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镜花水月

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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这三年来，全球发生了巨大的变化，已经深刻地影响了我们每个人的生活和工作。</p><p>如何面对这些连续不断的巨大变化，不少人感到迷茫，甚至非常焦虑。</p><p>今天的演讲，我们就不聊小米，聊点不一样的话题：我是如何穿越人生低谷，又从中获得了哪些重要的感悟。</p><p>这次我聊三个故事，第一个故事就是，我在非常年轻的时候就遭遇了“产品失败、业务崩盘、公司差点关门”的困境。</p><p>故事要从三十年前说起。</p><p>DOS时代WPS非常流行，几乎装在中国每台电脑上，金山如日中天。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ceef2c1c984ff69343cd337e85b249a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时也有很大的隐忧，微软已经带着 Windows 和 Office 进入了中国市场。我们要尽快研发出新的办公软件，才有机会正面和微软Office抗衡。</p><p>初生牛犊不怕虎，我们也没有细想，直接开干，还给项目取了一个气势磅礴的名字，叫“盘古”，我们希望盘古在 Windows 平台上开天辟地，能把 WPS 辉煌推到一个新的高度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61066c998b046cde0057e051fa68890a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一个国内小公司，要抗衡微软，这个难度真的不是一般的大。为了这个宏伟的梦想，我们压上了几乎全部的家底，抽调了几乎所有的程序员，没日没夜，干了整整三年。到了1995年4月，盘古终于发布了。</p><p>闭关3年，只等大成的这一天，我们连庆功宴都提前精心准备好了。</p><p>01</p><p>生死关头</p><p>生死关头</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3eb2dbea48aec133ead9e10fc1896a3b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>1.1盘古受挫</p><p>1.1</p><p>盘古受挫</p><p>但谁也没有想到，销量极为惨淡，不及预期的十分之一。</p><p>我的心态直接崩了，同事们的心情也从云端直接跌落到了谷底。</p><p>没有办法，我拼命给大家打鸡血，鼓励大家继续奋斗，就这样，我们坚持到1995年底1996年初，盘古依然没有任何起色。</p><p>更大的麻烦是，WPS 也卖不动了，收入锐减。</p><p>公司到了生死存亡的关头。</p><p>那年我26岁，担任北京金山的总经理，第一次面对这样的困局，有点束手无策。</p><p>每到发工资的那天，都是我最难熬的时候。我记得，最惨的时候，账上只有十几万，眼看着下个月就发不出工资。</p><p>同事们也都很绝望，不少人离开了，办公室开始有点空空荡荡的。那个时候我经常彻夜睡不着。我还记得，好多个晚上，我独自坐在沙发上，静静的看着窗外，眼睁睁地看着对面楼里的灯一盏一盏熄灭，再看着天色一点一点亮起来。这种痛苦，只有经历过的人，才真的明白。</p><p>1.2 站店的故事</p><p>1.2</p><p>站店的故事</p><p>金山这样的金字招牌，盘古这么好的产品，怎么可能卖不动呢？</p><p>我有点想不通，下定决心要“一杆子捅到底”，到第一线去把问题搞清楚。</p><p>我决定亲自去站店卖货。站店卖货，刚开始我信心十足。我特意选了当时中关村最大的一家软件店。虽然没有销售经验，但产品是我们自己做的，我相信我自己肯定没问题，一定可以搞定。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c7aaef8cbcde59b091ce04825895d2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>每个客户进店，我像见到亲人一样，直接迎上去，热情接待，细心讲解。有时候，一个客户，我能滔滔不绝的讲上半个小时。一遍又一遍，一整天讲了八个小时，讲得口干舌燥，也累得晕头转向。当晚回家，连饭都不想吃，直接躺在床上就睡着了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8efd09af61693580921441491d977c3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我是一个程序员，每天都坐在电脑前写程序。第一次站店，就站了八个小时。辛苦的程度，大家想想就可以理解了。</p><p>如此辛苦的一天，业绩如何呢？</p><p>真的不好意思说，我一套都没有卖出去。</p><p>“一定是运气不好”，我给自己打气，毕竟是头一次干，没关系，第二天继续努力。</p><p>第二天，同样八个小时站下来，还是一套没有卖出去，我就有些懵了。</p><p>到了第三天，依然颗粒无收，尤其是看到其他店员成了一单又一单，我都有点怀疑自己了，真心觉得销售不简单。</p><p>第四天，我干脆就不卖货了。干什么呢？看看别人是如何卖货的。于是，我跟着店里最好的销售转了一整天，还真学了不少东西。比如说，我一见到客户，就会滔滔不绝，而他，其实话并不多，先听听客户的想法，再顺着客户说。我懂技术，总是希望把技术讲明白，反而容易把问题讲复杂了，而他，总是拿着产品或者宣传页，三言两语，客户就明白了。让我最羡慕的是，他和客户交流轻松自如。对我来说，和陌生人交流，始终是个巨大的挑战。</p><p>第五天，我一边琢磨一边练，到了中午，终于开张了！</p><p>那一瞬间，我激动得就像赢得了整个世界一样。</p><p>我逐渐找到了跟客户沟通的感觉，自信心也开始恢复了。</p><p>第五天、第六天，我的业绩逐渐好起来。</p><p>第七天，我居然成为了店里的销售冠军，太不可思议了！</p><p>1.3 站店的收获</p><p>1.3</p><p>站店的收获</p><p>讲到这里，大家可能会觉得我在讲“一个促销员七天速成”的故事。</p><p>其实，这是“一个研发负责人在产品失败后，深入销售一线，站了七天店面”的故事。</p><p>站店，非常累，但收获巨大。</p><p>给大家举个例子。那个时候，电脑刚刚开始普及。站店那几天，每天总有几个客户，一进店就问，有没有电脑入门的软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc026ace346351bba7802e24cbe87af6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我有点想不通，学电脑，买本书看不就行了，为什么还要买个软件教吗？我总是非常耐心劝他们，“确实没有这样的软件，你出门左转就是一家书店，买本书跟着学就好了”。</p><p>直到被问了很多次以后，我终于恍然大悟，既然这么多人想买，做一个不就完了吗？说实话，和盘古一比，这类软件确实没啥技术含量，我们立刻开发了一个，就叫《电脑入门》，以最快的速度推向市场。结果大获成功，迅速就上了软件畅销排行榜。</p><p>这7天的站店卖货，我学会了：作为一个工程师，一定要做用户需要的产品，而不是做那些看起来只是高大上的产品。只要能做出用户想要的产品，销售就不是问题。有了这样的顿悟，再做产品就容易了。后来，我们陆续发布了《金山词霸》《金山毒霸》等十多款成功的软件。</p><p>回头再看盘古的问题，原因非常简单，就是因为“闭门造车”。</p><p>我非常庆幸，如果不是这次危机，我可能完全没有机会补上这么关键的一课。</p><p>这次站店经历，也成为了我日后职业生涯中最宝贵的财富。</p><p>站过店之后，再去逛店，感觉就完全不同。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c91bf00d78f7a79167b6662af59f2e0b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我逛店就不仅仅在看商品，也在琢磨别人的店面，比如装修、动线、货架、堆头、海报等等，开始有点“内行看门道”的感觉了。从那以后，无论多忙，我一定会抽空到店里去转转。哪怕到国外出差，也会千方百计到当地最好的零售店去学习一下。我对零售行业有了一定的了解。</p><p>就这样，金山找到了活下去的路！</p><p>但我自己却陷入了新的迷茫，开始了我人生最灰暗的一段时间。</p><p>02</p><p>迷失彷徨</p><p>迷失彷徨</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5518a6e77f7ddf3c4e55fcd447dca282\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2.1  泡酒吧</p><p>2.1</p><p>泡酒吧</p><p>那时候，我一直沉浸在盘古失败的情绪中，非常低落。</p><p>和微软抗衡，完全看不到赢的希望。如果只是做一家挣扎活着的公司，这绝对不是我的追求。</p><p>我彻底失去了理想，4月底，直接交了辞职信。求伯君反复挽留我，最后决定，让我先歇半年再说。</p><p>面对这样的人生逆境，这里问大家一个问题：你们是如何解压的？</p><p>当时，我的方法就是经常和几个朋友去泡吧。那时，蹦迪特别风行，我们能疯狂蹦一晚上，都不怎么歇的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa629ec7b854970c4e5f4823114ea929\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>也是这个阶段，我开始喜欢上了重金属摇滚。之前完全不能接受，但现在不一样了，沉浸在音乐中，能让自己暂时忘掉所有的烦恼。</p><p>那段时间经常泡吧，我还真的琢磨过，是不是干脆转行，在三里屯也开家酒吧。</p><p>2.2 BBS论坛</p><p>2.2</p><p>BBS论坛</p><p>很快，我就找到了更有趣的事，那就是BBS。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58470261919ba687368ee26574c7efe9\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我有了足够多的时间，整天泡在 CFIDO BBS 上。那时候，互联网还没普及，CFIDO是爱好者自建的电话拨号连接的网络，聚集了国内一大群极客。上BBS，可以自由自在地和远方朋友交流，这在当时，是件非常神奇的事情。这种神奇感，就特别像今天的元宇宙。</p><p>就这样，我找到了新的寄托。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b21f31a6d027b7961ad0488dfee2a50e\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>那时候，在论坛发帖，要求还是蛮高的。大家都是拨号上网，上网费特别贵。如果你总是发水帖，就一定会被痛骂的。当时我有足够的时间认真准备每条帖子。而且我有个特别强的优势，就是打字超快，多的时候一天就能写一百帖。其中最长的一个帖子，从晚上写到天亮，大约有上万字。直到今天，在网上还能搜到几篇我当年写的帖子。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ae26b6fc7b8954a75b7620bb99c0b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>就这样，我的发帖量，经常都排在全站飙信排行榜上的前几位。像我这样疯狂的人其实还不少，当时我在论坛中认识一个朋友，每天也是上百帖，他打字也很快，但他不会盲打，只会用两个手指打字，弹指如飞，号称“二指禅”，据说打坏了好几个键盘。</p><p>帖子写得多了，我就成了版主。大家别看版主官不大，事还不少，有点像今天的“群主”。首先自己要发帖，接着要拉一大帮朋友来玩，还要负责搞气氛。最难的是，大家因为观点不同经常吵架，解决网友各种纠纷就成了版主最重要的工作。</p><p>为了当好版主，我经常早上7点就开始上网，一直忙到凌晨，好像比上班还累。不过，过得非常充实。</p><p>有朋友认为我在逃避现实、不务正业，甚至有人为我惋惜，觉得我是在浪费生命。对于这种关心，我非常感谢，但并不是特别认可。</p><p>这半年，没有任何目的，非常纯粹的玩，玩得也特别开心。</p><p>就是在这样放松的氛围里，我的情绪也在一点点恢复。</p><p>2.3  意外收获</p><p>2.3</p><p>意外收获</p><p>多年以后，我才明白了这段经历真正的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df060382440f393a0de140a049544bb2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2010年我创办小米，第一步要先把论坛做好。我们非常顺利，不到一年就成了最火的手机发烧友论坛。怎么做到的？其实没啥，就是靠当年玩BBS当版主时学会的那几招。</p><p>很多人总觉得，看小说、上网、打游戏只会玩物丧志。</p><p>我个人的体会是，只要有一定的自制力，娱乐也是很好的学习方式。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80ed8247f4a717d2672f9d661c01e0bc\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不带任何目的，学起东西来，反而特别轻松，也特别快。</p><p>不过，玩也要玩出点名堂，不要瞎玩，瞎玩只是浪费时间。</p><p>当年在BBS上，我还认识了不少朋友，有的到今天，非常成功：</p><p>有一位，在一家叫润迅的寻呼机公司做程序员，叫马化腾；</p><p>还有一位，在宁波电信局做工程师，叫丁磊。</p><p>当年他们为什么有那么高的热情、那么多的时间泡论坛，我没有问过。</p><p>但我相信，这段经历，对他们后来的事业有着决定性的影响。</p><p>沉浸在论坛的这半年时间里，逐渐恢复了状态。1996年11月，我结束了半年假期，正式回归了金山。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdbf513d4ad031fbfccc3ee9393bc8b3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>主要原因，还是放不下民族软件这份光荣与梦想。</p><p>我们下决心，要跟微软打一场“持久战”：一边在办公软件的正面战场和微软死磕，一边做各种应用软件和游戏，赚钱养家，以战养战。</p><p>一家差点关门的小公司，经过二十多年的苦心经营，重新崛起了。</p><p>到今天，WPS 月活跃设备数超过了5亿。</p><p>我为 WPS 取得的成就感到特别自豪。</p><p>我们在网上找到了将近20年前的采访视频，大家一起看下。</p><p>03</p><p>错失互联网</p><p>错失互联网</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90663669846370556f7384311b166695\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.1  环境变了</p><p>就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：</p><p>大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。</p><p>很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。</p><p>而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。</p><p>直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。</p><p>这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。</p><p>我认真谈过的收购只有一家，就是网易。</p><p>那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。</p><p>我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。</p><p>仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。</p><p>真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。</p><p>3.1 环境变了</p><p>就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：</p><p>大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67d1b9f32bc061f6dfc2cf8c02b0f010\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee28242af6a3fc5e1966050003a447d2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。</p><p>直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。</p><p>这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。</p><p>我认真谈过的收购只有一家，就是网易。</p><p>那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。</p><p>我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。</p><p>仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。</p><p>真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4de893db9d5e63e49f8155d4e5cc374d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.2 卓越网</p><p>收购不成，我们只能自己干。试了差不多一年，对互联网业务有了一定的认知。</p><p>当时，我以为自己完全搞明白了，“互联网就是工具。未来所有的公司都会用的，电商最有前途。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a69e684ee32e34c97f7b9eebf92cba6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>做电商，说干就干。</p><p>2000年5月，卓越网正式上线，在网上主卖图书和音像制品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f91e0bf8030e764192e57676444facc6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这次我信心爆棚，志在必得，力主自己掏钱干。就在这时，全球互联网泡沫破灭，进入了资本市场的寒冬。这样局面也没有动摇我们的决心，第一笔大约2000万的投入，全部来自于金山股东。</p><p>电商本质还是零售，我把当年站店的经验全部用上了，选品策略、定价模式、店面布置等，我们迅速用到电商上。</p><p>同时，我们在管理上也下了功夫。电商的核心就是运营，需要非常认真把每个细节做好。</p><p>每天早上一上班，我先把首页所有的 banner 广告和商品链接都检查一遍。我总是能发现一些链接错误的地方。这让我想起了，我从软件工程中学到的最重要的道理：“可能出错的地方，一定会出错”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2bb1cb23bddcdec2ec225aceaeda49c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>每天晚上，我们坚持做当天业务的复盘和总结，做完后才下班。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b0080cecc5532bdf2fb9818ff04549b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>每个星期，我在卓越网上都要买上好多单，来测试我们的选品和物流。于是，我书架上，堆满了各种图书、电影电视剧、音乐CD，很多连包装都没拆。那段时间，同事们特别喜欢到我办公室开会，离开的时候，到书架上带走几本。</p><p>卓越网还做了很多敢为人先的创新，开创了最早的多地仓储、最早的自建物流等，还有，北上广深4小时送达服务，很难想象，这些在20年前就已经实现了。</p><p>我们从零起步，两三年时间，就成为当时最大的B2C电商。</p><p>现在还有不少朋友记得，他们在卓越网上买过《大话西游》、《小王子》、《东京爱情故事》等，这些就是中国电商第一代爆品。</p><p>3.3 融资</p><p>卓越的业务非常顺利，困难只有一个：钱不够。电商平台实在太烧钱了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c45f153b2e6c993e6d5cdb95c9bd36\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>全球互联网泡沫破灭后，资本市场低迷，融资非常困难。那时的VC，基本都是外资。像我这样没有留过洋，英文又不好的本土创业者，找钱就更难了。我们至少谈了30家，把所有能找的VC基本都找了一个遍，没有一家愿意投钱。后来，实在没有办法，才从朋友那里融了100万美元，金山股东不得不又追加了100万美元，才勉强完成融资。但仅仅一年时间，又烧光了。</p><p>卓越网创业历程，就是我们拼命找钱的过程，相当煎熬。</p><p>到了2004年9月，实在熬不下去了，我们只能忍痛把卓越网卖给了亚马逊，成了亚马逊中国。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/875ab5d548945f16efe4e0c9c35db124\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>谁也没想到，仅仅半年多之后，新一轮互联网热潮又来了，B2C电商迎来了全面崛起的盛世。</p><p>卓越网，创办于互联网泡沫破裂之后，倒下于电商全面崛起之前。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a1c980f314913133dad6e7831a86f06\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这真的是一段刻骨铭心的经历。</p><p>3.4 痛定思痛</p><p>很多人问过我，卖掉卓越，你后不后悔？我咬着牙说，不后悔。</p><p>卖掉卓越网，对我来说，是一次重创，内心无比痛苦。</p><p>首先情感上，就像失去了自己的孩子一样，那段时间，我努力切割和卓越网的联系，强迫自己不再去卓越网办公室，不再到卓越网买东西，也尽量不见老同事了。</p><p>更痛苦的是，作为一个创业者，错失了整个互联网时代。</p><p>在那段痛苦的煎熬里，反复问自己，我们到底输在哪里？好像运气特别差。</p><p>首先，“卓越网创办于互联网泡沫破灭之后”，一上来，我们就输在起跑线上了，错过了最好的时机点。</p><p>接着，“卓越网倒下于电商全面崛起之前”，我们融资能力不足，没有资金也没有信心坚持到胜利到来的那一刻。</p><p>创业，确实需要运气，需要对大势的精准把握。这也是后来我特别强调“风口”的原因。</p><p>过了大半年时间，我才慢慢缓过来，彻底想明白了一些东西。</p><p>“互联网不仅仅是一次技术革命，更是一次观念的革命；未来互联网将融合到各行各业。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e8aecdee76c3ae9d347a616b8942a98\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我想通的道理，本质上就是后来大家谈的“互联网思维”和“互联网+”。</p><p>有了这样的思考，我看很多问题的思路发生了巨大改变，我用全新的视角重新扫描了产业里的一些新机会。比如，2005年，市场上一直传言3G网络即将开通。我隐约看到了一个大机会。</p><p>04</p><p>移动互联网</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6385582cd6d39a3f64ba9e80be3c098\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4.1 下一个机会</p><p>经过深入研究后，我越来越坚定：我们即将迎来移动互联网时代，而且，未来十年都将是移动互联网的十年，规模会是PC互联网的十倍。</p><p>想明白这些事情后，我做了一个决定：立刻行动。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ecea23027025352dd612c326aaa61a9\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我主要做了两件事：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ded14630e717c107a021656b594fd2a0\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>第一、我要成为最早一批真正的用户。</p><p>要真正了解移动互联网，只有一个办法，就是自己亲自用。这是一个“笨”办法，但也是最好的办法。</p><p>十多年前，市场上主要是功能手机，无线网络是2G。</p><p>这么小的屏幕，慢到无法忍受的网速，用这样的手机上网，是不是想想都很崩溃？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4306e0db3dbc6f4d2ef84b99179d2d30\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>有电脑的人，绝对不愿意用手机上网。但不管多难用，我下定决心，从现在开始，所有事情都要在手机上完成，尽量不用电脑。</p><p>在这个痛苦的过程中，更深理解了：哪里有用户的痛点，哪里就有创业者的机会。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbccc9f19a2f597ae8fbd6396b532420\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>后来我做移动互联网的各种产品思路，就是这样来的。</p><p>第二、我要成为这波浪潮最早的参与者。</p><p>最快的办法，就是用天使投资的方式投资一批初创公司。几个月后，我就投资了第一家，后来陆续投了十多家。</p><p>其中，最出名的就是 UC浏览器。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e885b5cf774601f1fbb625d32fe0776\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在这个过程中，我越发确信：一个全新的大时代，真的来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0eae7ba3e72dfad91d98057a79e26c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4.2 离开金山</p><p>2007年，金山终于上市了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8e854b4a54f30fd00433499ba4c60b3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>接着，我离开了这家我奋斗了16年的公司，开始了不一样的人生。</p><p>接下来的三年里，我一边做天使投资，一边对过去经历进行系统性反思和总结。</p><p>这一系列的反思，为下一段旅程做了充分的准备。</p><p>4.3 永远相信美好的事情即将发生</p><p>今天跟大家分享的是三个我经历人生低谷的故事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/896534cca01e593d4630c9684c988af4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>面对这些挫折、失败，我也迷茫过、动摇过、甚至放弃过。</p><p>如果没有这些挫折，没有这些挫折带来的积累，就不会有今天的我。</p><p>没有任何人会喜欢挫折、失败，但每个人不可避免一定会经历，甚至，不少人现在正在经历。</p><p>既然这些痛苦难以回避，那我们能做的，就是直面这些痛苦，在痛苦中坚持前行，让痛苦来塑造更好的我们，这就是痛苦的意义、挫折的馈赠。</p><p>而你所经历的所有挫折、失败，甚至那些看似毫无意义消磨时间的事情，都将成为你最宝贵的财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/720913fc2bcdf18abddd0d30ac7df21e\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>人生很长，无论如何，让我们保持信念：永远相信美好的事情即将发生。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81f8d7e33d706e93ef88c005e4d20ca1\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>05</p><p>雷军首部商业思考著作</p><p>《小米创业思考》发布</p><p>今天提到的站店、泡论坛和卓越网这三段经历，都为小米的创办做了至关重要的准备。2010年4月6号，在北京中关村一间不起眼的办公室里，我和十多个同事一起喝了碗小米粥，就创办了小米。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0427c3ebec50735a9acf799dc960236\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一转眼，小米已经12岁了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b889bf949bb51f2197b1e7ce3e0ae0d6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>小米十周年时，我们内部进行过长达半年的深入复盘总结，收获特别大。当时我就萌发了一个想法，要把这些思考和总结写下来，让更多小米同学们了解，并分享给所有关心小米的朋友们。</p><p>但这件事情比我想象得要复杂，我们下了很大功夫，花了两年时间，忙到今天才出版，这就是《小米创业思考》。</p><p>这本书包含了小米创办前后我大量的思考，以及小米创业历程、小米方法论和一些实战案例。刚在各个电商平台上架，大家如果感兴趣，现在就可以买来看看。</p><p>大家还记得小米三大铁律吗？“技术为本，性价比为纲，做最酷的产品”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac056e53c7efe21e2d6e527d1a3f7ac0\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我们始终极度重视技术投入，去年我们的研发投入132亿元，今年预计会达到170亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92fb1ad3c82002fa019f83dd743f57e8\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>未来五年研发投入将超过1000亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d50281ec4656c885e95c4d97a59ff3b4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>正是永不止步的创新精神和不断增加的研发投入，确保了我们能一直不断研发出最酷的产品。</p><p>稍后，我将为大家带来的重量级新品，还有我们在科技探索上一些新的进展。</p><p>06</p><p>小米MIX Fold 2</p><p>越强大 越从容</p><p>小米MIX Fold 2 搭载自研一体化微水滴形态转轴，将整机厚度大幅降低，单边厚度仅有 5.4mm，首次解决折叠屏厚重痛点，引领折叠屏走入实用最后一公里。</p><p>内外一致的两块好屏，让观感出色体验无缝。MIUI Fold 13 重构大屏体验新标准，此外还继承了原汁原味的徕卡影像体验。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fceb66b8194add1d5cf64676726b55d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948d3f729f9bd23a28cd8b9165c998b9\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbe0d85bbbda8f11c5c77bf1332a0055\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0294e3b28b19266cedfb17b44a78d4d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ab9ece3b2dfe3cf48471569ca8e98de\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40409e8b9d7741b86e0c315b8bd0a9be\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b62df4d321b4c9e50c271fc78528a7a2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>07</p><p>耳机、手表、至尊礼盒</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4fded4d047a72aefe20334516fa5556\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▍小米Buds 4 Pro：沉浸式音乐Live空间</p><p>Hi-Fi音质+独立的空间音频，随时随地感受音乐live现场的震撼，48dB智能动态降噪，沉浸式享受，不受干扰。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913227c983cb0792519f1e8e281db69f\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fd95d03156e3431103dd54b7612a622\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46ab6e0e09a620d3c30d3ca8ed7d693e\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc75af07b42b2050e74047ce845305ec\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/139dcbc41ed262b10238dbfd0aafe0f2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e410d20111457c77e013310f39f10df2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>*48dB降噪深度数据来自中国计量院测试结果，实际效果因使用者的耳朵尺寸、所选耳塞、耳道结构、佩戴姿势、是否咀嚼、运动等条件影响而有所不同。</p><p>▍小米Watch S1 Pro：商务与时尚的兼收并蓄</p><p>小米Watch S1 Pro 采用蓝宝石玻璃镜面和金字塔纹理表冠，搭载全新12nm专用处理器芯片，拥有更强性能，续航长达14天，100+款多风格表盘满足你每日穿搭需求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ad408ef3d8778e946b2a4843af74ac5\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ad595ad25248fa7ebbb992bb7f552b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f4d7b083702cd0e5d205c004075e050\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b77c8d54a96bbea4809a2f2dc8208f\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▍「至尊礼盒」套装</p><p>经典限量礼盒套装，满足您的商务、休闲需求，无论是商务场合还是时尚聚会，一个礼盒，全部搞定。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/639fe6d23b0d57542d4213d4f348fb52\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>08</p><p>小米平板 5 Pro 12.4</p><p>娱乐办公双重体验升级</p><p>小米平板 5 Pro 12.4带来了更大的屏幕，更好看的外观设计，以及更持久的续航。搭配全新升级的MIUI Pad 13，无论是商务办公还是娱乐生活，都更加得心应手。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99f322569adf32c1f29244d662638fa4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b67896fcffc4eba3480584ee5b8504a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3b33101535c333ca514f2394641c9dc\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>09</p><p>K50 至尊版</p><p>狂野性能 呼啸而来</p><p>K50 至尊版，今晚狂野亮相！骁龙8+ 狂暴调校，性能强悍；独家定制，1.5K 创新直屏；还有120W疾速快充、5000mAh长续航……旗舰高配体验尽在K50 至尊版。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3fabc9898dd4e976ecd430175e18333\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36c031c629c19888c104f4c778535d56\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b54849bd53b5e4c8d887421e5850f59c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fca41d3cf69bae2d80cc4333e606bb18\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5081a616ac9d5ac57ee57054c6b8395c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ace88672aa5469d68947fa898fa1e062\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc333db8cb4360a4240b3c9d245b2060\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>10</p><p>小米智能生态新品</p><p>▍米家智能净烟机P1</p><p>米家智能净烟机P1 打造高速气旋锁烟系统，源头高效锁烟，后倾瞬吸净烟，实现超越想象的净吸油烟效果，洁净每个厨房，守护家庭健康。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e15217d5c83532c69ed64170aa7a1d2d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▍米家分区洗烘一体机 15kg</p><p>米家分区洗烘一体机是小米在科技家电领域的新探索，上下分区配置拉满，集合多项优势，成就米家旗舰。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e790fbcfce8c5e0af1fcd8b390f3f7c8\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>11</p><p>小米自动驾驶首次亮相</p><p>历时500天，小米自动驾驶技术的最新进展正式对外公布，采用全栈自研算法的技术布局策略，能力覆盖高速、城区、停车场等场景，并有创新性的泊车服务一体化方案。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a4829a261da23334853aa1f1ac58407\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>自动驾驶团队规模已超过500人，首期投入33亿研发费用，目标2024年进入第一阵营。</p><p>CyberOne</p><p>更像人的机器人，就此诞生</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de5708c49fdc9ad18db3e7fb0874d7d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>小米首个「 全尺寸人形仿生机器人 」CyberOne 登场。</p><p>「大脑」聪明：能感知45种人类语义情绪，分辨85种环境语义；</p><p>「小脑」发达：小米自研全身控制算法，协调运动21个关节自由度；</p><p>「视觉」敏锐：视觉空间系统，三维重建真实世界；</p><p>「四肢」强健：全身5种关节驱动，峰值扭矩300Nm。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/766312ddecd58a8a006c8b2c2b6d8c12\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1161487147feda91e4b909576d81620a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>13</p><p>小米科技生态</p><p>以上，就是我们今天的所有内容。</p><p>小米正在构建全新的科技生态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e04b7dafae2c1f6a399140a6a24ed8f\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从智能手机出发，到可穿戴设备、智能家居，再到智能制造、智能电动汽车以及仿生机器人，小米正在构建不断延展的科技场景，并提供了丰富的智能终端和服务。</p><p>围绕人的生活和工作，更好为人服务，紧密连接人和万物，这就是小米科技生态的核心理念。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c56cb1d79078e89ecb16b4e1193002c6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>贯穿所有场景和终端的，就是小米不断融合进化的技术体系。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab4b315a79df7cbfb97a98888be89f22\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这套融合体系已经非常完整，并在持续进化之中。比如，CyberDog 视觉系统，成就了小米手机的“万物追焦”功能；小米自动驾驶进展非常快，得益于2017年创办的小米人工智能实验室；同样，自动驾驶部门的很多技术，也应用在CyberOne上，又构成了仿生机器人的大脑。</p><p>12岁的小米，仍在不断进化。</p><p>小米和大家一起，始终保持对这个世界的热爱，才能在变化中发现机会、在挑战中找到出口，才能让我们的世界变得更好。</p><p>谢谢大家！</p></body></html>","source":"wind","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022雷军年度演讲全文：穿越人生低谷的感悟</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&shareCode=45590b8720c3be8d1069d5ef3c0d2096&code=5314C19B197F&newsopenstyle=original&lan=cn&device=ios&fontsize=normal&related=true&version=22.6.3#/0AA4C8F3138815BB4D249AAB4F3267AC><strong>Wind资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年8月11日晚7点，小米十二周年，雷军年度演讲“永远相信美好的事情即将发生”如约而至。在近三小时的发布会中，雷军讲述了他人生中多次经历的挫折与迷茫，并分享了穿越人生低谷的感悟。发布会上，雷军为大家带来了小米MIX Fold 2、小米Buds 4 Pro、小米Watch S1 Pro、小米平板 5 Pro 12.4、Redmi K50至尊版等重磅新品。还有更让人惊喜的One More ...</p>\n\n<a href=\"https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&shareCode=45590b8720c3be8d1069d5ef3c0d2096&code=5314C19B197F&newsopenstyle=original&lan=cn&device=ios&fontsize=normal&related=true&version=22.6.3#/0AA4C8F3138815BB4D249AAB4F3267AC\">Web 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」的全新理念，小米正在构建不断延展的科技场景，并提供了丰富的智能终端和服务。围绕人的生活和工作，更好为人服务，紧密连接人和万物。12岁的小米，和大家一起，始终保持对这个世界的热爱。人生很长，无论如何，让我们保持信念，永远相信美好的事情即将发生。以下是雷军公开演讲全文，与你分享。“大家好，今天是我第三次年度演讲。这三年来，全球发生了巨大的变化，已经深刻地影响了我们每个人的生活和工作。如何面对这些连续不断的巨大变化，不少人感到迷茫，甚至非常焦虑。今天的演讲，我们就不聊小米，聊点不一样的话题：我是如何穿越人生低谷，又从中获得了哪些重要的感悟。这次我聊三个故事，第一个故事就是，我在非常年轻的时候就遭遇了“产品失败、业务崩盘、公司差点关门”的困境。故事要从三十年前说起。DOS时代WPS非常流行，几乎装在中国每台电脑上，金山如日中天。同时也有很大的隐忧，微软已经带着 Windows 和 Office 进入了中国市场。我们要尽快研发出新的办公软件，才有机会正面和微软Office抗衡。初生牛犊不怕虎，我们也没有细想，直接开干，还给项目取了一个气势磅礴的名字，叫“盘古”，我们希望盘古在 Windows 平台上开天辟地，能把 WPS 辉煌推到一个新的高度。一个国内小公司，要抗衡微软，这个难度真的不是一般的大。为了这个宏伟的梦想，我们压上了几乎全部的家底，抽调了几乎所有的程序员，没日没夜，干了整整三年。到了1995年4月，盘古终于发布了。闭关3年，只等大成的这一天，我们连庆功宴都提前精心准备好了。01生死关头生死关头1.1盘古受挫1.1盘古受挫但谁也没有想到，销量极为惨淡，不及预期的十分之一。我的心态直接崩了，同事们的心情也从云端直接跌落到了谷底。没有办法，我拼命给大家打鸡血，鼓励大家继续奋斗，就这样，我们坚持到1995年底1996年初，盘古依然没有任何起色。更大的麻烦是，WPS 也卖不动了，收入锐减。公司到了生死存亡的关头。那年我26岁，担任北京金山的总经理，第一次面对这样的困局，有点束手无策。每到发工资的那天，都是我最难熬的时候。我记得，最惨的时候，账上只有十几万，眼看着下个月就发不出工资。同事们也都很绝望，不少人离开了，办公室开始有点空空荡荡的。那个时候我经常彻夜睡不着。我还记得，好多个晚上，我独自坐在沙发上，静静的看着窗外，眼睁睁地看着对面楼里的灯一盏一盏熄灭，再看着天色一点一点亮起来。这种痛苦，只有经历过的人，才真的明白。1.2 站店的故事1.2站店的故事金山这样的金字招牌，盘古这么好的产品，怎么可能卖不动呢？我有点想不通，下定决心要“一杆子捅到底”，到第一线去把问题搞清楚。我决定亲自去站店卖货。站店卖货，刚开始我信心十足。我特意选了当时中关村最大的一家软件店。虽然没有销售经验，但产品是我们自己做的，我相信我自己肯定没问题，一定可以搞定。每个客户进店，我像见到亲人一样，直接迎上去，热情接待，细心讲解。有时候，一个客户，我能滔滔不绝的讲上半个小时。一遍又一遍，一整天讲了八个小时，讲得口干舌燥，也累得晕头转向。当晚回家，连饭都不想吃，直接躺在床上就睡着了。我是一个程序员，每天都坐在电脑前写程序。第一次站店，就站了八个小时。辛苦的程度，大家想想就可以理解了。如此辛苦的一天，业绩如何呢？真的不好意思说，我一套都没有卖出去。“一定是运气不好”，我给自己打气，毕竟是头一次干，没关系，第二天继续努力。第二天，同样八个小时站下来，还是一套没有卖出去，我就有些懵了。到了第三天，依然颗粒无收，尤其是看到其他店员成了一单又一单，我都有点怀疑自己了，真心觉得销售不简单。第四天，我干脆就不卖货了。干什么呢？看看别人是如何卖货的。于是，我跟着店里最好的销售转了一整天，还真学了不少东西。比如说，我一见到客户，就会滔滔不绝，而他，其实话并不多，先听听客户的想法，再顺着客户说。我懂技术，总是希望把技术讲明白，反而容易把问题讲复杂了，而他，总是拿着产品或者宣传页，三言两语，客户就明白了。让我最羡慕的是，他和客户交流轻松自如。对我来说，和陌生人交流，始终是个巨大的挑战。第五天，我一边琢磨一边练，到了中午，终于开张了！那一瞬间，我激动得就像赢得了整个世界一样。我逐渐找到了跟客户沟通的感觉，自信心也开始恢复了。第五天、第六天，我的业绩逐渐好起来。第七天，我居然成为了店里的销售冠军，太不可思议了！1.3 站店的收获1.3站店的收获讲到这里，大家可能会觉得我在讲“一个促销员七天速成”的故事。其实，这是“一个研发负责人在产品失败后，深入销售一线，站了七天店面”的故事。站店，非常累，但收获巨大。给大家举个例子。那个时候，电脑刚刚开始普及。站店那几天，每天总有几个客户，一进店就问，有没有电脑入门的软件。我有点想不通，学电脑，买本书看不就行了，为什么还要买个软件教吗？我总是非常耐心劝他们，“确实没有这样的软件，你出门左转就是一家书店，买本书跟着学就好了”。直到被问了很多次以后，我终于恍然大悟，既然这么多人想买，做一个不就完了吗？说实话，和盘古一比，这类软件确实没啥技术含量，我们立刻开发了一个，就叫《电脑入门》，以最快的速度推向市场。结果大获成功，迅速就上了软件畅销排行榜。这7天的站店卖货，我学会了：作为一个工程师，一定要做用户需要的产品，而不是做那些看起来只是高大上的产品。只要能做出用户想要的产品，销售就不是问题。有了这样的顿悟，再做产品就容易了。后来，我们陆续发布了《金山词霸》《金山毒霸》等十多款成功的软件。回头再看盘古的问题，原因非常简单，就是因为“闭门造车”。我非常庆幸，如果不是这次危机，我可能完全没有机会补上这么关键的一课。这次站店经历，也成为了我日后职业生涯中最宝贵的财富。站过店之后，再去逛店，感觉就完全不同。我逛店就不仅仅在看商品，也在琢磨别人的店面，比如装修、动线、货架、堆头、海报等等，开始有点“内行看门道”的感觉了。从那以后，无论多忙，我一定会抽空到店里去转转。哪怕到国外出差，也会千方百计到当地最好的零售店去学习一下。我对零售行业有了一定的了解。就这样，金山找到了活下去的路！但我自己却陷入了新的迷茫，开始了我人生最灰暗的一段时间。02迷失彷徨迷失彷徨2.1  泡酒吧2.1泡酒吧那时候，我一直沉浸在盘古失败的情绪中，非常低落。和微软抗衡，完全看不到赢的希望。如果只是做一家挣扎活着的公司，这绝对不是我的追求。我彻底失去了理想，4月底，直接交了辞职信。求伯君反复挽留我，最后决定，让我先歇半年再说。面对这样的人生逆境，这里问大家一个问题：你们是如何解压的？当时，我的方法就是经常和几个朋友去泡吧。那时，蹦迪特别风行，我们能疯狂蹦一晚上，都不怎么歇的。也是这个阶段，我开始喜欢上了重金属摇滚。之前完全不能接受，但现在不一样了，沉浸在音乐中，能让自己暂时忘掉所有的烦恼。那段时间经常泡吧，我还真的琢磨过，是不是干脆转行，在三里屯也开家酒吧。2.2 BBS论坛2.2BBS论坛很快，我就找到了更有趣的事，那就是BBS。我有了足够多的时间，整天泡在 CFIDO BBS 上。那时候，互联网还没普及，CFIDO是爱好者自建的电话拨号连接的网络，聚集了国内一大群极客。上BBS，可以自由自在地和远方朋友交流，这在当时，是件非常神奇的事情。这种神奇感，就特别像今天的元宇宙。就这样，我找到了新的寄托。那时候，在论坛发帖，要求还是蛮高的。大家都是拨号上网，上网费特别贵。如果你总是发水帖，就一定会被痛骂的。当时我有足够的时间认真准备每条帖子。而且我有个特别强的优势，就是打字超快，多的时候一天就能写一百帖。其中最长的一个帖子，从晚上写到天亮，大约有上万字。直到今天，在网上还能搜到几篇我当年写的帖子。就这样，我的发帖量，经常都排在全站飙信排行榜上的前几位。