芯片巨头Arm登陆纳斯达克!
备受瞩目的Arm IPO美东时间周四终于正式登场!上市首日大涨近25%,市值超650亿美元。
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用户讨论
蹄子的野望
2023-09-15
$Arm Holdings(ARM)$
光刻厂出来,这货上来融个资就废了
抱歉,原内容已删除
简简单单守护
2023-09-13
应该不错吧
深扒Arm招股书:移动时代的霸主,能否在AI时代延续神话?
小虎周报
2023-09-11
一周IPO观察:宜明昂科港股上市,第四范式过讯,美股年内最大IPO Arm招股!
港股IPO观察截止2023年的第37周,港交所1家新股上市,2家新通过聆讯,3家递交招股书。2023年,港交所新上市公司39家,共募资208亿港元。当周上市创新肿瘤免疫疗法的临床阶段生物技术公司
$宜明昂科-B(01541)$
当周招股无通过聆讯山东青岛的乐舱物流AI独角兽“第四范式”递表公司人工智能物联网(AIoT)营销解决方案提供商趣致集团国内最大的物流公司
$顺丰控股(002352)$
物流服务供应商“泛远国际”其他万达商管路演,有外资机构表示“价格合适”愿做香港上市基石投资者锅圈食汇,赴香港上市获备案通知书化妆和护肤品牌“伽蓝JALA”拟香港上市盒马上市估值恐不及预期,
$阿里巴巴(BABA)$
拟推迟盒马上市计划Apollo出行终止20亿美元收购威马汽车,香港借壳上市计划折戟阿里云
$阿里巴巴(BABA)$
拟香港上市,传拟上市前融资至少100亿,潜在投资者包括国企天图投资传启动香港上市预路演,IPO募资或达1亿美元一、第四范式通过聆讯9月7日,北京第四范式智能技术在港交所披露聆讯后的招股书。公司此前于2021年8月13日、2022年2月23日、2022年9月5日、2023年4月24日先后4次递表,中金公司为其独家保荐人。公司以估值205亿人民币位列「2023年胡润全球独角兽榜」第310位公司作为一家人工智能软件公司,是企业人工智能的领导者,专注以提供以平台为中心的人工智能软件,使企业能够开发其自有的决策类人工智能应用,让企业实现快速规模化转型
一周IPO观察:宜明昂科港股上市,第四范式过讯,美股年内最大IPO Arm招股!
雪队长
2023-09-10
买买买,前几天肯定会疯涨一波。
抱歉,原内容已删除
wink夏
2023-09-10
期待上市当晚股价大涨
估值不及预期,ARM仍获超额认购,9月13日定价
孟浩
2023-09-07
【转】即将上市,绝对不能错过的大牛股
在油管上看到一篇ARM的分析视频,讲的很不错,感兴趣的朋友可以看看。ARM 是全球硅智财龙头,是我近年来最关注的公司之一,他在 8/21 向美国证交会提出申请文件,最快将于 9 月初挂牌上市,有机会成为华尔街历年以来前三大的 IPO (首次公开募股)。
$ARM Holdings Ltd(ARM)$
$英伟达(NVDA)$
$英特尔(INTC)$
$美国超微公司(AMD)$
$苹果(AAPL)$
【视频转载自油管,作者股市隐者】
【转】即将上市,绝对不能错过的大牛股
向往自由的阳光
2023-09-06
问了客服,好像不行
ARM提交IPO申请:每股ADS定价在47-51美元之间
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22:29","market":"us","language":"zh","title":"深扒Arm招股书:移动时代的霸主,能否在AI时代延续神话?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1180771979","media":"华尔街见闻","summary":"Arm在招股书中指出,随着CPU设计的复杂性呈指数级增长,在过去十年中,还没有一家公司从零开始成功地设计出一款现代CPU。传统上,大多数客户根据TLA的条款授权,Arm的产品。在2023财年,Arm出货量超过300亿颗,平均每颗芯片收取0.1美元左右。Arm上市正值人工智能热潮,对AI的狂热情绪推动英伟达股价大幅上涨。为了拔高Arm估值,孙正义狂蹭AI热度。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>手握架构霸权,却赚不了大钱,同时“AI成色”不足,Arm能撑起500亿美元的估值吗?</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Arm冲击纳斯达克,成为当下科技圈最受瞩目的话题之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">Arm将于9月14日在纳斯达克正式挂牌上市,高达500亿美元的估值,将使其成为今年全球最大规模的IPO,更有望成为继阿里、Facebook之后的美股史上第三大IPO。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为芯片设计领域的领导者,Arm几乎卡着全球科技巨头的“脖子”,Arm架构是世界范围内应用最广的CPU架构,迄今已哺育出上千亿颗芯片,覆盖了全球99%以上的智能手机市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">Arm的上市给今年如一潭死水的IPO市场激起浪花,同时火热的AI浪潮也在不断推高ARM的身价。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,Arm虽手握架构霸权,但却赚不了大钱,同时“AI成色”不足,能否撑得起高企的估值?</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,掀开喧嚣的表面,深入招股书,看看Arm到底是家怎样的公司。</p><h2 id=\"id_2785621624\">行业基石 卡着全球科技巨头的脖子</h2><p style=\"text-align: justify;\">Arm是一家怎样的芯片公司?又是如何崛起并成长为行业霸主?</p><p style=\"text-align: justify;\">从以下介绍可以了解Arm的行业地位和提供的产品,Arm是CPU行业领导者,这是无容置疑。ARM擅长设计、开发和授权高性能、低成本、节能的CPU产品及相关技术,架构优势使苹果、英伟达、谷歌等巨头都成为其客户。