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2023-10-23

$贵州茅台(600519)$ 1499目标

2021-06-23

国内大股东谁？

传货拉拉已秘密提交在美IPO申请，拟筹资10亿美元

2021-06-16

$东方航空(CEA)$起飞

2021-04-15

换会计师事务所可不是好事啊

瑞幸咖啡更换独立审计师，此前宣布获股东大钲和愉悦投资2.5亿美元

2021-04-13

加油！相信未来会变！

抱歉，原内容已删除

2021-04-08

必破

@薅投资:奈雪的茶（新股解读）

2021-03-24

放心！老大不放心让百度不垄断，唯有百度墙

抱歉，原内容已删除

2021-03-16

$瑞幸咖啡(LKNCY)$谁爆下哪里的可信投资者？

2021-03-16

因为只有百度搜索才能用，而且是一万年[捂脸]

从百度超额认购，看美股回调之下的抄底逻辑

2021-03-04

$特斯拉(TSLA)$利空出尽进仓！

2021-02-12

$诺辉健康-B(06606)$老虎拿这个打新，放高利贷呢

2021-02-08

$瑞幸咖啡(LKNCY)$报表哪里看，很关心1.8亿美金和财政部罚金啥时交，交完还剩多少现金？

2021-02-08

与瑞幸相比，喜茶模式不具可比性，不在一个赛道上

“破产”的瑞幸 “上市”的喜茶——不要补贴要赚钱

2021-02-05

$瑞幸咖啡(LKNCY)$没追上不敢追了

2021-02-05

$瑞幸咖啡(LKNCY)$再来吧，再堵一次

2021-02-05

$翰森制药(03692)$夫妻店啥时能回到阴盛阳衰呢

2021-02-03

$阿里巴巴(BABA)$废了

2021-01-26

妈蛋，还没赔付股民的钱了，先自己关起门画饼分赃了

抱歉，原内容已删除

2020-12-22

$瑞幸咖啡(LKNCY)$求粉单开盘交易时间

2020-12-17

恢复上市基本无悬念问题是粉单怎么买

@话题虎:瑞幸咖啡支付1.8亿美元在美达成和解！有望重新上市？

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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-04-15/doc-ikmxzfmk7050077.shtml><strong>界面新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题：瑞幸咖啡更换独立审计师，此前宣布获股东大钲和愉悦投资2.5亿美元据彭博4月15日消息，瑞幸咖啡宣布委任中正达会计师事务所替代麦楷博平作为其独立审计师。瑞幸称，麦楷博平认为因2019年的信息技术一般性控制，它没有收集到足够的独立第三方数据或实施了足够的审计程序来完成审计。瑞幸咖啡表示，公司与麦楷博平在会计原则或做法、财务报表披露、审计范围或程序方面没有分歧；公司计划与中正达合作尽快提交...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-04-15/doc-ikmxzfmk7050077.shtml\">Web 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Alley/KOL/伏见桃山市占率分别为25.5%/17.7%/ 4.4%/3.8%/3.5%，喜茶和奈雪的茶市占率遥遥领先。相比之下，成立更加早的喜茶门店数目已达到600余家，门店数量多于奈雪。喜茶的25.5%市场份额也高于在新茶饮行业也高于奈雪的17.7%，分别位于行业第一第二。同时，主打平价路线的蜜雪冰城也没有掉队。蜜雪冰城已经完成首轮20亿资本融资，估值逾200亿元人民币。另有消息称，蜜雪冰城A股上市也行至交表阶段，预计年内可以完成上市流程。招股书解读据招股书显示，奈雪的茶于2018年、2019年及2020年前三季度，分别亏损6973万元、3968万元、2751万元。在非国际财务报告准则下，2018年、2019年，奈雪的净亏损分别为5658万和1173.5万元，2020年取得净利润448.4万","listText":"微信公众号：薅投资今晚试了一下奈雪的茶的新品“霸气玉油柑”，居然有点好喝。五月份又要上市了，那就写写奈雪好了。奈雪的茶奈雪的茶为国内知名茶饮品牌，创立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司。创新打造“茶+软欧包”的形式，以20-35岁年轻女性为主要客群，坚持茶底4小时一换，软欧包不过夜。奈雪的茶坚持为现代人提供“一杯好茶，一口软欧包”的美好生活体验，期望成为中国茶走向世界的推动者。截至2020年12月，奈雪的茶已遍布全国70个城市，近500家门店。所有门店均为直营，且不做任何形式的加盟。2018年3月，奈雪完成A+轮投资，估值达到60亿元，成为公开资料中茶饮行业首个独角兽。据招股书，最新估值为130亿人民币；募资4亿-5亿美元茶饮行业目前现制茶饮店按照茶饮的平均价格分为三类：低端茶饮店（10元以下）、中端茶饮店（10-20元）和高端茶饮店（20元以上）。高端现制茶饮行业市场集中度较高，CR5占比高达55%。截止2020Q3，喜茶/奈雪的茶/The Alley/KOL/伏见桃山市占率分别为25.5%/17.7%/ 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>行情来源：同花顺</p><p>当然，现在回过头来看当时的抛售潮其实没什么，因为10月中开始，美股又继续开始上涨了。但是当时几乎全世界都在讨论这件事，主要因为美国牛市已经持续了10年，并且利率倒挂在08年次贷危机暴跌前也出现了。从机理上来说，之所以会出现利率倒挂是因为投资者认为股票市场风险较大，希望买入具有长期稳定现金流的资产保护自己。因此会卖出股票，而买入长期国债。</p><p>债券价格和收益率总是反向关系，并且正常的时候越长期的债券收益率越高。当投资者大量买入长期国债，推升长期国债价格，导致长期国债收益率下降，以至于低于短期国债收益率。</p><p>回到这次10年期国债收益率上涨带来的抛售潮，会发现这恰恰和利率倒挂相反。因为美联储2020年天量放水，导致通胀抬头。如果通胀抬头的话，拿着债券就不是一件明智的事，尤其是长期债券。因为通胀会吞噬债券的收益，所以投资者会倾向于抛售长期债券。</p><p>另外，通胀抬头，加息预期就会抬头，因为美联储其中目标就是稳通胀。因为美国经济还没完全复苏，所以要加息也是未来，因此长期国债收益率上涨也反应了美联储未来加息的预期。</p><p>那么国债收益率抬头为什么又对股票有影响呢？巴菲特曾经说过：“利率就像是投资上的地心引力。”从现金流折现法估值模型来看，未来的现金流估值需要除以折现率，折现率常常参考国债收益率。当国债收益率上升，折现率上升，公式分母变大，折现后的数值变小，这也意味着股票要杀估值，股价下跌。</p><p>美国科技股在2020年已经上涨到估值非常高的地步，在国债收益率上涨，加息预期的影响下，在杀估值的行情中科技股首当其冲。</p><p>这波抛售潮的机理解释完了，那么这波抛售潮合理吗？</p><p>刚才解释过，导致国债收益率上涨的投资者行为其实和利率倒挂是相反的。这就变成一件矛盾的事了，如果投资者害怕利率倒挂而抛售股票，与利率倒挂相反国债收益率上涨应该让投资者开心才对呀。</p><p>再从更长期的角度看美国10年期国债收益率对股市的影响，下图叠加了美国10年期国债收益率和标普500指数从1962年至今的走势图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ded55404de1a4e727e85c04d899dd6b\" tg-width=\"1268\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>来源：Bloomberg</p><p>一眼看过去，这59年中经历了一次美国10年期国债收益率大幅上涨和大幅下跌周期，而标普500指数在两个周期中均持续上涨，在图中看到标普500指数两次最明显的下跌是2000年互联网泡沫和08次贷危机，当时美国10年期国债收益率却是下跌的，而不是上涨。