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灵魂投资者
为投资者聚合公募+私募资源间接风投股市而实现持续盈利提升价值
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灵魂投资者
2023-09-14
$凤凰光学(600071)$
等起飞不错
灵魂投资者
2023-07-11
$冀东装备(000856)$
妥妥滴翻倍股
灵魂投资者
2023-05-23
$广宇发展(000537)$
广宇发展融资50亿股价必涨才能完成这个任务,200多亿市值去年才盈利6个来亿说明盈利不理想,股东户数未来应该要突破10万+才是符合补救一级市场盈利低的难题,那唯一只能靠股票上涨带动市场情绪跟随,让投资者看到希望,同时企业大股东小股东还能顺便挣点💰,靠二级市场实现挣💰最大化,一级市场贡献就业率增速的平衡目标,如此既符合国家战略方向也符合企业发展方向。 广宇发展在这个领域目前靠一级市场挣💰难度不是很理想,单单就同行竞争不说,就单企业供能转换市场需求毛利率也非常之低,这个就是一个企业在某领域发展方向的瓶颈,那如何破局拯救投资者的回报率,只能靠二级市场进行有效的融金流换回收益,鉴于以上个人分析接下来的广宇发展实行买买买不吃亏,下面👇🏻👇🏻👇🏻让大家看看胜率是用来提振投资者信心罢了,毕竟投资二级市场也跟打仗一样,根据不同战役制定不同的战略战术必不可少,这个就是孙子兵法云☞师未出行而心先胜既以胜之[微笑] [微笑] [微笑]
灵魂投资者
2022-11-23
$RLX科技(RLX)$
妥妥的十元股价以上,值得拥有[微笑] [微笑] [微笑]
灵魂投资者
2021-10-02
。✘
@Nasdaq纳斯达克
抱歉,原内容已删除
灵魂投资者
2020-09-01
$凤凰光学(600071)$
凤凰光学关联方致与华为洽谈合作框架协议
灵魂投资者
2020-08-21
对于发达国家而言,就一群无知者去谈就业率,就比如一个很简单的问题,以前我要每天去工作才有吃的,现在我不用工作了到处玩还有吃的,而且比原来吃的更好,还可以天天出去玩,想咋玩就咋玩,你说说我还要出去工作,难道真的是没有事情做闲的蛋疼么[财迷] [财迷] [财迷]
抱歉,原内容已删除
灵魂投资者
2020-08-11
$EnLink Midstream, LLC(ENLC)$
必须的翻倍,妥妥的,不是获利了才买入,而是你买入了才获利,复投股东招募令全球发布☞2020启动未来10年带领200人实现亿万富豪,实现千万富豪无数个,原始起步资本本金1万,封顶资本本金10万RMB,第一阶段只招募50人复投种子队员,从19年底开始发布复投招募令,由于疫情原因停止了很长一段时间招募,到目前一共才招募了19人,运用复投基数纬基法则其实很简单,你只需保持月实现10%的复基数增长即可轻松实现,假如你目前还没有实现人生财富,又或者负债低于1亿的朋友☞请过来找我,我不能帮你直接还债,但是一定可以带你走向人生巅峰的水深火热之中,既而轻松实现人生财富自由[财迷] [财迷] [财迷]
灵魂投资者
2020-07-30
$特斯拉(TSLA)$
特斯拉只要跌下来1000立即重仓,我们给予3000一股左右,主要是软件应用开放这一项,股价即可翻番,每当市场经济不太理想的时候大资金资金都会往头部企业集结,况且这还是一家有理想有未来的企业呢![微笑] [微笑] [微笑]
灵魂投资者
2020-07-15
$道琼斯(.DJI)$
$纳斯达克(.IXIC)$
很多人看美古市场是否能够继续高歌猛进的指标是~.~寄托于美国的就业率是否有所提升,美国的经济是否会复出继续前行,但未来是一个全新的时代,对于发达国家来说就业率已经不那么重要了,未来发达国比拼的是哪国失业人数多,哪国就具备了站在世界前列的头角,因基础物质基本富足,获取基础物质靠的是机器人代替了人工,未来形成的是发放无业游民工资保障金,继而形成的是失业率越多说明这个国家越发达,失业率反而成为了一个国家执政者的荣誉勋章,这个也就是我所说的~.~提前预知未来既登顶[微笑] [微笑] [微笑]
灵魂投资者
2020-07-15
很多人看美古市场是否能够继续高歌猛进的指标是~.~寄托于美国的就业率是否有所提升,美国的经济是否会复出继续前行,但未来是一个全新的时代,对于发达国家来说就业率已经不那么重要了,未来发达国比拼的是哪国失业人数多,哪国就具备了站在世界前列的头角,因基础物质基本富足,获取基础物质靠的是机器人代替了人工,未来形成的是发放无业游民工资保障金,继而形成的是失业率越多说明这个国家越发达,失业率反而成为了一个国家执政者的荣誉勋章,这个也就是我所说的~.~提前预知未来既登顶[微笑] [微笑] [微笑]
没有利空的市场,“聪明钱”却怕了?
灵魂投资者
2020-06-30
未来已经进入机器人代替人工劳动时代,发达国家还需要那么多人工就业岗位呢!别人直接发无业游民工资它不香么[财迷] [财迷] [财迷]
抱歉,原内容已删除
灵魂投资者
2020-06-30
$纳斯达克(.IXIC)$
纳斯达克未来5年看涨冲击3万点左右,凡是做空看跌的也许最后输的只剩下裤衩,我们拭目以待把[财迷] [财迷] [财迷]
灵魂投资者
2020-06-30
$道琼斯(.DJI)$
道琼斯未来5年看涨冲击5万点左右我们拭目以待把[微笑] [微笑] [微笑]
灵魂投资者
2020-06-23
就这点水准就来论断美古到底是上涨还是下跌与巅峰对决相差甚远,足甚是不敢恭维呀[得意] [得意] [得意] !!!
美股已进入牛市第三阶段,重大风险已浮出水面
灵魂投资者
2020-06-18
$Milestone Pharmaceuticals Inc.(MIST)$
翻倍妥妥的[微笑] [微笑] [微笑]
灵魂投资者
2020-05-26
二级市场跟你这个文章有咋关系呢!!!
看完阿里和拼多多的财报,我不能理解的地方太多了
灵魂投资者
2020-05-20
$Just Energy Group Inc(JE)$
遇见我最好的你,从此踏上不归路,股海无边
灵魂投资者
2020-04-21
上涨100元妥妥的
抱歉,原内容已删除
灵魂投资者
2020-04-17
都是一群骚老头子在把持着能有活力呢!天方夜谭罢了……
押注中国的多头、空头和滑头
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广宇发展在这个领域目前靠一级市场挣💰难度不是很理想,单单就同行竞争不说,就单企业供能转换市场需求毛利率也非常之低,这个就是一个企业在某领域发展方向的瓶颈,那如何破局拯救投资者的回报率,只能靠二级市场进行有效的融金流换回收益,鉴于以上个人分析接下来的广宇发展实行买买买不吃亏,下面👇🏻👇🏻👇🏻让大家看看胜率是用来提振投资者信心罢了,毕竟投资二级市场也跟打仗一样,根据不同战役制定不同的战略战术必不可少,这个就是孙子兵法云☞师未出行而心先胜既以胜之[微笑] [微笑] [微笑] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/000537\">$广宇发展(000537)$ </a>广宇发展融资50亿股价必涨才能完成这个任务,200多亿市值去年才盈利6个来亿说明盈利不理想,股东户数未来应该要突破10万+才是符合补救一级市场盈利低的难题,那唯一只能靠股票上涨带动市场情绪跟随,让投资者看到希望,同时企业大股东小股东还能顺便挣点💰,靠二级市场实现挣💰最大化,一级市场贡献就业率增速的平衡目标,如此既符合国家战略方向也符合企业发展方向。 广宇发展在这个领域目前靠一级市场挣💰难度不是很理想,单单就同行竞争不说,就单企业供能转换市场需求毛利率也非常之低,这个就是一个企业在某领域发展方向的瓶颈,那如何破局拯救投资者的回报率,只能靠二级市场进行有效的融金流换回收益,鉴于以上个人分析接下来的广宇发展实行买买买不吃亏,下面👇🏻👇🏻👇🏻让大家看看胜率是用来提振投资者信心罢了,毕竟投资二级市场也跟打仗一样,根据不同战役制定不同的战略战术必不可少,这个就是孙子兵法云☞师未出行而心先胜既以胜之[微笑] [微笑] [微笑] ","text":"$广宇发展(000537)$ 广宇发展融资50亿股价必涨才能完成这个任务,200多亿市值去年才盈利6个来亿说明盈利不理想,股东户数未来应该要突破10万+才是符合补救一级市场盈利低的难题,那唯一只能靠股票上涨带动市场情绪跟随,让投资者看到希望,同时企业大股东小股东还能顺便挣点💰,靠二级市场实现挣💰最大化,一级市场贡献就业率增速的平衡目标,如此既符合国家战略方向也符合企业发展方向。 广宇发展在这个领域目前靠一级市场挣💰难度不是很理想,单单就同行竞争不说,就单企业供能转换市场需求毛利率也非常之低,这个就是一个企业在某领域发展方向的瓶颈,那如何破局拯救投资者的回报率,只能靠二级市场进行有效的融金流换回收益,鉴于以上个人分析接下来的广宇发展实行买买买不吃亏,下面👇🏻👇🏻👇🏻让大家看看胜率是用来提振投资者信心罢了,毕竟投资二级市场也跟打仗一样,根据不同战役制定不同的战略战术必不可少,这个就是孙子兵法云☞师未出行而心先胜既以胜之[微笑] [微笑] 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08:31","market":"us","language":"zh","title":"没有利空的市场,“聪明钱”却怕了?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2051479169","media":"金十数据","summary":"那些超级乐观的投资者开始拿着放大镜搜寻并放大利好,即使是明晃晃的利空,他们拐个弯也能解读成利好。","content":"<p>在诡异的市场环境中,当前的美股已开始变得不惧任何利空。</p>\n<p><b>利空不再是利空</b></p>\n<p>糟糕的宏观经济数据、可能反弹的疫情、前途未明的大选结果,这些原本投资者应该忌惮的风险,现在都被看成可能会助推美股继续上涨的利好了。</p>\n<p><b>那些超级乐观的投资者开始拿着放大镜搜寻并放大利好,即使是明晃晃的利空,他们拐个弯也能解读成利好。</b>让我们来看看他们到底是怎么说服自己的吧。</p>\n<p><b>①失业增多可能有利于公司盈利?</b></p>\n<p>从3月下旬美国当周初请失业金人数录得328万开始,初请失业金人数目前已连续16周超过100万,但这个原本释放悲观信号的数据似乎早就不对美股上行构成威胁了。多名分析师表示<b><u>裁员有助于公司节约开支,增加利润</u></b>。</p>\n<p>大摩首席股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)表示,裁员可能意味着更高的公司利润,因为公司将拥有“爆炸性经营杠杆”。他说:</p>\n<blockquote>\n “裁员为企业利润迅速反弹奠定了基础,人员开支下降将使企业从销售中获得更多的利润。目前涨势较好的主要是轻资产、科技类公司,这些企业在疫情打击经济的情况下,股价仍飙升。”\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/503b46618e3a5db4ed3ff5789e97f3b4\" tg-width=\"887\" tg-height=\"553\"></p>\n<p>另外一位策略师吉娜·马丁·亚当斯(Gina Martin Adams)也认为,虽然裁员意味着消费者支出减少,但有助于企业迅速实现利润复苏。她说:</p>\n<blockquote>\n “这听起来确实有点冷酷无情,但在经济衰退之际就是事实。公司确实因此削减了成本,以摆脱盈利下滑。支出的减少有助于提高公司的利润率,这将使公司的盈利前景趋于稳定。”\n</blockquote>\n<p><b>②疫情反弹将促使美联储祭出更多工具?</b></p>\n<p>疫情的反弹一度被视为美股的一道“紧箍咒”,还能压一压它的涨势。但现在,分析师指出第二波疫情的风险可能被美联储所利用,作为它扩大量化宽松规模的借口。NatAlliance国际固定收益部门负责人安德鲁·布伦纳(Andrew Brenner)表示:</p>\n<blockquote>\n “疫情状况现在也与市场形成反比。\n <b>疫情状况越差,市场就越好,因为这意味着美联储将采取措施进行刺激,这就是市场上涨的驱动力</b>。”\n</blockquote>\n<p>而疫情一旦出现好消息,比如说周一美国纽约市首次报告无单日新增新冠肺炎死亡病例,以及新药物的进展,都被视为极大的利好。</p>\n<p><b>③无论11月大选结果如何,美股都会涨? </b></p>\n<p>此前很多分析指出的利空是——拜登可能在11月3日赢得大选,取消特朗普的税制改革,将企业税从21%提高到28%,对企业税后收入造成巨大冲击。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>计算出若是拜登胜利,其2021年标普500指数每股收益预期将会减少20美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c10de8aaa7bdfae33b4e265e337bb4d3\" tg-width=\"905\" tg-height=\"639\"></p>\n<p>但现在,<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>指出,就算到时候拜登真的胜利,也是利好股市的。Michael Zezas提到,“大选结果仍存有不确定性,但我们认为它对当前政策选择以及未来政策路径的影响应该是利好风险资产的。”言下之意十分明显:<b><u>无论谁做总统,他都不会允许股市下跌。</u></b></p>\n<p>小摩也认为,拜登获胜整体上的威胁性会比某些报纸头条内容里的要低,它列出了一些证明拜登的政策有利于股市的理由:</p>\n<blockquote>\n “拜登公布的计划将通过提高税收对企业利润造成明显冲击,但该计划也会通过提高最低工资与扩大医保覆盖范围,向中低收入家庭进行再分配,并且提高基础设施支出来促进国家发展,这最终是利大于弊。此外,我们预测,拜登政府将采取\n <b>相对温和的外交政策</b>,这会降低股市波动性。因此,我们的股市策略师认为民主党全胜对市场可能是中性甚至利好的。”\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2e78768e19ce28ca0c21086add321cb\" tg-width=\"874\" tg-height=\"636\"></p>\n<p>14日美国总统竞选人拜登呼吁在四年内,在清洁能源方面投入2万亿美元,称要在2035年前达到100%清洁能源标准。</p>\n<p>但小摩承认,拜登当选还是存在一定的风险,因为“市场关注的是大选前后几周有形的负面因素(企业税上涨),而非更加虚无飘渺的积极因素(外交政策)。”因此,小摩认为有必要进行风险对冲。</p>\n<p>近期高盛也改变了之前的看法,承认尽管拜登提税会对企业税后收入造成明显冲击,但拜登出任总统也不是那么糟糕。高盛全球对冲基金销售主管Tony Pasquariello在陈述其看跌态度时写道:</p>\n<blockquote>\n “情况可能会更加复杂。因为任何转变可能都是阶段性的,因此它对市场的全面影响将取决于伴随它而来的其它措施……我们认为该把更多注意力放在国际影响上,因为一位民主党总统很可能会改变现任政府所使用的激进贸易政策,而采取对国际机构和联盟更加有利的措施。”\n</blockquote>\n<p><b>“聪明钱”如何抉择?</b></p>\n<p>那么,在基本面分析逻辑混乱、利空变利好的市场中,投资者应该追涨吗?“聪明钱”的抉择或能提供一些参考。</p>\n<p>数据显示,3月底股市暴跌的时候,资金大量流入货币市场基金。货币市场基金市场是由机构投资者主导的,如银行、保险公司和政府,几乎看不到私人投资者的身影。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c605e8945371e6d877f57663c492df8\" tg-width=\"919\" tg-height=\"487\"></p>\n<p>此后,股市大幅反弹,但可以看到,这些聪明钱并没有马上撤出货币基金,进入股市抄底。<b><u>自4月以来,货币市场基金规模整体保持在4.5万亿美元的水平。“聪明钱”宁可错过也不抄底,更不追涨。可见,面对完全脱离基本面的股市,机构投资者还保持着清醒。</u></b></p>\n<p>为什么呢?</p>\n<p>可能是因为他们很清楚,股市的泡沫有多大。免佣金的券商、“定期购买股票,你就能提前退休”的狂热宣传口号,以及“害怕错过”的心态,简直就是泡沫滋生的温床。</p>\n<p>经纪公司Schwab 指出,这次市场的投资热情远高于大萧条和12年前全球金融危机股市暴跌后的水平。新开户的投资者有一半以上都在40岁以下,他们的仓位远高于正常水平。</p>\n<p>面对这样的市场,可能正确的做法就是保留现金,确保流动性,市场若真出现暴跌可以以超低的价格抄底。</p>\n<p>总而言之就是不要跟随羊群效应,毕竟这是一个零和游戏,财富不会掌握在大多数人手里,确保流动性和控制仓位才能立于不败之地。</p>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>没有利空的市场,“聪明钱”却怕了?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=62113&type=news><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在诡异的市场环境中,当前的美股已开始变得不惧任何利空。\n利空不再是利空\n糟糕的宏观经济数据、可能反弹的疫情、前途未明的大选结果,这些原本投资者应该忌惮的风险,现在都被看成可能会助推美股继续上涨的利好了。\n那些超级乐观的投资者开始拿着放大镜搜寻并放大利好,即使是明晃晃的利空,他们拐个弯也能解读成利好。让我们来看看他们到底是怎么说服自己的吧。\n①失业增多可能有利于公司盈利?\n从3月下旬美国当周初请失业...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=62113&type=news\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0953447349817364f1070dd016ce1001","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","DOG":"道指反向ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","DJX":"1/100道琼斯","SSO":"两倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","QID":"纳指两倍做空ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","QQQ":"纳指100ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SPY":"标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","DXD":"道指两倍做空ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 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“这听起来确实有点冷酷无情,但在经济衰退之际就是事实。公司确实因此削减了成本,以摆脱盈利下滑。支出的减少有助于提高公司的利润率,这将使公司的盈利前景趋于稳定。”\n\n②疫情反弹将促使美联储祭出更多工具?\n疫情的反弹一度被视为美股的一道“紧箍咒”,还能压一压它的涨势。但现在,分析师指出第二波疫情的风险可能被美联储所利用,作为它扩大量化宽松规模的借口。NatAlliance国际固定收益部门负责人安德鲁·布伦纳(Andrew Brenner)表示:\n\n “疫情状况现在也与市场形成反比。\n 疫情状况越差,市场就越好,因为这意味着美联储将采取措施进行刺激,这就是市场上涨的驱动力。”\n\n而疫情一旦出现好消息,比如说周一美国纽约市首次报告无单日新增新冠肺炎死亡病例,以及新药物的进展,都被视为极大的利好。\n③无论11月大选结果如何,美股都会涨? \n此前很多分析指出的利空是——拜登可能在11月3日赢得大选,取消特朗普的税制改革,将企业税从21%提高到28%,对企业税后收入造成巨大冲击。高盛计算出若是拜登胜利,其2021年标普500指数每股收益预期将会减少20美元。\n\n但现在,摩根士丹利指出,就算到时候拜登真的胜利,也是利好股市的。Michael Zezas提到,“大选结果仍存有不确定性,但我们认为它对当前政策选择以及未来政策路径的影响应该是利好风险资产的。”言下之意十分明显:无论谁做总统,他都不会允许股市下跌。\n小摩也认为,拜登获胜整体上的威胁性会比某些报纸头条内容里的要低,它列出了一些证明拜登的政策有利于股市的理由:\n\n “拜登公布的计划将通过提高税收对企业利润造成明显冲击,但该计划也会通过提高最低工资与扩大医保覆盖范围,向中低收入家庭进行再分配,并且提高基础设施支出来促进国家发展,这最终是利大于弊。此外,我们预测,拜登政府将采取\n 相对温和的外交政策,这会降低股市波动性。因此,我们的股市策略师认为民主党全胜对市场可能是中性甚至利好的。”\n\n\n14日美国总统竞选人拜登呼吁在四年内,在清洁能源方面投入2万亿美元,称要在2035年前达到100%清洁能源标准。\n但小摩承认,拜登当选还是存在一定的风险,因为“市场关注的是大选前后几周有形的负面因素(企业税上涨),而非更加虚无飘渺的积极因素(外交政策)。”因此,小摩认为有必要进行风险对冲。\n近期高盛也改变了之前的看法,承认尽管拜登提税会对企业税后收入造成明显冲击,但拜登出任总统也不是那么糟糕。高盛全球对冲基金销售主管Tony Pasquariello在陈述其看跌态度时写道:\n\n “情况可能会更加复杂。因为任何转变可能都是阶段性的,因此它对市场的全面影响将取决于伴随它而来的其它措施……我们认为该把更多注意力放在国际影响上,因为一位民主党总统很可能会改变现任政府所使用的激进贸易政策,而采取对国际机构和联盟更加有利的措施。”\n\n“聪明钱”如何抉择?\n那么,在基本面分析逻辑混乱、利空变利好的市场中,投资者应该追涨吗?“聪明钱”的抉择或能提供一些参考。\n数据显示,3月底股市暴跌的时候,资金大量流入货币市场基金。货币市场基金市场是由机构投资者主导的,如银行、保险公司和政府,几乎看不到私人投资者的身影。\n\n此后,股市大幅反弹,但可以看到,这些聪明钱并没有马上撤出货币基金,进入股市抄底。自4月以来,货币市场基金规模整体保持在4.5万亿美元的水平。“聪明钱”宁可错过也不抄底,更不追涨。可见,面对完全脱离基本面的股市,机构投资者还保持着清醒。\n为什么呢?\n可能是因为他们很清楚,股市的泡沫有多大。免佣金的券商、“定期购买股票,你就能提前退休”的狂热宣传口号,以及“害怕错过”的心态,简直就是泡沫滋生的温床。\n经纪公司Schwab 指出,这次市场的投资热情远高于大萧条和12年前全球金融危机股市暴跌后的水平。新开户的投资者有一半以上都在40岁以下,他们的仓位远高于正常水平。\n面对这样的市场,可能正确的做法就是保留现金,确保流动性,市场若真出现暴跌可以以超低的价格抄底。\n总而言之就是不要跟随羊群效应,毕竟这是一个零和游戏,财富不会掌握在大多数人手里,确保流动性和控制仓位才能立于不败之地。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1503,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":957264013,"gmtCreate":1593451775832,"gmtModify":1704202028941,"author":{"id":"3452221898752671","authorId":"3452221898752671","name":"灵魂投资者","avatar":"https://static.tigerbbs.com/becf8b3ddecbdff51b7a54ab860de166","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3452221898752671","authorIdStr":"3452221898752671"},"themes":[],"htmlText":"未来已经进入机器人代替人工劳动时代,发达国家还需要那么多人工就业岗位呢!别人直接发无业游民工资它不香么[财迷] [财迷] [财迷] ","listText":"未来已经进入机器人代替人工劳动时代,发达国家还需要那么多人工就业岗位呢!别人直接发无业游民工资它不香么[财迷] [财迷] [财迷] ","text":"未来已经进入机器人代替人工劳动时代,发达国家还需要那么多人工就业岗位呢!别人直接发无业游民工资它不香么[财迷] [财迷] 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Rally),对今年美股异乎寻常的强劲涨势及其影响进行深入分析。他先分析了推动这股涨势的正面因素,但指出市场同时还存在负面因素,而重要的是看看投资者关注的是哪些因素,然后他套用自己一直信奉的牛市三阶段理论来分析这波涨势,认为市场或许过于关注正面因素,并指出了几个能够帮助投资者评估市场上涨和资产价格是否合理的问题。</span>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26dbfcce1751760f5585ba254160c30\" tg-width=\"800\" tg-height=\"544\"></p>\n<p><span>马斯克一开始回顾了今年标普500指数的令人叹为观止的涨势,以及投资者对此而产生的疑问,并梳理这些问题道:“全球都在应对这场百年来规模最大的疫情和80多年来最严重的经济萎缩。