Nice_to_6689
2022-02-12
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@谋定后动:
【月入两万刀期权实战】期权卖家的时间机器(1月篇)
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。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d08041b30bc4881821bb573badccfd4\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1047\"></p><h2>系列文章改名</h2><p>如我去年说的,从2022年1月开始,这个期权系列文章改名为【月入两万刀期权实战】。改名的原因是我调高了对于自己的KPI要求,计划平均每月盈利1万美刀调升至2万美刀。这一方面是我投入的本金不断增加,期望的盈利相应地提高,另一方面也是经过2年多的摸索以后我对自己的期权操作也越加自信。</p><h2>卖家的时间机器</h2><p>期权是有时间特性的,就像是学校里的一场考试,时间到了就必须交卷。对于期权买家来说,当期权买入以后,如果股价走势和原先的判断不符,那就肯定要亏钱了。然而对于期权卖家来说,如果觉得卷子做得太差,有一个操作却可以像电影里的时间机器那样把时间延迟,从而有更多的时间来等待股价的回头,这个时间机器的操作就是RollOver。</p><p>正好 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3568799212615770\">@AprilMa</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3576631518778605\">@Frank_Lau0</a> 两位虎友都在留言中问到了Rollover操作。到底什么是Rollover?什么时候该Rollover?什么样的票值得去Rollover?RollOver的细节中又有什么魔鬼?今天我们就来详细拆解一下期权卖家必修课程——RollOver。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a6122518631f34b87439081b427f7d9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"567\"></p><p>按照国际惯例,先看看我期权策略这个月的收益情况:</p><h2><strong>一月份盈利3万7千刀</strong></h2><p>2022年的1月份是1972年以来最差的年度开局,一个月纳指下跌了15%。我的账户也是迅速地从盈利变成亏损,随着我两个重仓股特斯拉和COINBASE大幅回调也跑输了大盘。屋漏偏逢连夜雨,我手头的另一个重仓高盛却是财报暴雷,转眼间盈利清零,而且亏损了一笔很大的SP期权。然而就在这么恶劣的市场环境中,我这个月的期权实盈竟然达到了3万7千多。看到这个数字的时候我也有的不大相信,仔细地再核对了几次,发现是对的。详细的数字可参看下面的截屏。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f465df640fb6434ea0a7a2de34ceffcd\" tg-width=\"632\" tg-height=\"383\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f0d9d7a09f3cbc2243098b250ba9ce\" tg-width=\"307\" tg-height=\"236\"></p><p>1月份完成的期权交易一共20笔,记录如下</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c665d8fa48dbcb3967f9ef8b72f0eb05\" tg-width=\"632\" tg-height=\"178\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/715f5ab89314ae0befc6b325bd23bf22\" tg-width=\"632\" tg-height=\"487\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">$Coinbase Global, Inc.(COIN)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2de4932c637c592743a31ec317d5630\" tg-width=\"632\" tg-height=\"401\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f0c12c8039e7549e3dd0011d2b308d3\" tg-width=\"632\" tg-height=\"224\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">$摩根大通(JPM)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37fab2520ba1c484f5211b651a3b769d\" tg-width=\"632\" tg-height=\"334\"></p><p>预告一下:我的期权策略盈利数字在2月份将会是负值,因为有一笔大亏损的Rollover我会在2月份操作。