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d95517b8e137ce76bbb1f87e468b9654\" tg-width=\"640\" tg-height=\"128\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">Arm的产品触角广泛,智能手机、平板电脑、导航系统以及甚至网络设备,几乎都采用了Arm架构的CPU,<strong>全球有大约70%的人口使用基于Arm的产品。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">市占率和出货量方面,截至2022年12月31日,Arm的CPU在全球智能手机市场的占有率超过了99%,累计出货量达到了2500亿。截至2023年3月31日的财年,基于Arm架构的芯片出货量超过了300亿。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、靠RISC路线崛起</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从历史来看,Arm的崛起,实质上在于押对了RISC(精简指令集)的路线。</p><p style=\"text-align: justify;\">Arm成立于1990年,最初是Acorn、Apple和VLSI三家公司的合资企业。创立之初,ARM给定下的目标是<strong>“开发高性能、低功耗、易编程、可扩展的处理器”。</strong>三十年间,这个使命和市场定位始终未变,而高性能、低功耗其实走的就是RISC路线。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/172d3d0771d0d412f6599ffd89a8f0bc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"77\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">CPU的基本架构分为两套:RISC(精简指令集)和CISC(复杂指令集)。二者的区别在于,CISC性能高、功耗也较高,RISC性能不及前者、但功耗低,代表者分别是英特尔和Arm。</p><p style=\"text-align: justify;\">在PC时代,追求的是运算速度和性能,因而英特尔X86指令和架构几乎垄断了整个电脑芯片市场。而到了移动时代,更注重运算能力与功耗的平衡,<strong>采用低功耗、高性能的RISC的Arm快速崛起,Arm CPU也在智能手机革命中发挥了关键作用。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、“许可费+版税”两大路径创收</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">进一步来看,Arm在产业链中处于特殊的地位,并拥有独特的商业模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个芯片产业链大致分为设计芯片、制造芯片、封装芯片,而设计芯片之前需要指令和架构,这就好比“设计草图”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95d4697b952353eba7414654d535ca7b\" tg-width=\"627\" tg-height=\"574\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>简单理解,Arm研发出CPU“设计草图”,苹果、英伟达把“设计草图”买回去,根据需求完善调整设计出芯片,最后在找到台积电按照设计把芯片制造出来。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>没有“设计草图”,很难设计出芯片,而Arm在移动设备“设计蓝图”方面一家独大。</strong>Arm在招股书中指出,随着CPU设计的复杂性呈指数级增长,在过去十年中,还没有一家公司从零开始成功地设计出一款现代CPU。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9471e37b33f7a2a0806e7840ee689983\" tg-width=\"640\" tg-height=\"72\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">了解了Arm在产业链中的基石地位,其商业模式也就容易理解了。Arm通过卖“设计草图”(知识产权)来赚钱,主要包括两方面:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(1)许可费( license fees):</strong>客户需要支付一笔费用来获得Arm产品(“设计草图”),进而开发基于Arm架构的处理器。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(2)版税(royalties):</strong>当基于Arm架构的产品被设计和生产后,客户需要根据每颗芯片售价按比例向Arm缴纳版税,其抽成一般是1%~2%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88a60dac5432450cb9933e3d4ea476f0\" tg-width=\"640\" tg-height=\"93\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>简而言之,Arm不仅卖“设计草图”,还从“设计草图”制造出的“成品”中抽税,而“成品”则能带来持续的收入流。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">事实上,“设计草图”也分不同的等级,能力强的芯片制造商需要简略的草图就可以设计出芯片,而能力差一点的制造商则需要更精确的草图,同时架构也会有新旧的区别,这对应不同的许可限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">传统上,大多数客户根据TLA的条款授权,Arm的产品。2019年和2021年,Arm分别推出了Arm Flexible Access和Arm Total Access协议,以使尽可能多的客户可以以最适合特定业务需求的方式访问,Arm产品。