西城阿拉丁
2021-02-21
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$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $百度(BIDU)$ $富途控股(FUTU)$ $拼多多(PDD)$ $蔚来(NIO)$
@James中国：$百度(BIDU)$ 前日交出了一份意料之中同时又颇为稳定的一份财报，贯穿百度的四季度及去年全年。 财报发出当日下跌5%左右，盘后一度涨至4%，次日盘前再次下跌，截至18日收盘，收跌3%左右。市场看起来对这一份财报也并没有十分买账。 但是东哥对这份财报却觉得可圈可点，可以给到8分。这份财报属于百度宣布造车后的第一份财报，资本市场对此尤为关注，因此撰文一篇，给出自己对于这份财报的判断，研究及后续展望。 熟悉东哥的朋友都知道百度目前是东哥的第一大仓位，自去年12月23日190美金大力建仓后并一路加仓，如今已经斩获超过50%的收益。这并不值得沾沾自喜，反而最近的股价走势以及财报的研究变得尤为重要。 作为一名需要时刻了解行业变化，公司数据以及动态护城河更新的价值投资者，东哥亦在老虎社区首发了东哥的百度投资五部曲，作为铺垫，没有阅读过的朋友可以尽情取阅并相互探讨！ Prologue1:12月23日：未来方向 EP1:2020年底我为何开始重仓百度并获利 EP2:我为何持续看好百度并加仓 EP3:百度继续保持增长的四个理由 及东哥在空间站明文提示的2021金股名单（上一） 如果以上您都阅读过，那一定是东哥团的铁粉们，那么话不多说，开始正题。 ——————分割线—————— 1.数据分析 先看百度的年报数据，百度去年总营收1071亿元，同比基本持平；净利润（non-GAAP）220亿元，同比增长21%。去年全年，百度核心业务（移动生态、搜索、AI）收入为787亿元，同比增长1%；其中在线营销收入为663亿元，同比增长5%，非营销收入达到124亿元，同比增长28%。 受益于百度云服务和AI技术的加速变现，Q4百度的核心业务收入为231亿元，同比增长6%。而国内疫情控制良好，经济复苏的大环境也是东哥判断此次百度财报不会差的根本原因，因而敢于满仓过财报。 2020贯穿全年的疫情对于百度而言既是一次有效的压力测试，同时亦是一次百度转型的契机。百度以流量广告业务为主的成熟部分反弹有力，超预期的完成了疫情后的复苏，因而百度的移动生态基本盘表现十分优异，给9分。 其中有一项关键数据在此呈现，百度的非营销收入增长至42亿元，虽然与老本在线营销业务的189亿元相比还是不足，但是其同比52%的增长速度却让人眼前一亮。 这里标记一下：非营销收入即等于百度的非广告业务。这部分业务同比增长52%，以智能云、智能驾驶及其他前沿业务为代表的AI新业务已成为拉动百度中长期增长的新引擎，百度转型的雏形已然尽显。 所以，百度会摆脱那个以往以广告+搜索为主业的百度么？我觉得我们可以拭目以待！ 百度Q4及全年财报一览 2.业务支撑 在大盘熔断，疫情肆虐的2020，百度交出这么一份财报实属不易，其中比较惊喜的部分在于百度的三个重要业务支撑都呈现了不同程度的成长——百度托管页，百家号与百度智能小程序。 百度的移动生态及业务推广服务正在由过去的单纯广告性推动转变为客户体验类型的驱动，而这种以客户体验感作为驱动的变现模式一定会进一步提升百度广告流量部分的估值！ 其中我们要重点聊一下百度的“托管页”项目（Managed Page）。托管页于B端会展开针对目标群体的可量化的精准推送，且托管页平台还在发布信息、收集营销线索、连接用户等环节开放了一系列营销工具，以此助力企业方、广告主快速建立营销体系。托管页会极大的省略广告带来的用户群体的不良体验，是百度成熟部分的广告业务的优质转型，此处东哥给百度打10分。 这样的百度广告业务不仅可以满足B端C端对于知识信息检索的需求，同时可以帮助个人或者企业快速建立营销体系和推广服务流程，成为一个真正意义上的服务型产业，进而打造从流量到品牌推广的商业闭环。 百度三大业务支撑发力 3.AI引擎的不断发力 百度作为国内最早布局AI的科技公司，这一点在EP3:百度继续保持增长的四个理由也有所提及。不同于其他AI玩家局限在AI产业链的某个环节，百度十年深耕实现了AI的全栈布局，从底层支撑性基础技术（包括计算平台、大数据、操作系统、芯片）到人工智能核心技术（包括AI平台百度大脑）。甚至于客户端的产品实践例如小度等。 而这一切都在证明：百度在打造一个全新的，全产业链的AI引擎。其中以百度大脑为核心，涵盖七大细分领域的百度AI应用场景大幕已然缓缓拉开（如下图）。 百度AI大脑及其细分领域 例如，在百度财报中披露的广州智能交通项目，既有云端算力支撑，又有AI解决方案，再加上百度App、百度地图这些互联网产品，技术融合正在产生1+1>2的力量。 百度这个名词不是简单的“再造一个百度”或者“重塑百度的辉煌”，而是在科技时代的嬗变中加速进化，最终驶向万物混合智能的星辰大海。 4.