焰控股</a>的年报等公告，天然气资源方都加大了天然气开采的力度，资本开支也会大幅调高。</p>\n<p>由于天然气近年来依赖进口的现状，天然气供应保障和能源安全越来越受到重视。</p>\n<p>根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题，确保国内快速增储上产。</p>\n<p>8月30日召开的深改组会议，也明确要求我国是大国，必须具备同大国地位相符的国家储备实力和应急能力。</p>\n<p>根据国家能源局石油天然气司、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、自然资源部油气资源战略研究中心联合编写的《中国天然气发展报告(2021)》，完全市场化定价的资源占比从2015年的不到10%提高到2020年的45%。</p>\n<p>随着天然气市场化的提升，居民与非居民门站价格“并轨”，油气公司今后有更大动力进行资本开支。</p>\n<p>2020年我国天然气产量1925亿方，报告预计2025年我国天然气产量将达2500亿方，2040年将达3000亿方。</p>\n<p>由于天然气是一个老井产气逐步萎缩，单井经济寿命平均为7年，新增全靠新井的开发过程，实际年新增开发量约为400-500亿方，其中开发设备投资增长远高于产气量增长。</p>\n<p>根据中国城市燃气协会执行理事长、北京燃气集团董事长李雅兰的测算，天然气需求量每增加500亿立方米，能够拉动天然气产业链1.2万亿元投资。</p>\n<p>新增的千亿方天然气，带动天然气设备投资2.4万亿，考虑到气井萎缩及7年经济寿命，维持每年400-500亿方的新增产气量，需要每年近2万亿的天然气产业链投资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526be4ce725442be84fad699d69b4ebf\" tg-width=\"795\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通过央企、民企的资本开支计划，可以预见天然气开发设备会迎来爆发式增长，其中客户为<a href=\"https://laohu8.com/S/SNP\">中石化</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>的受益更为显著。</p>\n<p><b>04 下半年天然气价展望</b></p>\n<p>由于中国天然气的需求超预期增长，上半年900万吨的进口量，仅半年就把把全球的新增供给全部买完。</p>\n<p>下半年北半球冬季需求又更盛，供需差额明显，而国内国产气和管道气增量有限，只能靠进口天然气填补，前所未有的天然气供需缺口必将带来前所未有的天然气价格。</p>\n<p>气源产地基本是国内LNG价格洼地，以洼地价可以保守地看出天然气价格趋势。</p>\n<p>山西易高的出厂价从2017年9月的2900开始启动，最高涨到9200+。2020年从10月的2700开始启动，最高涨到8600+。今年从7月的3600启动，按趋势预计最高将在12000-15000。</p>\n<p>往年只有2-3个月的高价区间，今年将持续8个月以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91bf465b2f03499a82a9a549fb4756cd\" tg-width=\"424\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>05 潜在标的</b></p>\n<p>天然气涨价受益标的主要有3类。</p>\n<p><b>1、一类是天然气开采设备受益弹性最大。</b></p>\n<p>在气价低无持续涨价预期时油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，净利润数十倍增长。</p>\n<p>天然气开采设备国内为双巨头，即<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>（002353.SZ）和<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>（000852.SZ），之前<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>凭借5000型电驱压裂取得领先地位，2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>的5000型电驱压裂已经取得工业试验（涪陵页岩气）成功和技术成果鉴定，石化机械有望凭借客户优势后发制人，综合而言市场格局有利于开采设备出业绩。</p>\n<p><b>2、气井类公司受益弹性第二。</b></p>\n<p>直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。</p>\n<p><b>3、一类是LNG接收站受益弹性第三。</b></p>\n<p>目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee68b97d1df24a75becb496bda80ce44\" tg-width=\"800\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>06 小结</b></p>\n<p>1、天然气淡季不淡，以往冬季才上涨的，现在七月份就开始了大涨行情。预期价格上涨的持续性和幅度均会大超预期。</p>\n<p>2、供应端新增产能有限，而新产能建设周期通常需要4-5年，未来几年都会非常紧张。</p>\n<p>3、需求端，国内受疫情和减排刺激需求增速快，海外受减排和地缘政z因素刺激也增速快。供需缺口在碳中和背景下越来越大。</p>\n<p>4、按计算器是有矿的或者具有高长协比例的，且下游客户是工业为主的企业最受益。</p>\n<p>5、从股价弹性来看，或许底部的天然气开采设备企业更应受到关注。</p>\n<p>6、用“大、新、多、久、准”的题材判断五字诀来看，天然气板块的持续性和高度都非常值得期待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这是一次史诗级天然气行情吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">阿尔法工场研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-24 10:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>天然气板块，淡季不淡，产品价格持续大涨。从供需结构、竞争格局和政策方向种种因素看下来极有可能酿造一次史诗级天然气行情。</b></p>\n<p>9月3日，媒体报道俄罗斯天然气库存极低，接下来两个月补库会减少其80%的天然气出口。近十年最低库存且最有钱的欧洲买家，遇上没有库存还要补库的产气大国供给危机，天然气价格将再次飙升。</p>\n<p>9月3日晚，天然气期货再次创出近三年新高，已接近2018年冬季最高峰。</p>\n<p>国内的碳中和上半年炒的火热，真正的主升浪却是在最近，高能耗产品开工率明显受到管制，磷化工、工业硅、电解铝以及由此扩散开来的一大批周期品。</p>\n<p>本质是碳中和带来的能耗约束供给侧，当我们视野放向全球，就能发现此时的天然气与年初的稀土极其类似。</p>\n<p><b>01 历史上天然气板块受季节需求驱动为主</b></p>\n<p>历史上，天然气板块每次都当作投机题材来炒作，炒煤改气、炒寒潮、炒期货涨价等等，所以机构们几乎不配置这个板块。</p>\n<p>最可气的是，每次炒天然气，拉板的都是一堆城燃公司，仔细拉各公司历年年报，凡是天然气价格高的年份，城燃公司毛利多是下降的。</p>\n<p>真正受益的天然气开采装备和有资源有气井的标的却经常没被市场发现，只因为城燃公司名字经常有“燃气”二字。</p>\n<p>历史上天然气是季节性短缺，所以只在取暖季有行情。因为紧缺和涨价没有持续性，所以资金的炒作也是一波流到顶，没有持续性。</p>\n<p>天然气板块每年都是冬天炒一波，然后结束。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dea5956cf68b43babdc421662612fa31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02 碳中和背景下不一样的天然气</b></p>\n<p>为什么上半年碳中和炒作大部分公司后来股价都回落了，那是因为短期都出不了业绩，政策催化情绪发酵可以走出一波行情，但是无法走趋势，主要就是当时炒作的几个支线，如碳捕获、碳汇一年内都缺乏超预期并持续兑现的业绩。</p>\n<p><b>现在为什么磷化工、工业硅、电解铝都能走出来，因为碳中和的直接抓手-能耗指标开始得到强力执行，供给侧的逻辑，叠加出口带动下游产品需求，就产生了预后较长时间的供需缺口，且能耗指标控制下，约束新建产能投放，从而进一步强化了涨价逻辑，业绩持续兑现。</b></p>\n<p>那有没有一个板块是供需两侧都受益碳中和的呢？</p>\n<p>有，天然气就是。</p>\n<p>最主要的原因就是天然气燃烧的产物相对煤和石油来说要简单清洁很多。</p>\n<p>不会产生粉尘/固体颗粒，极少的复杂烃，极少的不完全燃烧，相对少的二氧化碳排放，相对煤炭和石油更低碳环保。</p>\n<p>以煤炭为例，标准煤理论热值7000大卡/公斤，天然气热值8600大卡/m³，理论上可根据公式一吨标准煤热值等于7000*1000/8600=813.9m³天然气。</p>\n<p>实际应用中，煤的热值不会这么高，燃烧也不会这么充分，热的转化也不完全，以燃煤锅炉和燃气锅炉为例：燃煤锅炉热效率65%~70%之间，燃气锅炉热效率90%~95%之间，由此来算，在实际工况下，出入还是比较大的，整体应用下来，一吨煤燃烧热值等同为500m³天然气。</p>\n<p><b>一吨煤燃烧产生2.7吨二氧化碳，而同等热值的天然气产生0.88吨二氧化碳。实际产生相同热值情况下，使用天然气较标准煤减碳68%。</b></p>\n<p><b>另一组数据也验证了天然气的优势。</b>北京大学能源研究院、北京燃气集团、壳牌（中国）有限公司和中国城市燃气协会联合完成的《天然气在改善中国大气环境中贡献研究》报告在编制过程中，选取了位于京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原的9家燃煤电厂、10家燃气电厂以及31台燃气锅炉、13台燃煤锅炉开展调研工作。</p>\n<p>报告指出，氮氧化物排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低55%。烟尘排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低70%。若将所有的污染物折合成一个污染物当量，燃气电厂比燃煤电厂污染物当量平均低46.7%。</p>\n<p><b>从减排成本来讲，燃气电厂的单位减排成本是4.25元/兆瓦时，而燃煤电厂单位减排成本是6.18元/兆瓦时。能耗方面，同样能源当量的天然气、煤炭进行发电，燃气发电比燃煤发电低约20%。</b>水耗方面，燃气电厂比燃煤电厂低约26%。</p>\n<p>由此可见，燃气发电比燃煤发电相关污染物排放量、减排成本、能耗、水耗都要小。燃气发电更具有经济效益和环保效益。</p>\n<p>碳中和背景下，天然气作为清洁能源，理应受到更多的重视和应用。</p>\n<p><b>03 供给和需求双重变化使得天然气板块从周期性行业转变为成长性行业</b></p>\n<p><b>（一）当前时点需求边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>消费量增长大幅超过产量增长。</b></p>\n<p>2021年1-6月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>产量为1043亿立方米，同比增长9.99%；天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速。进口天然气总量为842.8亿立方米，同比增长23.81%，<b>上半年进口天然气占消费量的比重达45%，明显超过历年。</b></p>\n<p>2021年上半年，我国天然气市场供需两旺，“淡季不淡”行情延续，下半年来看，国内市场或将“旺季更旺”。</p>\n<p>2020年中国天然气消费量3300亿方，仅次于美国和俄罗斯。按照中国的工业体量、城市体量、电厂体量，当这三大主要用途都显著增长，按照碳中和和清洁能源的推广趋势，从长期看，中国天然气的消费量一定是超越俄罗斯和美国的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939cc1c82f8e40328983c07e0dd9d27a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于中国还有自产的天然气供给，中国进口的天然气量仅次与日本，为世界第二。2020年中国进口天然气量占消费量比重为28%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63f5ff457ba34c9194c4aa920f74bce6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从中国进口天然气量的趋势看，进口总量超过日本指日可待。</p>\n<p>根据能源咨询公司Rystad&nbsp;Energy的预测显示，2021年，日本LNG进口量预计约7510万吨，而中国约为7550万吨。这意味着，中国今年有望反超日本，成为全球第一大LNG进口国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed2261297eec449ab7d66c202db3ea71\" tg-width=\"800\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2019年美国天然气在一次能源中占比32%，美国新增发电设施容量的55%由天然气提供，全部发电量的39%由天然气提供。目前我国天然气在一次能源占比仅10%，有2倍增长空间。</p>\n<p><b>中国天然气需求端短期催化：</b></p>\n<p><b>1.陶瓷等行业全面使用天然气；</b></p>\n<p><b>2.北方取暖煤改气持续深入；</b></p>\n<p><b>3.目前库存较低，还需要为取暖季备库补库；</b></p>\n<p><b>4.国六政策天然气重卡普及。</b></p>\n<p><b>中国天然气需求端长期催化：</b></p>\n<p><b>1.国家组建天然气管网公司，管网深入各城市；</b></p>\n<p><b>2.蓝天白云保卫战计划，天然气发电厂增多；</b></p>\n<p><b>3.城镇化，管网下沉各乡镇。</b></p>\n<p>在长短期需求共振下，从7月开始，淡季的天然气持续拉涨，形成了趋势性供需缺口及持续涨价。</p>\n<p>过往11月以后才可能上涨的天然气，居然在七月开始就起来了，夏天的雪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f7e4423341c49d09d752609711dca1c\" tg-width=\"800\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、日韩两国2021年开始实施净零排放。</b></p>\n<p>日韩两国均在2020年宣布净零排放目标，除计划将燃煤电厂改用燃气电厂外，两国政府在对待核电态度上虽存在分歧，但结果是一样的：日本核电重启计划不及预期，核电占比超过1/3的韩国则“持续推进去核化”运动，新增电源只能由天然气机组来填补。</p>\n<p><b>3、欧洲天然气替代燃煤加速。</b></p>\n<p>2021年，欧盟碳交易机制(EU&nbsp;ETS)进入第四阶段，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供给大幅下滑，碳价不断攀升，均价翻倍至每吨50欧元左右，燃煤电厂外部成本激增，电力公司大力推进天然气替代煤炭。</p>\n<p><b>4、由于上半年乌克兰输气管道等问题，欧洲的冬季备库几乎还未展开，有补库需求，目前欧洲天然气库存为近十年最低水平。</b></p>\n<p><b>（二）当前时点国际供给边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、俄罗斯作为主要产气国受美国制裁。</b></p>\n<p>美国为了抢占欧洲市场，不仅鼓动波兰等国反对“北溪2号”管线的建设，而且在对俄制裁中将出口油气管道项目也纳入其中，直接限制向参与这些项目的公司提供产品、技术及贷款。</p>\n<p>截至目前，美国已经对俄罗斯的7个实体及其16艘船只实行经济限制。</p>\n<p>据悉，俄罗斯天然气工业股份公司的产量接近10年来的最高水平，但由于一些地区去年冬天异常寒冷的气温和今年夏天需求量暴增，俄罗斯国内需求也大幅上升。今年前8个月，对亚洲地区主要国家的出口也增长19%，俄罗斯产能已到天花板。</p>\n<p><b>2、俄罗斯天然气库存几乎耗尽。</b></p>\n<p>一般而言淡季补库，冬季去库存，但是目前连主产区俄罗斯也没库存。智通财经网9月3日报道，俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom&nbsp;PJSC)只有两个月的时间将其几乎耗尽的库存增加至其创纪录的目标水平，如此才能满足今年冬天需要在俄罗斯国内储存的天然气量。</p>\n<p>俄罗斯能源部部长Nikolay&nbsp;Shulginov则希望Gazprom能实现这一目标。这一目标意味着，Gazprom&nbsp;将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入2.8亿立方米的天然气，相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。</p>\n<p><b>可以预见，接下来两个月主产地俄罗斯出口供给将大幅减少，业内人士认为这是前所未有的天然气供给危机。</b></p>\n<p><b>3、澳大利亚气源遇冷。</b></p>\n<p>澳大利亚在2020年超过卡塔尔成为全球第一LNG出口国，接近40%为中国购买。但随着中澳关系变化，澳大利亚天然气在中国遇冷，仅在今年一季度，澳大利亚在中国LNG市场份额从上年末的43%降至38%，部分企业陷入亏损泥潭。</p>\n<p><b>4、美国“绿色新政”限制化石能源开采。</b></p>\n<p>得益于页岩气开采技术的突破，美国已成为全球第三的LNG出口国，特朗普曾大力推进页岩气开采。但随着拜登当选，其“绿色新政”在税收、钻井许可证等方面限制天然气勘探开采。</p>\n<p>此外，在经历了几轮油价巨幅波动后，大多数页岩气生产商的首要任务是在尽可能降低成本，控制资本开支的情况下兑现投资者回报，偿还债务并维持产出，进一步扩产难度较大。彭博社数据显示，至少有10个LNG项目可能无法获得足够的资金。</p>\n<p><b>5、新产能建设周期长。</b>目前新投产的LNG产能通常是2016年前后立项建设的。LNG上游炼化厂的建设周期较长，从决定投资到完全建成通常需要4-5年。</p>\n<p><b>（三）国内油气勘探资本开支保持高增长</b></p>\n<p>国内国际需求高增长，国际供给受限制，国内需求导致的当前环境下只能提高国内天然气开发强度来弥补。</p>\n<p><b>由于三桶油没有单独的天然气勘探开发资本支出数据，我们只能看他们包含石油的整体勘探开发资本开支，天然气的资本支出由于基数小，会明显高于整体的增幅。</b></p>\n<p>三桶油2020年年报中对2021年勘探开发资本数据可以看出，整体支出增加了180亿元，这还会是在油气价格没涨时候的预计。</p>\n<p>油气价格近期持续增长，与编制2020年年报时已经发生重大变化，按照业界预计三桶油会大幅上调勘探开发资本开支，其中天然气资本支出会增长数倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31a977b9e1c841f5b1a96fa9a5ac0e28\" tg-width=\"800\" tg-height=\"170\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/02686\">亚美能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300483\">首华燃气</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000968\">蓝焰控股</a>的年报等公告，天然气资源方都加大了天然气开采的力度，资本开支也会大幅调高。</p>\n<p>由于天然气近年来依赖进口的现状，天然气供应保障和能源安全越来越受到重视。</p>\n<p>根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题，确保国内快速增储上产。</p>\n<p>8月30日召开的深改组会议，也明确要求我国是大国，必须具备同大国地位相符的国家储备实力和应急能力。</p>\n<p>根据国家能源局石油天然气司、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、自然资源部油气资源战略研究中心联合编写的《中国天然气发展报告(2021)》，完全市场化定价的资源占比从2015年的不到10%提高到2020年的45%。</p>\n<p>随着天然气市场化的提升，居民与非居民门站价格“并轨”，油气公司今后有更大动力进行资本开支。</p>\n<p>2020年我国天然气产量1925亿方，报告预计2025年我国天然气产量将达2500亿方，2040年将达3000亿方。</p>\n<p>由于天然气是一个老井产气逐步萎缩，单井经济寿命平均为7年，新增全靠新井的开发过程，实际年新增开发量约为400-500亿方，其中开发设备投资增长远高于产气量增长。</p>\n<p>根据中国城市燃气协会执行理事长、北京燃气集团董事长李雅兰的测算，天然气需求量每增加500亿立方米，能够拉动天然气产业链1.2万亿元投资。</p>\n<p>新增的千亿方天然气，带动天然气设备投资2.4万亿，考虑到气井萎缩及7年经济寿命，维持每年400-500亿方的新增产气量，需要每年近2万亿的天然气产业链投资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526be4ce725442be84fad699d69b4ebf\" tg-width=\"795\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通过央企、民企的资本开支计划，可以预见天然气开发设备会迎来爆发式增长，其中客户为<a href=\"https://laohu8.com/S/SNP\">中石化</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>的受益更为显著。</p>\n<p><b>04 下半年天然气价展望</b></p>\n<p>由于中国天然气的需求超预期增长，上半年900万吨的进口量，仅半年就把把全球的新增供给全部买完。</p>\n<p>下半年北半球冬季需求又更盛，供需差额明显，而国内国产气和管道气增量有限，只能靠进口天然气填补，前所未有的天然气供需缺口必将带来前所未有的天然气价格。</p>\n<p>气源产地基本是国内LNG价格洼地，以洼地价可以保守地看出天然气价格趋势。</p>\n<p>山西易高的出厂价从2017年9月的2900开始启动，最高涨到9200+。2020年从10月的2700开始启动，最高涨到8600+。今年从7月的3600启动，按趋势预计最高将在12000-15000。</p>\n<p>往年只有2-3个月的高价区间，今年将持续8个月以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91bf465b2f03499a82a9a549fb4756cd\" tg-width=\"424\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>05 潜在标的</b></p>\n<p>天然气涨价受益标的主要有3类。</p>\n<p><b>1、一类是天然气开采设备受益弹性最大。</b></p>\n<p>在气价低无持续涨价预期时油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，净利润数十倍增长。</p>\n<p>天然气开采设备国内为双巨头，即<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>（002353.SZ）和<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>（000852.SZ），之前<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>凭借5000型电驱压裂取得领先地位，2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>的5000型电驱压裂已经取得工业试验（涪陵页岩气）成功和技术成果鉴定，石化机械有望凭借客户优势后发制人，综合而言市场格局有利于开采设备出业绩。</p>\n<p><b>2、气井类公司受益弹性第二。</b></p>\n<p>直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。</p>\n<p><b>3、一类是LNG接收站受益弹性第三。</b></p>\n<p>目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee68b97d1df24a75becb496bda80ce44\" tg-width=\"800\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>06 小结</b></p>\n<p>1、天然气淡季不淡，以往冬季才上涨的，现在七月份就开始了大涨行情。预期价格上涨的持续性和幅度均会大超预期。</p>\n<p>2、供应端新增产能有限，而新产能建设周期通常需要4-5年，未来几年都会非常紧张。</p>\n<p>3、需求端，国内受疫情和减排刺激需求增速快，海外受减排和地缘政z因素刺激也增速快。供需缺口在碳中和背景下越来越大。</p>\n<p>4、按计算器是有矿的或者具有高长协比例的，且下游客户是工业为主的企业最受益。</p>\n<p>5、从股价弹性来看，或许底部的天然气开采设备企业更应受到关注。</p>\n<p>6、用“大、新、多、久、准”的题材判断五字诀来看，天然气板块的持续性和高度都非常值得期待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ef9b06653d5e4f9c9d0802b2fef655f9","relate_stocks":{"UNG":"美国天然气基金","DGAZ":"三倍做空天然气ETN(VelocityShares)","UGAZ":"三倍做多天然气ETN(VelocityShares)"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2169696700","content_text":"天然气板块，淡季不淡，产品价格持续大涨。从供需结构、竞争格局和政策方向种种因素看下来极有可能酿造一次史诗级天然气行情。\n9月3日，媒体报道俄罗斯天然气库存极低，接下来两个月补库会减少其80%的天然气出口。近十年最低库存且最有钱的欧洲买家，遇上没有库存还要补库的产气大国供给危机，天然气价格将再次飙升。\n9月3日晚，天然气期货再次创出近三年新高，已接近2018年冬季最高峰。\n国内的碳中和上半年炒的火热，真正的主升浪却是在最近，高能耗产品开工率明显受到管制，磷化工、工业硅、电解铝以及由此扩散开来的一大批周期品。\n本质是碳中和带来的能耗约束供给侧，当我们视野放向全球，就能发现此时的天然气与年初的稀土极其类似。\n01 历史上天然气板块受季节需求驱动为主\n历史上，天然气板块每次都当作投机题材来炒作，炒煤改气、炒寒潮、炒期货涨价等等，所以机构们几乎不配置这个板块。\n最可气的是，每次炒天然气，拉板的都是一堆城燃公司，仔细拉各公司历年年报，凡是天然气价格高的年份，城燃公司毛利多是下降的。\n真正受益的天然气开采装备和有资源有气井的标的却经常没被市场发现，只因为城燃公司名字经常有“燃气”二字。\n历史上天然气是季节性短缺，所以只在取暖季有行情。因为紧缺和涨价没有持续性，所以资金的炒作也是一波流到顶，没有持续性。\n天然气板块每年都是冬天炒一波，然后结束。\n\n02 碳中和背景下不一样的天然气\n为什么上半年碳中和炒作大部分公司后来股价都回落了，那是因为短期都出不了业绩，政策催化情绪发酵可以走出一波行情，但是无法走趋势，主要就是当时炒作的几个支线，如碳捕获、碳汇一年内都缺乏超预期并持续兑现的业绩。\n现在为什么磷化工、工业硅、电解铝都能走出来，因为碳中和的直接抓手-能耗指标开始得到强力执行，供给侧的逻辑，叠加出口带动下游产品需求，就产生了预后较长时间的供需缺口，且能耗指标控制下，约束新建产能投放，从而进一步强化了涨价逻辑，业绩持续兑现。\n那有没有一个板块是供需两侧都受益碳中和的呢？\n有，天然气就是。\n最主要的原因就是天然气燃烧的产物相对煤和石油来说要简单清洁很多。\n不会产生粉尘/固体颗粒，极少的复杂烃，极少的不完全燃烧，相对少的二氧化碳排放，相对煤炭和石油更低碳环保。\n以煤炭为例，标准煤理论热值7000大卡/公斤，天然气热值8600大卡/m³，理论上可根据公式一吨标准煤热值等于7000*1000/8600=813.9m³天然气。\n实际应用中，煤的热值不会这么高，燃烧也不会这么充分，热的转化也不完全，以燃煤锅炉和燃气锅炉为例：燃煤锅炉热效率65%~70%之间，燃气锅炉热效率90%~95%之间，由此来算，在实际工况下，出入还是比较大的，整体应用下来，一吨煤燃烧热值等同为500m³天然气。\n一吨煤燃烧产生2.7吨二氧化碳，而同等热值的天然气产生0.88吨二氧化碳。实际产生相同热值情况下，使用天然气较标准煤减碳68%。\n另一组数据也验证了天然气的优势。北京大学能源研究院、北京燃气集团、壳牌（中国）有限公司和中国城市燃气协会联合完成的《天然气在改善中国大气环境中贡献研究》报告在编制过程中，选取了位于京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原的9家燃煤电厂、10家燃气电厂以及31台燃气锅炉、13台燃煤锅炉开展调研工作。\n报告指出，氮氧化物排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低55%。烟尘排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低70%。若将所有的污染物折合成一个污染物当量，燃气电厂比燃煤电厂污染物当量平均低46.7%。\n从减排成本来讲，燃气电厂的单位减排成本是4.25元/兆瓦时，而燃煤电厂单位减排成本是6.18元/兆瓦时。能耗方面，同样能源当量的天然气、煤炭进行发电，燃气发电比燃煤发电低约20%。水耗方面，燃气电厂比燃煤电厂低约26%。\n由此可见，燃气发电比燃煤发电相关污染物排放量、减排成本、能耗、水耗都要小。燃气发电更具有经济效益和环保效益。\n碳中和背景下，天然气作为清洁能源，理应受到更多的重视和应用。\n03 供给和需求双重变化使得天然气板块从周期性行业转变为成长性行业\n（一）当前时点需求边际上的变化：\n1、中国天然气消费量增长大幅超过产量增长。\n2021年1-6月，中国天然气产量为1043亿立方米，同比增长9.99%；天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速。进口天然气总量为842.8亿立方米，同比增长23.81%，上半年进口天然气占消费量的比重达45%，明显超过历年。\n2021年上半年，我国天然气市场供需两旺，“淡季不淡”行情延续，下半年来看，国内市场或将“旺季更旺”。\n2020年中国天然气消费量3300亿方，仅次于美国和俄罗斯。按照中国的工业体量、城市体量、电厂体量，当这三大主要用途都显著增长，按照碳中和和清洁能源的推广趋势，从长期看，中国天然气的消费量一定是超越俄罗斯和美国的。\n\n由于中国还有自产的天然气供给，中国进口的天然气量仅次与日本，为世界第二。2020年中国进口天然气量占消费量比重为28%。\n\n从中国进口天然气量的趋势看，进口总量超过日本指日可待。\n根据能源咨询公司Rystad Energy的预测显示，2021年，日本LNG进口量预计约7510万吨，而中国约为7550万吨。这意味着，中国今年有望反超日本，成为全球第一大LNG进口国。\n\n2019年美国天然气在一次能源中占比32%，美国新增发电设施容量的55%由天然气提供，全部发电量的39%由天然气提供。目前我国天然气在一次能源占比仅10%，有2倍增长空间。\n中国天然气需求端短期催化：\n1.陶瓷等行业全面使用天然气；\n2.北方取暖煤改气持续深入；\n3.目前库存较低，还需要为取暖季备库补库；\n4.国六政策天然气重卡普及。\n中国天然气需求端长期催化：\n1.国家组建天然气管网公司，管网深入各城市；\n2.蓝天白云保卫战计划，天然气发电厂增多；\n3.城镇化，管网下沉各乡镇。\n在长短期需求共振下，从7月开始，淡季的天然气持续拉涨，形成了趋势性供需缺口及持续涨价。\n过往11月以后才可能上涨的天然气，居然在七月开始就起来了，夏天的雪。\n\n2、日韩两国2021年开始实施净零排放。\n日韩两国均在2020年宣布净零排放目标，除计划将燃煤电厂改用燃气电厂外，两国政府在对待核电态度上虽存在分歧，但结果是一样的：日本核电重启计划不及预期，核电占比超过1/3的韩国则“持续推进去核化”运动，新增电源只能由天然气机组来填补。\n3、欧洲天然气替代燃煤加速。\n2021年，欧盟碳交易机制(EU ETS)进入第四阶段，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供给大幅下滑，碳价不断攀升，均价翻倍至每吨50欧元左右，燃煤电厂外部成本激增，电力公司大力推进天然气替代煤炭。\n4、由于上半年乌克兰输气管道等问题，欧洲的冬季备库几乎还未展开，有补库需求，目前欧洲天然气库存为近十年最低水平。\n（二）当前时点国际供给边际上的变化：\n1、俄罗斯作为主要产气国受美国制裁。\n美国为了抢占欧洲市场，不仅鼓动波兰等国反对“北溪2号”管线的建设，而且在对俄制裁中将出口油气管道项目也纳入其中，直接限制向参与这些项目的公司提供产品、技术及贷款。\n截至目前，美国已经对俄罗斯的7个实体及其16艘船只实行经济限制。\n据悉，俄罗斯天然气工业股份公司的产量接近10年来的最高水平，但由于一些地区去年冬天异常寒冷的气温和今年夏天需求量暴增，俄罗斯国内需求也大幅上升。今年前8个月，对亚洲地区主要国家的出口也增长19%，俄罗斯产能已到天花板。\n2、俄罗斯天然气库存几乎耗尽。\n一般而言淡季补库，冬季去库存，但是目前连主产区俄罗斯也没库存。智通财经网9月3日报道，俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom PJSC)只有两个月的时间将其几乎耗尽的库存增加至其创纪录的目标水平，如此才能满足今年冬天需要在俄罗斯国内储存的天然气量。\n俄罗斯能源部部长Nikolay Shulginov则希望Gazprom能实现这一目标。这一目标意味着，Gazprom 将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入2.8亿立方米的天然气，相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。\n可以预见，接下来两个月主产地俄罗斯出口供给将大幅减少，业内人士认为这是前所未有的天然气供给危机。\n3、澳大利亚气源遇冷。\n澳大利亚在2020年超过卡塔尔成为全球第一LNG出口国，接近40%为中国购买。但随着中澳关系变化，澳大利亚天然气在中国遇冷，仅在今年一季度，澳大利亚在中国LNG市场份额从上年末的43%降至38%，部分企业陷入亏损泥潭。\n4、美国“绿色新政”限制化石能源开采。\n得益于页岩气开采技术的突破，美国已成为全球第三的LNG出口国，特朗普曾大力推进页岩气开采。但随着拜登当选，其“绿色新政”在税收、钻井许可证等方面限制天然气勘探开采。\n此外，在经历了几轮油价巨幅波动后，大多数页岩气生产商的首要任务是在尽可能降低成本，控制资本开支的情况下兑现投资者回报，偿还债务并维持产出，进一步扩产难度较大。彭博社数据显示，至少有10个LNG项目可能无法获得足够的资金。\n5、新产能建设周期长。目前新投产的LNG产能通常是2016年前后立项建设的。LNG上游炼化厂的建设周期较长，从决定投资到完全建成通常需要4-5年。\n（三）国内油气勘探资本开支保持高增长\n国内国际需求高增长，国际供给受限制，国内需求导致的当前环境下只能提高国内天然气开发强度来弥补。\n由于三桶油没有单独的天然气勘探开发资本支出数据，我们只能看他们包含石油的整体勘探开发资本开支，天然气的资本支出由于基数小，会明显高于整体的增幅。\n三桶油2020年年报中对2021年勘探开发资本数据可以看出，整体支出增加了180亿元，这还会是在油气价格没涨时候的预计。\n油气价格近期持续增长，与编制2020年年报时已经发生重大变化，按照业界预计三桶油会大幅上调勘探开发资本开支，其中天然气资本支出会增长数倍。