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永远保持乐观，永远相信自己。

IP属地：浙江

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麒麟丶才子

2020-02-13

$小米集团-W(01810)$ 苹果要降价，小米要涨价，感觉起步3499或者3699比较稳妥，3999有点冒失，因为后面一加3月新品发布会也快跟进了，价格也会对标小米10，感觉雷军这波操作有点冒失，一季度小米销售承压很大

麒麟丶才子

2020-02-05

$瑞幸咖啡(LK)$ 我就感觉浑水跟香橼遛驴哩，浑水说财报是假的，大家伙赶紧跑，然后大家割肉赶紧离场，香橼说看好瑞幸，瑞幸有前途，大家伙呼呼的买，呼呼的涨，我想问两个问题，新型冠状病毒对瑞幸没影响吗？大家伙都憋家里，瑞幸咖啡怎么卖？而且目前国家都不敢确定新型冠状病毒什么时候能控制并且治愈，那咖啡店照样卖不出咖啡，怎么涨的呢？无脑狂飙？

麒麟丶才子

2020-01-15

蔚来牛逼，李斌牛逼

广汽计划入股蔚来10亿美元

麒麟丶才子

2021-01-12

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@小虎AV:投资未来，投资科技的一次教科书式的专访。$特斯拉(TSLA)$ 主要内容包括：1. 谈新冠病毒：mRNA是医学的未来2. 谈战略：主动并购不是特斯拉想要的3. 谈竞争：特斯拉最厉害的对手或许来自中国（蔚来，比亚迪？）4. 谈自动驾驶：我相信比人类驾驶更安全5. 谈电池：镍是最让特斯拉头疼的问题6. 谈柏林工厂：效率和环境考量成为选址原因7. 谈个人财富：持股是给建火星城攒钱8. 谈孩子：没有人口过剩，人类应该生孩子9. 谈成长：最有帮助的事情是阅读（读书吧，少年）10. 谈AI：AI和人类或许会形成共生关系11. 谈个人角色：我把自己定义成一名工程师（跟王传福总一样的口号）12. 谈火星：两三年后我可能会登陆火星13. 谈兴趣：喜欢电子音乐，还出了个人单曲还有一个非常科技、梦幻的开场和结尾。@全球视频精选Premium的微博视频

麒麟丶才子

2020-04-07

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桥水和达里奥的彷徨与自赎

麒麟丶才子

2020-02-14

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@Shanz_42:世界运行的一个底层逻辑——“复利”详解