本应作为衡量当前经济状况和未来经济晴雨表指标的美国股市却创纪录上涨,并几乎拿下通常在经济坚挺且前景乐观时才会创下的纪录高位。与此同时,疫情风险却并未反映出来。这是为什么呢?”</span></p>\n<p><span>马斯克表示,推动市场反弹的潜在因素众多,而且在他撰写这篇备忘录时还在不断增加,他先指出了一些显而易见的理由:</span></p>\n<p><span>• 投资者非常相信美联储和财政部实现经济复苏的能力......大家都清楚复苏将是渐进的,甚至是曲折的--如今鲜少有人还在谈论经济出现V型强势复苏的可能;</span></p>\n<p><span>• 在市场反弹站稳脚跟之际,新冠肺炎确诊病例和死亡病例数据开始改善......大多数地区的感染曲线明显保持平缓;</span></p>\n<p><span>• 乐观的经济数据强化了这一结论。考虑到本季度经济前所未有的下滑,未来三季经济可能录得可观的环比增幅,并在2021年中创下强劲的同比增长;</span></p>\n<p><span>• 投资者喜欢乐观地展望未来形势改善。今年国内生产总值(GDP)和公司盈利将大幅下滑,但投资者开始期待未来--或许是2022年--标普500指数的全年盈利将超过2019年水平和此前预期的2020年水平;</span></p>\n<p><span>• 对于经济和企业发展,投资者的结论是“都很好”,或者至少是在迈向正轨。</span></p>\n<p><span>• ......</span></p>\n<p><span>其次,他指出货币和财政措施对于此次市场反弹功不可没,譬如“在3月23日当周,‘你无法与美联储对抗的声音’就不绝于耳。显然,各种证据使投资者坚信,利率将保持在美联储希望的水平,而市场也将按照美联储的期望发展。市场越是上涨,相信维持市场上涨就是美联储目标、联储也有能力这么做的人就越多”,同时指出行为因素也产生了相当大的影响,比如说“指数基金、交易所交易基金(ETF)等被动投资实体在目前市场交易量中的占比很大,一旦他们被调动起来,就很可能促使这些趋势延续”。</span></p>\n<p><span>但他也提醒道,另一方面市场也存在负面因素,例如“我们可能无法像预期那样很快获得疫苗”,“如果复工进展缓慢、大批小企业就此倒闭、数百万工作岗位永久性丧失,经济复苏将受到的影响”,以及“零售和旅游、写字楼和高密度城市中心的商业模式可能出现的永久性变化的影响”等。</span></p>\n<p><span>马克斯表示,市场上总是既有正面因素,又有负面因素,而在特定时间点上确定市场行为时,最重要的考虑因素是,投资者最看重哪些市场因素。</span></p>\n<blockquote>\n <span>如果有一种直接、可靠和普遍接受的方法可为证券适当定价,那么(a)证券可能将以这些价格或接近这些价格的水平出售;而且(b)市场就不会达到过于乐观的峰值和过度悲观的低谷。但当人们认为事情进展顺利时,总是会出现市场人士大多乐观的心理,而这会增强和夸大正面因素;而当事情进展不顺时,市场人士就会大多感到沮丧,从而使负面因素变得复杂。这就保证了市场的极端高位和低位总是周期最终的结果,而没有例外。</span>\n</blockquote>\n<p><span>对于市场在不到五周内就从纪录高位蹉跌34%至危机低位,之后又仅用11周时间就反弹45%至6月8日的高位,马克斯援引了其在《投资心理学》(2016年1月)备忘录中的话:“令人匪夷所思的事情之一是:在现实世界中,事情一般都在“相当好”与“没那么好”之间摇摆。而在投资界,人们的看法却通常在“完美”与“绝望”之间波动。”</span></p>\n<p><span>他并强调,“我们所面临的挑战是要弄清楚哪些行为是合理的,以及哪些是反常的。”</span></p>\n<p><span>最后,马克斯在总结这个问题时,选择引用他经常会提到的一位经验丰富投资者在上世纪70年代中期与其分享的一条格言,并称其绝对准确、可以完全反映现实情况:</span></p>\n<blockquote>\n <span>牛市的三个阶段:</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 第一阶段,只有少数特别有洞见的人预见到市场形势可能将改善;</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 第二阶段,大多数投资者意识到市场形势正在改善;</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 第三阶段,所有人都认为市场将不断改善。</span>\n</blockquote>\n<p><span>然后,他将今年市场这波异乎寻常的走势与这三个阶段对应起来,指出3月中旬出现了第一阶段,并在3月23日达到高峰。之后市场迅速经历了第二阶段并直接进入第三阶段。</span></p>\n<p><span>“显然,在6月8日达到中期高位时,看起来好像投资者在评估市场时只是聚焦正面因素,而忽视负面因素。不过,这只是我个人的价值判断。我只是认为,投资者的关注点失衡,过分关注正面因素而不加怀疑。”</span></p>\n<p><span>马克斯表示,虽然人们无法完全确定涨势是适当的还是非理性的,亦无法确定市场点位过高还是过低,但人们可以问自己几个问题:</span></p>\n<blockquote>\n <span>• 投资者是否在冷静地评估正面和负面因素?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 推动市场走势的正面因素被证明合理的可能性有多大(或者说负面因素的影响力是否会增加)?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 正面因素是基本面的(基于价值)、还是基本上是技术面的--与资金流入(即现金驱动)有关?如果是后者,那么其所产生的利好影响可能是暂时的还是永久的?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 市场是否受到狂热的乐观情绪提振?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 这种乐观情绪是否在使投资者对合理的相反观点视而不见?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 基于盈利、营收和资产价值等因素的估值如何与历史标准结合?</span>\n</blockquote>\n<p><span>他指出,虽然这些问题无法表明市场上涨和当前资产价格是否合理,但却能帮助人们进行相关评估。</span></p>\n<p><span>“它们让我得出这样的结论,即当前的强劲涨势建立在乐观情绪之上;市场已经消化了正面预期,而忽视了潜在的负面因素;美联储注入的流动性和美国财政部的刺激政策一直是主要的驱动因素,而且投资者认为这些措施将帮助经济实现根本性复苏,并且免受极其不利的第二阶段后果影响,”马斯克称。“在我看来,市场未来因形势好于预期或估值持续增长而进一步上涨的潜力,无法盖过形势逊于预期或估值萎缩所带来的下跌风险。”</span></p>\n<p><span>“换句话说,基本面前景或许整体偏向正面,但考虑到上市证券目前的价格水平,投资者可能没有胜算。”</span></p>","source":"lsy1574157197600","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股已进入牛市第三阶段,重大风险已浮出水面</title>\n<style 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投资者非常相信美联储和财政部实现经济复苏的能力......大家都清楚复苏将是渐进的,甚至是曲折的--如今鲜少有人还在谈论经济出现V型强势复苏的可能;\n• 在市场反弹站稳脚跟之际,新冠肺炎确诊病例和死亡病例数据开始改善......大多数地区的感染曲线明显保持平缓;\n• 乐观的经济数据强化了这一结论。考虑到本季度经济前所未有的下滑,未来三季经济可能录得可观的环比增幅,并在2021年中创下强劲的同比增长;\n• 投资者喜欢乐观地展望未来形势改善。今年国内生产总值(GDP)和公司盈利将大幅下滑,但投资者开始期待未来--或许是2022年--标普500指数的全年盈利将超过2019年水平和此前预期的2020年水平;\n• 对于经济和企业发展,投资者的结论是“都很好”,或者至少是在迈向正轨。\n• ......\n其次,他指出货币和财政措施对于此次市场反弹功不可没,譬如“在3月23日当周,‘你无法与美联储对抗的声音’就不绝于耳。显然,各种证据使投资者坚信,利率将保持在美联储希望的水平,而市场也将按照美联储的期望发展。市场越是上涨,相信维持市场上涨就是美联储目标、联储也有能力这么做的人就越多”,同时指出行为因素也产生了相当大的影响,比如说“指数基金、交易所交易基金(ETF)等被动投资实体在目前市场交易量中的占比很大,一旦他们被调动起来,就很可能促使这些趋势延续”。\n但他也提醒道,另一方面市场也存在负面因素,例如“我们可能无法像预期那样很快获得疫苗”,“如果复工进展缓慢、大批小企业就此倒闭、数百万工作岗位永久性丧失,经济复苏将受到的影响”,以及“零售和旅游、写字楼和高密度城市中心的商业模式可能出现的永久性变化的影响”等。\n马克斯表示,市场上总是既有正面因素,又有负面因素,而在特定时间点上确定市场行为时,最重要的考虑因素是,投资者最看重哪些市场因素。\n\n如果有一种直接、可靠和普遍接受的方法可为证券适当定价,那么(a)证券可能将以这些价格或接近这些价格的水平出售;而且(b)市场就不会达到过于乐观的峰值和过度悲观的低谷。但当人们认为事情进展顺利时,总是会出现市场人士大多乐观的心理,而这会增强和夸大正面因素;而当事情进展不顺时,市场人士就会大多感到沮丧,从而使负面因素变得复杂。这就保证了市场的极端高位和低位总是周期最终的结果,而没有例外。\n\n对于市场在不到五周内就从纪录高位蹉跌34%至危机低位,之后又仅用11周时间就反弹45%至6月8日的高位,马克斯援引了其在《投资心理学》(2016年1月)备忘录中的话:“令人匪夷所思的事情之一是:在现实世界中,事情一般都在“相当好”与“没那么好”之间摇摆。而在投资界,人们的看法却通常在“完美”与“绝望”之间波动。”\n他并强调,“我们所面临的挑战是要弄清楚哪些行为是合理的,以及哪些是反常的。”\n最后,马克斯在总结这个问题时,选择引用他经常会提到的一位经验丰富投资者在上世纪70年代中期与其分享的一条格言,并称其绝对准确、可以完全反映现实情况:\n\n牛市的三个阶段:\n\n\n• 第一阶段,只有少数特别有洞见的人预见到市场形势可能将改善;\n\n\n• 第二阶段,大多数投资者意识到市场形势正在改善;\n\n\n• 第三阶段,所有人都认为市场将不断改善。\n\n然后,他将今年市场这波异乎寻常的走势与这三个阶段对应起来,指出3月中旬出现了第一阶段,并在3月23日达到高峰。之后市场迅速经历了第二阶段并直接进入第三阶段。\n“显然,在6月8日达到中期高位时,看起来好像投资者在评估市场时只是聚焦正面因素,而忽视负面因素。不过,这只是我个人的价值判断。我只是认为,投资者的关注点失衡,过分关注正面因素而不加怀疑。”\n马克斯表示,虽然人们无法完全确定涨势是适当的还是非理性的,亦无法确定市场点位过高还是过低,但人们可以问自己几个问题:\n\n• 投资者是否在冷静地评估正面和负面因素?\n\n\n• 推动市场走势的正面因素被证明合理的可能性有多大(或者说负面因素的影响力是否会增加)?\n\n\n• 正面因素是基本面的(基于价值)、还是基本上是技术面的--与资金流入(即现金驱动)有关?如果是后者,那么其所产生的利好影响可能是暂时的还是永久的?\n\n\n• 市场是否受到狂热的乐观情绪提振?\n\n\n• 这种乐观情绪是否在使投资者对合理的相反观点视而不见?\n\n\n• 基于盈利、营收和资产价值等因素的估值如何与历史标准结合?\n\n他指出,虽然这些问题无法表明市场上涨和当前资产价格是否合理,但却能帮助人们进行相关评估。\n“它们让我得出这样的结论,即当前的强劲涨势建立在乐观情绪之上;市场已经消化了正面预期,而忽视了潜在的负面因素;美联储注入的流动性和美国财政部的刺激政策一直是主要的驱动因素,而且投资者认为这些措施将帮助经济实现根本性复苏,并且免受极其不利的第二阶段后果影响,”马斯克称。“在我看来,市场未来因形势好于预期或估值持续增长而进一步上涨的潜力,无法盖过形势逊于预期或估值萎缩所带来的下跌风险。”\n“换句话说,基本面前景或许整体偏向正面,但考虑到上市证券目前的价格水平,投资者可能没有胜算。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1063,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955432523,"gmtCreate":1592494361162,"gmtModify":1704199546818,"author":{"id":"3452221898752671","authorId":"3452221898752671","name":"灵魂投资者","avatar":"https://static.tigerbbs.com/becf8b3ddecbdff51b7a54ab860de166","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3452221898752671","authorIdStr":"3452221898752671"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MIST\">$Milestone Pharmaceuticals Inc.(MIST)$</a>翻倍妥妥的[微笑] [微笑] [微笑] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MIST\">$Milestone 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后,我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司,而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释,只是我尚未找到,而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了,这一点尤其奇怪:</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV,但是从收入和活跃买家增速看,GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%,由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%;从收入和EBITA增速看,整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了:根据国家邮政总局的披露,2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%,快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成,它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事?</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们:</span><span><b>2月快递几乎是停运的,很多网店都不开张,或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过,物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间,但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢?</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是:</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出,拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降,或许是有些订单完成了却没有发货。但是,我们还必须看到,拼多多一季度的收入同比增长也有44%(在线营销收入增长39%,交易收入增长76%);由此可以推出,它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边,特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”,可以理解为水分很少。所以,单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”,是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是:</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响,让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而,上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢?微信曾经披露过,2019年小程序电商的GMV(可能包括本地生活服务)只有8000亿元,对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为,微商的实际规模可能远大于市场预期,受到的打击也更大;不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是:</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差,忽略了一些物流渠道。问题在于,我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错,2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么,不如先接受一季度的结果,把目光转向二季度;毕竟,未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错,不过也有微妙差别:</span></p><ul><li><p><span>阿里表示,4月天猫实体GMV有“显著复苏”,5月“继续提升”,但是没有说明具体的提升幅度(阿里习惯上不会给出详细的GMV指引)。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示,5月日均物流包裹数已经超过6500万个,比3月的5000万个增长了30%(当然包裹数不代表GMV)。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论,即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升;京东应该也不会太差,不过鉴于它一季度表现很好,它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗?或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速,天猫报出20-30%,那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃?(上面的具体数字只是随口一说,切勿当真。)</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方:本次疫情虽然快结束了,但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期,如果经济面临瓶颈,那么大众的边际消费倾向肯定会下滑;他们会为未来增加储蓄,并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏(假设确实存在),会是一个回光返照,还是一个长期复苏的开始呢?</span></p><p><span>上述答案,目前没有人会知道,不过我们很快就会知道了。所以,还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”,不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边;现在越悲观,将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外,我还无法确认,在当前的环境下,投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润?尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错,但是用户增速较弱;拼多多的用户、GMV和收入增速都很好,但是利润(亏损)再次低于预期;京东的各项指标都还不错,不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过,这一点我们很快也会知道了,因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情,下面说说我能够理解的:</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快,京东也不慢,淘宝是最慢的。现在,拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了,这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上,拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户,而微信的年活早已超过12亿;实际上,拼多多或许能够开发出其中的70-80%,即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力(双方差距仍然很明显),但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出;依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展;手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离,聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”?淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板?这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此,2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴:虽然天猫实体GMV增长了10%,佣金收入却下降了1%,客户管理与佣金总收入(淘系商户负担的“场租”之和)也只上升了1%。当然,上述变动可能与商品品类的变化有关,例如服装、美妆的货币化率较高,而食品、3C的货币化率较低;不过,我仍然认为阿里在主动降低货币化率,吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时,阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%,在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的,不过按照逍遥子的观点,这代表着阿里的未来,他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于,这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售,它们各自贡献的比例是多高?在疫情结束之后,这块业务是否会迅速回归“常态”?我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损,导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子,而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知,我一直很看好拼多多。但是,我也一直认为,如果阿里内部有良将能够遏制拼多多,或者至少阻止它对淘系电商的进攻,那个人一定是逍遥子(以及逍遥子一手带出来的蒋凡)。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的,而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之,未来3-5年,阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展;不过,由于他是职业经理人而非创始人,在许多方面必然有掣肘,不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度,拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展,也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润(亏损)再次低于预期。