洪灏：鲍叔“星际迷航”杰克逊霍尔

昨夜在杰克逊洞，鲍威尔说了很多。基本上都是老生常谈，但是这一句悠远绵长：

"We are navigating by the stars under cloudy skies" — Powell. 鲍叔说，“我们御星而航，飞越迷雾” … 其实就是一头雾水，眼冒金星。看看十年美债收益率就懂了。

以下这张图表显示了美国通胀 1966 -1983 vs. 2013 - 现在。按照此图，现在通胀的情况约等于1976年。当然，宏观数据用价格分型来分析，有些过于牵强。

当年的宏观叙事，非说是两次石油危机引爆通胀，对于布雷顿森林法币换金币讳莫如深，闭口不谈。但沃尔克货币主义的胜利走上神坛，恰恰说明了黄金才是信用的锚。因此，把沃尔克神化而把黄金谬化，逻辑上自相矛盾。

到如今，鲍威尔沃神附体，誓与通胀一决生死，其实把美元的信用锚定即可。不用黄金为锚，也可以用经济增长，讲半天“星际迷航”作甚？市场在鲍叔的杰克逊山顶洞演讲后转涨，恰恰说明了美联储货币政策的信用才是真正的问题，对于当下全球面临的结构性挑战绠短汲深。巴菲特说黄金是蛮荒时代的遗石其实是不见舆薪。因为没有了黄金锚定信用，股票作为信用票据即可漫天要价。俗称“市梦率”。喝咖啡随手写写。

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洪灏

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