</p><p>当然，有人会说Regime Change，美国10年期国债收益率上涨周期的背景肯定和下跌周期不一样。那么分开来看，下图是1962年到1981年美国10年期国债收益率上涨的19年，三个红框为国债收益率持续大幅上涨的阶段，对应标普500指数，前两个红色框都是先涨后跌，第三个红框是先跌后涨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8028a63c2c9dd7754c83add9db302ca9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>来源：Bloomberg</p><p>下图是1981年至今美国10年期国债收益率下跌的40年，红框同样标注了国债收益率上涨时标普500的表现。从这些红框中可以看到，在10年期国债收益率上涨的时候，标普500有时候下跌，有时候震荡，还有不少时候在上涨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08efead9e059cc2112931ff9b3b2326a\" tg-width=\"830\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>来源：Bloomberg</p><p>从以上三张图来看，即使不用计算也可以发现，从长期来看，美国10年期国债收益率和标普500涨跌没什么相关性。甚至本次美国10年期国债收益率上涨是从2020年8月初开始上涨，到2021年2月中下旬纳指才开始有反应。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bddefcb5247cc252ed2bb3d7fe5f467\" tg-width=\"1268\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>来源：英为财情</p><p><b>抄底百度</b></p><p>既然这次因为美国10年期国债收益率上涨引起的抛售潮是不理性的，我们就可以利用这种不理性。从这次抛售潮中可以观察到，每当美国10年期国债收益率上涨，以道指为首的传统股要强于科技股。那么，我们就需要找到兼具传统股和科技股属性的标的，我认为百度就是最优选择。</p><p>首先，百度的传统业务已经升级成移动生态，广告业务复苏。百度App 2020年四季度的月活达到5.44亿，App内搜索量保持两位数增速增长。百家号拥有380万内容创作者，还在App内打通了好看视频、百度知道、百度文库、秒懂百科、拇指医生、百度知道、百度经验等12个重量级产品账号体系。</p><p>百度的移动生态持续产生稳定的现金流，百度的经营活动现金流常年大于净利润，说明百度的净利润含金量高，甚至在2019年经济不好的年景，也依然能稳定产生现金流。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7c4e5099aecb98fdf563bcb457a85a0\" tg-width=\"830\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>来源：根据百度财报整理</p><p>从稳定产生现金流的角度来看，百度具备传统公司的属性。</p><p>同时，百度又是一家有前沿人工智能技术的科技公司。百度的AI技术布局贯穿了全产业链，硬件最底层的AI芯片有昆仑芯片，并且今年昆仑第二代芯片也要量产了。软件开发端有百度大脑，百度大脑将AI解决方案模块化，形成解决方案库，开发人员可以在库中找到开源代码、训练模型、端到端开发套件等解决方案。根据2020年报披露，百度大脑对外开放270多项核心AI&nbsp;能力，开发者数量达265万，是业内最全面、最领先、服务规模最大的AI开放平台。</p><p>最受关注的就是百度的无人驾驶技术，百度在中国和美国已经拿到全无人驾驶测试许可，并在中国多座城市投放无人驾驶出租车。百度在无人驾驶领域走得非常前，在去年的百度世界大会上，百度就展示了没有安全员的无人驾驶出租车。如果无人出租车遇到困难路段，安全员通过5G云代驾控制出租车，“脱困”后无人驾驶出租车可以继续自己行驶。</p><p>仅仅无人驾驶这项做成，百度未来的空间都将非常巨大。在这波抛售潮过去之后，百度作为科技股的属性也将驱动股价上涨。</p><p>此外，挖掘中概股回港二次上市下的投资机会，可以看看回港上市公司的表现数据。</p><p>下表10家公司中，9家上涨，仅百胜中国下跌5.29%，而百胜中国下跌也主要是受到美股连续下跌的影响，导致其美股股价低于港股发行价，引起资金出逃。整体来看，10家公司首日涨跌幅平均数为5.16%，中位数为5.20%，具有不错的涨幅。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d9aa0f9568999ad9f4598179457a670\" tg-width=\"830\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>来源：Wind</p><p>百度也即将回港上市，如果上市首日股价上涨，也将带动美股百度一起上涨。再者，从上表数据来看，百度回港上市也是值得打新的。</p><p>总之，这次美股抛售潮无论和之前的利率倒挂对比还是长期的角度来看，都是不理性的。既然不理性，则可以利用这次机会买入优质的公司。百度兼具传统传统公司和科技公司的属性，在这次抛售潮中显然是被错杀的对象。再者，从数据统计的角度来看，回港上市的中概股中上涨概率大。叠加这些因素，无论是打新港股百度，还是抄底美股百度，都是不错的投资机会。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从百度超额认购，看美股回调之下的抄底逻辑</title>\n<style 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21:11</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>为什么说科技股回调幅度过大是不理性</blockquote><p>最近百度回港上市，百度新股认购火爆，孖展超过430亿元，认购倍数近31倍。为什么百度回港上市如此吸引投资者呢？我认为主要有两个原因，一个是前一段时间由美国10年期国债收益率上涨导致科技股回调幅度过大，以至于市场处于不理性的状态。另一个是投资者逐渐适应这种情况，找到适合当下市场环境下的投资标的。</p><p>下面，先来说说为什么前段时间的科技股回调幅度过大是不理性的。</p><p><b>美国国债收益率和股市并没有相关性</b></p><p>前段时间美国10年期国债收益率牵动着市场的波动，经常手机屏幕弹出“美国10年期国债收益率突破1.5%，纳指期货一度下跌超过1%”的新闻。在这场美国国债波动中，科技股首当其冲，遭到了不同程度的抛售。尤其是特斯拉，仅仅四个星期，从最高900美元下降至最低539.49美元，跌幅超过40%。这对一家本来快突破万亿美元市值的公司来说，显然是一个巨大的波幅。</p><p>那么美国国债收益率收益率上涨对美股是不是真的是致命打击呢？还是不理性的抛售？</p><p>在说这次美国10年期国债收益率上涨造成的抛售潮之前，大家先回忆一下，在2019年7月底到10月初，当时也有一场因为美国国债收益率波动造成的抛售潮。不过当时不是长期国债收益率上涨，而是短期国债收益率上涨太快，以至于短期国债收益率超过了长期国债收益率，也就是大家说的利率倒挂。</p><p>这次利率倒挂对市场的影响如下图红框所示，影响最大的时候，标普500指数四天下跌了5.59%，纳斯达克指数下跌6.62%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e421e97f454da977f3826d53a2bc677c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"541\" 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Change，美国10年期国债收益率上涨周期的背景肯定和下跌周期不一样。