摘要：随着一季度科技巨头财报进入尾声，机构陆续披露一季度持仓变化。其中桥水基金加仓ETF规避风险，卖出黄金获利了结，减持房地产装饰公司家得宝和劳氏，看好中国市场、加仓阿里巴巴、拼多多、蔚来理想等；景林资产减持科技股，大幅加仓中概股。网易新晋景林资产第一重仓股，京东、中国互联网ETF（KWEB）、贝壳等中概股都得到了大幅度加仓，四季度第一重仓股SEA遭到大幅减持，谷歌、FB、微软等科技巨头遭到景林减持。
桥水基金
桥水基金（Bridgewater）是全球最大的对冲基金。根据桥水基金13F最新报告显示，桥水基金公司第一季度持仓总市值为248.07 亿美元，较上一季度的172.02亿美元环比增长约44%。前十大持仓的集中度为33.94%，较上一季度的48.93%明显下降。
桥水基金加仓ETF，卖出黄金
从持仓比例变化来看，桥水前五大买入标的分别是：新兴市场ETF、美敦力（MDT）、新兴市场core ETF、辉瑞、伯克希尔。上个季度桥水主要买入零售和日常消费品业务，一季度桥水投资非常谨慎，大幅买入ETF，买入辉瑞和伯克希尔等稳定股票规避风险，一季度老爷子的伯克希尔成为大家的香饽饽。
桥水前五大卖出标的分别是：SPDR黄金ETF（GLD）、京东、家得宝、劳氏、黄金信托ETF。一季度由于俄乌战争的影响，黄金迎来一波大涨，预计桥水基金获利了结。减持房地产装饰公司家得宝和劳氏，从走势看一季度正是房地产装饰的高点，中概股京东也得到了总仓位0.58%的减持。
桥水前十大持仓
桥水一季度在前十大持仓主要是消费股和金融ETF。一季度桥水基金分别增持新兴市场ETF(VWO)、兴市场core ETF(IEMG)，新兴市场-ishares ETF（EEM）590万股、767万股、107万股，其中VWO跃至第一大仓位。桥水基金一直以来消费占据半壁江山，为了对冲市场风险，一季度桥水基金大幅增持ETF。值得注意的是，百事可乐（PEP）、好事多（COST）、麦当劳（MCD）等消费股均得到不同程度的增持。和贝莱德不同的是桥水继续大幅增持阿里巴巴320万股，增持比例达到75%。
看好中国电商市场、加仓中概股
从四季度开始桥水基金就开始大幅增持中国电商阿里巴巴、拼多多、京东，一季度增持阿里巴巴320万股，增持比例达到75%。减持京东52万股，减持比例达到19%。增持拼多多277万股，增持比例达到85%。另外桥水基金小幅同样看好中国新能源市场，增持蔚来225万股，增持比例73%。增持理想汽车180万股，增持比例达到116%。增持小鹏汽车108万股，增持比例达到106%。随着监管政策的落地，中概股政策面已经基本利空出尽，一季度由于疫情反复，预计短期仍将承压。长期来看，对于未来中国的经济和资本市场，我们依然保持乐观。市场的波动，为耐心的长期投资者提供了一个便宜买入好公司的机会。
景林资产
景林资产是一家大型私募基金管理公司。根据景林资产13f最新持仓披露显示，景林资产第一季度持仓总市值为23.3 亿美元，较上一季度的26.96亿美元环比下滑约14%。前十大持仓标的占总市值的78.67%。
景林资产看好中国互联网，大幅加仓中概股
从持仓比例变化来看，景林资产前五大买入标的分别是：京东、中国互联网ETF（代码：KWEB）、贝壳、网易、满帮（YMM）。随着监管政策的落地，景林资产看好中国互联网市场，持续加仓中概股，特别是加仓了总仓位7.5%的京东，不过由于一季度疫情反复，预计电商将出现放缓迹象。