麒麟丶才子

2019-09-10

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十八罗汉隐退阿里江湖，马云背后的男人转战NBA

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interest is the eighth wonder of the world. He who understands it, earns it ... he who doesn't ... pays it.”翻译过来：复利是世界第八大奇迹。知之者赚、不知之者被赚。复利，是世界运行的底层逻辑之一。今天，我们就聊聊“复利”。先说“利息”利息，这个概念虽然简单，但人们普遍接受利息的存在，也就是近一百年内的事情。在中国人的印象里，“利滚利”是缺德的，是地主恶霸做的事；在西方人眼里，莎士比亚笔下的夏洛克代表着邪恶；地球上绝大多数宗教，都有严格的教义，禁止收取利息。甚至，连善于理财的犹太人，他们的教义里都规定“不得向同族收取任何利息”。随着经济学的发展，人们认识到：“利息”是最高效的调配资源方法。哪里缺钱，哪里就出个高利息，自然就会有钱过去。在利率的计算上面一般分两种：单利，复利。所谓单利，就是本金固定，到最后一次性结算利息。10万元，年利率为5%，借5年，最后的利息总和2.5万元，就是单利的算法。你把钱存进银行，他们会给你利息，不过全世界绝大多银行都只支付单利，因为银行在占你便宜。“复利”概念复利，俗称“利滚利”，就是上一期的利息加入到下一期的本金。单利的本金=初始本金复利的本金=初始本金+上一期利息如果对比单利与复利的收益率，你会发现，银行究竟占了你多少便宜。只要能积累的东西，基本上最终都会产生复利效应。那么，它的增长最终大抵是这样的：复利的构成复利有两个基本要素：时间与利率巴菲特说过：“人生就像滚**，关键是要找到足够湿的雪，和足够长的坡。”湿的雪就是利率，长的坡就是时间。（1）复利的时间时间是一种的伟大力量我们常常高估一天内可以做到的事情，却低估了一年里可以做到的事情。据测算，假设20%的年化收益，10年变成6倍，20年变成39","listText":"爱因斯坦说过这么一句：“Compound interest is the eighth wonder of the world. 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我就感觉浑水跟香橼遛驴哩，浑水说财报是假的，大家伙赶紧跑，然后大家割肉赶紧离场，香橼说看好瑞幸，瑞幸有前途，大家伙呼呼的买，呼呼的涨，我想问两个问题，新型冠状病毒对瑞幸没影响吗？大家伙都憋家里，瑞幸咖啡怎么卖？而且目前国家都不敢确定新型冠状病毒什么时候能控制并且治愈，那咖啡店照样卖不出咖啡，怎么涨的呢？无脑狂飙？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/915573560","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":918401379,"gmtCreate":1579063141591,"gmtModify":1704338792737,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"蔚来牛逼，李斌牛逼","listText":"蔚来牛逼，李斌牛逼","text":"蔚来牛逼，李斌牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/918401379","repostId":"1112623965","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":948,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":930128291,"gmtCreate":1568123923313,"gmtModify":1704717279327,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/930128291","repostId":"1186509746","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":934,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":917960446,"gmtCreate":1581578543585,"gmtModify":1704344607050,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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苹果要降价，小米要涨价，感觉起步3499或者3699比较稳妥，3999有点冒失，因为后面一加3月新品发布会也快跟进了，价格也会对标小米10，感觉雷军这波操作有点冒失，一季度小米销售承压很大","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":8,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/917960446","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3533898886936957","authorId":"3533898886936957","name":"DMD外贸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8da433806ec9ab92768b1d4240145c5c","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1},"content":"你想多了，很多人都希望小米涨价，产品力决定价格。","text":"你想多了，很多人都希望小米涨价，产品力决定价格。","html":"你想多了，很多人都希望小米涨价，产品力决定价格。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":915573560,"gmtCreate":1580896496250,"gmtModify":1704342757451,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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007正式亮相并开启预售。而目前来看，双方的合作或将从合资、产品的维度更深一步。毕竟对于当前的蔚来汽车来说，2020年的关键任务之一就是实现融资。根据蔚来汽车最新发布的财报显示，蔚来第三季度营收18.368亿元人民币，同比增长25%；净亏损为25.217亿元人民币，同比下降10.3%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":948,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":332240026,"gmtCreate":1610418916465,"gmtModify":1703744169636,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332240026","repostId":"332320921","repostType":1,"repost":{"id":332320921,"gmtCreate":1610340151463,"gmtModify":1703743573774,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"信息量极大！新世界首富马斯克最新访谈（66分钟完整原版英字）","htmlText":"\n 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谈兴趣：喜欢电子音乐，还出了个人单曲还有一个非常科技、梦幻的开场和结尾。@全球视频精选Premium的微博视频","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/06bdf5b8d7bdc14e81accb1de5ea5ccd","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332320921","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"9546fc993d08402787fc94211e261c20","tweetId":"332320921","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/27e1f7ecvodtransgzp1254107296/a7eefb085285890812560402864/v.f30.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/06bdf5b8d7bdc14e81accb1de5ea5ccd"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":877,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921230217,"gmtCreate":1586272939039,"gmtModify":1704360699932,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921230217","repostId":"1196922707","repostType":4,"repost":{"id":"1196922707","pubTimestamp":1586256632,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196922707?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-07 18:50","market":"us","language":"zh","title":"桥水和达里奥的彷徨与自赎","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196922707","media":"致一财经","summary":"2020年3月25日，全球最大的对冲基金桥水（BridgeWater)创始人达里奥（Raymond Dalio）在Linkedin上发表文章《The Changing Order》，阐述了18个月前他","content":"<p>2020年3月25日，全球最大的对冲基金桥水（BridgeWater)创始人达里奥（Raymond Dalio）在Linkedin上发表文章《The Changing Order》，阐述了18个月前他进行的一项研究对当下全球经济环境的分析和历史印证：美国的债务情况、财富分配、全球的政治周期都像极了1930年代。