然而,这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史,拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中,苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失,达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看,苏军是严重不够本的;从战略上看,苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是,苏军虽然损失巨大,却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错,手中仍然有超过400亿现金,复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法,即便稍微激进了一点,在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军,那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地,付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过,拼多多对面的敌手,也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书,作者也不持有其中任何一家公司的股票,但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img 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18:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>本文来自“互联网怪盗团”,作者怪盗团团长裴培,本文不构成任何投资建议,文中观点不代表英为财情Investing.com观点。</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>在同一天公布了财报;<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后,我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司,而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释,只是我尚未找到,而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了,这一点尤其奇怪:</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV,但是从收入和活跃买家增速看,GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%,由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%;从收入和EBITA增速看,整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了:根据国家邮政总局的披露,2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%,快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成,它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事?</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们:</span><span><b>2月快递几乎是停运的,很多网店都不开张,或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过,物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间,但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢?</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是:</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出,拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降,或许是有些订单完成了却没有发货。但是,我们还必须看到,拼多多一季度的收入同比增长也有44%(在线营销收入增长39%,交易收入增长76%);由此可以推出,它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边,特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”,可以理解为水分很少。所以,单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”,是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是:</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响,让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而,上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢?微信曾经披露过,2019年小程序电商的GMV(可能包括本地生活服务)只有8000亿元,对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为,微商的实际规模可能远大于市场预期,受到的打击也更大;不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是:</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差,忽略了一些物流渠道。问题在于,我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错,2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么,不如先接受一季度的结果,把目光转向二季度;毕竟,未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错,不过也有微妙差别:</span></p><ul><li><p><span>阿里表示,4月天猫实体GMV有“显著复苏”,5月“继续提升”,但是没有说明具体的提升幅度(阿里习惯上不会给出详细的GMV指引)。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示,5月日均物流包裹数已经超过6500万个,比3月的5000万个增长了30%(当然包裹数不代表GMV)。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论,即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升;京东应该也不会太差,不过鉴于它一季度表现很好,它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗?或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速,天猫报出20-30%,那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃?(上面的具体数字只是随口一说,切勿当真。)</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方:本次疫情虽然快结束了,但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期,如果经济面临瓶颈,那么大众的边际消费倾向肯定会下滑;他们会为未来增加储蓄,并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏(假设确实存在),会是一个回光返照,还是一个长期复苏的开始呢?</span></p><p><span>上述答案,目前没有人会知道,不过我们很快就会知道了。所以,还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”,不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边;现在越悲观,将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外,我还无法确认,在当前的环境下,投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润?尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错,但是用户增速较弱;拼多多的用户、GMV和收入增速都很好,但是利润(亏损)再次低于预期;京东的各项指标都还不错,不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过,这一点我们很快也会知道了,因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情,下面说说我能够理解的:</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快,京东也不慢,淘宝是最慢的。现在,拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了,这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上,拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户,而微信的年活早已超过12亿;实际上,拼多多或许能够开发出其中的70-80%,即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力(双方差距仍然很明显),但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出;依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展;手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离,聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”?淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板?这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此,2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴:虽然天猫实体GMV增长了10%,佣金收入却下降了1%,客户管理与佣金总收入(淘系商户负担的“场租”之和)也只上升了1%。当然,上述变动可能与商品品类的变化有关,例如服装、美妆的货币化率较高,而食品、3C的货币化率较低;不过,我仍然认为阿里在主动降低货币化率,吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时,阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%,在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的,不过按照逍遥子的观点,这代表着阿里的未来,他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于,这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售,它们各自贡献的比例是多高?在疫情结束之后,这块业务是否会迅速回归“常态”?我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损,导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子,而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知,我一直很看好拼多多。但是,我也一直认为,如果阿里内部有良将能够遏制拼多多,或者至少阻止它对淘系电商的进攻,那个人一定是逍遥子(以及逍遥子一手带出来的蒋凡)。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的,而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之,未来3-5年,阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展;不过,由于他是职业经理人而非创始人,在许多方面必然有掣肘,不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度,拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展,也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润(亏损)再次低于预期。然而,这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史,拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中,苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失,达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看,苏军是严重不够本的;从战略上看,苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是,苏军虽然损失巨大,却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错,手中仍然有超过400亿现金,复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法,即便稍微激进了一点,在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军,那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地,付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过,拼多多对面的敌手,也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书,作者也不持有其中任何一家公司的股票,但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img 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</span><span><b>20张图带你看懂一季度海外经济走势</b></span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/adde21fc7a235e2f380acaab07b6cbd0","relate_stocks":{"PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2038417435","content_text":"本文来自“互联网怪盗团”,作者怪盗团团长裴培,本文不构成任何投资建议,文中观点不代表英为财情Investing.com观点。阿里巴巴和拼多多在同一天公布了财报;京东已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后,我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司,而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释,只是我尚未找到,而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了,这一点尤其奇怪:京东没有披露单季度GMV,但是从收入和活跃买家增速看,GMV应该有一个同比两位数的增长。拼多多过去12个月的GMV同比增长108%,由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。天猫上个季度的实体GMV同比增长10%;从收入和EBITA增速看,整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了:根据国家邮政总局的披露,2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%,快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成,它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事?直观感受也告诉我们:2月快递几乎是停运的,很多网店都不开张,或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过,物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间,但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢?第一种可能的解释是:某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出,拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降,或许是有些订单完成了却没有发货。但是,我们还必须看到,拼多多一季度的收入同比增长也有44%(在线营销收入增长39%,交易收入增长76%);由此可以推出,它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在阿里那边,特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”,可以理解为水分很少。所以,单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”,是不科学的。第二种可能的解释是:微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响,让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而,上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢?微信曾经披露过,2019年小程序电商的GMV(可能包括本地生活服务)只有8000亿元,对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为,微商的实际规模可能远大于市场预期,受到的打击也更大;不过缺乏过硬的证据。第三种可能的解释是:邮政总局对快递单量的统计有误差,忽略了一些物流渠道。问题在于,我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错,2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。既然没法弄清楚一季度到底发生了什么,不如先接受一季度的结果,把目光转向二季度;毕竟,未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错,不过也有微妙差别:阿里表示,4月天猫实体GMV有“显著复苏”,5月“继续提升”,但是没有说明具体的提升幅度(阿里习惯上不会给出详细的GMV指引)。拼多多表示,5月日均物流包裹数已经超过6500万个,比3月的5000万个增长了30%(当然包裹数不代表GMV)。我们至少可以得出结论,即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升;京东应该也不会太差,不过鉴于它一季度表现很好,它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗?或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速,天猫报出20-30%,那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃?(上面的具体数字只是随口一说,切勿当真。)这就是又一个令我难以理解的地方:本次疫情虽然快结束了,但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期,如果经济面临瓶颈,那么大众的边际消费倾向肯定会下滑;他们会为未来增加储蓄,并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏(假设确实存在),会是一个回光返照,还是一个长期复苏的开始呢?上述答案,目前没有人会知道,不过我们很快就会知道了。所以,还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”,不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边;现在越悲观,将来的某一天就越乐观。另外,我还无法确认,在当前的环境下,投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润?尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错,但是用户增速较弱;拼多多的用户、GMV和收入增速都很好,但是利润(亏损)再次低于预期;京东的各项指标都还不错,不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过,这一点我们很快也会知道了,因为市场会以股价变化表达自己的态度。说了这么多不能理解的事情,下面说说我能够理解的:拼多多的用户增速很快,京东也不慢,淘宝是最慢的。现在,拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了,这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上,拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户,而微信的年活早已超过12亿;实际上,拼多多或许能够开发出其中的70-80%,即8-10亿年活买家。淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力(双方差距仍然很明显),但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出;依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展;手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离,聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”?淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板?这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此,2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴:虽然天猫实体GMV增长了10%,佣金收入却下降了1%,客户管理与佣金总收入(淘系商户负担的“场租”之和)也只上升了1%。当然,上述变动可能与商品品类的变化有关,例如服装、美妆的货币化率较高,而食品、3C的货币化率较低;不过,我仍然认为阿里在主动降低货币化率,吸引商户留在淘系平台。与此同时,阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%,在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的,不过按照逍遥子的观点,这代表着阿里的未来,他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于,这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售,它们各自贡献的比例是多高?