像我这样疯狂的人其实还不少，当时我在论坛中认识一个朋友，每天也是上百帖，他打字也很快，但他不会盲打，只会用两个手指打字，弹指如飞，号称“二指禅”，据说打坏了好几个键盘。帖子写得多了，我就成了版主。大家别看版主官不大，事还不少，有点像今天的“群主”。首先自己要发帖，接着要拉一大帮朋友来玩，还要负责搞气氛。最难的是，大家因为观点不同经常吵架，解决网友各种纠纷就成了版主最重要的工作。为了当好版主，我经常早上7点就开始上网，一直忙到凌晨，好像比上班还累。不过，过得非常充实。有朋友认为我在逃避现实、不务正业，甚至有人为我惋惜，觉得我是在浪费生命。对于这种关心，我非常感谢，但并不是特别认可。这半年，没有任何目的，非常纯粹的玩，玩得也特别开心。就是在这样放松的氛围里，我的情绪也在一点点恢复。2.3  意外收获2.3意外收获多年以后，我才明白了这段经历真正的价值。2010年我创办小米，第一步要先把论坛做好。我们非常顺利，不到一年就成了最火的手机发烧友论坛。怎么做到的？其实没啥，就是靠当年玩BBS当版主时学会的那几招。很多人总觉得，看小说、上网、打游戏只会玩物丧志。我个人的体会是，只要有一定的自制力，娱乐也是很好的学习方式。不带任何目的，学起东西来，反而特别轻松，也特别快。不过，玩也要玩出点名堂，不要瞎玩，瞎玩只是浪费时间。当年在BBS上，我还认识了不少朋友，有的到今天，非常成功：有一位，在一家叫润迅的寻呼机公司做程序员，叫马化腾；还有一位，在宁波电信局做工程师，叫丁磊。当年他们为什么有那么高的热情、那么多的时间泡论坛，我没有问过。但我相信，这段经历，对他们后来的事业有着决定性的影响。沉浸在论坛的这半年时间里，逐渐恢复了状态。1996年11月，我结束了半年假期，正式回归了金山。主要原因，还是放不下民族软件这份光荣与梦想。我们下决心，要跟微软打一场“持久战”：一边在办公软件的正面战场和微软死磕，一边做各种应用软件和游戏，赚钱养家，以战养战。一家差点关门的小公司，经过二十多年的苦心经营，重新崛起了。到今天，WPS 月活跃设备数超过了5亿。我为 WPS 取得的成就感到特别自豪。我们在网上找到了将近20年前的采访视频，大家一起看下。03错失互联网错失互联网3.1  环境变了就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。我认真谈过的收购只有一家，就是网易。那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。3.1 环境变了就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。我认真谈过的收购只有一家，就是网易。那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。3.2 卓越网收购不成，我们只能自己干。试了差不多一年，对互联网业务有了一定的认知。当时，我以为自己完全搞明白了，“互联网就是工具。未来所有的公司都会用的，电商最有前途。”做电商，说干就干。2000年5月，卓越网正式上线，在网上主卖图书和音像制品。这次我信心爆棚，志在必得，力主自己掏钱干。就在这时，全球互联网泡沫破灭，进入了资本市场的寒冬。这样局面也没有动摇我们的决心，第一笔大约2000万的投入，全部来自于金山股东。电商本质还是零售，我把当年站店的经验全部用上了，选品策略、定价模式、店面布置等，我们迅速用到电商上。同时，我们在管理上也下了功夫。电商的核心就是运营，需要非常认真把每个细节做好。每天早上一上班，我先把首页所有的 banner 广告和商品链接都检查一遍。我总是能发现一些链接错误的地方。这让我想起了，我从软件工程中学到的最重要的道理：“可能出错的地方，一定会出错”。每天晚上，我们坚持做当天业务的复盘和总结，做完后才下班。每个星期，我在卓越网上都要买上好多单，来测试我们的选品和物流。于是，我书架上，堆满了各种图书、电影电视剧、音乐CD，很多连包装都没拆。那段时间，同事们特别喜欢到我办公室开会，离开的时候，到书架上带走几本。卓越网还做了很多敢为人先的创新，开创了最早的多地仓储、最早的自建物流等，还有，北上广深4小时送达服务，很难想象，这些在20年前就已经实现了。我们从零起步，两三年时间，就成为当时最大的B2C电商。现在还有不少朋友记得，他们在卓越网上买过《大话西游》、《小王子》、《东京爱情故事》等，这些就是中国电商第一代爆品。3.3 融资卓越的业务非常顺利，困难只有一个：钱不够。电商平台实在太烧钱了。全球互联网泡沫破灭后，资本市场低迷，融资非常困难。那时的VC，基本都是外资。像我这样没有留过洋，英文又不好的本土创业者，找钱就更难了。我们至少谈了30家，把所有能找的VC基本都找了一个遍，没有一家愿意投钱。后来，实在没有办法，才从朋友那里融了100万美元，金山股东不得不又追加了100万美元，才勉强完成融资。但仅仅一年时间，又烧光了。卓越网创业历程，就是我们拼命找钱的过程，相当煎熬。到了2004年9月，实在熬不下去了，我们只能忍痛把卓越网卖给了亚马逊，成了亚马逊中国。谁也没想到，仅仅半年多之后，新一轮互联网热潮又来了，B2C电商迎来了全面崛起的盛世。卓越网，创办于互联网泡沫破裂之后，倒下于电商全面崛起之前。这真的是一段刻骨铭心的经历。3.4 痛定思痛很多人问过我，卖掉卓越，你后不后悔？我咬着牙说，不后悔。卖掉卓越网，对我来说，是一次重创，内心无比痛苦。首先情感上，就像失去了自己的孩子一样，那段时间，我努力切割和卓越网的联系，强迫自己不再去卓越网办公室，不再到卓越网买东西，也尽量不见老同事了。更痛苦的是，作为一个创业者，错失了整个互联网时代。在那段痛苦的煎熬里，反复问自己，我们到底输在哪里？好像运气特别差。首先，“卓越网创办于互联网泡沫破灭之后”，一上来，我们就输在起跑线上了，错过了最好的时机点。接着，“卓越网倒下于电商全面崛起之前”，我们融资能力不足，没有资金也没有信心坚持到胜利到来的那一刻。创业，确实需要运气，需要对大势的精准把握。这也是后来我特别强调“风口”的原因。过了大半年时间，我才慢慢缓过来，彻底想明白了一些东西。“互联网不仅仅是一次技术革命，更是一次观念的革命；未来互联网将融合到各行各业。”我想通的道理，本质上就是后来大家谈的“互联网思维”和“互联网+”。有了这样的思考，我看很多问题的思路发生了巨大改变，我用全新的视角重新扫描了产业里的一些新机会。比如，2005年，市场上一直传言3G网络即将开通。我隐约看到了一个大机会。04移动互联网4.1 下一个机会经过深入研究后，我越来越坚定：我们即将迎来移动互联网时代，而且，未来十年都将是移动互联网的十年，规模会是PC互联网的十倍。想明白这些事情后，我做了一个决定：立刻行动。我主要做了两件事：第一、我要成为最早一批真正的用户。要真正了解移动互联网，只有一个办法，就是自己亲自用。这是一个“笨”办法，但也是最好的办法。十多年前，市场上主要是功能手机，无线网络是2G。这么小的屏幕，慢到无法忍受的网速，用这样的手机上网，是不是想想都很崩溃？有电脑的人，绝对不愿意用手机上网。但不管多难用，我下定决心，从现在开始，所有事情都要在手机上完成，尽量不用电脑。在这个痛苦的过程中，更深理解了：哪里有用户的痛点，哪里就有创业者的机会。后来我做移动互联网的各种产品思路，就是这样来的。第二、我要成为这波浪潮最早的参与者。最快的办法，就是用天使投资的方式投资一批初创公司。几个月后，我就投资了第一家，后来陆续投了十多家。其中，最出名的就是 UC浏览器。在这个过程中，我越发确信：一个全新的大时代，真的来了。4.2 离开金山2007年，金山终于上市了。接着，我离开了这家我奋斗了16年的公司，开始了不一样的人生。接下来的三年里，我一边做天使投资，一边对过去经历进行系统性反思和总结。这一系列的反思，为下一段旅程做了充分的准备。4.3 永远相信美好的事情即将发生今天跟大家分享的是三个我经历人生低谷的故事。面对这些挫折、失败，我也迷茫过、动摇过、甚至放弃过。如果没有这些挫折，没有这些挫折带来的积累，就不会有今天的我。没有任何人会喜欢挫折、失败，但每个人不可避免一定会经历，甚至，不少人现在正在经历。既然这些痛苦难以回避，那我们能做的，就是直面这些痛苦，在痛苦中坚持前行，让痛苦来塑造更好的我们，这就是痛苦的意义、挫折的馈赠。而你所经历的所有挫折、失败，甚至那些看似毫无意义消磨时间的事情，都将成为你最宝贵的财富。人生很长，无论如何，让我们保持信念：永远相信美好的事情即将发生。05雷军首部商业思考著作《小米创业思考》发布今天提到的站店、泡论坛和卓越网这三段经历，都为小米的创办做了至关重要的准备。2010年4月6号，在北京中关村一间不起眼的办公室里，我和十多个同事一起喝了碗小米粥，就创办了小米。一转眼，小米已经12岁了。小米十周年时，我们内部进行过长达半年的深入复盘总结，收获特别大。当时我就萌发了一个想法，要把这些思考和总结写下来，让更多小米同学们了解，并分享给所有关心小米的朋友们。但这件事情比我想象得要复杂，我们下了很大功夫，花了两年时间，忙到今天才出版，这就是《小米创业思考》。这本书包含了小米创办前后我大量的思考，以及小米创业历程、小米方法论和一些实战案例。刚在各个电商平台上架，大家如果感兴趣，现在就可以买来看看。大家还记得小米三大铁律吗？“技术为本，性价比为纲，做最酷的产品”。我们始终极度重视技术投入，去年我们的研发投入132亿元，今年预计会达到170亿元。未来五年研发投入将超过1000亿。正是永不止步的创新精神和不断增加的研发投入，确保了我们能一直不断研发出最酷的产品。稍后，我将为大家带来的重量级新品，还有我们在科技探索上一些新的进展。06小米MIX Fold 2越强大 越从容小米MIX Fold 2 搭载自研一体化微水滴形态转轴，将整机厚度大幅降低，单边厚度仅有 5.4mm，首次解决折叠屏厚重痛点，引领折叠屏走入实用最后一公里。内外一致的两块好屏，让观感出色体验无缝。MIUI Fold 13 重构大屏体验新标准，此外还继承了原汁原味的徕卡影像体验。07耳机、手表、至尊礼盒▍小米Buds 4 Pro：沉浸式音乐Live空间Hi-Fi音质+独立的空间音频，随时随地感受音乐live现场的震撼，48dB智能动态降噪，沉浸式享受，不受干扰。*48dB降噪深度数据来自中国计量院测试结果，实际效果因使用者的耳朵尺寸、所选耳塞、耳道结构、佩戴姿势、是否咀嚼、运动等条件影响而有所不同。▍小米Watch S1 Pro：商务与时尚的兼收并蓄小米Watch S1 Pro 采用蓝宝石玻璃镜面和金字塔纹理表冠，搭载全新12nm专用处理器芯片，拥有更强性能，续航长达14天，100+款多风格表盘满足你每日穿搭需求。▍「至尊礼盒」套装经典限量礼盒套装，满足您的商务、休闲需求，无论是商务场合还是时尚聚会，一个礼盒，全部搞定。08小米平板 5 Pro 12.4娱乐办公双重体验升级小米平板 5 Pro 12.4带来了更大的屏幕，更好看的外观设计，以及更持久的续航。搭配全新升级的MIUI Pad 13，无论是商务办公还是娱乐生活，都更加得心应手。09K50 至尊版狂野性能 呼啸而来K50 至尊版，今晚狂野亮相！骁龙8+ 狂暴调校，性能强悍；独家定制，1.5K 创新直屏；还有120W疾速快充、5000mAh长续航……旗舰高配体验尽在K50 至尊版。10小米智能生态新品▍米家智能净烟机P1米家智能净烟机P1 打造高速气旋锁烟系统，源头高效锁烟，后倾瞬吸净烟，实现超越想象的净吸油烟效果，洁净每个厨房，守护家庭健康。▍米家分区洗烘一体机 15kg米家分区洗烘一体机是小米在科技家电领域的新探索，上下分区配置拉满，集合多项优势，成就米家旗舰。11小米自动驾驶首次亮相历时500天，小米自动驾驶技术的最新进展正式对外公布，采用全栈自研算法的技术布局策略，能力覆盖高速、城区、停车场等场景，并有创新性的泊车服务一体化方案。自动驾驶团队规模已超过500人，首期投入33亿研发费用，目标2024年进入第一阵营。CyberOne更像人的机器人，就此诞生小米首个「 全尺寸人形仿生机器人 」CyberOne 登场。「大脑」聪明：能感知45种人类语义情绪，分辨85种环境语义；「小脑」发达：小米自研全身控制算法，协调运动21个关节自由度；「视觉」敏锐：视觉空间系统，三维重建真实世界；「四肢」强健：全身5种关节驱动，峰值扭矩300Nm。13小米科技生态以上，就是我们今天的所有内容。小米正在构建全新的科技生态。从智能手机出发，到可穿戴设备、智能家居，再到智能制造、智能电动汽车以及仿生机器人，小米正在构建不断延展的科技场景，并提供了丰富的智能终端和服务。围绕人的生活和工作，更好为人服务，紧密连接人和万物，这就是小米科技生态的核心理念。贯穿所有场景和终端的，就是小米不断融合进化的技术体系。这套融合体系已经非常完整，并在持续进化之中。比如，CyberDog 视觉系统，成就了小米手机的“万物追焦”功能；小米自动驾驶进展非常快，得益于2017年创办的小米人工智能实验室；同样，自动驾驶部门的很多技术，也应用在CyberOne上，又构成了仿生机器人的大脑。12岁的小米，仍在不断进化。小米和大家一起，始终保持对这个世界的热爱，才能在变化中发现机会、在挑战中找到出口，才能让我们的世界变得更好。谢谢大家！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1403,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634023964,"gmtCreate":1647301082401,"gmtModify":1647301082401,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"早呢","listText":"早呢","text":"早呢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634023964","repostId":"2219320194","repostType":4,"repost":{"id":"2219320194","pubTimestamp":1647298020,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2219320194?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-15 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板块全线下跌 //</b></p><p>3月14日，受海外市场下跌影响，A股行业板块全线下跌，其中食品饮料、商贸零售、农林牧渔、社会服务等板块跌幅均超过4%，位居板块前列；美容护理、环保、有色金属、交通运输、煤炭、电力设备等板块亦跌幅较大。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5bcb2c63d4c8af7876ee495521ba748\" tg-width=\"557\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>// 主力资金净流出400多亿元 //</b></p><p>从3月14行业资金流向来看，主力资金净流出400多亿元，所有行业净流出，其中信息技术板块净流出额超80亿元，位居首位；材料、医疗保健、工业等板块紧随其后，净流出额均超过70亿元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56c19892c08caf2a5009acc83137d70a\" tg-width=\"763\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>// 北上资金连续6天净卖出 //</b></p><p>3月14日，北上资金净卖出144.09亿元，连续6天净卖出，且单日卖出金额创近几日新高。从近期北上资金变动趋势看，近期市场波动较大，北上资金选择连续大额净卖出，或反映出外资的谨慎心态。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f47fb696751f6400eda9475837942a2f\" tg-width=\"559\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>// 港股跌跌不休 //</b></p><p>截至3月14日收盘，恒生指数收跌4.97%报19531.66点，刷新6年低位，日内重挫逾千点；恒生科技指数跌11.03%报3778.6点，创纪录最大单日跌幅；恒生国企指数跌7.15%报6555.55点。大市成交放量升至2230.53亿港元，南向资金净买入64.72亿港元。各板块全线下挫，科技网络、地产、医药、汽车板块跌幅居前，<a href=\"https://laohu8.com/S/02007\">碧桂园</a>服务跌超21%领跌蓝筹，碧桂园跌近19%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌近11%，腾讯跌近10%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/430fd7b877a95ead781624173c53509b\" tg-width=\"638\" tg-height=\"144\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从恒生科技指数来看，当前市值排名前10名的公司，年初至今多数跌幅超过20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>跌幅为25.17%，阿里巴巴跌幅为31.96%，美团跌幅甚至超过50%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f50ef5553ddcde370b17ad3a20ba2806\" tg-width=\"499\" tg-height=\"263\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>// 最恐慌的时候已经过去！ //</b></p><p>对于近期市场下跌，多家机构给出最新研判。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>：市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行</b></p><p>A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。</p><p>一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。</p><p>配置上，建议坚持风格和行业上的均衡配置，坚守稳增长主线，围绕“两个低位”继续布局，近期重点关注锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑等一季报有望超预期的品种。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>：市场调整的时空已经显著，回调后打开上升空间</b></p><p>沪深300共经历5轮下跌，参考历史，这次调整时空已经显著，市场估值处于2013年以来的中低位。资金负反馈压力不大：杠杆资金比例不高，基金净赎回不明显，北上资金短期流出但中长期仍将流入。全年震荡市，过去2个多月的回调为后面行情留出了空间，关注价值，成长进攻，如光伏风电、数据中心云计算。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/06066\">中信建投证券</a>：靴子落地后，把握一季报行情</b></p><p>A股前路波折，节后反弹如期实现。国际局势紧张，避险情绪高位情况下，原油和基本金属等大宗商品价格上周迅速冲高(后有所回落)，引发市场对经济衰退陷入滞胀的担忧，叠加A股市场微观流动性恶化，一定程度上出现资金踩踏现象：私募基金被迫出售手中权益类资产，以及融资买入额下降融券卖出额上升的情况进一步扩大了市场的短期跌幅。北向资金尤其是配置型外资上周出现了系统性减仓，配置型外资逆市流入的新能源发电和贵金属方向值得关注，俄乌冲突的系统性风险缓和后，外资有望回流A股。目前市场对于美联储3月加息的预期已经基本消化，加息落地后成长风格有望反弹。高通胀高利率环境不代表成长跑输，以科技板块为代表的处于高景气周期的产业仍可以有超额收益。</p><p>有望超预期的细分板块主要将集中在：1)部分景气上调的周期品，如新能源金属/原油/有色金属/煤炭/航运；2)稳增长板块中一季度率先发力的银行/基建央企；3)成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的CXO/光伏组件/IGBT及半导体材料/军工上游/隔膜及动力电池龙头/千兆宽带等；4)去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路/火电等。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券：短期有望反弹，投资的机会在低风险特征的股票</b></p><p>A股市场重挫，核心源于投资者从定价“通胀”走向定价“滞胀”，地缘政治扰动只是加快了这一过程。短期有望反弹，但市场信心重建需要较长的时间。在短期超卖与风暴模式之后，A股有望进入阶段性的反弹。但是，在需求端政策和信用宽松的路径还未完全明朗之前，我们认为投资者盈利预期下降，贴现率预期上升的格局在短期仍难以扭转，市场信心的重建以及微观交易结构的优化需要时间。</p><p>围绕核心资产所在行业寻找非核心资产优质公司。低风险特征推荐方向有三：1)to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、数字基建、建筑等；2)顺通胀方向：煤炭、化工资源品；3)困境反转与盈利确定性：生猪、白酒等。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>：低估值主线可能有相对收益</b></p><p>展望后市，我们认为短期地缘事件等因素导致的供应风险仍有可能继续发酵，中期而言，中国市场可能具备相对韧性：1)中国所处增长与政策周期相对有利，“稳增长”政策储备空间相对充足，增长在二季度左右可能逐步改善；2)中国市场估值处于历史相对低位，与其他主要市场相比也具备估值吸引力；3)当前中国作为全球重要的制造业大国，具有全球最大、相对较全的产业链，通胀压力可能相对可控，在全球供应风险中中国市场可能会相对更有韧性。结构上，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益，待宏观风险逐步平息后，高景气的成长领域和受成本挤压的中下游制造业可能迎来转机。</p><p>当前关注三个方向：1)政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等；2)2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>：A股寻底、筑底或已经开启</b></p><p>2月社融低于预期，疫情散点爆发，外部风险扰动仍未消除，外资流出增添新的压力，目前市场上悲观情绪较为浓厚。不过我们认为，当前市场已经开始出现一些积极信号，市场可能已经开始进入经典的寻底、筑底的过程，4月中旬至5月中旬，等待诸多不确定因素落地，A股有望重新回到上行周期。</p><p><b>安信证券：弱市反弹会有，但大反转还需等一段时间</b></p><p>资金负反馈对于市场影响最剧烈的阶段已经过去。对于大盘指数，沪深300指数较年初回落12.83%，较去年5月高点回落19.06%，一个重要的问题是到底是“下跌中继”，还是已经处于“战略底部”。客观而言，在目前外部因素(俄乌问题、美联储加息以及全球通胀)、房地产困局和国内疫情尚未明显缓解背景下，弱市反弹会有，但市场大反转还需要等一段时间。我们维持当前市场处于战略底部的认知，心向光明，3月A股“见龙在田”迹象显现，结构性行情依然坚定可期。</p><p>步入3月，市场对于一季报业绩的关注会更加明显，Q1盈利超预期依然是当前市场非常认可的方向。根据从3月(3月12日数据)各细分领域2022年盈利增速一致预期环比2月和2022年1月来评估，2022Q1业绩可能出现持续超预期的细分方向为：周期品(钾肥、航运、炼焦煤、铅锌、氟化工)、新能源(锂、钴、<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>、核电)、医疗服务(CXO、新冠检测)、制造业(电机、电子零部件、机床设备)等。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>：最恐慌的时候已经过去，未来一个月市场迎来阶段性修复窗口</b></p><p>最恐慌的时候已经过去，未来一个月市场迎来阶段性修复窗口。1)尽管俄乌谈判未达实质性进展，但俄乌冲突演绎至今，各方态度和制裁举措已基本明朗，形成进一步超预期冲击的可能性减小。并且，从上周海外市场表现看，对俄乌冲突的恐慌情绪已显著释放，海外权益市场也从单边下跌转入双向波动。2)国内2月社融总量、结构双差，大幅低于市场预期。但近期“稳增长”政策已在积极出台。两会明确全年GDP增长目标5.5%，并要求“扩大新增贷款规模”、“综合融资成本实实在在下降”。各省也陆续公布了重大项目投资计划，且整体较去年有明显增长，同时多地出台了针对购房的宽松政策。“宽货币”、“宽信用”已在不断加码，未来进一步的降准降息可期。3)美联储加息乃至缩表计划靴子落地在即。3月16日美联储将召开3月议息会议，加息25bp基本已是“板上钉钉”，且大概率公布缩表计划，同时市场一直以来对加息的担忧也将靴子落地。若再度冲击市场，反而或是又一次参与跌深反弹的机会。之后一个月，在开年以来连续调整、最恐慌的时点逐渐过去后，市场有望迎来一波修复窗口。</p><p>二季度，大小风格会转向均衡，建议“稳增长”+“小高新”“哑铃型”配置：一方面，受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基金等板块；另一方面，继续在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的。长期，继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>、大数据、云计算、5G 等)，3)高端制造(智能数控机床、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/002673\">西部证券</a>：市场阶段性底部初现，A股市场上半年仍然有吃饭行情</b></p><p>西部策略指出，市场阶段性底部初现，成长引领指数反弹。上周市场受到疫情反复担忧影响，外资大幅流出，引发市场非理性调整。随着年报和一季报披露期的到来，风格纠偏行情已经在调整中悄然展开。景气仍是市场反弹主线。</p><p>展望后市，随着联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步宽松空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报窗口期临近，A股市场上半年仍然有吃饭行情。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，将其称为风格纠偏行情。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>：慢工出细活，以守待攻</b></p><p>慢工出细活，以守待攻。3月以来，在俄乌局势动荡、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。中长期我们对A股市场不悲观，但由于海外滞涨担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主，建议“以守待攻”。</p><p>具体到行业上，关注三条投资主线：一是低估值与受益海外通胀品种，如“银行、地产、贵金属(黄金)”等；二是疫情防控受益相关，如“医药生物”；三是受益于政策(扶持)推动的主题相关，“新能源(光伏，储能)、半导体、东数西算、三农”等。</p></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>A股港股同步下跌，机构喊话：最恐慌的时候已经过去！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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href=http://global.eastmoney.com/a/202203152308500255_0.html><strong>Wind</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月14日，A股市场低开低走再度下跌，主要股指跌幅均超2%，北上资金净卖出144亿元，连续6天净卖出。对于市场的大幅调整，多家机构发布最新策略研判，对市场依旧表示乐观，有机构称A股即将迎来价值和成长的共振上行。截至3月14日收盘，上证指数跌2.60%报收于3223.53点；深成指跌3.08%报收于12063.63点；创业板指跌3.56%报收于2570.45点，万得全A总成交9544亿元。// A股...</p>\n\n<a href=\"http://global.eastmoney.com/a/202203152308500255_0.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/338431a066880d4c1b2a6ebb0a011866","relate_stocks":{"161125":"标普500","399001":"深证成指","510030":"价值ETF","510050":"上证50ETF","512550":"A50ETF基金","513500":"标普500ETF","BK4550":"红杉资本持仓","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","PSQ":"纳指反向ETF","FXP":"二倍做空富时中国50ETF-ProShares","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","YXI":"ProShares做空FTSE中国50ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","BK1161":"生物科技",".DJI":"道琼斯","BK4581":"高盛持仓",".IXIC":"NASDAQ 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//3月14日，万得全低开后震荡走低，截至收盘，大幅下跌，成交额为9544亿元，较前一交易日缩水超千亿。从技术指标上来看，周三和周五连续两天市场均成功实现逆转，市场呈现双针探底的走势。今日市场缩量下跌，且并未跌破前一交易日低点，若本周低点逐步抬升，则近期底部有望进一步巩固。3月14日，A股市场大幅下跌，下跌家数超4000家，上涨家数仅400多家，此外，跌停公司数达21家。// 板块全线下跌 //3月14日，受海外市场下跌影响，A股行业板块全线下跌，其中食品饮料、商贸零售、农林牧渔、社会服务等板块跌幅均超过4%，位居板块前列；美容护理、环保、有色金属、交通运输、煤炭、电力设备等板块亦跌幅较大。// 主力资金净流出400多亿元 //从3月14行业资金流向来看，主力资金净流出400多亿元，所有行业净流出，其中信息技术板块净流出额超80亿元，位居首位；材料、医疗保健、工业等板块紧随其后，净流出额均超过70亿元。// 北上资金连续6天净卖出 //3月14日，北上资金净卖出144.09亿元，连续6天净卖出，且单日卖出金额创近几日新高。从近期北上资金变动趋势看，近期市场波动较大，北上资金选择连续大额净卖出，或反映出外资的谨慎心态。// 港股跌跌不休 //截至3月14日收盘，恒生指数收跌4.97%报19531.66点，刷新6年低位，日内重挫逾千点；恒生科技指数跌11.03%报3778.6点，创纪录最大单日跌幅；恒生国企指数跌7.15%报6555.55点。大市成交放量升至2230.53亿港元，南向资金净买入64.72亿港元。各板块全线下挫，科技网络、地产、医药、汽车板块跌幅居前，碧桂园服务跌超21%领跌蓝筹，碧桂园跌近19%，阿里巴巴跌近11%，腾讯跌近10%。从恒生科技指数来看，当前市值排名前10名的公司，年初至今多数跌幅超过20%，腾讯控股跌幅为25.17%，阿里巴巴跌幅为31.96%，美团跌幅甚至超过50%。// 最恐慌的时候已经过去！ //对于近期市场下跌，多家机构给出最新研判。中信证券：市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。配置上，建议坚持风格和行业上的均衡配置，坚守稳增长主线，围绕“两个低位”继续布局，近期重点关注锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑等一季报有望超预期的品种。海通证券：市场调整的时空已经显著，回调后打开上升空间沪深300共经历5轮下跌，参考历史，这次调整时空已经显著，市场估值处于2013年以来的中低位。资金负反馈压力不大：杠杆资金比例不高，基金净赎回不明显，北上资金短期流出但中长期仍将流入。全年震荡市，过去2个多月的回调为后面行情留出了空间，关注价值，成长进攻，如光伏风电、数据中心云计算。中信建投证券：靴子落地后，把握一季报行情A股前路波折，节后反弹如期实现。国际局势紧张，避险情绪高位情况下，原油和基本金属等大宗商品价格上周迅速冲高(后有所回落)，引发市场对经济衰退陷入滞胀的担忧，叠加A股市场微观流动性恶化，一定程度上出现资金踩踏现象：私募基金被迫出售手中权益类资产，以及融资买入额下降融券卖出额上升的情况进一步扩大了市场的短期跌幅。北向资金尤其是配置型外资上周出现了系统性减仓，配置型外资逆市流入的新能源发电和贵金属方向值得关注，俄乌冲突的系统性风险缓和后，外资有望回流A股。目前市场对于美联储3月加息的预期已经基本消化，加息落地后成长风格有望反弹。高通胀高利率环境不代表成长跑输，以科技板块为代表的处于高景气周期的产业仍可以有超额收益。有望超预期的细分板块主要将集中在：1)部分景气上调的周期品，如新能源金属/原油/有色金属/煤炭/航运；2)稳增长板块中一季度率先发力的银行/基建央企；3)成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的CXO/光伏组件/IGBT及半导体材料/军工上游/隔膜及动力电池龙头/千兆宽带等；4)去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路/火电等。国泰君安证券：短期有望反弹，投资的机会在低风险特征的股票A股市场重挫，核心源于投资者从定价“通胀”走向定价“滞胀”，地缘政治扰动只是加快了这一过程。短期有望反弹，但市场信心重建需要较长的时间。在短期超卖与风暴模式之后，A股有望进入阶段性的反弹。但是，在需求端政策和信用宽松的路径还未完全明朗之前，我们认为投资者盈利预期下降，贴现率预期上升的格局在短期仍难以扭转，市场信心的重建以及微观交易结构的优化需要时间。围绕核心资产所在行业寻找非核心资产优质公司。低风险特征推荐方向有三：1)to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、数字基建、建筑等；2)顺通胀方向：煤炭、化工资源品；3)困境反转与盈利确定性：生猪、白酒等。中金公司：低估值主线可能有相对收益展望后市，我们认为短期地缘事件等因素导致的供应风险仍有可能继续发酵，中期而言，中国市场可能具备相对韧性：1)中国所处增长与政策周期相对有利，“稳增长”政策储备空间相对充足，增长在二季度左右可能逐步改善；2)中国市场估值处于历史相对低位，与其他主要市场相比也具备估值吸引力；3)当前中国作为全球重要的制造业大国，具有全球最大、相对较全的产业链，通胀压力可能相对可控，在全球供应风险中中国市场可能会相对更有韧性。结构上，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益，待宏观风险逐步平息后，高景气的成长领域和受成本挤压的中下游制造业可能迎来转机。当前关注三个方向：1)政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等；2)2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。招商证券：A股寻底、筑底或已经开启2月社融低于预期，疫情散点爆发，外部风险扰动仍未消除，外资流出增添新的压力，目前市场上悲观情绪较为浓厚。不过我们认为，当前市场已经开始出现一些积极信号，市场可能已经开始进入经典的寻底、筑底的过程，4月中旬至5月中旬，等待诸多不确定因素落地，A股有望重新回到上行周期。安信证券：弱市反弹会有，但大反转还需等一段时间资金负反馈对于市场影响最剧烈的阶段已经过去。对于大盘指数，沪深300指数较年初回落12.83%，较去年5月高点回落19.06%，一个重要的问题是到底是“下跌中继”，还是已经处于“战略底部”。客观而言，在目前外部因素(俄乌问题、美联储加息以及全球通胀)、房地产困局和国内疫情尚未明显缓解背景下，弱市反弹会有，但市场大反转还需要等一段时间。我们维持当前市场处于战略底部的认知，心向光明，3月A股“见龙在田”迹象显现，结构性行情依然坚定可期。步入3月，市场对于一季报业绩的关注会更加明显，Q1盈利超预期依然是当前市场非常认可的方向。根据从3月(3月12日数据)各细分领域2022年盈利增速一致预期环比2月和2022年1月来评估，2022Q1业绩可能出现持续超预期的细分方向为：周期品(钾肥、航运、炼焦煤、铅锌、氟化工)、新能源(锂、钴、太阳能、核电)、医疗服务(CXO、新冠检测)、制造业(电机、电子零部件、机床设备)等。兴业证券：最恐慌的时候已经过去，未来一个月市场迎来阶段性修复窗口最恐慌的时候已经过去，未来一个月市场迎来阶段性修复窗口。1)尽管俄乌谈判未达实质性进展，但俄乌冲突演绎至今，各方态度和制裁举措已基本明朗，形成进一步超预期冲击的可能性减小。并且，从上周海外市场表现看，对俄乌冲突的恐慌情绪已显著释放，海外权益市场也从单边下跌转入双向波动。2)国内2月社融总量、结构双差，大幅低于市场预期。但近期“稳增长”政策已在积极出台。两会明确全年GDP增长目标5.5%，并要求“扩大新增贷款规模”、“综合融资成本实实在在下降”。各省也陆续公布了重大项目投资计划，且整体较去年有明显增长，同时多地出台了针对购房的宽松政策。“宽货币”、“宽信用”已在不断加码，未来进一步的降准降息可期。3)美联储加息乃至缩表计划靴子落地在即。3月16日美联储将召开3月议息会议，加息25bp基本已是“板上钉钉”，且大概率公布缩表计划，同时市场一直以来对加息的担忧也将靴子落地。若再度冲击市场，反而或是又一次参与跌深反弹的机会。之后一个月，在开年以来连续调整、最恐慌的时点逐渐过去后，市场有望迎来一波修复窗口。二季度，大小风格会转向均衡，建议“稳增长”+“小高新”“哑铃型”配置：一方面，受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基金等板块；另一方面，继续在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的。长期，继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G 等)，3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。西部证券：市场阶段性底部初现，A股市场上半年仍然有吃饭行情西部策略指出，市场阶段性底部初现，成长引领指数反弹。上周市场受到疫情反复担忧影响，外资大幅流出，引发市场非理性调整。随着年报和一季报披露期的到来，风格纠偏行情已经在调整中悄然展开。景气仍是市场反弹主线。展望后市，随着联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步宽松空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报窗口期临近，A股市场上半年仍然有吃饭行情。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，将其称为风格纠偏行情。华西证券：慢工出细活，以守待攻慢工出细活，以守待攻。3月以来，在俄乌局势动荡、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。中长期我们对A股市场不悲观，但由于海外滞涨担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主，建议“以守待攻”。具体到行业上，关注三条投资主线：一是低估值与受益海外通胀品种，如“银行、地产、贵金属(黄金)”等；二是疫情防控受益相关，如“医药生物”；三是受益于政策(扶持)推动的主题相关，“新能源(光伏，储能)、半导体、东数西算、三农”等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632469507,"gmtCreate":1646656155344,"gmtModify":1646656155344,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"姜还是老的辣","listText":"姜还是老的辣","text":"姜还是老的辣","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632469507","repostId":"2217417553","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1381,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":636773728,"gmtCreate":1646122782541,"gmtModify":1646122782541,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"医药","listText":"医药","text":"医药","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/636773728","repostId":"1183098968","repostType":4,"repost":{"id":"1183098968","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1646120097,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183098968?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-01 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href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>接受了649家机构调研，调研机构数量居首。医保政策的变化对IVD行业的影响方面，公司表示，IVD试剂作为医院的成本项，无论是集采、阳光采购，还是DRG/DIP、技耗分离，其目的均是帮助医院降低试剂的耗占比（即试剂采购成本占检验收费的比重），以此帮助医院降低采购成本。安徽省选择对化学发光做集采，其原因便是化学发光的耗占比相较其他IVD领域更高，通过压缩流通环节利润来降低耗占比。但是，造成化学发光耗占比高的根本原因是该领域国产化率低，国产企业的产品技术和质量尚未实现对进口的超越。因此医保局始终在强调要保障生产企业的合理利润、鼓励国产企业自主创新，通过提升国产化率，从根本上实现帮助医院降低耗占比。同时，公司认为医保政策并不会减少医院的检测量，并且基于人口老龄化这一不可逆的宏观因素的影响，未来检测量仍将维持稳定的增长。未来，公司将持续加大IVD领域、尤其是化学发光的研发投入力度，通过HyTest成熟的研发平台加速抗原抗体等化学发光核心原料的研发进度，提升公司化学发光试剂的竞争力，早日实现三级医院的全面突破，加快该领域国产化率的提升速度。</p><p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/300083\">创世纪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002991\">甘源食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300036\">超图软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002906\">华阳集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000963\">华东医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300498\">温氏股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002345\">潮宏基</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002867\">周大生</a>等多家公司调研机构数均超过200家。从调研机构数排名靠前的公司来看，多为近期股价波动较大的公司。（统计区间2022.2.1-2022.2.28）</p><p>以下为调研机构数超100家的公司：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c383ba4138460a2995e97162682b92f\" tg-width=\"598\" tg-height=\"2040\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>45公司获7家以上机构买入评级</p><p>市场波动加剧，但并不改机构对未来乐观预期。据Wind统计显示，2月以来，机构对600多只股票给予了买入评级（包括：买入、强烈推荐、推荐、增持），其中获7家及以上机构买入评级的股票有45只，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002557\">洽洽食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600383\">金地集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002508\">老板电器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600132\">重庆啤酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/605499\">东鹏饮料</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002572\">索菲亚</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688169\">石头科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002032\">苏泊尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002078\">太阳纸业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>、立讯精密、<a href=\"https://laohu8.com/S/002507\">涪陵榨菜</a>等公司获得12家以上机构买入评级。从买入评级数较多的公司看，消费类公司机构仍普遍看好。</p><p>对于买入评级最多的五粮液，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>发布研报称，五粮液人事调整落定，整体结果符合市场预期，有望加快公司战略推进，增强公司管理和销售团队的执行力，我们认为可以看作压制公司估值的一大因素阶段性解除。短期春节打款及动销良好，提振市场信心；更长期看，五粮液作为浓香高端酒龙头，将背靠品牌优势，稳站1000元价格带并尝试拓展2000元及以上价格带。目前公司在白酒板块内估值偏低（对应2022年PE估值27X），相比茅台、老窖分别39、35倍估值存在修复空间。</p><p>以下为买入评级机构数超过7家的公司：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d791ef79d8e22a77db570f2a1590442\" tg-width=\"650\" tg-height=\"2517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>28股看涨逾70%</p><p>虽然近期市场波动较大，但部分公司机构依旧强烈看多。从个股的涨幅空间来看，最近一个月，有28家公司机构看涨超过70%，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/300647\">超频三</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688139\">海尔生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603301\">振德医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>等公司看涨幅度超过100%。</p><p>对于股价上涨空间第一的超频三，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>证券分析师王凌涛表示，除了业绩预告，公司在蒙自投建锂电池正极关键材料生产基地的扩产公告才是这次我们要讨论的重中之重，因为这次扩产一方面佐证了上市公司层面对锂电池正极材料这个发展方向的重视，另一方面也从成长体量上给予了可以与同行业其他优秀上市公司对比的参照。</p><p>圣比和是公司2018年收购，后逐渐完成控股的锂电关键材料公司，是国内最早进入锂离子电池材料领域研究、生产和销售的高新技术企业之一，主营业务包含废旧电池资源再生利用、前驱体产品、锂离子电池正极材料和核心装备设计与制造。考虑到圣比和这种回收利用模式的优越性，以及接下来在锂电材料领域的持续布局和扩产空间，包括其技术路径的可复制性，我们判断超频三哪怕仅仅只看圣比和的成长空间，以行业内<a href=\"https://laohu8.com/S/002340\">格林美</a>、中伟、容百等公司的发展轨迹为参照，上市公司当下30多亿的市值显然被低估。.</p><p>以下为股价上涨空间超70%个股：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8eb8bb64a5072b8de449812fda9dab0\" tg-width=\"707\" tg-height=\"1980\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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15:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>2月以来，A股市场在月初反弹后宽幅震荡，地缘局势的不确定性也成为影响A股走势的重要因素，但外部短暂的变量并未改变A股长期的趋势，且从机构对上市公司的调研数据看，对工业、信息技术、材料、消费等多条赛道依旧看好。</p><p><b>工业、信息技术、材料三大板块机构维持高关注度</b></p><p>2月以来，A股市场短线反弹后大幅波动，随着年报行情的展开以及近期地缘局势的突变，机构投资者对上市公司的调研也更加积极。Wind统计显示，2月以来，有400多家公司接受了机构调研，其中，有325家公司调研机构数超过5家，从相关公司行业分布来看，工业板块最多，有87家，占比27%；其次是信息技术板块，有77家，占比24%。此外，材料和可选消费板块调研公司数亦较多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48a96f99f858bb497a865caa50cdd60c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"728\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>具体来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>接受了649家机构调研，调研机构数量居首。医保政策的变化对IVD行业的影响方面，公司表示，IVD试剂作为医院的成本项，无论是集采、阳光采购，还是DRG/DIP、技耗分离，其目的均是帮助医院降低试剂的耗占比（即试剂采购成本占检验收费的比重），以此帮助医院降低采购成本。安徽省选择对化学发光做集采，其原因便是化学发光的耗占比相较其他IVD领域更高，通过压缩流通环节利润来降低耗占比。但是，造成化学发光耗占比高的根本原因是该领域国产化率低，国产企业的产品技术和质量尚未实现对进口的超越。因此医保局始终在强调要保障生产企业的合理利润、鼓励国产企业自主创新，通过提升国产化率，从根本上实现帮助医院降低耗占比。同时，公司认为医保政策并不会减少医院的检测量，并且基于人口老龄化这一不可逆的宏观因素的影响，未来检测量仍将维持稳定的增长。未来，公司将持续加大IVD领域、尤其是化学发光的研发投入力度，通过HyTest成熟的研发平台加速抗原抗体等化学发光核心原料的研发进度，提升公司化学发光试剂的竞争力，早日实现三级医院的全面突破，加快该领域国产化率的提升速度。</p><p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/300083\">创世纪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002991\">甘源食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300036\">超图软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002906\">华阳集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000963\">华东医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300498\">温氏股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002345\">潮宏基</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002867\">周大生</a>等多家公司调研机构数均超过200家。从调研机构数排名靠前的公司来看，多为近期股价波动较大的公司。（统计区间2022.2.1-2022.2.28）</p><p>以下为调研机构数超100家的公司：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c383ba4138460a2995e97162682b92f\" tg-width=\"598\" tg-height=\"2040\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>45公司获7家以上机构买入评级</p><p>市场波动加剧，但并不改机构对未来乐观预期。