夜报|EH亿航航空器制造商Q3财报跟踪

IPO分析文章：美新|EH亿航智能命运航空器研发商IPO

20Q3：

• 收入为人民币7100万元（约合1050万美元），同比增长104.3％。
• 毛利润为4200万元人民币（620万美元），同比增长120.3％。
• 净亏损为110万元人民币（20万美元），较2019年第三季度的1,020万元人民币净亏损有所增加。

毛利率为59.2％，同比增长4.3个百分点，这是由于某些产品的成本结构优化以及收入结构的变化所致。

营业费用总支出为人民币4420万元（约合650万美元），较2019年第三季度的人民币30.0百万元增长47.3％。运营支出占总收入的百分比为62.2％，较86.3％降低24.1个百分点。2019年第三季度的营业费用增加主要是由于与持续产品开发相关的研发费用增加以及一般和管理费用增加：

1. 由于我们扩大了在欧洲市场的业务，销售和营销费用为840万元人民币（120万美元），较2019年第三季度的620万元人民币增长了35.4％。
2. 管理费用为人民币1,600万元（约合240万美元），较2019年第三季度的人民币970万元增长了65.5％。主要是由于与上市公司有关的额外费用以及与潜在的**影响。
3. 研发费用为人民币1,980万元（约合290万美元），较2019年第三季度的人民币1,410万元增长了40.0％。该增加主要是由于继续投资于新型研发。该公司一直在准备新版本的乘客级AAV和非乘客级AAV型号，例如新发布的EH216F和EH216L以及具有增强功能的相关操作系统。

营业亏损为人民币180万元（约合30万美元），较2019年第三季度的人民币1,060万元的营业亏损有所减少。

调整后净盈利人民币530万元（约合80万美元），而2019年第三季度的调整后净亏损为人民币700万元。

EH216是公司的旗舰级乘客级AAV的销量，在2020年第三季度达到23辆，而在2019年第三季度达到18辆。在23辆中，有2辆是新推出的EH216F。

//Q3财报出色，单季经调整扭亏

作为全球UM行业的先行者，在过去的几年里，我们在全球已累计交付了一百多台亿航216自动驾驶飞行器，并完成了上万次的安全飞行，未出现过一起事故。

//目前民用渗透率难以提高，遂公司在公共和商用发力

EH216F和EH216L旨在满足对高层消防解决方案和重型航空物流解决方案的强劲市场需求。预计两者都将在未来几年推动收入增长。随着需求的增长以及政府对支持中国城市空中交通和无人驾驶民航发展的重视，我们已开始通过云浮的新设施来提高产能。

1. 推出EH216F AAV和智能空中消防解决方案：7月，EHang推出了EH216的消防版本EH216F。EH216F是世界上第一款用于高层空中消防的大载荷AAV。它的峰值高度高达600米，优于用于高层火灾的传统灭火器设备。鉴于巨大的市场需求，它引起了中国国家和地方应急管理部门和消防部门的强烈兴趣。
2. 推出用于空中物流的重型EH216L AAV：9月，EHang推出了另一种新产品，即EH216的空中物流版本，名为EH216L。EH216L是具有创纪录的有效载荷容量的多旋翼AAV。该模型为需要频繁点对点交付的各种城市和农村空中物流用途打开了更多的商业机会。
3. 扩大产能以满足中国对AAV的高需求：7月，亿航宣布将在广东云浮建立新的AAV生产工厂。这家工厂是在广州现有工厂的基础上扩建的，将支持中国空中交通业务的发展，计划最初的年产能为600架乘客级AAV。云浮工厂的设计目标是成为业界领先的AAV生产中心，并将设有研发设施和空中交通培训中心。
4. 获得北美地区首架客用级AAV的运营飞行许可证：7月，EH216获得了由加拿大运输部民航局颁发的特别飞行运营证书，该证书已获准进行试飞，并在加拿大魁北克省进行例行飞行。
5. 参与开发空中救护车的国际项目：2020年8月，EHang被选中加入Ambular，这是国际民航组织支持的重要国际项目，致力于开发用于紧急医疗用途的飞行救护车。