那么分开来看，下图是1962年到1981年美国10年期国债收益率上涨的19年，三个红框为国债收益率持续大幅上涨的阶段，对应标普500指数，前两个红色框都是先涨后跌，第三个红框是先跌后涨。来源：Bloomberg下图是1981年至今美国10年期国债收益率下跌的40年，红框同样标注了国债收益率上涨时标普500的表现。从这些红框中可以看到，在10年期国债收益率上涨的时候，标普500有时候下跌，有时候震荡，还有不少时候在上涨。来源：Bloomberg从以上三张图来看，即使不用计算也可以发现，从长期来看，美国10年期国债收益率和标普500涨跌没什么相关性。甚至本次美国10年期国债收益率上涨是从2020年8月初开始上涨，到2021年2月中下旬纳指才开始有反应。来源：英为财情抄底百度既然这次因为美国10年期国债收益率上涨引起的抛售潮是不理性的，我们就可以利用这种不理性。从这次抛售潮中可以观察到，每当美国10年期国债收益率上涨，以道指为首的传统股要强于科技股。那么，我们就需要找到兼具传统股和科技股属性的标的，我认为百度就是最优选择。首先，百度的传统业务已经升级成移动生态，广告业务复苏。百度App 2020年四季度的月活达到5.44亿，App内搜索量保持两位数增速增长。百家号拥有380万内容创作者，还在App内打通了好看视频、百度知道、百度文库、秒懂百科、拇指医生、百度知道、百度经验等12个重量级产品账号体系。百度的移动生态持续产生稳定的现金流，百度的经营活动现金流常年大于净利润，说明百度的净利润含金量高，甚至在2019年经济不好的年景，也依然能稳定产生现金流。来源：根据百度财报整理从稳定产生现金流的角度来看，百度具备传统公司的属性。同时，百度又是一家有前沿人工智能技术的科技公司。百度的AI技术布局贯穿了全产业链，硬件最底层的AI芯片有昆仑芯片，并且今年昆仑第二代芯片也要量产了。软件开发端有百度大脑，百度大脑将AI解决方案模块化，形成解决方案库，开发人员可以在库中找到开源代码、训练模型、端到端开发套件等解决方案。根据2020年报披露，百度大脑对外开放270多项核心AI 能力，开发者数量达265万，是业内最全面、最领先、服务规模最大的AI开放平台。最受关注的就是百度的无人驾驶技术，百度在中国和美国已经拿到全无人驾驶测试许可，并在中国多座城市投放无人驾驶出租车。百度在无人驾驶领域走得非常前，在去年的百度世界大会上，百度就展示了没有安全员的无人驾驶出租车。如果无人出租车遇到困难路段，安全员通过5G云代驾控制出租车，“脱困”后无人驾驶出租车可以继续自己行驶。仅仅无人驾驶这项做成，百度未来的空间都将非常巨大。在这波抛售潮过去之后，百度作为科技股的属性也将驱动股价上涨。此外，挖掘中概股回港二次上市下的投资机会，可以看看回港上市公司的表现数据。下表10家公司中，9家上涨，仅百胜中国下跌5.29%，而百胜中国下跌也主要是受到美股连续下跌的影响，导致其美股股价低于港股发行价，引起资金出逃。整体来看，10家公司首日涨跌幅平均数为5.16%，中位数为5.20%，具有不错的涨幅。来源：Wind百度也即将回港上市，如果上市首日股价上涨，也将带动美股百度一起上涨。再者，从上表数据来看，百度回港上市也是值得打新的。总之，这次美股抛售潮无论和之前的利率倒挂对比还是长期的角度来看，都是不理性的。既然不理性，则可以利用这次机会买入优质的公司。百度兼具传统传统公司和科技公司的属性，在这次抛售潮中显然是被错杀的对象。再者，从数据统计的角度来看，回港上市的中概股中上涨概率大。叠加这些因素，无论是打新港股百度，还是抄底美股百度，都是不错的投资机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1160,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364249310,"gmtCreate":1614859143930,"gmtModify":1703482067576,"author":{"id":"3471339643554752","authorId":"3471339643554752","name":"老猫证劵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4508951e43bda93fa95e2d25e97866f8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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cms-style=\"font-L\">上周，有媒体报道，喜茶和奈雪的茶将于3月向港交所递交招股书。尽管，两者迅速予以否认，但有细心的投资者发现，这两个品牌最近都在四处招聘媒体公关，这也被视为在为上市做准备。毕竟，对其身后的资本来说，上市终究是最快的“变现”和“退场”方式之一。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">在最近的四年里，喜茶经历过4轮融资，累计获得融资超过5亿元人民币，而投后估值也到了160亿元。与喜茶并肩的，还有同样主打高端产品的奈雪的茶，主打大众品牌的蜜雪冰城、以及区域性品牌茶颜悦色等，都获得了资本的关注。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">截至2020年12月31日，喜茶已在61个城市开出695家门店，其中新开主力店202家，新开GO店102家；同一节点，提供到店自提和外卖配送服务的喜茶GO微信小程序会员超3500万，全年新增超1300万会员。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">此外，一从业者表示，北上广深这些发达城市一家店日营业额十万左右，平均下来一家店日营业额七八万，国内目前没有任何一家奶茶店，包括奈雪、叶子、福建的SEVENBUS等新式茶饮没有一个营业额可以与之媲美的。</font></p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd202128s/250/w630h420/20210208/76fc-kirmaiu9761137.jpg\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">可以说，无论是融资能力，还是运营成绩，喜茶取得的成绩都足够亮眼。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">令人唏嘘的是，上周，<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>宣布向美国纽约南区破产法院提出申请，目前正在与其利益相关者就公司财务重组进行谈判。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">值得注意的是，申请“破产保护”，不是申请“破产”。破产保护是指不管债务人是否有偿付能力，当债务人自愿向法院提出或债权人强制向法院提出破产重组申请后，债务人要提出一个破产重组方案，就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">“人话”就是：欠的钱我现在没钱还了，我用法律手段把还钱时间往后推，还的金额和还钱时间待定，再商量。</font></p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd202128s/279/w650h429/20210208/ddea-kirmaiu9761337.jpg\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">一分析人士表示，瑞幸这一波“破产”本质就是为了企业继续活下去。