\n\n根据亚美能源、首华燃气、蓝焰控股的年报等公告，天然气资源方都加大了天然气开采的力度，资本开支也会大幅调高。\n由于天然气近年来依赖进口的现状，天然气供应保障和能源安全越来越受到重视。\n根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题，确保国内快速增储上产。\n8月30日召开的深改组会议，也明确要求我国是大国，必须具备同大国地位相符的国家储备实力和应急能力。\n根据国家能源局石油天然气司、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、自然资源部油气资源战略研究中心联合编写的《中国天然气发展报告(2021)》，完全市场化定价的资源占比从2015年的不到10%提高到2020年的45%。\n随着天然气市场化的提升，居民与非居民门站价格“并轨”，油气公司今后有更大动力进行资本开支。\n2020年我国天然气产量1925亿方，报告预计2025年我国天然气产量将达2500亿方，2040年将达3000亿方。\n由于天然气是一个老井产气逐步萎缩，单井经济寿命平均为7年，新增全靠新井的开发过程，实际年新增开发量约为400-500亿方，其中开发设备投资增长远高于产气量增长。\n根据中国城市燃气协会执行理事长、北京燃气集团董事长李雅兰的测算，天然气需求量每增加500亿立方米，能够拉动天然气产业链1.2万亿元投资。\n新增的千亿方天然气，带动天然气设备投资2.4万亿，考虑到气井萎缩及7年经济寿命，维持每年400-500亿方的新增产气量，需要每年近2万亿的天然气产业链投资。\n\n通过央企、民企的资本开支计划，可以预见天然气开发设备会迎来爆发式增长，其中客户为中石化和中海油的受益更为显著。\n04 下半年天然气价展望\n由于中国天然气的需求超预期增长，上半年900万吨的进口量，仅半年就把把全球的新增供给全部买完。\n下半年北半球冬季需求又更盛，供需差额明显，而国内国产气和管道气增量有限，只能靠进口天然气填补，前所未有的天然气供需缺口必将带来前所未有的天然气价格。\n气源产地基本是国内LNG价格洼地，以洼地价可以保守地看出天然气价格趋势。\n山西易高的出厂价从2017年9月的2900开始启动，最高涨到9200+。2020年从10月的2700开始启动，最高涨到8600+。今年从7月的3600启动，按趋势预计最高将在12000-15000。\n往年只有2-3个月的高价区间，今年将持续8个月以上。\n\n05 潜在标的\n天然气涨价受益标的主要有3类。\n1、一类是天然气开采设备受益弹性最大。\n在气价低无持续涨价预期时油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，净利润数十倍增长。\n天然气开采设备国内为双巨头，即杰瑞股份（002353.SZ）和石化机械（000852.SZ），之前杰瑞股份凭借5000型电驱压裂取得领先地位，2021年石化机械的5000型电驱压裂已经取得工业试验（涪陵页岩气）成功和技术成果鉴定，石化机械有望凭借客户优势后发制人，综合而言市场格局有利于开采设备出业绩。\n2、气井类公司受益弹性第二。\n直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。\n3、一类是LNG接收站受益弹性第三。\n目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。\n\n06 小结\n1、天然气淡季不淡，以往冬季才上涨的，现在七月份就开始了大涨行情。预期价格上涨的持续性和幅度均会大超预期。\n2、供应端新增产能有限，而新产能建设周期通常需要4-5年，未来几年都会非常紧张。\n3、需求端，国内受疫情和减排刺激需求增速快，海外受减排和地缘政z因素刺激也增速快。供需缺口在碳中和背景下越来越大。\n4、按计算器是有矿的或者具有高长协比例的，且下游客户是工业为主的企业最受益。\n5、从股价弹性来看，或许底部的天然气开采设备企业更应受到关注。\n6、用“大、新、多、久、准”的题材判断五字诀来看，天然气板块的持续性和高度都非常值得期待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1598,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860000226,"gmtCreate":1632103759865,"gmtModify":1632103759865,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"怎么跌这么多","listText":"怎么跌这么多","text":"怎么跌这么多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860000226","repostId":"1133282712","repostType":4,"repost":{"id":"1133282712","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632103608,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133282712?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-20 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href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>跌近14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03993\">洛阳钼业</a>、江西铜业跌超7%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/679a654eca59310ad73949f8307445fc\" tg-width=\"839\" tg-height=\"469\" 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09:11","market":"hk","language":"zh","title":"日亏3.5个亿！快手上半年巨亏648亿元 “元凶”是它","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2162052252","media":"国际金融报","summary":"【日亏3.5个亿！快手上半年巨亏648亿元 “元凶”是它】财报显示，由于2021年2月完成首次公开发售，因此2021年第二季度的可转换可赎回优先股公允价值变动为0，而一季度录得亏损近513亿元，这直接导致上半年账面亏损共计648亿元。据了解，可转换可赎回优先股(下称“优先股”)是一种介于普通股和债券之间的混合型证券。优先股在资产负债表上，归类为负债，且以公允价值计量。换言之，由于公司业绩和估值的上升，优先股的价值增长，反而在财务上体现为负债增加。（国际金融报）","content":"<div>\n<p>8月25日，快手揭晓了2021年上半年及第二季度业绩。\n财报显示，2021年第二季度，快手实现营业收入为191.38亿元，同比增长48.8%，同期净亏损为70.4亿元，相较去年同期的376亿元收窄81.3%。\n整体来看，2021年上半年，快手实现营业收入362亿元，同比上涨42.8%，净亏损则高达648亿元，同比收窄4.9%。据此计算，今年上半年，快手日均亏损额超过3.5亿元。\n近年来，短视频赛道...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202108262064877482_0.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://finance.eastmoney.com/a/202108262064877482_0.html><strong>国际金融报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月25日，快手揭晓了2021年上半年及第二季度业绩。\n财报显示，2021年第二季度，快手实现营业收入为191.38亿元，同比增长48.8%，同期净亏损为70.4亿元，相较去年同期的376亿元收窄81.3%。\n整体来看，2021年上半年，快手实现营业收入362亿元，同比上涨42.8%，净亏损则高达648亿元，同比收窄4.9%。据此计算，今年上半年，快手日均亏损额超过3.5亿元。\n近年来，短视频赛道...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202108262064877482_0.html\">Web 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17:45","market":"us","language":"zh","title":"“聪明钱”逃离中概股？13F文件告诉你：中概股“真香”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172278485","media":"英为财情","summary":"每个季度一公布的13F文件，是华尔街投资者最关注的文件之一。","content":"<p>每个季度一公布的13F文件，是华尔街投资者最关注的文件之一。</p>\n<p>所谓13F文件，是由管理1亿美元以上的股权资产机构向美国证券交易委员会（SEC）披露的，该机构持有美国股权的情况以及资金的有关去向。需要提交13F文件的机构包括对冲基金、信托公司、养老金、保险公司等。</p>\n<p>也就是说，通过13F文件，投资者不仅可以看到华尔街最权威投资机构的持仓情况，还可以看到各大明星股被投资的情况。某种程度上，投资者还可以“抄作业”，在不用支付管理费的情况下，获得最佳的投资组合选股“建议”。</p>\n<p>最新的一个季度的13F文件又开始陆续公布了，这一期的13F文件，让我们最好奇的是，在经历了动荡的一个季度以后，在美国上市的中国科技股们，是否已经被华尔街抛弃了？数据或许最可以说明问题。</p>\n<p><b>中概股的忐忑一季</b></p>\n<p>一则“木头姐几乎清仓所有中概股”的消息点燃市场，一时间，人们对于中概股的信心跌至谷底，而这也并不是空穴来风。</p>\n<p>来自中美两国的监管压力都在加大，一方面，在美上市中国科技公司的退市压力是真实存在的，与此同时，原计划赴美IPO的中国企业也开启了撤回潮。另一方面，中国国内的监管也日趋严格，无论是在科技行业，还是在教培行业，都引发了巨震。</p>\n<p>不仅是“木头姐”的基金，二季度，持有大量中概股ADR的ETF Invesco Golden Dragon China ETF (NASDAQ:PGJ)下跌25%，与此同时，MSCI中国指数也下跌了近13%。“聪明钱”似乎在纷纷离场中概股？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1463a47729fb591e2a8c1e06c4e810fb\" tg-width=\"753\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\">（PGJ周线图来自英为财情Investing.com）</p>\n<p>但是，也有市场分析认为，目前对于中概股的看法过于悲观，一些中概股仍然拥有坚实的基本面，市场接下来仍有变向的可能。</p>\n<p><b>各大投行用13F文件告诉你，中概股“真香”</b></p>\n<p>根据最近陆续公布的各大投行机构的13F文件显示，并非所有的投行都在离中概股远去，相反，一些知名投行正在逢低布局。</p>\n<p>其中，最广为人知的就是，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a> (NYSE:GS)在二季度大举买入了587万股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a> (NYSE:BABA)股票，目前这只知名中概股已经成为了该行的第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%，而且，不仅买入阿里巴巴股票，高盛还同时持有该股的看涨期权。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a68000528b4b6c67457363f0d7910dc5\" tg-width=\"727\" tg-height=\"737\" referrerpolicy=\"no-referrer\">（阿里巴巴周线图来自英为财情Investing.com）</p>\n<p>与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>也买入了阿里巴巴(BABA)的看涨期权。此外，投资管理公司Primecap也在二季度增持阿里巴巴。</p>\n<p>除了阿里巴巴，投行同时也在关注其他中概股。比如中国线上招聘平台<a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">BOSS直聘</a> (NASDAQ:BZ)，目前小摩对其持股总市值约为1.22亿美元；此外，在<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>公布的13F报告之中，也出现了BOSS直聘的身影，老虎<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>基金（TPC）第二季度也建仓了BOSS 直聘。</p>\n<p>摩根大通同时还买入了内地最大的网约车平台<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a> (NYSE:DIDI)，目前持仓市值约3.58亿美元。</p>\n<p>另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a> (NASDAQ:IQ)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a> (HK:9626)等中国视频网站也被资本看好，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a> (NYSE:BLK)、先锋领航、老虎太平洋基金（TPC）等资本都加仓了这两家视频平台公司。其中，先锋领航二季度增持哔哩哔哩公司312.9万股，期末总市值达10.6亿美元，加仓爱奇艺128万股。</p>","source":"ywcq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“聪明钱”逃离中概股？13F文件告诉你：中概股“真香”</title>\n<style 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Invesco Golden Dragon China ETF (NASDAQ:PGJ)下跌25%，与此同时，MSCI中国指数也下跌了近13%。“聪明钱”似乎在纷纷离场中概股？\n（PGJ周线图来自英为财情Investing.com）\n但是，也有市场分析认为，目前对于中概股的看法过于悲观，一些中概股仍然拥有坚实的基本面，市场接下来仍有变向的可能。\n各大投行用13F文件告诉你，中概股“真香”\n根据最近陆续公布的各大投行机构的13F文件显示，并非所有的投行都在离中概股远去，相反，一些知名投行正在逢低布局。\n其中，最广为人知的就是，高盛 (NYSE:GS)在二季度大举买入了587万股阿里巴巴 (NYSE:BABA)股票，目前这只知名中概股已经成为了该行的第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%，而且，不仅买入阿里巴巴股票，高盛还同时持有该股的看涨期权。\n（阿里巴巴周线图来自英为财情Investing.com）\n与此同时，摩根大通也买入了阿里巴巴(BABA)的看涨期权。此外，投资管理公司Primecap也在二季度增持阿里巴巴。\n除了阿里巴巴，投行同时也在关注其他中概股。比如中国线上招聘平台BOSS直聘 (NASDAQ:BZ)，目前小摩对其持股总市值约为1.22亿美元；此外，在花旗公布的13F报告之中，也出现了BOSS直聘的身影，老虎太平洋基金（TPC）第二季度也建仓了BOSS 直聘。\n摩根大通同时还买入了内地最大的网约车平台滴滴 (NYSE:DIDI)，目前持仓市值约3.58亿美元。\n另外，爱奇艺 (NASDAQ:IQ)、哔哩哔哩 (HK:9626)等中国视频网站也被资本看好，包括贝莱德 (NYSE:BLK)、先锋领航、老虎太平洋基金（TPC）等资本都加仓了这两家视频平台公司。其中，先锋领航二季度增持哔哩哔哩公司312.9万股，期末总市值达10.6亿美元，加仓爱奇艺128万股。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1325,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":169134744,"gmtCreate":1623820993388,"gmtModify":1623820993388,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"碳捕捉","listText":"碳捕捉","text":"碳捕捉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/169134744","repostId":"1118620406","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1003,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":119423292,"gmtCreate":1622559792516,"gmtModify":1622559792516,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"翻译不太好，看不明白","listText":"翻译不太好，看不明白","text":"翻译不太好，看不明白","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/119423292","repostId":"1140972200","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1020,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":134842628,"gmtCreate":1622217684464,"gmtModify":1622217684464,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"这说的是银发经济吗？","listText":"这说的是银发经济吗？","text":"这说的是银发经济吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/134842628","repostId":"1169917439","repostType":4,"repost":{"id":"1169917439","pubTimestamp":1622168054,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1169917439?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-28 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src=\"https://static.tigerbbs.com/aad1a691bc7d8e5b4907c0253b9759fb\" tg-width=\"548\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、</b><b>“单身经济”方兴未艾</b></p>\n<p>“七普”数据中还出现了一组有意思的数据：</p>\n<blockquote>\n “中国男性和女性人口所占比例分别为51.24%和48.76%，总人口性别比(以女性为100，男性对女性的比例)为105.07，男性比女性多3490万。”\n</blockquote>\n<p>看到这一性别对比，不少人都对男同胞们的婚姻问题表示了担忧。尽管官方声称性别差异并非影响婚姻的唯一原因，但是从现实情况来看，我国单身社会的形态的确正在出现端倪。</p>\n<p>数据显示，近些年我国结婚率不断下降，离婚率却日益上升（见下图），再加上很多人婚恋观念转变、人际圈子小、工作繁忙等现实因素的掣肘，我国单身人士的规模已经非常庞大。根据民政部的统计，我国单身成年人口多达2.4亿，这一数字甚至比俄罗斯和英国的总人口数之和还要多。不少市场机构预测，我国未来单身人口将达到4亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/474cb014e9d2de8f31fd94860f6dc091\" tg-width=\"648\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>然而从另一个角度看，单身人士数量的增加，同样将会催生“单身经济”的繁荣。</p>\n<p>“单身经济”这一概念，最早是由经济学家麦卡锡于2001年在《经济学人》杂志中首次提出，只是当时他将单身经济的群体锁定为女性，认为独身且收入不菲的单身女性是广告、娱乐等行业最理想的顾客。而今，随着单身人口的与日俱增，这一群体早已不再局限于单身女性。现在的单身经济，更多是指由单身人群非常注重生活质量、崇尚高消费生活而带来的种种商机。</p>\n<p>单身贵族们的消费结构与传统家庭的消费结构有所不同：由于没有家庭的负担，单身人群的储蓄倾向要明显低于非单身人群，边际消费倾向却要远高于非单身人群；单身人士主要集中于白领和中产人群中，这部分人除了精神上的消费顾虑较弱外，物质上还具备较强的消费能力。如此一来，单身经济当中所蕴含的能量必然是惊人的。</p>\n<p>事实的确如此。根据《新周刊》杂志发布的《中国单身报告》，综合分析京、沪、穗、深、蓉等16个代表性城市中的1024个有效样本，可以发现，不经考虑就购买奢侈品的单身消费者占28.6%；16%的人至少每周去一次酒吧、KTV等娱乐场所；31.6%的人每月最大开销为自我娱乐或聚会等社交消费；为未来储蓄保险的仅有5.4%。单身人士的消费能力可见一斑。</p>\n<p>值得注意的是，单身人群的消费偏好主要表现为三大方面：</p>\n<blockquote>\n “月光族”居多：由于多数单身的年轻人尚未面临买房买车的阶段，也谈不上子女教育花销，储蓄意识相对淡薄，因而“月光族”占比较高；“悦己”+“休闲”：无需与伴侣和家庭相伴的单身人士，更乐于将时间和金钱用在升级自身生活品质和享受自我等方面，不仅追求好看的皮囊和有趣的灵魂，还注重休闲娱乐和生活体验，并不吝花销；花钱买寄托：单身生活久了，难免孤单寂寞，因此他们中的很多人都愿意通过饲养宠物、网络社交、追剧追综艺等方式来为自己寻求一个心灵寄托。\n</blockquote>\n<p>正因如此，很多细分赛道未来都将有望迎来快速发展，具体包括：</p>\n<blockquote>\n 围绕单身人士兴趣爱好与自我提升需求的美妆护肤、服装饰品、健身运动、美食旅游、课程培训等；围绕单身人士精神陪伴需求的宠物经济、网络游戏、语音陪聊、单身社群、线下聚会等；围绕婚恋市场的相亲服务、情感咨询等。\n</blockquote>\n<p><b>三、</b><b>房产仍有结构性机会</b></p>\n<p>作为占比最高的居民资产，房产未来的价格走势自然备受关注。</p>\n<p>长期来看，人口是决定一个城市房价走势最为核心的因素。不过按照“七普”数据反映的趋势，伴随着人口增长的放缓、老龄化程度的加深以及年轻人占比的下降，未来新增适龄购房人群的数量难免会不断下滑，而失去了人口这个长期支撑因素，再加上“房住不炒”政策主基调的深入人心，未来想要通过投资房产来实现一夜暴富的可能性恐怕将是微乎其微。</p>\n<p>然而，这并不表示房产一点投资价值都没有了。事实上，如果深入考察“七普”数据中的人口格局变化，我们依然能够找房产投资的到三个结构性机会：</p>\n<p><b>其一，经济发达地区房价相对更坚挺。</b></p>\n<p>“七普”数据显示，我国东部地区人口占39.93%，中部地区占25.83%，西部地区占27.12%，东北地区占6.98%；与2010年相比，东部地区人口所占比重上升2.15个百分点，中部地区下降0.79个百分点，西部地区上升0.22个百分点，东北地区下降1.20个百分点。</p>\n<p>数据反映出我国人口进一步向东部发达地区聚集的现实。其实，过去10年人口增长最多的五个省份分别为广东、浙江、江苏、山东、河南，都是经济大省；而东北三省可谓难兄难弟，黑龙江、吉林、辽宁是过去10年人口流失最严重的省份，“孔雀东南飞”的剧情仍未得到实质性的改善。</p>\n<p>与此同时，过去10年里，北上广深等一线城市，以及南京、杭州、重庆、青岛、武汉、成都、西安等新一线城市的人口增长势头都非常不错，这些城市产业体系完备，发展前景广阔，自然更容易吸引外来人口的到来。</p>\n<p>人口数量持续增长的地方，楼市自然更有前途。故而，那些人口持续流入的地区，未来房价存在上涨空间的几率更大；而人口负增长的地区，以及绝大多数低线城市与乡镇，房子可能更适用于自住而非投资。</p>\n<p><b>其二，小户型将更受欢迎</b>。</p>\n<p>“七普”数据显示，2020年平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年第六次全国人口普查的3.10人减少0.48人。之所以会如此，原因主要有二：年轻人生育意愿的走低，单身贵族阵营的扩大。</p>\n<p>如此一来，伴随着传统的“一家三口”结构被打破，人们的住房需求当然要发生变化，未来更适合单身或未婚人群居住的小户型将会越来越受到市场欢迎。且对于那些新进入大城市、收入水平相对有限的年轻人来说，小户型购买及租赁成本更低。接下来，可能将会有越来越多的房企投身于小户型的建设。</p>\n<p><b>其三，养老地产或迎来机遇。</b></p>\n<p>前文提到，我国老龄化程度进一步加深，如此势必会增加家庭和社会的养老负担。不过，这也为养老地产的发展提供了机遇。尤其是考虑到我国养老地产尚处于起步阶段，供给和需求无论在体量方面还是类型方面都存在着巨大的不匹配，未来具备极大的成长空间，因此极有可能成为房地产行业新的业务增长点。</p>\n<p><b>四、</b><b>其他</b></p>\n<p>除了老龄产业、单身经济和房产结构性机会外，还有不少值得关注的地方。</p>\n<p>比如，2020年我国低年龄层人口数量上升明显，其中0-14岁人口所占比重较2010年提升了1.35个百分点，说明二孩政策放开后取得了一定的成效。预计随着生育政策的进一步放开，以及种种制约生育率提高的现实问题越来越受到高层重视，<b>未来母婴行业或将迎来增长利好，</b>具体涉及孕期卫生用品、孕期医疗护理服务、孕期胎教服务、婴儿服装食品、婴儿护理服务、婴儿休闲娱乐服务、婴儿摄影服务等等。</p>\n<p>又如，虽然我国劳动年龄人口比例出现下滑，但劳动力受教育程度有了大幅度提高，其中16-59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.75年，比2010年提高了1.08年。再考虑到我国人口红利衰减的当下，迫切需要通过对人才红利的进一步挖掘来弥补适龄劳动力的减少，客观上对于高素质高技能人才提出了更高的要求，因此<b>教育培训行业以及专业的人力资源服务机构将会得到更多政策扶持，前景可期。</b></p>\n<p>伴随着以上行业的日益成熟，各个细分领域也将有望涌现出一大批颇具竞争力的龙头企业。而对于每一个普通人来说，理想的投资机会或许就在其中。</p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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“中国男性和女性人口所占比例分别为51.24%和48.76%，总人口性别比(以女性为100，男性对女性的比例)为105.07，男性比女性多3490万。”\n\n看到这一性别对比，不少人都对男同胞们的婚姻问题表示了担忧。尽管官方声称性别差异并非影响婚姻的唯一原因，但是从现实情况来看，我国单身社会的形态的确正在出现端倪。\n数据显示，近些年我国结婚率不断下降，离婚率却日益上升（见下图），再加上很多人婚恋观念转变、人际圈子小、工作繁忙等现实因素的掣肘，我国单身人士的规模已经非常庞大。根据民政部的统计，我国单身成年人口多达2.4亿，这一数字甚至比俄罗斯和英国的总人口数之和还要多。不少市场机构预测，我国未来单身人口将达到4亿。\n\n然而从另一个角度看，单身人士数量的增加，同样将会催生“单身经济”的繁荣。\n“单身经济”这一概念，最早是由经济学家麦卡锡于2001年在《经济学人》杂志中首次提出，只是当时他将单身经济的群体锁定为女性，认为独身且收入不菲的单身女性是广告、娱乐等行业最理想的顾客。而今，随着单身人口的与日俱增，这一群体早已不再局限于单身女性。现在的单身经济，更多是指由单身人群非常注重生活质量、崇尚高消费生活而带来的种种商机。\n单身贵族们的消费结构与传统家庭的消费结构有所不同：由于没有家庭的负担，单身人群的储蓄倾向要明显低于非单身人群，边际消费倾向却要远高于非单身人群；单身人士主要集中于白领和中产人群中，这部分人除了精神上的消费顾虑较弱外，物质上还具备较强的消费能力。如此一来，单身经济当中所蕴含的能量必然是惊人的。\n事实的确如此。根据《新周刊》杂志发布的《中国单身报告》，综合分析京、沪、穗、深、蓉等16个代表性城市中的1024个有效样本，可以发现，不经考虑就购买奢侈品的单身消费者占28.6%；16%的人至少每周去一次酒吧、KTV等娱乐场所；31.6%的人每月最大开销为自我娱乐或聚会等社交消费；为未来储蓄保险的仅有5.4%。单身人士的消费能力可见一斑。\n值得注意的是，单身人群的消费偏好主要表现为三大方面：\n\n “月光族”居多：由于多数单身的年轻人尚未面临买房买车的阶段，也谈不上子女教育花销，储蓄意识相对淡薄，因而“月光族”占比较高；“悦己”+“休闲”：无需与伴侣和家庭相伴的单身人士，更乐于将时间和金钱用在升级自身生活品质和享受自我等方面，不仅追求好看的皮囊和有趣的灵魂，还注重休闲娱乐和生活体验，并不吝花销；花钱买寄托：单身生活久了，难免孤单寂寞，因此他们中的很多人都愿意通过饲养宠物、网络社交、追剧追综艺等方式来为自己寻求一个心灵寄托。\n\n正因如此，很多细分赛道未来都将有望迎来快速发展，具体包括：\n\n 围绕单身人士兴趣爱好与自我提升需求的美妆护肤、服装饰品、健身运动、美食旅游、课程培训等；围绕单身人士精神陪伴需求的宠物经济、网络游戏、语音陪聊、单身社群、线下聚会等；围绕婚恋市场的相亲服务、情感咨询等。\n\n三、房产仍有结构性机会\n作为占比最高的居民资产，房产未来的价格走势自然备受关注。\n长期来看，人口是决定一个城市房价走势最为核心的因素。不过按照“七普”数据反映的趋势，伴随着人口增长的放缓、老龄化程度的加深以及年轻人占比的下降，未来新增适龄购房人群的数量难免会不断下滑，而失去了人口这个长期支撑因素，再加上“房住不炒”政策主基调的深入人心，未来想要通过投资房产来实现一夜暴富的可能性恐怕将是微乎其微。\n然而，这并不表示房产一点投资价值都没有了。事实上，如果深入考察“七普”数据中的人口格局变化，我们依然能够找房产投资的到三个结构性机会：\n其一，经济发达地区房价相对更坚挺。\n“七普”数据显示，我国东部地区人口占39.93%，中部地区占25.83%，西部地区占27.12%，东北地区占6.98%；与2010年相比，东部地区人口所占比重上升2.15个百分点，中部地区下降0.79个百分点，西部地区上升0.22个百分点，东北地区下降1.20个百分点。\n数据反映出我国人口进一步向东部发达地区聚集的现实。其实，过去10年人口增长最多的五个省份分别为广东、浙江、江苏、山东、河南，都是经济大省；而东北三省可谓难兄难弟，黑龙江、吉林、辽宁是过去10年人口流失最严重的省份，“孔雀东南飞”的剧情仍未得到实质性的改善。\n与此同时，过去10年里，北上广深等一线城市，以及南京、杭州、重庆、青岛、武汉、成都、西安等新一线城市的人口增长势头都非常不错，这些城市产业体系完备，发展前景广阔，自然更容易吸引外来人口的到来。\n人口数量持续增长的地方，楼市自然更有前途。故而，那些人口持续流入的地区，未来房价存在上涨空间的几率更大；而人口负增长的地区，以及绝大多数低线城市与乡镇，房子可能更适用于自住而非投资。\n其二，小户型将更受欢迎。\n“七普”数据显示，2020年平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年第六次全国人口普查的3.10人减少0.48人。之所以会如此，原因主要有二：年轻人生育意愿的走低，单身贵族阵营的扩大。\n如此一来，伴随着传统的“一家三口”结构被打破，人们的住房需求当然要发生变化，未来更适合单身或未婚人群居住的小户型将会越来越受到市场欢迎。且对于那些新进入大城市、收入水平相对有限的年轻人来说，小户型购买及租赁成本更低。接下来，可能将会有越来越多的房企投身于小户型的建设。\n其三，养老地产或迎来机遇。\n前文提到，我国老龄化程度进一步加深，如此势必会增加家庭和社会的养老负担。不过，这也为养老地产的发展提供了机遇。尤其是考虑到我国养老地产尚处于起步阶段，供给和需求无论在体量方面还是类型方面都存在着巨大的不匹配，未来具备极大的成长空间，因此极有可能成为房地产行业新的业务增长点。\n四、其他\n除了老龄产业、单身经济和房产结构性机会外，还有不少值得关注的地方。\n比如，2020年我国低年龄层人口数量上升明显，其中0-14岁人口所占比重较2010年提升了1.35个百分点，说明二孩政策放开后取得了一定的成效。预计随着生育政策的进一步放开，以及种种制约生育率提高的现实问题越来越受到高层重视，未来母婴行业或将迎来增长利好，具体涉及孕期卫生用品、孕期医疗护理服务、孕期胎教服务、婴儿服装食品、婴儿护理服务、婴儿休闲娱乐服务、婴儿摄影服务等等。\n又如，虽然我国劳动年龄人口比例出现下滑，但劳动力受教育程度有了大幅度提高，其中16-59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.75年，比2010年提高了1.08年。再考虑到我国人口红利衰减的当下，迫切需要通过对人才红利的进一步挖掘来弥补适龄劳动力的减少，客观上对于高素质高技能人才提出了更高的要求，因此教育培训行业以及专业的人力资源服务机构将会得到更多政策扶持，前景可期。\n伴随着以上行业的日益成熟，各个细分领域也将有望涌现出一大批颇具竞争力的龙头企业。而对于每一个普通人来说，理想的投资机会或许就在其中。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1059,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377588455,"gmtCreate":1619535824777,"gmtModify":1619535824777,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475629950898334","authorIdStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"好，这些孩子憋坏了","listText":"好，这些孩子憋坏了","text":"好，这些孩子憋坏了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377588455","repostId":"1197466110","repostType":4,"repost":{"id":"1197466110","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619524945,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197466110?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-27 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11:45","market":"sh","language":"zh","title":"2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132077544","media":"静观金融","summary":"2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本","content":"<p><b>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。</b>明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。