</p><h2><strong>什么是Rollover</strong></h2><p>Rollover中文里有人翻译成\"转仓“或者”滚仓“,就是卖出一个期权(可以是Call或者Put)后,在期权还没有到期的时候,先买入平仓这个期权,然后再卖出同样标的,延后行权日的期权。</p><p>期权是有时间期限的,Rollover操作就是跨越时间期限保持这个标的的仓位。</p><h2>Rollover的底层机理</h2><p>首先我们要知道不是所有的期权都值得去Rollover。如我以前说的,Sell Put和Covered Call是一种可以长期盈利的期权策略。换句话说,如果是你原先的计划是短线操作的话,就不值得去Rollover,亏了就认亏,赚了就让期权自动作废或者平仓就是了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2f59911f4f86205c95fd0f7baf75531\" tg-width=\"501\" tg-height=\"300\"></p><p>当我们把卖出期权作为长期盈利策略的时候,就是所谓的“做时间的朋友”,在期权的世界里,“时间的朋友”就是期权的时间价值。时间价值的分布不是均匀的,越是ATM的时候,时间价值越大,而当股价远离行权价的时候,比如股价大涨之后,原来的ATM就变成了OTM(Out of Money),如果是大跌,ATM(At The Money)就变成了ITM(In The Money)。这个时候,如果想要吃到更多的时间价值,我们就需要把期权Rollover成ATM。</p><p>当期权赚钱的时候,Rollover是比较容易理解的,这个时候股价在上涨或者平盘,Rollover就是继续保持这个标的的仓位,继续赚钱。</p><p>但是当期权在亏钱的时候,Rollover就有些难懂了,毕竟平仓以后,浮亏就变成了实亏。这时候卖出一个同样行权但是1-2个月后到期的期权的话,你收到的这个权利金一定会比你刚刚买入平仓的金额要高的,因为这个新的期权附加了1-2个月时间价值,只要1-2个月后股价涨回来,你还是能取得盈利。</p><h2>怎么选Rollover 的择行权价</h2><p>当然有人会问:现在再卖出的话,要是股价还下跌怎么办?</p><p>这个时候的决定取决于你对这个标的的持有信心,如果你判断股价涨不回来了,那么现在你要做的事情就是认亏平仓离场;如果你还是坚信再给一段时间它能涨回来,那你就应该卖出一个ATM的期权;如果你判断一段时间之后,它涨回一点,但是回不到原来的水平,那么你就应该卖出一个OTM的期权。</p><h2><strong>一个实战的例子说明Rollover</strong></h2><p>这是我的一个实际操作的例子:我在11月19日卖出4张行权价为315、行权日为2月18日的COINBASE的Put,当时COINBASE的股价是321,这是OTM的Put。我当时的想法是COINBASE会横盘整理,315应该算是中规中矩的。</p><p>然而,市场却把我狠狠地打脸了,随着股市的大幅回调,加密货币市场也出现了超过40%的回撤,作为加密货币交易所第一股COINBASE自然首当其冲受到冲击,从最高点的368一路掉到180多,近乎腰斩。这4张期权也从OTM Put变成了Deep ITM Put,浮亏将近4万美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c816b33ce447e6c1b22510ce992bce9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"723\"></p><p>事已至此,说什么以前应该如何如何都晚了,现在的问题是,2月18日的行权日将近,我该怎么办?</p><p>如果我不做任何事情,那么这4张期权将被行权,我将需要付出315(行权价) x 100(1手股数) x 4(张) = 126,000美元。在现在的行情下,我当然不想现在买入正股。那么我的选择就是Rollover这4张期权。</p><p><strong>1)首先需要计算一下每手期权亏了多少。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4474efe77249168ffa01e14e769063e\" tg-width=\"632\" tg-height=\"394\"></p><p>如上图所示,现在每手期权的价格是122.07,我卖出期权时候收到的权利金是29.73,那么每手我的亏损就是122.07-29.73=92.34。这个亏损太大了,如果要回本,选择的行权价就很高,那我想可否增加1手以摊低成本呢?于是计算需要保本的成本是92.34 x 4 / 5 = 73.87。</p><p> 也就是说,我需要找到一个权利金是73.87以上的Put才能保本。</p><p>另一方面,我们也应该看到,这个期权的时间价值是29.73,这部分的价值全部我都吃到了,现在亏损的是期权的内在价值,只要股价能涨回来,即使不用涨到原先315的价格,我还是能回本的甚至盈利的。</p><p><strong>2)接下来是要确定Rollover的行权日和行权价。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c8e8b85b3693bafc3cbb767c547b1bd\" tg-width=\"485\" tg-height=\"782\"></p><p>于是我在期权链里找,5月份的期权比较合适,因为有4个月的时间等待股价的回升,这样自己的心理压力会小一些。