据Wind统计显示，2月以来，机构对600多只股票给予了买入评级（包括：买入、强烈推荐、推荐、增持），其中获7家及以上机构买入评级的股票有45只，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002557\">洽洽食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600383\">金地集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002508\">老板电器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600132\">重庆啤酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/605499\">东鹏饮料</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002572\">索菲亚</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688169\">石头科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002032\">苏泊尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002078\">太阳纸业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>、立讯精密、<a href=\"https://laohu8.com/S/002507\">涪陵榨菜</a>等公司获得12家以上机构买入评级。从买入评级数较多的公司看，消费类公司机构仍普遍看好。</p><p>对于买入评级最多的五粮液，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>发布研报称，五粮液人事调整落定，整体结果符合市场预期，有望加快公司战略推进，增强公司管理和销售团队的执行力，我们认为可以看作压制公司估值的一大因素阶段性解除。短期春节打款及动销良好，提振市场信心；更长期看，五粮液作为浓香高端酒龙头，将背靠品牌优势，稳站1000元价格带并尝试拓展2000元及以上价格带。目前公司在白酒板块内估值偏低（对应2022年PE估值27X），相比茅台、老窖分别39、35倍估值存在修复空间。</p><p>以下为买入评级机构数超过7家的公司：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d791ef79d8e22a77db570f2a1590442\" tg-width=\"650\" tg-height=\"2517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>28股看涨逾70%</p><p>虽然近期市场波动较大，但部分公司机构依旧强烈看多。从个股的涨幅空间来看，最近一个月，有28家公司机构看涨超过70%，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/300647\">超频三</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688139\">海尔生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603301\">振德医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>等公司看涨幅度超过100%。</p><p>对于股价上涨空间第一的超频三，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>证券分析师王凌涛表示，除了业绩预告，公司在蒙自投建锂电池正极关键材料生产基地的扩产公告才是这次我们要讨论的重中之重，因为这次扩产一方面佐证了上市公司层面对锂电池正极材料这个发展方向的重视，另一方面也从成长体量上给予了可以与同行业其他优秀上市公司对比的参照。</p><p>圣比和是公司2018年收购，后逐渐完成控股的锂电关键材料公司，是国内最早进入锂离子电池材料领域研究、生产和销售的高新技术企业之一，主营业务包含废旧电池资源再生利用、前驱体产品、锂离子电池正极材料和核心装备设计与制造。考虑到圣比和这种回收利用模式的优越性，以及接下来在锂电材料领域的持续布局和扩产空间，包括其技术路径的可复制性，我们判断超频三哪怕仅仅只看圣比和的成长空间，以行业内<a href=\"https://laohu8.com/S/002340\">格林美</a>、中伟、容百等公司的发展轨迹为参照，上市公司当下30多亿的市值显然被低估。.</p><p>以下为股价上涨空间超70%个股：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8eb8bb64a5072b8de449812fda9dab0\" tg-width=\"707\" tg-height=\"1980\" 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19:26","market":"hk","language":"zh","title":"中概股回归，对A股意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161789063","media":"财富中文网","summary":"中概股回流给内地投资者带来了更优质的资产，也将给中国资本市场带来新的动力。","content":"<html><head></head><body><p>作者/王丹</p><p>整个2021年，中概股都在惊惶之中走过，暴跌、退市轮番上演，成为了全球表现最糟糕的市场概念之一。在监管趋严、反垄断深入、中美博弈持续的复杂形势下，中概股掀起“打包回家”热潮。不过，面对市场选择这道题，他们中的大多数，选了“H”，为港交所锦上添花。在香港，中概股开始有集群效应的迹象，内地头部科技企业几乎聚齐。可以肯定的是，中概股回流给内地投资者带来了更优质的资产，也将给中国资本市场带来新的动力，但另一个问题也值得讨论，中概股回归，对A股意味着什么？</p><p>中国移动本月初在上交所上市，成为过去十年中国融资规模最大的新股。至此，中国三大电信巨头都实现了港股和A股的两地上市。中移动大部分营收来自大陆，其增长前景和中国的数字转型息息相关。中国移动A股上市的价格远高于港股，这种高估值一方面是由于本土偏见（home bias），即投资者倾向买自己地方的资产，另一方面由于大陆股市缺乏优质投资标的，而回流的中概股被普遍认作安全资产。在房地产去杠杆的背景下，从地产中释放的资金需要寻找新的目标，优质公司的股票将成为首选。</p><p>中概股回流反映了中美科技脱钩的加深。美国财政部在2020年创建了“中国军工复合体清单”（CMIC），主要针对航空航天、微电子、人工智能等领域。美国投资者被禁止为清单上的企业融资。这也是为什么商汤科技在美国退市后，还被迫推迟了香港上市计划，因为美国投资者需要退出。未来可能有更多在美上市的中国企业面临类似的麻烦。然而，这并不代表回归A股是大势所趋，中概股回归的主要方向仍是香港。即使对于中移动而言，在A股上市的仅有约5%的股份，其余95%是仍是在港股上市的。因为香港面向全世界投资者（包括美国投资者），流动性和抗风险能力显著高于A股。</p><p>我们也并不认为所有的中概股都会回流。2020年是中美关系近年来最困难的一年，叠加贸易、地缘政治和疫情的三重影响。然而，当年在美国上市的中国企业数量不降反升。尽管有政府背景的企业容易成为美国政府打击的对象，然而大部分的私营企业并没有受到影响。两国的监管机构去年以来也加强了关于数据安全和信息披露等问题的沟通。抖音和小米曾经都受到美国不合理的制裁，然而也都通过法律途径摆脱了制裁，得以在美国正常运营，为后来的中国企业建立了解决问题的先例。可以预见的是，所有未来赴美上市的企业都将更加重视合法合规以及财务披露的问题。</p><p>尽管中概股回归A股的总额不大，却有很强的象征意味。近年来，中国一直在大力发展股权融资，希望借此降低杠杆率，改善公司（尤其是国企）治理。然而，然而股权融资占总融资需求的比例一直很低，在2020年末，境内非金融企业的股票融资仅占社融的2.6%。A股市场仍饱受两大问题的困扰，一是缺乏好公司，二是缺乏长期投资者。</p><p>过去20年中，中国最优秀的科技企业纷纷海外上市，未能和国内投资者分享增长红利，尽管他们大部分的营收是来自大陆的。好企业流失的一个主要原因是，A股未能建立市场化的发行和退市制度。市场的有进无出降低了上市公司平均质量。2017年上市公司有438家，退市的仅有两家。2019年之后退市制度有所改善，注册制改革开始，对于违规企业的处罚力度也上升了，但与香港相比仍有较大差距。包括中移动在内的中概股回流为大陆居民带来新的投资机会，也为A股引入了包括社保基金在内的长期投资者。目前中国的养老金（包括基本养老保险、企业年金、职业年金）市值约为4.2万亿，占A股市场的5%，而美国私人养老金公募基金约占美国股市的19%。</p><p>中央的政策目标是明确的：要大力发展在岸资本市场。因为股权融资可以降低债务率，并且帮助企业（尤其是国企）改善公司治理。然而建立法律框架、教育散户投资者、完善注册制都需要时间。另外，也需要更大程度开放资本账户，引入境外机构投资者。目前外资占流通A股的比例还不到4%。尽管中国沪港通、深港通扩大了两地的股市连通程度，但相比于其他新兴市场国家仍有较大差距。完善法制环境、引入长期投资者、扩大开放都是长期和复杂的改革，这些都不是单纯的中概股回流就可以自动实现的。</p></body></html>","source":"cfzww","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/EIvxwxfpLt0yGo5nPcwJhg><strong>财富中文网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者/王丹整个2021年，中概股都在惊惶之中走过，暴跌、退市轮番上演，成为了全球表现最糟糕的市场概念之一。在监管趋严、反垄断深入、中美博弈持续的复杂形势下，中概股掀起“打包回家”热潮。不过，面对市场选择这道题，他们中的大多数，选了“H”，为港交所锦上添花。在香港，中概股开始有集群效应的迹象，内地头部科技企业几乎聚齐。可以肯定的是，中概股回流给内地投资者带来了更优质的资产，也将给中国资本市场带来新的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/EIvxwxfpLt0yGo5nPcwJhg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bb3029bacfe61ce17f9d0a80f66037a2","relate_stocks":{"BK4531":"中概回港概念","BK1588":"回港中概股"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/EIvxwxfpLt0yGo5nPcwJhg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161789063","content_text":"作者/王丹整个2021年，中概股都在惊惶之中走过，暴跌、退市轮番上演，成为了全球表现最糟糕的市场概念之一。在监管趋严、反垄断深入、中美博弈持续的复杂形势下，中概股掀起“打包回家”热潮。不过，面对市场选择这道题，他们中的大多数，选了“H”，为港交所锦上添花。在香港，中概股开始有集群效应的迹象，内地头部科技企业几乎聚齐。可以肯定的是，中概股回流给内地投资者带来了更优质的资产，也将给中国资本市场带来新的动力，但另一个问题也值得讨论，中概股回归，对A股意味着什么？中国移动本月初在上交所上市，成为过去十年中国融资规模最大的新股。至此，中国三大电信巨头都实现了港股和A股的两地上市。中移动大部分营收来自大陆，其增长前景和中国的数字转型息息相关。中国移动A股上市的价格远高于港股，这种高估值一方面是由于本土偏见（home bias），即投资者倾向买自己地方的资产，另一方面由于大陆股市缺乏优质投资标的，而回流的中概股被普遍认作安全资产。在房地产去杠杆的背景下，从地产中释放的资金需要寻找新的目标，优质公司的股票将成为首选。中概股回流反映了中美科技脱钩的加深。美国财政部在2020年创建了“中国军工复合体清单”（CMIC），主要针对航空航天、微电子、人工智能等领域。美国投资者被禁止为清单上的企业融资。这也是为什么商汤科技在美国退市后，还被迫推迟了香港上市计划，因为美国投资者需要退出。未来可能有更多在美上市的中国企业面临类似的麻烦。然而，这并不代表回归A股是大势所趋，中概股回归的主要方向仍是香港。即使对于中移动而言，在A股上市的仅有约5%的股份，其余95%是仍是在港股上市的。因为香港面向全世界投资者（包括美国投资者），流动性和抗风险能力显著高于A股。我们也并不认为所有的中概股都会回流。2020年是中美关系近年来最困难的一年，叠加贸易、地缘政治和疫情的三重影响。然而，当年在美国上市的中国企业数量不降反升。尽管有政府背景的企业容易成为美国政府打击的对象，然而大部分的私营企业并没有受到影响。两国的监管机构去年以来也加强了关于数据安全和信息披露等问题的沟通。抖音和小米曾经都受到美国不合理的制裁，然而也都通过法律途径摆脱了制裁，得以在美国正常运营，为后来的中国企业建立了解决问题的先例。可以预见的是，所有未来赴美上市的企业都将更加重视合法合规以及财务披露的问题。尽管中概股回归A股的总额不大，却有很强的象征意味。近年来，中国一直在大力发展股权融资，希望借此降低杠杆率，改善公司（尤其是国企）治理。然而，然而股权融资占总融资需求的比例一直很低，在2020年末，境内非金融企业的股票融资仅占社融的2.6%。A股市场仍饱受两大问题的困扰，一是缺乏好公司，二是缺乏长期投资者。过去20年中，中国最优秀的科技企业纷纷海外上市，未能和国内投资者分享增长红利，尽管他们大部分的营收是来自大陆的。好企业流失的一个主要原因是，A股未能建立市场化的发行和退市制度。市场的有进无出降低了上市公司平均质量。2017年上市公司有438家，退市的仅有两家。2019年之后退市制度有所改善，注册制改革开始，对于违规企业的处罚力度也上升了，但与香港相比仍有较大差距。包括中移动在内的中概股回流为大陆居民带来新的投资机会，也为A股引入了包括社保基金在内的长期投资者。目前中国的养老金（包括基本养老保险、企业年金、职业年金）市值约为4.2万亿，占A股市场的5%，而美国私人养老金公募基金约占美国股市的19%。中央的政策目标是明确的：要大力发展在岸资本市场。因为股权融资可以降低债务率，并且帮助企业（尤其是国企）改善公司治理。然而建立法律框架、教育散户投资者、完善注册制都需要时间。另外，也需要更大程度开放资本账户，引入境外机构投资者。目前外资占流通A股的比例还不到4%。尽管中国沪港通、深港通扩大了两地的股市连通程度，但相比于其他新兴市场国家仍有较大差距。完善法制环境、引入长期投资者、扩大开放都是长期和复杂的改革，这些都不是单纯的中概股回流就可以自动实现的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1115,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697384665,"gmtCreate":1642293668032,"gmtModify":1642293668032,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"不买。原来买是力撑国产品牌，现今不买是太烧包","listText":"不买。原来买是力撑国产品牌，现今不买是太烧包","text":"不买。原来买是力撑国产品牌，现今不买是太烧包","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697384665","repostId":"1106784836","repostType":4,"repost":{"id":"1106784836","pubTimestamp":1642293167,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106784836?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-16 08:32","market":"hk","language":"zh","title":"毛利50%的波司登，能成为中国的加拿大鹅吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106784836","media":"刺猬公社","summary":"揭开国产羽绒服售价4位数的秘密。寒潮降温的岁末年初，你可以在“三步一大鹅，五步一北面”的盛景中，偶尔看到几件波司登。外国品牌加拿大鹅（Canada Goose）和北面（The North Face）带","content":"<html><head></head><body><blockquote>揭开国产羽绒服售价4位数的秘密。</blockquote><p>寒潮降温的岁末年初，你可以在“三步一大鹅，五步一北面”的盛景中，偶尔看到几件<a href=\"https://laohu8.com/S/03998\">波司登</a>。外国品牌<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOS\">加拿大鹅</a>（Canada Goose）和北面（The North Face）带来的羽绒服审美疲劳，正在被国产品牌波司登冲击着。</p><p>2021年末，波司登先后推出风衣羽绒服、登峰2.0系列羽绒服，万元新品价格对标国际品牌高端羽绒服，令消费者频频咋舌。随着北京2022年冬季奥运会临近，波司登也试图入围高端运动服饰品牌的竞争，在奢华冰雪运动服饰市场中占得一席之地。</p><p>2021年12月1日，波司登全资子公司波司登国际服饰有限公司（波司登服饰）与Willy Bogner GmbH &amp; Co. KGaA（Bogner）成立合资公司。作为“滑雪时尚界的Dior”，Bogner是一个90岁“高龄”的德国品牌，专注于滑雪服饰和奢华运动时尚领域。</p><p>此次双方联手，结果如何犹未可知，但消费者多少可以从中看出，波司登为“改头换面”所做的努力。</p><p><b>波司登，老树抽新芽</b></p><p>很多90后都有一件压箱底的波司登——它很丑，可是它很温暖。“2000年，我妈给我买了一件波司登的紫色亮面羽绒服。虽然它丑得五彩斑斓，但好在便宜舒适，性价比高，是家长们的不二之选。”1992年的李柚说。</p><p><b>曾经的波司登，羽绒服产品有功能性，但缺乏时尚性。这一切，随着外国羽绒服品牌进驻中国而发生改变。</b>智华库丽《2020全球羽绒服品牌研究报告》显示，2009年至2019年期间，国际羽绒服品牌Moncler、Canada Goose、Moose Knuckles、Mackage陆续进入中国市场，并广泛开设线下门店。</p><p>国际品牌的进驻，令国内消费者看到羽绒服价格的“天花板”，也让波司登发现产品高端化的可能性。<b>2018年，波司登提出“聚焦主航道、收缩多元化”战略，淡化四季化服装业务，着力发展羽绒服主业，并从产品、营销、渠道三个维度，对主业进行升级改造。</b></p><p>产品维度，为提升时尚性，波司登不仅与美国、法国、意大利等国设计师合作，推出联名系列羽绒服，也捆绑热门IP，推出<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>、漫威合作系列产品。</p><p>同时，为提升产品功能性，波司登在面料、绒子品质、含绒量、蓬松度上进行了优化升级。此外，产品功能矩阵也进一步扩展。<b>刺猬公社</b>在波司登官方小程序上发现，波司登旗下产品共涵盖4种消费场景，按照价格带从高到低的顺序进行排列，依次为户外、商务、时尚、休闲。</p><p>其中，户外场景下，2021年11月25日，波司登发布顶配羽绒服登峰2.0系列，产品价格在11900元至14900元之间；商务场景下，2021年10月27日，波司登以大秀形式发布风衣羽绒服，根据款式和用料的不同，产品标价在2699元至5990元不等。<b>这两款新品的高价，令消费者大呼“买不起波司登”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c88f49f945d891c5c3ea543688db9c07\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"843\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：波司登官方小程序，刺猬公社整理</p><p>营销维度，波司登不断在时尚场合抛头露面，接连亮相纽约、米兰、伦敦时装周，也靠名人明星效应产生了几波热度。2019年，“带货王”马云被拍到换下Moncler和Canada Goose，身着波司登羽绒服在西藏调查产业扶贫状况。2021年9月和11月，波司登在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>官宣杨幂、肖战成为品牌代言人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f49d21d63218b69a48869e42c8ae7984\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"231\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f688460bb9d91446cae49fd19daf0785\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：寻艺品牌星</p><p>渠道维度，波司登重新设计终端门店形象，将更多门店布局在一、二线城市的主流商圈，并逐步提升自营门店比例。截至2021年9月30日，波司登品牌羽绒服零售网点总数共4001家，自营门店占比45%。</p><p>从2018年转型起至今，波司登的产品更“美丽”了，但价格却不再那么“动人”。<b>涨价背后的逻辑支点，除产品、渠道、营销的三维度升级外，还叠加有冷冬带来的消费需求，以及原材料羽绒价格的不断上涨。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>首席纺织服装分析师冯重光表示，在羽绒服的生产成本中，原材料占据总成本的75%。其中，羽绒占比45%，面料25%，配件5%。由于羽绒价格上涨，所有品牌的羽绒服，与往年相比都有所提价。</p><p>消费者张善说，2016年，她用六百多元就可以买到一件长款波司登羽绒服，如今，再也看不到一件千元以下的长款波司登。除了阿善以外，还有很多网友纷纷在波司登涨价后吐槽道“这个冬天，还是感冒药比较便宜”。</p><p>从1976年开创至今，有着四十余年“亲民感”的波司登，为何在这个节点选择走向高端？</p><p><b>为什么走向高端？</b></p><p>消费升级的大趋势抬高了羽绒服定价的“天花板”。</p><p>据中华全国商业信息中心统计，2021年11月份羽绒服品牌销售数据表明，平均价格在500元以下的羽绒服品牌市场综合占有率同比下跌约7%，平均价格在500元-1000元之间的品牌综合占有率同比增长4.28%，平均价格3000元以上的品牌综合占有率同比增长1.22%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8bc56b66a7ac9439b87f61f76393c31\" tg-width=\"741\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：中华全国商业信息中心</p><p>消费者也对国产品牌更买账。2021年3月，益普索发布的《全球趋势洞察 2020》报告显示，面对全球品牌时，新兴市场更喜欢国际品牌，欧洲国家更青睐本地品牌，而中国位于正中点，表明未来世界领先经济体开始信赖其本土品牌。</p><p>1995至2009年的Z世代人群成长为消费中坚人群，他们更加认可国潮经济和本土品牌。冯重光谈到，波司登自2018年“转型”以后，其产品的消费者表现出年轻化趋势，当前波司登的消费者以45岁以下人群为主。</p><p><b>从宏观趋势角度看，消费者的消费能力、喜好变化赋予波司登进行高端化的市场空间，品牌本身的技术更是为高端化提供了合理性。</b>中国羽绒信息协会信息部相关人员表示，国内大部分品牌的生产工艺、生产技术都可以做出高端产品。本土品牌是否做高端产品并非受制于生产技术，而是取决于消费者对品牌的认可度。</p><p>冯重光认为，服装作为一种消费品，具有很强的精神消费属性，产品定价并非遵循成本加成模式，而是取决于品牌力。“波司登已经在产品端进行了升级改革，它的用料等级与Canada Goose、Moncler齐平，甚至更好。但是，就现阶段而言，奢侈品品牌的产品加价倍率仍然比波司登高出很多。”</p><p><b>从中观行业角度看，3000元价格带在中高端市场的竞争较为良性。因此，大众品牌可以通过提升产品单价，带动毛利率增长</b>。而中低端市场的消费者品牌粘性较低，他们更注重产品的性价比，所以商家更多地通过价格战去抢占市场份额。“中低端品牌的销量可能会比较靠前，但是难以在毛利率和利润方面出现大幅增长。商家若想做到40%或50%的毛利率，是比较困难的。”<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>研究员杨欣说。</p><p>在波司登2021/22财年的中期报告中，<b>刺猬公社</b>发现，波司登集团旗下专注于中低端市场的“雪中飞”、“冰洁”品牌羽绒服毛利率分别为41.1%和6.2%。而定位在中高端市场的“波司登”品牌，羽绒服毛利率则为62.6%，具有显著优势。自2018年起，波司登集团毛利率水平逐年提升。2021/22财年上半年，集团毛利率较去年同期的47.8%提升至50.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aa54c45eefe42bdab4a5db80485dc17\" tg-width=\"713\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：波司登2021/22财年中期报告</p><p><b>从微观公司角度看，波司登回归羽绒服主业则是“迷途知返”。</b>2009年，波司登从羽绒服主业延伸出去，开展“多品牌、四季化”战略，并迈出了收购“波司登男装”的第一步。此后，波司登继续推出羽绒服品牌“雪中飞”“冰洁”“上羽”，女装品牌“杰西”“邦宝”“柯利亚诺”“柯罗芭”“瑞奇”，校服品牌“飒美特”，童装品牌“叮当猫”，快时尚品牌“摩高”“洛卡薇尔”，并持续扩张线下门店数量。</p><p>然而，波司登的多品牌孵化阶段赶上了国内服装行业变革。2012年，服装业的购物场景从百货商场服装专柜转向商业综合体，线上购物兴起，国外快时尚品牌来到中国市场，进一步瓜分市场份额。<b>波司登采取的多品牌战略让它经历了财务失血，只得回归羽绒服业务主线。</b></p><p>现在，波司登经营3种羽绒服品牌，根据市场定位从高到低，分别为“波司登”“雪中飞”“冰洁”；以及4种中高端女装品牌“杰西”“邦宝”“柯利亚诺”“柯罗芭”。杨欣认为，通过专注羽绒服主业，波司登能够逐渐在消费者心中树立明晰、良好的品牌形象，进而能够服务于四季化产品的销售。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/923d79749e5ff67c4046920c2d1b404f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：波司登2021/22财年中期报告</p><p><b>现在，波司登看重的主场是中高端羽绒服市场。然而，这里不止一个“入围者”。</b></p><p><b>不止一个“入围者”</b></p><p>根据前述资料，波司登的产品价格从百元至万元不等，产品价格带较广，且主流产品定价在几千元。那么，首先需要厘清的是，价格动辄上万的羽绒服贵在哪？其次，谁才是波司登的竞争者？</p><p><b>运动功能性抬高了羽绒服的溢价空间。</b>在运动场景中使用的羽绒服产品，要求原材料质量更高、制作工艺更加精良、细节设计更贴合运动者的潜在需求，因此有更高的溢价空间。</p><p>以波司登最贵的万元登峰2.0系列为例，官网显示，它采用中国航空<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>调温材料，内置“北斗定位搜救系统”，版型专为亚洲身形打造。而价格在万元以上的始祖鸟品牌，也不乏分析者。YouTube创作者“老裁缝陆林冲”从头部帽檐调节扣、肩部雪崩救援系统反射芯片、腋下速干网、腰部防风裙、背部红外蓄热区等细节出发，详细解读售价12000元的始祖鸟硬壳羽绒雪服贵在哪。</p><p>然而，<b>万元价格带的高端市场并非波司登的主场。</b>一方面，奢侈品牌Canada Goose、Moncler、始祖鸟等品牌已抢占了消费者心智；另一方面，在万元价格带，波司登只有一款专为科考从业者打造的登峰2.0系列产品，潜在消费者较为单一，因此销量寥寥。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c88107fc97f0223e68256d4ee348da1c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2068\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：天猫波司登官方旗舰店</p><p><b>波司登想在1000-3000元价格带一展身手，这是它看重的中高端市场。</b></p><p><b>尽管波司登是中高端市场里唯一的羽绒服专业品牌，但很多运动品牌也在此有一席之地。</b>网络上流传着众多《羽绒服鄙视链指南》，从中我们可以一窥波司登的竞争者们。在Bilibili知名时尚Up主“靳老师想开了”的排序中，波司登位列于鄙视链第五层，比中高端户外品牌矮一头，却又比快时尚品牌高一头。被夹在中间的波司登，与Nike、adidas、FILA、PUMA、中国李宁、New Balance等运动品牌“混战”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a81a5cda3e679392ef6ef4eb84e7739\" tg-width=\"841\" tg-height=\"1280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图源：Bilibili Up主“靳老师想开了”</p><p>2022年北京冬季奥运会的脚步声渐进，<b>中高端户外运动服饰，尤其是冰雪运动服饰的需求，将被进一步激发。</b>据Statista网站统计，2020年我国户外运动的渗透率为13.6%，低于发达国家20%的水平，我国户外运动市场发展空间广阔。根据国家体育总局发布的《冰雪运动发展规划（2016-2025年）》，2025年我国冰雪产业总规模将达到10000亿元，将带动约3亿人参与冰雪运动。</p><p><b>在被释放的市场空间中，运动品牌本就有先发优势，其“专业”感更加深入人心，也在冬奥营销方面走在更前面。</b></p><p>以安踏为例，2021年10月28日，安踏取代<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>成为北京冬奥的服装合作伙伴；2022年1月4日，安踏签约自由式滑雪世界冠军谷爱凌作为品牌代言人，此前安踏已有明星王一博作为全球首席代言人。由安踏运营的迪桑特品牌更是早以滑雪服闻名。2021年9月，迪桑特在发布秋冬单板专业滑雪服时，请来瑞士高山滑雪世界冠军和明星陈伟霆出演广告片。</p><p>在品牌形象塑造中，明星代言人和运动员代言人“各有所长”，前者提升品牌时尚感，后者提升品牌的运动专业感。然而，波司登的品牌营销事件，仍以提升时尚感为主。<b>在其他运动品牌的造势声中，波司登的运动专业感显得声量不足，但它选择用组建合资公司的方式，进入户外运动市场。</b></p><p>2021年12月1日，波司登与Willy Bogner GmbH &amp; Co. KGaA（Bogner）成立合资公司，合资公司将在合资销售地区运营、拓展Bogner旗下的两条产品线——FIRE+ICE和BOGNER。作为“滑雪时尚界的Dior”，Bogner是一个90岁“高龄”的德国品牌，专注于滑雪服饰和奢华运动时尚领域。此次与Bogner的联手，能让波司登以更优雅的姿态面对它的竞争者们。</p><p>波司登赶上了国内冰雪运动的潮流。或许，成为“全球领先的羽绒服专家”不是波司登的终极梦想，成为“全球领先的运动功能服饰专家”才是。</p><p><b>尾声</b></p><p>淡出视野、品牌老化是很多国产老牌面临的挑战，前有运动服饰界的<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a>和安踏，后有羽绒服界的波司登。户外运动和羽绒服，其实都是西方的“舶来品”。但我们也能看到，通过迭代创新、品牌重塑，在西方故事的土壤上，国产品牌也能种好本土化的果实。</p><p>无论是与时装周、大秀、明星和高价捆绑的微博话题，还是从2018年起就沿用至今的“畅销全球72国”slogan，都彰显着波司登高调回潮的野心。波司登进行高端化，是一首为重回消费者视野而吹响的序曲。</p></body></html>","source":"cwgs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>毛利50%的波司登，能成为中国的加拿大鹅吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n毛利50%的波司登，能成为中国的加拿大鹅吗？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-01-16 08:32 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/3Ydf9-oRExl0xKB_I7rOKQ><strong>刺猬公社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>揭开国产羽绒服售价4位数的秘密。寒潮降温的岁末年初，你可以在“三步一大鹅，五步一北面”的盛景中，偶尔看到几件波司登。外国品牌加拿大鹅（Canada Goose）和北面（The North Face）带来的羽绒服审美疲劳，正在被国产品牌波司登冲击着。2021年末，波司登先后推出风衣羽绒服、登峰2.0系列羽绒服，万元新品价格对标国际品牌高端羽绒服，令消费者频频咋舌。随着北京2022年冬季奥运会临近，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/3Ydf9-oRExl0xKB_I7rOKQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3dd025a7fa49afa73ecac2df9ba30fcb","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/3Ydf9-oRExl0xKB_I7rOKQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1106784836","content_text":"揭开国产羽绒服售价4位数的秘密。寒潮降温的岁末年初，你可以在“三步一大鹅，五步一北面”的盛景中，偶尔看到几件波司登。外国品牌加拿大鹅（Canada Goose）和北面（The North Face）带来的羽绒服审美疲劳，正在被国产品牌波司登冲击着。2021年末，波司登先后推出风衣羽绒服、登峰2.0系列羽绒服，万元新品价格对标国际品牌高端羽绒服，令消费者频频咋舌。随着北京2022年冬季奥运会临近，波司登也试图入围高端运动服饰品牌的竞争，在奢华冰雪运动服饰市场中占得一席之地。2021年12月1日，波司登全资子公司波司登国际服饰有限公司（波司登服饰）与Willy Bogner GmbH & Co. KGaA（Bogner）成立合资公司。作为“滑雪时尚界的Dior”，Bogner是一个90岁“高龄”的德国品牌，专注于滑雪服饰和奢华运动时尚领域。此次双方联手，结果如何犹未可知，但消费者多少可以从中看出，波司登为“改头换面”所做的努力。波司登，老树抽新芽很多90后都有一件压箱底的波司登——它很丑，可是它很温暖。“2000年，我妈给我买了一件波司登的紫色亮面羽绒服。虽然它丑得五彩斑斓，但好在便宜舒适，性价比高，是家长们的不二之选。”1992年的李柚说。曾经的波司登，羽绒服产品有功能性，但缺乏时尚性。这一切，随着外国羽绒服品牌进驻中国而发生改变。智华库丽《2020全球羽绒服品牌研究报告》显示，2009年至2019年期间，国际羽绒服品牌Moncler、Canada Goose、Moose Knuckles、Mackage陆续进入中国市场，并广泛开设线下门店。国际品牌的进驻，令国内消费者看到羽绒服价格的“天花板”，也让波司登发现产品高端化的可能性。2018年，波司登提出“聚焦主航道、收缩多元化”战略，淡化四季化服装业务，着力发展羽绒服主业，并从产品、营销、渠道三个维度，对主业进行升级改造。产品维度，为提升时尚性，波司登不仅与美国、法国、意大利等国设计师合作，推出联名系列羽绒服，也捆绑热门IP，推出迪士尼、漫威合作系列产品。同时，为提升产品功能性，波司登在面料、绒子品质、含绒量、蓬松度上进行了优化升级。此外，产品功能矩阵也进一步扩展。刺猬公社在波司登官方小程序上发现，波司登旗下产品共涵盖4种消费场景，按照价格带从高到低的顺序进行排列，依次为户外、商务、时尚、休闲。其中，户外场景下，2021年11月25日，波司登发布顶配羽绒服登峰2.0系列，产品价格在11900元至14900元之间；商务场景下，2021年10月27日，波司登以大秀形式发布风衣羽绒服，根据款式和用料的不同，产品标价在2699元至5990元不等。这两款新品的高价，令消费者大呼“买不起波司登”。图源：波司登官方小程序，刺猬公社整理营销维度，波司登不断在时尚场合抛头露面，接连亮相纽约、米兰、伦敦时装周，也靠名人明星效应产生了几波热度。2019年，“带货王”马云被拍到换下Moncler和Canada Goose，身着波司登羽绒服在西藏调查产业扶贫状况。2021年9月和11月，波司登在微博官宣杨幂、肖战成为品牌代言人。图源：寻艺品牌星渠道维度，波司登重新设计终端门店形象，将更多门店布局在一、二线城市的主流商圈，并逐步提升自营门店比例。截至2021年9月30日，波司登品牌羽绒服零售网点总数共4001家，自营门店占比45%。从2018年转型起至今，波司登的产品更“美丽”了，但价格却不再那么“动人”。涨价背后的逻辑支点，除产品、渠道、营销的三维度升级外，还叠加有冷冬带来的消费需求，以及原材料羽绒价格的不断上涨。中信证券首席纺织服装分析师冯重光表示，在羽绒服的生产成本中，原材料占据总成本的75%。其中，羽绒占比45%，面料25%，配件5%。由于羽绒价格上涨，所有品牌的羽绒服，与往年相比都有所提价。消费者张善说，2016年，她用六百多元就可以买到一件长款波司登羽绒服，如今，再也看不到一件千元以下的长款波司登。除了阿善以外，还有很多网友纷纷在波司登涨价后吐槽道“这个冬天，还是感冒药比较便宜”。从1976年开创至今，有着四十余年“亲民感”的波司登，为何在这个节点选择走向高端？为什么走向高端？消费升级的大趋势抬高了羽绒服定价的“天花板”。据中华全国商业信息中心统计，2021年11月份羽绒服品牌销售数据表明，平均价格在500元以下的羽绒服品牌市场综合占有率同比下跌约7%，平均价格在500元-1000元之间的品牌综合占有率同比增长4.28%，平均价格3000元以上的品牌综合占有率同比增长1.22%。图源：中华全国商业信息中心消费者也对国产品牌更买账。2021年3月，益普索发布的《全球趋势洞察 2020》报告显示，面对全球品牌时，新兴市场更喜欢国际品牌，欧洲国家更青睐本地品牌，而中国位于正中点，表明未来世界领先经济体开始信赖其本土品牌。1995至2009年的Z世代人群成长为消费中坚人群，他们更加认可国潮经济和本土品牌。冯重光谈到，波司登自2018年“转型”以后，其产品的消费者表现出年轻化趋势，当前波司登的消费者以45岁以下人群为主。从宏观趋势角度看，消费者的消费能力、喜好变化赋予波司登进行高端化的市场空间，品牌本身的技术更是为高端化提供了合理性。中国羽绒信息协会信息部相关人员表示，国内大部分品牌的生产工艺、生产技术都可以做出高端产品。本土品牌是否做高端产品并非受制于生产技术，而是取决于消费者对品牌的认可度。冯重光认为，服装作为一种消费品，具有很强的精神消费属性，产品定价并非遵循成本加成模式，而是取决于品牌力。“波司登已经在产品端进行了升级改革，它的用料等级与Canada Goose、Moncler齐平，甚至更好。但是，就现阶段而言，奢侈品品牌的产品加价倍率仍然比波司登高出很多。”从中观行业角度看，3000元价格带在中高端市场的竞争较为良性。因此，大众品牌可以通过提升产品单价，带动毛利率增长。而中低端市场的消费者品牌粘性较低，他们更注重产品的性价比，所以商家更多地通过价格战去抢占市场份额。“中低端品牌的销量可能会比较靠前，但是难以在毛利率和利润方面出现大幅增长。商家若想做到40%或50%的毛利率，是比较困难的。”国金证券研究员杨欣说。在波司登2021/22财年的中期报告中，刺猬公社发现，波司登集团旗下专注于中低端市场的“雪中飞”、“冰洁”品牌羽绒服毛利率分别为41.1%和6.2%。而定位在中高端市场的“波司登”品牌，羽绒服毛利率则为62.6%，具有显著优势。自2018年起，波司登集团毛利率水平逐年提升。2021/22财年上半年，集团毛利率较去年同期的47.8%提升至50.5%。图源：波司登2021/22财年中期报告从微观公司角度看，波司登回归羽绒服主业则是“迷途知返”。2009年，波司登从羽绒服主业延伸出去，开展“多品牌、四季化”战略，并迈出了收购“波司登男装”的第一步。此后，波司登继续推出羽绒服品牌“雪中飞”“冰洁”“上羽”，女装品牌“杰西”“邦宝”“柯利亚诺”“柯罗芭”“瑞奇”，校服品牌“飒美特”，童装品牌“叮当猫”，快时尚品牌“摩高”“洛卡薇尔”，并持续扩张线下门店数量。然而，波司登的多品牌孵化阶段赶上了国内服装行业变革。2012年，服装业的购物场景从百货商场服装专柜转向商业综合体，线上购物兴起，国外快时尚品牌来到中国市场，进一步瓜分市场份额。波司登采取的多品牌战略让它经历了财务失血，只得回归羽绒服业务主线。现在，波司登经营3种羽绒服品牌，根据市场定位从高到低，分别为“波司登”“雪中飞”“冰洁”；以及4种中高端女装品牌“杰西”“邦宝”“柯利亚诺”“柯罗芭”。杨欣认为，通过专注羽绒服主业，波司登能够逐渐在消费者心中树立明晰、良好的品牌形象，进而能够服务于四季化产品的销售。图源：波司登2021/22财年中期报告现在，波司登看重的主场是中高端羽绒服市场。然而，这里不止一个“入围者”。不止一个“入围者”根据前述资料，波司登的产品价格从百元至万元不等，产品价格带较广，且主流产品定价在几千元。那么，首先需要厘清的是，价格动辄上万的羽绒服贵在哪？其次，谁才是波司登的竞争者？运动功能性抬高了羽绒服的溢价空间。在运动场景中使用的羽绒服产品，要求原材料质量更高、制作工艺更加精良、细节设计更贴合运动者的潜在需求，因此有更高的溢价空间。以波司登最贵的万元登峰2.0系列为例，官网显示，它采用中国航空智能调温材料，内置“北斗定位搜救系统”，版型专为亚洲身形打造。而价格在万元以上的始祖鸟品牌，也不乏分析者。YouTube创作者“老裁缝陆林冲”从头部帽檐调节扣、肩部雪崩救援系统反射芯片、腋下速干网、腰部防风裙、背部红外蓄热区等细节出发，详细解读售价12000元的始祖鸟硬壳羽绒雪服贵在哪。然而，万元价格带的高端市场并非波司登的主场。一方面，奢侈品牌Canada Goose、Moncler、始祖鸟等品牌已抢占了消费者心智；另一方面，在万元价格带，波司登只有一款专为科考从业者打造的登峰2.0系列产品，潜在消费者较为单一，因此销量寥寥。图源：天猫波司登官方旗舰店波司登想在1000-3000元价格带一展身手，这是它看重的中高端市场。尽管波司登是中高端市场里唯一的羽绒服专业品牌，但很多运动品牌也在此有一席之地。网络上流传着众多《羽绒服鄙视链指南》，从中我们可以一窥波司登的竞争者们。在Bilibili知名时尚Up主“靳老师想开了”的排序中，波司登位列于鄙视链第五层，比中高端户外品牌矮一头，却又比快时尚品牌高一头。被夹在中间的波司登，与Nike、adidas、FILA、PUMA、中国李宁、New Balance等运动品牌“混战”。图源：Bilibili Up主“靳老师想开了”2022年北京冬季奥运会的脚步声渐进，中高端户外运动服饰，尤其是冰雪运动服饰的需求，将被进一步激发。据Statista网站统计，2020年我国户外运动的渗透率为13.6%，低于发达国家20%的水平，我国户外运动市场发展空间广阔。根据国家体育总局发布的《冰雪运动发展规划（2016-2025年）》，2025年我国冰雪产业总规模将达到10000亿元，将带动约3亿人参与冰雪运动。在被释放的市场空间中，运动品牌本就有先发优势，其“专业”感更加深入人心，也在冬奥营销方面走在更前面。以安踏为例，2021年10月28日，安踏取代阿迪达斯成为北京冬奥的服装合作伙伴；2022年1月4日，安踏签约自由式滑雪世界冠军谷爱凌作为品牌代言人，此前安踏已有明星王一博作为全球首席代言人。由安踏运营的迪桑特品牌更是早以滑雪服闻名。2021年9月，迪桑特在发布秋冬单板专业滑雪服时，请来瑞士高山滑雪世界冠军和明星陈伟霆出演广告片。在品牌形象塑造中，明星代言人和运动员代言人“各有所长”，前者提升品牌时尚感，后者提升品牌的运动专业感。然而，波司登的品牌营销事件，仍以提升时尚感为主。在其他运动品牌的造势声中，波司登的运动专业感显得声量不足，但它选择用组建合资公司的方式，进入户外运动市场。2021年12月1日，波司登与Willy Bogner GmbH & Co. KGaA（Bogner）成立合资公司，合资公司将在合资销售地区运营、拓展Bogner旗下的两条产品线——FIRE+ICE和BOGNER。作为“滑雪时尚界的Dior”，Bogner是一个90岁“高龄”的德国品牌，专注于滑雪服饰和奢华运动时尚领域。此次与Bogner的联手，能让波司登以更优雅的姿态面对它的竞争者们。波司登赶上了国内冰雪运动的潮流。或许，成为“全球领先的羽绒服专家”不是波司登的终极梦想，成为“全球领先的运动功能服饰专家”才是。尾声淡出视野、品牌老化是很多国产老牌面临的挑战，前有运动服饰界的李宁和安踏，后有羽绒服界的波司登。户外运动和羽绒服，其实都是西方的“舶来品”。但我们也能看到，通过迭代创新、品牌重塑，在西方故事的土壤上，国产品牌也能种好本土化的果实。无论是与时装周、大秀、明星和高价捆绑的微博话题，还是从2018年起就沿用至今的“畅销全球72国”slogan，都彰显着波司登高调回潮的野心。波司登进行高端化，是一首为重回消费者视野而吹响的序曲。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692902015,"gmtCreate":1640820860082,"gmtModify":1640820860082,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"恭喜，股神，抛在了绝对高位","listText":"恭喜，股神，抛在了绝对高位","text":"恭喜，股神，抛在了绝对高位","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692902015","repostId":"2195463788","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691756627,"gmtCreate":1640249895715,"gmtModify":1640249895715,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"有点意思","listText":"有点意思","text":"有点意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691756627","repostId":"1144585648","repostType":4,"repost":{"id":"1144585648","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1640241589,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144585648?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-23 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上周称，“美联储的看跌期权仍然存在，但在我们看来，现在的执行价格要低得多。我们不得不猜测，除非信贷市场或经济数据真的开始动摇，否则它将下跌20%，而不是下跌10%”。</p>\n<p>为什么会发生这种事情？</p>\n<p>Albert Edwards 解释道，全球决策者现在明白，量化宽松带来的问题（主要是分配问题）与其解决的问题一样多，财政政策必须承担更多的刺激工作。然后他提出了一个反问：“如果标普指数下跌30%以上，美联储真的会退缩吗？这对投资者来说不是一个巨大的惊吓吗？”</p>\n<p>不过，按照历史经验，当股市下跌15-20%时，美联储总是会感到恐慌，毕竟美国的财富效应和家庭净资产现在与股市挂钩程度前所未有，鲍威尔不敢冒全面崩溃的风险。但也许到了2022年，会发生”这次真的完全不一样了“的小概率事件。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8c4b72d35b75bb17fc87742f14437da\" tg-width=\"627\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三、最大的”惊吓“可能是缓解供应瓶颈，加上大宗商品价格低迷，将推动美国总体CPI通胀率回到远低于2%的水平（这也是摩根士丹利和<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>提出的库存过剩理论）。因此，Albert Edwards 预计“随着H1的展开和债券收益率的急剧下降，当前的通胀担忧将消失。”</p>\n<p>Albert Edwards认为，我们可能很快就会怀念通胀飙升的日子，“美联储新发现的鹰派作风，因为他们承认也许更高的通胀毕竟不是暂时的，这是美元升值的基础。今年大宗商品的前景黯淡，一个重要的上升趋势现在已经被打破，这本身可能引发更低的价格。\"</p>\n<p>不过，大宗商品还有一线希望：中国。中国的信贷出现上升，政策层面的支持也开始出现，大宗商品价格还有支撑。</p>\n<p>Albert Edwards随后花了一些时间研究美联储加息周期，将得出什么样的影子联邦基金利率。然后戏剧性地得出结论：“我们正在从冰河时代过渡，最终短期和长期利率将超过上一个周期的峰值。但在短期内，美联储可能会在不经意间踩几下刹车（或少踩几下油门）就很快打破纳斯达克泡沫。\"</p>\n<p>正如上一次衰退是历史上最短的衰退之一，可能在2022年将出现最大的一次衰退，这一轮经济扩张最终成为有史以来最短扩张周期，迫使美联储在短短几个月内回归宽松模式，即更低的利率、更多的量化宽松、NIRP等。这可能才是，来年最大的意外事件。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>法兴：细数2022年将经历的惊吓与痛苦</title>\n<style 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看来，来年乐观的机会少，但市场要经历的痛苦和惊吓多。</p>\n<p>Albert Edwards 在本周的报告中表示，接近年尾，市场变得越来越紧张，特别是美股和美国的科技股，市场内部也发出了响亮的警告。他表示，将用最简单的语言概括其来年的展望：</p>\n<p>一、来年的第一大“惊吓”：当股市“随着美国科技在上半年的崩溃而急剧下跌”时，将震惊大多数投资者。Albert Edwards 再次提到了房间里的大象，即FAAMG，并写道“在收益增长和市场广度不佳的支持下，可能不是更高的债券收益率打破了这一科技泡沫。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38ee08686e8c0cdf672f4a54b8e56cb1\" tg-width=\"796\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>二、第二大“惊吓”：如果出现全面的股市熊市，“投资者会发现，尽管鲍威尔看跌期权仍然存在，但股票的执行价格可能比2018年底低很多。这与<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的 Mike Wilson 上周研报观点有很大相似之处。Mike Wilson 上周称，“美联储的看跌期权仍然存在，但在我们看来，现在的执行价格要低得多。我们不得不猜测，除非信贷市场或经济数据真的开始动摇，否则它将下跌20%，而不是下跌10%”。</p>\n<p>为什么会发生这种事情？</p>\n<p>Albert Edwards 解释道，全球决策者现在明白，量化宽松带来的问题（主要是分配问题）与其解决的问题一样多，财政政策必须承担更多的刺激工作。然后他提出了一个反问：“如果标普指数下跌30%以上，美联储真的会退缩吗？这对投资者来说不是一个巨大的惊吓吗？”</p>\n<p>不过，按照历史经验，当股市下跌15-20%时，美联储总是会感到恐慌，毕竟美国的财富效应和家庭净资产现在与股市挂钩程度前所未有，鲍威尔不敢冒全面崩溃的风险。但也许到了2022年，会发生”这次真的完全不一样了“的小概率事件。</p>\n<p><img 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Edwards随后花了一些时间研究美联储加息周期，将得出什么样的影子联邦基金利率。然后戏剧性地得出结论：“我们正在从冰河时代过渡，最终短期和长期利率将超过上一个周期的峰值。但在短期内，美联储可能会在不经意间踩几下刹车（或少踩几下油门）就很快打破纳斯达克泡沫。\"</p>\n<p>正如上一次衰退是历史上最短的衰退之一，可能在2022年将出现最大的一次衰退，这一轮经济扩张最终成为有史以来最短扩张周期，迫使美联储在短短几个月内回归宽松模式，即更低的利率、更多的量化宽松、NIRP等。这可能才是，来年最大的意外事件。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144585648","content_text":"2022前瞻被一系列的突发事件打乱了，华尔街投行正在逐步修订其最乐观预测的前景。但在法兴银行的 Albert Edwards 看来，来年乐观的机会少，但市场要经历的痛苦和惊吓多。\nAlbert Edwards 在本周的报告中表示，接近年尾，市场变得越来越紧张，特别是美股和美国的科技股，市场内部也发出了响亮的警告。他表示，将用最简单的语言概括其来年的展望：\n一、来年的第一大“惊吓”：当股市“随着美国科技在上半年的崩溃而急剧下跌”时，将震惊大多数投资者。Albert Edwards 再次提到了房间里的大象，即FAAMG，并写道“在收益增长和市场广度不佳的支持下，可能不是更高的债券收益率打破了这一科技泡沫。”\n\n二、第二大“惊吓”：如果出现全面的股市熊市，“投资者会发现，尽管鲍威尔看跌期权仍然存在，但股票的执行价格可能比2018年底低很多。这与摩根士丹利的 Mike Wilson 上周研报观点有很大相似之处。Mike Wilson 上周称，“美联储的看跌期权仍然存在，但在我们看来，现在的执行价格要低得多。我们不得不猜测，除非信贷市场或经济数据真的开始动摇，否则它将下跌20%，而不是下跌10%”。\n为什么会发生这种事情？\nAlbert Edwards 解释道，全球决策者现在明白，量化宽松带来的问题（主要是分配问题）与其解决的问题一样多，财政政策必须承担更多的刺激工作。然后他提出了一个反问：“如果标普指数下跌30%以上，美联储真的会退缩吗？这对投资者来说不是一个巨大的惊吓吗？”\n不过，按照历史经验，当股市下跌15-20%时，美联储总是会感到恐慌，毕竟美国的财富效应和家庭净资产现在与股市挂钩程度前所未有，鲍威尔不敢冒全面崩溃的风险。但也许到了2022年，会发生”这次真的完全不一样了“的小概率事件。\n\n三、最大的”惊吓“可能是缓解供应瓶颈，加上大宗商品价格低迷，将推动美国总体CPI通胀率回到远低于2%的水平（这也是摩根士丹利和德意志银行提出的库存过剩理论）。因此，Albert Edwards 预计“随着H1的展开和债券收益率的急剧下降，当前的通胀担忧将消失。”\nAlbert Edwards认为，我们可能很快就会怀念通胀飙升的日子，“美联储新发现的鹰派作风，因为他们承认也许更高的通胀毕竟不是暂时的，这是美元升值的基础。今年大宗商品的前景黯淡，一个重要的上升趋势现在已经被打破，这本身可能引发更低的价格。\"\n不过，大宗商品还有一线希望：中国。中国的信贷出现上升，政策层面的支持也开始出现，大宗商品价格还有支撑。