虽然，其在资本市场名声已臭，瑞幸原本的商业模式很难继续做下去，但瑞幸的门店、客源和品牌影响力还在，尤其是大城市，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>和绝大多数奶茶店一样，仍需要排队购买。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">瑞幸的未来，很可能是委身于其他新式茶饮品牌幕后的资本，先破产退市，然后装进某茶饮品牌打包上市，以提升茶饮品牌估值。只不过，现在仍持有瑞幸粉单的投资者就倒霉了。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">喜茶的奶茶，瑞幸的咖啡，都以30元为原点，价格一个向上，一个向下，走往不同的方向。当瑞幸忙着补贴用户时，喜茶正忙着赚客人的钱。瑞幸的故事足够波澜壮阔，但不真实。喜茶，则更接近现实，一步步走出一条新路。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">前段时间，极度缺钱的瑞幸终于再度开放了加盟，加盟者需要支付给瑞幸咖啡前期投入的总费用在35万-37万之间，以瑞幸咖啡的加盟明细来算，这几乎就得卖出1.6万杯均价20元的咖啡，而且这还是不计原料、水电、人工等其他成本的情况下。即便盈亏点是单日三百杯，这都是一个不小的挑战。因此，有业内人士将瑞幸咖啡此次开放加盟称之为“割韭菜”。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">而喜茶在深圳的第一家店，也是生意最好的门店之一，一个月利润有30万，在过去的5年的时间里，这家店已经给聂云宸赚了1800万。此外，一位深度接触过喜茶的行业人士表示，北京大多数喜茶的营业门店月营收一般在150万-200万。而喜茶的毛利大概是50%，净利润行业平均值控制得好的情况下在15%，也就是说喜茶单店净利润能做到22.5万-45万。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">相比起至今都没找到盈利路径，甚至通过开放加盟来“二次造血”的瑞幸，坚持直营的喜茶至少实打实是赚钱的。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">至少，在当下这个时间节点，喜茶与瑞幸相比，究竟胜在何处？</font></p>\n<p cms-style=\"strong-Bold font-L align-Center\">　　<font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\">02</font></font></p>\n<p cms-style=\"strong-Bold font-L align-Center\">　　<font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\">瑞幸向左，喜茶向右</font></font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">瑞幸和喜茶同为饮品类网红，但正如现实中的网红那般、路子多样，两家企业的风格也大不相同。相比之下，喜茶显然更善于隐藏野心。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">首先，两家企业对产品的重视度不同。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">这里说的重视，不仅仅是原料成本的问题，而是对产品的用心程度。虽然，喜茶一直强调自己冲茶、自己打奶、水果新鲜，但以喜茶这么庞大的进货量，哪怕确实比同行用稍贵一点的，摊分到每一杯上的价格也不可能贵出同行这么多。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">事实上，相比起瑞幸所在的咖啡，喜茶所在的茶领域原本并非一个好赛道。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">茶行业一直有“七万茶企不敌一家立顿”的说法。中国茶品种是咖啡的几十倍、上百倍，而且发酵程度也分多个种类，与咖啡相比，茶饮的标准化还任重道远。但在找到了变身“肥宅水”的核心技术（靠糖分和咖啡因增加产品成瘾性）之后，新式茶饮不仅风头极盛，还产生了意外的效果。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">喜茶虽然不是开创者，却是其中的佼佼者之一。通常意义上，喜茶做完新品研发之后，上市当天会在门店外面摆一张新品海报。除此之外不会再做任何宣传推广，至于用户会不会点这款新品只能靠缘分。此外，喜茶每年要推出最少20个以上的单品，而研发的产品数量达到一百多种。这些没能上架的产品都在做灰度测试的时候被拿下了。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">这是一种基于客户认知做产品的创新模式，需要企业对客群进行深入长期的研究，从而找到一套产品线的划分方式。这是当下客群最能接受和最有效的表达方式。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">而瑞幸由于有<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>这样的“老大”横在前面，采取的是典型的基于自身资源的产品创新模式，具体而言就是对自己的上游企业推荐和同行卖得好的产品进行模仿。无论是瑞幸对标星巴克还是小鹿茶入局新式茶饮，产品思路都大抵上是按这个路子来的。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">值得注意的是，当初瑞幸推出新式茶饮产品的时候，快消君曾请教过瑞幸某上游供应商关于新品的看法，得到的反馈是“我们的原料都救不了它家的成品”——这家供应商长期合作的大客户，也同样包括喜茶、奈雪等企业。可以看出，对比同行，瑞幸的原料至少算不上优秀。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">此外，两家企业的营销理念也不尽相同。</font></p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd202128s/740/w1080h460/20210208/7e41-kirmaiu9761339.png\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">2017年，瑞幸横空出世，在北京银河SOHO开出第一家门店。与新店同时出现的是附近方圆几公里写字楼电梯间贴满的蓝色海报，客人一样如潮般出现——30元一杯的咖啡，客人们几乎都是以接近0元的价格买到的。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">在线上撒优惠券，在线下铺天盖地贴海报，把内容营销当成电视购物来玩，这是瑞幸的经营之道。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">相比之下，喜茶的营销就低调得多。2017年2月，喜茶在上海开出第一家门店。没有请代言人，没有大范围补贴客户，但排队的人流多到占满半个来福士中心广场。买一杯奶茶要等上2-3个小时。让黄牛代买，30元一杯炒到100元。为了抑制黄牛，喜茶甚至要求实名制买奶茶。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">喜茶的营销风格，更像是“用最土的办法，营销最潮的产品”。喜茶最火的时候，最多要排6小时的队才能买到，这本身就是一个自带流量的事件。说到底，还是产品推动和线下“氛围组”的协同效应，并不创新，但很有效。