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b82253da3b9d7e73cacda071acc47e34\"></p>\n<p>其实不只是这一篇，上个月达里奥连发四篇文章都阐述了类似观点——<b>“桥水很早就进行了相关研究，我们一直认为当下经济形势很危险。”</b></p>\n<p>但是回到三个月前、两年前、十年前，仔细观察桥水和达里奥在两次金融危机中的观点、行动，不难发现这些文章更像是一场“自赎”，而不是深谋远虑的预言。</p>\n<p><b>对冲基金里的Fallen Angel</b></p>\n<p>桥水基金和达里奥一直以高水准的宏观研究著称，在2008年哀鸿遍野的市场中以9.4%的收益率笑傲江湖。<b>当时奥巴马政府采取了达里奥的建议，对银行系统在次贷影响下进行压力测试</b>，得到非常恐怖的结果（或将有415万亿的损失）后政府开始采取强力措施，从此闻名天下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87a7c7764cd227185e3cf6f349951666\"></p>\n<p>（08年“幸存”的几家正收益的基金，桥水并不是做的最好的，但也很不容易）</p>\n<p><span><b>2008年初，桥水就采取了做多国债、做多日元的策略</b></span>，认为金融危机下美联储必定降低利率、金融市场动荡一定会导致日元升值（避险货币），结果在上半年亏损惨重（4月亏损超过10%）。即使贝尔斯通在3月15日股价暴跌45%、被美联储和JP Morgan接手了，当时市场上“没有几个人把贝尔斯通的情况和宏观经济中的问题联系在一起”[1]，市场利率在08年上半年稳步上升。到了下半年（尤其是年末）才断崖式下跌，此时桥水的策略才起效。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78851463dec32963ed9db712466d93d3\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69d3ff6695531f1c666ca608314a0e99\"></p>\n<p>同样的日元也是如此，2008年先跌后涨（图中是USD/JPY也就是美元比日元，USD/JPY的上涨相当于日元相对于美元下跌），到了年末桥水才赚钱。即使是9.4%的收益，2008年桥水也是绝对耀眼的存在之一。</p>\n<p>但是最近半年来达里奥一直过的非常不顺，先是去年下半年开始的内部人事纷争第一次将许多不和谐的因素展示在众人面前，然后是<b>2019年旗舰基金Pure Alpha II自2000年以来第一次亏损：在整个市场上涨超过20%的情况下亏损了0.5%。</b></p>\n<p>但是厄运仍在继续：今年3月中旬多家新闻报道Pure Alpha II三月份已经亏损超过12%，全年亏损超过20%。几天后达里奥在写给投资人的《Daliy Observation》中承认<b>2020年桥水每一只基金（总共8只）都是亏的，其中6个基金有两位数的亏损，Pure Alpha I亏损超过18%，Pure Alpha II亏损超过21%。</b></p>\n<p>当年躲过次贷危机的桥水为什么没能再次展现魔力？2006年开始达里奥就“预言”了债务负担过重的问题，2007年7月达里奥就去白宫说明了次贷的巨大破坏力，直到2008年9月雷曼破产时所有人才恍然大悟危机已经来了。</p>\n<p>相反这次危机，达里奥不仅没有实现对“Pure Alpha”的预期（即在任何市场环境下——组合beta不管随着市场怎样变化，都有超额收益alpha），反而“一错再错”——在市场初步见底时大举做空（下文详述），问题出在了哪里？</p>\n<p><b>“期限错配”的原罪</b></p>\n<p><b>达里奥根本不认为市场会下跌、经济会出现问题。</b></p>\n<p><b>从2018年开始，桥水就一直看多股市和利率</b>，一直到去年12月份桥水官方的立场还是“会继续看多利率和股市”。大家都知道利率政策是“非对称的”，当经济出现衰退的迹象时央行就可能会预防式降息，但是加息一定会是经济非常火热的时候才会发生（联储的措辞是通胀到2.5%才会加息，但是通胀掉到1.75%时就可能降息）。</p>\n<p>桥水押注利率上行，说明他们笃定美国经济非常强劲，并且未来会一直强劲（当时几乎所有主流经济数据都证明了这一点：失业率、非制造业PMI、消费等等，可以参照之前的文章：《是谁抹去了苹果1.7万亿市值》）。</p>\n<p><b>这个策略在2018年收获颇丰——美联储在18年加息四次</b>，桥水基金沉寂多年以后终于有了突破个位数的收益。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/121d369d7c4c2abe93b9b4e2327685c1\"></p>\n<p>（来源：WSJ，红线为桥水Pure Alpha II的收益，黑线为Vanguard一个股债混合型指数基金收益，绝大部分年份费率极低的指数基金收益都高于Pure Alpha II）</p>\n<p><b>但是19年下半年开始这个多利率+多股市策略就逐渐失去效用</b>，8月份的流动性紧张、利率曲线倒挂逼迫美联储先是开启许久未用的公开市场回购，然后甚至在失业率屡创历史新低的时候降息，给桥水收益率当头一棒。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cfea7082687780e1e1d1db13f4154d8\"></p>\n<p>（十年期国债收益率）</p>\n<p><b>但是去年的失利并没有给达里奥敲响警钟，1月21日达里奥在采访中说“现金就是垃圾(cash is trash)</b>，即使不买入股票也要买些黄金”，认为2020年不会发生经济衰退，起码是在下一任总统任期内才会发生危机。</p>\n<p>2月11日达里奥说市场过于夸大了病毒的影响，“很快可以预见有反弹（I would expect more of a rebound）”。2月12日达里奥补充说“病毒最可能的结果是扩大版的SARS，只是在短期（temporary effect）内有显著的影响，但是长期影响不大，因此市场价格下行可能只是过度反应了（exaggaerated）。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b25cdba5ceb715a3a6a2906adc12c1\"></p>\n<p><b>正是因为达里奥一直不相信病毒的影响，也根本不认为美国经济有什么风险，因此一直没有防范风险，导致了桥水在3月份前两周就亏损超过13%。</b></p>\n<p>这里不得不补充一点，前段时间网上热传去年11月桥水与投行签下价值15亿美元的做空头寸，认为在2020年3月之前市场会出现大规模下跌，一度被传为神操作。事实是规模1600亿美元的桥水，考虑对冲基金的杠杆系数，15亿空头头寸完全不够对冲资产多头，更不用说后来达里奥澄清“没有任何净空头头寸来赌市场下跌”：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e90e42bbdf769ba17bb5f6c2016c6a7\"></p>\n<p><b>最令人奇怪的是，为什么达里奥一而再再而三[2]地强调团队在18个月前就已经发现了世界经济的几大问题（</b>债务的不可持续、央行政策工具的缺失、贫富差距达到1930年代水准）<b>，但是桥水却一直在做多？</b></p>\n<p>虽然没有正确答案，但是<b>我总结下来第一个原因是“期限错配”</b>，即研究分析框架的期限与投资期限之间的错配。&nbsp;即使达里奥的研究方法不存在系统性谬误，仍然不能保证研究的水准和实际投资收益相匹配。为什么？</p>\n<p>达里奥在每一篇文章中都会强调历史性研究（跨度往往长达数百年），超长期的宏观研究（例如横跨百年以上的国家政治周期）的确存在准确预测“未来趋势”的可能性，但是如何落实到实际投资中？</p>\n<p>根据达里奥的债务模型，短债务周期5-8年，长债务周期50-100年，国家政治周期上百年，<b>可是大部分基金的投资周期就只有十年，市场的反馈机制更快，连亏两年可能就募不到钱了</b>（桥水除外）。</p>\n<p>就算你发现了经济已经走到本轮债务周期的尾声，具体什么时候开始去杠杆、去杠杆如何影响经济、金融市场什么时候有所反应、政府和央行分别会怎么反应等等，每一个节点对投资决策都有至关重大的影响，但是却很难直接从历史研究中得到应用型结论。</p>\n<p>现在我们都知道美国企业债务不可持续，两年内可能就要发生降级潮以及大量违约，其他都不管，什么时候开始下注？<b>对于对冲基金来说，择时没有做好就是全盘皆输</b>。</p>\n<p>就拿达里奥这一篇《悄悄变化的世界格局和宏观周期》(The Changing World Order）来说，文章分析了三个周期：美国长期的债务周期、美国国内的财富分配周期、全球的财力周期，这些周期一个比一个长，跟我们的关系也一个比一个小。“美国贫富差距已经到了1930年代的水准”跟你明天开盘买不买良品铺子有什么关系？跟达里奥情急之下做空联合利华又有什么关系？</p>\n<p>看的远不是坏事，但是<b>桥水的问题可能是看的太远了，低头看当下的时候就失焦了。</b></p>\n<p><b>债务周期和互联网的“代表性偏差”</b></p>\n<p>除了”期限错配”，代表性偏差可能是桥水“失灵”的另一原因。在行为金融学中代表性偏差是指“历史会重演”，也就是投资者往往根据历史信息推断未来情况，“追涨杀跌”不失为最经典的例子：当股价上涨了人们会加大投入，认为未来还会继续上涨。</p>\n<p>达里奥使用历史模板来分析当下，就难免逃脱不了代表性偏差的约束：<b>一方面是认为和历史相似，某些条件被满足了才能触发一些事件；另一方面是对新的事物和新的范式难以有效地拆解到历史构成中去分析。