英伟达FY2025Q3业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$CJ缪斯关于大型语言模型的扩展是否已经停滞的争论。显然，我们讨论得还很早，但我很想听听您在这方面的想法。您如何帮助您的客户解决这些问题？然后显然，这是这里的部​​分背景，因为我们正在讨论尚未从 Blackwell 中受益的集群。那么这是否会推动对 Blackwell 的更大需求？黄仁勋基础模型的预训练扩展是完整的，并且还在继续。如你所知，这是一个经验定律，而不是基本的物理定律，但有证据表明它继续扩展。然而，我们了解到，现在我们发现了另外两种扩展方式还不够。一种是训练后扩展。当然，第一代训练后扩展是强化学习人工反馈，但现在我们有了强化学习人工智能反馈和各种形式的合成数据生成的数据，这些都有助于训练后扩展。其中最大的事件之一和最令人兴奋的发展之一是 Strawberry、ChatGPT o1、OpenAI 的 o1，它可以进行推理时间扩展，也就是所谓的测试时间扩展。它思考的时间越长，它给出的答案就越好、质量就越高，它考虑了诸如思路链和多路径规划之类的方法以及反射所需的各种技术等等，直观地说，这有点像我们在回答问题之前在脑子里思考。因此，我们现在有三种扩展方式，而且我们正在看到这三种扩展方式。因此，对我们基础设施的需求非常大。您现在可以看到，上一代基础模型的尾端大约有 100,000 个 Hoppers。下一代模型的起始数量为 100,000 个 Blackwell。因此，这可以让您了解行

英伟达FY2025Q3业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$科莱特·克雷斯第三季度又创下了新高。我们继续实现惊人的增长。收入为 351 亿美元，环比增长 17%，同比增长 94%，远高于我们 325 亿美元的预期。所有市场平台都实现了强劲的环比和同比增长，这得益于 NVIDIA 加速计算和 AI 的采用。首先从数据中心开始，数据中心业务又创下了一项纪录。收入为 308 亿美元，环比增长 17%，同比增长 112%。NVIDIA Hopper 需求异常旺盛，NVIDIA H200 的销售额环比大幅增长至数十亿美元，这是我们公司历史上最快的产品增长。H200 的推理性能提高了 2 倍，TCO 降低了 50%。云服务提供商约占我们数据中心销售额的一半，收入同比增长超过 2 倍。CSP 部署了 NVIDIA H200 基础设施和高速网络，安装规模扩大到数万个 GPU，以发展业务并满足对 AI 训练和推理工作负载的快速增长需求。现在 AWS、CoreWeave 和 Microsoft Azure 均提供基于 NVIDIA H200 的云实例，Google Cloud 和 OCI 也即将推出。除了大型 CSP 的显著增长外，随着北美、欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区大力推广 NVIDIA 云实例和主权云建设，NVIDIA GPU 区域云收入同比增长了 2 倍。随着各公司扩展其 NVIDIA Hopper 基础设施以支持下一代 AI 模型、训练、多模式和代

Overview of Market Impact Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) $Taiwan Semiconductor Manufacturing(TSM)$  , the world’s leading semiconductor manufacturer, has secured significant financial support from the U.S. government to bolster its operations on American soil. With a package of $6.6 billion in grants and up to $5 billion in loans, TSM is set to enhance its manufacturing capacity by building three semiconductor factories in Phoenix, Arizona. This development comes amidst heightened focus on semiconductor supply chains, as the U.S. government looks to establish greater self-sufficiency in this critical industry. The move has significant implications for the semiconductor industry, U.S. tec