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">无论喜茶是不是请了黄牛来排队，最终的结果是把新店开业变成一场热闹的大戏，而线下的热闹，体现出的是喜茶对于品牌溢价能力的重视。</font></p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd202128s/66/w1000h666/20210208/5f2e-kirmaiu9761577.jpg\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">瑞幸并没有依靠星巴克带来的三十多元价格锚点打造品牌，将毛利率做上去，而是疯狂折扣抢夺低端市场。但喜茶大多数的营销动作，都是围绕着维持产品高定价的目的来开展。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">实际上，喜茶的定价区间也是很受限的，定价过高会导致市场上出现同类型的产品竞争。通过营销稳住价盘，再通过大企业的诸如成本管理等方法压低成本，从而构成产品的护城河。这也喜茶的营销手段相较于瑞幸更稳健之处。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">事实也证明了，用钱烧出来的用户忠诚度和品牌溢价性，真的差了些。</font></p>\n<p cms-style=\"strong-Bold font-L\">　　<font cms-style=\"font-L strong-Bold\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">最后</font></font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">值得注意的是，客户群体的差异化带来瑞幸和喜茶门店风格的不同，进一步拉大了两者品牌调性之间的差距。这一点，也是瑞幸和喜茶最关键的不同之处。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">瑞幸的客户定位比较独特，在于职场人士。  相应的消费场景就是，人们在上班途中到门店带上一杯咖啡，或者工作间隙点个咖啡外卖。换句话说，瑞幸顾客的消费场景并不在门店。因此，瑞幸的线下门店通常装饰比较简单，一部分甚至开在老商业楼的角落。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">喜茶的客户，是线下商圈卖场的消费者，心态相对悠闲。消费场景则是在门店闲坐品尝，或者边逛街边喝。正因如此，喜茶的门店无论是整体布局还是细节设置，都能体现出经营者的用心，更讨好年轻消费者。 </font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">这最终导致了，瑞幸的门店体验越来越像外带店，离重视差异化消费体验的年轻消费者越来越远。事实上，瑞幸也做过年轻化尝试。比如，在各个城市开出不同主题的门店，但由于门店数量较少，也缺乏更深层次的洞察和设计，对于整体品牌形象的拉动力有限。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">相较而言，瑞幸，走得更快。从创立到上市，仅用了18个月。之后的种种，就是为了给之前的“快”一次次地补上漏洞；而跑在隔壁赛道的喜茶，要慢一些。自然，也经历了很多曲折，被认为是有望“超越星巴克”的存在。如今，喜茶继续受到顶级投资机构的追捧，公司规模和消费受众不仅随之增多也越发稳定了。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　<font cms-style=\"font-L\">有时候，不怕慢，就怕停。就像那只跑得飞快的兔子，却最终输给了乌龟。</font></p>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：陈诗莹 </p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“破产”的瑞幸 “上市”的喜茶——不要补贴 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快消君\n　　生意的本质是赚钱。违背市场规律办事，吃亏就是必然的。\n　　01\n　　这家欢喜，那家忧愁\n　　上周，有媒体报道，喜茶和奈雪的茶将于3月向港交所递交招股书。尽管，两者迅速予以否认，但有细心的投资者发现，这两个品牌最近都在四处招聘媒体公关，这也被视为在为上市做准备。毕竟，对其身后的资本来说，上市终究是最快的“变现”和“退场”方式之一。\n　　在最近的四年里，喜茶经历过4...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggipo/2021-02-08/doc-ikftssap4737288.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3d12f820102df1859c1d25e4011ee104","relate_stocks":{"LKNCY":"瑞幸咖啡"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggipo/2021-02-08/doc-ikftssap4737288.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2109085979","content_text":"来源：快消\n　　文|  快消君\n　　生意的本质是赚钱。违背市场规律办事，吃亏就是必然的。\n　　01\n　　这家欢喜，那家忧愁\n　　上周，有媒体报道，喜茶和奈雪的茶将于3月向港交所递交招股书。尽管，两者迅速予以否认，但有细心的投资者发现，这两个品牌最近都在四处招聘媒体公关，这也被视为在为上市做准备。毕竟，对其身后的资本来说，上市终究是最快的“变现”和“退场”方式之一。\n　　在最近的四年里，喜茶经历过4轮融资，累计获得融资超过5亿元人民币，而投后估值也到了160亿元。与喜茶并肩的，还有同样主打高端产品的奈雪的茶，主打大众品牌的蜜雪冰城、以及区域性品牌茶颜悦色等，都获得了资本的关注。\n　　截至2020年12月31日，喜茶已在61个城市开出695家门店，其中新开主力店202家，新开GO店102家；同一节点，提供到店自提和外卖配送服务的喜茶GO微信小程序会员超3500万，全年新增超1300万会员。\n　　此外，一从业者表示，北上广深这些发达城市一家店日营业额十万左右，平均下来一家店日营业额七八万，国内目前没有任何一家奶茶店，包括奈雪、叶子、福建的SEVENBUS等新式茶饮没有一个营业额可以与之媲美的。\n\n　　可以说，无论是融资能力，还是运营成绩，喜茶取得的成绩都足够亮眼。\n　　令人唏嘘的是，上周，瑞幸咖啡宣布向美国纽约南区破产法院提出申请，目前正在与其利益相关者就公司财务重组进行谈判。\n　　值得注意的是，申请“破产保护”，不是申请“破产”。破产保护是指不管债务人是否有偿付能力，当债务人自愿向法院提出或债权人强制向法院提出破产重组申请后，债务人要提出一个破产重组方案，就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。\n　　“人话”就是：欠的钱我现在没钱还了，我用法律手段把还钱时间往后推，还的金额和还钱时间待定，再商量。\n\n　　一分析人士表示，瑞幸这一波“破产”本质就是为了企业继续活下去。虽然，其在资本市场名声已臭，瑞幸原本的商业模式很难继续做下去，但瑞幸的门店、客源和品牌影响力还在，尤其是大城市，瑞幸咖啡和绝大多数奶茶店一样，仍需要排队购买。\n　　瑞幸的未来，很可能是委身于其他新式茶饮品牌幕后的资本，先破产退市，然后装进某茶饮品牌打包上市，以提升茶饮品牌估值。只不过，现在仍持有瑞幸粉单的投资者就倒霉了。\n　　喜茶的奶茶，瑞幸的咖啡，都以30元为原点，价格一个向上，一个向下，走往不同的方向。当瑞幸忙着补贴用户时，喜茶正忙着赚客人的钱。瑞幸的故事足够波澜壮阔，但不真实。