蔚来投资逻辑5：蔚来估值

蔚来估值？怎么估？怕是玄学吧。

长期亏损，没法估；可比公司，一个比一个惨，没法估；所以只能参考市场上的出价：一是可转债的行权价；二是蔚来中国的估值；

因为以上出价均在公司经营极度困难之时，所以可以认为是相对较低的价格。

可转债（按时间排列）

19年9月底

2亿美金，李斌和腾讯各1亿，1亿又分两笔，一笔360天到期（短期），一笔3年到期（长期）

0利息，但是短期的票有2%的premium，长期的有6%的premium

短期的票，到期日前15日可转换，（约20年9月前），行权价2.98

长期的票，一年后可转换，（约20年9月后），行权价3.12

20年2月

前后共2亿美金，0利息，条款一样

21年2月4日到期，发行日6个月后可行权，（约8月中旬前后），行权价3.07

20年3月

2.35亿美金，0利息

21年3月5日到期，9月5日之后可行权，行权价3.5

蔚来中国战略投资

20年4月

战略投资70亿RMB，占股24.1%，成立蔚来中国

蔚来核心资产、业务（including vehicle research and development, supply chain, sales and services and NIO Power ）作价177.7亿RMB（市场均价的85%），加上42.6亿RMB现金，取得蔚来中国75.9%的股权。

以上，

1）可转债行权价格最低2.98，最高3.5，给Purchaser简单估计一个保守的收益：10%

对应20年9月后的可期待价格为：3.28-3.85

2）蔚来核心资产作价177.7亿RMB，对应价格为2.44（25.17亿美元，汇率为7），换来蔚来中国75.9%的股权，蔚来中国估值290.46亿RMB，75.9%为220.46亿RMB，对应价格为2.96（31.21亿美元），所以战略投资后的估值为：2.96

（这次战略投资捡了大便宜，不仅没有溢价，还折价15%，给了2.44的价格，投后为2.96）

最后，可参考估值为：

合肥那边给蔚来当下的估值在2.96左右；可转债投资者给蔚来今年下半年的估值在3.28-3.85以上

[微笑] 那么问题来了：您觉得蔚来多少钱合适？

$特斯拉(TSLA)$$蔚来(NIO)$$哔哩哔哩(BILI)$$小米集团-W(01810)$$爱奇艺(IQ)$$苹果(AAPL)$$吉利汽车(00175)$