综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.99%，我的实盘净值 下跌 4.15%。 2024 年内标普 500 指数 上涨 24.34%，2024 年内我的实盘净值 上涨 30.96%（年初净值为1.26，本周净值1.65）。 交易： 无 持仓： 微软 11.1%，谷歌 23.8%，英伟达 14.9%，巴西石油 7.7%，大饼ETF 17.6%，mstr 24.8%， 其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周是跌宕起伏的一周，先是鲍威尔的鹰派发言带崩股市，再是美国政府险些停摆，然后是就业数据发布，最后周五又赶上三巫日，最最后，日本的不加息预期落地，各种短期不可控因素叠加，最终大盘一顿震荡，好在收盘已经拉回来不少。 今年的不可抗力基本就这样了，所以今年的最后一周多交易时间，我个人是看向偏乐观的。“圣诞行情”将于下周正式开始，数据显示，在过去70年，标普500指数在圣诞行情期间的平均回报率为1.3%，在这七个交易日里有接近80%的几率走高。 直到懂王登基，我认为都不用太悲观，参议院众议院都归他了，很多目前对股市不利的人和事，到时候都会被解决掉。 --- 个股方面： 1、mstr 本周再次经历了天地板的震动，主要是大饼跌了的同时，鲍威尔那边不只鹰派发言降息观点，更是再次对大饼发表不利态度，不过我个人认为不重要，历史的车辆无法阻挡。 值得注意的是，下周它将正式被追踪纳指被动资金买入，股价的波动率应该会大幅降低；同时，短期内saylor应该不会再卖股发币了，目前股币溢价已经很低，接下来与大饼的走势上应该会进一步趋同。 2、谷歌 年末的 Google 应该是吃药了，天天放大招。 从量子芯片、到 Gemini 2，然后是 Veo 2，目测这是现在品质最好的视频生成模型，包括3d 理解和物理规则在内 。 Veo 2 能更好地理解真实世界的物理现象以及

大饼快突破11万刀了，这个是关键价位，如果突破，相当于稳住在10万刀以上，那么接下来矿股会有机会。 一个是矿机订单激增，再一个又有新晋玩家参与进来，比如灿谷，之前主业是汽车金融业务。11月份，灿谷2.56亿刀从比特大陆收购了总算力32EH/S的挂架式矿机。后续公告会发债1.44亿刀，购买大概18EH/S的矿机。全部交割完成的话算力占全网比例大概7%，直接晋升前列。 1. 先说下基本盘，大饼飞轮已经起飞了，这个懂王“大饼战略储备计划”头功。当时选民还选举了一批支持BTC的议员进入国会，现在后续也来了。 12月13日，美国得克萨斯州共和党州议员Giovanni Capriglione提交立法草案德克萨斯州提交了BTC战略储备法案，通过接受BTC形式的税收、费用和捐赠。这个Giovanni同时还是德克萨斯州养老金、投资和金融服务委员会主席，也就是说单纯当储备，纳税人的钱不会花在BTC上，法案通过率极高。 另外从盘面上来看，有着杠杆BTC之称的MSTR进了纳指100，品种正在逐步走向阳光化，大波机构的被动资金进来。 比如，贝莱德最近一直增持，目前持有的BTC总量达429,185枚，总价值约310.4亿美元；桥水达利欧前几天也说要投资“硬货币”黄金和BTC；前火币的李林套5亿美金出来，搞了个AvenirCrypto，还有家族办公室业务，现在已经是主流大饼ETF品种最大持有者。 2. 大饼这个品种目前共识是数字黄金，所以玩法自然就有现货、期货、以及现货股、挖矿股、矿机股、ETF等各品种，但是要参与的逻辑其实不太一样。 这里只讨论股，不涉及交易所、和衍生品，我2018年玩Bitmex是被黑过，心有余悸。 现货股，大饼数量是有限的2100万，每四年区块减半，今年2024刚好经历过一次减半，供应是区域收紧的。纯现货交易那就是价格博弈，这里面就涉及到成本。 根据CoinShares三季度的挖矿

上周去参加了有道了股东大会，感觉最有价值的还是能够近距离听一下管理层对于战略的思考，窥探一下公司未来的机会。 2024年的情况简单总结下： 核心战略是“AI”，经营上是有两个关键词“聚焦和盈利”，广告，硬件、课程都已经得到了很大来自AI的推动，尤其是广告和硬件。 财务上，2024前三季度实现净收入43亿元，同比增长9.7%。累计经营收入6460万元，三季度的经营利润创下历史新高1.1亿元，经营性现金净流出同比收窄60%以上，算是提前锁定了这个财年经营上扭亏为盈。 业务产品上，学习服务方面，聚焦在有道领世这种学科型内容，笔墨比较重的是小P老师、Hi Echo；广告业务还是RTA，目前还是国内居多，海外增速比较快，除了成为Tiktok代理，产品新发了InfunEase、MagicBox；硬件方面聚焦词典笔，高端X系列卖的不错。 整体感受，几个方面： 【1】似乎子曰大模型提的少了，基本一年一次，更多的会聚焦在应用层，未来会更重视产模一体。 之前周枫在公众号表达过类似观点，“产模一体”、“产模结合”基本是全球的共识，“如果单纯只堆模型能力，这时候不做终端产品的话，就既带来方向感的缺乏，也带来不必要的商业化的迂回。”接下来会带来一个典型的所谓“软件2.0”的时代。 去年大模型最火的那段时间，微软CEO Satya也表达过，“AI将创造新工作机会 可能出现10亿技术开发者。”这也是“软件2.0”的概念。最近ChatGPT搞的12场发布，更新后的版本，画布协作模式下直接可以运行Python，我甚至感觉过不了多久就取代Google docs或者M365的Copilot，可以想象这些颠覆。 周枫也说，“跑通这一模式的团队，就有机会拿到做出新一代Super App的船票。” 【2】商业模式上，开始注重AI订阅。 订阅模式国外起步早，中国相对较晚，但是这波AI 大模型带起来的订阅制，国内人接受度