</b>今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关。随着全球疫情得到控制，经济不确定性降温，明年美元指数将大概率回落。此外，中期选举前美联储大概率偏鸽，亦将压制美元走势。2001-2020年美元年均振幅为13.2%，一旦贬值明年美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想三：海运价格或将回落。</b>疫后全球海运出现极大的供需矛盾，且供给因素更为复杂。比如，去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。我们认为海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压。</b>拜登政府对中欧等经济体的贸易缓和或仅为打压通胀预期诉求下的权宜之计。一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想五：10年美债收益率高点或在2022Q1。</b>但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度鸽派、其他年份货币政策则偏鹰。未来数月疫情退潮实际利率将带动10Y美债收益率走高，该过程亦将为明年中期选举预留了空间；明年Q2-Q3美联储则会相对鸽派，以防止货币政策对中期选举产生干扰。预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换。</b>生猪养殖利润已降至冰点。一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。可见，PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛，一旦如此，明年大众消费品的风险收益比将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p><b>一、2022年宏观猜想一：油价有望升破90美元/桶</b></p>\n<p><b>（一）2022年原油需求大概率超越疫前</b></p>\n<p><b>原油需求接近疫前，但仍有较大回升空间。</b>如图1所示，去年Q3起全球石油需求量快速恢复，目前已经接近疫前水平。与此同时，如图2-5可知当前全球航空仅为有限恢复。日前美国表示将于11月进一步放宽对国际游客出入境的限制。可见，在各国有序接种疫苗后国际航班有望加速恢复，未来一年原油需求仍有较大提升空间。2011-2019年原油需求年均增幅为1.3%，但如图2-5可知目前全球原油需求仍被疫情约束，因此明年年度需求增幅或明显高于2010-2019年均值。在2008-2009年的低基数下，2010年全球原油需求增幅高达3.44%，假定明年需求增量为3%，即会高达101.5百万桶/天，高于疫前约0.7%。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存</b></p>\n<p>OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。</p>\n<p>此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。</p>\n<p>综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。</p>\n<p><b>（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率</b></p>\n<p>目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。</p>\n<p><b>但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。</b>金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42ce1f1d6d9105ed9e7364fa315097e0\" tg-width=\"671\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe4fb78c015df668a1b6f086191dad0\" tg-width=\"670\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb177960b380d6999db5d1f4f1409c6d\" tg-width=\"1046\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>&nbsp;二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方</b></p>\n<p><b>（一）今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关</b></p>\n<p>美元往往具备避险属性。当全球经济政策不确定性指数（EPU）攀升或高于美国经济政策不确定性指数的阶段，美元指数往往偏强；否则可能会偏弱。今年以来全球经济政策不确定性指数始终高于美国大概率与疫苗接种率有关。Q2美国就已进入疫苗接种加速期，Q3超过50%，而目前全球疫苗接种率尚未达到40%。加上Delta变种引发的疫情担忧也令Q3全球经济出现了诸多不确定性。</p>\n<p>此外，美国财政转移支付对个人收入的提振效应已然趋弱，叠加美国逐渐解除疫后封锁令居民增加服务消费，因此5月以来美国个人消费结构出现明显变化，耐用品消费降温、服务消费加速。这一变化大概率令美国贸易逆差有所收敛，对美元形成一定支持。此外，随着美联储主席鲍威尔在9月议息会议中几乎明示了美宣布Taper时间表的指引。在发达经济体中，美国率先货币正常化也给了美元指数一定反弹动能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa150582e6ba2bd4951f83697d81bcee\" tg-width=\"763\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/deca3ba76492799e072e01091acec046\" tg-width=\"806\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值</b></p>\n<p>如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。</p>\n<p>此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。</p>\n<p>美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。</p>\n<p><b>（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性</b></p>\n<p>如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e210027a0a03470e66897a680c3ecc\" tg-width=\"671\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33965baccb89f1904bd005e6c9f7918f\" tg-width=\"666\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、2022年宏观猜想三：海运价格或将回落</b></p>\n<p><b>（一）去年H2以来海运价格大幅上行：需求端因素决定上行趋势，供给端因素解释斜率</b></p>\n<p>三点需求端因素：主要进口国需求自2020Q3起逐季恢复；疫后财政转移支付等因素共振下格外强劲的美国需求成为拉动海运价格的关键边际驱动力；大宗商品价格大涨，而商品价格上行期间海运价格易涨难跌。三点供给因素：去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa56d017f36016b2588c6238b779200e\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f29eda1a0067ed91c0356aeaa5dae92c\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c28774b306391197e6f734e830d8a9df\" tg-width=\"670\" tg-height=\"557\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4ed5c271eeb1d21053fe44c3e372606\" tg-width=\"683\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2933b5972352de20dfa5eb73c90a83bd\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。</p>\n<p>当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。</p>\n<p><b>（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压</b></p>\n<p>一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1</b></p>\n<p>奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。</p>\n<p>此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a0ead11e2bc81832ebd0c24e5de2cb2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"669\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1d11ae5172a11399df11ffd615d0c6\" tg-width=\"795\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。</p>\n<p>综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换</b></p>\n<p><b>（一）猪肉价格有望于明年触底反弹</b></p>\n<p>农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d08383fdd95b5c405f88b23fda78686e\" tg-width=\"806\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abf1895224317c6a68cba57ac5c7212f\" tg-width=\"813\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%</b></p>\n<p>8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d085989d5ae807127684ba2939049718\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注</b></p>\n<p>基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcd96848ff0abcbb8f290329c382f64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A\">Web 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，鲍威尔也在讲话中强调供应压力导致美国短期通胀走高。高通胀预期、财政刺激退出以及疫情的反复扰动加大了民众对拜登政府的不满，导致其任期内支持率不断下滑。在此背景之下，打压通胀预期成为拜登政策的核心。\n\n为打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就波音和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。\n当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。\n（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压\n一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1\n奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。\n此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。\n\n而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。\n综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换\n（一）猪肉价格有望于明年触底反弹\n农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。\n\n（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%\n8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。\n\n（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注\n基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313385648,"gmtCreate":1611668270484,"gmtModify":1703752103172,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"靠，昨天刚卖了。百事，是做可乐的哪个？","listText":"靠，昨天刚卖了。百事，是做可乐的哪个？","text":"靠，昨天刚卖了。百事，是做可乐的哪个？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/313385648","repostId":"1102009868","repostType":4,"repost":{"id":"1102009868","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1611668110,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102009868?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-26 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-26 21:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>周二美股盘前，Beyond Meat直线拉升，涨幅扩大至36.71%！<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>涨近2%。消息面上，公司将和百事建立合资企业，开发和销售以植物蛋白为原料的零食和饮料。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dfa82b257a168b00bfa5f9a5eba73ef\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Beyond Meat首席执行官Ethan Brown表示，与百事可乐的新合作关系将使这家人造肉生产商能够获得百事可乐的分销和营销资源，并使其能够拓展新的产品线。</p><p>百事公司除了拥有同名苏打水以外，还拥有莱士，桂格和佳得乐等品牌，该公司也一直在寻求扩大以健康为重点的零食和饮料产品组合。</p><p>该合作关系的财务条款没有披露，业务将通过一个新成立的实体PLANeT partnership LLC进行管理。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/666c30c4495e94650ff2ef6e7baac7e0","relate_stocks":{"PEP":"百事可乐","BYND":"Beyond Meat, 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href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.38%、Meta涨1.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.11%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨4.43%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>跌0.84%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌0.16%、奈飞跌3.39%。</p>\n<p>经济重启概念集体大涨，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>涨0.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>涨5.77%、联合航空涨7.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>涨8.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>涨8.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>涨7.83%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>涨5.37%。</p>\n<p>辉瑞制药大涨逾11%，此前该公司宣布其一款新冠药物可将高风险患者的住院率和死亡率降低89%。辉瑞CEO表示，公司计划在感恩节前向美国食品药品监督管理局提交药物授权申请。辉瑞董事会成员Gottlieb预测美国的新冠病毒大流行可能会在1月份结束。</p>\n<p>健身平台和互动跑步机与健身车制造商Peloton股价暴跌35.3%。受健身爱好者纷纷返回健身房、减少居家锻炼，该公司报告亏损远超预期，并下调了全年业绩展望。</p>\n<p>经济复苏概念股<a href=\"https://laohu8.com/S/EXPE\">Expedia</a>大涨15.7%，此前该公司表示，旅行需求的复苏推动其营收和盈利均超出分析师预期。</p>\n<p><b>2、热门中概股走低，“蔚小理”齐齐下挫</b></p>\n<p>热门中概股周五收盘多数走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZME\">掌门教育</a>涨超10%，途牛涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FENG\">凤凰新媒体</a>涨近7%，携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TC\">团车</a>跌超8%，雾芯科技跌8%，一起教育、<a href=\"https://laohu8.com/S/IFBD\">讯鸟软件</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WIMI\">微美全息</a>跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UCL\">优克联</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIOT\">云米科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>跌超5%，比特数字跌近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、唯品、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>)、联代科技跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌近1%。</p>\n<p>新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌近2%。</p>\n<p><b>3、欧股三大指数集体上涨 法国CAC40指数涨0.76%</b></p>\n<p>欧洲时间周五，欧股三大指数集体上涨，截止收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数报收于7303.96点，较前一交易日上涨24.05点，涨幅为0.33%；德国DAX30指数报收于16054.36点，较前一交易日上涨24.71点，涨幅为0.15%；法国CAC40指数报收于7040.79点，较前一交易日上涨53.00点，涨幅为0.76%。</p>\n<p><b>4、国际油价上涨 美油涨超3%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际油价上涨，截止收盘，纽约12月原油期货收涨2.46美元，涨幅3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.20美元，涨幅2.73%，报82.74美元/桶。</p>\n<p><b>5、国际金价收涨1.3% 本周累涨约1.8%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际金价上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨23.3美元，收于每盎司1816.8美元，涨幅为1.3%，本周累计上涨大约1.8%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、美国10月非农就业人数增加53.1万</b></p>\n<p>当地时间11月5日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国非农就业人数增加53.1万，好于市场预期的45万。休闲和酒店业、商业服务、制造业、运输和仓储等领域的就业人数增长显著，公共教育领域的就业人数则有所下降。</p>\n<p><b>2、美联储主席遴选进入关键期 据悉拜登在白宫会见鲍威尔和Brainard</b></p>\n<p>知情人士透露，美国总统拜登周四在白宫会见了美联储主席鲍威尔和理事Lael Brainard，拜登仍在考虑明年将由谁领导美联储，目前尚未做出最终决定。鲍威尔任期将在明年2月到期，如果拜登决定不让他连任，Brainard将是最可能的继任人选。</p>\n<p><b>3、众议院将于周五表决基础设施法案，推迟表决逾1.75万亿美元支出法案</b></p>\n<p>美国众议院议长佩洛西安排周五就5500亿美元的基础设施法案进行投票表决，但推迟表决规模更大的税收和支出法案。众议院民主党人尚未就逾1.75万亿美元的税收和支出法案达成共识，可能在一周休会期结束后再投票表决是否通过该法案。不过，众议院将在周五围绕该法案进行程序性投票，以便晚些时候进行下一步投票。</p>\n<p><b>4、北美肥料价格指数再创历史新高</b></p>\n<p>当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。</p>\n<p><b>5、沙特阿美大幅上调油价 此前OPEC+无视拜登增产呼吁</b></p>\n<p>在OPEC+无视拜登的增产呼吁之后一天，沙特阿美又向石油市场发出个看涨讯号，对该国原油的所有买家上调了官方售价。</p>\n<p><b>6、通胀风险和美联储对策引来神仙打架 萨默斯与克鲁格曼唱反调</b></p>\n<p>经济学家保罗·克鲁格曼认为，美联储不要急于加息，因为通胀将被证明是暂时的，不值得冒经济衰退的风险去对付。但同为经济学家的前美国财长劳伦斯·萨默斯不赞同这个观点。</p>\n<p><b>7、英国向欧盟释放缓和信号：暂时不动用紧急条款</b></p>\n<p>据媒体报道，英国谈判代表周五表示，英国不会触发脱欧协议中的紧急条款，即第16条条款。所谓的第16条条款允许英国和欧盟任何一方采取单边行动，前提是一方认为脱欧后的贸易协议明显损害他们的利益。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>1、辉瑞披露新冠口服药显著降低住院概率</b></p>\n<p>周五盘前，全球医药行业市值第一的辉瑞公司发布声明，表示公司研发中的蛋白酶抑制剂PF-07321332与抗病毒药利托纳韦联合使用，在实验中能够将轻、中症且存在基础疾病的患者住院或死亡概率降低89%。辉瑞公司将向美国FDA申请紧急使用授权。</p>\n<p>受到这一消息影响，辉瑞股价周五大涨10.86%，市值达到2725亿美元。疫苗概念股BioNTech、Moderna跌幅均接近20%。需要强调的是，新冠口服药是控制疫情的重要工具，但无法替代疫苗的作用。</p>\n<p><b>2、亚马逊等公司向FCC申请部署3.8万颗低轨宽带卫星</b></p>\n<p>根据媒体统计，在本周截止的美国联邦通讯委员会（FCC）最新一轮商用频谱许可证受理窗口中，亚马逊、波音等公司总共提交近3.8万颗低轨宽带卫星部署的申请。分析指出，这种做法的意图在于先圈住未来发展的空间，再研究如何实现如此大规模的部署。</p>\n<p><b>3、Peloton股价重挫35% 冻结人员招聘</b></p>\n<p>在疫情期间脱颖而出的居家健身设备和媒体供应商Peloton正遭遇疫情消退带来的冲击，公司在周四盘后公布的财报逊于预期，同时下调了全年营收指引，导致股价周五大跌35.35%，市值蒸发近百亿美元。媒体报道称，在周五举行的公司大会上，管理层宣布立即冻结所有部门的招聘，持续时间尚不清楚。</p>\n<p><b>4、尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%</b></p>\n<p>据媒体接近收盘时报道，安全软件公司McAfee接近以超过百亿美元的估值被私募股权公司Advent收购，目前谈判仍在进行，有可能在下周一对外官宣。受到该消息影响，McAfee收盘涨20.04%，市值达到110亿美元。</p>\n<p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>确认Bolt电动车工厂将继续停产三周</b></p>\n<p>通用汽车周五确认，此前因电动车电池起火隐患而停产的密歇根Orion工厂将继续停产三周。据悉这家工厂主要生产雪佛兰Bolt电动车，在今年八月宣布召回后便处于停产状态，公司目前将恢复生产的日程表定在12月6日。</p>\n<p><b>6、意大利检方对波音零部件供应商展开新调查</b></p>\n<p>据外媒报道，知情人士透露，意大利检方对波音787零部件供应商MPS展开了新的调查，有关零部件是否有缺陷和是否可能构成安全风险。MPS所有者的律师表示，MPS通过意大利<a href=\"https://laohu8.com/S/0ONG.UK\">莱昂纳多</a>公司提供给波音的零部件不存在安全风险。波音拒绝就调查置评。</p>\n<p><b>7、发力Titan造车项目 苹果聘请前特斯拉自动驾驶软件主管</b></p>\n<p>据知情人士透露，苹果公司为其开发自动驾驶汽车的团队聘请了前特斯拉自动驾驶软件主管Christopher “CJ” Moore。</p>\n<p><b>8、Facebook发力元宇宙的第一步：打造实体店展示虚拟现实机</b></p>\n<p>据媒体报道，Meta公司（前身为Facebook）在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Meta旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。</p>\n<p><b>9、特斯拉暴涨背后：散户赚钱 公募基金很受伤</b></p>\n<p>特斯拉近期股价的快速上涨，令专注于投资增长型股票的美国共同基金“很受伤”，因为他们的表现相对于大盘标的不佳，也即“相对业绩表现”落后。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-06 07:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n <b>摘要：</b> \n <b>10月非农数据超预期，美股全线收高，纳指连涨10日；</b> \n <b>尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%，Peloton股价重挫35%，冻结人员招聘；热门中概股多数走低，</b> \n <b>“蔚小理”齐齐下挫。</b>\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><b>1、纳指连涨10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>制药大涨近11%</b></p>\n<p>美股三大指数盘中齐创历史新高，纳指、标普500指数连续7天创新高，纳指盘中一度突破16000点整数关口。截止收盘，道指上涨203.72点，报36327.95点，涨幅0.56%；纳指上涨31.28点，报15971.59点，涨幅0.20%；标普500指数上涨17.47点，报4697.53点，涨幅0.37%。本周道指上涨1.42%，纳指上涨3.05%，标普500指数上涨2%。标普500指数录得连续第7个交易日上涨，纳指连续第10个交易日上涨。</p>\n<p><b>热门股表现</b></p>\n<p>美国科技龙头多数走强。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.36%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌0.64%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨1.21%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.38%、Meta涨1.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.11%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨4.43%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>跌0.84%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌0.16%、奈飞跌3.39%。</p>\n<p>经济重启概念集体大涨，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>涨0.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>涨5.77%、联合航空涨7.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>涨8.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>涨8.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>涨7.83%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>涨5.37%。</p>\n<p>辉瑞制药大涨逾11%，此前该公司宣布其一款新冠药物可将高风险患者的住院率和死亡率降低89%。辉瑞CEO表示，公司计划在感恩节前向美国食品药品监督管理局提交药物授权申请。辉瑞董事会成员Gottlieb预测美国的新冠病毒大流行可能会在1月份结束。</p>\n<p>健身平台和互动跑步机与健身车制造商Peloton股价暴跌35.3%。受健身爱好者纷纷返回健身房、减少居家锻炼，该公司报告亏损远超预期，并下调了全年业绩展望。</p>\n<p>经济复苏概念股<a href=\"https://laohu8.com/S/EXPE\">Expedia</a>大涨15.7%，此前该公司表示，旅行需求的复苏推动其营收和盈利均超出分析师预期。</p>\n<p><b>2、热门中概股走低，“蔚小理”齐齐下挫</b></p>\n<p>热门中概股周五收盘多数走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZME\">掌门教育</a>涨超10%，途牛涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FENG\">凤凰新媒体</a>涨近7%，携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TC\">团车</a>跌超8%，雾芯科技跌8%，一起教育、<a href=\"https://laohu8.com/S/IFBD\">讯鸟软件</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WIMI\">微美全息</a>跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UCL\">优克联</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIOT\">云米科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>跌超5%，比特数字跌近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、唯品、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>)、联代科技跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌近1%。</p>\n<p>新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌近2%。</p>\n<p><b>3、欧股三大指数集体上涨 法国CAC40指数涨0.76%</b></p>\n<p>欧洲时间周五，欧股三大指数集体上涨，截止收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数报收于7303.96点，较前一交易日上涨24.05点，涨幅为0.33%；德国DAX30指数报收于16054.36点，较前一交易日上涨24.71点，涨幅为0.15%；法国CAC40指数报收于7040.79点，较前一交易日上涨53.00点，涨幅为0.76%。</p>\n<p><b>4、国际油价上涨 美油涨超3%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际油价上涨，截止收盘，纽约12月原油期货收涨2.46美元，涨幅3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.20美元，涨幅2.73%，报82.74美元/桶。</p>\n<p><b>5、国际金价收涨1.3% 本周累涨约1.8%</b></p>\n<p>美东时间周五，国际金价上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨23.3美元，收于每盎司1816.8美元，涨幅为1.3%，本周累计上涨大约1.8%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、美国10月非农就业人数增加53.1万</b></p>\n<p>当地时间11月5日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国非农就业人数增加53.1万，好于市场预期的45万。休闲和酒店业、商业服务、制造业、运输和仓储等领域的就业人数增长显著，公共教育领域的就业人数则有所下降。</p>\n<p><b>2、美联储主席遴选进入关键期 据悉拜登在白宫会见鲍威尔和Brainard</b></p>\n<p>知情人士透露，美国总统拜登周四在白宫会见了美联储主席鲍威尔和理事Lael Brainard，拜登仍在考虑明年将由谁领导美联储，目前尚未做出最终决定。