喜茶，则更接近现实，一步步走出一条新路。\n　　前段时间，极度缺钱的瑞幸终于再度开放了加盟，加盟者需要支付给瑞幸咖啡前期投入的总费用在35万-37万之间，以瑞幸咖啡的加盟明细来算，这几乎就得卖出1.6万杯均价20元的咖啡，而且这还是不计原料、水电、人工等其他成本的情况下。即便盈亏点是单日三百杯，这都是一个不小的挑战。因此，有业内人士将瑞幸咖啡此次开放加盟称之为“割韭菜”。\n　　而喜茶在深圳的第一家店，也是生意最好的门店之一，一个月利润有30万，在过去的5年的时间里，这家店已经给聂云宸赚了1800万。此外，一位深度接触过喜茶的行业人士表示，北京大多数喜茶的营业门店月营收一般在150万-200万。而喜茶的毛利大概是50%，净利润行业平均值控制得好的情况下在15%，也就是说喜茶单店净利润能做到22.5万-45万。\n　　相比起至今都没找到盈利路径，甚至通过开放加盟来“二次造血”的瑞幸，坚持直营的喜茶至少实打实是赚钱的。\n　　至少，在当下这个时间节点，喜茶与瑞幸相比，究竟胜在何处？\n　　02\n　　瑞幸向左，喜茶向右\n　　瑞幸和喜茶同为饮品类网红，但正如现实中的网红那般、路子多样，两家企业的风格也大不相同。相比之下，喜茶显然更善于隐藏野心。\n　　首先，两家企业对产品的重视度不同。\n　　这里说的重视，不仅仅是原料成本的问题，而是对产品的用心程度。虽然，喜茶一直强调自己冲茶、自己打奶、水果新鲜，但以喜茶这么庞大的进货量，哪怕确实比同行用稍贵一点的，摊分到每一杯上的价格也不可能贵出同行这么多。\n　　事实上，相比起瑞幸所在的咖啡，喜茶所在的茶领域原本并非一个好赛道。\n　　茶行业一直有“七万茶企不敌一家立顿”的说法。中国茶品种是咖啡的几十倍、上百倍，而且发酵程度也分多个种类，与咖啡相比，茶饮的标准化还任重道远。但在找到了变身“肥宅水”的核心技术（靠糖分和咖啡因增加产品成瘾性）之后，新式茶饮不仅风头极盛，还产生了意外的效果。\n　　喜茶虽然不是开创者，却是其中的佼佼者之一。通常意义上，喜茶做完新品研发之后，上市当天会在门店外面摆一张新品海报。除此之外不会再做任何宣传推广，至于用户会不会点这款新品只能靠缘分。此外，喜茶每年要推出最少20个以上的单品，而研发的产品数量达到一百多种。这些没能上架的产品都在做灰度测试的时候被拿下了。\n　　这是一种基于客户认知做产品的创新模式，需要企业对客群进行深入长期的研究，从而找到一套产品线的划分方式。这是当下客群最能接受和最有效的表达方式。\n　　而瑞幸由于有星巴克这样的“老大”横在前面，采取的是典型的基于自身资源的产品创新模式，具体而言就是对自己的上游企业推荐和同行卖得好的产品进行模仿。无论是瑞幸对标星巴克还是小鹿茶入局新式茶饮，产品思路都大抵上是按这个路子来的。\n　　值得注意的是，当初瑞幸推出新式茶饮产品的时候，快消君曾请教过瑞幸某上游供应商关于新品的看法，得到的反馈是“我们的原料都救不了它家的成品”——这家供应商长期合作的大客户，也同样包括喜茶、奈雪等企业。可以看出，对比同行，瑞幸的原料至少算不上优秀。\n　　此外，两家企业的营销理念也不尽相同。\n\n　　2017年，瑞幸横空出世，在北京银河SOHO开出第一家门店。与新店同时出现的是附近方圆几公里写字楼电梯间贴满的蓝色海报，客人一样如潮般出现——30元一杯的咖啡，客人们几乎都是以接近0元的价格买到的。\n　　在线上撒优惠券，在线下铺天盖地贴海报，把内容营销当成电视购物来玩，这是瑞幸的经营之道。\n　　相比之下，喜茶的营销就低调得多。2017年2月，喜茶在上海开出第一家门店。没有请代言人，没有大范围补贴客户，但排队的人流多到占满半个来福士中心广场。买一杯奶茶要等上2-3个小时。让黄牛代买，30元一杯炒到100元。为了抑制黄牛，喜茶甚至要求实名制买奶茶。\n　　喜茶的营销风格，更像是“用最土的办法，营销最潮的产品”。喜茶最火的时候，最多要排6小时的队才能买到，这本身就是一个自带流量的事件。说到底，还是产品推动和线下“氛围组”的协同效应，并不创新，但很有效。\n　　无论喜茶是不是请了黄牛来排队，最终的结果是把新店开业变成一场热闹的大戏，而线下的热闹，体现出的是喜茶对于品牌溢价能力的重视。\n\n　　瑞幸并没有依靠星巴克带来的三十多元价格锚点打造品牌，将毛利率做上去，而是疯狂折扣抢夺低端市场。但喜茶大多数的营销动作，都是围绕着维持产品高定价的目的来开展。\n　　实际上，喜茶的定价区间也是很受限的，定价过高会导致市场上出现同类型的产品竞争。通过营销稳住价盘，再通过大企业的诸如成本管理等方法压低成本，从而构成产品的护城河。这也喜茶的营销手段相较于瑞幸更稳健之处。\n　　事实也证明了，用钱烧出来的用户忠诚度和品牌溢价性，真的差了些。\n　　最后\n　　值得注意的是，客户群体的差异化带来瑞幸和喜茶门店风格的不同，进一步拉大了两者品牌调性之间的差距。这一点，也是瑞幸和喜茶最关键的不同之处。\n　　瑞幸的客户定位比较独特，在于职场人士。  相应的消费场景就是，人们在上班途中到门店带上一杯咖啡，或者工作间隙点个咖啡外卖。换句话说，瑞幸顾客的消费场景并不在门店。因此，瑞幸的线下门店通常装饰比较简单，一部分甚至开在老商业楼的角落。\n　　喜茶的客户，是线下商圈卖场的消费者，心态相对悠闲。消费场景则是在门店闲坐品尝，或者边逛街边喝。正因如此，喜茶的门店无论是整体布局还是细节设置，都能体现出经营者的用心，更讨好年轻消费者。 \n　　这最终导致了，瑞幸的门店体验越来越像外带店，离重视差异化消费体验的年轻消费者越来越远。事实上，瑞幸也做过年轻化尝试。比如，在各个城市开出不同主题的门店，但由于门店数量较少，也缺乏更深层次的洞察和设计，对于整体品牌形象的拉动力有限。\n　　相较而言，瑞幸，走得更快。从创立到上市，仅用了18个月。之后的种种，就是为了给之前的“快”一次次地补上漏洞；而跑在隔壁赛道的喜茶，要慢一些。自然，也经历了很多曲折，被认为是有望“超越星巴克”的存在。如今，喜茶继续受到顶级投资机构的追捧，公司规模和消费受众不仅随之增多也越发稳定了。\n　　有时候，不怕慢，就怕停。就像那只跑得飞快的兔子，却最终输给了乌龟。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：陈诗莹","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":725,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":380670165,"gmtCreate":1612538329257,"gmtModify":1703763414874,"author":{"id":"3471339643554752","authorId":"3471339643554752","name":"老猫证劵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4508951e43bda93fa95e2d25e97866f8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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同样的，此次针对瑞幸严重违规的处罚，我国仅开出了200万人民币的罚单，而瑞幸却要支付给美国证交会1.8亿，相差了近60000倍！ 那么，瑞幸与SEC达成和解后，还能重新上市吗？ 有分析人士指出： 瑞幸去年的经营业绩增速很出色，资本还是很看好这家企业的，这一点从瑞幸转入粉单市场之后的股价走势也可以看出来。如果瑞幸继续专心经营，完全有可能卷土重来，逻辑上从粉单市场重回纳斯达克也不是没有可能的。 ...&nbsp;... 最后，大家聊一聊： 你认为瑞幸咖啡会重新上市吗？ 是否看好瑞幸咖啡？ 精彩留言用户可获得300社区积分噢！ <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/LK\">$瑞幸咖啡(</a>","listText":"美国时间12月16日，美国证券交易委员会（SEC）宣布： 瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元和解对其会计欺诈指控。 