景林资产前五大卖出标的分别是：小腾讯SEA、FB、谷歌、拼多多、微软。第一重仓股仍为SEA遭到大幅减持，二季度SEA财报不太乐观，2022年营收预期是132亿美元，大幅放缓，同比增长32.5%。游戏业务暴跌，不过SEA仍然有100亿美元现金、现金等价物和短期投资，电商和移动支付依然维持高增长。对于目前市值只有400亿美元的SEA仍然具备很大的投资价值。科技股谷歌、微软FB都得到一定的减持，FB由于财报不及预期，得到大幅度砍仓也在清理之中，不过减持谷歌和微软而去加仓贝壳，YMM这些中概股不太理解。而拼多多也得到了仓位的2.82%减持。
景林资产前十大持仓
景林资产的前十大重仓中，中概股得到了大幅度加仓，游戏股网易增持82.7万股成为第一重仓股，增持比例达到29%。贝壳、京东、中国互联网ETF（KWEB）分别增持1088万股、308万股、474万股。但是对去年四季度加仓的理想汽车、小鹏汽车选择了清仓。上季度第一仓位的SEA遭到大幅度减持，减持比例达到22%。值得注意的是谷歌、FB、微软等科技巨头遭到景林减持，而在四季度景林资产大幅增加谷歌的持仓，新持有近10万股。
长期来看，对于未来中国的经济和资本市场，我们依然保持乐观。市场的波动，为耐心的长期投资者提供了一个便宜买入好公司的机会。与贝莱德、索罗斯、桥水等机构的持仓来看，显然景林的持仓变化让人捉摸不透，我更倾向看好贝莱德、桥水基金的操作。
点评
一季度巨头的财报已经陆续公布了，在全球疫情以及俄乌战争的影响下，美国通货膨胀爆表，全球供应链断短缺，导致零售、广告等业务出现下滑，巨头增速均出现放缓的迹象。其中AAPL本季度营收增长仅9%，受到消费需求下滑的影响，分析师预计下一季度营收增速在3%-5%。微软本季度表现优秀，营收增长20%，受到的影响最小；GOOG受到核心广告业务增速放缓以及短视频冲击，营收增长23%，没有给出二季度指引，但表示受到全球供应链短缺导致广告业务面临挑战；Meta本季度营收增长了6.6%，下季度指引大幅低于预期，预计在-3%-3%之间；AMZN本季度营收增长了7.3%，下季度预期增长3%~7%，增速大幅放缓。
特斯拉受到上海疫情影响，预计二季度上海超级工厂交付减产10w量，尽管芯片目前数据中心增长强劲，但是由于比特币关注度持续下滑，预计英伟达、AMD短期将受到影响。
从一季度财报可以看出，巨头在疫情红利消退、通胀持续高企的背景下，增速出现严重放缓，预计在二季度将达到顶峰。而在俄乌战争影响下，能源上涨，进一步加剧通胀。从机构披露的持仓也可以看出，机构也给出了不同的策略。索罗斯继续看空指数，加仓苹果、特斯拉等优质科技股，贝莱德重仓科技，加仓能源，抛售财报爆雷的Meta。桥水基金通过加仓ETF来规避风险，而景林资产通过减持科技股，抄底中概股实现风险转移。
对于投资中概股的朋友来说，尽管政策的风险已经基本出尽，但是由于疫情反复，导致广告、消费等需求下滑，中概股上半年财报依然有很大的压力，目前我仍然看不到中概股有太多的改善的地方。不过对于网易、腾讯等这些环境影响不大的优质公司，显然是我们布局的好机会，希望大家在低位积累足够多的筹码。
如果你想了解其他机构的持仓情况，可以持续关注我机构持仓系列相关的文章：机构持仓跟踪|索罗斯继续看空指数，贝莱德重仓科技，加仓能源
$蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $网易(NTES)$ $阿里巴巴(BABA)$ $Meta Platforms(FB)$
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