$贝壳(BEKE)$三座大山，教育，医疗，住房，下一个会是谁，今晚住建部发文很明确了，啥时候公布对贝壳的调查呀

昨日回顾：【Gold TA 18/03】FOMC定调“不确定性”，黄金料先涨后跌SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：0 吨COT GOLD截至03.16净头寸变动：5033 lots，long change 1398 lots，short change -3635 lots近期黄金市场似乎哑火了，自03.11上涨以来至今，金价慢慢由宽幅震荡逐步变为窄幅震荡，区间越来越小，短期方向并不明显，消息面上，前期市场等待的两场鲍威尔听证会和本周多位FED官员的讲话，仍然是老调重提，整体强调了短期内不会撤走宽松政策，直到看到实际的经济复苏状况得到了强劲且可持续的复苏，其中最为看重的也依然是就业市场，长期的等待换来的依旧是不变的市场预期，恰逢昨日黄金冲高回落，完成了最终的1小时界别的上涨b段结构，当前看跌初期形态似乎出现了。4小时图形上看，价格在重新上涨后，未能有效强势走高，长期的横盘整理似乎预示着这里开展4小时前中枢级别扩张的可能性，振荡时间越长，这里走中枢扩张，再次下跌的可能性越大，当前我们维持这一看法。*黄金4h1小时方面，自03.08上涨以来，价格在顶部长期震荡，上涨趋势中的震荡中枢A走势特征明显，昨晚强势走高未果，重新跌入中枢A，形成了一个不太明显的a-A-b上涨走势结构，且b段力度明显弱于a，不排除这里是最后一冲的可能性。*黄金1h5分钟方面，出现了值得做空的维持选项，当前5分钟图上，价格于昨日美盘冲高回落，隔夜走势震荡，当前形成了a-A-b的看跌走势前半段，当前处于下跌走势的未完成结构，下跌b段可能即将走出，结合4小时和1小时的上涨走势接近完结，这里是我们一个比较好的做空位置。*黄金5m近期我们一直维持看空黄金的组合仓位，尽管从时间和节奏上遭遇逆风，但趋势交易的爆发往往是奖励给趋势坚定的交易者最好的礼物，结合近期DXY的强势表现，以及SPDR GLD

昨日回顾：【Gold TA 12/03】黄金涨势暂停，恐迎来二次下跌SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：--2.04 吨COT GOLD截至03.09净头寸变动：-14475 lots，long change -10694 lots，short change 3781 lots隔夜迎来最新FOMC，声明主要总结如下：利率水平：美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期；投票比例：FOMC委员们一致同意此次的利率决定（与上次会议一致）；点阵图预期：预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月点阵图一致；经济预期：上调2021-2022两年的GDP增速预期，下调2023年的GDP增速预期；通胀预期：上调今明后三年的PCE和核心PCE通胀预期，长期PCE通胀预期不变；购债指引：维持当前资产购买步伐直至充分就业和物价稳定目标取得实质性进展；鲍威尔发布会：政策立场：美联储坚决致力于实现政策目标，目前的政策立场是适当的；财政刺激：财政政策将加速恢复最大就业，并帮助我们避免留下“伤痕”；利率通胀：不想聚焦于加息时间，希望通胀率在一段时间内适度高于2%；就业市场：预计很快将看到就业强劲增长，但距离目标还有很长的路要走；经济情况：点阵图（的变化）将取决于经济结果，但经济结果非常不确定；购债计划：现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候，需要看到实际进展；国债收益率：正在监控一系列的金融指标，金融环境维持宽松仍十分重要；补充杠杆率（SLR）：将在未来几天公布一些补充杠杆率（SLR）的消息。其实从政策声明和鲍威尔随后的新闻发布会发言可以看出，政策制定者还是核心的观点，还是认为近期其实已经看到了经济的明显复苏，包括就业市市场的好转，通胀的回升，市场流动性并未随着UST利率走高而收紧，依然是较为充裕的，但是最重要的一点，就是“不确定性”依然很高，其中包括：就

