上周海外市场较为平淡，反而国内市场较为反复。先是上周末的房地产政策，然后是周中放宽游戏业监管，还一下批了70个游戏版号，但是又爆出暴雪和网易终止合作的消息，中间还有债券型基金暴跌，基金经理跪求不要赎回的小道消息。
对于我的组合来说，周中赌英伟达财报不及预期，买了英伟达的末日PUT，不过显然失败了，所以会账户产生了一点负面影响。回顾今年的投资，越来越清楚自己能做什么，不能做什么。过去赚的钱主要来自周期板块，其中大部分来自矿业公司，所以打算未来多看看矿。当然，一些头部的科技股，也会持续看，像特斯拉，英伟达，美光科技这种。
矿业公司手上的矿权，这些矿权可以作为估值的基准，不过对于同一家矿业公司，市场给它手上的矿权多少估值，往往和宏观相关性很大。例如南非龙头黄金公司金田，从他们的财报可以看到，他们这几年的产能都没什么变化，虽然今年打算收购AUY，但是后来被PAAS和AEM截胡了，所以金田手上矿权没什么变化。
不过金田的PB从2018年的不到1倍到现在2倍左右，这就和宏观有关系，2018年开始贸易战之后，世界的格局显然不同了，尽管今年以来美元强势，不过美元的霸主地位以后受到中国崛起的冲击，这是事实。每当，美元地位受到调整，资本市场就会想起藏在床底的黄金。
当然，这是从宏观的角度解释的，我还没来得及细看金田，我还在确定宏观上的机会。从这个角度出发，我想简单说说人民币、黄金、大宗和美国利率的关系。
从这张图可以看到2015年底和2018年四季度，黄金先于人民币见底。而当人民币上涨的时候，往往是黄金的下半场或者第二波。逻辑的话，我想应该是在衰退的时候，全球的实际利率都下降，所以黄金会优先于人民币见底，中国在全球分工中又是制造国，所以见底晚于黄金（衰退走到复苏需要时间）。但这是历史告诉我们的情况，对于现在的情况，我们要看目前中国会不会在美国进入衰退的时候开始复苏，如果会这样，人民币很可能会和黄金一起上涨。
此外，我们可以看到图中红色箭头的位置，2018年四季度黄金见底，而美联储加息也开始加不动了，大概过了一个季度后，达到利率高点，随后在2019年三季度开始有明显的降息，到了2020年一季度遇上新冠，然后天量放水。从黄金上涨到2019年三季度开始降息，经历了大概3个季度的时间，市场果然后预测未来的作用。
这次美联储还在加息中，黄金已经开始反弹，而且突破了下降趋势线，确立进入右侧。这次也会不会提前预示未来加息高点即将到来呢？三个季度后会不会也开始降息呢？
历史当然不能复制，不过从现在市场的表现来看，市场在期待明年发生些什么事。
然后加上大宗来看，如果说黄金走强预示未来美国衰退，或者全球发生一些不好的事情，那么大宗要走强，就等到下一轮复苏。按照上一轮的节奏，在衰退的过程中，铜和油震荡走弱，目前油已经有再次阶段新低的苗头。而铜因为国内开放的预期，兴奋了一波。
仔细看上图还会发现有意思的是，在美国利率快速下降的时候，大宗也加速向下，明年如果有个这样的机会，那上车大宗相关的股票会非常舒服。
我其实倾向于明年可能真的会出现一个系统性风险，或者一个接近系统性风险的大风险。从美联储的资产负债表规模来看，自从08年开始QE之后，Fed的总资产每过一段时间就会扩表一次。这是没办法的，一旦high上大麻后，就很难戒了，而且下一次只想用更猛的药。但如果不出点什么事，怎么好意思用药。
所以我目前的关注顺序是黄金，然后明年大宗，后面可能才会回到锂矿，取决于这段时间锂矿跌多快。大胆假设，保持关注，随时纠偏。我还是保持了对美好世界的期待，所以抄底了一段特斯拉。大型科技股是全球化的受益者。而且，在美股的大型科技巨头中，只有特斯拉把主要的生产产能主动放在中国市场，而且还愿意在中国发展本土化研发，国产率甚至高于某些国内品牌。
虽然最近又有刹车失灵的案件，不过在21年4月左右，当时刹车失灵也闹得沸沸扬扬，现在回过头来看，当时就是一个非常好的阶段性低点。当然，现在的宏观环境不同了，不过我觉得出现一次持续几个星期的反弹应该是可以的。$First Majestic Silver Corporation(AG)$ $ETFMG Prime Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ $金田(GFI)$
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