今年5月，也正好是读书郎成立23年的日子。只是这一次，读书郎能否闯关成功，却也仍然“前途未卜”。
【直通IPO 北京】5月21日报道
此前，读书郎曾分别于2021年4月和11月，在港交所公开递交招股书，却因未能在6个月内通过聆讯而失效。
于是，坚持不懈的读书郎，在5月18日，第三次向港交所递交了招股书。
读书郎在招股书中表示，IPO所得资金将主要用于深化经销网络改革并强化其地域扩张和渗透；研发信息技术和基础设施并增强整体技术优势；优化生态系统；提升教材开发能力并进一步多元化数字化教辅资源；以及用作营运资金和一般公司用途。
招股书显示，在IPO前，读书郎教育的创办人及非执行董事陈智勇持股为40%，执行董事秦曙光持股为32.9%
值得一提的是，成立23年来，读书郎仅在2021年3月引入外部投资方。其中，雄牛资本作为领投方向读书郎投资1500万美元，配发44403股，持股比例约为4.16%。
以此交易对价和持股比例计算，读书郎在IPO前的市值约3.6亿美元。
今年5月，也正好是读书郎成立23年的日子。只是这一次，读书郎能否闯关成功，却也仍然“前途未卜”。
力撑行业老二，再遇汹涌“后浪”
1999年5月，小段永平两岁的陈智勇从小霸王市场部副总经理的位置上退下来，自立门庭创办了读书郎。
作为一家智能学习设备服务供应商，读书郎专注于为中国的中小学生、其家长及学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面数字化教辅资源的智能学习设备，包括学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品和一些智能配件。
截至最后实际可行日期，读书郎注册用户累计超过540万名。而截至2022年4月，于过往12个月的月活跃用户超过140万名。
从收入构成来看，读书郎的绝大部分收入来自学生个人平板，含硬件设备销售、数字化教辅资源及服务。这部分业务只要面向6-18岁的小学和中学（包括初中及高中）学生，售价在2000-5000元之间。
招股书显示，2018年，读书郎学生个人平板的总出货量为39.96万台。2019-2021年，其学生个人平板的总出货量分别为45.69万、48.46万、45.88万台。
于是在2019-2021年，读书郎学生个人平板营收分别为5.42亿、6.65亿、7.05亿元，营收占比分别为80.8%、90.6%、86.7%。
此外，2018-2021年，读书郎智慧课堂解决方案总设备出货量分别为0.43万、0.71万、2.13万、1.99万台，每台零售价在1998-4898元之间。2019-2021年间，分别向65所、50所和113所学校提供智慧课堂解决方案。
2018-2021年，读书郎可穿戴产品——智能手表的总出货量分别为51.07万、38.09万、11.22万、18.85万台，零售价在390-1000元之间。
来源：读书郎招股书
根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，按总零售市值计，读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二，而按总设备出货量计，则排名第五。
行业的老大，自然一直是“亦师亦友”的段永平所创立的步步高。只是，经历过23年大风大浪的洗礼，读书郎依然能坐稳行业老二的位置，也不得不令人佩服。
在学生平板细分赛道里，即便是步步高、读书郎、优学派、小霸王、快易典仍然位居行业前五，却也需要直面百度、华为等大型公司的来势汹汹。这些大公司的新业务，也随时准备上演“长江后浪推前浪”的经典戏码。
此外，还有一些本身就处于教育行业的创业公司，在“双减”之后，转型教育硬件赛道，学习平板自然也是其中重要的一环。而这，又是另一重“后浪”。
只能说，教育硬件市场委实竞争激烈。
增收不增利，毛利率将至20.8%，严重依赖线下渠道
招股书显示，2019-2021年，读书郎的营收分别为6.70亿、7.34亿、8.13亿元；利润分别为0.69亿、0.92亿、和0.82亿元。
虽然说营收逐年递增，利润却不容乐观，尤其是2021年，读书郎的利润下滑达到了10.72%。
来源：读书郎招股书
读书郎在招股书里表示，净利润的波动主要是由于毛利变动，而毛利变动主要是由于相应期间的原材料成本及营销开支变动。
而经调整净利润（非香港财务报告准则计量）将由2020年的0.92亿元减少16.3%至2021年的0.77亿元，而2020年及2021年的经调整净利润率将分别为12.5%及9.5%。
毛利率方面，读书郎也略低于行业水平。招股书显示，2019-2021年，其毛利率分别为26.0%、 27.5%、20.8%。科大讯飞的教育产品和服务2020年的毛利率在50%以上，视源股份和优学天下的毛利率也均在30%左右。
业绩表现并无亮点之外，读书郎也依然摆脱对线下经销商的严重依赖。
2021年11月递交的招股书显示，读书郎公司与122名线下经销商签约，控制4192个销售点，分布于全国31个省和自治行政区（包括直辖市）的344个城市。
读书郎在招股书中表示，公司致力于构建覆盖全国、深度渗透的经销网络，尤其是进入中国的三线及以下城市。位于三线及以下城市的销售点数目分别占2019年、2020年及2021年销售点总数的约68.6%、69.7%、70.9%。
于是在最新的招股书中，读书郎的经销网络进一步扩大，由132名线下经销商组成，在全国344个城市共计拥有4523个销售点。
招股书还显示，2019-2021年，读书郎源自线下经销商的收入分别为6.14亿、6.24亿、6.96亿元，分别占总收入的约91.7%、85.0%及85.5%，均在85%以上。
而如此深度依赖第三方经销商，也为读书郎的销售带来了很大风险，这也是其努力增加自营的网络平台和线上经销商的动力所在。成效如何，只能交给漫长时间来仔细检验。
面临“利润下滑、毛利率下降、深度依赖线下渠道”等内忧，以及“竞争加剧”的外患，未来的一段时间里，23岁的读书郎注定只能栉风沐雨，砥砺前行。
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