在疫情结束之后,这块业务是否会迅速回归“常态”?我们所掌握的细节太少了。拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损,导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子,而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。众所周知,我一直很看好拼多多。但是,我也一直认为,如果阿里内部有良将能够遏制拼多多,或者至少阻止它对淘系电商的进攻,那个人一定是逍遥子(以及逍遥子一手带出来的蒋凡)。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的,而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之,未来3-5年,阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展;不过,由于他是职业经理人而非创始人,在许多方面必然有掣肘,不可能走的特别快。过去一个季度,拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展,也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润(亏损)再次低于预期。然而,这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史,拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中,苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失,达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看,苏军是严重不够本的;从战略上看,苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。更重要的是,苏军虽然损失巨大,却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错,手中仍然有超过400亿现金,复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法,即便稍微激进了一点,在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军,那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地,付出再大代价也是值得的。不过,拼多多对面的敌手,也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书,作者也不持有其中任何一家公司的股票,但是可能通过基金或理财计划间接持有。推荐阅读近期热门 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Swensen的言传身教,形成了扎实的基本面研究和价值投资风格。这对一个未来以投资为职业的年轻学生来说,是一个世界级的梦幻开头。</span></p><p><span>两个人沿着各自的轨迹开始加速,而此时的中国也在以史无前例的速度狂飙。2001年加入WTO之后,中国制造业在全球定价体系下迅速绽放,城镇化和科技化更是全面提速,催生出无数企业家和创业公司。目睹这些浪潮的沈南鹏和张磊,都有了“成立自己Fund,参与这个时代”的想法。</span></p><p><span>于是在2005年,两个耶鲁毕业生成功在国内投资领域会师,一个创办了高瓴资本,一个成立了红杉中国基金,十几年后,他们将分别登顶。</span></p><p><b><span>01</span></b></p><p><span>高瓴其实不是张磊的第一次创业,而是第二次。</span></p><p><span>1999年底,互联网浪潮席卷全球,还差三个月毕业的张磊按捺不住创业冲动。拿到了导师为他保留一年学位的许可后[1],他便回到北京,跟两个同学创办了一家叫做中华创业网(SinoBIT)的公司,号称中国首家创业投资门户网站,简单说就是披着36氪的外壳,做着FA的生意。</span></p><p><span>公司于2000年2月28日正式成立,并在北京长城饭店举办了盛大的发布会,很快就吸引来了1000多份商业计划书。在一篇报道中,SinoBIT完成第一单只用了10天:收到申请的第2天便给了反馈,第8天就对接到了投资人,第9天签约,第10天资金到账,的确是互联网速度。</span></p><p><span>第一单的创业团队来自深圳,主营业务是网络即时通讯,在报道中被称为“中国的ICQ”,创始人姓马,唯一美中不足的是公司名字叫文赛,而不叫腾讯。</span></p><p><span>互联网泡沫破灭后,SinoBIT的业务显然无法维持,张磊只能继续回到美国读书。毕业之后,他先去了一家做新兴市场投资的机构担任基金经理,然后又出任纽约证券交易所(NYSE)驻中国的首席代表。不过显然,这种光鲜的高级打工者的身份,并不是张磊的梦想。</span></p><p><span>2005年,他创办高瓴,而做多中国,是张磊新公司的slogan。在路演时,张磊提的口号就是[3]:“</span><i><span>中国正在崛起,高速火车正在驶离车站,请立即上车!”</span></i><span>他向投资者兜售的不是一个行业和赛道的故事,而一个国家的故事, “重仓中国,重仓未来”是他展示给投资者的策略。</span></p><p><span>显然在他眼里,“中国就是未来”。</span></p><p><span>回到2005年,中国的速度有目共睹,但真正相信国内能诞生伟大科技公司的人凤毛麟角,信念强大者如任正非,当年都差点儿把华为卖掉。押注中国的创新,无论是沈南鹏像那样“买下了半个中国互联网”,还是张磊那种扑上去“一投到底”的打法,都需要信念甚至信仰。</span></p><p><span>这种信念,也给了两人丰厚的回报。在《福布斯》的“全球最佳创投人”榜单中,沈南鹏已连续两年位居榜首,旗下红杉中国管理超过2000亿人民币;而高瓴的规模更是超过了5000亿人民币,旗舰基金年化回报达到40%,成为中国乃至全球资本市场上最卓越的投资机构之一。</span></p><p><span>两家公司</span><b><span>一个重速度,强调投风口、买赛道,一个重前瞻,学院派、强调研究驱动,</span></b><span>均已开宗立派,自成体系。</span></p><p><span>小马哥曾这样评价沈南鹏和他的红杉中国:“腾讯过去也做了数百亿美元的投资,基本上每一个项目都会看到沈南鹏的团队已经在一两年前进去了。” 另一方面,很多投资机构在覆盖某些刚进入视野的行业时,往往会绝望地发现“高瓴无处不在”,甚至“把行业都捋过一遍了”[4]。</span></p><p><span>这两人在圈外的知名度不高,不过他们仍然会登上大众新闻的版面。比如2016年《欢乐颂》中,靳东扮演的大佬谭宗明据传就以沈南鹏为原型,并引发猜测:谭宗明在剧中亲密关怀的安迪(刘涛饰演),在现实中到底是谁?而且有意思的是,在2019年靳东主演的另一部热播剧《精英律师》中,他直接说出了“高瓴”这样的台词。</span></p><p><span>娱乐圈对投资其实没概念,按照《欢乐颂》里刘涛展现的金融水平,沈南鹏要是这等挑人水准,红杉中国恐怕早清盘好几次了。</span></p><p><b><span>02</span></b></p><p><span>张磊在2010年给母校耶鲁捐了888万美元,一时引起轰动(其实同年他还给母校人民大学也做了捐赠,但关心的人不多)。不过,他不是给耶鲁捐钱最多的中国人,捐的最多的,是跟耶鲁八竿子打不着的潘石屹。</span></p><p><span>2014年,潘石屹夫妇向哈佛大学捐了1500万美元,3个月之后又向耶鲁捐赠了1000万美元。根据两人的口径,这笔捐款主要“用于在哈佛读书的中国贫困大学生”,只有家庭年收入低于6.5万人民币的学生才可以申请。很显然,这番说辞并不能阻挡中文互联网上滔天的讽刺。</span></p><p><span>甚至一名耶鲁二年级学生也在Yale Daily News上撰文质疑[5],“我很难相信这笔钱不能更好地花在其他地方,或者以对低收入中国学生更有利的方式。”在2015年,潘石屹做客《金星秀》被揪住穷追猛打,尴尬的样子,像极了高晓松被王利芬问到美国绿卡时的那个瞬间。</span></p><p><span>企业家有处置自己资产的自由,旁人无权置喙,而且慈善这种事情,也不该套用“厚此薄彼”的标准,更何况潘石屹在国内公益方面的投入并不少。但有趣的是,潘石屹这些年展示给公众的画风,总是一副“挥手自兹去”的感觉,而且几乎从不掩饰,连样子都懒得做。</span></p><p><span>在连续出售资产,并大手笔海外并购多年后,最近SOHO中国又传出整体打包40亿美元卖给黑石的传闻。而除了一些心不在焉的官样回复,潘石屹似乎毫不关心别人的看法。要知道,连“成功”抵达的贾跃亭都还在卖力地向故乡人民表演梦想,潘老师却把意图写在脸上。</span></p><p><span>不过潘石屹的路人皆知,比起几年前盛行的“资产美元化,负债人民币化”的操作来说,还是小巫见大巫了。</span></p><p><span>所谓“资产美元化,负债人民币化”,字面意思就是“在国内借钱,在国外买资产”,但这种模式背后往往有更诛心的初衷:充分利用阶段性的资产高估,如地产和股市,以被高估的资产价格为锚(而不是现金流能力),套取巨额的债务资金,然后用跨国并购的方式转移到海外。</span></p><p><span>而一旦国内的资产价格遭遇波动,这些抵押物就变成可以随时放弃的鸡肋,负债和坏账留给冤大头的金融机构,境内的一切都与它们无关,而国外的资产则大都是现金流良好的酒店、院线、俱乐部或商业楼宇,二代们接起班来也方便。这比人肉搬家的效率显然高得多。</span></p><p><span>前两年,把卖给工薪阶层普通老百姓的保险,换成稀缺地段的华尔道夫酒店,或者把创业板200倍估值套出来的现金,换成美国所谓的“研发中心”,在投资和实业圈里俨然是一种时髦。在2018年,这头哭喊着质押爆仓、那头享受着海滩别墅的上市公司老板,数量不少。</span></p><p><span>以前,潘石屹喜欢给媒体讲励志故事,其中高频出现的一个故事发生在1987年,准备创业的他变卖家当辞职南下深圳,身上只有80多块钱。当时深圳是特区,进去需要办理“边防证”,潘石屹没办证,就不得不先花 50块钱请人带路,在铁丝网下面找了一个洞,偷偷爬了进去。</span></p><p><span>三四十年过去了,中国已经天翻地覆,但在很多人的心里,仍然有那么一张想要绕过去的网。</span></p><p><b><span>03</span></b></p><p><span>中国的企业家和投资人,是站在社会金字塔顶端的一群人。但他们仍然容易犯三个错误:</span><span><b>把节奏问题当结构问题、把周期问题当趋势问题、把局部问题当普遍问题。</b></span></p><p><i><span>首先,把节奏问题当结构问题。</span></i><span>节奏是事物发生的轻重缓急,结构是事物发生的根本机理。比如毛衣战对中国科技行业的打压,本质上是一个节奏问题,对于中国攻克高端产业这件事来说,只会放缓它实现的节奏,但不会改变它背后的结构(全球最大市场+最大人才梯队)。</span></p><p><span>但很少有人能够意识到这一点。大多数的企业家和投资人,在岁月静好的阶段,也看好中国的未来,但往往被节奏的变化甚至反复所吓坏,错把节奏问题当成结构问题,经济一放缓就大呼小叫,产业一挫折就悲观沮丧,环境一变化就收拾细软,忽视了那些不易改变的结构优势。</span></p><p><i><span>其次,把周期问题当趋势问题。</span></i><span>经济有周期,行业有周期,货币有周期,政策有周期,甚至投资人的情绪也会有周期,但很多人无法区分短期困境到底是一个周期问题,还是一个趋势问题。货币的开闸和关闸,政策的收紧和放松,情绪的低落和高涨,都会扭曲他们的想法和操作。</span></p><p><span>有个在某股票社区做运营的朋友,他统计过一个很有趣的结论:股市连涨三个月,正能量帖子最多,股市连跌三个月,负能量就爆棚,需要连夜加班审帖。后来他发现,不光是他的论坛有这个现象,微博和朋友圈也都一样:只要能挣钱,什么都好说,反之就谁也不爱。</span></p><p><i><span>最后,把局部问题当普遍问题。</span></i><span>喜欢用自己隶属的群体来表征大环境,高估自己的重要性,低估他们视野之外群体的存在和权重,是一个普遍问题。很多人分不清这片土地的基本盘,到底是那些在一线城市焦虑的精英中产,还是五环外认同并赞赏民族复兴的普通老百姓。</span></p><p><span>喜欢用自己来代表别人,是人性固有的弱点。在一线城市群体把持话语权的媒体世界里,人们对“本科率只有4%”表示惊叹、对“10亿人没坐过飞机”感到新奇,对谁在购买拼多多上那些廉价商品感到不理解……很自然的,他们就会把自己的关注点,误认为是全民的关注点。</span></p><p><span>在这三个错误的交织下,投资群体逐步演化成三种人:</span><span><b>多头、空头和滑头</b></span><span>。多头能够分清什么是投资的主要矛盾,什么是投资的次要矛盾,坚定看好中国人的能力,愿意为中国优秀企业家的愿景和梦想开出巨额支票,他们的勇气和执着,自然也会得到时代丰厚的奖赏。</span></p><p><span>无论是多头空头还是滑头,都是自己的选择,只要在合法范畴内,可以被归类,但不能被指责。当然,回过头来看,Long China其实是过去二十年全球最好的投资策略,无论是前十年的重化工业创富潮,还是后十年的科技互联网创富潮,中国的机遇之多,难觅对手。</span></p><p><b><span>在不同的选择下,有人身价倍涨,有人黯然离场,有人焦虑彷徨。</span></b></p><p><b><span>04</span></b></p><p><span>2008年10月16号,巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章,题目叫做Buy American I AM,中文翻译就是“我正在买入美国”。</span></p><p><span>当时正是金融危机最严峻的时候,巴菲特意在提振信心,在文章中,他用简练的文笔写道:“20世纪,美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、Great Depression、无数的不景气和金融恐慌、石油危机、流感时疫、总统辞职等。然而道琼斯指数从66点涨到了11497。”</span></p><p><span>坚定做多美国向来是巴菲特身上的一个标签。有意思的是,前段时间我帮一位正在募资的朋友修改路演材料,他PPT的标题本来是“坚定看多中国未来,长期配置核心资产”,后来在路演前却临时改掉。我问为什么,他颓然地说:渠道经理觉得太红,客户会心生反感。</span></p><p><span>我感到一阵无语,何以至此呢?而在他路演完两个月后,反倒是中国投资人推崇的芒格在2020年Daily Journal股东大会上直截了当地对提问者说:“世界上最强大的公司不在美国,中国的公司更强大,增长更快,我对它们有投资,而你们没有,我是对的,而你错了。”</span></p><p><span>外人比自己更敢于表达,真是件咄咄怪事。其实无论做多大洋彼岸的哪一头,本质上都是一种投资信仰。</span></p><p><span>所谓投资信仰,就是超脱于理性和感性之外,在研究和分析无法拿捏的迷雾时刻,从灵魂深处射来的那道强光,给你一种形而上学的指引,让你毫不犹豫地做出选择。张磊说“追求内心的宁静”,这就像克尔凯郭尔说的:“你怎样信仰,你就怎样生活。”</span></p><p><b><span>而站在现在的时间点,一个老问题同样需要新答案:在疫情后的时代,历史驶向无人之境,你是否愿意坚定看多并重仓中国?</span></b></p><p><span>无论是多头、空头还是滑头,都有自己的答案和选择。但在坚定看多中国的投资人眼里,尽管外部环境存在巨大的不确定性,内部也有许多尚待解决的问题,但做多中国仍然有无数理由:庞大的人才红利、巨大的内需市场,以及更重要的——勤劳智慧的劳动人民。</span></p><p><span>无论是坚持价值投资还是买赛道,具有坚定的信念是张磊和沈南鹏的共同点,也是成就了他们光辉业绩的核心。在今天,坚定看多中国的阵营变大了许多,理由也变多了:有的纯粹是既往经验,有的纯粹是年轻没包袱,有的来自全球对比下的研究,也有的来自民族主义的热忱。</span></p><p><span>但即使口号震天,鸡血满满,最终能穿越周期、节奏和情绪的障碍获得成功的,仍然还会是万中选一。在面对危机和恐慌时,每个人都会沮丧和悲观,然后产生犹豫和退却,这是人之常情。但从另一个角度来说:没经历过严酷考验的信仰,又怎能称得上是信仰?</span></p><p><b><span>有真正信仰的人,才能看清未来的方向,就像张磊说的:“在中国做投资,不适合意志薄弱的人。” 但这句话的适用范围,又何止是投资?</span></b></p><p><span>参考资料:</span></p><p><span>[1]. 三驾马车闹GM,继东,中外企业家,2000年</span></p><p><span>[2]. 企业融资成功案例,华东科技,2000年</span></p><p><span>[3]. 遇见大咖,中央电视台,2018年</span></p><p><span>[4]. 高瓴是怎样炼成的, 36氪,2019年</span></p><p><span>[5]. A well-intentioned mistake,Yale Daily News, 2014年</span></p>","source":"lsy1585097861883","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>押注中国的多头、空头和滑头</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n押注中国的多头、空头和滑头\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-16 22:11 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ><strong>远川研究所</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:戴老板1994年,在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差,在飞机上,他捡起一本《Time》杂志,翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”(经济巨人的诞生)的文章,里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地,这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动,萌发了回国的想法。就在同一年,河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业,他的第一份工作是在国企五矿集团,整天搭绿皮火车去偏远...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c8bc1fe0be333fe423f7c0c262d5319","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120816352","content_text":"作者:戴老板1994年,在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差,在飞机上,他捡起一本《Time》杂志,翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”(经济巨人的诞生)的文章,里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地,这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动,萌发了回国的想法。就在同一年,河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业,他的第一份工作是在国企五矿集团,整天搭绿皮火车去偏远省份给公司收购矿山资产。1997年,张磊决定去美国深造,申请的就是沈南鹏毕业的耶鲁管理学院,十年后,他成为耶鲁建校300多年来唯一的一位中国校董。沈南鹏94年决定回国后,第一站选择了雷曼香港,后来又跳去德意志银行,主要工作就是帮内地企业发债、并购和上市,白天在酒桌上觥筹交错,晚上回酒店做模型写材料。1998年,感受到互联网行业正在急剧升温的沈南鹏决定回上海创业,而张磊那会儿则刚去耶鲁报到没多久。1999年春节过后,沈南鹏跟同为上海交大毕业的梁建章等人一起成立了携程,又搞定了IDG的章苏阳和软银的石明春,拿到数额不菲的美元融资,用了不到5年就把公司带到了纳斯达克,并在此期间成立了之后也顺利上市的如家。两次成功创业,为沈南鹏积累了巨大的财富和声望。比沈南鹏小五岁的张磊,此时正凭着略带河南口音的英语在耶鲁校园里闯荡。1999年,他申请到了耶鲁投资办公室的实习,并得到了投资大师David Swensen的言传身教,形成了扎实的基本面研究和价值投资风格。这对一个未来以投资为职业的年轻学生来说,是一个世界级的梦幻开头。两个人沿着各自的轨迹开始加速,而此时的中国也在以史无前例的速度狂飙。2001年加入WTO之后,中国制造业在全球定价体系下迅速绽放,城镇化和科技化更是全面提速,催生出无数企业家和创业公司。目睹这些浪潮的沈南鹏和张磊,都有了“成立自己Fund,参与这个时代”的想法。于是在2005年,两个耶鲁毕业生成功在国内投资领域会师,一个创办了高瓴资本,一个成立了红杉中国基金,十几年后,他们将分别登顶。01高瓴其实不是张磊的第一次创业,而是第二次。1999年底,互联网浪潮席卷全球,还差三个月毕业的张磊按捺不住创业冲动。拿到了导师为他保留一年学位的许可后[1],他便回到北京,跟两个同学创办了一家叫做中华创业网(SinoBIT)的公司,号称中国首家创业投资门户网站,简单说就是披着36氪的外壳,做着FA的生意。公司于2000年2月28日正式成立,并在北京长城饭店举办了盛大的发布会,很快就吸引来了1000多份商业计划书。在一篇报道中,SinoBIT完成第一单只用了10天:收到申请的第2天便给了反馈,第8天就对接到了投资人,第9天签约,第10天资金到账,的确是互联网速度。第一单的创业团队来自深圳,主营业务是网络即时通讯,在报道中被称为“中国的ICQ”,创始人姓马,唯一美中不足的是公司名字叫文赛,而不叫腾讯。互联网泡沫破灭后,SinoBIT的业务显然无法维持,张磊只能继续回到美国读书。毕业之后,他先去了一家做新兴市场投资的机构担任基金经理,然后又出任纽约证券交易所(NYSE)驻中国的首席代表。不过显然,这种光鲜的高级打工者的身份,并不是张磊的梦想。2005年,他创办高瓴,而做多中国,是张磊新公司的slogan。在路演时,张磊提的口号就是[3]:“中国正在崛起,高速火车正在驶离车站,请立即上车!”他向投资者兜售的不是一个行业和赛道的故事,而一个国家的故事, “重仓中国,重仓未来”是他展示给投资者的策略。显然在他眼里,“中国就是未来”。回到2005年,中国的速度有目共睹,但真正相信国内能诞生伟大科技公司的人凤毛麟角,信念强大者如任正非,当年都差点儿把华为卖掉。押注中国的创新,无论是沈南鹏像那样“买下了半个中国互联网”,还是张磊那种扑上去“一投到底”的打法,都需要信念甚至信仰。这种信念,也给了两人丰厚的回报。在《福布斯》的“全球最佳创投人”榜单中,沈南鹏已连续两年位居榜首,旗下红杉中国管理超过2000亿人民币;而高瓴的规模更是超过了5000亿人民币,旗舰基金年化回报达到40%,成为中国乃至全球资本市场上最卓越的投资机构之一。两家公司一个重速度,强调投风口、买赛道,一个重前瞻,学院派、强调研究驱动,均已开宗立派,自成体系。小马哥曾这样评价沈南鹏和他的红杉中国:“腾讯过去也做了数百亿美元的投资,基本上每一个项目都会看到沈南鹏的团队已经在一两年前进去了。” 另一方面,很多投资机构在覆盖某些刚进入视野的行业时,往往会绝望地发现“高瓴无处不在”,甚至“把行业都捋过一遍了”[4]。这两人在圈外的知名度不高,不过他们仍然会登上大众新闻的版面。比如2016年《欢乐颂》中,靳东扮演的大佬谭宗明据传就以沈南鹏为原型,并引发猜测:谭宗明在剧中亲密关怀的安迪(刘涛饰演),在现实中到底是谁?而且有意思的是,在2019年靳东主演的另一部热播剧《精英律师》中,他直接说出了“高瓴”这样的台词。娱乐圈对投资其实没概念,按照《欢乐颂》里刘涛展现的金融水平,沈南鹏要是这等挑人水准,红杉中国恐怕早清盘好几次了。02张磊在2010年给母校耶鲁捐了888万美元,一时引起轰动(其实同年他还给母校人民大学也做了捐赠,但关心的人不多)。不过,他不是给耶鲁捐钱最多的中国人,捐的最多的,是跟耶鲁八竿子打不着的潘石屹。2014年,潘石屹夫妇向哈佛大学捐了1500万美元,3个月之后又向耶鲁捐赠了1000万美元。根据两人的口径,这笔捐款主要“用于在哈佛读书的中国贫困大学生”,只有家庭年收入低于6.5万人民币的学生才可以申请。很显然,这番说辞并不能阻挡中文互联网上滔天的讽刺。