接着看行权价,如我之前说过的,位数为0的期权的流动性通常比位数为5的会好,260看上去不错,权利金有75.87,略高于保本的价格,这样如果能拿到权利金,还可以小赚一些。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1048970afc58366cc7c192cb97fc6a9a\" tg-width=\"467\" tg-height=\"771\"></p><p><strong>3)先买入平仓再卖出Put。</strong></p><p>Rollover的时候,切记一定要先买入Put平仓了以后再卖出Put来Rollover。平仓以后因为保证金增加了,才好卖出Put。不要心存侥幸想赚个差价,如果先卖出的话,等于你手上有两个Put,保证金会突然增加很多。万一这个时这样候股价突然下跌,你的心态会崩掉的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34eff2f8a9c6182d869044f887020093\" tg-width=\"632\" tg-height=\"178\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeacc79bac464e277c4da63b1253ae39\" tg-width=\"632\" tg-height=\"179\"></p><p>这样操作以后,我的保证金从8万3减少到6万9,降低了曝险;行权价也从315降低到260,增加了胜率;而且还有4个月的时间缓冲。只要COINBASE能像我预期的那样在4个月里回到260的水平,我就能回本,从而避免近4万美元的亏损。当然,这一切也是有代价的,这个代价就是我近7万保证金在这个4个月里被锁定了,损失了4个月的机会成本。</p><h2><strong>之前的系列文章(450万+ 阅读量)</strong></h2><blockquote>\n <a href=\"https://www.laohu8.com/post/692882782\" target=\"_blank\"><span>【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP(12月篇)</span></a>\n</blockquote><blockquote>\n <a href=\"https://laohu8.com/TW/609497695\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】论期权卖家的修养(11月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权进阶篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/849897595\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】给Sell Put加条腿(10月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权进阶篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/867281996\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】稳赚不赔的期权策略了解一下?(9月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权入门篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/888255821\" target=\"_blank\">【期权系列特别篇】苹果新品发布在即,期权咋整?</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权入门篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/803826010\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗?(7月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权策略图解:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/127810865\" 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tg-height=\"567\"></p><p>按照国际惯例,先看看我期权策略这个月的收益情况:</p><h2><strong>一月份盈利3万7千刀</strong></h2><p>2022年的1月份是1972年以来最差的年度开局,一个月纳指下跌了15%。我的账户也是迅速地从盈利变成亏损,随着我两个重仓股特斯拉和COINBASE大幅回调也跑输了大盘。屋漏偏逢连夜雨,我手头的另一个重仓高盛却是财报暴雷,转眼间盈利清零,而且亏损了一笔很大的SP期权。然而就在这么恶劣的市场环境中,我这个月的期权实盈竟然达到了3万7千多。