</p><h2 id=\"id_3010111583\">手握架构霸权 却赚不了大钱</h2><p style=\"text-align: justify;\">虽然Arm手握架构霸权,但实际利润并没有那么丰厚。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、营收、净利规模偏小</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由于智能手机市场不景气,Arm业绩表现不佳。截至2023年3月31日的财政年度,营业收入为26.79亿美元,低于去年同期的27.03亿美元,2021财年收入为20.27亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fd41c0e8b2f7b79aabad1675c6e8428\" tg-width=\"640\" tg-height=\"237\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">具体来看,Arm营收来源主要分为许可费和版税,其中40%为许可费,版税收入约占营收的60%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62a53ccd781a125a44cc05ebcbfbdc13\" tg-width=\"640\" tg-height=\"174\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其中,版税作为ARM最赚钱的业务,不过由于基于Arm架构产品大部分是MCU(微控制器),价格非常较为便宜;另一方面,Arm是从芯片价格中抽成,而非针对终端产品收费,因此带来的收入却并不高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在2023财年,Arm出货量超过300亿颗,平均每颗芯片收取0.1美元左右。在2022年,基于Arm技术的芯片总价值达989亿美元,占了近一半市场份额。但Arm的版税收入只有16.8亿美元 ,占芯片价值的1.7%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过,版税的优点在于一次开发,一生收税,</strong>旧芯片能带来持续收入流。2023财年中,Arm约46%的版税收入来自1990年至2012年间发布的产品。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79a67086e8f2d968b3aab93f2f80746c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"282\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">例如,ARM在1997年销售给诺基亚和德州仪器的ARM7 TDMI架构的芯片,在2020年仍在出货,20多年来一直持续赚钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面,作为一家芯片设计企业,Arm研发成本并不低,平均占到收入的40%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就导致了Arm赚不了大钱,2021-2023财年Arm净利润分别是3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去3年累计赚了14亿美元,与客户们的利润一比相形见绌,高通去年净利润130亿美元,英伟达去年赚了40多亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">招股书显示,近两年净利润率的提升主要得益于2022年3月实施的裁员和重组计划。从实施结果来看,Arm基本保持了工程师总人数不变,同时大幅削减了英国总部的管理人员数量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、产业链话语权不足</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根本上而言,Arm赚不了大钱,可能是因为产业链话语权不足。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析指出,整个产业链中,最赚钱的还是控制软件生态的芯片公司,它们直接决定了某款芯片在市场上有多大竞争力。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据华尔街分析Robert Castellano的报告,英伟达炒到4万美元的GPU芯片H100 ,台积电赚1000 美元,提供内存芯片的SK海力士赚2000美元,剩下超 90%的收入几乎全归英伟达。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>此外,ARM一直都处在中立的位置,架构标准对各大企业开放授权,导致其地位并不稳固。</strong>反观其竞争对手英特尔,不但设计IP,还拥有自己芯片工厂,并通过与Windows形成Wintel联盟来垄断生态,从而掌握产业链话语权。</p><h2 id=\"id_2649487632\">“AI成色”究竟有几分?</h2><p style=\"text-align: justify;\">Arm上市正值人工智能热潮,对AI的狂热情绪推动英伟达股价大幅上涨。为了拔高Arm估值,孙正义狂蹭AI热度。</p><p style=\"text-align: justify;\">孙正义认为ARM能凭借AI实现“指数级增长”,并对投资者们表示,Arm处于人工智能相关公司的中心区域,可以产生协同效应。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、AI成色不足</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">然而,从招股书来看,Arm的AI成色不足。</p><p style=\"text-align: justify;\">Arm在其招股书中提到,随着人工智能(AI)和机器学习(ML)的快速发展,Arm在这些领域也扮演着至关重要的角色,并与多家领先企业合作处理AI工作。