【金融启示录】继油价后，美汇指数发出“黄金交叉”讯号

虽然本周联储局议息会议后，一如预期维持息率不变；不过，在会后声明、点阵图（dot plot）、以至主席鲍威尔的言论，都显示联储局仍然维持十分“偏鹰”的立场，暗示今年还有再加息的机会之余，明年较长时间息率将保持不变。可以想像，在如此鹰姿毕现的情况下，美元进一步走强是可以预期。

事实上，议息会议后，美汇指数（DXY）最高曾攀升至105.7点的超过半年高位，突破去年9月底至今年7月下跌浪的38.2%黄金比率反弹阻力位位置；而且，自7月14美汇指数低见99.58后便见底回升，并形成上升通道、反复向上运行至今，反映美元技术走势正进一步改善和向好（图1）。

图1：美汇指数近日发出黄金交叉讯号

值得留意的是，随着美元低位回升，美汇指数50天移动平均线已于昨日（21日），由下而上与200天线相交；继9月6日的油价后，另一项主要标的物发出“黄金交叉”讯号。那么，是次美汇指数发出黄金交叉讯号，是否意味后市将有可观的升幅呢？

假设投资策略是，当DXY发出黄金交叉讯号后买入美元（即Long Dollar），待50天线再次跌穿200天线时（即发出死亡交叉讯号）平仓；根据1993年至今的30年回溯测试（bakctest），美汇指数曾合共发出过20次黄金交叉讯号。按这策略操作，只有8次交易录得正回报，即赢面（winning percentage）只有40%（8/20），平均表现约为+1.7%。虽然这策略赢面少于一半，惟已相对买入后持有策略（Buy & Hold）复合年均增长率（CAGR %）只有0.74%为佳。

不过，需注意的是，以上回溯测试表现，是计算DXY发出“黄金交叉”至“死亡交叉”期间的表现，平仓讯号往往会十分滞后，令回报表现并不太理想；这情况跟上周油价黄金交叉讯号的讨论相若。

图2

以对上一次的黄金交叉讯号为例，美汇指数于2021年7月底发出讯号，DXY期间节节上扬，最高曾见114.1点（以收市价计），最大升幅高达两成三；不过，若以前述回溯测试操作，即等待发出死亡交叉讯号才平仓，期间的回报缩减至只有约一成一而已。

无论如何，若然平仓策略改为只持有1-100个交易日或发出死亡交叉讯号平仓（以较先者为准），可见踏入约15至50个交易日，这策略的回报率便稳步上扬。踏入第50个交易日左右，平均回报率上升至约2%，赢面最高可达八成甚高水平。由此看来，未来两个月美汇指数有颇高机率将呈反复上扬，并较现水平为高。

文/财智坊

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