今天在 LA ，苹果举办了新 Mac 系列的活动，在现场我快速上手了苹果过去几天更新的全新 Mac 系列，并体验了不同场景下的相关功能，所以现在我也分 3 条聊一聊我对这几台 Mac 的看法。这是第二集，Mac mini。尺寸，一直以来都是 Mac mini 最迷人的地方，而到了最新推出的 Mac mini 新一代，这种迷人来到了最高潮。所以，在我开始告诉你 Mac mini 任何有关性能的细节之前，我需要再一次想让你知道，Mac mini 的尺寸是真的「天工造物」。作为一台台式机，它原本不需要被「触摸」，但是任何人，我是说即使是你对电脑完全不了解，但你只要看到这个「立方体」的盒子，就一定会对它产生好奇，想要上手一触。这种好奇，源自于一种工具对于人的天然吸引。对于 Apple 这家公司来说，完美的立方体一直都是他们设计的引力之一，而全新的 Mac mini 就是这种设计引力最好的实践。它就是一个科幻的立方体盒子，它甚可以放进库布里克的电影而毫不违和。这个 12.7 厘米的盒子彻底重新塑造了所谓的「台式电脑」的不可移动性，现在它不仅仅可以被放置在空间中，它甚至是可以隐藏在你的空间中。而仅仅只有 670g 的重量，又让它在某种意义上获得一种独特的「移动性」。以至于，现在对于这台电脑的放置你甚至是可以展开任何的想象力。比如它甚至可以作为一个电视盒子，让你更自由的观看视频甚至是畅玩游戏，是电视盒子和游戏主机的结合。又或者对于编码和影音制作者，都会有自己的显示器偏好，现在 Mac mini 甚至是可以直接挂在你的显示器上，完全解放你的桌面空间。一手可握的尺寸，迷你迷人。但尺寸 mini ，性能可不是。全新的 Mac mini 在 M4 和 M4 Pro 的加持下，几乎可以完整覆盖你的性能需求。但除了 M 芯片本身的结构升级，我是说更快的 CPU 和更快的 GPU ，更值得一说的是 M

今天在 LA ，苹果举办了新 Mac 系列的活动，在现场我快速上手了苹果过去几天更新的全新 Mac 系列，并体验了不同场景下的相关功能，所以现在我也分 3 条聊一聊我对这几台 Mac 的看法。这是第三集，MacBook Pro。MacBook Pro 几乎是陪伴我时间最多的 Mac，过去一年里，我的飞行次数超过了 100 次。在这些飞行目的地中，我的 MacBook Pro 几乎陪伴我去了各种不同的地方，它们有的恶劣艰苦，有的优美陶醉，但无论哪里对我来说都需要快速完成一些繁重的工作，而我的这台 MacBook Pro 16 寸没有任何一次出现过问题，团队每一个项目全部可以准时上线，这就是我钟爱 MacBook Pro 的原因，这也是为什么如此之多的创作者喜欢 MacBook Pro 。全新的 MacBook Pro 的升级点我可以快速总结给你，芯片全面升级 M4 Pro 和 M4 Max ，都强的可怕，你完全不需要担心性能。因为我现在使用的 M2 Max 的性能都可以让我剪辑我的 RED电影机的 8K RAW 素材而不卡顿。何况是 2 代升级后的 M4 Max，这就是彻头彻尾的移动工作站。屏幕的常量从 600nit 升级到了 1000nit ，虽然有一个室外的前提，但是事实上也只有室外你需要更好的亮度，所以这是一个大痛点升级。配合上可以选择纳米玻璃，对于很多常年的室外工作者，比如野生动物摄影师来说，是体验上的飞跃。续航又多了两个小时，来到了 24 个小时。说真的，在续航方面 Mac 电脑对于今天的电脑市场就是一个 「Bug」，如此夸张的性能表现，依然保持续航水准，谁可一战？接口全面升级雷雳 5 ，快，真快。不过相比这些性能上的升级，我更想和你分享一款叫做 CLO 的软件和它的开发者故事。这是一款服装设计师喜欢的软件。在这款软件上，你可以直接设计自己的衣服，最重要的是，你可以