鲍威尔任期将在明年2月到期，如果拜登决定不让他连任，Brainard将是最可能的继任人选。</p>\n<p><b>3、众议院将于周五表决基础设施法案，推迟表决逾1.75万亿美元支出法案</b></p>\n<p>美国众议院议长佩洛西安排周五就5500亿美元的基础设施法案进行投票表决，但推迟表决规模更大的税收和支出法案。众议院民主党人尚未就逾1.75万亿美元的税收和支出法案达成共识，可能在一周休会期结束后再投票表决是否通过该法案。不过，众议院将在周五围绕该法案进行程序性投票，以便晚些时候进行下一步投票。</p>\n<p><b>4、北美肥料价格指数再创历史新高</b></p>\n<p>当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。</p>\n<p><b>5、沙特阿美大幅上调油价 此前OPEC+无视拜登增产呼吁</b></p>\n<p>在OPEC+无视拜登的增产呼吁之后一天，沙特阿美又向石油市场发出个看涨讯号，对该国原油的所有买家上调了官方售价。</p>\n<p><b>6、通胀风险和美联储对策引来神仙打架 萨默斯与克鲁格曼唱反调</b></p>\n<p>经济学家保罗·克鲁格曼认为，美联储不要急于加息，因为通胀将被证明是暂时的，不值得冒经济衰退的风险去对付。但同为经济学家的前美国财长劳伦斯·萨默斯不赞同这个观点。</p>\n<p><b>7、英国向欧盟释放缓和信号：暂时不动用紧急条款</b></p>\n<p>据媒体报道，英国谈判代表周五表示，英国不会触发脱欧协议中的紧急条款，即第16条条款。所谓的第16条条款允许英国和欧盟任何一方采取单边行动，前提是一方认为脱欧后的贸易协议明显损害他们的利益。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>1、辉瑞披露新冠口服药显著降低住院概率</b></p>\n<p>周五盘前，全球医药行业市值第一的辉瑞公司发布声明，表示公司研发中的蛋白酶抑制剂PF-07321332与抗病毒药利托纳韦联合使用，在实验中能够将轻、中症且存在基础疾病的患者住院或死亡概率降低89%。辉瑞公司将向美国FDA申请紧急使用授权。</p>\n<p>受到这一消息影响，辉瑞股价周五大涨10.86%，市值达到2725亿美元。疫苗概念股BioNTech、Moderna跌幅均接近20%。需要强调的是，新冠口服药是控制疫情的重要工具，但无法替代疫苗的作用。</p>\n<p><b>2、亚马逊等公司向FCC申请部署3.8万颗低轨宽带卫星</b></p>\n<p>根据媒体统计，在本周截止的美国联邦通讯委员会（FCC）最新一轮商用频谱许可证受理窗口中，亚马逊、波音等公司总共提交近3.8万颗低轨宽带卫星部署的申请。分析指出，这种做法的意图在于先圈住未来发展的空间，再研究如何实现如此大规模的部署。</p>\n<p><b>3、Peloton股价重挫35% 冻结人员招聘</b></p>\n<p>在疫情期间脱颖而出的居家健身设备和媒体供应商Peloton正遭遇疫情消退带来的冲击，公司在周四盘后公布的财报逊于预期，同时下调了全年营收指引，导致股价周五大跌35.35%，市值蒸发近百亿美元。媒体报道称，在周五举行的公司大会上，管理层宣布立即冻结所有部门的招聘，持续时间尚不清楚。</p>\n<p><b>4、尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%</b></p>\n<p>据媒体接近收盘时报道，安全软件公司McAfee接近以超过百亿美元的估值被私募股权公司Advent收购，目前谈判仍在进行，有可能在下周一对外官宣。受到该消息影响，McAfee收盘涨20.04%，市值达到110亿美元。</p>\n<p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>确认Bolt电动车工厂将继续停产三周</b></p>\n<p>通用汽车周五确认，此前因电动车电池起火隐患而停产的密歇根Orion工厂将继续停产三周。据悉这家工厂主要生产雪佛兰Bolt电动车，在今年八月宣布召回后便处于停产状态，公司目前将恢复生产的日程表定在12月6日。</p>\n<p><b>6、意大利检方对波音零部件供应商展开新调查</b></p>\n<p>据外媒报道，知情人士透露，意大利检方对波音787零部件供应商MPS展开了新的调查，有关零部件是否有缺陷和是否可能构成安全风险。MPS所有者的律师表示，MPS通过意大利<a href=\"https://laohu8.com/S/0ONG.UK\">莱昂纳多</a>公司提供给波音的零部件不存在安全风险。波音拒绝就调查置评。</p>\n<p><b>7、发力Titan造车项目 苹果聘请前特斯拉自动驾驶软件主管</b></p>\n<p>据知情人士透露，苹果公司为其开发自动驾驶汽车的团队聘请了前特斯拉自动驾驶软件主管Christopher “CJ” Moore。</p>\n<p><b>8、Facebook发力元宇宙的第一步：打造实体店展示虚拟现实机</b></p>\n<p>据媒体报道，Meta公司（前身为Facebook）在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Meta旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。</p>\n<p><b>9、特斯拉暴涨背后：散户赚钱 公募基金很受伤</b></p>\n<p>特斯拉近期股价的快速上涨，令专注于投资增长型股票的美国共同基金“很受伤”，因为他们的表现相对于大盘标的不佳，也即“相对业绩表现”落后。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196211835","content_text":"摘要：\n10月非农数据超预期，美股全线收高，纳指连涨10日；\n尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%，Peloton股价重挫35%，冻结人员招聘；热门中概股多数走低，\n“蔚小理”齐齐下挫。\n\n海外市场\n1、纳指连涨10日，辉瑞制药大涨近11%\n美股三大指数盘中齐创历史新高，纳指、标普500指数连续7天创新高，纳指盘中一度突破16000点整数关口。截止收盘，道指上涨203.72点，报36327.95点，涨幅0.56%；纳指上涨31.28点，报15971.59点，涨幅0.20%；标普500指数上涨17.47点，报4697.53点，涨幅0.37%。本周道指上涨1.42%，纳指上涨3.05%，标普500指数上涨2%。标普500指数录得连续第7个交易日上涨，纳指连续第10个交易日上涨。\n热门股表现\n美国科技龙头多数走强。其中苹果涨0.36%、特斯拉跌0.64%、亚马逊涨1.21%、谷歌涨0.38%、Meta涨1.57%、微软跌0.11%、高通涨4.43%、AMD跌0.84%、英伟达跌0.16%、奈飞跌3.39%。\n经济重启概念集体大涨，其中雪佛龙涨1.08%、埃克森美孚涨0.95%、美国航空涨5.77%、联合航空涨7.26%、达美航空涨8.05%、皇家加勒比邮轮涨8.95%、挪威邮轮涨7.83%、波音涨5.37%。\n辉瑞制药大涨逾11%，此前该公司宣布其一款新冠药物可将高风险患者的住院率和死亡率降低89%。辉瑞CEO表示，公司计划在感恩节前向美国食品药品监督管理局提交药物授权申请。辉瑞董事会成员Gottlieb预测美国的新冠病毒大流行可能会在1月份结束。\n健身平台和互动跑步机与健身车制造商Peloton股价暴跌35.3%。受健身爱好者纷纷返回健身房、减少居家锻炼，该公司报告亏损远超预期，并下调了全年业绩展望。\n经济复苏概念股Expedia大涨15.7%，此前该公司表示，旅行需求的复苏推动其营收和盈利均超出分析师预期。\n2、热门中概股走低，“蔚小理”齐齐下挫\n热门中概股周五收盘多数走低，掌门教育涨超10%，途牛涨超7%，凤凰新媒体涨近7%，携程、云集涨超5%，斗鱼、趣头条涨超1%。\n团车跌超8%，雾芯科技跌8%，一起教育、讯鸟软件跌超7%，微美全息跌近7%，嘉楠科技、优克联跌超6%，云米科技、涂鸦智能跌超5%，比特数字跌近4%，阿里巴巴、拼多多、京东、中网载线跌超3%，百度、腾讯ADR、网易有道、唯品、满帮跌超2%，爱奇艺)、联代科技跌近2%，猎豹移动、金山云、迅雷、每日优鲜跌超1%，哔哩哔哩、腾讯音乐跌近1%。\n新能源汽车股中，小鹏汽车跌超3%，理想汽车跌3%，蔚来汽车跌近2%。\n3、欧股三大指数集体上涨 法国CAC40指数涨0.76%\n欧洲时间周五，欧股三大指数集体上涨，截止收盘，英国富时100指数报收于7303.96点，较前一交易日上涨24.05点，涨幅为0.33%；德国DAX30指数报收于16054.36点，较前一交易日上涨24.71点，涨幅为0.15%；法国CAC40指数报收于7040.79点，较前一交易日上涨53.00点，涨幅为0.76%。\n4、国际油价上涨 美油涨超3%\n美东时间周五，国际油价上涨，截止收盘，纽约12月原油期货收涨2.46美元，涨幅3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.20美元，涨幅2.73%，报82.74美元/桶。\n5、国际金价收涨1.3% 本周累涨约1.8%\n美东时间周五，国际金价上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨23.3美元，收于每盎司1816.8美元，涨幅为1.3%，本周累计上涨大约1.8%。\n国际宏观\n1、美国10月非农就业人数增加53.1万\n当地时间11月5日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国非农就业人数增加53.1万，好于市场预期的45万。休闲和酒店业、商业服务、制造业、运输和仓储等领域的就业人数增长显著，公共教育领域的就业人数则有所下降。\n2、美联储主席遴选进入关键期 据悉拜登在白宫会见鲍威尔和Brainard\n知情人士透露，美国总统拜登周四在白宫会见了美联储主席鲍威尔和理事Lael Brainard，拜登仍在考虑明年将由谁领导美联储，目前尚未做出最终决定。鲍威尔任期将在明年2月到期，如果拜登决定不让他连任，Brainard将是最可能的继任人选。\n3、众议院将于周五表决基础设施法案，推迟表决逾1.75万亿美元支出法案\n美国众议院议长佩洛西安排周五就5500亿美元的基础设施法案进行投票表决，但推迟表决规模更大的税收和支出法案。众议院民主党人尚未就逾1.75万亿美元的税收和支出法案达成共识，可能在一周休会期结束后再投票表决是否通过该法案。不过，众议院将在周五围绕该法案进行程序性投票，以便晚些时候进行下一步投票。\n4、北美肥料价格指数再创历史新高\n当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。\n5、沙特阿美大幅上调油价 此前OPEC+无视拜登增产呼吁\n在OPEC+无视拜登的增产呼吁之后一天，沙特阿美又向石油市场发出个看涨讯号，对该国原油的所有买家上调了官方售价。\n6、通胀风险和美联储对策引来神仙打架 萨默斯与克鲁格曼唱反调\n经济学家保罗·克鲁格曼认为，美联储不要急于加息，因为通胀将被证明是暂时的，不值得冒经济衰退的风险去对付。但同为经济学家的前美国财长劳伦斯·萨默斯不赞同这个观点。\n7、英国向欧盟释放缓和信号：暂时不动用紧急条款\n据媒体报道，英国谈判代表周五表示，英国不会触发脱欧协议中的紧急条款，即第16条条款。所谓的第16条条款允许英国和欧盟任何一方采取单边行动，前提是一方认为脱欧后的贸易协议明显损害他们的利益。\n公司新闻\n1、辉瑞披露新冠口服药显著降低住院概率\n周五盘前，全球医药行业市值第一的辉瑞公司发布声明，表示公司研发中的蛋白酶抑制剂PF-07321332与抗病毒药利托纳韦联合使用，在实验中能够将轻、中症且存在基础疾病的患者住院或死亡概率降低89%。辉瑞公司将向美国FDA申请紧急使用授权。\n受到这一消息影响，辉瑞股价周五大涨10.86%，市值达到2725亿美元。疫苗概念股BioNTech、Moderna跌幅均接近20%。需要强调的是，新冠口服药是控制疫情的重要工具，但无法替代疫苗的作用。\n2、亚马逊等公司向FCC申请部署3.8万颗低轨宽带卫星\n根据媒体统计，在本周截止的美国联邦通讯委员会（FCC）最新一轮商用频谱许可证受理窗口中，亚马逊、波音等公司总共提交近3.8万颗低轨宽带卫星部署的申请。分析指出，这种做法的意图在于先圈住未来发展的空间，再研究如何实现如此大规模的部署。\n3、Peloton股价重挫35% 冻结人员招聘\n在疫情期间脱颖而出的居家健身设备和媒体供应商Peloton正遭遇疫情消退带来的冲击，公司在周四盘后公布的财报逊于预期，同时下调了全年营收指引，导致股价周五大跌35.35%，市值蒸发近百亿美元。媒体报道称，在周五举行的公司大会上，管理层宣布立即冻结所有部门的招聘，持续时间尚不清楚。\n4、尾盘现收购传闻 McAfee大涨20%\n据媒体接近收盘时报道，安全软件公司McAfee接近以超过百亿美元的估值被私募股权公司Advent收购，目前谈判仍在进行，有可能在下周一对外官宣。受到该消息影响，McAfee收盘涨20.04%，市值达到110亿美元。\n5、通用汽车确认Bolt电动车工厂将继续停产三周\n通用汽车周五确认，此前因电动车电池起火隐患而停产的密歇根Orion工厂将继续停产三周。据悉这家工厂主要生产雪佛兰Bolt电动车，在今年八月宣布召回后便处于停产状态，公司目前将恢复生产的日程表定在12月6日。\n6、意大利检方对波音零部件供应商展开新调查\n据外媒报道，知情人士透露，意大利检方对波音787零部件供应商MPS展开了新的调查，有关零部件是否有缺陷和是否可能构成安全风险。MPS所有者的律师表示，MPS通过意大利莱昂纳多公司提供给波音的零部件不存在安全风险。波音拒绝就调查置评。\n7、发力Titan造车项目 苹果聘请前特斯拉自动驾驶软件主管\n据知情人士透露，苹果公司为其开发自动驾驶汽车的团队聘请了前特斯拉自动驾驶软件主管Christopher “CJ” Moore。\n8、Facebook发力元宇宙的第一步：打造实体店展示虚拟现实机\n据媒体报道，Meta公司（前身为Facebook）在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Meta旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。\n9、特斯拉暴涨背后：散户赚钱 公募基金很受伤\n特斯拉近期股价的快速上涨，令专注于投资增长型股票的美国共同基金“很受伤”，因为他们的表现相对于大盘标的不佳，也即“相对业绩表现”落后。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2979,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609778838,"gmtCreate":1638332752277,"gmtModify":1638335698849,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"希望华人能占据一些位置","listText":"希望华人能占据一些位置","text":"希望华人能占据一些位置","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609778838","repostId":"1138234904","repostType":4,"repost":{"id":"1138234904","weMediaInfo":{"introduction":"从科技到文化，从深度到段子，硅星人为你讲述关于硅谷的一切。","home_visible":1,"media_name":"硅星人","id":"1099700165","head_image":"https://static.tigerbbs.com/9079f33623dd4a85acd6d89c55c3c151"},"pubTimestamp":1638329090,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138234904?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-01 11:24","market":"us","language":"zh","title":"真的一路开挂！Twitter新任80后印度裔CEO的升职记","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138234904","media":"硅星人","summary":"荣登世界500强企业最年轻CEO，他背后培养出大量硅谷CEO的印度神校也浮出水面。","content":"<p>文｜Lianzi</p>\n<p>“我会设身处地为你们着想......我见过（Twitter所经历的）起起伏伏，以及它所面对过的那些困境，当然也包括那些胜利和过失。”就在印度裔高管Parag Agrawal本周向全体Twitter员工发出这封邮件后，Twitter正式换帅了。</p>\n<p>“我就是你们中的一员(I am one of you)。”这位草根工程师背景的CEO在员工信中强调。</p>\n<p>本周一，前任Twitter CEO 兼创始人Jack Dorsey在感恩节小长假后，公开在个人Twitter页面放出消息，自己将离任CEO一职。而这已经是他二度离任这一职位。同时，他表示，他已经找到了合适的继任者——Twitter CTO Parag Agrawal，并将CEO职位移交给他。</p>\n<p>一时间，硅谷掀起千层浪，还没有从节假日氛围中缓过神来的硅谷人纷纷开始想要了解这位继任者的身份。因为在此前，Parag鲜少在公共视野露面，相当低调。</p>\n<p>很快，当人们发现这是一位一代移民印度裔高管后，硅谷再次掀起了一番印度裔CEO占领硅谷的讨论。不少媒体纷纷总结了硅谷一代移民印度裔CEO的名单，谷歌、微软、IBM和Adobe等科技大公司均在列。值得注意的是，Parag今年年仅37岁，在本周一继任后，成为了世界500强企业最年轻CEO。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/065c03541b51b232c7c26cec9ea573e4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>之所以认为自己能够“设身处地为员工着想”，是因为这位高管曾经也是工程师出身，并在Twitter内部工作十年之久。可以说，Parag在此前的硅谷名利场上，并算不得什么响亮的名字。但今天之后，这位被贴上“十年奋斗，从工程师晋升到CEO”的印度裔工程师的名字将会被更多人所熟知。</p>\n<p>于是，人们开始尝试在各种渠道拼凑出这位职场晋升能手的过去。而硅星人也将帮你拉开这位硅谷年轻大佬的神秘面纱。</p>\n<p><b>毕业于印度神校，草根工程师职场开挂</b></p>\n<p>Parag 1984年5月出生在位于印度西北部的Ajmer市。后来随着父母工作的变动，他来到孟买。他的父亲曾经就职于印度的原子能部门，而他的妈妈则是一名教师。</p>\n<p>Parag很长时间都就读于原子能部门的子弟学校。有趣的是，他的同班同学包含印度女歌星Shereya Ghoshal。</p>\n<p>在他16岁的这一年，也就是2000年，在一场名为JEE-Advanced的入学考试中，他以排名第77的名次被培养了大量硅谷CEO的印度神校——印度理工学院录取。根据记录，2000年到2005年期间，每年大约有40000名学生申请参与考试，其中只有一半的人能够获得考试资格，而最终能被录取的更是整个印度的凤毛麟角。&nbsp;此后，Parag又在2001年在土耳其举办的国际物理奥林匹克竞赛中获得金奖。这一年，他17岁。</p>\n<p>2005年，从印度理工学院毕业后，他和众多“神校”毕业生一样，选择来到美国继续寻求学业。他考取了斯坦福大学的计算机专业博士生。</p>\n<p>职业发展上，就读博士学位过程中，拥有光鲜亮丽学历履历的他，先后在微软、AT&amp;T和雅虎公司短暂供职。根据其LinkedIn显示，除了一段职场经历超过一年，其中大多只是三到四个月的实习经历。</p>\n<p>2012年，用了7年，Parag拿到斯坦福博士学历。同时，他以杰出工程师（Distinguished Engineer）的职位在2011年入职Twitter。根据他自己所说，当时Twitter还是个只有1000名员工的初创公司。6年后，仅33岁的Parag就已经荣升Twitter CTO。在CTO职位上工作不到三年，在昨天，他被Jack Dorsey正式任命为这家社交媒体巨头的CEO。</p>\n<p>直到此时，这位世界500强最年轻的一代移民CEO也才仅仅37岁。</p>\n<p>在担任CEO前，Parag负责Twitter的技术战略布局，同时管理着机器学习和人工智能业务的发展。2019年，Jack Dorsey曾经指认他成为Bluesky项目的负责人。Bluesky是Twitter致力于打造开放的、去中心化的社交网络而专门打造的项目。Jack Dorsey希望通过这个项目减少人们社交媒体上的误导信息，以对抗社交媒体的回声效应。&nbsp;今年，这个项目由Happening公司创始人Jay Graber接管。</p>\n<p>在鲜有的2020年底的一次媒体采访中，Parag对《麻省理工科技评论》表示，Twitter的职责是让公众有一个健康的讨论环境。他强调，我们不该只关注自由话语权，而同时也要注意到这个社会正在发生巨变。</p>\n<p>这一年，由于Twitter封禁了前任美国总统特朗普的Twitter账号，面临了巨大的社会舆论挑战。</p>\n<p>由于Parag的低调，很多人对于Jack Dorsey的继任者选择感到异常惊讶。&nbsp;但在Jack Dorsey的辞任Twitter中，他表示，Twitter的每个重大决策背后都有着Parag的付出。</p>\n<p>这样的描述也被一些Twitter员工证实。一位不愿意透露姓名的Twitter高管对CNN表示，Parag一直是Twitter最大和最敏感政策背后的技术实施者。例如Twitter让用户可以选择按照公司算法或者按照时间线浏览信息流的计划就是Parag带领团队实现的。</p>\n<p>不过CNN的报道中也指出，根据部分Twitter员工的描述，虽然Parag在公司内部受到员工的尊敬，但其管理经验也许并不充足。“他在Twitter期间大部分时间都没有直接下属。”不过，这些论调并没有获得Twitter的回应。</p>\n<p>无论如何，昨天过后，这位37岁的印度一代移民已经成为Twitter的新任掌门人。&nbsp;而他开挂的草根工程师奋斗史也再次让硅谷注意到移民人才的力量。</p>\n<p><b>印度高管军团和背后的印度神校</b></p>\n<p>在Parag被正式公布即将继任Twitter CEO的时候，社交媒体上，硅谷工程师们再次发出感叹——硅谷要被印度裔“占领”了。连马斯克都忍不住转载发推，表示硅谷正在受益于印度人才。</p>\n<p>根据他所转载的来自Stripe CEO Patrick Collison的Twitter整理，硅谷目前包括谷歌CEO Sundar Pichai、微软CEO Satya Nadella、Adobe CEO Shantanu Narayen、IBM CEO Arvind Krishna 和Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora 等科技公司的一把手目前都是一代印度裔移民。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfacade459796dee08f7563153e0e228\" tg-width=\"550\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>硅星人将这些人的背景大致做了一个整理，发现他们大多有三个共同特征。首先，他们都是印度土生土长来到美国的一代移民。第二，除了新加入军团的Parag，这些硅谷大厂掌舵人的年龄都在50岁左右，且全部集中在49-53岁这个年龄区间。第三，包括Sundar pichai、Arvind Krishna、Nikesh Arora，以及Parag在内的CEO们都有着同样的本科背景——全部毕业于印度神校印度理工学院（Indian Institue of Technology）。</p>\n<p>夸张点说，这所学校几乎快要包揽了硅谷大厂决策人的职位。电视节目《60分钟》甚至这样形容这所学校：把哈佛、麻省理工、普利斯顿大学加在一起，就是印度理工学院在印度的地位。这所学校毕业出来的学生被全世界的科技公司和顶级学府跨国疯抢。例如美国George Mason大学每年就会全额资助60位来自印度理工学院的学生来美国就读，并且帮助他们安排美国企业的实习。</p>\n<p>在1953年建校以来，这所学校已经有超过25000名校友定居美国。在硅谷，这所学校也有着庞大的校友网络和人脉资源。而硅谷印度裔职场的帮扶环境也和这所学校的庞大资源人脉网不无关联。</p>\n<p>实际上，除了印度裔外，较晚来到硅谷的华人工程师们在过去几年，也在硅谷的职场上有了比过去更亮眼的发展。相对比那些50多岁的早期移民硅谷的印度裔科技人才在这几年占据了硅谷科技大厂半壁江山，华人里也有越来越多的人逐步在科技公司里崭露头角。</p>\n<p>总部位于硅谷的AMD就曾在2014年任命了苏姿丰为其CEO。此外，更晚一些从大陆来硅谷的工程师也在这两年在硅谷被主流所注意到，其中不少都已经在科技大厂担任了副总裁及以上职务。</p>\n<p>例如在过去两年由硅星人举办的SYNC大会上，Facebook 副总裁贾宏钟、谷歌副总裁皮嘉、谷歌副总裁Yanbing Li、Twitter副总裁杨蕾以及Pinterest前高级副总裁Fan Li就曾经在职场活动上为超过3000名华人工程师分享过自己的职场成长历程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07ab6689c7e26fd671317afea7cfdaa9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>其中不少华人副总裁都表示，非常希望能够在建立硅谷华人工程师互帮互助环境中付出自己的努力。&nbsp;目前，也有越来越多的华人工程师职场组织尝试在硅谷无偿、义务地帮助工程师们完成职场成长，甚至建立华人职场帮扶网络。</p>\n<p>可以预见的是，随着时间的推移，这一批华人高管将继续成长，甚至有望打造出华人工程师的硅谷职场神话。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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Dorsey的辞任Twitter中，他表示，Twitter的每个重大决策背后都有着Parag的付出。</p>\n<p>这样的描述也被一些Twitter员工证实。一位不愿意透露姓名的Twitter高管对CNN表示，Parag一直是Twitter最大和最敏感政策背后的技术实施者。例如Twitter让用户可以选择按照公司算法或者按照时间线浏览信息流的计划就是Parag带领团队实现的。</p>\n<p>不过CNN的报道中也指出，根据部分Twitter员工的描述，虽然Parag在公司内部受到员工的尊敬，但其管理经验也许并不充足。“他在Twitter期间大部分时间都没有直接下属。”不过，这些论调并没有获得Twitter的回应。</p>\n<p>无论如何，昨天过后，这位37岁的印度一代移民已经成为Twitter的新任掌门人。&nbsp;而他开挂的草根工程师奋斗史也再次让硅谷注意到移民人才的力量。</p>\n<p><b>印度高管军团和背后的印度神校</b></p>\n<p>在Parag被正式公布即将继任Twitter CEO的时候，社交媒体上，硅谷工程师们再次发出感叹——硅谷要被印度裔“占领”了。连马斯克都忍不住转载发推，表示硅谷正在受益于印度人才。</p>\n<p>根据他所转载的来自Stripe CEO Patrick Collison的Twitter整理，硅谷目前包括谷歌CEO Sundar Pichai、微软CEO Satya Nadella、Adobe CEO Shantanu Narayen、IBM CEO Arvind Krishna 和Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora 等科技公司的一把手目前都是一代印度裔移民。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfacade459796dee08f7563153e0e228\" tg-width=\"550\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>硅星人将这些人的背景大致做了一个整理，发现他们大多有三个共同特征。首先，他们都是印度土生土长来到美国的一代移民。第二，除了新加入军团的Parag，这些硅谷大厂掌舵人的年龄都在50岁左右，且全部集中在49-53岁这个年龄区间。第三，包括Sundar pichai、Arvind Krishna、Nikesh Arora，以及Parag在内的CEO们都有着同样的本科背景——全部毕业于印度神校印度理工学院（Indian Institue of Technology）。</p>\n<p>夸张点说，这所学校几乎快要包揽了硅谷大厂决策人的职位。电视节目《60分钟》甚至这样形容这所学校：把哈佛、麻省理工、普利斯顿大学加在一起，就是印度理工学院在印度的地位。这所学校毕业出来的学生被全世界的科技公司和顶级学府跨国疯抢。例如美国George Mason大学每年就会全额资助60位来自印度理工学院的学生来美国就读，并且帮助他们安排美国企业的实习。</p>\n<p>在1953年建校以来，这所学校已经有超过25000名校友定居美国。在硅谷，这所学校也有着庞大的校友网络和人脉资源。而硅谷印度裔职场的帮扶环境也和这所学校的庞大资源人脉网不无关联。</p>\n<p>实际上，除了印度裔外，较晚来到硅谷的华人工程师们在过去几年，也在硅谷的职场上有了比过去更亮眼的发展。相对比那些50多岁的早期移民硅谷的印度裔科技人才在这几年占据了硅谷科技大厂半壁江山，华人里也有越来越多的人逐步在科技公司里崭露头角。</p>\n<p>总部位于硅谷的AMD就曾在2014年任命了苏姿丰为其CEO。此外，更晚一些从大陆来硅谷的工程师也在这两年在硅谷被主流所注意到，其中不少都已经在科技大厂担任了副总裁及以上职务。</p>\n<p>例如在过去两年由硅星人举办的SYNC大会上，Facebook 副总裁贾宏钟、谷歌副总裁皮嘉、谷歌副总裁Yanbing Li、Twitter副总裁杨蕾以及Pinterest前高级副总裁Fan Li就曾经在职场活动上为超过3000名华人工程师分享过自己的职场成长历程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07ab6689c7e26fd671317afea7cfdaa9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>其中不少华人副总裁都表示，非常希望能够在建立硅谷华人工程师互帮互助环境中付出自己的努力。&nbsp;目前，也有越来越多的华人工程师职场组织尝试在硅谷无偿、义务地帮助工程师们完成职场成长，甚至建立华人职场帮扶网络。</p>\n<p>可以预见的是，随着时间的推移，这一批华人高管将继续成长，甚至有望打造出华人工程师的硅谷职场神话。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b96dd483786d017bcdff924691c33e4b","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138234904","content_text":"文｜Lianzi\n“我会设身处地为你们着想......我见过（Twitter所经历的）起起伏伏，以及它所面对过的那些困境，当然也包括那些胜利和过失。”就在印度裔高管Parag Agrawal本周向全体Twitter员工发出这封邮件后，Twitter正式换帅了。\n“我就是你们中的一员(I am one of you)。”这位草根工程师背景的CEO在员工信中强调。\n本周一，前任Twitter CEO 兼创始人Jack Dorsey在感恩节小长假后，公开在个人Twitter页面放出消息，自己将离任CEO一职。而这已经是他二度离任这一职位。同时，他表示，他已经找到了合适的继任者——Twitter CTO Parag Agrawal，并将CEO职位移交给他。\n一时间，硅谷掀起千层浪，还没有从节假日氛围中缓过神来的硅谷人纷纷开始想要了解这位继任者的身份。因为在此前，Parag鲜少在公共视野露面，相当低调。\n很快，当人们发现这是一位一代移民印度裔高管后，硅谷再次掀起了一番印度裔CEO占领硅谷的讨论。不少媒体纷纷总结了硅谷一代移民印度裔CEO的名单，谷歌、微软、IBM和Adobe等科技大公司均在列。值得注意的是，Parag今年年仅37岁，在本周一继任后，成为了世界500强企业最年轻CEO。\n\n之所以认为自己能够“设身处地为员工着想”，是因为这位高管曾经也是工程师出身，并在Twitter内部工作十年之久。可以说，Parag在此前的硅谷名利场上，并算不得什么响亮的名字。但今天之后，这位被贴上“十年奋斗，从工程师晋升到CEO”的印度裔工程师的名字将会被更多人所熟知。\n于是，人们开始尝试在各种渠道拼凑出这位职场晋升能手的过去。而硅星人也将帮你拉开这位硅谷年轻大佬的神秘面纱。\n毕业于印度神校，草根工程师职场开挂\nParag 1984年5月出生在位于印度西北部的Ajmer市。后来随着父母工作的变动，他来到孟买。他的父亲曾经就职于印度的原子能部门，而他的妈妈则是一名教师。\nParag很长时间都就读于原子能部门的子弟学校。有趣的是，他的同班同学包含印度女歌星Shereya Ghoshal。\n在他16岁的这一年，也就是2000年，在一场名为JEE-Advanced的入学考试中，他以排名第77的名次被培养了大量硅谷CEO的印度神校——印度理工学院录取。根据记录，2000年到2005年期间，每年大约有40000名学生申请参与考试，其中只有一半的人能够获得考试资格，而最终能被录取的更是整个印度的凤毛麟角。 此后，Parag又在2001年在土耳其举办的国际物理奥林匹克竞赛中获得金奖。这一年，他17岁。\n2005年，从印度理工学院毕业后，他和众多“神校”毕业生一样，选择来到美国继续寻求学业。他考取了斯坦福大学的计算机专业博士生。\n职业发展上，就读博士学位过程中，拥有光鲜亮丽学历履历的他，先后在微软、AT&T和雅虎公司短暂供职。根据其LinkedIn显示，除了一段职场经历超过一年，其中大多只是三到四个月的实习经历。\n2012年，用了7年，Parag拿到斯坦福博士学历。同时，他以杰出工程师（Distinguished Engineer）的职位在2011年入职Twitter。根据他自己所说，当时Twitter还是个只有1000名员工的初创公司。6年后，仅33岁的Parag就已经荣升Twitter CTO。在CTO职位上工作不到三年，在昨天，他被Jack Dorsey正式任命为这家社交媒体巨头的CEO。\n直到此时，这位世界500强最年轻的一代移民CEO也才仅仅37岁。\n在担任CEO前，Parag负责Twitter的技术战略布局，同时管理着机器学习和人工智能业务的发展。2019年，Jack Dorsey曾经指认他成为Bluesky项目的负责人。Bluesky是Twitter致力于打造开放的、去中心化的社交网络而专门打造的项目。Jack Dorsey希望通过这个项目减少人们社交媒体上的误导信息，以对抗社交媒体的回声效应。 今年，这个项目由Happening公司创始人Jay Graber接管。\n在鲜有的2020年底的一次媒体采访中，Parag对《麻省理工科技评论》表示，Twitter的职责是让公众有一个健康的讨论环境。他强调，我们不该只关注自由话语权，而同时也要注意到这个社会正在发生巨变。\n这一年，由于Twitter封禁了前任美国总统特朗普的Twitter账号，面临了巨大的社会舆论挑战。\n由于Parag的低调，很多人对于Jack Dorsey的继任者选择感到异常惊讶。 但在Jack Dorsey的辞任Twitter中，他表示，Twitter的每个重大决策背后都有着Parag的付出。\n这样的描述也被一些Twitter员工证实。一位不愿意透露姓名的Twitter高管对CNN表示，Parag一直是Twitter最大和最敏感政策背后的技术实施者。例如Twitter让用户可以选择按照公司算法或者按照时间线浏览信息流的计划就是Parag带领团队实现的。\n不过CNN的报道中也指出，根据部分Twitter员工的描述，虽然Parag在公司内部受到员工的尊敬，但其管理经验也许并不充足。“他在Twitter期间大部分时间都没有直接下属。”不过，这些论调并没有获得Twitter的回应。\n无论如何，昨天过后，这位37岁的印度一代移民已经成为Twitter的新任掌门人。 而他开挂的草根工程师奋斗史也再次让硅谷注意到移民人才的力量。\n印度高管军团和背后的印度神校\n在Parag被正式公布即将继任Twitter CEO的时候，社交媒体上，硅谷工程师们再次发出感叹——硅谷要被印度裔“占领”了。连马斯克都忍不住转载发推，表示硅谷正在受益于印度人才。