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac621b96c4696755450011023ed754b4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"90\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">“CPU在所有人工智能系统中都至关重要,无论是完全处理人工智能工作负载,还是与GPU 或 NPU等协处理器结合使用”,然而,Arm专注于CPU的架构基础,而不是创建大模型所需的GPU以及AI专用芯片的架构。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在风险提示处,Arm坦言,新兴技术,比如AI和ML,可能采用不适用于通用CPU(例如Arm的处理器)的算法。</strong>因此,在基于Arm架构的芯片中,其处理器可能变得不那么重要。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76df5d045cf390d28ad02c2b23909b9b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"54\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、围绕AI和ML方面的升级</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其他方面,Arm最新的Armv9 架构,围绕AI和ML做出了一定的升级。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年5月,Arm正式推出最新架构Armv9,这是自2011年10月推出Armv8架构十多年之后,该公司对其CPU架构的首次重大调整变革。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对于开发者和用户而言,全新Armv9兼容性CPU的最显著特征是将SVE2作为ARM NEON技术之后新的基准。</strong>SVE2发布于2019年4月,旨在加速高性能计算,在处理5G、VR和AR以及ML任务负载时具有很大增益。</p><p style=\"text-align: justify;\">Arm认为,未来几年,ML工作负载将变得越来越普遍。相应地,任何以性能或功耗为中心的设备需要在专用加速器上运行ML工作负载,但其中的大多数仍会选择采用在CPU上运行的更小范围的ML工作负载。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、关键缺陷:运算能力不够强大</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其实,Arm在AI领域的劣势也很明显,那就是运算能力不够强大。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI服务器领域主要由x86架构,以及英伟达Turing、Volta、Ampere等GPU架构所主导,Arm架构也在服务器领域逐渐崭露头角,特别是在轻量级和低功耗服务器方面,但是所占份额很小。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI对性能的要求非常高,X86架构可以采用性能极高的CPU,配合大容量内存和高精度显卡,可以不断提供运算速度<strong>。而Arm走的RISC路线决定了其性能缺陷,如果无法在性能上进一步提升,那么Arm架构的缺点会越来越明显。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因此,Arm似乎处在AI热潮的边缘,想吃到这份红利很难。</p><h2 id=\"id_2460767095\">增长越来越难 竞争越来越卷</h2><p style=\"text-align: justify;\">近年来,Arm的增长空间越来越小,而竞争激烈程度不断上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、增长越来越难</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为了赢得投资者的心,Arm就必须想办法创造更高的营收,但无论向左、还是向右,都存在雷区。</p><p style=\"text-align: justify;\">为了提升营收,Arm希望把版税从芯片价格改成以终端价格为基准,同时CPU、GPU、NPU强行“捆绑销售”。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这面临很大的压力,反倒是逼客户重新自研架构。有消息称,高通将告别Arm架构,明年首次采用自研的Nuvia架构。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb2b3e13535c53369b36e775c7b16f0c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"47\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此,Arm就把算盘打到设计自有芯片产品上。部分消息指出,Arm想要自行设计处理器,并优先使用自家最先进的架构。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这样就等于踩了客户的地盘,过去芯片设计厂商与其合作部分因为Arm的处于中立地位。如果Arm跨入芯片设计,自行生产芯片,相当于踩了客户红线。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这两条“增长之路”危险重重,若Arm坚持这么做,很可能破产长久以来建立的生态,把客户加速推向竞争对手。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、竞争越来越卷</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">例如,开源免费的RISC-V架构正虎视眈眈,不断尝试切入Arm的既有客户之中。