亚朵财报简评

投资本科生
03-30

昨日亚朵发布2023年财报,在经济弱复苏的大背景下,亚朵展示出了一如既往的稳健;从亚朵增长的底层逻辑来看,更展现出中国酒店核心资产已经发生了质的飞跃,高端酒店本土化大势所趋。 

1、财报的核心亮点

营收、净利润双双大幅增长。亚朵集团2023年的营收达到了46.66亿元人民币,同比增长达到106%,其中第四季度加速成长,营收超15亿,同比增速达140%;净利润更是不得了,7.39亿元,同比大增669.2%,调整后净利润更是达到了9.03亿元,增长了248.3%。这样的成绩单,放眼整个中丐,都是非常优秀的。

核心战略加速推进。当初看中亚朵的因素之一就是其天花板远远没有到来,虽然已经成为国内中高端酒店的龙头老大,但亚朵的拓店空间还很大。公司提出了“中国体验、两千好店”的战略目标,应该是能够顺利达到的。根据财报数据,截至2023年12月31日,亚朵酒店网络中共有1,210家酒店,共有137,921间酒店客房在运营,按酒店和酒店客房数量计算,同比分别快速增长29.8%和27.7%。其中,公司正在开发管理的酒店有 617 家。

酒店业务核心运营数据亮眼。亚朵2023年的ADR为464元,为2019年同期水平的107.9%;OCC为77.8%,为2019年同期的106%;2023年的RevPAR为377元,为2019年同期的114.4%。放眼整个酒店行业,亚朵在这三个指标都一枝独秀,尤其是在ADR提升的基础上OCC仍能保持近80%的水平,足见亚朵已经充分占据了目标消费者的心智,也是亚朵的护城河。

零售业务已成为亚朵品牌重要一部分,业务协同明显。此前有观点说亚朵零售这块爆发不合理,如今亚朵这条第二增长曲线不仅为亚朵提供了业务数据,更为亚朵带来了品牌口碑,很多体验过亚朵服务的人都深有感受。

与其它酒店只经营酒店的理念不同,亚朵的核心是在经营人群,因此在流量资产的抓取、留存这块布局很深,其较早完成了自有渠道建设和会员生态体系建设,并在品牌成长早期积极寻求跨界合作,创造触达潜在客群的机会,不断增长的会员数量和CRS占比为其收入可持续增长提供了坚实的客源基础。A-Card 会员体系完善,会员高复购。截至2023年,公司注册会员超6300万,同比增长78%。零售业务实现GMV达11.39亿元,同比增长298.3%。其中,深睡枕PRO全年累计销售超120万个,深睡控温被累计销售超10万条。

2、亚朵的投资逻辑

我一直认为这几年亚朵的核心逻辑是在国潮、民族自信背景下中高端酒店的国产替代、高度扩张的逻辑,如今新零售业务的飞跃可能为亚朵更增添了想象空间,如果说其它酒店PE20倍合理的话,亚朵我觉得应该享受25-30倍PE。

中高端酒店拥有很高的护城河。不管在任何经济环境下,高端产品都拥有极大的差异化和品牌辨识度,因而抗周期能力更强;从赚钱的角度来说,中高端产品毛利率更高,其赚钱的能力要远高于中尾部公司,这点放在任何一个行业都基本适用。另一方面,中高端酒店总投资额和运营成本偏高,物业资源形成较高壁垒。在跑马圈地阶段,品牌认知度为核心竞争力,更有助于提升拓店成功率。以亚朵为例,即便在经济大环境不好的情况下,亚朵ADR的提升并未影响OCC,这就是最好的例证。

作为中国中高端酒店的代表,亚朵已经慢慢地重新定义了中国酒店行业。不知道大家有没有这种感觉,现在订酒店,已经不在盲目追求国外的高端酒店,而是会选择亚朵或全季等兼具性价比和服务的本土酒店品牌;从更深沉次的意义上去理解,我认为这几年中国中高端酒店已然进阶了,不仅在酒店风格方面高端更显,不落下风,甚至在酒店服务层面比所谓的国外高端酒店更好,更贴心,当然,最重要的因素是大趋势下中国消费者的民族自信在持续提升。

最后聊聊估值。亚朵按照调整后净利润算目前估值不到20倍,与华住、锦江等基本相当,甚至更低,我认为未来几年是亚朵最好的投资时点,一方面从发展空间来看,亚朵已然成为中国中高端酒店的龙一,但成长空间依旧,未来两年还有近800家的拓店空间(2025年2000家好店),这点以目前的发展速度、待开发酒店数和亚朵轻资产的运营模式来看,完成的难度不大;另一方面新零售的业绩指引已经出来了,预计今年增速超50%,达到14.5亿,双翼齐飞仍然是亚朵未来两年的主旋律。投资要有信念,坚信亚朵会成为中国中高端酒店的一块名片。

$亚朵(ATAT)$ $华住(HTHT)$ $万豪酒店(MAR)$

@话题虎 @爱发红包的虎妞

 

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精彩评论

  • 妥妥的幸福11
    03-30
    妥妥的幸福11

    平常有机会的话喜欢住亚朵,生意好是有道理的

  • 说你逗你还真逗00
    03-30
    说你逗你还真逗00

    并没有什么明显的趋势,所以还不是动手时机

  • 栋哥
    03-30
    栋哥

    $亚朵(ATAT)$ 这走势并没有基本面那么好

  • 股友之家00
    03-30
    股友之家00

    目前估值不到20倍,确实是不算贵

  • 港谷小子
    03-30
    港谷小子

    他们家的硬件还可以,服务才是亮点

  • 明天周日
    03-30
    明天周日

    疫情之后亚朵集团业务基本算是一飞冲天

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