19Q3

空中交通解决方案的收入从截至2018年9月30日止九个月的人民币250万元大幅增加至截至2019年9月30日止九个月的人民币4880万元（680万美元），这是因为我们继续将旅客等级商业化AAV和空中机动解决方案。

截至2019年9月30日的9个月中，我们售出35架乘客级AAV，而截至2018年9月30日的9个月中，我们售出了3部。特别是，在2019年第三季度，我们售出18架乘客级AAV。

//可见目前公司核心收入来自飞行器硬件收入，2019Q9占比72%

行业增长

1. 客运级AAV有潜力提供一种替代，快速，安全，高效和环保的运输方式，特别是对于中短途旅行而言。根据Frost＆Sullivan的预测，全球城市客运空中交通市场预计将以531％的复合年增长率增长，从2018年的30万美元增长到2023年的30亿美元。乘客等级的AAV预计将被广泛用于场景，例如日常通勤，观光，搜索和救援以及紧急情况和灾难响应。无人机非常适合中短途物流交付以及可能的远距离运输。
2. 物流城市空中交通市场处于起步阶段，几家公司已成功完成了其首批试点交付计划。随着与地面运输相关的人工成本的增加以及AAV技术的不断发展，基于AAV的物流解决方案有望在未来变得越来越流行。根据Frost＆Sullivan的数据，到2023年，全球物流城市空中交通市场预计将达到460亿美元，预计到2023年，中国将成为世界上最大的物流城市空中交通市场，占全球物流无人机的45％市场。
3. 可以部署无人机来执行城市管理中的各种任务。中国和海外政府已将无人机应用于消防，环境监测，电力线检查，交通管理等领域。随着技术的不断发展，无人机有望在城市管理中得到更广泛的应用。根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan），基于无人机中国的智慧城市管理解决方案预计将从2018年的7.888亿美元增加到2023年的169亿美元，相应的全球市场规模预计将从2018年的11亿美元增加到2023年的277亿美元，复合年增长率为90％。
4. 航空媒体解决方案，也称为机队编队表演，是指使用大型机队的发光无人机，在天空中创建动态2D或3D编排的灯光秀。航空媒体是一种创新的方式，可以在对环境造成最小影响的情况下提供原创广告和娱乐内容。空中媒体已用于广告和大型庆祝活动中。与传统的烟花表演相比，空中媒体更具原创性，多功能性和环保性。航空媒体解决方案市场正在迅速扩大，尤其是在中国。根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，2018年全球航空媒体解决方案市场规模达到1810万美元，预计到2023年将增至3.343亿美元，复合年增长率为79％。预计到2023年，中国将占全球航空媒体解决方案市场的68.4％。
5. 商用无人机具有多种其他潜在应用，随着技术的发展，它们将继续扩展。一些更普遍的应用包括输油管道检查，森林检查和农业应用。根据Frost＆Sullivan的数据，这些其他应用的全球市场在2018年达到26亿美元，预计到2023年将增长到266亿美元，复合年增长率为59％。

20Q3一增长，我突然相信了之前招股书里画的大饼了。

2020E营收预计3300万美金，即Q4单季度营收1400万美元。

2021分析师中位数预期是9100万美元，同比增长180%。对应前瞻PS约12.5x。如果能达到这个营收，公司肯定不用为现金流发愁，保不准实现可观盈利。

我准备给起个噱头：会飞的特斯拉$亿航智能(EH)$$特斯拉(TSLA)$  

目前民用领域出货量有限，但不妨碍我对它充满幻想。

如果公司按招股书所画大饼包揽一定的市场份额，那么亿航未来可能成为一家百亿美金起步的公司。

@Tony特别帅 @33_Tiger