2024学习笔记之202 - 戴尔（DELL）财报2025Q3

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又是周末，雨季的周末，凉凉的空气，暖暖的被窝，起床真的需要一点点勇气。 孩子说要吃早餐，我才不情不愿的走出卧室，亲生的娃，为娘有什么办法呢，乖乖下厨房吧。喂饱神兽，喂饱自己，那就顺便来学习一下吧。看股票移动页面，看到 $戴尔(DELL)$ 直接掉进一个深沟，这是发生了什么大事儿啊 [暗中观察]

哦，是财报出来了，戴尔（DELL）在2025财年第三季度的财务表现有点一般般。难怪股票跌的那么惨。真的有那么差的业绩吗，赶紧读一读去。单单看这个财报总结图，不是烂的无药可救的样子哦。

DELL这个季度的收入呈现出一定的增长，但未达预期、公布出来的数据为营收243.7亿美元，同比增长10%，然而低于市场预期的247亿美元。从老虎个股页面的线图看，其实跟过去几个季度比，这个收入不算差的，是预期的锅，大饼画的太大了 [捂脸]

他们的每股收益数据还是可以的，非GAAP每股收益（EPS）为2.15美元，高于市场共识的2.06美元。这表明他们公司在盈利能力方面有所提升，并且在剔除一次性成本和股票薪酬等因素后，核心盈利表现强劲。下面这个线图可以很清楚看出，他们的EPS从前个季度的基础上，实现了一个大爬坡，下个季度的预期是一个更高的坡。希望不是一个坑自己的大饼 [贱笑]

DELL净利润是在增长的，按他们公布出来的数据，净利润为11.27亿美元，同比增长12%。，这一增长反映了公司在成本控制和业务运营效率方面的积极成果。也在一定程度上反映了他们公司在市场中的经营状况和竞争地位， 还是大哥级别的地位。

他们的现金流表现也是不错的， 经营现金流为15.53亿美元，同比下降28%。这一下降可能与公司业务扩张、库存管理或应收账款回收等因素有关。虽然现金流有所减少，但公司在季度末仍持有66亿美元的现金和投资，显示出公司在资金储备方面具有一定的实力，能够应对短期的资金需求和市场波动。然而，经营现金流的下降需要公司进一步关注和分析，以确保长期的资金流动性和财务健康。

调整后自由现金流为7.16亿美元，同比下降17%。这一指标的下降可能影响公司的投资能力和偿债能力，同时也反映出公司在运营过程中面临的资金压力。公司需要在业务增长和现金流管理之间寻求平衡，优化资本支出和运营资金管理，以提高自由现金流水平，支持未来的发展战略和股东回报。

如果 从DELL的各个部门营收来看，大概是下面这样：

首先是客户解决方案（CSG）部门

- CSG部门营收为121.3亿美元，同比下降1%，未达到分析师预期的124亿美元。其中，消费型PC营收衰退18%至19.9亿美元，已连续10个季度衰退且衰退幅度未见缩减趋势；商用PC则随着客户硬件汰换需求，年增3%至101.4亿美元。

- 商用PC需求呈现适度改善，营收连续三个季度季增且同比增长，同时高阶商用PC市场占有率连续两个季度扩张。戴尔对即将到来的PC换机潮持乐观态度，原因在于Windows 10即将停止服务以及AI PC的持续进步，预计将带来更多换机需求。公司将重点关注商用PC、工作站、高端消费型和游戏市场，致力于提升在这些高利润市场中的市占率。这一策略表明戴尔在面对PC市场的结构性变化时，积极调整产品布局和市场定位，以适应新的需求趋势并提升盈利能力。

然后是基础设施解决方案（ISG）部门

- ISG部门实现营收113.7亿美元，同比增长34%，创历史新高。其中，服务器和网络营收为73.6亿美元，同比增长58%，AI服务器订单需求达36亿美元，订单管道增长超50%；存储营收为40亿美元，同比增长4%。

- AI领域为ISG部门带来了强劲的增长机遇，需求持续增长且无放缓迹象。客户对其产品组合的兴趣处于历史高位，推动了服务器和网络业务的高速增长，涵盖AI服务器和传统服务器。戴尔在存储业务方面也保持着稳定的增长态势，显示出其在基础设施解决方案领域的全面竞争力和市场适应性。ISG部门的强劲表现得益于市场对数据中心基础设施和AI计算能力的不断增长的需求，戴尔通过提供全面的产品和解决方案，成功抓住了这一市场趋势。

最后看看他们的未来展望， 戴尔对第四季度的营收预期为240 - 250亿美元，年增长约10%，低于分析师预期；预计ISG部门年增长约25%，CSG部门年增长低个位数百分比；EPS约为2.5美元，年增14%，也低于预期。他们提到客户对非AI支出持谨慎态度，这可能影响未来几个季度的业务增长。

财报公布后，戴尔股价重挫12.25%。从财报来看，这一反应有可能就是因为他们的营收未达预期以及未来展望低于预期。投资者对他们的未来增长前景的担忧导致了股价的大幅下跌，尽管EPS表现较好，但整体市场预期的落空对公司市值产生了显著影响。这也表明市场对戴尔在当前竞争激烈且技术快速变革的市场环境中的表现有着较高的期望。这么看来，大家对某只股票的期望太高了，也未必是一件好事啊 [鬼脸]。

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