</b></p>\n<p><b>和2008年不同，本次美国经济、美国债务情况并没有出现明显的问题</b>：美国整体债务水平只有2006年的水准（债务/GDP：364%)，居民部门的债务更是远远没有达到次贷危机之前的水准，达里奥最擅长的债务周期分析并不适用：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/985071f772df5cfd9c73981f9b3d66bc\"></p>\n<p>2000年到2010年，美国债务增长中居民部门占了大头（次贷危机的根源）（图中黄色的部分是居民债务对总体债务增长的贡献程度），但是这十年居民部门的贡献度几乎都是负的，反而是政府部门贡献了绝大多数债务增长（政府支出成为美国经济的增长的顶梁柱之一，2013年到2015年政府对GDP贡献度翻了一番）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2866d6f0982630e94fb2aaaf3d1bc26d\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caabb8eb814c6d2ff93a845ed1748381\"></p>\n<p>另外，过去这一个月的美股暴跌（事实上量化模型会告诉你本次美股的波动远远超过过去的三次危机：1987年、2000年和2008年）来说，历史上：1、没有大规模传染性病毒导致全球经济停滞的历史。2、没有任何时候全球经济和贸易往来有到如此繁荣和频繁的地步，病毒扩散从来没有如此“便捷”。3、<b>没有任何时候经济如此的“分裂”，一方面是制造业（而不是实体经济）和互联网行业的分裂，一方面是美国的强劲与欧亚的疲软（病毒发生之前）</b>。</p>\n<p>“分裂”给分析经济形势造成了极大的困难，疫情之前很多投资者都把互联网巨头FAANGM的盈利情况当作美股的健康指标甚至是美国经济的健康指标，这合理吗？在互联网巨头高歌猛进的三年（2016年到2019年），美国的机械设备、金属制品行业利润还未曾恢复到2014年的水准。</p>\n<p>另一方面，怎么从历史中推导疫情对互联网行业的影响？苹果手机的销售必定下滑，但是宅家经济下APP STORE对游戏和娱乐（例如Netflix）的服务抽成大幅上升？亚马逊广告主大规模削减广告支出，但是疫情之下生活必需品的销售成倍上涨，亚马逊连招数十万人上仓库发货。</p>\n<p><b>历史会重演，重演的是人们的贪婪和投机欲望最终会摧毁一切；但是历史也难以重演，固定熟悉的模式不会再次发生</b>，因此桥水和达里奥会在疫情之中彷徨：</p>\n<p>“我们不知道怎么应对病毒威胁，因此我们选择不做什么事（因为我们没有分析和应对的优势）、保持我们的头寸不变，现在俩看我们当时应该缩减所有的风险敞口”。——3月15日，达里奥接受CNBC采访</p>\n<p><b>“我从没见过这种规模的做空”</b></p>\n<p>回到现实，巨大的亏损发生之后，达里奥该如何完成漂亮的“自赎”？</p>\n<p>3月10日，<b>专业做空机构分析平台Breakout Point发现桥水公开披露了高达105亿欧元的做空头寸（人民币820亿）</b>，其中包括对日化巨头联合利华 8.1亿、软件巨头SAP 7.1亿、医药巨头Sanofi 5.5亿和光刻机垄断商ASML 8.1亿的天量做空。并且这些空头头寸是一次性出现的，不是一直以来就有的对冲头寸（彭博数据也可以验证这一点）。</p>\n<p>分析师直接了当地说“我从来没见过这种规模的做空。”在随后的两天内桥水的做空头寸进一步增加，到3月13日<b>桥水的做空头寸更是达到了140亿欧元（1090亿人民币）</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/831322497cb0c1264738ea09d45e5b33\"></p>\n<p>（-表示数据缺失，不一定为零，使用彭博数据交叉核对）</p>\n<p>为了便于理解桥水的做空头寸究竟有多大，直接看彭博对全世界做空头寸的排名：前二十中桥水占了9个，其他排名前二十头寸都是UBS大小摩巴克莱等投行（不是自营交易，替客户托管做空头寸的），没有哪个对冲基金像桥水这样大规模做空。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9811385b85f18bbc7cce8eb07e45e74\"></p>\n<p>这里有两个谜团：</p>\n<p><b>1、桥水是为了对冲自己的多头头寸吗？</b>如果是对冲，为什么到了3月10日才开始对冲？（3月12日桥水还在加仓空头，此时道琼斯指数距离高点已经下降了29%）。</p>\n<p><b>2、做空的结果如何？</b></p>\n<p>第一个问题没有正确答案，只能捕风捉影的在达里奥的言论中寻找一丝踪迹：3月10日在推特上发表的每日原则是“保证不可接受的事件发生的概率是零”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8e1e71248f7f420bcf584d43cc658e4\"></p>\n<p>是否可以认为桥水的“天量”做空是为了防止极端情况的发生（即美股继续暴跌导致基金收益彻底完蛋）。这样来看桥水的天量做空是一个取舍，即在“要么起死回生要么基金亏太多导致清盘”和“现在做下对冲亏点没事”之间选择了后者，也就是说——<b>即使做空的点位不理想（3月12日道琼斯指数已经较高点下跌了29%）导致未来收益下降，也要通过对冲防止极端情况发生导致清盘。</b></p>\n<p>再捕风捉影一下：3月12日，桥水大幅增加空头仓位，达里奥当天的原则是“某些决定最好多收集收集消息再做，某些决定最好立马就做”。</p>\n<p>第二个问题：这些做空头寸的结果如何？</p>\n<p>根据Breakout Point的追踪：3月17日至3月19日桥水削减部分做空头寸10%左右，但是截止3月20日所有做空头寸仍高于0.5%的披露线。具体来看看桥水做空前十的几家公司表现：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d81392766a1a5ab9be5f4493acfe0c68\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6adcb28a5fd940f1d918284684d7a098\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69d61dbda03191f91735f547f99ac622\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bdf8dd7339bf28d3369a1867dc83edf5\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4232357811245596b857b86718423f6\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b11845478b723f809460f75e77017e1b\"></p>\n<p><b>如果3月20日以后桥水没有继续缩减空头仓位获利了结，这几天大部分空头仓位基本都是亏的了</b>。</p>\n<p>对于平仓时间以及具体收益不做过多的猜测，从入场的时机我们还是可以推断出达里奥大致的心路历程：2018年收获颇丰、坚定看多；2019年利率不符预期，股市屡创新高，继续看多；2020年初股市天天创新高、看多情绪空前高涨；2020年2月底暴跌，不相信疫情有很大影响，继续看多；2020年3月初熔断，恍然大悟金融危机已来，入场做空，结果空头又差点被打爆。</p>\n<p><b>达里奥也不是神，他也经历了不相信——看不懂——犹豫——入场被割韭菜的过程。</b>这或许才是金融最有意思的地方——没有绝对固定的“原则”可以反复使用，也没有永远的“投资之神”可以效仿。</p>\n<p>更何况“原则”的作者可能也不会遵守自己定下的原则：“我不喜欢下重注”。一笔做空砸下本金的10%、全球前二十要占一半的是谁？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee36586888db1621a8d88f3bc007d7b9\"></p>","source":"lsy1583116513213","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水和达里奥的彷徨与自赎</title>\n<style 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Angel\n桥水基金和达里奥一直以高水准的宏观研究著称，在2008年哀鸿遍野的市场中以9.4%的收益率笑傲江湖。当时奥巴马政府采取了达里奥的建议，对银行系统在次贷影响下进行压力测试，得到非常恐怖的结果（或将有415万亿的损失）后政府开始采取强力措施，从此闻名天下。\n\n（08年“幸存”的几家正收益的基金，桥水并不是做的最好的，但也很不容易）\n2008年初，桥水就采取了做多国债、做多日元的策略，认为金融危机下美联储必定降低利率、金融市场动荡一定会导致日元升值（避险货币），结果在上半年亏损惨重（4月亏损超过10%）。即使贝尔斯通在3月15日股价暴跌45%、被美联储和JP Morgan接手了，当时市场上“没有几个人把贝尔斯通的情况和宏观经济中的问题联系在一起”[1]，市场利率在08年上半年稳步上升。到了下半年（尤其是年末）才断崖式下跌，此时桥水的策略才起效。\n\n同样的日元也是如此，2008年先跌后涨（图中是USD/JPY也就是美元比日元，USD/JPY的上涨相当于日元相对于美元下跌），到了年末桥水才赚钱。即使是9.4%的收益，2008年桥水也是绝对耀眼的存在之一。\n但是最近半年来达里奥一直过的非常不顺，先是去年下半年开始的内部人事纷争第一次将许多不和谐的因素展示在众人面前，然后是2019年旗舰基金Pure Alpha II自2000年以来第一次亏损：在整个市场上涨超过20%的情况下亏损了0.5%。\n但是厄运仍在继续：今年3月中旬多家新闻报道Pure Alpha II三月份已经亏损超过12%，全年亏损超过20%。几天后达里奥在写给投资人的《Daliy Observation》中承认2020年桥水每一只基金（总共8只）都是亏的，其中6个基金有两位数的亏损，Pure Alpha I亏损超过18%，Pure Alpha II亏损超过21%。\n当年躲过次贷危机的桥水为什么没能再次展现魔力？2006年开始达里奥就“预言”了债务负担过重的问题，2007年7月达里奥就去白宫说明了次贷的巨大破坏力，直到2008年9月雷曼破产时所有人才恍然大悟危机已经来了。\n相反这次危机，达里奥不仅没有实现对“Pure Alpha”的预期（即在任何市场环境下——组合beta不管随着市场怎样变化，都有超额收益alpha），反而“一错再错”——在市场初步见底时大举做空（下文详述），问题出在了哪里？\n“期限错配”的原罪\n达里奥根本不认为市场会下跌、经济会出现问题。\n从2018年开始，桥水就一直看多股市和利率，一直到去年12月份桥水官方的立场还是“会继续看多利率和股市”。大家都知道利率政策是“非对称的”，当经济出现衰退的迹象时央行就可能会预防式降息，但是加息一定会是经济非常火热的时候才会发生（联储的措辞是通胀到2.5%才会加息，但是通胀掉到1.75%时就可能降息）。\n桥水押注利率上行，说明他们笃定美国经济非常强劲，并且未来会一直强劲（当时几乎所有主流经济数据都证明了这一点：失业率、非制造业PMI、消费等等，可以参照之前的文章：《是谁抹去了苹果1.7万亿市值》）。