昨日回顾：【Gold TA 10/03】UST收益率缓降，美股收益，黄金大幅走高SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-4.96 吨COT GOLD截至03.02净头寸变动：-26095 lots，long change -18548 lots，short change 7547 lots黄金自3月8日1676一线触底反弹至今，最高反弹至昨日1739一线，短短3天幅度达到惊人的63美金，涨势行云流水，不过SPDR GLD ETF在此期间连续流出13.99吨，可见ETF并不跟这波上涨，考虑到去年黄金牛市行情背后主要受ETF的持续流入推动，当前面对该多头行情应保持谨慎。债券方面，我们看到的是自3月9日亚盘开始，US10Y自1.6附近一路下跌至昨日盘中最低1.48一线，后反弹至1.53附近，近几日美债收益率的下跌有消息指出为海外债券机构抛售所致，不可否认的是在通胀Price in后，债券收益率的下跌刺激了权益资产的反弹，黄金同样收益，但我们看到昨日美盘时段公布的初请和职位空缺数据均利好，显示美国就业市场稳步复苏，这符合FED的预期，即在威胁到就业市场稳定前，可能会继续容忍债券收益率的短暂走高，当前来看，没有理由持续看跌美债收益率的后市表现。*日本投资者的美债购买量*美国初请失业金人数昨日ECB重新提出增加后续债券购买量，并持续关注汇率风险，ECB算是几大央行里唯一对收益率的持续上涨表现出高度关注的央行，政策前瞻措辞也较为大胆，预计后期在ECB的关怀下，欧元很难走出持续向上的行情，对DXY形成政策支撑，同样不看好在该环境下黄金的表现。技术方面，2小时图表显示，金价重新进入前下跌 中枢后未形成有效突破，这里走中枢扩张的概率增大，倾向于重新走下跌b段。*黄金2h15分钟看，昨日美盘告位形成卖空信号，a-A-b下跌走势完整，当前属于b端

昨日回顾：【Gold TA 08/03】拜登刺激法案参议院通过，料利好黄金 SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-1.46 吨 COT GOLD截至03.02净头寸变动：-26095 lots，long change -18548 lots，short change 7547 lots 美债收益率于昨日亚盘时段开始回调，UST 10yr最高从1.6降至目前的1.52附近，受此影响，隔夜美股大幅反弹，纳斯达克涨幅最大超过3.6%,特斯拉涨幅接近20%，市场risk-on气氛又回来了。 *US10Y、纳斯达克指数与特斯拉 昨日美国财政部拍卖580亿美元三年期国债，得标利率0.355%，投标倍数从2.391增至2.689，为2018年6月以来的最高水平。新的债券需求又上来一些，本周还将继续有国债拍卖，路透报道，ECB上周略微提高了购买紧急债券规模，不过力度还是不强，大家都在期待FED这边在看到美债利率全面走高的情况下，会不会出手干预呢，当前看到的是3月的购买量确实大了一些，期待更明确的信号。 *FED美债购买量 受UST利率明显下跌，夹杂DXY下跌，黄金昨日大幅走高超2%，喜人的行情呀，等了这么久终于上来了，一上来就是老司机发车，动摇的童鞋们容易被中途甩下去，该坚定的时候一定要坚定呀，不过看近期ETF的持仓流入流出情况，就是昨日的暴力上涨，ETF还是轻微流出1.46吨，这个还是要提防，如果一定要解读那肯定是上涨基础还不牢固，至少底部还缺乏一定周期的震荡，在看到ETF大举买入前，还是要谨小慎微的前行。 *SPDR GLD ETF 技术层面，30分钟在完成前文分析过的a-A-b下跌走势结构后，以一个线段级别的背离结束的此轮下跌，后涨势迅猛，突破1714前期高点，结构上仅仅迈出了第一步，后面想象空间丰富哦。 *黄金30m 昨日15分