SEC称： 从2019年4月至2020年1月，瑞幸伪造了超3亿美元的销售额。于今年6月29日，被勒令退市 瑞幸已经退市，进入了粉单市场，为何还要支付天价的和解费呢？ 原来，SEC对严重造假者的处罚，退市并不是终点，只是处罚手段之一。 关于上市公司财报造假，美国有明确的法律规定： 篡改财报文件最高可判处 20年监禁或者处以500万美元的罚款禁，涉及证券欺诈的， 最高执行25年监禁。 此外，除了违法人员被罚款、监禁之外，受损的投资者还可以通过集体诉讼的方式，拿回巨额补仓。 也就是说，如果瑞幸不与SEC达成和解，相关人员的牢狱之灾和罚款一样也不会少，因此不如老老实实的交钱。 相比之下，我国对金融犯罪的处罚力度简直弱的不值一提： 2020年以前，证券违规定额罚款仅为60万，毫无警示作用，A股充斥着大量内幕交易，违规者尝尝获利成百上千万；2019年底，才有人提议，将上限拟由60万提至2000万，但与美国监管相比，仍差很多。 同样的，此次针对瑞幸严重违规的处罚，我国仅开出了200万人民币的罚单，而瑞幸却要支付给美国证交会1.8亿，相差了近60000倍！ 那么，瑞幸与SEC达成和解后，还能重新上市吗？ 有分析人士指出： 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不晓得这家公司为什么突然这么遭人厌呢","listText":"$百度(BIDU)$ 不晓得这家公司为什么突然这么遭人厌呢","text":"$百度(BIDU)$ 不晓得这家公司为什么突然这么遭人厌呢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990950026","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4186,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3455496449327612","authorId":"3455496449327612","name":"富贵英雄美少年","avatar":"https://static.laohu8.com/751a65b01dd4075a114393fc859ab4b0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"去看看广告就知道了","text":"去看看广告就知道了","html":"去看看广告就知道了"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":999477431,"gmtCreate":1563479184523,"gmtModify":1704705565505,"author":{"id":"3471339643554752","authorId":"3471339643554752","name":"老猫证劵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4508951e43bda93fa95e2d25e97866f8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">$斗鱼(DOYU)$</a>&nbsp;被老虎坑过又被鱼亏的 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07:52","market":"hk","language":"zh","title":"疯狂的港股IPO背后，谁来买单？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125451799","media":"大湾腹地","summary":"同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的","content":"<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。</p><p>港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股IPO的热潮不仅没有退潮，反而有愈加疯狂的趋势。</p><p>从投行、投资机构到券商、打新自媒体，凡是和港股IPO相关的产业，都进入了疯狂时代。</p><p><b>屡创新高的港股IPO</b></p><p>新冠疫情没有浇灭企业扎堆赴港上市的热情，尽管香港地区口岸封闭尚未解除，但6月以来，港股IPO已经实现“报复性”反弹。</p><p>安永的一份报告显示，2020年上半年全球IPO活动放缓，上市企业数量相比去年同期下降20%，募资总额同比下降12%。与全球IPO市场的惨淡相比，上半年香港IPO反而更加活跃，募资额同比增长29%。</p><p>2020年前五个月，港股IPO市场还比较冷清，募资额仅有去年同期的一半，主要的增长集中在今年6月。得益于网易、京东先后上市，仅是6月份，港股IPO募资额就达到672.82亿港元，接近前五个月总募资额的三倍。</p><p>市场并不是今年才开始热络，港交所已经连续两年蝉联全球主要交易所IPO募资额排行榜首位，从前三季度数据看来，这一增长势头仍在保持。前三季度，香港IPO企业数量为101家，只比上年同期多了1家，但募资总额却达到2170.67亿港元，同比增长64.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33bdb9fc9898a6648b645025ca50ef9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"></p><p>巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。</p><p>明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。</p><p>企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。</p><p>投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”</p><p>按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”</p><p>以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”</p><p>在上市过程的整个服务链条里，<b>发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高</b>。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”</p><p>明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。</p><p>由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。</p><p><b>热闹的打新产业链</b></p><p>香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。</p><p>明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。</p><p>港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。</p><p>企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”</p><p>在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。</p><p><b>券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。