\n这个策略在2018年收获颇丰——美联储在18年加息四次，桥水基金沉寂多年以后终于有了突破个位数的收益。\n\n（来源：WSJ，红线为桥水Pure Alpha II的收益，黑线为Vanguard一个股债混合型指数基金收益，绝大部分年份费率极低的指数基金收益都高于Pure Alpha II）\n但是19年下半年开始这个多利率+多股市策略就逐渐失去效用，8月份的流动性紧张、利率曲线倒挂逼迫美联储先是开启许久未用的公开市场回购，然后甚至在失业率屡创历史新低的时候降息，给桥水收益率当头一棒。\n\n（十年期国债收益率）\n但是去年的失利并没有给达里奥敲响警钟，1月21日达里奥在采访中说“现金就是垃圾(cash is trash)，即使不买入股票也要买些黄金”，认为2020年不会发生经济衰退，起码是在下一任总统任期内才会发生危机。\n2月11日达里奥说市场过于夸大了病毒的影响，“很快可以预见有反弹（I would expect more of a rebound）”。2月12日达里奥补充说“病毒最可能的结果是扩大版的SARS，只是在短期（temporary effect）内有显著的影响，但是长期影响不大，因此市场价格下行可能只是过度反应了（exaggaerated）。”\n\n正是因为达里奥一直不相信病毒的影响，也根本不认为美国经济有什么风险，因此一直没有防范风险，导致了桥水在3月份前两周就亏损超过13%。\n这里不得不补充一点，前段时间网上热传去年11月桥水与投行签下价值15亿美元的做空头寸，认为在2020年3月之前市场会出现大规模下跌，一度被传为神操作。事实是规模1600亿美元的桥水，考虑对冲基金的杠杆系数，15亿空头头寸完全不够对冲资产多头，更不用说后来达里奥澄清“没有任何净空头头寸来赌市场下跌”：\n\n最令人奇怪的是，为什么达里奥一而再再而三[2]地强调团队在18个月前就已经发现了世界经济的几大问题（债务的不可持续、央行政策工具的缺失、贫富差距达到1930年代水准），但是桥水却一直在做多？\n虽然没有正确答案，但是我总结下来第一个原因是“期限错配”，即研究分析框架的期限与投资期限之间的错配。 即使达里奥的研究方法不存在系统性谬误，仍然不能保证研究的水准和实际投资收益相匹配。为什么？\n达里奥在每一篇文章中都会强调历史性研究（跨度往往长达数百年），超长期的宏观研究（例如横跨百年以上的国家政治周期）的确存在准确预测“未来趋势”的可能性，但是如何落实到实际投资中？\n根据达里奥的债务模型，短债务周期5-8年，长债务周期50-100年，国家政治周期上百年，可是大部分基金的投资周期就只有十年，市场的反馈机制更快，连亏两年可能就募不到钱了（桥水除外）。\n就算你发现了经济已经走到本轮债务周期的尾声，具体什么时候开始去杠杆、去杠杆如何影响经济、金融市场什么时候有所反应、政府和央行分别会怎么反应等等，每一个节点对投资决策都有至关重大的影响，但是却很难直接从历史研究中得到应用型结论。\n现在我们都知道美国企业债务不可持续，两年内可能就要发生降级潮以及大量违约，其他都不管，什么时候开始下注？对于对冲基金来说，择时没有做好就是全盘皆输。\n就拿达里奥这一篇《悄悄变化的世界格局和宏观周期》(The Changing World Order）来说，文章分析了三个周期：美国长期的债务周期、美国国内的财富分配周期、全球的财力周期，这些周期一个比一个长，跟我们的关系也一个比一个小。“美国贫富差距已经到了1930年代的水准”跟你明天开盘买不买良品铺子有什么关系？跟达里奥情急之下做空联合利华又有什么关系？\n看的远不是坏事，但是桥水的问题可能是看的太远了，低头看当下的时候就失焦了。\n债务周期和互联网的“代表性偏差”\n除了”期限错配”，代表性偏差可能是桥水“失灵”的另一原因。在行为金融学中代表性偏差是指“历史会重演”，也就是投资者往往根据历史信息推断未来情况，“追涨杀跌”不失为最经典的例子：当股价上涨了人们会加大投入，认为未来还会继续上涨。\n达里奥使用历史模板来分析当下，就难免逃脱不了代表性偏差的约束：一方面是认为和历史相似，某些条件被满足了才能触发一些事件；另一方面是对新的事物和新的范式难以有效地拆解到历史构成中去分析。\n和2008年不同，本次美国经济、美国债务情况并没有出现明显的问题：美国整体债务水平只有2006年的水准（债务/GDP：364%)，居民部门的债务更是远远没有达到次贷危机之前的水准，达里奥最擅长的债务周期分析并不适用：\n\n2000年到2010年，美国债务增长中居民部门占了大头（次贷危机的根源）（图中黄色的部分是居民债务对总体债务增长的贡献程度），但是这十年居民部门的贡献度几乎都是负的，反而是政府部门贡献了绝大多数债务增长（政府支出成为美国经济的增长的顶梁柱之一，2013年到2015年政府对GDP贡献度翻了一番）\n\n另外，过去这一个月的美股暴跌（事实上量化模型会告诉你本次美股的波动远远超过过去的三次危机：1987年、2000年和2008年）来说，历史上：1、没有大规模传染性病毒导致全球经济停滞的历史。2、没有任何时候全球经济和贸易往来有到如此繁荣和频繁的地步，病毒扩散从来没有如此“便捷”。3、没有任何时候经济如此的“分裂”，一方面是制造业（而不是实体经济）和互联网行业的分裂，一方面是美国的强劲与欧亚的疲软（病毒发生之前）。\n“分裂”给分析经济形势造成了极大的困难，疫情之前很多投资者都把互联网巨头FAANGM的盈利情况当作美股的健康指标甚至是美国经济的健康指标，这合理吗？在互联网巨头高歌猛进的三年（2016年到2019年），美国的机械设备、金属制品行业利润还未曾恢复到2014年的水准。\n另一方面，怎么从历史中推导疫情对互联网行业的影响？苹果手机的销售必定下滑，但是宅家经济下APP STORE对游戏和娱乐（例如Netflix）的服务抽成大幅上升？亚马逊广告主大规模削减广告支出，但是疫情之下生活必需品的销售成倍上涨，亚马逊连招数十万人上仓库发货。\n历史会重演，重演的是人们的贪婪和投机欲望最终会摧毁一切；但是历史也难以重演，固定熟悉的模式不会再次发生，因此桥水和达里奥会在疫情之中彷徨：\n“我们不知道怎么应对病毒威胁，因此我们选择不做什么事（因为我们没有分析和应对的优势）、保持我们的头寸不变，现在俩看我们当时应该缩减所有的风险敞口”。——3月15日，达里奥接受CNBC采访\n“我从没见过这种规模的做空”\n回到现实，巨大的亏损发生之后，达里奥该如何完成漂亮的“自赎”？\n3月10日，专业做空机构分析平台Breakout Point发现桥水公开披露了高达105亿欧元的做空头寸（人民币820亿），其中包括对日化巨头联合利华 8.1亿、软件巨头SAP 7.1亿、医药巨头Sanofi 5.5亿和光刻机垄断商ASML 8.1亿的天量做空。并且这些空头头寸是一次性出现的，不是一直以来就有的对冲头寸（彭博数据也可以验证这一点）。\n分析师直接了当地说“我从来没见过这种规模的做空。”在随后的两天内桥水的做空头寸进一步增加，到3月13日桥水的做空头寸更是达到了140亿欧元（1090亿人民币）。\n\n（-表示数据缺失，不一定为零，使用彭博数据交叉核对）\n为了便于理解桥水的做空头寸究竟有多大，直接看彭博对全世界做空头寸的排名：前二十中桥水占了9个，其他排名前二十头寸都是UBS大小摩巴克莱等投行（不是自营交易，替客户托管做空头寸的），没有哪个对冲基金像桥水这样大规模做空。\n\n这里有两个谜团：\n1、桥水是为了对冲自己的多头头寸吗？如果是对冲，为什么到了3月10日才开始对冲？（3月12日桥水还在加仓空头，此时道琼斯指数距离高点已经下降了29%）。\n2、做空的结果如何？\n第一个问题没有正确答案，只能捕风捉影的在达里奥的言论中寻找一丝踪迹：3月10日在推特上发表的每日原则是“保证不可接受的事件发生的概率是零”。\n\n是否可以认为桥水的“天量”做空是为了防止极端情况的发生（即美股继续暴跌导致基金收益彻底完蛋）。这样来看桥水的天量做空是一个取舍，即在“要么起死回生要么基金亏太多导致清盘”和“现在做下对冲亏点没事”之间选择了后者，也就是说——即使做空的点位不理想（3月12日道琼斯指数已经较高点下跌了29%）导致未来收益下降，也要通过对冲防止极端情况发生导致清盘。\n再捕风捉影一下：3月12日，桥水大幅增加空头仓位，达里奥当天的原则是“某些决定最好多收集收集消息再做，某些决定最好立马就做”。\n第二个问题：这些做空头寸的结果如何？\n根据Breakout Point的追踪：3月17日至3月19日桥水削减部分做空头寸10%左右，但是截止3月20日所有做空头寸仍高于0.5%的披露线。具体来看看桥水做空前十的几家公司表现：\n\n如果3月20日以后桥水没有继续缩减空头仓位获利了结，这几天大部分空头仓位基本都是亏的了。\n对于平仓时间以及具体收益不做过多的猜测，从入场的时机我们还是可以推断出达里奥大致的心路历程：2018年收获颇丰、坚定看多；2019年利率不符预期，股市屡创新高，继续看多；2020年初股市天天创新高、看多情绪空前高涨；2020年2月底暴跌，不相信疫情有很大影响，继续看多；2020年3月初熔断，恍然大悟金融危机已来，入场做空，结果空头又差点被打爆。\n达里奥也不是神，他也经历了不相信——看不懂——犹豫——入场被割韭菜的过程。这或许才是金融最有意思的地方——没有绝对固定的“原则”可以反复使用，也没有永远的“投资之神”可以效仿。\n更何况“原则”的作者可能也不会遵守自己定下的原则：“我不喜欢下重注”。一笔做空砸下本金的10%、全球前二十要占一半的是谁？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1083,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":917837506,"gmtCreate":1581682046205,"gmtModify":1704344980152,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/917837506","repostId":"917174337","repostType":1,"repost":{"id":917174337,"gmtCreate":1581668158329,"gmtModify":1704344938461,"author":{"id":"3524358720546367","authorId":"3524358720546367","name":"Shanz_42","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee11e2a85fac95cf9353555c695d1a73","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"世界运行的一个底层逻辑——“复利”详解","htmlText":"爱因斯坦说过这么一句：“Compound 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He who understands it, earns it ... he who doesn't ... pays it.”