\n根据他所转载的来自Stripe CEO Patrick Collison的Twitter整理，硅谷目前包括谷歌CEO Sundar Pichai、微软CEO Satya Nadella、Adobe CEO Shantanu Narayen、IBM CEO Arvind Krishna 和Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora 等科技公司的一把手目前都是一代印度裔移民。\n\n硅星人将这些人的背景大致做了一个整理，发现他们大多有三个共同特征。首先，他们都是印度土生土长来到美国的一代移民。第二，除了新加入军团的Parag，这些硅谷大厂掌舵人的年龄都在50岁左右，且全部集中在49-53岁这个年龄区间。第三，包括Sundar pichai、Arvind Krishna、Nikesh Arora，以及Parag在内的CEO们都有着同样的本科背景——全部毕业于印度神校印度理工学院（Indian Institue of Technology）。\n夸张点说，这所学校几乎快要包揽了硅谷大厂决策人的职位。电视节目《60分钟》甚至这样形容这所学校：把哈佛、麻省理工、普利斯顿大学加在一起，就是印度理工学院在印度的地位。这所学校毕业出来的学生被全世界的科技公司和顶级学府跨国疯抢。例如美国George Mason大学每年就会全额资助60位来自印度理工学院的学生来美国就读，并且帮助他们安排美国企业的实习。\n在1953年建校以来，这所学校已经有超过25000名校友定居美国。在硅谷，这所学校也有着庞大的校友网络和人脉资源。而硅谷印度裔职场的帮扶环境也和这所学校的庞大资源人脉网不无关联。\n实际上，除了印度裔外，较晚来到硅谷的华人工程师们在过去几年，也在硅谷的职场上有了比过去更亮眼的发展。相对比那些50多岁的早期移民硅谷的印度裔科技人才在这几年占据了硅谷科技大厂半壁江山，华人里也有越来越多的人逐步在科技公司里崭露头角。\n总部位于硅谷的AMD就曾在2014年任命了苏姿丰为其CEO。此外，更晚一些从大陆来硅谷的工程师也在这两年在硅谷被主流所注意到，其中不少都已经在科技大厂担任了副总裁及以上职务。\n例如在过去两年由硅星人举办的SYNC大会上，Facebook 副总裁贾宏钟、谷歌副总裁皮嘉、谷歌副总裁Yanbing Li、Twitter副总裁杨蕾以及Pinterest前高级副总裁Fan Li就曾经在职场活动上为超过3000名华人工程师分享过自己的职场成长历程。\n\n其中不少华人副总裁都表示，非常希望能够在建立硅谷华人工程师互帮互助环境中付出自己的努力。 目前，也有越来越多的华人工程师职场组织尝试在硅谷无偿、义务地帮助工程师们完成职场成长，甚至建立华人职场帮扶网络。\n可以预见的是，随着时间的推移，这一批华人高管将继续成长，甚至有望打造出华人工程师的硅谷职场神话。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2319,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362763150,"gmtCreate":1614669619770,"gmtModify":1703479619398,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"房地产的泡沫比较大，是谁给搞大的，老百姓吗？","listText":"房地产的泡沫比较大，是谁给搞大的，老百姓吗？","text":"房地产的泡沫比较大，是谁给搞大的，老百姓吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362763150","repostId":"1149461614","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":923,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861270186,"gmtCreate":1632505135445,"gmtModify":1632505135445,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"非常好，谢谢！","listText":"非常好，谢谢！","text":"非常好，谢谢！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861270186","repostId":"2169696700","repostType":4,"repost":{"id":"2169696700","weMediaInfo":{"introduction":"民间投资共享平台——汇集投资高手，发现投资好点子。","home_visible":1,"media_name":"阿尔法工场研究院","id":"1026500124","head_image":"https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a"},"pubTimestamp":1632451512,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2169696700?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-24 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02 碳中和背景下不一样的天然气</b></p>\n<p>为什么上半年碳中和炒作大部分公司后来股价都回落了，那是因为短期都出不了业绩，政策催化情绪发酵可以走出一波行情，但是无法走趋势，主要就是当时炒作的几个支线，如碳捕获、碳汇一年内都缺乏超预期并持续兑现的业绩。</p>\n<p><b>现在为什么磷化工、工业硅、电解铝都能走出来，因为碳中和的直接抓手-能耗指标开始得到强力执行，供给侧的逻辑，叠加出口带动下游产品需求，就产生了预后较长时间的供需缺口，且能耗指标控制下，约束新建产能投放，从而进一步强化了涨价逻辑，业绩持续兑现。</b></p>\n<p>那有没有一个板块是供需两侧都受益碳中和的呢？</p>\n<p>有，天然气就是。</p>\n<p>最主要的原因就是天然气燃烧的产物相对煤和石油来说要简单清洁很多。</p>\n<p>不会产生粉尘/固体颗粒，极少的复杂烃，极少的不完全燃烧，相对少的二氧化碳排放，相对煤炭和石油更低碳环保。</p>\n<p>以煤炭为例，标准煤理论热值7000大卡/公斤，天然气热值8600大卡/m³，理论上可根据公式一吨标准煤热值等于7000*1000/8600=813.9m³天然气。</p>\n<p>实际应用中，煤的热值不会这么高，燃烧也不会这么充分，热的转化也不完全，以燃煤锅炉和燃气锅炉为例：燃煤锅炉热效率65%~70%之间，燃气锅炉热效率90%~95%之间，由此来算，在实际工况下，出入还是比较大的，整体应用下来，一吨煤燃烧热值等同为500m³天然气。</p>\n<p><b>一吨煤燃烧产生2.7吨二氧化碳，而同等热值的天然气产生0.88吨二氧化碳。实际产生相同热值情况下，使用天然气较标准煤减碳68%。</b></p>\n<p><b>另一组数据也验证了天然气的优势。</b>北京大学能源研究院、北京燃气集团、壳牌（中国）有限公司和中国城市燃气协会联合完成的《天然气在改善中国大气环境中贡献研究》报告在编制过程中，选取了位于京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原的9家燃煤电厂、10家燃气电厂以及31台燃气锅炉、13台燃煤锅炉开展调研工作。</p>\n<p>报告指出，氮氧化物排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低55%。烟尘排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低70%。若将所有的污染物折合成一个污染物当量，燃气电厂比燃煤电厂污染物当量平均低46.7%。</p>\n<p><b>从减排成本来讲，燃气电厂的单位减排成本是4.25元/兆瓦时，而燃煤电厂单位减排成本是6.18元/兆瓦时。能耗方面，同样能源当量的天然气、煤炭进行发电，燃气发电比燃煤发电低约20%。</b>水耗方面，燃气电厂比燃煤电厂低约26%。</p>\n<p>由此可见，燃气发电比燃煤发电相关污染物排放量、减排成本、能耗、水耗都要小。燃气发电更具有经济效益和环保效益。</p>\n<p>碳中和背景下，天然气作为清洁能源，理应受到更多的重视和应用。</p>\n<p><b>03 供给和需求双重变化使得天然气板块从周期性行业转变为成长性行业</b></p>\n<p><b>（一）当前时点需求边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>消费量增长大幅超过产量增长。</b></p>\n<p>2021年1-6月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>产量为1043亿立方米，同比增长9.99%；天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速。进口天然气总量为842.8亿立方米，同比增长23.81%，<b>上半年进口天然气占消费量的比重达45%，明显超过历年。</b></p>\n<p>2021年上半年，我国天然气市场供需两旺，“淡季不淡”行情延续，下半年来看，国内市场或将“旺季更旺”。</p>\n<p>2020年中国天然气消费量3300亿方，仅次于美国和俄罗斯。按照中国的工业体量、城市体量、电厂体量，当这三大主要用途都显著增长，按照碳中和和清洁能源的推广趋势，从长期看，中国天然气的消费量一定是超越俄罗斯和美国的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939cc1c82f8e40328983c07e0dd9d27a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于中国还有自产的天然气供给，中国进口的天然气量仅次与日本，为世界第二。2020年中国进口天然气量占消费量比重为28%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63f5ff457ba34c9194c4aa920f74bce6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从中国进口天然气量的趋势看，进口总量超过日本指日可待。</p>\n<p>根据能源咨询公司Rystad&nbsp;Energy的预测显示，2021年，日本LNG进口量预计约7510万吨，而中国约为7550万吨。这意味着，中国今年有望反超日本，成为全球第一大LNG进口国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed2261297eec449ab7d66c202db3ea71\" tg-width=\"800\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2019年美国天然气在一次能源中占比32%，美国新增发电设施容量的55%由天然气提供，全部发电量的39%由天然气提供。目前我国天然气在一次能源占比仅10%，有2倍增长空间。</p>\n<p><b>中国天然气需求端短期催化：</b></p>\n<p><b>1.陶瓷等行业全面使用天然气；</b></p>\n<p><b>2.北方取暖煤改气持续深入；</b></p>\n<p><b>3.目前库存较低，还需要为取暖季备库补库；</b></p>\n<p><b>4.国六政策天然气重卡普及。</b></p>\n<p><b>中国天然气需求端长期催化：</b></p>\n<p><b>1.国家组建天然气管网公司，管网深入各城市；</b></p>\n<p><b>2.蓝天白云保卫战计划，天然气发电厂增多；</b></p>\n<p><b>3.城镇化，管网下沉各乡镇。</b></p>\n<p>在长短期需求共振下，从7月开始，淡季的天然气持续拉涨，形成了趋势性供需缺口及持续涨价。</p>\n<p>过往11月以后才可能上涨的天然气，居然在七月开始就起来了，夏天的雪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f7e4423341c49d09d752609711dca1c\" tg-width=\"800\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、日韩两国2021年开始实施净零排放。</b></p>\n<p>日韩两国均在2020年宣布净零排放目标，除计划将燃煤电厂改用燃气电厂外，两国政府在对待核电态度上虽存在分歧，但结果是一样的：日本核电重启计划不及预期，核电占比超过1/3的韩国则“持续推进去核化”运动，新增电源只能由天然气机组来填补。</p>\n<p><b>3、欧洲天然气替代燃煤加速。</b></p>\n<p>2021年，欧盟碳交易机制(EU&nbsp;ETS)进入第四阶段，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供给大幅下滑，碳价不断攀升，均价翻倍至每吨50欧元左右，燃煤电厂外部成本激增，电力公司大力推进天然气替代煤炭。</p>\n<p><b>4、由于上半年乌克兰输气管道等问题，欧洲的冬季备库几乎还未展开，有补库需求，目前欧洲天然气库存为近十年最低水平。</b></p>\n<p><b>（二）当前时点国际供给边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、俄罗斯作为主要产气国受美国制裁。</b></p>\n<p>美国为了抢占欧洲市场，不仅鼓动波兰等国反对“北溪2号”管线的建设，而且在对俄制裁中将出口油气管道项目也纳入其中，直接限制向参与这些项目的公司提供产品、技术及贷款。</p>\n<p>截至目前，美国已经对俄罗斯的7个实体及其16艘船只实行经济限制。</p>\n<p>据悉，俄罗斯天然气工业股份公司的产量接近10年来的最高水平，但由于一些地区去年冬天异常寒冷的气温和今年夏天需求量暴增，俄罗斯国内需求也大幅上升。今年前8个月，对亚洲地区主要国家的出口也增长19%，俄罗斯产能已到天花板。</p>\n<p><b>2、俄罗斯天然气库存几乎耗尽。</b></p>\n<p>一般而言淡季补库，冬季去库存，但是目前连主产区俄罗斯也没库存。智通财经网9月3日报道，俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom&nbsp;PJSC)只有两个月的时间将其几乎耗尽的库存增加至其创纪录的目标水平，如此才能满足今年冬天需要在俄罗斯国内储存的天然气量。</p>\n<p>俄罗斯能源部部长Nikolay&nbsp;Shulginov则希望Gazprom能实现这一目标。这一目标意味着，Gazprom&nbsp;将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入2.8亿立方米的天然气，相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。</p>\n<p><b>可以预见，接下来两个月主产地俄罗斯出口供给将大幅减少，业内人士认为这是前所未有的天然气供给危机。</b></p>\n<p><b>3、澳大利亚气源遇冷。</b></p>\n<p>澳大利亚在2020年超过卡塔尔成为全球第一LNG出口国，接近40%为中国购买。但随着中澳关系变化，澳大利亚天然气在中国遇冷，仅在今年一季度，澳大利亚在中国LNG市场份额从上年末的43%降至38%，部分企业陷入亏损泥潭。</p>\n<p><b>4、美国“绿色新政”限制化石能源开采。</b></p>\n<p>得益于页岩气开采技术的突破，美国已成为全球第三的LNG出口国，特朗普曾大力推进页岩气开采。但随着拜登当选，其“绿色新政”在税收、钻井许可证等方面限制天然气勘探开采。</p>\n<p>此外，在经历了几轮油价巨幅波动后，大多数页岩气生产商的首要任务是在尽可能降低成本，控制资本开支的情况下兑现投资者回报，偿还债务并维持产出，进一步扩产难度较大。彭博社数据显示，至少有10个LNG项目可能无法获得足够的资金。</p>\n<p><b>5、新产能建设周期长。</b>目前新投产的LNG产能通常是2016年前后立项建设的。LNG上游炼化厂的建设周期较长，从决定投资到完全建成通常需要4-5年。</p>\n<p><b>（三）国内油气勘探资本开支保持高增长</b></p>\n<p>国内国际需求高增长，国际供给受限制，国内需求导致的当前环境下只能提高国内天然气开发强度来弥补。</p>\n<p><b>由于三桶油没有单独的天然气勘探开发资本支出数据，我们只能看他们包含石油的整体勘探开发资本开支，天然气的资本支出由于基数小，会明显高于整体的增幅。</b></p>\n<p>三桶油2020年年报中对2021年勘探开发资本数据可以看出，整体支出增加了180亿元，这还会是在油气价格没涨时候的预计。</p>\n<p>油气价格近期持续增长，与编制2020年年报时已经发生重大变化，按照业界预计三桶油会大幅上调勘探开发资本开支，其中天然气资本支出会增长数倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31a977b9e1c841f5b1a96fa9a5ac0e28\" tg-width=\"800\" tg-height=\"170\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/02686\">亚美能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300483\">首华燃气</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000968\">蓝焰控股</a>的年报等公告，天然气资源方都加大了天然气开采的力度，资本开支也会大幅调高。</p>\n<p>由于天然气近年来依赖进口的现状，天然气供应保障和能源安全越来越受到重视。</p>\n<p>根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题，确保国内快速增储上产。</p>\n<p>8月30日召开的深改组会议，也明确要求我国是大国，必须具备同大国地位相符的国家储备实力和应急能力。</p>\n<p>根据国家能源局石油天然气司、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、自然资源部油气资源战略研究中心联合编写的《中国天然气发展报告(2021)》，完全市场化定价的资源占比从2015年的不到10%提高到2020年的45%。</p>\n<p>随着天然气市场化的提升，居民与非居民门站价格“并轨”，油气公司今后有更大动力进行资本开支。</p>\n<p>2020年我国天然气产量1925亿方，报告预计2025年我国天然气产量将达2500亿方，2040年将达3000亿方。</p>\n<p>由于天然气是一个老井产气逐步萎缩，单井经济寿命平均为7年，新增全靠新井的开发过程，实际年新增开发量约为400-500亿方，其中开发设备投资增长远高于产气量增长。</p>\n<p>根据中国城市燃气协会执行理事长、北京燃气集团董事长李雅兰的测算，天然气需求量每增加500亿立方米，能够拉动天然气产业链1.2万亿元投资。</p>\n<p>新增的千亿方天然气，带动天然气设备投资2.4万亿，考虑到气井萎缩及7年经济寿命，维持每年400-500亿方的新增产气量，需要每年近2万亿的天然气产业链投资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526be4ce725442be84fad699d69b4ebf\" tg-width=\"795\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通过央企、民企的资本开支计划，可以预见天然气开发设备会迎来爆发式增长，其中客户为<a href=\"https://laohu8.com/S/SNP\">中石化</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>的受益更为显著。</p>\n<p><b>04 下半年天然气价展望</b></p>\n<p>由于中国天然气的需求超预期增长，上半年900万吨的进口量，仅半年就把把全球的新增供给全部买完。</p>\n<p>下半年北半球冬季需求又更盛，供需差额明显，而国内国产气和管道气增量有限，只能靠进口天然气填补，前所未有的天然气供需缺口必将带来前所未有的天然气价格。</p>\n<p>气源产地基本是国内LNG价格洼地，以洼地价可以保守地看出天然气价格趋势。</p>\n<p>山西易高的出厂价从2017年9月的2900开始启动，最高涨到9200+。2020年从10月的2700开始启动，最高涨到8600+。今年从7月的3600启动，按趋势预计最高将在12000-15000。</p>\n<p>往年只有2-3个月的高价区间，今年将持续8个月以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91bf465b2f03499a82a9a549fb4756cd\" tg-width=\"424\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>05 潜在标的</b></p>\n<p>天然气涨价受益标的主要有3类。</p>\n<p><b>1、一类是天然气开采设备受益弹性最大。</b></p>\n<p>在气价低无持续涨价预期时油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，净利润数十倍增长。</p>\n<p>天然气开采设备国内为双巨头，即<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>（002353.SZ）和<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>（000852.SZ），之前<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>凭借5000型电驱压裂取得领先地位，2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>的5000型电驱压裂已经取得工业试验（涪陵页岩气）成功和技术成果鉴定，石化机械有望凭借客户优势后发制人，综合而言市场格局有利于开采设备出业绩。</p>\n<p><b>2、气井类公司受益弹性第二。</b></p>\n<p>直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。</p>\n<p><b>3、一类是LNG接收站受益弹性第三。</b></p>\n<p>目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee68b97d1df24a75becb496bda80ce44\" tg-width=\"800\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>06 小结</b></p>\n<p>1、天然气淡季不淡，以往冬季才上涨的，现在七月份就开始了大涨行情。预期价格上涨的持续性和幅度均会大超预期。</p>\n<p>2、供应端新增产能有限，而新产能建设周期通常需要4-5年，未来几年都会非常紧张。</p>\n<p>3、需求端，国内受疫情和减排刺激需求增速快，海外受减排和地缘政z因素刺激也增速快。供需缺口在碳中和背景下越来越大。</p>\n<p>4、按计算器是有矿的或者具有高长协比例的，且下游客户是工业为主的企业最受益。</p>\n<p>5、从股价弹性来看，或许底部的天然气开采设备企业更应受到关注。</p>\n<p>6、用“大、新、多、久、准”的题材判断五字诀来看，天然气板块的持续性和高度都非常值得期待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这是一次史诗级天然气行情吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">阿尔法工场研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-24 10:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>天然气板块，淡季不淡，产品价格持续大涨。从供需结构、竞争格局和政策方向种种因素看下来极有可能酿造一次史诗级天然气行情。</b></p>\n<p>9月3日，媒体报道俄罗斯天然气库存极低，接下来两个月补库会减少其80%的天然气出口。近十年最低库存且最有钱的欧洲买家，遇上没有库存还要补库的产气大国供给危机，天然气价格将再次飙升。</p>\n<p>9月3日晚，天然气期货再次创出近三年新高，已接近2018年冬季最高峰。</p>\n<p>国内的碳中和上半年炒的火热，真正的主升浪却是在最近，高能耗产品开工率明显受到管制，磷化工、工业硅、电解铝以及由此扩散开来的一大批周期品。</p>\n<p>本质是碳中和带来的能耗约束供给侧，当我们视野放向全球，就能发现此时的天然气与年初的稀土极其类似。</p>\n<p><b>01 历史上天然气板块受季节需求驱动为主</b></p>\n<p>历史上，天然气板块每次都当作投机题材来炒作，炒煤改气、炒寒潮、炒期货涨价等等，所以机构们几乎不配置这个板块。</p>\n<p>最可气的是，每次炒天然气，拉板的都是一堆城燃公司，仔细拉各公司历年年报，凡是天然气价格高的年份，城燃公司毛利多是下降的。</p>\n<p>真正受益的天然气开采装备和有资源有气井的标的却经常没被市场发现，只因为城燃公司名字经常有“燃气”二字。</p>\n<p>历史上天然气是季节性短缺，所以只在取暖季有行情。因为紧缺和涨价没有持续性，所以资金的炒作也是一波流到顶，没有持续性。</p>\n<p>天然气板块每年都是冬天炒一波，然后结束。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dea5956cf68b43babdc421662612fa31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02 碳中和背景下不一样的天然气</b></p>\n<p>为什么上半年碳中和炒作大部分公司后来股价都回落了，那是因为短期都出不了业绩，政策催化情绪发酵可以走出一波行情，但是无法走趋势，主要就是当时炒作的几个支线，如碳捕获、碳汇一年内都缺乏超预期并持续兑现的业绩。</p>\n<p><b>现在为什么磷化工、工业硅、电解铝都能走出来，因为碳中和的直接抓手-能耗指标开始得到强力执行，供给侧的逻辑，叠加出口带动下游产品需求，就产生了预后较长时间的供需缺口，且能耗指标控制下，约束新建产能投放，从而进一步强化了涨价逻辑，业绩持续兑现。</b></p>\n<p>那有没有一个板块是供需两侧都受益碳中和的呢？</p>\n<p>有，天然气就是。</p>\n<p>最主要的原因就是天然气燃烧的产物相对煤和石油来说要简单清洁很多。</p>\n<p>不会产生粉尘/固体颗粒，极少的复杂烃，极少的不完全燃烧，相对少的二氧化碳排放，相对煤炭和石油更低碳环保。</p>\n<p>以煤炭为例，标准煤理论热值7000大卡/公斤，天然气热值8600大卡/m³，理论上可根据公式一吨标准煤热值等于7000*1000/8600=813.9m³天然气。</p>\n<p>实际应用中，煤的热值不会这么高，燃烧也不会这么充分，热的转化也不完全，以燃煤锅炉和燃气锅炉为例：燃煤锅炉热效率65%~70%之间，燃气锅炉热效率90%~95%之间，由此来算，在实际工况下，出入还是比较大的，整体应用下来，一吨煤燃烧热值等同为500m³天然气。</p>\n<p><b>一吨煤燃烧产生2.7吨二氧化碳，而同等热值的天然气产生0.88吨二氧化碳。实际产生相同热值情况下，使用天然气较标准煤减碳68%。</b></p>\n<p><b>另一组数据也验证了天然气的优势。</b>北京大学能源研究院、北京燃气集团、壳牌（中国）有限公司和中国城市燃气协会联合完成的《天然气在改善中国大气环境中贡献研究》报告在编制过程中，选取了位于京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原的9家燃煤电厂、10家燃气电厂以及31台燃气锅炉、13台燃煤锅炉开展调研工作。</p>\n<p>报告指出，氮氧化物排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低55%。烟尘排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低70%。若将所有的污染物折合成一个污染物当量，燃气电厂比燃煤电厂污染物当量平均低46.7%。</p>\n<p><b>从减排成本来讲，燃气电厂的单位减排成本是4.25元/兆瓦时，而燃煤电厂单位减排成本是6.18元/兆瓦时。能耗方面，同样能源当量的天然气、煤炭进行发电，燃气发电比燃煤发电低约20%。</b>水耗方面，燃气电厂比燃煤电厂低约26%。</p>\n<p>由此可见，燃气发电比燃煤发电相关污染物排放量、减排成本、能耗、水耗都要小。燃气发电更具有经济效益和环保效益。</p>\n<p>碳中和背景下，天然气作为清洁能源，理应受到更多的重视和应用。</p>\n<p><b>03 供给和需求双重变化使得天然气板块从周期性行业转变为成长性行业</b></p>\n<p><b>（一）当前时点需求边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>消费量增长大幅超过产量增长。</b></p>\n<p>2021年1-6月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00931\">中国天然气</a>产量为1043亿立方米，同比增长9.99%；天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速。进口天然气总量为842.8亿立方米，同比增长23.81%，<b>上半年进口天然气占消费量的比重达45%，明显超过历年。</b></p>\n<p>2021年上半年，我国天然气市场供需两旺，“淡季不淡”行情延续，下半年来看，国内市场或将“旺季更旺”。</p>\n<p>2020年中国天然气消费量3300亿方，仅次于美国和俄罗斯。按照中国的工业体量、城市体量、电厂体量，当这三大主要用途都显著增长，按照碳中和和清洁能源的推广趋势，从长期看，中国天然气的消费量一定是超越俄罗斯和美国的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939cc1c82f8e40328983c07e0dd9d27a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于中国还有自产的天然气供给，中国进口的天然气量仅次与日本，为世界第二。2020年中国进口天然气量占消费量比重为28%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63f5ff457ba34c9194c4aa920f74bce6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从中国进口天然气量的趋势看，进口总量超过日本指日可待。</p>\n<p>根据能源咨询公司Rystad&nbsp;Energy的预测显示，2021年，日本LNG进口量预计约7510万吨，而中国约为7550万吨。这意味着，中国今年有望反超日本，成为全球第一大LNG进口国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed2261297eec449ab7d66c202db3ea71\" tg-width=\"800\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2019年美国天然气在一次能源中占比32%，美国新增发电设施容量的55%由天然气提供，全部发电量的39%由天然气提供。目前我国天然气在一次能源占比仅10%，有2倍增长空间。</p>\n<p><b>中国天然气需求端短期催化：</b></p>\n<p><b>1.陶瓷等行业全面使用天然气；</b></p>\n<p><b>2.北方取暖煤改气持续深入；</b></p>\n<p><b>3.目前库存较低，还需要为取暖季备库补库；</b></p>\n<p><b>4.国六政策天然气重卡普及。</b></p>\n<p><b>中国天然气需求端长期催化：</b></p>\n<p><b>1.国家组建天然气管网公司，管网深入各城市；</b></p>\n<p><b>2.蓝天白云保卫战计划，天然气发电厂增多；</b></p>\n<p><b>3.城镇化，管网下沉各乡镇。</b></p>\n<p>在长短期需求共振下，从7月开始，淡季的天然气持续拉涨，形成了趋势性供需缺口及持续涨价。</p>\n<p>过往11月以后才可能上涨的天然气，居然在七月开始就起来了，夏天的雪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f7e4423341c49d09d752609711dca1c\" tg-width=\"800\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、日韩两国2021年开始实施净零排放。</b></p>\n<p>日韩两国均在2020年宣布净零排放目标，除计划将燃煤电厂改用燃气电厂外，两国政府在对待核电态度上虽存在分歧，但结果是一样的：日本核电重启计划不及预期，核电占比超过1/3的韩国则“持续推进去核化”运动，新增电源只能由天然气机组来填补。</p>\n<p><b>3、欧洲天然气替代燃煤加速。</b></p>\n<p>2021年，欧盟碳交易机制(EU&nbsp;ETS)进入第四阶段，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供给大幅下滑，碳价不断攀升，均价翻倍至每吨50欧元左右，燃煤电厂外部成本激增，电力公司大力推进天然气替代煤炭。</p>\n<p><b>4、由于上半年乌克兰输气管道等问题，欧洲的冬季备库几乎还未展开，有补库需求，目前欧洲天然气库存为近十年最低水平。</b></p>\n<p><b>（二）当前时点国际供给边际上的变化：</b></p>\n<p><b>1、俄罗斯作为主要产气国受美国制裁。</b></p>\n<p>美国为了抢占欧洲市场，不仅鼓动波兰等国反对“北溪2号”管线的建设，而且在对俄制裁中将出口油气管道项目也纳入其中，直接限制向参与这些项目的公司提供产品、技术及贷款。</p>\n<p>截至目前，美国已经对俄罗斯的7个实体及其16艘船只实行经济限制。</p>\n<p>据悉，俄罗斯天然气工业股份公司的产量接近10年来的最高水平，但由于一些地区去年冬天异常寒冷的气温和今年夏天需求量暴增，俄罗斯国内需求也大幅上升。今年前8个月，对亚洲地区主要国家的出口也增长19%，俄罗斯产能已到天花板。</p>\n<p><b>2、俄罗斯天然气库存几乎耗尽。</b></p>\n<p>一般而言淡季补库，冬季去库存，但是目前连主产区俄罗斯也没库存。智通财经网9月3日报道，俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom&nbsp;PJSC)只有两个月的时间将其几乎耗尽的库存增加至其创纪录的目标水平，如此才能满足今年冬天需要在俄罗斯国内储存的天然气量。</p>\n<p>俄罗斯能源部部长Nikolay&nbsp;Shulginov则希望Gazprom能实现这一目标。这一目标意味着，Gazprom&nbsp;将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入2.8亿立方米的天然气，相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。</p>\n<p><b>可以预见，接下来两个月主产地俄罗斯出口供给将大幅减少，业内人士认为这是前所未有的天然气供给危机。</b></p>\n<p><b>3、澳大利亚气源遇冷。</b></p>\n<p>澳大利亚在2020年超过卡塔尔成为全球第一LNG出口国，接近40%为中国购买。但随着中澳关系变化，澳大利亚天然气在中国遇冷，仅在今年一季度，澳大利亚在中国LNG市场份额从上年末的43%降至38%，部分企业陷入亏损泥潭。</p>\n<p><b>4、美国“绿色新政”限制化石能源开采。</b></p>\n<p>得益于页岩气开采技术的突破，美国已成为全球第三的LNG出口国，特朗普曾大力推进页岩气开采。但随着拜登当选，其“绿色新政”在税收、钻井许可证等方面限制天然气勘探开采。</p>\n<p>此外，在经历了几轮油价巨幅波动后，大多数页岩气生产商的首要任务是在尽可能降低成本，控制资本开支的情况下兑现投资者回报，偿还债务并维持产出，进一步扩产难度较大。彭博社数据显示，至少有10个LNG项目可能无法获得足够的资金。</p>\n<p><b>5、新产能建设周期长。</b>目前新投产的LNG产能通常是2016年前后立项建设的。LNG上游炼化厂的建设周期较长，从决定投资到完全建成通常需要4-5年。</p>\n<p><b>（三）国内油气勘探资本开支保持高增长</b></p>\n<p>国内国际需求高增长，国际供给受限制，国内需求导致的当前环境下只能提高国内天然气开发强度来弥补。</p>\n<p><b>由于三桶油没有单独的天然气勘探开发资本支出数据，我们只能看他们包含石油的整体勘探开发资本开支，天然气的资本支出由于基数小，会明显高于整体的增幅。</b></p>\n<p>三桶油2020年年报中对2021年勘探开发资本数据可以看出，整体支出增加了180亿元，这还会是在油气价格没涨时候的预计。