\nAlbert 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>所有抛售还没有计划呢，今天特斯拉的股价盘前开局就一度跌超了7%，市场恐慌气氛浓厚程度可见一斑！</b></p>\n<p>那么，除了股价异动，我们如何理解马斯克这个不走寻常路的骚操作？他被美国政府逼着交税的背后又说明了什么？</p>\n<h3><b>01</b></h3>\n<h3><b>如何看待这个骚操作？</b></h3>\n<p>很少人会关注到为什么马斯克提抛售的是10%，而不是5%或20%等其他比例。</p>\n<p>其实马斯克也是有自己的考虑的。</p>\n<p><b>上面说的马斯克持有的这部分10%股权，大概是200多亿美元，也大概就是他马上要缴纳的150亿期权税单+最近被逼捐的60多亿的相加。</b></p>\n<p><b>事实上，无论这一次的民意调查结果如何，马斯克很有可能要开始出售掉一些特斯拉的股票，因为在未来几个月他就要面临超过150亿美元的期权税单。</b></p>\n<p>这些期权的税单，是马斯克在2012年就获得的2280万股、执行价格为6.24美元/股的股票期权，但按特斯拉最新收盘价1222.09美元算，这份期权的收益将超过270亿美元。此外，2018年3月，特斯拉董事会曾授予马斯克颇受争议的“CEO 绩效奖”，其中包含了12个阶段共计1.013亿股股票期权（经2020股票一拆五调整）。</p>\n<p>这样一来，按照美国的相关法律，他必须要为这些巨额的增值收益交税，税率甚至超过50%，大概算下来就高达150亿美元。</p>\n<p>作为一个工资只领1美元的打工人，除了股票资产，他的身上可能拿不出多少现金，平时的用度都是通过先抵押股票拿贷款消费的（为何要这样，下面会说），除了抛售股票来交税，他几乎没有什么更好的选择。</p>\n<p><b>当然，他也可以选择继续拿更多手上的股份去抵押贷款来交税，但这怎么看都不是一个合适的生意。</b>首先，截止目前他已经抵押出去了9200万股股票，交这150亿的税款，意味着至少还要再拿出相当部分去抵押，如果未来股价真的大跌了，不排除继续补充抵押股票，这样既麻烦，又有风险（毕竟大部分股权都质押出去了）。</p>\n<p>其次，在之前的Code会议上，当被问及如何以波动如此大的股票为抵押借款时，马斯克也很坦然承认“股票并不总是上涨，它们也会下跌。”的事实，目前这个价位不敢说还能不能继续冲高，起码真的是高了。既然如此，顺水推舟减持一部分股权，同时还捞得一波关注和人心，既要也要都完美实现，这个结局对于马斯克来说不美吗？</p>\n<p>而那60多亿美元的“逼捐”，根据马斯克和联合国世界粮食计划署署长毕斯利的连续2个月来回舌战，目前马斯克算是被逼到了墙角，这钱怕也是捐定了。</p>\n<p>但另外，我们需要想想，马斯克如果真的抛售10%的持股，对特斯拉的股价到底会有什么影响？</p>\n<p>一方面，利空是肯定的了，毕竟这么大比例的减持，这情况跟A股大股东抛股套现跑路的影响是类似的，尤其是在特斯拉股价这么高的情况下。</p>\n<p>但另一方面，马斯克如果真要抛，也不会傻到直接在公开市场抛售，因为这样做很容易引发市场波动，站在要为股东股东负责的职业操守面前，他也不应该这么做，这点道理他没理由不懂。所以，大概率马斯克会通过大宗交易、协议转让的方式，直接找对家接盘，将这个事件引起市场动荡减到最低。<b>也就是说，因为这个事件特斯拉的股价可能会受影响下跌，但可能影响不会有市场担心的那么大。</b></p>\n<h3><b>02</b></h3>\n<h3><b>花式避税的克星来了？</b></h3>\n<p>一直以来，美国的顶级富豪们在面对征税这方面，一直是想方设法规避，然后能拖就拖。</p>\n<p>对于马斯克这种情况，其实也是美国政府近两年在征收富人税方面确实取得一些推进的效果。</p>\n<p>对于马斯克在推文中写到的“最近有很多人认为未实现的收益是一种避税手段”，众多分析认为马斯克此举是在回应美国国会参议院民主党提出的<b>“亿万富翁所得税“</b>。</p>\n<p>据披露，“亿万富翁所得税”的适用对象是连续三年持有资产超过10亿美元或者年收入超过1亿美元的纳税人，美国符合此条件的超级富豪大约有700人。</p>\n<p>根据经济学家祖克曼的研究分析，这一尚在提案中的新税种有望为美国联邦政府带来5000亿美元的收入，仅马斯克一人就将贡献将近500亿美元，而全球富豪榜排名第二的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人贝索斯潜在税负也排名第二，高达440亿美元，美国排名前十的亿万富翁累计将“贡献”2750亿美元之多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71bba80544a73134739b400db6caa799\" tg-width=\"1001\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>与亿万富翁们可能要缴纳的巨额税款相反，亿万富翁们过往缴纳的税率极低。</b></p>\n<p>据非营利性媒体机构ProPublica报道，在过去15年间，美国超级富豪们不仅在实际个人所得税率方面远远低于常人，甚至在某些年份，一些超级富豪的联邦个人所得税为零。比如贝索斯在2007年和2011年都没有缴纳任何联邦个人所得税，但仅2007年他的财富就增长了38亿美元，马斯克在2018年也没有缴纳任何联邦个人所得税，而金融巨鳄索罗斯更是有连续三年未缴纳联邦个人所得税。</p>\n<p><b>股神巴菲特从2014年至2018年间增加了多达243亿美元，申报缴纳了2370万美元的税，“真实税率”为0.1％。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a44be043d310758dc76c688d3ddd8bb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不同于常人，富豪的收入往往并不是来源于工资，据公开资料披露，马斯克2018年总薪酬仅有五万多美元，尚不及中产阶级水平，2020年总薪酬甚至为0，此外扎克伯格等人都曾领过1美元的“工资“。</p>\n<p>他们的收入往往以资产的形式实现，比如股票、房产、艺术品等。虽然针对此部分收入有相应的资本利得税，但按照规定资产持有者只有在出售资产并获得利润，也就是“实现收益”时，才需要缴税。在此规定下，资产持有者只要长期持有不出售，再以投资作为抵押获取贷款以支付日常开支，或抛售价格下跌的资产以抵消利得，就能让资本利得税名存实亡。</p>\n<p>而在“富豪税”提案正是针对这一缺口，该法案提出每年对亿万富翁们的资产进行估值，无论他们是否出售资产，都对收益部分进行征税，以马斯克为例，特斯拉股票今年上涨了70%，即便马斯克未遵守投票结果抛售股票，他也要为这上涨的70%纳税。</p>\n<p>同时，该法案要求对亿万富翁们可交易资产截至目前的任何内在收益纳税，也就是说资产持有人要为资产从持有至今所升的值缴税，这对财富基本集中在股票上的富豪来说可谓是“割肉之痛“，与目前的价值相比，他们持有这些股票的成本可谓是九牛一毛，虽然法案对缴清期限放宽至五年，但这仍是一个庞大的数字。</p>\n<p>可见，如果该法案得到落实，美国头部上市公司的财富会被联邦政府分走巨大一块，为拜登的新社会政策和气候问题立法提供资金。</p>\n<p>就在当地时间11月5日夜间，拜登的万亿基建方案结束了数月拉锯，以228对206的结果通过。在美国媒体眼里，这项数十年来最大的单项基建投资计划通过，“拯救了拜登正在消失的理想”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a01608321207382bca7bcbf9265e77b\" tg-width=\"690\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>虽然预算从4万亿缩水至1万亿，但基建计划资金来源还是个大问题，特别是在1.9万亿美元的纾困法案后，面对美国不断扩大的财政赤字，增税似乎成了最好的选择。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79be1452d689e1c65155fdb45033ef28\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>一般来说，覆盖面越广的税收能带来的收入越高。但拜登在竞选期间，曾多次承诺不会对年收入低于40万美元的人增税，而这个收入人群占所得税纳税人比例高达98.2%。<b>对仅有700人左右的亿万富豪开刀，除了能筹集巨额的资金外，还可以解决此前民主党提出的税收体系不平等的问题，兑现对上述承诺。</b></p>\n<p>但事实上，这项增税法案真有那么完美吗？</p>\n<p>可不要忘记了，这些全球最顶级的超级富豪，身边无不围绕着无数全球最顶尖的精算师、律师顾问和会计，如何找到最合适的规则漏洞去逃税避税，对他们来说从来都是轻车熟路，得心易手的分内事了。</p>\n<h3><b>03</b></h3>\n<h3><b>尾声</b></h3>\n<p>可以预期，向顶级富人征税，将很可能是美国未来一段时间要推动的事情，这后面就算还会牵扯到贝佐斯、巴菲特、扎克伯格等因为旗下公司股价暴涨而拥有惊人财富的顶级富豪，我们大概也不会感到意外。</p>\n<p>作为投资者，在面对特斯拉这个超级成长公司时，谁都非常希望它的股价这一次能暴跌，跌得越多意味着买的机会也就越好。</p>\n<p><b>但事实上，向富人征税是单独一回事，与公司的本身经营发展并没有什么关系。</b>就如这一次抛售事件最多的仅是针对马斯克本人，特斯拉的基本面并没有问题，经营也没有受到什么影响，增长前景依然很广阔。既然无关基本面，经营和未来增长都OK，那么因为一些外部“无关”事件而引发的股价暴跌，能有多大的空间？</p>\n<p>而如果万一特斯拉的股价真的被砸了个大坑，你又敢抄底吗？</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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绩效奖”，其中包含了12个阶段共计1.013亿股股票期权（经2020股票一拆五调整）。\n这样一来，按照美国的相关法律，他必须要为这些巨额的增值收益交税，税率甚至超过50%，大概算下来就高达150亿美元。\n作为一个工资只领1美元的打工人，除了股票资产，他的身上可能拿不出多少现金，平时的用度都是通过先抵押股票拿贷款消费的（为何要这样，下面会说），除了抛售股票来交税，他几乎没有什么更好的选择。\n当然，他也可以选择继续拿更多手上的股份去抵押贷款来交税，但这怎么看都不是一个合适的生意。首先，截止目前他已经抵押出去了9200万股股票，交这150亿的税款，意味着至少还要再拿出相当部分去抵押，如果未来股价真的大跌了，不排除继续补充抵押股票，这样既麻烦，又有风险（毕竟大部分股权都质押出去了）。\n其次，在之前的Code会议上，当被问及如何以波动如此大的股票为抵押借款时，马斯克也很坦然承认“股票并不总是上涨，它们也会下跌。”的事实，目前这个价位不敢说还能不能继续冲高，起码真的是高了。既然如此，顺水推舟减持一部分股权，同时还捞得一波关注和人心，既要也要都完美实现，这个结局对于马斯克来说不美吗？\n而那60多亿美元的“逼捐”，根据马斯克和联合国世界粮食计划署署长毕斯利的连续2个月来回舌战，目前马斯克算是被逼到了墙角，这钱怕也是捐定了。\n但另外，我们需要想想，马斯克如果真的抛售10%的持股，对特斯拉的股价到底会有什么影响？\n一方面，利空是肯定的了，毕竟这么大比例的减持，这情况跟A股大股东抛股套现跑路的影响是类似的，尤其是在特斯拉股价这么高的情况下。\n但另一方面，马斯克如果真要抛，也不会傻到直接在公开市场抛售，因为这样做很容易引发市场波动，站在要为股东股东负责的职业操守面前，他也不应该这么做，这点道理他没理由不懂。所以，大概率马斯克会通过大宗交易、协议转让的方式，直接找对家接盘，将这个事件引起市场动荡减到最低。也就是说，因为这个事件特斯拉的股价可能会受影响下跌，但可能影响不会有市场担心的那么大。\n02\n花式避税的克星来了？\n一直以来，美国的顶级富豪们在面对征税这方面，一直是想方设法规避，然后能拖就拖。\n对于马斯克这种情况，其实也是美国政府近两年在征收富人税方面确实取得一些推进的效果。\n对于马斯克在推文中写到的“最近有很多人认为未实现的收益是一种避税手段”，众多分析认为马斯克此举是在回应美国国会参议院民主党提出的“亿万富翁所得税“。\n据披露，“亿万富翁所得税”的适用对象是连续三年持有资产超过10亿美元或者年收入超过1亿美元的纳税人，美国符合此条件的超级富豪大约有700人。\n根据经济学家祖克曼的研究分析，这一尚在提案中的新税种有望为美国联邦政府带来5000亿美元的收入，仅马斯克一人就将贡献将近500亿美元，而全球富豪榜排名第二的亚马逊创始人贝索斯潜在税负也排名第二，高达440亿美元，美国排名前十的亿万富翁累计将“贡献”2750亿美元之多。\n\n与亿万富翁们可能要缴纳的巨额税款相反，亿万富翁们过往缴纳的税率极低。\n据非营利性媒体机构ProPublica报道，在过去15年间，美国超级富豪们不仅在实际个人所得税率方面远远低于常人，甚至在某些年份，一些超级富豪的联邦个人所得税为零。比如贝索斯在2007年和2011年都没有缴纳任何联邦个人所得税，但仅2007年他的财富就增长了38亿美元，马斯克在2018年也没有缴纳任何联邦个人所得税，而金融巨鳄索罗斯更是有连续三年未缴纳联邦个人所得税。\n股神巴菲特从2014年至2018年间增加了多达243亿美元，申报缴纳了2370万美元的税，“真实税率”为0.1％。\n\n不同于常人，富豪的收入往往并不是来源于工资，据公开资料披露，马斯克2018年总薪酬仅有五万多美元，尚不及中产阶级水平，2020年总薪酬甚至为0，此外扎克伯格等人都曾领过1美元的“工资“。\n他们的收入往往以资产的形式实现，比如股票、房产、艺术品等。虽然针对此部分收入有相应的资本利得税，但按照规定资产持有者只有在出售资产并获得利润，也就是“实现收益”时，才需要缴税。在此规定下，资产持有者只要长期持有不出售，再以投资作为抵押获取贷款以支付日常开支，或抛售价格下跌的资产以抵消利得，就能让资本利得税名存实亡。\n而在“富豪税”提案正是针对这一缺口，该法案提出每年对亿万富翁们的资产进行估值，无论他们是否出售资产，都对收益部分进行征税，以马斯克为例，特斯拉股票今年上涨了70%，即便马斯克未遵守投票结果抛售股票，他也要为这上涨的70%纳税。\n同时，该法案要求对亿万富翁们可交易资产截至目前的任何内在收益纳税，也就是说资产持有人要为资产从持有至今所升的值缴税，这对财富基本集中在股票上的富豪来说可谓是“割肉之痛“，与目前的价值相比，他们持有这些股票的成本可谓是九牛一毛，虽然法案对缴清期限放宽至五年，但这仍是一个庞大的数字。\n可见，如果该法案得到落实，美国头部上市公司的财富会被联邦政府分走巨大一块，为拜登的新社会政策和气候问题立法提供资金。\n就在当地时间11月5日夜间，拜登的万亿基建方案结束了数月拉锯，以228对206的结果通过。在美国媒体眼里，这项数十年来最大的单项基建投资计划通过，“拯救了拜登正在消失的理想”。\n\n虽然预算从4万亿缩水至1万亿，但基建计划资金来源还是个大问题，特别是在1.9万亿美元的纾困法案后，面对美国不断扩大的财政赤字，增税似乎成了最好的选择。\n\n一般来说，覆盖面越广的税收能带来的收入越高。但拜登在竞选期间，曾多次承诺不会对年收入低于40万美元的人增税，而这个收入人群占所得税纳税人比例高达98.2%。对仅有700人左右的亿万富豪开刀，除了能筹集巨额的资金外，还可以解决此前民主党提出的税收体系不平等的问题，兑现对上述承诺。\n但事实上，这项增税法案真有那么完美吗？\n可不要忘记了，这些全球最顶级的超级富豪，身边无不围绕着无数全球最顶尖的精算师、律师顾问和会计，如何找到最合适的规则漏洞去逃税避税，对他们来说从来都是轻车熟路，得心易手的分内事了。\n03\n尾声\n可以预期，向顶级富人征税，将很可能是美国未来一段时间要推动的事情，这后面就算还会牵扯到贝佐斯、巴菲特、扎克伯格等因为旗下公司股价暴涨而拥有惊人财富的顶级富豪，我们大概也不会感到意外。\n作为投资者，在面对特斯拉这个超级成长公司时，谁都非常希望它的股价这一次能暴跌，跌得越多意味着买的机会也就越好。\n但事实上，向富人征税是单独一回事，与公司的本身经营发展并没有什么关系。就如这一次抛售事件最多的仅是针对马斯克本人，特斯拉的基本面并没有问题，经营也没有受到什么影响，增长前景依然很广阔。既然无关基本面，经营和未来增长都OK，那么因为一些外部“无关”事件而引发的股价暴跌，能有多大的空间？\n而如果万一特斯拉的股价真的被砸了个大坑，你又敢抄底吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1506,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":850262247,"gmtCreate":1634603021328,"gmtModify":1634603021328,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"我相信李东升可以把TCL带入辉煌，直觉","listText":"我相信李东升可以把TCL带入辉煌，直觉","text":"我相信李东升可以把TCL带入辉煌，直觉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/850262247","repostId":"1167971124","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864933213,"gmtCreate":1633047868135,"gmtModify":1633048925923,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"一旦废除上限，通胀涨上天","listText":"一旦废除上限，通胀涨上天","text":"一旦废除上限，通胀涨上天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864933213","repostId":"2172959029","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1134,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861088895,"gmtCreate":1632442614817,"gmtModify":1632442614817,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"希望董小姐的大智慧能扳回一局","listText":"希望董小姐的大智慧能扳回一局","text":"希望董小姐的大智慧能扳回一局","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"li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18:59","market":"hk","language":"zh","title":"元宇宙路上，微信会成为腾讯的“最大弱点”吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1146757083","media":"雷锋网","summary":"有的产品，可能天生就不适合元宇宙。","content":"<p>作者／董子博</p>\n<p>当QQ逐渐远离我们的生活，我们似乎失去了主动和陌生人聊天的欲望。</p>\n<p>在那时，上网还叫“冲浪”，Windows还支持XP系统，男孩子玩的还是红色警戒和梦幻西游，女孩子玩的还是QQ空间和QQ秀。</p>\n<p>在那时，我们对互联网还有期待，还愿意在网络上认识善意的陌生人；还愿意对着一个简陋的对话框，和陌生人彻夜谈心。</p>\n<p>后来，随着微信的出现，人们认识陌生人的诉求好像被切断了。后来也有人想拾起初心，但陌陌、探探、Tinder等为陌生人社交而生的产品，从未成为过社交的主流。</p>\n<p>在现在，这样的心动还有可能吗？我们还能找回到那种在漫漫长夜等待陌生人灰色头像变为彩色那一瞬间，激动不已的感觉吗？</p>\n<p>一些社交行业的从业者剑指“元宇宙”，认为元宇宙是未来陌生人社交的终极解决方案。</p>\n<p>有人说，要沿着微信的路去做元宇宙。当VR/AR、5G等高科技接入微信时，元宇宙的梦想就会落地。</p>\n<p>但现实可能与之相违，元宇宙的社交一定不同于以往的社交方式。想要拥抱元宇宙，互联网社交平台要做的绝不仅仅是接入技术发展的成果，而是进行底层的、颠覆性的重新规划和改造。</p>\n<p>而有的产品，可能天生就不适合元宇宙。</p>\n<p><b>腾讯</b><b>做元宇宙社交：长处中长着软肋</b></p>\n<p>直至今日，腾讯仍是中国互联网社交无可争议的王者。今年1月，根据腾讯公布的数据，微信的日活跃用户达到了10.9亿。相比微信略逊一筹的QQ月活跃用户也有6.93亿，影响力爆炸。</p>\n<p>微信：腾讯元宇宙“最强的弱点”</p>\n<p>微信，是腾讯的长板，也是元宇宙的短板。</p>\n<p>尽管微信从未对外宣称要进入元宇宙，但一直以来，微信都是腾讯战略创新业务的入口和助推器。因此，在元宇宙赛道上，创业者们时刻畏惧着这个潜在对手。</p>\n<p>日活跃量10.9亿，这意味着地球上每有8个人，就有1个人在使用微信。</p>\n<p>以这样的“统治级”数据，微信一定是元宇宙社交赛道中的“头名”吗？</p>\n<p>是，也不是。</p>\n<p>微信入局元宇宙最大的问题在于“线上第二身份”建构的缺失。</p>\n<p>曾在腾讯任职产品经理的黄洁莉敏锐地观察到，对于现在的年轻人来说，他们的身份早已经不局限于单一的物理世界，在线上的虚拟身份对他们也同样重要。在他们的虚拟身份中，他们的社交偏好更加自由、更加随性，也更加以兴趣为导向。</p>\n<p>但是，许多人并不愿意让自己的虚拟身份与现实身份交叉，这种交叉可能带来的是隐私与身份边界的混乱。“在不同的社交平台我们都会有不同的人设，”一位业内人士说，“对你的父母、你的朋友或者是陌生人，人设都有所区别。”</p>\n<p>“没有伪装就没有社交”，黄洁莉也这么说道。</p>\n<p>一篇发表在外网的评论中称：随着在社交软件Snapchat（国内名“快照”）上活跃的人越来越少时，用户在平台上的社交体验反而更好了。原因是，当真实世界的社交圈与虚拟世界的社交圈逐渐脱钩时，用户对于真实自我表达的顾虑就越来越少了。</p>\n<p>在现在的时代，复刻一款互联网产品早已经不是一件难事。微信之于其他产品的比较优势，就是用户在平台上积累了太多的社会资源和现有的社交关系，这也是微信将用户“锚定”在平台上的核心竞争力。</p>\n<p>然而，据雷锋网观察，这也是一些用户开始“逃离”微信的原因。</p>\n<p>他们大多数是以90后为主的Z世代。相比于花费精力去设定朋友圈的“可见”状态，年轻人更倾向于干脆转换战场。</p>\n<p>熟人社交、与现实身份的强绑定是微信打出一片天地的有力武器，但这也可能成为微信进入下一个社交时代的“阿喀琉斯之踵”。</p>\n<p>微信没有元宇宙基因，QQ呢？</p>\n<p>相比天然不具备“元宇宙基因”的微信，QQ对元宇宙的“爱”，表达得要更加明白一些。</p>\n<p>9月14日，腾讯在商标局注册“QQ元宇宙”商标，这让QQ进入元宇宙的意图昭然若揭。</p>\n<p>今年4月，在天美顺风顺水的姚晓光被腾讯委以了新的重任：在主导游戏业务的基础上，兼任社交平台业务负责人，主管QQ。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb7c8313ba07bcb326be2da7d1395f8c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>是时，舆论一片哗然。在腾讯互动娱乐事业群任总裁的姚晓光，被调动向平台与内容事业群兼领业务负责人的工作，这在腾讯23年的历史上也是头一遭。</p>\n<p>这自然让人浮想联翩，在QQ陷入“中年危机”后，QQ是否要借助游戏闯入元宇宙的赛道？</p>\n<p>游戏与元宇宙本就脱不开联系。无论是《头号玩家》、《失控玩家》，在人们心中最成熟、最完全的元宇宙都以游戏为载体。而在今天，类似“剑侠情缘网络版三”，“摩尔庄园”等许多MMO（大型多人同时在线）网游也初具元宇宙的属性，玩家有一个完善的虚拟身份、社交关系。网络游戏某种程度上已经成为了许多玩家的“第二人生”。</p>\n<p>为什么是游戏？游戏怎么与元宇宙的社交产生产生化学反应？</p>\n<p>不像一个一般的妈妈，黄洁莉并不反对正在上中学的儿子玩游戏。当她看到儿子玩游戏时专注的神情，她不仅不生气，反而很受震撼。</p>\n<p>她对雷锋网说：“游戏能给人带来太多的‘巅峰体验’，比如枪战、飙车、格斗，而这些体验在日常生活中恐怕很难获取。”而拥有共同的巅峰体验将很容易成为玩家之间社交的连接点。</p>\n<p>同时，合作是大多数网络游戏的核心概念之一。玩家与玩家需要通力合作来达成某个目标，这本身就能促成用户间的友好交往，建设游戏内的有机生态。同时，游戏内的合作通常还牵涉到分工，比如“攻击手”、“辅助者”等等。一方面这让玩家能够更顺利地找到自己在社交团体中适合自己的位置，帮助自己快速构建虚拟身份；另一方面，这也让拥有着不同性格和偏好的玩家更容易走到一起，形成小团体。</p>\n<p>虽然自姚晓光上任以来，QQ还没有值得密切关注的大动作，但是QQ与元宇宙的组合仍然令人期待。</p>\n<p><b>天生具有元宇宙基因的Soul，有机会吗？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad070ce7bfaf14770820e637c258b7f3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"153\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>有人说：互联网社交杀阵，谁入谁死。但这其中有个例外。</p>\n<p>作为一个2016年入局的“后进”陌生社交平台，Soul就活得还不错。</p>\n<p>尽管赴美上市受挫，Soul的基本盘并未受到太大影响。财报披露，在大量投放的推动下，2021年Q1营收同比增长近300%。</p>\n<p>还处于商业初级阶段的Soul尽管在体量上还远比不上微信、陌陌等“前辈”，但成长态势总体喜人。</p>\n<p>主打虚拟社区与陌生人社交，Soul被投资人庆琳称之为是一个可以自由抒发生活与情绪的“平行空间”。这也与Soul对自己的定位相吻合——“年轻人的社交元宇宙”。现在愿意称自己为“元宇宙”的产品不多，Soul算其中一个。</p>\n<p>Soul对元宇宙社交有什么样的理解？庆琳分享了以下几点核心认知：</p>\n<p>1、拒绝熟人社交 建立虚拟形象</p>\n<p>Soul在熟人社交的问题上采取的是抗拒的姿态。“进入Soul的规则就是不能使用真人作为微信头像；对于熟人社交，Soul的设计也远没有微信那么友好。”庆琳说。</p>\n<p>与微信成熟的模式背道而驰，庆琳认为这是Soul相较微信更加接近“元宇宙”的原因。如果走微信的老路，谁也不能成为第二个微信，反而会被微信毫不留情地击败。</p>\n<p>创建自己的虚拟形象，这是Soul帮助用户快速建立虚拟身份的方式之一，元宇宙领军Roblox也同样搭载了这样的功能。Soul的用户无法自己上传头像，而是只能在Soul中使用类似“脸萌”的方式来给自己创建一个头像，也就是所谓的“捏脸”。在这个过程中，“这个虚拟的身份能让用户感受到自己正在处于一个与现实平行的空间当中，能帮助他们更勇敢地表达自己，生活得更自由。”</p>\n<p>2、广泛不设限的社区</p>\n<p>相比豆瓣、贴吧，甚至是目的性更强的陌陌、探探，元宇宙的社交产品不为用户的话题设限。在庆琳的眼中，Soul更像一个大广场，是人们相互结识、表达内心感受，并取得回应的地方。</p>\n<p>“以在豆瓣为例，你如果想要聊星座，就必须找到星座小组；吐槽则要找吐槽小组。设置了这样的门槛，产品的转化率就会一定程度上打折扣。”这也是为什么元宇宙社交产品必须具备话题的多元性与包容性，以求快速扩充用户池子，打造生态。</p>\n<p>在海外，Soul的相似产品Tinder主要面向的是两性社交，价值取向非常垂直。展望Tinder在元宇宙语境下的未来，它更适合做一个功能型的“插件”，而不具备包容足够量用户的“广度”。</p>\n<p>3、具有场景化的分功能</p>\n<p>尽管在社区上不对用户设置门槛，但元宇宙的社交产品必须有更加场景化的功能，以应对不同用户的不同需求。以Soul为例，语音群聊、狼人杀、视频匹配等为用户创造了许多互动的话题与可能性。庆琳说：“在满足用户的需求之上，场景化的功能连串了许多用户的‘场’，也就是用户之间互动的点。”</p>\n<p>分化的功能似乎与上一处提到的“广泛的社区”有所龃龉，然而“和而不同”才会是元宇宙构建中的一个重要主题。</p>\n<p>在公司战略层面，面向大多数的用户群体，不做过多的用户过滤与筛选，保证用户在加入平台的时候不收任何阻碍；在产品设计层面，广泛地开放功能入口，但提供多种选择，保证用户自由表达的空间。</p>\n<p><b>元宇宙社交 厂商要先打好认知战</b></p>\n<p>什么是社交？</p>\n<p>今天的互联网，很少有产品只做社交，也很少有产品没有社交。</p>\n<p>以支付领域为例：微信作为社交产品也是支付工具，而支付宝作为支付工具也搭载了好友、聊天等社交功能。</p>\n<p>曾在腾讯作为产品经理任职过的黄洁莉如此理解什么是社交：“其实我们在腾讯内部一直讲没有社交产品，只有通讯产品和内容产品，要不就是娱乐产品。”</p>\n<p>元宇宙社交产品该做些什么？黄洁莉认为，元宇宙社交该做的是内容：“作为元宇宙社交，只要有足够多的用户、有足够多的内容，让他们能够花费大量的时间在平台上‘玩’，得到足够多的满足，社交自然就形成了。”</p>\n<p>在后微信时代，社交+游戏、社交+购物、社交+视频……“社交+”的模式已经被王者荣耀、拼多多、抖音等多个头部产品所验证。好的内容为社交提供载体，好的社交也为产品提供留存和忠诚度。只具有社交功能的产品已经没有了生存空间。</p>\n<p>不如说：“社交已死，内容为王。”</p>\n<p>多说一句，互联网产品战场“得年轻人者得天下”。</p>\n<p>生于89年，自称“90后”的郭列曾经创造了包含“脸萌”、“剪映”在内的四款登榜产品。郭列是个流量“天才”，深谙“花钱之道”，打榜、投放自然不在话下。他喜欢和年轻人打交道，习惯“打探”朋友的子女喜欢玩些什么，好让自己跟上最新的流行前沿。</p>\n<p>与年轻人同进退，这是郭列的秘诀。</p>\n<p>一个“社交产品”，不能只有产品团队；还要有一个能够生产内容，能够生产受年轻人追捧内容的内容团队。</p>\n<p>除了产品方提供的PGC（专业生产内容），用户生产的UGC（用户生产内容）也必不可少。而UGC激励在雷锋网的《元宇宙·十日谈》中早就是“老生常谈”了，有兴趣的读者可以顺藤摸瓜地去阅读我们之前的文章。</p>\n<p>社交是拉力战 要做好“十年磨一剑”的准备</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5b758aee3de98428d4c15695805d7eb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"218\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>许多社交产品是被\"拖\"死的。</p>\n<p>在米聊走向低谷的那段时间里，米聊的产品经理冯智勇曾经东奔西走，想要在小米内部找到一个高管，为米聊站台。</p>\n<p>但当时小米刚刚IPO，财报压力很重。从雷军的层面，对每个合伙人的KPI都采取高压把控，每一笔支出必须能见到回报。</p>\n<p>最后冯智勇找到了小米的联合创始人刘德。刘德是高校教师出身，在小米内部是出了名的和蔼与热心，然而面对冯智勇的请求，他却告诉冯一个冷冰冰的事实：</p>\n<p>“在小米内部做这个是不可能的。”</p>\n<p>冯智勇不理解，他认为当时小米投入巨大的机器人和AR眼镜对小米没有本质的帮助，反而是米聊作为互联网社交产品能够为小米带来更大的价值。</p>\n<p>“2、30人的团队一年开销也就两三千万。归根结底，不是钱花多了，而是上层看不到未来。概率低、风险高的事情，没有人愿意做。”</p>\n<p>社交产品从一开始就不是个“能看到现钱”的赛道。强如微信、QQ，也分别经历了数年的积累期，才能开始攒出一个初级的用户生态。</p>\n<p>至少现在人们知道了，社交产品必须“十年磨一剑”，财力和耐心缺一不可。</p>\n<p><b>陌生人社交风潮渐起&nbsp;行业冲击无法估量</b></p>\n<p>看到最后，这篇文章讲了这么几件事情：</p>\n<p>1、元宇宙目前距离现实还远，市场上目前还没有形态完全的“元宇宙社交”产品。</p>\n<p>2、雷锋网预测，未来的元宇宙社交将以“陌生人社交”为主，如何线上的“第二身份”建构将是成为厂商的“必争之地”。而“熟人社交”线上线下身份的强绑定，则可能成为产品迈入“元宇宙”的掣肘。</p>\n<p>3、元宇宙社交要做好社区。Soul的经验表明，元宇宙的社区要拥有开放不设限的怀抱，但又要做好场景化功能的引流和算法推荐。把最大的用户人群用最精细的方法来运营和管理，做到社区的和而不同。</p>\n<p>4、元宇宙社交要做好内容。内容是将用户留在平台上的核心，有了内容就不愁没有社交。厂商最好不要把注意完全集中在社交上，“社交+”的思路可能比想象的更有效。</p>\n<p>5、做社交需要长期的努力和投入，做元宇宙的社交更甚。急于求成，还不如干脆换个赛道。而投资人们则也要擦亮眼睛，寻找能塌下心来做产品的厂商。</p>\n<p>在当年，QQ发现了MSN“熟人社交”的不足，更多面向“陌生人社交”；而到了微信，它看到了QQ“陌生人社交”的弱点，将风向转为“熟人社交”。</p>\n<p>在元宇宙时代，“陌生人社交”又一轮新的风潮渐起，历史又经历了一次“螺旋上升”。而当元宇宙体系完全之后，它的市场潜力与对行业的冲击是无法估量的。</p>","source":"lfw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>元宇宙路上，微信会成为腾讯的“最大弱点”吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/mPs6SO359VHlIYiQlUPfcg><strong>雷锋网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者／董子博\n当QQ逐渐远离我们的生活，我们似乎失去了主动和陌生人聊天的欲望。\n在那时，上网还叫“冲浪”，Windows还支持XP系统，男孩子玩的还是红色警戒和梦幻西游，女孩子玩的还是QQ空间和QQ秀。\n在那时，我们对互联网还有期待，还愿意在网络上认识善意的陌生人；还愿意对着一个简陋的对话框，和陌生人彻夜谈心。\n后来，随着微信的出现，人们认识陌生人的诉求好像被切断了。后来也有人想拾起初心，但陌陌、...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/mPs6SO359VHlIYiQlUPfcg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/de062e071f056522d82383505ce58011","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/mPs6SO359VHlIYiQlUPfcg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1146757083","content_text":"作者／董子博\n当QQ逐渐远离我们的生活，我们似乎失去了主动和陌生人聊天的欲望。\n在那时，上网还叫“冲浪”，Windows还支持XP系统，男孩子玩的还是红色警戒和梦幻西游，女孩子玩的还是QQ空间和QQ秀。\n在那时，我们对互联网还有期待，还愿意在网络上认识善意的陌生人；还愿意对着一个简陋的对话框，和陌生人彻夜谈心。\n后来，随着微信的出现，人们认识陌生人的诉求好像被切断了。后来也有人想拾起初心，但陌陌、探探、Tinder等为陌生人社交而生的产品，从未成为过社交的主流。\n在现在，这样的心动还有可能吗？我们还能找回到那种在漫漫长夜等待陌生人灰色头像变为彩色那一瞬间，激动不已的感觉吗？\n一些社交行业的从业者剑指“元宇宙”，认为元宇宙是未来陌生人社交的终极解决方案。\n有人说，要沿着微信的路去做元宇宙。当VR/AR、5G等高科技接入微信时，元宇宙的梦想就会落地。\n但现实可能与之相违，元宇宙的社交一定不同于以往的社交方式。想要拥抱元宇宙，互联网社交平台要做的绝不仅仅是接入技术发展的成果，而是进行底层的、颠覆性的重新规划和改造。\n而有的产品，可能天生就不适合元宇宙。\n腾讯做元宇宙社交：长处中长着软肋\n直至今日，腾讯仍是中国互联网社交无可争议的王者。今年1月，根据腾讯公布的数据，微信的日活跃用户达到了10.9亿。相比微信略逊一筹的QQ月活跃用户也有6.93亿，影响力爆炸。\n微信：腾讯元宇宙“最强的弱点”\n微信，是腾讯的长板，也是元宇宙的短板。\n尽管微信从未对外宣称要进入元宇宙，但一直以来，微信都是腾讯战略创新业务的入口和助推器。因此，在元宇宙赛道上，创业者们时刻畏惧着这个潜在对手。\n日活跃量10.9亿，这意味着地球上每有8个人，就有1个人在使用微信。\n以这样的“统治级”数据，微信一定是元宇宙社交赛道中的“头名”吗？\n是，也不是。\n微信入局元宇宙最大的问题在于“线上第二身份”建构的缺失。\n曾在腾讯任职产品经理的黄洁莉敏锐地观察到，对于现在的年轻人来说，他们的身份早已经不局限于单一的物理世界，在线上的虚拟身份对他们也同样重要。在他们的虚拟身份中，他们的社交偏好更加自由、更加随性，也更加以兴趣为导向。\n但是，许多人并不愿意让自己的虚拟身份与现实身份交叉，这种交叉可能带来的是隐私与身份边界的混乱。“在不同的社交平台我们都会有不同的人设，”一位业内人士说，“对你的父母、你的朋友或者是陌生人，人设都有所区别。”\n“没有伪装就没有社交”，黄洁莉也这么说道。\n一篇发表在外网的评论中称：随着在社交软件Snapchat（国内名“快照”）上活跃的人越来越少时，用户在平台上的社交体验反而更好了。原因是，当真实世界的社交圈与虚拟世界的社交圈逐渐脱钩时，用户对于真实自我表达的顾虑就越来越少了。\n在现在的时代，复刻一款互联网产品早已经不是一件难事。微信之于其他产品的比较优势，就是用户在平台上积累了太多的社会资源和现有的社交关系，这也是微信将用户“锚定”在平台上的核心竞争力。\n然而，据雷锋网观察，这也是一些用户开始“逃离”微信的原因。\n他们大多数是以90后为主的Z世代。相比于花费精力去设定朋友圈的“可见”状态，年轻人更倾向于干脆转换战场。\n熟人社交、与现实身份的强绑定是微信打出一片天地的有力武器，但这也可能成为微信进入下一个社交时代的“阿喀琉斯之踵”。\n微信没有元宇宙基因，QQ呢？\n相比天然不具备“元宇宙基因”的微信，QQ对元宇宙的“爱”，表达得要更加明白一些。\n9月14日，腾讯在商标局注册“QQ元宇宙”商标，这让QQ进入元宇宙的意图昭然若揭。\n今年4月，在天美顺风顺水的姚晓光被腾讯委以了新的重任：在主导游戏业务的基础上，兼任社交平台业务负责人，主管QQ。\n\n是时，舆论一片哗然。在腾讯互动娱乐事业群任总裁的姚晓光，被调动向平台与内容事业群兼领业务负责人的工作，这在腾讯23年的历史上也是头一遭。\n这自然让人浮想联翩，在QQ陷入“中年危机”后，QQ是否要借助游戏闯入元宇宙的赛道？\n游戏与元宇宙本就脱不开联系。无论是《头号玩家》、《失控玩家》，在人们心中最成熟、最完全的元宇宙都以游戏为载体。而在今天，类似“剑侠情缘网络版三”，“摩尔庄园”等许多MMO（大型多人同时在线）网游也初具元宇宙的属性，玩家有一个完善的虚拟身份、社交关系。网络游戏某种程度上已经成为了许多玩家的“第二人生”。\n为什么是游戏？游戏怎么与元宇宙的社交产生产生化学反应？\n不像一个一般的妈妈，黄洁莉并不反对正在上中学的儿子玩游戏。当她看到儿子玩游戏时专注的神情，她不仅不生气，反而很受震撼。\n她对雷锋网说：“游戏能给人带来太多的‘巅峰体验’，比如枪战、飙车、格斗，而这些体验在日常生活中恐怕很难获取。”而拥有共同的巅峰体验将很容易成为玩家之间社交的连接点。\n同时，合作是大多数网络游戏的核心概念之一。玩家与玩家需要通力合作来达成某个目标，这本身就能促成用户间的友好交往，建设游戏内的有机生态。同时，游戏内的合作通常还牵涉到分工，比如“攻击手”、“辅助者”等等。一方面这让玩家能够更顺利地找到自己在社交团体中适合自己的位置，帮助自己快速构建虚拟身份；另一方面，这也让拥有着不同性格和偏好的玩家更容易走到一起，形成小团体。\n虽然自姚晓光上任以来，QQ还没有值得密切关注的大动作，但是QQ与元宇宙的组合仍然令人期待。\n天生具有元宇宙基因的Soul，有机会吗？\n\n有人说：互联网社交杀阵，谁入谁死。但这其中有个例外。\n作为一个2016年入局的“后进”陌生社交平台，Soul就活得还不错。\n尽管赴美上市受挫，Soul的基本盘并未受到太大影响。财报披露，在大量投放的推动下，2021年Q1营收同比增长近300%。\n还处于商业初级阶段的Soul尽管在体量上还远比不上微信、陌陌等“前辈”，但成长态势总体喜人。\n主打虚拟社区与陌生人社交，Soul被投资人庆琳称之为是一个可以自由抒发生活与情绪的“平行空间”。这也与Soul对自己的定位相吻合——“年轻人的社交元宇宙”。现在愿意称自己为“元宇宙”的产品不多，Soul算其中一个。\nSoul对元宇宙社交有什么样的理解？庆琳分享了以下几点核心认知：\n1、拒绝熟人社交 建立虚拟形象\nSoul在熟人社交的问题上采取的是抗拒的姿态。“进入Soul的规则就是不能使用真人作为微信头像；对于熟人社交，Soul的设计也远没有微信那么友好。”庆琳说。\n与微信成熟的模式背道而驰，庆琳认为这是Soul相较微信更加接近“元宇宙”的原因。如果走微信的老路，谁也不能成为第二个微信，反而会被微信毫不留情地击败。\n创建自己的虚拟形象，这是Soul帮助用户快速建立虚拟身份的方式之一，元宇宙领军Roblox也同样搭载了这样的功能。Soul的用户无法自己上传头像，而是只能在Soul中使用类似“脸萌”的方式来给自己创建一个头像，也就是所谓的“捏脸”。在这个过程中，“这个虚拟的身份能让用户感受到自己正在处于一个与现实平行的空间当中，能帮助他们更勇敢地表达自己，生活得更自由。”\n2、广泛不设限的社区\n相比豆瓣、贴吧，甚至是目的性更强的陌陌、探探，元宇宙的社交产品不为用户的话题设限。在庆琳的眼中，Soul更像一个大广场，是人们相互结识、表达内心感受，并取得回应的地方。\n“以在豆瓣为例，你如果想要聊星座，就必须找到星座小组；吐槽则要找吐槽小组。设置了这样的门槛，产品的转化率就会一定程度上打折扣。”这也是为什么元宇宙社交产品必须具备话题的多元性与包容性，以求快速扩充用户池子，打造生态。\n在海外，Soul的相似产品Tinder主要面向的是两性社交，价值取向非常垂直。展望Tinder在元宇宙语境下的未来，它更适合做一个功能型的“插件”，而不具备包容足够量用户的“广度”。\n3、具有场景化的分功能\n尽管在社区上不对用户设置门槛，但元宇宙的社交产品必须有更加场景化的功能，以应对不同用户的不同需求。以Soul为例，语音群聊、狼人杀、视频匹配等为用户创造了许多互动的话题与可能性。庆琳说：“在满足用户的需求之上，场景化的功能连串了许多用户的‘场’，也就是用户之间互动的点。”\n分化的功能似乎与上一处提到的“广泛的社区”有所龃龉，然而“和而不同”才会是元宇宙构建中的一个重要主题。\n在公司战略层面，面向大多数的用户群体，不做过多的用户过滤与筛选，保证用户在加入平台的时候不收任何阻碍；在产品设计层面，广泛地开放功能入口，但提供多种选择，保证用户自由表达的空间。\n元宇宙社交 厂商要先打好认知战\n什么是社交？\n今天的互联网，很少有产品只做社交，也很少有产品没有社交。\n以支付领域为例：微信作为社交产品也是支付工具，而支付宝作为支付工具也搭载了好友、聊天等社交功能。\n曾在腾讯作为产品经理任职过的黄洁莉如此理解什么是社交：“其实我们在腾讯内部一直讲没有社交产品，只有通讯产品和内容产品，要不就是娱乐产品。”\n元宇宙社交产品该做些什么？黄洁莉认为，元宇宙社交该做的是内容：“作为元宇宙社交，只要有足够多的用户、有足够多的内容，让他们能够花费大量的时间在平台上‘玩’，得到足够多的满足，社交自然就形成了。”\n在后微信时代，社交+游戏、社交+购物、社交+视频……“社交+”的模式已经被王者荣耀、拼多多、抖音等多个头部产品所验证。好的内容为社交提供载体，好的社交也为产品提供留存和忠诚度。只具有社交功能的产品已经没有了生存空间。\n不如说：“社交已死，内容为王。”\n多说一句，互联网产品战场“得年轻人者得天下”。\n生于89年，自称“90后”的郭列曾经创造了包含“脸萌”、“剪映”在内的四款登榜产品。郭列是个流量“天才”，深谙“花钱之道”，打榜、投放自然不在话下。他喜欢和年轻人打交道，习惯“打探”朋友的子女喜欢玩些什么，好让自己跟上最新的流行前沿。\n与年轻人同进退，这是郭列的秘诀。\n一个“社交产品”，不能只有产品团队；还要有一个能够生产内容，能够生产受年轻人追捧内容的内容团队。\n除了产品方提供的PGC（专业生产内容），用户生产的UGC（用户生产内容）也必不可少。而UGC激励在雷锋网的《元宇宙·十日谈》中早就是“老生常谈”了，有兴趣的读者可以顺藤摸瓜地去阅读我们之前的文章。\n社交是拉力战 要做好“十年磨一剑”的准备\n\n许多社交产品是被\"拖\"死的。\n在米聊走向低谷的那段时间里，米聊的产品经理冯智勇曾经东奔西走，想要在小米内部找到一个高管，为米聊站台。\n但当时小米刚刚IPO，财报压力很重。从雷军的层面，对每个合伙人的KPI都采取高压把控，每一笔支出必须能见到回报。\n最后冯智勇找到了小米的联合创始人刘德。刘德是高校教师出身，在小米内部是出了名的和蔼与热心，然而面对冯智勇的请求，他却告诉冯一个冷冰冰的事实：\n“在小米内部做这个是不可能的。”\n冯智勇不理解，他认为当时小米投入巨大的机器人和AR眼镜对小米没有本质的帮助，反而是米聊作为互联网社交产品能够为小米带来更大的价值。\n“2、30人的团队一年开销也就两三千万。归根结底，不是钱花多了，而是上层看不到未来。概率低、风险高的事情，没有人愿意做。”\n社交产品从一开始就不是个“能看到现钱”的赛道。强如微信、QQ，也分别经历了数年的积累期，才能开始攒出一个初级的用户生态。\n至少现在人们知道了，社交产品必须“十年磨一剑”，财力和耐心缺一不可。\n陌生人社交风潮渐起 行业冲击无法估量\n看到最后，这篇文章讲了这么几件事情：\n1、元宇宙目前距离现实还远，市场上目前还没有形态完全的“元宇宙社交”产品。\n2、雷锋网预测，未来的元宇宙社交将以“陌生人社交”为主，如何线上的“第二身份”建构将是成为厂商的“必争之地”。而“熟人社交”线上线下身份的强绑定，则可能成为产品迈入“元宇宙”的掣肘。\n3、元宇宙社交要做好社区。Soul的经验表明，元宇宙的社区要拥有开放不设限的怀抱，但又要做好场景化功能的引流和算法推荐。把最大的用户人群用最精细的方法来运营和管理，做到社区的和而不同。\n4、元宇宙社交要做好内容。内容是将用户留在平台上的核心，有了内容就不愁没有社交。厂商最好不要把注意完全集中在社交上，“社交+”的思路可能比想象的更有效。\n5、做社交需要长期的努力和投入，做元宇宙的社交更甚。急于求成，还不如干脆换个赛道。而投资人们则也要擦亮眼睛，寻找能塌下心来做产品的厂商。\n在当年，QQ发现了MSN“熟人社交”的不足，更多面向“陌生人社交”；而到了微信，它看到了QQ“陌生人社交”的弱点，将风向转为“熟人社交”。\n在元宇宙时代，“陌生人社交”又一轮新的风潮渐起，历史又经历了一次“螺旋上升”。而当元宇宙体系完全之后，它的市场潜力与对行业的冲击是无法估量的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":816866183,"gmtCreate":1630488038942,"gmtModify":1630488038942,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"可以入局了","listText":"可以入局了","text":"可以入局了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/816866183","repostId":"2164862885","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1290,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362428909,"gmtCreate":1614659890801,"gmtModify":1703479493565,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"就是大力发展环保、节能","listText":"就是大力发展环保、节能","text":"就是大力发展环保、节能","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362428909","repostId":"2116595285","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":807,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306726648,"gmtCreate":1604478359184,"gmtModify":1703833330536,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"呵呵，意料之内，像极了宫斗剧中的情形","listText":"呵呵，意料之内，像极了宫斗剧中的情形","text":"呵呵，意料之内，像极了宫斗剧中的情形","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306726648","repostId":"2080960078","repostType":4,"repost":{"id":"2080960078","pubTimestamp":1604477515,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2080960078?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-04 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Cecchini报道，反对特朗普和支持特朗普的与会者之间发生了一些肢体冲突，但很快就解决了。现场主要是节日气氛，演奏着音乐，一些与会者跳舞，高呼民主口号。</p><p>当大选进入计票阶段后，首都华盛顿特区高度紧张。为防止美国大选前后华盛顿可能出现骚乱，联邦当局预计将在整个白宫周边设置临时性栅栏。</p><p>这些栅栏全都是由重型材料构成，很难被切割且编织得非常紧，几乎不可能站稳脚跟，目的是希望能够有效阻止“攀爬者”。整段栅栏跨度约8800英尺，将椭圆办公室、白宫以南的绿色区域，以及被捕的拉斐特广场都紧紧地包围了起来。</p><p>白宫附近的街区已放上告示牌：警告不要将任何危险武器带入附近特定区域。大选之夜，华盛顿特区的250名国民警卫队随时待命。</p><p>就在周一，白宫周围建起了一道新的防秤围栏。这和今年夏天针对种族不平等的抗议活动中竖起的栅栏是同一类型的。</p><p>对选举日动荡的担忧不仅限于白宫，由于害怕大选结果让撕裂的选民将愤怒抱怨在各大商家身上，目前包括旧金山，洛杉矶，纽约，德州，芝加哥，波特兰等全美各大中心城市的商户和安防部门都做好了准备。</p><p>关于选举日会发生动乱的预言并不是凭空而来的。在11月3日即将到来之际，美国部分地区的紧张局势突然升温。上周，特朗普的支持者开着皮卡在德克萨斯州的一条高速公路上行驶，并包围了一辆载满拜登竞选团队工作人员的大巴车，这被视为一个明显的例子。</p><p>上周末，在北卡罗来纳州，人们向一群前往投票站的民主党人喷洒辣椒水。</p><p>美国公民自由联盟(American Civil Liberties Union)和其他民权组织表示，他们正在密切关注选民受到恐吓的迹象。美国司法部民权部门表示，将向18个州派遣工作人员。</p><p>美国国家射击运动基金会(NSSF)周一公布了来自联邦调查局(FBI)的数据分析，结果显示10月的枪支销量打破往年10月的最高纪录。与2019年10月超过110万的销量相比，2020年10月的销售额超过170万，同比增长60.1%。该调查还发现，自今年3月以来每个月的销量，都会出现打破过去纪录的现象。今年的枪支销售统计数据已经超过2016年的年度纪录。截至目前，2020年年内完成了对1720支枪的销售背景调查，2016年则为1570万，2019年为近1320万。</p><p><b>西雅图和波特兰抗议者走上街头</b></p><p>西雅图和波特兰一直在为美国总统大选前的内乱做准备，而当竞选仍然势均力敌时，抗议者已经开始走上街头。</p><p>当地时间周二投票结束不久后，拜登就宣布在华盛顿州和俄勒冈州获胜，民主党在这两个州的胜利从来就毋庸置疑。</p><p>自从今年5月乔治·弗洛伊德被杀后，这两个位于太平洋西北部的城市一直受到反对警察暴行和系统性种族主义的抗议活动以及一些骚乱的困扰。</p><p>在这两个城市，示威者在活动中都挥舞着“黑人的命也是命”的横幅。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e847c106bd0e2f7b1f6960d184eebf9\" tg-width=\"367\" tg-height=\"385\"></p><p>（来源：推特）</p><p>据News1130的Peter Wagner报道，西雅图国会山地区有大量警察。</p><p>他表示：“这里的形势极其不稳定。这里有很多没有标识的汽车，很多战术部队，很多骑着自行车的西雅图警察局官员告诉人们，他们必须离开。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e2a35e08d8715e0efbbbe5e014e7a38\" tg-width=\"369\" tg-height=\"346\"></p><p>（来源：推特）</p><p>在西雅图，警方在推特上发布了最新动态，称已经发布了“多个公共安全警告”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ccf122d428f10c8d68c54587c52ecd8\" tg-width=\"407\" tg-height=\"178\"></p><p>（来源：推特）</p><p>西雅图市长Jenny Durkan周二说，她知道人们对选举日及其后几天在西雅图会发生什么有疑问。</p><p>Durkan说：“在我们城市历史上最具挑战性的年份之一，我们的总统一直在煽动仇恨、恐惧和暴力。这就是为什么我的办公室一直在与州长、县长和市政府密切协调，以确保选举日的安全，并为接下来的日子做准备。”</p><p>与此同时，俄勒冈州州长Kate Brown已下令国民警卫队处于待命状态，因为俄勒冈州最大的城市已经连续六个月出现近夜间的抗议活动。</p><p>周二晚上，数百人在波特兰游行，高呼“这就是民主的样子”。</p><p>据KPTV报道，游行组织者表示，游行将是和平的，无论总统选举结果如何，他们都将继续支持种族正义。</p>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普宣布获胜！白宫外发生冲突、抗议者走上街头</title>\n<style 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Union)和其他民权组织表示，他们正在密切关注选民受到恐吓的迹象。美国司法部民权部门表示，将向18个州派遣工作人员。美国国家射击运动基金会(NSSF)周一公布了来自联邦调查局(FBI)的数据分析，结果显示10月的枪支销量打破往年10月的最高纪录。与2019年10月超过110万的销量相比，2020年10月的销售额超过170万，同比增长60.1%。该调查还发现，自今年3月以来每个月的销量，都会出现打破过去纪录的现象。今年的枪支销售统计数据已经超过2016年的年度纪录。截至目前，2020年年内完成了对1720支枪的销售背景调查，2016年则为1570万，2019年为近1320万。