翻译过来：复利是世界第八大奇迹。知之者赚、不知之者被赚。复利，是世界运行的底层逻辑之一。今天，我们就聊聊“复利”。先说“利息”利息，这个概念虽然简单，但人们普遍接受利息的存在，也就是近一百年内的事情。在中国人的印象里，“利滚利”是缺德的，是地主恶霸做的事；在西方人眼里，莎士比亚笔下的夏洛克代表着邪恶；地球上绝大多数宗教，都有严格的教义，禁止收取利息。甚至，连善于理财的犹太人，他们的教义里都规定“不得向同族收取任何利息”。随着经济学的发展，人们认识到：“利息”是最高效的调配资源方法。哪里缺钱，哪里就出个高利息，自然就会有钱过去。在利率的计算上面一般分两种：单利，复利。所谓单利，就是本金固定，到最后一次性结算利息。10万元，年利率为5%，借5年，最后的利息总和2.5万元，就是单利的算法。你把钱存进银行，他们会给你利息，不过全世界绝大多银行都只支付单利，因为银行在占你便宜。“复利”概念复利，俗称“利滚利”，就是上一期的利息加入到下一期的本金。单利的本金=初始本金复利的本金=初始本金+上一期利息如果对比单利与复利的收益率，你会发现，银行究竟占了你多少便宜。只要能积累的东西，基本上最终都会产生复利效应。那么，它的增长最终大抵是这样的：复利的构成复利有两个基本要素：时间与利率巴菲特说过：“人生就像滚**，关键是要找到足够湿的雪，和足够长的坡。”湿的雪就是利率，长的坡就是时间。（1）复利的时间时间是一种的伟大力量我们常常高估一天内可以做到的事情，却低估了一年里可以做到的事情。据测算，假设20%的年化收益，10年变成6倍，20年变成39","listText":"爱因斯坦说过这么一句：“Compound interest is the eighth wonder of the world. 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it.”翻译过来：复利是世界第八大奇迹。知之者赚、不知之者被赚。复利，是世界运行的底层逻辑之一。今天，我们就聊聊“复利”。先说“利息”利息，这个概念虽然简单，但人们普遍接受利息的存在，也就是近一百年内的事情。在中国人的印象里，“利滚利”是缺德的，是地主恶霸做的事；在西方人眼里，莎士比亚笔下的夏洛克代表着邪恶；地球上绝大多数宗教，都有严格的教义，禁止收取利息。甚至，连善于理财的犹太人，他们的教义里都规定“不得向同族收取任何利息”。随着经济学的发展，人们认识到：“利息”是最高效的调配资源方法。哪里缺钱，哪里就出个高利息，自然就会有钱过去。在利率的计算上面一般分两种：单利，复利。所谓单利，就是本金固定，到最后一次性结算利息。10万元，年利率为5%，借5年，最后的利息总和2.5万元，就是单利的算法。你把钱存进银行，他们会给你利息，不过全世界绝大多银行都只支付单利，因为银行在占你便宜。“复利”概念复利，俗称“利滚利”，就是上一期的利息加入到下一期的本金。单利的本金=初始本金复利的本金=初始本金+上一期利息如果对比单利与复利的收益率，你会发现，银行究竟占了你多少便宜。只要能积累的东西，基本上最终都会产生复利效应。那么，它的增长最终大抵是这样的：复利的构成复利有两个基本要素：时间与利率巴菲特说过：“人生就像滚**，关键是要找到足够湿的雪，和足够长的坡。”湿的雪就是利率，长的坡就是时间。（1）复利的时间时间是一种的伟大力量我们常常高估一天内可以做到的事情，却低估了一年里可以做到的事情。据测算，假设20%的年化收益，10年变成6倍，20年变成39","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/25540193573cbfcd9d62ede3dea9e083"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ace8dc74116fe71e5cbd4bfa2ad13286"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d310b38b00bc98cb486c846cad22c539"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/917174337","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":930128291,"gmtCreate":1568123923313,"gmtModify":1704717279327,"author":{"id":"3464385743009665","authorId":"3464385743009665","name":"麒麟丶才子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3341a144af9df8a4e2ce3adf6d3bf0c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/930128291","repostId":"1186509746","repostType":2,"repost":{"id":"1186509746","pubTimestamp":1568010241,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186509746?lang=&edition=full","pubTime":"2019-09-09 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c187a4d22a0697bd1bd8af9263fa8dd5\"><span>摄影：程璐</span></p>\n<p><span>体育、公益、家庭。</span></p>\n<p><span>这几乎是现在有关蔡崇信的一切。从他的言谈中，“阿里巴巴”四个字出现的频次很低。可他，正是阿里巴巴创始人马云“背后的男人”，也是他和马云这一组合，带领阿里巴巴成为中国最大的互联网公司，市值一度超过5000亿美元。</span></p>\n<p><span>时针拨回到20年前。</span></p>\n<p><span>同样是在盛夏，同样是在杭州，一位年轻人走进湖畔花园风荷园16幢1单元202室，马云那套四室两厅的住宅楼房，成为阿里巴巴CFO，工号19号。从此，传说中的“十八罗汉”正式成团。这个人就是蔡崇信。</span></p>\n<p><span>命中注定，马云会等到蔡崇信。</span></p>\n<p><span>马云和蔡崇信同岁，一个摩羯座，一个处女座。按照星座论，这两个星座的人相处非常合拍。事实也如此。蔡崇信当年放弃国外投资机构70万美元年薪，甘愿只拿阿里巴巴500元的月薪。在他加入后，阿里巴巴不仅规范了公司管理，在财务融资、战略投资等方面都顺风顺水。</span></p>\n<p><span>在阿里巴巴，蔡崇信的地位毋庸多言。阿里巴巴20年，从融资到上市，退市美股再上市，以及重要的投资决策，处处都有他的身影。过去，每次财报发布会，他都与马云一同出现。马云说过，“我最感谢的人是他（蔡崇信）。”</span></p>\n<p><span>所以，蔡崇信拥有“马云背后的男人”“阿里巴巴二把手”“阿里巴巴财神爷”等众多光环。如今，和马云一样，蔡崇信也将其在阿里巴巴的大权转交他人。</span></p>\n<p><span>今年6月，阿里巴巴集团CEO张勇通过全员信宣布CFO武卫开始兼任集团战略投资部负责人，而蔡崇信将会继续协助武卫。不过，在阿里巴巴合伙人制度中，有两位是永久合伙人，一位是马云，另一位就是蔡崇信。</span></p>\n<p><span>20年前，“十八罗汉”齐聚湖畔花园建立起了阿里巴巴这座商业帝国。转眼20年即逝，他们中的大部分也和马云、蔡崇信一样，逐渐淡出阿里巴巴。</span></p>\n<p><span>不过，蔡崇信最近又“火”了，在体育圈。</span></p>\n<p><span>这个“阿里巴巴篮球打的最好的男人”，从俄罗斯富商普罗霍洛夫购得NBA纽约篮网队全部股权。这是他在2017年购得篮网队49%股权后的补充行权。买断篮网队的23.5亿美元的交易价格，刷新了美国职业运动队特许经营权的成交纪录，蔡崇信也成为NBA历史上首位华裔老板。</span></p>\n<p><span>蔡崇信并不掩饰自己独特的投资喜好。在接受媒体采访时他表示：“我喜欢网棒球和篮球，现在两种球队都有了；我非常喜欢纽约，纽约的男女篮我也有了。应该不会再有（收购篮网）类似的收购。”此外，他还解释了为何如此钟情于纽约：“我在这个城市读书、就业，我和我夫人认识也在这里。”</span></p>\n<p><span>如果说，在阿里巴巴核心战略投资部门掌舵时，蔡崇信低调且隐秘，如今的他坦然、洒脱。</span></p>\n<p><b>“Joe”老师</b></p>\n<p><span>人们见到蔡崇信的次数明显变多了。</span></p>\n<p><span>回到祖籍浙江湖州南浔是在去年的9月，当时蔡崇信正式设立个人基金会；今年5月，纽约布鲁克林巴克莱中心，蔡崇信在场边为中国女篮站台，当天他一口气接受了十余家媒体的采访，连耗时30分钟的拍照时间也完全微笑配合；最近一次现身则是西溪那场篮球友谊赛。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ff8ae8ddc876529ed2410f50b05b05d\"><span>来源：被访者</span></p>\n<p><span>这在以往是难以想象的。过去，蔡崇信极尽低调。2018年之前，蔡崇信几乎只会出现在彭博社、福布斯等外媒的采访中，少有国内媒体能接触到他；马云在杭州工作的时候，他在香港，两人从未在一个地方一起工作过，连阿里巴巴的员工对其也是多闻其声，难见其人。</span></p>\n<p><span>早期的阿里巴巴，每个员工都有个花名。由于马云酷爱金庸武侠小说，花名一般都要求是武侠小说中的正面角色。不过，大家仍叫蔡崇信的英文名“Joe”，这个英文名似乎更能代表他的成长背景及性格。</span></p>\n<p><span>在如今的阿里巴巴江湖，“Joe”就像是一个远离江湖的幕后高人，潜移默化引导着阿里巴巴的方向。他自己把这个角色定义为“老师”，就像现在阿里巴巴人称呼马云为“马老师”一样。</span></p>\n<p><span>在采访当天一大早，蔡崇信跟阿里巴巴HR部门还进行了交流，沟通他个人对阿里价值观的理解，“阿里巴巴的背后有很多历史，有很多故事。很多同学都是来阿里只有一两年时间，他们并不理解，所以在这个方面我会做一些事情。”</span></p>\n<p><span>“至于每天业务上面的运营，我们的团队非常强。我们有像张勇这样的CEO，管理方面有淘宝天猫总裁蒋凡、本地生活服务总裁昆阳（王磊）。他们都是三十几岁的同学，我比他们年长20岁，他们要面对用户，面对市场，面对产品。我这把年龄太老了，我要做的事情就是培养年轻人，灌输阿里的理念、使命价值观。”蔡崇信明确了现在自己在阿里巴巴体系中的位置。</span></p>\n<p><span>如果说马云是阿里巴巴这艘巨轮的面子，那蔡崇信就是它的里子。