昨日回顾：【Gold TA 05/03】鲍威尔讲话令人失望，UST再糟抛售，金价创新低SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-9.04 吨COT GOLD截至03.02净头寸变动：-26095 lots，long change -18548 lots，short change 7547 lots周六，拜登刺激法案在参议院以50：49获得通过，料本周二将修改的法案再次提交众议院，众议院当前由民主党控制，通过料没有悬念，之后将提交拜登签字，新一轮的“直升机撒钱”来了，预期对居民部门的消费起到较大的支撑作用，需求性通胀预期可能要开始Price in一些了，对黄金从预期上看也要有一些上涨。巧合的是，当前技术面也出现了一些共振，在上周五的分析中，我们提示了价格触底反弹的可能（链接：【Gold TA 05/03】鲍威尔讲话令人失望，UST再遭抛售，金价创新低），当前价格走势符合预期分析，底部迹象从小周期开始出现。*黄金30h15分钟上看，上周五的非农大幅好于预期，但金价跌幅有限未创出新低，价格出现a-A-b的上升走势结构，当前b段力度还是比较强的，考虑到周一今早开盘有跳空缺口，走势上还是维持先跌后涨的节奏。*黄金15m周末公布了黄金最新的资金持仓数据，ETF大减9.04吨，CFTC截至03.02上周二净头寸变动：-26095 lots，其中long change -18548 lots，short change 7547 lots，资金流向上看还是大幅看空的，但是数据总是之后技术指标的，在当前TA层面显示筑底反弹信号后，我们密切关注后续ETF的变化，来佐证判断，意义会更大一些。*COT黄金持仓数据（完）免责声明：以上内容只是作者的个人研究和判断，并非事实陈述。作者对此内容的准确性或完整性不作任何陈述或保证。因此，任何对此采取行动的人都

昨日回顾：【Gold TA 03/03】央行官员口头干预债券收益率升势，黄金底部或已现SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-4.08 吨COT GOLD截至02.23净头寸变动：-19236 lots，long change -19502 lots，short change -266 lots隔夜鲍威尔讲话令市场失望，报告过程依然是老调重提，更关注就业市场状况的持续改善，以及通胀当前的走高是暂时性的，虽然表达了对近期UST收益率持续走高的关注，但是并没有表达出将有针对性的措施出台的可能，尤其在QA环节，态度依然是不温不火，强调了目前关注的并非单一债券市场，而是整个市场的稳定性，受此影响，UST糟到新一轮抛售，US10Y继续走高至1.58，美国三大股指继续下跌，黄金再次创新低。*Gold、DXY与UST收益率随着下周静默期的到来，我们期待的鲍威尔口头捍卫债券收益率飙升的希望落空，那么至少在FOMC前我们不会听到更多FED官员的表态，只能把关注点放在联储每日购债数据上，还是那句话，不要看他说什么，要看他做什么，当前各大央行里，也就ECB表态最为强硬和直接，现在的拜登可不像特朗普，会给FED施压，这方面做金融的人应该还是挺怀念的哈哈。技术图表方面，前文中提到，当前阶段短期看多信号偶尔出现几次，但是中期看多的结构一直没能走出来，昨日本来有希望，但是新高力度不足，概率在美盘前降了一大半，隔夜果然就破位下跌了，最近真的是理解了价格反应一切，放在原油上隔夜也验证了这个结论，多关注价格形态总没错的，资金方面ETF再次减仓，连续多日减仓对黄金看涨情绪打击明显，不过既然技术上也没有反应出来，也说得过去。TA方面，隔夜创下新低后，需要重新等待明确的看多结构，1小时来看，行情走出a-A-b的完整下跌走势结构，b段相较于a有背离的意思，这里需要观察b的走势是否完结，我们从小周