西雅图和波特兰抗议者走上街头西雅图和波特兰一直在为美国总统大选前的内乱做准备，而当竞选仍然势均力敌时，抗议者已经开始走上街头。当地时间周二投票结束不久后，拜登就宣布在华盛顿州和俄勒冈州获胜，民主党在这两个州的胜利从来就毋庸置疑。自从今年5月乔治·弗洛伊德被杀后，这两个位于太平洋西北部的城市一直受到反对警察暴行和系统性种族主义的抗议活动以及一些骚乱的困扰。在这两个城市，示威者在活动中都挥舞着“黑人的命也是命”的横幅。（来源：推特）据News1130的Peter Wagner报道，西雅图国会山地区有大量警察。他表示：“这里的形势极其不稳定。这里有很多没有标识的汽车，很多战术部队，很多骑着自行车的西雅图警察局官员告诉人们，他们必须离开。”（来源：推特）在西雅图，警方在推特上发布了最新动态，称已经发布了“多个公共安全警告”。（来源：推特）西雅图市长Jenny Durkan周二说，她知道人们对选举日及其后几天在西雅图会发生什么有疑问。Durkan说：“在我们城市历史上最具挑战性的年份之一，我们的总统一直在煽动仇恨、恐惧和暴力。这就是为什么我的办公室一直在与州长、县长和市政府密切协调，以确保选举日的安全，并为接下来的日子做准备。”与此同时，俄勒冈州州长Kate 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马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n</blockquote>\n<p>在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”</p>\n<p><b>一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。</b></p>\n<p>这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。</p>\n<p>再仔细咂摸一下，好像不太对劲。</p>\n<p>如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。</p>\n<p>9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。</p>\n<p>但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。</p>\n<p><b>中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。</b></p>\n<p><b>这样的操作，业内第一次。</b></p>\n<p>基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。</p>\n<p>这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。</p>\n<p>这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......</p>\n<p><b>蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。</b></p>\n<p>在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。</p>\n<p>作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。</p>\n<p>平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？</p>\n<p>可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。</p>\n<p>不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。</p>\n<p><b>更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。</b></p>\n<p>金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。</p>\n<p>要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。<b>国内公募基金仍然是审批制，</b>这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。</p>\n<p>全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。</p>\n<p>其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，<b>可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。</b></p>\n<p>而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。</p>\n<p>本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。</p>\n<p>自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。</p>\n<p>面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。</p>\n<p>以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，<b>轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。</b>但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。</p>\n<p>所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。</p>\n<p><b>蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。</b></p>\n<p>一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。</p>\n<p>但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，<b>认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。</b>言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。</p>\n<p>结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。</p>\n<p><b>在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。</b></p>\n<p>可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。</p>\n<p>一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？</p>\n<p><b>向巴塞尔协议“开战”</b></p>\n<p>蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。</p>\n<p><b>例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。</b></p>\n<p>蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。</p>\n<p><b>如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。</b></p>\n<p><b>其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。</b></p>\n<p>&nbsp;马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。</p>\n<p>巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。</p>\n<p><b>某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。</b></p>\n<p>刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。</p>\n<p>信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。</p>\n<p><b>马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。</b></p>\n<p>根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。</p>\n<p>2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。</p>\n<p>其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。</p>\n<p>而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。</p>\n<p>更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，<b>蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。</b></p>\n<p>当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，<b>问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30&nbsp;多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。</b></p>\n<p><b>到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。</b></p>\n<p>这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。</p>\n<p>金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。</p>\n<p><b>也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”</b></p>\n<p>悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。</p>\n<p>后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。<b>这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。</b></p>\n<p>所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。</p>\n<p>短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。</p>\n<p><b>在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年</b>。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。</p>\n<p>就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。</p>\n<p><b>后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。&nbsp;蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。</b></p>\n<p><b>限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。</b></p>\n<p>以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。</p>\n<p>就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。</p>\n<p>意有所指。</p>\n<p>不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。</p>\n<p>最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。</p>\n<p>千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。</p>\n<p><b>对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。</b></p>\n<p>P2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。</p>\n<p><b>是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。</b></p>\n<p>也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。</p>\n<p><b>蚂蚁配不配？</b></p>\n<p>如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。</p>\n<p><b>这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。</b></p>\n<p>在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。</p>\n<p>微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。</p>\n<p>对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。</p>\n<p>尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。<b>不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。</b></p>\n<p><b>蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”</b></p>\n<p>招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。</p>\n<p>但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。</p>\n<p>银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。</p>\n<p>因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。</p>\n<p>金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。</p>\n<p><b>正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。</b></p>\n<p>支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。</p>\n<p>现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。</p>\n<p>截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。</p>\n<p>这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。</p>\n<p>过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。</p>\n<p><b>有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。</b></p>\n<p>这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。</p>\n<p>近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。</p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p><b>这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p><b>监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。</b></p>\n<p>有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。<b>这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”</b></p>\n<p>毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。</p>","source":"lsy1585100238576","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html><strong>金角财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-...</p>\n\n<a href=\"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26b45e0e7453ad72092d53c8a3faaf5b","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138701700","content_text":"作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-30%，但依然是全球金融史上最大的IPO。\n而在发行价确定前两天，虽退未休的蚂蚁集团实控人马云再次语不惊人死不休，在上海举办的第二届外滩金融峰会上，马云再次因为“怼银行”引起争议。这次升级了，马云把中国整个金融体系从监管到银行都“对”了一遍，并认为，中国不会有金融系统风险，因为中国金融没有系统。\n现在，蚂蚁集团冲刺上市的关键时刻，这种怼天怼地怼监管的“豪言壮语”再次出现却显得有些不合时宜。\n其实，内有玄机。\n不合时宜的演讲\n蚂蚁上市一路绿灯已不是新闻。\n根据上市安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。从8月25日，上交所受理上市申请到26日定价，只用了63天。对于这样一个庞然大物，这样的审批速度，可用光速来形容。\n大家都没想到的是，10月21日证监会同意蚂蚁集团IPO。3天后，马云就在中国金融风云际会的外滩，把中国的金融行业里里外外批了一番。\n马云20分钟的演讲里面，照旧是语出惊人：\n\n 马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n\n在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”\n一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。\n这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。\n再仔细咂摸一下，好像不太对劲。\n如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。\n9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。\n但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。\n中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。\n这样的操作，业内第一次。\n基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。\n这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。\n这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......\n蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。\n在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。\n作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。\n平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？\n可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。\n不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。\n更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。\n金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。\n要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。国内公募基金仍然是审批制，这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。\n全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。\n其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。\n而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。\n本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。\n自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。\n面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。\n以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。\n所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。\n蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。\n一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。\n但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。\n结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。\n在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。\n可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。\n一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？\n向巴塞尔协议“开战”\n蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。\n例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。\n蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。\n如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。\n其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。\n 马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。\n巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。\n某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。\n刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。\n信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。\n马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。\n根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。\n2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。\n其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。\n而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。\n更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。\n当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30 多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。\n到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。\n这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。\n金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。\n也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”\n悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。\n后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。\n所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。\n短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。\n在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。\n就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。\n后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。 蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。\n限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。\n以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。\n就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。\n意有所指。\n不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。\n最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。\n千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。\n对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。\nP2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。\n是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。\n也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。\n蚂蚁配不配？\n如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。\n这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。\n在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。\n微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。\n对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。\n尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。\n蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”\n招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。\n但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。\n银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。\n因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。\n金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。\n正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。\n支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。\n现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。\n截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。\n这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。\n过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。\n有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。\n这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。\n近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。\n有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”\n毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":907,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300938903,"gmtCreate":1601966475402,"gmtModify":1703825496158,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"下一个目标新加坡","listText":"下一个目标新加坡","text":"下一个目标新加坡","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300938903","repostId":"2073861949","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1070,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":692902015,"gmtCreate":1640820860082,"gmtModify":1640820860082,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"恭喜，股神，抛在了绝对高位","listText":"恭喜，股神，抛在了绝对高位","text":"恭喜，股神，抛在了绝对高位","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692902015","repostId":"2195463788","repostType":4,"repost":{"id":"2195463788","pubTimestamp":1640820020,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2195463788?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-30 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class=\"title\">\n马斯克的期权已经行使完毕，抛售计划也接近尾声\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-30 07:20 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3648467><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>特斯拉和SpaceX首席执行官马斯克过去一个月里不断抛售股票套现，在“卖卖卖”的同时，他也在“买买买”，因为他也在不断行使其期权以获得更多特斯拉持股。华尔街见闻稍早文章提及，基本能肯定他在完成此前承诺的售股10%之后会持有更多的特斯拉股份，即持股不降反升。昨天，他又同时“卖”和“买”了，不过这次可能真的接近尾声了。最新监管文件显示，美东时间12月28日周二晚间，马斯克共35次卖出特斯拉股票，最少的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3648467\">Web 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\"将其持有的特斯拉股票减少10%，也就是说，马斯克疯狂套现可能已近尾声。11月初，马斯克在制定售股计划后，就自己是否应该出售10%的特斯拉股份向Twitter用户发起投票。在6成网友赞同马斯克卖股票之后，马斯克从11月8日起开始不断抛售股票。马斯克的抛售起始于11月8日、11月9日、11月10日连续三天的股票抛售，共计约452万股股票，套现了约45亿至50亿美元左右。此后，马斯克也断断续续陆续抛售。12月，马斯克也没闲着，分别在9日、13日、16日均出售了特斯拉股票。就在上周，12月22日，12月23日马斯克分别出售了约1350万股股票，价值总额达到141亿美元，以及超过93万股，价值超9亿美元特斯拉股票。至此，马斯克自11月以来共计在13个交易日大量抛售特斯拉股票。随着特斯拉股价回升，近两个月抛股164亿美元的马斯克身价并未受到影响。现年50岁的马斯克目前仍然是世界上最富有的人，按照彭博亿万富翁指数，马斯克的净资产为2,789亿美元，今年增长近80%。在抛压即将收敛的期待下，特斯拉股价从上周一度跌破900美元，持续拉升至1100美元附近。截止发文，特斯拉小幅微跌0.88%，年初至今累计涨幅近48%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":977777038,"gmtCreate":1601902663624,"gmtModify":1703825332553,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"服了，真会拉选票","listText":"服了，真会拉选票","text":"服了，真会拉选票","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/977777038","repostId":"1125475153","repostType":4,"repost":{"id":"1125475153","pubTimestamp":1601896117,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125475153?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-05 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1e5496611fd5a4eb9d59bf63a6445510\" tg-width=\"885\" tg-height=\"250\"></p><p>而就在刚刚，他连续发了一连串英文大写的推特，分别是：</p><p>“401(K)。投票!”</p><p>“股市高点。投票！”</p><p>“史上最强的军队。投票！”</p><p>“法律与秩序。投票！”</p><p>“宗教自由。投票！”</p><p>“有史以来最大的减税计划，还有一个即将到来。投票！”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1bbbb24f9f502e80e11f66d487fda26\" tg-width=\"881\" tg-height=\"542\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/471a9d9b865299b38740693a2d931fb0\" tg-width=\"892\" tg-height=\"270\"></p><p>值得注意的是，特朗普发布这几条推文的时间，是美国东部时间早晨6点多。</p><p>特朗普于美国东部时间2日傍晚被送往位于马里兰州的沃尔特·里德国家军事医疗中心接受治疗。当天凌晨，特朗普证实他与夫人梅拉尼娅感染新冠病毒。</p>","source":"hqw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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节目并写道：“谢谢你们，记住，股市正准备突破历史最高点。明年将是有史以来最好的一年。投票，投票，投票！！！！！”特朗普推特截图接着，他又更新了一条推文，继续写道：“如果你想大幅增税，那么我国历史上最大的一次增税（这将导致我们的经济和就业机会减少），就是投票给民主党人！！！”之后，他又写道：“弗吉尼亚选民！你们的州长想废除你们的第二修正案。我已经阻止了他。我是你们和你们的第二修正案之间唯一（屏障）。在弗吉尼亚州努力工作。这正在比赛中。最好投票给你们最喜欢的总统，（否则就是）向低税收和持枪权挥手告别！”而就在刚刚，他连续发了一连串英文大写的推特，分别是：“401(K)。投票!”“股市高点。投票！”“史上最强的军队。投票！”“法律与秩序。投票！”“宗教自由。投票！”“有史以来最大的减税计划，还有一个即将到来。投票！”值得注意的是，特朗普发布这几条推文的时间，是美国东部时间早晨6点多。特朗普于美国东部时间2日傍晚被送往位于马里兰州的沃尔特·里德国家军事医疗中心接受治疗。当天凌晨，特朗普证实他与夫人梅拉尼娅感染新冠病毒。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964506796,"gmtCreate":1584404606415,"gmtModify":1704353979275,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"让所有圈里人帮忙“助力”，这类促销行为绝大部分消费者已经烦透了。反思一下，为了一毛两毛总是麻烦人情值吗","listText":"让所有圈里人帮忙“助力”，这类促销行为绝大部分消费者已经烦透了。反思一下，为了一毛两毛总是麻烦人情值吗","text":"让所有圈里人帮忙“助力”，这类促销行为绝大部分消费者已经烦透了。反思一下，为了一毛两毛总是麻烦人情值吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964506796","repostId":"1137208143","repostType":4,"repost":{"id":"1137208143","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1584357612,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137208143?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-16 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已接近5亿、TTM活跃买家接近6亿、GMV过一万亿，与老大哥的差距继续缩小。既然对手采取各种手段仍然按不住拼多多，不妨反过来想一想，如何才能摧毁拼多多的百亿补贴效果？</span></p>\n<p><b>不能提供差异化的购物体验</b></p>\n<p><span>如果不能实现差异化的用户体验，单纯拼价格，会把交战双方引向泥潭。几年前视频网站之间的同质化竞争教训，提供了借鉴价值，在无法提供差异化的用户体验基础上恶性竞争，后果是养肥了上游版权方，自己亏损越来越大。</span></p>\n<p><span>1）沉的下去，不只因为“便宜“和微信营销</span></p>\n<p><span>“便宜“和微信营销，确实在早期帮助拼多多获得大量用户，但这只是拼多多成功要素当中的一部分；其他诸如，通过产地直发等供应链改造实现的低价，通过“傻瓜级”易上手的推荐购物形式，配合微信支付以及聪明的微信拉新手段，汇集大量订单需求，将价格进一步降低，等等一些列努力，所造就的差异化综合产品体验，更亲近下沉市场用户。</span></p>\n<p><span>如果能有心通过拼多多和快手了解下沉市场用户，会发现淘宝、支付宝、微博对他们来说，太过高深莫测，简单易用的产品设计理念，极大的降低了较晚一批智能手机用户的使用门槛，为他们带来淘宝之于“五环内“用户的相似乐趣。</span></p>\n<p><span>随着用户交易越来越频繁，推荐越来越精准，加上会员等一系列深化粘性的产品设计，拼多多的用户习惯和品牌惯性影响将越来越强大，用户转移变得越来越难。品牌印象以及用户心智的影响力其实非常大，比如天猫和淘宝无非是大店和小店的区别，但天猫给人以更靠谱的品牌形象，从心理上强化了信任，这是拼多多持续投入品牌建设的重要原因，任何一个成为百年老店的公司，在品牌形象维护上都不会吝啬。</span></p>\n<p><span>2）抢别人用户，得提供更优的体验</span></p>\n<p><span>对于百亿补贴从别人那里吸引过来的用户，拼多多找到了他们的痛点，即凑单、购物券使用门槛、满减、预售等复杂的营销方案，让用户永远摸不清价格的真相，正因为复杂，还养活了产业链上的“什么<a 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href=\"https://laohu8.com/S/601319\">中国人保</a>财险等推出正品险；假一赔十，十倍现金券赔偿等，这些都是拼多多重建信任的举措。拼多多的用户年均花费到2019年已经上升到了1720元，一定程度上反应了用户满意程度和信任度在逐步提升。百亿补贴正在让更多人尝试拼多多，平台信任成本降低，将继续提升复购。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceab6d3c6e0d495f5201516c1c4bb345\"></p>\n<p><span>此外，拼多多一直自带一部分社交属性，拼购、微信裂变等运营手段，巧妙的利用了社交关系，社交关系是除品牌建设之外，增强信任感的最佳途径。</span></p>\n<p><span>实际上，消费跟社交一直关系密切，消费甚至与社会身份挂钩，用以满足社交需求，比如茅台、奢侈品；口碑传播也是品牌商重视的指标之一，反映了社交关系对销售的促进作用。只是微信对淘宝的屏蔽，给人以电商与社交无关的错觉。小红书、快手、抖音在电商带货上的影响力，在社交有助于降低消费信任成本上，非常有说服力了。</span></p>\n<p><span>拼多多也一直在尝试在拉新之外，能更好的利用社交关系，提升推荐精准性、以及增强信任。比如鼓励商家直播海捕、挖春笋、采茶等商品生产过程，拉进用户与商家的距离，再如近期刚上线的拼小圈功能，用以解决商家刷单行为对商品评价体系造成的伤害。</span></p>\n<p><span>拼多多正在通过品牌配合补贴、平台规则制定、购物险、惩罚、以及社交关系的作用，积极的解决平台信任问题，只有当信任成本降低，平台生态才会向更好的方向发展，从而更好的实现留存和复购，放大用户补贴的价值。</span></p>\n<p><b>无法满足用户对商品丰富性的需求</b></p>\n<p><span>在不断解决信任问题和提升产品体验的同时，如不能丰富的商品选择，用户来了发现想买的东西有限，同样会拉低百亿补贴效果。早期需要拼多多继续深化供应链改造，主动开拓商家和商品源头，之后，规模效应将随交易额变大而越来越明显，对商家吸引力更强。</span></p>\n<p><span>年前，拼多多在跨境商品方面有明显进展，进口美妆、食品、母婴、保健品等方面商品明显丰富了许多。品类丰富是拼多多长期努力的方向，不可能一夜间追平淘宝，但是平台模式相对于自营模式，天然在商品丰富潜力上优势更明显，也不存在京东自营和平台左右手互搏的问题，商品丰富是时间问题。</span></p>\n<p><span>此外，除了用户端的补贴外，拼多多对商家的补贴和支持更容易被人忽视，到目前为止，拼多多一直未对商家抽取0.6%手续外的交易佣金（对比其他平台的抽佣大约在2-5%），用零平台服务年费政策，鼓励了合作伙伴放开手脚，以优惠的价格为拼多多用户供应丰富的商品，这也是拼多多短时间内GMV能迈上万亿台阶的原因之一。反过来想，这也是拼多多尚未释放的利润来源之一，即便如此，规模化的作用下，拼多多Q4的调整后亏损率收窄到了-8%。</span></p>\n<p><b>小结</b></p>\n<p><span>百亿补贴效果的敌人，是平台用户生命周期短和复购率低，而非来自竞争对手。在同质化的体验的基础上贴钱换GMV，放任信任成本高，以及商品选择不够丰富的问题不解决，都是实现一锤子买卖的“好方法”。</span></p>\n<p><span>拼多多1万亿年交易额规模，已经是半个京东，1/6个阿里了，对手已不再可能遏制其发展，打败拼多多的只能是自己作出伤害用户体验的事，从而给对手制造进攻机会。为了减少犯错，拼多多必须尽可能比对手更好的顺应用户需求和用户体验的，目前来看，公司的努力方向在正确的轨道上。</span></p>\n<p><span>国内的消费市场够大且需求多元化，商品消费又是一个长期的需求，土壤肥沃，百亿补贴的效果应放在整个用户生命周期里的影响去评价，而不是去计算单个季度拉来了多少交易额。如果拼多多能不断在维护用户生命周期以及增强复购的方向上取得不错进展，平台的护城河必然将越来越深，随之而来的市场费用被摊薄以及利润释放，是可以预见的。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>如何摧毁拼多多百亿补贴效果？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-16 19:20</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>拼购、社交裂变、补贴，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的“战术”被友商全部试了一遍，尤其是拼多多去年的创新策略 “百亿补贴“，被聚划算<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a><a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>轮番用于营销，吸引了不少眼球，且不说对手的”百亿补贴“设置了复杂的门槛和玩法，与拼多多真金白银的补贴有明显差别，即便是真的下血本复制该战术，能摧毁拼多多吗？</span></p>\n<p><span>有人认为阿里更有钱，可以通过补贴耗死对手，挽回局面，但是同样的形式，在目的和实现效率上跟拼多多截然不同，阿里的补贴未必会持续：</span></p>\n<p><span>拼多多补贴主要为建立信任，打破之前地摊货的品牌印象，为拓展用户的“进攻”策略；而聚划算的补贴，目的更多的是为了“防守”，通过补贴防止原有用户和GMV转向其他平台。如果淘宝的产品设计和运营策略不变，不解决使用门槛的问题，仅依靠价格策略，对于下沉市场用户吸引力有限，那么百亿补贴跟“双十一”一样，只是帮淘系用户延长了购物节。阿里本来在用户覆盖上就更为广泛，长期补贴若是在拉新上效果不佳，只换来原有用户贡献GMV，将对平台利润造成伤害，大概率不可持续。</span></p>\n<p><span>从过往历史来看，阿里京东向下沉市场开战已有些年头了，开发过淘宝特价版、京喜，现在还“玩“起了”补贴“，却始终抑制不住拼多多的成长，到2019年末，拼多多MAU 已接近5亿、TTM活跃买家接近6亿、GMV过一万亿，与老大哥的差距继续缩小。既然对手采取各种手段仍然按不住拼多多，不妨反过来想一想，如何才能摧毁拼多多的百亿补贴效果？</span></p>\n<p><b>不能提供差异化的购物体验</b></p>\n<p><span>如果不能实现差异化的用户体验，单纯拼价格，会把交战双方引向泥潭。几年前视频网站之间的同质化竞争教训，提供了借鉴价值，在无法提供差异化的用户体验基础上恶性竞争，后果是养肥了上游版权方，自己亏损越来越大。</span></p>\n<p><span>1）沉的下去，不只因为“便宜“和微信营销</span></p>\n<p><span>“便宜“和微信营销，确实在早期帮助拼多多获得大量用户，但这只是拼多多成功要素当中的一部分；其他诸如，通过产地直发等供应链改造实现的低价，通过“傻瓜级”易上手的推荐购物形式，配合微信支付以及聪明的微信拉新手段，汇集大量订单需求，将价格进一步降低，等等一些列努力，所造就的差异化综合产品体验，更亲近下沉市场用户。</span></p>\n<p><span>如果能有心通过拼多多和快手了解下沉市场用户，会发现淘宝、支付宝、微博对他们来说，太过高深莫测，简单易用的产品设计理念，极大的降低了较晚一批智能手机用户的使用门槛，为他们带来淘宝之于“五环内“用户的相似乐趣。</span></p>\n<p><span>随着用户交易越来越频繁，推荐越来越精准，加上会员等一系列深化粘性的产品设计，拼多多的用户习惯和品牌惯性影响将越来越强大，用户转移变得越来越难。品牌印象以及用户心智的影响力其实非常大，比如天猫和淘宝无非是大店和小店的区别，但天猫给人以更靠谱的品牌形象，从心理上强化了信任，这是拼多多持续投入品牌建设的重要原因，任何一个成为百年老店的公司，在品牌形象维护上都不会吝啬。</span></p>\n<p><span>2）抢别人用户，得提供更优的体验</span></p>\n<p><span>对于百亿补贴从别人那里吸引过来的用户，拼多多找到了他们的痛点，即凑单、购物券使用门槛、满减、预售等复杂的营销方案，让用户永远摸不清价格的真相，正因为复杂，还养活了产业链上的“什么<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>“这种撸羊毛中介。为此，拼多多在产品设计上做了减法，在体验上做了加法，以避免犯同样的伤害用户体验的错误。比如，单品包邮免去凑单免邮这种不必要的麻烦，减少满减、购物券等运营“套路“等，尽量简化促销和降价方式，通过汇集大量的订单需求，试图将相对低价做到日常和透明。</span></p>\n<p><span>用户的消费需求由商品丰富、方便快捷、便宜、乐趣等构成，尽可能简单的满足上述需求，更贴近用户，才能提高拼多多抢占更多用户、并实现留存的可能性。但是不能否认淘宝目前在商品丰富性仍然优势明显，商品丰富性始终是最重要的产品体验，这块是拼多多需要时间来不断补足的。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d106424190b930e08dc4111a88de7bdf\"></p>\n<p><span>综上，拼多多确实在产品体验上实现了相对于竞争对手较明显的差异化，而非简单粗暴寄希望于低价策略，抢短周期内用户和GMV份额。更简单更亲近消费者的产品设计，提升了用户留存和复购的概率，从而放大补贴的长期效果，拼多多用户净增长值长期高于对手，体现了这种“简单的力量“对用户的吸引力。如图，拼多多Q4平均MAU环比净增长5190万，超过阿里的3900万，拼多多活跃买家数净增加4890万，阿里和京东净增加值分别为1800万和2760万。</span></p>\n<p><b>无法持进一步低信任成本</b></p>\n<p><span>百亿补贴是获取信任的第一步，阻碍这部分用户的消费意愿的，还有山寨货印象，以及刷单对评价体系的伤害等等。如果信任问题不能有效解决，百亿补贴来的用户，在补贴外的商品消费上受到欺骗后，很容易流失，那么补贴就真成为羊毛党准备的了。</span></p>\n<p><span>拼多多没有放任这些问题一直存在，去年花费大量人力和精力整治平台山寨货及假货问题；联合<a href=\"https://laohu8.com/S/601319\">中国人保</a>财险等推出正品险；假一赔十，十倍现金券赔偿等，这些都是拼多多重建信任的举措。拼多多的用户年均花费到2019年已经上升到了1720元，一定程度上反应了用户满意程度和信任度在逐步提升。百亿补贴正在让更多人尝试拼多多，平台信任成本降低，将继续提升复购。</span></p>\n<p><img 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“百亿补贴“，被聚划算京东苏宁易购轮番用于营销，吸引了不少眼球，且不说对手的”百亿补贴“设置了复杂的门槛和玩法，与拼多多真金白银的补贴有明显差别，即便是真的下血本复制该战术，能摧毁拼多多吗？\n有人认为阿里更有钱，可以通过补贴耗死对手，挽回局面，但是同样的形式，在目的和实现效率上跟拼多多截然不同，阿里的补贴未必会持续：\n拼多多补贴主要为建立信任，打破之前地摊货的品牌印象，为拓展用户的“进攻”策略；而聚划算的补贴，目的更多的是为了“防守”，通过补贴防止原有用户和GMV转向其他平台。