看到这个数字的时候我也有的不大相信,仔细地再核对了几次,发现是对的。详细的数字可参看下面的截屏。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f465df640fb6434ea0a7a2de34ceffcd\" tg-width=\"632\" tg-height=\"383\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f0d9d7a09f3cbc2243098b250ba9ce\" tg-width=\"307\" tg-height=\"236\"></p><p>1月份完成的期权交易一共20笔,记录如下</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c665d8fa48dbcb3967f9ef8b72f0eb05\" tg-width=\"632\" tg-height=\"178\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/715f5ab89314ae0befc6b325bd23bf22\" tg-width=\"632\" tg-height=\"487\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">$Coinbase Global, Inc.(COIN)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2de4932c637c592743a31ec317d5630\" tg-width=\"632\" tg-height=\"401\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f0c12c8039e7549e3dd0011d2b308d3\" tg-width=\"632\" tg-height=\"224\"></p><p>截至1月31日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">$摩根大通(JPM)$</a> 持仓</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37fab2520ba1c484f5211b651a3b769d\" tg-width=\"632\" tg-height=\"334\"></p><p>预告一下:我的期权策略盈利数字在2月份将会是负值,因为有一笔大亏损的Rollover我会在2月份操作。</p><h2><strong>什么是Rollover</strong></h2><p>Rollover中文里有人翻译成\"转仓“或者”滚仓“,就是卖出一个期权(可以是Call或者Put)后,在期权还没有到期的时候,先买入平仓这个期权,然后再卖出同样标的,延后行权日的期权。</p><p>期权是有时间期限的,Rollover操作就是跨越时间期限保持这个标的的仓位。</p><h2>Rollover的底层机理</h2><p>首先我们要知道不是所有的期权都值得去Rollover。如我以前说的,Sell Put和Covered Call是一种可以长期盈利的期权策略。换句话说,如果是你原先的计划是短线操作的话,就不值得去Rollover,亏了就认亏,赚了就让期权自动作废或者平仓就是了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2f59911f4f86205c95fd0f7baf75531\" tg-width=\"501\" tg-height=\"300\"></p><p>当我们把卖出期权作为长期盈利策略的时候,就是所谓的“做时间的朋友”,在期权的世界里,“时间的朋友”就是期权的时间价值。时间价值的分布不是均匀的,越是ATM的时候,时间价值越大,而当股价远离行权价的时候,比如股价大涨之后,原来的ATM就变成了OTM(Out of Money),如果是大跌,ATM(At The Money)就变成了ITM(In The Money)。这个时候,如果想要吃到更多的时间价值,我们就需要把期权Rollover成ATM。</p><p>当期权赚钱的时候,Rollover是比较容易理解的,这个时候股价在上涨或者平盘,Rollover就是继续保持这个标的的仓位,继续赚钱。</p><p>但是当期权在亏钱的时候,Rollover就有些难懂了,毕竟平仓以后,浮亏就变成了实亏。这时候卖出一个同样行权但是1-2个月后到期的期权的话,你收到的这个权利金一定会比你刚刚买入平仓的金额要高的,因为这个新的期权附加了1-2个月时间价值,只要1-2个月后股价涨回来,你还是能取得盈利。</p><h2>怎么选Rollover 的择行权价</h2><p>当然有人会问:现在再卖出的话,要是股价还下跌怎么办?</p><p>这个时候的决定取决于你对这个标的的持有信心,如果你判断股价涨不回来了,那么现在你要做的事情就是认亏平仓离场;如果你还是坚信再给一段时间它能涨回来,那你就应该卖出一个ATM的期权;如果你判断一段时间之后,它涨回一点,但是回不到原来的水平,那么你就应该卖出一个OTM的期权。</p><h2><strong>一个实战的例子说明Rollover</strong></h2><p>这是我的一个实际操作的例子:我在11月19日卖出4张行权价为315、行权日为2月18日的COINBASE的Put,当时COINBASE的股价是321,这是OTM的Put。