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@小虎周报：港股周策略点评：多重情绪发酵带来回调，关注龙头股低吸机会

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<p>但人民币权益资产中长期的逻辑本身并没有变，包括港股改革、A股国际化，美元长期弱势的预期，可以预见，未来仍然会有一定的增量资金继续配置中资股。但像过去快速、普涨式的拉升，还需要宏观、企业业绩、市场情绪的跟进，接下来可能会有1-2个月的观察期。</p> <p>从企业自身来讲，我们更看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09618\">$京东集团-SW(09618)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a>，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团点评-W(03690)$</a>，也包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a>，这些和国内宏观直接挂钩的龙头，下半年盈利改善也是弥补市场份额扩张较上半年放缓，并支撑估值的一种方式。</p> <p><b>一、市场表现</b></p> <p>上周<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HSI\">$恒生指数(HSI)$</a> 出现了回调（-2.48%），美国取消香港的特殊待遇，中美贸易问题升温，都激发了市场的担忧。从空间上看，恒指算是回撤了之前突破的25500-25000区域。不过，我们认为这里风险并不大的几个原因有：</p> <p>1）历史上，重要压力位附近回调本身是一个正常的市场行为，其逻辑在于，前期的资金回本后倾向于卖出的心理。上周四<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/000001.SH\">$上证指数(000001.SH)$</a>因为距离3500的历史压力位其他指数更近，最终出现的调整比我们描述的“震荡”，空间上要更大一些。</p> <p>2）港股改革、A股<a 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<p>从企业自身来讲，我们更看好京东、阿里，小米、美团，也包括腾讯，这些和国内宏观直接挂钩的龙头，如果按PE来算的话，目前京东、阿里为主的纯电商估值扩张空间可能更大一些。</p> <p><span style=\"color:rgba(95,92,92,1);\">| 中国二季度GDP与去年同期相比增长3.2%，扭转了第一季度下滑6.8%的态势，超过了2.4%的预期中值。不过上半年经济产出仍较2019年同期下降1.6%。但社零数据萎缩1.8%，低于预期的增长0.5%。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf8225ff8fc00fd2b20798ea5b242664\" tg-width=\"1163\" tg-height=\"522\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b17cdf55b09653a4355af98f855948f\" tg-width=\"1173\" tg-height=\"504\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97c5ebb8095e882bbb282b7ba2692f03\" tg-width=\"1152\" tg-height=\"502\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d04b2aa300dab8c8d0f73ea6d6543a6f\" tg-width=\"1157\" tg-height=\"488\"><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YANG\">$三倍做空FTSE中国ETF-Direxion(YANG)$</a>&nbsp;&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YINN\">$三倍做多FTSE中国ETF-Direxion(YINN)$</a></p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CHAU\">$二倍做多沪深300(Direxion)(CHAU)$</a>&nbsp;&nbsp;<a 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<p><u>而盈利改善是弥补企业份额扩张较上半年放缓，支撑估值的另一种方式</u>。所以并不是系统性的风险，<u>头部企业反而更容易体现业绩弹性。</u><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30e67ac6007eab9e820a2a45d845c1bf\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"764\"><b>二、热门投资主题追踪</b></p> <p>二季度经济整体恢复增长，不过GDP的增长很多是由国家驱动的产业驱动，遗憾的是消费相对谨慎，我们预计下半年会有更好的改善。</p> <p>我们上期说，未来指数可能会有震荡，但并不改变个股相继走牛的市场风格。不过这种波动性的下跌中，确实也出现了一些优质公司错杀的情况。</p> <p>从企业自身来讲，我们更看好京东、阿里，小米、美团，也包括腾讯，这些和国内宏观直接挂钩的龙头，如果按PE来算的话，目前京东、阿里为主的纯电商估值扩张空间可能更大一些。</p> <p><span style=\"color:rgba(95,92,92,1);\">| 中国二季度GDP与去年同期相比增长3.2%，扭转了第一季度下滑6.8%的态势，超过了2.4%的预期中值。不过上半年经济产出仍较2019年同期下降1.6%。但社零数据萎缩1.8%，低于预期的增长0.5%。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf8225ff8fc00fd2b20798ea5b242664\" tg-width=\"1163\" tg-height=\"522\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b17cdf55b09653a4355af98f855948f\" tg-width=\"1173\" tg-height=\"504\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97c5ebb8095e882bbb282b7ba2692f03\" tg-width=\"1152\" tg-height=\"502\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d04b2aa300dab8c8d0f73ea6d6543a6f\" 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1）历史上，重要压力位附近回调本身是一个正常的市场行为，其逻辑在于，前期的资金回本后倾向于卖出的心理。上周四$上证指数(000001.SH)$因为距离3500的历史压力位其他指数更近，最终出现的调整比我们描述的“震荡”，空间上要更大一些。 2）港股改革、A股$MSCI中国A股ETF(512160)$国际化，加上美元长期弱势的预期下，可以预见，未来仍然会有一定的增量资金继续配置中资股。基本面本身包括人民币汇率， 目前看： 2.1）国内疫情高效防控，二季度经济好转，美国疫情反复都有利于下半年人民币继续走强。 2.2）相对于海外多国央行历史性的、大规模的宽松，目前国内央行对货币政策谨慎的态度，也给中长期人民币汇率$人民币ETF-WisdomTree Dreyfus(CYB)$锁定了底部；2.3）美国大选临近，特朗普支持率下降，不排除将矛盾向外部转移，这部分属于短期风险，会给人民币带来贬值预期，8月份是防范美元$美元ETF-PowerShares DB(UUP)$阶段性反抽的一个比较关键窗口。 3）市场的回调和上半年经济数据转好后，国内像上半年一样宽松的预期落空也有关（事实上7月份以来美国也在减少流动性工具的使用），但经济数据转好本身也给头部中资股盈利改善提供了好的时机。 而盈利改善是弥补企业份额扩张较上半年放缓，支撑估值的另一种方式。所以并不是系统性的风险，头部企业反而更容易体现业绩弹性。二、热门投资主题追踪 二季度经济整体恢复增长，不过GDP的增长很多是由国家驱动的产业驱动，遗憾的是消费相对谨慎，我们预计下半年会有更好的改善。 我们上期说，未来指数可能会有震荡，但并不改变个股相继走牛的市场风格。不过这种波动性的下跌中，确实也出现了一些优质公司错杀的情况。 从企业自身来讲，我们更看好京东、阿里，小米、美团，也包括腾讯，这些和国内宏观直接挂钩的龙头，如果按PE来算的话，目前京东、阿里为主的纯电商估值扩张空间可能更大一些。 | 中国二季度GDP与去年同期相比增长3.2%，扭转了第一季度下滑6.8%的态势，超过了2.4%的预期中值。不过上半年经济产出仍较2019年同期下降1.6%。但社零数据萎缩1.8%，低于预期的增长0.5%。$三倍做空FTSE中国ETF-Direxion(YANG)$ $三倍做多FTSE中国ETF-Direxion(YINN)$ 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