如果淘宝的产品设计和运营策略不变，不解决使用门槛的问题，仅依靠价格策略，对于下沉市场用户吸引力有限，那么百亿补贴跟“双十一”一样，只是帮淘系用户延长了购物节。阿里本来在用户覆盖上就更为广泛，长期补贴若是在拉新上效果不佳，只换来原有用户贡献GMV，将对平台利润造成伤害，大概率不可持续。\n从过往历史来看，阿里京东向下沉市场开战已有些年头了，开发过淘宝特价版、京喜，现在还“玩“起了”补贴“，却始终抑制不住拼多多的成长，到2019年末，拼多多MAU 已接近5亿、TTM活跃买家接近6亿、GMV过一万亿，与老大哥的差距继续缩小。既然对手采取各种手段仍然按不住拼多多，不妨反过来想一想，如何才能摧毁拼多多的百亿补贴效果？\n不能提供差异化的购物体验\n如果不能实现差异化的用户体验，单纯拼价格，会把交战双方引向泥潭。几年前视频网站之间的同质化竞争教训，提供了借鉴价值，在无法提供差异化的用户体验基础上恶性竞争，后果是养肥了上游版权方，自己亏损越来越大。\n1）沉的下去，不只因为“便宜“和微信营销\n“便宜“和微信营销，确实在早期帮助拼多多获得大量用户，但这只是拼多多成功要素当中的一部分；其他诸如，通过产地直发等供应链改造实现的低价，通过“傻瓜级”易上手的推荐购物形式，配合微信支付以及聪明的微信拉新手段，汇集大量订单需求，将价格进一步降低，等等一些列努力，所造就的差异化综合产品体验，更亲近下沉市场用户。\n如果能有心通过拼多多和快手了解下沉市场用户，会发现淘宝、支付宝、微博对他们来说，太过高深莫测，简单易用的产品设计理念，极大的降低了较晚一批智能手机用户的使用门槛，为他们带来淘宝之于“五环内“用户的相似乐趣。\n随着用户交易越来越频繁，推荐越来越精准，加上会员等一系列深化粘性的产品设计，拼多多的用户习惯和品牌惯性影响将越来越强大，用户转移变得越来越难。品牌印象以及用户心智的影响力其实非常大，比如天猫和淘宝无非是大店和小店的区别，但天猫给人以更靠谱的品牌形象，从心理上强化了信任，这是拼多多持续投入品牌建设的重要原因，任何一个成为百年老店的公司，在品牌形象维护上都不会吝啬。\n2）抢别人用户，得提供更优的体验\n对于百亿补贴从别人那里吸引过来的用户，拼多多找到了他们的痛点，即凑单、购物券使用门槛、满减、预售等复杂的营销方案，让用户永远摸不清价格的真相，正因为复杂，还养活了产业链上的“什么值得买“这种撸羊毛中介。为此，拼多多在产品设计上做了减法，在体验上做了加法，以避免犯同样的伤害用户体验的错误。比如，单品包邮免去凑单免邮这种不必要的麻烦，减少满减、购物券等运营“套路“等，尽量简化促销和降价方式，通过汇集大量的订单需求，试图将相对低价做到日常和透明。\n用户的消费需求由商品丰富、方便快捷、便宜、乐趣等构成，尽可能简单的满足上述需求，更贴近用户，才能提高拼多多抢占更多用户、并实现留存的可能性。但是不能否认淘宝目前在商品丰富性仍然优势明显，商品丰富性始终是最重要的产品体验，这块是拼多多需要时间来不断补足的。\n\n综上，拼多多确实在产品体验上实现了相对于竞争对手较明显的差异化，而非简单粗暴寄希望于低价策略，抢短周期内用户和GMV份额。更简单更亲近消费者的产品设计，提升了用户留存和复购的概率，从而放大补贴的长期效果，拼多多用户净增长值长期高于对手，体现了这种“简单的力量“对用户的吸引力。如图，拼多多Q4平均MAU环比净增长5190万，超过阿里的3900万，拼多多活跃买家数净增加4890万，阿里和京东净增加值分别为1800万和2760万。\n无法持进一步低信任成本\n百亿补贴是获取信任的第一步，阻碍这部分用户的消费意愿的，还有山寨货印象，以及刷单对评价体系的伤害等等。如果信任问题不能有效解决，百亿补贴来的用户，在补贴外的商品消费上受到欺骗后，很容易流失，那么补贴就真成为羊毛党准备的了。\n拼多多没有放任这些问题一直存在，去年花费大量人力和精力整治平台山寨货及假货问题；联合中国人保财险等推出正品险；假一赔十，十倍现金券赔偿等，这些都是拼多多重建信任的举措。拼多多的用户年均花费到2019年已经上升到了1720元，一定程度上反应了用户满意程度和信任度在逐步提升。百亿补贴正在让更多人尝试拼多多，平台信任成本降低，将继续提升复购。\n\n此外，拼多多一直自带一部分社交属性，拼购、微信裂变等运营手段，巧妙的利用了社交关系，社交关系是除品牌建设之外，增强信任感的最佳途径。\n实际上，消费跟社交一直关系密切，消费甚至与社会身份挂钩，用以满足社交需求，比如茅台、奢侈品；口碑传播也是品牌商重视的指标之一，反映了社交关系对销售的促进作用。只是微信对淘宝的屏蔽，给人以电商与社交无关的错觉。小红书、快手、抖音在电商带货上的影响力，在社交有助于降低消费信任成本上，非常有说服力了。\n拼多多也一直在尝试在拉新之外，能更好的利用社交关系，提升推荐精准性、以及增强信任。比如鼓励商家直播海捕、挖春笋、采茶等商品生产过程，拉进用户与商家的距离，再如近期刚上线的拼小圈功能，用以解决商家刷单行为对商品评价体系造成的伤害。\n拼多多正在通过品牌配合补贴、平台规则制定、购物险、惩罚、以及社交关系的作用，积极的解决平台信任问题，只有当信任成本降低，平台生态才会向更好的方向发展，从而更好的实现留存和复购，放大用户补贴的价值。\n无法满足用户对商品丰富性的需求\n在不断解决信任问题和提升产品体验的同时，如不能丰富的商品选择，用户来了发现想买的东西有限，同样会拉低百亿补贴效果。早期需要拼多多继续深化供应链改造，主动开拓商家和商品源头，之后，规模效应将随交易额变大而越来越明显，对商家吸引力更强。\n年前，拼多多在跨境商品方面有明显进展，进口美妆、食品、母婴、保健品等方面商品明显丰富了许多。品类丰富是拼多多长期努力的方向，不可能一夜间追平淘宝，但是平台模式相对于自营模式，天然在商品丰富潜力上优势更明显，也不存在京东自营和平台左右手互搏的问题，商品丰富是时间问题。\n此外，除了用户端的补贴外，拼多多对商家的补贴和支持更容易被人忽视，到目前为止，拼多多一直未对商家抽取0.6%手续外的交易佣金（对比其他平台的抽佣大约在2-5%），用零平台服务年费政策，鼓励了合作伙伴放开手脚，以优惠的价格为拼多多用户供应丰富的商品，这也是拼多多短时间内GMV能迈上万亿台阶的原因之一。反过来想，这也是拼多多尚未释放的利润来源之一，即便如此，规模化的作用下，拼多多Q4的调整后亏损率收窄到了-8%。\n小结\n百亿补贴效果的敌人，是平台用户生命周期短和复购率低，而非来自竞争对手。在同质化的体验的基础上贴钱换GMV，放任信任成本高，以及商品选择不够丰富的问题不解决，都是实现一锤子买卖的“好方法”。\n拼多多1万亿年交易额规模，已经是半个京东，1/6个阿里了，对手已不再可能遏制其发展，打败拼多多的只能是自己作出伤害用户体验的事，从而给对手制造进攻机会。为了减少犯错，拼多多必须尽可能比对手更好的顺应用户需求和用户体验的，目前来看，公司的努力方向在正确的轨道上。\n国内的消费市场够大且需求多元化，商品消费又是一个长期的需求，土壤肥沃，百亿补贴的效果应放在整个用户生命周期里的影响去评价，而不是去计算单个季度拉来了多少交易额。如果拼多多能不断在维护用户生命周期以及增强复购的方向上取得不错进展，平台的护城河必然将越来越深，随之而来的市场费用被摊薄以及利润释放，是可以预见的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":939,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634023964,"gmtCreate":1647301082401,"gmtModify":1647301082401,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"早呢","listText":"早呢","text":"早呢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634023964","repostId":"2219320194","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630945290,"gmtCreate":1642680300227,"gmtModify":1642680300227,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"意味着指数上行更难了……地主家也缺钱啊","listText":"意味着指数上行更难了……地主家也缺钱啊","text":"意味着指数上行更难了……地主家也缺钱啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630945290","repostId":"1161789063","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1115,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":959990812,"gmtCreate":1589615613936,"gmtModify":17041904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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这三年来，全球发生了巨大的变化，已经深刻地影响了我们每个人的生活和工作。</p><p>如何面对这些连续不断的巨大变化，不少人感到迷茫，甚至非常焦虑。</p><p>今天的演讲，我们就不聊小米，聊点不一样的话题：我是如何穿越人生低谷，又从中获得了哪些重要的感悟。</p><p>这次我聊三个故事，第一个故事就是，我在非常年轻的时候就遭遇了“产品失败、业务崩盘、公司差点关门”的困境。</p><p>故事要从三十年前说起。</p><p>DOS时代WPS非常流行，几乎装在中国每台电脑上，金山如日中天。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ceef2c1c984ff69343cd337e85b249a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时也有很大的隐忧，微软已经带着 Windows 和 Office 进入了中国市场。我们要尽快研发出新的办公软件，才有机会正面和微软Office抗衡。</p><p>初生牛犊不怕虎，我们也没有细想，直接开干，还给项目取了一个气势磅礴的名字，叫“盘古”，我们希望盘古在 Windows 平台上开天辟地，能把 WPS 辉煌推到一个新的高度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61066c998b046cde0057e051fa68890a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一个国内小公司，要抗衡微软，这个难度真的不是一般的大。为了这个宏伟的梦想，我们压上了几乎全部的家底，抽调了几乎所有的程序员，没日没夜，干了整整三年。到了1995年4月，盘古终于发布了。</p><p>闭关3年，只等大成的这一天，我们连庆功宴都提前精心准备好了。</p><p>01</p><p>生死关头</p><p>生死关头</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3eb2dbea48aec133ead9e10fc1896a3b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>1.1盘古受挫</p><p>1.1</p><p>盘古受挫</p><p>但谁也没有想到，销量极为惨淡，不及预期的十分之一。</p><p>我的心态直接崩了，同事们的心情也从云端直接跌落到了谷底。</p><p>没有办法，我拼命给大家打鸡血，鼓励大家继续奋斗，就这样，我们坚持到1995年底1996年初，盘古依然没有任何起色。</p><p>更大的麻烦是，WPS 也卖不动了，收入锐减。</p><p>公司到了生死存亡的关头。</p><p>那年我26岁，担任北京金山的总经理，第一次面对这样的困局，有点束手无策。</p><p>每到发工资的那天，都是我最难熬的时候。我记得，最惨的时候，账上只有十几万，眼看着下个月就发不出工资。</p><p>同事们也都很绝望，不少人离开了，办公室开始有点空空荡荡的。那个时候我经常彻夜睡不着。我还记得，好多个晚上，我独自坐在沙发上，静静的看着窗外，眼睁睁地看着对面楼里的灯一盏一盏熄灭，再看着天色一点一点亮起来。这种痛苦，只有经历过的人，才真的明白。</p><p>1.2 站店的故事</p><p>1.2</p><p>站店的故事</p><p>金山这样的金字招牌，盘古这么好的产品，怎么可能卖不动呢？</p><p>我有点想不通，下定决心要“一杆子捅到底”，到第一线去把问题搞清楚。</p><p>我决定亲自去站店卖货。站店卖货，刚开始我信心十足。我特意选了当时中关村最大的一家软件店。虽然没有销售经验，但产品是我们自己做的，我相信我自己肯定没问题，一定可以搞定。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c7aaef8cbcde59b091ce04825895d2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>每个客户进店，我像见到亲人一样，直接迎上去，热情接待，细心讲解。有时候，一个客户，我能滔滔不绝的讲上半个小时。一遍又一遍，一整天讲了八个小时，讲得口干舌燥，也累得晕头转向。当晚回家，连饭都不想吃，直接躺在床上就睡着了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8efd09af61693580921441491d977c3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我是一个程序员，每天都坐在电脑前写程序。第一次站店，就站了八个小时。辛苦的程度，大家想想就可以理解了。</p><p>如此辛苦的一天，业绩如何呢？</p><p>真的不好意思说，我一套都没有卖出去。</p><p>“一定是运气不好”，我给自己打气，毕竟是头一次干，没关系，第二天继续努力。</p><p>第二天，同样八个小时站下来，还是一套没有卖出去，我就有些懵了。</p><p>到了第三天，依然颗粒无收，尤其是看到其他店员成了一单又一单，我都有点怀疑自己了，真心觉得销售不简单。</p><p>第四天，我干脆就不卖货了。干什么呢？看看别人是如何卖货的。于是，我跟着店里最好的销售转了一整天，还真学了不少东西。比如说，我一见到客户，就会滔滔不绝，而他，其实话并不多，先听听客户的想法，再顺着客户说。我懂技术，总是希望把技术讲明白，反而容易把问题讲复杂了，而他，总是拿着产品或者宣传页，三言两语，客户就明白了。让我最羡慕的是，他和客户交流轻松自如。对我来说，和陌生人交流，始终是个巨大的挑战。</p><p>第五天，我一边琢磨一边练，到了中午，终于开张了！</p><p>那一瞬间，我激动得就像赢得了整个世界一样。</p><p>我逐渐找到了跟客户沟通的感觉，自信心也开始恢复了。</p><p>第五天、第六天，我的业绩逐渐好起来。</p><p>第七天，我居然成为了店里的销售冠军，太不可思议了！</p><p>1.3 站店的收获</p><p>1.3</p><p>站店的收获</p><p>讲到这里，大家可能会觉得我在讲“一个促销员七天速成”的故事。</p><p>其实，这是“一个研发负责人在产品失败后，深入销售一线，站了七天店面”的故事。</p><p>站店，非常累，但收获巨大。</p><p>给大家举个例子。那个时候，电脑刚刚开始普及。站店那几天，每天总有几个客户，一进店就问，有没有电脑入门的软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc026ace346351bba7802e24cbe87af6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我有点想不通，学电脑，买本书看不就行了，为什么还要买个软件教吗？我总是非常耐心劝他们，“确实没有这样的软件，你出门左转就是一家书店，买本书跟着学就好了”。</p><p>直到被问了很多次以后，我终于恍然大悟，既然这么多人想买，做一个不就完了吗？说实话，和盘古一比，这类软件确实没啥技术含量，我们立刻开发了一个，就叫《电脑入门》，以最快的速度推向市场。结果大获成功，迅速就上了软件畅销排行榜。</p><p>这7天的站店卖货，我学会了：作为一个工程师，一定要做用户需要的产品，而不是做那些看起来只是高大上的产品。只要能做出用户想要的产品，销售就不是问题。有了这样的顿悟，再做产品就容易了。后来，我们陆续发布了《金山词霸》《金山毒霸》等十多款成功的软件。</p><p>回头再看盘古的问题，原因非常简单，就是因为“闭门造车”。</p><p>我非常庆幸，如果不是这次危机，我可能完全没有机会补上这么关键的一课。</p><p>这次站店经历，也成为了我日后职业生涯中最宝贵的财富。</p><p>站过店之后，再去逛店，感觉就完全不同。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c91bf00d78f7a79167b6662af59f2e0b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我逛店就不仅仅在看商品，也在琢磨别人的店面，比如装修、动线、货架、堆头、海报等等，开始有点“内行看门道”的感觉了。从那以后，无论多忙，我一定会抽空到店里去转转。哪怕到国外出差，也会千方百计到当地最好的零售店去学习一下。我对零售行业有了一定的了解。</p><p>就这样，金山找到了活下去的路！</p><p>但我自己却陷入了新的迷茫，开始了我人生最灰暗的一段时间。</p><p>02</p><p>迷失彷徨</p><p>迷失彷徨</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5518a6e77f7ddf3c4e55fcd447dca282\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2.1  泡酒吧</p><p>2.1</p><p>泡酒吧</p><p>那时候，我一直沉浸在盘古失败的情绪中，非常低落。</p><p>和微软抗衡，完全看不到赢的希望。如果只是做一家挣扎活着的公司，这绝对不是我的追求。</p><p>我彻底失去了理想，4月底，直接交了辞职信。求伯君反复挽留我，最后决定，让我先歇半年再说。</p><p>面对这样的人生逆境，这里问大家一个问题：你们是如何解压的？</p><p>当时，我的方法就是经常和几个朋友去泡吧。那时，蹦迪特别风行，我们能疯狂蹦一晚上，都不怎么歇的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa629ec7b854970c4e5f4823114ea929\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>也是这个阶段，我开始喜欢上了重金属摇滚。之前完全不能接受，但现在不一样了，沉浸在音乐中，能让自己暂时忘掉所有的烦恼。</p><p>那段时间经常泡吧，我还真的琢磨过，是不是干脆转行，在三里屯也开家酒吧。</p><p>2.2 BBS论坛</p><p>2.2</p><p>BBS论坛</p><p>很快，我就找到了更有趣的事，那就是BBS。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58470261919ba687368ee26574c7efe9\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我有了足够多的时间，整天泡在 CFIDO BBS 上。那时候，互联网还没普及，CFIDO是爱好者自建的电话拨号连接的网络，聚集了国内一大群极客。上BBS，可以自由自在地和远方朋友交流，这在当时，是件非常神奇的事情。这种神奇感，就特别像今天的元宇宙。</p><p>就这样，我找到了新的寄托。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b21f31a6d027b7961ad0488dfee2a50e\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>那时候，在论坛发帖，要求还是蛮高的。大家都是拨号上网，上网费特别贵。如果你总是发水帖，就一定会被痛骂的。当时我有足够的时间认真准备每条帖子。而且我有个特别强的优势，就是打字超快，多的时候一天就能写一百帖。其中最长的一个帖子，从晚上写到天亮，大约有上万字。直到今天，在网上还能搜到几篇我当年写的帖子。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ae26b6fc7b8954a75b7620bb99c0b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>就这样，我的发帖量，经常都排在全站飙信排行榜上的前几位。像我这样疯狂的人其实还不少，当时我在论坛中认识一个朋友，每天也是上百帖，他打字也很快，但他不会盲打，只会用两个手指打字，弹指如飞，号称“二指禅”，据说打坏了好几个键盘。</p><p>帖子写得多了，我就成了版主。大家别看版主官不大，事还不少，有点像今天的“群主”。首先自己要发帖，接着要拉一大帮朋友来玩，还要负责搞气氛。最难的是，大家因为观点不同经常吵架，解决网友各种纠纷就成了版主最重要的工作。</p><p>为了当好版主，我经常早上7点就开始上网，一直忙到凌晨，好像比上班还累。不过，过得非常充实。</p><p>有朋友认为我在逃避现实、不务正业，甚至有人为我惋惜，觉得我是在浪费生命。对于这种关心，我非常感谢，但并不是特别认可。</p><p>这半年，没有任何目的，非常纯粹的玩，玩得也特别开心。</p><p>就是在这样放松的氛围里，我的情绪也在一点点恢复。</p><p>2.3  意外收获</p><p>2.3</p><p>意外收获</p><p>多年以后，我才明白了这段经历真正的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df060382440f393a0de140a049544bb2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2010年我创办小米，第一步要先把论坛做好。我们非常顺利，不到一年就成了最火的手机发烧友论坛。怎么做到的？其实没啥，就是靠当年玩BBS当版主时学会的那几招。</p><p>很多人总觉得，看小说、上网、打游戏只会玩物丧志。</p><p>我个人的体会是，只要有一定的自制力，娱乐也是很好的学习方式。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80ed8247f4a717d2672f9d661c01e0bc\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不带任何目的，学起东西来，反而特别轻松，也特别快。</p><p>不过，玩也要玩出点名堂，不要瞎玩，瞎玩只是浪费时间。</p><p>当年在BBS上，我还认识了不少朋友，有的到今天，非常成功：</p><p>有一位，在一家叫润迅的寻呼机公司做程序员，叫马化腾；</p><p>还有一位，在宁波电信局做工程师，叫丁磊。</p><p>当年他们为什么有那么高的热情、那么多的时间泡论坛，我没有问过。</p><p>但我相信，这段经历，对他们后来的事业有着决定性的影响。</p><p>沉浸在论坛的这半年时间里，逐渐恢复了状态。1996年11月，我结束了半年假期，正式回归了金山。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdbf513d4ad031fbfccc3ee9393bc8b3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>主要原因，还是放不下民族软件这份光荣与梦想。</p><p>我们下决心，要跟微软打一场“持久战”：一边在办公软件的正面战场和微软死磕，一边做各种应用软件和游戏，赚钱养家，以战养战。</p><p>一家差点关门的小公司，经过二十多年的苦心经营，重新崛起了。</p><p>到今天，WPS 月活跃设备数超过了5亿。</p><p>我为 WPS 取得的成就感到特别自豪。</p><p>我们在网上找到了将近20年前的采访视频，大家一起看下。</p><p>03</p><p>错失互联网</p><p>错失互联网</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90663669846370556f7384311b166695\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.1  环境变了</p><p>就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：</p><p>大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。</p><p>很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。</p><p>而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。</p><p>直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。</p><p>这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。</p><p>我认真谈过的收购只有一家，就是网易。</p><p>那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。</p><p>我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。</p><p>仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。</p><p>真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。</p><p>3.1 环境变了</p><p>就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：</p><p>大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67d1b9f32bc061f6dfc2cf8c02b0f010\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee28242af6a3fc5e1966050003a447d2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。</p><p>直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。</p><p>这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。</p><p>我认真谈过的收购只有一家，就是网易。</p><p>那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。</p><p>我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。</p><p>仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。</p><p>真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4de893db9d5e63e49f8155d4e5cc374d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.2 卓越网</p><p>收购不成，我们只能自己干。试了差不多一年，对互联网业务有了一定的认知。</p><p>当时，我以为自己完全搞明白了，“互联网就是工具。未来所有的公司都会用的，电商最有前途。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a69e684ee32e34c97f7b9eebf92cba6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>做电商，说干就干。</p><p>2000年5月，卓越网正式上线，在网上主卖图书和音像制品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f91e0bf8030e764192e57676444facc6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这次我信心爆棚，志在必得，力主自己掏钱干。就在这时，全球互联网泡沫破灭，进入了资本市场的寒冬。这样局面也没有动摇我们的决心，第一笔大约2000万的投入，全部来自于金山股东。</p><p>电商本质还是零售，我把当年站店的经验全部用上了，选品策略、定价模式、店面布置等，我们迅速用到电商上。</p><p>同时，我们在管理上也下了功夫。电商的核心就是运营，需要非常认真把每个细节做好。</p><p>每天早上一上班，我先把首页所有的 banner 广告和商品链接都检查一遍。我总是能发现一些链接错误的地方。这让我想起了，我从软件工程中学到的最重要的道理：“可能出错的地方，一定会出错”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2bb1cb23bddcdec2ec225aceaeda49c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>每天晚上，我们坚持做当天业务的复盘和总结，做完后才下班。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b0080cecc5532bdf2fb9818ff04549b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>每个星期，我在卓越网上都要买上好多单，来测试我们的选品和物流。于是，我书架上，堆满了各种图书、电影电视剧、音乐CD，很多连包装都没拆。那段时间，同事们特别喜欢到我办公室开会，离开的时候，到书架上带走几本。</p><p>卓越网还做了很多敢为人先的创新，开创了最早的多地仓储、最早的自建物流等，还有，北上广深4小时送达服务，很难想象，这些在20年前就已经实现了。</p><p>我们从零起步，两三年时间，就成为当时最大的B2C电商。</p><p>现在还有不少朋友记得，他们在卓越网上买过《大话西游》、《小王子》、《东京爱情故事》等，这些就是中国电商第一代爆品。</p><p>3.3 融资</p><p>卓越的业务非常顺利，困难只有一个：钱不够。电商平台实在太烧钱了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c45f153b2e6c993e6d5cdb95c9bd36\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>全球互联网泡沫破灭后，资本市场低迷，融资非常困难。那时的VC，基本都是外资。像我这样没有留过洋，英文又不好的本土创业者，找钱就更难了。我们至少谈了30家，把所有能找的VC基本都找了一个遍，没有一家愿意投钱。后来，实在没有办法，才从朋友那里融了100万美元，金山股东不得不又追加了100万美元，才勉强完成融资。但仅仅一年时间，又烧光了。</p><p>卓越网创业历程，就是我们拼命找钱的过程，相当煎熬。</p><p>到了2004年9月，实在熬不下去了，我们只能忍痛把卓越网卖给了亚马逊，成了亚马逊中国。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/875ab5d548945f16efe4e0c9c35db124\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>谁也没想到，仅仅半年多之后，新一轮互联网热潮又来了，B2C电商迎来了全面崛起的盛世。</p><p>卓越网，创办于互联网泡沫破裂之后，倒下于电商全面崛起之前。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a1c980f314913133dad6e7831a86f06\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这真的是一段刻骨铭心的经历。</p><p>3.4 痛定思痛</p><p>很多人问过我，卖掉卓越，你后不后悔？我咬着牙说，不后悔。</p><p>卖掉卓越网，对我来说，是一次重创，内心无比痛苦。</p><p>首先情感上，就像失去了自己的孩子一样，那段时间，我努力切割和卓越网的联系，强迫自己不再去卓越网办公室，不再到卓越网买东西，也尽量不见老同事了。</p><p>更痛苦的是，作为一个创业者，错失了整个互联网时代。</p><p>在那段痛苦的煎熬里，反复问自己，我们到底输在哪里？好像运气特别差。</p><p>首先，“卓越网创办于互联网泡沫破灭之后”，一上来，我们就输在起跑线上了，错过了最好的时机点。</p><p>接着，“卓越网倒下于电商全面崛起之前”，我们融资能力不足，没有资金也没有信心坚持到胜利到来的那一刻。</p><p>创业，确实需要运气，需要对大势的精准把握。这也是后来我特别强调“风口”的原因。</p><p>过了大半年时间，我才慢慢缓过来，彻底想明白了一些东西。</p><p>“互联网不仅仅是一次技术革命，更是一次观念的革命；未来互联网将融合到各行各业。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e8aecdee76c3ae9d347a616b8942a98\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我想通的道理，本质上就是后来大家谈的“互联网思维”和“互联网+”。</p><p>有了这样的思考，我看很多问题的思路发生了巨大改变，我用全新的视角重新扫描了产业里的一些新机会。比如，2005年，市场上一直传言3G网络即将开通。我隐约看到了一个大机会。</p><p>04</p><p>移动互联网</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6385582cd6d39a3f64ba9e80be3c098\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4.1 下一个机会</p><p>经过深入研究后，我越来越坚定：我们即将迎来移动互联网时代，而且，未来十年都将是移动互联网的十年，规模会是PC互联网的十倍。</p><p>想明白这些事情后，我做了一个决定：立刻行动。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ecea23027025352dd612c326aaa61a9\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我主要做了两件事：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ded14630e717c107a021656b594fd2a0\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>第一、我要成为最早一批真正的用户。</p><p>要真正了解移动互联网，只有一个办法，就是自己亲自用。这是一个“笨”办法，但也是最好的办法。</p><p>十多年前，市场上主要是功能手机，无线网络是2G。</p><p>这么小的屏幕，慢到无法忍受的网速，用这样的手机上网，是不是想想都很崩溃？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4306e0db3dbc6f4d2ef84b99179d2d30\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>有电脑的人，绝对不愿意用手机上网。但不管多难用，我下定决心，从现在开始，所有事情都要在手机上完成，尽量不用电脑。</p><p>在这个痛苦的过程中，更深理解了：哪里有用户的痛点，哪里就有创业者的机会。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbccc9f19a2f597ae8fbd6396b532420\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>后来我做移动互联网的各种产品思路，就是这样来的。</p><p>第二、我要成为这波浪潮最早的参与者。</p><p>最快的办法，就是用天使投资的方式投资一批初创公司。几个月后，我就投资了第一家，后来陆续投了十多家。</p><p>其中，最出名的就是 UC浏览器。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e885b5cf774601f1fbb625d32fe0776\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在这个过程中，我越发确信：一个全新的大时代，真的来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0eae7ba3e72dfad91d98057a79e26c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4.2 离开金山</p><p>2007年，金山终于上市了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8e854b4a54f30fd00433499ba4c60b3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>接着，我离开了这家我奋斗了16年的公司，开始了不一样的人生。</p><p>接下来的三年里，我一边做天使投资，一边对过去经历进行系统性反思和总结。</p><p>这一系列的反思，为下一段旅程做了充分的准备。</p><p>4.3 永远相信美好的事情即将发生</p><p>今天跟大家分享的是三个我经历人生低谷的故事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/896534cca01e593d4630c9684c988af4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>面对这些挫折、失败，我也迷茫过、动摇过、甚至放弃过。</p><p>如果没有这些挫折，没有这些挫折带来的积累，就不会有今天的我。</p><p>没有任何人会喜欢挫折、失败，但每个人不可避免一定会经历，甚至，不少人现在正在经历。</p><p>既然这些痛苦难以回避，那我们能做的，就是直面这些痛苦，在痛苦中坚持前行，让痛苦来塑造更好的我们，这就是痛苦的意义、挫折的馈赠。</p><p>而你所经历的所有挫折、失败，甚至那些看似毫无意义消磨时间的事情，都将成为你最宝贵的财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/720913fc2bcdf18abddd0d30ac7df21e\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>人生很长，无论如何，让我们保持信念：永远相信美好的事情即将发生。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81f8d7e33d706e93ef88c005e4d20ca1\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>05</p><p>雷军首部商业思考著作</p><p>《小米创业思考》发布</p><p>今天提到的站店、泡论坛和卓越网这三段经历，都为小米的创办做了至关重要的准备。2010年4月6号，在北京中关村一间不起眼的办公室里，我和十多个同事一起喝了碗小米粥，就创办了小米。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0427c3ebec50735a9acf799dc960236\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一转眼，小米已经12岁了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b889bf949bb51f2197b1e7ce3e0ae0d6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>小米十周年时，我们内部进行过长达半年的深入复盘总结，收获特别大。当时我就萌发了一个想法，要把这些思考和总结写下来，让更多小米同学们了解，并分享给所有关心小米的朋友们。</p><p>但这件事情比我想象得要复杂，我们下了很大功夫，花了两年时间，忙到今天才出版，这就是《小米创业思考》。</p><p>这本书包含了小米创办前后我大量的思考，以及小米创业历程、小米方法论和一些实战案例。刚在各个电商平台上架，大家如果感兴趣，现在就可以买来看看。</p><p>大家还记得小米三大铁律吗？“技术为本，性价比为纲，做最酷的产品”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac056e53c7efe21e2d6e527d1a3f7ac0\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我们始终极度重视技术投入，去年我们的研发投入132亿元，今年预计会达到170亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92fb1ad3c82002fa019f83dd743f57e8\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>未来五年研发投入将超过1000亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d50281ec4656c885e95c4d97a59ff3b4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>正是永不止步的创新精神和不断增加的研发投入，确保了我们能一直不断研发出最酷的产品。</p><p>稍后，我将为大家带来的重量级新品，还有我们在科技探索上一些新的进展。</p><p>06</p><p>小米MIX Fold 2</p><p>越强大 越从容</p><p>小米MIX Fold 2 搭载自研一体化微水滴形态转轴，将整机厚度大幅降低，单边厚度仅有 5.4mm，首次解决折叠屏厚重痛点，引领折叠屏走入实用最后一公里。</p><p>内外一致的两块好屏，让观感出色体验无缝。MIUI Fold 13 重构大屏体验新标准，此外还继承了原汁原味的徕卡影像体验。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fceb66b8194add1d5cf64676726b55d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948d3f729f9bd23a28cd8b9165c998b9\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbe0d85bbbda8f11c5c77bf1332a0055\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0294e3b28b19266cedfb17b44a78d4d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ab9ece3b2dfe3cf48471569ca8e98de\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40409e8b9d7741b86e0c315b8bd0a9be\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b62df4d321b4c9e50c271fc78528a7a2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>07</p><p>耳机、手表、至尊礼盒</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4fded4d047a72aefe20334516fa5556\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▍小米Buds 4 Pro：沉浸式音乐Live空间</p><p>Hi-Fi音质+独立的空间音频，随时随地感受音乐live现场的震撼，48dB智能动态降噪，沉浸式享受，不受干扰。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913227c983cb0792519f1e8e281db69f\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fd95d03156e3431103dd54b7612a622\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46ab6e0e09a620d3c30d3ca8ed7d693e\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc75af07b42b2050e74047ce845305ec\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/139dcbc41ed262b10238dbfd0aafe0f2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e410d20111457c77e013310f39f10df2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>*48dB降噪深度数据来自中国计量院测试结果，实际效果因使用者的耳朵尺寸、所选耳塞、耳道结构、佩戴姿势、是否咀嚼、运动等条件影响而有所不同。</p><p>▍小米Watch S1 Pro：商务与时尚的兼收并蓄</p><p>小米Watch S1 Pro 采用蓝宝石玻璃镜面和金字塔纹理表冠，搭载全新12nm专用处理器芯片，拥有更强性能，续航长达14天，100+款多风格表盘满足你每日穿搭需求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ad408ef3d8778e946b2a4843af74ac5\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ad595ad25248fa7ebbb992bb7f552b\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f4d7b083702cd0e5d205c004075e050\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b77c8d54a96bbea4809a2f2dc8208f\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▍「至尊礼盒」套装</p><p>经典限量礼盒套装，满足您的商务、休闲需求，无论是商务场合还是时尚聚会，一个礼盒，全部搞定。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/639fe6d23b0d57542d4213d4f348fb52\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>08</p><p>小米平板 5 Pro 12.4</p><p>娱乐办公双重体验升级</p><p>小米平板 5 Pro 12.4带来了更大的屏幕，更好看的外观设计，以及更持久的续航。搭配全新升级的MIUI Pad 13，无论是商务办公还是娱乐生活，都更加得心应手。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99f322569adf32c1f29244d662638fa4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b67896fcffc4eba3480584ee5b8504a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3b33101535c333ca514f2394641c9dc\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>09</p><p>K50 至尊版</p><p>狂野性能 呼啸而来</p><p>K50 至尊版，今晚狂野亮相！骁龙8+ 狂暴调校，性能强悍；独家定制，1.5K 创新直屏；还有120W疾速快充、5000mAh长续航……旗舰高配体验尽在K50 至尊版。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3fabc9898dd4e976ecd430175e18333\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36c031c629c19888c104f4c778535d56\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b54849bd53b5e4c8d887421e5850f59c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fca41d3cf69bae2d80cc4333e606bb18\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5081a616ac9d5ac57ee57054c6b8395c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ace88672aa5469d68947fa898fa1e062\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc333db8cb4360a4240b3c9d245b2060\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>10</p><p>小米智能生态新品</p><p>▍米家智能净烟机P1</p><p>米家智能净烟机P1 打造高速气旋锁烟系统，源头高效锁烟，后倾瞬吸净烟，实现超越想象的净吸油烟效果，洁净每个厨房，守护家庭健康。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e15217d5c83532c69ed64170aa7a1d2d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▍米家分区洗烘一体机 15kg</p><p>米家分区洗烘一体机是小米在科技家电领域的新探索，上下分区配置拉满，集合多项优势，成就米家旗舰。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e790fbcfce8c5e0af1fcd8b390f3f7c8\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>11</p><p>小米自动驾驶首次亮相</p><p>历时500天，小米自动驾驶技术的最新进展正式对外公布，采用全栈自研算法的技术布局策略，能力覆盖高速、城区、停车场等场景，并有创新性的泊车服务一体化方案。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a4829a261da23334853aa1f1ac58407\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>自动驾驶团队规模已超过500人，首期投入33亿研发费用，目标2024年进入第一阵营。</p><p>CyberOne</p><p>更像人的机器人，就此诞生</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de5708c49fdc9ad18db3e7fb0874d7d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>小米首个「 全尺寸人形仿生机器人 」CyberOne 登场。</p><p>「大脑」聪明：能感知45种人类语义情绪，分辨85种环境语义；</p><p>「小脑」发达：小米自研全身控制算法，协调运动21个关节自由度；</p><p>「视觉」敏锐：视觉空间系统，三维重建真实世界；</p><p>「四肢」强健：全身5种关节驱动，峰值扭矩300Nm。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/766312ddecd58a8a006c8b2c2b6d8c12\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1161487147feda91e4b909576d81620a\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>13</p><p>小米科技生态</p><p>以上，就是我们今天的所有内容。</p><p>小米正在构建全新的科技生态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e04b7dafae2c1f6a399140a6a24ed8f\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从智能手机出发，到可穿戴设备、智能家居，再到智能制造、智能电动汽车以及仿生机器人，小米正在构建不断延展的科技场景，并提供了丰富的智能终端和服务。</p><p>围绕人的生活和工作，更好为人服务，紧密连接人和万物，这就是小米科技生态的核心理念。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c56cb1d79078e89ecb16b4e1193002c6\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>贯穿所有场景和终端的，就是小米不断融合进化的技术体系。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab4b315a79df7cbfb97a98888be89f22\" tg-width=\"796\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这套融合体系已经非常完整，并在持续进化之中。比如，CyberDog 视觉系统，成就了小米手机的“万物追焦”功能；小米自动驾驶进展非常快，得益于2017年创办的小米人工智能实验室；同样，自动驾驶部门的很多技术，也应用在CyberOne上，又构成了仿生机器人的大脑。</p><p>12岁的小米，仍在不断进化。</p><p>小米和大家一起，始终保持对这个世界的热爱，才能在变化中发现机会、在挑战中找到出口，才能让我们的世界变得更好。</p><p>谢谢大家！