我当时的想法是COINBASE会横盘整理,315应该算是中规中矩的。</p><p>然而,市场却把我狠狠地打脸了,随着股市的大幅回调,加密货币市场也出现了超过40%的回撤,作为加密货币交易所第一股COINBASE自然首当其冲受到冲击,从最高点的368一路掉到180多,近乎腰斩。这4张期权也从OTM Put变成了Deep ITM Put,浮亏将近4万美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c816b33ce447e6c1b22510ce992bce9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"723\"></p><p>事已至此,说什么以前应该如何如何都晚了,现在的问题是,2月18日的行权日将近,我该怎么办?</p><p>如果我不做任何事情,那么这4张期权将被行权,我将需要付出315(行权价) x 100(1手股数) x 4(张) = 126,000美元。在现在的行情下,我当然不想现在买入正股。那么我的选择就是Rollover这4张期权。</p><p><strong>1)首先需要计算一下每手期权亏了多少。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4474efe77249168ffa01e14e769063e\" tg-width=\"632\" tg-height=\"394\"></p><p>如上图所示,现在每手期权的价格是122.07,我卖出期权时候收到的权利金是29.73,那么每手我的亏损就是122.07-29.73=92.34。这个亏损太大了,如果要回本,选择的行权价就很高,那我想可否增加1手以摊低成本呢?于是计算需要保本的成本是92.34 x 4 / 5 = 73.87。</p><p> 也就是说,我需要找到一个权利金是73.87以上的Put才能保本。</p><p>另一方面,我们也应该看到,这个期权的时间价值是29.73,这部分的价值全部我都吃到了,现在亏损的是期权的内在价值,只要股价能涨回来,即使不用涨到原先315的价格,我还是能回本的甚至盈利的。</p><p><strong>2)接下来是要确定Rollover的行权日和行权价。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c8e8b85b3693bafc3cbb767c547b1bd\" tg-width=\"485\" tg-height=\"782\"></p><p>于是我在期权链里找,5月份的期权比较合适,因为有4个月的时间等待股价的回升,这样自己的心理压力会小一些。接着看行权价,如我之前说过的,位数为0的期权的流动性通常比位数为5的会好,260看上去不错,权利金有75.87,略高于保本的价格,这样如果能拿到权利金,还可以小赚一些。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1048970afc58366cc7c192cb97fc6a9a\" tg-width=\"467\" tg-height=\"771\"></p><p><strong>3)先买入平仓再卖出Put。</strong></p><p>Rollover的时候,切记一定要先买入Put平仓了以后再卖出Put来Rollover。平仓以后因为保证金增加了,才好卖出Put。不要心存侥幸想赚个差价,如果先卖出的话,等于你手上有两个Put,保证金会突然增加很多。万一这个时这样候股价突然下跌,你的心态会崩掉的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34eff2f8a9c6182d869044f887020093\" tg-width=\"632\" tg-height=\"178\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeacc79bac464e277c4da63b1253ae39\" tg-width=\"632\" tg-height=\"179\"></p><p>这样操作以后,我的保证金从8万3减少到6万9,降低了曝险;行权价也从315降低到260,增加了胜率;而且还有4个月的时间缓冲。只要COINBASE能像我预期的那样在4个月里回到260的水平,我就能回本,从而避免近4万美元的亏损。当然,这一切也是有代价的,这个代价就是我近7万保证金在这个4个月里被锁定了,损失了4个月的机会成本。</p><h2><strong>之前的系列文章(450万+ 阅读量)</strong></h2><blockquote>\n <a href=\"https://www.laohu8.com/post/692882782\" target=\"_blank\"><span>【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP(12月篇)</span></a>\n</blockquote><blockquote>\n <a href=\"https://laohu8.com/TW/609497695\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】论期权卖家的修养(11月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权进阶篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/849897595\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】给Sell Put加条腿(10月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权进阶篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/867281996\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】稳赚不赔的期权策略了解一下?