</p>\n<p>油气价格近期持续增长，与编制2020年年报时已经发生重大变化，按照业界预计三桶油会大幅上调勘探开发资本开支，其中天然气资本支出会增长数倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31a977b9e1c841f5b1a96fa9a5ac0e28\" tg-width=\"800\" tg-height=\"170\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/02686\">亚美能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300483\">首华燃气</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000968\">蓝焰控股</a>的年报等公告，天然气资源方都加大了天然气开采的力度，资本开支也会大幅调高。</p>\n<p>由于天然气近年来依赖进口的现状，天然气供应保障和能源安全越来越受到重视。</p>\n<p>根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题，确保国内快速增储上产。</p>\n<p>8月30日召开的深改组会议，也明确要求我国是大国，必须具备同大国地位相符的国家储备实力和应急能力。</p>\n<p>根据国家能源局石油天然气司、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、自然资源部油气资源战略研究中心联合编写的《中国天然气发展报告(2021)》，完全市场化定价的资源占比从2015年的不到10%提高到2020年的45%。</p>\n<p>随着天然气市场化的提升，居民与非居民门站价格“并轨”，油气公司今后有更大动力进行资本开支。</p>\n<p>2020年我国天然气产量1925亿方，报告预计2025年我国天然气产量将达2500亿方，2040年将达3000亿方。</p>\n<p>由于天然气是一个老井产气逐步萎缩，单井经济寿命平均为7年，新增全靠新井的开发过程，实际年新增开发量约为400-500亿方，其中开发设备投资增长远高于产气量增长。</p>\n<p>根据中国城市燃气协会执行理事长、北京燃气集团董事长李雅兰的测算，天然气需求量每增加500亿立方米，能够拉动天然气产业链1.2万亿元投资。</p>\n<p>新增的千亿方天然气，带动天然气设备投资2.4万亿，考虑到气井萎缩及7年经济寿命，维持每年400-500亿方的新增产气量，需要每年近2万亿的天然气产业链投资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526be4ce725442be84fad699d69b4ebf\" tg-width=\"795\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通过央企、民企的资本开支计划，可以预见天然气开发设备会迎来爆发式增长，其中客户为<a href=\"https://laohu8.com/S/SNP\">中石化</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>的受益更为显著。</p>\n<p><b>04 下半年天然气价展望</b></p>\n<p>由于中国天然气的需求超预期增长，上半年900万吨的进口量，仅半年就把把全球的新增供给全部买完。</p>\n<p>下半年北半球冬季需求又更盛，供需差额明显，而国内国产气和管道气增量有限，只能靠进口天然气填补，前所未有的天然气供需缺口必将带来前所未有的天然气价格。</p>\n<p>气源产地基本是国内LNG价格洼地，以洼地价可以保守地看出天然气价格趋势。</p>\n<p>山西易高的出厂价从2017年9月的2900开始启动，最高涨到9200+。2020年从10月的2700开始启动，最高涨到8600+。今年从7月的3600启动，按趋势预计最高将在12000-15000。</p>\n<p>往年只有2-3个月的高价区间，今年将持续8个月以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91bf465b2f03499a82a9a549fb4756cd\" tg-width=\"424\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>05 潜在标的</b></p>\n<p>天然气涨价受益标的主要有3类。</p>\n<p><b>1、一类是天然气开采设备受益弹性最大。</b></p>\n<p>在气价低无持续涨价预期时油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，净利润数十倍增长。</p>\n<p>天然气开采设备国内为双巨头，即<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>（002353.SZ）和<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>（000852.SZ），之前<a href=\"https://laohu8.com/S/002353\">杰瑞股份</a>凭借5000型电驱压裂取得领先地位，2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/000852\">石化机械</a>的5000型电驱压裂已经取得工业试验（涪陵页岩气）成功和技术成果鉴定，石化机械有望凭借客户优势后发制人，综合而言市场格局有利于开采设备出业绩。</p>\n<p><b>2、气井类公司受益弹性第二。</b></p>\n<p>直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。</p>\n<p><b>3、一类是LNG接收站受益弹性第三。</b></p>\n<p>目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee68b97d1df24a75becb496bda80ce44\" tg-width=\"800\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>06 小结</b></p>\n<p>1、天然气淡季不淡，以往冬季才上涨的，现在七月份就开始了大涨行情。预期价格上涨的持续性和幅度均会大超预期。</p>\n<p>2、供应端新增产能有限，而新产能建设周期通常需要4-5年，未来几年都会非常紧张。</p>\n<p>3、需求端，国内受疫情和减排刺激需求增速快，海外受减排和地缘政z因素刺激也增速快。供需缺口在碳中和背景下越来越大。</p>\n<p>4、按计算器是有矿的或者具有高长协比例的，且下游客户是工业为主的企业最受益。</p>\n<p>5、从股价弹性来看，或许底部的天然气开采设备企业更应受到关注。</p>\n<p>6、用“大、新、多、久、准”的题材判断五字诀来看，天然气板块的持续性和高度都非常值得期待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ef9b06653d5e4f9c9d0802b2fef655f9","relate_stocks":{"UNG":"美国天然气基金","DGAZ":"三倍做空天然气ETN(VelocityShares)","UGAZ":"三倍做多天然气ETN(VelocityShares)"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2169696700","content_text":"天然气板块，淡季不淡，产品价格持续大涨。从供需结构、竞争格局和政策方向种种因素看下来极有可能酿造一次史诗级天然气行情。\n9月3日，媒体报道俄罗斯天然气库存极低，接下来两个月补库会减少其80%的天然气出口。近十年最低库存且最有钱的欧洲买家，遇上没有库存还要补库的产气大国供给危机，天然气价格将再次飙升。\n9月3日晚，天然气期货再次创出近三年新高，已接近2018年冬季最高峰。\n国内的碳中和上半年炒的火热，真正的主升浪却是在最近，高能耗产品开工率明显受到管制，磷化工、工业硅、电解铝以及由此扩散开来的一大批周期品。\n本质是碳中和带来的能耗约束供给侧，当我们视野放向全球，就能发现此时的天然气与年初的稀土极其类似。\n01 历史上天然气板块受季节需求驱动为主\n历史上，天然气板块每次都当作投机题材来炒作，炒煤改气、炒寒潮、炒期货涨价等等，所以机构们几乎不配置这个板块。\n最可气的是，每次炒天然气，拉板的都是一堆城燃公司，仔细拉各公司历年年报，凡是天然气价格高的年份，城燃公司毛利多是下降的。\n真正受益的天然气开采装备和有资源有气井的标的却经常没被市场发现，只因为城燃公司名字经常有“燃气”二字。\n历史上天然气是季节性短缺，所以只在取暖季有行情。因为紧缺和涨价没有持续性，所以资金的炒作也是一波流到顶，没有持续性。\n天然气板块每年都是冬天炒一波，然后结束。\n\n02 碳中和背景下不一样的天然气\n为什么上半年碳中和炒作大部分公司后来股价都回落了，那是因为短期都出不了业绩，政策催化情绪发酵可以走出一波行情，但是无法走趋势，主要就是当时炒作的几个支线，如碳捕获、碳汇一年内都缺乏超预期并持续兑现的业绩。\n现在为什么磷化工、工业硅、电解铝都能走出来，因为碳中和的直接抓手-能耗指标开始得到强力执行，供给侧的逻辑，叠加出口带动下游产品需求，就产生了预后较长时间的供需缺口，且能耗指标控制下，约束新建产能投放，从而进一步强化了涨价逻辑，业绩持续兑现。\n那有没有一个板块是供需两侧都受益碳中和的呢？\n有，天然气就是。\n最主要的原因就是天然气燃烧的产物相对煤和石油来说要简单清洁很多。\n不会产生粉尘/固体颗粒，极少的复杂烃，极少的不完全燃烧，相对少的二氧化碳排放，相对煤炭和石油更低碳环保。\n以煤炭为例，标准煤理论热值7000大卡/公斤，天然气热值8600大卡/m³，理论上可根据公式一吨标准煤热值等于7000*1000/8600=813.9m³天然气。\n实际应用中，煤的热值不会这么高，燃烧也不会这么充分，热的转化也不完全，以燃煤锅炉和燃气锅炉为例：燃煤锅炉热效率65%~70%之间，燃气锅炉热效率90%~95%之间，由此来算，在实际工况下，出入还是比较大的，整体应用下来，一吨煤燃烧热值等同为500m³天然气。\n一吨煤燃烧产生2.7吨二氧化碳，而同等热值的天然气产生0.88吨二氧化碳。实际产生相同热值情况下，使用天然气较标准煤减碳68%。\n另一组数据也验证了天然气的优势。北京大学能源研究院、北京燃气集团、壳牌（中国）有限公司和中国城市燃气协会联合完成的《天然气在改善中国大气环境中贡献研究》报告在编制过程中，选取了位于京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原的9家燃煤电厂、10家燃气电厂以及31台燃气锅炉、13台燃煤锅炉开展调研工作。\n报告指出，氮氧化物排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低55%。烟尘排放（平均值）方面，燃气电厂比燃煤电厂低70%。若将所有的污染物折合成一个污染物当量，燃气电厂比燃煤电厂污染物当量平均低46.7%。\n从减排成本来讲，燃气电厂的单位减排成本是4.25元/兆瓦时，而燃煤电厂单位减排成本是6.18元/兆瓦时。能耗方面，同样能源当量的天然气、煤炭进行发电，燃气发电比燃煤发电低约20%。水耗方面，燃气电厂比燃煤电厂低约26%。\n由此可见，燃气发电比燃煤发电相关污染物排放量、减排成本、能耗、水耗都要小。燃气发电更具有经济效益和环保效益。\n碳中和背景下，天然气作为清洁能源，理应受到更多的重视和应用。\n03 供给和需求双重变化使得天然气板块从周期性行业转变为成长性行业\n（一）当前时点需求边际上的变化：\n1、中国天然气消费量增长大幅超过产量增长。\n2021年1-6月，中国天然气产量为1043亿立方米，同比增长9.99%；天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速。进口天然气总量为842.8亿立方米，同比增长23.81%，上半年进口天然气占消费量的比重达45%，明显超过历年。\n2021年上半年，我国天然气市场供需两旺，“淡季不淡”行情延续，下半年来看，国内市场或将“旺季更旺”。\n2020年中国天然气消费量3300亿方，仅次于美国和俄罗斯。按照中国的工业体量、城市体量、电厂体量，当这三大主要用途都显著增长，按照碳中和和清洁能源的推广趋势，从长期看，中国天然气的消费量一定是超越俄罗斯和美国的。\n\n由于中国还有自产的天然气供给，中国进口的天然气量仅次与日本，为世界第二。2020年中国进口天然气量占消费量比重为28%。\n\n从中国进口天然气量的趋势看，进口总量超过日本指日可待。\n根据能源咨询公司Rystad Energy的预测显示，2021年，日本LNG进口量预计约7510万吨，而中国约为7550万吨。这意味着，中国今年有望反超日本，成为全球第一大LNG进口国。\n\n2019年美国天然气在一次能源中占比32%，美国新增发电设施容量的55%由天然气提供，全部发电量的39%由天然气提供。目前我国天然气在一次能源占比仅10%，有2倍增长空间。\n中国天然气需求端短期催化：\n1.陶瓷等行业全面使用天然气；\n2.北方取暖煤改气持续深入；\n3.目前库存较低，还需要为取暖季备库补库；\n4.国六政策天然气重卡普及。\n中国天然气需求端长期催化：\n1.国家组建天然气管网公司，管网深入各城市；\n2.蓝天白云保卫战计划，天然气发电厂增多；\n3.城镇化，管网下沉各乡镇。\n在长短期需求共振下，从7月开始，淡季的天然气持续拉涨，形成了趋势性供需缺口及持续涨价。\n过往11月以后才可能上涨的天然气，居然在七月开始就起来了，夏天的雪。\n\n2、日韩两国2021年开始实施净零排放。\n日韩两国均在2020年宣布净零排放目标，除计划将燃煤电厂改用燃气电厂外，两国政府在对待核电态度上虽存在分歧，但结果是一样的：日本核电重启计划不及预期，核电占比超过1/3的韩国则“持续推进去核化”运动，新增电源只能由天然气机组来填补。\n3、欧洲天然气替代燃煤加速。\n2021年，欧盟碳交易机制(EU ETS)进入第四阶段，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供给大幅下滑，碳价不断攀升，均价翻倍至每吨50欧元左右，燃煤电厂外部成本激增，电力公司大力推进天然气替代煤炭。\n4、由于上半年乌克兰输气管道等问题，欧洲的冬季备库几乎还未展开，有补库需求，目前欧洲天然气库存为近十年最低水平。\n（二）当前时点国际供给边际上的变化：\n1、俄罗斯作为主要产气国受美国制裁。\n美国为了抢占欧洲市场，不仅鼓动波兰等国反对“北溪2号”管线的建设，而且在对俄制裁中将出口油气管道项目也纳入其中，直接限制向参与这些项目的公司提供产品、技术及贷款。\n截至目前，美国已经对俄罗斯的7个实体及其16艘船只实行经济限制。\n据悉，俄罗斯天然气工业股份公司的产量接近10年来的最高水平，但由于一些地区去年冬天异常寒冷的气温和今年夏天需求量暴增，俄罗斯国内需求也大幅上升。今年前8个月，对亚洲地区主要国家的出口也增长19%，俄罗斯产能已到天花板。\n2、俄罗斯天然气库存几乎耗尽。\n一般而言淡季补库，冬季去库存，但是目前连主产区俄罗斯也没库存。智通财经网9月3日报道，俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom PJSC)只有两个月的时间将其几乎耗尽的库存增加至其创纪录的目标水平，如此才能满足今年冬天需要在俄罗斯国内储存的天然气量。\n俄罗斯能源部部长Nikolay Shulginov则希望Gazprom能实现这一目标。这一目标意味着，Gazprom 将需要在2个月内每天向俄罗斯的地下储藏库注入2.8亿立方米的天然气，相当于其对西欧每日出口量80%左右的天然气。\n可以预见，接下来两个月主产地俄罗斯出口供给将大幅减少，业内人士认为这是前所未有的天然气供给危机。\n3、澳大利亚气源遇冷。\n澳大利亚在2020年超过卡塔尔成为全球第一LNG出口国，接近40%为中国购买。但随着中澳关系变化，澳大利亚天然气在中国遇冷，仅在今年一季度，澳大利亚在中国LNG市场份额从上年末的43%降至38%，部分企业陷入亏损泥潭。\n4、美国“绿色新政”限制化石能源开采。\n得益于页岩气开采技术的突破，美国已成为全球第三的LNG出口国，特朗普曾大力推进页岩气开采。但随着拜登当选，其“绿色新政”在税收、钻井许可证等方面限制天然气勘探开采。\n此外，在经历了几轮油价巨幅波动后，大多数页岩气生产商的首要任务是在尽可能降低成本，控制资本开支的情况下兑现投资者回报，偿还债务并维持产出，进一步扩产难度较大。彭博社数据显示，至少有10个LNG项目可能无法获得足够的资金。\n5、新产能建设周期长。目前新投产的LNG产能通常是2016年前后立项建设的。LNG上游炼化厂的建设周期较长，从决定投资到完全建成通常需要4-5年。\n（三）国内油气勘探资本开支保持高增长\n国内国际需求高增长，国际供给受限制，国内需求导致的当前环境下只能提高国内天然气开发强度来弥补。\n由于三桶油没有单独的天然气勘探开发资本支出数据，我们只能看他们包含石油的整体勘探开发资本开支，天然气的资本支出由于基数小，会明显高于整体的增幅。\n三桶油2020年年报中对2021年勘探开发资本数据可以看出，整体支出增加了180亿元，这还会是在油气价格没涨时候的预计。\n油气价格近期持续增长，与编制2020年年报时已经发生重大变化，按照业界预计三桶油会大幅上调勘探开发资本开支，其中天然气资本支出会增长数倍。\n\n根据亚美能源、首华燃气、蓝焰控股的年报等公告，天然气资源方都加大了天然气开采的力度，资本开支也会大幅调高。\n由于天然气近年来依赖进口的现状，天然气供应保障和能源安全越来越受到重视。\n根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题，确保国内快速增储上产。\n8月30日召开的深改组会议，也明确要求我国是大国，必须具备同大国地位相符的国家储备实力和应急能力。\n根据国家能源局石油天然气司、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、自然资源部油气资源战略研究中心联合编写的《中国天然气发展报告(2021)》，完全市场化定价的资源占比从2015年的不到10%提高到2020年的45%。\n随着天然气市场化的提升，居民与非居民门站价格“并轨”，油气公司今后有更大动力进行资本开支。\n2020年我国天然气产量1925亿方，报告预计2025年我国天然气产量将达2500亿方，2040年将达3000亿方。\n由于天然气是一个老井产气逐步萎缩，单井经济寿命平均为7年，新增全靠新井的开发过程，实际年新增开发量约为400-500亿方，其中开发设备投资增长远高于产气量增长。\n根据中国城市燃气协会执行理事长、北京燃气集团董事长李雅兰的测算，天然气需求量每增加500亿立方米，能够拉动天然气产业链1.2万亿元投资。\n新增的千亿方天然气，带动天然气设备投资2.4万亿，考虑到气井萎缩及7年经济寿命，维持每年400-500亿方的新增产气量，需要每年近2万亿的天然气产业链投资。\n\n通过央企、民企的资本开支计划，可以预见天然气开发设备会迎来爆发式增长，其中客户为中石化和中海油的受益更为显著。\n04 下半年天然气价展望\n由于中国天然气的需求超预期增长，上半年900万吨的进口量，仅半年就把把全球的新增供给全部买完。\n下半年北半球冬季需求又更盛，供需差额明显，而国内国产气和管道气增量有限，只能靠进口天然气填补，前所未有的天然气供需缺口必将带来前所未有的天然气价格。\n气源产地基本是国内LNG价格洼地，以洼地价可以保守地看出天然气价格趋势。\n山西易高的出厂价从2017年9月的2900开始启动，最高涨到9200+。2020年从10月的2700开始启动，最高涨到8600+。今年从7月的3600启动，按趋势预计最高将在12000-15000。\n往年只有2-3个月的高价区间，今年将持续8个月以上。\n\n05 潜在标的\n天然气涨价受益标的主要有3类。\n1、一类是天然气开采设备受益弹性最大。\n在气价低无持续涨价预期时油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，净利润数十倍增长。\n天然气开采设备国内为双巨头，即杰瑞股份（002353.SZ）和石化机械（000852.SZ），之前杰瑞股份凭借5000型电驱压裂取得领先地位，2021年石化机械的5000型电驱压裂已经取得工业试验（涪陵页岩气）成功和技术成果鉴定，石化机械有望凭借客户优势后发制人，综合而言市场格局有利于开采设备出业绩。\n2、气井类公司受益弹性第二。\n直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。\n3、一类是LNG接收站受益弹性第三。\n目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。\n\n06 小结\n1、天然气淡季不淡，以往冬季才上涨的，现在七月份就开始了大涨行情。预期价格上涨的持续性和幅度均会大超预期。\n2、供应端新增产能有限，而新产能建设周期通常需要4-5年，未来几年都会非常紧张。\n3、需求端，国内受疫情和减排刺激需求增速快，海外受减排和地缘政z因素刺激也增速快。供需缺口在碳中和背景下越来越大。\n4、按计算器是有矿的或者具有高长协比例的，且下游客户是工业为主的企业最受益。\n5、从股价弹性来看，或许底部的天然气开采设备企业更应受到关注。\n6、用“大、新、多、久、准”的题材判断五字诀来看，天然气板块的持续性和高度都非常值得期待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1598,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395529890,"gmtCreate":1607697562210,"gmtModify":1703849560656,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>打不死的小强","listText":"<a 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19:16","market":"us","language":"zh","title":"抱紧巨头，圣诞后美股可能来一次“全面大涨”！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179406011","media":"美股研究社","summary":"圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。","content":"<p>我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。</p>\n<p>先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。<b>按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。</b></p>\n<p>周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。</p>\n<p>接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3997e0359476a98f7ffae9ef63ecff39\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当前从纳指期货的技术形态来看，上方仅有16400一个关键阻力位了，这个阻力位之前连续进攻了好几次都没突破，现在距离这个位置只有100点，一旦突破，多头将变得不可阻挡。</p>\n<p>股指之所以能在如此短的时间内恢复上涨动能，特斯拉可以说居功至伟，在周一回踩箱体下沿支撑之后，这家公司一口气从886美元反弹到1067美元，上涨近20%。特斯拉的强劲复苏，也带动了股指的强势上攻。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9abd548bb5d93757c521b052c0accc67\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。</p>\n<p>当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。</p>\n<p>现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。</p>\n<p>纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。</p>\n<p>周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。</p>\n<p>换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。</p>\n<p>现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。</p>\n<p>针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da25d1404aba5368ac07e9b9f2c9f62e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。</b></p>\n<p>值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。</p>\n<p>如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。</p>\n<p>当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。</p>\n<p>纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。</p>\n<p>这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。</p>\n<p>今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。</p>\n<p><b>大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。</b></p>\n<p><b>注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。</b></p>\n<p>反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。</p>\n<p>当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。</p>\n<p><b>市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。</b></p>\n<p>ADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。</p>\n<p>从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。</p>\n<p>明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。</p>\n<p>这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。</p>\n<p>当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......</p>\n<p>上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。</p>\n<p><b>明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。</b></p>\n<p><b>当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。</b></p>\n<p>后市可能面临的情况：</p>\n<p>①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。</p>\n<p>②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。</p>\n<p>③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。</p>\n<p><b>最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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(NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。</p>\n<p><b>市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。</b></p>\n<p>ADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。</p>\n<p>从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。</p>\n<p>明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。</p>\n<p>这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。</p>\n<p>当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......</p>\n<p>上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。</p>\n<p><b>明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。</b></p>\n<p><b>当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。</b></p>\n<p>后市可能面临的情况：</p>\n<p>①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。</p>\n<p>②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。</p>\n<p>③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。</p>\n<p><b>最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2578fef036607345dce47cc401e172a3","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179406011","content_text":"我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。\n先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。\n周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。\n接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。\n\n当前从纳指期货的技术形态来看，上方仅有16400一个关键阻力位了，这个阻力位之前连续进攻了好几次都没突破，现在距离这个位置只有100点，一旦突破，多头将变得不可阻挡。\n股指之所以能在如此短的时间内恢复上涨动能，特斯拉可以说居功至伟，在周一回踩箱体下沿支撑之后，这家公司一口气从886美元反弹到1067美元，上涨近20%。特斯拉的强劲复苏，也带动了股指的强势上攻。\n\n这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。\n当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。\n现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。\n纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。\n周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。\n换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。\n现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。\n针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。\n\n今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。\n值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。\n如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。\n当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。\n纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。\n这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。\n今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。\n大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。\n注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。\n反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。\n当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。\n市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。\nADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。\n从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。\n明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。\n这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。\n当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......\n上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。\n明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。\n当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。\n后市可能面临的情况：\n①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。\n②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。\n③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。\n最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2248,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":827290961,"gmtCreate":1634473605015,"gmtModify":1634473605015,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"外卖超人是哪个？","listText":"外卖超人是哪个？","text":"外卖超人是哪个？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827290961","repostId":"1197262526","repostType":4,"repost":{"id":"1197262526","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1634435432,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197262526?