</b>某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。</p><p>比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”</p><p>券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”</p><p>在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”</p><p>券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。</p><p>港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”</p><p>在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。</p><p>不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。</p><p>在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”</p><p><b>谁为IPO热潮买单？</b></p><p>香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。</p><p>从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d71f8e1fbb45b96dd2e8a3386c02cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"736\"></p><p>面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。</p><p><b>中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。</b>今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。</p><p><b>内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。</b></p><p>今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a39438701a836e68e4a4ed17d053e3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"448\"><span>美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)</span></p><p>货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。</p><p>与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。</p><p>港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。</p><p>新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”</p><p>今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。</p><p>资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”</p><p>当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”</p><p>市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。</p><p>这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”</p><p>当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。</p><p>（应受访者要求，文中苏灿为化名）</p>","source":"lsy1603842700608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的港股IPO背后，谁来买单？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA><strong>大湾腹地</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26d35a88c8d9d9d46abd395d2bd24396","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125451799","content_text":"同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股IPO的热潮不仅没有退潮，反而有愈加疯狂的趋势。从投行、投资机构到券商、打新自媒体，凡是和港股IPO相关的产业，都进入了疯狂时代。屡创新高的港股IPO新冠疫情没有浇灭企业扎堆赴港上市的热情，尽管香港地区口岸封闭尚未解除，但6月以来，港股IPO已经实现“报复性”反弹。安永的一份报告显示，2020年上半年全球IPO活动放缓，上市企业数量相比去年同期下降20%，募资总额同比下降12%。与全球IPO市场的惨淡相比，上半年香港IPO反而更加活跃，募资额同比增长29%。2020年前五个月，港股IPO市场还比较冷清，募资额仅有去年同期的一半，主要的增长集中在今年6月。得益于网易、京东先后上市，仅是6月份，港股IPO募资额就达到672.82亿港元，接近前五个月总募资额的三倍。市场并不是今年才开始热络，港交所已经连续两年蝉联全球主要交易所IPO募资额排行榜首位，从前三季度数据看来，这一增长势头仍在保持。前三季度，香港IPO企业数量为101家，只比上年同期多了1家，但募资总额却达到2170.67亿港元，同比增长64.5%。巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”在上市过程的整个服务链条里，发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。热闹的打新产业链香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”谁为IPO热潮买单？香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。（应受访者要求，文中苏灿为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":582,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":901822882,"gmtCreate":1557542338446,"gmtModify":1704802912109,"author":{"id":"3471339643554752","authorId":"3471339643554752","name":"老猫证劵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4508951e43bda93fa95e2d25e97866f8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"$老虎证券(TIGR)$ 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