智能百度加速变现 百度在PC时代坐稳巨头的原因在于百度掌握了PC时代最为核心的流量入口——搜索引擎。那个时代只要浏览器打开的第一或者最后一个入口都是百度，可以说百度掌握了整个流量的唯一入口，这就是为什么百度在PC时代能够那么成功的原因。 而进入移动互联网时代之后伴随着时代的发展，实际上我们看到了更多APP都有了各自的入口，所以在多入口的情况下，百度的优势就显得没有那么明显了，这也就是我们常说的百度在移动端优势逐渐丧失的原因。 但是百度在物联网端却有了一些“弯道超车”的可能。 在物联网时代之中百度可以借助自身的优势，将自己的物联网潜能成功地赋能到产业各方区，比如说百度的人工智能驾驶系统APOLLO，这一点在之前的EP2:我为何持续看好百度并加仓中就进行了详细阐述。 对于大部分的造车企业来说，当前与其说自己费尽心力去做一个不那么靠谱的人工智能系统，不如使用百度的系统，相对而言更加靠谱也更有优势，所以在这样的情况下，我们看到了大量的汽车企业开始有了跟百度合作的可能性，所以未来其实百度的前景更多的是在人工智能领域。也就是智能化百度之于未来的变现。 而百度和吉利的联姻也另一方面印证了我的投资逻辑，百度正在逐渐以智能化做为抓手，打造一个物联网端的生态系统闭合网络，这个一旦实现，百度的千亿美金市值应该仅是未来市值的九牛一毛而已。 2020新兴技术成熟度曲线（来源：Garnter） 5.百度造芯 百度对于造芯事业并非纸上谈兵，公司已然拥有自研的昆仑，鸿鹄两大AI芯片。 Q4收提昆仑芯片及昆仑2的即将量产。百度的芯片不在于技术性优势，别说英伟达NVDA和按摩店AMD了，连国内的中芯国际都可以技术上甩百度一条街。很多朋友一定奇怪，那百度还造芯片干嘛？ 答案是百度的野心，百度可以利用自己的生态系统构建而让自己的芯片做到即插即用。试想百度用自己的Apollo业务进行智能化汽车，利用自己的算力为软件赋能并提供更强的性能，结合智能交通生态应用及百度云的展开。这画面画美不看，想一想这个商业版图，再回头看看目前1000亿美金不到的市值。 而且近期，在全球芯片缺货潮的大背景下，汽车缺芯引发的蝴蝶效应开始席卷全球，叠加芯片国产化的浪潮，依托百度智能云和自动驾驶生态，昆仑芯片对于未来百度无人驾驶和智能汽车的布局效应开始显现，这将于硬件端口为百度的智能化提供推力和依托。 百度与三星合作的“昆仑”自研AI芯片 6.百度云 百度云Q4收入同比增长67%，全年130亿的收益，百度云在线下服务类的展开，与智能交通的结合将是场景变现的一大亮点。例如上文提到的百度在广州线下Apollo V2X车路协同基础设施，覆盖102个路口的布置，一定会需要大量的云计算服务，而百度这方面都会照单全收自产自销。 因此东哥并不担心百度云计算类的变现渠道，且百度云计算可以叠加百度芯片及百度AI智能，完成线上线下的多产业全网的智能交通，无人驾驶帝国的布局！ 7.精于研发 “用科技让复杂的世界更简单”，Robin在百度2017年内部演讲时宣布了百度的新使命。2020年是百度发力 AI 技术的第10年，财报显示百度核心非广告收入同比增长52%，“表明百度在技术创新上的定力已显成效”。 百度通过了当初ALL IN AI的承诺完成了全产业链的AI布局——对此，我们可以通过一重具体逻辑理解：芯片提供的是底层的硬件算力，智能助手、中间软件提供的是软件集成，百度大脑提供的智能输出单元，Apollo、小度音箱等提供的终端场景。百度的研发费率常年高居20%左右，其公司技术产品护城河优势尽显。 而在万物互联的AI时代，开源不再是选择，而是唯一的可能 百度研发费用的不断攀升 8.结语 百度，从人与知识的互联，到如今人与人，物与物，人与物与服务的万物互通，走了20余年。百度将在无人驾驶领域将AI与芯片服务加速变现，使得未来在汽车领域重塑百度之于PC领域的流量一哥一般的超级入口。 百度上涨的途中正加速获得类似于ARK基金，摩根大通，文艺复兴基金等机构的追捧。其中ARK基金的持仓总额已超13亿美金。目前，百度已成为ARKQ基金第二大重仓股，持仓比例仅次于特斯拉。此外，百度还是文艺复兴前三大重仓股以及友邦前五大重仓股。 东哥及空间站的朋友们重仓百度并收获满满 仅仅三个月不到，百度的股价约翻了一倍多。而东哥也在190美金之时反复提示重仓百度。安全性，价值边际性及未来的发展可能性都是东哥敢于重仓押注的诸多理由。而百度最近的股价下跌也让东哥应声收到了很多朋友的消息，对这些质疑的声音，东哥只有一句话： 对于有价值的公司，如果你不能长期陪伴他的起起伏伏 那么最好一秒钟都不要糟蹋他。 ——————分割线—————— 利益相关：本人为百度第一重仓持有者，可以理解为是一枚屁股不正的持有者。 码字不易，也烦请各位大佬加精哈 其他没被AT到的伙伴们多多留言点赞转发，下次东哥的精品贴一定第一时间提醒奉上~感恩 $特斯拉(TSLA)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $亿航智能(EH)$ $蔚来(NIO)$
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