甚至一名耶鲁二年级学生也在Yale Daily News上撰文质疑[5],“我很难相信这笔钱不能更好地花在其他地方,或者以对低收入中国学生更有利的方式。”在2015年,潘石屹做客《金星秀》被揪住穷追猛打,尴尬的样子,像极了高晓松被王利芬问到美国绿卡时的那个瞬间。企业家有处置自己资产的自由,旁人无权置喙,而且慈善这种事情,也不该套用“厚此薄彼”的标准,更何况潘石屹在国内公益方面的投入并不少。但有趣的是,潘石屹这些年展示给公众的画风,总是一副“挥手自兹去”的感觉,而且几乎从不掩饰,连样子都懒得做。在连续出售资产,并大手笔海外并购多年后,最近SOHO中国又传出整体打包40亿美元卖给黑石的传闻。而除了一些心不在焉的官样回复,潘石屹似乎毫不关心别人的看法。要知道,连“成功”抵达的贾跃亭都还在卖力地向故乡人民表演梦想,潘老师却把意图写在脸上。不过潘石屹的路人皆知,比起几年前盛行的“资产美元化,负债人民币化”的操作来说,还是小巫见大巫了。所谓“资产美元化,负债人民币化”,字面意思就是“在国内借钱,在国外买资产”,但这种模式背后往往有更诛心的初衷:充分利用阶段性的资产高估,如地产和股市,以被高估的资产价格为锚(而不是现金流能力),套取巨额的债务资金,然后用跨国并购的方式转移到海外。而一旦国内的资产价格遭遇波动,这些抵押物就变成可以随时放弃的鸡肋,负债和坏账留给冤大头的金融机构,境内的一切都与它们无关,而国外的资产则大都是现金流良好的酒店、院线、俱乐部或商业楼宇,二代们接起班来也方便。这比人肉搬家的效率显然高得多。前两年,把卖给工薪阶层普通老百姓的保险,换成稀缺地段的华尔道夫酒店,或者把创业板200倍估值套出来的现金,换成美国所谓的“研发中心”,在投资和实业圈里俨然是一种时髦。在2018年,这头哭喊着质押爆仓、那头享受着海滩别墅的上市公司老板,数量不少。以前,潘石屹喜欢给媒体讲励志故事,其中高频出现的一个故事发生在1987年,准备创业的他变卖家当辞职南下深圳,身上只有80多块钱。当时深圳是特区,进去需要办理“边防证”,潘石屹没办证,就不得不先花 50块钱请人带路,在铁丝网下面找了一个洞,偷偷爬了进去。三四十年过去了,中国已经天翻地覆,但在很多人的心里,仍然有那么一张想要绕过去的网。03中国的企业家和投资人,是站在社会金字塔顶端的一群人。但他们仍然容易犯三个错误:把节奏问题当结构问题、把周期问题当趋势问题、把局部问题当普遍问题。首先,把节奏问题当结构问题。节奏是事物发生的轻重缓急,结构是事物发生的根本机理。比如毛衣战对中国科技行业的打压,本质上是一个节奏问题,对于中国攻克高端产业这件事来说,只会放缓它实现的节奏,但不会改变它背后的结构(全球最大市场+最大人才梯队)。但很少有人能够意识到这一点。大多数的企业家和投资人,在岁月静好的阶段,也看好中国的未来,但往往被节奏的变化甚至反复所吓坏,错把节奏问题当成结构问题,经济一放缓就大呼小叫,产业一挫折就悲观沮丧,环境一变化就收拾细软,忽视了那些不易改变的结构优势。其次,把周期问题当趋势问题。经济有周期,行业有周期,货币有周期,政策有周期,甚至投资人的情绪也会有周期,但很多人无法区分短期困境到底是一个周期问题,还是一个趋势问题。货币的开闸和关闸,政策的收紧和放松,情绪的低落和高涨,都会扭曲他们的想法和操作。有个在某股票社区做运营的朋友,他统计过一个很有趣的结论:股市连涨三个月,正能量帖子最多,股市连跌三个月,负能量就爆棚,需要连夜加班审帖。后来他发现,不光是他的论坛有这个现象,微博和朋友圈也都一样:只要能挣钱,什么都好说,反之就谁也不爱。最后,把局部问题当普遍问题。喜欢用自己隶属的群体来表征大环境,高估自己的重要性,低估他们视野之外群体的存在和权重,是一个普遍问题。很多人分不清这片土地的基本盘,到底是那些在一线城市焦虑的精英中产,还是五环外认同并赞赏民族复兴的普通老百姓。喜欢用自己来代表别人,是人性固有的弱点。在一线城市群体把持话语权的媒体世界里,人们对“本科率只有4%”表示惊叹、对“10亿人没坐过飞机”感到新奇,对谁在购买拼多多上那些廉价商品感到不理解……很自然的,他们就会把自己的关注点,误认为是全民的关注点。在这三个错误的交织下,投资群体逐步演化成三种人:多头、空头和滑头。多头能够分清什么是投资的主要矛盾,什么是投资的次要矛盾,坚定看好中国人的能力,愿意为中国优秀企业家的愿景和梦想开出巨额支票,他们的勇气和执着,自然也会得到时代丰厚的奖赏。无论是多头空头还是滑头,都是自己的选择,只要在合法范畴内,可以被归类,但不能被指责。当然,回过头来看,Long China其实是过去二十年全球最好的投资策略,无论是前十年的重化工业创富潮,还是后十年的科技互联网创富潮,中国的机遇之多,难觅对手。在不同的选择下,有人身价倍涨,有人黯然离场,有人焦虑彷徨。042008年10月16号,巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章,题目叫做Buy American I AM,中文翻译就是“我正在买入美国”。当时正是金融危机最严峻的时候,巴菲特意在提振信心,在文章中,他用简练的文笔写道:“20世纪,美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、Great Depression、无数的不景气和金融恐慌、石油危机、流感时疫、总统辞职等。然而道琼斯指数从66点涨到了11497。”坚定做多美国向来是巴菲特身上的一个标签。有意思的是,前段时间我帮一位正在募资的朋友修改路演材料,他PPT的标题本来是“坚定看多中国未来,长期配置核心资产”,后来在路演前却临时改掉。我问为什么,他颓然地说:渠道经理觉得太红,客户会心生反感。我感到一阵无语,何以至此呢?而在他路演完两个月后,反倒是中国投资人推崇的芒格在2020年Daily Journal股东大会上直截了当地对提问者说:“世界上最强大的公司不在美国,中国的公司更强大,增长更快,我对它们有投资,而你们没有,我是对的,而你错了。”外人比自己更敢于表达,真是件咄咄怪事。其实无论做多大洋彼岸的哪一头,本质上都是一种投资信仰。所谓投资信仰,就是超脱于理性和感性之外,在研究和分析无法拿捏的迷雾时刻,从灵魂深处射来的那道强光,给你一种形而上学的指引,让你毫不犹豫地做出选择。张磊说“追求内心的宁静”,这就像克尔凯郭尔说的:“你怎样信仰,你就怎样生活。”而站在现在的时间点,一个老问题同样需要新答案:在疫情后的时代,历史驶向无人之境,你是否愿意坚定看多并重仓中国?无论是多头、空头还是滑头,都有自己的答案和选择。但在坚定看多中国的投资人眼里,尽管外部环境存在巨大的不确定性,内部也有许多尚待解决的问题,但做多中国仍然有无数理由:庞大的人才红利、巨大的内需市场,以及更重要的——勤劳智慧的劳动人民。无论是坚持价值投资还是买赛道,具有坚定的信念是张磊和沈南鹏的共同点,也是成就了他们光辉业绩的核心。在今天,坚定看多中国的阵营变大了许多,理由也变多了:有的纯粹是既往经验,有的纯粹是年轻没包袱,有的来自全球对比下的研究,也有的来自民族主义的热忱。但即使口号震天,鸡血满满,最终能穿越周期、节奏和情绪的障碍获得成功的,仍然还会是万中选一。在面对危机和恐慌时,每个人都会沮丧和悲观,然后产生犹豫和退却,这是人之常情。但从另一个角度来说:没经历过严酷考验的信仰,又怎能称得上是信仰?有真正信仰的人,才能看清未来的方向,就像张磊说的:“在中国做投资,不适合意志薄弱的人。” 但这句话的适用范围,又何止是投资?参考资料:[1]. 三驾马车闹GM,继东,中外企业家,2000年[2]. 企业融资成功案例,华东科技,2000年[3]. 遇见大咖,中央电视台,2018年[4]. 高瓴是怎样炼成的, 36氪,2019年[5]. 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08:09","market":"us","language":"zh","title":"外媒头条:特朗普前顾问被指控组织边境墙筹款活动行骗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145147794","media":"老虎资讯综合","summary":"彭博社:美国申请失业救济人数意外增长再度突破百万路透社:纳指又创新高科技股上扬抵消失业数据不佳影响CNBC:被威胁中止加州打车业务后上诉法院暂缓Uber和Lyft司机转全职要求华尔街日报:政策转向:美","content":"<blockquote><b>彭博社:美国申请失业救济人数意外增长再度突破百万</b></blockquote><blockquote><b>路透社:纳指又创新高科技股上扬抵消失业数据不佳影响</b></blockquote><blockquote><b>CNBC:被威胁中止加州打车业务后上诉法院暂缓Uber和Lyft司机转全职要求</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报:政策转向:美国疾控中心将重新负责收集新冠肺炎数据</b></blockquote><blockquote><b>金融时报:特朗普前顾问班农被指控组织边境墙筹款活动行骗</b></blockquote><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>美国申请失业救济人数意外增长再度突破百万</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c66272509c2bb79eb3599334eea6b3e\" tg-width=\"968\" tg-height=\"712\"></p><p>美国劳工部本周四公布,上周美国首次申请失业救济人数较上上周环比增加13.5万,增至110.6万,市场预期减少4.3万至92万。数据显示,上周纽约、新泽西和得州的首次申请人数增幅较大。不过,上上周持续申请失业救济人数降至1480万,创4月初以来新低。 </p><p>首次申请失业救济人数出乎华尔街意料不降反增显示,美国劳动力市场漫长的复苏道路遭遇了坎坷。它突出表明,这一市场复苏将是间歇性的,上周的数据可能代表复苏中止。而一旦单周申请失业救济者持续增加,将令人担心就业市场处于险境,可能在今年11月美国大选前动摇选民对本国经济的看法。 </p><p>德意志银行的高级美国经济学家Brett Ryan评论称,美国劳动力市场的复苏趋势仍完好无损,复苏不会是简单地一路上扬的。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>纳指又创新高科技股上扬抵消失业数据不佳影响</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37991c67470ce0360613de05d0cb0e5b\" tg-width=\"808\" tg-height=\"770\"></p><p>除了逊色的单周首次失业救济申请者,周四费城联储公布的8月企业环境指数降幅也超出市场预期。虽然新近公布的经济数据确认了美联储本周四对美国经济复苏艰难的预期,但蓝筹科技股高涨,抵消了数据带来的负面影响。 </p><p>周四美股三大股指低开高走,集体收涨,纳指收涨1.06%,报11264.95点,本周第三日创收盘历史新高,标普500和道指分别收涨0.32%和0.17%。对经济敏感的金融和能源板块在标普各大板块中跌幅居前。 </p><p>到收盘时,苹果市值超过2万亿美元,成为唯一一家市值突破这一大关的美国上市公司。除了苹果,亚马逊和微软也是三大美国股指周四上涨的动力。因为投资者押注,这些科技巨头将安然渡过疫情引发的经济危机。 </p><p>到周四为止,纳指6月初以来已19次、今年以来35次收创新高,确认了纳指已经在3月疫情爆发后大抛售的打击下完全复苏。标普500本周则是创下了陷入熊市后的最快复苏记录,在本周二刷新今年2月所创的收盘新高后,确认重返牛市。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>被威胁中止加州打车业务后上诉法院暂缓Uber和Lyft司机转全职要求</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9750caa313c4fce537dbb607732cab1\" tg-width=\"825\" tg-height=\"596\"></p><p>在网约车公司Uber和Lyft威胁将中止在加州的业务后,加州上诉法院判定,允许两家公司暂缓执行将网约车司机重新归类为全职员工的命令,暂缓期截止于美西时间本月25日17点整。这期间,两家公司将提交书面声明,同意遵循该命令的流程。若满足一定条件,两公司还可以申请延长期限。条件之一是,两家公司的CEO要在不迟于9月4日以前递交书面承诺,确认已经拟定计划,只要上诉庭确认此前的命令有效,两家公司不能得到豁免,就要在30天内按照命令行事。</p><p>Uber和Lyft此后表示,将继续在加州开展业务。上诉法院的裁定公布后,Uber和Lyft的股价双双大涨约6%。</p><p>周四稍早,Lyft曾宣布,将从本周五零点开始中止在加州的打车业务。Uber和Lyft的股价早盘转跌。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>政策转向:美国疾控中心将重新负责收集新冠肺炎数据</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0534de1a498928f76a751b3df8d341ec\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"612\"></p><p>本周,白宫的新冠肺炎事务协调员Deborah Birx告知医院管理者和政府官员,当前由医院公布新冠肺炎新增病例的系统“只是一个临时的系统”,报告病例的工作将很快重新由美国疾控中心(CDC)接手。“CDC正在与我们合作打造一个革命性的新数据系统,以便转由CDC负责,让CDC可以在相关的治疗和个人防护设备方面定期追究医院的责任。”</p><p>这意味着,美国卫生与公共服务部(HHS)将改变由医院向政府汇报新冠肺炎重要信息的做法,重新将收集相关数据的任务交给CDC。</p><p>在HHS改变政策以前,今年7月应用的新系统已经被爆出数据公布延迟和不一致的诸多问题。部分关键的统计数据,比如新冠肺炎病患的床位每周仅更新一次。而CDC的系统可以保证每天更新一次,或者一周更新多次。</p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>特朗普前顾问班农被指控组织边境墙筹款活动行骗</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ba7432ce407e0b9cbf27e2035c6acb\" tg-width=\"572\" tg-height=\"596\"></p><p>本周四,特朗普竞选总统时的“设计师”、曾任特朗普总统高级战略顾问的史蒂夫·班农被捕,他和其他三名参与We Build the Wall众筹活动的被捕人士都被指控,在为修建美国与墨西哥边境墙筹款的活动中欺骗了数以万计捐款者。</p><p>在周四的听证会上,班农并未就上述指控认罪。他的保释金被设定为500万美元。即使获得保释,他的出行范围也仅限于纽约和华盛顿都会区内,未经许可,他不得乘坐任何私人飞机、轮船以及私人游艇。</p><p>上述筹款活动已经募得超过2500万美元,活动负责人对捐助者表示,募集的资金将交给美国联邦政府,帮助修建美墨边境墙。但检察官指控班农和其他三名被告,将其中几十万美元资金都挪作私用。</p><p>班农被捕后不久,特朗普在公开讲话中试图与他划清界限。他说,我有很长时间没有和他打交道,根本没有接触过他,很遗憾班农做了这样的事。特朗普最初说他根本不知道班农的上述筹款项目,不过这次他说,我不喜欢那个项目,我觉得搞那个是为了炫耀。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条:特朗普前顾问被指控组织边境墙筹款活动行骗</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/91ba7432ce407e0b9cbf27e2035c6acb\" tg-width=\"572\" tg-height=\"596\"></p><p>本周四,特朗普竞选总统时的“设计师”、曾任特朗普总统高级战略顾问的史蒂夫·班农被捕,他和其他三名参与We Build the Wall众筹活动的被捕人士都被指控,在为修建美国与墨西哥边境墙筹款的活动中欺骗了数以万计捐款者。</p><p>在周四的听证会上,班农并未就上述指控认罪。他的保释金被设定为500万美元。即使获得保释,他的出行范围也仅限于纽约和华盛顿都会区内,未经许可,他不得乘坐任何私人飞机、轮船以及私人游艇。</p><p>上述筹款活动已经募得超过2500万美元,活动负责人对捐助者表示,募集的资金将交给美国联邦政府,帮助修建美墨边境墙。但检察官指控班农和其他三名被告,将其中几十万美元资金都挪作私用。</p><p>班农被捕后不久,特朗普在公开讲话中试图与他划清界限。他说,我有很长时间没有和他打交道,根本没有接触过他,很遗憾班农做了这样的事。特朗普最初说他根本不知道班农的上述筹款项目,不过这次他说,我不喜欢那个项目,我觉得搞那个是为了炫耀。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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到周四为止,纳指6月初以来已19次、今年以来35次收创新高,确认了纳指已经在3月疫情爆发后大抛售的打击下完全复苏。标普500本周则是创下了陷入熊市后的最快复苏记录,在本周二刷新今年2月所创的收盘新高后,确认重返牛市。CNBC被威胁中止加州打车业务后上诉法院暂缓Uber和Lyft司机转全职要求在网约车公司Uber和Lyft威胁将中止在加州的业务后,加州上诉法院判定,允许两家公司暂缓执行将网约车司机重新归类为全职员工的命令,暂缓期截止于美西时间本月25日17点整。这期间,两家公司将提交书面声明,同意遵循该命令的流程。若满足一定条件,两公司还可以申请延长期限。条件之一是,两家公司的CEO要在不迟于9月4日以前递交书面承诺,确认已经拟定计划,只要上诉庭确认此前的命令有效,两家公司不能得到豁免,就要在30天内按照命令行事。Uber和Lyft此后表示,将继续在加州开展业务。上诉法院的裁定公布后,Uber和Lyft的股价双双大涨约6%。周四稍早,Lyft曾宣布,将从本周五零点开始中止在加州的打车业务。Uber和Lyft的股价早盘转跌。华尔街日报政策转向:美国疾控中心将重新负责收集新冠肺炎数据本周,白宫的新冠肺炎事务协调员Deborah Birx告知医院管理者和政府官员,当前由医院公布新冠肺炎新增病例的系统“只是一个临时的系统”,报告病例的工作将很快重新由美国疾控中心(CDC)接手。“CDC正在与我们合作打造一个革命性的新数据系统,以便转由CDC负责,让CDC可以在相关的治疗和个人防护设备方面定期追究医院的责任。”这意味着,美国卫生与公共服务部(HHS)将改变由医院向政府汇报新冠肺炎重要信息的做法,重新将收集相关数据的任务交给CDC。在HHS改变政策以前,今年7月应用的新系统已经被爆出数据公布延迟和不一致的诸多问题。部分关键的统计数据,比如新冠肺炎病患的床位每周仅更新一次。而CDC的系统可以保证每天更新一次,或者一周更新多次。金融时报特朗普前顾问班农被指控组织边境墙筹款活动行骗本周四,特朗普竞选总统时的“设计师”、曾任特朗普总统高级战略顾问的史蒂夫·班农被捕,他和其他三名参与We Build the Wall众筹活动的被捕人士都被指控,在为修建美国与墨西哥边境墙筹款的活动中欺骗了数以万计捐款者。在周四的听证会上,班农并未就上述指控认罪。他的保释金被设定为500万美元。即使获得保释,他的出行范围也仅限于纽约和华盛顿都会区内,未经许可,他不得乘坐任何私人飞机、轮船以及私人游艇。上述筹款活动已经募得超过2500万美元,活动负责人对捐助者表示,募集的资金将交给美国联邦政府,帮助修建美墨边境墙。但检察官指控班农和其他三名被告,将其中几十万美元资金都挪作私用。班农被捕后不久,特朗普在公开讲话中试图与他划清界限。他说,我有很长时间没有和他打交道,根本没有接触过他,很遗憾班农做了这样的事。特朗普最初说他根本不知道班农的上述筹款项目,不过这次他说,我不喜欢那个项目,我觉得搞那个是为了炫耀。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3531263342349168","authorId":"3531263342349168","name":"天罡金斗","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4524b08c65a05c8fcd92c2e46a702f51","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3531263342349168","authorIdStr":"3531263342349168"},"content":"你工作不工作是你自己的事情,你如果申请失业救济金就不是你一个人的事情了,而且社会经济问题了","text":"你工作不工作是你自己的事情,你如果申请失业救济金就不是你一个人的事情了,而且社会经济问题了","html":"你工作不工作是你自己的事情,你如果申请失业救济金就不是你一个人的事情了,而且社会经济问题了"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":947985469,"gmtCreate":1597160376951,"gmtModify":1704214758950,"author":{"id":"3452221898752671","authorId":"3452221898752671","name":"灵魂投资者","avatar":"https://static.tigerbbs.com/becf8b3ddecbdff51b7a54ab860de166","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3452221898752671","authorIdStr":"3452221898752671"},"themes":[],"htmlText":"<a 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默沙","content":"<blockquote>\n 摘要:美股集体反弹,道指大涨1.43%,但本周累跌1.36%;欧股遭遇10月开门黑,英股跌0.84%;美国民意调查显示拜登支持率下滑至50%等。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、三大指数齐反弹!道指涨1.43% <a href=\"https://laohu8.com/S/MRK\">默沙东</a>大涨8%</p>\n<p>美股周五高开高走,但三大股指本周均录得跌幅。截止收盘,道指涨1.43%,本周累跌1.36%;标普500指数涨1.15%,本周累跌2.21%;纳指涨0.82%,本周累跌3.2%。</p>\n<p>2、热门中概股周五收盘涨跌不一 区块链概念股多数走高</p>\n<p>热门中概股周五收盘涨跌不一,区块链概念股多数走高,比特数字涨超11%,<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>涨近6%,<a href=\"https://laohu8.com/S/BTCM\">比特矿业</a>涨超5%,<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨近5%,<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>涨超1%,<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>跌超7%。</p>\n<p>3、欧股遭遇10月开门黑!英股跌0.84%</p>\n<p>欧洲时间周五,欧股三大指数集体下跌。截止收盘,<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数报收于7027.07点,比前一交易日下跌59.35点,跌幅为0.84%;法国CAC40指数报收于6517.69点,比前一交易日下跌2.32点,跌幅为0.04%;德国DAX30指数报收于15156.44点,比前一交易日下跌104.25点,跌幅为0.68%。</p>\n<p>4、周五美国WTI原油收高1.2% 创3年来最高收盘价</p>\n<p>作为全球原油价格基准的<a 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Mester重申支持11月开始缩减资产购买,并表示应该允许美联储的资产负债表在某个时候进行自然收缩。</p>\n<p>3、美国9月末消费者信心略有上升 仍接近疫情爆发以来低点</p>\n<p>周五公布的数据显示,密歇根大学消费者信心指数从初值的71升至72.8,超出彭博调查经济学家的预期中值,8月为70.3。</p>\n<p>4、欧佩克上月再度增产 下周将评估后续产量计划</p>\n<p>为跟上石油需求增长的步伐,欧佩克在上月恢复了更多闲置产能。机构调查显示,欧佩克原油产量增加36万桶/日,至2749万桶/日。</p>\n<p>5、欧元区通胀9月创13年新高</p>\n<p>欧盟统计局当日公布的初步统计数据显示,受能源价格上涨及供应链瓶颈影响,9月欧元区通胀率持续攀升,按年率计算达3.4%,超过市场预期,创13年新高。</p>\n<p>6、美国8月PCE通胀率达到1991年来最高 个人支出强劲增长</p>\n<p>美国8月个人支出增速高于预期,受商品采购驱动。同时一项受到密切关注的通胀指标超出市场预期。