蔡崇信一直隐藏在马云的背后，两者互为表里、相辅相成，与马云相遇并加入阿里，早已是外界耳熟能详的一段历史。</span></p>\n<p><span>1999年，蔡崇信已是美国资本市场与法律领域的顶级精英，初见马云时，阿里巴巴连实体公司都不存在，只有一个上线刚刚几个月的网站，但他毅然抛下风投机构的高薪职位追随马云，这也成为了中国互联网圈的一段佳话。</span></p>\n<p><span>成为阿里巴巴CFO后，蔡崇信做的第一件事情就是明晰公司股权，带着阿里巴巴中国控股有限公司在香港注册成立；4个月之后，阿里巴巴获得了高盛500万美元投资；半年后，软银孙正义带着2000万美元来到了阿里巴巴。</span></p>\n<p><span>尤为值得一提的是，最近十年间，蔡崇信所执掌的阿里巴巴战投部门，从无到有累计投资超过了800亿美元，深度参与包括收购饿了么等投资项目。阿里巴巴20年间成长为了一个庞然大物，年营收达到3768亿元，员工规模超过10万人，《财富》500强排名第24位。</span></p>\n<p><span>随着阿里巴巴的成功，蔡崇信也成为全球最富有的人之一。如今退居二线，身为一名体育爱好者，蔡崇信将其投资和管理的理念融入到公益和个人投资领域。</span></p>\n<p><span>“体育让我受益匪浅。我现在在公益上做体育的事情，跟阿里（投资）策略并没有一个顶层设计（关联），完全是出自于我自己对体育的热爱。”蔡崇信再次把目前自己所做的事情与阿里巴巴划清了界限。</span></p>\n<p><span>更加从容了。当7月底《中国企业家》见到蔡崇信时，他对公益及体育的表述，让媒体产生了这样的感受。从阿里巴巴隐退之后，蔡崇信找到了自己的新战场。</span></p>\n<p><b>体育商人</b></p>\n<p><span>8月17日，NBA篮网队官方正式宣布，球队老板普罗霍洛夫将球队51%的控股权以及主场巴克莱中心的所有权出售给蔡崇信，整项交易将在今年9月底前完成。</span></p>\n<p><span>早在去年4月，蔡崇信用10亿美元买下了篮网49%的股权，按照协议，他有权以13.5亿美元在2021-22赛季之前购买剩余51%的股权。仅在一年多之后，蔡崇信就兑现了他的购买权益，23.5亿美元的价格创下了NBA有史以来最大的收购案，蔡崇信也成为了NBA的首位华裔老板。</span></p>\n<p><span>与传闻一致，面对媒体，谈到体育，蔡崇信毫不掩饰他的热情与喜爱，这一点圈内人尽皆知，与其个人成长经历有着直接关系。</span></p>\n<p><span>蔡崇信出生在中国台湾，祖籍浙江省湖州市南浔区双林镇。13岁时，他前往美国，求学于一所全美排名前十的精英寄宿制中学。在美求学生涯中，蔡崇信最重要的社交方式就是通过体育快速融入当地社会。他打过棒球，也打过橄榄球和曲棍球。</span></p>\n<p><span>“在美国的学校，如果你曾是校队球员的话，是一件非常荣耀的事情，他们会对你另眼相待。”蔡崇信回忆。尽管体格看起来不够强壮，但蔡崇信曾经在耶鲁大学就学期间，代表曲棍球校队参加全美大学体育协会（NCAA）第一级别的赛事，这也为他在当地赢得了尊敬。</span></p>\n<p><span>这个夏天，换了老板的篮网队连续签下了杜兰特、小乔丹和欧文三位NBA巨星，如果未来篮网能杀入联盟总决赛，其商业价值将不可估量。</span></p>\n<p><span>体育业内人士对《中国企业家》分析称，篮网的大本营就在纽约，而纽约有巨大的球市和良好的球迷群体，商业潜力无穷，蔡崇信眼光独到，这是一笔划算的生意。</span></p>\n<p><span>事实上，在高手如云的NBA联盟里，篮网队前几年表现惨淡，甚至处在垫底水平，蔡崇信收购49%股份时，篮网也还是NBA中的一支弱队。蔡崇信也承认：“可能当时的成绩太烂，在中国一场转播都没有，气死我了。”</span></p>\n<p><span>不过，今非昔比，随着三大巨星的加入，篮网已具有冠军相。</span></p>\n<p><span>上述体育业内人士提醒记者，在NBA中，早前金州勇士队同样是联盟中等偏下的水平，但近几年连续打入总决赛及数次夺冠后，勇士身价暴涨，如今市值高达35亿美元，仅次于湖人和尼克斯队。</span></p>\n<p><span>跟当初“俯就”马云一样，蔡崇信对篮网的投资，未来或将收获一场超级回报，但与20年前不同的是，如今的蔡崇信的底气更足——2019年福布斯全球亿万富豪榜上，蔡崇信财富值为95亿美元，排名第147位。</span></p>\n<p><span>虽然一跃成为NBA球队老板，但蔡崇信自知，在体育这个领域他并非专业人士，因此在球队管理上很少插手。他解释了他的管理理念：“我只是一个股东，我不会像库班（美国著名投资人，达拉斯独行侠队老板）一样去参与很多决定。”</span></p>\n<p><span>蔡崇信表示，他希望经营篮网队不要占据他太多时间，“当然，我会关心球队，但是它不会是我的一个负担。球队有重大的决定，如交易球员、选新秀等，总经理肯定也会跟我商量。”</span></p>\n<p><span>网传阿里巴巴和腾讯在争夺NBA版权时，蔡崇信曾深度参与，但他解释：“我是球队的一个拥有者，又去谈判版权的话，会存在利益冲突的问题，所以NBA版权事宜是阿里巴巴负责体育和媒体的同事去谈判的。”</span></p>\n<p><span>如今，蔡崇信已经对阿里巴巴的事务逐渐放手，在个人的事业与阿里巴巴永久合伙人的身份之间，他找到一种巧妙的平衡。</span></p>\n<p><b>自己掌厨</b></p>\n<p><span>除了体育之外，蔡崇信也和马云一样，对公益事业投入了很多心力。</span></p>\n<p><span>2014年4月，阿里巴巴未上市时，马云及蔡崇信就宣布拿出阿里总股本2%的期权，价值超600亿元，用于成立个人公益信托基金。2018年8月，以他个人命名的蔡崇信公益基金会在其祖籍浙江南浔镇成立。</span></p>\n<p><span>对于公益，蔡崇信也有自己的一套理念。蔡崇信认为，要用做商业的方法、手段去做公益，“但如果你以做商业的心态做公益的话就不对了，因为到最后这还是一个公益的事情，不能拿这个事情来赚钱。”</span></p>\n<p><span>蔡崇信告诉《中国企业家》，公益要做好的话，需要有执行力，要配置资源等。他这套运营基金会的理念是受到了马云的影响。</span></p>\n<p><span>“我感触最深的，就是马老师（马云）拉着我去参观马云基金会的理事会，我第一次去就眼界大开，他们把一些做商业的方式应用到做公益上，并不是说随便花点钱就不管了，而是还需要找好的团队去运营，像开公司一样去做。”</span></p>\n<p><span>蔡崇信强调：“我觉得马云公益基金会的标准非常高，让我深深体会到，如果我要做公益，也要找最好的人、配置好的资源，让他们像开公司一样，不能随便做。如果蔡崇信基金会只是把我的名字挂上，什么都不去做不去管，也不去关心它的运营做得好不好，我觉得毫无意义。”</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eefb660c0fa17044b0d4938d7ba17edf\"><span>来源：被访者</span></p>\n<p><span>蔡崇信在老家新建了一所体育馆，还与中国篮协合作，将中国优秀的篮球苗子送往美国篮球特色高中就读，为他们的留学提供全额资助。此外，蔡崇信基金会还计划每年在全国选拔出10位“体育校长”，推进“以体树人、体教结合”的理念。</span></p>\n<p><span>在公开场合，人们见到蔡崇信最多的表情是微笑，跟孩子们一起打球时笑眯眯，面对外媒的采访时在微笑，就算在阿里巴巴上市当天的合影里，蔡崇信也始终默默站在马云身后微笑着。</span></p>\n<p><span>但是，若采访时提到相当敏感的问题时，他的表情会变得很严肃。在关键问题上，他的坚持在投资圈也是出了名的，比如在对饿了么的收购中，蔡崇信给出的估值和条款一度强势到让饿了么创始人张旭豪跳起来拍桌子。</span></p>\n<p><span>在阿里战投部一线时，蔡崇信曾做过这样的比喻——如果公司CEO是厨房里的米其林主厨，那么他的角色就是原料采购师，他需要去市场上挑挑选选，找到最合适的原材料，带回厨房，将战略交给CEO，而他本人更多承担的是执行力。</span></p>\n<p><span>如今，告隐阿里巴巴江湖，来到了他个人事业的新战场，蔡崇信进入了自己掌厨、实现自我价值的全新阶段。</span></p>","source":"zgqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/tw5AC_p4ei2ZILVKvUWiPg><strong>中国企业家杂志</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：程璐\n盛夏的杭州，天气闷热。在阿里巴巴西溪园区篮球馆，一场特别的篮球赛正在进行。\n阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信与美国职业篮球运动员林书豪，各自选拔了三位小球员进行了一场公益友谊赛。赛场上，55岁的蔡崇信跑位积极，状态完全不输年轻人。\n赛后，身着运动服、脚踩篮球鞋的蔡崇信接受了《中国企业家》等媒体的采访。“我（业余）乐趣最高的就是跟我的小孩（一起打球）。”蔡崇信一开场便聊到了自己目前的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/tw5AC_p4ei2ZILVKvUWiPg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c187a4d22a0697bd1bd8af9263fa8dd5","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/tw5AC_p4ei2ZILVKvUWiPg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186509746","content_text":"作者：程璐\n盛夏的杭州，天气闷热。在阿里巴巴西溪园区篮球馆，一场特别的篮球赛正在进行。\n阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信与美国职业篮球运动员林书豪，各自选拔了三位小球员进行了一场公益友谊赛。赛场上，55岁的蔡崇信跑位积极，状态完全不输年轻人。\n赛后，身着运动服、脚踩篮球鞋的蔡崇信接受了《中国企业家》等媒体的采访。“我（业余）乐趣最高的就是跟我的小孩（一起打球）。”蔡崇信一开场便聊到了自己目前的生活，“我有两个儿子，大儿子17岁，我已经打不过他了，所以我天天跟我13岁的小儿子练篮球，现在也快打不过他了。”\n蔡崇信13岁赴美求学。他透露：“我在高中、大学时一直坚持运动，我坚信从运动场上获得的价值可以在生活中帮助你更多。”所以，他于2018年创办了蔡崇信公益基金会，重点就是关注青少年体育教育、现代职业教育及教育脱贫。\n摄影：程璐\n体育、公益、家庭。