今天在 LA ，苹果举办了新 Mac 系列的活动，在现场我快速上手了苹果过去几天更新的全新 Mac 系列，并体验了不同场景下的相关功能，所以现在我也分 3 条聊一聊我对这几台 Mac 的看法。这是第一集，iMac。台式一体机电脑在今天几乎已经要成为一个冷门词汇，但是苹果显然还对这一门类抱有极高的热情，这是因为 iMac 几乎就是最为理想状态的台式一体机。对于 iMac 来说，你不需要了解任何的电脑硬件知识，你只需要买回来，插上电，放在家里任何你喜欢的空间位置。从性能上来说，iMac 系列几乎已经远超大多数人对于电脑的需求，对于一台给家里每个人使用的电脑来说，它几乎可以胜任任何工作，更新之后在 M4 芯片的加持下，你会有丝滑的使用体验。M 系列芯片可以说苹果过去几年里最好的产品革命，而伴随着近期的 AI 热，你会意识到 Mac 电脑离“电脑”这个形态本身的终极目标越来越近。iMac 系列从来都是在卖这一块屏幕，很多人会忽略「屏幕」其实更决定普通人的电脑体验，我是说很多时候如果你去选择 PC 电脑搭配其它显示器，显示器的体验除非你很懂行，不然都会出现体验的错位。而 iMac 本身已经配备了一块足够细腻的屏幕，可以完全衔接你的 iPhone 或者是 iPad 系列的屏幕质感。24 英寸的 4.5K ，配合上 iMac 自身足够优秀的影像，你甚至还有着一定的影音体验。以前的 iMac 是显示器送电脑，现在是又送显示器又送芯片，它依然是我心中 Mac 的最高性价比。另一方面颜值从来都是 iMac 系列的核心优势， iMac 在我看来本身就有这着「居家产品的属性」，而新的 iMac 在颜色上调整之后，我认为更有亲和力，在家庭环境中的融合度更好。如果你是简约风格的可以选择单色系，或者相反的思路，选择浓色系，比如红色或者黄色作为整个空间的点缀。我自己很喜欢蓝色和粉色，它们的正面保留了灰色的

指数又是相对平静的一晚，经历上周四的暴涨行情之后，标普已经在高位连续震荡4天，但昨天还是有一些波折，盘中出现了不小的波动，但看结果似乎又是无脑赚钱的一天，在TSLA和NVDA两大巨头的带动下，三大股指再次集体收涨，多头似乎强的可怕。指数波动是非常小，上周四暴涨的时候，我们曾经分析过，标普指数期权在5735有大量的call，一旦突破就会形成gamma squeeze，但眼瞅着4天过去了，5735这个位置似乎有一些魔力。标普昨天触碰到这个位置之后，却并没有继续往上突破，而是继续在这个位置震荡。指数虽然收涨，但市场宽度却正在变差，前两天靠着TSLA暴涨8%强势支撑了指数，昨天指数盘中一度跳水0.5%，眼瞅着5670的关键支撑岌岌可危，但NVDA突然迎来了所谓的重磅利好，突然暴起单边拉升了4%，一举将指数给拉了回来，但最后的感官并不是很好，又收了一根吊颈线。最近每当我写文章和做视频的时候，只要提到吊颈线，基本都会冒出无数黑粉出来唱衰，说什么「一直在说吊颈线，但指数却还在涨」，其实这就是吊颈线的魅力所在，因为大部分吊颈线都是盘中跳水之后，尾盘有一波强势拉升，具有很长的下影线，看上去是强势做多信号，但往往这却是见顶信号。对于大盘后续的走势，我的观点仍然是坚定不变，「短线继续谨慎悲观，年底看指数涨到新高」。标普出现神奇九转之后，基本都会有一轮回调，现在又是四根吊颈线摆在这，一旦往下跳，那大概率就是跳空暴跌，可以参考7月17日之后的走势，暴跌行情来的时候，往往是没啥特别征兆的。美股现在之所以在无脑涨，无非就是机构在炒作「美联储9月降息并不是因为经济衰退，而是一种预防式的降息」，实际情况如何，每个人有自己不同的理解，谁也说服不了谁，现在挂在很多反对者嘴边最常见的一句话，那就是「没有任何证据说明美国进入衰退了」。我个人是坚信美国已经出现了衰退迹象，否则也没办法解释9月为何要降息50个基点。昨天