个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.4%,同比攀升4.3%。这是1991年以来的最大升幅。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2172173969\" target=\"_blank\">默沙东收涨8.4% 创最近五年最大单日涨幅</a></p>\n<p>默沙东收涨8.4%,创最近五年最大单日涨幅。此前,默沙东宣布,该公司的新冠实验性药物可将新冠病毒感染者的住院和死亡率降低一半,将很快要求美国和世界各地的卫生官员批准其使用。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2172963698\" target=\"_blank\">“木头姐”旗舰基金出现成立以来最高季度资金外流</a></p>\n<p>知名投资者「木头姐」Cathie Wood旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/ARKK\">ARK Innovation ETF</a>(代码ARKK)出现其成立以来最大的季度资金外流,截至9月末的三个月里流出资金大约19.7亿美元。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2172966512\" target=\"_blank\">谷歌进军银行业务遇阻 放弃向用户提供银行账户计划</a></p>\n<p>媒体周五报道称,谷歌正在放弃直接向用户提供银行账户服务的计划。报道称,谷歌错过了该项目的许多最后期限,此外监督该项目的Google Pay高管离职也导致其计划开始倒闭。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2172696359\" target=\"_blank\">美国白宫施压美航空公司 要求其对员工执行新冠疫苗强制接种令</a></p>\n<p>消息人士称,<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>公司均与联邦政府有业务往来,符合政府对联邦承包商的定义,所以这三家航空公司及其雇员必须遵循政府对承包商的疫苗要求,于12月8日前接种新冠疫苗。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156614095","content_text":"摘要:美股集体反弹,道指大涨1.43%,但本周累跌1.36%;欧股遭遇10月开门黑,英股跌0.84%;美国民意调查显示拜登支持率下滑至50%等。\n\n海外市场\n1、三大指数齐反弹!道指涨1.43% 默沙东大涨8%\n美股周五高开高走,但三大股指本周均录得跌幅。截止收盘,道指涨1.43%,本周累跌1.36%;标普500指数涨1.15%,本周累跌2.21%;纳指涨0.82%,本周累跌3.2%。\n2、热门中概股周五收盘涨跌不一 区块链概念股多数走高\n热门中概股周五收盘涨跌不一,区块链概念股多数走高,比特数字涨超11%,第九城市涨近6%,比特矿业涨超5%,嘉楠科技涨近5%,亿邦国际涨超1%,中网载线跌超7%。\n3、欧股遭遇10月开门黑!英股跌0.84%\n欧洲时间周五,欧股三大指数集体下跌。截止收盘,英国富时100指数报收于7027.07点,比前一交易日下跌59.35点,跌幅为0.84%;法国CAC40指数报收于6517.69点,比前一交易日下跌2.32点,跌幅为0.04%;德国DAX30指数报收于15156.44点,比前一交易日下跌104.25点,跌幅为0.68%。\n4、周五美国WTI原油收高1.2% 创3年来最高收盘价\n作为全球原油价格基准的洲际交易所(ICE)12月布伦特原油期货价格上涨97美分,涨1.2%,收于每桶79.28美元。根据道琼斯市场数据,在刚刚过去的9月份,WTI原油期货上涨9.5%,布伦特原油上涨7.6%。\n5、黄金期货周五收高0.1% 通胀数据支撑金价走高\n周五,纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨1.40美元,涨幅近0.1%,收于每盎司1758.40美元。按照最活跃合约计算,黄金期货价格本周上涨0.4%。\n国际宏观\n1、美联社民意调查显示拜登支持率下滑至50%\n据美联社公共事务研究中心当地时间10月1日发布的民意调查结果,在从阿富汗撤军和处理南部边境的数千名海地移民方面,美国民众对总统拜登的批评意见越来越多,拜登的支持率下滑至50%。\n2、美联储Mester支持允许联储资产负债表在某个时候收缩\n克利夫兰联邦储备银行行长Loretta Mester重申支持11月开始缩减资产购买,并表示应该允许美联储的资产负债表在某个时候进行自然收缩。\n3、美国9月末消费者信心略有上升 仍接近疫情爆发以来低点\n周五公布的数据显示,密歇根大学消费者信心指数从初值的71升至72.8,超出彭博调查经济学家的预期中值,8月为70.3。\n4、欧佩克上月再度增产 下周将评估后续产量计划\n为跟上石油需求增长的步伐,欧佩克在上月恢复了更多闲置产能。机构调查显示,欧佩克原油产量增加36万桶/日,至2749万桶/日。\n5、欧元区通胀9月创13年新高\n欧盟统计局当日公布的初步统计数据显示,受能源价格上涨及供应链瓶颈影响,9月欧元区通胀率持续攀升,按年率计算达3.4%,超过市场预期,创13年新高。\n6、美国8月PCE通胀率达到1991年来最高 个人支出强劲增长\n美国8月个人支出增速高于预期,受商品采购驱动。同时一项受到密切关注的通胀指标超出市场预期。个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.4%,同比攀升4.3%。这是1991年以来的最大升幅。\n公司新闻\n1、默沙东收涨8.4% 创最近五年最大单日涨幅\n默沙东收涨8.4%,创最近五年最大单日涨幅。此前,默沙东宣布,该公司的新冠实验性药物可将新冠病毒感染者的住院和死亡率降低一半,将很快要求美国和世界各地的卫生官员批准其使用。\n2、“木头姐”旗舰基金出现成立以来最高季度资金外流\n知名投资者「木头姐」Cathie Wood旗下的ARK Innovation ETF(代码ARKK)出现其成立以来最大的季度资金外流,截至9月末的三个月里流出资金大约19.7亿美元。\n3、谷歌进军银行业务遇阻 放弃向用户提供银行账户计划\n媒体周五报道称,谷歌正在放弃直接向用户提供银行账户服务的计划。报道称,谷歌错过了该项目的许多最后期限,此外监督该项目的Google Pay高管离职也导致其计划开始倒闭。\n4、美国白宫施压美航空公司 要求其对员工执行新冠疫苗强制接种令\n消息人士称,美国航空公司、达美航空公司和西南航空公司均与联邦政府有业务往来,符合政府对联邦承包商的定义,所以这三家航空公司及其雇员必须遵循政府对承包商的疫苗要求,于12月8日前接种新冠疫苗。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1123,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":953468838,"gmtCreate":1590507535524,"gmtModify":1704192766410,"author":{"id":"3452221898752671","authorId":"3452221898752671","name":"灵魂投资者","avatar":"https://static.tigerbbs.com/becf8b3ddecbdff51b7a54ab860de166","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3452221898752671","authorIdStr":"3452221898752671"},"themes":[],"htmlText":"二级市场跟你这个文章有咋关系呢!!!","listText":"二级市场跟你这个文章有咋关系呢!!!","text":"二级市场跟你这个文章有咋关系呢!!!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953468838","repostId":"2038417435","repostType":2,"repost":{"id":"2038417435","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"全球第五大财经门户网站Investing.com中国官方微信,提供全球各国海量金融资讯和实时行情数据,包括股票股指、外汇、期货、基金、债券、加密货币等。关注全球金融市场动态的投资者千万不可错过。","home_visible":1,"media_name":"英为财情Investing","id":"92","head_image":"https://static.tigerbbs.com/406e2b4996e14cd8a66a2a6864ef4313"},"pubTimestamp":1590403140,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2038417435?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-25 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后,我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司,而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释,只是我尚未找到,而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了,这一点尤其奇怪:</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV,但是从收入和活跃买家增速看,GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%,由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%;从收入和EBITA增速看,整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了:根据国家邮政总局的披露,2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%,快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成,它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事?</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们:</span><span><b>2月快递几乎是停运的,很多网店都不开张,或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过,物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间,但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢?</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是:</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出,拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降,或许是有些订单完成了却没有发货。但是,我们还必须看到,拼多多一季度的收入同比增长也有44%(在线营销收入增长39%,交易收入增长76%);由此可以推出,它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边,特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”,可以理解为水分很少。所以,单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”,是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是:</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响,让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而,上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢?微信曾经披露过,2019年小程序电商的GMV(可能包括本地生活服务)只有8000亿元,对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为,微商的实际规模可能远大于市场预期,受到的打击也更大;不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是:</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差,忽略了一些物流渠道。问题在于,我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错,2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么,不如先接受一季度的结果,把目光转向二季度;毕竟,未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错,不过也有微妙差别:</span></p><ul><li><p><span>阿里表示,4月天猫实体GMV有“显著复苏”,5月“继续提升”,但是没有说明具体的提升幅度(阿里习惯上不会给出详细的GMV指引)。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示,5月日均物流包裹数已经超过6500万个,比3月的5000万个增长了30%(当然包裹数不代表GMV)。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论,即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升;京东应该也不会太差,不过鉴于它一季度表现很好,它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗?或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速,天猫报出20-30%,那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃?(上面的具体数字只是随口一说,切勿当真。)</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方:本次疫情虽然快结束了,但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期,如果经济面临瓶颈,那么大众的边际消费倾向肯定会下滑;他们会为未来增加储蓄,并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏(假设确实存在),会是一个回光返照,还是一个长期复苏的开始呢?</span></p><p><span>上述答案,目前没有人会知道,不过我们很快就会知道了。所以,还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”,不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边;现在越悲观,将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外,我还无法确认,在当前的环境下,投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润?尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错,但是用户增速较弱;拼多多的用户、GMV和收入增速都很好,但是利润(亏损)再次低于预期;京东的各项指标都还不错,不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过,这一点我们很快也会知道了,因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情,下面说说我能够理解的:</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快,京东也不慢,淘宝是最慢的。现在,拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了,这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上,拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户,而微信的年活早已超过12亿;实际上,拼多多或许能够开发出其中的70-80%,即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力(双方差距仍然很明显),但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出;依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展;手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离,聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”?淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板?这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此,2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴:虽然天猫实体GMV增长了10%,佣金收入却下降了1%,客户管理与佣金总收入(淘系商户负担的“场租”之和)也只上升了1%。当然,上述变动可能与商品品类的变化有关,例如服装、美妆的货币化率较高,而食品、3C的货币化率较低;不过,我仍然认为阿里在主动降低货币化率,吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时,阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%,在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的,不过按照逍遥子的观点,这代表着阿里的未来,他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于,这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售,它们各自贡献的比例是多高?在疫情结束之后,这块业务是否会迅速回归“常态”?我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损,导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子,而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知,我一直很看好拼多多。但是,我也一直认为,如果阿里内部有良将能够遏制拼多多,或者至少阻止它对淘系电商的进攻,那个人一定是逍遥子(以及逍遥子一手带出来的蒋凡)。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的,而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之,未来3-5年,阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展;不过,由于他是职业经理人而非创始人,在许多方面必然有掣肘,不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度,拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展,也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润(亏损)再次低于预期。然而,这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史,拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中,苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失,达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看,苏军是严重不够本的;从战略上看,苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是,苏军虽然损失巨大,却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错,手中仍然有超过400亿现金,复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法,即便稍微激进了一点,在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军,那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地,付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过,拼多多对面的敌手,也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书,作者也不持有其中任何一家公司的股票,但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f642d1eecb874c44832d4425752f4c4f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"437\"></p><p><span><b>推荐阅读</b></span></p><p><span><b>近期热门 |</b></span><b> ETF规模直逼7000亿!这些优秀标的值得关注</b></p><p><b><span>美股公司 |</span></b><b> 拼多多崛起的深度复盘</b></p><p><b>专业科普 </b><span> | </span><span><b>国债价格和国债收益率有什么关系?</b></span></p><p><b>专业科普 </b><span> | </span><span><b>20张图带你看懂一季度海外经济走势</b></span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>看完阿里和拼多多的财报,我不能理解的地方太多了</title>\n<style 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18:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>本文来自“互联网怪盗团”,作者怪盗团团长裴培,本文不构成任何投资建议,文中观点不代表英为财情Investing.com观点。</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>在同一天公布了财报;<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后,我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司,而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释,只是我尚未找到,而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了,这一点尤其奇怪:</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV,但是从收入和活跃买家增速看,GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%,由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%;从收入和EBITA增速看,整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了:根据国家邮政总局的披露,2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%,快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成,它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事?