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>RISC-V架构凭借开源、精简、模块化的优势,成为芯片架构领域的“新秀”。</strong>RISC-V的开源性质吸引了众多企业的关注,尤其对于小公司和初创企业而言,可以更容易获得芯片设计授权,从而降低成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">Arm也在招股书中提到,我们的许多客户也是RISC-V架构及相关技术的主要支持者。如果与RISC-V相关的技术不断发展,市场对RISC-V的支持增加,我们的客户可能会选择使用这种免费的开源架构,而不是我们的产品。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/521ab54c2891a24f5611ae0f8d3e03fe\" tg-width=\"640\" tg-height=\"49\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,需要注意的是,Arm近四分之一的收入来自中国市场,并严重依赖Arm中国。但ARM对ARM中国没有任何直接管理权,在ARM中国董事会中也没有控制席位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c86fb09329f6e0e867b9dd8d45dd625\" tg-width=\"640\" tg-height=\"52\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">于是,ARM想要保住自己的地位,就必须不断的投入,研发出新的架构。Arm也坦言,研发是其业务的核心,也是其未来成功的关键。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,这谈何容易,进一步的创新将越来越难以实现,成本也越来越高。开发新产品需要投入大量的资金和时间,一般需要五年或五年以上的开发时间,而且不能保证产生预期的成果。</p><p style=\"text-align: justify;\">可见,摆在Arm面前的并不是一条坦途。</p><h2 id=\"id_1946789110\">贵比英伟达,到底值不值?</h2><p style=\"text-align: justify;\">其实,这次并不是第一次上市,1998年到2016年期间,Arm在伦敦证券交易所和纳斯达克上市,后在2016年被控股股东软银集团以320亿美元私有化。</p><p style=\"text-align: justify;\">在收购协议达成时,软银创始人孙正义非常兴奋,他称Arm将是软银的未来。</p><p style=\"text-align: justify;\">七年时间过去了,由于眼下软银愿景基金投资收益不佳,仅2022年投资亏损就超过390亿美元,加上出售Arm计划失败,孙正义需要通过ArmIPO来回笼资金,同时证明自己的投资眼光。</p><p style=\"text-align: justify;\">按照每股51美元的上限计算,Arm估值达545亿美元,大幅高出软银初始收购价,这或将成为孙正义赚的最多的一笔。</p><p style=\"text-align: justify;\">若以IPO指导价区间的中点定价,ARM的市销率为18倍左右,而在费城半导体指数成分股中只有英伟达的市销率高于这一水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">但不少分析师对软银的乐观预期并不买账,认为500亿美元的估值可能高了,ARM不是英伟达,从某些角度来看ARM几乎和英伟达一样贵,但其业务增长的速度和幅度、营收和市盈率都很难支撑起孙正义的愿景,也很难支撑起500亿美元的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资者们普遍以EDA软件公司的估值来对标Arm,与投资者给予新思科技和Cadence Design Systems等规模的芯片设计领域龙头公司估值相比,Arm现在估值水平要高出一截。如果用这些上市公司的市销率标准来测算,Arm估值将在320亿至430亿美元之间。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管分析认为估值偏高,但市场需求火爆,周二已获得10倍超额认购。Arm预计在9月14日 (周四) 上市,届时将面临市场的“考验”。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3697715><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>手握架构霸权,却赚不了大钱,同时“AI成色”不足,Arm能撑起500亿美元的估值吗?Arm冲击纳斯达克,成为当下科技圈最受瞩目的话题之一。Arm将于9月14日在纳斯达克正式挂牌上市,高达500亿美元的估值,将使其成为今年全球最大规模的IPO,更有望成为继阿里、Facebook之后的美股史上第三大IPO。作为芯片设计领域的领导者,Arm几乎卡着全球科技巨头的“脖子”,Arm架构是世界范围内应用最广的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3697715\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cdd228892e2c1bd1c48009718218efa7","relate_stocks":{"ARM":"ARM Holdings 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卡着全球科技巨头的脖子Arm是一家怎样的芯片公司?又是如何崛起并成长为行业霸主?从以下介绍可以了解Arm的行业地位和提供的产品,Arm是CPU行业领导者,这是无容置疑。ARM擅长设计、开发和授权高性能、低成本、节能的CPU产品及相关技术,架构优势使苹果、英伟达、谷歌等巨头都成为其客户。Arm的产品触角广泛,智能手机、平板电脑、导航系统以及甚至网络设备,几乎都采用了Arm架构的CPU,全球有大约70%的人口使用基于Arm的产品。市占率和出货量方面,截至2022年12月31日,Arm的CPU在全球智能手机市场的占有率超过了99%,累计出货量达到了2500亿。