</p></body></html>","source":"wind","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022雷军年度演讲全文：穿越人生低谷的感悟</title>\n<style 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href=https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&shareCode=45590b8720c3be8d1069d5ef3c0d2096&code=5314C19B197F&newsopenstyle=original&lan=cn&device=ios&fontsize=normal&related=true&version=22.6.3#/0AA4C8F3138815BB4D249AAB4F3267AC><strong>Wind资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年8月11日晚7点，小米十二周年，雷军年度演讲“永远相信美好的事情即将发生”如约而至。在近三小时的发布会中，雷军讲述了他人生中多次经历的挫折与迷茫，并分享了穿越人生低谷的感悟。发布会上，雷军为大家带来了小米MIX Fold 2、小米Buds 4 Pro、小米Watch S1 Pro、小米平板 5 Pro 12.4、Redmi K50至尊版等重磅新品。还有更让人惊喜的One More ...</p>\n\n<a href=\"https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&shareCode=45590b8720c3be8d1069d5ef3c0d2096&code=5314C19B197F&newsopenstyle=original&lan=cn&device=ios&fontsize=normal&related=true&version=22.6.3#/0AA4C8F3138815BB4D249AAB4F3267AC\">Web 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」的全新理念，小米正在构建不断延展的科技场景，并提供了丰富的智能终端和服务。围绕人的生活和工作，更好为人服务，紧密连接人和万物。12岁的小米，和大家一起，始终保持对这个世界的热爱。人生很长，无论如何，让我们保持信念，永远相信美好的事情即将发生。以下是雷军公开演讲全文，与你分享。“大家好，今天是我第三次年度演讲。这三年来，全球发生了巨大的变化，已经深刻地影响了我们每个人的生活和工作。如何面对这些连续不断的巨大变化，不少人感到迷茫，甚至非常焦虑。今天的演讲，我们就不聊小米，聊点不一样的话题：我是如何穿越人生低谷，又从中获得了哪些重要的感悟。这次我聊三个故事，第一个故事就是，我在非常年轻的时候就遭遇了“产品失败、业务崩盘、公司差点关门”的困境。故事要从三十年前说起。DOS时代WPS非常流行，几乎装在中国每台电脑上，金山如日中天。同时也有很大的隐忧，微软已经带着 Windows 和 Office 进入了中国市场。我们要尽快研发出新的办公软件，才有机会正面和微软Office抗衡。初生牛犊不怕虎，我们也没有细想，直接开干，还给项目取了一个气势磅礴的名字，叫“盘古”，我们希望盘古在 Windows 平台上开天辟地，能把 WPS 辉煌推到一个新的高度。一个国内小公司，要抗衡微软，这个难度真的不是一般的大。为了这个宏伟的梦想，我们压上了几乎全部的家底，抽调了几乎所有的程序员，没日没夜，干了整整三年。到了1995年4月，盘古终于发布了。闭关3年，只等大成的这一天，我们连庆功宴都提前精心准备好了。01生死关头生死关头1.1盘古受挫1.1盘古受挫但谁也没有想到，销量极为惨淡，不及预期的十分之一。我的心态直接崩了，同事们的心情也从云端直接跌落到了谷底。没有办法，我拼命给大家打鸡血，鼓励大家继续奋斗，就这样，我们坚持到1995年底1996年初，盘古依然没有任何起色。更大的麻烦是，WPS 也卖不动了，收入锐减。公司到了生死存亡的关头。那年我26岁，担任北京金山的总经理，第一次面对这样的困局，有点束手无策。每到发工资的那天，都是我最难熬的时候。我记得，最惨的时候，账上只有十几万，眼看着下个月就发不出工资。同事们也都很绝望，不少人离开了，办公室开始有点空空荡荡的。那个时候我经常彻夜睡不着。我还记得，好多个晚上，我独自坐在沙发上，静静的看着窗外，眼睁睁地看着对面楼里的灯一盏一盏熄灭，再看着天色一点一点亮起来。这种痛苦，只有经历过的人，才真的明白。1.2 站店的故事1.2站店的故事金山这样的金字招牌，盘古这么好的产品，怎么可能卖不动呢？我有点想不通，下定决心要“一杆子捅到底”，到第一线去把问题搞清楚。我决定亲自去站店卖货。站店卖货，刚开始我信心十足。我特意选了当时中关村最大的一家软件店。虽然没有销售经验，但产品是我们自己做的，我相信我自己肯定没问题，一定可以搞定。每个客户进店，我像见到亲人一样，直接迎上去，热情接待，细心讲解。有时候，一个客户，我能滔滔不绝的讲上半个小时。一遍又一遍，一整天讲了八个小时，讲得口干舌燥，也累得晕头转向。当晚回家，连饭都不想吃，直接躺在床上就睡着了。我是一个程序员，每天都坐在电脑前写程序。第一次站店，就站了八个小时。辛苦的程度，大家想想就可以理解了。如此辛苦的一天，业绩如何呢？真的不好意思说，我一套都没有卖出去。“一定是运气不好”，我给自己打气，毕竟是头一次干，没关系，第二天继续努力。第二天，同样八个小时站下来，还是一套没有卖出去，我就有些懵了。到了第三天，依然颗粒无收，尤其是看到其他店员成了一单又一单，我都有点怀疑自己了，真心觉得销售不简单。第四天，我干脆就不卖货了。干什么呢？看看别人是如何卖货的。于是，我跟着店里最好的销售转了一整天，还真学了不少东西。比如说，我一见到客户，就会滔滔不绝，而他，其实话并不多，先听听客户的想法，再顺着客户说。我懂技术，总是希望把技术讲明白，反而容易把问题讲复杂了，而他，总是拿着产品或者宣传页，三言两语，客户就明白了。让我最羡慕的是，他和客户交流轻松自如。对我来说，和陌生人交流，始终是个巨大的挑战。第五天，我一边琢磨一边练，到了中午，终于开张了！那一瞬间，我激动得就像赢得了整个世界一样。我逐渐找到了跟客户沟通的感觉，自信心也开始恢复了。第五天、第六天，我的业绩逐渐好起来。第七天，我居然成为了店里的销售冠军，太不可思议了！1.3 站店的收获1.3站店的收获讲到这里，大家可能会觉得我在讲“一个促销员七天速成”的故事。其实，这是“一个研发负责人在产品失败后，深入销售一线，站了七天店面”的故事。站店，非常累，但收获巨大。给大家举个例子。那个时候，电脑刚刚开始普及。站店那几天，每天总有几个客户，一进店就问，有没有电脑入门的软件。我有点想不通，学电脑，买本书看不就行了，为什么还要买个软件教吗？我总是非常耐心劝他们，“确实没有这样的软件，你出门左转就是一家书店，买本书跟着学就好了”。直到被问了很多次以后，我终于恍然大悟，既然这么多人想买，做一个不就完了吗？说实话，和盘古一比，这类软件确实没啥技术含量，我们立刻开发了一个，就叫《电脑入门》，以最快的速度推向市场。结果大获成功，迅速就上了软件畅销排行榜。这7天的站店卖货，我学会了：作为一个工程师，一定要做用户需要的产品，而不是做那些看起来只是高大上的产品。只要能做出用户想要的产品，销售就不是问题。有了这样的顿悟，再做产品就容易了。后来，我们陆续发布了《金山词霸》《金山毒霸》等十多款成功的软件。回头再看盘古的问题，原因非常简单，就是因为“闭门造车”。我非常庆幸，如果不是这次危机，我可能完全没有机会补上这么关键的一课。这次站店经历，也成为了我日后职业生涯中最宝贵的财富。站过店之后，再去逛店，感觉就完全不同。我逛店就不仅仅在看商品，也在琢磨别人的店面，比如装修、动线、货架、堆头、海报等等，开始有点“内行看门道”的感觉了。从那以后，无论多忙，我一定会抽空到店里去转转。哪怕到国外出差，也会千方百计到当地最好的零售店去学习一下。我对零售行业有了一定的了解。就这样，金山找到了活下去的路！但我自己却陷入了新的迷茫，开始了我人生最灰暗的一段时间。02迷失彷徨迷失彷徨2.1  泡酒吧2.1泡酒吧那时候，我一直沉浸在盘古失败的情绪中，非常低落。和微软抗衡，完全看不到赢的希望。如果只是做一家挣扎活着的公司，这绝对不是我的追求。我彻底失去了理想，4月底，直接交了辞职信。求伯君反复挽留我，最后决定，让我先歇半年再说。面对这样的人生逆境，这里问大家一个问题：你们是如何解压的？当时，我的方法就是经常和几个朋友去泡吧。那时，蹦迪特别风行，我们能疯狂蹦一晚上，都不怎么歇的。也是这个阶段，我开始喜欢上了重金属摇滚。之前完全不能接受，但现在不一样了，沉浸在音乐中，能让自己暂时忘掉所有的烦恼。那段时间经常泡吧，我还真的琢磨过，是不是干脆转行，在三里屯也开家酒吧。2.2 BBS论坛2.2BBS论坛很快，我就找到了更有趣的事，那就是BBS。我有了足够多的时间，整天泡在 CFIDO BBS 上。那时候，互联网还没普及，CFIDO是爱好者自建的电话拨号连接的网络，聚集了国内一大群极客。上BBS，可以自由自在地和远方朋友交流，这在当时，是件非常神奇的事情。这种神奇感，就特别像今天的元宇宙。就这样，我找到了新的寄托。那时候，在论坛发帖，要求还是蛮高的。大家都是拨号上网，上网费特别贵。如果你总是发水帖，就一定会被痛骂的。当时我有足够的时间认真准备每条帖子。而且我有个特别强的优势，就是打字超快，多的时候一天就能写一百帖。其中最长的一个帖子，从晚上写到天亮，大约有上万字。直到今天，在网上还能搜到几篇我当年写的帖子。就这样，我的发帖量，经常都排在全站飙信排行榜上的前几位。像我这样疯狂的人其实还不少，当时我在论坛中认识一个朋友，每天也是上百帖，他打字也很快，但他不会盲打，只会用两个手指打字，弹指如飞，号称“二指禅”，据说打坏了好几个键盘。帖子写得多了，我就成了版主。大家别看版主官不大，事还不少，有点像今天的“群主”。首先自己要发帖，接着要拉一大帮朋友来玩，还要负责搞气氛。最难的是，大家因为观点不同经常吵架，解决网友各种纠纷就成了版主最重要的工作。为了当好版主，我经常早上7点就开始上网，一直忙到凌晨，好像比上班还累。不过，过得非常充实。有朋友认为我在逃避现实、不务正业，甚至有人为我惋惜，觉得我是在浪费生命。对于这种关心，我非常感谢，但并不是特别认可。这半年，没有任何目的，非常纯粹的玩，玩得也特别开心。就是在这样放松的氛围里，我的情绪也在一点点恢复。2.3  意外收获2.3意外收获多年以后，我才明白了这段经历真正的价值。2010年我创办小米，第一步要先把论坛做好。我们非常顺利，不到一年就成了最火的手机发烧友论坛。怎么做到的？其实没啥，就是靠当年玩BBS当版主时学会的那几招。很多人总觉得，看小说、上网、打游戏只会玩物丧志。我个人的体会是，只要有一定的自制力，娱乐也是很好的学习方式。不带任何目的，学起东西来，反而特别轻松，也特别快。不过，玩也要玩出点名堂，不要瞎玩，瞎玩只是浪费时间。当年在BBS上，我还认识了不少朋友，有的到今天，非常成功：有一位，在一家叫润迅的寻呼机公司做程序员，叫马化腾；还有一位，在宁波电信局做工程师，叫丁磊。当年他们为什么有那么高的热情、那么多的时间泡论坛，我没有问过。但我相信，这段经历，对他们后来的事业有着决定性的影响。沉浸在论坛的这半年时间里，逐渐恢复了状态。1996年11月，我结束了半年假期，正式回归了金山。主要原因，还是放不下民族软件这份光荣与梦想。我们下决心，要跟微软打一场“持久战”：一边在办公软件的正面战场和微软死磕，一边做各种应用软件和游戏，赚钱养家，以战养战。一家差点关门的小公司，经过二十多年的苦心经营，重新崛起了。到今天，WPS 月活跃设备数超过了5亿。我为 WPS 取得的成就感到特别自豪。我们在网上找到了将近20年前的采访视频，大家一起看下。03错失互联网错失互联网3.1  环境变了就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。我认真谈过的收购只有一家，就是网易。那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。3.1 环境变了就在我埋头重整金山的时候，外面的世界已经天翻地覆：大洋彼岸，网景1995年上市，雅虎1996年上市……互联网的第一波浪潮已经蓬勃发展。很快，国内也开始了，1997年网易创办，1998年腾讯创办，中国互联网第一波浪潮汹涌而至。而我忙着做软件，不知不觉，与这一波浪潮擦肩而过。直到1998年10月，我才真正意识到这波浪潮已不可阻挡。我说服董事会，我们可以采用收购方式快速出击。这些年来，网上有很多传言，有的说马化腾刚创业的时候要把QQ卖给我，我没买；还有的说马云刚创业的时候找我投资，我没投；这些传言整得我好像很没有眼光一样。这里，我要澄清一下，他们没有找过我，这些全是谣传。我认真谈过的收购只有一家，就是网易。那时网易成立一年多，公司大概五六个人，主要做个人主页托管服务，做得非常好，甚至还帮广州电信做了一套邮件系统。我开出了1000万的价钱，这在当时，真的算是一个不小的数字了，但丁磊很快拒绝了。仅仅2个月后，网易就融到了1000万美元，估值达到了6000多万美元，按当时的美元汇率，大约5亿元。真是一个疯狂的时代，我看不懂，但大受震撼。3.2 卓越网收购不成，我们只能自己干。试了差不多一年，对互联网业务有了一定的认知。当时，我以为自己完全搞明白了，“互联网就是工具。未来所有的公司都会用的，电商最有前途。”做电商，说干就干。2000年5月，卓越网正式上线，在网上主卖图书和音像制品。这次我信心爆棚，志在必得，力主自己掏钱干。就在这时，全球互联网泡沫破灭，进入了资本市场的寒冬。这样局面也没有动摇我们的决心，第一笔大约2000万的投入，全部来自于金山股东。电商本质还是零售，我把当年站店的经验全部用上了，选品策略、定价模式、店面布置等，我们迅速用到电商上。同时，我们在管理上也下了功夫。电商的核心就是运营，需要非常认真把每个细节做好。每天早上一上班，我先把首页所有的 banner 广告和商品链接都检查一遍。我总是能发现一些链接错误的地方。这让我想起了，我从软件工程中学到的最重要的道理：“可能出错的地方，一定会出错”。每天晚上，我们坚持做当天业务的复盘和总结，做完后才下班。每个星期，我在卓越网上都要买上好多单，来测试我们的选品和物流。于是，我书架上，堆满了各种图书、电影电视剧、音乐CD，很多连包装都没拆。那段时间，同事们特别喜欢到我办公室开会，离开的时候，到书架上带走几本。卓越网还做了很多敢为人先的创新，开创了最早的多地仓储、最早的自建物流等，还有，北上广深4小时送达服务，很难想象，这些在20年前就已经实现了。我们从零起步，两三年时间，就成为当时最大的B2C电商。现在还有不少朋友记得，他们在卓越网上买过《大话西游》、《小王子》、《东京爱情故事》等，这些就是中国电商第一代爆品。3.3 融资卓越的业务非常顺利，困难只有一个：钱不够。电商平台实在太烧钱了。全球互联网泡沫破灭后，资本市场低迷，融资非常困难。那时的VC，基本都是外资。像我这样没有留过洋，英文又不好的本土创业者，找钱就更难了。我们至少谈了30家，把所有能找的VC基本都找了一个遍，没有一家愿意投钱。后来，实在没有办法，才从朋友那里融了100万美元，金山股东不得不又追加了100万美元，才勉强完成融资。但仅仅一年时间，又烧光了。卓越网创业历程，就是我们拼命找钱的过程，相当煎熬。到了2004年9月，实在熬不下去了，我们只能忍痛把卓越网卖给了亚马逊，成了亚马逊中国。谁也没想到，仅仅半年多之后，新一轮互联网热潮又来了，B2C电商迎来了全面崛起的盛世。卓越网，创办于互联网泡沫破裂之后，倒下于电商全面崛起之前。这真的是一段刻骨铭心的经历。3.4 痛定思痛很多人问过我，卖掉卓越，你后不后悔？我咬着牙说，不后悔。卖掉卓越网，对我来说，是一次重创，内心无比痛苦。首先情感上，就像失去了自己的孩子一样，那段时间，我努力切割和卓越网的联系，强迫自己不再去卓越网办公室，不再到卓越网买东西，也尽量不见老同事了。更痛苦的是，作为一个创业者，错失了整个互联网时代。在那段痛苦的煎熬里，反复问自己，我们到底输在哪里？好像运气特别差。首先，“卓越网创办于互联网泡沫破灭之后”，一上来，我们就输在起跑线上了，错过了最好的时机点。接着，“卓越网倒下于电商全面崛起之前”，我们融资能力不足，没有资金也没有信心坚持到胜利到来的那一刻。创业，确实需要运气，需要对大势的精准把握。这也是后来我特别强调“风口”的原因。过了大半年时间，我才慢慢缓过来，彻底想明白了一些东西。“互联网不仅仅是一次技术革命，更是一次观念的革命；未来互联网将融合到各行各业。”我想通的道理，本质上就是后来大家谈的“互联网思维”和“互联网+”。有了这样的思考，我看很多问题的思路发生了巨大改变，我用全新的视角重新扫描了产业里的一些新机会。比如，2005年，市场上一直传言3G网络即将开通。我隐约看到了一个大机会。04移动互联网4.1 下一个机会经过深入研究后，我越来越坚定：我们即将迎来移动互联网时代，而且，未来十年都将是移动互联网的十年，规模会是PC互联网的十倍。想明白这些事情后，我做了一个决定：立刻行动。我主要做了两件事：第一、我要成为最早一批真正的用户。要真正了解移动互联网，只有一个办法，就是自己亲自用。这是一个“笨”办法，但也是最好的办法。十多年前，市场上主要是功能手机，无线网络是2G。这么小的屏幕，慢到无法忍受的网速，用这样的手机上网，是不是想想都很崩溃？有电脑的人，绝对不愿意用手机上网。但不管多难用，我下定决心，从现在开始，所有事情都要在手机上完成，尽量不用电脑。在这个痛苦的过程中，更深理解了：哪里有用户的痛点，哪里就有创业者的机会。后来我做移动互联网的各种产品思路，就是这样来的。第二、我要成为这波浪潮最早的参与者。最快的办法，就是用天使投资的方式投资一批初创公司。几个月后，我就投资了第一家，后来陆续投了十多家。其中，最出名的就是 UC浏览器。在这个过程中，我越发确信：一个全新的大时代，真的来了。4.2 离开金山2007年，金山终于上市了。接着，我离开了这家我奋斗了16年的公司，开始了不一样的人生。接下来的三年里，我一边做天使投资，一边对过去经历进行系统性反思和总结。这一系列的反思，为下一段旅程做了充分的准备。4.3 永远相信美好的事情即将发生今天跟大家分享的是三个我经历人生低谷的故事。面对这些挫折、失败，我也迷茫过、动摇过、甚至放弃过。如果没有这些挫折，没有这些挫折带来的积累，就不会有今天的我。没有任何人会喜欢挫折、失败，但每个人不可避免一定会经历，甚至，不少人现在正在经历。既然这些痛苦难以回避，那我们能做的，就是直面这些痛苦，在痛苦中坚持前行，让痛苦来塑造更好的我们，这就是痛苦的意义、挫折的馈赠。而你所经历的所有挫折、失败，甚至那些看似毫无意义消磨时间的事情，都将成为你最宝贵的财富。人生很长，无论如何，让我们保持信念：永远相信美好的事情即将发生。05雷军首部商业思考著作《小米创业思考》发布今天提到的站店、泡论坛和卓越网这三段经历，都为小米的创办做了至关重要的准备。2010年4月6号，在北京中关村一间不起眼的办公室里，我和十多个同事一起喝了碗小米粥，就创办了小米。一转眼，小米已经12岁了。小米十周年时，我们内部进行过长达半年的深入复盘总结，收获特别大。当时我就萌发了一个想法，要把这些思考和总结写下来，让更多小米同学们了解，并分享给所有关心小米的朋友们。但这件事情比我想象得要复杂，我们下了很大功夫，花了两年时间，忙到今天才出版，这就是《小米创业思考》。这本书包含了小米创办前后我大量的思考，以及小米创业历程、小米方法论和一些实战案例。刚在各个电商平台上架，大家如果感兴趣，现在就可以买来看看。大家还记得小米三大铁律吗？“技术为本，性价比为纲，做最酷的产品”。我们始终极度重视技术投入，去年我们的研发投入132亿元，今年预计会达到170亿元。未来五年研发投入将超过1000亿。正是永不止步的创新精神和不断增加的研发投入，确保了我们能一直不断研发出最酷的产品。稍后，我将为大家带来的重量级新品，还有我们在科技探索上一些新的进展。06小米MIX Fold 2越强大 越从容小米MIX Fold 2 搭载自研一体化微水滴形态转轴，将整机厚度大幅降低，单边厚度仅有 5.4mm，首次解决折叠屏厚重痛点，引领折叠屏走入实用最后一公里。内外一致的两块好屏，让观感出色体验无缝。MIUI Fold 13 重构大屏体验新标准，此外还继承了原汁原味的徕卡影像体验。07耳机、手表、至尊礼盒▍小米Buds 4 Pro：沉浸式音乐Live空间Hi-Fi音质+独立的空间音频，随时随地感受音乐live现场的震撼，48dB智能动态降噪，沉浸式享受，不受干扰。*48dB降噪深度数据来自中国计量院测试结果，实际效果因使用者的耳朵尺寸、所选耳塞、耳道结构、佩戴姿势、是否咀嚼、运动等条件影响而有所不同。▍小米Watch S1 Pro：商务与时尚的兼收并蓄小米Watch S1 Pro 采用蓝宝石玻璃镜面和金字塔纹理表冠，搭载全新12nm专用处理器芯片，拥有更强性能，续航长达14天，100+款多风格表盘满足你每日穿搭需求。▍「至尊礼盒」套装经典限量礼盒套装，满足您的商务、休闲需求，无论是商务场合还是时尚聚会，一个礼盒，全部搞定。08小米平板 5 Pro 12.4娱乐办公双重体验升级小米平板 5 Pro 12.4带来了更大的屏幕，更好看的外观设计，以及更持久的续航。搭配全新升级的MIUI Pad 13，无论是商务办公还是娱乐生活，都更加得心应手。09K50 至尊版狂野性能 呼啸而来K50 至尊版，今晚狂野亮相！骁龙8+ 狂暴调校，性能强悍；独家定制，1.5K 创新直屏；还有120W疾速快充、5000mAh长续航……旗舰高配体验尽在K50 至尊版。10小米智能生态新品▍米家智能净烟机P1米家智能净烟机P1 打造高速气旋锁烟系统，源头高效锁烟，后倾瞬吸净烟，实现超越想象的净吸油烟效果，洁净每个厨房，守护家庭健康。▍米家分区洗烘一体机 15kg米家分区洗烘一体机是小米在科技家电领域的新探索，上下分区配置拉满，集合多项优势，成就米家旗舰。11小米自动驾驶首次亮相历时500天，小米自动驾驶技术的最新进展正式对外公布，采用全栈自研算法的技术布局策略，能力覆盖高速、城区、停车场等场景，并有创新性的泊车服务一体化方案。自动驾驶团队规模已超过500人，首期投入33亿研发费用，目标2024年进入第一阵营。CyberOne更像人的机器人，就此诞生小米首个「 全尺寸人形仿生机器人 」CyberOne 登场。「大脑」聪明：能感知45种人类语义情绪，分辨85种环境语义；「小脑」发达：小米自研全身控制算法，协调运动21个关节自由度；「视觉」敏锐：视觉空间系统，三维重建真实世界；「四肢」强健：全身5种关节驱动，峰值扭矩300Nm。13小米科技生态以上，就是我们今天的所有内容。小米正在构建全新的科技生态。从智能手机出发，到可穿戴设备、智能家居，再到智能制造、智能电动汽车以及仿生机器人，小米正在构建不断延展的科技场景，并提供了丰富的智能终端和服务。围绕人的生活和工作，更好为人服务，紧密连接人和万物，这就是小米科技生态的核心理念。贯穿所有场景和终端的，就是小米不断融合进化的技术体系。这套融合体系已经非常完整，并在持续进化之中。比如，CyberDog 视觉系统，成就了小米手机的“万物追焦”功能；小米自动驾驶进展非常快，得益于2017年创办的小米人工智能实验室；同样，自动驾驶部门的很多技术，也应用在CyberOne上，又构成了仿生机器人的大脑。12岁的小米，仍在不断进化。小米和大家一起，始终保持对这个世界的热爱，才能在变化中发现机会、在挑战中找到出口，才能让我们的世界变得更好。谢谢大家！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1403,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632469507,"gmtCreate":1646656155344,"gmtModify":1646656155344,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"姜还是老的辣","listText":"姜还是老的辣","text":"姜还是老的辣","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632469507","repostId":"2217417553","repostType":4,"repost":{"id":"2217417553","pubTimestamp":1646655598,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2217417553?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-07 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Investments。彭博社援引知情人士透露称，洽谈仍在进行中，交易可能在未来数周达成，但不能保证最终能达成交易。英国电网公司是英国最大配电运营商，是经营英国管道和电力的六家垄断公司之一，由三个区域网络组成，配电区域覆盖伦敦、东南部和英格兰东部的830万消费者，电力线路跨越约19万公里，并获得该行业总收入的约四分之一。英国电网公司此前由法国电力公司（EDF）和CSW投资公司所有。2010年，李嘉诚旗下的长江基建控股公司，以57.7亿英镑的价格收购了EDF Energy持有的英国电力资产，并成立了英国电网公司。彼时，李嘉诚长子李泽钜表示，此次收购可令长江基建及港灯在英国的业务版图大幅扩展。自2004年以来，李嘉诚已在英国收购了不少公用事业业务。英国电网公司现由李嘉诚家族的长江实业集团（01113.HK）、长江基建集团（01038.HK）及电能实业（00006.HK）共同持有。其中，长江基建集团及电能实业分别持有40%股份，长江实业集团持有20%的股份。李嘉诚商业帝国此前在海外频频大手笔收购，分散配置以公用事业为主、可产生稳定现金流的资产。欧洲市场尤受其青睐，英国则是“最重仓国家”。2010-2011年，李嘉诚的长和系连续斥资收购了英国电网公司、英国最大的水务公司、英国配气网络公司和西部公用事业公司等，在英国的资产遍布港口码头、电力能源、天然气、医疗等行业，被称为要“买下半个英国”。据《金融时报》报道，李嘉诚家族曾控制着英国约1/4的电力分销市场、近30%的天然气供应市场、近7%的供水市场、超40%的电信市场、近三分之一的英国码头、超50万平方米的土地资源。2011年，李嘉诚以37亿英镑的最高价格竞购英国第二大电网，但最终失利。美国电力生产商PPL集团竞购成功。2012年，李嘉诚耗资30.32亿美元收购了英国管道燃气业务。2018年3月，李嘉诚退休后，李泽钜开始接棒家族企业，在英国主导天然气、电网等业务方面的投资布局。2021年年末，长江实业被曝欲以12.5亿英镑（约合人民币105亿元）的价格，出售所持有的瑞银集团伦敦总部大楼。此后无进一步确切消息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1381,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":636773728,"gmtCreate":1646122782541,"gmtModify":1646122782541,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"医药","listText":"医药","text":"医药","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/636773728","repostId":"1183098968","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":631590380,"gmtCreate":1644820751521,"gmtModify":1644820751521,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"吹吧","listText":"吹吧","text":"吹吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/631590380","repostId":"1108969320","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697384665,"gmtCreate":1642293668032,"gmtModify":1642293668032,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"不买。原来买是力撑国产品牌，现今不买是太烧包","listText":"不买。原来买是力撑国产品牌，现今不买是太烧包","text":"不买。原来买是力撑国产品牌，现今不买是太烧包","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697384665","repostId":"1106784836","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691756627,"gmtCreate":1640249895715,"gmtModify":1640249895715,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"有点意思","listText":"有点意思","text":"有点意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691756627","repostId":"1144585648","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1767,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":844824647,"gmtCreate":1636418016493,"gmtModify":1636418016493,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"蝴蝶效应开始了","listText":"蝴蝶效应开始了","text":"蝴蝶效应开始了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/844824647","repostId":"2181795773","repostType":4,"repost":{"id":"2181795773","pubTimestamp":1636378934,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2181795773?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-08 21:42","market":"us","language":"zh","title":"如果马斯克卖掉10%持股，特斯拉会暴跌吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2181795773","media":"格隆汇","summary":"逼捐、七步诗、交税、卖股票，马斯克又一次无可争议地抢占了各大财经媒体的头条。\n从马斯克抛出“是否出售其所持10%的特斯拉股票由粉丝决定”这一让人无不意外的民调投票到现在，已经有超过300万人参与投票，","content":"<p>逼捐、七步诗、交税、卖股票，马斯克又一次无可争议地抢占了各大财经媒体的头条。</p>\n<p>从马斯克抛出“是否出售其所持10%的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股票由粉丝决定”这一让人无不意外的民调投票到现在，已经有超过300万人参与投票，截止投票截止时间，有近58%的粉丝网友投了“yes!”</p>\n<p>也就是说，<b>如果马斯克真的遵守“无论如何都将遵守投票结果”的承诺，那么这10%的股权大概率是真的要被抛售了。</b></p>\n<p>根据特斯拉2020年度的报告数据，<b>马斯克本人持有特斯拉大概25.42%的股权（可能最新数据有变），这部分10%的股权对应当前的市值将超过200亿美元。</b>如果其真的在四季度也就是剩下的2个月抛售了，对应市场情绪来说很可能就是一个大大的惊吓，股价考验肯定也是非常大的！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47a489e96e5c9725c6227a732110f723\" tg-width=\"1001\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>所有抛售还没有计划呢，今天特斯拉的股价盘前开局就一度跌超了7%，市场恐慌气氛浓厚程度可见一斑！</b></p>\n<p>那么，除了股价异动，我们如何理解马斯克这个不走寻常路的骚操作？他被美国政府逼着交税的背后又说明了什么？</p>\n<h3><b>01</b></h3>\n<h3><b>如何看待这个骚操作？</b></h3>\n<p>很少人会关注到为什么马斯克提抛售的是10%，而不是5%或20%等其他比例。</p>\n<p>其实马斯克也是有自己的考虑的。</p>\n<p><b>上面说的马斯克持有的这部分10%股权，大概是200多亿美元，也大概就是他马上要缴纳的150亿期权税单+最近被逼捐的60多亿的相加。</b></p>\n<p><b>事实上，无论这一次的民意调查结果如何，马斯克很有可能要开始出售掉一些特斯拉的股票，因为在未来几个月他就要面临超过150亿美元的期权税单。</b></p>\n<p>这些期权的税单，是马斯克在2012年就获得的2280万股、执行价格为6.24美元/股的股票期权，但按特斯拉最新收盘价1222.09美元算，这份期权的收益将超过270亿美元。此外，2018年3月，特斯拉董事会曾授予马斯克颇受争议的“CEO 绩效奖”，其中包含了12个阶段共计1.013亿股股票期权（经2020股票一拆五调整）。</p>\n<p>这样一来，按照美国的相关法律，他必须要为这些巨额的增值收益交税，税率甚至超过50%，大概算下来就高达150亿美元。</p>\n<p>作为一个工资只领1美元的打工人，除了股票资产，他的身上可能拿不出多少现金，平时的用度都是通过先抵押股票拿贷款消费的（为何要这样，下面会说），除了抛售股票来交税，他几乎没有什么更好的选择。</p>\n<p><b>当然，他也可以选择继续拿更多手上的股份去抵押贷款来交税，但这怎么看都不是一个合适的生意。</b>首先，截止目前他已经抵押出去了9200万股股票，交这150亿的税款，意味着至少还要再拿出相当部分去抵押，如果未来股价真的大跌了，不排除继续补充抵押股票，这样既麻烦，又有风险（毕竟大部分股权都质押出去了）。</p>\n<p>其次，在之前的Code会议上，当被问及如何以波动如此大的股票为抵押借款时，马斯克也很坦然承认“股票并不总是上涨，它们也会下跌。”的事实，目前这个价位不敢说还能不能继续冲高，起码真的是高了。既然如此，顺水推舟减持一部分股权，同时还捞得一波关注和人心，既要也要都完美实现，这个结局对于马斯克来说不美吗？</p>\n<p>而那60多亿美元的“逼捐”，根据马斯克和联合国世界粮食计划署署长毕斯利的连续2个月来回舌战，目前马斯克算是被逼到了墙角，这钱怕也是捐定了。</p>\n<p>但另外，我们需要想想，马斯克如果真的抛售10%的持股，对特斯拉的股价到底会有什么影响？</p>\n<p>一方面，利空是肯定的了，毕竟这么大比例的减持，这情况跟A股大股东抛股套现跑路的影响是类似的，尤其是在特斯拉股价这么高的情况下。</p>\n<p>但另一方面，马斯克如果真要抛，也不会傻到直接在公开市场抛售，因为这样做很容易引发市场波动，站在要为股东股东负责的职业操守面前，他也不应该这么做，这点道理他没理由不懂。所以，大概率马斯克会通过大宗交易、协议转让的方式，直接找对家接盘，将这个事件引起市场动荡减到最低。<b>也就是说，因为这个事件特斯拉的股价可能会受影响下跌，但可能影响不会有市场担心的那么大。</b></p>\n<h3><b>02</b></h3>\n<h3><b>花式避税的克星来了？</b></h3>\n<p>一直以来，美国的顶级富豪们在面对征税这方面，一直是想方设法规避，然后能拖就拖。</p>\n<p>对于马斯克这种情况，其实也是美国政府近两年在征收富人税方面确实取得一些推进的效果。</p>\n<p>对于马斯克在推文中写到的“最近有很多人认为未实现的收益是一种避税手段”，众多分析认为马斯克此举是在回应美国国会参议院民主党提出的<b>“亿万富翁所得税“</b>。</p>\n<p>据披露，“亿万富翁所得税”的适用对象是连续三年持有资产超过10亿美元或者年收入超过1亿美元的纳税人，美国符合此条件的超级富豪大约有700人。</p>\n<p>根据经济学家祖克曼的研究分析，这一尚在提案中的新税种有望为美国联邦政府带来5000亿美元的收入，仅马斯克一人就将贡献将近500亿美元，而全球富豪榜排名第二的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人贝索斯潜在税负也排名第二，高达440亿美元，美国排名前十的亿万富翁累计将“贡献”2750亿美元之多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71bba80544a73134739b400db6caa799\" tg-width=\"1001\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>与亿万富翁们可能要缴纳的巨额税款相反，亿万富翁们过往缴纳的税率极低。</b></p>\n<p>据非营利性媒体机构ProPublica报道，在过去15年间，美国超级富豪们不仅在实际个人所得税率方面远远低于常人，甚至在某些年份，一些超级富豪的联邦个人所得税为零。比如贝索斯在2007年和2011年都没有缴纳任何联邦个人所得税，但仅2007年他的财富就增长了38亿美元，马斯克在2018年也没有缴纳任何联邦个人所得税，而金融巨鳄索罗斯更是有连续三年未缴纳联邦个人所得税。</p>\n<p><b>股神巴菲特从2014年至2018年间增加了多达243亿美元，申报缴纳了2370万美元的税，“真实税率”为0.1％。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a44be043d310758dc76c688d3ddd8bb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不同于常人，富豪的收入往往并不是来源于工资，据公开资料披露，马斯克2018年总薪酬仅有五万多美元，尚不及中产阶级水平，2020年总薪酬甚至为0，此外扎克伯格等人都曾领过1美元的“工资“。</p>\n<p>他们的收入往往以资产的形式实现，比如股票、房产、艺术品等。虽然针对此部分收入有相应的资本利得税，但按照规定资产持有者只有在出售资产并获得利润，也就是“实现收益”时，才需要缴税。在此规定下，资产持有者只要长期持有不出售，再以投资作为抵押获取贷款以支付日常开支，或抛售价格下跌的资产以抵消利得，就能让资本利得税名存实亡。</p>\n<p>而在“富豪税”提案正是针对这一缺口，该法案提出每年对亿万富翁们的资产进行估值，无论他们是否出售资产，都对收益部分进行征税，以马斯克为例，特斯拉股票今年上涨了70%，即便马斯克未遵守投票结果抛售股票，他也要为这上涨的70%纳税。</p>\n<p>同时，该法案要求对亿万富翁们可交易资产截至目前的任何内在收益纳税，也就是说资产持有人要为资产从持有至今所升的值缴税，这对财富基本集中在股票上的富豪来说可谓是“割肉之痛“，与目前的价值相比，他们持有这些股票的成本可谓是九牛一毛，虽然法案对缴清期限放宽至五年，但这仍是一个庞大的数字。</p>\n<p>可见，如果该法案得到落实，美国头部上市公司的财富会被联邦政府分走巨大一块，为拜登的新社会政策和气候问题立法提供资金。</p>\n<p>就在当地时间11月5日夜间，拜登的万亿基建方案结束了数月拉锯，以228对206的结果通过。在美国媒体眼里，这项数十年来最大的单项基建投资计划通过，“拯救了拜登正在消失的理想”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a01608321207382bca7bcbf9265e77b\" tg-width=\"690\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>虽然预算从4万亿缩水至1万亿，但基建计划资金来源还是个大问题，特别是在1.9万亿美元的纾困法案后，面对美国不断扩大的财政赤字，增税似乎成了最好的选择。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79be1452d689e1c65155fdb45033ef28\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>一般来说，覆盖面越广的税收能带来的收入越高。但拜登在竞选期间，曾多次承诺不会对年收入低于40万美元的人增税，而这个收入人群占所得税纳税人比例高达98.2%。<b>对仅有700人左右的亿万富豪开刀，除了能筹集巨额的资金外，还可以解决此前民主党提出的税收体系不平等的问题，兑现对上述承诺。</b></p>\n<p>但事实上，这项增税法案真有那么完美吗？</p>\n<p>可不要忘记了，这些全球最顶级的超级富豪，身边无不围绕着无数全球最顶尖的精算师、律师顾问和会计，如何找到最合适的规则漏洞去逃税避税，对他们来说从来都是轻车熟路，得心易手的分内事了。</p>\n<h3><b>03</b></h3>\n<h3><b>尾声</b></h3>\n<p>可以预期，向顶级富人征税，将很可能是美国未来一段时间要推动的事情，这后面就算还会牵扯到贝佐斯、巴菲特、扎克伯格等因为旗下公司股价暴涨而拥有惊人财富的顶级富豪，我们大概也不会感到意外。</p>\n<p>作为投资者，在面对特斯拉这个超级成长公司时，谁都非常希望它的股价这一次能暴跌，跌得越多意味着买的机会也就越好。</p>\n<p><b>但事实上，向富人征税是单独一回事，与公司的本身经营发展并没有什么关系。</b>就如这一次抛售事件最多的仅是针对马斯克本人，特斯拉的基本面并没有问题，经营也没有受到什么影响，增长前景依然很广阔。既然无关基本面，经营和未来增长都OK，那么因为一些外部“无关”事件而引发的股价暴跌，能有多大的空间？</p>\n<p>而如果万一特斯拉的股价真的被砸了个大坑，你又敢抄底吗？</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=http://www.gelonghui.com/p/495132><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>逼捐、七步诗、交税、卖股票，马斯克又一次无可争议地抢占了各大财经媒体的头条。\n从马斯克抛出“是否出售其所持10%的特斯拉股票由粉丝决定”这一让人无不意外的民调投票到现在，已经有超过300万人参与投票，截止投票截止时间，有近58%的粉丝网友投了“yes!”\n也就是说，如果马斯克真的遵守“无论如何都将遵守投票结果”的承诺，那么这10%的股权大概率是真的要被抛售了。\n根据特斯拉2020年度的报告数据，...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/495132\">Web 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绩效奖”，其中包含了12个阶段共计1.013亿股股票期权（经2020股票一拆五调整）。\n这样一来，按照美国的相关法律，他必须要为这些巨额的增值收益交税，税率甚至超过50%，大概算下来就高达150亿美元。\n作为一个工资只领1美元的打工人，除了股票资产，他的身上可能拿不出多少现金，平时的用度都是通过先抵押股票拿贷款消费的（为何要这样，下面会说），除了抛售股票来交税，他几乎没有什么更好的选择。\n当然，他也可以选择继续拿更多手上的股份去抵押贷款来交税，但这怎么看都不是一个合适的生意。首先，截止目前他已经抵押出去了9200万股股票，交这150亿的税款，意味着至少还要再拿出相当部分去抵押，如果未来股价真的大跌了，不排除继续补充抵押股票，这样既麻烦，又有风险（毕竟大部分股权都质押出去了）。\n其次，在之前的Code会议上，当被问及如何以波动如此大的股票为抵押借款时，马斯克也很坦然承认“股票并不总是上涨，它们也会下跌。”的事实，目前这个价位不敢说还能不能继续冲高，起码真的是高了。既然如此，顺水推舟减持一部分股权，同时还捞得一波关注和人心，既要也要都完美实现，这个结局对于马斯克来说不美吗？\n而那60多亿美元的“逼捐”，根据马斯克和联合国世界粮食计划署署长毕斯利的连续2个月来回舌战，目前马斯克算是被逼到了墙角，这钱怕也是捐定了。\n但另外，我们需要想想，马斯克如果真的抛售10%的持股，对特斯拉的股价到底会有什么影响？\n一方面，利空是肯定的了，毕竟这么大比例的减持，这情况跟A股大股东抛股套现跑路的影响是类似的，尤其是在特斯拉股价这么高的情况下。\n但另一方面，马斯克如果真要抛，也不会傻到直接在公开市场抛售，因为这样做很容易引发市场波动，站在要为股东股东负责的职业操守面前，他也不应该这么做，这点道理他没理由不懂。所以，大概率马斯克会通过大宗交易、协议转让的方式，直接找对家接盘，将这个事件引起市场动荡减到最低。也就是说，因为这个事件特斯拉的股价可能会受影响下跌，但可能影响不会有市场担心的那么大。\n02\n花式避税的克星来了？\n一直以来，美国的顶级富豪们在面对征税这方面，一直是想方设法规避，然后能拖就拖。\n对于马斯克这种情况，其实也是美国政府近两年在征收富人税方面确实取得一些推进的效果。\n对于马斯克在推文中写到的“最近有很多人认为未实现的收益是一种避税手段”，众多分析认为马斯克此举是在回应美国国会参议院民主党提出的“亿万富翁所得税“。\n据披露，“亿万富翁所得税”的适用对象是连续三年持有资产超过10亿美元或者年收入超过1亿美元的纳税人，美国符合此条件的超级富豪大约有700人。\n根据经济学家祖克曼的研究分析，这一尚在提案中的新税种有望为美国联邦政府带来5000亿美元的收入，仅马斯克一人就将贡献将近500亿美元，而全球富豪榜排名第二的亚马逊创始人贝索斯潜在税负也排名第二，高达440亿美元，美国排名前十的亿万富翁累计将“贡献”2750亿美元之多。\n\n与亿万富翁们可能要缴纳的巨额税款相反，亿万富翁们过往缴纳的税率极低。\n据非营利性媒体机构ProPublica报道，在过去15年间，美国超级富豪们不仅在实际个人所得税率方面远远低于常人，甚至在某些年份，一些超级富豪的联邦个人所得税为零。比如贝索斯在2007年和2011年都没有缴纳任何联邦个人所得税，但仅2007年他的财富就增长了38亿美元，马斯克在2018年也没有缴纳任何联邦个人所得税，而金融巨鳄索罗斯更是有连续三年未缴纳联邦个人所得税。\n股神巴菲特从2014年至2018年间增加了多达243亿美元，申报缴纳了2370万美元的税，“真实税率”为0.1％。\n\n不同于常人，富豪的收入往往并不是来源于工资，据公开资料披露，马斯克2018年总薪酬仅有五万多美元，尚不及中产阶级水平，2020年总薪酬甚至为0，此外扎克伯格等人都曾领过1美元的“工资“。\n他们的收入往往以资产的形式实现，比如股票、房产、艺术品等。虽然针对此部分收入有相应的资本利得税，但按照规定资产持有者只有在出售资产并获得利润，也就是“实现收益”时，才需要缴税。在此规定下，资产持有者只要长期持有不出售，再以投资作为抵押获取贷款以支付日常开支，或抛售价格下跌的资产以抵消利得，就能让资本利得税名存实亡。\n而在“富豪税”提案正是针对这一缺口，该法案提出每年对亿万富翁们的资产进行估值，无论他们是否出售资产，都对收益部分进行征税，以马斯克为例，特斯拉股票今年上涨了70%，即便马斯克未遵守投票结果抛售股票，他也要为这上涨的70%纳税。\n同时，该法案要求对亿万富翁们可交易资产截至目前的任何内在收益纳税，也就是说资产持有人要为资产从持有至今所升的值缴税，这对财富基本集中在股票上的富豪来说可谓是“割肉之痛“，与目前的价值相比，他们持有这些股票的成本可谓是九牛一毛，虽然法案对缴清期限放宽至五年，但这仍是一个庞大的数字。\n可见，如果该法案得到落实，美国头部上市公司的财富会被联邦政府分走巨大一块，为拜登的新社会政策和气候问题立法提供资金。\n就在当地时间11月5日夜间，拜登的万亿基建方案结束了数月拉锯，以228对206的结果通过。在美国媒体眼里，这项数十年来最大的单项基建投资计划通过，“拯救了拜登正在消失的理想”。\n\n虽然预算从4万亿缩水至1万亿，但基建计划资金来源还是个大问题，特别是在1.9万亿美元的纾困法案后，面对美国不断扩大的财政赤字，增税似乎成了最好的选择。\n\n一般来说，覆盖面越广的税收能带来的收入越高。但拜登在竞选期间，曾多次承诺不会对年收入低于40万美元的人增税，而这个收入人群占所得税纳税人比例高达98.2%。对仅有700人左右的亿万富豪开刀，除了能筹集巨额的资金外，还可以解决此前民主党提出的税收体系不平等的问题，兑现对上述承诺。\n但事实上，这项增税法案真有那么完美吗？\n可不要忘记了，这些全球最顶级的超级富豪，身边无不围绕着无数全球最顶尖的精算师、律师顾问和会计，如何找到最合适的规则漏洞去逃税避税，对他们来说从来都是轻车熟路，得心易手的分内事了。\n03\n尾声\n可以预期，向顶级富人征税，将很可能是美国未来一段时间要推动的事情，这后面就算还会牵扯到贝佐斯、巴菲特、扎克伯格等因为旗下公司股价暴涨而拥有惊人财富的顶级富豪，我们大概也不会感到意外。\n作为投资者，在面对特斯拉这个超级成长公司时，谁都非常希望它的股价这一次能暴跌，跌得越多意味着买的机会也就越好。\n但事实上，向富人征税是单独一回事，与公司的本身经营发展并没有什么关系。就如这一次抛售事件最多的仅是针对马斯克本人，特斯拉的基本面并没有问题，经营也没有受到什么影响，增长前景依然很广阔。既然无关基本面，经营和未来增长都OK，那么因为一些外部“无关”事件而引发的股价暴跌，能有多大的空间？\n而如果万一特斯拉的股价真的被砸了个大坑，你又敢抄底吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1506,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":850262247,"gmtCreate":1634603021328,"gmtModify":1634603021328,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"我相信李东升可以把TCL带入辉煌，直觉","listText":"我相信李东升可以把TCL带入辉煌，直觉","text":"我相信李东升可以把TCL带入辉煌，直觉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/850262247","repostId":"1167971124","repostType":4,"repost":{"id":"1167971124","pubTimestamp":1634554587,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167971124?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-18 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Research的数据显示,2021年上半年全球LCD TV面板出货面积为8312万㎡，其中京东方、TCL华星、惠科三家国产头部厂商占比50.9%，首次占比过半。TCL华星占比17.7%，位列全球第二。</p>\n<p>而且2021年上半年的财报也显示，TCL大尺寸面板的销售面积占比为95%，在8K和120HZ高端电视面板市场份额跃居全球第一，显然TCL在TV面板上有着相当不错的市场影响力。但是韩企的退出并不是意味着退出了显示面板的模组制造，仅是放弃了LCD TV面板，把重心放在了OLED系列产品上，而且模组制造也仅处于LCD产业链上的中游，在玻璃基板、光学膜材、背光模组等上游供应商依旧拥有着非常大的话语权。</p>\n<p><b>况且韩企退出的主要原因还是由于规模效益大幅度下降，传统的竞争壁垒被打破，而专注于新一代技术的耕耘更有利于企业整体发展。</b>但是LCD面板毕竟增长有限，TCL的境遇依旧算不上乐观。</p>\n<p>LCD面板的最大需求终端是电视，有近八成的市场份额，疫情虽然拉动了LCD需求的增长，但是这种增长天花板太低，而且面板价格的趋势性下降和周期性的面板行业规律更是压低了LCD TV面板的增长性。同时新技术的更迭也为LCD TV面板带来风险，TCL看似不错的市场表现背后充满了不确定性。</p>\n<p><b>02、TFT LCD难进步，OLED亦难进步</b></p>\n<p>TFT LCD即，液晶显示器，也就是现在TV面板普遍采用的显示技术，随着三星和LG的退出，京东方成为TCL在TV面板上最大的竞争对手。毕竟在2021年上半年，京东方LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品的市占率继续稳居全球第一。</p>\n<p>TCL在LCD的产能和营收上都不占优势，显然在三星和LG空出来的市场份额中，TCL的市场竞争力依然是落后于京东方的。TCL虽然获得三星退出后的苏州产线，而京东方也收购了中电熊猫的两条液晶产线，而且TCL在产线投资节奏上也偏保守，很大程度上根据产线的全生命周期的收益率作为决策依据，曾经在6年的时间里只投了两条8.5代产线。</p>\n<p>目前除了成熟的产线外，TCL的液晶产线t4、t6、t7在建，<b>很明显TCL的产能需要在未来的一段时间里才能得到完全的释放，而这段时间无疑是拉长了跟上京东方的时间，相对于京东方的差距也会更大。</b></p>\n<p>今年7月份，LCD面板价格在持续了12个月的上涨后开始了新一轮的暴跌。根据市场调研机构Witsview日前发布的面板报价，代表性的55寸电视面板均价为170美元，较9月下旬的185美元减少15美元，下跌了8.1%，而65寸电视面板的价格也跌到了238美元，下滑4%左右。中小尺寸面板方面，32寸、43寸面板的价格也分别只要52、92美元，下滑了8-9%左右。</p>\n<p>仅三个月的时间，32寸面板跌幅超过42%，43寸面板跌幅也超过33%，55寸的大屏面板的跌幅也超过了20%。而且日韩LCD厂家退出后的市场，经过一年多的时间也到了产能扩张的尾声。<b>很显然在未来的时间里，面板价格的下降导致电视面板供给失衡，TCL的业绩在可预期的下滑。</b></p>\n<p>而相比着京东方，TCL在OLED的差距也在拉大。随着OLED相对着LCD的优势显现，作为下一代半导体显示技术的OLED成为各家面板厂商获取竞争力的关键，毕竟2020年OLED市场规模就达到了60亿美元，还是处于初步发展的阶段。但是在OLED面板生产工艺上，国外厂商依旧在前段阵列等工艺的技术较高的部分占据着优势地位，国内厂商的差距还很大。</p>\n<p>尤其是三星显示的小尺寸OLED在全球处于领先地位，LG Display在大尺寸OLED则处于垄断地位。数据显示，2020年，全球OLED的面板出货量，三星显示占比68%、LG Display占比21%，京东方占比第三为5.7%，三家共计占有95%的市场份额。而TCL想在OLED上弯道超车显然不是一件很容易的事，更何况还有着国内企业京东方在虎视眈眈。</p>\n<p>而且在OLED方面的上游供应商依旧是国外企业，比如三星和LG相对于TCL自身在光刻胶、彩色滤光片、偏光片等面板材料方面有着相当大的优势。根据CNNIO Research的统计，2021年第二季度，三星AMOLED面板出货量为1.01亿片，市占率为69.5%。而我国面板厂商合计占24.2%。</p>\n<p>显然TCL与三星之间的差距依然非常明显，即便是TCL与小米联合走高端屏发展，受限于技术和产能，依然需要很长的时间要走，更何况京东方已经是世界第三大OLED面板出货商。</p>\n<p><b>03、MLED为TCL提供了另一种可能</b></p>\n<p>随着OLED的发展，逐渐成为了显示面板的主流，尤其是在智能手机上得到了很大的应用。而作为LCD厂商的TCL在OLED上的差距并不是短暂时间内就可以超越的，不仅是半导体显示产业又很受上游面板材料的影响，周期性的高景气还需要厂商们在产能和市场之间作出抉择，又需要在保持基本的市场竞争力的同时还要持续在技术高投入以维持未来的竞争力之间做好平衡，而MLED（即Mini-LED和Micro-LED的统称）则在OLED之外闯出了另一片天。</p>\n<p>Mini-LED背光技术是指将晶粒尺寸在100微米左右的LED芯片阵列化后作为LCD显示屏背光的一种技术，并且采用局部调光设计，使其具有区域亮度可调、高显色性和对比度更高的优点，并可达到8K的显示效果。<b>也就是说，Mini-LED背光技术在能达到和OLED相同的视觉享受的同时，在产品能耗，寿命表现上也有明显优势。</b></p>\n<p>数据显示，2020年Mini-LED的市场规模为310亿美元，而OLED的市场规模不及其五分之一。Mini-LED的市场表现值得厂商们信任，TCL也借此走在了前面，毕竟Mini-LED背光商业量产的只有三星和TCL，而京东方刚刚商业量产。</p>\n<p>虽然说TCL的Mini-LED背光技术在降低产品工艺成本和在实现HDR的同时进一步增强了画面质量上有着特殊的优势，但是在Mini-LED的竞争也不弱，除了传统的面板厂商，还有着诸如雷曼光电、三安光电等新玩家加入，Mini-LED依然处于一个军阀混战的状态。