</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们:</span><span><b>2月快递几乎是停运的,很多网店都不开张,或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过,物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间,但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢?</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是:</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出,拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降,或许是有些订单完成了却没有发货。但是,我们还必须看到,拼多多一季度的收入同比增长也有44%(在线营销收入增长39%,交易收入增长76%);由此可以推出,它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边,特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”,可以理解为水分很少。所以,单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”,是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是:</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响,让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而,上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢?微信曾经披露过,2019年小程序电商的GMV(可能包括本地生活服务)只有8000亿元,对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为,微商的实际规模可能远大于市场预期,受到的打击也更大;不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是:</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差,忽略了一些物流渠道。问题在于,我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错,2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么,不如先接受一季度的结果,把目光转向二季度;毕竟,未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错,不过也有微妙差别:</span></p><ul><li><p><span>阿里表示,4月天猫实体GMV有“显著复苏”,5月“继续提升”,但是没有说明具体的提升幅度(阿里习惯上不会给出详细的GMV指引)。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示,5月日均物流包裹数已经超过6500万个,比3月的5000万个增长了30%(当然包裹数不代表GMV)。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论,即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升;京东应该也不会太差,不过鉴于它一季度表现很好,它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗?或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速,天猫报出20-30%,那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃?(上面的具体数字只是随口一说,切勿当真。)</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方:本次疫情虽然快结束了,但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期,如果经济面临瓶颈,那么大众的边际消费倾向肯定会下滑;他们会为未来增加储蓄,并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏(假设确实存在),会是一个回光返照,还是一个长期复苏的开始呢?</span></p><p><span>上述答案,目前没有人会知道,不过我们很快就会知道了。所以,还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”,不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边;现在越悲观,将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外,我还无法确认,在当前的环境下,投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润?尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错,但是用户增速较弱;拼多多的用户、GMV和收入增速都很好,但是利润(亏损)再次低于预期;京东的各项指标都还不错,不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过,这一点我们很快也会知道了,因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情,下面说说我能够理解的:</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快,京东也不慢,淘宝是最慢的。现在,拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了,这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上,拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户,而微信的年活早已超过12亿;实际上,拼多多或许能够开发出其中的70-80%,即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力(双方差距仍然很明显),但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出;依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展;手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离,聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”?淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板?这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此,2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴:虽然天猫实体GMV增长了10%,佣金收入却下降了1%,客户管理与佣金总收入(淘系商户负担的“场租”之和)也只上升了1%。当然,上述变动可能与商品品类的变化有关,例如服装、美妆的货币化率较高,而食品、3C的货币化率较低;不过,我仍然认为阿里在主动降低货币化率,吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时,阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%,在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的,不过按照逍遥子的观点,这代表着阿里的未来,他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于,这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售,它们各自贡献的比例是多高?在疫情结束之后,这块业务是否会迅速回归“常态”?我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损,导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子,而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知,我一直很看好拼多多。但是,我也一直认为,如果阿里内部有良将能够遏制拼多多,或者至少阻止它对淘系电商的进攻,那个人一定是逍遥子(以及逍遥子一手带出来的蒋凡)。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的,而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之,未来3-5年,阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展;不过,由于他是职业经理人而非创始人,在许多方面必然有掣肘,不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度,拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展,也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润(亏损)再次低于预期。然而,这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史,拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中,苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失,达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看,苏军是严重不够本的;从战略上看,苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是,苏军虽然损失巨大,却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错,手中仍然有超过400亿现金,复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法,即便稍微激进了一点,在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军,那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地,付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过,拼多多对面的敌手,也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书,作者也不持有其中任何一家公司的股票,但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f642d1eecb874c44832d4425752f4c4f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"437\"></p><p><span><b>推荐阅读</b></span></p><p><span><b>近期热门 |</b></span><b> ETF规模直逼7000亿!这些优秀标的值得关注</b></p><p><b><span>美股公司 |</span></b><b> 拼多多崛起的深度复盘</b></p><p><b>专业科普 </b><span> | </span><span><b>国债价格和国债收益率有什么关系?</b></span></p><p><b>专业科普 </b><span> | </span><span><b>20张图带你看懂一季度海外经济走势</b></span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/adde21fc7a235e2f380acaab07b6cbd0","relate_stocks":{"PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2038417435","content_text":"本文来自“互联网怪盗团”,作者怪盗团团长裴培,本文不构成任何投资建议,文中观点不代表英为财情Investing.com观点。阿里巴巴和拼多多在同一天公布了财报;京东已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后,我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司,而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释,只是我尚未找到,而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了,这一点尤其奇怪:京东没有披露单季度GMV,但是从收入和活跃买家增速看,GMV应该有一个同比两位数的增长。拼多多过去12个月的GMV同比增长108%,由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。天猫上个季度的实体GMV同比增长10%;从收入和EBITA增速看,整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了:根据国家邮政总局的披露,2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%,快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成,它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事?直观感受也告诉我们:2月快递几乎是停运的,很多网店都不开张,或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过,物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间,但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢?第一种可能的解释是:某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出,拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降,或许是有些订单完成了却没有发货。但是,我们还必须看到,拼多多一季度的收入同比增长也有44%(在线营销收入增长39%,交易收入增长76%);由此可以推出,它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在阿里那边,特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”,可以理解为水分很少。所以,单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”,是不科学的。第二种可能的解释是:微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响,让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而,上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢?微信曾经披露过,2019年小程序电商的GMV(可能包括本地生活服务)只有8000亿元,对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为,微商的实际规模可能远大于市场预期,受到的打击也更大;不过缺乏过硬的证据。第三种可能的解释是:邮政总局对快递单量的统计有误差,忽略了一些物流渠道。问题在于,我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错,2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。既然没法弄清楚一季度到底发生了什么,不如先接受一季度的结果,把目光转向二季度;毕竟,未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错,不过也有微妙差别:阿里表示,4月天猫实体GMV有“显著复苏”,5月“继续提升”,但是没有说明具体的提升幅度(阿里习惯上不会给出详细的GMV指引)。拼多多表示,5月日均物流包裹数已经超过6500万个,比3月的5000万个增长了30%(当然包裹数不代表GMV)。我们至少可以得出结论,即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升;京东应该也不会太差,不过鉴于它一季度表现很好,它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗?或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速,天猫报出20-30%,那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃?(上面的具体数字只是随口一说,切勿当真。)这就是又一个令我难以理解的地方:本次疫情虽然快结束了,但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期,如果经济面临瓶颈,那么大众的边际消费倾向肯定会下滑;他们会为未来增加储蓄,并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏(假设确实存在),会是一个回光返照,还是一个长期复苏的开始呢?上述答案,目前没有人会知道,不过我们很快就会知道了。所以,还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”,不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边;现在越悲观,将来的某一天就越乐观。另外,我还无法确认,在当前的环境下,投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润?尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错,但是用户增速较弱;拼多多的用户、GMV和收入增速都很好,但是利润(亏损)再次低于预期;京东的各项指标都还不错,不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过,这一点我们很快也会知道了,因为市场会以股价变化表达自己的态度。说了这么多不能理解的事情,下面说说我能够理解的:拼多多的用户增速很快,京东也不慢,淘宝是最慢的。现在,拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了,这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上,拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户,而微信的年活早已超过12亿;实际上,拼多多或许能够开发出其中的70-80%,即8-10亿年活买家。淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力(双方差距仍然很明显),但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出;依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展;手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离,聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”?淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板?这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此,2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴:虽然天猫实体GMV增长了10%,佣金收入却下降了1%,客户管理与佣金总收入(淘系商户负担的“场租”之和)也只上升了1%。当然,上述变动可能与商品品类的变化有关,例如服装、美妆的货币化率较高,而食品、3C的货币化率较低;不过,我仍然认为阿里在主动降低货币化率,吸引商户留在淘系平台。与此同时,阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%,在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的,不过按照逍遥子的观点,这代表着阿里的未来,他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于,这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售,它们各自贡献的比例是多高?在疫情结束之后,这块业务是否会迅速回归“常态”?我们所掌握的细节太少了。拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损,导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子,而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。众所周知,我一直很看好拼多多。但是,我也一直认为,如果阿里内部有良将能够遏制拼多多,或者至少阻止它对淘系电商的进攻,那个人一定是逍遥子(以及逍遥子一手带出来的蒋凡)。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的,而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之,未来3-5年,阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展;不过,由于他是职业经理人而非创始人,在许多方面必然有掣肘,不可能走的特别快。过去一个季度,拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展,也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润(亏损)再次低于预期。然而,这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史,拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中,苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失,达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看,苏军是严重不够本的;从战略上看,苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。更重要的是,苏军虽然损失巨大,却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错,手中仍然有超过400亿现金,复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法,即便稍微激进了一点,在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军,那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地,付出再大代价也是值得的。不过,拼多多对面的敌手,也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书,作者也不持有其中任何一家公司的股票,但是可能通过基金或理财计划间接持有。