截至2023年3月31日的财年,基于Arm架构的芯片出货量超过了300亿。1、靠RISC路线崛起从历史来看,Arm的崛起,实质上在于押对了RISC(精简指令集)的路线。Arm成立于1990年,最初是Acorn、Apple和VLSI三家公司的合资企业。创立之初,ARM给定下的目标是“开发高性能、低功耗、易编程、可扩展的处理器”。三十年间,这个使命和市场定位始终未变,而高性能、低功耗其实走的就是RISC路线。CPU的基本架构分为两套:RISC(精简指令集)和CISC(复杂指令集)。二者的区别在于,CISC性能高、功耗也较高,RISC性能不及前者、但功耗低,代表者分别是英特尔和Arm。在PC时代,追求的是运算速度和性能,因而英特尔X86指令和架构几乎垄断了整个电脑芯片市场。而到了移动时代,更注重运算能力与功耗的平衡,采用低功耗、高性能的RISC的Arm快速崛起,Arm CPU也在智能手机革命中发挥了关键作用。2、“许可费+版税”两大路径创收进一步来看,Arm在产业链中处于特殊的地位,并拥有独特的商业模式。整个芯片产业链大致分为设计芯片、制造芯片、封装芯片,而设计芯片之前需要指令和架构,这就好比“设计草图”。简单理解,Arm研发出CPU“设计草图”,苹果、英伟达把“设计草图”买回去,根据需求完善调整设计出芯片,最后在找到台积电按照设计把芯片制造出来。没有“设计草图”,很难设计出芯片,而Arm在移动设备“设计蓝图”方面一家独大。Arm在招股书中指出,随着CPU设计的复杂性呈指数级增长,在过去十年中,还没有一家公司从零开始成功地设计出一款现代CPU。了解了Arm在产业链中的基石地位,其商业模式也就容易理解了。Arm通过卖“设计草图”(知识产权)来赚钱,主要包括两方面:(1)许可费( license fees):客户需要支付一笔费用来获得Arm产品(“设计草图”),进而开发基于Arm架构的处理器。(2)版税(royalties):当基于Arm架构的产品被设计和生产后,客户需要根据每颗芯片售价按比例向Arm缴纳版税,其抽成一般是1%~2%。简而言之,Arm不仅卖“设计草图”,还从“设计草图”制造出的“成品”中抽税,而“成品”则能带来持续的收入流。事实上,“设计草图”也分不同的等级,能力强的芯片制造商需要简略的草图就可以设计出芯片,而能力差一点的制造商则需要更精确的草图,同时架构也会有新旧的区别,这对应不同的许可限制。传统上,大多数客户根据TLA的条款授权,Arm的产品。2019年和2021年,Arm分别推出了Arm Flexible Access和Arm Total Access协议,以使尽可能多的客户可以以最适合特定业务需求的方式访问,Arm产品。手握架构霸权 却赚不了大钱虽然Arm手握架构霸权,但实际利润并没有那么丰厚。1、营收、净利规模偏小由于智能手机市场不景气,Arm业绩表现不佳。截至2023年3月31日的财政年度,营业收入为26.79亿美元,低于去年同期的27.03亿美元,2021财年收入为20.27亿美元。具体来看,Arm营收来源主要分为许可费和版税,其中40%为许可费,版税收入约占营收的60%。其中,版税作为ARM最赚钱的业务,不过由于基于Arm架构产品大部分是MCU(微控制器),价格非常较为便宜;另一方面,Arm是从芯片价格中抽成,而非针对终端产品收费,因此带来的收入却并不高。在2023财年,Arm出货量超过300亿颗,平均每颗芯片收取0.1美元左右。在2022年,基于Arm技术的芯片总价值达989亿美元,占了近一半市场份额。但Arm的版税收入只有16.8亿美元 ,占芯片价值的1.7%。不过,版税的优点在于一次开发,一生收税,旧芯片能带来持续收入流。2023财年中,Arm约46%的版税收入来自1990年至2012年间发布的产品。例如,ARM在1997年销售给诺基亚和德州仪器的ARM7 TDMI架构的芯片,在2020年仍在出货,20多年来一直持续赚钱。费用方面,作为一家芯片设计企业,Arm研发成本并不低,平均占到收入的40%左右。这就导致了Arm赚不了大钱,2021-2023财年Arm净利润分别是3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元。过去3年累计赚了14亿美元,与客户们的利润一比相形见绌,高通去年净利润130亿美元,英伟达去年赚了40多亿美元。招股书显示,近两年净利润率的提升主要得益于2022年3月实施的裁员和重组计划。从实施结果来看,Arm基本保持了工程师总人数不变,同时大幅削减了英国总部的管理人员数量。2、产业链话语权不足根本上而言,Arm赚不了大钱,可能是因为产业链话语权不足。有分析指出,整个产业链中,最赚钱的还是控制软件生态的芯片公司,它们直接决定了某款芯片在市场上有多大竞争力。根据华尔街分析Robert Castellano的报告,英伟达炒到4万美元的GPU芯片H100 ,台积电赚1000 美元,提供内存芯片的SK海力士赚2000美元,剩下超 90%的收入几乎全归英伟达。此外,ARM一直都处在中立的位置,架构标准对各大企业开放授权,导致其地位并不稳固。反观其竞争对手英特尔,不但设计IP,还拥有自己芯片工厂,并通过与Windows形成Wintel联盟来垄断生态,从而掌握产业链话语权。“AI成色”究竟有几分?Arm上市正值人工智能热潮,对AI的狂热情绪推动英伟达股价大幅上涨。为了拔高Arm估值,孙正义狂蹭AI热度。孙正义认为ARM能凭借AI实现“指数级增长”,并对投资者们表示,Arm处于人工智能相关公司的中心区域,可以产生协同效应。1、AI成色不足然而,从招股书来看,Arm的AI成色不足。Arm在其招股书中提到,随着人工智能(AI)和机器学习(ML)的快速发展,Arm在这些领域也扮演着至关重要的角色,并与多家领先企业合作处理AI工作。“CPU在所有人工智能系统中都至关重要,无论是完全处理人工智能工作负载,还是与GPU 或 NPU等协处理器结合使用”,然而,Arm专注于CPU的架构基础,而不是创建大模型所需的GPU以及AI专用芯片的架构。在风险提示处,Arm坦言,新兴技术,比如AI和ML,可能采用不适用于通用CPU(例如Arm的处理器)的算法。因此,在基于Arm架构的芯片中,其处理器可能变得不那么重要。2、围绕AI和ML方面的升级其他方面,Arm最新的Armv9 架构,围绕AI和ML做出了一定的升级。今年5月,Arm正式推出最新架构Armv9,这是自2011年10月推出Armv8架构十多年之后,该公司对其CPU架构的首次重大调整变革。对于开发者和用户而言,全新Armv9兼容性CPU的最显著特征是将SVE2作为ARM NEON技术之后新的基准。