(9月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权入门篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/888255821\" target=\"_blank\">【期权系列特别篇】苹果新品发布在即,期权咋整?</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权入门篇:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/803826010\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗?(7月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>期权策略图解:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/127810865\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】图解信仰派打法(6月篇)</a>\n</blockquote><blockquote>\n <strong>危机应对:</strong><a href=\"https://laohu8.com/TW/328683605\" target=\"_blank\">【暴跌启示录】裸卖看跌期权策略的危机应对特别篇</a>\n</blockquote><h2><strong>勿忘初心</strong></h2><p>我们投资的目的是让我们的生活变得更好,有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情,而不是相反。</p><p>本人爱好航拍,下面分享一个我的航拍视频。新加坡牛车水,摄于2020年。</p><video class=\"ql-video te-video-limit\" controls controlslist=\"nodownload\" poster=\"https://static.tigerbbs.com/2dcc0b274e553262f05ee4d85c25dbce\" playsinline=\"true\" webkit-playsinline=\"true\" tg-width=\"720\" tg-height=\"1280\">\n <source src=\"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/8a1ed91dvodsgp1254107296/dfe4e0db387702293878542308/SV7nJz3B22QA.mp4\" type=\"video/mp4\">\n</video></body></html>","text":"首先给各位朋友拜个年,祝您和您的家人万事如意,身体安康,虎年大吉大利,股市收益虎虎生威!先赞后看,腰缠万贯[开心] 。 系列文章改名 如我去年说的,从2022年1月开始,这个期权系列文章改名为【月入两万刀期权实战】。改名的原因是我调高了对于自己的KPI要求,计划平均每月盈利1万美刀调升至2万美刀。这一方面是我投入的本金不断增加,期望的盈利相应地提高,另一方面也是经过2年多的摸索以后我对自己的期权操作也越加自信。 卖家的时间机器 期权是有时间特性的,就像是学校里的一场考试,时间到了就必须交卷。对于期权买家来说,当期权买入以后,如果股价走势和原先的判断不符,那就肯定要亏钱了。然而对于期权卖家来说,如果觉得卷子做得太差,有一个操作却可以像电影里的时间机器那样把时间延迟,从而有更多的时间来等待股价的回头,这个时间机器的操作就是RollOver。 正好 @AprilMa @Frank_Lau0 两位虎友都在留言中问到了Rollover操作。到底什么是Rollover?什么时候该Rollover?什么样的票值得去Rollover?RollOver的细节中又有什么魔鬼?今天我们就来详细拆解一下期权卖家必修课程——RollOver。 按照国际惯例,先看看我期权策略这个月的收益情况: 一月份盈利3万7千刀 2022年的1月份是1972年以来最差的年度开局,一个月纳指下跌了15%。我的账户也是迅速地从盈利变成亏损,随着我两个重仓股特斯拉和COINBASE大幅回调也跑输了大盘。屋漏偏逢连夜雨,我手头的另一个重仓高盛却是财报暴雷,转眼间盈利清零,而且亏损了一笔很大的SP期权。然而就在这么恶劣的市场环境中,我这个月的期权实盈竟然达到了3万7千多。看到这个数字的时候我也有的不大相信,仔细地再核对了几次,发现是对的。详细的数字可参看下面的截屏。 