</p>\n<p>而随着Mini-LED的市场需求量巨幅增长，产能缺陷更为严重。比如以IT背光市场来看，今年的需求端出货规模仅有600-700万台，而整个笔记本电脑与平板电脑市场全球市场规模约为2亿台，按30%转向mini-LED背光，就会产生7000万台的mini-LED背光需求量。仅IT终端，mini-LED就有望迎来10倍的成长空间，可以想象整个Mini-LED的市场规模有多大。</p>\n<p>苹果已然在为此做好准备，不仅将继续加大Mini-LED的导入力度，还将推出mini-LED版MacBook Pro，甚至Mini-LED会成为未来两年高端iPad的卖点之一。但是就TCL自身而言，除了抢夺一部分韩企留下来的市场，还需要在OLED方面做好准备，而Mini-LED的需求量很难让TCL在短暂时间有更好的反应。</p>\n<p>不仅如此，Mini-LED背光电视的前景也为TCL的未来增添几分信心。根据市调机构预测，未来几年Mini-LED背光电视渗透率会逐步提高，可能达到5-10%，差不多有1000-2000万左右的规模。而Micro-LED更是Mini-LED的技术升级，只不过限于成本问题，商业化还需要一定的时间。</p>\n<p><b>但无论是产能，还是技术问题，MLED为TCL在OLED的困境上提供了另一种思路，但不管哪种问题，TCL要面对的还有很多。</b></p>","source":"lsy1601291937209","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>除了LCD的优势，TCL还有什么？</title>\n<style 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Research的数据显示,2021年上半年全球LCD TV面板出货面积为8312万㎡，其中京东方、TCL华星、惠科三家国产头部厂商占比50.9%，首次占比过半。TCL华星占比17.7%，位列全球第二。\n而且2021年上半年的财报也显示，TCL大尺寸面板的销售面积占比为95%，在8K和120HZ高端电视面板市场份额跃居全球第一，显然TCL在TV面板上有着相当不错的市场影响力。但是韩企的退出并不是意味着退出了显示面板的模组制造，仅是放弃了LCD TV面板，把重心放在了OLED系列产品上，而且模组制造也仅处于LCD产业链上的中游，在玻璃基板、光学膜材、背光模组等上游供应商依旧拥有着非常大的话语权。\n况且韩企退出的主要原因还是由于规模效益大幅度下降，传统的竞争壁垒被打破，而专注于新一代技术的耕耘更有利于企业整体发展。但是LCD面板毕竟增长有限，TCL的境遇依旧算不上乐观。\nLCD面板的最大需求终端是电视，有近八成的市场份额，疫情虽然拉动了LCD需求的增长，但是这种增长天花板太低，而且面板价格的趋势性下降和周期性的面板行业规律更是压低了LCD TV面板的增长性。同时新技术的更迭也为LCD TV面板带来风险，TCL看似不错的市场表现背后充满了不确定性。\n02、TFT LCD难进步，OLED亦难进步\nTFT LCD即，液晶显示器，也就是现在TV面板普遍采用的显示技术，随着三星和LG的退出，京东方成为TCL在TV面板上最大的竞争对手。毕竟在2021年上半年，京东方LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品的市占率继续稳居全球第一。\nTCL在LCD的产能和营收上都不占优势，显然在三星和LG空出来的市场份额中，TCL的市场竞争力依然是落后于京东方的。TCL虽然获得三星退出后的苏州产线，而京东方也收购了中电熊猫的两条液晶产线，而且TCL在产线投资节奏上也偏保守，很大程度上根据产线的全生命周期的收益率作为决策依据，曾经在6年的时间里只投了两条8.5代产线。\n目前除了成熟的产线外，TCL的液晶产线t4、t6、t7在建，很明显TCL的产能需要在未来的一段时间里才能得到完全的释放，而这段时间无疑是拉长了跟上京东方的时间，相对于京东方的差距也会更大。\n今年7月份，LCD面板价格在持续了12个月的上涨后开始了新一轮的暴跌。根据市场调研机构Witsview日前发布的面板报价，代表性的55寸电视面板均价为170美元，较9月下旬的185美元减少15美元，下跌了8.1%，而65寸电视面板的价格也跌到了238美元，下滑4%左右。中小尺寸面板方面，32寸、43寸面板的价格也分别只要52、92美元，下滑了8-9%左右。\n仅三个月的时间，32寸面板跌幅超过42%，43寸面板跌幅也超过33%，55寸的大屏面板的跌幅也超过了20%。而且日韩LCD厂家退出后的市场，经过一年多的时间也到了产能扩张的尾声。很显然在未来的时间里，面板价格的下降导致电视面板供给失衡，TCL的业绩在可预期的下滑。\n而相比着京东方，TCL在OLED的差距也在拉大。随着OLED相对着LCD的优势显现，作为下一代半导体显示技术的OLED成为各家面板厂商获取竞争力的关键，毕竟2020年OLED市场规模就达到了60亿美元，还是处于初步发展的阶段。但是在OLED面板生产工艺上，国外厂商依旧在前段阵列等工艺的技术较高的部分占据着优势地位，国内厂商的差距还很大。\n尤其是三星显示的小尺寸OLED在全球处于领先地位，LG Display在大尺寸OLED则处于垄断地位。数据显示，2020年，全球OLED的面板出货量，三星显示占比68%、LG Display占比21%，京东方占比第三为5.7%，三家共计占有95%的市场份额。而TCL想在OLED上弯道超车显然不是一件很容易的事，更何况还有着国内企业京东方在虎视眈眈。\n而且在OLED方面的上游供应商依旧是国外企业，比如三星和LG相对于TCL自身在光刻胶、彩色滤光片、偏光片等面板材料方面有着相当大的优势。根据CNNIO Research的统计，2021年第二季度，三星AMOLED面板出货量为1.01亿片，市占率为69.5%。而我国面板厂商合计占24.2%。\n显然TCL与三星之间的差距依然非常明显，即便是TCL与小米联合走高端屏发展，受限于技术和产能，依然需要很长的时间要走，更何况京东方已经是世界第三大OLED面板出货商。\n03、MLED为TCL提供了另一种可能\n随着OLED的发展，逐渐成为了显示面板的主流，尤其是在智能手机上得到了很大的应用。而作为LCD厂商的TCL在OLED上的差距并不是短暂时间内就可以超越的，不仅是半导体显示产业又很受上游面板材料的影响，周期性的高景气还需要厂商们在产能和市场之间作出抉择，又需要在保持基本的市场竞争力的同时还要持续在技术高投入以维持未来的竞争力之间做好平衡，而MLED（即Mini-LED和Micro-LED的统称）则在OLED之外闯出了另一片天。\nMini-LED背光技术是指将晶粒尺寸在100微米左右的LED芯片阵列化后作为LCD显示屏背光的一种技术，并且采用局部调光设计，使其具有区域亮度可调、高显色性和对比度更高的优点，并可达到8K的显示效果。也就是说，Mini-LED背光技术在能达到和OLED相同的视觉享受的同时，在产品能耗，寿命表现上也有明显优势。\n数据显示，2020年Mini-LED的市场规模为310亿美元，而OLED的市场规模不及其五分之一。Mini-LED的市场表现值得厂商们信任，TCL也借此走在了前面，毕竟Mini-LED背光商业量产的只有三星和TCL，而京东方刚刚商业量产。\n虽然说TCL的Mini-LED背光技术在降低产品工艺成本和在实现HDR的同时进一步增强了画面质量上有着特殊的优势，但是在Mini-LED的竞争也不弱，除了传统的面板厂商，还有着诸如雷曼光电、三安光电等新玩家加入，Mini-LED依然处于一个军阀混战的状态。\n而随着Mini-LED的市场需求量巨幅增长，产能缺陷更为严重。比如以IT背光市场来看，今年的需求端出货规模仅有600-700万台，而整个笔记本电脑与平板电脑市场全球市场规模约为2亿台，按30%转向mini-LED背光，就会产生7000万台的mini-LED背光需求量。仅IT终端，mini-LED就有望迎来10倍的成长空间，可以想象整个Mini-LED的市场规模有多大。\n苹果已然在为此做好准备，不仅将继续加大Mini-LED的导入力度，还将推出mini-LED版MacBook Pro，甚至Mini-LED会成为未来两年高端iPad的卖点之一。但是就TCL自身而言，除了抢夺一部分韩企留下来的市场，还需要在OLED方面做好准备，而Mini-LED的需求量很难让TCL在短暂时间有更好的反应。\n不仅如此，Mini-LED背光电视的前景也为TCL的未来增添几分信心。根据市调机构预测，未来几年Mini-LED背光电视渗透率会逐步提高，可能达到5-10%，差不多有1000-2000万左右的规模。而Micro-LED更是Mini-LED的技术升级，只不过限于成本问题，商业化还需要一定的时间。\n但无论是产能，还是技术问题，MLED为TCL在OLED的困境上提供了另一种思路，但不管哪种问题，TCL要面对的还有很多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864933213,"gmtCreate":1633047868135,"gmtModify":1633048925923,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"一旦废除上限，通胀涨上天","listText":"一旦废除上限，通胀涨上天","text":"一旦废除上限，通胀涨上天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864933213","repostId":"2172959029","repostType":4,"repost":{"id":"2172959029","pubTimestamp":1633024252,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2172959029?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-01 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“我们预计，财政部将留下非常有限的资源，那将很快用光。”\n\n本周三，众议院投票通过了将债务上限暂停至2022年12月的议案，接下来将由参议院表决。同时，国会若要避免政府关门还必须在本周五以前通过临时拨款法案（CR）。\n华尔街见闻此后文章指出，耶伦所说的债务上限截止期比华尔街一些分析机构预测的“10月底左右”进一步提前，意味着留给民主党解决债务上限问题的时间越来越紧张。很多分析机构都仍然认为美债违约的可能性非常低，然而随着截止期限临近，越来越多的投资者被迫为美债“违约”做准备。\n德银最近预计，民主党人更大概率会向共和党人妥协，要么将冻结债务上限的期限从明年底缩短至今年底，要么放弃暂停债务上限与CR“捆绑”，最终通过和解程序提高债务上限，两者加起来的概率大约为67%。同时，美国约有7%的概率会技术性违约。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1134,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861088895,"gmtCreate":1632442614817,"gmtModify":1632442614817,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"希望董小姐的大智慧能扳回一局","listText":"希望董小姐的大智慧能扳回一局","text":"希望董小姐的大智慧能扳回一局","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861088895","repostId":"1121337856","repostType":4,"repost":{"id":"1121337856","pubTimestamp":1632391960,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121337856?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-23 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曾经的家电行业领跑者，现在却变成了家电三巨头的倒数第一，格力还能追赶上竞争对手美的的步伐吗？\n</blockquote>\n<p>从2020年12月开始，格力电器的股价就开始一路“跌跌不休”，从年初66.79元/股的最高价，一路跌到如今的38.26元，跌幅超40%，市值2302亿元，近乎腰斩。</p>\n<p>在格力股价不断跌落的这段时间，不少股民想趁机抄底，没想到越补越跌，最后成了“接盘侠”。</p>\n<p>而与此同时，格力的市值不仅与美的差距越来越大，甚至还被海尔所赶超，成了家电三巨头的倒数第一，不仅如此，在空调这个赛道，美的、海尔也大有赶超之势。让人不禁感叹，昔日还是空调老大的格力，究竟怎么了？</p>\n<p><b>多方面均慢于对手一拍</b></p>\n<p>如果要想解读格力怎么了还是要回到财报来看。</p>\n<p>上半年格力的营业总收入为920.11亿元，同比增长30.32％；实现归属于上市公司股东的净利润94.57亿元，同比增长48.64％。</p>\n<p>表面上看，这似乎是一份较为光鲜的财报，但实际上，2020年因为疫情，空调行业整体消费呈现低迷态势，跟去年比不错的同期业绩增速，说白了还是“靠衬托”。</p>\n<p>但如果是跟2019年的格力比，今年的成绩着实称不上理想，营收下滑6.4%，净利润也下滑了31.2%，毛利润从2019年的31.0%降到23.7%。</p>\n<p>在具体的业务上，空调依然是格力的主业，半年报显示占到格力营收的73.8%，利润更是高达92.6%，但从2020年开始，美的空调业务的总收入已经超过了格力。</p>\n<p>根据美的年报显示，2020年美的空调收入达1212亿元，格力为1179亿元，今年上半年的差距进一步拉大到92亿元。</p>\n<p>空调业绩走低，先跟大环境脱不了干系，如今国内空调行业逼近天花板，维云网的数据显示，2021年上半年国内空调销量较2020年同期下滑2.9%，较2019年同期下滑19%。</p>\n<p>但面对同样的大环境，对手的基本盘数据表现依然不容小觑，海尔智家的营收相较2019年同比增长了22.7%，归母净利润同比增长35.47%；美的今年上半年的营收较2019年同比增长13.29%，归母净利润较2019年同期下滑1.17%，均优于格力。</p>\n<p>这还要源于海尔、美的“鸡蛋放在多个篮子”的战略，除了空调之外，在多个家电品类如冰箱、洗衣机、热水器、空气净化器等都处于头部地位，收入占比与空调相当，而且市占率均有不同程度的提升，比如美的的滚筒产品，其线下零售额份额已经达到81.5%。</p>\n<p>格力这些年也没有闲着，把生活电器品类扩至38个，不断完善冰箱、洗衣机的产品线，并研发出多个压缩机新品，但始终没能跑出第二个像空调的龙头产业，半年报数据显示，格力的其他业务对利润的贡献只有不到8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc109f562ea332533692fa405e074816\" tg-width=\"640\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>同样是受到大宗商品涨价挤压，相比其他两家对手，格力的毛利率下跌也更为明显，美的的毛利率较2019年下滑6.25%，海尔智家不降反升高0.96%。</p>\n<p>而在海外布局方面，格力也是慢了对手一拍，2021年上半年，美的海外营收占比为2.55%，海尔的占比更是超过50%，而格力仅有13.98%。</p>\n<p>多元化优势暂不明显、出海不顺利，意味着格力在寻找第二增长曲线上能讲的故事有限，这或也导致目前市场对格力的判断偏于负面。</p>\n<p><b>多元化转型道阻且长</b></p>\n<p>尽管多元化战略暂未有明显成果，格力扩张的劲头依然很足。</p>\n<p>从2017年开始，格力宣布要走多元化战略，有数据显示，格力把生活电器品类扩至38个，大举进军其他垂类赛道。</p>\n<p>做手机、做芯片、搞新能源车，这些热门赛道，格力哪个都没落下。</p>\n<p>先说格力布局已有6年之久的手机，2021年7月，数码圈的知名KOL王自如加入格力，作为手机部门负责人，带领格力做手机，不过市场并没有给出正面的回应，王自如宣布加入格力后，格力股价就势下跌。</p>\n<p>格力此前的手机销量也是较为惨淡，从一代到三代，均未在市场有明显水花，华为、小米、vivio、OPPO等国内手机厂商长期霸占前几名，格力很难改变既有格局，手机卖不出去，甚至还出现内部员工自消化的传闻。</p>\n<p>第二是格力曾斥巨资投资的芯片领域。</p>\n<p>在研发上，格力已小有成绩。去年年报显示，公司自研的芯片已经得到量产验证，累计申请专利629件，格力给用户的回复里，也表示自己开发的芯片已有数千万颗使用量。</p>\n<p>全球目前都处于缺芯局面，手机、电脑、汽车……按理来说，如此大的需求下，格力的芯片该有很大的市场，但现状依然不容乐观。</p>\n<p>一是更多还是应用在自家的空调市场，其他领域暂且顾及不到，跟手机等对制程要求更高的领域相比，空调的芯片技术含量较低；</p>\n<p>二是产能目前依然有限，自研且是第一步，量产才是关键，格力刚宣布32位MCU微控制单元芯片将实现千万量产，已经初见曙光，但离实现大规模量产还是道阻且长。</p>\n<p>第三是曾被董明珠看好的新能源汽车，董明珠把宝押在了银隆新能源，2016年甚至不惜与管理层翻脸，也要支持投资银隆新能源，为了“立足家电行业，拓展多元化业务”。</p>\n<p>仅过2年，银隆新能源被曝拖欠贷款合计超10亿元，2021年再度成为被执行人，常年亏损，创始人魏银仓更是被爆出涉嫌侵占超10亿元的利润。</p>\n<p>更有业内人士指出，银隆新能源采用的钛酸锂材料技术并非市场主流，仅适用于商用车，而非市场更广阔的乘用车领域。</p>\n<p>自身早已“疾病缠身”、争议不断的银隆，更不用说能给格力短期带来第二增长，反而成为压倒格力股价的又一根“稻草”。格力自从持股银隆新能源后，股价就不断下跌。</p>\n<p>从手机、芯片到新能源车，类似的业务导向的拓展，更像是格力对垂类赛道的提前押注，但从一个外行跨界，格力本身并无很强的核心竞争力，而且多个陌生行业齐头并进，难免精力分散且有限。</p>\n<p>现在看来，跟同赛道中的其他巨头比，格力并没有明显的优势，这些也对格力的未来业绩造成不确定性。</p>\n<p><b>等待格力的是双重考验</b></p>\n<p>格力依然处于内忧外患之中。</p>\n<p>内部面临高管接连出走的问题，2020年8月，格力的董事、副总裁、董事会秘书望靖东野提出离职；2021年2月21日，又一元老级高管黄辉离职，因个人原因申请辞去公司董事、执行总裁职务。</p>\n<p>高管频繁离职，暴露出了格力内部存在某些管理问题，另外也会引发外界对格力发展的猜测，影响了投资者的信心。</p>\n<p>再看外部市场环境，最近不少家电企业均受到不同程度的影响。股价下跌的不仅是格力，今年以来，美的的跌幅有35%，海尔也有微跌。</p>\n<p>再加上疫情的冲击，新零售渠道是各大家电企业不得不做的转型举措。从去年开始，董明珠开始亲自下场直播，去年直播的数据接近全年营收的1/5，但直播特有的低价促销方式，难免会侵犯到供应商、经销商的利益，这方面格力还需要做好尺度的平衡。</p>\n<p>另一方面，智能化也是如今家电企业的发展趋势，这意味着格力们有望打开更广阔的市场，但另一方面市场竞争也更加激烈。</p>\n<p>格力如今的动作，第一是完善产业链布局，工业设备、机器人等，建立智能装备产业园，自研技术巩固护城河，第二是建立基础设施，让更多的企业使用到格力的智能化工厂及方案。</p>\n<p>智能化本就是需要前期大量投入的攻坚克难过程，这个赛道放大看，格力的对手不仅是同类企业美的、海尔，还有互联网巨头的扎堆入局，百度、小米也早已深度参与智能制造业，分别拥有自己的无人智能工厂、智能机器人等，在自研技术方面都不甘于落后。</p>\n<p>其次还是核心竞争力。话说回来，在空调主业上，格力目前暂时还是稳的。</p>\n<p>根据第三方产业链研究平台“产业在线”的统计，上半年格力家用空调内销市场份额占比33.89％，在家电行业依然排名第一，格力短期内依然可以靠空调业务给新业务“输血”，至少基本盘没有太大的动摇。</p>\n<p>但问题不仅在于空调主业的销售增长放缓，还有格力本身新老业务的磨合，以投资和合作形式为主导的智能转型拓展还暂未见到成效，格力本身也面临着市值腰斩的压力，这是对一个企业管理能力和财务经营实力的双重考验。</p>\n<p>目前依然有不少散户抱着“抄底”心态买下格力，至于未来能不能扳回一局，就看董明珠的了。</p>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>格力电器市值腰斩，谁的锅？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/iulSjLtwzjzjPGCNIe0izw><strong>BT财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>曾经的家电行业领跑者，现在却变成了家电三巨头的倒数第一，格力还能追赶上竞争对手美的的步伐吗？\n\n从2020年12月开始，格力电器的股价就开始一路“跌跌不休”，从年初66.79元/股的最高价，一路跌到如今的38.26元，跌幅超40%，市值2302亿元，近乎腰斩。\n在格力股价不断跌落的这段时间，不少股民想趁机抄底，没想到越补越跌，最后成了“接盘侠”。\n而与此同时，格力的市值不仅与美的差距越来越大，甚至...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/iulSjLtwzjzjPGCNIe0izw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/41d6828c57bd869d8fd1acd2f06bebb9","relate_stocks":{"000651":"格力电器"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/iulSjLtwzjzjPGCNIe0izw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121337856","content_text":"曾经的家电行业领跑者，现在却变成了家电三巨头的倒数第一，格力还能追赶上竞争对手美的的步伐吗？\n\n从2020年12月开始，格力电器的股价就开始一路“跌跌不休”，从年初66.79元/股的最高价，一路跌到如今的38.26元，跌幅超40%，市值2302亿元，近乎腰斩。\n在格力股价不断跌落的这段时间，不少股民想趁机抄底，没想到越补越跌，最后成了“接盘侠”。\n而与此同时，格力的市值不仅与美的差距越来越大，甚至还被海尔所赶超，成了家电三巨头的倒数第一，不仅如此，在空调这个赛道，美的、海尔也大有赶超之势。让人不禁感叹，昔日还是空调老大的格力，究竟怎么了？\n多方面均慢于对手一拍\n如果要想解读格力怎么了还是要回到财报来看。\n上半年格力的营业总收入为920.11亿元，同比增长30.32％；实现归属于上市公司股东的净利润94.57亿元，同比增长48.64％。\n表面上看，这似乎是一份较为光鲜的财报，但实际上，2020年因为疫情，空调行业整体消费呈现低迷态势，跟去年比不错的同期业绩增速，说白了还是“靠衬托”。\n但如果是跟2019年的格力比，今年的成绩着实称不上理想，营收下滑6.4%，净利润也下滑了31.2%，毛利润从2019年的31.0%降到23.7%。\n在具体的业务上，空调依然是格力的主业，半年报显示占到格力营收的73.8%，利润更是高达92.6%，但从2020年开始，美的空调业务的总收入已经超过了格力。\n根据美的年报显示，2020年美的空调收入达1212亿元，格力为1179亿元，今年上半年的差距进一步拉大到92亿元。\n空调业绩走低，先跟大环境脱不了干系，如今国内空调行业逼近天花板，维云网的数据显示，2021年上半年国内空调销量较2020年同期下滑2.9%，较2019年同期下滑19%。\n但面对同样的大环境，对手的基本盘数据表现依然不容小觑，海尔智家的营收相较2019年同比增长了22.7%，归母净利润同比增长35.47%；美的今年上半年的营收较2019年同比增长13.29%，归母净利润较2019年同期下滑1.17%，均优于格力。\n这还要源于海尔、美的“鸡蛋放在多个篮子”的战略，除了空调之外，在多个家电品类如冰箱、洗衣机、热水器、空气净化器等都处于头部地位，收入占比与空调相当，而且市占率均有不同程度的提升，比如美的的滚筒产品，其线下零售额份额已经达到81.5%。\n格力这些年也没有闲着，把生活电器品类扩至38个，不断完善冰箱、洗衣机的产品线，并研发出多个压缩机新品，但始终没能跑出第二个像空调的龙头产业，半年报数据显示，格力的其他业务对利润的贡献只有不到8%。\n\n同样是受到大宗商品涨价挤压，相比其他两家对手，格力的毛利率下跌也更为明显，美的的毛利率较2019年下滑6.25%，海尔智家不降反升高0.96%。\n而在海外布局方面，格力也是慢了对手一拍，2021年上半年，美的海外营收占比为2.55%，海尔的占比更是超过50%，而格力仅有13.98%。\n多元化优势暂不明显、出海不顺利，意味着格力在寻找第二增长曲线上能讲的故事有限，这或也导致目前市场对格力的判断偏于负面。\n多元化转型道阻且长\n尽管多元化战略暂未有明显成果，格力扩张的劲头依然很足。\n从2017年开始，格力宣布要走多元化战略，有数据显示，格力把生活电器品类扩至38个，大举进军其他垂类赛道。\n做手机、做芯片、搞新能源车，这些热门赛道，格力哪个都没落下。\n先说格力布局已有6年之久的手机，2021年7月，数码圈的知名KOL王自如加入格力，作为手机部门负责人，带领格力做手机，不过市场并没有给出正面的回应，王自如宣布加入格力后，格力股价就势下跌。\n格力此前的手机销量也是较为惨淡，从一代到三代，均未在市场有明显水花，华为、小米、vivio、OPPO等国内手机厂商长期霸占前几名，格力很难改变既有格局，手机卖不出去，甚至还出现内部员工自消化的传闻。\n第二是格力曾斥巨资投资的芯片领域。\n在研发上，格力已小有成绩。去年年报显示，公司自研的芯片已经得到量产验证，累计申请专利629件，格力给用户的回复里，也表示自己开发的芯片已有数千万颗使用量。\n全球目前都处于缺芯局面，手机、电脑、汽车……按理来说，如此大的需求下，格力的芯片该有很大的市场，但现状依然不容乐观。\n一是更多还是应用在自家的空调市场，其他领域暂且顾及不到，跟手机等对制程要求更高的领域相比，空调的芯片技术含量较低；\n二是产能目前依然有限，自研且是第一步，量产才是关键，格力刚宣布32位MCU微控制单元芯片将实现千万量产，已经初见曙光，但离实现大规模量产还是道阻且长。\n第三是曾被董明珠看好的新能源汽车，董明珠把宝押在了银隆新能源，2016年甚至不惜与管理层翻脸，也要支持投资银隆新能源，为了“立足家电行业，拓展多元化业务”。\n仅过2年，银隆新能源被曝拖欠贷款合计超10亿元，2021年再度成为被执行人，常年亏损，创始人魏银仓更是被爆出涉嫌侵占超10亿元的利润。\n更有业内人士指出，银隆新能源采用的钛酸锂材料技术并非市场主流，仅适用于商用车，而非市场更广阔的乘用车领域。\n自身早已“疾病缠身”、争议不断的银隆，更不用说能给格力短期带来第二增长，反而成为压倒格力股价的又一根“稻草”。格力自从持股银隆新能源后，股价就不断下跌。\n从手机、芯片到新能源车，类似的业务导向的拓展，更像是格力对垂类赛道的提前押注，但从一个外行跨界，格力本身并无很强的核心竞争力，而且多个陌生行业齐头并进，难免精力分散且有限。\n现在看来，跟同赛道中的其他巨头比，格力并没有明显的优势，这些也对格力的未来业绩造成不确定性。\n等待格力的是双重考验\n格力依然处于内忧外患之中。\n内部面临高管接连出走的问题，2020年8月，格力的董事、副总裁、董事会秘书望靖东野提出离职；2021年2月21日，又一元老级高管黄辉离职，因个人原因申请辞去公司董事、执行总裁职务。\n高管频繁离职，暴露出了格力内部存在某些管理问题，另外也会引发外界对格力发展的猜测，影响了投资者的信心。\n再看外部市场环境，最近不少家电企业均受到不同程度的影响。股价下跌的不仅是格力，今年以来，美的的跌幅有35%，海尔也有微跌。\n再加上疫情的冲击，新零售渠道是各大家电企业不得不做的转型举措。从去年开始，董明珠开始亲自下场直播，去年直播的数据接近全年营收的1/5，但直播特有的低价促销方式，难免会侵犯到供应商、经销商的利益，这方面格力还需要做好尺度的平衡。\n另一方面，智能化也是如今家电企业的发展趋势，这意味着格力们有望打开更广阔的市场，但另一方面市场竞争也更加激烈。\n格力如今的动作，第一是完善产业链布局，工业设备、机器人等，建立智能装备产业园，自研技术巩固护城河，第二是建立基础设施，让更多的企业使用到格力的智能化工厂及方案。\n智能化本就是需要前期大量投入的攻坚克难过程，这个赛道放大看，格力的对手不仅是同类企业美的、海尔，还有互联网巨头的扎堆入局，百度、小米也早已深度参与智能制造业，分别拥有自己的无人智能工厂、智能机器人等，在自研技术方面都不甘于落后。\n其次还是核心竞争力。话说回来，在空调主业上，格力目前暂时还是稳的。\n根据第三方产业链研究平台“产业在线”的统计，上半年格力家用空调内销市场份额占比33.89％，在家电行业依然排名第一，格力短期内依然可以靠空调业务给新业务“输血”，至少基本盘没有太大的动摇。\n但问题不仅在于空调主业的销售增长放缓，还有格力本身新老业务的磨合，以投资和合作形式为主导的智能转型拓展还暂未见到成效，格力本身也面临着市值腰斩的压力，这是对一个企业管理能力和财务经营实力的双重考验。\n目前依然有不少散户抱着“抄底”心态买下格力，至于未来能不能扳回一局，就看董明珠的了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1268,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":885290958,"gmtCreate":1631794626874,"gmtModify":1631794626874,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"大佬们想做的事一定能成功，就比如比特币","listText":"大佬们想做的事一定能成功，就比如比特币","text":"大佬们想做的事一定能成功，就比如比特币","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/885290958","repostId":"1146757083","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":816866183,"gmtCreate":1630488038942,"gmtModify":1630488038942,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"可以入局了","listText":"可以入局了","text":"可以入局了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"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12:43","market":"sh","language":"zh","title":"“酱油茅”的周期劫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2164862885","media":"锦缎","summary":"在A股市场，一个颠破不破的真理是：你可以质疑市场头脑发热，但你不能质疑资本的灵敏嗅觉。用交易员常说的话是，K线说明了一切问题。\n距离牛年春节的喧嚣仅仅过去了半年，A股曾经的调味品三巨头海天味业，中炬高","content":"<p>在A股市场，一个颠破不破的真理是：你可以质疑市场头脑发热，但你不能质疑资本的灵敏嗅觉。用交易员常说的话是，K线说明了一切问题。</p>\n<p>距离牛年春节的喧嚣仅仅过去了半年，A股曾经的调味品三巨头<b><a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a></b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/600872\">中炬高新</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/603027\">千禾味业</a>，市值已经回撤了至少50%。</p>\n<p>缓慢而坚决的下行行情，在告诉大家一个再浅显不过的道理：曾经所向披靡的调味品赛道，一度完美的逻辑，正在遇到了巨大麻烦。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f949a29f9f104d9fbe2c072da93ef2f2\" tg-width=\"806\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><i><b>01</b></i></p>\n<p><b>资本狂热</b></p>\n<p>半年前，在看好调味品赛道的宏大叙事中，海天味业的产品线一度曾经是无敌的所在。</p>\n<p>从定价角度，调味品因在菜肴成本中占比不高，对消费者提涨价格常常来的轻松平常而不会被发觉，在酱油和鸡精这样巨大的体量面前，每一分钱涨价都代表着巨大的利润空间。</p>\n<p>从数量增长角度，中国厨房品类容量还有巨大的提升空间，无论是酱油，鸡精，还是火锅调味料，在任何一个咨询公司的分析框架内，都至少还有10年高增长好光景。</p>\n<p>从消费粘性角度同样如此，消费者不会因为差1-2元钱就会选择不知名的酱油品牌，随着消费红利逻辑的深入人心，一个占据极强消费者心智的调味品牌，理应拥有不错的价值。</p>\n<p>市场的正面逻辑由此展开。在过去的7年中，3家调味品巨头市值节节攀升，海天味业6年股价涨了16倍，中炬高新股价涨了20倍，上市时间较短的千禾味业也涨了9倍左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4792b3d54c04499a7b59a740502b164\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>调味品巨大涨幅背后的道理并不难懂：</p>\n<p>对于一个未来确定性会量价齐升，同时消费者的忠诚度也更强的逻辑一旦展开，永续现金流折现的逻辑一定会带来估值的巨大弹性。</p>\n<p>调味品正面逻辑的演绎没有受到任何阻力：在最高峰的时期，海天味业市盈率甚至超过了100倍，市净率也超过35倍。</p>\n<p>这中间的数学原理并不难理解：</p>\n<p><b>以市净率超过35倍的海天味业为例，每投入一个亿净资产，就可以获得二级市场上将近35亿的市值回报</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2244ef25c52c462a89cda81322a5947f\" tg-width=\"556\" tg-height=\"656\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>这样一本万利的生意必然会吸引大量一级市场资本闻风而动。高榕资本投资朝天门码头，高瓴天使轮投资了“加点滋味”，经纬中国投资了“口味全”。</p>\n<p>2019年作为海天味业估值巅峰，一级市场的当年披露的投融资金额也将近46亿人民币。</p>\n<p>一级市场定价以二级市场为参考，谁又忍心责怪这些爱追高的风投基金呢？如果你有机会1万变36万，为什么不试试手气呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfac8a123e2e404aabcb0ee9980c31b8\" tg-width=\"866\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而二级市场上，股神姚振华更是早早坐上了中炬高新的快车：</p>\n<p>&nbsp;从2015之后，宝能正式进驻中炬高新第一大股东席位，2019年，中炬高新实控人正式从从中山火炬高新区管委会变更为姚振华，曾经国资控股的中炬高新彻底变更为民企。</p>\n<p><b>调味品的逻辑到后期越来越简单粗暴：</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>和海天味业都是好公司，生意模式几乎无敌，没错，无敌的公司应该享受高估值。那多高的估值才算太高呢？好像只要你稍微调低一点折现率，这个永续增长的估值就会享受30%以上的增幅。</p>\n<p>到今年2月的时候，为100倍PE的海天味业估值正名的逻辑开始简单到令人发指：</p>\n<p>在著名的股票论坛上，一位ID名叫乐趣的网友正确的指出：如果海天味业和贵州茅台能一直以8%的增速增长下去，以6%的折现率来折现，这张债券价值将价值无穷。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67a4434b8a5345168c4d4fdd7f4aa635\" tg-width=\"816\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在茅台跌到1600，海天味业腰斩的今天，这句话背后的逻辑看上去似乎有些滑稽。但无论是海天味业的二级市场股民还是调味品的一级市场投资人，在当时都深深认同这个观点：</p>\n<p><b>海天尽管已经100倍PE，但这么好生意模式的公司，应该还会涨。</b></p>\n<p><b><i>02</i></b></p>\n<p><b>长夜将至</b></p>\n<p>不过，就在海天味业冲击100倍市盈率巅峰的时刻，名叫社区团购的幽灵开始在A股投资者心上盘旋。</p>\n<p>调味品巨头一大优势在于：进入商超渠道的新型中小品牌需要支付大额条码费，规模太小的调味品企业难以支撑，垄断了渠道，海天味业就垄断了消费者心智。</p>\n<p>不过，随着社区团购的兴起，攻守之势易也。</p>\n<p>如果我们把热衷于社区团购的家庭主妇，大体分为小规模采购的新品尝鲜者和大规模采购的价格敏感型两类，我们能够明显看出，社区团购能够同时满足这两类选手的偏好：</p>\n<p>从创新产品来说，中小品牌新品层出不穷的新品，直接在社区团购层面完成了对消费者的流量分流，不再受原来超市渠道的控制；在社区团购的渠道中，货物周转率才是最重要的，新品能够确保有人付费，比超市巨额条码费也要成本低很多；</p>\n<p>而从价格竞争层面来说，社区团购的履约率和货品损耗要远远压倒传统超市渠道：消费者选择了某款产品之后，直接可以大批量采购，不会产生存货和退货等逆向物流。在这个层面上，超市成本优势同样被狠狠的碾压。</p>\n<p><b>对海天味业这样的大企业来说，传统渠道的困局犹如选一杯毒药：</b></p>\n<p>如果不及时调整渠道，传统商超的销量几乎以两位数迅速下滑；而深入介入社区团购，又需要重构经销商架构，重新梳理营销投入和物流架构布局：</p>\n<p>一方面，与传统商超条码费和陈列费逻辑不同的是，在社区团购的营销投入与电商颇为相似，需要对搜索引擎竞价排名优化，这已经不是传统的商超经销商能力所能覆盖了的；</p>\n<p>另一方面，社区团购本身又意味着需要非常本地的经销商，需要针对社区前置仓的频繁补货，需要重构经销商网络，配置专门的海天管理团队；</p>\n<p>除此之外，社区团购对价格体系的影响同样不可小觑。社区团购的崛起进一步压低了经销商的利润体系，维持需要付出巨大代价；而改革也是要付出阵痛。</p>\n<p>对于海天味业这样的公司来说，管理者和经销商网络既得利益牢不可破是一方面，更重要的是，为了完成每年“上帝担保”的双位数增速，在2020年已经压了海量库存在经销商仓库，随着2021年的宅经济开始退烧，经销商终端动销开始面临巨大挑战。</p>\n<p>随着社区团购如野火一般蔓延全国，中小品牌的崛起速度变得更加迅猛，而海天们则迟迟没办法做出调整。在渠道库存打满，动销困难的时刻，做渠道调整这样的大手术，难度可想而知。</p>\n<p>上一个这么干的是<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>，股价表现大家有目共睹。</p>\n<p><i><b>03</b></i></p>\n<p><b>结语：一个周期的终结</b></p>\n<p>从成长的视角看，海天们的增长曲线开始突然萎缩，估值大幅下挫丝毫不让人意外，曾经被诸多消费大V插旗的无限增长意味着无限估值逻辑，在今天变成了无尽的笑谈。</p>\n<p>从周期的视角看，随着传统渠道的彻底变革，属于海天这些大型消费品企业爆发型周期已经迫近终结，海天味业从增速和盈利能力方面都开始逐渐变得平庸，走入那个属于平庸企业的温柔良夜。</p>\n<p>伟大和平庸的切换来得如此迅速，也许，过去的半年中，投资人最应该理解的是，与理解海天味业究竟有多伟大比起来，曾经100倍市盈率的酱油估值不符合常识才来得更为重要。&nbsp;</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“酱油茅”的周期劫</title>\n<style 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12:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>在A股市场，一个颠破不破的真理是：你可以质疑市场头脑发热，但你不能质疑资本的灵敏嗅觉。用交易员常说的话是，K线说明了一切问题。</p>\n<p>距离牛年春节的喧嚣仅仅过去了半年，A股曾经的调味品三巨头<b><a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a></b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/600872\">中炬高新</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/603027\">千禾味业</a>，市值已经回撤了至少50%。</p>\n<p>缓慢而坚决的下行行情，在告诉大家一个再浅显不过的道理：曾经所向披靡的调味品赛道，一度完美的逻辑，正在遇到了巨大麻烦。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f949a29f9f104d9fbe2c072da93ef2f2\" tg-width=\"806\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><i><b>01</b></i></p>\n<p><b>资本狂热</b></p>\n<p>半年前，在看好调味品赛道的宏大叙事中，海天味业的产品线一度曾经是无敌的所在。</p>\n<p>从定价角度，调味品因在菜肴成本中占比不高，对消费者提涨价格常常来的轻松平常而不会被发觉，在酱油和鸡精这样巨大的体量面前，每一分钱涨价都代表着巨大的利润空间。</p>\n<p>从数量增长角度，中国厨房品类容量还有巨大的提升空间，无论是酱油，鸡精，还是火锅调味料，在任何一个咨询公司的分析框架内，都至少还有10年高增长好光景。</p>\n<p>从消费粘性角度同样如此，消费者不会因为差1-2元钱就会选择不知名的酱油品牌，随着消费红利逻辑的深入人心，一个占据极强消费者心智的调味品牌，理应拥有不错的价值。</p>\n<p>市场的正面逻辑由此展开。在过去的7年中，3家调味品巨头市值节节攀升，海天味业6年股价涨了16倍，中炬高新股价涨了20倍，上市时间较短的千禾味业也涨了9倍左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4792b3d54c04499a7b59a740502b164\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>调味品巨大涨幅背后的道理并不难懂：</p>\n<p>对于一个未来确定性会量价齐升，同时消费者的忠诚度也更强的逻辑一旦展开，永续现金流折现的逻辑一定会带来估值的巨大弹性。</p>\n<p>调味品正面逻辑的演绎没有受到任何阻力：在最高峰的时期，海天味业市盈率甚至超过了100倍，市净率也超过35倍。</p>\n<p>这中间的数学原理并不难理解：</p>\n<p><b>以市净率超过35倍的海天味业为例，每投入一个亿净资产，就可以获得二级市场上将近35亿的市值回报</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2244ef25c52c462a89cda81322a5947f\" tg-width=\"556\" tg-height=\"656\" 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height=\"auto\"></p>\n<p>在茅台跌到1600，海天味业腰斩的今天，这句话背后的逻辑看上去似乎有些滑稽。但无论是海天味业的二级市场股民还是调味品的一级市场投资人，在当时都深深认同这个观点：</p>\n<p><b>海天尽管已经100倍PE，但这么好生意模式的公司，应该还会涨。</b></p>\n<p><b><i>02</i></b></p>\n<p><b>长夜将至</b></p>\n<p>不过，就在海天味业冲击100倍市盈率巅峰的时刻，名叫社区团购的幽灵开始在A股投资者心上盘旋。</p>\n<p>调味品巨头一大优势在于：进入商超渠道的新型中小品牌需要支付大额条码费，规模太小的调味品企业难以支撑，垄断了渠道，海天味业就垄断了消费者心智。</p>\n<p>不过，随着社区团购的兴起，攻守之势易也。</p>\n<p>如果我们把热衷于社区团购的家庭主妇，大体分为小规模采购的新品尝鲜者和大规模采购的价格敏感型两类，我们能够明显看出，社区团购能够同时满足这两类选手的偏好：</p>\n<p>从创新产品来说，中小品牌新品层出不穷的新品，直接在社区团购层面完成了对消费者的流量分流，不再受原来超市渠道的控制；在社区团购的渠道中，货物周转率才是最重要的，新品能够确保有人付费，比超市巨额条码费也要成本低很多；</p>\n<p>而从价格竞争层面来说，社区团购的履约率和货品损耗要远远压倒传统超市渠道：消费者选择了某款产品之后，直接可以大批量采购，不会产生存货和退货等逆向物流。在这个层面上，超市成本优势同样被狠狠的碾压。</p>\n<p><b>对海天味业这样的大企业来说，传统渠道的困局犹如选一杯毒药：</b></p>\n<p>如果不及时调整渠道，传统商超的销量几乎以两位数迅速下滑；而深入介入社区团购，又需要重构经销商架构，重新梳理营销投入和物流架构布局：</p>\n<p>一方面，与传统商超条码费和陈列费逻辑不同的是，在社区团购的营销投入与电商颇为相似，需要对搜索引擎竞价排名优化，这已经不是传统的商超经销商能力所能覆盖了的；</p>\n<p>另一方面，社区团购本身又意味着需要非常本地的经销商，需要针对社区前置仓的频繁补货，需要重构经销商网络，配置专门的海天管理团队；</p>\n<p>除此之外，社区团购对价格体系的影响同样不可小觑。社区团购的崛起进一步压低了经销商的利润体系，维持需要付出巨大代价；而改革也是要付出阵痛。</p>\n<p>对于海天味业这样的公司来说，管理者和经销商网络既得利益牢不可破是一方面，更重要的是，为了完成每年“上帝担保”的双位数增速，在2020年已经压了海量库存在经销商仓库，随着2021年的宅经济开始退烧，经销商终端动销开始面临巨大挑战。</p>\n<p>随着社区团购如野火一般蔓延全国，中小品牌的崛起速度变得更加迅猛，而海天们则迟迟没办法做出调整。在渠道库存打满，动销困难的时刻，做渠道调整这样的大手术，难度可想而知。</p>\n<p>上一个这么干的是<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>，股价表现大家有目共睹。</p>\n<p><i><b>03</b></i></p>\n<p><b>结语：一个周期的终结</b></p>\n<p>从成长的视角看，海天们的增长曲线开始突然萎缩，估值大幅下挫丝毫不让人意外，曾经被诸多消费大V插旗的无限增长意味着无限估值逻辑，在今天变成了无尽的笑谈。</p>\n<p>从周期的视角看，随着传统渠道的彻底变革，属于海天这些大型消费品企业爆发型周期已经迫近终结，海天味业从增速和盈利能力方面都开始逐渐变得平庸，走入那个属于平庸企业的温柔良夜。</p>\n<p>伟大和平庸的切换来得如此迅速，也许，过去的半年中，投资人最应该理解的是，与理解海天味业究竟有多伟大比起来，曾经100倍市盈率的酱油估值不符合常识才来得更为重要。&nbsp;</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b4792b3d54c04499a7b59a740502b164","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2164862885","content_text":"在A股市场，一个颠破不破的真理是：你可以质疑市场头脑发热，但你不能质疑资本的灵敏嗅觉。用交易员常说的话是，K线说明了一切问题。\n距离牛年春节的喧嚣仅仅过去了半年，A股曾经的调味品三巨头海天味业，中炬高新，千禾味业，市值已经回撤了至少50%。\n缓慢而坚决的下行行情，在告诉大家一个再浅显不过的道理：曾经所向披靡的调味品赛道，一度完美的逻辑，正在遇到了巨大麻烦。\n\n01\n资本狂热\n半年前，在看好调味品赛道的宏大叙事中，海天味业的产品线一度曾经是无敌的所在。\n从定价角度，调味品因在菜肴成本中占比不高，对消费者提涨价格常常来的轻松平常而不会被发觉，在酱油和鸡精这样巨大的体量面前，每一分钱涨价都代表着巨大的利润空间。\n从数量增长角度，中国厨房品类容量还有巨大的提升空间，无论是酱油，鸡精，还是火锅调味料，在任何一个咨询公司的分析框架内，都至少还有10年高增长好光景。\n从消费粘性角度同样如此，消费者不会因为差1-2元钱就会选择不知名的酱油品牌，随着消费红利逻辑的深入人心，一个占据极强消费者心智的调味品牌，理应拥有不错的价值。\n市场的正面逻辑由此展开。在过去的7年中，3家调味品巨头市值节节攀升，海天味业6年股价涨了16倍，中炬高新股价涨了20倍，上市时间较短的千禾味业也涨了9倍左右。\n\n调味品巨大涨幅背后的道理并不难懂：\n对于一个未来确定性会量价齐升，同时消费者的忠诚度也更强的逻辑一旦展开，永续现金流折现的逻辑一定会带来估值的巨大弹性。\n调味品正面逻辑的演绎没有受到任何阻力：在最高峰的时期，海天味业市盈率甚至超过了100倍，市净率也超过35倍。\n这中间的数学原理并不难理解：\n以市净率超过35倍的海天味业为例，每投入一个亿净资产，就可以获得二级市场上将近35亿的市值回报。\n\n这样一本万利的生意必然会吸引大量一级市场资本闻风而动。高榕资本投资朝天门码头，高瓴天使轮投资了“加点滋味”，经纬中国投资了“口味全”。\n2019年作为海天味业估值巅峰，一级市场的当年披露的投融资金额也将近46亿人民币。\n一级市场定价以二级市场为参考，谁又忍心责怪这些爱追高的风投基金呢？如果你有机会1万变36万，为什么不试试手气呢？\n\n而二级市场上，股神姚振华更是早早坐上了中炬高新的快车：\n 从2015之后，宝能正式进驻中炬高新第一大股东席位，2019年，中炬高新实控人正式从从中山火炬高新区管委会变更为姚振华，曾经国资控股的中炬高新彻底变更为民企。\n调味品的逻辑到后期越来越简单粗暴：\n贵州茅台和海天味业都是好公司，生意模式几乎无敌，没错，无敌的公司应该享受高估值。那多高的估值才算太高呢？好像只要你稍微调低一点折现率，这个永续增长的估值就会享受30%以上的增幅。\n到今年2月的时候，为100倍PE的海天味业估值正名的逻辑开始简单到令人发指：\n在著名的股票论坛上，一位ID名叫乐趣的网友正确的指出：如果海天味业和贵州茅台能一直以8%的增速增长下去，以6%的折现率来折现，这张债券价值将价值无穷。\n\n在茅台跌到1600，海天味业腰斩的今天，这句话背后的逻辑看上去似乎有些滑稽。但无论是海天味业的二级市场股民还是调味品的一级市场投资人，在当时都深深认同这个观点：\n海天尽管已经100倍PE，但这么好生意模式的公司，应该还会涨。\n02\n长夜将至\n不过，就在海天味业冲击100倍市盈率巅峰的时刻，名叫社区团购的幽灵开始在A股投资者心上盘旋。\n调味品巨头一大优势在于：进入商超渠道的新型中小品牌需要支付大额条码费，规模太小的调味品企业难以支撑，垄断了渠道，海天味业就垄断了消费者心智。\n不过，随着社区团购的兴起，攻守之势易也。\n如果我们把热衷于社区团购的家庭主妇，大体分为小规模采购的新品尝鲜者和大规模采购的价格敏感型两类，我们能够明显看出，社区团购能够同时满足这两类选手的偏好：\n从创新产品来说，中小品牌新品层出不穷的新品，直接在社区团购层面完成了对消费者的流量分流，不再受原来超市渠道的控制；在社区团购的渠道中，货物周转率才是最重要的，新品能够确保有人付费，比超市巨额条码费也要成本低很多；\n而从价格竞争层面来说，社区团购的履约率和货品损耗要远远压倒传统超市渠道：消费者选择了某款产品之后，直接可以大批量采购，不会产生存货和退货等逆向物流。在这个层面上，超市成本优势同样被狠狠的碾压。\n对海天味业这样的大企业来说，传统渠道的困局犹如选一杯毒药：\n如果不及时调整渠道，传统商超的销量几乎以两位数迅速下滑；而深入介入社区团购，又需要重构经销商架构，重新梳理营销投入和物流架构布局：\n一方面，与传统商超条码费和陈列费逻辑不同的是，在社区团购的营销投入与电商颇为相似，需要对搜索引擎竞价排名优化，这已经不是传统的商超经销商能力所能覆盖了的；\n另一方面，社区团购本身又意味着需要非常本地的经销商，需要针对社区前置仓的频繁补货，需要重构经销商网络，配置专门的海天管理团队；\n除此之外，社区团购对价格体系的影响同样不可小觑。社区团购的崛起进一步压低了经销商的利润体系，维持需要付出巨大代价；而改革也是要付出阵痛。\n对于海天味业这样的公司来说，管理者和经销商网络既得利益牢不可破是一方面，更重要的是，为了完成每年“上帝担保”的双位数增速，在2020年已经压了海量库存在经销商仓库，随着2021年的宅经济开始退烧，经销商终端动销开始面临巨大挑战。\n随着社区团购如野火一般蔓延全国，中小品牌的崛起速度变得更加迅猛，而海天们则迟迟没办法做出调整。在渠道库存打满，动销困难的时刻，做渠道调整这样的大手术，难度可想而知。\n上一个这么干的是格力电器，股价表现大家有目共睹。\n03\n结语：一个周期的终结\n从成长的视角看，海天们的增长曲线开始突然萎缩，估值大幅下挫丝毫不让人意外，曾经被诸多消费大V插旗的无限增长意味着无限估值逻辑，在今天变成了无尽的笑谈。\n从周期的视角看，随着传统渠道的彻底变革，属于海天这些大型消费品企业爆发型周期已经迫近终结，海天味业从增速和盈利能力方面都开始逐渐变得平庸，走入那个属于平庸企业的温柔良夜。\n伟大和平庸的切换来得如此迅速，也许，过去的半年中，投资人最应该理解的是，与理解海天味业究竟有多伟大比起来，曾经100倍市盈率的酱油估值不符合常识才来得更为重要。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1290,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362428909,"gmtCreate":1614659890801,"gmtModify":1703479493565,"author":{"id":"216262857796540","authorId":"216262857796540","name":"镜花水月","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"216262857796540","authorIdStr":"216262857796540"},"themes":[],"htmlText":"就是大力发展环保、节能","listText":"就是大力发展环保、节能","text":"就是大力发展环保、节能","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362428909","repostId":"2116595285","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":807,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}