\n这几乎是现在有关蔡崇信的一切。从他的言谈中，“阿里巴巴”四个字出现的频次很低。可他，正是阿里巴巴创始人马云“背后的男人”，也是他和马云这一组合，带领阿里巴巴成为中国最大的互联网公司，市值一度超过5000亿美元。\n时针拨回到20年前。\n同样是在盛夏，同样是在杭州，一位年轻人走进湖畔花园风荷园16幢1单元202室，马云那套四室两厅的住宅楼房，成为阿里巴巴CFO，工号19号。从此，传说中的“十八罗汉”正式成团。这个人就是蔡崇信。\n命中注定，马云会等到蔡崇信。\n马云和蔡崇信同岁，一个摩羯座，一个处女座。按照星座论，这两个星座的人相处非常合拍。事实也如此。蔡崇信当年放弃国外投资机构70万美元年薪，甘愿只拿阿里巴巴500元的月薪。在他加入后，阿里巴巴不仅规范了公司管理，在财务融资、战略投资等方面都顺风顺水。\n在阿里巴巴，蔡崇信的地位毋庸多言。阿里巴巴20年，从融资到上市，退市美股再上市，以及重要的投资决策，处处都有他的身影。过去，每次财报发布会，他都与马云一同出现。马云说过，“我最感谢的人是他（蔡崇信）。”\n所以，蔡崇信拥有“马云背后的男人”“阿里巴巴二把手”“阿里巴巴财神爷”等众多光环。如今，和马云一样，蔡崇信也将其在阿里巴巴的大权转交他人。\n今年6月，阿里巴巴集团CEO张勇通过全员信宣布CFO武卫开始兼任集团战略投资部负责人，而蔡崇信将会继续协助武卫。不过，在阿里巴巴合伙人制度中，有两位是永久合伙人，一位是马云，另一位就是蔡崇信。\n20年前，“十八罗汉”齐聚湖畔花园建立起了阿里巴巴这座商业帝国。转眼20年即逝，他们中的大部分也和马云、蔡崇信一样，逐渐淡出阿里巴巴。\n不过，蔡崇信最近又“火”了，在体育圈。\n这个“阿里巴巴篮球打的最好的男人”，从俄罗斯富商普罗霍洛夫购得NBA纽约篮网队全部股权。这是他在2017年购得篮网队49%股权后的补充行权。买断篮网队的23.5亿美元的交易价格，刷新了美国职业运动队特许经营权的成交纪录，蔡崇信也成为NBA历史上首位华裔老板。\n蔡崇信并不掩饰自己独特的投资喜好。在接受媒体采访时他表示：“我喜欢网棒球和篮球，现在两种球队都有了；我非常喜欢纽约，纽约的男女篮我也有了。应该不会再有（收购篮网）类似的收购。”此外，他还解释了为何如此钟情于纽约：“我在这个城市读书、就业，我和我夫人认识也在这里。”\n如果说，在阿里巴巴核心战略投资部门掌舵时，蔡崇信低调且隐秘，如今的他坦然、洒脱。\n“Joe”老师\n人们见到蔡崇信的次数明显变多了。\n回到祖籍浙江湖州南浔是在去年的9月，当时蔡崇信正式设立个人基金会；今年5月，纽约布鲁克林巴克莱中心，蔡崇信在场边为中国女篮站台，当天他一口气接受了十余家媒体的采访，连耗时30分钟的拍照时间也完全微笑配合；最近一次现身则是西溪那场篮球友谊赛。\n来源：被访者\n这在以往是难以想象的。过去，蔡崇信极尽低调。2018年之前，蔡崇信几乎只会出现在彭博社、福布斯等外媒的采访中，少有国内媒体能接触到他；马云在杭州工作的时候，他在香港，两人从未在一个地方一起工作过，连阿里巴巴的员工对其也是多闻其声，难见其人。\n早期的阿里巴巴，每个员工都有个花名。由于马云酷爱金庸武侠小说，花名一般都要求是武侠小说中的正面角色。不过，大家仍叫蔡崇信的英文名“Joe”，这个英文名似乎更能代表他的成长背景及性格。\n在如今的阿里巴巴江湖，“Joe”就像是一个远离江湖的幕后高人，潜移默化引导着阿里巴巴的方向。他自己把这个角色定义为“老师”，就像现在阿里巴巴人称呼马云为“马老师”一样。\n在采访当天一大早，蔡崇信跟阿里巴巴HR部门还进行了交流，沟通他个人对阿里价值观的理解，“阿里巴巴的背后有很多历史，有很多故事。很多同学都是来阿里只有一两年时间，他们并不理解，所以在这个方面我会做一些事情。”\n“至于每天业务上面的运营，我们的团队非常强。我们有像张勇这样的CEO，管理方面有淘宝天猫总裁蒋凡、本地生活服务总裁昆阳（王磊）。他们都是三十几岁的同学，我比他们年长20岁，他们要面对用户，面对市场，面对产品。我这把年龄太老了，我要做的事情就是培养年轻人，灌输阿里的理念、使命价值观。”蔡崇信明确了现在自己在阿里巴巴体系中的位置。\n如果说马云是阿里巴巴这艘巨轮的面子，那蔡崇信就是它的里子。蔡崇信一直隐藏在马云的背后，两者互为表里、相辅相成，与马云相遇并加入阿里，早已是外界耳熟能详的一段历史。\n1999年，蔡崇信已是美国资本市场与法律领域的顶级精英，初见马云时，阿里巴巴连实体公司都不存在，只有一个上线刚刚几个月的网站，但他毅然抛下风投机构的高薪职位追随马云，这也成为了中国互联网圈的一段佳话。\n成为阿里巴巴CFO后，蔡崇信做的第一件事情就是明晰公司股权，带着阿里巴巴中国控股有限公司在香港注册成立；4个月之后，阿里巴巴获得了高盛500万美元投资；半年后，软银孙正义带着2000万美元来到了阿里巴巴。\n尤为值得一提的是，最近十年间，蔡崇信所执掌的阿里巴巴战投部门，从无到有累计投资超过了800亿美元，深度参与包括收购饿了么等投资项目。阿里巴巴20年间成长为了一个庞然大物，年营收达到3768亿元，员工规模超过10万人，《财富》500强排名第24位。\n随着阿里巴巴的成功，蔡崇信也成为全球最富有的人之一。如今退居二线，身为一名体育爱好者，蔡崇信将其投资和管理的理念融入到公益和个人投资领域。\n“体育让我受益匪浅。我现在在公益上做体育的事情，跟阿里（投资）策略并没有一个顶层设计（关联），完全是出自于我自己对体育的热爱。”蔡崇信再次把目前自己所做的事情与阿里巴巴划清了界限。\n更加从容了。当7月底《中国企业家》见到蔡崇信时，他对公益及体育的表述，让媒体产生了这样的感受。从阿里巴巴隐退之后，蔡崇信找到了自己的新战场。\n体育商人\n8月17日，NBA篮网队官方正式宣布，球队老板普罗霍洛夫将球队51%的控股权以及主场巴克莱中心的所有权出售给蔡崇信，整项交易将在今年9月底前完成。\n早在去年4月，蔡崇信用10亿美元买下了篮网49%的股权，按照协议，他有权以13.5亿美元在2021-22赛季之前购买剩余51%的股权。仅在一年多之后，蔡崇信就兑现了他的购买权益，23.5亿美元的价格创下了NBA有史以来最大的收购案，蔡崇信也成为了NBA的首位华裔老板。\n与传闻一致，面对媒体，谈到体育，蔡崇信毫不掩饰他的热情与喜爱，这一点圈内人尽皆知，与其个人成长经历有着直接关系。\n蔡崇信出生在中国台湾，祖籍浙江省湖州市南浔区双林镇。13岁时，他前往美国，求学于一所全美排名前十的精英寄宿制中学。在美求学生涯中，蔡崇信最重要的社交方式就是通过体育快速融入当地社会。他打过棒球，也打过橄榄球和曲棍球。\n“在美国的学校，如果你曾是校队球员的话，是一件非常荣耀的事情，他们会对你另眼相待。”蔡崇信回忆。尽管体格看起来不够强壮，但蔡崇信曾经在耶鲁大学就学期间，代表曲棍球校队参加全美大学体育协会（NCAA）第一级别的赛事，这也为他在当地赢得了尊敬。\n这个夏天，换了老板的篮网队连续签下了杜兰特、小乔丹和欧文三位NBA巨星，如果未来篮网能杀入联盟总决赛，其商业价值将不可估量。\n体育业内人士对《中国企业家》分析称，篮网的大本营就在纽约，而纽约有巨大的球市和良好的球迷群体，商业潜力无穷，蔡崇信眼光独到，这是一笔划算的生意。\n事实上，在高手如云的NBA联盟里，篮网队前几年表现惨淡，甚至处在垫底水平，蔡崇信收购49%股份时，篮网也还是NBA中的一支弱队。蔡崇信也承认：“可能当时的成绩太烂，在中国一场转播都没有，气死我了。”\n不过，今非昔比，随着三大巨星的加入，篮网已具有冠军相。\n上述体育业内人士提醒记者，在NBA中，早前金州勇士队同样是联盟中等偏下的水平，但近几年连续打入总决赛及数次夺冠后，勇士身价暴涨，如今市值高达35亿美元，仅次于湖人和尼克斯队。\n跟当初“俯就”马云一样，蔡崇信对篮网的投资，未来或将收获一场超级回报，但与20年前不同的是，如今的蔡崇信的底气更足——2019年福布斯全球亿万富豪榜上，蔡崇信财富值为95亿美元，排名第147位。\n虽然一跃成为NBA球队老板，但蔡崇信自知，在体育这个领域他并非专业人士，因此在球队管理上很少插手。他解释了他的管理理念：“我只是一个股东，我不会像库班（美国著名投资人，达拉斯独行侠队老板）一样去参与很多决定。”\n蔡崇信表示，他希望经营篮网队不要占据他太多时间，“当然，我会关心球队，但是它不会是我的一个负担。球队有重大的决定，如交易球员、选新秀等，总经理肯定也会跟我商量。”\n网传阿里巴巴和腾讯在争夺NBA版权时，蔡崇信曾深度参与，但他解释：“我是球队的一个拥有者，又去谈判版权的话，会存在利益冲突的问题，所以NBA版权事宜是阿里巴巴负责体育和媒体的同事去谈判的。”\n如今，蔡崇信已经对阿里巴巴的事务逐渐放手，在个人的事业与阿里巴巴永久合伙人的身份之间，他找到一种巧妙的平衡。\n自己掌厨\n除了体育之外，蔡崇信也和马云一样，对公益事业投入了很多心力。\n2014年4月，阿里巴巴未上市时，马云及蔡崇信就宣布拿出阿里总股本2%的期权，价值超600亿元，用于成立个人公益信托基金。2018年8月，以他个人命名的蔡崇信公益基金会在其祖籍浙江南浔镇成立。\n对于公益，蔡崇信也有自己的一套理念。蔡崇信认为，要用做商业的方法、手段去做公益，“但如果你以做商业的心态做公益的话就不对了，因为到最后这还是一个公益的事情，不能拿这个事情来赚钱。”\n蔡崇信告诉《中国企业家》，公益要做好的话，需要有执行力，要配置资源等。他这套运营基金会的理念是受到了马云的影响。\n“我感触最深的，就是马老师（马云）拉着我去参观马云基金会的理事会，我第一次去就眼界大开，他们把一些做商业的方式应用到做公益上，并不是说随便花点钱就不管了，而是还需要找好的团队去运营，像开公司一样去做。”\n蔡崇信强调：“我觉得马云公益基金会的标准非常高，让我深深体会到，如果我要做公益，也要找最好的人、配置好的资源，让他们像开公司一样，不能随便做。如果蔡崇信基金会只是把我的名字挂上，什么都不去做不去管，也不去关心它的运营做得好不好，我觉得毫无意义。”\n来源：被访者\n蔡崇信在老家新建了一所体育馆，还与中国篮协合作，将中国优秀的篮球苗子送往美国篮球特色高中就读，为他们的留学提供全额资助。此外，蔡崇信基金会还计划每年在全国选拔出10位“体育校长”，推进“以体树人、体教结合”的理念。\n在公开场合，人们见到蔡崇信最多的表情是微笑，跟孩子们一起打球时笑眯眯，面对外媒的采访时在微笑，就算在阿里巴巴上市当天的合影里，蔡崇信也始终默默站在马云身后微笑着。\n但是，若采访时提到相当敏感的问题时，他的表情会变得很严肃。在关键问题上，他的坚持在投资圈也是出了名的，比如在对饿了么的收购中，蔡崇信给出的估值和条款一度强势到让饿了么创始人张旭豪跳起来拍桌子。\n在阿里战投部一线时，蔡崇信曾做过这样的比喻——如果公司CEO是厨房里的米其林主厨，那么他的角色就是原料采购师，他需要去市场上挑挑选选，找到最合适的原材料，带回厨房，将战略交给CEO，而他本人更多承担的是执行力。\n如今，告隐阿里巴巴江湖，来到了他个人事业的新战场，蔡崇信进入了自己掌厨、实现自我价值的全新阶段。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":934,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}