一觉醒来，英伟达的市值竟蒸发了2790亿美元！而且，这次又破纪录了——市值暴跌9.5%，创下了美国公司有史以来最大的单日跌幅纪录。AI大佬马库斯调侃道：英伟达今天的市值损失，可能比他们向GenAI公司卖出的所有芯片总和还要多……要知道，OpenAI目前的估值也才刚达到1000亿美元，相当于英伟达一夜之间损失了将近3个OpenAI。如此惊人的股价大跌背后，究竟是什么原因？除了投资者对于AI更加谨慎之外，另一个原因，恐怕就是司法部升级了对英伟达的反垄断调查。据悉，美国司法部已经向英伟达发出传票，寻找这家芯片巨头违反反垄断法的证据。英伟达被怀疑有如下「罪名」：让客户更难转向其他供应商，且将不全部使用其AI芯片的买家置于不利地位。如今，司法部离正式向英伟达提出诉讼，又近了一步。屋漏偏逢连夜雨，如今的英伟达，是厄运连连。不得不说，老黄套现的时机，把握得是非常准了。市值一夜蒸发2790亿美元，创美国公司单日纪录就在上周，英伟达公布财报，营收增长122%，净利润增长至168%至166亿美元。然而电话会议后，股价却一路暴跌，一度跌超8%，带垮整个美股科技股。谁能想到，英伟达的「噩梦」还没结束！就在昨天，英伟达的股票暴跌了9.5%，市值一夜蒸发2790亿美元。这个单日股市市值跌幅已经打破了美股纪录，甚至超过了Meta在2022年2月3日，因发布悲观预测而遭受的2023亿美元大跌。显然，经济数据疲软后，投资者对AI不再那么乐观，从而引爆了市场的全面抛售。在辉煌时，AI曾一度推动了今年的美股大涨；但上周英伟达财报发布后，未能达到投资者的高预期，因此股价一路暴跌。所谓成也AI，败也AI。Strategas Securities的ETF策略师Todd Sohn解释道——过去12个月里，大量资金疯狂涌入科技和半导体领域，导致交易完全扭曲，稍微一点风吹草动，就会引发巨大的蝴蝶效应。比如，英特尔CEO基辛

在全世界的翘首企盼中，英伟达发布了财报，不料这却让黄仁勋摔了一跤。 $英伟达(NVDA)$ 美东时间周三美股盘后，英伟达发布了2025财年第二季度财报（截至2024年7月），总收入同比增长122%达到300.4亿美元，高于华尔街一致预期的287亿美元，也创下公司单季度营收的历史新高；净利润翻倍达166亿美元，同比增长高达168%。尽管有着无可指摘的业绩表现，但投资者们完全不想买英伟达的账。在财报发布后，英伟达股价极速跳水，跌幅最高达到8.85%，市值一夜蒸发2000多亿美元。更让人出乎意料的是，英伟达甚至直接带崩了美股的芯片板块。在美东时间8月29日开盘前，台积电、AMD、博通等公司均有2%左右的下跌。这一连串事件的发生，似乎在证明一件事情——尽管科技公司普遍认为，AI正在为各行各业带来前所未有的变革，但AI产业自身，远比想象中的脆弱。那个今年被反复拿出来讨论的问题，这一刻再次被人们想起：这一轮AI浪潮，是否已经出现了泡沫？01资本为何抽离英伟达？如果只从财报本身来说，英伟达依然是行业中毫无争议的“卖铲人”。公司目前最重要的数据中心业务营收为262.7亿美元，同比增长154%，超过此前华尔街给出的250亿美元的一致预期。很大程度上，这要归功于硅谷巨头之间的“算力军备竞赛”。仅以微软、亚马逊、Meta和Alphabet四家公司来看，根据各家此前发布的全年资本开支计算，上述公司今年在人工智能领域投资总额高达1060亿美元。与此同时，英伟达也在与下游代工厂商一起，稳步提升高性能计算卡的产能。今年年初，中国台湾地区媒体曾多次爆料，台积电的CoWoS封装的产能存在明显不足。但紧接着，在今年3月，英伟达CFO Colette Kress在一次投资者会议上透露，英伟达在CoWoS产能的问题上，已经认证了除台积