SVE2发布于2019年4月,旨在加速高性能计算,在处理5G、VR和AR以及ML任务负载时具有很大增益。Arm认为,未来几年,ML工作负载将变得越来越普遍。相应地,任何以性能或功耗为中心的设备需要在专用加速器上运行ML工作负载,但其中的大多数仍会选择采用在CPU上运行的更小范围的ML工作负载。3、关键缺陷:运算能力不够强大其实,Arm在AI领域的劣势也很明显,那就是运算能力不够强大。AI服务器领域主要由x86架构,以及英伟达Turing、Volta、Ampere等GPU架构所主导,Arm架构也在服务器领域逐渐崭露头角,特别是在轻量级和低功耗服务器方面,但是所占份额很小。AI对性能的要求非常高,X86架构可以采用性能极高的CPU,配合大容量内存和高精度显卡,可以不断提供运算速度。而Arm走的RISC路线决定了其性能缺陷,如果无法在性能上进一步提升,那么Arm架构的缺点会越来越明显。因此,Arm似乎处在AI热潮的边缘,想吃到这份红利很难。增长越来越难 竞争越来越卷近年来,Arm的增长空间越来越小,而竞争激烈程度不断上升。1、增长越来越难为了赢得投资者的心,Arm就必须想办法创造更高的营收,但无论向左、还是向右,都存在雷区。为了提升营收,Arm希望把版税从芯片价格改成以终端价格为基准,同时CPU、GPU、NPU强行“捆绑销售”。但这面临很大的压力,反倒是逼客户重新自研架构。有消息称,高通将告别Arm架构,明年首次采用自研的Nuvia架构。因此,Arm就把算盘打到设计自有芯片产品上。部分消息指出,Arm想要自行设计处理器,并优先使用自家最先进的架构。而这样就等于踩了客户的地盘,过去芯片设计厂商与其合作部分因为Arm的处于中立地位。如果Arm跨入芯片设计,自行生产芯片,相当于踩了客户红线。这两条“增长之路”危险重重,若Arm坚持这么做,很可能破产长久以来建立的生态,把客户加速推向竞争对手。2、竞争越来越卷例如,开源免费的RISC-V架构正虎视眈眈,不断尝试切入Arm的既有客户之中。RISC-V架构凭借开源、精简、模块化的优势,成为芯片架构领域的“新秀”。RISC-V的开源性质吸引了众多企业的关注,尤其对于小公司和初创企业而言,可以更容易获得芯片设计授权,从而降低成本。Arm也在招股书中提到,我们的许多客户也是RISC-V架构及相关技术的主要支持者。如果与RISC-V相关的技术不断发展,市场对RISC-V的支持增加,我们的客户可能会选择使用这种免费的开源架构,而不是我们的产品。此外,需要注意的是,Arm近四分之一的收入来自中国市场,并严重依赖Arm中国。但ARM对ARM中国没有任何直接管理权,在ARM中国董事会中也没有控制席位。于是,ARM想要保住自己的地位,就必须不断的投入,研发出新的架构。Arm也坦言,研发是其业务的核心,也是其未来成功的关键。然而,这谈何容易,进一步的创新将越来越难以实现,成本也越来越高。开发新产品需要投入大量的资金和时间,一般需要五年或五年以上的开发时间,而且不能保证产生预期的成果。可见,摆在Arm面前的并不是一条坦途。贵比英伟达,到底值不值?其实,这次并不是第一次上市,1998年到2016年期间,Arm在伦敦证券交易所和纳斯达克上市,后在2016年被控股股东软银集团以320亿美元私有化。在收购协议达成时,软银创始人孙正义非常兴奋,他称Arm将是软银的未来。七年时间过去了,由于眼下软银愿景基金投资收益不佳,仅2022年投资亏损就超过390亿美元,加上出售Arm计划失败,孙正义需要通过ArmIPO来回笼资金,同时证明自己的投资眼光。按照每股51美元的上限计算,Arm估值达545亿美元,大幅高出软银初始收购价,这或将成为孙正义赚的最多的一笔。若以IPO指导价区间的中点定价,ARM的市销率为18倍左右,而在费城半导体指数成分股中只有英伟达的市销率高于这一水平。但不少分析师对软银的乐观预期并不买账,认为500亿美元的估值可能高了,ARM不是英伟达,从某些角度来看ARM几乎和英伟达一样贵,但其业务增长的速度和幅度、营收和市盈率都很难支撑起孙正义的愿景,也很难支撑起500亿美元的估值。投资者们普遍以EDA软件公司的估值来对标Arm,与投资者给予新思科技和Cadence Design Systems等规模的芯片设计领域龙头公司估值相比,Arm现在估值水平要高出一截。如果用这些上市公司的市销率标准来测算,Arm估值将在320亿至430亿美元之间。尽管分析认为估值偏高,但市场需求火爆,周二已获得10倍超额认购。Arm预计在9月14日 (周四) 上市,届时将面临市场的“考验”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1201,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":218599542722608,"gmtCreate":1694403325498,"gmtModify":1694403434655,"author":{"id":"36979109942400","authorId":"36979109942400","name":"小虎周报","avatar":"https://static.laohu8.com/f7b172cf773c77a3f0df67695c126b51","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"一周IPO观察:宜明昂科港股上市,第四范式过讯,美股年内最大IPO Arm招股!","htmlText":"港股IPO观察截止2023年的第37周,港交所1家新股上市,2家新通过聆讯,3家递交招股书。2023年,港交所新上市公司39家,共募资208亿港元。当周上市创新肿瘤免疫疗法的临床阶段生物技术公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/01541\">$宜明昂科-B(01541)$</a> 当周招股无通过聆讯山东青岛的乐舱物流AI独角兽“第四范式”递表公司人工智能物联网(AIoT)营销解决方案提供商趣致集团国内最大的物流公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/002352\">$顺丰控股(002352)$</a> 物流服务供应商“泛远国际”其他万达商管路演,有外资机构表示“价格合适”愿做香港上市基石投资者锅圈食汇,赴香港上市获备案通知书化妆和护肤品牌“伽蓝JALA”拟香港上市盒马上市估值恐不及预期, <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 拟推迟盒马上市计划Apollo出行终止20亿美元收购威马汽车,香港借壳上市计划折戟阿里云 <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 拟香港上市,传拟上市前融资至少100亿,潜在投资者包括国企天图投资传启动香港上市预路演,IPO募资或达1亿美元一、第四范式通过聆讯9月7日,北京第四范式智能技术在港交所披露聆讯后的招股书。