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-17 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RNA（修饰的RNA），新冠疫情的爆发让Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场并取得了巨大的商业成功。</p>\n<p>基因检测公司因纳美（Illumina）是SMIT当前的第二大重仓股，占比为6.3%，而在去年年报中，因纳美占比为5.8%。从莫德纳和因纳美这前两大重仓股来看，柏基投资当前高度押注于基因赛道。</p>\n<p>SMIT坚持组合投资风格，其前十大重仓股占比为43.6%，分别是莫德纳、因纳美、阿斯麦、特斯拉、腾讯、蔚来汽车、快递超人、美团、阿里巴巴和亚马逊。细分来看，全球超级成长股“捕手”柏基投资的重仓股分别处于基因、芯片、电动车、游戏和社交媒体、外卖和电商等六大热门赛道。本期券商中国·投资小红书复盘莫德纳和因纳美等公司股票走势，用SMIT基金经理等的视角，来观察下一个十年存在哪些巨大的投资机会。</p>\n<p>基因赛道：颠覆医疗，下一个比肩互联网企业的指数级机会</p>\n<p>莫德纳成为柏基投资减持特斯拉后押注的最新赢家。截至今年8月31日，莫德纳成为SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%，莫德纳取代了特斯拉曾经的第一重仓股位置。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9d595c9e5e6e23972f8d8c5a67647cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">受益于新一代新冠疫苗的研发成功，莫德纳自2020年以来涨幅高达15倍。莫德纳的最新市值1256亿美元，市值规模比肩百时美施贵宝、赛诺菲和安进等老牌医药公司。</p>\n<p>在医药服务领域，后起之秀莫德纳的财务数据可谓达到了史前级别的数字。最新发布的财务报表显示，这家企业今年第二季度收入44亿美元，远超去年同期的6700万美元；今年前六个月盈利40亿美元，去年上半年则亏损2.4亿美元。根据该公司公布的最新业绩指引，2021年预计新冠疫苗可供应8-10亿剂，而2022年大概可供应20到30亿剂，2022年新冠疫苗贡献的营收有望达到400亿-600亿美金。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理汤姆·斯莱特在2020年年报中认为，莫德纳在医疗领域的技术应用将是下个十年最令人兴奋的投资机会，莫德纳因为新冠RNA疫苗家喻户晓，但mRNA技术有更广泛的用途，莫德纳类似软件公司，它通过编写人体细胞的RNA代码达到治疗目的，该公司旨在解决更广泛的应用，提高其临床阶段到商业极端的成功几率做充足的准备。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理詹姆斯·安德森认为，莫德纳在实验室里甚至没有相关病毒的情况下可以生产出疫苗这件事令人震惊。人们以为莫德纳只是新冠疫苗带来的奇迹，但这是对莫德纳所面临长期机会的巨大误解，莫德纳在人类健康的四大杀手——自体免疫系统疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治疗领域有巨大的领导潜力。</p>\n<p>莫德纳名字的含义是Modified RNA（修饰的RNA）。新冠疫情的爆发给了Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场的可能，并以此促进整个药物研发领域朝着mRNA治疗方向发展。分析人士认为，从1960年mRNA首次被成功提取，到60年后的今天科学界通过改造mRNA得到具有划时代意义的新冠mRNA疫苗，这项技术正以人们意想不到的速度发挥着巨大的意义。</p>\n<p>特斯拉CEO埃隆·马斯克年初也曾说道：“医学的未来是mRNA，基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一个电脑程序，你可以对其进行编程以执行所需的任何操作。你甚至都可以变成蝴蝶。”</p>\n<p>SMIT的第二大重仓股是基因测序仪器生产厂商因纳美，因纳美和莫德纳的仓位占比合计超过15%。</p>\n<p>就整个基因赛道来说，詹姆斯·安德森认为，从美国市场来看，当前医疗领域的投资机会非常具有吸引力，某种意义上来说，基因测序成本的塌陷式巨降和机器学习与人工智能指数级增长相结合被用于医疗服务，这个趋势不可避免，前沿的应用已经开始转化为医疗服务中的实际收入。</p>\n<p>芯片赛道：人工智能和自动驾驶时代到来都加剧了芯片的短缺</p>\n<p>阿斯麦是SMIT的第三大重仓股，仓位占比为5.9%。由于芯片荒的蔓延，阿斯麦今年暴涨近50%。该公司当前的市值是3000亿美金，动态市盈率为50倍。</p>\n<p>在詹姆斯·安德森看来，阿斯麦无疑是互联网、大数据和自动驾驶时代最重要的公司，阿斯麦就是半导体制造业的平板印刷系统，离开阿斯麦，摩尔定律将无从存在，阿斯麦具有垄断地位。</p>\n<p>“半导体芯片无论短期还是长期都是紧缺的，无论是AI还是自动驾驶都加剧了半导体芯片的紧缺程度。阿斯麦是保证世界运行的重要公司，其股价也因此而上升，这点未来将更加清晰。”詹姆斯·安德森说。</p>\n<p>电动车赛道：特斯拉的竞争力长期依然突出</p>\n<p>在去年暴涨7倍的基础上，特斯拉今年再度上涨15%。在SMIT的2020年半年报中，特斯拉仍是的第一大重仓股，仓位占比为12%；在2020年的年报中，特斯拉已经降低为SMIT的第五大重仓股，仓位占比为5%；截至今年8月31日，特斯拉的仓位占比进一步减少至4.3%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特表示，为了保持投资组合的合理分散和专注于更有潜力的回报之处，在过去一年的时间中卖掉了约80%的特斯拉仓位，但特斯拉未来很长时期内竞争力依然突出。如果特斯拉能够依靠人工智能实现绝大部分自动驾驶，特斯拉的竞争力会更大。</p>\n<p><b>汤姆·斯莱特还认为，特斯拉依靠品质的不断升级和产量扩大成为领头羊，其它公司都是跟随者。</b></p>\n<p>游戏和社交媒体赛道：腾讯被大幅低估</p>\n<p>腾讯是SMIT的第五大重仓股。由于受监管政策的影响，腾讯今年以来跌幅近15%。腾讯控股当前的市值为46000亿港币，动态市盈率已经跌至20倍。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，腾讯在游戏产业的布局是十分令人瞩目的，并远超美国同行，SMIT预期，在下一个五年，腾讯游戏产业的收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率将仍保持在40%不变。腾讯现在7300亿美元的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。</p>\n<p>“腾讯还是最好的资本再分配公司，拥有美团20%的股权、拥有特斯拉12%的股权、拥有Snap公司12%的股权。这些仅仅是部分案例，腾讯还对其所投资公司发挥着卓越的引导作用。腾讯的市值在市场情绪恐惧之下被大大低估。”</p>\n<p>詹姆斯·安德森表示，腾讯的游戏产业支撑了其未来的市值，它的游戏产业甚至比以前更强大，腾讯今年有40款游戏，与美国科技平台公司相比，腾讯的估值更有吸引力，腾讯在云方面的充分布局，是其未来的一大增长点。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>外卖赛道：餐饮的高频需求是理解外卖赛道的关键</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT看好外卖赛道，其第七大重仓股是外卖超人，仓位占比为2.9%，第八大重仓股是美团，仓位占比是2.8%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为，人们越来越习惯于在家中收到更多的商品，外卖公司的速度和效率会随着外卖商品的规模扩大、外卖商品的品类与服务的迅速增加而能力倍增。美团和东南亚的外卖超人都从餐饮扩张到百货和其它便利产品，美国的Doordash外卖公司业务也在做相似的扩展。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，当人们意识到餐饮对于线下需求的重要性和高频次，市场就能理解外卖公司的边界可以拓展到百货和其它当地物品，假以时日，人们将会意识到外卖是非常好的商业模式，拥有比人们此前预想的还要大很多的市场。外卖超人这家公司正在杀入百货和其它必需品的配送，这家公司在未来十年复合增速仍将达到30%-40%，毛利率将在50%以上。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>电商赛道：亚马逊仍面临一系列广泛的机会</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT的第九和第十大仓位分别是阿里巴巴和亚马逊，仓位占比分别是2.8%和2.7%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为， SMIT卖出了脸书和谷歌，也减仓了亚马逊，尽管这些公司能产生巨额的现金流，并且快速增长，但是对SMIT来说，它们的问题是如何分配资源，并在如此大的体量上进一步成长。亚马逊依然面临一系列最广泛的机会，但是贝佐斯从CEO的位置上离任，可能让公司减少了开拓创新的闯劲，对此要抱有警惕。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>减持特斯拉、亚马逊，成长股超级\"捕手\"瞄准基因赛道 </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Trust）正是柏基投资的旗舰产品，成立于1909年，过去十年取得了933%的投资收益。从这只产品所公布最新的前十大重仓股来看，在持有特斯拉七年浮盈近十倍后，SMIT在2020年下半年已经卖出了约八成的特斯拉仓位，也大幅削减了其从2004年就开始陪跑的亚马逊，还清空了对脸书和谷歌的持仓。</b></p>\n<p>取而代之的是，SMIT一路加仓基因赛道的头部公司。截至今年8月31日，莫德纳（Moderna）已经跃居SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%（接近顶格持有），在2020年年报中，SMIT首次出现在莫德纳前十大重仓股中，占比仅为3.5%。莫德纳名字背后的含义是Modified RNA（修饰的RNA），新冠疫情的爆发让Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场并取得了巨大的商业成功。</p>\n<p>基因检测公司因纳美（Illumina）是SMIT当前的第二大重仓股，占比为6.3%，而在去年年报中，因纳美占比为5.8%。从莫德纳和因纳美这前两大重仓股来看，柏基投资当前高度押注于基因赛道。</p>\n<p>SMIT坚持组合投资风格，其前十大重仓股占比为43.6%，分别是莫德纳、因纳美、阿斯麦、特斯拉、腾讯、蔚来汽车、快递超人、美团、阿里巴巴和亚马逊。细分来看，全球超级成长股“捕手”柏基投资的重仓股分别处于基因、芯片、电动车、游戏和社交媒体、外卖和电商等六大热门赛道。本期券商中国·投资小红书复盘莫德纳和因纳美等公司股票走势，用SMIT基金经理等的视角，来观察下一个十年存在哪些巨大的投资机会。</p>\n<p>基因赛道：颠覆医疗，下一个比肩互联网企业的指数级机会</p>\n<p>莫德纳成为柏基投资减持特斯拉后押注的最新赢家。截至今年8月31日，莫德纳成为SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%，莫德纳取代了特斯拉曾经的第一重仓股位置。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9d595c9e5e6e23972f8d8c5a67647cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">受益于新一代新冠疫苗的研发成功，莫德纳自2020年以来涨幅高达15倍。莫德纳的最新市值1256亿美元，市值规模比肩百时美施贵宝、赛诺菲和安进等老牌医药公司。</p>\n<p>在医药服务领域，后起之秀莫德纳的财务数据可谓达到了史前级别的数字。最新发布的财务报表显示，这家企业今年第二季度收入44亿美元，远超去年同期的6700万美元；今年前六个月盈利40亿美元，去年上半年则亏损2.4亿美元。根据该公司公布的最新业绩指引，2021年预计新冠疫苗可供应8-10亿剂，而2022年大概可供应20到30亿剂，2022年新冠疫苗贡献的营收有望达到400亿-600亿美金。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理汤姆·斯莱特在2020年年报中认为，莫德纳在医疗领域的技术应用将是下个十年最令人兴奋的投资机会，莫德纳因为新冠RNA疫苗家喻户晓，但mRNA技术有更广泛的用途，莫德纳类似软件公司，它通过编写人体细胞的RNA代码达到治疗目的，该公司旨在解决更广泛的应用，提高其临床阶段到商业极端的成功几率做充足的准备。</p>\n<p>SMIT的共同基金经理詹姆斯·安德森认为，莫德纳在实验室里甚至没有相关病毒的情况下可以生产出疫苗这件事令人震惊。人们以为莫德纳只是新冠疫苗带来的奇迹，但这是对莫德纳所面临长期机会的巨大误解，莫德纳在人类健康的四大杀手——自体免疫系统疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治疗领域有巨大的领导潜力。</p>\n<p>莫德纳名字的含义是Modified RNA（修饰的RNA）。新冠疫情的爆发给了Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场的可能，并以此促进整个药物研发领域朝着mRNA治疗方向发展。分析人士认为，从1960年mRNA首次被成功提取，到60年后的今天科学界通过改造mRNA得到具有划时代意义的新冠mRNA疫苗，这项技术正以人们意想不到的速度发挥着巨大的意义。</p>\n<p>特斯拉CEO埃隆·马斯克年初也曾说道：“医学的未来是mRNA，基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一个电脑程序，你可以对其进行编程以执行所需的任何操作。你甚至都可以变成蝴蝶。”</p>\n<p>SMIT的第二大重仓股是基因测序仪器生产厂商因纳美，因纳美和莫德纳的仓位占比合计超过15%。</p>\n<p>就整个基因赛道来说，詹姆斯·安德森认为，从美国市场来看，当前医疗领域的投资机会非常具有吸引力，某种意义上来说，基因测序成本的塌陷式巨降和机器学习与人工智能指数级增长相结合被用于医疗服务，这个趋势不可避免，前沿的应用已经开始转化为医疗服务中的实际收入。</p>\n<p>芯片赛道：人工智能和自动驾驶时代到来都加剧了芯片的短缺</p>\n<p>阿斯麦是SMIT的第三大重仓股，仓位占比为5.9%。由于芯片荒的蔓延，阿斯麦今年暴涨近50%。该公司当前的市值是3000亿美金，动态市盈率为50倍。</p>\n<p>在詹姆斯·安德森看来，阿斯麦无疑是互联网、大数据和自动驾驶时代最重要的公司，阿斯麦就是半导体制造业的平板印刷系统，离开阿斯麦，摩尔定律将无从存在，阿斯麦具有垄断地位。</p>\n<p>“半导体芯片无论短期还是长期都是紧缺的，无论是AI还是自动驾驶都加剧了半导体芯片的紧缺程度。阿斯麦是保证世界运行的重要公司，其股价也因此而上升，这点未来将更加清晰。”詹姆斯·安德森说。</p>\n<p>电动车赛道：特斯拉的竞争力长期依然突出</p>\n<p>在去年暴涨7倍的基础上，特斯拉今年再度上涨15%。在SMIT的2020年半年报中，特斯拉仍是的第一大重仓股，仓位占比为12%；在2020年的年报中，特斯拉已经降低为SMIT的第五大重仓股，仓位占比为5%；截至今年8月31日，特斯拉的仓位占比进一步减少至4.3%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特表示，为了保持投资组合的合理分散和专注于更有潜力的回报之处，在过去一年的时间中卖掉了约80%的特斯拉仓位，但特斯拉未来很长时期内竞争力依然突出。如果特斯拉能够依靠人工智能实现绝大部分自动驾驶，特斯拉的竞争力会更大。</p>\n<p><b>汤姆·斯莱特还认为，特斯拉依靠品质的不断升级和产量扩大成为领头羊，其它公司都是跟随者。</b></p>\n<p>游戏和社交媒体赛道：腾讯被大幅低估</p>\n<p>腾讯是SMIT的第五大重仓股。由于受监管政策的影响，腾讯今年以来跌幅近15%。腾讯控股当前的市值为46000亿港币，动态市盈率已经跌至20倍。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，腾讯在游戏产业的布局是十分令人瞩目的，并远超美国同行，SMIT预期，在下一个五年，腾讯游戏产业的收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率将仍保持在40%不变。腾讯现在7300亿美元的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。</p>\n<p>“腾讯还是最好的资本再分配公司，拥有美团20%的股权、拥有特斯拉12%的股权、拥有Snap公司12%的股权。这些仅仅是部分案例，腾讯还对其所投资公司发挥着卓越的引导作用。腾讯的市值在市场情绪恐惧之下被大大低估。”</p>\n<p>詹姆斯·安德森表示，腾讯的游戏产业支撑了其未来的市值，它的游戏产业甚至比以前更强大，腾讯今年有40款游戏，与美国科技平台公司相比，腾讯的估值更有吸引力，腾讯在云方面的充分布局，是其未来的一大增长点。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>外卖赛道：餐饮的高频需求是理解外卖赛道的关键</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT看好外卖赛道，其第七大重仓股是外卖超人，仓位占比为2.9%，第八大重仓股是美团，仓位占比是2.8%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为，人们越来越习惯于在家中收到更多的商品，外卖公司的速度和效率会随着外卖商品的规模扩大、外卖商品的品类与服务的迅速增加而能力倍增。美团和东南亚的外卖超人都从餐饮扩张到百货和其它便利产品，美国的Doordash外卖公司业务也在做相似的扩展。</p>\n<p>詹姆斯·安德森认为，当人们意识到餐饮对于线下需求的重要性和高频次，市场就能理解外卖公司的边界可以拓展到百货和其它当地物品，假以时日，人们将会意识到外卖是非常好的商业模式，拥有比人们此前预想的还要大很多的市场。外卖超人这家公司正在杀入百货和其它必需品的配送，这家公司在未来十年复合增速仍将达到30%-40%，毛利率将在50%以上。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>电商赛道：亚马逊仍面临一系列广泛的机会</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>SMIT的第九和第十大仓位分别是阿里巴巴和亚马逊，仓位占比分别是2.8%和2.7%。</p>\n<p>汤姆·斯莱特认为， SMIT卖出了脸书和谷歌，也减仓了亚马逊，尽管这些公司能产生巨额的现金流，并且快速增长，但是对SMIT来说，它们的问题是如何分配资源，并在如此大的体量上进一步成长。亚马逊依然面临一系列最广泛的机会，但是贝佐斯从CEO的位置上离任，可能让公司减少了开拓创新的闯劲，对此要抱有警惕。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉","ASML":"阿斯麦"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197262526","content_text":"“真正的投资者应该以十年为单位，而不是以季度为单位来思考投资。”这是全球超级成长股“捕手”柏基投资（Baillie Gifford）所信奉的投资哲学。\n柏基的投资策略是长期全球成长策略（Long Term,Globle Growth,简称LTGG），就是在全球范围内挖掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的优质企业，持仓周期为五年以上。\nSMIT（Scottish Mortgage Investment Trust）正是柏基投资的旗舰产品，成立于1909年，过去十年取得了933%的投资收益。从这只产品所公布最新的前十大重仓股来看，在持有特斯拉七年浮盈近十倍后，SMIT在2020年下半年已经卖出了约八成的特斯拉仓位，也大幅削减了其从2004年就开始陪跑的亚马逊，还清空了对脸书和谷歌的持仓。\n取而代之的是，SMIT一路加仓基因赛道的头部公司。截至今年8月31日，莫德纳（Moderna）已经跃居SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%（接近顶格持有），在2020年年报中，SMIT首次出现在莫德纳前十大重仓股中，占比仅为3.5%。莫德纳名字背后的含义是Modified RNA（修饰的RNA），新冠疫情的爆发让Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场并取得了巨大的商业成功。\n基因检测公司因纳美（Illumina）是SMIT当前的第二大重仓股，占比为6.3%，而在去年年报中，因纳美占比为5.8%。从莫德纳和因纳美这前两大重仓股来看，柏基投资当前高度押注于基因赛道。\nSMIT坚持组合投资风格，其前十大重仓股占比为43.6%，分别是莫德纳、因纳美、阿斯麦、特斯拉、腾讯、蔚来汽车、快递超人、美团、阿里巴巴和亚马逊。细分来看，全球超级成长股“捕手”柏基投资的重仓股分别处于基因、芯片、电动车、游戏和社交媒体、外卖和电商等六大热门赛道。本期券商中国·投资小红书复盘莫德纳和因纳美等公司股票走势，用SMIT基金经理等的视角，来观察下一个十年存在哪些巨大的投资机会。\n基因赛道：颠覆医疗，下一个比肩互联网企业的指数级机会\n莫德纳成为柏基投资减持特斯拉后押注的最新赢家。截至今年8月31日，莫德纳成为SMIT的第一大重仓股，仓位占比为8.7%，莫德纳取代了特斯拉曾经的第一重仓股位置。\n受益于新一代新冠疫苗的研发成功，莫德纳自2020年以来涨幅高达15倍。莫德纳的最新市值1256亿美元，市值规模比肩百时美施贵宝、赛诺菲和安进等老牌医药公司。\n在医药服务领域，后起之秀莫德纳的财务数据可谓达到了史前级别的数字。最新发布的财务报表显示，这家企业今年第二季度收入44亿美元，远超去年同期的6700万美元；今年前六个月盈利40亿美元，去年上半年则亏损2.4亿美元。根据该公司公布的最新业绩指引，2021年预计新冠疫苗可供应8-10亿剂，而2022年大概可供应20到30亿剂，2022年新冠疫苗贡献的营收有望达到400亿-600亿美金。\nSMIT的共同基金经理汤姆·斯莱特在2020年年报中认为，莫德纳在医疗领域的技术应用将是下个十年最令人兴奋的投资机会，莫德纳因为新冠RNA疫苗家喻户晓，但mRNA技术有更广泛的用途，莫德纳类似软件公司，它通过编写人体细胞的RNA代码达到治疗目的，该公司旨在解决更广泛的应用，提高其临床阶段到商业极端的成功几率做充足的准备。\nSMIT的共同基金经理詹姆斯·安德森认为，莫德纳在实验室里甚至没有相关病毒的情况下可以生产出疫苗这件事令人震惊。人们以为莫德纳只是新冠疫苗带来的奇迹，但这是对莫德纳所面临长期机会的巨大误解，莫德纳在人类健康的四大杀手——自体免疫系统疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治疗领域有巨大的领导潜力。\n莫德纳名字的含义是Modified RNA（修饰的RNA）。新冠疫情的爆发给了Moderna这样的创业公司在短时间内将mRNA疫苗推向市场的可能，并以此促进整个药物研发领域朝着mRNA治疗方向发展。分析人士认为，从1960年mRNA首次被成功提取，到60年后的今天科学界通过改造mRNA得到具有划时代意义的新冠mRNA疫苗，这项技术正以人们意想不到的速度发挥着巨大的意义。\n特斯拉CEO埃隆·马斯克年初也曾说道：“医学的未来是mRNA，基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一个电脑程序，你可以对其进行编程以执行所需的任何操作。你甚至都可以变成蝴蝶。”\nSMIT的第二大重仓股是基因测序仪器生产厂商因纳美，因纳美和莫德纳的仓位占比合计超过15%。\n就整个基因赛道来说，詹姆斯·安德森认为，从美国市场来看，当前医疗领域的投资机会非常具有吸引力，某种意义上来说，基因测序成本的塌陷式巨降和机器学习与人工智能指数级增长相结合被用于医疗服务，这个趋势不可避免，前沿的应用已经开始转化为医疗服务中的实际收入。\n芯片赛道：人工智能和自动驾驶时代到来都加剧了芯片的短缺\n阿斯麦是SMIT的第三大重仓股，仓位占比为5.9%。由于芯片荒的蔓延，阿斯麦今年暴涨近50%。该公司当前的市值是3000亿美金，动态市盈率为50倍。\n在詹姆斯·安德森看来，阿斯麦无疑是互联网、大数据和自动驾驶时代最重要的公司，阿斯麦就是半导体制造业的平板印刷系统，离开阿斯麦，摩尔定律将无从存在，阿斯麦具有垄断地位。\n“半导体芯片无论短期还是长期都是紧缺的，无论是AI还是自动驾驶都加剧了半导体芯片的紧缺程度。阿斯麦是保证世界运行的重要公司，其股价也因此而上升，这点未来将更加清晰。”詹姆斯·安德森说。\n电动车赛道：特斯拉的竞争力长期依然突出\n在去年暴涨7倍的基础上，特斯拉今年再度上涨15%。在SMIT的2020年半年报中，特斯拉仍是的第一大重仓股，仓位占比为12%；在2020年的年报中，特斯拉已经降低为SMIT的第五大重仓股，仓位占比为5%；截至今年8月31日，特斯拉的仓位占比进一步减少至4.3%。\n汤姆·斯莱特表示，为了保持投资组合的合理分散和专注于更有潜力的回报之处，在过去一年的时间中卖掉了约80%的特斯拉仓位，但特斯拉未来很长时期内竞争力依然突出。如果特斯拉能够依靠人工智能实现绝大部分自动驾驶，特斯拉的竞争力会更大。\n汤姆·斯莱特还认为，特斯拉依靠品质的不断升级和产量扩大成为领头羊，其它公司都是跟随者。\n游戏和社交媒体赛道：腾讯被大幅低估\n腾讯是SMIT的第五大重仓股。由于受监管政策的影响，腾讯今年以来跌幅近15%。腾讯控股当前的市值为46000亿港币，动态市盈率已经跌至20倍。\n詹姆斯·安德森认为，腾讯在游戏产业的布局是十分令人瞩目的，并远超美国同行，SMIT预期，在下一个五年，腾讯游戏产业的收入将从200亿美元上升到500亿美元，利润率将仍保持在40%不变。腾讯现在7300亿美元的市值仅仅反应了其游戏产业的利润，微信与其它资产相当于白送。\n“腾讯还是最好的资本再分配公司，拥有美团20%的股权、拥有特斯拉12%的股权、拥有Snap公司12%的股权。这些仅仅是部分案例，腾讯还对其所投资公司发挥着卓越的引导作用。腾讯的市值在市场情绪恐惧之下被大大低估。”\n詹姆斯·安德森表示，腾讯的游戏产业支撑了其未来的市值，它的游戏产业甚至比以前更强大，腾讯今年有40款游戏，与美国科技平台公司相比，腾讯的估值更有吸引力，腾讯在云方面的充分布局，是其未来的一大增长点。\n\n\n外卖赛道：餐饮的高频需求是理解外卖赛道的关键\n\n\nSMIT看好外卖赛道，其第七大重仓股是外卖超人，仓位占比为2.9%，第八大重仓股是美团，仓位占比是2.8%。\n汤姆·斯莱特认为，人们越来越习惯于在家中收到更多的商品，外卖公司的速度和效率会随着外卖商品的规模扩大、外卖商品的品类与服务的迅速增加而能力倍增。美团和东南亚的外卖超人都从餐饮扩张到百货和其它便利产品，美国的Doordash外卖公司业务也在做相似的扩展。\n詹姆斯·安德森认为，当人们意识到餐饮对于线下需求的重要性和高频次，市场就能理解外卖公司的边界可以拓展到百货和其它当地物品，假以时日，人们将会意识到外卖是非常好的商业模式，拥有比人们此前预想的还要大很多的市场。外卖超人这家公司正在杀入百货和其它必需品的配送，这家公司在未来十年复合增速仍将达到30%-40%，毛利率将在50%以上。\n\n\n电商赛道：亚马逊仍面临一系列广泛的机会\n\n\nSMIT的第九和第十大仓位分别是阿里巴巴和亚马逊，仓位占比分别是2.8%和2.7%。\n汤姆·斯莱特认为， 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>今日表示，旗下应用将陆续接入微信支付，并称会继续与其他平台共同开放外部网络链接。</p>\n<p>美股石油股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CPE\">卡隆石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>、荷兰皇家壳牌均涨超2%。</p>\n<p><b>美债收益率近三个月来首度升穿1.5%，令高估值的科技股承压！</b></p>\n<p>美股大型科技股盘前下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌1.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>跌1.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌1.5%。</p>\n<p>美股半导体板块盘前走低。<a href=\"https://laohu8.com/S/AEHR\">Aehr Test Systems</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMAT\">应用材料</a>跌超3%，$AMD($AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$)$、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>等均跌超1%。</p>\n<p><b>解读：美债收益率近几个月交易飙升的速度之快，很容易令人联想到今年一季度时候债市抛售潮的场景</b>，当时10年期美债收益率曾一度大幅飙升至了1.776%的年内高位。尽管美股在当时整体依然处于高位运行，但板块分化可谓极为明显，以大型科技股为代表的成长型股票遭遇了挫折。</p>\n<p>而隔夜，美股市场似乎也同样出现了类似的分化局面。周一美国股市开始本月和本季最后一周的交易，投资者对价值股的青睐大于成长股，科技股受到美债收益率上升的打击，给大盘造成拖累。（相关阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/2170200826\" target=\"_blank\">美债收益率升穿1.5%！会否再度唤起对债市抛售潮的恐惧？</a>）</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动：阿斯麦重挫，苹果、微软等齐跌！“元凶”曝光</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等大型科技股盘前齐跌，半导体板块中，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>跌近5%；旗下应用将陆续接入微信支付，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前涨超2%。</b>\n</blockquote>\n<p>9月28日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.34%，标普500指数跌0.64%，纳指期货跌1.15%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb284d5394b5bee578e7aa0040f06981\" tg-width=\"828\" tg-height=\"246\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>盘前涨近3%，宣布新建大型电动皮卡工厂与三座电池超级工厂。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>今日表示，旗下应用将陆续接入微信支付，并称会继续与其他平台共同开放外部网络链接。</p>\n<p>美股石油股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CPE\">卡隆石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>、荷兰皇家壳牌均涨超2%。</p>\n<p><b>美债收益率近三个月来首度升穿1.5%，令高估值的科技股承压！</b></p>\n<p>美股大型科技股盘前下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.3%，<a 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Systems跌超7%，阿斯麦跌近5%，应用材料跌超3%，$AMD($AMD(AMD)$)$、高通跌超2%，英伟达、台积电、美光科技等均跌超1%。\n解读：美债收益率近几个月交易飙升的速度之快，很容易令人联想到今年一季度时候债市抛售潮的场景，当时10年期美债收益率曾一度大幅飙升至了1.776%的年内高位。尽管美股在当时整体依然处于高位运行，但板块分化可谓极为明显，以大型科技股为代表的成长型股票遭遇了挫折。\n而隔夜，美股市场似乎也同样出现了类似的分化局面。周一美国股市开始本月和本季最后一周的交易，投资者对价值股的青睐大于成长股，科技股受到美债收益率上升的打击，给大盘造成拖累。（相关阅读：美债收益率升穿1.5%！会否再度唤起对债市抛售潮的恐惧？）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1081,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":349457745,"gmtCreate":1617634198887,"gmtModify":1617634198887,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"美股崩我们就得崩吗？人家涨了多少，我们还在三千多点","listText":"美股崩我们就得崩吗？人家涨了多少，我们还在三千多点","text":"美股崩我们就得崩吗？人家涨了多少，我们还在三千多点","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/349457745","repostId":"2124543317","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":763,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":366016419,"gmtCreate":1614359589031,"gmtModify":1703476966579,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"美股的估值比我A低好多。","listText":"美股的估值比我A低好多。","text":"美股的估值比我A低好多。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/366016419","repostId":"1120940757","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":463,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965217436,"gmtCreate":1584017137325,"gmtModify":1704352475348,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"咋回事，这么惨啊！[流泪]&nbsp;","listText":"咋回事，这么惨啊！[流泪]&nbsp;","text":"咋回事，这么惨啊！[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965217436","repostId":"1188816453","repostType":4,"repost":{"id":"1188816453","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1584015930,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188816453?