港股逆袭！年内35%涨幅碾压全球，现在还值得追吗？

要说2025年全球二级市场哪里最猛

既不是隔壁的阿三和猴子，也不是长牛了十多年的YYDS的美股，而是之前一直被称之为“金融废墟”的港股

截至写文，代表港股新兴指数的恒生科技指数，年内涨幅（仅三个月）已经高达35%，这样的涨幅排全球股市第一，傲视全球

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而代表蓝筹的恒生指数，年内涨幅（仅三个月）也有20.8%，排在了全球前列

一时间，全球的聚光灯全都放在了港股上

媒体、机构、个人博主等，全都在深挖港股上涨的原因：比如AI技术突破、估值低估后的重估、政策红利与监管松动、全球资本的再平衡等等.......

总之，现在各方基本都达成了共识，港股将会继续牛下去，尤其是国内AI的技术突破，将引领港股创造新的历史高点

但你可曾想过，一年前的港股，也就是去年的今天，恒生指数跌到近十年新低14000点，当时的舆论声音是，中国资产是完全被外资抛弃的弃子、定价争夺权失败、没有活水的一片废墟......

更可笑的是，现在唱多港股将会创造新高神话的这波机构、个人等，大部分都是在一年前唱空港股的，基本是同一拨人.....

其实这样的事情，这几十年来不断在不同的二级市场重演

比如现在开始看空美股的，正是一年唱多美股YYDS的那些人

那些在去年国庆期间疯狂说A股大牛市来的人，转而又变脸比翻书还快

二级市场，情绪就像钟表上的摆针，大部分的时间，不是在于过度悲观上，就是在过度乐观中，很少有回到“理性”这个中间位置

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财哥已经在港股搞了很多年了，经历了2022年恒生科技指数一天跌去20%的历史性时刻，也持仓经历了腾讯跌破200元再重回接近500元的翻倍时光

无论港股是过度悲观的“金融废墟”论，还是现在“AI重估逻辑”的光明论，财哥都能做到稳稳的赚钱，在港股还没热起来时候，港股持仓市值也能做到三年翻一番

原因无他，主要是始终秉持着理性的投资观，当市场过度悲观或者过度乐观时，财哥不会跟随市场的情绪，而是始终做到客观为主

在媒体、机构和个人对港股大肆释放利好的今天，很多投资港股的新手都在跃跃欲试甚至早已在场内

这段时间收到的问题，很多都是关于港股现在还能上车吗，风险大不大？是继续做多还是转头做空？

对此，财哥还是继续用客观的思维看待：从风险收益比和概率组合的角度出发看港股

何为风险收益比和概率的组合角度？

就是设想当一项投资，当乐观、中性、悲观发生的概率的盈亏加总后的年化收益率

可能说得比较复杂，我们举例子来说明，就简单多了

用港股最重要的指数，恒生指数为例

第一步：先看目前估值处于哪个周期，是贵了还是便宜了

截至写文，恒生指数PE为10.6倍，位于十年60.4%的位置

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从过去的历史上来看，现在的恒指不贵，但也不便宜了，总体位于合理的上限了，再涨一下就偏贵了，比如11倍PE的时候就开始高估

这个第一步，我们先来整体看一个标的估值处在什么位置，从而根据估值和外部的环境，判断乐观、中性、悲观下的概率各是多少

第二步：乐观、中性、悲观下的概率

①先说乐观情况下，恒指今年PE重现2020年的超级互联网牛市，即是16PE

要实现这个超级壮举，财哥认为必须以下三大因素的共振，缺一不可

美联储6月降息50BP + 中国推出万亿级财政刺激 + AI技术突破商用。

以上三大超级利好因素，单一个发生的概率都不算高，但要三个一起发生，概率可想而知是多么的低，因此在财哥的认知中，这个乐观发生的概率为10%

②中性情况下，即恒指今年PE在合理估值震荡，结合现在的外部情况和相关个股的业绩来看，财哥认为这个概率非常大，有60%概率

③悲观情况下，恒指跌回到8PE

这种情况，是一般出现在今年宏观继续低迷，国内AI虽然进步迅速，但由于大家都在用，因此最终反而是一件很平常且没有护城河的事

财哥觉得悲观发生的概率，仅比乐观高一点，离中性概率要低很多，大概悲观发生的概率为30%

第三步也是最后一步：计算三种概率下的预期收益率

乐观发生概率10%，但盈利51%、中性发生的概率为60%，微亏0.6%、悲观发生概率为30%，亏损率20%

则三者最终加总的预期收益率为：（直接用AI计算，如下图）

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年化收益率为5.5%，比理财收益高一点，但二级市场风险大，这点收益跟风险比起来，是微不足道的

在财哥的投资体系中，参考巴菲特的理论，财哥认为15%的风险收益比，才值得参与，当比如去年的今天，1W4的恒指就具备超越15%的收益率

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所以你现在问我港股还能追吗，我的答案是因人而异的，如果你想追求高收益的话，现在追进去，肯定是风险大于收益的

大伙也可以用财哥的这套方法，套入到相关个股上，比如目前大热的腾讯、小米和阿里等

尤其是大家最熟悉的腾讯和阿里，周末财哥的圈子也展开了讨论，财哥的观点如下：

2020年互联网牛市的腾讯和阿里，是有业绩支撑的，所以乐观的发生概率很大，有接近40%以上

但这次想要超越上一波牛市的价格，也不是完全做不到，只不过概率没之前2020年40%的概率高

最后，港股并不是全部标的都大涨的，也还是有很多价值洼地的个股，套用上面的公式，年化收益率在15%以上的，咱下次文章再聊

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