1月份完成的期权交易一共20笔,记录如下 截至1月31日我的$特斯拉(TSLA)$ 持仓 截至1月31日我的$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 持仓 截至1月31日我的$微软(MSFT)$ 持仓 截至1月31日我的$摩根大通(JPM)$ 持仓 预告一下:我的期权策略盈利数字在2月份将会是负值,因为有一笔大亏损的Rollover我会在2月份操作。 什么是Rollover Rollover中文里有人翻译成\"转仓“或者”滚仓“,就是卖出一个期权(可以是Call或者Put)后,在期权还没有到期的时候,先买入平仓这个期权,然后再卖出同样标的,延后行权日的期权。 期权是有时间期限的,Rollover操作就是跨越时间期限保持这个标的的仓位。 Rollover的底层机理 首先我们要知道不是所有的期权都值得去Rollover。如我以前说的,Sell Put和Covered Call是一种可以长期盈利的期权策略。换句话说,如果是你原先的计划是短线操作的话,就不值得去Rollover,亏了就认亏,赚了就让期权自动作废或者平仓就是了。 当我们把卖出期权作为长期盈利策略的时候,就是所谓的“做时间的朋友”,在期权的世界里,“时间的朋友”就是期权的时间价值。时间价值的分布不是均匀的,越是ATM的时候,时间价值越大,而当股价远离行权价的时候,比如股价大涨之后,原来的ATM就变成了OTM(Out of Money),如果是大跌,ATM(At The Money)就变成了ITM(In The Money)。这个时候,如果想要吃到更多的时间价值,我们就需要把期权Rollover成ATM。 当期权赚钱的时候,Rollover是比较容易理解的,这个时候股价在上涨或者平盘,Rollover就是继续保持这个标的的仓位,继续赚钱。 但是当期权在亏钱的时候,Rollover就有些难懂了,毕竟平仓以后,浮亏就变成了实亏。这时候卖出一个同样行权但是1-2个月后到期的期权的话,你收到的这个权利金一定会比你刚刚买入平仓的金额要高的,因为这个新的期权附加了1-2个月时间价值,只要1-2个月后股价涨回来,你还是能取得盈利。 怎么选Rollover 的择行权价 当然有人会问:现在再卖出的话,要是股价还下跌怎么办? 这个时候的决定取决于你对这个标的的持有信心,如果你判断股价涨不回来了,那么现在你要做的事情就是认亏平仓离场;如果你还是坚信再给一段时间它能涨回来,那你就应该卖出一个ATM的期权;如果你判断一段时间之后,它涨回一点,但是回不到原来的水平,那么你就应该卖出一个OTM的期权。 一个实战的例子说明Rollover 这是我的一个实际操作的例子:我在11月19日卖出4张行权价为315、行权日为2月18日的COINBASE的Put,当时COINBASE的股价是321,这是OTM的Put。我当时的想法是COINBASE会横盘整理,315应该算是中规中矩的。 然而,市场却把我狠狠地打脸了,随着股市的大幅回调,加密货币市场也出现了超过40%的回撤,作为加密货币交易所第一股COINBASE自然首当其冲受到冲击,从最高点的368一路掉到180多,近乎腰斩。这4张期权也从OTM Put变成了Deep ITM Put,浮亏将近4万美元。 事已至此,说什么以前应该如何如何都晚了,现在的问题是,2月18日的行权日将近,我该怎么办? 如果我不做任何事情,那么这4张期权将被行权,我将需要付出315(行权价) x 100(1手股数) x 4(张) = 126,000美元。在现在的行情下,我当然不想现在买入正股。那么我的选择就是Rollover这4张期权。 1)首先需要计算一下每手期权亏了多少。 如上图所示,现在每手期权的价格是122.07,我卖出期权时候收到的权利金是29.73,那么每手我的亏损就是122.07-29.73=92.34。这个亏损太大了,如果要回本,选择的行权价就很高,那我想可否增加1手以摊低成本呢?于是计算需要保本的成本是92.34 x 4 / 5 = 73.87。 也就是说,我需要找到一个权利金是73.87以上的Put才能保本。 另一方面,我们也应该看到,这个期权的时间价值是29.73,这部分的价值全部我都吃到了,现在亏损的是期权的内在价值,只要股价能涨回来,即使不用涨到原先315的价格,我还是能回本的甚至盈利的。 2)接下来是要确定Rollover的行权日和行权价。 于是我在期权链里找,5月份的期权比较合适,因为有4个月的时间等待股价的回升,这样自己的心理压力会小一些。接着看行权价,如我之前说过的,位数为0的期权的流动性通常比位数为5的会好,260看上去不错,权利金有75.87,略高于保本的价格,这样如果能拿到权利金,还可以小赚一些。 3)先买入平仓再卖出Put。 Rollover的时候,切记一定要先买入Put平仓了以后再卖出Put来Rollover。平仓以后因为保证金增加了,才好卖出Put。不要心存侥幸想赚个差价,如果先卖出的话,等于你手上有两个Put,保证金会突然增加很多。万一这个时这样候股价突然下跌,你的心态会崩掉的。 这样操作以后,我的保证金从8万3减少到6万9,降低了曝险;行权价也从315降低到260,增加了胜率;而且还有4个月的时间缓冲。只要COINBASE能像我预期的那样在4个月里回到260的水平,我就能回本,从而避免近4万美元的亏损。当然,这一切也是有代价的,这个代价就是我近7万保证金在这个4个月里被锁定了,损失了4个月的机会成本。 之前的系列文章(450万+ 阅读量) 【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP(12月篇) 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