公司此前于2021年8月13日、2022年2月23日、2022年9月5日、2023年4月24日先后4次递表,中金公司为其独家保荐人。公司以估值205亿人民币位列「2023年胡润全球独角兽榜」第310位公司作为一家人工智能软件公司,是企业人工智能的领导者,专注以提供以平台为中心的人工智能软件,使企业能够开发其自有的决策类人工智能应用,让企业实现快速规模化转型","listText":"港股IPO观察截止2023年的第37周,港交所1家新股上市,2家新通过聆讯,3家递交招股书。2023年,港交所新上市公司39家,共募资208亿港元。当周上市创新肿瘤免疫疗法的临床阶段生物技术公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/01541\">$宜明昂科-B(01541)$</a> 当周招股无通过聆讯山东青岛的乐舱物流AI独角兽“第四范式”递表公司人工智能物联网(AIoT)营销解决方案提供商趣致集团国内最大的物流公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/002352\">$顺丰控股(002352)$</a> 物流服务供应商“泛远国际”其他万达商管路演,有外资机构表示“价格合适”愿做香港上市基石投资者锅圈食汇,赴香港上市获备案通知书化妆和护肤品牌“伽蓝JALA”拟香港上市盒马上市估值恐不及预期, <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 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CPU令人难以置信的性能和商业模式,就不可能实现”。Arm高管在路演中预计,在2023年表现平淡之后,因为增加了智能手机制造商支付的特许权使用费,该公司的收入增长将加速。Arm表示,在截至2025年3月的下一财年,其收入可能实现至少20%的增长,这一增速超出了分析师的预期。一位基金经理表示:投资者希望这些数字能够以最乐观的方式呈现,事实也确实如此。本周早些时候,Arm将初始定价范围设定为每股47至51美元,为其母公司软银可以筹集至多49亿美元的资金,Arm的估值高达520亿美元。软银创始人孙正义于2016年斥资320亿美元收购了Arm。据接近孙正义的人士透露,孙正义的想法是,Arm下周在美股开始交易时的估值可能不如上市本身重要。现在是投资Arm的好时机吗?分析师表示,软银计划持有Arm的大部分股份并利用这些股份融资,从长远来看可能会限制供应量,从而抬升Arm股价。有分析认为,由于Arm出售的股票规模不大,但参与IPO的银行家数量众多,这本身就是一个危险信号。一家全球科技基金的资产经理表示:每个人都向我们推销Arm,但这感觉像是在一个周期结束时发生的事情,如果把这认为是人工智能周期的开始,人们可能大错特错。几周前,银行家们私下里把Arm的估值提高至700亿美元。 一些分析师反驳说,很难说Arm的估值能超过400亿美元。上个月,软银出人意料地从自己的愿景基金购买了Arm 25%的股份,这笔交易对Arm的估值为640亿美元。有分析认为,诸多投资者在最初提出600至700亿美元的估值,而如今又将其降至500亿美元左右,刻意营造出了Arm性价比很高的氛围。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":217279453069400,"gmtCreate":1694069814944,"gmtModify":1694069856038,"author":{"id":"58341441844653","authorId":"58341441844653","name":"孟浩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3af5b59c3e4676ee72cb6e0fea0279b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"【转】即将上市,绝对不能错过的大牛股","htmlText":"\n \n \n 在油管上看到一篇ARM的分析视频,讲的很不错,感兴趣的朋友可以看看。ARM 是全球硅智财龙头,是我近年来最关注的公司之一,他在 8/21 向美国证交会提出申请文件,最快将于 9 月初挂牌上市,有机会成为华尔街历年以来前三大的 IPO (首次公开募股)。 <a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM Holdings Ltd(ARM)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 【视频转载自油管,作者股市隐者】\n \n","listText":"在油管上看到一篇ARM的分析视频,讲的很不错,感兴趣的朋友可以看看。ARM 是全球硅智财龙头,是我近年来最关注的公司之一,他在 8/21 向美国证交会提出申请文件,最快将于 9 月初挂牌上市,有机会成为华尔街历年以来前三大的 IPO (首次公开募股)。 <a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM Holdings Ltd(ARM)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 【视频转载自油管,作者股市隐者】","text":"在油管上看到一篇ARM的分析视频,讲的很不错,感兴趣的朋友可以看看。ARM 是全球硅智财龙头,是我近年来最关注的公司之一,他在 8/21 向美国证交会提出申请文件,最快将于 9 月初挂牌上市,有机会成为华尔街历年以来前三大的 IPO (首次公开募股)。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $苹果(AAPL)$ 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