昨日回顾：【Gold TA 01/03】美债收益率触顶回落，关注FED最新表态SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-9.04 吨COT GOLD截至02.16净头寸变动：-19236 lots，long change -19502 lots，short change -266 lots虽然市场都预期全球债券市场，尤其是美债在今年全区经济稳步复苏的情况下会持续走高，但谁也没有为短期债券收益率的大幅上升做好准备，前几日美债的快速上扬影响了各路资产估值，黄金大跌，使用DCF模型的股票也出现了估值压力，股市再平衡至科技股重挫等等，还好周一开始，我们看到了央行们开始做出口头干预了： 美国里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，投资者在评估美联储的政策时，应关注联储对其计划和相关经济结果的“明确”指引，而不是早早提前臆测何时利率或月度资产购买步伐可能发生变化。 欧洲央行总裁拉加德表示，在企业和家庭努力应对疫情引发的衰退之际，央行将防止借款成本过早上升。 欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦德加洛：近期公债收益率急升缺乏根据，须做出回应。 在QE、YCC、OT等干预措施都被不同程度限制的当下，口头干预几乎成为美联储影响力最大的武器，本周将有包括鲍威尔在内多位FED官员表态，需密切留意。受昨日债券抛售缓解的影响，美股表现强劲，VIX下跌，TIPS10年期出现反弹，对应的黄金在反弹后继续回落至日低。*UST收益率、美股与VIX*TIPS与VIX昨日数据方面，受近期商品价格大幅上涨影响，美国ISM制造业数据大幅走强，分项大幅改善，库存水平持续降低，供应商交货时间延长，显示美国缺口仍存在。*PMI*美国各州经济活动数据黄金方面，ETF昨日继续大幅流出9.04吨，昨日随出现V转触底走高，但昨日的分析也提醒了投资者不要接飞刀，截至发稿前价格再次跌破昨日低点，右侧的话还是要等信号了。*黄金

昨日回顾：【Gold TA 26/02】美债遭惨烈抛售，黄金美股齐暴跌SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-6.7 吨COT GOLD截至02.16净头寸变动：-19236 lots，long change -19502 lots，short change -266 lots上周五美债收益率大幅波动，触顶回落，10yr最高触及1.6一线，目前回落至1.4，形态上有见顶的意思，随着近期全球债市波动率陡增，各国债券收益率大幅上扬，资本市场波动剧烈，周五欧洲央行管委Schnabel称，如果近期收益率飙升的状况阻碍经济增长，央行可能会提供新的支持，此为近期首位央行官员对于抑制债券收益率上行的表态，本周FED官员讲话密集，关注是否会有口头干预，透露一些诸如OT操作等YCC的意思。*MOVE与VIX*UST各期限收益率近期持续上涨的债券收益率对金价打压明显，从下图可以看到，在近期债券收益率大幅上升的同时，通胀预期并没有相应跟随，这导致了扣除通胀后的实际利率大幅走高，这对金价构成了恶劣影响，黄金大幅下挫，当前通胀预期计价充分的环境下，债券收益率是影响实际利率的主要因素，因此本周我们通过观察FED官员们的最新表态，看看能否有效压制UST收益率成为金价是否阶段性见底的重要依据。*债券，通胀与实际利率黄金4小时处于a-A-b的完美下降走势结构中，当前底部K线形态有一些见底的意思，但是时间不够，震荡也不太充分，这里继续看空显然不明智，如果是看多的话，需要15-30分钟级别给出明确的上升结构出来，才好有合适的盈损比，右侧交易的话，技术上需要等待一下。*黄金4h15分钟目前还没有一个完整的结构出来，虽然短期V了一下，但是对于右侧交易来说不要羡慕，这次V中了，下次呢，因此结构的完整性还是很有必要的，估计今晚明早应该有确定的形态出来，让子弹飞一会吧。*黄金15mETF和CFTC最