推荐阅读近期热门 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tg-height=\"544\"></p>\n<p><span>马斯克一开始回顾了今年标普500指数的令人叹为观止的涨势,以及投资者对此而产生的疑问,并梳理这些问题道:“全球都在应对这场百年来规模最大的疫情和80多年来最严重的经济萎缩。本应作为衡量当前经济状况和未来经济晴雨表指标的美国股市却创纪录上涨,并几乎拿下通常在经济坚挺且前景乐观时才会创下的纪录高位。与此同时,疫情风险却并未反映出来。这是为什么呢?”</span></p>\n<p><span>马斯克表示,推动市场反弹的潜在因素众多,而且在他撰写这篇备忘录时还在不断增加,他先指出了一些显而易见的理由:</span></p>\n<p><span>• 投资者非常相信美联储和财政部实现经济复苏的能力......大家都清楚复苏将是渐进的,甚至是曲折的--如今鲜少有人还在谈论经济出现V型强势复苏的可能;</span></p>\n<p><span>• 在市场反弹站稳脚跟之际,新冠肺炎确诊病例和死亡病例数据开始改善......大多数地区的感染曲线明显保持平缓;</span></p>\n<p><span>• 乐观的经济数据强化了这一结论。考虑到本季度经济前所未有的下滑,未来三季经济可能录得可观的环比增幅,并在2021年中创下强劲的同比增长;</span></p>\n<p><span>• 投资者喜欢乐观地展望未来形势改善。今年国内生产总值(GDP)和公司盈利将大幅下滑,但投资者开始期待未来--或许是2022年--标普500指数的全年盈利将超过2019年水平和此前预期的2020年水平;</span></p>\n<p><span>• 对于经济和企业发展,投资者的结论是“都很好”,或者至少是在迈向正轨。</span></p>\n<p><span>• ......</span></p>\n<p><span>其次,他指出货币和财政措施对于此次市场反弹功不可没,譬如“在3月23日当周,‘你无法与美联储对抗的声音’就不绝于耳。显然,各种证据使投资者坚信,利率将保持在美联储希望的水平,而市场也将按照美联储的期望发展。市场越是上涨,相信维持市场上涨就是美联储目标、联储也有能力这么做的人就越多”,同时指出行为因素也产生了相当大的影响,比如说“指数基金、交易所交易基金(ETF)等被动投资实体在目前市场交易量中的占比很大,一旦他们被调动起来,就很可能促使这些趋势延续”。</span></p>\n<p><span>但他也提醒道,另一方面市场也存在负面因素,例如“我们可能无法像预期那样很快获得疫苗”,“如果复工进展缓慢、大批小企业就此倒闭、数百万工作岗位永久性丧失,经济复苏将受到的影响”,以及“零售和旅游、写字楼和高密度城市中心的商业模式可能出现的永久性变化的影响”等。</span></p>\n<p><span>马克斯表示,市场上总是既有正面因素,又有负面因素,而在特定时间点上确定市场行为时,最重要的考虑因素是,投资者最看重哪些市场因素。</span></p>\n<blockquote>\n <span>如果有一种直接、可靠和普遍接受的方法可为证券适当定价,那么(a)证券可能将以这些价格或接近这些价格的水平出售;而且(b)市场就不会达到过于乐观的峰值和过度悲观的低谷。但当人们认为事情进展顺利时,总是会出现市场人士大多乐观的心理,而这会增强和夸大正面因素;而当事情进展不顺时,市场人士就会大多感到沮丧,从而使负面因素变得复杂。这就保证了市场的极端高位和低位总是周期最终的结果,而没有例外。</span>\n</blockquote>\n<p><span>对于市场在不到五周内就从纪录高位蹉跌34%至危机低位,之后又仅用11周时间就反弹45%至6月8日的高位,马克斯援引了其在《投资心理学》(2016年1月)备忘录中的话:“令人匪夷所思的事情之一是:在现实世界中,事情一般都在“相当好”与“没那么好”之间摇摆。而在投资界,人们的看法却通常在“完美”与“绝望”之间波动。”</span></p>\n<p><span>他并强调,“我们所面临的挑战是要弄清楚哪些行为是合理的,以及哪些是反常的。”</span></p>\n<p><span>最后,马克斯在总结这个问题时,选择引用他经常会提到的一位经验丰富投资者在上世纪70年代中期与其分享的一条格言,并称其绝对准确、可以完全反映现实情况:</span></p>\n<blockquote>\n <span>牛市的三个阶段:</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 第一阶段,只有少数特别有洞见的人预见到市场形势可能将改善;</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 第二阶段,大多数投资者意识到市场形势正在改善;</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 第三阶段,所有人都认为市场将不断改善。</span>\n</blockquote>\n<p><span>然后,他将今年市场这波异乎寻常的走势与这三个阶段对应起来,指出3月中旬出现了第一阶段,并在3月23日达到高峰。之后市场迅速经历了第二阶段并直接进入第三阶段。</span></p>\n<p><span>“显然,在6月8日达到中期高位时,看起来好像投资者在评估市场时只是聚焦正面因素,而忽视负面因素。不过,这只是我个人的价值判断。我只是认为,投资者的关注点失衡,过分关注正面因素而不加怀疑。”</span></p>\n<p><span>马克斯表示,虽然人们无法完全确定涨势是适当的还是非理性的,亦无法确定市场点位过高还是过低,但人们可以问自己几个问题:</span></p>\n<blockquote>\n <span>• 投资者是否在冷静地评估正面和负面因素?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 推动市场走势的正面因素被证明合理的可能性有多大(或者说负面因素的影响力是否会增加)?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 正面因素是基本面的(基于价值)、还是基本上是技术面的--与资金流入(即现金驱动)有关?如果是后者,那么其所产生的利好影响可能是暂时的还是永久的?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 市场是否受到狂热的乐观情绪提振?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 这种乐观情绪是否在使投资者对合理的相反观点视而不见?</span>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <span>• 基于盈利、营收和资产价值等因素的估值如何与历史标准结合?</span>\n</blockquote>\n<p><span>他指出,虽然这些问题无法表明市场上涨和当前资产价格是否合理,但却能帮助人们进行相关评估。</span></p>\n<p><span>“它们让我得出这样的结论,即当前的强劲涨势建立在乐观情绪之上;市场已经消化了正面预期,而忽视了潜在的负面因素;美联储注入的流动性和美国财政部的刺激政策一直是主要的驱动因素,而且投资者认为这些措施将帮助经济实现根本性复苏,并且免受极其不利的第二阶段后果影响,”马斯克称。“在我看来,市场未来因形势好于预期或估值持续增长而进一步上涨的潜力,无法盖过形势逊于预期或估值萎缩所带来的下跌风险。”</span></p>\n<p><span>“换句话说,基本面前景或许整体偏向正面,但考虑到上市证券目前的价格水平,投资者可能没有胜算。”</span></p>","source":"lsy1574157197600","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股已进入牛市第三阶段,重大风险已浮出水面</title>\n<style 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投资者非常相信美联储和财政部实现经济复苏的能力......大家都清楚复苏将是渐进的,甚至是曲折的--如今鲜少有人还在谈论经济出现V型强势复苏的可能;\n• 在市场反弹站稳脚跟之际,新冠肺炎确诊病例和死亡病例数据开始改善......大多数地区的感染曲线明显保持平缓;\n• 乐观的经济数据强化了这一结论。考虑到本季度经济前所未有的下滑,未来三季经济可能录得可观的环比增幅,并在2021年中创下强劲的同比增长;\n• 投资者喜欢乐观地展望未来形势改善。今年国内生产总值(GDP)和公司盈利将大幅下滑,但投资者开始期待未来--或许是2022年--标普500指数的全年盈利将超过2019年水平和此前预期的2020年水平;\n• 对于经济和企业发展,投资者的结论是“都很好”,或者至少是在迈向正轨。\n• ......\n其次,他指出货币和财政措施对于此次市场反弹功不可没,譬如“在3月23日当周,‘你无法与美联储对抗的声音’就不绝于耳。显然,各种证据使投资者坚信,利率将保持在美联储希望的水平,而市场也将按照美联储的期望发展。市场越是上涨,相信维持市场上涨就是美联储目标、联储也有能力这么做的人就越多”,同时指出行为因素也产生了相当大的影响,比如说“指数基金、交易所交易基金(ETF)等被动投资实体在目前市场交易量中的占比很大,一旦他们被调动起来,就很可能促使这些趋势延续”。\n但他也提醒道,另一方面市场也存在负面因素,例如“我们可能无法像预期那样很快获得疫苗”,“如果复工进展缓慢、大批小企业就此倒闭、数百万工作岗位永久性丧失,经济复苏将受到的影响”,以及“零售和旅游、写字楼和高密度城市中心的商业模式可能出现的永久性变化的影响”等。\n马克斯表示,市场上总是既有正面因素,又有负面因素,而在特定时间点上确定市场行为时,最重要的考虑因素是,投资者最看重哪些市场因素。\n\n如果有一种直接、可靠和普遍接受的方法可为证券适当定价,那么(a)证券可能将以这些价格或接近这些价格的水平出售;而且(b)市场就不会达到过于乐观的峰值和过度悲观的低谷。但当人们认为事情进展顺利时,总是会出现市场人士大多乐观的心理,而这会增强和夸大正面因素;而当事情进展不顺时,市场人士就会大多感到沮丧,从而使负面因素变得复杂。这就保证了市场的极端高位和低位总是周期最终的结果,而没有例外。\n\n对于市场在不到五周内就从纪录高位蹉跌34%至危机低位,之后又仅用11周时间就反弹45%至6月8日的高位,马克斯援引了其在《投资心理学》(2016年1月)备忘录中的话:“令人匪夷所思的事情之一是:在现实世界中,事情一般都在“相当好”与“没那么好”之间摇摆。而在投资界,人们的看法却通常在“完美”与“绝望”之间波动。”\n他并强调,“我们所面临的挑战是要弄清楚哪些行为是合理的,以及哪些是反常的。”\n最后,马克斯在总结这个问题时,选择引用他经常会提到的一位经验丰富投资者在上世纪70年代中期与其分享的一条格言,并称其绝对准确、可以完全反映现实情况:\n\n牛市的三个阶段:\n\n\n• 第一阶段,只有少数特别有洞见的人预见到市场形势可能将改善;\n\n\n• 第二阶段,大多数投资者意识到市场形势正在改善;\n\n\n• 第三阶段,所有人都认为市场将不断改善。\n\n然后,他将今年市场这波异乎寻常的走势与这三个阶段对应起来,指出3月中旬出现了第一阶段,并在3月23日达到高峰。之后市场迅速经历了第二阶段并直接进入第三阶段。\n“显然,在6月8日达到中期高位时,看起来好像投资者在评估市场时只是聚焦正面因素,而忽视负面因素。不过,这只是我个人的价值判断。我只是认为,投资者的关注点失衡,过分关注正面因素而不加怀疑。”\n马克斯表示,虽然人们无法完全确定涨势是适当的还是非理性的,亦无法确定市场点位过高还是过低,但人们可以问自己几个问题:\n\n• 投资者是否在冷静地评估正面和负面因素?\n\n\n• 推动市场走势的正面因素被证明合理的可能性有多大(或者说负面因素的影响力是否会增加)?\n\n\n• 正面因素是基本面的(基于价值)、还是基本上是技术面的--与资金流入(即现金驱动)有关?如果是后者,那么其所产生的利好影响可能是暂时的还是永久的?\n\n\n• 市场是否受到狂热的乐观情绪提振?\n\n\n• 这种乐观情绪是否在使投资者对合理的相反观点视而不见?\n\n\n• 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[微笑] [微笑] ","listText":"很多人看美古市场是否能够继续高歌猛进的指标是~.~寄托于美国的就业率是否有所提升,美国的经济是否会复出继续前行,但未来是一个全新的时代,对于发达国家来说就业率已经不那么重要了,未来发达国比拼的是哪国失业人数多,哪国就具备了站在世界前列的头角,因基础物质基本富足,获取基础物质靠的是机器人代替了人工,未来形成的是发放无业游民工资保障金,继而形成的是失业率越多说明这个国家越发达,失业率反而成为了一个国家执政者的荣誉勋章,这个也就是我所说的~.~提前预知未来既登顶[微笑] [微笑] [微笑] ","text":"很多人看美古市场是否能够继续高歌猛进的指标是~.~寄托于美国的就业率是否有所提升,美国的经济是否会复出继续前行,但未来是一个全新的时代,对于发达国家来说就业率已经不那么重要了,未来发达国比拼的是哪国失业人数多,哪国就具备了站在世界前列的头角,因基础物质基本富足,获取基础物质靠的是机器人代替了人工,未来形成的是发放无业游民工资保障金,继而形成的是失业率越多说明这个国家越发达,失业率反而成为了一个国家执政者的荣誉勋章,这个也就是我所说的~.~提前预知未来既登顶[微笑] [微笑] 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Department)将于本周四公布月度劳动力市场的数据。华尔街预测,美国6月份新增300万个就业岗位,甚至有的预测者认为可以到达800万个;预计失业率将再次从13.3%降至12%。然而,对6月份预测的乐观态度掩盖不了市场日益恶化的复苏预期。如果非农就业增长明显低于300万,那么将被市场被视为一个坏信号,强化了5月开始美国经济复苏可能相当动荡的普遍看法。</p>\n<p>CIBC的分析师预测6月非农就业人数将增加500万。但是他们警告称,不要对就业大幅增长过于乐观,因为总就业人数仍将比疫情之前的水平低约1,500万。其他高频率的就业数据显示,截至6月中旬,情况进一步好转并不令人意外。</p>\n<p>一些市场人士认为从此刻开始,一切都不会太一帆风顺。随着许多州的病例数再次上升,可能会再次实施一些隔离措施。即使这种情况没有发生,一些企业也可能无法在当前环境下生存。因此,我们可能会看到就业数据出现波动,并存在一些下行风险的因素。</p>\n<p>由于冠状病毒导致失业人数持续居高不下,上周公布的前一周初请失业金人数总计148万人,不过领失业金人数两个月来首次降至2,000万人以下。初请失业金人数和持续申请失业金人数都显示出劳动力市场在逐步改善。初请失业金人数下降表明裁员速度正在放缓,但目前的水平仍然非常高。初请失业金人数的下降速度没有预期的那么快,这不仅让人质疑复苏的力度,也让人质疑美国最近一系列数据的质量或可靠性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/240d04915e3dd944e49a2a57f23fe507\" tg-width=\"796\" tg-height=\"372\"></p>\n<p>数据来源:Wind</p>\n<p>Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩•谢泼德森(Ian Shepherdson)表示:“现在的危险是,其他州的申领人数出现反弹,感染人数正在迅速上升,人们开始再次远离餐馆和购物中心。”</p>\n<p>在疫情爆发的头两个月里,美国失去了创纪录的2200万个工作岗位。在这些人中的大多数人重回工作岗位之前,经济恐怕无法恢复到接近正常的水平。然而由于最近冠状病毒病例激增,即使就业增长达到或超过华尔街的目标,这种焦虑也不会消失。佛罗里达州和得克萨斯州等最早重开的州再次爆发疫情再次拉响了警报,促使一些州长们暂停允许企业重新开业。<b>这也引发了一个更严重的问题,也就是美国经济是否过早的开放,以至于对其中长期复苏带来隐患?</b></p>","source":"wind","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股已下跌到关键位置!多、空头三天后一决雌雄</title>\n<style 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Statistics)也表示,每个州上月都开始在一定程度上重新开放经济,270万在疫情期间暂时失业的人重返工作岗位。\n\n数据来源:Wind\n当美国公布了大幅好于预期的5月的非农就业数据后,道琼斯工业指数在当天上涨3.15%,创下了自5月18号来的最大涨幅,并在当天日内甚至达到2月底以来的最高水平。然而好景不长,道指在后一个交易日,也就是6月8日之后开始呈下行趋势。值得注意的是,数据显示美国的疫情是从3月中旬开始爆发,也就是说6月5号的美股股价曾一度恢复到疫情前的水平,这个在一定程度上显示当时的美股和实体经济的“断层”相当严重,因此当时强劲的非农反而给了华尔街一个“出逃”的机会。\n在6月的第一周,道指连续第三周上涨,当周涨幅为6.8%,然而在之后一周由于交易员迅速获利止赢,该指数回调5.6%。该指数在第三周温和上涨1%后,上周在有第二波疫情趋势的情况下大幅下滑3.3%。从6月市场的表现来看,价格走势的大幅转变是出现在非农数据后,也就是说,在3天后公布非农数据后,华尔街很有可能会根据就业市场的变化而建立新的头寸。强劲的就业数据可能令投资者把经济复苏的利好盖过疫情的负面影响,这或导致美元走软,债券收益率和股市走高;反之,股市或出现更激烈的回调。\n美国6月非农前瞻\n美国劳工部(Labor 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content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国美联姻拼多多: 家电零售线上线下融合提速</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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根据协议,国美将“家·生活”供应链、中大件物流网络、服务解决方案等“零售基建”接入拼多多,为其提供更丰富的商品与服务;拼多多方面,将向国美倾注消费大数据、“百亿补贴”、技术流量等优势资源,强化让利促销... 4月19日晚间,中国家电连锁零售企业国美零售(00493.HK,以下简称“国美”)与新电商平台拼多多(NASDAQ:PDD)正式达成深度战略...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://tech.sina.com.cn/roll/2020-04-21/doc-iircuyvh8909463.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f78d2f00cbc26b40aac0942a0a777ee","relate_stocks":{"PDD":"拼多多","00493":"国美零售"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://tech.sina.com.cn/roll/2020-04-21/doc-iircuyvh8909463.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029171705","content_text":"原标题:国美联姻拼多多: 家电零售线上线下融合提速 根据协议,国美将“家·生活”供应链、中大件物流网络、服务解决方案等“零售基建”接入拼多多,为其提供更丰富的商品与服务;拼多多方面,将向国美倾注消费大数据、“百亿补贴”、技术流量等优势资源,强化让利促销... 4月19日晚间,中国家电连锁零售企业国美零售(00493.HK,以下简称“国美”)与新电商平台拼多多(NASDAQ:PDD)正式达成深度战略合作。 根据协议,国美将“家·生活”供应链、中大件物流网络、服务解决方案等“零售基建”接入拼多多,为其提供更丰富的商品与服务;拼多多方面,将向国美倾注消费大数据、“百亿补贴”、技术流量等优势资源,强化让利促销、市场推广等方面的合作。 受此影响,4月20日港股开盘国美股价一度大涨逾30%,此后涨幅略有收窄,收盘报0.85港元/股,上涨16.4%。 “国美这次和拼多多之间的战略合作,包括在资本层面的合作,我觉得是双方优势的一个强大互补。”国美零售总裁王俊洲4月20日告诉21世纪经济报道记者,“这种合作会进一步加快线上线下融合,进一步推动新消费时代的进步和迭代,对于双方都是很有意义的事情。” 他向记者表示,国美在近几年特别是在疫情期间,已经具备了较强的社群运营能力,再结合拼多多在社交裂变的互联网技术和数字化能力,未来会有充足的增长空间和想象空间。 “特别是在‘后疫情时代’,中国家电零售的打法已经出现了新的趋势。”国美零售CFO方巍告诉本报记者,“国美与拼多多将在供应链、物流、服务、技术等多个维度,共同推动零售企业价值升级,助力零售行业形成从供给创新到消费升级,再到创造消费新增长点的正向循环机制,加快释放新型消费潜力,促进消费扩容提质。” 家电零售新模式 疫情改变了人们的生活方式,也改变了传统的家电零售模式,它促进家电消费进一步向线上迁移,成为线上家电市场再次提速的加速器。在整个零售模式的改变下,对于家电零售商家的要求也有一些新的变化。 “在大部分门店都关闭的情况下,首先就看谁的互联网工具运用得更好,在不接触的情况下能够触达更多用户。”王俊洲说,“而第二个竞争的重点,在于谁能把握消费者的行为变化、需求变化和习惯变化。” 他说,这两年国美一直非常重视的厨电业务,在这次疫情期间实现了高速增长,包括电饼铛、破壁机、低糖电饭煲等等在内的小家电品类,几乎都实现了同比超过100%的增长,而这一增长的背后,体现了国美的社群运营能力。 “疫情期间,显而易见重新组织产品结构和库存都是不现实的,必须依靠过去的积累。”王俊洲说,“在短时间内把握市场的动向,并且获得客户的青睐,这都是国美擅长的,也因此才能推动厨电的高增长。” 在社群的基础之上,国美也在疫情期间涉足“直播带货”。和网红带货类的直播相比,国美零售的直播基本都是各地员工和品牌商老总为主,而这些人员的优势,就是对于产品特性和使用方式更加专业,提升转化率。 “这个月初通过在社交平台里的直播,仅直播3小时销售额即破亿元,能否发掘用户的消费意愿,在于专业和服务能力。”王俊洲说,“如果直播满足不了用户的需求,也可以约到店,甚至到家里去讲,多渠道触达客户的方式,是今后销售最重要的能力。” 也是因此,在他看来今天的店在概念上和以前发生了根本性的变化。“店就是一个支点,是一个展示的场景。”王俊洲说,“它的用户是用社交、社群去覆盖和连接的,同时还有一个物流支点的作用,实现商品的极速到货。” 2019年,国美零售的店铺实现了近700家的年增长,而门店的选址已不再是类似过去在商业中心布局,变得更加倾向于在人口居住的密集社群布店,保证在3-5公里的范围内触及更多的用户。 “每一个城市的核心商圈,会有一个超级大店——国美家生活体验馆,其余店面就是这种开在社群密集地点的小店,形成航母群的模式。”王俊洲说,“未来会以这样的思路来进行店面网络的调整,形成网格化的布局。” “猫宁组合”升级版? 此次与拼多多“牵手”,并非是国美第一次尝试与互联网公司合作,此前国美曾入驻拼多多,后来又成为京东“店中店”。 以阿里和苏宁的猫宁电商为例,据行业人士分析,猫宁的成交总额占据了苏宁易购全渠道的很大一部分比例。在天猫用户规模的带动下,苏宁易购的线上成交额实现了大幅增长。 国美此次和拼多多之间的结合,很有可能将会是“猫宁组合”的升级版,国美或将在未来实现成交额的提升。而这一次双方之间的合作不仅是在业务层面,更是进一步上升到了资本层面。 根据公告,国美引入拼多多以总计2亿美元可转换债券方式的战略投资。根据协议,初步股份转换价为每股1.215港元,分别较国美零售2020年4月17日收盘价及截至2020年4月16日前五个连续交易日之平均收盘价溢价66.44%及68.75%。 假设拼多多行使转换权,则将配发及发行12.8亿新股,占国美零售公告日已发行股本约5.96%及国美零售经配发及发行转换股份扩大后的已发行股本约5.62%。 “我们跟拼多多的合作已经有一年多了,从平台到后期的一些供应链的定制,再到服务的配套,走到今天是一个水到渠成的过程。”方巍告诉记者,“谈判几天就完成了。” 依据合作协议,国美零售全量商品将上架拼多多;国美在售的品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划;旗下安迅物流、国美管家两大服务平台同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。 “拼多多的百亿补贴或将第一次覆盖线下,线下渠道或许也将首次迎来价格认知的统一,这种认知将带动国美的线下店铺实现反弹。”网经社电子商务研究中心高级分析师莫岱青告诉记者。 而对于拼多多来说,其家电类商品履约效率将大幅提升。长期以来,在一二线城市,拼多多的快递物流速度不及京东,但在入股国美之后,利用后者自有物流体系和服务网点,有望实现一二线城市“半日达”,进一步放大自身的价格优势。 “这种结合,也创造了当下零售行业最完善的形态。”莫岱青说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":900,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}