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-12 20:25","market":"us","language":"zh","title":"盘前：美股期指跌到熔断，个股几乎全线下挫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188816453","media":"老虎资讯综合","summary":"美股三大指数期货跌幅均超5%。","content":"<p><span><b>【市场】</b></span></p><p><span>◆3月12日，盘前时段，美股三大指数期货跌幅均超5%，再次触发熔断。截至发稿，道琼斯30指数期货1233.0点，跌幅5.23%；美国标普500指数期货跌137.13点，跌幅5%；纳斯达克100指数期货跌402.75点，跌幅5.03%。</span></p><p><span>◆国际油价仍在下跌。沙特无视特朗普的旅行禁令对石油需求的进一步重创，表示短期内不会进行任何磋商，包括联合技术委员会会议。截至发稿，美国WTI原油<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">WTI原油主连</a>跌6.06%，报30.98美元/桶；伦敦布伦特原油跌6.62%，报33.42美元/桶。</span></p><p><span>◆恐慌情绪拖累金价下行，截至发稿，国际黄金期货价格暂报1636.95，跌幅0.33%。</span></p><p><span><b>【盘前行情】</b></span></p><p><span><b>热门中概股</b></span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a></b></span><span>盘前跌近5%。58同城表示，2020年第一季度，公司业务受到了公共卫生事件爆发的严重影响，预计当季营收在21.6亿元至22.6亿元之间，这意味着将同比下降约25%至29%(以人民币计)。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a></span></b><span>盘前跌6.53%。迅雷第四季度总营收为4830万美元，较上年同期的4230万美元增长14%；净亏损为1810万美元，较上年同期的净亏损3240万美元收窄44%。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a></span></b><span>盘前跌7.44%。</span>百世集团2019年<span>营收为351.8亿元，不及预期的353.83亿元，去年同期279.61亿元；全年净亏损2.02亿元，市场预期亏损1.76亿元，去年同期为亏损5.08亿元。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌5.33%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>盘前跌6.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>盘前跌4.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前跌6.67%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前跌幅扩大至15%，年初至今股价已腰斩。</b>同时，美股航空股盘前跌幅不断扩大，波音、美国联合航空、美国航空集团均跌超15%，达美航空跌14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b><span>盘前跌超10%。此前摩根士丹利将其2020年销售预期下调10%。</span></p><p>邮轮股普跌。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a></b> 在纽交所停牌，停牌前跌15.59%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></span></b><span>盘前跌11.69%。通用电气信用违约掉期(credit default Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a></span></b>盘前<span>跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a></span></b>盘前<span>跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌7.16%，<span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌6.20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌6.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">Facebook</a>盘前跌6.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌6.26%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-12 20:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span><b>【市场】</b></span></p><p><span>◆3月12日，盘前时段，美股三大指数期货跌幅均超5%，再次触发熔断。截至发稿，道琼斯30指数期货1233.0点，跌幅5.23%；美国标普500指数期货跌137.13点，跌幅5%；纳斯达克100指数期货跌402.75点，跌幅5.03%。</span></p><p><span>◆国际油价仍在下跌。沙特无视特朗普的旅行禁令对石油需求的进一步重创，表示短期内不会进行任何磋商，包括联合技术委员会会议。截至发稿，美国WTI原油<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">WTI原油主连</a>跌6.06%，报30.98美元/桶；伦敦布伦特原油跌6.62%，报33.42美元/桶。</span></p><p><span>◆恐慌情绪拖累金价下行，截至发稿，国际黄金期货价格暂报1636.95，跌幅0.33%。</span></p><p><span><b>【盘前行情】</b></span></p><p><span><b>热门中概股</b></span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a></b></span><span>盘前跌近5%。58同城表示，2020年第一季度，公司业务受到了公共卫生事件爆发的严重影响，预计当季营收在21.6亿元至22.6亿元之间，这意味着将同比下降约25%至29%(以人民币计)。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a></span></b><span>盘前跌6.53%。迅雷第四季度总营收为4830万美元，较上年同期的4230万美元增长14%；净亏损为1810万美元，较上年同期的净亏损3240万美元收窄44%。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a></span></b><span>盘前跌7.44%。</span>百世集团2019年<span>营收为351.8亿元，不及预期的353.83亿元，去年同期279.61亿元；全年净亏损2.02亿元，市场预期亏损1.76亿元，去年同期为亏损5.08亿元。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌5.33%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>盘前跌6.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>盘前跌4.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前跌6.67%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前跌幅扩大至15%，年初至今股价已腰斩。</b>同时，美股航空股盘前跌幅不断扩大，波音、美国联合航空、美国航空集团均跌超15%，达美航空跌14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b><span>盘前跌超10%。此前摩根士丹利将其2020年销售预期下调10%。</span></p><p>邮轮股普跌。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a></b> 在纽交所停牌，停牌前跌15.59%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></span></b><span>盘前跌11.69%。通用电气信用违约掉期(credit default Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a></span></b>盘前<span>跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a></span></b>盘前<span>跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌7.16%，<span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌6.20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌6.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">Facebook</a>盘前跌6.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌6.26%。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188816453","content_text":"【市场】◆3月12日，盘前时段，美股三大指数期货跌幅均超5%，再次触发熔断。截至发稿，道琼斯30指数期货1233.0点，跌幅5.23%；美国标普500指数期货跌137.13点，跌幅5%；纳斯达克100指数期货跌402.75点，跌幅5.03%。◆国际油价仍在下跌。沙特无视特朗普的旅行禁令对石油需求的进一步重创，表示短期内不会进行任何磋商，包括联合技术委员会会议。截至发稿，美国WTI原油WTI原油主连跌6.06%，报30.98美元/桶；伦敦布伦特原油跌6.62%，报33.42美元/桶。◆恐慌情绪拖累金价下行，截至发稿，国际黄金期货价格暂报1636.95，跌幅0.33%。【盘前行情】热门中概股58同城盘前跌近5%。58同城表示，2020年第一季度，公司业务受到了公共卫生事件爆发的严重影响，预计当季营收在21.6亿元至22.6亿元之间，这意味着将同比下降约25%至29%(以人民币计)。迅雷盘前跌6.53%。迅雷第四季度总营收为4830万美元，较上年同期的4230万美元增长14%；净亏损为1810万美元，较上年同期的净亏损3240万美元收窄44%。百世集团盘前跌7.44%。百世集团2019年营收为351.8亿元，不及预期的353.83亿元，去年同期279.61亿元；全年净亏损2.02亿元，市场预期亏损1.76亿元，去年同期为亏损5.08亿元。阿里巴巴盘前跌5.33%，拼多多盘前跌6.22%，京东盘前跌4.55%，百度盘前跌6.67%。重要美股波音盘前跌幅扩大至15%，年初至今股价已腰斩。同时，美股航空股盘前跌幅不断扩大，波音、美国联合航空、美国航空集团均跌超15%，达美航空跌14%。特斯拉盘前跌超10%。此前摩根士丹利将其2020年销售预期下调10%。邮轮股普跌。嘉年华邮轮 在纽交所停牌，停牌前跌15.59%。通用电气盘前跌11.69%。通用电气信用违约掉期(credit default Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。耐克盘前跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。推特盘前跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”苹果盘前跌7.16%，亚马逊盘前跌6.20%，谷歌盘前跌6.53%，Facebook盘前跌6.1%，微软盘前跌6.26%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":486,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630168612,"gmtCreate":1642744011453,"gmtModify":1642744011453,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"李晓星真能写","listText":"李晓星真能写","text":"李晓星真能写","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630168612","repostId":"1124507581","repostType":2,"repost":{"id":"1124507581","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1642725174,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124507581?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-21 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","00700":"腾讯控股","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124507581","content_text":"2022年开年市场震荡之下，陆续进入披露的公募基金2021年四季度更引起关注。今日，易方达、广发、银华等基金公司旗下基金四季报集体披露，张坤、刘格菘、李晓星等顶流基金经理的持仓浮出水面。从近期公布的季报上看，尽管市场风云变化，明星基金经理们却表现出不一样的思路。张坤维持“90%+”高仓位运作仓位均小幅提升被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。从基金君整理表格来看，相较去年三季度末，张坤所管理的四只基金在去年四季度仓位均出现上升，四季度末仓位均处于94%以上，维持高仓位运作。具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选的仓位去年四季度小幅提升，由三季度末的91.71%升至三季度末的94.23%。张坤也在季报中直言，四季度略微提升了股票仓位。易方达优质精选是此前由易方达中小盘转型而来的基金，该基金在四季度末股票仓位为94.5%，较前一季度末的92.31%实现了小幅增长。去年9月10日，原来的易方达中小盘混合基金变更注册为易方达优质精选混合基金，同时将港股纳入投资范围。从易方达优质精选四季报来看，继续积极布局港股。数据显示，截至去年四季度末，该基金在各个国家（地区）证券市场的股票和存托凭证投资分布来看，中国公允价值占基金资产净值比例为60%，而中国香港占比则达到34.97%。作为张坤管理时长近8年的QDII基金，易方达亚洲精选的持仓变动也牵动着不少持有人的心。持仓方面，该基金在四季度末股票仓位为94.11%，较前一季度末的90.65%出现小幅提升。此外，易方达优质企业三年持有在去年底的仓位也达到94.37%，维持高仓位。张坤所管理的三只基金腾讯升为第一大重仓股去年四季报来看，张坤在去年四季度不仅保持高仓位运作、小幅加仓的动作，更是进行了积极调仓换股。从张坤管理的易方达蓝筹精选来看，行业配置上，该基金增加了科技等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。具体来看，易方达蓝筹精选前十大重仓股名单并未发生变化，仅出现部分个股持股数量的调整。去年四季度，易方达蓝筹精选增持了腾讯控股，该股由前一季度末的第8重仓股跃升为第1大重仓股，目前持有的公允价值占基金资产净值比例高达10.12%。对于海康威视，易方达蓝筹精选同样进行了小幅增持，截至四季度末该股位列第2大重仓。值得注意的是，泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份等白酒股均遭到张坤不同程度地减持，其中泸州老窖持仓减少16.93%，从三季度末的第1大重仓股下滑至第3重仓股。贵州茅台则被减持58万股，由第2大重仓股跌至第4重仓股。同期，伊利股份获得近千万股增持，而平安银行被减仓1200万股，目前仍为第十大重仓。招商银行、港交所的持股数量保持不变。在总结配置的个股方面，张坤强调仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。从易方达优质精选混合基金来看，张坤季报中写道，四季度对易方达优质精选的结构进行了调整，增加了科技、消费等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。从最新披露的去年四季报情况上看，前十大重仓股票名单几乎没有变化。只是前一季度末的第8重仓股平安银行不再现身该基金去年四季度末的前十大重仓，同时洋河股份新进前十大。具体来看，由于前一季度的第1大重仓股贵州茅台被减持，此前作为第四大重仓股的腾讯控股被减持1.52万股后跃升为新的第一大重仓，而贵州茅台下滑为第二大重仓股。截至去年四季度末，招商银行依然为易方达优质精选的第三大重仓股，四季度期间被张坤小幅减持。而五粮液持股数量减少，一个季度内被减持128万股，由三季度末的第二大重仓股变为第四重仓股。泸州老窖、伊利股份也被减持，但目前占基金资产净值比例仍高于7.5%。增持方面，海康威视、京东集团、港交所获得不同程度增持，截至2021年四季度末分列易方达优质精选第8至第10重仓股。对于易方达优质企业三年持有期基金，张坤的操作路径大致相似，均为适当减持白酒、银行股，增持科技股。易方达亚洲精选的重仓股也基本稳定。具体而言，该基金三季度末前十大重仓股依次为：香港交易所、腾讯控股、京东集团、阿里巴巴、招商银行、蒙牛乳业、 邮储银行、美团、中国海外发展、康师傅控股。和三季度末相比，香港交易所从此前的第3大重仓股增持至第1大重仓股，期间加仓12万股；腾讯控股依然为其第二大重仓股，持股数量增加4.3万股。该基金还增持了京东H股、蒙牛乳业和美团；同期，邮储银行和中国海外发展被相应减持；招商银行的持股数保持不变，但由第1大重仓股下滑至第5重仓股。新进为该基金前十大重仓股的，有阿里巴巴、康师傅控股；中国财险、万科H股已不在该基金前十大重仓股行列。规模略有缩水仍是 “千亿资金掌舵人”张坤是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，而在2021年四季度市场震荡之下，张坤所管理规模在四季度有所缩水，但整体规模仍超过千亿。截至2021年四季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1019.36亿元，相比三季度末减少了38.13亿元。具体来看，去年四季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为676.23亿元、199.84亿元、99.17亿元、44.12亿元。除了易方达亚洲精选规模有所增长，其余几只基金规模均出现下滑。其中易方达蓝筹精选在去年四度度缩水了22.24亿元，但仍是基金行业“巨无霸”的主动权益基金。张坤看后市：一部分的优质企业估值已经具有吸引力每次都在季报中“走心”，张坤的季报让不少基民认真阅读。在刚刚披露的2021年四季度中，张坤也表达了自己的后市观点。张坤在易方达蓝筹精选季报中写道，本基金在四季度略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。2021年12月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，并且中国经济和企业本身就蕴含着相当大的潜力，因此我们认为，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。在这种情况下，我们认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。我们将仔细审视组合中企业的基本面，选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。刘格菘维持较高仓位增持晶澳科技、小康股份广发基金刘格菘为2019年全市场冠军，他管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴包揽了2019年权益类产品前三甲，成为了市场顶流基金经理，一举一动备受市场关注。作为刘格菘目前在管基金当中任职时间最长的产品及代表作之一，广发小盘成长的2021年四季报也显露出他在2021年四季度的投资情况。截至去年四季度末，该基金净值规模达到134.23亿元，较上季度末增加13.25亿元。广发小盘成长的仓位方面，截至去年度四季度末，该基金权益基金占基金总资产的比例为89.59%，较三季度末93.79%的股票仓位有所下降，但也维持一个相对较高的水平。重仓股方面，与去年三季报相比，广发小盘成长四季度前十大重仓股名单并没有变化，分别是晶澳科技、隆基股份、小康股份、龙佰集团、圣邦股份、亿纬锂能、康泰生物、京东方A、高德红外、健帆生物。但对于不同的个股，刘格菘的增减持操作并不一致，前十大重仓股的座次也随之发生变化。按照持股数量来看，刘格菘四季度增持了晶澳科技、小康股份等公司，增持幅度分别为37.19%、33.74%。四季度增持获后，这两只个股也分别由广发小盘成长三季度末的第9、第7重仓股跃升为第1大、第3重仓股。与此同时，隆基股份、圣邦股份、亿纬锂能、京东方A等公司四季度被刘格菘减持，其中亿纬锂能和京东方A的持股变动幅度居前，被减持的幅度较大。这两只个股也由基金第1大和第5重仓股分别下滑至第5和第8重仓股。刘格菘看后市：乐观看好“全球比较优势制造业”刘格菘在广发小盘成长的观点同样值得一读。刘格菘首先分析了2021年去年风格分化的原因，认为一方面是“核心资产”经历过去几年时间的上涨，相对估值水平已经处于较高的历史分位，同时景气度并没有明显的提升以对应相对高位的估值；另一方面，周期、电力公用事业与新能源板块各自都有景气度向上的催化，周期性与资源型行业的景气度向上来自于供需格局变化下的价格快速上涨，电力与新能源板块则受益于碳中和的大时代背景，景气度稳中有升。他还分析风格分化的局面在2022年可能会延续。资产的潜在价值或是我们对于一类资产的收益预期，取决于该类资产的业绩增速、增速的可持续性以及市场愿意给予此类资产的估值水平，在可持续增长的商业模式下，在资产业绩增速持续超预期的阶段，市场更愿意给予此类资产更高的估值水平，反之亦然。在当前中国宏观经济新旧动能的转换时期，不同资产处于不同的景气阶段，因此资产的分化表现是大概率事件。2021年年初，我们提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望2022年，我们对于这个方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”还在不断变宽，我们判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。未来本基金的资产配置依然以这些方向为主，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。李晓星重仓股大变山西汾酒成为第一大重仓股银华基金李晓星也是备受市场关注的基金经理，持仓变化和市场观点牵动人心。1月20日晚间，李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选两年定开公布的四季报显示，截至四季度末，该基金股票仓位为92.28%，与三季度末95.48%的股票仓位略有降低。该基金在去年四季度保持高仓位，科技、消费和价值配置较为均衡，重点配置了新能源、食品饮料、医药、银行等行业，精选高景气行业中高增长的个股。重仓情况方面，银华大盘精选四季度重仓股大变样。其中，山西汾酒新进前十大重仓并且成为第一大重仓股，截至四季度末持股数量27.67万股，持仓市值占基金资产净值比例8.75%。同期，分众传媒、宁德时代、泸州老窖、五粮液、伊利股份等5只个股同样新进银华大盘精选前十大重仓股之列。而平安银行、智飞生物、泰格医药、紫金矿业、比亚迪、东方财富等6只个股已不在其十大重仓股范围内。李晓星5000字走心长文在李晓星、张萍、程桯共同管理的银华大盘精选基金四季报的“报告期内基金的投资策略和运作分析”一栏中，合计写了5200多字，是一份“走心长文”，颇具文采，值得一读。这份长文首先总结了2021年的市场，然后展望了2022年，谈了科技行业、消费行业、价值行业展望，还写了2022年寄语。一、2021年市场回顾：今年的宏观经济主要压力来自以下几个方面：一是房地产市场传导的压力，二是基建投资不及预期，三是疫情的反复。在此背景下，流动性相比去年更为宽松，二级市场总体上来说还是给投资者创造了正收益。回顾2020年底我们对于2021年市场的几个判断，主要集中在两句话，“聚焦比较优势，回避犀牛风险”。现在从后视镜往回看，当时说对了一句半。“犀牛风险”是众所周知的与房地产相关的业务，今年地产链相关的股票、债券都出现了一定的波动，整体收益不佳。“比较优势”主要是指科技制造业和消费升级两个方面：今年与硬科技相关的，如新能源、半导体等行业都表现的非常好，其中能享受工程师红利的科技制造业表现非常突出，与商业模式相关的软科技则表现相对差一些；但受宏观环境影响以及疫情的反复，关系到绝大多数人就业的中小微企业的经营遇到了些困难，居民在对于收入预期不明朗的情况下，消费支出会受到压制，整体消费板块表现弱势。“苔花如米小，也学牡丹开。” 二级市场是公平的，每一类的资产都会有自己的表现时间，优秀的公司无论大小，只要业绩持续兑现，最终都会被市场认可，只是时间的问题。2021年的大小盘股票表现差异很大，中证1000指数远远跑赢沪深300指数。这样的市场走势的背景是异常宽松的流动性、行业龙头的反垄断和经济的调结构，还有就是年初的时候中小市值的估值处于历史低位，而行业龙头的估值处于历史高位。宏观经济的压力叠加流动性宽松的组合，天然更适合小市值股票，此外，小市值股票还有“专精特新”的加持。这就像2015年，在“大众创业、万众创新”的助推下，叠加流动性宽松，小市值股票涨幅非常大。其中不乏优质的小市值公司通过自己的努力经营使得业绩快速增长，但不可否认的是，也有相当数量的小市值公司，上涨只是靠一些牵强的逻辑和预期的演绎，没有基本面支撑的公司在潮水退去的时候就能看到是否在裸泳了。“一期荣华一杯酒，炼刚化为绕指柔。”去年底，核心资产是万众瞩目的焦点，长坡厚雪是投资者口中出现最多的关键词，许多未来业绩增速中枢一般的优质公司的估值被推到了历史高位。我们认为这些公司的长期成长性和在行业中的领先优势并没有发生变化，只是过高的估值需要一些时间来化解，对于他们其中的绝大多数公司来说，今年是消化估值的一年。一年不到的时间，核心资产的关注度从趋之若鹜变成了门可罗雀。对于任何投资标的来说，看好他的原因和看空他的原因在任何一个时间段都会是充足的，而从我们的角度出发，我们还是希望去抓住一些主要矛盾。那就是这些优质公司所处的行业还有空间吗？公司在自己的行业里还有领先优势吗？公司目前的估值是否匹配长期增长中枢？如果这些答案都是肯定的，那近期是不是提供了以合理的价格买入这些优质龙头公司的机会？“谁怜不得意，长剑独归来。” 年初时候的百万雄狮过香江、南下抢夺定价权的豪言壮语犹言在耳，到了年末，大部分投资者已经进入了谈港股色变的状态。因为资金属性和交易环境的不同，港股市场相对于A股市场的折价会长期存在，短时间内期许A/H差价的迅速抹平都是不现实的。抛开一直存在的差价不谈，只看现在港股的估值水平，相对于港股自身的历史水平也降到了低点，当下也不应该是再拿着放大镜找缺点的时候，我们对于港股明年提供一个合理的收益预期是有信心的。二、2022年市场展望：展望2-3年的维度，我们认为以下的三件事是会发生的：1）新冠逐步的流感化。我们盼望张医生所说的会成真，2021年会是抗击疫情的最后一个寒冬。随着全球新冠疫苗接种率的提升，以及新冠特效药的不断开发，新冠的重症率和死亡率会显著下降，最终新冠的伤害力会流感化。各个国家的国门会走向开放，文化交流和商业贸易会逐步恢复正常，封闭会使得国家间的误解加深，而开放和交流会使得国家间的信任加深，毕竟更好的生活品质是全球的主流追求。2）经济逐步的上台阶。今年因为房地产市场的风险，消费的低迷以及疫情的反复，叠加去年的基数效应，整体经济走势是前高后低，这个对于顺周期标的的投资是非常不利的。现在我们可以看到高层提出六稳六保，以经济建设为中心，各个行业的稳增长措施在相继出台，相信在明年会逐步发挥作用。我们同时可以看到，高层对于中小微企业的支持是最为明显的。市场往往认为上市公司里面的中小企业就是中小微企业的代表，其实这个是错误的，能够上市的企业基本都不在中小微企业的范畴。那中小微企业对应的投资标的是什么呢？我们认为是消费相关，中小微企业解决了90%以上的居民就业，中小微企业的经营状况也就决定大部分居民的收入预期。今年整体消费不好的原因就是中小微企业的经营困难，我们相信中小微企业的经营改善会带动就业和大众的收入，从而提升大众消费的能力，最终带动经济进入到良性发展过程中。3）流动性逐步的回归正常。随着疫情的逐步流感化以及经济的逐步上台阶，流动性会逐渐的回归正常。核心资产里面都是各个行业的龙头，而各个行业的龙头跟经济的相关性是更大的。看2-3年的维度，在经济上行流动性下行的大背景下，核心资产的超额往往是更大的。我们近期行业调研的结论是，龙头公司在过去一年的领先优势并没有减小，在很多行业反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行业内变得是相对便宜的。优质公司的表现时间迟早会来临，就像2015年之后，流动性潮水退去的时候，就是优质龙头公司表现的甜蜜时光了。结合我们对于宏观环境的判断，我们对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。” 希望我们对于2022年市场判断的正确率可以比2021年更高一些，能对两句话。三、科技行业展望：“他日登高天地宽”，科技股的投资就是投资变化，投资变化受益的方向，投资壁垒形成的过程。成长股涨幅最大的阶段不是在最终壁垒形成后的稳态格局，而是在壁垒形成的过程中。从整体的科技产业变化来看，正在发生两大变化，即能源结构的变化和地缘政治的变化。能源结构的变化指是在未来30-50年当中，能源的主要供应方式从化石能源逐渐转变为非化石能源，使用汽油的交通工具也会逐渐转变为消耗电能的交通工具。而地缘政治的变化映射到科技股当中，主要集中卡脖子环节的国产替代方向，以及我们相对不是很在行的军工方向。从能源结构转变的角度来看新能源，其产业趋势是没有结束的。能源生产端，风光渗透率离目标还差的比较远。能源消费端，国内纯电动车（不含混动）的渗透率还不到15%，全球的渗透率也不超过10%。随着风光渗透率提升以及电力消费效率提升，新型电力网络的建设方兴未艾。发电端风光占比的提升、电网侧安全的加强和用电侧峰谷差价的拉大将推动储能的快速发展。光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。当然，上述5个细分方向的投资机会在2021年已经被较为充分的挖掘了，甚至有些是股价走在基本面前面了。这增加了2022年的投资难度，2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力些。我国在信息技术发展中尚有较多高附加值但亟待解决的卡脖子环节，在国家政策支持下，国产替代迎来历史机遇，我们努力挖掘各细分领域龙头从1到N的投资机会。半导体2021年的主线是全球缺货涨价，2022年主线将切换到创新周期和国产替代，个股表现将分化。细分方向上，我们看好车用半导体和设备材料国产化。其中，汽车的电动化和智能化已进入加速阶段，将带动半导体单车用量提升，而供给端验证门槛高，车用半导体会在未来相当长的时间维持高景气度。而国内晶圆厂的快速扩产会带动上游设备、材料国产化，相较于景气度二阶导属性的半导体设备，从投资角度上我们更看好耗材属性的半导体材料，以及国产化率低、有望实现非线性增长的设备零部件。5G产业链的投资，我们遵循技术成熟曲线和投资回报的匹配度，在业绩驱动的投资框架下，现阶段仍是硬件投资方向最为确定；软件应用侧，大部分产业处于萌芽期，尚无成熟的商业模式，保持积极关注。技术创新角度，看好VR/AR创新周期、汽车智能化和AIOT对相关半导体和消费电子的硬件拉动，以及受益于企业端数字化和智能化转型的安防产业链。2021年，互联网行业在政策强监管和流量红利见顶的背景下，盈利能力和估值受到了双重压制。展望2022年，我们认为行业估值下行的空间有限，超额收益来源于业绩增长和估值修复。细分行业里我们看好低估值顺周期以及游戏。在低估值顺周期方向，我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告。效果广告ROI由于线上流量红利见顶而持续下降，品牌广告相对性价比凸显。品牌广告的代表，梯媒有别于传统营销媒体，需求以及行业格局更加稳定，在以经济建设为中心的背景下，需求有望出现率先反弹。相关龙头公司在前期跟随消费板块休整后，当前具备可观的绝对收益空间。游戏业绩的核心驱动力来自于出海，作为文化出海的代表性行业，展望22年，游戏公司海外收入占比有望持续提升，我们看好海外收入占比及增速较高的游戏公司。元宇宙是代表未来的方向，目前相关标的处于概念形成初期估值扩张的阶段，相关标的存在较大不确定性，我们会持续关注新技术发展变化。四、消费行业展望：“沧海浮沉若云烟”，如果说科技投资的是变化，那消费给我们提供的就是确定性和稳定性。从收入端和利润端来看，消费品公司明年业绩将回归正常经营状态，同时也出现了估值切换的空间。2021年对于消费无疑是外部因素变化很大的一年，全年疫情的反复扰动、反垄断、强监管等行业政策，以及限产限电、原材料成本的大幅上行，导致业绩逐季放缓，估值持续承压。但历史上每一次恶劣的外部环境都会强化优质公司竞争力，也更有利于格局的优化。我们认为2022年这些负面因素都会弱化，整体消费的投资会比21年更加乐观。消费的细分行业上，我们看好高端白酒和有全国化扩张潜力的次高端，四季度我们加仓白酒配置，因为看见积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性。大众消费品预计在二季度会有更好的表现，我们看好有涨价弹性的调味品，以及受疫情压制较大的餐饮供应链复苏。养殖行业明年也有机会，需要逐步验证拐点，但这一轮周期的力度会明显弱于上一次，对标的的选择要更注重成长性。新兴消费现在处在消化估值的过程中，会有不同赛道的分化，要自下而上地挖掘个股机会。2021年医药板块跌宕起伏，核心资产由于种种原因没有获得我们期望的收益率，然而全年医药板块还是有30%以上的个股涨幅超过20%。CRO/CDMO、医美、上游装备耗材、中药都有自己的高光时刻，兼容并包、百花齐放。我们抓住了一些机会，也错失了很多机会。我们坚信医药还会是长牛行业，只是我们需要更辛苦、更勤奋的去挖掘标的，寻找未被认知的机会。展望2022年，我们会在CRO/CDMO板块中优中选优；继续持有政策环境友好、业绩增长稳健的医疗器械和研发实力强劲、业绩持续兑现的疫苗龙头；逐步买入业绩有望在疫情后恢复的消费医疗；并择机配置低估值、基本面改善明显的其他优质标的。五、价值行业展望：在以经济建设为中心的大背景下，我们认为顺周期的大多数价值股会有一定绝对收益，超额收益多少需要看经济修复的力度。银行股是我们较为看好的板块，虽然2022年整体收入和盈利增速回到正常水平，但零售银行和经济发达区域的城商行依旧会保持较高增速。另外，该类银行资产质量受经济波动较小，在不良资产大规模出清后，其信用成本会明显下行，由此反哺利润增长。券商股中的财富管理赛道也是我们相对看好的板块，财富管理周期性较弱，而且盈利增速快于其他业务子板块，未来前景广阔，因此我们看好财富管理业务收入和盈利占比相对较高的券商。地产行业边际的确有改善，但长期景气度确定性下行，在我们的投资框架中，并不十分接受该类博弈型的行业，但在本轮民营地产风险暴露的过程中，国有地产公司相对收益，可以获得更高的行业集中度，因此我们对地产持中性态度。保险行业的估值处于历史低位，但其基本面的修复还没有到来，需要保持关注。六、2022年寄语：“孤单心事都隐藏的很体面”，转眼间就要进入组合管理的第八个年头了，不少一起入行的小伙伴们已经慢慢淡出，我从最开始被认为是不太可能会干长的公募经理到现在被认为是看起来能干很长的公募经理。未来只要身体条件允许、业绩还可以维持在期望的水准之上，我还是会继续干下去的。我们认为公募基金是一个可以让大众分享社会进步红利的普惠金融的工具，公募经理最终的评判标准应该是职业生涯到底让持有人赚了多少钱，这个也是我们一直以来挑战的目标。未来我们会继续提升专注度，争取把95%以上的时间放在做好投研和提升业绩上，这样也是对所有持有人的负责与公平。感谢持有人一路以来的支持，尽管我们的业绩时有起伏，但一直对于我们不离不弃，您们的期许和批评都是我们继续前进的动力。在这里，祝我们的持有人们和这篇报告的读者们，在新的一年里豁达快乐、好运连连，“万树梅花月满天，九万里风鹏正举！”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}