昨日回顾：【Gold TA 25/02】UST 10yr突破1.4，黄金维持看跌展望SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-6.12 吨COT GOLD截至02.16净头寸变动：-16438 lots，long change -5743 lots，short change 10695 lots昨日真热闹，在多位联储政策制定者发表对债券利率上升感到喜闻乐见的言论后，美债遭遇惨烈抛售，UST各期限利率大幅飙升，10yr连破1.5和1.6两个关键位置，美股终于在利率走高环境下撑不住了，三大股指均暴跌，纳斯达克最为惨烈，黄金搭乘东风，跌了30多美金，债股金齐跌，罕见哦。*UST各期限收益率、Gold和DXY数据方面，昨日公布的最新初请有所改善，这应该是官员们乐于看到的，耐用品订单大幅走高，说明制造业稳步复苏，不过制造业仅占美国经济的11.9%，难以扛起复苏大旗，关键还是看接下来的服务业的数字，受近期利率走高影响，抵押贷款利率升至6个月新高，二手房签约量降至6个月新低，相信不断走高的利率会影响到经济复苏步伐，不知道昨晚FED各位老大有没有后悔说这么乐观的话。黄金方面ETF昨日又减仓了，符合金价表现，现在最担心的是，UST收益率短期这么强，明显有止损盘退出了，做收益率曲线陡峭的交易估计挺受伤，市场目前完全忽略鲍威尔坚持的购债政策短期不变，通胀只是暂时性上升的观点，债券有点太强了吧，现在5年期都已经上来了，那要不要YCC干预一下呢？4小时方面，黄金完美受阻于中枢A，符合前文分析预期——【Gold TA 25/02】UST 10yr突破1.4，黄金维持看跌展望，后期暂时性看惯性下跌后反弹。*黄金4h1小时看，价格维持a-A-b的下跌走势结构，b段力度较强，暂时不看背离，形态上支持反弹后继续跌，但是要关注节奏，这里比较复杂，要把债券市场可可能带来的影响考虑进去

SPDR GLD ETF持仓较昨日变动：-4.08 吨COT GOLD截至02.16净头寸变动：-16438 lots，long change -5743 lots，short change 10695 lotsSPDR GLD ETF昨日继续流出4.08吨，连续第11个流出日了，对黄金前景明显看淡。昨日鲍威尔听证会上继续安抚通胀焦虑，再次强调在看到持续的通胀上升前将维持货币政策不变，美股略微回升，UST 10yr一句突破1.4，最高1.425，确实太强了，还记得去年年底高盛的报告预期今年下半年美债10年收益率会到1.3，这才2月底，就已经1.4以上了，债券市场确实有点太前瞻了，前期1.4-1.5是重要阻力位，短期应该多少要回调一些。*UST收益率、DXY、黄金与油金黄金技术方面依然维持昨日的看跌判断，4小时中枢A压制明显，短期难以有效突破，继续以看看跌为主。*黄金4h1小时方面，价格走出a-A-b的看跌走势结构，目前将走b段下跌段，短期反弹后将维持继续下跌走势，下跌后密切跟踪行情完结走势情况。*黄金1h近期美债收益率的持续上升对贵金属压制明显，虽然FED官员持续对市场安抚通胀焦虑，但是似乎作用不大，持续走高的美债利率现在开始对高估值的成长股产生影响，近期美国三大股指表现就可以看出，纳斯达克最差，道琼斯开始脱颖而出，风格切换特征明显，ARK的基金近期也出现较大回撤也是侧面的一个表现，过多的押注成长股现在看起来风险越来越大。持续上涨的大宗商品，背后究竟是需求导致的，还是供给错配导致的，应该比较清晰，尤其是油价，已经回到疫情前水平，铜价更是大幅走高接近历史新高，而我们感受到的需求，已经恢复了吗，显然没有，况且疫情导致的一部分结构性需求已经消失了，再往上走，可能都是预期过高的表现，要谨慎看待了。*油价和铜价（完）免责声明：以上内容只是作者的个人研究和